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晏尉陶
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钢矿煤焦周报南华期货研究 NFR 2017 年 1 月 3 日星期二震荡偏弱, 反弹抛空摘要螺纹钢, 唐山地区再度限产, 但库存继续回升, 总体供求两弱, 钢价短期仍震荡弱势建议反弹抛空, 但长期有需求旺季和供给侧改革等支撑因素, 不建议过分看空,2800 以下不追空铁矿石, 钢厂利润较好, 但港口库存和钢厂库存高位,

com 0571-87830532 焦炭, 库存回升, 钢厂采购放缓, 现货延续弱势短期焦炭仍震荡偏弱 5 月期价贴水较大, 基本兑现预期,1650 以上抛空焦煤, 钢厂和焦化厂库存回升, 采购放缓进口煤维持弱势, 但国内安全减产导致小幅减产, 库存仍然偏低, 现货依然坚挺, 但一季度产量将继续回升 5 月期价贴水较大,

1 钢矿煤焦周报南华期货研究 NFR 2017 年 1 月 3 日星期二震荡偏弱, 反弹抛空摘要螺纹钢, 唐山地区再度限产, 但库存继续回升, 总体供求两弱, 钢价短期仍震荡弱势建议反弹抛空, 但长期有需求旺季和供给侧改革等支撑因素, 不建议过分看空,2800 以下不追空铁矿石, 钢厂利润较好, 但港口库存和钢厂库存高位, 到港压力增加, 钢厂采购将放缓长期看 5 月处于需求旺季和海运供给淡季, 目前价格下跌空间有限, 建议空单逐步减仓南华期货研究所李晓东研究员 lixiaodong@nawaa.com 投资咨询职业资格号 Z 范庆田助理研究员 fanqingtian@nawaa.com 焦炭, 库存回升, 钢厂采购放缓, 现货延续弱势短期焦炭仍震荡偏弱 5 月期价贴水较大, 基本兑现预期,1650 以上抛空焦煤, 钢厂和焦化厂库存回升, 采购放缓进口煤维持弱势, 但国内安全减产导致小幅减产, 库存仍然偏低, 现货依然坚挺, 但一季度产量将继续回升 5 月期价贴水较大, 维持反弹抛空螺纹钢需求疲弱, 库存回升, 做空虚拟钢厂利润持有买 HC05 空 RB05 回调至 400 以内继续介入周投资策略震荡偏弱, 维持反弹抛空思路但下跌空间有限, 不建议过分看空前期策略追踪 RB05 逢高抛空, 建议入场 , 止损 3220 目标 2850 空单减仓持有或逐步离场做空虚拟钢厂利润套利持有请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

2 目录 1. 市场回顾产业要闻钢矿煤焦周度核心数据监控黑色系相对表现情况钢矿煤焦产业链钢材需求钢材供给铁矿石供给焦炭供给焦煤供给基差价差与虚拟利润钢矿煤焦价差比价监控螺纹钢基差价差铁矿石基差价差焦炭基差价差焦煤基差价差螺纹盘面利润与虚拟利润总结南华期货分支机构免责声明请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

3 1. 市场回顾 2017 年 1 月 3 日星期二 1.1 产业要闻空气污染, 唐山重启限产为有效削减污染物浓度峰值, 唐山市政府决定从 2017 年 1 月 2 日 10 时起至重污染天气应急响应措施解除, 在实施重污染天气 Ⅱ 级预警响应措施的基础上, 采取以下更为严厉的应急减排措施 : 1 全市所有独立轧钢企业停止生产 2 全市所有涉挥发性有机物排放的企业工序停止生产 3 在确保安全生产居民供暖的前提下, 全市所有钢铁企业烧结机 ( 含竖炉 ) 停止生产 ( 资讯来源 :Mysteel) 月 2 日唐山钢材市场稳中小涨昨唐山昌黎普方坯出厂执行锁定价格 2720 元 / 吨, 鑫达荣信 2800 元 / 吨, 现金含税 ; 今钢坯成交顺畅, 午后唐山普方坯涨 30 至 2750 元 / 吨, 现金含税唐山小窄带主稳运行, 报 2960 含税出厂, 部分低价成交顺畅 ;355 带钢市场现货价格趋稳整理, 不含税主流报 , 节日氛围浓厚, 整体成交偏弱唐山角钢持稳, 工槽部分涨 10-20, 唐山脚手架管主流涨 20, 现款不含税报 2780 左右, 需求减少, 整体成交清淡北京建材市场出价商家较少, 已出价商家价格继续趋弱, 其中河钢小螺纹 2990, 大螺纹 2890, 盘螺 3200 左右 ( 资讯来源 :Mysteel) 沙钢新年平稳开市 1 月上旬沙钢出厂价, 螺纹钢平稳盘螺平稳高线平稳 ; 现螺纹钢 3550, 高线 3630, 盘螺 3670, 现货初报价依然非常坚挺对 12 月下旬螺纹钢补差 200 元, 即 12 月下旬螺纹实际相当于环比降了 100 元 ( 资讯来源 : 网络 ) 官方制造业 PMI 小幅回落 12 月中国官方制造业 PMI51.4, 前值 51.7, 近 5 个月首次环比小幅回落, 非制造业 PMI54.5 ( 资讯来源 : 华尔街见闻 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

4 1.2 钢矿煤焦周度核心数据监测表 1.1 钢材周度数据监测钢材价格利润供求库存钢材每周数据监测指标名称当期值前值 ( 周 ) 周变化月变化频度 RB 周 RB 周 RB 周上海 HRB 周天津 HRB 周期货基准周唐山炼钢生铁周唐山 Q235 方坯周上海 4.75 卷板周天津 4.75 卷板周上海 6.5 高线周螺纹 8.49% 12.00% -3.5% -12.9% 周卷板 16.27% 14.59% 1.7% -2.4% 周线材 4.71% 8.05% -3.3% -15.2% 周虚拟 % 2.48% -5.8% -9.9% 周虚拟 % 14.63% -2.2% -5.5% 周虚拟 % 26.20% -1.2% -2.8% 周唐山高炉开工率 72.6% 74.4% -1.8% -3.7% 周河北高炉开工率 75.9% 71.8% 4.1% -3.8% 周全国高炉开工率 74.3% 72.2% 2.1% -1.5% 周盈利钢厂比 69.33% 71.78% -2.5% 22.1% 周重点钢厂日均产量旬全国日均粗钢产量旬沪市螺纹终端采购周资料来源 :Wind 南华研究螺纹社会库存周钢材社会库存周重点钢厂库存旬期货库存周请务必阅读正文之后的免责条款部分 4

5 表 1.2 铁矿石周度数据监测铁矿石价格海运库存铁矿石每周数据监测指标名称当期值前值 ( 周 ) 周变化月变化频度 I 周 I 周 I 周河北唐山铁精粉周青岛港 61.5 澳洲 PB 粉周普氏 ( 美元 / 吨 ) 周 SGX 掉期当月 ($/t) 周铁矿石期货基准周澳洲发货量周巴西发货量周北方到港量周运价 : 西澳 - 青岛周运价 : 图巴朗 - 青岛周 BDI 海运指数周港口铁矿石库存周钢厂进口矿库存天数周汇率人民币汇率汇卖价周资料来源 :Wind 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

6 表 1.3 焦炭焦煤周度数据监测焦炭焦煤每周数据监测指标名称当期值前值 ( 周 ) 周变化月变化频度 J 周 J 周焦炭价格 J 周天津港一级焦周期货基准周 JM 周 JM 周焦煤价格 JM 周京唐港主焦煤周期货基准周焦化利润率 11.0% 9.4% 1.6% -0.3% 周焦企产能利产能 <100 万吨 70.8% 70.8% 0.0% -4.8% 周用率产能万吨 69.5% 67.7% 1.8% -7.0% 周产能 >200 万吨 76.0% 73.6% 2.4% -3.5% 周大中型钢厂焦炭周焦炭焦煤库存可用天数焦煤周焦企焦炭平产能 <100 万吨周均库存 ( 万产能万吨周吨 ) 产能 >200 万吨周焦企炼焦煤产能 <100 万吨周平均库存可产能万吨周用天数 ( 天 ) 产能 >200 万吨周天津港周港口焦炭库连云港周存 ( 万吨 ) 日照港周合计周京唐港周日照港周港口炼焦煤青岛港周库存 ( 万吨 ) 湛江港周合计周资料来源 :Wind 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 6

7 1.3 黑色系商品现货表现情况图 1: 螺纹价格走势 2016 年最后一周, 黑色系商品延续弱势, 周中尝试反弹失败, 重新大幅走弱资料来源 : 上期所 Wind 南华研究图 2: 铁矿石价格走势资料来源 : 大商所 Wind 南华研究图 3: 焦炭价格走势资料来源 : 大商所 Wind 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 7

8 2. 钢矿煤焦产业链 2.1 钢材需求沪螺终端采购虽然小幅反弹, 但依然非常低迷图 4: 沪市螺纹终端采购 ( 吨 ) 资料来源 : 西本新干线南华研究 2.2 钢材供给利润与开工钢材现货走弱, 利润小幅回调图 5: 吨钢毛利估算资料来源 : 钢之家 Wind 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 8

9 图 6: 全国 163 家钢厂开工检修调查 (%) 上周唐山复产, 钢厂开工小幅回升资料来源 :wind 南华研究产量图 7: 全国日均粗钢产量粗钢日均产量月 02 月 03 月 04 月 05 月 06 月 07 月 08 月 09 月 10 月 11 月 12 月资料来源 : 西本新干线 wind 南华研究图 8: 重点钢厂日均粗钢产量 190 重点钢企日均粗钢产量系列 6 01 月 02 月 03 月 04 月 05 月 06 月 07 月 08 月 09 月 10 月 11 月 12 月资料来源 : 中国钢铁工业协会 wind 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 9

10 2.2.3 库存图 9: 重点钢厂钢材库存资料来源 : 中国钢铁工业协会 wind 南华研究钢材社会库存万吨, 其中螺纹万吨, 继续显著回升, 已经高于去年末水平近期钢价下跌, 成交走弱, 而库存积累显得很被动图 10: 钢材社会库存资料来源 :wind 南华研究 2.3 铁矿石供给发货量到港量图 11: 澳洲巴西铁矿石海运发货量海运发货量依旧维持高位近期到港量增加请务必阅读正文之后的免责条款部分 10

11 资料来源 :wind 南华研究图 12: 北方港口铁矿石到港量资料来源 :wind 南华研究库存图 13: 进口矿港口库存进口矿港口库存继续回升, 钢厂生产受限, 钢厂进口矿库存平均水平上升到 30 天虽然钢厂利润仍然较好, 但库存持续增加令现货矿价开始面临一定压力资料来源 :wind 南华研究图 14: 进口矿钢厂库存请务必阅读正文之后的免责条款部分 11

12 资料来源 : 西本新干线 wind 南华研究国内矿山开工产量图 15: 国内矿山开工率资料来源 :wind, 南华研究图 16: 国内矿山产量资料来源 :wind, 南华研究 2.4 焦炭供应钢厂开工与焦炭库存可用天数请务必阅读正文之后的免责条款部分 12

13 图 17: 大中型钢厂炼焦煤焦炭库存可用天数 ( 天 ) 南华研究黑色金属周报资料来源 : 西本新干线 wind 南华研究焦企炼焦利润高位, 焦企产能利用率受环保影响回落图 18: 炼焦利润率 (%) 焦化开工小幅回升资料来源 : 钢之家 Wind 南华研究图 19: 焦化企业开工率 (%) 资料来源 :Wind 南华研究焦企焦炭库存与港口库存请务必阅读正文之后的免责条款部分 13

14 图 20: 焦化企业平均焦炭库存 ( 万吨 ) 独立焦化厂焦炭库存继续增加资料来源 :wind, 南华研究图 21: 港口焦炭库存 ( 万吨 ) 资料来源 :Wind 南华研究 2.5 焦煤供给炼焦煤库存继续小幅增加, 但是因为部分焦化厂复产, 库存可用天数反而小幅下降钢厂及焦化厂炼焦煤库存图 22: 钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存 ( 万吨 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14

15 资料来源 :wind, 南华研究焦企炼焦煤库存继续回升, 港口库存止跌回升图 23: 国内独立焦化厂炼焦煤库存可用天数 ( 天 ) 资料来源 :wind, 南华研究图 24: 港口炼焦煤库存 ( 万吨 ) 资料来源 :wind, 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 15

16 3. 基差与价差 3.1 钢矿煤焦价差比价监测表 3.1 钢矿煤焦周度价差比价监测仓单数量 ( 吨 ) 期货基准 1 月合约基差 (RB5-10) (1610) 资料来源 : 南华研究钢矿煤焦仓单基差价差比价汇总日期 RB HC I J JM 12 月 23 日月 30 日增减月 23 日月 30 日增减月 23 日月 30 日增减月 23 日月 30 日增减月 23 日月 30 日增减日期 RB-HC RB/I RB/J I/J J/JM 12 月 23 日月 30 日增减月 23 日月 30 日增减月 23 日月 30 日增减请务必阅读正文之后的免责条款部分 16

17 3.2 螺纹钢基差价差图 25: 螺纹主力基差期价跌幅大于现货,5 月基差扩大到 10% 以上资料来源 : 上期所 Wind 南华研究图 26:RB 价差资料来源 : 上期所 Wind 南华研究 3.3 铁矿石基差价差期价跌幅过大,5 月基差达到 19% 图 27: 铁矿主力基差请务必阅读正文之后的免责条款部分 17

资料来源 : 大商所 Wind 南华研究图 28:I 05-09 价差资料来源 : 大商所 Wind 南华研究 3.

18 资料来源 : 大商所 Wind 南华研究图 28:I 价差资料来源 : 大商所 Wind 南华研究 3.4 焦炭基差价差图 29: 焦炭主力基差 5 月焦炭基差也高达 500 元 / 吨资料来源 : 大商所钢之家 Wind 南华研究图 30:J 价差请务必阅读正文之后的免责条款部分 18

19 资料来源 : 大商所 Wind 南华研究 3.5 焦煤价差图 31:JM 价差资料来源 : 大商所 Wind 南华研究 3.6 螺纹盘面利润和虚拟利润图 32: 螺纹盘面利润请务必阅读正文之后的免责条款部分 19

20 资料来源 :wind, 南华研究图 33: 螺纹虚拟利润资料来源 :wind, 南华研究 4. 总结螺纹钢, 假期唐山钢坯小幅上涨 30 元, 成交良好, 成材稳中探涨, 沙钢 1 月上旬出厂价持稳唐山空气污染再度限产烧结机和轧钢企业虽然近期钢价下跌, 但吨钢利润依然较好钢价走弱令市场成交走弱, 下游采购放缓, 社会库存连续第 6 周回升, 螺纹钢库存低位回升超过 20%, 价格下跌令库存增加显得更为被动库存回升仍将压制钢价, 虽然再度限产, 但高利润的推动下, 产量很难出现明显下降, 短期钢价将继续弱势调整 ; 长期看, 明年春季需求仍值得期待, 加上去产能和限产因素, 钢价有望重新走强操作上建议逢反弹抛空,2800 以下不建议追空铁矿石, 因钢厂限产, 进口矿库存回升至 30 天钢厂补库高峰或告一段落, 部分钢厂对高品位矿热情有所降温, 高品矿升水回落供应方面, 海运发货维持高位, 未来到港量仍有压力, 港口库存继续上升, 预计港口库存小幅攀升库存持续大幅回升下, 矿价现货承压但 5 月期价大幅贴水现货, 继续下跌空间有限, 建议空单逢低离场长期看,5 月矿价处于供给淡季和需求旺季, 长期有一定做多价值,530 以下可择机轻仓买入焦煤焦炭, 上周进口焦煤价格也延续弱势, 钢厂和焦企炼焦煤库存回升钢厂库存请务必阅读正文之后的免责条款部分 20

21 回升后对双焦采购放缓, 现货仍承压国内焦煤方面, 前期安全检查造成产量小幅下降, 煤企库存依然不高, 现货依然坚挺, 但一季度产量将继续回升上周焦炭价格继续走弱, 焦化开工小幅回升, 焦化厂和钢厂焦炭库存回升 5 月期价大幅贴水, 基本兑现供应回升预期, 建议大幅反弹后抛空我们认为 9 月期价被低估, 关注长期多头配置价值需求疲弱, 库存回升, 做空虚拟钢厂利润持有买 HC05 空 RB05 回调至 400 以内继续介入请务必阅读正文之后的免责条款部分 21

22 南华期货分支机构南华研究黑色金属周报萧山营业部哈尔滨营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 2101 室哈尔滨市香坊区中山路 93 号室电话 : 电话 : 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 203 室电话 : 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 1801 电话 : 宁波分公司宁波市海曙区和义路 77 号电话 : 宁波营业部浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼电话 : 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 : 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 : 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 3101 室电话 : 郑州营业部郑州市商务外环路 30 号期货大厦 1306 室电话 : 青岛营业部青岛市闽江路 2 号 1 单元 2501 室电话 : 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 : 天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦 A 座 802 电话 : 上海分公司中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区松林路 300 号 1701 室电话 : 上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 26 楼电话 : 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 : 成都营业部深圳分公司四川省成都市高新区天府大道北段 1700 号 1 栋 2 单元 12 层 1209深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心室号电话 : 电话 : 兰州营业部兰州市城关区张掖路街道酒泉路号 11 层 001 号电话 : 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层号电话 : 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B803 B805 室电话 : 深圳营业部深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心室电话 : 广州营业部广州市天河区天河北路 28 号时代广场东座 717 室 718 室电话 : 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心室电话 : 北京营业部重庆营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B801 B802 B608 B609重庆市江北区建新南路 1 号室电话 : 电话 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 22

23 太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 2501 室电话 : 余姚营业部余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 102 室电话 : 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起 3-8 间首层至二层电话 : 永康营业部永康市丽州中路 63 号 11 楼电话 : 南通营业部江苏省南通市南大街 89 号 ( 南通总部大厦 ) 六层室电话 : 厦门营业部厦门市思明区鹭江道 96 号之二室电话 : 海宁营业部浙江省海宁市海洲街道钱江西路 238 号广隆财富中心 1 号楼室南昌营业部电话 : 江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 1405 室 ( 第 14 层 ) 舟山营业部电话 : 浙江省舟山市定海临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层室电话 : 苏州营业部苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 2909 室电话 : 义乌营业部浙江省义乌市宾王路 208 号 2 楼电话 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 23

24 免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料, 尽管我们相信报告中资料来源的可靠性, 但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更, 在任何情况下, 我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法, 如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论, 未免发生疑问, 本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场, 所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外, 本报告所载资料意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断, 可随时修改, 毋需提前通知未经南华期货公司允许批准, 本报告内容不得以任何范式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人, 或投入商业使用如遵循原文本意的引用刊发, 需注明出处南华期货公司, 并保留我公司的一切权利公司总部地址 : 杭州西湖大道 193 号定安名都 3 层邮编 : 全国统一客服热线 : 网址 :

摘要

钢矿煤焦周报南华期货研究 NFR 216 年 9 月 19 日星期一摘要需求未见启动, 价格继续承压螺纹钢, 旺季预期落空, 社会库存去化不理想, 现货遇冷 ;RB161 受现货疲软和仓单增加压制, 维持偏弱 ;RB171 空单持有且逢反弹 (225-235) 抛空铁矿石,I171 空单持有且逢反弹 (4-415) 仍可抛空焦炭,J171 大幅贴水现货, 预计维持震荡偏弱, 在现货库存继续下降

摘 要

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