公司报告 新股报告 安集科技 (688019) 破浪而行, 成就国内行业领先者 行业 发行价格 合理估值 证券研究报告 2019 年 07 月 05 日计算机 / 计算机设备元元 1. 安集科技 : 一家集研发 生产 销售为一体的高新技术企业 主营业务为关键半导体材料的研发和产业化 公司产品包括不同
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1 安集科技 (688019) 破浪而行, 成就国内行业领先者 行业 发行价格 合理估值 证券研究报告 2019 年 07 月 05 日计算机 / 计算机设备元元 1. 安集科技 : 一家集研发 生产 销售为一体的高新技术企业 主营业务为关键半导体材料的研发和产业化 公司产品包括不同系列的化学机械抛光液和光刻胶去除剂, 主要应用于集成电路制造和先进封装领域 2018 年公司营收 2.48 亿元, 净利润 0.45 亿元, 公司主要客户包括中芯国际 台积电 长江存储 华润微电 华虹宏力等行内主要购买方,16-18 年, 公司来自前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为 92.70% 90.01% 和 84.03%, 公司主要产品应用于集成电路制造和先进封装领域, 如化学机械抛光液, 光刻胶去除剂等 2. 化学机械抛光液 & 光刻胶去除剂 : 打破垄断局面, 实现自主供应 公司成功打破了国外厂商对集成电路领域化学机械抛光液的垄断, 实现了进口替代, 使中国在该领域拥有了自主供应能力 公司的光刻胶去除剂技术在国内属于领先地位, 包括集成电路制造用 晶圆级封装用 LED/OLED 用等系列产品 3. 全球半导体产业快速发展, 逐步向中国转移 自 2001 年亚太地区 ( 不含日本 ) 半导体市场规模超过全球其他地区以来, 已由 亿美元大幅增长至 2018 年 亿美元 2018 年, 亚太地区 ( 不含日本 ) 美国 欧洲 日本半导体市场规模全球占比分别为 60% 22% 9% 9% 中国是亚太地区 ( 不含日本 )2017 年最大的半导体市场, 占亚太地区 ( 不含日本 ) 半导体市场规模 53%, 占全球半导体市场规模 32% 4. IPO 募资投向创新领域, 加强自主创新 本次预计发行不低于 万股本, 募集资金约 亿元, 用于 CMP 抛光液生产线扩建项目 集成电路材料基地项目 集成电路材料研发中心建设项目 信息系统升级项目, 以加强企业自主创新能力, 提升企业核心竞争力 5. 盈利预测和投资建议 我们预计公司 年营收分别为 2.86 亿元 3.43 亿元 4.31 亿元, 归母净利润分别为 0.52 亿元 0.59 亿元 0.69 亿元, 建议 IPO 询价目标区间为 元 ( 对应 2019 年 35-40XPE, 新股发行上市后 0.53 亿股本 ) 风险提示 : 集成电路市场需求不及预期 ; 公司业务增长不足预期 ;IPO 过会失败 ; 主要客户集中度较高 ; 公司盈利能力降低 发行数据 总股本 ( 万股 ) 3,983 发行数量 ( 万股 ) 1,328 网下发行 ( 万股 ) 855 网上发行 ( 万股 ) 366 保荐机构 申万宏源证券承销 保荐有限责任公司 发行日期 2019/7/10 发行方式 作者 网上发行, 网下配售, 战略投资者配售 潘暕分析师 SAC 执业证书编号 :S panjian@tfzq.com 陈俊杰分析师 SAC 执业证书编号 :S chenjunjie@tfzq.com 股东信息 Anji Microelectronics Co., Ltd % 国家集成电路产业投资基金股 份有限公司 上海张江科技创业投资有限公 司 15.43% 8.91% 上海大辰科技投资有限公司 6.03% 苏州中和春生三号投资心 ( 有 限合伙 ) 5.81% 上海信芯投资中心 ( 有限合伙 ) 4.79% 上海安续投资中心 ( 有限合伙 ) 1.48% 北京集成电路设计与封测股权 投资中心 ( 有限合伙 ) 0.91% 财务数据和估值 E 2020E 2021E 营业收入 ( 百万元 ) 增长率 (%) EBITDA( 百万元 ) 净利润 ( 百万元 ) 增长率 (%) EPS( 元 / 股 ) 市盈率 (P/E) 市净率 (P/B) 市销率 (P/S) EV/EBITDA 资料来源 :wind, 天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1
2 内容目录 1. 安集科技 : 一家集研发 生产 销售为一体的高新技术企业 公司介绍 公司股权结构 主营产品 : 化学机械抛光液和光刻胶去除剂 下游公司集中度高, 具有稳定性和可持续性 高研发支持高毛利率 化学机械抛光液 & 光刻胶去除剂 : 打破美日垄断, 实现自主供应 全球半导体产业快速发展, 逐步向中国转移 半导体行业快速发展, 中国引领全球 中国晶圆代工需求快速增长 产业向大陆转移趋势逐渐明显 国产化低, 进口替代空间大 IPO 募资投向创新领域, 加强自主创新 安集微电子科技 ( 上海 ) 股份有限公司 C-MP 抛光液生产线扩建项目 安集集成电路材料基地项目 安集微电子集成电路材料研发中心建设项目 安集微电子科技 ( 上海 ) 股份有限公司信息系统升级项目 盈利预测和投资建议 图表目录 图 1: 安集科技营业收入及增速... 4 图 2: 安集科技净利润及增速... 4 图 3: 安集科技经营现金流及增速 / 万元... 5 图 4: 安集科技经股权结构... 5 图 5: 化学机械抛光液工艺原理... 6 图 6: 安集微电子 ICS6000 光刻胶去除剂效果 (20min)... 7 图 7: 安集微电子 ICS6000 光刻胶去除剂效果 (30min)... 7 图 8: 公司研发投入... 9 图 9: 年全球半导体分地区市场规模 ( 亿美元 ) 图 10: 年全球纯晶圆代工市场规模 ( 亿美元 ) 图 11: 年全球半导体资本支出 ( 亿美元 ) 图 12: 中国 IC 市场和产值趋势 ( 亿美元 ) 表 1: 公司毛利率与同行公司对比... 5 表 2: 公司主营业务构成表 ( 万元 )... 7 表 3: 公司主要客户... 8 表 4: 公司产品拆分毛利率... 9 表 5: 竞争公司涉及产业 ( 打钩代表涉及 ) 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2
3 表 6: 资金募集用途及规划 ( 万元 ) 表 7: 公司营收结构及预期 ( 万元 ) 表 8: 公司盈利预测和财务摘要 表 9: 可比公司估值 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3
4 1. 安集科技 : 一家集研发 生产 销售为一体的高新技术企业 1.1. 公司介绍 安集微电子科技 ( 上海 ) 成立于 2006 年 安集微电子有限公司为一家集研发 生产 销售为一体的高新技术企业, 致力于高增长率和高功能先进材料的研发和生产 拥有世界一 流技术团队 研发中心和生产基地 安集的产品领域包括如集成电路行业的化学机械抛光液 光刻胶去除剂等和太阳能行业中的切割浆料及相关化学品的解决方案 目前, 安集公 司已与全球数十家客户进行了各阶段合作, 其中包括多家世界著名芯片企业和太阳能企业 安集成功研发 具有自主知识产权的产品已成功运用于国内外芯片和太阳能制造行业 图 1: 安集科技营业收入及增速 30, , , % % 15.00% 15, % 10, , % 5.00% % 营收 ( 万元 ) 同比增速 图 2: 安集科技净利润及增速 5, , , , , % % % 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 净利润 ( 万元 ) 同比增速 2016 年及 2017 年公司毛利率与可比公司上海新阳相比, 领先 13%~17% 左右 近三年, 公司综合毛利率分别为 55.61% 55.58% 和 % 与对比的海内外公司平均值比较, 领先 10% 左右 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4
5 表 1: 公司毛利率与同行公司对比 公司简称 2016 年 2017 年 2018 年 上海新阳 43.69% 39.59% 33.95% 江丰电子 31.84% 31.65% 29.60% Cabot Microelect ronics 48.83% 50.11% 52.23% Versum 44.11% 45.53% 42.57% Entegris 43.28% 45.36% 46.43% Fujimi 40.87% 41.09% 41.74% 2016 年度 2017 年度和 2018 年度, 公司经营活动产生的现金流量净额分别为 万元 万元和 万元, 经营活动产生的现金流量净额与净利润的比例分 别为 % 68.11% 和 %, 近三年公司现金流量持续改善 2016 出现较大波动, 2018 年得到巨大改善 图 3: 安集科技经营现金流及增速 / 万元 7, , , , , , , , % 4, , % % % 50.00% 0.00% % 经营活动的现金流量净额 ( 万元 ) YoY 1.2. 公司股权结构 公司股权结构中, 无实际控制人 公司控股股东 Anji Cayman 直接持有公司 56.64% 的股份, 本次发行不低于 13,277,095 股后, 总股本 53,108,380,Anji Cayman 持股 42.48% 仍然是公司控股股东 图 4: 安集科技经股权结构 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5
6 1.3. 主营产品 : 化学机械抛光液和光刻胶去除剂 公司主要产品分为化学机械抛光液和光刻胶去除剂两大类 : 1. 化学机械抛光液 根据抛光对象不同, 公司化学机械抛光液包括铜及铜阻挡层系列 其他系列等系列产品 铜及铜阻挡层系列化学机械抛光液是公司最主要的收入来源, 用于抛光铜及铜阻挡层以分离铜和相邻的绝缘材料, 主要应用于制造先进的逻辑芯片和先进的存储芯片, 目前公司铜 及铜阻挡层系列化学机械抛光液技术节点涵盖 nm 芯片制程, 可以满足国内芯片制 造商的需求, 并己在海外市场实现突破 公司其他系列化学机械抛光液包括钨抛光液 硅抛光液 氧化物抛光液等产品, 己供应国内外多家芯片制造商, 具体生产规模会根据客户 需求量进行调节 图 5: 化学机械抛光液工艺原理 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6
7 2. 光刻胶去除剂 根据光刻胶下游应用领域不同, 公司光刻胶去除剂包括集成电路制造用 晶圆级封装用 LED/OLED 用等系列产品 公司产品光刻胶去除剂是用于图形化工艺光刻胶残留物去除的高端湿化学品 光刻胶去除 剂一般由去除剂 溶剂 螯合剂 缓释剂等组成, 其中关键是去除剂和溶剂的选择, 从而 获得优异的交联光刻胶聚合物的去除 ; 螯合剂及缓蚀剂等添加剂提供金属及非金属基材分子级 原子级保护, 并进行光刻胶残留物选择性去除, 为其中核心技术 图 6: 安集微电子 ICS6000 光刻胶去除剂效果 (20min) 图 7: 安集微电子 ICS6000 光刻胶去除剂效果 (30min) 资料来源 : 集成电路后段光刻胶去除技术进展 ( 彭洪修 刘 兵 陈东强 ) 天风证券研究所 资料来源 : 集成电路后段光刻胶去除技术进展 ( 彭洪修 刘 兵 陈东强 ) 天风证券研究所 公司主营业务构成拆分表如下, 其主营收入主要分为化学机械抛光液, 光刻胶去除剂两项 业务, 其中化学机械抛光液分为铜及铜阻挡层系列和其他系列 ; 光刻胶去除剂分为集成电路制造用和晶圆级封装用以及 LED/OLED 用 表 2: 公司主营业务构成表 ( 万元 ) 项目 2018 年度 2017 年度 2016 年度 金额 ( 万金额 ( 万金额 ( 万占比占比元 ) 元 ) 元 ) 占比 化学机械抛光液 20, % 20, % 17, % 铜及铜阻层系列 16, % 17, % 15, % 其他系列 4, % 3, % 2, % 光刻胶去除剂 4, % 2, % 1, % 集成电路制造用 1, % % % 晶圆级封装用 1, % % % LED/OLED 用 1, % % % 其他 % % % 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7
8 主营业务收入合计营业收入合计 24, % 23, % 19, % 24, % 23, % 19, % 1.4. 下游公司集中度高, 具有稳定性和可持续性 公司产品包括不同系列的化学机械抛光液和光刻胶去除剂, 主要应用于集成电路制造和先 进封装领域 公司基于 立足中国, 服务全球 的战略定位, 目前客户主要为全球和国内领先的中国集成电路制造商 表 3: 公司主要客户 年度客户名称销售金额 ( 元 ) 销售占比 中芯国际下属子公司 147,973, % 台湾积体电路制造股份有限公司 20,202, % 长江存储科技有限责任公司 18,907, % 华润微电控股有限公司下属子公司 10,888, % 上海华虹宏力半导体制造有限公司 10,306, % 合计 208,279, % 中芯国际下属子公司 153,943, % 台湾积体电路制造 股份有限公司 22,604, % 上海华虹宏力半导体制造有限公司 11,639, % 武汉新芯集成电路制造有限公司 10,519, % 华润微电控股有限公司下属子公司 10,506, % 合计 209,213, % 中芯国际下属子公 司 130,508, % 台湾积体电路制造股份有限公司 21,118, % 上海华虹宏力半导体制造有限公司 11,297, % 武汉新芯集成电路制造存限公司 10,655, % 华润微电控股有限公司下属子公司 8,711, % 合计 182,292, % 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8
9 全球和国内集成电路制造业集中度高使得公司客户集中度高 公司产品主要应用于集成电 路制造和先进封装领域, 目前全球和国内集成电路制造行业市场集中度高 公司产品应用特点和 本土化 定制化 一体化 的服务模式使得公司目前客户集中度较高 中芯国际 是中国内地技术最全面 配套最完美 规模最大 跨国经营的集成电路制造企业, 同时, 中芯国际 8 英寸晶圆产线和 12 英寸晶圆产线均位列国内第一, 而且中芯国际是公司最早开发的下游客户 就依赖性而言, 公司产品一旦通过下游客户的认证, 成为其合格供应商, 就会形成相对稳定的合作关系 客户更换供应商时通常需要评估成本 所需的时间和对生 产的影响, 更换时间长 成本高 这些原因都导致了公司客户集中度高并且为公司带来稳定和可持续的合作关系 1.5. 高研发支持高毛利率 报告期内, 公司化学机械抛光液的销售收入贡献的毛利占比较高, 是公司的主要盈利来源 同时化学机械抛光液的毛利率保持在较高水平,2016 年 2017 年 2018 年毛利率分别为 55.57% 55.69% 54.06%, 在 2017 年到 2018 年略微下降主要是由于铜及铜阻挡层系列产 品单价下滑 表 4: 公司产品拆分毛利率 项目 化学机械抛光液 55.57% 55.69% 54.06% 铜及铜阻挡板系列 60.60% 59.86% 57.09% 其他系列 26.73% 34.34% 41.84% 光刻胶去除剂 56.17% 53.80% 36.50% 集成电路制造用 71.74% 70.42% 59.53% 晶圆级封装用 59.46% 54.11% 39.38% LED/OLED 用 32.40% 24.01% 18.90% 综合毛利率 55.61% 55.58% 51.10% 公司研发投入一直稳定在较高水平 2016 年度 2017 年度和 2018 年度公司的研发投入占营业收入的比例分别为 21.81% 21.77% 和 21.64% 先进的核心技术是公司业务成功的 关键因素 公司持续投入大量的资金 人力等研发资源, 寻求研发投入在短期和长期市场 需求中的平衡, 已经成为国内半导体材料行业领先供应商 公司拥有授权专利 190 项, 均为发明专利 图 8: 公司研发投入 6, , , , , , , , % 21.77% 21.64% 4, % 5.97% 研发费用 ( 万元 ) 研发费用占比 研发费用 YoY 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9
10 2. 化学机械抛光液 & 光刻胶去除剂 : 打破美日垄断, 实现自主供应 长期以来, 全球化学机械抛光液市场主要被美国和日本企业所垄断 包括美国的 Cabot Microelectronics Versum 和日本的 Fujimi 等 表 5: 竞争公司涉及产业 ( 打钩代表涉及 ) 公司简称 Cabot Microelectronics Versum Entegris Fujimi 上海新阳 化学机械抛光液光刻胶去除剂 CabotMicroelectronics: 成立于 1999 年, 总部位于美国, 是全球领先的化学机械抛光液供 应商和第二大化学机械抛光垫供应商 2017 年度,CabotMicroelectronics 销售总收入 5.07 亿美元, 其中化学机械抛光液销售收入 4.11 亿美元, 占比 81% Versum: 总部位于美国 Versum 拥有材料 交付系统和服务两大业务, 其中材料业务又包括先进材料和工艺材料两大产品类别 2017 年度, 销售总收入 1127 亿美元, 其中材料 业务 ( 包括先进材料和工艺材料 ) 销售收入 &30 亿美元, 占比 74% Entegris: 总部位于美国 是全球领先的半导体和其他高科技行业制造过程中微污染控制产 品 特种化学品 先进材料处理解决方案的开发商 制造商 供应商 2017 年度,Entegris 销售总收入 1343 亿美元, 其中特种化学品和工程材料业务部门销售收入 485 亿美元, 占比 36% Fujimi: 成立于 1953 年, 总部位于日本 是合成精密研磨剂制造商, 产品线包括抛光研磨剂 化学机械抛光产品等新领域 2017 年度,Fujimi 销售总收入 亿日元, 其中半 导体器件 CMP 研磨剂销售收入 亿日元, 占比 41% 上海新阳 : 成立于 2004 年, 总部位于上海 从事的主要业务为半导体专用化学材料及配套设备的研发设计 生产制造 销售服务, 主要产品为半导体领域专用的电子化学品及其 配套设备产品 2017 年度, 上海新阳销售总收入 4.72 亿元, 其中化学材料销售收入 1.79 亿, 占比 38% 其中,CabotMicroelectronics 全球抛光液市场占有率最高, 但是已经从 2000 年约 80% 下 降至 2017 年约 35%, 表明未来全球抛光液市场朝向多元化发展, 地区本士化自给率提升 公司成功打破了国外厂商的垄断, 实现了进口替代, 使中国在该领域拥有了自主供应能力 公司己完成铜及铜阻挡层等不同系列化学机械抛光液产品的研发及产业化, 并且拥有完全 自主知识产权, 部分产品技术水平处于国际先进地位 国内高端光刻胶去除剂主要依赖进口 除美国的 Versum Entegris 外, 光刻胶去除剂细分行业内主要企业还包括上海新阳 3. 全球半导体产业快速发展, 逐步向中国转移 3.1. 半导体行业快速发展, 中国引领全球 全球半导体产业快速发展, 中国大陆引领全球, 下游驱动力强劲 根据 WSTS 统计, 自 2001 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10
11 年亚太地区 ( 不含日本 ) 半导体市场规模超过全球其他地区以来, 已由 亿美元大幅增长至 2018 年 亿美元 2018 年, 亚太地区 ( 不含日本 ) 美国 欧洲 日本半导 体市场规模全球占比分别为 60% 22% 9% 9% 根据 WSTS 的数据, 中国是亚太地区 ( 不含日本 )2017 年最大的半导体市场, 占亚太地区 ( 不含日本 ) 半导体市场规模 53%, 占全球半导体市场规模 32% 根据中国半导体行业协会,2018 年中国集成电路产业销售 额达到 6,532 亿元, 同比增长 207%; 随着国内中芯国际 长江存储等一系列生产线的建 成投产, 预计 2020 年国内集成电路产业规模将达到 亿元 图 9: 年全球半导体分地区市场规模 ( 亿美元 ) 3.2. 中国晶圆代工需求快速增长 根据 IC Insights, 随着中国 IC 设计公司的增长, 中国晶圆代工服务的需求也随之增长 2018 年度, 中国纯晶圆代工销售额 亿美元, 较 2017 年度大幅增长了 41%, 增幅超过全 球纯晶圆代工市场规模增幅 5% 的八倍 由于许多纯晶圆代工厂商计划在中国大陆新建或扩建制造产线, 中国的纯晶圆代工全球市场份额己由 2015 年 11% 快速增长到 2018 年 19% 图 10: 年全球纯晶圆代工市场规模 ( 亿美元 ) 美国中国亚太欧洲日本 产业向大陆转移趋势逐渐明显 全球半导体产业向中国大陆转移趋势明显, 中国大陆迎来建厂潮 根据 SEMI 预测, 年全球将有 62 座晶圆厂投产, 其中 26 座晶圆厂来自于中国大陆, 占比约 42% 根据 SEMI2018 年中国半导体硅晶圆展望报告, 中国的 Fab 厂产能预计将从 2015 年的每月 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11
12 230 万片 (Wpm) 到 2020 年的 400 万片, 每年 12% 的复合年增长率, 比其他所有地区增长都要快 此外, 根据 IC Insights 预测, 由于 中国效应,2018 年全球半导体资本支出将 首次突破 1000 亿美元 中国企业半导体资本支出 110 亿美元, 将超过欧洲和日本企业半 导体资本支出之和 107 亿美元 图 11: 年全球半导体资本支出 ( 亿美元 ) 中国企业 欧洲和日本企业 全球 图 12: 中国 IC 市场和产值趋势 ( 亿美元 ) 中国 IC 市场 中国 IC 产值 3.4. 国产化低, 进口替代空间大 中国半导体及半导体材料国产化率低, 进口替代空间大 根据 IC Insights 统计及预测,2018 年中国产值 238 亿美元占中国 IC 市场 1550 亿美元的比例为 15.3%, 比例较 2013 年的 12.6% 有所提升,2023 年将进一步提高到 20.5% 其中, 年中国 IC 市场和中国 IC 产 值的复合年增长率分别为 8% 和 15% 4. IPO 募资投向创新领域, 加强自主创新 本次预计发行不低于 万股本, 募集资金约 亿元, 用于 CMP 抛光液生产线扩 建项目 集成电路材料基地项目 集成电路材料研发中心建设项目 信息系统升级项目, 以加强企业自主创新能力, 提升企业核心竞争力 表 6: 资金募集用途及规划 ( 万元 ) 序号项目预计投资总额拟投入募集资金项目建设期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12
13 金额 安集微电子科技 ( 上海 ) 股份有限公司 CMP 拋光液生产线扩建项目安集集成电路材料基地项目安集微电子集成电路材料研发中心建设项目 12, , 年 10, , 年 6, , 年 4.1. 安集微电子科技 ( 上海 ) 股份有限公司 C-MP 抛光液生产线扩建项目 本项目实施主体为发行人, 项目建设期预计为 2 年 本项目计划投资 12,000 万元用于扩建 CMP 抛光液的生产系统和相应的厂务系统, 包括购置自动加料系统 预混系统 5 吨和 10 吨的生产系统 自动包装系统和自控数据采集系统, 并对厂房进行隔间改造, 引入全新的 与生产系统配套的空调 纯水 排水 用气 用电 仓储装修和自动运输系统 4.2. 安集集成电路材料基地项目 本项目实施主体为发行人全资子公司宁波安集, 项目建设期预计为 2 年 本项目计划投资 10,500 万元, 建造新厂房, 购置并安装光刻胶去除剂 甘氨酸生产设备及相应配套设施 4.3. 安集微电子集成电路材料研发中心建设项目 本项目实施主体为发行人全资子公司上海安集, 项目建设期预计为 2 年 本项目计划投资 6, 万元, 拟在上海安集现有的研发中心的基础上新购置 5 台研发设备并配备研发人 员, 进一步提升公司的研发能力 4.4. 安集微电子科技 ( 上海 ) 股份有限公司信息系统升级项目 本项目旨在对公司现有的信息系统进行升级, 实现产品生产的全过程控制管理以及财务 人力等管理模块的协同管理, 项目建设期预计为 2 年 本项目计划投资 2, 万元, 主 要建设内容包括升级企业资源管理系统 供应链管理系统 生产管理及质量控制系统 自 动化办公系统 财务系统以及信息系统数据整合 5. 盈利预测和投资建议 公司各项业务发展顺利, 目前收入结构中以化学机械抛光液为主, 公司光刻胶去除剂销售额自 2017 年开始迅速增长, 2019 年开始有望实现规模销售, 与化学机械抛光液共同构 成主营业务收入的两大动力 公司的营业收入持续增长不稳定, 是因为公司产品从研发到 实现量产销售需要经过较长的周期, 且实现量产销售后具体产品的销售增长情况受下游客户相应工艺产能及产量影响 随着集成电路行业的发展, 公司相关产品的需求量相应增加, 订单相应增长, 产销量同步快速提升, 与企业发展趋势相符 根据我们对化学机械抛光液和光刻胶去除剂以及公司业务和未来发展情况的分析, 我们预计公司 年营收分别为 2.86 亿 3.43 亿元和 4.31 亿元, 归母净利润分别为 0.52 亿元 0.59 亿元和 0.69 亿元 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 13
14 表 7: 公司营收结构及预期 ( 万元 ) 收入拆分与预测化学机械抛光液光刻胶去除剂 E 2020E 2021E 其他业务 其他主营 业务 合计 资料来源 :Wind, 天风证券研究所测量 表 8: 公司盈利预测和财务摘要 E 2020E 2021E 营业收入 ( 百 万元 ) 增长率 (%) EBITDA( 百万元 ) 净利润 ( 百万元 ) 增长率 (%) EPS( 元 ) 资料来源 :Wind, 天风证券研究所测量 公司的主营业务均为关键半导体材料的研发和产业化目前产品包括不同系列的化学机械抛光液和光刻胶去除剂, 且化学机械抛光液是公司主要的收入来源, 因此就细分领域而言 公司无可比国内 A 股上市公司 公司选取同为 2017 年中国半导体材料十强企业 的上 海新阳和江丰电子 根据 Wind 一致预测, 上海新阳和江丰电子 2019 年的平均 PE 为 倍 根据审慎原则, 我们给与公司 2019 年 35-40X 的 PE, 因此建议 IPO 询价区间为 元 表 9: 可比公司估值 代码 股票名称 市值 ( 亿元 ) 收盘价 ( 元 ) 19E- 净利 润 ( 亿元 ) 19E-PE 19E- 市值 ( 亿元 ) SZ 上海新阳 SZ 江丰电子 SH 安集科技 资料来源 :Wind, 天风证券研究所测量 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 14
15 财务预测摘要 资产负债表 ( 百万 E 2020E 2021E 利润表 ( 百万元 ) E 2020E 2021E 货币资金 营业收入 应收票据及应收账款 营业成本 预付账款 营业税金及附加 存货 营业费用 其他 管理费用 流动资产合计 研发费用 长期股权投资 财务费用 3.32 (10.02) (7.17) (6.34) (5.81) 固定资产 资产减值损失 在建工程 公允价值变动收益 无形资产 投资净收益 0.00 (0.34) 其他 其他 (3.24) (2.10) (0.00) 0.00 (0.00) 非流动资产合计 营业利润 资产总计 营业外收入 短期借款 营业外支出 应付票据及应付账款 利润总额 其他 所得税 (0.37) 流动负债合计 净利润 长期借款 少数股东损益 应付债券 归属于母公司净利润 其他 每股收益 ( 元 ) 非流动负债合计 负债合计 少数股东权益 主要财务比率 E 2020E 2021E 股本 成长能力 资本公积 营业收入 18.20% 6.64% 15.24% 20.16% 25.63% 留存收益 营业利润 18.42% 21.58% 13.84% 15.08% 16.76% 其他 (247.21) (247.19) (247.36) (247.36) (247.36) 归属于母公司净利润 7.12% 13.14% 15.13% 14.08% 16.89% 股东权益合计 获利能力 负债和股东权益总 计 毛利率 55.58% 51.10% 52.92% 55.00% 54.00% 净利率 17.10% 18.14% 18.12% 17.21% 16.01% ROE 13.17% 12.97% 12.58% 12.55% 12.79% ROIC 53.86% 16.75% 25.51% 25.03% 18.33% 现金流量表 ( 百万 E 2020E 2021E 偿债能力 元净利润 ) 资产负债率 14.64% 19.98% 10.55% 17.97% 13.57% 折旧摊销 净负债率 % % % % % 财务费用 (0.44) (7.48) (7.17) (6.34) (5.81) 流动比率 投资损失 速动比率 营运资金变动 (125.96) (62.59) 营运能力 其它 (46.09) 0.00 (0.00) 0.00 应收账款周转率 经营活动现金流 (3.37) 存货周转率 资本支出 (7.18) 总资产周转率 长期投资 每股指标 ( 元 ) 其他 (163.23) (121.37) (159.88) (99.63) 每股收益 投资活动现金流 (128.80) (52.84) (81.19) (51.59) 每股经营现金流 债权融资 每股净资产 股权融资 (52.04) 估值比率 其他 (10.04) (0.00) 0.00 (0.00) 市盈率 筹资活动现金流 市净率 汇率变动影响 EV/EBITDA 现金净增加额 (101.73) (78.23) EV/EBIT 资料来源 : 公司公告, 天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 15
16 分析师声明本报告署名分析师在此声明 : 我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法 我们所得报酬的任何部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系 一般声明除非另有规定, 本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司 ( 已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格 ) 及其附属机构 ( 以下统称 天风证券 ) 未经天风证券事先书面授权, 不得以任何方式修改 发送或者复制本报告及其所包含的材料 内容 所有本报告中使用的商标 服务标识及标记均为天风证券的商标 服务标识及标记 本报告是机密的, 仅供我们的客户使用, 天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户 本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料, 但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 本报告中的信息 意见等均仅供客户参考, 不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约 该等信息 意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的 财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐 客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的 财务状况和特定需求, 必要时就法律 商业 财务 税收等方面咨询专家的意见 对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 天风证券及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任 本报告所载的意见 评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断 该等意见 评估及预测无需通知即可随时更改 过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保 在不同时期, 天风证券可能会发出与本报告所载意见 评估及预测不一致的研究报告 天风证券的销售人员 交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准 采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点 天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务 天风证券的资产管理部门 自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策 特别声明在法律许可的情况下, 天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行 财务顾问和金融产品等各种金融服务 因此, 投资者应当考虑到天风证券及 / 或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突, 投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据 投资评级声明 类别说明评级体系 股票投资评级 行业投资评级 自报告日后的 6 个月内, 相对同期沪深 300 指数的涨跌幅自报告日后的 6 个月内, 相对同期沪深 300 指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益 20% 以上 增持 预期股价相对收益 10%-20% 持有 预期股价相对收益 -10%-10% 卖出 预期股价相对收益 -10% 以下 强于大市 预期行业指数涨幅 5% 以上 中性 预期行业指数涨幅 -5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅 -5% 以下 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路 36 号邮编 : 邮箱 :research@tfzq.com 湖北武汉市武昌区中南路 99 号保利广场 A 座 37 楼邮编 : 电话 :(8627) 传真 :(8627) 邮箱 :research@tfzq.com 上海市浦东新区兰花路 333 号 333 世纪大厦 20 楼邮编 : 电话 :(8621) 传真 :(8621) 邮箱 :research@tfzq.com 深圳市福田区益田路 5033 号平安金融中心 71 楼邮编 : 电话 :(86755) 传真 :(86755) 邮箱 :research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 16
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1 10Q4 10Q3 10Q2 10Q1 09Q4 09Q3 09Q2 09Q1 08Q4 08Q3 08Q2 08Q1 13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1
资产负债表 非流动资产合计 现金及现金等价物 非现金性流动资产 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 所有者权益合计 流动负债合计 非流动负债合计 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 现金交易性金融资产应收票据应收账款 预付款项应收利息应收股利其他应收款 存货其他流动资产流动资产合计
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1 2012 2 2013 3 2013 6 6001000 5020 6000000 6000000 10000000 10000000 620000 500000 120000 1 2012 3 2012 4 1 2 2012 5 2012 6 1 2 3 10 2012 7 2012 8 3 20 250000 250000 100000 5 20000 20000 4 2012 9 2012
2019 年 07 月 04 日公司研究 证券研究报告 安集科技 ( SH) 新股覆盖研究 湿法半导体材料核心供应商 主要看点 国内集成电路湿法工艺耗材领导厂商 : 公司从 2006 年成立以来, 聚焦于半导体集成电路行业湿法化学品的研发 生产和销售, 其核心产品是化学机械抛光液和光刻胶
2019 年 07 月 04 日公司研究 证券研究报告 安集科技 (688019.SH) 新股覆盖研究 湿法半导体材料核心供应商 主要看点 国内集成电路湿法工艺耗材领导厂商 : 公司从 2006 年成立以来, 聚焦于半导体集成电路行业湿法化学品的研发 生产和销售, 其核心产品是化学机械抛光液和光刻胶去除剂, 并且已经逐步成长成为国内核心供应商, 相关产品也是属于半导体生产制造中的关键半导体化学品耗材
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2019 年 05 月 10 日 证券研究报告 格力电器 (000651)\ 家用电器 多元化助力公司增长 投资建议 : 上次建议 : 当前价格 : 目标价格 : 谨慎推荐谨慎推荐 51.8 元元 事件 : 公司发布 2018 年报及 2019 年一季报,2018 年公司营收 2000.24 亿元, 同比增长 33.33%; 归母净利润 262.03 亿元, 同比增长 16.97% 2019 年 Q1
第一节 公司基本情况简介
Shanghai Material Trading Centre Co., Ltd. 2003 Annual Report 2003 OO 2003 4 20 1 2 4 6 8 10 12 25 26 31 64 102 SHANGHAI MATERIAL TRADING CENTRE CO., LTD. SMTC 2550 522 (86) 021 62570000 8522 (86) 021
2015年德兴市城市建设经营总公司
2019 2019 19 6.7 7 3 4567 20% 20%20%20% Shibor 5 www.shibor.org Shibor1Y 37 20% 20%20%20%20% 1001, 1,000 / / AA AAA 2 2019 1 3 2019 1 4 2019 1 2 1 2019 1 3 ... 1... 4... 5... 10... 13... 15... 16... 18...
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 现对财务数据做如下更正 : 更正前 : ( 一 )
PowerPoint 演示文稿
投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
安阳钢铁股份有限公司
2004 --------------------------------------------3 ------------------------------4 ----------------------------6 ------------------------------ ---------7 ------------------------------------------------9
G % % G 8% 6% 2%-12% 100% G G G SH G SH G SH G G QFII G % % % 2005A
50 2006 6 30 45 83.42% 2006-6-30 600019 G 13.81% 600282 1.08% 600028 10.55% 600020 G 1.05% 600104 G 5.79% 600153 G 0.94% 600005 G 5.37% 600102 0.91% 600015 G 4.57% 600307 G 0.85% 600642 G 4.28% 600323
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 5 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531, , ,371, ,552, ,475, , ,9
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 6 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 21,716,393.96 695,700.05 1,659,660.79 24,071,754.80 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 应收款项
% /10
(601717) 2010 7 14 18.00 ~ 24.00 RMB 00.00 ~ 00.00 RMB 80 2008 25 70 100 60 10 5-8 www.zzmj.com / 38.8% 35-40 / 2004 ( ) 700 A ( ) 140 B/H ( ) A ( ) () 2.23 (%) 40.2 18-24 2010-2012 1.20 1.421.62 2010
2004 600099 2004 1 1 3 4 4 7 8 25 1 600099 2004 1 LINHAI CO., LTD. LH 2 600099 3 14 14 225300 http://www.linhai.cn lh.tz@public.tz.js.cn 4 5 14 0523 6551888-2228 0523 6551403 2 600099 2004 LHDLTZ@PUB.TZ.JSINFO.NET
长江精工（600496）
公 司 简 评 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 1 月 21 日 盈 利 能 力 大 幅 提 升 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-6656 8780 1. 事 件 公 司 21 日 发 布 业 绩 预 告 公 告,2009 年 度 扭 亏 为 盈 2. 我 们 的 分 析 与 判 断 乳
表 1 公 司 单 季 度 的 财 务 数 据 ( 百 万 元 ), 毛 利 率 的 变 化 与 大 豆 涨 跌 大 致 同 步 2013 2013 Q3 Q4 Q3 Q4 Q3 Q4 营 业 收 入 1,219 1,331 1,393 1,622 1,595 1,393 2,015 1,720 1
证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2013 年 8 月 13 日 粮 油 加 工 署 名 人 : 观 富 钦 S0960513070003 0755-82026831 guanfuqin@china-invs.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 20.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整 : 基 本 资 料 15.53 元 维 持 上 证 综 合 指 数 2101.28
长江精工（600496）
公 司 简 评 研 究 报 告 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 10 月 29 日 第 三 季 收 入 超 预 期 无 惧 报 表 业 绩 波 动 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 王 国 平 执 业 证 书 编 号 :S0130200010339 S0130210070013 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-66568780
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 11 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565, , ,239, ,348, ,425, , ,
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565,248.09 543,982.16 3,239,718.89 32,348,949.14 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 10,500.00
(600873) I+G % I+G EPS I+G I+G EPS
2014 12 22 () 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% S1060514120001 021-38662845 Puqiang587@pingan.com.cn S0500513080001 021-38660280 Guozhe307@pingan.com.cn 300 2010 90% 50%30% 20% 2007 8000 / 37% 15% CR3
图 1:1Q18 营业收入 拨备前利润增速同比由负转正 营业收入增速 拨备前利润增速 30% 20% 10% 0% Q17 1H17 3Q Q18-10% -20% -30% 图 2:1Q18 净息差 1.95%, 较 2017 年增长 10BP 净息差生息资产收益率付息
南京银行 (601009) 息差企稳回升, 拨备厚实反补盈利空间大 事件 : 4 月 26 日, 南京银行公布 17 年年报和 18 年一季报 :2017 年 : 实现归母净利润 96.68 亿,YoY+17.02%, 拨备前利润 171.89 亿,YoY-9.39%; 营收 248.39 亿,YoY-6.68% 17 年净息差 1.85%, 同比下降 31BP; 拟现金分红 0.345 元 / 股,
OO 1
OO 1 2 2 3 4 6 9 14 17 19 28 30 32 73 Shanghai Automotive Co.,Ltd. SA 563 A 5 02150803808 02150803780 stoc@china-sa.com 25 563 A 5 201203 http://www.china-sa.com stoc@china-sa.com http://www.sse.com.cn
价 格 低 了 11.92 元, 降 幅 接 近 30%, 因 此 实 际 单 头 净 利 润 降 幅 要 远 远 高 于 60 元 ) 采 取 插 值 法 计 算 ( 给 定 每 个 季 度 的 首 周 与 尾 周 出 栏 比 率 之 差 为 0.40%), 那 么 测 算 出 来 的 第 四 季
公 司 研 究 报 告 公 司 动 态 点 评 分 析 师 : 刘 晓 峰 赵 大 晖 执 业 证 书 编 号 : S0050511040004 S0050200010079 Tel: 010-59355921;13501223241 Email: yfliuxf@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) 本 次 评 级
2013年资产负债表（gexh）1.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2013 年 12 月 31 日单位 : 元 货币资金 1 19,237,784.95 1,885,912.61 21,123,697.56 21,210,284.40 3,360,153.90 24,570,438.30 短期借款 61 - 其他应收款 16,142.00 48,468.00 5,000.00 157,758.47 162,758.47
1. 设 立 肿 瘤 中 心, 打 响 肿 瘤 医 疗 服 务 平 台 第 一 枪 2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 佰 制 药 (600594) 梦 已 开 启, 千 亿 路 上 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 肿 瘤 中 心 :2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药
公司深度研究
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 研 究 分 析 师 : 符 彩 霞 执 业 证 书 编 号 : S551127 Tel: 1-59355924 Email: fucx@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (114) 本 次 评 级 : 跟 踪 评 级 : 目 标 价 格 : 机 械 设 备 投 资 评 级 市 场 数 据 买
Microsoft Word - 447248_175170778.doc
广 州 友 谊 (000987.sz) 将 持 续 受 益 于 珠 三 角 奢 侈 品 消 费 快 速 增 长 欧 亚 菲 分 析 师 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 2010 年 业 绩 回 顾 报 告 期 内, 公 司 实 现 营 业 收 入 35.86 亿 元, 同 比 增 长
天风证券*公司研究*业绩增速现拐点，异地扩张稳步推进--东方时尚（603377）
东方时尚 (603377) 业绩增速现拐点, 异地扩张稳步推进 事件 : 公司公告 2018 年半年报, 实现营收 5.23 亿元, 同比下降 9.99%; 实现归母净利润 1.14 亿元, 同比上升 1.09%; 扣非后归母净利润 0.70 亿元, 同比下降 31.72%;EPS 为 0.19 元 毛利率小幅下降, 费用管控合理 公司整体销售毛利率为 50.44%, 同比下降 3.45pct, 主要系学员数量下滑所致
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证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
2017/1/6 2017/1/ /2/ /3/ /4/7 2017/4/ /5/ /6/9 2017/6/ /7/ /8/ /9/1 2017/9/ /10/20 20/ /12
冀东水泥 (000401) 四季度销量弹性有望释放 事件 : 公司披露前三季度业绩预告, 共实现归母净利润 100 万元 140 万元, 同比增加 107%-114%, 实现 EPS1.024 元 -1.061 元 其中第三季度实现归母净利润区间 60 万元 68000 万元, 同比增加 8%-17% 前三季度实现水泥和熟料综合销量约 6975 万吨, 较上年同期同口径 6735 万吨, 增长约 3.6%
一 2015 年 度 较 上 年 业 绩 比 较 及 差 异 说 明 ( 一 )2015 年 度 业 绩 总 体 情 况 青 山 纸 业 2015 年 度 主 要 经 营 数 据 以 及 较 上 年 业 绩 变 动 对 比 如 下 : 项 目 2015 年 度 2014 年 度 较 上 期 增 长
兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 福 建 省 青 山 纸 业 股 份 有 限 公 司 2015 年 非 公 开 发 行 股 票 会 后 重 大 事 项 的 核 查 意 见 福 建 省 青 山 纸 业 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 青 山 纸 业 发 行 人 或 公 司 ) 2015 年 非 公 开 发 行 股 票 申 请 已 于 2016 年 1 月 6 日 经 中 国
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
表 1: 西山煤电主要业绩指标单位 : 百万元 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 归属母公司净利润 ( 单季 ) 归属母公司净利润 ( 累计 )
西山煤电 (000983) 三大费用率齐降, 中报业绩靓丽 事件 : 西山煤电公告 2018 年半年报, 业绩符合预期 : 公司 2018 年上半年实现营收 152.56 亿元, 同比增长 11.9%, 归母净利润 11.15 亿元, 同比增长 21.6%, 扣非后归母净利润 11.27 亿元, 同比增长 26.8%, 非经常性损益为 -1142 万元, 同比减少 3997 万元, 主要为罚没收入
事件：中国联通今天股改方案，初步方案是流通股东每10股获送2
海 大 集 团 002311.SZ 海 大 集 团 : 研 究 结 论 公 司 是 一 家 快 速 发 展 的 水 产 养 殖 服 务 企 业, 有 别 于 市 场 认 识 的 饲 料 加 工 企 业 公 司 致 力 于 为 养 殖 户 提 供 苗 种 - 放 养 模 式 - 水 质 控 制 - 疫 病 防 治 - 饲 料 全 流 程 的 技 术 服 务, 其 输 出 的 是 养 殖 方 案, 而
天风证券*公司研究*军品放量周期已至，通信板块望获新增长点--航天电器（002025）
航天电器 (225) 军品放量周期已至, 通信板块望获新增长点 Q1 营收略有下滑, 多项未来指标共振, 高景气周期下全年业绩望释放 4 月 26 日公司发布一季报,Q1 营收 4.81 亿元, 同比 -21.29%, 归母净利润.65 亿元, 同比 -7.27%, 我们认为一季度营收不及预期主要是军品确认延后所致 根据财政部,18 年我国国防预算为 1169.51 亿元, 同比 +8.1%; 根据采招网的统计数据,17
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证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 盛 药 业 (002566) 业 绩 向 好, 人 参 全 产 业 链 价 值 已 现 买 入 ( 首 次 ) 投 资 要 点 主 营 业 绩 稳 健 :2015 年 1-6 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 4.56 亿 元, 同 比 增 长 33.69%; 实 现 净 利 润 5522.06 万 元, 同 比 增 长 13.34%;
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公 司 调 研 简 报 2011 年 12 月 30 日 湘 财 证 券 研 究 所 生 物 制 品 相 关 研 究 : 1 舒 泰 神 中 报 点 评,2011.7.28 2 mngf 市 场 前 景 广 阔, 舒 泰 清 走 向 OTC( 深 度 报 告 ),2011.8.19 3 舒 泰 神 三 季 报 点 评,2011.10.25 投 资 评 级 : 当 前 价 格 : 目 标 价 格 :
周 一 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 亿 元 周 一 (1 月 25 日 ), 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 亿 元 其 中,932 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 入,1631 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 出 其 中 特 大 单 净 卖
星 期 二 总 第 294 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 收 盘 震 荡 攀 升 近 1% 成 交 额 继 续 回 落 01 月 25 日, 两 融 达 到 9775.38 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 0.38% 周 一 A 股 共 有 36 只 股 票 发 生 50 笔 大 宗 交 易 周 一 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 111.36
目 录 一 军 工 行 情 回 顾 中 航 军 工 指 数 与 上 证 综 指 深 证 成 指 沪 深 300 指 数 对 比 本 期 军 工 个 股 表 现... 4 二 本 周 新 闻 动 态... 4 三 重 要 公 告... 4 四 核 心 观 点...
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 李 欣 证 券 执 业 证 书 号 :S0640515070001 研 究 助 理 : 王 茂 森 证 券 执 业 证 书 号 :S0640116050023 电 话 :010-64818451 邮 箱 :wangms9@139.com 军 工 行 业 动 态 周 报 : 天 通 一 号 01 星 发 射 升 空 卫 星 移 动 通 信 产 业 爆
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2014 2015 2016E 2017E 2018E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 885.5 2,745.5 4,667.3 7,001.0 9,661.4 同 比 增 长 (%) 19.9% 210.0% 70.0% 50.0% 38.0% 营
2016 年 03 月 31 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 国 轩 高 科 (002074.SZ) 公 司 快 报 年 报 与 一 季 报 预 告 均 超 预 期,16 年 静 待 高 增 长! 投 资 要 点 事 件 :2015 年 3 月 30 日, 公 司 发 布 2015 年 年 报, 报 告 期 内 实 现 营 收 27.4 亿 元, 同 增 170.67%, 归 母 净 利
数 据 来 源 :Wind, 华 金 证 券 研 究 所 财 务 报 表 预 测 和 估 值 数 据 汇 总 利 润 表 财 务 指 标 ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营 业 收
2016 年 02 月 24 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 光 环 新 网 (300383.SZ) 公 司 快 报 潜 龙 在 渊,2015 年 归 母 净 利 润 同 比 增 长 19.34% 事 件 2016 年 2 月 23 日, 光 环 新 网 収 布 业 绩 快 报 称 :2015 年 公 司 实 现 营 业 收 入 约 5.92 亿 元, 同 比 2014 年 增 长 36.13%;
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 2,999,711.28 3,239,718.89 短期借款 61 10,500.00 应收款项 3 应付工资 63 其他应收款其他应付款 流动资产合计 20 2,999,711.28 3,239,718.89 其它流动负债 78 流动负债合计 80-10,500.00 固定资产原价
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证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 奇 正 藏 药 (002287) 主 营 业 绩 稳 健, 并 购 基 金 增 添 外 延 预 期 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 并 购 基 金, 积 极 外 延 : 群 英 基 金 优 先 服 务 于 奇 正 藏 药 的 产 业 整 合, 主 要 投 资 方 向 为 医 疗 健 康 类 ( 包 括 但 不 限 于 药 品 医
资产负债表 会民非 01 表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 资产 行次 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 543, , 短期借
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 货币资金 1 543,982.16 649,445.85 短期借款 61 其他应收款 160.00 其他应付款 流动资产合计 20 543,982.16 649,605.85 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 减 : 累计折价
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 年 报 点 评 2014 年 04 月 22 日 黑 色 金 属 / 钢 铁 Ⅱ 投 资 评 级 : 增 持 ( 调 高 评 级 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 0.00 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 2013 年 扭 亏 为 盈, 改 制 重 组 更 添 看 点 新 钢 股 份 (600782) 投 资 要 点 : 陈 雳 执 业 证 书 编
图表目录 图 1: 宝通科技 年 1-9 月营业收入及增速... 3 图 2: 宝通科技 年 1-9 月归母净利润及增速... 3 图 3: 宝通科技 年 1-9 月扣非归母净利润及增速... 3 图 4: 宝通科技 Q3
宝通科技 (300031) 提醒关注 万王之王 我叫 MT4 等 S 级手游上线 前三季度业绩符合预期, 毛利率进一步提高 18Q1-Q3 实现营业收入 15.47 亿元, 同比增长 32.20%, 归母净利润 2.22 亿元, 同比增长 38.04%, 扣非归母净利润 ( 内生 )2.19 亿元, 同比增长 39.26% 易幻网络营收同比增长, 海外出海成绩亮眼, 其中 三国志 M 韩国市场表现最为突出,
天风证券*公司报告*并表项目减少影响收入，净利润稳增长，融资成本维持低位--金地集团（600383）
金地集团 (6383) 并表项目减少影响收入, 净利润稳增长, 融资成本维持低位 事件 :217 年, 公司实现营业收入 376.62 亿元, 同比下降 32.15%; 公司实现归属于上市公司股东的净利润 68.43 亿元, 同比增长 8.61%;EPS1.52 元, 同比增长 8.57%;217 利润分配预案为每 1 股派发现金股利 5.3 元 ( 含税 ) 并表结算面积减少, 毛利率提高, 净利润稳定增长
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 首 次 覆 盖 报 告 2015 年 12 月 21 日 计 算 机 软 硬 件 / 计 算 机 应 用 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 当 前 价 格 ( 元 ): 40.37 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 48-60 高 宏 博 执 业 证 书 编 号 :S0570515030005 研 究 员 010-63211166 gaohongbo@htsc.com
公司深度研究报告
2009 年 11 月 21 日 公 司 深 度 研 究 中 药 Ⅱ 马 应 龙 (600993.SH)/34.71 元 主 营 业 绩 爆 发 增 长 可 期 研 究 员 : 高 利 Tel: 010-59370899 Email: gaoli@hczq.com 联 系 人 : 廖 万 国 Tel: 0755-82027735 Email: liaowanguo@hczq.com 投 资 要 点
2017年资产负债表（gexh）调整后.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 9 月 30 日 单位 : 元 货币资金 1 543,982.16 627,761.80 短期借款 61 一年内到期的长期债权投资 15 预计负债 72 流动资产合计 20 543,982.16 627,761.80 其它流动负债 78 减 : 累计折价 32 2,355.90 3,062.67 固定资产净值 33 2,604.10
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9ABB8E6B5E3C6C02D5354BDF0BBA8A3A8363030303830A3A9313131323231A3BAD5AECEF1C7E5B3A5A3ACBDF0BBA8B4FDB7C5A3A8D4F6B3D6A3A92E646F63>
2011-12-21 医 疗 保 健 / 医 药 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 告 点 评 ST 金 花 (600080) 增 持 / 维 持 评 级 股 价 :RMB6.96 分 析 师 胡 骥 SAC 执 业 证 书 编 号 :s1000511110003 0755-83201063 huji@mail.htlhsc.com.cn 联 系 人 朱 建 华 (0755)8212
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证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 食 品 饮 料 行 业 上 海 梅 林 (600073) 报 告 二 : 市 场 忽 视 的 三 大 预 期 差, 收 入 和 净 利 率 有 大 幅 提 升 空 间 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 预 期 差 一 : 梅 林 未 来 是 一 个 什 么 公 司, 业 务 太 多 了? 本 人 在 海 通 13 年 全 市 场 第 1 篇 深 度 报
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 550,291.22 543,982.16 短期借款 61 流动资产合计 20 550,291.22 543,982.16 其它流动负债 78 固定资产原价 31 4,960.00 4,960.00 长期负债合计 90 - 减 : 累计折价 32 1,413.54 2,355.90
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.7
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.77 3.45 不适用 941 HK Equity 82.85 73.40 902 HK Equity
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 深 度 研 究 215 年 12 月 23 日 家 用 电 器 / 白 色 家 电 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 维 持 评 级 当 前 价 格 元 : 23.22 合 理 价 格 区 间 元 : 34.8~42.6 张 立 聪 执 业 证 书 编 号 :S5751443 研 究 员 755-8277649 zhanglicong@htsc.com 徐
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2013 2014 2015E 2016E 2017E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 26,080.1 40,719.7 65,674.8 90,757.8 132,351.5 同 比 增 长 (%) 28.9% 56.1% 61.3% 38.2%
2015 年 10 月 23 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 振 芯 科 技 (300101.SZ) 公 司 快 报 导 航 终 端 销 量 大 增, 期 待 北 斗 卫 星 互 联 网 布 局 投 资 要 点 三 季 报 业 绩 :2015 年 前 三 季 度 公 司 实 现 收 入 和 归 属 二 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 分 别 为 3.67 亿 元 和 6156 万
<4D6963726F736F667420576F7264202D20D6D0BDF0BBC6BDF0B4A2C1BFD4F6B3A4B5E3C6C020323031312D352D32362E646F63>
中 金 黄 金 600489.SH 内 部 勘 探 提 升 资 源 储 量 事 件 : 中 金 黄 金 公 告 控 股 子 公 司 山 东 烟 台 鑫 泰 黄 金 矿 业 通 过 对 矿 区 内 资 源 储 量 进 行 详 查, 新 增 黄 金 资 源 量 / 储 量 11.165 吨, 平 均 品 位 2.71 克 / 吨 现 拟 对 公 司 生 产 规 模 进 行 扩 建, 设 计 矿 山 建
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明 牌 珠 宝 (002574) 铸 造 品 牌, 扩 大 渠 道 提 升 盈 利 水 平 欧 亚 菲 零 售 业 首 席 研 究 员 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 品 牌 + 营 销 网 络 支 持 公 司 业 绩 高 速 增 长 公 司 是 专 业 从 事 珠 宝 首 饰 设 计
行 业 跟 踪 报 告 批 发 和 零 售 贸 易 行 业 2 而 在 今 年 上 半 年, 以 传 统 门 店 为 主 的 A 股 零 售 公 司 仍 在 电 商 的 打 压 下, 估 值 和 股 价 不 断 压 低 实 际 上, 随 着 电 商 自 营 业 务 范 畴 的 扩 大, 尤 其 是
行 业 跟 踪 报 告 证 券 研 究 报 告 批 发 和 零 售 贸 易 增 持 维 持 行 业 近 期 热 点 点 评 2013 年 9 月 24 日 OTO 风 潮 中, 苏 宁 云 商 之 前 被 看 作 经 营 和 估 值 拖 累 的 实 体 门 店 或 部 分 转 换 成 网 点 优 势? 批 发 和 零 售 贸 易 行 业 首 席 分 析 师 : 路 颖 SAC 执 业 证 书 编 号
从 成 交 价 折 价 率 来 看, 折 价 率 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 华 灿 光 电 (15.7%) 辉 丰 股 份 (14.27%) 乔 治 白 (13.52%) 鸿 利 光 电 (12.69%) 东 方 银 星 (9.94%) 周 二 沪 深 两 市 净 流 出
星 期 三 总 第 247 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 冲 高 回 落 放 量 微 跌 创 业 板 指 下 挫 近 3% 11 月 17 日, 两 融 达 到 11977.34 亿 元, 比 上 一 交 易 日 增 加 了 1.5% 周 二 A 股 共 有 24 只 股 票 发 生 33 笔 大 宗 交 易 周 二 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 611.67
目 录 一 军 工 行 情 回 顾... 3 1.1 中 航 军 工 指 数 与 上 证 综 指 深 证 成 指 沪 深 300 指 数 对 比... 3 1.2 本 期 军 工 个 股 表 现... 4 二 本 周 新 闻 动 态... 4 三 重 要 公 告... 7 四 核 心 观 点...
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 李 欣 证 券 执 业 证 书 号 :S0640515070001 研 究 助 理 : 艾 芳 证 券 执 业 证 书 号 :S0640116030008 电 话 :010-64818451 邮 箱 :18611213495@163.com 研 究 助 理 : 王 茂 森 证 券 执 业 证 书 号 :S0640116050023 行 业 投 资
PE /.
(600729) 2010 7 1 41.04 / / www.c-best.com ( ) 20,400 A ( ) 13,575 B/H ( ) 0 83.64 A ( ) 55.66 () 4.61 (%) 64.88./32.51% /32.51% + S1060209040123 0755-22625790 Hemiao160@pingan.com.cn 2010-2012 EPS 0.851.15
天风证券*公司报告*半年报符合预期，赛道龙头蓄力--北方华创（002371）
北方华创 (2371) 半年报符合预期, 赛道龙头蓄力 事件 : 北方华创发布 218 年 H1 半年报, 报告期内公司实现营业收入 13.95 亿元, 比上年同期增加 33.44%; 实现利润额 1.69 亿元, 同比增长 85.74%; 归属于上市公司股东的净利润 1.19 亿元, 比上年同期增长 125.44% 其中公司在半导体装备的主营业务收入为 7.95 亿元, 比上年同期增长 37.85%
1. 事件 : 日, 天润乳业发布公告宣布与建工师国资公司拟在阿拉尔市五团沙河镇合资设立有限责任公司 ( 简称 五团新公司 ), 打造示范基地, 做强畜牧业, 后期开展乳制品加工厂建设项目, 实现市场化经营 产业结构调整 人口聚集 带动经济发展的目标 天润出资 51% 建工师 49% 并
天润乳业 (600419) 缓解产能压力, 突破发展瓶颈, 继续坚定看好 事件 : 11.16 日, 天润乳业发布公告宣布与建工师国资公司拟在阿拉尔市五团沙河镇合资设立有限责任公司 ( 简称 五团新公司 ), 打造示范基地, 做强畜牧业, 后期开展乳制品加工厂建设项目, 实现市场化经营 产业结构调整 人口聚集 带动经济发展的目标 天润出资 51% 建工师 49% 并计划于 18 年拟建设年产 6 万吨乳制品加工厂项目
事件 : 公司发布 2018 年半年度业绩 公司业绩低于预期 公司 2018 年 H1 实现营业收入 亿元, 同比增长 3.28%, 归母净利润 3.47 亿元, 同比下滑 12.34%, 扣非净利润 2.30 亿元, 同比下滑 28.36%, EPS0.265 元 ; 其中 Q2 实
海信电器 (600060) 费用快速增长, 业绩低于预期 事件 : 公司发布 2018 年半年度业绩公司业绩低于预期 公司 2018 年 H1 实现营业收入 140.12 亿元, 同比增长 3.28%, 归母净利润 3.47 亿元, 同比下滑 12.34%, 扣非净利润 2.30 亿元, 同比下滑 28.36%, EPS0.265 元 ; 其中 Q2 实现营业收入 62.01 亿元, 同比下滑 9.66%,
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长 信 科 技 (388.sz) 乘 触 摸 屏 项 目 扩 产 东 风, 业 绩 增 长 步 入 快 车 道 惠 毓 伦 分 析 师 电 话 :1-59136697 email:hyl6@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S2651113 营 业 收 入 和 净 利 润 同 比 增 长 迅 猛 上 半 年 公 司 实 现 营 业 收 入 2.87 亿 元, 较 上 年 同 期
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 调 研 2015 年 06 月 23 日 投 资 评 级 : 买 入 ( 维 持 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 42.70 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 51.24~55.51 刘 洋 执 业 证 书 编 号 :S0570515030002 研 究 员 021-28972088 liuyang6477@htsc.com 薛 蓓 蓓 执
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公 司 报 告 大 商 股 份 (600694) 公 司 股 东 筹 划 重 大 事 项, 或 为 应 对 茂 业 持 续 增 持 平 安 批 发 和 零 售 贸 易 2013 年 2 月 19 日 事 项 点 评 证 券 研 究 报 告 强 烈 推 荐 ( 维 持 ) 现 价 :37.1 元 主 要 数 据 行 业 公 司 网 址 大 股 东 / 持 股 实 际 控 制 人 / 持 股 批 发 和
目 录 1. 公 司 概 况 : 文 化 产 业 的 支 持 者... 1 2. 行 业 分 析 : 文 化 产 业 未 来 空 间 巨 大... 3 2.1 文 化 产 业 高 速 发 展... 3 2.2 下 游 产 业 增 长 喜 人... 5 3. 公 司 分 析... 6 3.1 掌 握
2015 年 12 月 23 日 证 券 研 究 报 告 新 股 分 析 报 告 星 光 影 视 (834608) 传 媒 下 游 行 业 高 增 力 保 好 业 绩, 星 光 闪 耀 只 待 时 间 投 资 要 点 全 资 质 强 势 支 持 文 化 产 业 星 光 影 视 是 一 家 国 内 顶 尖 的 向 文 化 产 业 提 供 设 备 支 持 的 公 司, 主 要 是 向 客 户 提 供 装
表 1: 公 司 重 要 财 务 数 据 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 主 营 业 务 收 入 ( 百 万 元 ) 4,074.07 5,231.00 7,045.32 8,535.06 9,838.68 增 长 率 YoY % 48.75% 28.40% 34.68%
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 中 报 点 评 新 签 订 单 预 示 未 来 业 绩 大 幅 增 长 2013 年 中 报 点 评 2013 年 8 月 19 日 中 国 海 诚 (002116.sz) 买 入 增 持 持 有 卖 出 上 次 评 级 : 增 持,2013.4.24 中 国 海 诚 相 对 沪 深 300 表 现 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00%
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 00188[Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 信 息 技 术 [Table_StockInfo] 美 亚 柏 科 (300188) 推 荐 软 件 与 服 务 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 2013 年 08 月 08 日 [Table_Title] 协 同 并 购, 打 造 公 安 市 场 大
目 录 1 燕 京 啤 酒 国 企 改 革 方 向 明 确 百 威 米 勒 合 并, 或 将 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 产 销 下 滑, 行 业 寻 底 百 威 米 勒 合 并 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 行 业
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 燕 京 啤 酒 (729) 行 业 盈 利 改 善 可 期, 国 企 改 革 提 升 估 值 空 间 行 业 分 类 : 食 品 饮 料 215 年 12 月 28 日 公 司 投 资 评 级 买 入 当 前
财务数据和估值 E 2019E 2020E 营业收入 ( 百万元 ) 6, , , , , 增长率 (%) EBITDA( 百万元 ) 1
世联行 (002285) 利润来源分散化, 资产运营业务未来可期 事件 : 公司发布半年度报告 上半年, 公司实现营业收入 36.73 亿元, 同比增长 10.04%; 归属上市股东的净利润为 2.98 亿元, 同比增长 4.55% 金融服务 资产运营收入猛增, 毛利来源分散化公司上半年实现营业收入 36.73 亿元, 同比增长 10.04%; 归属上市股东的净利润为 2.98 亿元, 同比增长 4.55%
Wind 资 讯 统 计 显 示, 从 成 交 金 额 方 面 来 看, 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 盈 方 微 (3.83 亿 元 ) 中 毅 达 (2.96 亿 元 ) 万 达 院 线 (1.67 亿 元 ) 中 珠 控 股 (1.17 亿 元 ) 达 安 基 因 (0.
星 期 一 总 第 293 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 冲 高 回 落 重 挫 逾 3% 失 2900 计 算 机 资 源 股 领 跌 01 月 22 日, 两 融 达 到 9812.74 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 0.43% 上 周 五 A 股 共 有 31 只 股 票 发 生 37 笔 大 宗 交 易 上 周 五 沪 深 两 市 净 流
搜狐公司简要合并损益表 ( 未经审计, 单位千美元, 每股收益除外 ) 2016 年 12 月 31 日 三个月 2016 年 9 月 30 日 2015 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日 十二个月 2015 年 12 月 31 日 收入 : 在线广告品牌广告 $ 98,69
搜狐公司简要合并损益表 三个月 9 月 30 日 2015 年 十二个月 2015 年 收入 : 在线广告品牌广告 $ 98,695 $ 110,871 $ 140,927 $ 447,956 $ 577,114 搜索及搜索相关 152,500 150,667 151,251 597,133 539,521 在线广告收入合计 251,195 261,538 292,178 1,045,089 1,116,635
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证 券 研 究 报 告 / 公 司 简 报 2011 年 4 8 日 黄 金 署 名 人 : 杨 国 萍 S0960209060280 0755-82026714 yangguoping@cjis.cn 署 名 人 : 张 镭 S0960209060260 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 6-12 个 目 标 价 : 82.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整
从 成 交 价 折 价 率 来 看, 折 价 率 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 特 尔 佳 (10.69%) *ST 海 龙 (9.52%) 中 文 在 线 (8.31%) 中 毅 达 (6.99%) 中 弘 股 份 (6.44%) 周 四 沪 深 两 市 净 流 出 资 金
星 期 五 总 第 297 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 缩 量 再 跌 3% 当 月 已 累 挫 25% 录 得 21 年 最 差 表 现 01 月 28 日, 两 融 达 到 9154.66 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 1.76% 周 四 A 股 共 有 21 只 股 票 发 生 30 笔 大 宗 交 易 周 四 沪 深 两 市 净 流 出
目 录 1 公 司 简 介... 4 2 公 司 所 在 行 业 分 析... 4 2.1 旅 行 社 行 业 2010 年 收 入 超 预 期, 未 来 将 步 入 稳 定 增 长 期...4 2.2 免 税 行 业 未 来 十 年 有 望 保 持 年 均 20% 的 增 长 率...5 3 公
中 国 国 旅 601888.SH 首 次 报 告 公 司 证 券 研 究 报 告 研 究 结 论 有 别 于 市 场 的 观 点 : 入 境 店 模 式 和 澳 大 利 亚 提 货 模 式 预 计 在 未 来 逐 步 放 开 从 国 家 刺 激 消 费 的 趋 势 看, 我 们 认 为 入 境 店 模 式 和 澳 大 利 亚 提 货 模 式 将 逐 步 放 开, 而 这 将 大 幅 提 高 公 司
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
周 一 (1 月 4 日 ), 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 亿 元 其 中,153 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 入,2393 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 出 其 中 特 大 单 净 卖 出 金 额 亿 元, 大 单 净 卖 出 金 额 为
星 期 二 总 第 279 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 暴 跌 7% 二 度 触 发 熔 断 提 前 收 盘 沪 指 破 3300 01 月 04 日, 两 融 达 到 11615.28 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 1.08% 周 一 A 股 无 大 宗 交 易 周 一 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 683.34 亿 元 A 股 暴 跌
内蒙古银行股份有限公司合并资产负债表 ( 续 ) 2012 年 12 月 31 日 负债及股东权益项目附注八 期末余额 本集团 年初余额 负债 : 同业及其他金融机构存放款项 14 3,649,113, ,631,465, 卖出回购金融资产款 15-1,158,127,14
内蒙古银行股份有限公司合并资产负债表 2012 年 12 月 31 日 资产 : 资产项目附注八 本集团期末余额 年初余额 现金与存放中央银行款项 1 10,750,900,120.81 6,693,336,146.95 存放同业款项 2 13,636,499,924.79 6,053,498,475.75 拆出资金 3 - - 买入返售金融资产 4 2,620,980,795.79 6,662,279,293.59
2004 2005 3 2004 1 2004 2 3 5 10 15 17 19 28 30 32 73 1 ChongQing Road & Bridge Co.,Ltd R&B 2 3 1 023-62803632 023-62909387 E-mail cqrb@cqrb.com.cn 4 1 1 400060 www.cqrb.com.cn cqrb@cqrb.com.cn 5 www.sse.com.cn
<4D6963726F736F667420576F7264202D20CEABB2F1D6D8BBFA5F3030303838305F2DBCFBD6A4D6D0B9FAD6D0CBD9B2F1D3CDBBFAC1FACDB7B5C4B3C9B3A42E646F63>
跟 踪 报 告 刘 荣 0755-82943203 liur@cmschina.com.cn 蔡 宇 滨 0755-82960064 caiyb@cmschina.com.cn 2010 年 4 月 27 日 潍 柴 重 机 (000880.SZ)/18.48 元 见 证 中 国 中 速 柴 油 机 龙 头 的 成 长 工 业 机 械 目 标 估 值 :25 元 强 烈 推 荐 -A( 维 持 )
2018 年 12 月 07 日 证券研究报告 海澜之家 (600398)\ 纺织服装 五年回购股份规划彰显对未来发展信心 投资建议 : 当前价格 : 推荐首次覆盖 8.53 元 公司点评 事件 : 海澜之家公告回购股份预案 ( 第一期 ) 和未来五年 ( 年 ) 回购公司股份规划
2018 年 12 月 07 日 证券研究报告 海澜之家 (600398)\ 纺织服装 五年回购股份规划彰显对未来发展信心 投资建议 : 当前价格 : 推荐首次覆盖 8.53 元 事件 : 海澜之家公告回购股份预案 ( 第一期 ) 和未来五年 (2018-2022 年 ) 回购公司股份规划的公告 投资要点 : 第一期回购股份预案拟以 6.66 亿元到 9.98 亿元资金总额进行回购 本次回购股份的价格不超过人民币
银河证券公司研究报告
公 司 简 评 研 究 报 告 医 药 生 物 行 业 2016 年 3 月 21 日 低 钙 持 续 高 增 长, 业 绩 基 本 符 合 预 期 投 资 要 点 : 1. 事 件 公 司 2015 年 实 现 营 业 总 收 入 9.16 亿 元, 较 上 年 同 期 增 长 12.91%; 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 1.56 亿 元, 较 上 年 同 期 增 长 16.87%;
报 告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2/6 图 1 组 织 结 构 资 料 来 源 : 告 中 投 证 券 研 究 所 原 材 料 事 部 事 部 材 事 部 合 事 部 赣 州 飞 材 料 上 海 广 科 技 特 种 合 嘉 属 工 朋 属 工 宁 化 行 洛
证 券 研 究 报 告 / 简 报 2010 年 12 月 9 日 小 属 署 名 人 : 杨 国 萍 S0960209060280 0755-82026714 yangguoping@cjis.cn 署 名 人 : 张 镭 执 证 书 编 号 :S0960209060260 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 60.00 元 当 前 股
天风证券*公司报告*营收增速创近年新高，净息差大幅回升--交通银行（601328）
交通银行 (601328) 营收增速创近年新高, 净息差大幅回升 事件 :4 月 29 日, 交通银行披露 19 年一季报 营收 621.0 亿元,YOY +26.5%; 归母净利润 210.7 亿元,YOY +4.9%; 年化 ROE 为 12.99%, 同比下降 24BP; 不良贷款率为 1.47%, 较上年末下降 2BP; 拨备覆盖率 173.5%, 较上年末上升 34BP; 成本收入比为 28.31%,
合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 会企 01 表 编制单位 : 新疆兴汇聚股权投资管理有限合伙企业 单位 : 人民币元 资产 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金 420,383, ,411, 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 126,
合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 会企 01 表 资产 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金 420,383,410.29 321,411,823.36 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 126,049.20 26,055.00 应收票据 55,353,254.40 70,368,104.05 应收账款 958,682,341.61 739,703,021.17 预付账款
7 2
1 财务报表报表内容 1 7 2 当期净利润 ; 直接计入所有者权益的利得和损失 ; 所有者投入资本 ; 利润分配 ; 所有者内部结转 会计政策变更 ; 前期差错更正 ; 本期利润的分配 13 所有者权益 ( 股东权益 ) 变动表的要点 根据变动性质反映 ( 原按组成项目反映 ): 包括 : 原利润分配表中的项目反映在该表中 包括 : 3 资金从哪里来资金投资在哪里 股东企业管理层股东 资产负债表损益表现金流量表
<4D6963726F736F667420576F7264202D20BBAACCA9C1AABACFB7C4D6AFB7FED7B0D0D0D2B5B0EBD4C2B1A8323031322E34C9CF2E646F63>
2012-04-23 服 装 纺 织 增 持 / 维 持 评 级 分 析 师 程 远 SAC 执 业 证 书 编 号 :S1000511080001 chengyuan@mail.htlhsc.com.cn 丰 婧 SAC 执 业 证 书 编 号 :S1000511080003 张 蕾 SAC 执 业 证 书 编 号 :s1000511120001 zhanglei9014@mail.htlhsc.com.cn
从 成 交 价 折 价 率 来 看, 折 价 率 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 合 肥 城 建 (16.32%) 四 川 双 马 (15.96%) 康 尼 机 电 (13.64%) 慧 球 科 技 (12.45%) 巨 力 索 具 (10.91%) %) 黑 牛 食 品 (14
星 期 三 总 第 257 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 缩 量 小 涨 地 产 股 崛 起 力 挺 大 市 万 科 保 利 涨 停 12 月 01 日, 两 融 达 到 11982.10 亿 元, 比 上 一 交 易 日 增 加 了 0.17% 周 二 A 股 共 有 23 只 股 票 发 生 37 笔 大 宗 交 易 周 二 沪 深 两 市 净 流 出 资
图 1: Q1 公司营业收入及增速 ( 亿元 RMB,%) 图 2: Q1 公司归母净利润及增速 ( 亿元 RMB,%) 营业收入 ( 亿元,LHS) 3 归母净利润 ( 亿元,LHS) 图 3:211
继峰股份 (63997) 要约收购格拉默打开成长新空间 事件 : 继峰和格拉默公布, 继峰关联公司正式向格拉默发起收购要约 点评 : 蓄力一年, 发起收购要约 5 月 29 日格拉默公布, 继峰关联公司德国继烨向所有格拉默股东发出收购要约, 自公司于 217 年 2 月与格拉默签订备忘录以来已有 15 个月 本次最低收购比例为 5+1 股, 目前德国继烨持股比例已超 25% 要约报价为 1.25 欧元
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 餐 饮 旅 游 旅 游 综 合 Ⅱ [Table_StockInfo] 腾 邦 国 际 (300178) 重 大 事 件 快 评 买 入 ( 维 持 评 级 ) 2015 年 01 月 26 日 [Table_Title] 新 一 轮 股 权 激 励 方 案 公 布 推 动 未 来
untitled
2015 01 19 300 40% 20% 0% -20% Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 S1060513080002 010-59730729 Jiaowenchao233@pingan.com.cn S1060114080008 010-59730723 luoxiaojuan567@pingan.com.cn 2015 6213 11132 107.7 2014 2015
西藏明珠股份有限公司
2004 2004 3 3 4 5 6 9 20 20 2 2004 1 Tibet Pearl Star co.,ltd. 2 *ST 600873 3 224 88 610031 http://www.e-tibet.com Pearlstar@mail.e-tibet.com 4 5 : 88 028-86600758 0536-8363802 028-86600928 0536-8880295
上海华虹宏力半导体制造有限公司 - Shanghai Huahong Grace Semiconductor
Certificate of Registration 质量管理体系 IATF 16949:2016 兹证明 : 中国上海中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区哈雷路 288 号邮编 : Huahong Grace Semiconductor No. 288 Halei Road () Pilot Free Trade Zone 并运行符合 IATF 16949:2016 要求的质量管理体系, 认证范围如下
本期导读 一 三月份国内重要财经新闻浏览 二 山东上市公司指数三月份市场表现分析 三 山东上市公司三月份研究报告摘要 四 山东上市公司三月份重大事项
第4期 (总第58期) 2016年4月21日 主办 山 东 上 市 公 司 协 会 中 泰 证 券 研 究 所 山东上市公司研究中心 本期导读 一 三月份国内重要财经新闻浏览 二 山东上市公司指数三月份市场表现分析 三 山东上市公司三月份研究报告摘要 四 山东上市公司三月份重大事项 一 三 月 份 国 内 重 要 财 经 新 闻 浏 览 深 改 小 组 : 深 化 投 融 资 体 制 改 革 中 共
(002457) 2010 7 14 20.00~23.00RMB 24.00~27.00 RMB / / + PCCPPCPRCP PVC-U www.qlgd.com.cn /26.71% PE /26.82% ( ) 104.58 ( ) 35.00 ( ) - (%) 25.08 () 4.38 (%) 24.78 ( % 46.28 35% 68%, 30% 40% RCP PE 2001
<4D6963726F736F667420576F7264202D20BEB0D0CBD6BDD2B5A3A8303032303637A3A92DD4F6B7A2CFEEC4BFD3EBD7D3B9ABCBBEC9CFCAD0BDF8D5B9CEAAB9ABCBBEBFB4B5E32E646F63>
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 简 报 原 材 料 造 纸 印 刷 审 慎 推 荐 -A( 上 调 ) 景 兴 纸 业 267.SZ 目 标 估 值 :7.5 元 当 前 股 价 :7.33 元 211 年 3 月 21 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2931 总 股 本 ( 万 股 ) 392 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 3294 总 市 值 ( 亿 元 ) 29 流 通
公 司 研 究 骅 威 股 份 (002502)2 表 1 2016 年 电 视 剧 计 划 序 号 剧 名 预 计 开 机 时 间 拍 摄 或 制 作 进 度 1 放 弃 我, 抓 紧 我 2015 年 12 月 18 日 拍 摄 中 2 那 片 星 空 那 片 海 2016 年 4 月 筹 备
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 家 用 电 器 与 器 具 / 家 用 器 具 骅 威 股 份 (002502) 公 司 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 04 月 21 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 首 次 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 30.10 04 月