第一部分 : 受天气影响新年以来美国经济发展放缓一美国非农就业人数持续增加美国劳工部 4 月 3 日公布的数据显示, 美国 3 月季调后非农就业报告让人大跌眼镜, 创下一年来多来最疲软表现, 这一最新迹象显示出美国经济在 2015 年年初表现不佳令人失望的就业报告将使投资者对美联储 (Fed)

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农瞿
5 years ago
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海外经济 5 月月报 z 方正中期研究院宏观经济组研究员 : 胡彬欧元区经济整体企稳美国经济逐渐好转 2015 年 5 月行情预测 : 震荡执业编号 :F0289497 Email:hubin1@foundersc.com 电话 :010-68576697 研究员 : 李家文 Email:lijiawen1346@163.

1 海外经济 5 月月报 z 方正中期研究院宏观经济组研究员 : 胡彬欧元区经济整体企稳美国经济逐渐好转 2015 年 5 月行情预测 : 震荡执业编号 :F hubin1@foundersc.com 电话 : 研究员 : 李家文 lijiawen1346@163.com 电话 : 摘要 : 就 3 月份数据来看, 美国经济逐渐从严寒天气中走出来, 美国非农数据节节攀升, 表现良好美国密歇根大学消费者信心指数在连续两个月下行之后, 近期企稳 ; 此外零售销售数据制造业 PMI 等数据在前期持续下降之后, 近期多有企稳各方面数据显示, 随着天气逐渐转暖, 美国经济或加速发展欧洲方面最新公布的数据表明, 欧元区经济整体企稳欧元区 3 月制造业采购经理人指数终值为 52.2, 创下近 10 个月以来的新高其中, 德国 3 月制造业 PMI 指数终值为 52.8, 创下近 11 个月以来的新高此外最新数据显示,3 月欧元区消费者信心指数初值大幅升至 -3.7, 创 2007 年 7 月以来新高由于欧洲央行量化宽松政策的实施以及德国经济强劲增长态势, 欧元区经济与去年同期相比整体大幅改观日本方面或将摆脱去年全面萎缩的局面最新公布的数据显示,3 月份日本失业率持续下滑, 就业市场表现良好同时, 日本政府内阁府公布的数据显示, 由于消费者对未来薪资水平的增长预期提高, 经季节性调整后,3 月份日本消费者信心指数环比上升 0.8 点至 41.7 点, 这是该指标连续第四个月环比增长此外, 我们应注意到 3 月份日本制造业 PMI 工业产值等相关数据不及预期, 短期日本经济复苏依然压力重重

2 第一部分 : 受天气影响新年以来美国经济发展放缓一美国非农就业人数持续增加美国劳工部 4 月 3 日公布的数据显示, 美国 3 月季调后非农就业报告让人大跌眼镜, 创下一年来多来最疲软表现, 这一最新迹象显示出美国经济在 2015 年年初表现不佳令人失望的就业报告将使投资者对美联储 (Fed) 夏季加息的预期降温具体数据显示, 美国 3 月季调后非农就业人口仅增加 12.6 万, 创 2013 年 12 月以来最低水平, 增幅约为市场预期中值 24.5 万的一半 ;2 月非农就业人口增幅由 29.5 万下修为 26.4 万,1 月由 23.9 万下修为 20.1 万 1 月和 2 月非农就业人口增幅共计下修 6.9 万图 1-1: 年美国非农就业人口增减与失业率变化图 1-2: 年美国非农就业人口与失业率变化图 1-3: 年美国公司裁员人数变化图 1-4: 年美国 ADP 私营企业就业人数走势变化

3 图 1-5: 年欧美三大消费者信心指数变化图 1-6: 年美国零售销售总额变化美国商务部 4 月 14 日公布的美国 3 月零售销售数据显示, 因受汽车销售增加的推动, 美国零售销售自去年年底以来第一次上升, 这支撑了美国第一季度经济增长急剧放缓只是暂时的观点具体数据显示, 美国 3 月零售销售月率增长 0.9%, 增幅为 2014 年 3 月以来最大, 但略不及预期值增长 1.0%, 前值则从下降 0.6% 修正为下降 0.5%;3 月核心零售销售月率上升 0.4%, 不及预期值上升 0.6%, 前值则从下降 0.1% 修正为持平美国密歇根大学 3 月 13 日公布的调查报告显示, 美国 3 月消费者信心超预期下滑数据显示, 美国 3 月密歇根大学消费者信心指数初值为 91.2, 不及前值 95.4 和预期值 95.5;3 月密歇根大学现

况指数初值为 103, 不及前值 106.9 和预期值 105.7;3 月密歇根大学预期指数初值为 83.7, 也不及前值 88.0 和预期值 87.5 二美国房地产市场现波动美国商务部 4 月 16 日公布的数据显示, 美国 3 月新屋开工总数年化月率增长 2.0% 至 92.6 万户, 预期 104.0 万户, 前值修正为 90.

4 况指数初值为 103, 不及前值和预期值 105.7;3 月密歇根大学预期指数初值为 83.7, 也不及前值 88.0 和预期值 87.5 二美国房地产市场现波动美国商务部 4 月 16 日公布的数据显示, 美国 3 月新屋开工总数年化月率增长 2.0% 至 92.6 万户, 预期万户, 前值修正为 90.8 万户美国 3 月新屋开工回升势头有限, 不及市场预期, 表明目前美国温暖的气候条件未能提振建筑商开工的热情, 从而抑制该国楼市的复苏进程与此同时, 美国 3 月营建许可意外骤跌, 单月跌幅创下去年 5 月以来最大图 1-7: 美国新屋开工数和营建许可数的走势图 1-8: 美国成屋销售量及其同比与环比变化图 1-9: 美国新屋销售量及其同比与环比变化图 1-10: 年美国 NAHB 住宅市场指数走势

5 全美地产经纪商协会 4 月 22 日公布的数据显示, 美国 3 月 NAR 季调后成屋销售年化月率增长 6.1% 至 519 万户, 预期增长 3.1%, 前值修正为增长 1.5%, 美国 3 月成屋销售价格升幅创下 2014 年 2 月以来最大随着春季销售季节的来临, 就业市场稳健, 处于低位的抵押贷款利率以及良好的天气条件, 美国房地产市场的潜在需求得到提振三美国制造业增速持续回落图 1-11: 五大经济体与全球制造业 PMI 指数对比图图 1-12: 年美国制造业 PMI 指数三大分项指标美国供应管理协会 (ISM) 公布的数据显示, 美国 3 月 ISM 制造业指数 51.5, 低于市场预期的 52.5, 也低于 2 月的 52.9 这是该指数 2013 年 5 月以来最差的表现其中, 就业指数从 2 月的 51.4 下降至 50.0, 新订单指数从 52.5 下降至 51.8 就分项指数来看, 其中, 就业指数从 2 月的 51.4 下降至 50.0;

6 新订单指数从 52.5 下降至 51.8; 库存指数 51.5, 低于 2 月的 52.5; 制造业物价支付指数 39.0, 高于 2 月的 35.0; 产出指数 53.8, 略高于 2 月的 53.7 图 1-13:2009 年以来美国芝加哥与制造业 PMI 走势图 1-14:2009 年以来美国制造业与非制造业 PMI 走势第二部分 : 欧元区复苏进程仍待巩固一欧元区就业状况持续改善图 2-1: 欧元区月失业人数走势变化图 2-2: 欧元区经济景气指数走势

欧盟统计局发布数据显示, 经季节性因素调整, 欧元区 3 月份失业率达 11.3%, 环比持平, 同比下降 0.4 个百分点 ; 欧盟 3 月份失业率达 9.8%, 环比持平, 同比下降 0.6 个百分点 3 月 30 日公布数据显示, 欧元区 3 月经济景气指数为 103.9, 预期 103.1, 前值修正为 102.3, 初值 102.

7 欧盟统计局发布数据显示, 经季节性因素调整, 欧元区 3 月份失业率达 11.3%, 环比持平, 同比下降 0.4 个百分点 ; 欧盟 3 月份失业率达 9.8%, 环比持平, 同比下降 0.6 个百分点 3 月 30 日公布数据显示, 欧元区 3 月经济景气指数为 103.9, 预期 103.1, 前值修正为 102.3, 初值该数据对市场影响有限, 重点关注晚间的德国通胀和美国 PCE 物价指数市场预计德国 3 月 CPI 年率初值上升 0.3%, 前值上升 0.1% 二欧元区制造业活动增速放缓图 2-3:2012 年以来全球及五大经济体 PMI 指数对比图 2-4:2012 年以来欧元区及德法意 PMI 指数对比欧元区 3 月制造业采购经理人指数 (PMI) 终值为 52.2, 创下近 10 个月以来的新高其中, 德国 3 月制造业 PMI 指数终值为 52.8, 创下近 11 个月以来的新高爱尔兰和西班牙的制造业 PMI 指数在欧元区各国中遥遥领先, 终值分别达到 56.8 和 54.3 不过, 法国希腊和奥地利制造业继续陷入萎缩状态自 3 月 9 日起, 欧洲央行正式启动量化宽松政策, 每月购买 600 亿欧元资产, 直到 2016 年 9 月以购债持续到明年 9 月计算, 量化宽松总规模超过 1 万亿欧元图 2-5:2005 年以来欧元区零售销售月同比变化图 2-6: 欧元区消费者信心指数变化走势

8 欧盟委员会公布的数据显示,3 月欧元区消费者信心指数初值大幅升至 -3.7, 创 2007 年 7 月以来新高日内早些时候, 欧洲央行宣布维持主要再融资利率在 0.05% 不变, 符合市场预期, 前值 0.05%; 维持隔夜存款利率在 -0.20% 不变, 符合市场预期, 前值 -0.20% 欧洲央行行长德拉吉在利率决议后召开的新闻发布会上称, 欧洲央行决定从 3 月起每月购买 600 亿欧元国债, 持续到 2016 年 9 月若从今年 3 月 1 日启动计算, 本次 QE 将持续 18 个月, 总额度为 1.08 万亿欧元第三部分 : 日本经济或将摆脱全面萎缩局面一日本失业率环比小幅下降图 3-1: 日本失业率走势

9 日本总务省公布的统计报告显示, 随着企业利润增加以及雇佣员工意愿增强,3 月份日本就业市场数据表现良好, 削弱了市场对日银宽松成果的质疑数据显示, 日本 3 月失业率下降至 3.4%, 前值和预期均为 3.5%; 求才比维持在 1.15 不变我们认为随着就业人数增加, 整体就业形势正在改善二日本制造业活动整体未明显改善图 3-2: 日本制造业 PMI 指数走势图 3-3: 日本工业产值同比走势日本最新公布的数据显示, 日本今年 3 月制造业采购经理人指数 (PMI) 初值意外扩张进一步放缓至十个月最慢, 由 2 月 51.6, 续降至 50.4, 市场原先预期回升至 52, 但已为连续十个月处于扩张

10 其中, 生产指数由 2 月所创近年高位 53.5, 回落至 52, 扩张为去年 10 月以来最慢 ; 就业增速减慢 ; 新出口订单增速放缓, 新订单更转为略收缩 ; 购买活动亦为去年 5 月以来首跌此外, 日本经济产业省公布的数据显示, 日本 3 月工业产出月率下降 0.3%, 为连续第二个月下滑, 更加印证日本经济还在努力积聚动能, 平复去年增税冲击消费的影响三日本消费者信心指数小幅上涨图 3-4: 日本消费者信心指数走势图 3-5: 日本经济观察家现状指数走势日本政府内阁府公布的数据显示, 由于消费者对未来薪资水平的增长预期提高, 经季节性调整后, 3 月份日本消费者信心指数环比上升 0.8 点至 41.7 点, 这是该指标连续第四个月环比增长日本内阁府因此上调对该国消费者信心指数的基本评估至正在增长不过, 低于 50 点的数值也意味着, 日本两人及以上家庭消费者对该国经济悲观的数量仍多于乐观者第四部分 : 美元指数持续上行或受阻图 4-1: 年美元指数日 K 线走势

资料来源 : 文华财经方正中期研究院整理美联储公开市场委员会 (FOMC) 自 3 月会议以来收集的信息显示, 经济成长在冬季放缓, 部分是因暂时性因素就业增长有所减弱, 失业率保持稳定一系列就业市场指标显示就业资源利用不足的情况变动不大家庭支出增幅下滑, 家庭实际收入强劲增加, 部分是因之前能源价格下跌, 消费者信心仍高企业固定投资减弱, 楼市复苏仍缓慢, 出口下滑

11 资料来源 : 文华财经方正中期研究院整理美联储公开市场委员会 (FOMC) 自 3 月会议以来收集的信息显示, 经济成长在冬季放缓, 部分是因暂时性因素就业增长有所减弱, 失业率保持稳定一系列就业市场指标显示就业资源利用不足的情况变动不大家庭支出增幅下滑, 家庭实际收入强劲增加, 部分是因之前能源价格下跌, 消费者信心仍高企业固定投资减弱, 楼市复苏仍缓慢, 出口下滑通胀仍在委员会的较长期目标水准之下, 部分是因之前能源价格下跌以及非能源产品进口价格降低基于市场的通胀补偿指标仍低, 调查显示较长期通胀预期仍稳定委员会将依照法定的目标, 寻求促进就业最大化和物价稳定尽管经济产出和就业成长在首季放缓, 但委员会仍预计, 在合适的宽松政策下, 经济活动将温和扩张, 就业市场指标将向委员会认为符合其双目标的水准靠拢委员会预计经济和就业市场前景的风险接近平衡通胀预计短期内将保持在近期低水准附近, 但委员会预计随着就业市场进一步改善以及能源和进口价格下挫的暂时性影响消退, 通胀中期将逐步升向 2% 委员会将继续密切留意通胀发展为支持向就业最大化和物价稳定的目标继续前进, 委员会今日确认维持目前联邦基金利率 % 目标区间仍是合适的在决定维持目前联邦基金利率 % 目标区间多久时, 委员会将评估向就业最大化以及 2% 通胀目标的已实现和预期的进展图 4-2:CFTC 美元指数期货多空持仓与净头寸变化图 4-3: 美元指数期货基金净持仓与美元指数走势对比

资料来源 :Wind 资讯方正中期研究院整理图 4-4:ICE 美元指数走势与 CRB

这主要是因为美国良好的经济数据以及对美联储提前加息的预期导致的从公布的数据来看, 截至 4 月 28

12 资料来源 :Wind 资讯方正中期研究院整理图 4-4:ICE 美元指数走势与 CRB 商品价格指数走势图 4-5:CFTC 欧元期货多空持仓与净头寸变化对比资料来源 :Wind 资讯方正中期研究院整理从美国商品期货交易委员会 (CFTC) 公布美元指数期货基金持仓情况来看, 基金在美元指数期货上的总持仓和净持仓均大幅上涨, 这主要是因为美国良好的经济数据以及对美联储提前加息的预期导致的从公布的数据来看, 截至 4 月 28 日当周, 美国洲际交易所美元指数期货总持仓为手, 基金多头持仓为手, 基金空头持仓为手, 基金净多头持仓为手, 较前期净多头持仓量大幅增加

13 从近期美国商品期货交易委员会 (CFTC) 公布的欧元期货基金持仓情况来看, 因为欧元区经济复苏脚步再次停滞欧元兑美元空头持仓出现大幅上涨截至 4 月 28 日当周, 芝加哥商业交易所欧元兑美元期货总持仓为手, 基金多头持仓为手, 基金空头持仓为手, 持仓空头大幅占优, 净空头持仓手图 4-6:2009 年以来欧元与标普高盛商品指数走势图 4-7:2009 年以来欧元与 CRB 商品期货指数走势第五部分 : 后市展望就 3 月份数据来看, 美国经济逐渐从严寒天气中走出来, 美国非农数据节节攀升, 表现良好美国密歇根大学消费者信心指数在连续两个月下行之后, 近期企稳 ; 此外零售销售数据制造业 PMI 等数据在前期持续下降之后, 近期多有企稳各方面数据显示, 随着天气逐渐转暖, 美国经济或加速发展欧洲方面最新公布的数据表明, 欧元区经济整体企稳欧元区 3 月制造业采购经理人指数终值为 52.2, 创下近 10 个月以来的新高其中, 德国 3 月制造业 PMI 指数终值为 52.8, 创下近 11 个月以来的新高此外最新数据显示,3 月欧元区消费者信心指数初值大幅升至 -3.7, 创 2007 年 7 月以来新高由于欧洲央行量化宽松政策的实施以及德国经济强劲增长态势, 欧元区经济与去年同期相比整体大幅改观

14 日本方面或将摆脱去年全面萎缩的局面最新公布的数据显示,3 月份日本失业率持续下滑, 就业市场表现良好同时, 日本政府内阁府公布的数据显示, 由于消费者对未来薪资水平的增长预期提高, 经季节性调整后,3 月份日本消费者信心指数环比上升 0.8 点至 41.7 点, 这是该指标连续第四个月环比增长此外, 我们应注意到 3 月份日本制造业 PMI 工业产值等相关数据不及预期, 短期日本经济复苏依然压力重重

15 方正金融, 正在你身边重要事项 : 本报告中的信息均源于公开资料, 仅作参考之用方正中期研究院力求准确可靠, 但对于信息的准确性及完备性不作任何保证, 不管在何种情况下, 本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目的财务状况或需要, 不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据本报告未经方正中期研究院许可, 不得转给其他人员, 且任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任, 方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失, 敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权归方正中期所有联系方式 : 方正中期期货研究院地址 : 北京市朝阳区东三环北路 38 号院 1 号楼泰康金融大厦 22 层电话 : 传真 : 地址 : 长沙市芙蓉中路一段 372 号方正证券大厦四楼电话 : 传真 : 邮编 :410008

大类资产走势股市汇市债市商品来源 :Bloomberg, 华尔街见闻 2

大类资产走势股市汇市债市商品来源 :Bloomberg, 华尔街见闻 2 宏观评论特朗普 vs 利率 G20 Trump Trump Ⅱ? 徐闻宇 2017.01.22 1 大类资产走势股市汇市债市商品来源 :Bloomberg, 华尔街见闻 2 收益率曲线变动德国日本意大利来源 :Bloomberg, 华尔街见闻 3 来源 : 华尔街见闻上周财经动态 : 经济反弹过程中日期北京时间国家 / 地区数据名称周期前值预期值实际值 7:50