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4 years ago
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1 中信建投证券研究发展部 CHINA SECURITIES RESEARCH 月新船零成交船舶制造事件 : 29 年月份船舶最新数据简评月新船零成交克拉克松最新的统计数据表明, 月份世界新船成交量为零实际上, 自去年 1 月份以来, 世界新船月度成交量都低于 1 万载重吨, 这和去年相对较好月份 2 万载重吨以上的成交量相比, 降幅在 9% 以上, 和零成交相比没有太大差别而且, 今年以来, 月度新船成交量屡创新低 ( 只有三月份稍好 ),4 月份达到万载重吨 ; 从趋势来看, 零成交是迟早的结果完工交船创新低, 中国手持订单继续第一月份, 全球新船完工交付 86 艘 7.32 万载重吨, 同比下降 31.19%, 环比也下降 49.% 月份的完工交船量创年度新低, 可能和船东的延期交付有关截至月底, 世界船厂手持订单总计 9276 艘万载重吨, 同比下降 6.2%, 和 4 月份相比下降幅度正在扩大 ; 这已经是手持订单环比连续 8 个月下降从造船国家来看, 由于中国完工交船量一直低于韩国, 月底国内船厂手持订单万载重吨, 继续高于韩国的万载重吨不过, 以修正总吨计, 国内手持订单量还是低于韩国新船价格跌幅趋缓月底, 克拉克松新船价格指数 1 点, 同比下降 16.94%; 和 4 月环比, 新船价格指数完全相同 ; 和去年底相比, 下降 12.43% 目前新船价格指数已经回到 2 年初水平, 恢复到此轮三年牛市周期的起点其中, 油船价格指数 192 点, 环比完全相同, 同比下降 18.9%; 散货船价格指数 169 点, 环比下降 1 个点, 同比下降 28.3%; 集装箱船价格指数 8 点, 环比上升 1 个点, 同比下降 36.31% BDI 指数暴涨暴跌不会带来散货船订单的变化 BDI 指数不是干散货运量和运力需求和供给的良好反映, 其走势还受到其他多方面因素的影响月份,BDI 指数从月初的 186 点上升到月底的 3494 点, 升幅 93.%;6 月 3 日更是达到了 4291 点, 三天涨幅 22.8% 而从克拉克松海运价格指数来看, 月底比月初上涨 28.16%;BDTI 指数仅微涨 4.1% 可以看出, 世界航运景气度稍有好转, 但幅度远没有 BDI 指数反映的那么剧烈 BDI 指数和船舶工业调整振兴规划仅带来交易性机会按照前个月新船成交占比测算, 全年新船成交很可能低于 1 万载重吨 ; 不过新船价格继续下跌的幅度有限下半年造船公司估值水平的提升还要依赖航运景气度的恢复我们维持对中船广船目标价 72 元 2 元, 维持增持和中性评级维持中性高晓春 gaoxiaochun@csc.com.cn 分析日期 : 29 年 6 月 8 日股价表现相关研究报告新船成交或低于万载重吨新船成交继续停滞新船低迷拆船活跃航运中心对造船拉动不大成交继续低迷估值有望提升成交继续低迷月新船成交创新低加大经营信贷融资支持

2 表 1: 国内主要造船上市公司投资评级 8EPS 9EPS 1EPS 当前股价 8PE 9PE 1PE 目标价投资评级中国船舶增持广船国际中性中船股份中性潍柴重机中性资料来源 : 公司公告, 中信建投证券研究发展部 ( 以 6 月日收盘价 ) 图 1:BDTI 指数月份略微反弹图 2:BDI 指数 6 月初升幅加快 2, 2, 1, 1, Jul-8 Sep-8 Nov-8 Jan-9 Mar-9 May-9 Baltic Dirty Tanker Index 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, M-8 J-8 S-8 N-8 J-9 M-9 M-9 BDI 图 3: 月世界造船完工量大幅下降 ( 万 DWT) 图 4: 世界新船零成交 ( 万载重吨 ) Jan-3 Jan-4 Jan- Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan Jan-3 Jan-4 Jan- Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 完工交船量 ( 万载重吨 ) 新船承接量 ( 万载重吨 ) 1

3 图 : 世界造船手持订单量 ( 万 DWT) 图 6: 克拉克松新船价格指数 Jan-6 Oct-6 Jul-7 Apr-8 Jan Jan-3 Jan-4 Jan- Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 世界船厂手持订单量 New building Price Index 图 7: 克拉克松油船价格指数图 8: 克拉克松散货船价格指数 Jan-3 Jan-4 Jan- Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan Jan-3 Jan-4 Jan- Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Oil Tanker New building Price Index Bulkcarrier New building Price Index 图 9: 克拉克松集装箱船价格指数图 1: 油船月度拆解量 ( 艘, 百万载重吨 ) Jan-3 Jan-4 Jan- Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan Jan-3 Jan-4 Jan- Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan Containership New building Prices Index Number Million DWT 2

4 图 11: 散货船月度拆解量 ( 艘, 百万载重吨 ) 图 12: 集装箱船月度拆解量 ( 艘, 千标箱 ) Jan-3 Jan-4 Jan- Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan Jan-3 Jan-4 Jan- Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan 艘百万载重吨艘千标箱 3

5 附 : 4

6 评级说明以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准买入 : 未来 6 个月内相对超出市场表现 1% 以上 ; 增持 : 未来 6 个月内相对超出市场表现 1%; 中性 : 未来 6 个月内相对市场表现在 - % 之间 ; 减持 : 未来 6 个月内相对弱于市场表现 1%; 卖出 : 未来 6 个月内相对弱于市场表现 1% 以上

7 重要声明本报告的信息均来源于我公司认为可信的公开资料, 但我公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更, 且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断, 可能会随时调整我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 不构成投资者在投资法律会计或税务方面的最终操作建议, 我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保, 投资者据此做出的任何决策与本公司和作者无关在法律允许的情况下, 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或类似的金融服务本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 须注明出处为中信建投证券研究发展部, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本文作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 以勤勉尽责的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了作者的研究观点本文作者不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿中信建投精神我们的精神理念追求珍视客户利益, 珍视公司利益, 珍惜个人荣誉追求卓越的职业水准, 追求最佳分析师的境界强调创新意识的培养, 强调前瞻性的研究与判断注重研究沟通推介能力的全面发展发扬敬业精神, 发扬团队精神关于中信建投证券研究发展部作者简介地址第一家与基金管理公司签约的证券研究机构第一家与保险公司签约的证券研究机构第一批与全国社会保障基金理事会签约的证券研究机构第一批拥有博士后科研工作站的证券研究机构 24 和 26 年宏观经济预测所有机构第一名年连续四年证券研究机构宏观经济预测第一名 23 年投资组合收益率为 47.91%, 超越上证综合指数 37 个百分点 24 年华夏组合收益率为 3.6%, 超越上证综合指数 13 个百分点 2 年华夏 19 组合收益率为 8.98%, 超越上证综合指数个百分点 26 年中信建投 Top3 组合收益率为 18%, 超越上证综合指数个百分点高晓春, 机械行业研究员北京中信建投证券研究发展部上海中信建投证券研究发展部中国北京 11 中国上海 212 朝内大街 188 号 4 楼世纪大道 21 号渣打银行大厦 61 室电话 :(861) 电话 :(8621) 传真 :(861) 传真 :(8621)

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untitled CHINA SECURITIES RESEARCH 4000 08 1500 tiandonghong@csc.com.cn 010-85130599 hanmei@csc.com.cn 010-85130212 08-10 EPS 0.41 0.73 0.99 12 9.90 6 12.00 /% 1 3 12-4.3/5.5 33.7/54.4-59.9/6.2 12 / 26.13/4.90