1. 石油市场 1.1. WTI 原油价格复位 2013 年 10 月,WTI 和布伦特原油平均价格 ( 普氏现货 ) 分别为 美元 / 桶和 美元 / 桶, 同比分别上升 12.00% 和下跌 2.44% 国际原油价格走势如图 1 图 2 图 1 国际原油市场价格走势图

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1 2012/ / /1 2013/2 2013/3 2013/4 2013/5 2013/6 2013/7 2013/8 2013/9 2013/10 石油化工 / 化工发布时间 : 报告类型 / 行业动态报告 石化行业 2013 年 11 月月报 国内原油产量增速回落报告摘要 : [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 同步大势 上次评级 : 石油化工沪深 300 同步大势 2013 年 10 月,WTI 和布伦特原油平均价格 ( 普氏现货 ) 分别为 美元 / 桶和 美元 / 桶, 同比分别上升 12.00% 和下跌 2.44% 28% 21% 14% 7% 0% -7% 根据 IEA 的最新统计报告, 其对世界石油需求 年的预测数值分别 9100 万桶 / 天和 9210 万桶 / 天, 分别同比增长 1.1% 和 1.2% 根据 EIA 的统计报告, 至 2013 年 10 月底, 美国的商业原油库存为 亿桶, 比上月上升了 1390 万桶, 同比上升了 1060 万 桶 2013 年 1~9 月份, 我国原油产量为 万吨, 同比上升 1.8% 我国成品油产量为 万吨, 同比上升 5.2% 我国天然气产 量为 亿立方米, 同比上升 9.1% 乙烯产量为 万吨, 同比增长 6.4% 9 10 月间, 地域政治有所缓和, 原油价格回落, 美国库存上升 我国油气生产平稳增长, 炼油毛利上升, 化工弱反弹, 装备制造 景气良好 展望后市, 全球经济仍处于缓慢复苏中, 而我国经济 增速呈现下降态势 原油价格的各种影响因素仍处于相对平衡状 态, 油价将维持阶段性震荡格局 我国石化行业总体将保持 3.5%~5.5% 左右的增速, 天然气产业仍然处于增长的前列, 而化工将面临更大的挑战 风险提示 : 本月报数据均来自于主流媒体和权威机构, 并不构成直接的投资建议 [Tabe_Trend] 涨跌幅 (%) 1M 3M 12M 绝对收益 1.45% 10.28% 10.57% 相对收益 7.64% 8.98% 7.22% 重点公司 中国石化中国石油陕天然气深圳燃气中海油服辽通化工上海石化蓝科高新 [Table_Report] 相关报告 石化行业 2013 年 9 月月报 石化行业 2013 年 8 月月报 石化行业 2013 年 7 月月报 投资评级 推荐推荐谨慎推荐谨慎推荐推荐中性中性谨慎推荐 石化行业 2013 年下半年投资策略 证券分析师 : 王伟纲执业证书编号 :S (021) wangwg@nesc.cn 请务必阅读正文后的声明及说明制作时间 :

2 1. 石油市场 1.1. WTI 原油价格复位 2013 年 10 月,WTI 和布伦特原油平均价格 ( 普氏现货 ) 分别为 美元 / 桶和 美元 / 桶, 同比分别上升 12.00% 和下跌 2.44% 国际原油价格走势如图 1 图 2 图 1 国际原油市场价格走势图 ( 月 ) 图 2 国际原油市场价格走势图 ( 周 ) 数据来源 : 中国石油和化工经济数据快报 东北证券 根据 IEA 的最新统计报告, 其对世界石油需求 年的预测数值分别 9100 万桶 / 天和 9210 万桶 / 天, 分别同比增长 1.1% 和 1.2% IEA 对 2012 年以来的世 界石油需求量的季度平均值的统计和预测如图 3 所示 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 13

3 数据来源 :IEA 网站 东北证券 图 3 世界石油需求量示意图 中国石油集团经济技术研究院月度报告认为, 美国原油库存再次增加, 地缘政治因素减弱, 导致供给宽松, 对油价形成利空 不过, 美元走弱, 欧美继续维持量 化宽松货币政策, 对油价形成一定支撑 总体判断油价将继续下滑 1.2. 美国原油库存持续下降根据 EIA 的统计报告, 至 2013 年 10 月底, 美国的商业原油库存为 亿桶, 比上月上升了 1390 万桶, 同比上升了 1060 万桶 美国商业原油库存如图 4 所示 图 4 美国商业原油储备示意图 数据来源 :EIA 东北证券 IEA 在对 OECD 的石油库存分析后认为, 至 2013 年 8 月末,OECD 的商业储 备下降了 780 万桶, 至 亿桶 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 13

4 1.3. 国内主要数据点评 2013 年 9 月份, 我国原油产量为 万吨, 同比下降 1.5% 1~9 月累计产 量为 万吨, 同比上升 1.8% 我国原油产量如图 5 所示 图 5 我国原油产量示意图 2013 年 9 月份, 我国成品油产量为 万吨, 同比上升 0.4% 1~9 月累计 产量为 万吨, 同比上升 5.2% 我国汽柴油产量如图 6 所示 图 6 我国汽柴油产量示意图 我国原油产量延续了今年以来较好增长的局面, 为减缓我国原油对外依存度的上升, 以及控制油价都做出了较大的贡献 我国成品油产量总体平稳, 然而柴油却增长乏力, 表明生产领域的需求疲弱 我国成品油定价机制基本进入市场化定价阶请务必阅读正文后的声明及说明 4 / 13

5 段, 炼油行业保持盈利 国内成品油价格与布伦特原油价格对照如图 7 所示 图 7 我国成品油与布伦特原油价格走势对照图 注 : 布伦特原油价格已做汇率调整, 且按 1 吨 =7.3 桶计算 2013 年 1~9 月, 石油开采业实现主营业务收入 亿元, 同比下降 0.8%, 实现利润总额 亿元, 同比下降 6.7% 精炼石油产品制造业实现主营业务收 入 亿元, 同比增长 4.1%, 实现利润总额 亿元, 去年同期为亏损 虽然原油价格与去年同期基本持平, 但是由于开采成本的上升, 导致石油开采 业盈利下滑 而炼油行业得益于炼油毛利的上升, 以及新的汽柴油定价机制的平稳 运行, 行业实现了扭亏为盈 2. 天然气市场 2.1. 美国天然气价格走出低谷今年以来, 美国天然气价格出现了较明显的回升走势, 并逐步走出了 2011 年的 低谷 美国天然气价格走势如图 8 所示 请务必阅读正文后的声明及说明 5 / 13

6 数据来源 :EIA 东北证券 图 8 美国天然气价格示意图 2.2. 国内主要数据点评 2013 年 9 月份, 我国天然气产量为 85.0 亿立方米, 同比上升 6.6% 1~9 月累 计产量为 亿立方米, 同比上升 9.1% 我国天然气产量如图 9 所示 图 9 我国天然气产量示意图 2013 年 1~9 月份, 我国天然气消费量为 亿立方米, 同比上升 16.7% 我 国天然气消费量如图 10 所示 请务必阅读正文后的声明及说明 6 / 13

7 图 10 我国天然气消费量示意图 2013 年 1~9 月, 天然气开采业实现主营业务收入 亿元, 同比增长 13.4%, 实现利润总额 亿元, 同比增长 7.9% 我国天然气开采业基本呈现收入与利 润同步增长的态势 3. 化工市场 3.1. 产品价格涨跌互现有机化工原料景气度下滑, 产品价格走势疲软 我国主要有机化工原料价格走 势如图 11 图 12 所示 图 11 我国有机化工原料市场价格走势图 ( 一 ) 请务必阅读正文后的声明及说明 7 / 13

8 图 12 我国有机化工原料市场价格走势图 ( 二 ) 合成树脂总体表现较平稳, 价格波动较小, 行业盈利水平略有回升 我国的合 成树脂市场价格走势如图 13 所示 图 13 我国合成树脂市场价格走势图 合成橡胶价格出现大幅回落, 行业利润也随之下降 我国合成橡胶与天然橡胶 市场价格走势如图 14 所示 请务必阅读正文后的声明及说明 8 / 13

9 图 14 我国合成橡胶与天然气橡胶市场价格走势图 合纤单体制造业景气度持续下滑, 整个行业处于亏损边缘 我国合成纤维单体 市场价格走势如图 15 图 16 所示 图 15 我国合纤单体市场价格走势图 ( 一 ) 请务必阅读正文后的声明及说明 9 / 13

10 图 16 我国合纤单体市场价格走势图 ( 二 ) 3.2. 行业点评 9 10 月份以来, 化工产品价格依然处于探底阶段, 部分产品价格出现回升 从数据来看,1~9 月, 我国的原油加工量为 万吨, 同比增长 4.2%; 乙 烯产量为 万吨, 同比增长 6.4%; 合成树脂产量为 万吨, 同比增长 10.3%; 合成纤维单体产量为 万吨, 同比增长 6.4%; 合成橡胶产量为 万吨, 同比增长 6.3% 乙烯产量扭转了去年的负增长 近年来我国乙烯产量如图 17 所示 图 17 我国乙烯产量示意图 今年 1~9 月, 石化各主要子行业的盈利状况基本呈现小幅反弹 其中, 有机化 学原料制造业实现主营业务收入 亿元, 同比增长 18.6%, 实现利润总额 亿元, 同比增长 37.1%; 合成树脂制造业实现主营业务收入 亿元, 同比增长 13.1%, 实现利润总额 亿元, 同比增长 8.8%; 合成橡胶制造业实现 请务必阅读正文后的声明及说明 10 / 13

11 主营业务收入 亿元, 同比增长 19.6%, 实现利润总额 亿元, 同比下降 4.1%; 合成纤维单体 ( 聚合 ) 制造业实现主营业务收入 亿元, 同比下降 0.7%, 实现利润总额 4.93 亿元, 去年同期为亏损 从各主要子行业看, 合成纤维单体 ( 聚合 ) 制造业由于受到棉花价格大幅下降 等因素的影响, 行业处于亏损边缘 有机化学原料制造业和合成树脂制造业两个最大的子行业的盈利水平出现反弹, 但这一反弹趋势还有待观察 合成橡胶制造业受 制于橡胶价格下降, 利润出现下降 4. 装备制造 今年 1~9 月, 石油钻采设备制造业实现主营业务收入 亿元, 同比增长 15.2%, 实现利润总额 亿元, 同比增长 30.9% 行业景气度始终处于高位, 显 示行业在激励政策的引导下表现仍较强势, 随着钢材价格的大幅下降, 行业的盈利 水平有望维持 行业的景气表现如图 18 所示 图 18 石油钻采设备制造景气示意图 今年 1~9 月, 炼油化工设备制造业实现营业收入 亿元, 同比增长 9.0%, 实现利润总额 亿元, 同比增长 20.0% 行业总体表现与石油钻采设备制造业相仿, 但要弱一些 炼化设备的成套化 大型化和节能降耗 减排是行业的发展趋势, 而常规设备的增幅则受制于炼化资本支出放缓的影响 行业的景气表现如图 19 所示 请务必阅读正文后的声明及说明 11 / 13

12 图 19 炼油化工设备制造景气示意图 议 风险提示 : 本月报数据均来自于主流媒体和权威机构, 并不构成直接的投资建 请务必阅读正文后的声明及说明 12 / 13

13 重要声明本报告由东北证券股份有限公司 ( 以下称 本公司 ) 制作并仅向本公司客户发布, 本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 本报告中的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证 报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 不保证所包含的内容和意见不发生变化 本报告仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或征价 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议 本公司及其雇员不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 除法律或规则规定必须承担的责任外, 我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责 本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 并在法律许可的情况下不进行披露 ; 可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务 财务顾问等相关服务 在法规许可的情况下, 本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事 本报告版权归本公司所有 未经本公司书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 发表或引用 如征得本公司同意进行引用 刊发的, 须在本公司允许的范围内使用, 并注明本报告的发布人和发布日期, 提示使用本报告的风险 若本公司客户 ( 以下称 该客户 ) 向第三方发送本报告, 则由该客户独自为此发送行为负责 提醒通过此途径获得本报告的投资者注意, 本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任 东北证券股份有限公司中国吉林省长春市自由大路 1138 号邮编 : 电话 : 传真 :(0431) 网址 : 中国上海市浦东新区源深路 305 号邮编 : 电话 :(021) 传真 :(021) 中国北京市西城区锦什坊街 28 号恒奥中心 D 座邮编 : 电话 :(010) 传真 :(010) 分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 并在中国证券业协会注册登记为证券分析师 本报告遵循合规 客观 专业 审慎的制作原则, 所采用数据 资料的来源合法合规, 文字阐述反映了作者的真实观点, 报告结论未受任何第三方的授意或影响, 特此声明 销售支持冯志远电话 :(021) 手机 : 投资评级说明 股票投资评级说明 行业投资评级说明 推荐 谨慎推荐 中性 回避 优于大势 同步大势 落后大势 在未来 6-12 个月内, 股票的持有收益超过市场平均收益 15% 以上 在未来 6-12 个月内, 股票的持有收益超过市场平均收益 5%-15% 之间 在未来 6-12 个月内, 股票的持有收益介于市场平均收益 -5%-5% 之间 在未来 6-12 个月内, 股票的持有收益低于市场平均收益 5% 以上 在未来 6-12 个月内, 行业指数的收益超越市场平均收益 在未来 6-12 个月内, 行业指数的收益与市场平均收益基本持平 在未来 6-12 个月内, 行业指数的收益落后于市场平均收益 周磊电话 :(021) 手机 : 凌云电话 :(021) 手机 : 陈方立电话 :(021) 手机 : 请务必阅读正文后的声明及说明 13 / 13

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