事件回顾国内市场事件 1 月 7 日, 据国家统计局最新数据,1-11 月份, 全国规模以上工业企业实现利润总额亿元, 同比增长 1.%, 增速比 1- 月份放缓 1.4 个百分点点评 1-11 月份, 规模以上工业企业中, 国有控股企业实现利润总额亿元, 同比

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层魏
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1 财政部通知鼓励在华投资欧洲政局又现不确定性银河期货研发中心 17 年 1 月日星期二内容摘要银河期货研发中心 1 月 7 日, 据国家统计局最新数据,1-11 月份, 全国规模以上工业企业实现利润总万一菁贵金属宏观研究员额亿元, 同比增长 1.%, 增速比 1- 月份放缓 1.4 个百分点据国家统计局 :1-656 初步测算, 价格变动因素大约拉低了利润增速 1. 个百分点同时, 由于出厂价回落而库 :wanyijing_qh@chinastock.com.cn 存原材料部分为前期高价时购进, 企业成本率也出现回升 : 上海市浦东新区向城路号楼此外, 有消息指出, 中国 1 年 M 增速目标或定在 % 左右, 以遏制债务风险并控 : 制资产泡沫而对于明年 M 的实际增速情况, 预测增速较为统一, 在 %-.5% 区间, 从业资格号 :F57 与今年实际增速接近, 但或好于今年表现外管局网站 1 月日显示,17 年月末, 我国银行业对外金融资产亿美元, 近期相关研究报告对外负债 11 亿美元, 对外净负债亿美元, 其中, 人民币净负债 6 亿美元, 外币净资产 45 亿美元美联储加息符合预期各国对此反映不一为进一步积极利用外资促进外资增长提高外资质量以及鼓励境外投资者持续扩大中国 CPI 回升税改略失望在华投资, 财政部发布关于境外投资者以分配利润直接投资暂不征收预提所得税政策问中国经济数据略有回落全球央行会议符合预期题的通知, 现对境外投资者以分配利润直接投资暂不征收预提所得税该通知自 17 中国经济数据稳定英国加息尚存疑云年 1 月 1 日起执行境外投资者在 17 年 1 月 1 日 ( 含当日 ) 以后取得的股息红利等中国改革持续推进美联储会议纪要有分歧中国央行定向降准美联储加息预期增强权益性投资收益可适用本通知, 已缴税款的境外投资者按照通知规定可以享受暂不征收预中国月数据不及预期特朗普税改有进展提所得税政策但未实际享受的, 可在实际缴纳相关税款之日起三年内申请追补享受该政策, 中国 CPI 数据反弹美联储加息预期较低退还已缴纳的税款金钻国家会议开幕朝鲜核试验令全球恐慌日本央行方面,1 月政策意见摘要指出 : 考虑到目前情况, 决定维持当前政策立场, 中国经济数据回落白宫风云不断并继续实施超宽松政策 ; 认为以实现 % 的通胀为目标是合适的 ; 日本经济目前属于温和扩美朝嘴仗不断升级全球通膨不及预期张, 未来其可能在高度宽松的金融环境以及政府以往的刺激措施的支持下继续扩张 1 位委中国楼市又出新招美联储会议鸽派解读员表示, 要达成 % 的物价目标还有一段长路 ;1 位委员表示, 维持现行货币政策是适当的 ; 中国资本项目开放又跨一步美联储此后加息尚未明确 1 位委员表示, 应当检讨 ETF 购买的副作用中国经济稳中有升美元指数连创新低欧洲方面, 近期政局不确定性增强 1 月日, 意大利总统马塔雷拉周四签署总统 A 股纳入 MSCI 中东局势严峻令解散议会, 且将于明年月 4 日举行全国选举, 因此可能会出现悬浮议会的局面, 并带中国经济稳中向好全球紧缩步伐加快来一段时期的政治动荡民调显示, 反欧元民粹党派五星运动支持率最高, 不过无论是五中国经济中期压力依然存在全球市场聚焦本周议息会议星运动党, 还是前总理伦齐率领的民主党以及中右翼联盟都无法获得议会多数即便是民人民币汇率持续走高全球经济走弱主党和意大利力量党组成大联盟也无法获得多数意大利大选已被认为可能是欧洲地区 1 年一季度面临的关键风险之一, 这一点已经在意大利的固定收益资产市场中得到了反映目前在欧元区债市, 意大利的年期国债收益率是除希腊以外最高的, 可见市场的担本周看点忧程度此外, 上周西班牙加泰罗尼亚议会选举结果出炉, 独立派组成的议会团体在大区 1 欧元区英国制造业 PMI 议会的 15 个议席中, 获得 7 个多数席位, 这对西班牙政局稳定的影响较大, 加泰罗尼季调后非农就业人口亚地区依然存在闹独立的可能欧元区 1 月 CPI 近期热点 1. 中国经济政策 ( 国企改革一带一路的持续推进 ) 以经济数据 ;. 政府对金融以及房地产市场的调控 ;. 美联储加息进程 4. 地缘政治 ( 中东问题美朝关系等 ) ; 银河期货研究中心您最忠实和信赖的理财顾问! 1

2 事件回顾国内市场事件 1 月 7 日, 据国家统计局最新数据,1-11 月份, 全国规模以上工业企业实现利润总额亿元, 同比增长 1.%, 增速比 1- 月份放缓 1.4 个百分点点评 1-11 月份, 规模以上工业企业中, 国有控股企业实现利润总额亿元, 同比增长 46.%; 集体企业实现利润总额 6 亿元, 下降.%; 股份制企业实现利润总额 41.5 亿元, 增长.%; 外商及港澳台商投资企业实现利润总额 164. 亿元, 增长 17.5%; 私营企业实现利润总额 14.6 亿元, 增长 1.7% 1-11 月份, 采矿业实现利润总额 444 亿元, 同比增长. 倍 ; 制造业实现利润总额亿元, 增长 1.%; 电力热力燃气及水生产和供应业实现利润总额亿元, 下降 1.% 据国家统计局初步测算, 价格变动因素大约拉低了利润增速 1. 个百分点同时, 由于出厂价回落而库存原材料部分为前期高价时购进, 企业成本率也出现回升从趋势上来看, 当前工业利润正在回归常规增速前 11 个月, 煤炭钢铁化工石油等对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率达到 5.%, 这是今年以来工业企业利润增长大大快于去年全年增长的主因 1 年, 随着供给侧结构性改革的重心的变化, 能化钢铁等行业的利润增速将进一步与工业整体趋于一致, 而工业企业利润增速将更多取决于需求而非供给虽然基建和房地产投资放缓, 高耗能行业投资负增长会带来负面影响, 但由于消费增速稳定结构升级高技术制造业投资高速增速以及外需持续复苏又能带来上涨动能, 因此整体将取决于需求的强弱事件财政部发布关于境外投资者以分配利润直接投资暂不征收预提所得税政策问题的通知, 提出大部分境外投资者在华投资的现有方式纳入暂不征税范围, 如实际收回投资则应补缴此前暂未征收的预提所得税点评为进一步积极利用外资促进外资增长提高外资质量以及鼓励境外投资者持续扩大在华投资, 财政部发布关于境外投资者以分配利润直接投资暂不征收预提所得税政策问题的通知, 现对境外投资者以分配利润直接投资暂不征收预提所得税该通知自 17 年 1 月 1 日起执行境外投资者在 17 年 1 月 1 日 ( 含当日 ) 以后取得的股息红利等权益性投资收益可适用本通知, 已缴税款的境外投资者按照通知规定可以享受暂不征收预提所得税政策但未实际享受的, 可在实际缴纳相关税款之日起三年内申请追补享受该政策, 退还已缴纳的税款本次通知的内容主要是根据规定要求, 对境外投资者从中国境内居民企业分配的利润, 直接投资于鼓励类投资项目, 实行递延纳税政策, 暂不征收预提所得税境外投资者暂不征收预提所得税须同时满足 : 境外投资者以分得利润进行的直接投资 ; 境外投资者分得的利润属于中国境内居民企业向投资者实际分配已经实现的留存收益而形成的股息红利等权益性投资收益 ; 境外投资者用于直接投资的利润若以现金形式支付的, 相关款项从利润分配企业的账户直接转入被投资企业或股权转让方账户, 在直接投资前不得在境内外其他账户周转 ; 境外投资者用于直接投资的利润若以实物有价证券等非现金形式支付的, 相关资产所有权直接从利润分配企业转入被投资企业或股权转让方, 在直接投资前不得由其他企业个人代为持有或临时持有 ; 境外投资者直接投资鼓励类投资项目, 是指被投资企业在境外投资者投资期限内从事符合外商投资产业指导目录所列的鼓励外商投资产业目录以及属于中西部地区外商投资优势产业目录市场认为通知的发布是为了能够更好的鼓励在华继续扩大投资, 这也是对税改的一个重要回应此前, 我们就说过随着税改的正式通过, 各国为了防止资本回流入, 必然会制定相应合适的举措相信此后, 各国也会陆续出台相应的政策, 以防止资金回流入

3 国外市场事件 1 月日, 日本 11 月零售销售同比.%, 预期 1%, 前值 -.%; 环比 1.%, 预期.7%, 前值由.% 修正为 -.1%; 大型零售商销售同比 1.4%, 预期 1%, 前值 -.7% 日本 11 月工业产出初值同比.7%, 预期.6%, 前值 5.%; 环比.6%, 预期.5%, 前值.5% 日本制造商预计 1 月工业生产较前月增加.4%, 预计明年 1 月工业生产较前月减少 4.5% 点评从销售数据看, 日本 11 月零售销售同比表现好于预期, 工业产出同比也高于预期, 说明日本经济近期表现较好 ; 而日本制造商预计 1 月工业生产会有增加, 但明年 1 月则会回落日本央行 1 月政策意见摘要指出 : 考虑到目前情况, 决定维持当前政策立场, 并继续实施超宽松政策 ; 认为以实现 % 的通胀为目标是合适的 ; 日本经济目前属于温和扩张, 未来其可能在高度宽松的金融环境以及政府以往的刺激措施的支持下继续扩张 1 位委员表示, 要达成 % 的物价目标还有一段长路 ;1 位委员表示, 维持现行货币政策是适当的 ;1 位委员表示, 应当检讨 ETF 购买的副作用从内容来看, 在日本通膨没有往目标通膨靠拢之前, 预计依然会维持宽松的货币政策, 因此, 目前看今年上半年日本加息的可能性非常低事件据外媒消息, 意大利总统马塔雷拉 1 月日签署总统令解散议会点评 1 月日, 意大利总统马塔雷拉周四签署总统令解散议会, 且将于明年月 4 日举行全国选举, 因此可能会出现悬浮议会的局面, 并带来一段时期的政治动荡民调显示, 反欧元民粹党派五星运动支持率最高, 不过无论是五星运动党, 还是前总理伦齐率领的民主党以及中右翼联盟都无法获得议会多数即便是民主党和意大利力量党组成大联盟也无法获得多数意大利大选已被认为可能是欧洲地区 1 年一季度面临的关键风险之一, 这一点已经在意大利的固定收益资产市场中得到了反映目前在欧元区债市, 意大利的年期国债收益率是除希腊以外最高的, 可见市场的担忧程度此外, 上周西班牙加泰罗尼亚议会选举结果出炉, 独立派组成的议会团体在大区议会的 15 个议席中, 获得 7 个多数席位, 这对西班牙政局稳定的影响较大, 加泰罗尼亚地区依然存在闹独立的可能本周要闻上周由于圣诞假期的原因, 数据面整体比较清淡, 外围市场相对比较平静本周随着圣诞与新年假期的结束, 外围市场将逐渐恢复正常运作欧元区将公布 1 月 CPI 年率初值, 这对欧央行何时开始加息影响较大由于目前阻碍欧洲央行加息的主要原因在于欧洲通膨指数没有上升的迹象, 因此 1 年欧元区通膨指标是欧央行政策重要的参考依据本周还将公布欧元区英国以及都将公布制造业 PMI 数据, 目前美元指数持续下行, 若 PMI 数据能够好于欧元区以及英国的话, 则美元指数有望反弹, 否则或将继续下行此外, 对美元指数影响较大的还有 1 月失业率以及 1 月季调后非农就业人口, 目前充分的就业数据是美联储加息的重要依据

4 表 1 下周重要数据及其影响时间经济体事件 1 月日欧元区欧元区 1 月制造业 PMI 终值英国英国 1 月制造业 PMI 1 月 Markit 制造业 PMI 终值 1 月日 1 月 ISM 制造业 PMI 11 月营建支出月率 1 月 4 日中国 1 月财新服务业 PMI 欧元区欧元区 1 月服务业 PMI 终值 1 月挑战者企业裁员人数 1 月 ADP 就业人数 ( 万人 ) 至 1 月日当周初请失业金人数 1 月 Markit 服务业 PMI 终值 1 月 5 日欧元区欧元区 11 月 PPI 月率欧元区欧元区 1 月 CPI 年率初值 1 月失业率 1 月季调后非农就业人口 11 月贸易帐 1 月 ISM 非制造业 PMI 11 月耐用品订单月率 11 月工厂订单月率参考数据中国市场图 1: 中国年期国债收益率 (%) 图 : 中国 GDP 总量与增速年期中国国债收益率中国 GDP 中国 GDP 增速

5 图 : 上海银行间同业拆放利率 (SHIBOR) 图 4: 活期存款存款利率 SHIBOR: 个月活期存款利率图 5: 消费者价格指数和生产者价格指数走势 (%) 图 6: 城镇新增就业人数城镇新增就业人数 CPI: 环比 PPI: 全部工业品 : 环比城镇新增就业人数 : 累计值图 7: 固定资产 ( 房地产 ) 投资完成额房地产开发占固定投资比重占固定资产投资完成额比重 : 房地产开发房地产开发投资完成额 : 累计同比图 : 制造业采购经理指数 PMI

6 图 : 进出口增速 (%) 与贸易差额 ( 亿元 ) 图 : 主要商品的进口量 ( 万吨 ) 贸易差额 : 人民币 : 当月值进出口金额 : 季调 : 当月同比钢材进口铁矿砂及其精矿进口原油进口图 11: 基础货币投放增速 (%) 图 1: 社会融资规模增速 (%) 和新增人民币贷款占比 M1: 同比 M: 同比社会融资规模 : 新增人民币贷款 : 当月值社会融资规模 : 当月值图 1: 货币净投放 ( 亿元 ) 图 14: 银行间同业拆借利率 (%) 货币净投放银行间同业拆借加权利率 :1 天银行间同业拆借加权利率 :7 天 6

7 宏观周报图 1: 美元兑人民币汇率图 14: 国际收支总差额美元兑人民币国际收支总差额占 GDP 比重全球市场图 15: 国债利率变化 (%) 图 16: 消费物价指数月率 (%) 年国债收益率伦敦金现 :CPI: 季调 : 环比图 17: 当周初请失业金人数图 1: ISM 和 Markit 制造业 PMI 当周初请失业金人数 ( 季调 ) 伦敦金现伦敦金现 ISM Markit 7

8 图 1: 非农就业人口数据图 : 季调失业率伦敦金现 : 新增非农就业人数 : 季调 ( 初值 ) 伦敦金现 : 失业率 : 季调图 1: 季调 CPI 同比图 : 季调 PPI 指数伦敦金现 :CPI: 当月同比伦敦金现 :PPI: 最终需求 : 季调图 :TED 利差图 4: VIX 指数 TED 利差 : 标准普尔 5 波动率指数 (VIX)

9 宏观周报图 5: 美元欧元与英镑图 6: 伦敦银行间同业拆借利率美元指数欧元兑美元英镑兑美元 LIBOR: 美元 : 个月 LIBOR: 美元 :1 周图 7: 欧元区调和 CPI 月率图 : 欧元区失业人数欧元区调和 CPI 欧元区 : 失业率 : 季调图 : 欧元区 GDP 图 : 英镑欧元兑美元欧元区 GDP 英镑兑美元欧元兑美元

10 免责声明期货市场风险莫测, 交易务请谨慎从事本报告的著作权属于银河期货有限公司未经银河期货有限公司书面授权, 任何人不得更改或以任何方式发送翻版复制或传播此报告的全部或部分材料内容如引用刊发, 须注明出处为银河期货有限公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 仅反映本报告作者的不同设想见解及分析方法, 但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更本报告中的信息以及所表达意见, 仅作参考之用, 不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议, 银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保, 投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关

事件回顾国内市场事件中国人民银行 17 年月 13 日公布月末数据, 广义货币 (M) 同比增长.%, 人民币贷款 633 亿元, 社会融资规模 1.4 亿元点评月 M 再度下滑至历史低点.%, 主要原因是由于财政存款的多增和居民存款少增财政存款增加 1.5 万亿元, 超过前三年历

事件回顾国内市场事件中国人民银行 17 年月 13 日公布月末数据, 广义货币 (M) 同比增长.%, 人民币贷款 633 亿元, 社会融资规模 1.4 亿元点评月 M 再度下滑至历史低点.%, 主要原因是由于财政存款的多增和居民存款少增财政存款增加 1.5 万亿元, 超过前三年历中国社融工增回落美国核心 CPI 回升银河期货研发中心 17 年 11 月日星期一内容摘要银河期货研发中心 11 月 13 日中国人民银行公布月末数据, 广义货币 (M) 同比增长.%, 人万一菁贵金属宏观研究员民币贷款 633 亿元, 社会融资规模 1.4 亿元月 M 再度下滑至历史低点.%, :1-63563 主要原因是由于财政存款的多增和居民存款少增信贷环比大幅回落符合季节性特征,