育 達 科 大 學 報. 第 27 期. 民 國 100 年 6 月 An Empirical Note on Testing the Cointegration Relationship between the Construction Stocks and Real Estate Markets
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- 磐 干
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1 Yu Da Academic Journal Vol.27, June 2011, pp 台 灣 營 建 股 與 不 動 產 市 場 相 關 性 之 研 究 林 家 葳 摘 要 利 用 共 整 合 檢 定 與 Granger 因 果 檢 定, 本 文 檢 測 台 灣 營 建 股 與 直 接 不 動 產 T-REITs 及 股 市 大 盤 之 間 股 價 波 動 的 連 動 關 係 本 研 究 擴 展 了 現 有 的 文 獻, 填 補 了 將 營 建 股 視 為 是 不 動 產 的 代 理 變 數, 但 卻 沒 有 文 獻 探 討 兩 者 間 相 關 性 的 研 究 缺 口 研 究 結 果 發 現 營 建 股 與 信 義 房 價 指 數 國 泰 房 價 指 數 REITs 在 長 期 並 不 具 有 共 整 合 的 關 係 然 而 營 建 股 與 股 市 大 盤 長 期 存 在 共 整 合 的 關 係, 但 短 期 營 建 股 對 股 市 的 干 擾 卻 顯 著 大 於 股 市 對 營 建 股 的 干 擾, 此 也 證 實 營 建 股 引 領 股 市 大 盤 起 伏 的 論 證 關 鍵 字 : 營 建 股,REITs, 共 整 合 檢 定 *
2 育 達 科 大 學 報. 第 27 期. 民 國 100 年 6 月 An Empirical Note on Testing the Cointegration Relationship between the Construction Stocks and Real Estate Markets in Taiwan Chia-Wei Lin * Abstract Using standard cointegration and Granger Causality method, we test the relationship between construction stocks, direct real estate, T-REITs and stock market. This study extends the scant existing studies and fills the gap for non documents to study whether the construction stocks are a good proxy to real estate market. Our results show that construction stocks are not cointegrated with Hsin-Yi, Cathey real estate price index and T-REITs in the long run, but, construction stocks are cointegrated with stock market in Taiwan. Keywords : Construction Stock, REITs, Cointegration Test * Pluralism lecturer, Department of Finance, National Yunlin University of Science and Technology
3 台 灣 營 建 股 與 不 動 產 市 場 相 關 性 之 研 究 壹 緒 論 ( ) % (30.703%) (Moss, 2007) 1 (Dow Jones global real estate indexes )(FTSE EPRA/ NAREIT emerging markets indexes) 2 REITs ( ) (Sing and Sng, 2003 Venmore-Rowland, 1989)?? 2% ( ) (Zhang, 2008) (T-REITs) REITs5 REITs CAPM (risk premium) (systematic risks) arbitrage pricing model (APM) (Moss, 2007). DFA Global Real Estate Securities, TLG Asia Pacific REITs Fund, Yuanta Global Realty and Infrastructure Fund, and ING Asia-Pacific Real Estate Fund
4 育 達 科 大 學 報. 第 27 期. 民 國 100 年 6 月 Sing and Sng (2003) Barkham and Geltner (1995) Ong (1995) Liow (1998)Ong (1995) Ong (1994)VAR (vector autoregressive analysis) Liu et al. (1990) Lizieri and Satchell (1997) Ling and Naranjo (1999), Okunev and Wilson (2000), Liu and Mei (1992), Ambrose, Ancel and Griffith (1992), Ling (1992) Okunev and Wilson (1997) Wilson, Okunev and Ta (1996) APM Nawawi, Azmi and Fadzil (2010) REITs Granger (Granger causality) Lu, Chang and Wei (2007)
5 台 灣 營 建 股 與 不 動 產 市 場 相 關 性 之 研 究 Lin and Li (2008) REITs (2008) T-REITs 7 ( ) T-REIT Lee et al. (2011) REITs IPO T-REITs REITs T-REITs ( ) Chen and Gau (2004) T-REITs
6 育 達 科 大 學 報. 第 27 期. 民 國 100 年 6 月 貳 資 料 來 源 T-REITs TEJ REITs 2005 T-REITs
7 台 灣 營 建 股 與 不 動 產 市 場 相 關 性 之 研 究 參 理 論 方 法 一 單 根 檢 定 Augmented Dickey-Fuller (1979) ' y t = ρ y t 1 +δx t +ε t (1) x t ʹ = α 1 +α 2 t 1 2 t (white noise) ρ 1 y ρ<1 y H 0 :ρ=1 ( ) H 1 :ρ<1 ( ) DF y t 1 Δy t = α y t 1 + x t ʹ δ +ε t (2) α = ρ 1 H 0 :α = 0 V.S H 1 :α < 0 二 共 整 合 檢 定 T-REITs Engle and Granger (1987) Granger (1986)
8 育 達 科 大 學 報. 第 27 期. 民 國 100 年 6 月 y t = α + βx t +ε t, (3) t I(0) Johansen (1988) (trace test) (Maximal Eigenvalue test) ( 一 ) 軌 跡 檢 定 (trace test): H 0 : r q (q ) H 1 : r > q p L trace = T ln(1 λ r+1 ) (4) i=r+1 λ r+1,...,λ p ( 二 ) 最 大 特 性 根 檢 定 (Maximal Eigenvalue test): H 0 : r = q (q ) H 1 : r > q +1 L max = T ln(1 λ r+1 ) λ r+1 (r+1) 三 Granger 因 果 檢 定 (Causality test) Granger T-REITs X YXY X Y Y X GrangerGranger
9 台 灣 營 建 股 與 不 動 產 市 場 相 關 性 之 研 究 y t = α 0 +α 1 y t α i y t i + β 1 x t β j x t j +ε t (4) x t = α 0 +α 1 x t α i x t i + β 1 y t β j y t j +ε t H 0 : β 1 = β 2 =... = β j = 0 H 1 : β j 0 X Y X Y 肆 實 證 結 果 與 分 析 一 單 根 檢 定 ADF T-REITs I(1) 1 ADF T-REITs *** ** *** *** *** Note ** 5% *** 1% 二 共 整 合 檢 定 T-REITs
10 育 達 科 大 學 報. 第 27 期. 民 國 100 年 6 月 Johansen (1991) VAR AIC SBC VAR ( ) ( ) T-REITs (2008) REITs 8 T-REITs T-REITs T-REITs 4 2 (Johansen's Cointegration Test) V.S (Trace Test) V.S V.S T-RE- ITs V.S None 4.754(12.231) 4.67(12.321) 5.852(12.321) **(15.494) At most (4.130) 1.149(4.130) 0.12(4.130) 4.157**(3.841) V.S (Maximal Eigenvalue Test) V.S V.S T-RE- ITs V.S None 4.857(11.225) 3.521(11.225) 5.732(11.225) **(14.265) At most (4.130) 1.149(4.130) 0.120(4.130) 4.152**(3.854) Note ** 5% 1% 1. 75% % (special-purpose trust)
11 台 灣 營 建 股 與 不 動 產 市 場 相 關 性 之 研 究 三 Granger 因 果 檢 定 (Granger Causality Test) Granger I(1) 99% REITs 90% REITs REITs REITs Chi-sq T-REITs 2.755* T-REITs *** *** Note * 10% *** 1% Granger Granger % % 2.41%
12 育 達 科 大 學 報. 第 27 期. 民 國 100 年 6 月 7.572% % REITs REITs % REITs 7.024% % 0.188% REITs Granger REITs REITs Panel D 1.971% % T-REITs T-REITs (%) Panel A V.S Panel B V.S Panel C REITs V.S T-REITs T-REITs Panel D V.S
13 台 灣 營 建 股 與 不 動 產 市 場 相 關 性 之 研 究 伍 結 論 T-REITs 90% T-REITs T-REITs T-REITs T-REITs
14 育 達 科 大 學 報. 第 27 期. 民 國 100 年 6 月 參 考 文 獻 (2008).., 59(1), Ambrose. B, Ancel, E. and Griffith, M. (1992). The Fractural Structure of Real Estate Investment Trust Returns: A Search for Evidence of Market Segmentation and Non linear Dependencies. Journal of the American Real Estate and Urban Economics Association, 20(1), Barkham, R. and Geltner, D. (1995). Price Discovery in American and British Property Markets. Real Estate Economics, 23(1), Chen, M.C. and Guo C.J. (2004). An Analysis of Long-term Performance of Taiwan Property Stock- Comparative Study of Direct and Indirect Property Investment. Management Research, 4:2, Dickey, D. A. and Fuller, W. A. (1979). Distribution of Estimates for Autoregressive Time Series with a Unit Root. Journal of American Statistical Association, 74, Engle, R. F. and Granger, C. W. J. (1987). Co-integration and Error Correction : Representation, Estimation and Testing. Econometrica, 55, Granger, C. W. J. (1986). Development in the Study of Cointegrated Economic Variables. Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 48(3): Johansen, S. (1988). Statistical Analysis of Cointegrating Vectors. Journal of Economic Dynamics and Control, 12, Johansen, S. (1991). Estimation and Hypothesis Testing of Cointegration Vectors in Gaussian Vector Autoregressive Models. Econometrica, 59(6), Lee, M.-L., Kuo, S.-H., Lee, M.-T., and Lin C.-W.(2011). Market Signals Associated with Taiwan REIT IPOs, Journal of Real Estate Literature. 19(1). Lin T.C. and Li Y.H. (2008). Are Stock and Real Estate Market Co-integrated in Asia. Conference paper AsRES Conference. Ling, D. L. and Naranjo, A.(1999).The Integration of Commercial Real Estate Markets and Stock Markets. Journal of Real Estate Economics, 27(3), 483. Ling, D.C. (1992). Real Estate Values, Federal Income Taxation, and the Importance of Local Market Conditions. Journal of the American Real Estate and Urban Economics Association 20(1): Liow, K.H. (1998). Singapore Commercial Real Estate and Property Equity Markets: Close Relations?. Real Estate Finance, 15(1), Liu, C. and Mei, J. (1992). The Predictability of Returns on Equity REIT s and Their Co-Movements with the Other Assets. Journal of Real Estate Finance and Economics, 5, Liu, C., Hartzell, D., Greig, D.W., and Grissom, T.V. (1990). The Integration of The Real Estate Market and The Stock Market: Some Preliminary Evidence. Journal of Real Estate Finance and Economics, 3, Lizieri, C. and Satchell, S. (1997). Interactions Between Property and Equity Markets: an Investigation of Linkages in the United Kingdom Journal of Real Estate Finance & Economics, 15(1), Lu,Y.C., Chang,T. and Wei,Y.C. (2007). An Empirical Note on Testing the Co-integration Relationship between the
15 台 灣 營 建 股 與 不 動 產 市 場 相 關 性 之 研 究 Real Estate and Stock Markets in Taiwan. Economics Bulletin, 3(45), Moss, A. (2007). Asia REIT Market Overview. AME Capital, June. Nawawi, A.H.B.M., Azmi, N.N.K. and Fadzil, F.J.M. (2010). The Relationships of Real Estates and Stock Markets in Asia. Conference paper on 6th IMT-FT Conference on Mathematics, Statistics and its Applications. Okunev, J. and Wilson, P.(2000).The Causal Relationship between Real Estate and Stock Markets. Journal of Real Estate Finance & Economics, 21, Okunev, J. and Wilson, P.J. (1997). Using Nonlinear Tests to Examine Integration between Real Estate and Stock Markets. Real Estate Economics, 25(3), Ong, S.E. (1994). Structural and Vector Autoregressive Approaches to Modeling Real Estate and Property Stock Prices in Singapore. Journal of Property Finance, 15(4), Ong, S.E. (1995). Singapore Real Estate and Property Stock: a Co-integration Test. Journal of Property Research, 12, Sing, T.F. and Sng, S.B.S. (2003), Conditional Variance Tests of Integration between Direct and Indirect Real Estate Markets. Journal of Property Investment and Finance, 21(4), Venmore-Rowland, P. (1989). Direct Property and Property Shares. Journal of Valuation, 8, Wilson, P., Okunev, J. and Ta, G. (1996). Are Real Estate and Securities Markets Integrated? Some Australian Evidence. Journal of Property Valuation& Investment, 14(5), Zhang, Z.Y. (2008). Growth-Restricted Industry: Forecasting the Construction Industry under the Current Regulation. Professional Engineer Journal, 50,
16 育 達 科 大 學 報. 第 27 期. 民 國 100 年 6 月
1970 Roulac (1996) (shock) (structure change) Barras and Ferguson (1985) Barras (1994) (1990) (1996) (1997) 1
1970 Roulac (1996) (shock) (structure change) Barras and Ferguson (1985) Barras (1994) (1990) (1996) (1997) 1 (1998) 1990 (Unit Root Test) (Cointegration) (Error Correction Model) 1 (1996) 2 (1990) 2 Barras
(156) / Spurious Regression Unit Root Test Cointergration TestVector Error Correction Model Granger / /
(155) * ** / / / / 1973 ~1974 1979 ~1980 1987 ~1989 * ** (156) 1990 2004 1997 1996 1980 / Spurious Regression Unit Root Test Cointergration TestVector Error Correction Model Granger / / (157) Hedonic Price
08陈会广
第 34 卷 第 10 期 2012 年 10 月 2012,34(10):1871-1880 Resources Science Vol.34,No.10 Oct.,2012 文 章 编 号 :1007-7588(2012)10-1871-10 房 地 产 市 场 及 其 细 分 的 调 控 重 点 区 域 划 分 理 论 与 实 证 以 中 国 35 个 大 中 城 市 为 例 陈 会 广 1,
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300 (ADF) (VEM) 300 2006 9 5 A50 2006 9 8 CFFEX 10 30 300 300 2007 1 19 6 3 300 300 Kawaller Koch(1987) S&P 500 S&P 500 20~45 1 Stoll Whaley(1990) ARMA 2 3 S&P 500 MMI S&P 500 MMI 5 Abhyankar(1995) FTSE
摘 要 本 篇 文 章 主 要 是 利 用 1979 年 至 2014 年 台 灣 年 數 據 的 資 料, 檢 視 油 價 對 於 匯 率 的 影 響, 所 採 用 的 檢 定 模 型 為 : 單 根 Johansen 共 整 合 及 VECM 向 量 誤 差 修 正 模 型 而 共 整 合 模
探 討 油 價 和 匯 率 波 動 間 的 影 響 : 以 台 灣 為 例 陳 宣 蓁 中 原 大 學 國 際 經 營 與 貿 易 學 系 關 鍵 字 : 油 價 匯 率 波 動 Johansen Co-integration VECM JEL 分 類 代 號 : C32 F41 O24 * 聯 繫 作 者 : 陳 宣 蓁, 中 原 大 學 國 際 經 營 與 貿 易 研 究 所, 中 北 路 200
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Co-integration and VECM Yi-Nung Yang CYCU, Taiwan May, 2012 不 列 1 Learning objectives Integrated variables Co-integration Vector Error correction model (VECM) Engle-Granger 2-step co-integration test Johansen
;,, ( ),,,,, ;,,,, (2006) 6, :,,,, OPEC, 10,, 30 %, 9 Π,,12 Π 20 80,, ( 5 Π ), Π, 10 Π, (2003),,, ( ) 100,, (, ) 5,, 10,,, (, 2005), (
: 3 :, :,,, : GARCH,,,,,, (,2003),,, (,2007),, Lynch (2002), ; Sharma (1998), GED GARCH GARCH ;Hamilton (2000) GDP, (,, 2004 ;,2003 ;,2006 ;,2006 ;,2005),, (2003) ARCH ; (2005) GARCH Granger ; (2007),,,,,
经 济 与 管 理 耿 庆 峰 : 我 国 创 业 板 市 场 与 中 小 板 市 场 动 态 相 关 性 实 证 研 究 基 于 方 法 比 较 视 角 87 Copula 模 型 均 能 较 好 地 刻 画 金 融 市 场 间 的 动 态 关 系, 但 Copula 模 型 效 果 要 好 于
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,, :, ;,,?, : (1), ; (2),,,, ; (3),,, :,;; ;,,,,(Markowitz,1952) 1959 (,,2000),,, 20 60, ( Evans and Archer,1968) ,,,
: : : 3 :2004 6 30 39 67,, 2005 1 1 2006 12 31,,, ( Evans and Archer) (Latane and Young) (Markowitz) :,,, :?,?,,,, 2006 12 31, 321, 8564161,53 1623150, 18196 % ; 268 6941110, 81104 %, 50 %,,2006,,,2006,
HP Hodrick and Prescott 980 BK Baxter and King 999 CF Christiano and Fitzgerald 2003 Harvey 989 Harvey and Shephard Chen et
202 5 World Economic Papers October, 202 * 99 993 200 2 20 90 2 200 998 20 80 992 993 2 998 2003 20 90 * E-mail chenyingnan@ tsinghua. edu. cn 0 305 00084 E-mail pro. chenjian@ 263. net 200 09&ZD042 2CJY029
:, CBOT DCE ( ) :, ,,,,,, ,, , % %,, 2001, 2004,,,,,,,,,
3 ( 100872) ( 14853) ( 100083),, 1995 2009 :, 2004 CBOT ( ) DCE ( ) CBOT DCE, 2004 CBOT DCE,, CBOT DCE,, CBOT DCE, DCE CBOT, W TO,, 1993 9101% 2007 41%,,,,,, :,,,,,,,,, 4 3 CP I :, CBOT DCE 1995 1 2009
國立中山大學學位論文典藏
68 Granger Granger Abstract During the late 1980 s, the stock market and real estate market in Taiwan both went into enormous booms. The Taiwan Stock Market Weighted Price Index (TSMWPI) and real estate
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IPO 2005 6 13 14 2005 6 20 Equity WarrantDerivative Warrant covered warrant third party warrant 1 dilution effect 2 3 1 2 3 4 2003 1911 19 60 70 1973 1989 1 2004 2004 2003 49,166 38,479 27.77% USD millions)
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* 2010 2008 2003 1995-2002 37% - 38% * 71073004 10YJC880002 CAA11007 24 1988 84. 4% 1995 82. 5% 1999 77. 9% 2004 77. 2% 1999 2006 2008 9 2010 20 90 25 2012. 5 Gustafsson & Li 2000 1988 1995 Zhang et al.
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32 1 2011 1 Science Research Management Vol. 32 No. 1 January 2011 1000-2995 2011 01-009 - 0001 310058 GDP F204 F037. 1 A Van Dujin 1977 1 Keynes Keynes 2008 90 2009-10 2010-05. 70573092 INDIA&CHINA 2000-2050
Probabilities of Default RMI PDs CVI 7-8 KMV 9 KMV KMV KMV 1. KMV KMV DPT DD DD DD DPT Step 1 V E = V A N d 1 - e rt DN d 2 1 d 1 = ln V A
2017 2 204 210023 KMV KMV 2008 2015 CVI 2016 9 1 12 31 KMV CVI ARIMA F272. 13 A 1672-6049 2017 02-0071-11 CVI KMV KMV Black Scholes Merton BSM BSM Ozge Gokbayrak Lee Chua KMV 1 Douglas Dwyer Heather Russell
Lewis
2011 6 World Economic Papers December, 2011 * 2005 2010 2005 * 985 email jadeyyx@ 163. com 600 200433 985 email zhangping_4@ sina. com 985 2011SHKXZD003 2011M500711 20110490654 11CJL024 2011 6 33 Lewis
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2013 5 19 2 1998 2009 GDP GDP 1 2 1 1 GDP 2 GDP 3 1955 1991 GDP 1991 GDP 1955 2004 4 1955 2004 GDP 3 4 2 5 GDP 1 2 1998 2009 GDP GDP GDP 1998 = 100 GD
2013 5 World Economic Papers October, 2013 * GDP 1 2 1 1998 2009 GDP GDP * E-mail 563545762@ qq. com 22 622 210093 1 1990 2008 2 2013 5 19 2 1998 2009 GDP GDP 1 2 1 1 GDP 2 GDP 3 1955 1991 GDP 1991 GDP
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股 市 投 資 人 之 風 險 承 擔 對 投 資 決 策 因 素 之 影 響 - 以 某 證 劵 公 司 高 雄 地 區 投 資 人 為 例 陳 榮 方 國 立 高 雄 應 用 科 技 大 學 企 業 管 理 系 副 教 授 [email protected] 陳 麗 梅 國 立 高 雄 應 用 科 技 大 學 高 階 經 營 管 理 研 究 所 研 究 生 [email protected]
:,,,, ;,,,,, Becker Tomes(1986), ( ), ( ),, ;,,,, , (CNHS) , ( ),CHNS,, CHNS :CHNS,, 30 %, 30 %, 30 % (1992),
2006 9 3 : CHNS, 90, ;, ;,1997 2000, :,, 30 % :,, 90,? :??,, 3, :100875 :xingchunbing @gsm. pku. edu. cn ;,,, 6 (,2006) CHNS, 1989 1409, 650 ; 582 402 162, 1072 1256 1325, 90 (1991 1993 ), (, 2006) (transition
謝 辭 轉 眼 之 間 在 文 化 兩 年 的 時 間 就 這 樣 過 去 了 回 想 當 初 大 學 被 退 學 的 我, 竟 然 能 順 利 的 畢 業, 這 都 要 感 謝 一 路 上 幫 助 我 的 人 首 先 要 感 謝 我 的 指 導 教 - 洪 乙 禎 老 師 論 文 能 順 利 完
中 國 文 化 大 學 社 會 學 院 經 濟 學 系 碩 士 論 文 Master Thesis Graduate Institute of Economics College of Social Science Chinese Culture University 醫 師 專 選 擇 的 理 論 分 析 A Theoretical Analysis of Physician Specialty
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A 2004 14 Abstract With the background of China being troubled with overseas listing of Chinese index future, this paper analyses the reactions of local stock markets towards overseas listing of their
University of Science and Technology of China A dissertation for master s degree A Study on Cross-border M&A of Chinese Enterprises Author s Name: JIA
中 国 科 学 技 术 大 学 硕 士 学 位 论 文 中 国 大 陆 企 业 境 外 并 购 研 究 作 者 姓 名 : 学 科 专 业 : 导 师 姓 名 : 完 成 时 间 : 蒋 果 管 理 科 学 与 工 程 鲁 炜 二 八 年 四 月 二 十 日 University of Science and Technology of China A dissertation for master
2001 9 : p = i p i 21, 1991,,,, M 0 M 1 M 2 ;, 1990, : (1990,2000) 2001 (1996,1998 2000) (1999 2001 ) (1996. 1 2001. 1) (1990 2001 ) (1952 1996) (1997
: Ξ ( 518001) :,,,, ;,,,, ;,, :,,,,, ;,,, ;,,,, ;, 11,,,,, : (1) ; (2) ; (3) ; (4), ; (5),,p i i = a i Π n j = 1 a j, Ξ, 12 2001 9 : p = i p i 21, 1991,,,, M 0 M 1 M 2 ;, 1990, : (1990,2000) 2001 (1996,1998
24郭瑞敏z
第 35 卷 第 2 期 213 年 2 月 213,35(2):447-454 Resources Science Vol.35,No.2 Feb.,213 文 章 编 号 :17-7588(213)2-447-8 广 州 市 城 市 扩 张 和 经 济 发 展 之 间 的 关 系 郭 瑞 敏, 千 怀 遂, 李 明 霞, 梁 圆 ( 广 州 大 学 地 理 科 学 学 院, 广 州 516) 摘
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德 霖 學 報 第 二 十 二 期 民 國 97 年 6 月 物 業 管 理 產 業 證 照 所 需 知 識 之 系 所 學 門 歸 屬 剖 析 物 業 管 理 產 業 證 照 所 需 知 識 之 系 所 學 門 歸 屬 剖 析 凌 烽 生 德 霖 技 術 學 院 營 建 科 技 系 副 教 授 兼 系 主 任 摘 要 本 文 主 要 剖 析 內 容, 是 以 大 陸 所 實 施 之 物 業 管 理
Myers Majluf 1984 Lu Putnam R&D R&D R&D R&D
2018 1 156 1 2 2 1. 233030 2. 233030 2005 ~ 2015 A F830. 2 A 1008-2506 2018 01-0015-12 1 2015 1 2017-07-18 71540004 BBSLDQDKT2017B02 1990-1993 - 1964-1 15 2018 1 2025 2015 1 2011 2 + Myers Majluf 1984
致 謝 投 資 基 金 這 個 議 題, 需 蒐 集 許 多 的 期 刊 報 導 研 究 專 題 等, 非 常 感 謝 黃 彥 聖 老 師 以 及 楊 子 儀 老 師 的 教 導, 提 點 相 關 金 融 資 訊 資 料, 有 助 於 專 題 內 容 的 專 業 性 與 金 融 常 識 謝 謝 黃
明 志 科 技 大 學 經 營 管 理 系 專 題 研 究 投 資 基 金, 積 金 成 塔 - 共 同 基 金 在 台 灣 股 市 大 盤 之 績 效 表 現 組 員 : 學 號 姓 名 U99227127 U99227130 U99227138 U99227148 黃 昱 舜 黃 讌 捷 廖 翊 琪 賴 韻 竹 指 導 老 師 : ( 簽 名 ) 中 華 民 國 一 百 零 二 年 十 二 月
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2005 1 Frechet 2 31999-2003 1993-1998 4 Pearson GPD 500 200122 0216840-1002 [email protected] Abstract We examine the tail characteristics of and tail dependence between return series of copper futures
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基 于 胜 任 特 征 模 型 的 结 构 化 面 试 信 度 和 效 度 验 证 张 玮 北 京 邮 电 大 学 经 济 管 理 学 院, 北 京 (100876) E-mail: [email protected] 摘 要 : 提 高 结 构 化 面 试 信 度 和 效 度 是 面 试 技 术 研 究 的 核 心 内 容 近 年 来 国 内 有 少 数 学 者 探 讨 过 基 于 胜 任 特 征
Granger VECM VECM Keynes 1938 Roosevelt 1938 Wheaton & Wheaton 1972 Howenstine 1957 Gilbert & Gugler
2012 2 * 1985 2009 1985 2009 1998 Granger 90 1996 1977 626 37% 3. 6 1979 GNP 1949 1978 1. 5% 1981 1989 7% World Bank 1992 1992 1994 1991 1996 1998 1997 1997 2 1997 * 100872 qyzh@ ruc. edu. cn zheng@ cuhk.
标题
香 港 知 识 溢 出 对 内 地 创 新 能 力 影 响 的 实 证 研 究 以 广 东 省 为 例 王 鹏 赵 捷 摘 要 : 改 革 开 放 以 来, 内 地 经 济 技 术 和 创 新 水 平 的 提 高 离 不 开 源 自 香 港 的 知 识 溢 出 本 文 以 广 东 省 为 例, 运 用 1990 ~ 2010 年 粤 港 两 地 经 济 社 会 数 据, 从 知 识 溢 出 角 度
% 5 CPI CPI PPI Benjamin et al Taylor 1993 Cukierman and Gerlach 2003 Ikeda 2013 Jonas and Mishkin
2016 9 435 No. 9 2016 General No. 435 130012 1996 1-2016 6 LT - TVP - VAR LT - TVP - VAR JEL E0 F40 A 1002-7246201609 - 0001-17 2016-03 - 20 Emailjinquan. edu. cn. Email1737918817@ qq. com. * 15ZDC008
A 1 2 1 2 1.1 2 1.2 6 1.3 7 2 9 2.1 9 2.2 10 3 11 3.1 12 3.2 13 3.3 15 4 20 4.1 21 4.2 22 22 2 Merrill Lynch Bernstein 18 sell-side indicator 18 60 sell-side indicator 1 1.1 1952 (H.Markowitz) 3 (Economics
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RESEARCH REPORT 1 2 3 1 2 3 4 5 6 DLR = DLR 1 DLR < 1 DLR 1 7 DLR > 1 DLR > 1 DLR > 1 DLR > 1 DLR < 1 8 9 10 11 12 13 14 ö ã ø 15 16 17 18 2003-02-28 2003-06-30 2003-10-31 2004-02-27 2004-06-30 2004-10-29
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出 國 報 告 ( 出 國 類 別 : 其 他 ) 參 加 摩 根 資 產 管 理 公 司 另 類 投 資 研 習 參 訪 報 告 服 務 機 關 : 臺 灣 銀 行 信 託 部 姓 名 職 稱 : 何 美 蕙 副 經 理 派 赴 國 家 : 美 國 出 國 期 間 :10 104 年 10 月 3 日 至 10 月 14 日 報 告 日 期 :10 104 年 12 月 21 日 摘 要 近 年
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RESEARCH REPORT 1 2 3 4 5 1 2 3 Selection Criteria Effect Hypothesis 4 5 3 180 180 2002-12-18 2003-01-02 10 18 18 2003-06-13 2003-07-01 12 18 18 2003-12-16 2004-01-02 12 18 18 2004-06-15 2004-07-01 12
( ) : ,,, 10 %,,, :,,,,, : (1) ; (2), ; (3), ; (4), ; (5) ( ), (2003),,,,,,, , 20,, ST,,,, :? ( ) 3 ( ) 77
2005 4 3 ( 100084) : 1998 2002,,, 10 %,,, :,,,,, : (1) ; (2), ; (3), ; (4),; (5) ( ),(2003),,,,,,, 1997 1, 20,, ST,,,,:? ( ) 3 (70473046) 77 :,?,, Modigliani Miller (1958), Jensen Meckling (1976),Grossman
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RESEARCH REPORT 2000~2006 1. 2. 2000 2001~2006 3. 4. A-HA A-HH A-HAA-H H 2 3 1992 9 10 1993 10 IPO 14 Black(1974) P/E ratiocost of capitalsarkissian and Schill (2004) home bias home premium + 2005 1 2
- i - 1 2 W 1 W 2 W W W d(w) = d(p) + d (P) + L+ d(t) + d( σ ) + d(r) 2 P 2 P t σ R 1 2 = d(p) + Γ d (P) + L+ θ d(t) + ν d( σ) + ρ d(r) 2 Delta Delta Leland WW Delta-Gamma Delta-Gamma-Vega Michel Crouhy,
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明 志 科 技 大 學 經 營 管 理 系 專 題 研 究 計 劃 書 背 離 與 買 賣 點 分 析 組 員 : 學 號 姓 名 U96227015 U96227019 U96227021 U96227024 林 育 萱 洪 筱 涵 徐 筱 婷 張 豫 靈 指 導 老 師 : 林 鴻 裕 助 理 教 授 中 華 民 國 九 十 八 年 八 月 二 十 八 日 目 錄 目 錄... i 第 一 章
5 300 1997 Hemler Longstaff Hemler Longstaff Gay Jung 1999 Brailsford Cusack 1997 2008 2011 2007 B - S 2011 Helmer Longstaff 300 一 股 指 期 货 的 一 般 均 衡 定
2013 5 219 JOURNAL OF XIAMEN UNIVERSITY Arts & Social Sciences No. 5 2013 General Serial No. 219 300 郑 鸣 1, 朱 德 贞 1 2, 倪 玉 娟 1. 361005 2. 200001 Helmer Longstaff 1991 300 1 300 300 2 3 300 F752. 62 A 0438-0460
[9] R Ã : (1) x 0 R A(x 0 ) = 1; (2) α [0 1] Ã α = {x A(x) α} = [A α A α ]. A(x) Ã. R R. Ã 1 m x m α x m α > 0; α A(x) = 1 x m m x m +
![[9] R Ã : (1) x 0 R A(x 0 ) = 1; (2) α [0 1] Ã α = {x A(x) α} = [A α A α ]. A(x) Ã. R R. Ã 1 m x m α x m α > 0; α A(x) = 1 x m m x m +](/thumbs/91/107439066.jpg "[9] R Ã : (1) x 0 R A(x 0 ) = 1; (2) α [0 1] Ã α = {x A(x) α} = [A α A α ]. A(x) Ã. R R. Ã 1 m x m α x m α > 0; α A(x) = 1 x m m x m +")
2012 12 Chinese Journal of Applied Probability and Statistics Vol.28 No.6 Dec. 2012 ( 224002) Euclidean Lebesgue... :. : O212.2 O159. 1.. Zadeh [1 2]. Tanaa (1982) ; Diamond (1988) (FLS) FLS LS ; Savic
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第 20 卷 第 4 期 中 南 大 学 学 报 ( 社 会 科 学 版 ) Vol.20 No.4 2014 年 8 月 J. CENT. SOUTH UNIV. (SOCIAL SCIENCE) Aug. 2014 基 于 模 糊 层 次 分 析 法 的 政 府 干 部 胜 任 力 评 价 实 证 研 究 薛 琴 ( 南 京 工 程 学 院 经 济 与 管 理 学 院, 江 苏 南 京,211167)
法律教育及培训常设委员会周年报告 2012
法 律 教 育 及 培 训 常 设 委 员 会 二 零 一 二 年 周 年 报 告 二 零 一 二 年 一 月 一 日 至 二 零 一 二 年 十 二 月 三 十 一 日 目 录 周 年 报 告... 1 附 件 1 : 法 律 执 业 者 条 例 第 74A 条... 6 附 件 2 : 法 律 教 育 及 培 训 常 设 委 员 会 成 员.... 8 附 件 3 : 香 港 城 市 大 学 法
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59 1990 (top-down) (bottom-up) 1980 ( ) 1970 ( ) ( ) ( ) 1990 ( ) 1970 60 ( ) 1977 66% 1986 31%(Hoshi, ( ) Kashyap and Scharfstein, 1990) 84 8 ( ) (firewall) ( ) ( ) 1980 ( (Savings and Loans Association))
Vol. 22 No. 4 JOURNAL OF HARBIN UNIVERSITY OF SCIENCE AND TECHNOLOGY Aug GPS,,, : km, 2. 51, , ; ; ; ; DOI: 10.
22 4 2017 8 Vol. 22 No. 4 JOURNAL OF HARBIN UNIVERSITY OF SCIENCE AND TECHNOLOGY Aug. 2017 150080 GPS,,, : 27. 36 km, 2. 51, 110. 43, ; ; ; ; DOI: 10. 15938 /j. jhust. 2017. 04. 015 U469. 13 A 1007-2683
31 3 Vol. 31 No Research of Finance and Education May ,,, BS,,,,, ; ; ; ; : F : A : ( 2018)
3 3 Vol. 3 No. 3 208 5 Research of Finance and Education May. 208 730000,,, BS,,,,, ; ; ; ; : F830. 92 : A : 2095-0098( 208) 03-002 - 2005 30% 202 ± % 204 3 ± 2% 205 8 Rogoff 996 PPP PPP 30 - B - S B -
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第 5 卷 第 2 期 中 国 城 市 研 究 ( 电 子 期 刊 ) Vol.5 No.2 2010 年 10 月 E-JOURNAL OF CHINA URBAN STUDIES Oct., 2010 企 业 行 为 与 灵 活 性 经 营 策 略 对 劳 动 力 市 场 分 割 的 影 响 徐 伟 1,2, 杨 波,3 2, 陈 真 真 (1. Department of Geography
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: : 1 2 1. vs. 1 1 5% 7% SPAN Standard Portfolio Analysis of Risk 720 / 700 / 680 / 660 / 640 / 50 / 720 +50 +6.9% 700 +50 +7.1% 680 +50 +7.4% 660 +50 +7.6% 640 +50 +7.8% SPAN 2004 [1] 2. vs. risk premium
CHIPS Oaxaca - Blinder % Sicular et al CASS Becker & Chiswick ~ 2000 Becker & Chiswick 196
2015 3 179 2015 5 Comparative Economic & Social Systems No. 3 2015 May 2015 2001 ~ 2011 F812 A 1003-3947 2015 03-0020-14 Wu & Perloff 2004 Benjamin et al. 2004 Sicular et al. 2007 1998 2003 40% 1985 2.
國立中山大學學位論文典藏.PDF
Black Scholes I...1...1...3...4...6...6...19...28...28...29...63...63...68...70...72...74...78...82...92...92...93...95...98 -1...5-1...9-2...9-3...9-4...12-1...53-1...79-2...79-3...81-4...84-5...85-6...86-7...90-8...90
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3.13 本 专 业 国 际 化 人 才 培 养 的 改 革 措 施 与 实 施 效 果 东 北 财 经 大 学 金 融 学 专 业 全 方 位 多 维 度 地 构 建 本 专 业 国 际 化 人 才 培 养 的 新 模 式, 实 施 了 一 系 列 改 革 措 施, 实 现 了 金 融 学 专 业 国 际 化 教 育 理 论 和 实 践 的 有 效 互 动 和 紧 密 结 合 一 国 际 化 人
1 CAPM CAPM % % Wippern, aGebhardt Lee Swaminathan % 5.10% 4.18% 2 3 1Gebhardt Lee Swa
Zingales 2000 Corporate finance is the study of the way firms are financed 1 2 3 1 2 3 4 1 2 1 1 1 CAPM CAPM 2001 2.42% 20002001 1.18% Wippern, 1966 2003aGebhardt Lee Swaminathan 2003 1 1998 2000 1 1998