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1 FDI * : FDI, : FDI,,,, FDI, FDI :FDI,,, ( FDI 1,2009), FDI, (,2011) :FDI,,2010), (Cheng & Kwan,2000;,2001;,,2004;,2009), FDI,,,, (Shleifer& Vishny,1994),,, (Harrison & McMilan, 2010), ; FDI ( (,2004) 2003);FDI, (,2009;, (Boubakrietal,2008; *, :211189, :[email protected];, (2015ZDAXM004), (14SZB024) 2016, 39

2 ,2011), FDI, ;(2) (FDI) (Shleifer & Vishny,1994), (Bou- bakrietal,2008),, ;(3) (,2004),, (, 2004;,2008;,2011), (,, 2008),, (,2015),,, (Djankov & Murrel,2002;,2013;,2013) FDI,, (, (,2007), 2007), (,2013), (Montinolaetal,1995),,,,,, (,2009), FDI,, (,2005) A,, (FDI), FDI, (,2004) :,FDI,, ( :(1),2007), ;, FDI FDI (,2007;,2010), (Cheng & Kwan,2000;,,2001;,2009), FDI 40

3 , (Aitken & Harrison,1999) FDI, (3),, (Agosin & Mayer,2000),FDI,, (,2011;,2013),,FDI 1: FDI : (1a);,, (1b),, FDI,, (,2011),, :,FDI,,,,,, ;,,, FDI,, 2 2: FDI, FDI (2a);,,, (2b), FDI (PoliticalConnection) (Faccio,2006), (,1995;Alenetal,2005),, (,2011) :(1) (,2003), (,2010), (,2009), (Adhikarietal,2006;Fanetal, (,2013) , 2008), (Faccio,2006;,,2009) (2010), (,2013) (2),,, (,2014),,, 41

4 +β 3Size+ β 4Lev+ β 5Donation (,2013), +β 6Roa+ β 7Top1+ β 8State FDI +β 9Deficits+ β Location +,, FDI β Year+ε (1), Subsidy,, ; FDI,,, (Kornai,1986) GDP,, :Roa,, (,2009) ;Lev,, 3 ;Size, 3: FDI, (3a);, 1 ;Political (3b) ( ), A , 1, 0;Employee, ; ; 0, ;Top1 ; State,, , 1, 0; Deficits, 1020, 582, (1) Location( ) Year 1 :(1) FDI A 2 (1), ;(2) FDI Deficits, (2) Subsidy = 0 + 1FDI+ 2FDI Deficits CSMAR ;(3) FDI + 3Deficits+ 4Political + 5Size+ 6Lev+ 7Donation ;(4) ( ) + 8Roa+ 9Top1+ 10State ;(5), + Location+ Year+ε (2011) (2), FDI Deficits ( ) 1, (2013) (1) (1) Subsidy =β 0 + β 1FDI+ β 2Political 42 ;Donation, ( ),, (2) 2,

5 FDI Deficits 3 (1) 1 FDI Political, (3) Subsidy =χ 0 + χ 1FDI+ χ 2FDI Political +χ 3Political+ χ 4Size+ χ 5Lev +χ 6Donation+ χ 7Roa+ χ 8Top1 +χ 9State+ χ Location + χ Year+ε (3) ( ) 1, Subsidy ,Subsidy , 9.729, 1.606, FDI 2.601%, GDP 2.601% 8.166%, 0.068%, 1.484,, FDI Political Political 0.796, FDI Political,, Deficits 0.921, (1) 5.745, 0.066,, 0.850, (3) 3, FDI Political Subsidy FDI Wpay Employee Nps Size Lev Roa Top State Donation Market Deficits Political , 0.160(T 4.420), 1%, ( ) FDI (1-a) ;,FDI 2, (T,FDI ), 1% Subsidy 0.068(T 2.300), FDI, 5%,,, FDI,, (2011),, (1b), (1a) FDI,, FDI 43

6 , Political,,, (,2013),, Roa, (, ) Size (2014),, Top1,, (2013), Donation, 2 FDI Const * * Political *** Size *** *** *** Lev Donation *** *** Roa *** *** ** Top *** *** State Deficits FDI ** *** ** F AdjR Obs :*** ** * 1% 5% 10% ( ) Wpay,FDI ( )FDI : 4, FDI 3 4 FDI FDI Wpay Em- ( ) ployee, FDI Wpay , FDI (T ), 1% (T 6.200), 1% Wpay Employ-, FDI ee, (, ), FDI Wpay,,,FDI 0.089(T 6.530) 0.045, FDI, FDI (T 1.960), 1% 5% ( 1a), FDI 44

7 Wpay Employee FDI,,FDI Wpay (T ),, , 1%,, FDI, 1b (Shleifer & Vishny,1994) 3 FDI Wpay Const *** *** *** Size *** *** Lev Roa *** *** *** Top *** *** State *** Political Market FDI *** *** ** F AdjR Obs FDI Const *** *** Size * *** Lev *** *** *** Roa ** *** Top * * State ** Political *** Market ** FDI ** *** Wpay *** *** *** FDI Wpay *** *** F AdjR Obs

8 5 FDI Nps Const *** *** *** Size *** *** *** Lev *** *** *** Top * State *** Market FDI * F AdjR Obs ( )FDI :,, 5, FDI white Nps,,,,, Subsi- dy, ;,, FDI,FDI, (T ), 10% To- ; binq, FDI,,FDI ( 1b) (loan)( ( ),,, Subsidy 1, 0, Logistic,, ) FDI (debt), FDI FDI ( ) FDI, 6 FDI, ,, FDI Subsidy,, ( 0.100,T 2.210),, ( ,, 2008 T ), 1, FDI Deficits, Subsidy, (T FDI, ), 1%, 46

9 FDI Const * Political *** Size *** *** *** Lev Donation *** *** Roa *** *** ** Top *** *** State FDI ** *** Deficits * FDI Deficits *** ** F AdjR Obs FDI Const * Size *** *** *** Lev Donation *** *** Roa *** *** ** Top *** *** Deficits State FDI * *** *** Political *** *** FDI Political *** *** *** F AdjR Obs ( ) FDI,, (2a) 7, Subsidy, FDI ( 0.148,T Deficits Subsidy, 4.080), ( (T ), 5% ,T ), 1, FDI Political FDI Deficits Subsidy, 0.195(T, (2b) 3.360), 1%, 47

10 FDI,, (3a),,,, FDI Political Subsidy,,, 0.219(T 3.170), 1%, FDI,, FDI,, FDI,, FDI Political, 0.318(T 2.930), 1% :, 1 FDI FDI, GDP FDI, 2 (2012) (2014), FDI Political :,,2010: FDI, 2, (3b),2003:, 9,2009:, :, 9 FDI,2014:,, 2,2011: :, 2 FDI,,2004:,, 1,,2013:,, 2, FDI,2014: :, 6,,2008: FDI, FDI, 5,,2004:, 2 FDI,2004: :, 8,,2013:, 1 FDI,2013:, 4,,2010:, 9 48

11 ,2009: :,, 7 4,2011: Adhikari,A.,C.Derashid & H.Zhang(2006), Publicpolicy,, politicalconnections,andefectivetaxrates:longitudinalevi- 8 dencefrom Malaysia,Journalof Accounting and Public,2009: Policy25(5): ST, Agosin,M.& R.Mayer(2000), Foreign directinvest- 5 ment:doesitcrowdindomesticinvestment,unitedna-,2005: tions Conference on Trade and Development, Geneva,, 6 Switzerland,WorkingPaper,No.146.,2011: FDI R&D Aitken,B.J.& A.E.Harison(1999), Dodomesticfirms, 12 benefitfromdirectforeigninvestment Evidencefrom Vene-,2011: : zuela,american Economic Review 89(3): , 1 Alen,F.,J.Qian & M.Qian(2005), Law,finance,andeco-,2001: nomicgrowthinchina,journalof FinancialEconomics77, (1): Bai,C.E.,J.Lu & Z.Tao(2006), Themultitasktheoryof,2007: stateenterprisereform:empiricalevidencefrom China,, 6,2007: Boubakri,N.,J.C.Cosset & W.Safar(2008), Political FDI, 3,2009: rate Finance14(5): , 9 Cheng,L.K.& Y.K.Kwan(2000), Whatarethedetermi-,2008:, nantsofthelocation offoreign directinvestment The 10 Chineseexperience,Journalof InternationalEconomics,2010: 51(2): , 2,2010: transition:aquantitativesurvey,journalof EconomicLit-, 3 erature40(3): ,2013: FDI Faccio,M.(2006), Politicalyconnectedfirms,American, Economic Review 96(1): Fan,J.P.H,O.M.Rui& M.Zhao(2008), Publicgovernance,1995: :, andcorporate finance: Evidence from coruption cases, 6 American Economic Review 96(2): connectionsofnewlyprivatizedfirms,journalof Corpo- Djankov,S.& P.Murel(2002), Enterpriserestructuringin Journalof Comparative Economics36(3): ,2013: Harrison,A.E.& M.S.McMilan(2003), Doesdirect, 7 foreigninvestmentafectdomesticcreditconstraints,,2013: Journalof InternationalEconomics61(1): , 5 Kornai,J.(1986), Thesoftbudgetconstraint,Kyklos39,2007: FDI, (1): Montinola,G.,Y.Qian & B.R.Weingast(1995), Federal-,2010:, ism,chinesestyle:thepoliticalbasisforeconomicsuccessin 3 China,World Politics48(1):50-81.,2015: Wei,Z.,O.Varela & M.K.Hassan(2002), Ownershipand, 7 performanceinchinesemanufacturingindustry,journalof,2007:, MultinationalFinancial Management12(1): Shleifer,A.& R.W.Vishny(1994), Politiciansandfirms,,2009: FDI Quarterly Journalof Economics109(4): ( : ) 49

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