投 資 要 點 中 國 天 瑞 背 景 : 中 國 天 瑞 集 團 是 主 要 在 河 南 省 和 遼 寧 省 從 事 熟 料 和 水 泥 的 生 産 和 銷 售 業 務 集 團 爲 河 南 省 及 遼 寧 省 最 大 的 熟 料 生 産 商, 並 分 別 約 佔 該 兩 個 省 份 市 場 佔 有
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- 妹彼 凤
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1 公 司 研 究 報 告 公 司 研 究 報 告 日 期 所 屬 行 業 2014/05/09 水 泥 前 收 市 價 目 標 價 2.12 港 元 股 份 資 料 代 號 1252 總 流 動 股 數 ( 億 ) 市 值 ( 億 港 元 ) 個 月 每 日 平 均 成 交 值 ( 萬 港 元 ) 個 月 高 / 低 ( 港 元 ) 2.45/2.00 每 股 現 金 流 ( 港 元 ) 0.45 每 股 帳 面 資 產 淨 值 ( 港 元 ) 2.86 市 盈 率 ( 倍 ) 7.41 市 帳 率 ( 倍 ) 0.59 股 本 回 報 率 (%) 8.47 資 產 回 報 率 (%) 2.69 淨 負 債 比 率 (%) 股 息 率 (%) 0.00 中 國 天 瑞 水 泥 (1252.HK) 未 予 評 級 河 南 及 遼 寧 省 最 大 水 泥 企 業 受 惠 產 能 優 化 政 策 中 國 天 瑞 背 景 : 中 國 天 瑞 集 團 是 主 要 在 河 南 省 和 遼 寧 省 從 事 熟 料 和 水 泥 的 生 産 和 銷 售 業 務 集 團 爲 河 南 省 及 遼 寧 省 最 大 的 熟 料 生 産 商, 並 分 別 約 佔 該 兩 個 省 份 市 場 佔 有 率 的 25% 和 18% 集 團 成 立 於 2000 年, 並 於 2011 年 在 港 交 所 主 板 上 市, 並 為 中 國 政 府 重 點 支 持 的 12 家 全 國 性 水 泥 企 業 之 一 2013 年 年 底, 集 團 擁 有 17 條 熟 料 生 産 線 及 48 台 水 泥 粉 磨 線, 熟 料 及 水 泥 總 年 産 能 分 别 爲 2,710 萬 噸 及 4,810 百 萬 噸 河 南 和 遼 寧 省 GDP 增 長 優 於 全 國 水 平 : 2013 年 集 團 主 要 業 務 包 括 河 南 遼 寧 安 徽 及 天 津 等 地 區, 而 其 GDP 按 年 增 長 分 別 為 9.0% 8.7% 10.4% 和 12.5%, 均 優 於 全 國 增 長 率 7.7% 水 平 此 外, 集 團 未 來 將 受 惠 於 河 南 省 將 來 自 農 村 對 水 泥 需 求, 以 及 各 省 市 淘 汰 落 後 產 能 和 減 慢 新 增 產 能 等 市 場 環 境 改 善 國 家 政 策 鼓 勵 淘 汰 落 後 產 能 : 2013 年 中 國 熟 料 產 量 億 噸, 按 年 增 長 8,906 萬 噸 或 5.56%, 熟 料 增 速 分 別 低 於 2011 年 的 16.74% 和 2012 年 的 11.36%, 主 要 是 國 內 水 泥 進 一 步 淘 汰 落 後 產 能 和 減 慢 新 增 產 能 加 上, 政 策 更 明 確 要 求 水 泥 行 業 在 2015 年 底 前 再 淘 汰 水 泥 ( 熟 料 及 粉 磨 ) 約 1 億 噸 產 能, 相 信 相 關 水 泥 政 策 將 持 續 出 台 改 善 目 前 國 內 水 泥 供 需 情 況 完 成 7 項 收 購, 擴 大 市 場 份 額 : 雖 然 2013 年 全 國 河 南 省 遼 寧 省 的 水 泥 產 銷 增 長 率 為 9.6% 9.2% 和 -0.3%, 但 2013 年 中 國 天 瑞 銷 售 量 為 3,660 萬 噸, 按 年 增 加 40% 管 理 層 表 示 期 內 集 團 完 成 7 項 收 購 活 動 ( 遼 寧 市 場 6 間 和 河 南 市 場 1 間 以 進 一 步 提 升 市 場 佔 有 率, 目 標 為 現 有 市 場 份 額 三 成, 以 降 低 生 產 成 本 和 提 升 議 價 空 間 股 價 表 現 圖 港 元 3.00 中 國 天 瑞 集 團 水 泥 恒 生 指 數 估 值 評 估 : 我 們 認 為 集 團 未 來 一 年 仍 然 處 於 投 資 期, 但 可 作 長 期 投 資 主 要 是 一 ) 管 理 層 目 前 採 取 以 價 格 換 市 場 策 略, 目 標 為 現 有 市 場 份 額 的 三 成 ; 二 ) 集 團 水 泥 單 位 綜 合 生 產 成 本 低 於 同 業 平 均 水 平, 主 要 是 集 團 所 有 生 產 線 新 型 幹 法 熟 料 生 產 線, 相 信 集 團 達 至 約 該 產 能 後, 將 可 充 分 發 揮 其 生 產 成 本 優 勢 ; 三 )2013 年 集 團 市 帳 率 為 0.65 倍 大 幅 低 於 同 業 平 均 值 1.14 倍 ; 四 ) 預 期 2014 年 水 泥 的 平 均 銷 售 價 格 將 調 升 5%, 將 可 改 善 集 團 盈 利 能 力 /13 08/13 11/13 02/14 05/14 股 價 表 現 1 個 月 3 個 月 6 個 月 12 個 月 股 價 變 動 (%) 相 對 恒 指 (%) 資 料 來 源 : 彭 博 研 究 部 電 話 : (852) 傳 真 : (852) 電 郵 : esl.research@emperorgroup.com 財 務 數 據 截 至 12 月 31 日 止 營 業 額 ( 百 萬 人 民 幣 ) 變 動 (%) 淨 利 潤 ( 百 萬 人 民 幣 ) 變 動 (%) 每 股 盈 利 ( 人 民 幣 ) 變 動 (%) 每 股 股 息 股 息 率 NA NA 市 盈 率 N/A N/A 資 料 來 源 : 彭 博 英 皇 證 券 研 究 部 1
2 投 資 要 點 中 國 天 瑞 背 景 : 中 國 天 瑞 集 團 是 主 要 在 河 南 省 和 遼 寧 省 從 事 熟 料 和 水 泥 的 生 産 和 銷 售 業 務 集 團 爲 河 南 省 及 遼 寧 省 最 大 的 熟 料 生 産 商, 並 分 別 約 佔 該 兩 個 省 份 市 場 佔 有 率 的 25% 和 18% 集 團 成 立 於 2000 年, 並 於 2011 年 在 港 交 所 主 板 上 市, 並 為 中 國 政 府 重 點 支 持 的 12 家 全 國 性 水 泥 企 業 之 一 2013 年 年 底, 集 團 擁 有 17 條 熟 料 生 産 線 及 48 台 水 泥 粉 磨 線 ( 見 圖 表 一 ), 熟 料 及 水 泥 總 年 産 能 分 别 爲 2,710 萬 噸 及 4,810 百 萬 噸 目 前, 集 團 的 水 泥 以 天 瑞 TIANRUI 品 牌 銷 售, 該 品 牌 於 2010 年 被 國 家 工 商 行 政 管 理 總 局 認 定 爲 中 國 馳 名 商 标, 其 發 展 歷 史 ( 見 圖 表 二 ) 圖 表 一 : 集 團 熟 料 生 産 線 及 水 泥 粉 磨 線 全 國 分 佈 圖 圖 表 二 : 2000 年 至 2011 年 集 團 發 展 里 程 表 年 份 發 展 里 程 2000 創 建 天 瑞 水 泥, 開 始 在 河 南 省 經 營 水 泥 業 務 2003 建 設 了 河 南 省 第 一 條 新 型 幹 法 熟 料 生 產 線 2004 新 建 大 連 水 泥, 進 軍 遼 寧 省 水 泥 市 場, 建 設 了 遼 寧 省 第 一 條 日 產 5,000 噸 熟 料 生 產 線 2005 建 設 了 河 南 省 第 一 條 日 產 5,000 噸 熟 料 生 產 線 2006 收 購 營 口 禹 州 和 衛 輝 水 泥 的 股 權, 邁 出 了 行 業 整 合 的 堅 實 步 伐 2007 Titan Cement 入 股 天 瑞 水 泥 國 際 金 融 公 司 入 股 天 瑞 水 泥 2008 JPMorgan PCA 入 股 天 瑞 水 泥 2009 建 成 天 瑞 鄭 州 ( 滎 陽 ) 日 産 12000t/d 新 型 幹 法 熟 料 生 産 線 成 立 蕭 縣 水 泥, 並 進 軍 安 徽 省 水 泥 市 場 成 立 天 津 水 泥, 並 進 軍 天 津 市 水 泥 市 場 2010 獲 得 世 界 可 持 續 發 展 工 商 理 事 會 水 泥 可 持 續 倡 議 行 動 (CSI) 接 納 為 成 員, 為 僅 有 的 五 家 中 國 水 泥 公 司 之 一 天 瑞 TIANRUI 品 牌 獲 國 家 工 商 總 局 評 選 為 中 國 馳 名 商 標 年 12 月 23 日, 成 功 在 香 港 聯 交 所 上 市 河 南 遼 寧 地 區 GDP 增 長 優 於 全 國 水 平 : 2013 年 集 團 主 要 業 務 包 括 河 南 遼 寧 安 徽 及 天 津 等 地 區, 而 其 GDP 按 年 增 長 分 別 為 9.0% 8.7% 10.4% 和 12.5%, 均 優 於 全 國 增 長 率 7.7% 水 平 此 外,2013 年 全 國 固 定 資 產 投 資 (FAI) 為 人 民 幣 437,000 億 元, 按 年 增 加 19.6% 河 南 遼 寧 安 徽 及 天 津 的 固 定 資 產 投 資 分 別 為 人 民 幣 25,300 億 元 人 民 幣 24,800 億 元 人 民 幣 18,100 億 元 及 人 民 幣 9,528.1 億 元, 按 年 增 長 分 別 為 23.2% 15.1% 21.1% 及 14.1% 雖 然 河 南 和 安 徽 等 地 區 高 於 全 國 平 均 水 平, 但 遼 寧 和 天 津 低 於 全 國 平 均 水 平 此 外, 由 於 集 團 主 營 業 務 位 於 河 南 省 和 遼 寧 省, 相 信 未 來 將 受 惠 於 河 南 省 將 來 自 農 村 對 水 泥 需 求, 以 及 各 省 市 淘 汰 落 後 產 能 和 減 慢 新 增 產 能 等 市 場 環 境 改 善 2
3 國 家 政 策 鼓 勵 淘 汰 落 後 產 能 : 根 據 國 家 統 計 局,2013 年 中 國 水 泥 產 量 億 噸, 按 年 增 長 9.57%, 根 據 中 國 水 泥 研 究 院 月 度 報 告,2013 年 中 國 熟 料 產 量 億 噸, 按 年 增 長 8,906 萬 噸 或 5.56%, 熟 料 增 速 分 別 低 於 2011 年 的 16.74% 和 2012 年 的 11.36%, 主 要 是 國 內 水 進 一 步 淘 汰 落 後 產 能 和 減 慢 新 增 產 能 2013 年 熟 料 生 產 線 新 增 72 條 生 產 線, 新 增 產 能 當 中 主 要 集 中 分 佈 在 西 北 及 西 南 地 區 其 中 河 南 新 建 4 條 生 產 線 ( 年 產 能 為 487 萬 噸 ), 以 及 遼 寧 新 建 3 條 生 產 線 ( 年 產 能 為 388 萬 噸 ) 此 外, 政 策 更 明 確 要 求 水 泥 行 業 在 2015 年 底 前 再 淘 汰 水 泥 ( 熟 料 及 粉 磨 ) 約 1 億 噸 產 能, 相 信 相 關 水 泥 政 策 將 持 續 出 台 改 善 目 前 國 內 水 泥 供 需 情 況,2013 年 主 要 優 化 國 內 水 泥 政 策 如 下 ( 見 圖 三 ): 圖 表 三 : 2013 年 中 國 主 要 水 泥 政 策 2013 年 02 月 環 保 部 通 過 重 點 控 制 區 實 施 大 氣 污 染 物 特 別 排 放 限 制 值 對 47 個 城 市 的 火 電 鋼 鐵 石 化 水 泥 有 色 化 工 六 大 重 污 染 行 業 進 行 總 量 排 放 限 制 2013 年 05 月 發 改 委 及 工 信 部 關 於 堅 決 遏 制 產 能 嚴 重 過 剩 行 業 盲 目 擴 張 的 通 知, 包 括 禁 止 核 准 新 增 產 能 建 設, 禁 止 開 建 新 項 目 和 停 止 建 設 尚 未 完 成 的 新 項 目 2013 年 07 月 工 信 部 公 佈 了 在 2013 年 9 月 底 前 關 停 全 部 落 後 產 能 的 首 批 企 業 名 單, 根 據 該 名 單, 將 關 閉 9,280 萬 噸 落 後 水 泥 或 熟 料 產 能 2013 年 10 月 國 務 院 下 發 國 務 院 關 於 化 解 產 能 嚴 重 過 剩 矛 盾 的 指 導 意 見 明 確 要 求 水 泥 行 業 要 在 2015 年 底 前 再 淘 汰 水 泥 ( 熟 料 及 粉 磨 ) 約 產 能 1 億 噸 ; 並 為 推 廣 高 標 號 水 泥 和 高 性 能 混 凝 土, 儘 快 取 消 32.5 複 合 水 泥 的 產 品 標 準 2013 年 12 月 環 保 部 會 同 國 家 質 檢 總 局 發 佈 水 泥 工 業 大 氣 污 染 物 排 放 標 準 水 泥 窯 協 同 處 置 固 體 污 染 物 控 制 標 準 及 其 配 套 的 水 泥 窯 協 同 處 置 固 體 廢 物 環 境 保 護 技 術 技 術 規 範 等 標 準, 以 嚴 格 的 環 保 標 準 加 快 淘 汰 落 後 產 能 遼 寧 省 河 南 省 水 泥 行 業 穩 步 改 善 : 2013 年 遼 寧 省 水 泥 產 量 為 6,005 萬 噸, 按 年 下 降 0.28%, 主 要 是 遼 寧 省 大 幅 減 慢 新 增 產 能, 因 此 該 省 增 加 390 萬 噸 水 泥 新 產 能 ( 或 新 增 3 條 熟 料 生 產 線 ) 以 及 淘 汰 35 萬 噸 熟 料 產 能 ( 見 圖 四 ) 此 外,2013 年 河 南 省 水 泥 產 量 為 1.67 億 噸, 按 年 增 加 9.30%, 主 要 是 河 南 省 已 於 2012 年 年 接 近 完 成 淘 汰 落 後 產 能 工 程, 因 此 該 省 增 加 490 萬 噸 水 泥 新 產 能 ( 或 4 條 熟 料 生 產 線 ), 以 及 淘 汰 124 萬 噸 熟 料 產 能 ( 見 圖 五 ) 圖 表 四 : 2008 年 至 2013 年 遼 寧 省 水 泥 行 業 淘 汰 及 新 增 產 能 情 況 萬 噸 1800 淘 汰 水 泥 產 能 新 建 熟 料 產 能
4 圖 表 五 : 2008 年 至 2013 年 河 南 省 水 泥 行 業 淘 汰 及 新 增 產 能 情 況 萬 噸 淘 汰 水 泥 產 能 新 建 熟 料 產 能 完 成 7 項 收 購, 擴 大 市 場 份 額 : 雖 然 2013 年 全 國 河 南 省 遼 寧 省 的 水 泥 產 銷 增 長 率 為 9.6% 9.2% 和 -0.3%, 但 2013 年 中 國 天 瑞 銷 售 量 為 3,660 萬 噸, 按 年 增 加 40% 管 理 層 表 示 期 內 集 團 完 成 7 項 收 購 活 動 ( 遼 寧 市 場 6 間 和 河 南 市 場 1 間 ), 包 括 1 條 產 能 約 120 萬 噸 的 熟 料 生 產 線 及 6 條 年 產 能 合 共 530 萬 噸 的 水 泥 生 產 線 以 進 一 步 提 升 市 場 佔 有 率 目 標 為 現 有 市 場 份 額 三 成, 以 降 低 生 產 成 本 和 提 升 議 價 空 間 ( 見 圖 六 ) 圖 表 六 : 2013 年 天 瑞 水 泥 完 成 7 宗 收 購 項 目 收 購 公 司 熟 料 年 產 能 水 泥 年 產 能 收 購 比 例 ( 萬 噸 ) ( 萬 噸 ) 遼 寧 恒 威 集 團 威 企 水 泥 有 限 公 司 % 遼 陽 市 誠 興 水 泥 製 造 有 限 公 司 % 遼 塔 集 團 水 泥 有 限 公 司 % 遼 寧 遼 東 水 泥 集 團 有 限 公 司 % 燈 塔 市 遼 塔 水 泥 有 限 公 司 % 信 陽 金 龍 水 泥 有 限 責 任 公 司 % 大 連 金 海 岸 建 材 集 團 有 限 公 司 % 水 泥 銷 售 價 格 回 升, 改 善 盈 利 能 力 : 2013 年 集 團 毛 利 率 21.88% 均 低 於 同 業 水 平 26.11%, 主 要 受 銷 售 價 格 影 響, 但 管 理 層 預 期 2014 年 集 團 將 可 提 升 水 泥 銷 售 價 格 至 5%, 主 要 由 於 河 南 省 和 遼 寧 省 很 多 小 型 水 泥 企 業 淘 汰 後, 加 上 集 團 提 升 市 場 佔 有 率 後, 提 升 集 團 在 市 場 議 價 空 間 此 外, 2013 年 集 團 單 位 綜 合 生 產 成 本 按 年 下 降 11.5% 至 約 170 元 / 噸, 並 低 於 市 場 平 均 成 本 價 約 5%, 主 要 是 集 團 所 有 生 產 線 新 型 幹 法 熟 料 生 產 線 因 此, 我 們 相 信 2014 年 集 團 毛 利 率 以 及 其 盈 利 能 力 將 可 改 善 4
5 收 入 增 長 14%: 2013 年 集 團 收 入 錄 得 19% 增 長 至 人 民 幣 86.6 億 元, 主 要 是 集 團 水 泥 銷 售 量 按 年 增 加 41.4% 至 3,690 萬 噸 毛 利 下 跌 0.2% 至 億 元, 主 要 是 水 泥 及 熟 料 產 品 平 均 銷 售 價 格 下 降 淨 利 潤 按 年 減 少 29% 至 5.59 億 元, 每 股 盈 利 按 年 減 少 30% 至 0.23 元 不 派 末 期 股 息 ( 見 圖 表 七 ) 圖 表 七 : 2012 年 和 2013 年 中 國 天 瑞 水 泥 損 益 表 百 萬 ( 人 民 幣 ) 2013 年 2012 年 變 動 (%) 備 註 收 入 水 泥 銷 售 % -13 年 水 泥 銷 售 量 按 年 增 加 41.4% 至 3,690 萬 噸 - 主 要 受 農 村 發 展 及 南 水 北 調 工 程 等 大 型 基 礎 設 施 項 目 需 求 帶 動 熟 料 銷 售 % - 主 要 用 於 內 部 水 泥 生 產 需 求 總 計 % 銷 售 成 本 % - 原 材 料 煤 炭 及 電 力 成 本 佔 銷 售 成 本 比 例 分 別 為 38.5% 32.7% 及 18.3% - 毛 利 % 其 他 營 業 收 入 % 一 般 管 銷 開 支 % - 運 輸 開 支 大 幅 增 加 - 增 加 聘 請 更 多 行 政 人 員 經 營 溢 利 % 財 務 成 本 % 年 2 月, 集 團 屬 公 司 發 行 人 民 幣 20 億 元 長 期 企 業 債 券 ( 年 期 為 5 年, 可 選 擇 延 期 3 年, 按 每 年 7.10% 的 利 率 計 息 ) 的 利 息 開 支 增 加 所 致 匯 兌 損 失 ( 收 益 ) % 其 他 % 稅 前 盈 利 % 稅 項 % 特 殊 項 目 前 淨 利 潤 % 特 殊 項 目 後 淨 利 潤 0 0 NA 年 內 溢 利 股 東 應 佔 溢 % 少 數 股 東 權 益 % 每 股 盈 利 ( 基 本 )( 元 ) % 每 股 盈 利 ( 攤 薄 )( 元 ) % 股 本 總 數 ( 基 本 ) ( 百 萬 ) % 股 本 總 數 ( 攤 薄 ) ( 百 萬 ) % 毛 利 率 (%) 雖 然 生 產 成 本 下 降, 每 噸 水 泥 消 耗 的 原 材 料 煤 炭 及 電 力 的 成 本 分 別 為 人 民 幣 65.2 元 人 民 幣 個 百 份 點 55.5 元 及 人 民 幣 30.8 元, 較 2012 年 分 別 下 降 人 民 幣 0.9 元 人 民 幣 19.1 元 及 人 民 幣 1.0 元 - 但 水 泥 及 熟 料 產 品 平 均 銷 售 價 格 下 降 幅 度 較 大 經 營 溢 利 率 (%) 個 百 份 點 淨 利 率 (%) 個 百 份 點 5
6 財 務 情 況 2013 年 集 團 手 頭 現 金 及 銀 行 為 人 民 幣 億 元, 按 年 增 長 83.6%, 主 要 是 期 內 融 資 活 動 增 加 現 金 流 入 人 民 幣 億 元 其 中 一 年 內 到 期 借 款 及 短 期 債 券 人 民 幣 億 元, 一 年 後 到 期 借 款 及 中 期 長 期 債 券 及 企 業 債 券 人 民 幣 42 億 元 未 動 用 銀 行 融 資 約 為 約 人 民 幣 億 元 2013 年 資 產 負 債 比 率 為 69.7%(2012 年 : 66.3%), 淨 借 貸 比 率 為 107.9%(2012 年 : 71.3%), 集 團 財 務 情 況 一 般 資 本 開 支 2013 年 集 團 資 本 開 支 人 民 幣 億 元 (2012 年 : 億 元 ), 主 要 用 於 興 建 生 產 設 施 和 收 購 樓 宇 廠 房 及 機 器 汽 車 辦 公 設 備 在 建 工 程 及 採 礦 權 等 相 關 開 支 管 理 層 預 期 2014 年 資 本 開 支 與 2013 年 相 約 水 平, 主 要 用 於 收 購 水 泥 企 業 以 用 於 提 升 集 團 在 河 南 和 遼 寧 省 市 場 佔 有 率 股 權 結 構 圖 表 八 : 截 止 2014 年 5 月 08 日 中 國 天 瑞 水 泥 主 要 股 權 結 構 主 要 股 東 股 份 總 數 ( 百 萬 ) % 最 後 變 動 日 期 YU KUO CO LTD /31/2012 MING CHIEN TANG /22/2014 JPMORGAN CHASE & CO /31/2012 YUE XIU INV FD SER SEGR PT /29/2013 估 值 評 估 我 們 認 為 集 團 未 來 一 年 仍 然 處 於 投 資 期, 但 可 作 長 期 投 資 主 要 是 一 ) 管 理 層 目 前 採 取 以 價 格 換 市 場 策 略, 目 標 為 現 有 市 場 份 額 的 三 成 ; 二 ) 集 團 水 泥 單 位 綜 合 生 產 成 本 低 於 同 業 平 均 水 平, 主 要 是 集 團 所 有 生 產 線 新 型 幹 法 熟 料 生 產 線, 相 信 集 團 達 至 約 該 產 能 後, 將 可 充 分 發 揮 其 生 產 成 本 優 勢 ; 三 )2013 年 集 團 市 帳 率 為 0.65 倍 大 幅 低 於 同 業 平 均 值 1.14 倍 ; 四 ) 預 期 2014 年 水 泥 的 平 均 銷 售 價 格 將 調 升 5%, 將 可 改 善 集 團 盈 利 能 力 風 險 考 慮 2013 年 集 團 淨 借 貸 比 率 為 107.9%(2012 年 : 71.3%), 財 務 情 況 有 待 改 善 2014 年 遼 寧 省 河 南 省 水 泥 及 熟 料 產 品 銷 售 價 格 回 升 有 待 觀 察 中 國 經 濟 發 展 放 緩 ( 預 期 2014 年 國 民 生 產 總 值 (GDP) 按 年 增 長 7.5%), 將 使 全 國 固 定 資 產 投 資 按 年 增 長 低 於 20%, 將 不 利 水 泥 行 業 短 期 發 展 雖 然 如 此,2014 年 河 南 省 和 遼 寧 省 預 期 生 產 總 值 增 長 9.0% 和 9.0%, 加 上 根 據 國 家 新 型 城 鎮 化 規 劃 ( 年 ) 政 策, 預 期 將 促 進 約 1 億 農 業 人 口 轉 移 落 戶 至 城 鎮, 以 及 引 導 約 1 億 人 在 中 西 部 地 區 就 近 城 鎮 化 將 為 中 西 部 水 泥 企 業 帶 來 中 長 期 發 展 動 力 國 內 房 地 產 行 業 目 前 處 於 調 整 期, 對 水 泥 行 業 有 負 面 影 響 6
7 圖 表 九 : 2009 年 至 2013 年 中 期 集 團 每 股 資 料 估 值 和 資 本 結 構 每 股 資 料 每 股 收 益 ( 基 本 ) ( 港 元 ) EPS (Basic) 每 股 收 益 ( 攤 薄 ) ( 港 元 ) EPS (Diluted) 每 股 自 由 現 金 流 ( 港 元 ) (Free Cash Flow/ Share) 每 股 現 金 ( 港 元 ) (Cash / Share) N/A N/A N/A N/A N/A 每 股 帳 面 價 值 ( 倍 ) Book Value/Share N/A N/A 發 行 股 份 ( 基 本 ) ( 百 萬 ) Outstanding Shares (Basic) N/A N/A 發 行 股 份 ( 攤 薄 ) ( 百 萬 ) Outstanding Shares (Diluted) N/A N/A N/A N/A N/A 每 股 股 息 ( 港 元 ) (Dividends /Share) 股 息 收 益 率 (%) (Dividend Yield) N/A N/A 估 值 收 市 價 ( 港 元 ) (Last Price) (HKD) N/A N/A 市 值 ( 億 港 元 ) (Market cap.) (0.1 Bn HKD) N/A N/A 企 業 價 值 ( 億 港 元 ) Enterprise Value (EV) (0.1 Bn HKD) N/A N/A 市 盈 率 ( 倍 ) (P/E) N/A N/A 價 格 / 自 由 現 金 流 ( 倍 ) (Price / FCF) N/A N/A 市 帳 率 ( 倍 ) (P/B) N/A N/A 企 業 價 值 / 總 銷 售 ( 倍 ) (EV/SALES) N/A N/A 企 業 價 值 / 稅 息 折 舊 及 攤 銷 前 利 潤 ( 倍 ) (EV/EBITDA) N/A N/A 企 業 價 值 / 稅 息 前 利 潤 ( 倍 ) (EV/EBIT) N/A N/A 資 本 結 構 淨 負 債 ( 百 萬 港 元 ) (Net Debt) (Mn HKD) 利 息 ( 百 萬 港 元 ) (Interest Expense) (Mn HKD) 資 本 開 支 ( 百 萬 港 元 ) (CAPEX) (Mn HKD) 淨 負 債 / 稅 息 折 舊 及 攤 銷 前 利 潤 (%) (Net Debt/EBITDA) 淨 負 債 / 權 益 (%) (Net Debt/Equity) 折 舊 費 用 ( 百 萬 港 元 ) (Depreciation Expense) (Mn HKD) 稅 息 折 舊 及 攤 銷 前 利 潤 / 淨 利 息 (EBITDA / Net Interest) 派 息 比 率 (%) (Payout ratio)
8 損 益 表 人 民 幣 ( 百 萬 元 ) 財 務 年 度 截 至 12 月 底 收 入 銷 售 成 本 毛 利 潤 其 他 營 業 收 入 一 般 管 銷 開 支 經 營 溢 利 財 務 成 本 淨 營 運 外 損 失 其 他 稅 前 盈 利 稅 項 非 常 項 前 淨 利 非 常 項 後 淨 利 年 內 淨 利 公 司 股 權 持 有 人 溢 利 少 數 股 東 權 益 每 股 盈 利 ( 元 ) 每 股 股 息 ( 元 ) 現 金 流 量 表 人 民 幣 ( 百 萬 元 ) 財 務 年 度 截 至 12 月 底 淨 利 潤 折 舊 及 攤 銷 非 現 金 營 運 資 金 變 化 其 他 非 現 金 調 整 經 營 活 動 淨 現 金 總 計 出 售 固 定 資 產 資 本 開 支 增 加 投 資 減 少 投 資 其 他 投 資 活 動 投 資 活 動 淨 現 金 總 計 股 息 新 增 長 期 貸 款 減 少 長 期 貸 款 新 增 股 本 減 少 股 本 其 他 融 資 活 動 融 資 性 現 金 流 總 計 現 金 變 化 期 初 持 有 現 金 期 末 持 有 現 金 資 產 負 債 表 人 民 幣 ( 百 萬 元 ) 財 務 年 度 截 至 12 月 底 現 金 及 現 金 等 值 項 目 短 期 投 資 應 收 賬 款 及 票 據 存 貨 其 他 流 動 資 產 總 流 動 資 產 長 期 投 資 固 定 資 產 淨 額 固 定 資 產 總 額 累 計 折 舊 其 他 資 產 總 非 流 動 資 產 總 資 產 應 付 帳 款 短 期 貸 款 其 他 短 期 負 債 總 流 動 負 債 長 期 貸 款 其 他 長 期 負 債 總 非 流 動 負 債 總 負 債 優 先 股 少 數 股 東 損 益 股 本 留 存 收 益 總 權 益 股 東 應 佔 權 益 總 負 債 及 股 東 權 益 合 計 財 務 比 率 人 民 幣 ( 百 萬 元 ) 財 務 年 度 截 至 12 月 底 盈 利 能 力 (%) 毛 利 率 息 稅 折 舊 攤 銷 前 盈 利 率 經 營 溢 利 率 稅 前 盈 利 率 淨 利 率 增 長 幅 度 (%) 收 入 息 稅 折 舊 攤 銷 前 盈 利 經 營 盈 利 淨 利 潤 營 運 表 現 流 動 比 率 速 動 比 率 實 際 稅 率 (%) 股 息 支 付 率 (%) 應 收 帳 款 ( 天 ) 庫 存 周 轉 ( 天 ) 應 付 帳 款 ( 天 ) 現 金 轉 換 ( 天 ) 其 他 比 率 息 稅 折 舊 攤 銷 前 盈 利 率 / 財 務 支 出 總 負 債 / 股 本 (%) 淨 負 債 / 股 本 (%) 淨 利 潤 / 股 東 權 益 (%) 淨 利 潤 / 總 資 產 (%)
9 圖 表 十 : 同 業 比 較 ( 一 ) 公 司 代 號 收 市 價 市 值 市 盈 率 ( 倍 ) (PE) 市 帳 率 ( 倍 ) (PB) 每 股 盈 利 增 長 (EPSG)(%) 市 盈 率 增 長 PEG(%) 息 率 (%) (DIV YLD) ( 港 元 ) ( 億 港 元 ) E 2015E E 2015E E 2015E E 2015E E 2015E 中 國 天 瑞 集 團 水 泥 1252.HK N/A N/A 0.65 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 0.00 N/A N/A 華 潤 水 泥 控 股 1313.HK 台 泥 國 際 1136.HK N/A N/A N/A 海 螺 水 泥 914.HK 中 國 建 材 3323.HK 中 國 山 水 水 泥 集 團 691.HK N/A N/A N/A 金 隅 股 份 2009.HK 平 均 值 圖 表 十 : 同 業 比 較 ( 二 ) 公 司 代 號 淨 利 潤 / 股 東 權 益 (ROE)(%) 淨 利 潤 / 總 資 產 (ROA)(%) EV / EBITDA (%) 毛 利 率 (GPM) (%) 淨 負 債 率 BETA 股 價 變 動 股 價 變 動 E 2015E E 2015E E 2015E E 2015E (%) 1 個 月 3 個 月 中 國 天 瑞 集 團 水 泥 1252.HK 8.5 N/A N/A 2.7 N/A N/A 7.7 N/A N/A 21.9 N/A N/A 華 潤 水 泥 控 股 1313.HK 台 泥 國 際 1136.HK N/A N/A 海 螺 水 泥 914.HK 中 國 建 材 3323.HK 中 國 山 水 水 泥 集 團 691.HK 金 隅 股 份 2009.HK 平 均 值 圖 表 十 : 同 業 比 較 ( 三 ) 股 份 代 碼 1252.HK 1313.HK 1136.HK 914.HK 3323.HK 691.HK 2009.HK 公 司 中 國 天 瑞 集 團 水 泥 華 潤 水 泥 控 股 台 泥 國 際 海 螺 水 泥 中 國 建 材 中 國 山 水 水 泥 集 團 金 隅 股 份 收 市 價 ( 港 元 ) 已 發 行 股 份 ( 百 萬 ) 市 值 ( 百 萬 港 元 ) 5,090 31, ,747 38,549 8,223 31,190 6 個 月 每 日 平 均 成 交 額 ( 百 萬 ) 市 盈 率 市 盈 率 ( 倍 ) 市 盈 率 ( 倍 ) 市 賬 率 每 股 現 金 流 ( 港 元 ) 淨 資 產 收 益 率 (%) 股 息 收 益 率 (%) N/A 財 年 年 度 12/ / / / / / /2013 最 近 半 年 收 入 ( 百 萬 港 元 ) 最 近 半 年 利 潤 ( 百 萬 港 元 ) 淨 利 潤 率 (%) 最 近 一 年 收 入 ( 百 萬 港 元 ) 最 新 一 年 利 潤 ( 百 萬 港 元 ) 淨 利 潤 率 (%) 淨 負 債 比 率 (%) 最 近 公 告 日 期 3/25/2014 3/7/2014 3/5/2014 4/24/2014 4/29/2014 3/21/2014 4/24/2014 9
10 免 責 聲 明 及 披 露 本 報 告 所 載 之 資 料 和 意 見 乃 根 據 本 公 司 認 為 可 靠 之 資 料 來 源 及 以 高 度 誠 信 來 編 製, 惟 ( 英 皇 證 券 ) 或 英 皇 證 券 集 團 其 他 任 何 成 員 ( 英 皇 證 券 集 團 ) 並 不 就 此 等 內 容 之 準 確 性 完 整 性 或 正 確 性 作 出 明 示 或 默 示 之 保 證 本 報 告 內 之 所 有 意 見 均 可 在 不 作 另 行 通 知 之 下 作 出 更 改 本 報 告 的 作 用 純 粹 為 提 供 資 訊 本 報 告 對 任 何 公 司 或 其 證 券 之 描 述 均 並 非 旨 在 提 供 完 整 之 描 述, 本 報 告 亦 並 非, 及 不 應 被 解 作 為 提 供 明 示 或 默 示 的 買 入 或 沽 出 證 券 的 要 約 英 皇 證 券 或 英 皇 證 券 集 團 在 法 律 上 均 不 負 責 任 何 人 因 使 用 本 報 告 內 資 料 而 蒙 受 的 任 何 的 直 接 或 間 接 損 失 編 寫 本 報 告 的 分 析 員 ( 們 ) 特 此 證 明, 本 報 告 中 所 表 達 的 意 見 只 反 映 分 析 員 ( 們 ) 對 此 公 司 及 其 證 券 的 個 人 意 見 分 析 員 ( 們 ) 亦 證 明 分 析 員 ( 們 ) 沒 有, 也 不 會 因 本 報 告 所 表 達 的 具 體 建 議 或 意 見 而 得 到 直 接 或 間 接 的 報 酬 英 皇 證 券 或 其 各 自 的 董 事, 管 理 人 員, 合 夥 人, 代 表 或 僱 員 可 能 在 本 報 告 中 提 到 的 公 司 或 其 證 券 擁 有 權 益 或 其 他 方 式 直 接 或 間 接 利 害 關 係, 或 可 能 不 時 購 買, 出 售, 或 交 易 或 提 供 購 買, 出 售, 或 交 易 此 類 證 券 或 與 此 類 證 券 交 易, 無 論 是 以 其 或 其 各 自 的 帳 戶 作 爲 交 易 當 事 人 或 代 理 人 或 任 何 其 他 身 份 或 代 表 他 人 本 刊 物 之 版 權 及 所 有 權 利 均 受 保 護 及 歸 於 英 皇 證 券, 在 未 經 英 皇 證 券 明 確 指 示 下, 任 何 人 仕 或 團 體 均 不 得 將 本 刊 物 之 任 何 部 份 以 任 何 形 式 發 放 使 用 或 轉 載 研 究 部 分 析 員 陳 錦 興 聯 席 董 事 電 話 : (852) 電 郵 : stanleychan@emperorgroup.com 阮 家 洛 高 級 研 究 分 析 員 電 話 : (852) 電 郵 : davidyuen@emperorgroup.com 陳 冠 兆 研 究 分 析 員 電 話 : (852) 電 郵 : frankiechan@emperorgroup.com 林 世 豪 研 究 分 析 員 電 話 : (852) 電 郵 : Ianlam@emperorgroup.com 10
11 聯 絡 資 料 總 行 香 港 灣 仔 軒 尼 詩 道 288 號 英 皇 集 團 中 心 樓 電 話 : 香 港 聯 絡 熱 線 (852) 中 國 北 方 聯 絡 熱 線 中 國 南 方 聯 絡 熱 線 傳 真 : 香 港 傳 真 號 碼 (852) 中 國 北 方 傳 真 號 碼 中 國 南 方 傳 真 號 碼 新 界 分 行 荃 灣 沙 咀 道 289 號 恆 生 荃 灣 大 廈 16 字 樓 電 話 : (852) 傳 真 : (852) 沙 頭 角 順 隆 街 3-15 號 錦 和 樓 錦 興 樓 2 號 舖 地 下 電 話 : (852) 傳 真 : (852) 大 圍 大 圍 道 19 號 地 下 電 話 : (852) 傳 真 : (852) 元 朗 康 樂 路 號 嘉 好 樓 地 下 B7 號 舖 電 話 : (852) 傳 真 : (852) 英 皇 投 資 理 財 中 心 九 龍 旺 角 上 海 街 525 號 東 海 閣 地 下 2-6 號 舖 電 話 : 香 港 聯 絡 熱 線 (852) 中 國 北 方 聯 絡 熱 線 中 國 南 方 聯 絡 熱 線 傳 真 : 香 港 傳 真 號 碼 (852) 中 國 北 方 傳 真 號 碼 中 國 南 方 傳 真 號 碼 國 內 諮 詢 中 心 上 海 上 海 市 徐 匯 區 漕 溪 北 路 398 號 匯 智 大 廈 2202 室 電 話 : (86) / (86) 傳 真 : (86) 北 京 北 京 市 朝 陽 區 東 三 環 中 路 39 號 建 外 SOHO A 座 607 室 電 話 : (86) 傳 真 : (86) 香 港 分 行 中 環 威 靈 頓 街 號 富 麗 樓 地 下 67 號 舖 電 話 : (852) 傳 真 : (852) 灣 仔 莊 士 敦 道 181 號 大 有 大 廈 7 樓 室 電 話 : (852) 傳 真 : (852) 鰂 魚 湧 英 皇 道 A 號 地 下 E 號 舖 電 話 : (852) 傳 真 : (852) 英 皇 財 富 管 理 有 限 公 司 九 龍 旺 角 上 海 街 525 號 東 海 閣 地 下 2-6 號 鋪 電 話 : (852) 傳 真 : (852) 英 皇 證 券 研 究 部 電 話 :(852) 傳 真 :(852) 電 郵 : esl.research@emperorgroup.com 聯 絡 電 郵 九 龍 分 行 紅 磡 蕪 湖 街 號 C 舖 地 下 電 話 : (852) 傳 真 : (852) 深 水 埗 桂 林 街 149 號 富 雅 閣 地 下 電 話 : (852) 傳 真 : (852) esl.cs@emperorgroup.com 英 皇 期 貨 有 限 公 司 efl.cs@emperorgroup.com 英 皇 財 富 管 理 有 限 公 司 wealthmanagement@emperorgroup.com 九 龍 城 衙 前 圍 道 號 地 下 4 號 舖 電 話 : (852) 傳 真 : (852) 太 子 道 西 號 太 子 商 業 大 廈 地 下 電 話 : (852) 傳 真 : (852)
損 益 表 收 入 750 833 936 445 銷 售 成 本 -403-450 -463-220 毛 利 潤 347 383 472 225 其 他 營 業 收 入 1 1 1 1 一 般 管 銷 開 支 -313-296 -333-171 經 營 溢 利 35 88 140 55 財 務 成
公 司 研 究 報 告 日 期 所 屬 行 業 和 美 醫 療 (1509.HK) 公 司 研 究 報 告 未 予 評 級 2015/11/25 醫 療 器 械 及 服 務 中 國 最 大 私 立 婦 產 專 科 醫 院 集 團 前 收 市 價 目 標 價 7.64 港 元 股 份 資 料 代 號 1509 總 流 動 股 數 ( 億 ) 7.70 市 值 ( 億 港 元 ) 58.85 6 個 月
行業要點 嘉年華國際公司簡介 (0996.HK)是全國唯一從事主題休閒及 消費業務的上市公司 其發展主要策略為消費者提供一站式嘉年華及主題消費體驗的業 務模式 2010 年集團開始發展青島海上嘉年華項目 2011 年借殼上市 2012 年 6 月從 前稱東方銀座更名為嘉年華國際 並分別於 2014
公司研究報告 公司研究報告 首次評級- 買入 日期 所屬行業 嘉年華國際 (0996.HK) 2015/11/25 休閒娛樂 進軍全國主題休閒及消費業務一站式服務平台 前收市價 目標價 0.91 港元 1.50 港元 嘉年華國際公司簡介 (0996.HK)是全國唯一從事主題 休閒及消費業務的上市公司 其發展主要策略為消費者提供一站式嘉年華及主題 消費體驗的業務模式 2010 年集團開始發展青島海上嘉年華項目
Microsoft Word - 首发报告1317枫叶教育-dyc-201603014
枫 叶 教 育 (1317) 买 入 首 发 报 告 15 日 中 国 领 先 的 国 际 学 校 办 学 团 体, 轻 资 产 模 式 快 速 扩 张 中 国 领 先 的 国 际 学 校 办 学 团 体 : 枫 叶 教 育 目 前 于 中 国 的 11 座 城 市 提 供 K-12 教 育, 根 据 弗 若 斯 特 沙 利 文 报 告,2014 学 年 集 团 是 中 国 规 模 最 大 的 国
HK A 2001A 2002A 2003E 2004E 2005E 2006E 2007E 81, , , , , , , ,000 (%)
0587.HK 6 30 EPS ( ) ( ) ( ) 05/04/03 HK$1.25 ROE (%) (x) (%) DPS ( ) 2000A 81,484 34,357 0.071 - NA 41.2 - - 2001A 160,958 72,156 0.150 110.0 NA 77.3 0.150 NA 2002A 173,176 75,869 0.172 14.7 NA 69.0 0.172
<4D F736F F D DB6ABB7BDBEABB9A4D0C2B9C9B6A8BCDBB1A8B8E6A3BAD6D0B8DFB6CBCDDFC0E3D6BDD3A1CBA2B3C9CCD7C9E8B1B8CFB8B7D6CAD0B3A1B5C4C1FACDB7C6F3D2B52D E646F63>
2011 8 29 35 3400 25 30 2015 60 20-25 5 230 330 201120122013 EPS 0.51 0.64 0.85 2011 PE 2530 12.75-15.30 / () (%) () (%) EPS () ROE (%) 2010 27,204.43 32.0% 4,284.40 28.6% 0.42 30% 2011E 37,269.66 44.5%
1. 设 立 肿 瘤 中 心, 打 响 肿 瘤 医 疗 服 务 平 台 第 一 枪 2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 佰 制 药 (600594) 梦 已 开 启, 千 亿 路 上 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 肿 瘤 中 心 :2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药
291.99 5.85% 34.88 16.35% 17.09 19.08% 0.1284 0.0303 2016 1. 2
00991 2016 291.99 2015 5.85% 34.88 2015 16.35% 17.09 2015 19.08% 0.1284 2015 0.0303 2016 6 30 6 2015 1 291.99 5.85% 34.88 16.35% 17.09 19.08% 0.1284 0.0303 2016 1. 2 (1) 819.5615.80% 777.4355.60% 1,928
到 水 质 监 测 领 域 ;(4) 能 源 管 理 信 息 化 : 公 司 承 建 的 山 东 省 节 能 信 息 系 统 平 台 建 设 项 目 业 务 范 围 覆 盖 了 全 省 17 个 地 市 140 个 县 和 省 重 点 用 能 单 位 的 节 能 信 息 系 统, 同 时 已 成 功
公 司 研 究 / 简 评 报 告 投 资 亿 元 布 局 能 源 互 联 网, 军 工 并 购 有 望 加 快 落 地 积 成 电 子 (002339) 研 究 报 告 民 生 精 品 --- 简 评 报 告 / 电 气 设 备 与 新 能 源 行 业 一 事 件 概 述 公 司 发 布 2014 年 年 报,2014 年 1-12 月 份, 实 现 营 业 收 入 11.09 亿 元, 同 比
:
(600900) ( ) 2008 07 20 14.65 ( ) 71922.41 ( ) 4.21 (%) 13.02 (%) 35.18 20% 86-755-22622741 60 40 douzy@pasc.com.cn : : 22622741 Email: douzy@pasc.com.cn 847 15% 600900 2010 10 http://www.cypc.com. 2020
Guotai Junan (HK)
Guotai Junan (HK) 2004.................................................. 3.............................................................. 37...............................................................
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 盛 药 业 (002566) 业 绩 向 好, 人 参 全 产 业 链 价 值 已 现 买 入 ( 首 次 ) 投 资 要 点 主 营 业 绩 稳 健 :2015 年 1-6 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 4.56 亿 元, 同 比 增 长 33.69%; 实 现 净 利 润 5522.06 万 元, 同 比 增 长 13.34%;
H /11
26 11 29 27 (7) 82416978 shaozq@pasc.com.cn zhangjj1@pasc.com.cn 2 6 26 1 1.69 2.23 1991 ~2 PB 2.6 PE 1.3 14 17.% 21.1% 1992 ~2 ROA 2% ROE 2% PB 3.8 PE 17.8 1. 2. 3. 4. H/A 27 27 26F 27F 28F 26F 27F 28F
(600873) I+G % I+G EPS I+G I+G EPS
2014 12 22 () 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% S1060514120001 021-38662845 Puqiang587@pingan.com.cn S0500513080001 021-38660280 Guozhe307@pingan.com.cn 300 2010 90% 50%30% 20% 2007 8000 / 37% 15% CR3
表 1 公 司 单 季 度 的 财 务 数 据 ( 百 万 元 ), 毛 利 率 的 变 化 与 大 豆 涨 跌 大 致 同 步 2013 2013 Q3 Q4 Q3 Q4 Q3 Q4 营 业 收 入 1,219 1,331 1,393 1,622 1,595 1,393 2,015 1,720 1
证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2013 年 8 月 13 日 粮 油 加 工 署 名 人 : 观 富 钦 S0960513070003 0755-82026831 guanfuqin@china-invs.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 20.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整 : 基 本 资 料 15.53 元 维 持 上 证 综 合 指 数 2101.28
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 年 报 点 评 2014 年 04 月 22 日 黑 色 金 属 / 钢 铁 Ⅱ 投 资 评 级 : 增 持 ( 调 高 评 级 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 0.00 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 2013 年 扭 亏 为 盈, 改 制 重 组 更 添 看 点 新 钢 股 份 (600782) 投 资 要 点 : 陈 雳 执 业 证 书 编
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 奇 正 藏 药 (002287) 主 营 业 绩 稳 健, 并 购 基 金 增 添 外 延 预 期 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 并 购 基 金, 积 极 外 延 : 群 英 基 金 优 先 服 务 于 奇 正 藏 药 的 产 业 整 合, 主 要 投 资 方 向 为 医 疗 健 康 类 ( 包 括 但 不 限 于 药 品 医
公司深度研究
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 研 究 分 析 师 : 符 彩 霞 执 业 证 书 编 号 : S551127 Tel: 1-59355924 Email: fucx@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (114) 本 次 评 级 : 跟 踪 评 级 : 目 标 价 格 : 机 械 设 备 投 资 评 级 市 场 数 据 买
价 格 低 了 11.92 元, 降 幅 接 近 30%, 因 此 实 际 单 头 净 利 润 降 幅 要 远 远 高 于 60 元 ) 采 取 插 值 法 计 算 ( 给 定 每 个 季 度 的 首 周 与 尾 周 出 栏 比 率 之 差 为 0.40%), 那 么 测 算 出 来 的 第 四 季
公 司 研 究 报 告 公 司 动 态 点 评 分 析 师 : 刘 晓 峰 赵 大 晖 执 业 证 书 编 号 : S0050511040004 S0050200010079 Tel: 010-59355921;13501223241 Email: yfliuxf@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) 本 次 评 级
Trade Ideas
房 地 产 行 业 周 报 2015 年 12 月 07 日 东 方 花 旗 房 地 产 行 业 周 报 2015.11.30 2015.12.06 编 制 部 门 : 东 方 花 旗 房 地 产 行 业 组 一 房 地 产 行 业 最 新 动 态 1 房 地 产 行 业 / 政 策 动 态 12 月 楼 市 或 延 续 回 暖 54 城 成 交 量 达 到 峰 值 据 统 计 数 据 显 示, 上
Guotai Junan (HK)
Guotai Junan (HK) 2005........................................................ 4............................................................. 29...............................................................
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dongzq@csc.com.cn 010-65183888-84055 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 2 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 3 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN Bloomberg 4 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN Bloomberg 5 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 3
目 录 第 一 部 分 : 味 精 细 分 市 场 龙 头 企 业... 2 一. 公 司 概 况... 2 二. 垂 直 一 体 化 的 产 业 链... 2 三. 产 能 分 布 及 扩 产 计 划... 4 四. 公 司 销 售 模 式... 5 第 二 部 分 : 行 业 整 合 进 行 中
公 司 研 究 2011-06-02 星 期 四 整 合 后 龙 头 地 位 进 一 步 巩 固 阜 丰 集 团 评 级 : 52 周 股 价 相 对 走 势 (0546.HK) 买 入 目 标 价 ( 港 币 ): 6.45 首 次 覆 盖 时 间 : 2011 年 6 月 2 日 分 析 师 杨 圣 康 (852) 3658 6000 (0755) 8276 3445 yangshenkang@mail.htsc.com.cn
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CHINA SECURITIES RESEARCH - - 2004 25.38 67.7% 2007 60 98.59 2008 5 10 3 14 140 100 40 200 - - 18.95 30.05 98.59 77 21.59 22.9% 10 / 15 / 0.13 / 50% 10 / 2008 0.51 35 PE 17.85 10 / 27.85 / huangfusheng@csc.com.cn
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碧 桂 園 (27) 買 入 首 發 報 告 24 日 物 美 價 廉, 規 模 速 度, 目 標 價 3.23 港 元, 評 級 買 入 全 國 領 先 的 人 居 生 活 模 式 : 碧 桂 園 根 據 社 會 和 人 居 發 展 的 需 求, 不 斷 豐 富 大 規 模 社 區 + 優 美 環 境 + 優 質 產 品 + 優 質 管 理 服 務 + 超 級 配 套 體 系 + 合 理 定 價
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2009 11 21 31 CPI 5 09 CPI -1 41 51 30 25 20 15 10 5 0 08-06 09-06 10-06 11-06 12-06 02-07 05-07 08-07 11-07 02-08 05-08 08-08 61 71 81 30% -9-10 ROE ROA 91 -11-12 101 111 121 09-13 131 141 09 151 31 30
<4D6963726F736F667420576F7264202D20BDE8C1A6D3B5CDE5D5BDC2D4A3ACC4B1C7F3B3A4D4B6B7A2D5B9A1AAA1AACAA4C0FBB9C9B7DDB5F7D1D0B1A8B8E62E646F63>
GREATWALL SECURITIES CO.LTD 房 地 产 行 业 调 研 报 告 2009 年 07 月 16 日 借 力 拥 湾 战 略, 谋 求 长 远 发 展 要 点 : 我 们 日 前 调 研 了 胜 利 股 份, 就 公 司 经 营 情 况 和 未 来 发 展 战 略 与 公 司 高 管 进 行 了 交 流 估 值 偏 低, 首 次 给 与 推 荐 评 级 预 计 公 司 09
G % % G 8% 6% 2%-12% 100% G G G SH G SH G SH G G QFII G % % % 2005A
50 2006 6 30 45 83.42% 2006-6-30 600019 G 13.81% 600282 1.08% 600028 10.55% 600020 G 1.05% 600104 G 5.79% 600153 G 0.94% 600005 G 5.37% 600102 0.91% 600015 G 4.57% 600307 G 0.85% 600642 G 4.28% 600323
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马 应 龙 (600297): 主 导 产 品 仍 有 提 价 空 间 2009 年 11 月 19 日 中 药 Ⅱ 首 次 评 级 : 增 持 刘 亚 明 张 萌 苏 太 平 洋 证 券 研 究 院 研 究 员 010-88321822 liuym@tpyzq.com.cn 北 京 市 西 城 区 北 展 北 街 9 号 华 远 企 业 号 D 座 股 价 行 情 投 资 要 点 : 投 资 收
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明 牌 珠 宝 (002574) 铸 造 品 牌, 扩 大 渠 道 提 升 盈 利 水 平 欧 亚 菲 零 售 业 首 席 研 究 员 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 品 牌 + 营 销 网 络 支 持 公 司 业 绩 高 速 增 长 公 司 是 专 业 从 事 珠 宝 首 饰 设 计
GUOTAI JUNAN SECURITIES (HONG KONG) LIMITED June28, hk June28 HK$1.16 H P
GUOTAI JUNAN SECURITIES (HONG KONG) LIMITED http://www.gtja.com.hk liuyv@ms.gtjas.com 0755-82485666-3207 June28,2002 0338.hk June28 HK$1.16 H 2702.8 PE(2001EPS) 76.3 PE(2002EPS) 23.5 52 / HK$ 1.28/0.5
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 调 研 2015 年 06 月 23 日 投 资 评 级 : 买 入 ( 维 持 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 42.70 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 51.24~55.51 刘 洋 执 业 证 书 编 号 :S0570515030002 研 究 员 021-28972088 liuyang6477@htsc.com 薛 蓓 蓓 执
% /10
(601717) 2010 7 14 18.00 ~ 24.00 RMB 00.00 ~ 00.00 RMB 80 2008 25 70 100 60 10 5-8 www.zzmj.com / 38.8% 35-40 / 2004 ( ) 700 A ( ) 140 B/H ( ) A ( ) () 2.23 (%) 40.2 18-24 2010-2012 1.20 1.421.62 2010
company
公 司 调 研 简 报 2011 年 12 月 30 日 湘 财 证 券 研 究 所 生 物 制 品 相 关 研 究 : 1 舒 泰 神 中 报 点 评,2011.7.28 2 mngf 市 场 前 景 广 阔, 舒 泰 清 走 向 OTC( 深 度 报 告 ),2011.8.19 3 舒 泰 神 三 季 报 点 评,2011.10.25 投 资 评 级 : 当 前 价 格 : 目 标 价 格 :
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C2CCD2B6D6C6D2A95F323138365FCAD7B7A2B1A8B8E62D4A59432D3239303132303135B7B1CCE5>
綠 葉 製 藥 (2186) 買 入 首 發 報 告 29 日 高 速 成 長 的 優 質 醫 藥 公 司 業 務 專 注 於 中 國 規 模 最 大 增 長 最 快 的 治 療 領 域 : 綠 葉 製 藥 的 產 品 組 合 覆 蓋 中 國 三 個 規 模 最 大 增 長 最 快 的 治 療 領 域, 包 括 腫 瘤 心 血 管 系 統 及 消 化 與 代 謝 領 域 公 司 的 幾 大 主 要
长江精工（600496）
公 司 简 评 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 1 月 21 日 盈 利 能 力 大 幅 提 升 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-6656 8780 1. 事 件 公 司 21 日 发 布 业 绩 预 告 公 告,2009 年 度 扭 亏 为 盈 2. 我 们 的 分 析 与 判 断 乳
长江精工（600496）
公 司 简 评 研 究 报 告 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 10 月 29 日 第 三 季 收 入 超 预 期 无 惧 报 表 业 绩 波 动 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 王 国 平 执 业 证 书 编 号 :S0130200010339 S0130210070013 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-66568780
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广 州 友 谊 (000987.sz) 将 持 续 受 益 于 珠 三 角 奢 侈 品 消 费 快 速 增 长 欧 亚 菲 分 析 师 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 2010 年 业 绩 回 顾 报 告 期 内, 公 司 实 现 营 业 收 入 35.86 亿 元, 同 比 增 长
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公 司 报 告 大 商 股 份 (600694) 公 司 股 东 筹 划 重 大 事 项, 或 为 应 对 茂 业 持 续 增 持 平 安 批 发 和 零 售 贸 易 2013 年 2 月 19 日 事 项 点 评 证 券 研 究 报 告 强 烈 推 荐 ( 维 持 ) 现 价 :37.1 元 主 要 数 据 行 业 公 司 网 址 大 股 东 / 持 股 实 际 控 制 人 / 持 股 批 发 和
短期融资券信用评级报告
1 2 1995 10 25 1999 12 29 [1999]121 2002 12 [2002]129 40,000 4.50 / 2003 1 6 [2002]196, 40,000 24.815 2004 32.35% 8.06% 8.06% 1996 1999 10 40 ( ) 1000 2004 132.13 53.74 47.30 213.35 % 2004 4.07 1.66 4.30
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CHINA SECURITIES RESEARCH 4000 08 1500 tiandonghong@csc.com.cn 010-85130599 hanmei@csc.com.cn 010-85130212 08-10 EPS 0.41 0.73 0.99 12 9.90 6 12.00 /% 1 3 12-4.3/5.5 33.7/54.4-59.9/6.2 12 / 26.13/4.90
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現 價 :HK$5.59 潜 在 上 升 空 間 : +19.81% 目 標 價 : HK$6.70 銀 行 業 重 慶 銀 行 (1963.HK) 首 次 覆 蓋 報 告 更 勝 東 部 的 西 部 明 珠 公 司 估 值 表 百 萬 元 2011 2012 2013E 2014E 2015E 主 營 收 入 3,571 4,657 5,912 7,372 9,148 營 業 利 潤 1,937
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2014 2015 2016E 2017E 2018E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 885.5 2,745.5 4,667.3 7,001.0 9,661.4 同 比 增 长 (%) 19.9% 210.0% 70.0% 50.0% 38.0% 营
2016 年 03 月 31 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 国 轩 高 科 (002074.SZ) 公 司 快 报 年 报 与 一 季 报 预 告 均 超 预 期,16 年 静 待 高 增 长! 投 资 要 点 事 件 :2015 年 3 月 30 日, 公 司 发 布 2015 年 年 报, 报 告 期 内 实 现 营 收 27.4 亿 元, 同 增 170.67%, 归 母 净 利
第八期
1 2 3 4 10 10 5 6 7 8 2005 8 31 320001 1.0573 2.44% 9.38% 1.1073 2005 9 30 320001 1.0232-1.38% 7.87% 1.0932 0.02 2005 9 30 1.1500 1.1000 1.0500 1.0000 0.9500 0.9000 0.8500 0.8000 0.7500 0.7000 2004 6 30
数 据 来 源 :Wind, 华 金 证 券 研 究 所 财 务 报 表 预 测 和 估 值 数 据 汇 总 利 润 表 财 务 指 标 ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营 业 收
2016 年 02 月 24 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 光 环 新 网 (300383.SZ) 公 司 快 报 潜 龙 在 渊,2015 年 归 母 净 利 润 同 比 增 长 19.34% 事 件 2016 年 2 月 23 日, 光 环 新 网 収 布 业 绩 快 报 称 :2015 年 公 司 实 现 营 业 收 入 约 5.92 亿 元, 同 比 2014 年 增 长 36.13%;
估 算 轨 交 连 接 器 市 场 空 间 ( 新 增 + 后 服 务 ) 每 年 30 亿 元 左 右 公 司 当 前 综 合 市 占 率 不 到 30%, 其 中 动 车 组 领 域 的 连 接 器 国 产 化 率 最 低, 只 有 20%, 未 来 公 司 发 展 还 有 很 大 成 长 空
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 机 械 行 业 永 贵 电 器 (300351) 公 司 点 评 工 匠 精 神 加 适 时 外 延, 连 接 器 领 域 隐 形 冠 军 投 资 评 级 : 增 持 ( 首 次 ) 事 件 : 近 日, 永 贵 电 器 全 资 子 公 司 四 川 永 贵 科 技 有 限 公 司 研 发 的 电 动 汽 车 充 电 接 口 产 品 充 电 枪 通 过 了 国
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 首 次 覆 盖 报 告 2015 年 12 月 21 日 计 算 机 软 硬 件 / 计 算 机 应 用 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 当 前 价 格 ( 元 ): 40.37 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 48-60 高 宏 博 执 业 证 书 编 号 :S0570515030005 研 究 员 010-63211166 gaohongbo@htsc.com
[Title]
![[Title]](/thumbs/42/23004089.jpg "[Title]")
投 资 者 演 示 材 料 2015 年 4 月 1 华 润 集 团 建 议 重 组 消 费 及 零 售 业 务 华 润 创 业 转 型 为 一 家 专 注 于 啤 酒 业 务 的 公 司 华 润 创 业 接 获 华 润 集 团 拟 以 港 币 280 亿 元 收 购 其 全 部 非 啤 酒 业 务 的 具 约 束 性 建 议 ( 可 能 出 售 事 项 ) 非 啤 酒 业 务 包 括 零 售 食
公 司 更 新 盈 利 预 警 符 合 预 期 华 润 水 泥 ( 华 润 或 公 司 ) 于 1 月 公 布 了 盈 利 预 警, 预 计 2015 财 年 股 东 净 利 将 大 幅 下 跌, 原 因 为 水 泥 均 价 走 低 以 及 人 民 币 对 美 元 贬 值 导 致 了 大 笔 由 非
China Resources Cement 华 润 水 泥 控 股 (01313 HK) GTJA Research 国 泰 君 安 研 究 Company Report: China Resources Cement (01313 HK) 中 文 版 Sean Xiang 向 宇 豪 公 司 报 告 : 华 润 水 泥 控 股 (01313 HK) Chinese version +86 755
报 告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2/6 图 1 组 织 结 构 资 料 来 源 : 告 中 投 证 券 研 究 所 原 材 料 事 部 事 部 材 事 部 合 事 部 赣 州 飞 材 料 上 海 广 科 技 特 种 合 嘉 属 工 朋 属 工 宁 化 行 洛
证 券 研 究 报 告 / 简 报 2010 年 12 月 9 日 小 属 署 名 人 : 杨 国 萍 S0960209060280 0755-82026714 yangguoping@cjis.cn 署 名 人 : 张 镭 执 证 书 编 号 :S0960209060260 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 60.00 元 当 前 股
1.0 公 司 概 况 1.1 公 司 简 介 公 司 前 身 为 珠 海 海 狮 龙 保 健 食 品 有 限 公 司 成 立 于 2005 年 4 月,2008 年 10 月 整 体 变 更 设 立 股 份 公 司, 目 前 注 册 资 本 为 4,100 万 元, 拟 在 创 业 板 上 市 公
股 票 研 究 报 告 2010-12-14 汤 臣 倍 健 300146.SZ 新 股 上 市 动 态 膳 食 营 养 补 充 剂 龙 头 企 业 报 告 起 因 : 新 股 上 市 国 内 膳 食 营 养 补 充 剂 行 业 领 先 企 业 公 司 地 处 广 东 省 珠 海 市, 长 期 专 注 于 膳 食 纤 维 补 充 剂 非 直 销 领 域 的 拓 展 和 销 售, 产 品 覆 盖 了
件 驱 动 属 短 线 操 作, 操 作 风 险 相 对 较 大, 建 议 快 进 快 出, 不 可 恋 战! 昨 日 盘 面 中 表 现 活 跃 的 品 种 多 为 低 价 股, 钢 铁 煤 炭 成 为 涨 幅 居 前 的 品 种, 有 以 下 几 点 值 得 关 注 : 首 先 从 行 业 看,
2016 年 01 月 07 日 一 风 行 视 点 1. 市 场 研 判 昨 日 盘 面 中 热 点 转 换 非 常 明 显 滞 涨 低 价 成 为 资 金 短 期 追 逐 重 点 市 场 风 格 的 转 换 说 明 资 金 偏 于 谨 慎, 同 时 热 点 的 快 速 轮 动 也 说 明 反 弹 以 存 量 资 金 为 主 预 计 短 期 市 场 仍 将 缺 乏 赚 钱 效 应, 投 资 者 应
目 录 1. 公 司 概 况 : 文 化 产 业 的 支 持 者... 1 2. 行 业 分 析 : 文 化 产 业 未 来 空 间 巨 大... 3 2.1 文 化 产 业 高 速 发 展... 3 2.2 下 游 产 业 增 长 喜 人... 5 3. 公 司 分 析... 6 3.1 掌 握
2015 年 12 月 23 日 证 券 研 究 报 告 新 股 分 析 报 告 星 光 影 视 (834608) 传 媒 下 游 行 业 高 增 力 保 好 业 绩, 星 光 闪 耀 只 待 时 间 投 资 要 点 全 资 质 强 势 支 持 文 化 产 业 星 光 影 视 是 一 家 国 内 顶 尖 的 向 文 化 产 业 提 供 设 备 支 持 的 公 司, 主 要 是 向 客 户 提 供 装
14
看 分 众 传 媒 如 何 打 造 中 国 最 大 的 数 字 化 媒 体 控 股 集 团 上 海 胜 道 投 资 咨 询 有 限 公 司 邱 红 光 陈 智 从 细 分 领 域 户 外 办 公 楼 宇 媒 体 发 家, 通 过 十 多 次 的 大 型 并 购 重 组, 发 展 到 大 卖 场 电 视 媒 体 / 户 外 平 面 媒 体 / 户 外 大 屏 幕 媒 体 / 手 机 媒 体 / 互 联
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信 息 技 术 业 / 计 算 机 及 相 关 设 备 制 造 业 年 报 点 评 2008 年 03 月 14 日 七 喜 控 股 (002027.SZ) 传 统 业 务 出 现 下 降, 新 业 务 仍 未 有 起 色 计 算 机 / 国 防 行 业 首 席 研 究 员 电 话 :020-87555888-323 email:hyl6@gf.com.cn 主 营 收 入 和 净 利 润 同 步
国联基金
大 浪 淘 沙 显 英 雄 本 色 2007 年 2 月 2 日 月 度 投 资 策 略 报 告 2 月 份 的 市 场 我 们 继 续 维 持 中 性 偏 谨 慎 的 态 度, 市 场 依 然 短 期 缺 乏 上 升 的 空 间, 但 我 们 也 不 认 为 市 场 会 有 很 大 的 下 跌 空 间, 进 行 结 构 性 调 整 将 是 基 金 的 主 要 策 略 市 场 的 资 金 供 给 速
目 录 1 坚 定 看 好 美 盈 森 互 联 网 + 战 略 转 型... 4 2 经 济 转 型 :B2C 到 C2B... 4 3 长 尾 为 什 么 直 到 今 天 才 到 来? 互 联 网!... 5 4 长 尾 市 场 蕴 藏 着 惊 人 的 财 富... 7 5 美 盈 森 触 网 的
2015 年 5 月 6 日 美 盈 森 (002303.SZ) 造 纸 印 刷 轻 工 互 联 网 + 战 略 启 动, 美 盈 森 重 拳 出 击! 公 司 动 态 宏 观 经 济 转 型 就 是 从 B2C 到 C2B 的 再 平 衡 : 从 人 类 经 济 发 展 的 历 史 来 看, 一 旦 供 求 之 间 的 矛 盾 得 到 解 决, 宏 观 经 济 就 步 入 快 车 道 我 们 认
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长 信 科 技 (388.sz) 乘 触 摸 屏 项 目 扩 产 东 风, 业 绩 增 长 步 入 快 车 道 惠 毓 伦 分 析 师 电 话 :1-59136697 email:hyl6@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S2651113 营 业 收 入 和 净 利 润 同 比 增 长 迅 猛 上 半 年 公 司 实 现 营 业 收 入 2.87 亿 元, 较 上 年 同 期
4季度策略报告——714
2004 4 4 4 4 GDP 4 9.14 4 05 ROE 1 1...4 1.1...4 1.2 CPI...8 1.3...13 2...17 2.1...17 2.2...18 2.3...20 3...22 3.1...22 3.2...23 3.3...24 3.4...24 3.5 4...26 2 Figure 1...4 Figure 2...5 Figure 3...5 Figure
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2013 2014 2015E 2016E 2017E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 26,080.1 40,719.7 65,674.8 90,757.8 132,351.5 同 比 增 长 (%) 28.9% 56.1% 61.3% 38.2%
2015 年 10 月 23 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 振 芯 科 技 (300101.SZ) 公 司 快 报 导 航 终 端 销 量 大 增, 期 待 北 斗 卫 星 互 联 网 布 局 投 资 要 点 三 季 报 业 绩 :2015 年 前 三 季 度 公 司 实 现 收 入 和 归 属 二 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 分 别 为 3.67 亿 元 和 6156 万
,
I 2009 86-21-6207 8961 baowk@pasc.com.cn 2008 12 15 86-21-6248 3458 wanghexu@pasc.com.cn 1. 2. 2009 2010 6,000 2009 2020 4.65 3,876 2009 2020 1,199 3,281 1,982 2,731 3. 2009 6,000 2009 2010 2010 2011 2009
213 年 8 月 点 评 报 告 财 务 摘 要 213 214 215 合 并 损 益 表 关 键 假 设 百 万 元 212 213E 214E 215E 营 业 收 入 1,473 1,792 2,113 2,613 3,268 石 化 毛 利 率 24% 24% 24% 24% 石 化 设
本 公 司 不 持 有 或 交 易 股 票 及 其 衍 生 品, 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 为 或 争 取 为 本 报 告 提 到 的 公 司 提 供 财 务 顾 问 服 务 ; 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 上 市 公 司 所 发 行 的 证 券 或 投 资 标 的, 持 有 比 例 可 能 超 过 已
PE /.
(600729) 2010 7 1 41.04 / / www.c-best.com ( ) 20,400 A ( ) 13,575 B/H ( ) 0 83.64 A ( ) 55.66 () 4.61 (%) 64.88./32.51% /32.51% + S1060209040123 0755-22625790 Hemiao160@pingan.com.cn 2010-2012 EPS 0.851.15
<4D6963726F736F667420576F7264202D2066696E616CD6D0BAA3BFC9D7AABBBBD5AEC8AFD5AEC8AFBBF9BDF0BBF9BDF0BACFCDAC2E646F63>
基 金 管 理 人 : 中 海 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 农 业 银 行 股 份 有 限 公 司 目 录 一 前 言... 3 二 释 义... 5 三 基 金 的 基 本 情 况... 10 四 基 金 份 额 的 发 售 与 认 购... 12 五 基 金 备 案... 14 六 基 金 份 额 的 申 购 与 赎 回... 15 七 当 事 人 及 权 利
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越 秀 证 券 公 司 研 究 产 能 高 速 扩 张, 业 绩 超 靓 丽 业 绩 点 评 : 01 年 中 期 业 绩 超 靓 丽 : 于 01 年 8 月 7 日 公 告 01 年 中 期 业 绩, 其 中 营 业 收 入 为 人 民 币 ( 下 同 )4.09 亿 元, 同 比 增 长 117%; 经 营 利 润 5.55 亿 元, 同 比 增 长 16.5%; 股 东 所 占 利 润 3.
2004
2004 2 2-3 3-5 5 6-7 7-10 10-40 41 1 2004 ( ) WeiDa Medical Applied Technology CO. LTD. WDMAT ( ) ST 000603 ( ) 8 8 518031 weida2598@sohu.com http://www.weida.com.cn ( ) ( ) 8 8 0755-25987821 0755-25987834
主 营 业 务 强, 法 人 治 理 优 公 司 是 主 营 进 口 液 化 石 油 气 (LPG) 销 售 的 十 强 企 业 公 司 的 主 营 业 务 为 高 纯 度 LPG 的 生 产 加 工 与 销 售, 公 司 产 品 目 前 主 要 用 途 是 高 品 质 工 业 燃 气 自 2000
股 票 研 究 新 股 深 度 研 究 2008-02-19 东 华 能 源 002221.SZ 突 破 瓶 颈, 盘 活 资 源, 打 造 化 工 原 料 仓 储 销 售 的 区 域 性 龙 头 报 告 起 因 : 新 股 上 市 公 司 是 进 口 液 化 石 油 气 销 售 的 十 强 企 业, 合 理 价 值 为 10 元 左 右 : 公 司 主 营 业 务 为 高 纯 度 液 化 石 油
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化 学 原 料 及 化 学 制 品 制 造 业 / 基 本 化 学 原 料 制 造 业 新 股 发 行 与 上 市 定 价 报 告 2010 年 02 月 12 日 永 安 药 业 (002365.sz) 快 速 成 长 的 牛 磺 酸 行 业 龙 头 价 格 区 间 发 行 价 格 上 市 价 格 31.00 元 38.23 元 熊 峰 研 究 员 汤 玮 亮 研 究 助 理 电 话 :0755-82083888-816
当前宏观经济形势和政策倾向
2008 ?? 2 07 08 3 4 / 0 1 2 3 4 5 6 7 Jan-99 Jul-99 Jan-00 Jul-00 Jan-01 Jul-01 Jan-02 Jul-02 Jan-03 Jul-03 Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 (3mma,y/y) -20.0% -15.0% -10.0% -5.0%
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股 票 研 究 报 告 公 司 研 究 简 报 20-04-08 汽 车 和 汽 车 零 部 件 西 泵 股 份 002536.SZ 水 泵 业 务 看 新 订 单, 进 排 气 歧 管 看 新 产 品 事 件 : 公 司 公 布 年 报 和 新 项 目 投 资 公 告 公 司 2010 年 业 绩 符 合 预 期 公 司 2010 年 实 现 销 售 收 入 9.99 亿 元, 同 比 增 长 48.7%;
2005年01月12日
上 海 股 市 中國 香港 收盤價 漲跌% 上證綜指 2767.21 +0.95 一 滬深 300 2948.03 +1.00 上證 B 股 352.46 +1.43 收盤價 (元) 漲跌% 西寧特鋼 6.01 +10.07 華新水泥 6.78 +10.06 陽泉煤業 6.89 +10.06 A 股漲幅排名 深 圳 股 市 20 1 6 年 2 月 2 9 日 今日交投重心 陸股焦點 保利地産 601169
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 00188[Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 信 息 技 术 [Table_StockInfo] 美 亚 柏 科 (300188) 推 荐 软 件 与 服 务 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 2013 年 08 月 08 日 [Table_Title] 协 同 并 购, 打 造 公 安 市 场 大
公司深度研究报告
2009 年 11 月 21 日 公 司 深 度 研 究 中 药 Ⅱ 马 应 龙 (600993.SH)/34.71 元 主 营 业 绩 爆 发 增 长 可 期 研 究 员 : 高 利 Tel: 010-59370899 Email: gaoli@hczq.com 联 系 人 : 廖 万 国 Tel: 0755-82027735 Email: liaowanguo@hczq.com 投 资 要 点
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 济 川 药 业 (600566) 大 品 种 战 略 做 大 品 种 增 持 ( 维 持 ) 投 资 要 点 非 公 开 发 行 项 目 调 整 : 取 消 开 发 区 分 厂 项 目 作 为 募 集 资 金 项 目, 调 减 募 集 资 金 用 于 补 充 流 动 资 金 的 数 额, 因 此 相 应 调 减 募 集 资 金 金 额 和 发
914-151014c
21 年 1 月 14 日 現 價 :HK$2.1 潜 在 上 升 空 间 :+19% 目 标 价 :HK$29.8 水 泥 行 業 安 徽 海 螺 水 泥 (914.HK) 華 東 的 一 流 水 泥 生 產 商 落 后 同 步 领 先 首 次 覆 蓋 財 務 資 料 一 覽 年 結 12 月 31 日 213 214 21E 216E 217E 收 入 ( 人 民 幣 百 萬 元 ),262 6,79
18 COVER STORY 1 COFFEE TIME 4 6 24 CONTENTS NO.319 2 95 2 HEADLINE NEWS 6 8 2005 93 10 ADMINISTRATION 12 94 18 LIONS 24 COLUMN 28 PRODUCTS 30 32 Q
COVER STORY 2006/2 1 18 COVER STORY 1 COFFEE TIME 4 6 24 CONTENTS NO.319 2 95 2 HEADLINE NEWS 6 8 2005 93 10 ADMINISTRATION 12 94 18 LIONS 24 COLUMN 28 PRODUCTS 30 32 Q 66 74 75 FEBRUARY 2006 AQUARIUS
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证 券 研 究 报 告 / 公 司 简 报 2011 年 4 8 日 黄 金 署 名 人 : 杨 国 萍 S0960209060280 0755-82026714 yangguoping@cjis.cn 署 名 人 : 张 镭 S0960209060260 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 6-12 个 目 标 价 : 82.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整
AA
2007 年 6 月 25 日 回 避 证 券 业 中 金 公 司 研 究 部 联 系 人 : 王 松 柏 wangsb@cicc.com.cn 分 析 员 : 范 艳 瑾 fanjulia@cicc.com.cn (8610) 6505 1166 主 要 财 务 指 标 与 股 票 信 息 海 通 证 券 ( 借 壳 600837 都 市 股 份 ) 要 点 : 借 壳 获 得 通 过 受 益 于
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28 年 公 司 调 研 报 告 云 南 白 药 (538) 中 药 在 传 承 和 创 新 中 寻 求 突 破 投 资 评 级 推 荐 公 司 评 级 A 收 盘 价 27.98 元 投 资 要 点 : 公 司 业 绩 保 持 持 续 高 速 增 长,1-7 年 间, 收 入 复 合 增 长 率 43%, 净 利 润 复 合 增 长 率 33% 公 司 去 年 营 业 收 入 净 利 润 每 股
目 录 1 拓 维 教 育 版 图 全 景 : 全 产 业 布 局 打 造 云 校 园 O2O 平 台... 3 2 本 次 资 产 并 购 情 况 简 介... 6 3 海 云 天 : 潜 力 巨 大 的 智 能 阅 卷 在 线 学 习 和 教 育 测 评 平 台... 7 3.1 市 场 地 位
2015 年 4 月 19 日 拓 维 信 息 (002261.SZ) 通 信 行 业 在 线 教 育 王 者 归 来, 全 产 业 链 布 局 打 造 云 校 园 O2O 平 台 公 司 动 态 公 司 公 告 拟 以 发 行 股 份 并 支 付 现 金 的 方 式 收 购 海 云 天 100% 股 份, 长 征 教 育 100% 股 份, 龙 星 信 息 49% 股 权 和 诚 长 信 息 40%
Company Report: Sinotrans Shipping (00368 HK)
: Hengan International (01044 HK) 中 文 版 Sunny Kwok 郭 日 升 公 司 报 告 : 恒 安 国 际 (01044 HK) Chinese version +852 2509 2642 sunny.kwok@gtjas.com.hk Proposed Spin-Off of QinQin 将 分 拆 亲 亲 食 品 GTJA Research 国 泰
为 基 金 份 额 办 理 变 更 登 记 ; 在 基 金 同 盛 转 换 为 长 盛 同 盛 成 长 优 选 基 金 (LOF) 及 份 额 折 算 后, 再 向 深 圳 证 券 交 易 所 申 请 长 盛 同 盛 成 长 优 选 基 金 (LOF) 的 上 市 交 易 在 长 盛 同 盛 成 长
附 件 二 : 同 盛 证 券 投 资 基 金 转 型 方 案 说 明 书 一 重 要 提 示 ( 一 ) 鉴 于 同 盛 证 券 投 资 基 金 ( 简 称 基 金 同 盛 ) 基 金 合 同 将 于 2014 年 11 月 5 日 到 期, 为 消 除 基 金 到 期 及 折 价 的 影 响, 维 护 基 金 份 额 持 有 人 利 益, 根 据 中 华 人 民 共 和 国 证 券 投 资 基
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证 券 研 究 报 告 东 凌 粮 油 (000893) 深 度 研 究 报 告 压 榨 利 润 回 暖 下 的 高 弹 性 品 种 农 业 / 农 产 品 加 工 投 资 要 点 : 国 内 大 豆 压 榨 产 业 经 历 风 波 后, 近 年 来 呈 现 出 新 的 特 点 :A 国 产 大 豆 量 减, 进 口 依 存 度 逐 年 提 高 ;B 压 榨 产 能 过 剩, 行 业 开 工 率 偏
(002457) 2010 7 14 20.00~23.00RMB 24.00~27.00 RMB / / + PCCPPCPRCP PVC-U www.qlgd.com.cn /26.71% PE /26.82% ( ) 104.58 ( ) 35.00 ( ) - (%) 25.08 () 4.38 (%) 24.78 ( % 46.28 35% 68%, 30% 40% RCP PE 2001
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628.SH 29 4 24 9-1 5 1 2 9 EPS.17 1 2 3 9 9 15 9 EPS.46 1 2 29 1.84 1.15 9 4 3 4 9 1 9.64 21.7,211.75 DCF-WACC 12.22 11.2-13.46 A 8% 27A 28A 29E 21E 211E () 124843. 145211. 6533.1 673886. 68635.6 % 13.49%
目 录 一 公 司 概 况 : 领 跑 洁 净 手 术 室 市 场, 甘 蔗 品 到 甘 蔗 最 甜 一 段 重 积 累 : 十 二 年 专 注 洁 净 手 术 室 行 业, 技 术 经 验 业 内 首 屈 一 指 逢 时 机 : 乘 新 医 改 之 风, 洁 净
快 速 发 展 的 洁 净 手 术 室 行 业 领 跑 者 尚 荣 医 疗 (2551) 报 告 证 券 研 究 报 告 建 筑 行 业 报 告 日 期 :211 年 3 月 28 日 分 析 师 联 系 人 张 霖 李 龙 1-883666-8752 755-83516194 要 点 : zhangl@cgws.com PCN:S17294317 lil@cgws.com SAC:S171134
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海 昌 控 股 (2255) 買 入 中 國 最 大 的 海 洋 主 題 公 園 運 營 商 行 業 地 位 和 競 爭 優 勢 突 出 : 公 司 是 中 國 最 大 的 海 洋 主 題 公 園 運 營 商 其 首 個 主 題 樂 園 於 02 年 在 大 連 開 業, 通 過 數 十 載 的 耕 耘, 至 2013 年 底, 公 司 園 內 動 物 涵 蓋 約 30 種 500 多 隻 海 洋
目 录 1 教 育 安 全 双 轮 驱 动, 开 启 发 展 新 篇 章... 3 2 教 育 信 息 化 市 场 广 阔... 4 2.1 政 策 对 教 育 产 业 持 续 支 持...4 2.1.1 财 政 保 证 教 育 支 出, 生 均 经 费 体 现 支 持 力 度...4 2.1.2
2015 年 2 月 3 日 立 思 辰 (300010.SZ) 计 算 机 行 业 全 产 业 链 布 局 教 育 行 业, 全 方 位 迎 接 互 联 网 教 育 浪 潮 公 司 动 态 教 育 安 全 双 轮 驱 动, 开 启 发 展 新 篇 章 教 育 和 安 全 两 大 战 略 业 务 板 块 通 过 一 系 列 的 外 延 式 并 购, 公 司 教 育 及 安 全 方 面 的 布 局 已
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2011-12-21 医 疗 保 健 / 医 药 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 告 点 评 ST 金 花 (600080) 增 持 / 维 持 评 级 股 价 :RMB6.96 分 析 师 胡 骥 SAC 执 业 证 书 编 号 :s1000511110003 0755-83201063 huji@mail.htlhsc.com.cn 联 系 人 朱 建 华 (0755)8212
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综 合 类 2009 年 08 月 28 日 九 龙 山 (600555.sh) 同 比 难 有 可 比 性, 下 半 年 旅 游 地 产 收 入 是 最 大 看 点 沈 爱 卿 研 究 员 张 皓 研 究 助 理 电 话 :020-87555888-637 电 话 :010-68083328-1820 email:saq@gf.com.cn email:zh17@gf.com.cn 上 半 年 公
In-depth Report (000839) 2005 09 02-2 10.63 15.00 2005-9-1 ( ) 660.00 ( ) 248.37 ( ) 7015.80 ( ) 2640.20 12 / 8.20 14.65 (12 ) 20% 5% -10% -25% -40% 09-04 12-04 03-05 06-05 08-05 PE REP PE REP 1 15-2 %
目 录 1 燕 京 啤 酒 国 企 改 革 方 向 明 确 百 威 米 勒 合 并, 或 将 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 产 销 下 滑, 行 业 寻 底 百 威 米 勒 合 并 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 行 业
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 燕 京 啤 酒 (729) 行 业 盈 利 改 善 可 期, 国 企 改 革 提 升 估 值 空 间 行 业 分 类 : 食 品 饮 料 215 年 12 月 28 日 公 司 投 资 评 级 买 入 当 前
目 录 公 司 介 绍 公 司 简 介... 3 发 展 历 史...............3 公 司 股 权 结 构... 4 公 司 毛 利 率 及 近 年 经 营 情 况... 5 公 司 竞 争 力 分 析... 7 中 药 心 脑 血 管 行 业 基 本 概 况... 7 基 层 市 场
公 司 研 究 中 新 药 业 (TIAN.SP) 首 次 报 告 :2013-06-03 目 标 价 :USD$ 1.43 现 价 :HK$ 1.185 预 期 升 幅 :21% 2013-06-04 星 期 二 老 牌 产 品 新 进 基 药, 营 销 改 革 促 长 期 发 展 投 资 评 级 : 买 入 投 资 要 点 : 聚 焦 中 药 领 域, 大 力 发 展 工 业 : 中 新 药 业
AA
投 资 价 值 分 析 报 告 水 泥 行 业 2008 年 04 月 05 日 青 松 建 化 (600425.SH) 市 价 ( 人 民 币 ):12.55 元 目 标 ( 人 民 币 ):16.50 元 规 避 宏 调 风 险, 高 增 长 的 南 疆 水 泥 龙 头 长 期 竞 争 力 评 级 : 高 于 行 业 均 值 卖 出 减 持 持 有 买 入 强 买 市 场 数 据 ( 人 民 币
行业市盈率统计
0755-82943242 600969 E-mail: wanghong@ccs.com.cn 2004 5 20 B 7000 2.1027 5.48 36481 03 0.278 19.57 2003 2004E 2005E 50846 59080 68303 38963 44600 50303 3884 5664 7749 21000 21000 21000 0.19 0.27 0.37 23.4
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 餐 饮 旅 游 旅 游 综 合 Ⅱ [Table_StockInfo] 腾 邦 国 际 (300178) 重 大 事 件 快 评 买 入 ( 维 持 评 级 ) 2015 年 01 月 26 日 [Table_Title] 新 一 轮 股 权 激 励 方 案 公 布 推 动 未 来
<4D6963726F736F667420576F7264202D20CFC2B0EBC4EAB2FAD2B5B2A2B9BACCE1C9FDB9ABCBBED2B5BCA85FBDADC4CFBCAFCDC55F313336362E484B5FD2B5BCA8B5E3C6C05F32303133303930352E646F63>
越 秀 证 券 公 司 研 究 下 半 年 产 业 并 购 提 升 公 司 业 绩 业 绩 点 评 : 013 年 中 期 业 绩 符 合 市 场 预 期 : 于 013 年 8 月 3 日 公 告 013 年 中 期 业 绩, 其 中 营 业 收 入 为 人 民 币 ( 下 同 )1.51 亿 元, 同 比 下 降 10.6%; 毛 利 减 少 8.8% 至 3.43 亿 元 ; 股 东 所 占
合并资产负债表（一）
2005 -------------------------------------------2 -------------------------------2-3 ----------------------------3-4 -------------4 -------------------------------4-7 ------------------------------------------7-10
( )
( ) ( ) 2004 40 2004 5 21 2004 40 2004 3 24 ( ) 2005 5 21 2005 3 31 1 2 2003 12 9 3 4013 19-20 4 5 1 6 1.1 7 0755-83026688 8 9 ( ) 4400 40 4400 40 2200 20 11000 100 1 1952 1956 1964 1937 1941 1941 2 2
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精 功 科 技 (002006.sz) 轻 舟 已 过 万 重 山, 不 一 般 的 " 炼 丹 炉 " 机 械 设 备 仪 表 / 专 用 设 备 制 造 业 证 券 研 究 报 告 _ 公 司 跟 踪 研 究 报 告 2010 年 11 月 04 日 公 司 评 级 当 前 价 格 ( 元 ) 23.13 目 标 价 格 ( 元 ) 35.60 前 次 评 级 无 评 级 张 小 东 分 析 师
中国最大、最快的研究报告提供商 中国价值投资网
wwwww1 股 票 研 究 社 会 服 务 业 / 社 会 服 www.jztz 务 公 司 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 谋 中 端 酒 店 蓝 海 霸 主 迈 入 市 场 化 发 展 新 阶 段 许 娟 娟 ( 分 析 师 ) 陈 冬 龙 ( 研 究 助 理 ) 21-38676545 21-38675855 xujuanjuan@gtjas.com