目录一中关村挂牌 / 上市企业的数量... 4 二中关村挂牌企业的特征分析行业分布区域分布大股东背景业绩增速盈利能力... 8 三中关村挂牌企业在新三板市场上的表现做市交易情况定增

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馨郁
7 years ago
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1 证券研究报告新三板策略研究中关村园区挂牌企业专题研究掘金新三板聚焦中关村 2016 年 06 月 30 日投资要点分析师 : 曹卫东执业编号 :S 电话 : 邮箱 :caoweidong@lxsec.com 分析师 : 付立春执业编号 :S 电话 : 邮箱 :fulichun@lxsec.com 中关村园区挂牌和上市企业数量庞大截止到 2016 年 6 月 13 日, 新三板已挂牌企业归属于中关村园区的企业数量有 878 家, 占据新三板已挂牌企业数量的 11.7%, 申报中及待挂牌企业归属于中关村园区的企业数量有 161 家同时, 还有 180 家中关村园区企业在 A 股上市交易,50 家中关村园区企业正在 IPO 申报或已通过 IPO 审核, 近百家中关村园区企业在香港美国纳斯达克等海外市场上市交易综上, 总共有 1369 家中关村园区企业已经或正在走进资本市场, 成为公众公司, 占全部近两万家中关村企业的 6.9% 中关村园区上市和挂牌企业数量远超全国其他各大产业园区, 当之无愧成为全国最大的上市群体聚集地中关村挂牌企业的成长性和盈利能力优异中关村挂牌企业从行业分布上来看, 有 44.2% 的中关村挂牌企业被列为软件和信息服务业, 这一比例远高于新三板市场整体水平, 充分体现了中关村作为 IT 产业聚集地和代名词的价值所在从各大类行业的中关村挂牌企业占比来看, 教育电信体育科技服务软件和信息服务成为中关村最具影响力领先于全国的优势产业中关村园区挂牌企业的平均规模低于新三板企业平均水平, 但在营业收入和净利润增长方面均明显强于新三板挂牌企业的整体水平, 成长性更加优异中关村园区挂牌企业的盈利能力普遍较强, 远超园区 A 股上市企业中关村优质挂牌企业投资价值分析在 878 家中关村挂牌企业中有 153 家企业入选创新层, 入选比例达 17.4% 满足两项及两项以上分层标准的企业共有 45 家, 占入选创新层中关村挂牌企业的近 1/3, 这 45 家企业是 878 家中关村挂牌企业中的翘楚, 具备较为突出的投资价值联讯证券对中关村挂牌企业最近三年营业收入和净利润的复合增长率排名, 取前 50 名作为高成长的中关村挂牌企业这 50 家企业具备在较短的时间内迅速发展扩张甚至登陆 A 股成为上市公司的可能性最具长期投资价值的公司重点要看该公司所属行业或概念, 重点关注我国十三五及中长期重点发展的科技前沿领域, 在 878 家中关村挂牌企业中, 涉及科技前沿领域的企业接近 50 家详细名单请参见报告正文请务必阅读最后特别声明与免责条款 1/ 18

目录一中关村挂牌 / 上市企业的数量... 4 二中关村挂牌企业的特征分析... 5 1 行业分布... 5 2 区域分布... 6 3 大股东背景... 6 4 业绩增速... 7 5 盈利能力... 8 三中关村挂牌企业在新三板市场上的表现... 9 1 做市交易情况... 9 2 定增融资情况... 10 3 估值情况...11 四中关村园区优质挂牌企业投资价值分析.

2 目录一中关村挂牌 / 上市企业的数量... 4 二中关村挂牌企业的特征分析行业分布区域分布大股东背景业绩增速盈利能力... 8 三中关村挂牌企业在新三板市场上的表现做市交易情况定增融资情况估值情况...11 四中关村园区优质挂牌企业投资价值分析...11 ( 一 ) 入选创新层的中关村挂牌企业...11 ( 二 ) 符合多项分层标准的中关村挂牌企业 ( 三 ) 最具短期投资价值的中关村挂牌企业 ( 四 ) 最具成长潜力的中关村挂牌企业五中关村园区大力推动企业上市挂牌图表目录图表 1: 中关村园区各类挂牌 / 上市企业占比... 4 图表 2: 中关村挂牌企业门类行业分布... 5 图表 3: 新三板全部挂牌企业门类行业分布... 5 图表 4: 中关村挂牌企业在所有挂牌企业占比中超过 20% 的优势产业... 5 图表 5: 中关村园区挂牌企业各行政区分布... 6 图表 6: 上市公司控股的中关村园区挂牌企业... 6 图表 7: 有着政府国资背景的中关村园区挂牌企业... 7 图表 8: 中关村挂牌企业营收状况... 8 图表 9: 中关村挂牌企业盈利状况... 8 图表 10: 中关村园区挂牌企业盈利能力对比... 8 图表 11: 中关村园区挂牌企业做市商家数排名... 9 图表 12: 中关村园区挂牌企业历史总成交额排名... 9 图表 13: 中关村园区挂牌企业日均成交额排名图表 14: 中关村园区挂牌企业定增融资总额排名图表 15: 中关村园区挂牌企业市值排名...11 图表 16: 入选创新层的中关村挂牌企业门类行业分布图表 17: 入选创新层的中关村挂牌企业做市转让占比请务必阅读最后特别声明与免责条款 2 / 18

3 图表 18: 入选创新层的中关村挂牌企业与中关村挂牌企业平均融资金额差异图表 19: 入选创新层的中关村挂牌企业与中关村挂牌企业平均市值差异图表 20: 符合两项及两项标准以上中关村优质挂牌的企业图表 21: 最具成长性的中关村挂牌企业图表 22: 最具成长潜力的中关村挂牌企业请务必阅读最后特别声明与免责条款 3 / 18

中关村园区是新三板的摇篮, 也是七分之一新三板挂牌企业的所属地, 中关村园区对于新三板的重要性不言而喻联讯新三板研究院特推出一期投资策略专题研究, 对中关村园区挂牌公司进行分析研究, 让更多的投资者了解中关村挂牌企业, 为投资者提供有价值的信息参考一中关村挂牌 / 上市企业的数量联讯证券新三板研究院按照中关村国家自主创新示范区网站公布的中关村高新技术企业名单,

4 中关村园区是新三板的摇篮, 也是七分之一新三板挂牌企业的所属地, 中关村园区对于新三板的重要性不言而喻联讯新三板研究院特推出一期投资策略专题研究, 对中关村园区挂牌公司进行分析研究, 让更多的投资者了解中关村挂牌企业, 为投资者提供有价值的信息参考一中关村挂牌 / 上市企业的数量联讯证券新三板研究院按照中关村国家自主创新示范区网站公布的中关村高新技术企业名单, 对中关村挂牌企业的数量进行比对分析不含子公司, 截止到 2016 年 6 月 13 日, 新三板已挂牌企业归属于中关村园区的企业数量有 878 家, 占据新三板已挂牌企业数量的 11.7%, 申报中及待挂牌企业归属于中关村园区的企业数量有 161 家同时, 还有 180 家中关村园区企业在 A 股上市交易,50 家中关村园区企业正在 IPO 申报或已通过 IPO 审核, 近百家中关村园区企业在香港美国纳斯达克等海外市场上市交易综上, 总共有 1369 家中关村园区企业已经或正在走进资本市场, 成为公众公司, 占全部近两万家中关村企业的 6.9% 中关村园区上市和挂牌企业数量远超全国其他各大产业园区, 当之无愧成为全国最大的上市群体聚集地中关村上市公司和挂牌企业群体的加速壮大, 带动了中关村投资价值的整体提升, 吸引人才资本技术等高端创新要素向中关村战略性新兴产业中的创业企业聚集在这 1369 家企业中, 属于新三板市场的企业占据 75% 的比例, 是中关村园区公众公司的主体, 本篇报告我们也将重点研究中关村园区新三板挂牌企业这个群体图表 1: 中关村园区各类挂牌 / 上市企业占比请务必阅读最后特别声明与免责条款 4 / 18

5 二中关村挂牌企业的特征分析 1 行业分布中关村挂牌企业从行业分布上来看, 有 44.2% 的中关村挂牌企业被列为软件和信息服务业, 这一比例远高于新三板市场整体水平, 充分体现了中关村作为 IT 产业聚集地和代名词的价值所在除 IT 产业以外, 科技服务业和文体娱乐业也是中关村挂牌企业较为集中的行业, 这反映出中关村的产业结构更加合理, 科技服务业和现代服务业全面发展, 与 IT 产业一起为中关村园区的持续健康发展保驾护航图表 2: 中关村挂牌企业门类行业分布图表 3: 新三板全部挂牌企业门类行业分布 13.5% 4.1% 18.5% 20.4% 信息传输软件和信息技术服务业制造业 5.7% 7.0% 44.2% 2.3% 5.0% 4.3% 科学研究和技术服务业租赁和商务服务业文化体育和娱乐业 25.5% 49.4% 其它行业从各大类行业的中关村挂牌企业占比来看, 教育电信体育科技服务软件和信息服务成为中关村最具影响力领先于全国的优势产业其中, 新三板 62 家已挂牌 / 待挂牌教育类企业中, 中关村就拥有了 22 家, 占比高达 35.5%, 依托园区丰富的高等院校教育资源, 中关村教育产业已经形成了强大的品牌优势, 在全国独占鳌头除了教育以外, 新三板电信体育科技服务这三个行业板块, 中关村挂牌企业占比也超过了四分之一图表 4: 中关村挂牌企业在所有挂牌企业占比中超过 20% 的优势产业教育电信 33.3% 35.5% 体育科技服务软件和信息服务研究和试验新闻和出版 29.4% 28.2% 24.4% 22.7% 20.0% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 请务必阅读最后特别声明与免责条款 5 / 18

6 2 区域分布从行政区划上来看,1039 家中关村园区已挂牌和待挂牌企业中, 海淀园区企业数量占据了一半以上, 达到 550 家, 凸显了海淀园区作为中关村科技园区核心组成部分的主导地位, 其次是朝阳园和昌平园, 分别有 91 家和 59 家挂牌企业相比之下, 远郊区县中关村园区的挂牌企业数量偏少图表 5: 中关村园区挂牌企业各行政区分布 3 大股东背景部分中关村挂牌企业与上市公司保持着密切的联系根据联讯证券新三板研究院统计, 有 20 家中关村园区挂牌企业的控股股东有着上市公司的背景存在, 上市公司直接或间接控制着这 20 家新三板企业图表 6: 上市公司控股的中关村园区挂牌企业代码名称挂牌状态第一大股东 OC 工控网已挂牌众业达 (A 股 ) OC 原子高科已挂牌中国同辐 (IPO) OC 明博教育已挂牌新华文轩 ( 港股 ) OC 众荟信息已挂牌携程网 ( 美股 ) OC 天地华泰已挂牌天地科技 (A 股 ) OC 新松佳和已挂牌机器人 (A 股 ) OC 蓝色方略已挂牌蓝色光标 (A 股 ) OC 汇恒环保已挂牌维尔利 (A 股 ) 请务必阅读最后特别声明与免责条款 6 / 18

7 代码名称挂牌状态第一大股东 OC 华谊创星已挂牌华谊兄弟 (A 股 ) OC 颖泰生物已挂牌华邦健康 (A 股 ) OC 摩诘创新已挂牌海格通信 (A 股 ) OC 大唐融合已挂牌高鸿股份 (A 股 ) OC 中能兴科已挂牌华远意通 (IPO) OC 海芯华夏已挂牌东方国信 (A 股 ) OC ST 娱通已挂牌奥飞娱乐 (A 股 ) OC 翰林汇已挂牌 TCL 集团 (A 股 ) OC 魔秀科技已挂牌金山软件 ( 港股 ) Q OC 中生金域待挂牌中生北控生物 ( 港股 ) Q OC 网酒网待挂牌乐视网 (A 股 ) OC 正保育才待挂牌正保远程教育 ( 美股 ) 除了上市公司背景外, 有着政府国资背景的挂牌公司同样引人注目目前, 有 6 家中关村园区挂牌企业的实际控制人为国务院国资委或教育部图表 7: 有着政府国资背景的中关村园区挂牌企业代码名称挂牌状态实际控制人 OC 石晶光电已挂牌国务院国资委 OC 机科股份已挂牌国务院国资委 OC 天地华泰已挂牌国务院国资委 OC 中投保已挂牌国务院国资委 OC 华环电子已挂牌教育部 OC 同方健康已挂牌教育部 4 业绩增速首先, 将中关村挂牌企业与新三板市场整体水平进行比较 : 从营业收入增长情况来看,871 家完整披露了近三年营业收入的中关村园区已挂牌 / 待挂牌企业,2013 年 2015 年平均营业收入规模分别为 9,699.6 万元 11,324.5 万元和 14,562.4 万元, 近三年年均复合增长率达到了 22.5%; 相比之下,7325 家完整披露了近三年营业收入的新三板已挂牌 / 待挂牌企业,2013 年 2015 年平均营业收入规模分别为万元万元和万元, 近三年收入复合增长率为 16.4% 从净利润增长情况来看,874 家完整披露了近三年净利润的中关村园区已挂牌 / 待挂牌企业,2013 年 2015 年平均净利润规模分别为万元万元和 1,236.6 万元, 近三年年均复合增长率达到了 55.7%; 相比之下,7378 家完整披露了近三年净利润的新三板已挂牌 / 待挂牌企业,2013 年 2015 年平均净利润规模分别为万元万元和 1,265.2 万元, 近三年净利润复合增长率为 37.2% 中关村园区挂牌企业的平均规模低于新三板企业平均水平, 但在营业收入和净利润请务必阅读最后特别声明与免责条款 7 / 18

8 增长方面均明显强于新三板挂牌企业的整体水平, 成长性更加优异策略研究图表 8: 中关村挂牌企业营收状况 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2, , , , , , 年 2014 年 2015 年 16,479.8 中关村挂牌企业新三板整体水平单位 ( 万元 ) 图表 9: 中关村挂牌企业盈利状况 , 年 2014 年 2015 年中关村挂牌企业新三板整体水平 ( 万元 ) 1,265.2 其次, 将中关村挂牌企业与中关村上市公司进行比较 : 从营业收入增长情况来看,178 家中关村园区 A 股上市企业 ( 剔除中国中铁和中国交建两家国有特大型企业 ),2013 年 2015 年平均营业收入规模分别为 304,963.3 万元 336,366.7 万元和 368,262.9 万元, 近三年收入复合增长率为 9.9% 从净利润增长情况来看,178 家中关村园区 A 股上市企业 ( 剔除中国中铁和中国交建两家国有特大型企业 ),2013 年 2015 年平均净利润规模分别为 22,399.0 万元 27,623.3 万元和 26,641.6 万元, 近三年净利润复合增长率为 9.1% 与上市公司相比, 中关村园区挂牌企业的平均规模明显低于上市公司, 但在营业收入和净利润增长方面均完胜上市公司, 体现出中关村园区挂牌企业规模小成长快速的特点 5 盈利能力中关村挂牌企业的盈利能力普遍较强从利润率来看, 剔除掉超过 ±100% 的情况, 2015 年中关村挂牌企业的平均毛利率为 45.23%, 高于所有新三板挂牌企业的平均水平, 同时也高于中关村 A 股上市公司的平均水平从净资产收益率来看,2015 年中关村挂牌企业的平均加权净资产收益率为 15.43%, 高于所有新三板挂牌企业的平均水平, 同时也远高于中关村 A 股上市公司的平均水平图表 10: 中关村园区挂牌企业盈利能力对比指标中关村挂牌企业全部挂牌企业中关村 A 股上市公司毛利率 45.23% 36.34% 36.92% 加权净资产收益率 15.43% 15.20% 9.04% 总体而言, 中关村挂牌企业普遍具有业绩增速快, 盈利能力强的特点, 是中关村优请务必阅读最后特别声明与免责条款 8 / 18

9 质企业的代表三中关村挂牌企业在新三板市场上的表现 1 做市交易情况中关村挂牌企业做市转让比例较高在 878 家中关村已挂牌企业, 已有 204 家选择了做市转让的转让方式, 做市转让企业比例为 23.2%, 高于新三板整体 20.5% 的做市比例挂牌企业做市商数量的多少很大程度上反映了该企业的在资本市场上受欢迎程度, 做市商家数超过 10 家 ( 含 10 家 ) 的中关村挂牌企业有 79 家, 占新三板总量的 23% 其中, 九恒星联飞翔两家企业的做市商数量分别有 23 家和 22 家, 做市商数量在所有新三板企业中排在第 5 第 6 位, 是响当当的新三板做市明星企业图表 11: 中关村园区挂牌企业做市商家数排名代码名称做市商家数 OC 九恒星 OC 联飞翔 OC 经证投资 OC 兴竹信息 OC 星和众工 OC 蓝山科技 OC 维珍创意 OC 德鑫物联 OC 优炫软件 OC 中海阳 OC 乐普四方 OC 金天地 15 从二级市场成交情况来看, 中关村挂牌企业对新三板交易市场的贡献度较大中关村挂牌企业历史总成交额达亿元, 占新三板历史总成交额的 19.4% 在总成交额超过 10 亿元的 42 家挂牌企业中, 中关村园区企业占据了其中的 10 个席位其中, 中海阳的历史总成交额达到 41.8 亿元, 位居新三板所有挂牌企业的第 7 位图表 12: 中关村园区挂牌企业历史总成交额排名代码名称挂牌以来总成交额 ( 万元 ) OC 中海阳 418, OC 优炫软件 200, OC 维珍创意 199, OC 中搜网络 186, OC 分豆教育 180, OC 天阶生物 179, OC 九恒星 170,280.1 请务必阅读最后特别声明与免责条款 9 / 18

10 代码名称挂牌以来总成交额 ( 万元 ) OC 中科软 163, OC 联飞翔 144, OC 蓝山科技 115,294.2 但是, 中关村挂牌企业的股票活跃度仍有待改善剔除挂牌以来实际成交日数不足 10 天的企业, 在新三板日均成交额超过 500 万的 154 家挂牌企业中, 中关村园区挂牌企业有 13 家, 占比不到 10% 有 446 家中关村企业挂牌至今尚未有过任何成交记录, 还有 41 家中关村企业挂牌至今仅有一天有过成交记录, 僵尸股现象十分普遍图表 13: 中关村园区挂牌企业日均成交额排名代码名称日均成交额 ( 万元 ) OC 华图教育 3, OC 信中利 2, OC 康比特 1, OC 工控网 1, OC 中海阳 1, OC 随视传媒 OC 盖娅互娱 OC 乐升股份 OC 致生联发 OC 分豆教育注 : 剔除挂牌以来实际成交日数不足 10 天的企业 2 定增融资情况根据联讯新三板研究院统计, 总共有 438 家中关村园区挂牌企业实施过定增, 切实享受到了新三板平台给企业带来的融资便利 438 家企业挂牌以来平均融资额达到 6738 万元, 与新三板所有企业的平均融资规模基本持平有 73 家中关村企业融资规模过亿, 其中中国康富和颖泰生物两家企业融资规模超 10 亿元图表 14: 中关村园区挂牌企业定增融资总额排名代码名称挂牌以来定增融资总额 ( 万元 ) OC 中国康富 OC 颖泰生物 OC 盖娅互娱 OC 波智高远 OC 九恒星 OC 海鑫科金 OC 现代农装 OC 中海阳 5.3 请务必阅读最后特别声明与免责条款 10 / 18

11 代码名称挂牌以来定增融资总额 ( 万元 ) OC 沃捷传媒 OC 致生联发估值情况根据我们统计, 有过成交记录的 434 家中关村挂牌企业总市值达到 2,626.9 亿元, 占新三板总市值的 13.6% 有 64 家中关村企业市值超过 10 亿, 其中信中利和盛景网联两家企业市值超过 100 亿元图表 15: 中关村园区挂牌企业市值排名代码名称市值 ( 亿元 ) OC 信中利 OC 盛景网联 OC 酒仙网 OC 华图教育 OC 盖娅互娱 OC 中科软 OC 颖泰生物 OC 和创科技 OC 华谊创星 OC 中国康富 41.5 总体而言, 中关村挂牌企业在新三板市场上的整体表现优于其它挂牌企业, 特别是在做市转让比例和成交额两个方面但也存在着个体挂牌企业交易估值差距巨大的情况通过协议转让的中关村挂牌企业僵尸股现象普遍, 个股市值严重低估的情况较多, 这种状况有待得到改善四中关村园区优质挂牌企业投资价值分析 ( 一 ) 入选创新层的中关村挂牌企业联讯新三板研究院根据股转系统于 2016 年 6 月 24 日发布的关于正式发布创新层挂牌公司名单的公告统计, 在 878 家中关村挂牌企业中有 153 家企业入选创新层, 入选比例达 17.4% 其中, 符合三项标准及共同标准的挂牌企业有 3 家, 符合两项标准及共同标准的有 42 家, 符合一项标准及共同标准的有 108 家入选创新层的中关村挂牌企业从行业分布上来看, 有 82 家入选创新层中关村挂牌企业被列为信息传输软件和信息技术服务业, 占到中关村挂牌企业的半壁江山可见在中关村挂牌企业中,IT 企业的竞争优势更为明显, 其余行业入选创新层的比例与中关村请务必阅读最后特别声明与免责条款 11 / 18

12 挂牌 / 待挂牌企业的分布基本相近, 行业发展比较全面图表 16: 入选创新层的中关村挂牌企业门类行业分布 11.1% 3.9% 4.6% 5.9% 20.9% 53.6% 信息传输软件和信息技术服务业制造业租赁和商务服务业科学研究和技术服务业文化体育和娱乐业其他行业入选创新层的中关村挂牌企业,2015 年平均净利润万元 ( 中关村挂牌企业平均净利润万元 ), 最近两年营业收入平均为万元 ( 中关村挂牌企业最近两年营业收入平均为万元 ) 除满足全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法 ( 试行 ) ( 以下简称分层管理办法 ) 的分层标准以外, 入选创新层的中关村挂牌企业还有以下一些独特之处 : 第一, 从转让方式来看, 做市转让企业达 101 家, 占到入选创新层中关村挂牌企业的 66.0%, 远高于中关村挂牌企业平均 23.2% 的做市转让比例图表 17: 入选创新层的中关村挂牌企业做市转让占比 34.0% 做市转让协议转让 66.0% 第二, 从募集金额来看, 入选创新层的中关村挂牌企业不仅满足了分层管理办法中, 最近 12 个月完成过股票发行融资 ( 包括申请挂牌同时发行股票 ), 且融资额累计不低于 1000 万元 ; 或者最近 60 个可转让日实际成交天数占比不低于 50% 的共同标请务必阅读最后特别声明与免责条款 12 / 18

13 准, 从上市首日至 2016 年 6 月 13 日, 入选创新层的中关村挂牌企业总共融资亿元, 每家企业平均融资 1.1 亿元, 远高于中关村挂牌企业平均融资 0.7 亿元的融资水平图表 18: 入选创新层的中关村挂牌企业与中关村挂牌企业平均融资金额差异亿元亿元入选创新层的中关村挂牌企业中关村挂牌企业第三, 从总市值来看, 入选创新层的中关村挂牌企业平均总市值达 11.1 亿元, 远高于中关村挂牌企业平均总市值 6.1 亿元的水平可见, 入选创新层的中关村挂牌企业价值的受认可程度更高, 也更加注重市值管理图表 19: 入选创新层的中关村挂牌企业与中关村挂牌企业平均市值差异亿元亿元入选创新层的中关村挂牌企业中关村挂牌企业综上, 入选创新层的中关村挂牌企业总体上具有业绩优异 IT 企业比重高做市转让比重高定增融资规模大公司规模大的特点, 是名副其实的中关村优质挂牌企业请务必阅读最后特别声明与免责条款 13 / 18

14 ( 二 ) 符合多项分层标准的中关村挂牌企业在入选创新层的中关村挂牌企业中, 满足两项及两项以上分层标准的企业共有 45 家, 占入选创新层中关村挂牌企业的近 1/3, 这 45 家企业是 878 家中关村挂牌企业中的翘楚, 具备较为突出的投资价值图表 20: 符合两项及两项标准以上中关村优质挂牌的企业公司代码公司简称符合标准公司代码公司简称符合标准 OC 维珍创意符合三项标准 OC 九恒星符合标准一三 OC 分豆教育符合三项标准 OC 中科国情符合标准一三 OC 道有道符合三项标准 OC 首都在线符合标准一三 OC 指南针符合标准一二 OC 德鑫物联符合标准一三 OC 聚利科技符合标准一二 OC 七维航测符合标准一三 OC 致生联发符合标准一二 OC 赛德丽符合标准一三 OC 蓝海科技符合标准一二 OC 金润科技符合标准一三 OC 维冠机电符合标准一二 OC 卡联科技符合标准一三 OC 弘天生物符合标准一二 OC 沃捷传媒符合标准一三 OC 浩瀚深度符合标准一二 OC 中教股份符合标准一三 OC 掌上纵横符合标准一二 OC 优炫软件符合标准一三 OC 华谊创星符合标准一二 OC 兴竹信息符合标准一三 OC 扬德环境符合标准一二 OC 金天地符合标准一三 OC 美福润符合标准一二 OC 蓝山科技符合标准一三 OC 华清飞扬符合标准一二 OC 基康仪器符合标准一三 OC 中清能符合标准一二 OC 金龙腾符合标准一三 OC 国源科技符合标准一二 OC 乐普四方符合标准一三 OC 汉唐环保符合标准一二 OC 仟亿达符合标准一三 OC 华晋传媒符合标准一二 OC 中兴通科符合标准一三 OC 蓝色方略符合标准一二 OC 颖泰生物符合标准一三 OC 中航泰达符合标准一二 OC 哇棒传媒符合标准二三 OC 海鑫科金符合标准一三 OC 观典航空符合标准二三 OC 联飞翔符合标准一三资料来源 : 联讯证券新三板研究院图表 21: 最具成长性的中关村挂牌企业 ( 三 ) 最具短期投资价值的中关村挂牌企业根据联讯新三板研究院统计, 对中关村挂牌企业最近三年营业收入和净利润的复合增长率排名, 剔除掉规模较小 (2015 年营收低于 5000 万, 净利润低于 2000 万 ) 的公司和亏损的公司后, 取前 50 名作为高成长的中关村挂牌企业这 50 家企业具备在较短的时间内迅速发展扩张甚至登陆 A 股成为上市公司的可能性公司代码公司简称公司代码公司简称公司代码公司简称公司代码公司简称 OC 指南针 OC 英富森 OC 慧图科技 OC 流金岁月 OC 超毅网络 OC 波智高远 OC 蓝海科技 OC 中建信息请务必阅读最后特别声明与免责条款 14 / 18

15 公司代码公司简称公司代码公司简称公司代码公司简称公司代码公司简称 OC 德鑫物联 OC 致生联发 OC 维冠机电 OC 华清飞扬 OC 中讯四方 OC 合锐赛尔 OC 道有道 OC 雷蒙德 OC 金刚游戏 OC 易讯通 OC 弘天生物 OC 网库股份 OC 赛德丽 OC 金龙腾 OC 盛景网联 OC 国源科技 OC 金润科技 OC 北教传媒 OC 浩瀚深度 OC 汉唐环保 OC 广厦网络 OC 北超伺服 OC 广通软件 OC 华晋传媒 OC 聚利科技 OC 盈建科 OC 掌上纵横 OC 鸿鑫互联 OC 丰电科技 OC 分豆教育 OC 华谊创星 OC 蓝色方略 OC 维珍创意 OC 仟亿达 OC 扬德环境 OC 中航泰达 OC 捷世智通 OC 现在支付 OC 美福润 OC 哇棒传媒 OC 观典航空 OC 坤鼎集团资料来源 : 联讯证券新三板研究院 ( 四 ) 最具成长潜力的中关村挂牌企业瞄准技术前沿, 把握产业变革方向, 才能站得高, 看得远最具长期投资价值的公司重点要看该公司所属行业或概念, 主要是我国十三五及中长期重点发展的战略性新兴产业或科技前沿领域, 如新能源汽车生物技术绿色低碳信息网络生命科学等等除了把握企业所在产业是否在重点领域外, 还需要关注公司的管理层和股东背景管理层素质高, 主营业务高端前沿股东背景良好的股票最具长期投资价值十三五规划纲要提出提升新兴产业支撑作用, 支持新一代信息技术新能源汽车生物技术绿色低碳高端装备与材料数字创意等领域的产业发展壮大大力推进先进半导体机器人增材制造智能系统新一代航空装备空间技术综合服务系统智能交通精准医疗高效储能与分布式能源系统智能材料高效节能环保虚拟现实与互动影视等新兴前沿领域创新和产业化, 形成一批新增长点在 878 家中关村挂牌企业中, 主营业务涉及到以上内容的企业逾 100 家十三五规划提出培育发展战略性产业, 加强前瞻布局, 在空天海洋信息网络生命科学核技术等领域, 培育一批战略性产业大力发展新型飞行器及航行器新一代作业平台和空天一体化观测系统, 着力构建量子通信和泛在安全物联网, 加快发展合成生物和再生医学技术, 加速开发新一代核电装备和小型核动力系统民用核分析与成像, 打造未来发展新优势在 878 家中关村挂牌企业中, 主营业务涉及到以上内容的企业接近 50 家图表 22: 最具成长潜力的中关村挂牌企业公司代码公司简称股东户数所属战略性新兴产业 OC 彩讯科技 648 新一代信息技术产业 OC 中科国信 402 新一代信息技术产业 OC 同辉信息 226 新一代信息技术产业 OC 确安科技 47 新一代信息技术产业 OC 奥贝克 43 新一代信息技术产业 OC 睦合达 39 新一代信息技术产业 OC 清大天达 36 新一代信息技术产业请务必阅读最后特别声明与免责条款 15 / 18

16 公司代码公司简称股东户数所属战略性新兴产业 OC 昆腾微 32 新一代信息技术产业 OC 思比科 18 新一代信息技术产业 OC 正安维视 14 新一代信息技术产业 OC 清投视讯 11 新一代信息技术产业 OC 幻响神州 10 新一代信息技术产业 OC 雷力生物 76 生物产业 OC 汉氏联合 60 生物产业 OC 大地股份 38 生物产业 OC 天助畅运 22 生物产业 OC 旷博生物 22 生物产业 OC 康爱生物 12 生物产业 OC 芯联达 9 生物产业 OC 中科生物 3 生物产业 OC 弘天生物 3 生物产业 OC 银色坐标 2 生物产业 OC 世纪空间 17 空间信息智能感知 OC 中斗科技 12 空间信息智能感知 OC 国信同科 12 空间信息智能感知 OC 九天利建 10 空间信息智能感知 OC 华浩科技 8 空间信息智能感知 OC 中海阳 1,613 储能与分布式能源 OC 津宇嘉信 173 储能与分布式能源 OC 万家天能 51 储能与分布式能源 OC 远方动力 17 储能与分布式能源 OC 中清能 13 储能与分布式能源 OC 亿华通 13 储能与分布式能源 OC 和信瑞通 13 储能与分布式能源 OC 木联能 8 储能与分布式能源 OC 科诺伟业 8 储能与分布式能源 OC 瑞奥电气 6 储能与分布式能源 OC 清软创新 6 储能与分布式能源 OC 国电能源 2 储能与分布式能源 OC 智创联合 87 高端材料 OC 中奥汇成 19 高端材料 OC 优美特 16 高端材料 OC 华卓精科 11 高端材料 OC 博大光通 6 高端材料 OC 鼎能开源 83 新能源汽车 OC 北超伺服 50 新能源汽车 OC 阿尔特 32 新能源汽车资料来源 : 联讯证券新三板研究院请务必阅读最后特别声明与免责条款 16 / 18

17 五中关村园区大力推动企业上市挂牌中关村作为我国第一个科技园区, 第一个国家自主创新示范区, 是全国创新创业人才最密集的区域, 是全国实施创新驱动发展战略的核心载体, 是全国双创的策源地和最主要的基地, 承担着示范引领和辐射带动作用中关村上市后备资源丰富,2015 年 2 月份, 中关村创新创业企业上市培育基地建成, 全面推动中关村以及周边地区的创新创业企业与资本市场对接, 就近服务企业的规范改制路演宣传投融资对接辅导上市和互动交流, 成为创新创业型企业孵化展示培育中心, 实现企业聚集政策聚集资金聚集人才聚集, 充分发挥资本市场对自主创新和经济转型升级的服务功能 2015 年 5 月 8 日, 原北京股权交易中心 ( 北京四板市场 ) 正式更名为中关村股权交易服务集团, 全面融入中关村科技金融创新体系北京四板市场, 自成立以来, 充分发挥四板市场的私募性和灵活性等特点, 通过实施八爪鱼战略整合各方资源, 向上与新三板创业板等更高层次资本市场对接, 向下与各类孵化器特别是创新型孵化器对接为了进一步便利四板市场企业与高层次资本市场的对接, 北京四板市场与新三板建立了绿色批量转版推荐通道, 企业可由四板便捷转板新三板 ; 北京四板市场还与深交所中关村管委会等单位共建了中关村创新创业企业上市培育基地, 启动中关村创新 100 上市培育工程, 将实现 100 家中关村企业与创业板的无缝对接北京四板市场还与中国证券登记结算公司签署了战略合作协议, 在登记结算业务规则建设账户体系架构和一码通账户应用转板衔接等方面开展合作这些都将更好的推动中关村企业上市挂牌, 为中关村企业的挂牌提供更大的便利同时, 中关村示范区将采取五大措施继续加大企业改制上市服务力度 : 一是掌握企业改制上市的动态信息, 及时跟踪服务 ; 二是有针对性地组织券商为企业做好改制上市的辅导 ; 三是培育壮大创业投资和天使投资 ; 四是重点支持中关村企业在中小企业板及创业板上市, 给予企业和券商一定的资金支持 ; 五是协调政府相关部门, 为企业上市做好服务在良好的政策环境下, 企业登陆资本市场的热情高涨, 中关村挂牌企业的数量还将会不断扩容, 继续为新三板市场的发展贡献能量风险提示 : 股市有风险, 投资需谨慎请务必阅读最后特别声明与免责条款 17 / 18

18 分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露联讯证券具备证券投资咨询业务资格本公司在知晓范围内履行披露义务股票投资评级说明投资评级分为股票投资评级和行业投资评级股票投资评级标准买入 : 我们预计未来报告期内, 个股涨幅在 15% 以上 ; 增持 : 我们预计未来报告期内, 个股涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 持有 : 我们预计未来报告期内, 个股涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持 : 我们预计未来报告期内, 个股跌幅介于 5% 与 15% 之间 ; 卖出 : 我们预计未来报告期内, 个股跌幅在 15% 以上行业投资评级标准增持 : 我们预计未来报告期内, 行业整体回报高于基准指数 5% 以上 ; 中性 : 我们预计未来报告期内, 行业整体回报介于基准指数 -5% 与 5% 之间 ; 减持 : 我们预计未来报告期内, 行业整体回报低于基准指数 5% 以下我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重建议 ; 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 不应仅仅依靠投资评级来推断结论免责声明本报告由联讯证券股份有限公司 ( 以下简称联讯证券 ) 提供, 旨为派发给本公司客户使用未经联讯证券事先书面同意, 不得以任何方式复印传送或出版作任何用途合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道, 非通过以上渠道获得的报告均为非法, 我公司不承担任何法律责任本报告基于联讯证券认为可靠的公开信息和资料, 但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更联讯证券可随时更改报告中的内容意见和预测, 且并不承诺提供任何有关变更的通知本公司力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 不构成所述证券的买卖出价或询价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在本公司及作者所知情的范围内, 本机构本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系投资者应根据个人投资目标财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息, 独立做出投资决策并自行承担相应风险我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效请务必阅读最后特别声明与免责条款 18 / 18

2016 年的估值为 12 亿元, 给予公司增持投资评级四风险提示 1) 新产品销售低于预期 ;2) 产品质量安全风险 ;3) 汇率风险请务必阅读最后特别声明与免责条款 2 / 7

2016 年的估值为 12 亿元, 给予公司增持投资评级四风险提示 1) 新产品销售低于预期 ;2) 产品质量安全风险 ;3) 汇率风险请务必阅读最后特别声明与免责条款 2 / 7 证券研究报告公司研究微点生物 (835054) 业绩持续高增长, 有望成为定量 POCT 的巨人 2016 年 04 月 29 日投资要点合理市值 : 12 亿元市销率 : 增持 ( 首次 ) 10 倍分析师 : 付立春执证编号 :S0300515120001 TEL:010-84938897 EMAIL:fulichun@lxsec.com 研究助理 : 李国锋 Tel:010-64408918

目录 一 中关村挂牌 / 上市企业的数量... 4 二 中关村挂牌企业的特征分析 行业分布 区域分布 大股东背景 业绩增速 盈利能力... 8 三 中关村挂牌企业在新三板市场上的表现 做市交易情况 定增

目录一中关村挂牌 / 上市企业的数量... 4 二中关村挂牌企业的特征分析行业分布区域分布大股东背景业绩增速盈利能力... 8 三中关村挂牌企业在新三板市场上的表现做市交易情况定增