黄金市场 : 美国经济活动温和扩张, 美联储启动近 10 年来首次加息, 将联邦基金利率上调 0.25 厘, 黄金承压 品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌幅 COMEX 主力合约

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1 2015 年 11 月黄金市场分析报告 中国光大银行资金部贵金属业务中心 研究员 : 张玺 薛曙堃 日期 : 2015 年 12 月 15 日

2 黄金市场 : 美国经济活动温和扩张, 美联储启动近 10 年来首次加息, 将联邦基金利率上调 0.25 厘, 黄金承压 品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌幅 COMEX 主力合约 % 现货黄金 % 期交所 % 美元 / 人民币 % 欧元 / 人民币 % *COMEX 期金及国际现货金单位 : 美元 / 盎司 ;AU(T+D) 及上期所期金单位 : 元 / 克 一 11 月市场概述 : 11 月公布的美联储 10 月会议纪要显露出的鹰派倾向, 以及美联储官员的轮番将会都使得市场对美联储加息预期增加, 黄金市场持续承压, 整个 11 月的 4 周连续下跌 二 12 月聚焦 : 欧洲 : 各国央行持续宽松政策, 欧版 QE 进 展情况 议息会议 叙利亚地缘政治进展 英美 : 加息进度 非 农 GDP 以及 CPI ( 图 1 金价走势图数据来源 : 万得资讯 ; 中国光大银行贵金属业务中心整理 )

3 11 月市场概要 : 美联储 : 宣布加息 25 个基点 : 美联储在美东时间周三下午 2 点宣布加息 25 个基点, 符合市场广泛预期 联储官员的加息点阵图 表明,2016 年美联储将加息 4 次 耶伦还表示今后仍将维持宽松性政策, 联邦基金基准利率处在 中性 水平仍然极低 欧央行将存款便利利率下调 10 个基点至 -0.30% : 上周四欧央行宣布了延长 QE 时间和降低利率走廊下限, 但力度弱于预期 降 息仅 10BP, 且主要再融资利率不变, 延长 QE 也只延至 2017 年 3 月, 未强调购买债券的速度和规模 IMF 确认人民币将以 10.9% 的比例进入 SDR 货币篮子 : IMF: 人民币符合 SDR( 特别提款权 ) 的所有标准, 批准人民币进入 SDR, 于 2016 年 10 月 1 日起生效 SDR 篮子货币中, 美元比重为 41.73%, 欧元 30.93%, 人民币 10.92% 日元 8.33%, 英镑 8.09% 11 月非农大幅好于预期, 且失业率降至 5.0%, 符合预期和前值 : 美国 11 月非农就业人口增加 21.1 万人, 好于预期的增加 20.0 万人, 前值从增加 27.1 万人修正为增加 29.8 万人 这是 12 月 FOMC 会议前最后一次非农就业报告, 此外, 美国 11 月失业率 5.0%, 符合预期和前值 美国 11 月劳动力参与率 62.5%, 预期 62.4%, 前值 62.4%

4 投资者在黄金现货与期货上的头寸变化 : 截止至 12 月 3 日至 12 月 8 日当周 : 投机者持有的黄金投机性净多头增加 9873 手合约 ; 12 月 14 日黄金 ETF-SPDR Gold Trust 的黄金持仓量约为 吨 : 截止至 12 月 3 日至 12 月 8 日当周 : 投机者持有的黄金投机性净 多头增加 9873 手合约, 至 手合约, 表明投资者看多黄金的意愿升温 美国 11 月就业市场状况指数 (LMCI) 降至 0.5, 大幅低于前值 : 12 月 7 日, 美联储公布的数据显示, 美国 11 月就业市场状况指数 (LMCI) 降至 0.5, 前值由 1.6 修正为 2.2 美国第三季度实际 GDP 年化季率修正值 2.1%, 符合预期 : 美国第三季度实际 GDP 年化季率修正值 2.1%, 前值 1.5%, 预期 2.1% 美国 11 月 ISM 制造业指数跌至 50 以下为 2009 年 6 月以来最低 : 美国供应管理协会 (ISM) 周二 (12 月 1 日 ) 公布的数据显示, 11 月全国制造业活动指数降至 48.6, 为 2012 年 11 月以来首次跌至 50 以下,10 月为 50.1 远低于路透调查的分析师此前预估的 50.5 美国 11 月密歇根大学消费者信心创 7 月来最高 : 美国 11 月密歇根大学消费者信心指数初值升至 93.1, 高于预期, 也高于 10 月 终值 90.0, 为 7 月以来最高

5 美国 11 月非农就业人口增加 21.1 万人, 大幅度超预期的 20 万人 ; 美国 11 月失业率 5.0%, 符合预期和前值 美国劳工部公布, 美国 11 月非农就业人口增加 21.1 万人, 好于预期的增加 20.0 万人, 前值从增加 27.1 万人修正为增加 29.8 万人 这是 12 月 FOMC 会议前最后一次非农就业报告 此外, 美国 11 月失业率 5.0%, 符合预期和前值 美国 11 月劳动力参与率 62.5%, 预期 62.4%, 前值 62.4% 11 月非农就业人口好于预期, 且前值被上修, 表明美国经济增长具有弹性, 此外失业率维持在 7 年半低位, 当前已处于多数美联储官员认为的接近充分就业的水平, 更是很大程度上为美联储在 12 月会议上开启加息进程亮了 绿灯 ( 图 2 美国非农就业 失业率数据来源 : 彭博 东方财富网 ; 中国光大银行贵金属业务中心整理 )

6 美国 11 月就业市场状况指数 (LMCI) 降至 0.5, 前值由 1.6 修正为 2.2, 就业市场状况指数不及预期 12 月 7 日, 美联储公布的数据显示, 美国 11 月就业市场状况指数 (LMCI) 降至 0.5, 前值由 1.6 修正为 2.2 数据公布后, 尽管美国 11 月就业市场状况指数不及预期, 美元指数反应平淡, 交投于 附近 LMCI 就业市场状况指数揭示了美联储对美国就业情况的解读, 在每月非农报告后的周一公布 该指数对市场了解美联储对劳动力市场的看法极其重要 美联储曾表示该指标比非农更好地反映出劳动力市场的真实状况 就业市场状况指数包含了 19 个就业相关指标, 包括失业率这样的重要指标, 以及就业计划调查这样的小指标 该指数的推出, 是为了提供一个更全面的劳动力市场参考指标 ( 图 3 美国 LMCI 指数数据来源 : 中金网 ; 中国光大银行贵金属业务中心整理 )

7 SPDR ETF 持仓 :12 月 14 日黄金 ETF-SPDR Gold Trust 的黄金持仓量约为 吨 CFTC 持仓情况 : 投机者持有的黄金投机性净多头增加 9873 手合约, 至 手合约 截止周一 (12 月 14 日 ) 黄金 ETF-SPDR Gold Trust 的黄金持仓量约为 吨, 较上一交易日持平 美国商品期货交易委员会 (CFTC) 周五 (12 月 11 日 ) 发布的报告显示, 截止至 12 月 3 日至 12 月 8 日当周 : 投机者持有的黄金投机性净多头增加 9873 手合约, 至 手合约, 表明投资者看多黄金的意愿升温 ( 图 4-5 SPDR&CFTC 数据来源 : 彭博 )

8 11 月美国经济增速放缓 : 美国第三季度实际 GDP 年化季率修正值 2.1%, 高于前值, 符合预期, 打压黄金 ; 11 月 ISM 制造业出现收缩, 处于 2009 年 6 月以来最低水平, 支撑黄金 1) 美国第三季度实际 GDP 年化季率修正值 2.1%, 前值 1.5%, 预期 2.1% 此次 GDP 数据被上修主要得益于消费的增长, 非耐用品及耐用品的消费都有所上涨, 服务业方面医疗保健消费增长明显 美国第三季度实际 GDP 年化季率修正值表现好于前值, 主要原因在于商业库存增多, 但与第二季度 3.9% 的 GDP 增速相比仍处于低位, 其中企业税后收入增幅录得 2014 年第四季度以来最小涨幅, 暗示今年年底前美国经济仅以温和步伐增长 2)11 月全国制造业活动指数降至 48.6, 为 2012 年 11 月以来首次跌至 50 以下 美国供应管理协会 (ISM) 周二 (12 月 1 日 ) 公布的数据显示,11 月制造业出现收缩, 处于 2009 年 6 月以来最低水平, 而当时的美国经济还处在一定程度的衰退中 ISM 表示,11 月全国制造业活动指数降至 48.6, 为 2012 年 11 月以来首次跌至 50 以下,10 月为 50.1 远低于路透 调查的分析师此前预估的 50.5 ( 图 6-7 美国 GDP 制造业 PMI 数据来源 : 路透 ; 中国光大银行贵金属业务中心整理 )

9 12 月行情展望 ( 技术分析 ): ( 图 8 技术分析图 : 万德 ; 中国光大银行贵金属业务中心整理 ) 周线图上, 相对强弱指标 RSI 位于 50 分界线下方 (RSI 为 33), 属于弱势区, 说明目前市场空头占绝对优势 此外, 趋势性指标 MACD,DIF 与 DEA 两个指标均在 0 轴下方, 且 MA 10 日均线依旧拐头向下, 绿色能量柱的不断增加, 从侧面说明空头能量加强 因此 我们预计 12 月国际金价将继续震荡下行, 但下行速度将有所减缓

10 重要财经事件 : 央行动态 (12 月 01 日 月 31 日 ) 日期 动态 华盛顿国际货币基金组织 (IMF) 执董会在华盛顿投票决定人民币纳入 SDR 货币篮子结果, 最后一日 21:30 苏黎世经济合作暨发展组织 (OECD) 发布瑞士经济调查报告 布鲁塞尔北约外长在布鲁塞尔举行会议, 最后一日 巴黎经济合作暨发展组织 (OECD) 全球战略集团会议, 最后一日 维也纳欧佩克召开会议, 商讨石油市场以及该组织的产出政策米兰意大利财长帕多安在米兰发表讲话 华盛顿巴西财长莱维会见美国财政部长雅各布 卢, 预计还将与国际货币基金组织 (IMF) 副主席古泽满宏会面布鲁塞尔欧元集团会议 18:40 布鲁塞尔欧盟 乌克兰官员在布鲁塞尔会晤并召开新闻发布会 22:00 布鲁塞尔欧元区财长在布鲁塞尔召开会议 :01 伦敦英国商会发布 2016 年经济预估 欧佩克欧佩克公布月度原油市场报告 欧元区惠誉发布欧洲金融稳定基金 (EFSF) 主权债务评级法国惠誉和标准普尔发布法国主权债务评级英国惠誉和标准普尔发布英国主权债务评级欧元区惠誉发布欧洲稳定机制 (ESM) 主权债务评级 :00 布鲁塞尔欧盟峰会在布鲁塞尔召开, 最后一日 日本日本内阁府公布 12 月份月度经济报告

11 一般声明 本报告由中国光大银行贵金属业务中心制作 本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料, 但中国光大银行贵金属业务中心及中国光大银行 对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 本报告中的信息 意见等均仅供投资者参考之用, 不构成所述资产买卖的出价或征价 该等信息 意见并未 考虑到获取本报告人员的具体投资目的 财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐 投资者应当对本报告中的信息和意见进行独 立评估, 并应同时考量各自的投资目的 财务状况和特定需求, 必要时就法律 商业 财务 税收等方面咨询专业财务顾问的意见 对依据或者使用本报 告所造成的一切后果, 中国光大银行贵金属业务中心及中国光大银行均不承担任何法律责任 本报告所载的意见 评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断 该等意见 评估及预测无需通知即可随时更改 过往的表现亦不应作为日后表现的 预示和担保 在不同时期, 中国光大银行贵金属业务中心可能会发出与本报告所载意见 评估及预测不一致的研究报告 中国光大银行的销售人员 交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准 采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一 致的市场评论和 / 或交易观点 中国光大银行贵金属业务中心及中国光大银行没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务 本报告仅向下属分 行 / 合格客户提供, 本报告并未提供或者打算提供给任何他人使用 特别声明 本报告版权为中国光大银行贵金属业务中心所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发 翻版 复制 刊登 发表或引用

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