29 年 2 月行业研究 1. 新接订单低位脉冲, 但缺乏持续性新接订单低位脉冲 29 年 7 月份全球新接订单为 634 万 DWT, 同比回落 77% 1-7 月合计新接订单 12 万 DWT, 同比回落 92% 股权订单支撑订单数据上月 634 万 DWT 新接订单中有 413 万 DWT

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旺钿伍
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1 行业及产业行业研究/ 行业点评交运设备 29 年 8 月 1 日相关研究主要子行业点评 : 28 年 7 月份造船行业景气月报 28 年 7 月 2 日 28 年 8 月份造船行业景气月报 28 年 8 月 2 日 28 年 9 月份造船行业景气月报 28 年 9 月 11 日 28 年 1 月份造船行业景气月报 28 年 1 月 11 日 28 年 11 月份造船行业景气月报 28 年 11 月 12 日 28 年 12 月份造船行业景气月报 28 年 12 月 12 日 29 年 1 月份造船行业景气月报 29 年 1 月 2 日 29 年 2 月份造船行业景气月报 29 年 2 月 1 日 29 年 3 月份造船行业景气月报 29 年 3 月 1 日 29 年 4 月份造船行业景气月报 29 年 4 月 1 日 29 年月份造船行业景气月报 29 年月 11 日 29 年 6 月份造船行业景气月报 29 年 6 月 11 日 29 年 7 月份造船行业景气月报 29 年 7 月 11 日分析师李晓光 lixiaoguang@sw18.com 胡丽梅新接订单脉冲, 船价继续调整 29 年 8 月份造船行业景气月报新接订单低位脉冲 29 年 7 月份全球新接订单为 634 万 DWT, 同比回落 77% 1-7 月合计新接订单 12 万 DWT, 同比回落 92% 股权订单支撑订单数据上月 634 万 DWT 新接订单中有 413 万 DWT 订单来金海湾散货船订单大新华物流通过订单 + 现金的方式收购金海外 % 的股权, 同时订造 3 艘大型散货船订单缺乏持续性虽然上月新接订单超过 6 万 DWT, 但同比仍然回落 77 %, 而且目前航运市场仍有大量船舶空闲, 波罗的海指数大幅上涨缺乏实体性支撑, 船东尚无大规模订船的意愿和冲动, 所以订单大幅上涨的可能性不大 29 年预计新接订单 1 万左右, 同比回落 9% 虽然目前船东询单的数量增加, 但是这些询单更多的是船东希望低价订船, 双方在价格方面差距比较大我们预计后期仍会有部分订单出现, 但是无法彻底扭转造船调整的格局 29 年预计新接订单至 1 万 DWT, 同比回落 9% 船舶价格继续回落 7 月份散货船油轮集装箱船新船造价指数分别为 14 点 169 点 8 点, 同比回落 3% 29% 和 37%, 呈现继续下探走势各大主力船型价格回落经历了有价无市之后, 船价继续回落 VLCC 阿芙拉价格为 1.1 亿美金和万美金, 比上月分别下降 1 万美金和 8 万美金 ; 好望角为 6 万美金, 比上月回落 4 万美金 ; 巴拿马价格 33 万美金, 比上月回落 1 万美金船价仍将回落经历了大幅下跌之后, 船价已经跌到了 24 年的位置, 但我们认为 29 年在产能逐步释放订单回落等因素影响, 目前的船价仍然存在下调空间中国新接订单 439 万 DWT 金海湾的大型股权船单让中国再次成为新接订单大户, 新接订单为 439 万 DWT; 韩国新接订单为 149 万 DWT; 日本仍然为零手持订单同比仍回落 7 月底韩中日手持订单分别为 1.82 亿 DWT 1.99 亿 DWT 和 1 亿 DWT, 同比回落 16% 7% 和 18% 联系人累计交船保持增长 7 月份全球新船交付 77 万 DWT, 同比下降 17% 韩吴昊中日新船交付分别为 296 万 DWT 214 万 DWT 和 197 万 DWT, 分别同比 (8621) wuhao@sw18.com 增长 -31% 29% 和 -2% 1-7 月份韩中日累计交付船舶 264 万 DWT 1697 万 DWT 和 1618 万 DWT, 同比增长 37% 61% 和 -2% 地址 : 上海市南京东路 99 号电话 :(8621) 上海申银万国证券研究所有限公司综合评价我们在 7 月月报里面提示, 在低估值和订单小幅回升的刺激下, 造船股有望小幅反弹, 但最终反弹的高度还是超出我们的预期我们认为, 目前估值优势已经消除, 后期造船股价依赖于新接订单和船价表现对此我们仍然相对谨慎, 维持造船行业和上市公司的中性评级本公司 ( 上海申银万国证券研究所有限公司 ) 或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的, 还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务本公司在知晓范围内履行披露义务客户可索取有关披露资料 compliance@sw18.com 客户应全面理解本报告结尾处的法律声明

2 29 年 2 月行业研究 1. 新接订单低位脉冲, 但缺乏持续性新接订单低位脉冲 29 年 7 月份全球新接订单为 634 万 DWT, 同比回落 77% 1-7 月合计新接订单 12 万 DWT, 同比回落 92% 股权订单支撑订单数据上月 634 万 DWT 新接订单中有 413 万 DWT 订单来金海湾散货船订单大新华物流通过订单 + 现金的方式收购金海外 % 的股权, 同时订造 3 艘大型散货船订单缺乏持续性虽然上月新接订单超过 6 万 DWT, 但同比仍然回落 77%, 而且目前航运市场仍有大量船舶空闲, 波罗的海指数大幅上涨缺乏实体性支撑, 船东尚无大规模订船的意愿和冲动, 所以订单大幅上涨的可能性不大 29 年预计新接订单 1 万左右, 同比回落 9% 虽然目前船东询单的数量增加, 但是这些询单更多的是船东希望低价订船, 双方在价格方面差距比较大我们预计后期仍会有部分订单出现, 但是无法彻底扭转造船调整的格局 29 年预计新接订单至 1 万 DWT, 同比回落 9% 图 1: 三大船型新接订单 ( 修正吨 ) 图 2: 油轮新接订单 ( 载重吨 ) 12 2 百万修正吨油轮散货船集装箱船 VLCC 阿芙拉灵便型图 3: 散货船新接订单 ( 载重吨 ) 图 4: 集装箱船新接订单 ( 标准箱 ) 好望角巴拿马大灵便千标准箱超巴拿马巴拿马次巴拿马灵便请参阅最后一页的信息披露和法律声明 1 申万研究拓展您的价值

3 29 年 2 月行业研究 2. 船价继续下探船舶价格继续回落 7 月份散货船油轮集装箱船新船造价指数分别为 14 点 169 点 8 点, 同比回落 3% 29% 和 37%, 呈现继续下探走势各大主力船型价格回落经历了有价无市之后, 船价继续回落 VLCC 阿芙拉价格为 1.1 亿美金和万美金, 比上月分别下降 1 万美金和 8 万美金 ; 好望角为 6 万美金, 比上月回落 4 万美金 ; 巴拿马价格 33 万美金, 比上月回落 1 万美金船价仍将回落经历了大幅下跌之后, 船价已经跌到了 24 年的位置, 但我们认为 29 年在产能逐步释放订单回落等因素影响, 目前的船价仍然存在下调空间图 : 三大船型价格指数油轮散货船集装箱船图 6: 主要油轮价格百万美元 VLCC 阿芙拉灵便型图 7: 主要散货船价格图 8: 主要集装箱船价格百万美元好望角巴拿马大灵便百万美元超巴拿马次巴拿马巴拿马灵便型请参阅最后一页的信息披露和法律声明 2 申万研究拓展您的价值

4 29 年 2 月行业研究 3. 中韩平稳交船中国新接订单 439 万 DWT 金海湾的大型股权船单让中国再次成为新接订单大户, 新接订单为 439 万 DWT; 韩国新接订单为 149 万 DWT; 日本仍然为零手持订单同比仍回落 7 月底韩中日手持订单分别为 1.82 亿 DWT 1.99 亿 DWT 和 1 亿 DWT, 同比回落 16% 7% 和 18% 累计交船保持增长 7 月份全球新船交付 77 万 DWT, 同比下降 17% 韩中日新船交付分别为 296 万 DWT 214 万 DWT 和 197 万 DWT, 分别同比增长 -31% 29% 和 -2% 1-7 月份韩中日累计交付船舶 264 万 DWT 1697 万 DWT 和 1618 万 DWT, 同比增长 37% 61% 和 -2% 图 9: 三大造船国家新接订单 ( ) 图 1: 三大造船国家手持订单 ( ) 图 11: 三大造船国家新船交付 ( ) 图 12: 三大造船国家年化新船交付 ( ) 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 3 申万研究拓展您的价值

5 29 年 2 月行业研究 4.7 月份主要船厂情况汇总表 1: 主要船厂 29 年 7 月份数据 ( 金额根据 Clarksons 估测 ) 船厂 29 年 6 月份之后在手订单 1-6 月份船舶累计交付公布新接订单 63 艘 17 艘外高桥 1261 万载重吨 26 万载重吨基地 28 万修正吨 49 万修正吨中国 6 亿美金亿美金船舶 28 艘 3 艘澄西基地 142 万载重吨 44 万修正吨 1.9 万载重吨 9.7 万修正吨 11 亿美金.88 亿美金 6 艘 12 艘广船国际 249 万载重吨 126 万修正吨 2 万载重吨 26 万修正吨 29 亿美金.24 亿美金 119 艘 11 艘长兴岛 1368 万载重吨 32 万修正吨 16 万载重吨 82 万修正吨 79 亿美金 7.29 亿美金其他重点关注基地龙穴 18 艘 416 万载重吨 6 万修正吨 16 亿美金 48 艘 9 艘广州文冲 119 万载重吨 78 万修正吨 21 万载重吨 13.6 万修正吨 19 亿美金 3.16 亿美金备注 : 1 数据根据 Clarksons 估测, 与船厂实际情况可能有所冲突, 仅供参考! 2 长兴岛是三条线的总共订单和交付, 不仅仅是一号线请参阅最后一页的信息披露和法律声明 4 申万研究拓展您的价值

6 29 年 2 月行业研究附 : 下游航运景气情况 BDI 指数冲高回落图 13: 海上油运日租金价格图 14: 散货船日租金价格 2 2 万美元 / 天 VLCC 苏伊士阿芙拉巴拿马灵便型万美元 / 天好望角巴拿马大灵便图 1: 海上集装箱班轮日租金价格千美元 / 天 TEU 2TEU 44TEU 图 16: 波罗的海干散货指数 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 波罗的海干散货指数请参阅最后一页的信息披露和法律声明申万研究拓展您的价值

7 29 年 2 月行业研究信息披露分析师承诺李晓光 : 汽车机械 ; 胡丽梅 : 汽车机械本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司在知晓范围内履行披露义务客户可索取有关披露资料 compliance@sw18.com. 股票投资评级说明证券的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 买入 (Buy) : 相对强于市场表现 2% 以上 ; 增持 (outperform) : 相对强于市场表现 %~2%; 中性 (Neutral) : 相对市场表现在 -%~+% 之间波动 ; 减持 (underperform) : 相对弱于市场表现 % 以下行业的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 看好 (overweight) : 行业超越整体市场表现 ; 中性 (Neutral) : 行业与整体市场表现基本持平 ; 看淡 (underweight) : 行业弱于整体市场表现我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重建议 ; 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系, 如果您对我们的行业分类有兴趣, 可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数 : 沪深 3 指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司网站刊载的完整报告为准, 本公司并接受客户的后续问询本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户, 应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请参阅最后一页的信息披露和法律声明 6 申万研究拓展您的价值

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PowerPoint Presentation 2014 年传媒与互联网行业投资策略 A0230511040057 A0230513070009 A0230513060001 2 3 资料来源 :Wind 申万研究 11 13 300 300315 426% 436% 332% 300052 391% 401% 297% 300059 298% 307% 203% 300104 294% 303% 199% 300071 233% 243% 139%