事件回顾 国内市场 事件 1 月 1 日, 国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会 (CFLP) 于 17 年 1 月 1 日公布的 17 年 1 月制造业采购经理人指数 (PMI) 为 51.6%, 较上月回落. 个百分点 点评 1 月制造业生产经营扩张速度有所放缓 17 年制造业 PMI

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1 中国 PPI 数据回落美国加息概率上行 银河期货研发中心 17 年 1 月 日 星期一内容摘要银河期货研发中心 1 月 1 日, 国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会于 17 年 1 月 1 万一菁贵金属宏观研究员日公布的 17 年 1 月制造业采购经理人指数为 51.6%, 较上月回落. 个百分点 1 :1-656 月制造业生产经营扩张速度有所放缓 但 4 季度生产指数均值仍好于上半年, 表明环保限 :wanyijing_qh@chinastock.com.cn 产并未对制造业生产造成较大冲击 4 季度新订单指数均值也好于上半年, 表明下半年制造 : 上海市浦东新区向城路 号 楼业生产经营形势稳中向好 外贸形势在年末持续向好, 有助于工业增速保持稳定增长 需 : 求稳定而供给受限严重, 工业品价格表现较为坚挺, 或预示了今年 PPI 同比增速回落的幅从业资格号 :F57 度和速度可能都将低于预期 生产经营活动预期指数好于上半年平均水平 制造业企业预期改善一方面是源于全球需求的复苏, 另一方面也与国内经济结构转型有关 从 17 年近期相关研究报告 PMI 表现看, 经济形势主要体现在经济结构的改善 预计 1 年中国经济依然稳中向好, 结构性改革对整体经济的影响将更加明显 财政部通知鼓励在华投资欧洲政局又现不确定 日, 京津冀协同发展工作推进会议在北京召开 国务院副总理张高丽主持会议并讲话 性会议深入学习贯彻党的十九大精神和中央经济工作会议精神, 贯彻落实习近平总书记重要美联储加息符合预期各国对此反映不一中国 CPI 回升美国税改略失望指示精神, 总结近年京津冀协同发展工作, 讨论审议河北雄安新区规划框架等有关文件, 中国经济数据略有回落全球央行会议符合预期研究部署下一步重点工作 中国经济数据稳定英国加息尚存疑云受会议内容的利好影响, 次日雄安板块几乎全线飘红, 开盘后个股持续上行, 建投能中国改革持续推进美联储会议纪要有分歧源 青龙管业 金隅股份 冀东装备 保变电气 中设股份 银龙股份等逾 股涨停 雄中国央行定向降准美联储加息预期增强安新区从无到有, 规格比肩深圳特区和浦东新区, 增量效应巨大 区域发展, 交通先行, 中国 月数据不及预期特朗普税改有进展北京至雄安城际铁路环评已于去年 1 月公布, 加上周边其他几条规划线路, 机构预计远期中国 CPI 数据反弹美联储加息预期较低雄安轨交投资或达上千亿元 生态建设方面, 包括白洋淀修复 植树造林 地热勘查 垃金钻国家会议开幕朝鲜核试验令全球恐慌圾处理 煤改气在内的一系列工作均在积极推进 市场人士指出, 随着整体规划框架出炉, 中国经济数据回落 白宫风云 不断也就是说雄安概念的炒作进入另一个阶段, 接下来要进行去伪存真, 业绩逐步兑现了 美朝 嘴仗 不断升级全球通膨不及预期美联储公布的 1 月会议纪要显示, 美联储讨论了加息速率的问题, 多数委员支持继续中国楼市又出新招美联储会议 鸽派 解读渐进加息并对低通胀预期表示担忧 但委员们同样也认为税改将刺激通胀快速提升, 从而中国资本项目开放又跨一步美联储此后加息尚未明确支持快速加息, 预计通胀将逐步升至 % 的目标水平 美联储内部对于今年加息次数的预期出现明显分歧 通胀成为今年美联储加息速度加快还是放慢的关键 北京时间周五 (1 月 5 日 )1: 美国劳工部公布了美国 1 月非农报告 美国 1 月季调后非农就业人口增加 14. 万人, 预期为增加 1 万人, 前值修正为增加 5. 万人 ; 美本周看点国 1 月失业率录得 4.1%, 与预期和前值持平, 维持在 17 年以来低位 报告还显示,1 1 美国 PPI 以及 CPI 数据月平均每小时工资月率录得.%, 符合预期, 高于前值 ;1 月平均每小时工资年率录得 美联储官员讲话.5%, 与预期和前值持平 ; 美国 1 月就业参与率为 6.7%, 与前值持平 ; 美国 1 月平均 风险事件每周工时录得 4.5 小时, 与前值和预期持平 薪资方面目前呈现逐步改善的迹象, 今年薪资情况或将有所改善, 从目前的平均新增非农就业人数看, 美国正处于或接近充分就业 近期热点 1. 中国经济政策 ( 国企改革 一带一路的持续推进 ) 以经济数据 ;. 政府对金融以及房地产市场的调控 ;. 美联储加息进程 4. 地缘政治 ( 中东问题 美朝关系等 ) ; 银河期货研究中心您最忠实和信赖的理财顾问! 1

2 事件回顾 国内市场 事件 1 月 1 日, 国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会 (CFLP) 于 17 年 1 月 1 日公布的 17 年 1 月制造业采购经理人指数 (PMI) 为 51.6%, 较上月回落. 个百分点 点评 1 月制造业生产经营扩张速度有所放缓 17 年制造业 PMI 均值为 51.6%, 达到 11 年以来的最高水平, 制造业 PMI 连续 17 个月高于临界值 1 月生产指数为 54.%, 较上月回落. 个百分点, 不过 4 季度生产指数均值仍好于上半年, 表明环保限产并未对制造业生产造成较大冲击 1 月新订单指数 5.4%, 较上月回落. 个百分点,4 季度新订单指数均值也好于上半年, 表明下半年制造业生产经营形势稳中向好 1 月新出口订单 51.%, 达到全年第二高水平, 进口指数较上月回升. 个百分点, 外贸形势在年末持续向好, 有助于工业增速保持稳定增长 1 月制造业价格指数均有小幅反弹, 需求稳定而供给受限严重, 工业品价格表现较为坚挺, 或预示了今年 PPI 同比增速回落的幅度和速度可能都将低于预期 1 月采购量指数继续回升, 也达到全年此高水平, 生产经营活动预期指数好于上半年平均水平 制造业企业预期改善一方面是源于全球需求的复苏, 另一方面也与国内经济结构转型有关 从 17 年 PMI 表现看, 经济形势主要体现在经济结构的改善 预计 1 年中国经济依然稳中向好, 结构性改革对整体经济的影响将更加明显 事件 京津冀协同发展工作推进会议 日在北京召开 国务院副总理张高丽主持会议并讲话 会议深入学习贯彻党的十九大精神和中央经济工作会议精神, 贯彻落实习近平总书记重要指示精神, 总结近年京津冀协同发展工作, 讨论审议河北雄安新区规划框架等有关文件, 研究部署下一步重点工作 点评 习近平总书记在党的十九大报告中强调, 以疏解北京非首都功能为 牛鼻子 推动京津冀协同发展, 高起点规划 高标准建设雄安新区 在党中央 国务院坚强领导下, 有关地方和部门单位紧密配合 真抓实干, 京津冀协同发展取得显著成效, 基本形成了京津冀协同发展规划体系, 北京非首都功能疏解有力有序有效推进, 在交通 生态 产业三个重点领域启动实施了一批重大项目, 取得好的效果 高起点 高质量编制好雄安新区规划的要求, 需要有关方面密切协调配合, 集中国内外一流专家和顶尖团队参与规划编制 论证和评估, 河北雄安新区规划框架基本成熟 适时启动一批重点项目, 加快推进交通基础设施和生态环境工程建设 广泛吸引国内外优秀人才, 制定投融资 财税金融 土地等方面支持政策, 继续抓好管控工作, 为雄安新区建设创造良好环境 认真落实控增量 疏存量政策意见, 推动实施一批疏解示范项目 加快推进北京城市副中心建设, 做实做细做好北京市级机关和市属行政部门搬迁工作 扎实推进交通一体化建设, 强化区域污染联控联治和生态环境保护, 促进产业优化升级和有序转移 深入推进京津冀全面创新改革试验, 加快建设北京全国科技创新中心 大力促进基本公共服务共建共享, 让广大群众更多享受协同发展带来的实惠 切实增强 四个意识, 坚持稳中求进工作总基调, 坚持新发展理念, 锐意进取, 埋头苦干, 扎实做好京津冀协同发展各项工作, 为决胜全面建成小康社会 夺取新时代中国特色社会主义伟大胜利作出新的贡献 受会议内容的利好影响, 次日雄安板块几乎全线飘红, 开盘后个股持续上行, 建投能源 青龙管业 金隅股份 冀东装备 保变电气 中设股份 银龙股份等逾 股涨停 雄安新区从无到有, 规格比肩深圳特区和浦东新区, 增量效应巨大 区域发展, 交通先行, 北京至雄安城际铁路环评已于去年 1 月公布, 加上周边其他几条规划线路, 机构预计远期雄安轨交投资或达上千亿元 生态建设方面, 包括白洋淀修复 植树造林 地热勘查 垃圾处理 煤改气在内的一系列工作均在积极推进 市场人士指出, 随着整体规划框架出炉, 也就是说雄安概念的炒作进入另一个阶段, 接下来要进行去伪存真, 业绩逐步兑现了

3 国外市场 事件 北京时间周四凌晨, 美联储公布的 1 月会议纪要 点评 美联储公布的 1 月会议纪要显示, 美联储讨论了加息速率的问题, 多数委员支持继续渐进加息并对低通胀预期表示担忧 但委员们同样也认为税改将刺激通胀快速提升, 从而支持快速加息, 预计通胀将逐步升至 % 的目标水平 美联储内部对于今年加息次数的预期出现明显分歧 通胀成为今年美联储加息速度加快还是放慢的关键 1 月会议上美联储官员讨论了加快或是减慢加息速度的理由 大部分美联储官员支持循序渐进加息 会议纪要显示, 美联储官员认为, 如果通胀因为减税而加快回升, 这将是加快加息的一个理由 若通胀不能回升至 % 这一联储通胀目标, 则将是放慢加息的一个理由 会议纪要还显示, 大部分美联储官员支持循序渐进加息 多位官员担忧通胀预期偏低 许多官员认为, 劳动力市场趋于紧俏会推高通胀 少数几名官员建议, 应当研究物价水平和 GDP 目标 对于 1 年开始推行的 1.5 万亿美元减税规模特朗普税改案, 美联储官员认为, 减税对投资的支持作用温和 许多官员称, 减税会在一定程度上支持消费开支 美联储 1 月会议纪要之后, 美国 月加息概率上升, 伦敦金则受此消息影响, 短线跌幅扩大 事件 北京时间周五(1 月 5 日 )1: 美国劳工部公布了美国 1 月非农报告 点评 美国 1 月季调后非农就业人口增加 14. 万人, 预期为增加 1 万人, 前值修正为增加 5. 万人 ; 美国 1 月失业率录得 4.1%, 与预期和前值持平, 维持在 17 年以来低位 非农报告出炉后, 美元指数短线下挫近 点, 非美货币普遍上扬, 英镑兑美元短线上扬至两日新高 同时, 金银短线拉升, 黄金短线上破 1 关口, 刷新日内新高 COMEX 最活跃黄金期货合约在北京时间 1: 一分钟内成交量为 7 手, 交易合约总价值近 11 亿美元 报告还显示,1 月平均每小时工资月率录得.%, 符合预期, 高于前值 ;1 月平均每小时工资年率录得.5%, 与预期和前值持平 ; 美国 1 月就业参与率为 6.7%, 与前值持平 ; 美国 1 月平均每周工时录得 4.5 小时, 与前值和预期持平 薪资方面目前呈现逐步改善的迹象, 今年薪资情况或将有所改善, 从目前的平均新增非农就业人数看, 美国正处于或接近充分就业 因劳动力市场接近充分就业, 美国 1 月就业增速放缓幅度大于预期, 但 1 月平均每小时工资月率录得小幅回升, 这将进一步支持美联储在今年 月加息 此前受薪资水平无法提升的影响, 通膨始终无法抬升, 但随着平均每小时工资月率的不断改善, 通膨有望向目标抬升 若通膨上行速度不断加快的话, 本年度加息次数或将大于预期 ; 反之, 若通膨始终较低的话, 则加息或将不及预期 总体而言, 通膨疲软始终是美国加息路上的重要阻碍 本周要闻 本周, 月加息概率能否持续上行, 主要看美国 1 月 PPI 月率以及美国 1 月季调后 CPI 月率, 因为在美联储逐步收紧政策的道路上, 低迷通胀一直是最大的障碍 美联储在多次货币政策会议以及会议纪要中也多次表达了对通胀持续疲弱的担忧 本周美联储官员将发表较为密集的讲话, 同样对 月加息概率的影响较大 周二, 亚特兰大联储主席博斯蒂克将针对经济前景和货币政策发表演讲 ; 旧金山联储主席威廉姆斯将针对市场密切关注的通胀问题发表讲话, 主题为 美联储是否应该坚守 % 通胀目标 周五, 纽约联储主席杜德利将在美国证券行业 金融市场协会主办的活动中发表主题演讲 而周六, 波士顿联储主席罗森格伦将针对经济前景发表讲话 地缘政治方面, 政治风险事件或将频发 美国方面, 特朗普 通俄门 调查又有新方向 特别检察官穆勒正

4 在调查特朗普女儿伊万卡和一名俄罗斯律师的接触 若接下来传出重大丑闻的话, 料将引起金融市场较大波动 欧洲方面, 德国组阁试探性谈判在周一开启, 涉及财政 能源 移民政策等 15 个话题 在试探性谈判中, 社民党的特别党代会将对谈判前景进行评估, 并决定是否与联盟党正式启动组阁谈判 英国方面, 据称英国首相特雷莎 梅预计在周一对内阁进行重组, 该消息已经获得保守党同事的确认 该事件或将引起英镑较大行情 表 1 下周重要数据及其影响 时间经济体事件 1 月 日 欧元区 欧元区 1 月经济景气指数 欧元区 欧元区 1 月消费者信心指数终值 1 月 日 欧元区 欧元区 11 月失业率 美国 美国 1 月 NFIB 小型企业信心指数 美国 1 年 FOMC 票委 旧金山联储主席威廉姆斯 美联储应坚守 % 通胀目标还是应重新省思? 美国 1 年 FOMC 票委 亚特兰大联储主席博斯蒂克就经济前景和货币政策发表演说 1 月 日 美国 美国 1 月进口物价指数月率 美国 美国 11 月批发销售月率 美国 美国 EIA 公布月度短期能源展望报告 1 月 11 日 美国 欧元区 11 月工业产出月率 美国 美国至 1 月 6 日当周初请失业金人数 美国 美国 1 月 PPI 月率 1 月 1 日 美国 美国 1 月季调后 CPI 月率 美国 美国 1 月零售销售月率 美国 美国 11 月商业库存月率 4

5 参考数据 中国市场 图 1: 中国 年期国债收益率 (%) 图 : 中国 GDP 总量与增速 年期中国国债收益率 中国 GDP 中国 GDP 增速 图 : 上海银行间同业拆放利率 (SHIBOR) 图 4: 活期存款存款利率 SHIBOR: 个月 活期存款利率 图 5: 消费者价格指数和生产者价格指数走势 (%) 图 6: 城镇新增就业人数 城镇新增就业人数 CPI: 环比 PPI: 全部工业品 : 环比 城镇新增就业人数 : 累计值 5

6 图 7: 固定资产 ( 房地产 ) 投资完成额 房地产开发占固定投资比重 占固定资产投资完成额比重 : 房地产开发房地产开发投资完成额 : 累计同比 图 : 制造业采购经理指数 PMI 图 : 进出口增速 (%) 与贸易差额 ( 亿元 ) 图 : 主要商品的进口量 ( 万吨 ) 贸易差额 : 人民币 : 当月值 进出口金额 : 季调 : 当月同比 钢材进口铁矿砂及其精矿进口原油进口 图 11: 基础货币投放增速 (%) 图 1: 社会融资规模增速 (%) 和新增人民币贷款占比 M1: 同比 M: 同比 社会融资规模 : 新增人民币贷款 : 当月值 社会融资规模 : 当月值 6

7 图 1: 货币净投放 ( 亿元 ) 图 14: 银行间同业拆借利率 (%) 货币净投放 银行间同业拆借加权利率 :1 天 银行间同业拆借加权利率 :7 天 图 1: 美元兑人民币汇率 图 14: 国际收支总差额 美元兑人民币 国际收支总差额 占 GDP 比重 全球市场 图 15: 美国国债利率变化 (%) 图 16: 美国消费物价指数月率 (%) 美国 年国债收益率 伦敦金现 美国 :CPI: 季调 : 环比

8 图 17: 美国当周初请失业金人数 图 1: 美国 ISM 和 Markit 制造业 PMI 当周初请失业金人数 ( 季调 ) 伦敦金现 伦敦金现 ISM Markit 图 1: 非农就业人口数据 图 : 美国季调失业率 伦敦金现美国 : 新增非农就业人数 : 季调 ( 初值 ) 伦敦金现 美国 : 失业率 : 季调 图 1: 美国季调 CPI 同比 图 : 美国季调 PPI 指数 伦敦金现 美国 :CPI: 当月同比 伦敦金现 美国 :PPI: 最终需求 : 季调

9 图 :TED 利差 图 4: VIX 指数 TED 利差 美国 : 标准普尔 5 波动率指数 (VIX) 图 5: 美元 欧元与英镑 图 6: 伦敦银行间同业拆借利率 美元指数欧元兑美元英镑兑美元 LIBOR: 美元 : 个月 LIBOR: 美元 :1 周 图 7: 欧元区调和 CPI 月率 图 : 欧元区失业人数 欧元区调和 CPI 欧元区 : 失业率 : 季调

10 图 : 欧元区 GDP 图 : 英镑 欧元兑美元 欧元区 GDP 英镑兑美元 欧元兑美元 免责声明 期货市场风险莫测, 交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司 未经银河期货有限公司书面授权, 任何人不得更改或以任何方式发送 翻版 复制或传播此报告的全部或部分材料 内容 如引用 刊发, 须注明出处为银河期货有限公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 仅反映本报告作者的不同设想 见解及分析方法, 但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更 本报告中的信息以及所表达意见, 仅作参考之用, 不构成任何投资 法律 会计或税务的最终操作建议, 银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保, 投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关