三产业链品种分析 1 螺纹钢截至 8 月 19 日, 国内主要钢材品种库存总量为万吨, 较 7 月末增加 40.1 万吨, 增幅 4.49%, 较去年同期减少万吨, 降幅重要数据及作用 13.77% 全国钢材社会库存自 7 月下旬以来连续 6 周维持上升走势, 一

Size: px

Start display at page:

Download "三产业链品种分析 1 螺纹钢截至 8 月 19 日, 国内主要钢材品种库存总量为万吨, 较 7 月末增加 40.1 万吨, 增幅 4.49%, 较去年同期减少万吨, 降幅重要数据及作用 13.77% 全国钢材社会库存自 7 月下旬以来连续 6 周维持上升走势, 一"

匠娌晃蔚
7 years ago
Views:

1 等待矛盾积累, 市场高位震荡 -- 黑色产业链周策略报告 ( ) 黑色研究团队 : 杨俊林李岩朱小虎甘宏亮一核心观点 1 螺纹钢: 本周全国高炉开工率 80.66%, 环比上升 0.41%, 钢厂盈利面 80.98% 当前钢铁企业利润普遍较好, 主观上增产意愿较强不过近期从国务院到地方政府, 均密集对钢铁煤炭去产能进行部署和推进, 对钢厂产能释放仍将形成抑制随着 G20 峰会的临近, 杭州及周边省市部分工地相继停工, 短期需求低迷的局面依然难改, 预计峰会过后需求才会得到改善预计短期钢价高位盘整, 涨跌将快速切换短线操作, 关注钢厂利润水平的变化 2 铁矿石: 目前国内钢厂盈利水平较好, 钢厂生产积极性较高, 高炉开工率继续小幅上升, 短期矿石需求保持一定的刚性 ;21 个省市发布了推进供给侧改革方案或意见, 其中 19 个省市确定 2016 年去产能目标, 下半年去产能进展有超预期可能, 后期矿石需求或将受压制 ; 近期合肥南京苏州等多个二线城市出台房产降温政策引发市场对房地产投资市场下滑的担忧 ; 综合来看, 短期矿石供需矛盾尚不突出, 中期需求萎缩叠加供应增加, 压力依然较为明显 ; 操作上, 近期市场将步入旺季, 环保政策依然扰动市场, 价格虽有回调, 但从时间点和矛盾积累来看, 仍难以走出趋势性下跌行情, 短线参与, 跟踪旺季来临市场需求的释放情况 3 动力煤: 供给侧改革压缩煤炭产量的同时促进电厂补库需求, 供需关系好转支持动力煤前期期货和现货价格持续上行但是, 火电消费季节性减弱和临近交割月多头获利盘抛压将令动力煤期价承压短期动力煤期价或震荡为主二宏观环境 1 8 月份央行在公开市场操作先紧后松, 截止 8 月 26 日, 全月累计净投放资金 2540 亿元 7 月份信贷数据爆冷, 当月新增社融仅 4870 亿元, 较上月的 1.63 万亿一落千丈 2 统计局公布工业企业利润数据,1-7 月份, 规模以上工业企业利润同比增长 6.9%, 增速比 1-6 月份加快 0.7 个百分点其中,7 月份利润同比增长 11%, 增速比 6 月份加快 5.9 个百分点, 为今年以来各月第二高点其中, 利润总额来看, 黑色金属冶炼和压延加工业增长 1.3 倍, 有色金属冶炼和压延加工业增长 23.2%

2 三产业链品种分析 1 螺纹钢截至 8 月 19 日, 国内主要钢材品种库存总量为万吨, 较 7 月末增加 40.1 万吨, 增幅 4.49%, 较去年同期减少万吨, 降幅重要数据及作用 13.77% 全国钢材社会库存自 7 月下旬以来连续 6 周维持上升走势, 一方面表明流通环节备货积极性有所提升, 另一方面也表明终端需求较为疲弱, 库存消化缓慢为了配合和迎接 G20 峰会到来, 山东江苏安徽和上海等周边执行 G20 空气保障方案, 其中钢企浙江 6 家, 江苏 7 家, 安徽 5 家, 山东焦点事件及作用 2 家 8 月 24 日 -9 月 6 日杭州全城物流停运, 全城工厂放假禁产, 货车全部停运 ;25 日开始管家漾码头断电停业, 商家陆续停业休假, 钢供需面因子供给面因子需求面因子市处于休眠状态上海机场车站码头道口安监级别全部提升本周全国高炉开工率 80.66%, 环比上升 0.41%, 钢厂盈利面 80.98% 当前钢铁企业利润普遍较好, 主观上增产意愿较强不过从国务院发改委及地方政府, 近期均密集对钢铁煤炭去产能进行部署和推进, 对钢厂产能释放仍将形成抑制随着 G20 峰会的临近, 杭州及周边省市工地均相继停工, 短期需求低迷的局面依然难改, 预计峰会过后需求才会得到改善短期主要矛盾当前国内钢市处于供需双弱局面, 市场对需求旺季的预期面临现实的考验, 预计钢价将高位盘整, 波动加剧矛盾分析期现结构中期主要矛盾最有可能演化为主要矛盾的逻辑基差水平基差水平反映的的逻辑产能过剩的问题依然存在, 供给侧改革最后仍需要通过市场手段进行, 去产能周期较长且存在反复基差 = 现货价格 - 期货价格 = =38 元现货采取上海螺纹钢 HRB400 20mm 价格, 未考虑理重实重差期货价格转为贴水, 对需求旺季的预期面临现实的考验合约特性合约间价差排列远月再次转为贴水

3 主力 - 近远月合约价差及逻辑 RB1610- RB1701=32 元合约间是否存在套利机会观望本周全国高炉开工率 80.66%, 环比上升 0.41%, 钢厂盈利面 80.98% 当前钢铁企业利润普遍较好, 主观上增产意愿较强不过近期从国务院到地方政府, 均密集对钢铁煤炭去产能进行部署和推进, 对钢厂产对于市场走势的综合判断能释放仍将形成抑制随着 G20 峰会的临近, 杭州及周边省市部分工地相继停工, 短期需求低迷的局面依然难改, 预计峰会过后需求才会得到改善预计短期钢价高位盘整, 涨跌将快速切换短线操作, 关注钢厂利润水平的变化操作建议短线操作, 关注钢厂利润水平的变化做空 1701 合约虚拟钢厂利润头寸继续持有 2 铁矿石重要数据及作用焦点事件及作用 1 进口矿港口库存万吨, 周环比下降 101 万吨 ; 2 高炉开工率 80.66%, 周环比上升 0.41%; 产能利用率 86.53%, 周环比上升 0.55%; 盈利钢厂比例 80.98%, 周环比持平截止 8 月 24 日, 共有 21 个省市发布了推进供给侧改革方案或意见, 其中 19 个省市确定 2016 年去产能目标, 总和达 6228 万吨,14 个省市则已落实到企业, 炼钢产能之和达 5619 万吨除各省市以外, 宝钢和武钢两大央企 2016 年分别计划压缩炼钢产能 395 万吨和 442 万吨, 至此,2016 年主要省市和央企将压缩炼钢产能 7065 万吨供需面因子供给面因子需求面因子 : 澳洲铁矿石出口量万吨, 周环比下降万吨 ; 巴西铁矿石出口万吨, 周环比下降万吨澳巴发货量尚未呈现持续增长, 关注 9 月份矿山发货情况环保政策再度影响市场 :(1) 徐州地区近期复产的企业, 由于受举报, 面临环保组再次督查, 部分企业面临停产检修 ;(2) 唐山地区再度实行环保政策, 时间周期为 8 月 16 日至 8 月 31 日, 钢厂烧结受到一定影响, 块矿采购意愿增强

4 矛盾分析期现结构短期主要矛盾中期主要矛盾最有可能演化为主要矛盾的逻辑基差水平基差水平反映的的逻辑合约间价差排列短期市场, 供需相对平衡, 矛盾尚不突出下半年整体来看, 去产能环保政策将是频繁扰动市场的重要因素需求层面 : 下半年的去产能和环保政策的实施 ; 供给层面 : 重点关注 16 年四季度到 17 年一季度,S11D 项目的产能释放及萨马尔科的复产, 新增产能将超过 1 亿吨 1 钢铁去产能下半年的有效执行 ; 2 矿山产量进一步释放, 四季度淡水河谷的 S11D 项目的投产及萨马尔科的恢复生产 1 基差 = 现货价格 -I1609=31, 基差 = 现货价格 -I1701=78 ( 现货价格采用青岛港 61%PB 粉, 未扣除元素折价 ) 2 基差 = 现货价格 -I1609=27, 基差 = 现货价格 -I1701=74 ( 现货价格采用 62% 普氏指数 ) 基差水平较上周有所扩大, 远月合约深贴水, 反映市场对远期市场供需的悲观态度负向市场, 远月合约贴水格局合约特性主力 - 近远月合约价差及逻辑合约间是否存在套利机会 I1609-I1701=47; I1701-I1705=23 逻辑 : 市场对远期矿石市场供需预期悲观无目前多省市确定 2016 年去产能目标, 下半年去产能进展有超预期对于价格区间及市场走势的综合判断可能 ; 合肥南京苏州等多个二线城市出台房产降温政策引发市场对房地产投资市场下滑的担忧 ; 短期价格有所回调, 但市场将步入旺季, 环保政策依然扰动市场, 从时间点和矛盾积累来看, 仍难以走出趋势性下跌行情, 价格围绕 60 美元 / 吨附近震荡整理操作建议短期高位震荡对待, 短线参与, 跟踪市场矛盾的积累及旺季来临后需求的释放强度 3 动力煤重要数据及作用郑煤 1701 合约收盘价元 / 吨, 上涨 1.8 元 / 吨, 涨幅 0.37% 本周动力煤现货价格继续上涨其中, 秦皇岛港山西产动力末煤 (Q5500) 平仓价 493 元 / 吨, 上涨 12 元 / 吨 ; 京唐港山西产动力末煤 (Q5500) 平仓价 495 元 / 吨, 上涨 15 元 / 吨 ; 广州港印尼煤 (A10%,V41%,0.6%S,Q5500) 库提价 555 元 / 吨, 上涨 10 元 / 吨 ; 广州港澳洲煤 (A20%,V28%,0.7%S,Q5500) 库提价 555 元 / 吨, 上涨 10 元 / 吨

5 焦点事件及作用供给面因子需求面因子供需面因子库存因子短期主要矛盾供给侧改革持续发力, 支撑动力煤价格走强 1 国资委设立去产能时间表 3 年 345 户僵尸企业出清 2 四川计划用 3 至 5 年时间化解煤炭产能 3300 多万吨在煤炭企业大面积亏损背景下, 煤炭行业供给端调整不断深入 7 月份煤炭产量同比和环比下降, 但降幅较 6 月份有所缩窄 7 月份全国原煤产量 2.70 亿吨, 同比下降 13.10%, 环比下降 2.71% 中期煤炭下游需求保持增长但是增速有所放缓 7 月份, 全国火力发电 3889 亿千瓦时, 同比增长 4.4%; 全国粗钢产量 0.67 亿吨, 同比增长 2.6%; 全国水泥产量 2.14 亿吨, 同比增长 0.9% 6 大发电集团日耗煤量持稳, 短期下游消费需求高位运行截止 8 月 26 日,6 大发电集团日均耗煤量 71.7 万吨 / 日, 较上周同期下升 0.4 万吨 / 日 7 月份, 国有重点煤矿库存同比下降但环比回升, 煤炭产业链上游开始进入去库存周期 7 月份, 国有重点煤矿库存 4839 万吨, 较去年同期下降 299 万吨, 降幅 5.83%, 但较 6 月份下降 803 万吨, 降 14.23% 中游港口煤炭库存下降截止 8 月 25 日, 秦皇岛港库存 298 万吨, 较上周同期下降 1 万吨下游电厂煤炭库存大幅上升截止 8 月 26 日, 6 大发电集团煤炭库存 1045 万吨 / 日, 较上周同期上升 57 万吨动力煤消费需求量由高峰回落, 动力煤价格季节性承压矛盾分析中期主要矛盾最有可能演化为主要矛盾的逻辑供给侧改革压缩煤炭产量的同时促进电厂补库需求, 供需关系好转支持动力煤期货和现货价格动力煤期货价格将进入震荡期期现结构合约特性基差水平基差水平反映的逻辑合约间价差排列主力 - 近远月合约价差及逻辑合约间是否存在套利机会对于价格区间及市场走势的综合判断操作建议本周动力煤现货和期货价格均上涨, 动力煤基差下降秦皇岛港山西产动力 (Q5500) 平仓价与郑煤 1701 合约收盘价基差 -0.8 元 / 吨, 上涨 10.2 元 / 吨期货对现货呈升水结构, 市场预期向好 ZC701-ZC609:113.2 元 / 吨, 上升 26.2 元 / 吨投资者对动力煤远期价格预期向好, 强度较上周增强 - 无明确套利机会震荡中线观望, 短线低吸高平四策略跟踪

6 趋势性策略跟踪现货企业套期保值建议螺纹钢 : 短线操作, 关注钢厂利润水平的变化铁矿石 : 短期高位震荡, 短线参与, 等待矛盾积累或旺季预期兑现后, 在远期合约上采取逢高沽空的右侧交易策略动力煤 : 消费需求由高峰回落, 期价季节性承压螺纹钢 : 做空 1701 合约虚拟钢厂利润头寸继续持有铁矿石 : 钢铁企业, 根据自身的成本情况利润目标及订单情况, 可对下半年的敞口量进行利润锁定动力煤 : 下游企业按需采购钢厂虚拟利润套利 : 本周 1701 合约虚拟钢厂利润大幅回落, 做空虚拟钢厂利润头寸继续持有品种间价差及比值策略跟踪螺纹钢 / 铁矿石 : 本周 1701 合约钢矿比下探至 5.68 后快速回升, 原有高位做空钢矿比头寸继续持有 ( 注 : 该套利按合约价值比例计算, 非利润套利 )

7 焦煤与动力煤 : 现货和期货价差基本持平, 不建议操作五重要图表跟踪螺纹钢 : 图 1 粗钢产量图 2 全国主要钢材品种社会库存总量图 3 重点企业钢材库存图 4 螺纹钢下游需求

8 图 5 上海市场每周线螺采购量图 6 钢厂毛利 ( 以当前矿价测算 ) 铁矿石 : 图 1 铁矿石港口库存图 2 国内大中型钢厂进口矿平均库存天数图 3 澳巴铁矿发货量图 4 进口矿品味溢价

9 图 5 铁矿石基差动力煤 : 图 1 动力煤现货和期货基差走势图图 2 6 大电厂动力煤日耗量

10 图 3 秦皇岛港煤炭库存图 4 6 大电厂动力煤库存量

11 免责声明本报告中的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 报告中的内容和意见仅供参考我公司及员工对使用本报刊及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本报刊版权归道通期货所有业务团队金融事业部电话 : , 传真 : , 邮编 : 产业事业部电话 : , 传真 : , 邮编 : 南京事业部电话 : , 传真 : , 邮编 : 分支机构北京营业部北京市海淀区蓝靛厂东路 2 号楼金源时代商务中心 B 座 2F 电话 : , 传真 : , 邮编 : 海口营业部海南省海口市滨海大道 81 号南洋大厦 22 层室电话 : , 传真 : , 邮编 : 宜兴营业部宜兴市荆溪中路 296 号荆溪大厦 5 楼电话 : , 传真 : , 邮编 : 张家港营业部张家港市杨舍镇暨阳中路 158 号东方银座大厦五楼电话 : , 传真 : , 邮编 : 成都营业部成都市高新区天府大道北段 1700 号 ( 环球中心 ) ( 西区 W4 W5 大厅 ) 电话 : , 传真 : , 邮编 : 道通期货经纪有限公司中国江苏南京市广州路 188 号苏宁环球大厦 5 层邮编 : 电话 : 传真 : 公司主页 : 高效严谨敬业

三产业链品种分析 1 螺纹钢据中钢协统计,8 月上旬重点钢企粗钢日均产量万吨, 环比上重要数据及作用一旬末增加 7.78 万吨, 增幅 4.8% 据此估算, 本旬全国粗钢日均产量万吨, 旬环比增长 3.39% 截止 8 月上旬末, 重点钢企钢材库存为 13

三产业链品种分析 1 螺纹钢据中钢协统计,8 月上旬重点钢企粗钢日均产量万吨, 环比上重要数据及作用一旬末增加 7.78 万吨, 增幅 4.8% 据此估算, 本旬全国粗钢日均产量万吨, 旬环比增长 3.39% 截止 8 月上旬末, 重点钢企钢材库存为 13 环保政策再袭, 市场高位震荡 -- 黑色产业链周策略报告 (8.22-8.26) 黑色研究团队 : 杨俊林李岩朱小虎甘宏亮一核心观点 1 螺纹钢: 本周全国高炉开工率 80.25%, 环比下降 0.27%, 钢厂盈利面达 80.98% 本周初在唐山再度限产的刺激下, 期螺大幅上涨, 推动现货价格上涨之后由于成交跟进不足, 价格出现小幅松动近期从国务院发改委到各地方政府, 去产能政策再次密集部署,