期上升 ; 离岸汇率 USDCNH6.956, 比上月同期上涨.973 截至 218 年 1 月 25 日, 美元指数为 , 比上月同期上升了海外宏观经济 :218 年 9 月, 美国制造业 PMI 为 59.8, 较上月下降.5 个百分点 CPI 同比增

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恬齐
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[table_subject] 218 年 1 月 31 日证券研究报告 218 年 1 月刊 [table_date] 分析日期 218 年 1 月 31 日 [Table_Author] 证券分析师 : 胡少华执业证书编号 :S6351692 电话 :21-2333748 邮箱 :hush@longone.com.

1 [table_subject] 218 年 1 月 31 日证券研究报告 218 年 1 月刊 [table_date] 分析日期 218 年 1 月 31 日 [Table_Author] 证券分析师 : 胡少华执业证书编号 :S 电话 : 邮箱 :hush@longone.com.cn 联系人 : 李沛电话 : 邮箱 :lp@longone.com.cn 相关研究报告 [table_product] [table_main] 经济增长 :218 年 9 月, 制造业 PMI 指数为 5.8%, 较上月减少.5 个百分点财新中国 PMI 指数为 5.%, 较上月下降.6 个百分点工业 :218 年 9 月, 规模以上工业增加值当月同比增长 5.8%, 较前值下降.3 个百分点其中采矿业 2.2%, 制造业 5.7%, 电力燃气及水的生产和供应业 11.%, 采矿业电力生产和供应业增速上升, 制造业增速下降固定资产投资 :218 年 1-9 月, 固定资产投资完成额累计同比增长 5.4%, 较前值上升.1 个百分点分项来看, 基建投资增长 3.3%, 增速较前值回落.9 个百分点 ; 制造业投资增长 8.7%, 增速较前值上升 1.2 个百分点 ; 采矿业投资增长 6.2%, 增速较前值上升.3 个百分点 ; 电力热力燃气及水生产和供应业下降 1.7%, 增速较前值上升.7 个百分点房地产 :218 年 1-9 月, 房地产开发投资完成额累计同比 9.9%, 较前值下降.2 个百分点, 商品房销售面积累计同比 2.9%, 较前值下降 1.1 个百分点商品房待售面积累计同比 -13.%, 较前值上升.6 个百分点, 房屋新开工面积累计同比 16.4%, 较前值上升.5 个百分点土地购置面积累计同比 15.7%, 较前值上升.1 个百分点消费 :218 年 9 月, 社会消费品零售总额同比增长 9.2%, 较前值上升.2 个百分点, 实际增速 6.4%, 较前值下降.2 个百分点限额以上企业消费品零售总额同比增长 5.7% 其中, 商品零售增长 5.6%, 餐饮收入增长 6.9% 进出口 :218 年 9 月, 进出口金额同比增加 14.4% 其中, 出口同比增加 14.5%, 较前值上升 5.4 个百分点, 进口同比增加 14.3%, 较前值下降 5.6 个百分点贸易差额亿美元, 较前值增加 5.48 亿美元通货膨胀 :218 年 9 月,CPI 同比上涨 2.5%, 较前值上升.2 个百分点, 环比.2% 其中, 食品同比 3.6%, 非食品 2.2%, 不包括食品和能源的 CPI 为 1.7% 218 年 9 月,CPI 同比上涨 2.5%, 较前值上升.2 个百分点, 环比.2% 其中, 食品同比 3.6%, 非食品 2.2%, 不包括食品和能源的 CPI 为 1.7% 资金面 :218 年 9 月,M2 同比增速 8.3%, 比上月上升.1 个百分点, M1 同比增速 4.% 社会融资规模当月新增 22,54.13 亿元, 环比增加 2, 亿元, 同比亿元社会融资规模存量累计万亿元, 累计同比增长 1.6% 截至 218 年 1 月 25 日, 银行间质押式回购加权利率 1 天期和 7 天期分别为 % 和 %, 分别比上月同期下降.4971 个基点和.124 个基点中债国债到期收益率 1 年期和 1 年期为 3.549% 和 %, 分别下降个基点和 17.9 个基点截至 218 年 1 月 25 日, 美元兑人民币中间价即期汇率分别为 , 分别比上月同市场有风险, 投资需谨

2 期上升 ; 离岸汇率 USDCNH6.956, 比上月同期上涨.973 截至 218 年 1 月 25 日, 美元指数为 , 比上月同期上升了海外宏观经济 :218 年 9 月, 美国制造业 PMI 为 59.8, 较上月下降.5 个百分点 CPI 同比增长 2.3%, 核心 CPI 同比增长 2.2% PPI 季调同比增长 2.7%, 较上月下降.1 个百分点新增非农就业人数总计 ( 季调 )134 千人, 失业率 3.7%, 较上月下降.2 个百分点市场有风险, 投资需谨

3 正文目录 1. 国内宏观经济经济增长工业投资房地产消费外贸通货膨胀 CPI PPI 资金面货币利率汇率海外宏观经济美国欧洲日本财经日历 (11 月份 ) 中国财经日历美国财经日历欧元区财经日历市场有风险, 投资需谨

4 图表目录图 1 (PMI 综合指数,%)... 6 图 2 (PMI 新订单与新出口订单,%)... 6 图 3 ( 全社会用电量,%)... 6 图 4 (3 大中城市商品房成交面积, 万平方米 )... 6 图 5 ( 城镇新增就业人数, 万人 )... 7 图 6 ( 工业增加值同比和环比增速,%)... 7 图 7 ( 不同类型企业工业增加值增速,%)... 7 图 8 ( 分行业工业增加值增速,%)... 8 图 9 ( 主要工业品产量增速,%)... 8 图 1 ( 工业企业利润总额与主营业务收入增速,%)... 8 图 11 ( 工业企业产成品存货增速,%)... 8 图 12 ( 固定资产投资同比和环比增速,%)... 9 图 13 ( 中央项目和地方项目同比增速,%)... 9 图 14 ( 分行业固定资产投资增速,%)... 9 图 15 ( 民间固定资产投资完成额同比变化,%)... 9 图 16 ( 房地产投资及销售增速,%)... 9 图 17 ( 房地产待售新开工及土地购置面积增速,%)... 9 图 18 ( 社会消费品零售总额名义和实际增速,%)... 1 图 19 ( 限额以上零售总额同比增速,%)... 1 图 2 ( 商品零售和餐饮收入同比增速,%)... 1 图 21 ( 分类别商品零售增速,%)... 1 图 22 ( 进出口总金额与贸易差额, 亿美元 %) 图 23 ( 出口和进口金额同比增速,%) 图 24 ( 分贸易方式出口增速,%) 图 25 ( 中国对美国日本和欧盟出口增速,%) 图 26 ( 对香港和东盟出口增速,%) 图 27 ( 部分产品进口数量增速,%) 图 28 ( 当月实际使用外资金额, 左 : 亿美元, 右 :%) 图 29 ( 当月非金融类对外直接投资, 左 : 亿美元, 右 :%) 图 3 (CPI 同比和环比增速,%) 图 31 ( 食品和非食品同比增速,%) 图 32 (CPI 分项环比增速,%) 图 33 ( 生猪存栏数, 万头 ) 图 34 (PPI 同比和环比增速,%) 图 35 ( 生产资料和生活资料价格同比增速,%) 图 36 (PPI 分项环比增速,%) 图 37 ( 期货收盘价活跃合约 :NYMEX 轻质原油, 美元 / 桶 ) 图 38 ( 钢材综合价格指数 ) 图 39 ( 全国水泥价格走势 ) 图 4 ( 上期有色金属指数 ) 图 41 (M1 和 M2 同比增速,%) 图 42 (M2 和各项贷款余额同比增速,%) 图 43 ( 新增存款和各存款余额增速, 左 : 亿元, 右 :%) 图 44 ( 居民企业和财政存款变化, 亿元 ) 图 45 ( 新增贷款及各项贷款余额同比, 左 : 亿元, 右 :%) 图 46 ( 新增居民中长贷与商品房成交面积 ) 市场有风险, 投资需谨

5 图 47 ( 新增人民币贷款, 亿元 ) 图 48 ( 社会融资规模, 左 : 亿元, 右 :%) 图 49 ( 社会融资规模分项 ) 图 5 ( 社会融资规模存量占比,%) 图 51 ( 银行间质押式回购加权利率,%) 图 52 ( 中债国债到期收益率,%) 图 53 ( 票据直贴利率,%) 图 54 ( 理财产品预期年收益率,%) 图 55 ( 贷款基础利率,%) 图 56 ( 温州民间借贷综合利率,%) 图 57 ( 人民币汇率中间价和即期汇率 ) 图 58 ( 人民币平均汇率及期末汇率 ) 图 59 ( 人民币实际有效汇率指数及名义有效汇率指数 ) 图 6 ( 美元指数 ) 图 61 ( 美国 PMI)... 2 图 62 ( 工业部门产能利用率及工业总体产出指数,%)... 2 图 63 ( 新增非农就业人数及失业率, 左 : 千人 ; 右 :%)... 2 图 64 ( 美国 CPI,%)... 2 图 65 ( 美国 PPI,%)... 2 图 66 ( 美国国债收益率,%)... 2 图 67 ( 全美住宅建筑商协会 (NAHB)/ 富国银行住房市场指数 ) 图 68 ( 欧元区 PMI) 图 69 ( 欧元区工业生产指数 ) 图 7 ( 欧元区失业率,%) 图 71 ( 欧元区 PPI,%) 图 72 ( 欧元区公债收益率,%) 图 73 ( 欧元兑人民币, 欧元兑美元 ) 图 74 ( 日本 PMI) 图 75 ( 日本工业生产指数 ) 图 76 ( 日本各项贸易差额,%) 图 77 ( 日本 CPI,%) 图 78 ( 日本生产者价格指数 ) 图 79 ( 日本国债利率,%) 图 8 ( 外汇汇率,%) 图 81 ( 外汇汇率及中间价,%) 市场有风险, 投资需谨

6 国内宏观经济 1.1. 经济增长 218 年 9 月, 制造业 PMI 指数为 5.8%, 较上月减少.5 个百分点财新中国 PMI 指数为 5.%, 较上月下降.6 个百分点 218 年 9 月, 全社会用电量累计同比 8.9%, 较前值下降.1 个百分点, 其中工业用电量累计同比 7.2%, 较前值持平 ; 铁路货运量 3.42 亿吨, 同比增加 9.7%, 较前值上升.5 个百分点图 1 (PMI 综合指数,%) 图 2 (PMI 新订单与新出口订单,%) 53 PMI 财新中国 PMI 6 PMI: 新订单 PMI: 新出口订单图 3 ( 全社会用电量,%) 图 4 (3 大中城市商品房成交面积, 万平方米 ) 2 15 全社会用电量 : 累计同比全社会用电量 : 当月同比 3, 3 大中城市 : 商品房成交面积 : 月 3 大中城市 : 商品房成交面积 : 月 : 同比 , 1, -5 资料来源 : 中国电力企业联合会东海证券研究所资料来源 :Wind 东海证券研究所 6 市场有风险, 投资需谨

7 图 5 ( 城镇新增就业人数, 万人 ) 1,5 1, 城镇新增就业人数 : 累计值城镇新增就业人数 : 累计值 : 同比资料来源 : 人力资源和社会保障部东海证券研究所工业 218 年 9 月, 规模以上工业增加值当月同比增长 5.8%, 较前值下降.3 个百分点其中采矿业 2.2%, 制造业 5.7%, 电力燃气及水的生产和供应业 11.%, 采矿业电力生产和供应业增速上升, 制造业增速下降 218 年 9 月, 粗钢产量同比增长 7.5%, 水泥产量同比增长 5.%, 汽车产量同比下降 1.6%, 集成电路产量同比下降.2%, 智能手机产量同比下降.39%, 除了水泥和粗钢外, 汽车集成电路与智能手机产量增速较上月均有所下降 1-9 月, 工业企业利润总额累计同比增长 14.7%, 较前值下降 1.5 个百分点, 主营业务累计同比 9.4%, 较前值下降.4 个百分点, 产成品存货累计同比 9.4%, 较前值下降.4 个百分点图 6 ( 工业增加值同比和环比增速,%) 图 7 ( 不同类型企业工业增加值增速,%) 工业增加值 : 当月同比工业增加值 : 环比 : 季调工业增加值 : 集体企业 : 当月同比工业增加值 : 股份制企业 : 当月同比工业增加值 : 外商及港澳台投资企业 : 当月同比工业增加值 : 国有及国有控股企业 : 当月同比工业增加值 : 私营企业 : 当月同比市场有风险, 投资需谨

8 图 8 ( 分行业工业增加值增速,%) 图 9 ( 主要工业品产量增速,%) 3 工业增加值 : 采矿业 : 当月同比工业增加值 : 制造业 : 当月同比工业增加值 : 电力燃气及水的生产和供应业 : 当月同比 7 产量 : 粗钢 : 当月同比产量 : 汽车 : 当月同比产量 : 水泥 : 当月同比产量 : 集成电路 : 当月同比图 1 ( 工业企业利润总额与主营业务收入增速,%) 图 11 ( 工业企业产成品存货增速,%) 4 工业企业 : 利润总额 : 累计同比 15 工业企业 : 产成品存货 : 累计同比工业企业 : 主营业务收入 : 累计同比投资 218 年 1-9 月, 固定资产投资完成额累计同比增长 5.4%, 较前值上升.1 个百分点分项来看, 基建投资增长 3.3%, 增速较前值回落.9 个百分点 ; 制造业投资增长 8.7%, 增速较前值上升 1.2 个百分点 ; 采矿业投资增长 6.2%, 增速较前值上升.3 个百分点 ; 电力热力燃气及水生产和供应业下降 1.7%, 增速较前值上升.7 个百分点 218 年 1-9 月, 民间固定资产投资完成额累计同比增长 8.74%, 较前值上升.4 个百分点, 累计比重 62.4% 8 市场有风险, 投资需谨

9 图 12 ( 固定资产投资同比和环比增速,%) 图 13 ( 中央项目和地方项目同比增速,%) 1 固定资产投资完成额 : 累计同比固定资产投资完成额 : 环比 : 季调.5 2 固定资产投资完成额 : 中央项目 : 累计同比固定资产投资完成额 : 地方项目 : 累计同比图 14 ( 分行业固定资产投资增速,%) 图 15 ( 民间固定资产投资完成额同比变化,%) 基建不含电力 : 累计同比月 % 采矿业 : 累计同比月 % 制造业 : 累计同比月 % 电力热力燃气及水生产和供应 : 累计同比月 % 64 民间固定资产投资完成额 : 累计比重民间固定资产投资完成额 : 累计同比房地产 218 年 1-9 月, 房地产开发投资完成额累计同比 9.9%, 较前值下降.2 个百分点, 商品房销售面积累计同比 2.9%, 较前值下降 1.1 个百分点商品房待售面积累计同比 -13.%, 较前值上升.6 个百分点, 房屋新开工面积累计同比 16.4%, 较前值上升.5 个百分点土地购置面积累计同比 15.7%, 较前值上升.1 个百分点图 16 ( 房地产投资及销售增速,%) 图 17 ( 房地产待售新开工及土地购置面积增速,%) 9 市场有风险, 投资需谨

10 商品房销售面积 : 累计同比房地产开发投资完成额 : 累计同比商品房待售面积 : 累计同比房屋新开工面积 : 累计同比本年购置土地面积 : 累计同比消费 218 年 9 月, 社会消费品零售总额同比增长 9.2%, 较前值上升.2 个百分点, 实际增速 6.4%, 较前值下降.2 个百分点限额以上企业消费品零售总额同比增长 5.7% 其中, 商品零售增长 5.6%, 餐饮收入增长 6.9% 图 18 ( 社会消费品零售总额名义和实际增速,%) 图 19 ( 限额以上零售总额同比增速,%) 12 社会消费品零售总额 : 当月同比限额以上企业消费品零售总额 : 当月同比 1 8 社会消费品零售总额 : 实际当月同比限额以上企业消费品零售总额 : 当月同比 : 环比增加图 2 ( 商品零售和餐饮收入同比增速,%) 图 21 ( 分类别商品零售增速,%) 15 1 限额以上企业商品零售总额 : 当月同比限额以上企业餐饮收入总额 : 当月同比 8 零售额 : 饮料类 : 当月同比零售额 : 汽车类 : 当月同比零售额 : 建筑及装潢材料类 : 当月同比零售额 : 家用电器和音像器材类 : 当月同比零售额 : 通讯器材类 : 当月同比外贸 1 市场有风险, 投资需谨

11 年 9 月, 进出口金额同比增加 14.4% 其中, 出口同比增加 14.5%, 较前值上升 5.4 个百分点, 进口同比增加 14.3%, 较前值下降 5.6 个百分点贸易差额亿美元, 较前值增加 5.48 亿美元出口金额分国别来看, 对美国出口同比 14.4%, 对日本同比 14.3%, 对欧盟同比 17.4%, 对东盟同比 14.14%, 除东盟外, 对美国日本欧盟出口增速均有所上升进口数量上, 原油同比上升.54%, 较上月下降个百分点, 铁矿砂及其精矿同比下降.91%, 较上月下降 9.88 个百分点, 未锻造的铜及铜材同比增加 2.93%, 较上月上升个百分点, 汽车和汽车底盘同比下降 18.18%, 较上月下降个百分点当月对外直接投资非金融类企业同比下降 14.82% 图 22 ( 进出口总金额与贸易差额, 亿美元 %) 图 23 ( 出口和进口金额同比增速,%) 6 4 贸易差额 : 当月值进出口金额 : 当月同比出口金额 : 当月同比进口金额 : 当月同比资料来源 : 海关总署东海证券研究所资料来源 : 海关总署东海证券研究所图 24 ( 分贸易方式出口增速,%) 图 25 ( 中国对美国日本和欧盟出口增速,%) 出口金额 : 一般贸易 : 当月同比出口金额 : 进料加工贸易 : 当月同比出口金额 : 对外承包工程出口货物 : 当月同比美国 : 出口金额 : 当月值 : 同比日本 : 出口金额 : 当月值 : 同比欧盟 : 出口金额 : 当月值 : 同比东南亚国家联盟 : 出口金额 : 当月值 : 同比资料来源 : 海关总署东海证券研究所资料来源 : 海关总署东海证券研究所图 26 ( 对香港和东盟出口增速,%) 图 27 ( 部分产品进口数量增速,%) 11 市场有风险, 投资需谨

12 中国香港 : 出口金额 : 当月值 : 同比中国香港 : 进口金额 : 当月值 : 同比进口数量 : 原油 : 当月值 : 同比进口数量 : 铁矿砂及其精矿 : 当月值 : 同比进口数量 : 未锻造的铜及铜材 : 当月值 : 同比进口数量 : 汽车和汽车底盘 : 当月值 : 同比资料来源 : 海关总署东海证券研究所资料来源 : 海关总署东海证券研究所图 28 ( 当月实际使用外资金额, 左 : 亿美元, 右 :%) 图 29 ( 当月非金融类对外直接投资, 左 : 亿美元, 右 :%) 2 实际使用外资金额 : 外商直接投资 : 当月值实际使用外资金额 : 外商直接投资 : 当月同比 1 3 非金融类对外直接投资 : 当月值非金融类对外直接投资 : 当月同比资料来源 : 海关总署东海证券研究所资料来源 : 海关总署东海证券研究所 1.2. 通货膨胀 CPI 218 年 9 月,CPI 同比上涨 2.5%, 较前值上升.2 个百分点, 环比.2% 其中, 食品同比 3.6%, 非食品 2.2%, 不包括食品和能源的 CPI 为 1.7% 鲜菜当月同比 14.6%, 较上月上升 1.3 个百分点, 环比 9.8%, 较上月上升.8 个百分点, 猪肉同比 -2.4%, 较上月跌幅缩小 2.5 个百分点, 环比 3.7%, 较上个月下降 2.8 个百分点 12 市场有风险, 投资需谨

13 图 3 (CPI 同比和环比增速,%) 图 31 ( 食品和非食品同比增速,%) 4. CPI: 当月同比 CPI: 环比 5 CPI: 食品 : 当月同比 CPI: 非食品 : 当月同比 CPI: 不包括食品和能源 ( 核心 CPI): 当月同比图 32 (CPI 分项环比增速,%) 图 33 ( 生猪存栏数, 万头 ) , 35, 3, 生猪存栏生猪存栏 : 能繁母猪 6, 5, 4, 25, 3, PPI 218 年 9 月,PPI 同比上升 3.6%, 较上月下降.5 个百分点, 环比.6%, 较上月上升.2 个百分点其中, 生产资料 PPI 同比 4.6%, 生活资料.8% NYMEX 轻质原油月平均价格 7.5 美元 / 桶, 环比上升 2.51 美元 / 桶中国钢铁业协会钢材综合价格指数 , 环比上升 1.41 中国水泥网水泥价格指数为 , 环比上升 3.41 上期有色金属指数 2,967.45, 环比下降市场有风险, 投资需谨

14 图 34 (PPI 同比和环比增速,%) 图 35 ( 生产资料和生活资料价格同比增速,%) 12 7 PPI: 全部工业品 : 当月同比 PPI: 全部工业品 : 环比 15 1 PPI: 生产资料 : 当月同比 PPI: 生活资料 : 当月同比图 36 (PPI 分项环比增速,%) 图 37 ( 期货收盘价活跃合约 :NYMEX 轻质原油, 美元 / 桶 ) PPI: 生活资料 : 耐用消费品 PPI: 生活资料 : 一般日用品 PPI: 生活资料 : 衣着类 : 环比 PPI: 生活资料 : 食品类 : 环比 PPI: 生产资料 : 加工工业 : 环比 PPI: 生产资料 : 原材料工业 : 期货收盘价 ( 活跃合约 ):NYMEX 轻质原油 : 月平均 PPI: 生产资料 : 采掘工业 : 环比资料来源 :NYMEX 东海证券研究所图 38 ( 钢材综合价格指数 ) 图 39 ( 全国水泥价格走势 ) 钢材综合价格指数 : 月均水泥价格指数 : 全国 : 月 5 5 资料来源 : 中国钢铁工业协会东海证券研究所资料来源 : 中国水泥网东海证券研究所 14 市场有风险, 投资需谨

15 图 4 ( 上期有色金属指数 ) 3,5 上期有色金属指数 : 月均 3, 2,5 2, 资料来源 : 上海期货交易所东海证券研究所 1.3. 资金面货币 218 年 9 月,M2 同比增速 8.3%, 比上月上升.1 个百分点,M1 同比增速 4.% 当月新增人民币存款 8,92 亿元, 环比 -1,998 亿元, 同比增加 4,57 亿元各项存款余额万亿元, 同比增长 8.5% 分部门来看, 居民户新增人民币存款 13,269 亿元, 非金融性公司 3,14 亿元, 财政存款 -3,473 亿元, 非银行业金融机构 -9,498 亿元当月新增人民币贷款 13,8 亿元, 环比增加 1, 亿元, 同比增加 1,1 亿元各项贷款余额万亿元, 同比增长 13.2% 新增中长期人民币贷款 8,19 亿元, 其中, 居民户 4,39 亿元, 非金融性公司 3,8 亿元社会融资规模当月新增 22,54.13 亿元, 环比增加 2, 亿元, 同比亿元社会融资规模存量累计万亿元, 累计同比增长 1.6% 其中, 新增人民币贷款 14,341 亿元, 同比增加 2, 亿元 ; 新增外币贷款折合人民币亿元, 同比亿元 ; 新增委托贷款 -1, 亿元, 同比 -2,27.9 亿元 ; 新增信托贷款亿元, 同比 -3, 亿元 ; 新增未贴现的银行承兑汇票亿元, 同比 -1,33.99 亿元 ; 新增企业债券融资亿元, 同比 -1, 亿元 ; 新增非金融企业境内股票融资亿元, 同比亿元图 41 (M1 和 M2 同比增速,%) 图 42 (M2 和各项贷款余额同比增速,%) 3 25 M2: 同比 M1: 同比 2 M2: 同比金融机构 : 各项贷款余额 : 同比资料来源 : 中国人民银行东海证券研究所资料来源 : 中国人民银行东海证券研究所 15 市场有风险, 投资需谨

16 图 43 ( 新增存款和各存款余额增速, 左 : 亿元, 右 :%) 图 44 ( 居民企业和财政存款变化, 亿元 ) 5, 3, 金融机构 : 新增人民币存款 : 当月值金融机构 : 各项存款余额 : 同比 15 1 金融机构 : 新增人民币存款 : 居民户 : 当月值金融机构 : 新增人民币存款 : 非金融性公司 : 企业 : 当月值金融机构 : 新增人民币存款 : 财政存款 : 当月值金融机构 : 新增人民币存款 : 非银行业金融机构 1, 5-1, -3, 资料来源 : 中国人民银行东海证券研究所资料来源 : 中国人民银行东海证券研究所图 45 ( 新增贷款及各项贷款余额同比, 左 : 亿元, 右 :%) 图 46 ( 新增居民中长贷与商品房成交面积 ) 4, 3, 2, 1, 金融机构 : 新增人民币贷款 : 当月值金融机构 : 各项贷款余额 : 同比 , 6, 4, 2, 3, 金融机构 : 新增人民币贷款 : 居民户 : 中长期 : 当月值 3 大中城市 : 商品房成交面积 : 月 2,5 2, 1,5 1, 5 资料来源 : 中国人民银行东海证券研究所资料来源 : 中国人民银行东海证券研究所图 47 ( 新增人民币贷款, 亿元 ) 图 48 ( 社会融资规模, 左 : 亿元, 右 :%) 2, 金融机构 : 新增人民币贷款 : 居民户 : 中长期 : 当月值金融机构 : 新增人民币贷款 : 非金融性公司 : 中长期 : 当月值 4, 社会融资规模 : 当月值 3, 社会融资规模 : 当月值 : 同比 , 2, 1, 资料来源 : 中国人民银行东海证券研究所资料来源 : 中国人民银行东海证券研究所 16 市场有风险, 投资需谨

17 图 49 ( 社会融资规模分项 ) 45, 35, 25, 社会融资规模 : 非金融企业境内股票融资 : 当月值社会融资规模 : 企业债券融资 : 当月值社会融资规模 : 新增未贴现银行承兑汇票 : 当月值社会融资规模 : 新增信托贷款 : 当月值社会融资规模 : 新增委托贷款 : 当月值社会融资规模 : 新增外币贷款 : 当月值社会融资规模 : 新增人民币贷款 : 当月值 15, 5, -5, 资料来源 : 中国人民银行东海证券研究所图 5 ( 社会融资规模存量占比,%) 8 6 社会融资规模存量占比 (%) 4 2 资料来源 : 中国人民银行东海证券研究所利率截至 218 年 1 月 25 日, 银行间质押式回购加权利率 1 天期和 7 天期分别为 % 和 %, 分别比上月同期下降.4971 个基点和.124 个基点中债国债到期收益率 1 年期和 1 年期为 3.549% 和 %, 分别下降个基点和 17.9 个基点截至 218 年 1 月 25 日, 人民币理财产品预期年收益率 1 周 3 个月和 1 年期分别为 3.85% 4.44% 和 4.63%, 分别比上月同期上升 56 个基点下降 9 个基点和下降 2 个基点 218 年 9 月, 温州人民币民间借贷综合利率 %, 环比上升 1 个基点 17 市场有风险, 投资需谨

18 图 51 ( 银行间质押式回购加权利率,%) 图 52 ( 中债国债到期收益率,%) 银行间质押式回购加权利率 :1 天 : 月均银行间质押式回购加权利率 :7 天 : 月均中债国债到期收益率 :1 年 : 月均中债国债到期收益率 :1 年 : 月均资料来源 : 中国货币网东海证券研究所资料来源 : 中国债券信息网东海证券研究所图 53 ( 票据直贴利率,%) 图 54 ( 理财产品预期年收益率,%) 票据直贴利率 ( 月息 ):6 个月 : 长三角 : 月均 1. 理财产品预期年收益率 : 人民币 : 全市场 :1 周 : 月均理财产品预期年收益率 : 人民币 : 全市场 :3 个月 : 月均理财产品预期年收益率 : 人民币 : 全市场 :1 年 : 月均资料来源 : 互联网东海证券研究所资料来源 :Wind 东海证券研究所图 55 ( 贷款基础利率,%) 图 56 ( 温州民间借贷综合利率,%) 4.32 贷款基础利率 (LPR):1 年 : 月末 16. 人民币 : 温州民间借贷综合利率资料来源 : 全国银行间同业拆借中心东海证券研究所资料来源 : 中国人民银行温州市中心支行东海证券研究所汇率截至 218 年 1 月 25 日, 美元兑人民币中间价即期汇率分别为 , 分别比上月同期上升 ; 离岸汇率 USDCNH6.956, 比上月同期上涨.973 截至 218 年 1 月 25 日, 美元指数为 , 比上月同期上升了市场有风险, 投资需谨

19 年 9 月, 人民币实际有效汇率指数和名义有效汇率指数分别为和 119.1, 环比分别上升.67 和.24 图 57 ( 人民币汇率中间价和即期汇率 ) 图 58 ( 人民币平均汇率及期末汇率 ) 中间价 : 美元兑人民币即期汇率 : 美元兑人民币平均汇率 : 美元兑人民币期末汇率 : 美元兑人民币资料来源 : 中国人民银行东海证券研究所资料来源 : 中国人民银行东海证券研究所图 59 ( 人民币实际有效汇率指数及名义有效汇率指数 ) 图 6 ( 美元指数 ) 人民币 : 实际有效汇率指数人民币 : 名义有效汇率指数美元指数 : 月均资料来源 : 国际清算银行东海证券研究所资料来源 : 倚天财经东海证券研究所 2. 海外宏观经济 2.1. 美国 218 年 9 月, 美国制造业 PMI 为 59.8, 较上月下降.5 个百分点 CPI 同比增长 2.3%, 核心 CPI 同比增长 2.2% PPI 季调同比增长 2.7%, 较上月下降.1 个百分点新增非农就业人数总计 ( 季调 )134 千人, 失业率 3.7%, 较上月下降.2 个百分点截至 218 年 1 月 25 日, 美国国债收益率 1 年期和 1 年期分别为 3.14% 和 2.66%, 分别比上月同期上升 3 个基点与 7 个基点 7 月, 全美住宅建筑商协会 (NAHB)/ 富国银行住房市场指数为 68, 较上期上升市场有风险, 投资需谨

20 图 61 ( 美国 PMI) 图 62 ( 工业部门产能利用率及工业总体产出指数,%) 美国 : 供应管理协会 (ISM): 制造业 PMI 美国 :ISM: 非制造业 PMI 美国 : 全部工业部门产能利用率美国 : 工业总体产出指数 : 同比 : 季调资料来源 : 根据新闻整理东海证券研究所资料来源 : 美联储东海证券研究所图 63 ( 新增非农就业人数及失业率, 左 : 千人 ; 右 :%) 图 64 ( 美国 CPI,%) 4 美国 : 新增非农就业人数 : 季调 ( 初值 ) 美国 : 新增非农就业人数 : 总计 : 季调美国 : 失业率 : 季调美国 :CPI: 当月同比美国 : 核心 CPI: 当月同比资料来源 : 美国劳工部东海证券研究所资料来源 : 美国劳工部东海证券研究所图 65 ( 美国 PPI,%) 图 66 ( 美国国债收益率,%) 美国 :PPI: 最终需求 : 同比 : 季调美国 :PPI: 最终需求 : 环比 : 季调美国 : 国债收益率 :1 年 : 月均美国 : 国债收益率 :1 年 : 月均资料来源 : 美国劳工部东海证券研究所资料来源 : 美联储东海证券研究所 2 市场有风险, 投资需谨

21 图 67 ( 全美住宅建筑商协会 (NAHB)/ 富国银行住房市场指数 ) 美国 : 全美住宅建筑商协会 (NAHB)/ 富国银行住房市场指数资料来源 : 美国房屋建筑商协会东海证券研究所 2.2. 欧洲 218 年 9 月, 欧元区制造业 PMI53.2, 较前值回落 1.4 个百分点 ;HICP 和核心 HICP 当月同比分别为 2.1% 和.9%, 前者较前值上升.1 个百分点, 后者与上期持平截至 1 月 25 日, 欧元区公债收益率 1 年期和 1 年期分别为.452 % 和 % 欧元兑美元汇率为 , 欧元兑人民币汇率为年 8 月, 欧元区失业率 ( 季调 ) 为 8.1%, 较前值回落.1 个百分点图 68 ( 欧元区 PMI) 图 69 ( 欧元区工业生产指数 ) 欧元区 : 制造业 PMI 欧元区 : 服务业 PMI 欧元区 19 国 : 工业生产指数 : 同比资料来源 : 根据新闻整理东海证券研究所资料来源 : 欧盟统计局东海证券研究所图 7 ( 欧元区失业率,%) 图 71 ( 欧元区 PPI,%) 欧元区 : 失业率 : 季调欧元区 19 国 :PPI: 当月同比欧元区 19 国 :PPI: 环比资料来源 : 欧盟统计局东海证券研究所资料来源 : 欧盟统计局东海证券研究所 21 市场有风险, 投资需谨

22 图 72 ( 欧元区公债收益率,%) 图 73 ( 欧元兑人民币, 欧元兑美元 ) 欧元区 : 公债收益率 :1 年欧元区 : 公债收益率 :1 年欧元兑人民币欧元兑美元资料来源 : 欧洲央行东海证券研究所资料来源 : 欧洲央行东海证券研究所 2.3. 日本 218 年 9 月, 日本制造业 PMI 和服务业 PMI 分别为 52.5 和 5.2, 较上月分别持平和下降.3 个百分点截至 1 月 25 日, 国债收益率 1 年期和 1 年期分别为.115 % 和 -.146%; 美元兑日元汇率为 112. 图 74 ( 日本 PMI) 图 75 ( 日本工业生产指数 ) 日本 : 制造业 PMI 日本 : 服务业 PMI 日本 : 工业生产指数 : 采矿业和制造业 : 同比资料来源 : 根据新闻整理东海证券研究所资料来源 : 日本央行东海证券研究所图 76 ( 日本各项贸易差额,%) 图 77 ( 日本 CPI,%) 15, 日本 : 差额 : 资本和金融项目 : 资本项目日本 : 差额 : 资本和金融项目 : 金融项目日本 : 差额 : 经常项目日本 :CPI: 当月同比日本 : 核心 CPI: 当月同比 5, , -1. 资料来源 : 日本财务省东海证券研究所资料来源 : 日本总务省统计局东海证券研究所 22 市场有风险, 投资需谨

23 图 78 ( 日本生产者价格指数 ) 图 79 ( 日本国债利率,%) 日本 : 生产者价格指数 : 同比日本 : 生产者价格指数 : 环比.4.2 日本 : 国债利率 :1 年日本 : 国债利率 :1 年资料来源 : 日本央行东海证券研究所资料来源 : 日本财务省东海证券研究所图 8 ( 外汇汇率,%) 图 81 ( 外汇汇率及中间价,%) 日本 : 外汇汇率 : 东京市场 : 美元兑日元 : 日本标准时间 17: 的即 125 期汇率 : 月末值日本 : 外汇汇率 : 东京市场 : 美元兑日元 : 日本标准时间 9: 的即期汇率 7 中间价 :1 日元兑人民币资料来源 : 日本央行东海证券研究所资料来源 : 日本央行东海证券研究所 23 市场有风险, 投资需谨

24 3. 财经日历 (11 月份 ) 3.1. 中国财经日历北京时间事件上期值 218/11/5 财新服务业 PMI: 经营活动指数 218/ /11/7 外汇储备 ( 亿美元 ) 218/1 3, /11/7 黄金储备 ( 万盎司 ) 218/1 5, /11/7 官方储备资产 ( 亿美元 ) 218/1 31, /11/8 贸易差额 ( 亿美元 ) 218/ /11/9 PPI: 同比 (%) 218/ /11/9 CPI: 同比 (%) 218/ /11/12 M2: 同比 (%) 218/ /11/12 社会融资规模 : 当月值 ( 亿元 ) 218/1 22,1. 218/11/12 新增人民币贷款 ( 亿元 ) 218/1 13,8. 218/11/12 M1: 同比 (%) 218/ /11/12 M: 同比 (%) 218/ /11/14 工业增加值 : 当月同比 (%) 218/ /11/14 社会消费品零售总额 : 当月同比 (%) 218/ /11/14 固定资产投资 : 累计同比 (%) 218/ /11/14 全社会用电量 : 累计同比 (%) 218/ /11/15 国家统计局发布大中城市住宅销售价格报告 /11/16 国内信贷 ( 亿元 ) 218/1 1,927, /11/19 银行结售汇差额 : 当月值 ( 亿美元 ) 218/ /11/19 银行结汇 : 当月值 ( 亿美元 ) 218/1 1, /11/19 银行售汇 : 当月值 ( 亿美元 ) 218/1 1, /11/19 银行代客涉外收付款差额 : 当月值 ( 亿美元 ) 218/ /11/23 外汇市场即期交易额 : 当月值 ( 亿美元 ) 218/ /11/23 外汇市场交易额 : 当月值 ( 亿美元 ) 218/ /11/27 工业企业利润 : 累计同比 (%) 218/ /11/3 官方非制造业 PMI: 商务活动 218/ /11/3 官方制造业 PMI 218/ /11/3 服务贸易差额 : 当月值 ( 亿美元 ) 218/ /11/3 未列入官方储备的外币资产 ( 亿美元 ) 218/1 -- 数据来源 :Wind 资讯东海证券研究所 24 市场有风险, 投资需谨

25 3.2. 美国财经日历北京时间事件上期值 218/11/1 制造业 PMI 218/ /11/1 Markit 制造业 PMI: 季调 218/ /11/2 商品进口额 ( 百万美元 ) 218/9 222, /11/2 商品出口额 ( 百万美元 ) 218/9 139, /11/2 新增非农就业人数 : 季调 ( 千人 ) 218/ /11/2 失业率 : 季调 (%) 218/ /11/2 全部制造业 : 新增订单 ( 百万美元 ) 218/9 525, /11/2 全部制造业 : 新增订单 : 季调 : 环比 218/ /11/2 全部制造业 : 新增订单 : 环比 (%) 218/ /11/9 PPI: 最终需求 : 同比 : 季调 (%) 218/ /11/9 PPI: 最终需求 : 环比 : 季调 (%) 218/ /11/9 核心 PPI: 环比 : 季调 (%) 218/ /11/9 核心 PPI: 同比 : 季调 (%) 218/ /11/14 核心 CPI: 同比 (%) 218/ /11/14 CPI: 季调 : 环比 218/ /11/14 核心 CPI: 季调 : 环比 218/ /11/14 CPI: 同比 (%) 218/ /11/15 核心零售总额 : 季调 : 环比 (%) 218/ /11/15 零售和食品服务销售 : 同比 : 季调 (%) 218/ /11/15 核心零售总额 : 季调 ( 百万美元 ) 218/1 345, /11/15 出口物价指数 : 环比 (%) 218/1 218/11/15 进口价格指数 : 同比 (%) 218/ /11/15 出口物价指数 : 同比 (%) 218/ /11/15 进口价格指数 : 环比 (%) 218/ /11/21 耐用品 : 新增订单 ( 百万美元 ) 218/1 267, /11/21 耐用品 : 新增订单 : 季调 : 环比 218/ /11/23 Markit 制造业 PMI: 季调 218/ /11/23 Markit 服务业 PMI: 商务活动 : 季调 218/ /11/28 新房销售 ( 千套 ) 218/ /11/28 新房销售 : 环比 (%) 218/ /11/29 成屋签约销售指数 (21 年 =1) 218/ 数据来源 :Wind 资讯东海证券研究所 25 市场有风险, 投资需谨

26 3.3. 欧元区财经日历北京时间事件上期值 218/11/2 欧元区 : 制造业 PMI 218/ /11/6 欧元区 : 服务业 PMI 218/ /11/6 欧元区 : 综合 PMI 218/ /11/6 欧元区 :PPI: 环比 218/ /11/6 欧元区 :PPI: 同比 (%) 218/ /11/7 欧元区 : 零售销售指数 : 同比 (%) 218/ /11/7 欧元区 : 零售销售指数 : 环比 (%) 218/ /11/13 欧元区 :ZEW 经济景气指数 218/ /11/14 欧元区 : 实际 GDP( 初值 ): 同比 : 季调 (%) 218/ /11/14 欧元区 : 工业生产指数 : 环比 (%) 218/ /11/14 欧元区 : 工业生产指数 : 同比 (%) 218/ /11/14 欧元区 : 实际 GDP( 初值 ): 环比 : 季调 (%) 218/ /11/15 欧元区 : 贸易差额 : 季调 ( 百万欧元 ) 218/9 16, /11/16 欧元区 :CPI: 环比 (%) 218/ /11/16 欧元区 :CPI: 同比 (%) 218/ /11/16 欧元区 : 核心 CPI: 同比 (%) 218/ /11/16 欧元区 : 核心 CPI: 环比 (%) 218/ /11/19 欧元区 : 经常项目差额 : 季调 ( 百万欧元 ) 218/9 23, /11/19 欧元区 : 营建产出 : 环比 (%) 218/ /11/28 欧元区 :M3( 百万欧元 ) 218/1 12,18, /11/29 欧元区 : 工业信心指数 : 季调 218/ /11/29 欧元区 : 经济景气指数 : 季调 218/ /11/29 欧元区 : 消费者信心指数 : 季调 218/ /11/3 欧元区 : 失业率 : 季调 (%) 218/1 -- 数据来源 :Wind 资讯东海证券研究所 [table_userdescription] 26 市场有风险, 投资需谨

27 [table_userdescription] 分析师简介 : 胡少华 : 博士, 正高级研究员, 东海证券研究所宏观分析师,214 年开始从事证券研究, 曾从事期货研究 3 年, 有多年企业和政府工作经验附注 : 一市场指数评级看多未来 6 个月内上证综指上升幅度达到或超过 2% 看平未来 6 个月内上证综指波动幅度在 -2% 2% 之间看空未来 6 个月内上证综指下跌幅度达到或超过 2% 二行业指数评级超配未来 6 个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过 1% 标配未来 6 个月内行业指数相对上证指数在 -1% 1% 之间低配未来 6 个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过 1% 三公司股票评级买入未来 6 个月内股价相对强于上证指数达到或超过 15% 增持未来 6 个月内股价相对强于上证指数在 5% 15% 之间中性未来 6 个月内股价相对上证指数在 -5% 5% 之间减持未来 6 个月内股价相对弱于上证指数 5% 15% 之间卖出未来 6 个月内股价相对弱于上证指数达到或超过 15% 四风险提示本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用, 并不构成对客户的投资建议, 并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证, 建议客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断五免责条款本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料, 但对这些信息的真实性准确性和完整性不做任何保证本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断, 并不代表东海证券股份有限公司, 或任何其附属或联营公司的立场, 本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致, 敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在法律允许的情况下, 本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易, 并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务, 本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之间已经了解或使用其中的信息分析师承诺本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在利益关系本报告仅供东海证券股份有限公司客户员工及经本公司许可的机构与个人阅读本报告版权归东海证券股份有限公司所有, 未经本公司书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用六资格说明东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构, 已经具备证券投资咨询业务资格我们欢迎社会监督并提醒广大投资者, 参与证券相关活动应当审选择具有相当资质的证券经营机构, 注意防范非法证券活动上海东海证券研究所北京东海证券研究所地址 : 上海市浦东新区东方路 1928 号东海证券大厦网址 : 电话 :(8621) 传真 :(8621) 邮编 :2215 地址 : 北京市西三环北路 87 号国际财经中心 D 座 15F 网址 : 电话 :(861) 传真 :(861)59771 邮编 :189

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Microsoft Word _ doc 212 1 4 S1851191 755-82485176 zhengzhenyuan@fcsc.cn 12 3 CNY/USD=6.39 4.. 13. -91. 1. 51. R1 (%) 3.25 R7 (%) 5.32-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 12.31-12.23 2111226 1-11 5.6% (29%) (21.7%) (24.5%)

期上升 ; 离岸汇率 USDCNH6.956, 比上月同期上涨.973 截至 218 年 1 月 25 日, 美元指数为 , 比上月同期上升了 海外宏观经济 :218 年 9 月, 美国制造业 PMI 为 59.8, 较上月下降.5 个百分点 CPI 同比增

期上升 ; 离岸汇率 USDCNH6.956, 比上月同期上涨.973 截至 218 年 1 月 25 日, 美元指数为 , 比上月同期上升了海外宏观经济 :218 年 9 月, 美国制造业 PMI 为 59.8, 较上月下降.5 个百分点 CPI 同比增