事件回顾 国内市场 事件 新华社 11 月 日发文称, 监管层整顿以现金贷为主要业务的互金市场已箭在弦上 点评 由于互联网的快速发展, 金融手段层出不穷, 然而在某些手段的背后往往容易带来一系列问题 现金贷的 核心竞争力 就是不择手段的催收能力 现金贷 有时虽然能够解消费者燃眉之急 然而暗藏畸高利率

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1 中国制造业扩张速度放缓美国经济数据强劲 银河期货研发中心 17 年 月 4 日 星期一内容摘要银河期货研发中心 11 月 3 日, 统计局和物流采购联合会发布 11 月中国制造业 PMI 数据 11 月中国万一菁贵金属宏观研究员 PMI 为 51., 较前值上升. 个百分点, 较前月上升, 超出市场预期 ; 生产指数 新订单 : 指数等主要分项上升 月 1 日公布的 11 月财新中国制造业采购经理人指数 (PMI) 录 :wanyijing_qh@chinastock.com.cn 得 5., 低于 月. 个百分点, 虽然仍处于扩张区间, 但已降至五个月以来最低, 显示 : 上海市浦东新区向城路 号 楼制造业扩张速度放缓 : 虽然数据表现不一, 但从中观行业高频数据看, 需求端地产 汽车需求仍较低迷, 生从业资格号 :F33357 产端高炉开工率 发电耗煤均创下新低, 采暖季环保限产令工业生产前景堪忧 新业务增长相对乏力, 企业对未来 个月的生产前景信心减弱,11 月乐观度降至 年 4 月本近期相关研究报告项调查开展以来的最低点 虽然官方 PMI 数据韧性较强, 四季度经济有望维持平稳态势 17 年经济增速好于去年, 但明年经济依然下行概率较大 中国 CPI 回升美国税改略失望美国方面, 本周美国经济数据依然维持强劲表现 美国 月新屋销售年化月率为自中国经济数据略有回落全球央行会议符合预期 7 年 月以来的最高水平 ;11 月谘商会消费者信心指数升至 年 11 月以来最高 ; 中国经济数据稳定英国加息尚存疑云 月个人支出月率修正值创 年 月以来最高 ; 美国第三季度 GDP 修正值表现更是强中国改革持续推进美联储会议纪要有分歧中国央行定向降准美联储加息预期增强劲, 创下 15 年三季度以来新高 ; 此外, 美国 月核心 PCE 物价指数年率与月率也双双中国 月数据不及预期特朗普税改有进展符合预期 ; 美国至 11 月 1 日当周初请失业金人数连续时间创 17 年以来最长 本周发中国 CPI 数据反弹美联储加息预期较低布的美国经济状况褐皮书也表明对美国经济前景表示乐观 金钻国家会议开幕朝鲜核试验令全球恐慌 11 月 日, 美联储主席耶伦在国会联合经济委员会就美国经济前景发表证词陈述 中国经济数据回落 白宫风云 不断耶伦认为最近通胀低迷可能是受暂时性因素影响, 今年经济进一步走强, 就业市场增速强美朝 嘴仗 不断升级全球通膨不及预期劲, 薪资增速保持相对平和 市场认为本次讲话内容几乎全部措辞都显示出耶伦对美国经中国楼市又出新招美联储会议 鸽派 解读济和通胀前景的乐观看法, 这种乐观程度远超出预期, 就连市场最担心的股市泡沫, 耶伦中国资本项目开放又跨一步美联储此后加息尚未明确也只是认为当前水平超出历史均值但仍属于温和的范畴 因此, 市场认为 月议息会议上中国经济稳中有升美元指数连创新低美联储加息预期将得以兑现 A 股纳入 MSCI 中东局势严峻此外,11 月 3 日, 石油国输出组织 OPEC 周四同意延长原油减产协议至 1 年底, 中国经济稳中向好全球紧缩步伐加快借此减少全球原油库存,OPEC 同时表示, 如果市场过热, 可能会提早退出减产协议 为中国经济中期压力依然存在全球市场聚焦本周议息会议了提高石油价格, 原油生产国目前每日减产 1 万桶, 欧佩克还决定将尼日利亚的日原油人民币汇率持续走高全球经济走弱产量限制在 1 万桶左右, 但尚未决定利比亚的上限 之前利比亚和尼日利亚由于局势动荡及产量低于正常水平, 所以均不在减产协议的名单上 本周看点近期热点 1 澳洲联储公布利率决议及政策声明 1. 中国经济政策 ( 国企改革 一带一路的持续推进 ) 以经济数据 ; 美国 11 月 ADP 就业人数 ( 万人 ) 3 加拿大央行公布利率决议与政策声明. 政府对金融以及房地产市场的调控 ; 4 欧洲央行行长德拉基就巴塞尔银行业改革举 3. 美联储加息进程行记者会 4. 地缘政治 ( 中东问题 美朝关系等 ) ; 5 日本第三季度实际 GDP 年化季率修正值 6 美国 11 月季调后非农就业人口 银河期货研究中心您最忠实和信赖的理财顾问! 1

2 事件回顾 国内市场 事件 新华社 11 月 日发文称, 监管层整顿以现金贷为主要业务的互金市场已箭在弦上 点评 由于互联网的快速发展, 金融手段层出不穷, 然而在某些手段的背后往往容易带来一系列问题 现金贷的 核心竞争力 就是不择手段的催收能力 现金贷 有时虽然能够解消费者燃眉之急 然而暗藏畸高利率, 此外, 粗放经营模式下坏账率居高不下, 对借款人往往突破法律底线的暴力催收, 都搅扰着正常的金融秩序, 给社会安定造成了不良影响 互联网金融的快速发展降低了金融服务的门槛, 这意味着监管升级势在必行 据悉, 当前从事现金贷业务的平台有 63 家 其中, 利用网站从事现金贷业务平台最多, 数量为 1366 家 市场数据显示, 截至 月底, 全国已获批 37 张网络小贷牌照, 以及 张尚在发起状态的网络小贷牌照 因此, 首先限制发放新的牌照, 整顿现有存量应该是监管的第一步 监管部门半年多前就已提出整顿清理, 随着近期风险进一步暴露, 相关部门通过凌厉的监管行动予以整顿规范 党的十九大报告指出, 健全金融监管体系, 守住不发生系统性金融风险的底线 对于新型的金融创新应当及时制定相关的监管措施, 不留政策漏洞, 需要未雨绸缪, 如此才能防得着 黑天鹅 挡得住 灰犀牛, 切实维护金融安全 保护金融消费者权益 事件 11 月 3 日, 统计局和物流采购联合会发布 11 月中国制造业 PMI 数据 11 月中国 PMI 为 51., 较前值上升. 个百分点, 较前月上升, 超出市场预期 ; 生产指数 新订单指数等主要分项上升 据财新网报道, 月 1 日公布的 11 月财新中国制造业采购经理人指数 (PMI) 录得 5., 低于 月. 个百分点, 虽然仍处于扩张区间, 但已降至五个月以来最低, 显示制造业扩张速度放缓 点评 本次财新中国制造业采购经理人指数再次与官方公布中国制造业 PMI 出现差异 国家统计局公布数据显示,11 月制造业 PMI 为 51., 比 月上升. 个百分点 ; 而财新中国制造业采购经理人指数则低于 月数据, 且 11 月数据将至五个月以来最低 从分项指标来看, 财新中国制造业 PMI 中, 新订单指数 生产经营活动预期指数均有回落, 原材料库存指数 产成品库存指数 出厂价格指数略有攀升 这与统计局 PMI 中, 新订单指数 生产经营活动预期指数上升, 原材料库存指数 出厂价格指数下滑相违背 因此, 造成了最终公布的数据有所差异 从中观行业高频数据看, 需求端地产 汽车需求仍较低迷, 生产端高炉开工率 发电耗煤均创下新低 采暖季环保限产令工业生产前景堪忧 新业务增长相对乏力, 企业对未来 个月的生产前景信心减弱,11 月乐观度降至 年 4 月本项调查开展以来的最低点 虽然官方 PMI 数据韧性较强, 四季度经济有望维持平稳态势 17 年经济增速好于去年, 但明年经济依然下行概率较大 国外市场 事件 11 月 日, 美联储主席耶伦在国会联合经济委员会就美国经济前景发表证词陈述 点评 耶伦指出: 通胀仍低于目标水平 ; 失业率近期下降, 这令人非常满意 ; 劳动力市场强劲, 有助于帮助消除不平等问题 ; 对国会而言, 企业税税率是一个重要议题 ; 对美国企业税系统心存顾虑, 不希望看到多德 - 弗兰克法案改革的倒退, 美联储有应对系统性银行破产的工具 ; 随着时间的推移, 失业率和通货膨胀之间的关系逐渐减弱 ; 金融危机前的通胀以及美元波动, 对美国的通胀产生了实质性的影响, 但目前尚不清楚为什么通胀今年处于下滑状态 ; 预计通胀在未来一年或两年将上升至 %; 耶伦还认为开放和全球贸易让美国获益, 美国和墨西哥都已经受益

3 于北美自由贸易协定 (NAFTA); 美联储理事会成员的数量增加很重要,7 个是理想的, 只有三名理事让美联储处境艰难, 但也不至于妨碍到美联储的正常运作 耶伦认为最近通胀低迷可能是受暂时性因素影响, 今年经济进一步走强, 就业市场增速强劲, 薪资增速保持相对平和 市场认为本次讲话内容几乎全部措辞都显示出耶伦对美国经济和通胀前景的乐观看法, 这种乐观程度远超出预期, 就连市场最担心的股市泡沫, 耶伦也只是认为当前水平超出历史均值但仍属于温和的范畴 因此, 市场认为 月议息会议上美联储加息预期将得以兑现 事件 11 月 3 日, 石油国输出组织 OPEC 周四同意延长原油减产协议至 1 年底, 借此减少全球原油库存, OPEC 同时表示, 如果市场过热, 可能会提早退出减产协议 点评 为了提高石油价格, 原油生产国目前每日减产 1 万桶, 欧佩克还决定将尼日利亚的日原油产量限制在 1 万桶左右, 但尚未决定利比亚的上限 之前利比亚和尼日利亚由于局势动荡及产量低于正常水平, 所以均不在减产协议的名单上 沙特能源部长 Khalid al-falih 表示, 现在谈论退出减产协议还为时尚早, 这起码要到几个季度过后 而且, 在明年 6 月时,OPEC 将审查减产协议的进展情况, 在决定是否持续执行协议 伊拉克, 伊朗和安哥拉的石油部长也表示, 如果市场过分紧俏, 明年 6 月份可能会对减产协议进行审查 受此消息影响, 布伦特原油在此消息公布后上涨逾 1%, 报每桶 64 美元 但随着石油价格逐步上涨到 6 美元以上, 俄罗斯担心减产协议的延期可能会促使美国原油产量飙升, 因为美国并未参与此次协议 作为非 OPEC 成员国俄罗斯, 在今年加入 OPEC 的大幅度减产计划 目前, 俄罗斯希望 OPEC 能给出何时结束减产的明确信息 俄罗斯能源部长诺瓦克表示, 随着时间临近, 制定 1 年 4 月后的石油战略非常重要 希望 OPEC 能给出退出减产协议的时间, 因为俄罗斯需要为其私营和国有能源企业提供产油指引 与沙特阿拉伯相比, 俄罗斯更需要低得多的石油价格来平衡其赤字 尤其是沙特阿拉伯正在筹划沙特阿美石油公司 (Aramco) 明年的上市事宜, 这也会令其受益于原油价格上涨 OPEC 称, 自 17 年初以来, 减产已经到位, 全球石油库存减少了一半, 但仍高于五年平均水平 1.4 亿桶 因此,OPEC 料达成将减产延长至 1 年底的协议 本周要闻 本周, 市场主要将聚焦于美国 11 月季调后非农就业人口, 该数据一直是评价美国就业的重要指标, 但从近期的数据看, 美国就业经济数据较好, 是支撑美联储加息的重要依据 上周美国经济数据表现强劲, 虽然如此, 美元指数却依然疲软, 主要是外围欧洲市场表现较好 因此, 本周美国经济数据与欧洲经济数据孰好孰坏, 对各国汇率来说影响较大 此外, 近期, 美国税改能否最终顺利通过亦成为美元与其他货币博弈的重要筹码 此外, 上周五是美国通过新拨款议案的最后期限 若最后议案不能通过的话, 则美国政府将面临关门的危险, 虽然这种概率较低, 但依然会带动市场的恐慌情绪, 因此亦值得关注 日本方面, 本周将公布日本第三季度实际 GDP 年化季率修正值 近期, 频频有消息称, 日本央行或将考虑结束宽松政策 这与此前, 一路向 宽 的政策相违背, 若日本 GDP 能够持续向好, 且通膨向目标靠近的话, 日本结束宽松的概率大大增强 这也意味着全球或将进入货币宽松紧缩的时代, 此时, 美元受此前利率差而走强的优势将消失, 全球汇率或将重新洗牌 3

4 表 3: 下周重要数据及其影响 时间经济体事件 月 4 日 美国 美国 月工厂订单月率 欧元区 欧元区 月 PPI 月率 美国 美国 月耐用品订单月率 月 5 日 美国 美国 11 月 Markit 服务业 PMI 终值 美国 美国 11 月 ISM 非制造业 PMI 澳洲 澳洲联储公布利率决议及政策声明 月 6 日 美国 美国 11 月 ADP 就业人数 ( 万人 ) 加拿大 加拿大央行公布利率决议与政策声明 月 7 日 美国 美国至 月 日当周初请失业金人数 ( 万人 ) 欧元区 欧洲央行行长德拉基 (Mario Draghi) 就巴塞尔银行业改革举行记者会 月 日 日本 日本第三季度实际 GDP 年化季率修正值 美国 美国 11 月季调后非农就业人口 ( 万人 ) 美国 美国 月批发销售月率 美国 美国 月密歇根大学消费者信心指数初值 美国 美国通过新拨款议案的最后期限 4

5 参考数据 中国市场 图 1: 中国 年期国债收益率 (%) 图 : 中国 GDP 总量与增速 年期中国国债收益率 中国 GDP 中国 GDP 增速 图 3: 上海银行间同业拆放利率 (SHIBOR) 图 4: 活期存款存款利率 SHIBOR:3 个月 活期存款利率 图 5: 消费者价格指数和生产者价格指数走势 (%) 图 6: 城镇新增就业人数 城镇新增就业人数 CPI: 环比 PPI: 全部工业品 : 环比 城镇新增就业人数 : 累计值 5

6 图 7: 固定资产 ( 房地产 ) 投资完成额 房地产开发占固定投资比重 占固定资产投资完成额比重 : 房地产开发房地产开发投资完成额 : 累计同比 图 : 制造业采购经理指数 PMI 图 : 进出口增速 (%) 与贸易差额 ( 亿元 ) 图 : 主要商品的进口量 ( 万吨 ) 贸易差额 : 人民币 : 当月值 进出口金额 : 季调 : 当月同比 钢材进口铁矿砂及其精矿进口原油进口 图 11: 基础货币投放增速 (%) 图 : 社会融资规模增速 (%) 和新增人民币贷款占比 M1: 同比 M: 同比 社会融资规模 : 新增人民币贷款 : 当月值 社会融资规模 : 当月值 6

7 图 13: 货币净投放 ( 亿元 ) 图 14: 银行间同业拆借利率 (%) 货币净投放 银行间同业拆借加权利率 :1 天 银行间同业拆借加权利率 :7 天 图 13: 美元兑人民币汇率 图 14: 国际收支总差额 美元兑人民币 国际收支总差额 占 GDP 比重 全球市场 图 15: 美国国债利率变化 (%) 图 16: 美国消费物价指数月率 (%) 美国 年国债收益率 伦敦金现 美国 :CPI: 季调 : 环比

8 图 17: 美国当周初请失业金人数 图 1: 美国 ISM 和 Markit 制造业 PMI 当周初请失业金人数 ( 季调 ) 伦敦金现 伦敦金现 ISM Markit 图 1: 非农就业人口数据 图 : 美国季调失业率 伦敦金现美国 : 新增非农就业人数 : 季调 ( 初值 ) 伦敦金现 美国 : 失业率 : 季调 图 1: 美国季调 CPI 同比 图 : 美国季调 PPI 指数 伦敦金现 美国 :CPI: 当月同比 伦敦金现 美国 :PPI: 最终需求 : 季调

9 图 3:TED 利差 图 4: VIX 指数 TED 利差 美国 : 标准普尔 5 波动率指数 (VIX) 图 5: 美元 欧元与英镑 图 6: 伦敦银行间同业拆借利率 美元指数欧元兑美元英镑兑美元 LIBOR: 美元 :3 个月 LIBOR: 美元 :1 周 图 7: 欧元区调和 CPI 月率 图 : 欧元区失业人数 欧元区调和 CPI 欧元区 : 失业率 : 季调

10 图 : 欧元区 GDP 图 3: 英镑 欧元兑美元 欧元区 GDP 英镑兑美元 欧元兑美元 免责声明 期货市场风险莫测, 交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司 未经银河期货有限公司书面授权, 任何人不得更改或以任何方式发送 翻版 复制或传播此报告的全部或部分材料 内容 如引用 刊发, 须注明出处为银河期货有限公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 仅反映本报告作者的不同设想 见解及分析方法, 但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更 本报告中的信息以及所表达意见, 仅作参考之用, 不构成任何投资 法律 会计或税务的最终操作建议, 银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保, 投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关

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