公司研究报告
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- 胎移 牧
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1 证券研究报告 公司研究 / 首次覆盖 217 年 2 月 2 日基础化工 / 化学纤维 Ⅱ 投资评级 : 增持 ( 首次评级 ) 当前价格 ( 元 ): 合理价格区间 ( 元 ): 刘曦 执业证书编号 :S 研究员 liuxi@htsc.com 股价走势图 33% 23% 13% 3% -7% -17% 2/17 4/17 6/17 8/17 1/17 12/17 资料来源 :Wind 4, 3, 2, 1, () 成交量恒逸石化沪深 3 涤纶长丝高景气,PTA 存较大上行潜力 恒逸石化 (73) PTA 行业龙头企业恒逸石化是国内 PTA 行业龙头企业, 目前 PTA/ 涤纶 /CPL 权益产能分别为为 62/139/1 万吨, 公司与荣盛石化等合作控制的 PTA 总产能达 136 万吨, 位居世界第一 伴随 216Q3 以来涤纶 PTA 等产品价格回升, 公司 216Q3 单季度实现收入 84.4 亿元 (YoY 13.6%), 净利 1.5 亿元 ( 去年同期为 -1 亿元 ), 公司同时预计 216 年净利润为 亿元 下游需求回暖, 涤纶长丝龙头高景气延续 PTA 下游主要用于生产涤纶纤维,215 年国内涤纶长丝产量为 291 万吨, 产量年复合增速分别为 12.3% 伴随人民币汇率走低带动出口改善, 涤纶长丝需求端趋势向好 另一方面, 涤纶长丝国内总产能虽有一定程度过剩, 但大中型企业具备较大综合优势, 受到客户青睐 216 年下半年涤纶长丝价格自底部上涨逾 4%, 且近期棉花价格走强也从比价角度利好涤纶价格强势 恒逸石化目前具备 165 万吨 / 年涤纶长丝产能, 国内排名第三, 盈利情况良好 PTA 行业供需改善, 景气大概率上行 216 年我国 PTA 表观消费量为 3141 万吨, 需求的年复合增速为 7.5% 国内产能自 212 年以来大规模释放, 盈利情况大幅下降 目前国内 PTA 产能约 49 万吨, 以翔鹭石化 (615 万吨 ) 远东石化 (32 万吨 ) 为代表的近 1 万吨产能不能正常生产, 而新增产能有限或存在不确定性, 行业供需格局持续好转, 且 PX 进入扩产周期也利于 PTA 环节利润扩大 恒逸石化目前具备 62 万吨的权益产能, 预计将充分受益 己内酰胺 (CPL) 盈利快速回升巴陵恒逸目前具备 2 万吨 CPL 产能, 目前恒逸石化持股比例为 5% 216Q4 以来,CPL 价格自阶段底部反弹逾 7%, 产品盈利快速回升 公司装置目前保持满产, 盈利情况良好, 预计将成为业绩的潜在超预期因素 文莱 PMB 石化项目优势显著文莱 PMB 石化项目实施主体为恒逸实业 ( 文莱 ) 有限公司 ( 恒逸石化控股 7%) 该项目将延伸公司产业链至上游 PX 环节, 并进入油品销售领域, 项目预计将于 218 年底试运行, 该项目在物流 能源成本 税收等方面具备显著优势, 将成为公司后续重要的利润增长点 首次覆盖给予 增持 评级恒逸石化是国内 PTA 的龙头企业, 我们预计涤纶长丝高景气有望延续,PTA 供需格局改善, 将大概率步入上行周期, 公司作为龙头企业将充分受益 我们预计公司 年 EPS 分别为.5.9 元, 且公司业绩相对 PTA 价格弹性极高, 业绩存在较大潜在上行空间, 结合公司未来业绩增速和可比公司估值水平, 我们给予公司 217 年 倍 PE, 对应目标价为 元, 对应 PB 为 倍, 首次覆盖给予 增持 评级 公司基本资料 总股本 ( 百万股 ) 1,62 流通 A 股 ( 百万股 ) 1, 周内股价区间 ( 元 ) 总市值 ( 百万元 ) 24,962 总资产 ( 百万元 ) 29,297 每股净资产 ( 元 ) 6.49 资料来源 : 公司公告 风险提示 :PTA 停产装置复产风险 原油价格大幅波动风险 经营预测指标与估值 会计年度 E 217E 218E 营业收入 ( 百万元 ) 28,63 3,318 31,73 35,939 38,547 +/-% (8.74) 净利润 ( 百万元 ) (352.68) ,462 1,88 +/-% (182.61) EPS ( 元 ) (.22) PE ( 倍 ) (7.5) 资料来源 : 公司公告, 华泰证券研究所预测 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1
2 公司研究 / 首次覆盖 217 年 2 月 2 日 正文目录 PTA 行业龙头企业... 4 下游需求回暖, 涤纶长丝龙头高景气延续... 7 人民币贬值利好出口需求... 7 涤纶长丝龙头高景气延续... 7 PTA 行业供需改善, 景气大概率上行... 1 PTA 供需格局持续改善... 1 PX 进入扩产周期利于 PTA 环节利润扩大 己内酰胺盈利快速回升 首次覆盖给予 增持 评级 风险提示 图表目录 图表 1: 恒逸石化产业链简图... 4 图表 2: 恒逸石化主要业务构成... 4 图表 3: 恒逸石化股权结构... 5 图表 4: 恒逸石化主要子公司及联营企业情况... 5 图表 5: 恒逸石化营收结构... 6 图表 6: 恒逸石化毛利结构... 6 图表 7: 国内涤纶长丝产量持续增长... 7 图表 8: 国内布产量 216 年以来恢复增长... 7 图表 9: 215Q3 以来人民币持续贬值... 7 图表 1: 216 年 5 月以来涤纶出口恢复增长... 7 图表 11: 国内涤纶长丝产能增长较快... 8 图表 12: 216 年国内产能 1 万吨以上的涤纶长丝生产企业... 8 图表 13: 214 年以来国内退出的涤纶长丝产能... 8 图表 14: 江浙织机的涤纶长丝库存天数触底回升... 8 图表 15: 棉花价格走强从比价角度利好涤纶价格强势... 8 图表 16: 216 年 9 月以来涤纶长丝价格持续上涨... 9 图表 17: 216 年国内 PTA 产能占全球近半... 1 图表 18: 国内 PTA 产能自 212 年以来大幅增长... 1 图表 19: 216 年国内 PTA 问题产能统计... 1 图表 2: 217 年后国内 PTA 新增产能情况 图表 21: 国内 PX 供需平衡情况 图表 22: 216 年初以来华东地区 PTA 价格及价差回升 图表 23: 217 年亚洲 PX 产能投放情况 ( 不完全统计 ) 图表 24: 尼龙 6 价格自 216 年 11 月以来快速上涨 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2
3 公司研究 / 首次覆盖 217 年 2 月 2 日 图表 25: 国内己内酰胺价格自 216 年 11 月以来迅速反弹 图表 26: 文莱 PMB 石化项目主要产品 图表 27: 文莱 PMB 石化项目部分优势 图表 28: 恒逸石化盈利预测假设 图表 29: 可比公司估值情况 图表 3: 恒逸石化历史 PE-Bands 图表 31: 恒逸石化历史 PB-Bands 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3
4 公司研究 / 首次覆盖 217 年 2 月 2 日 PTA 行业龙头企业恒逸石化股份有限公司 ( 以下简称 恒逸石化 或 公司 ) 是国内 PTA( 精对苯二甲酸 ) 行业龙头企业, 公司目前 PTA 权益产能为 62 万吨, 聚酯纤维权益产能为 139 万吨, 己内酰胺 (CPL) 权益产能为 1 万吨 公司与荣盛石化等合作控制的 PTA 总产能 136 万吨, 位居世界第一, 聚酯总产能 165 万吨, 位居全国第三 图表 1: 恒逸石化产业链简图 资料来源 : 公司公告, 华泰证券研究所 图表 2: 恒逸石化主要业务构成 产品 公司 总产能 持股比例 权益产能 PTA 浙江逸盛 55 7% 385 逸盛大化 % 152 海南逸盛 % 79 合计 聚酯纤维恒逸高新材料 1 1% 1 恒逸聚合物 65 6% 39 合计 聚酯瓶片海南逸盛 % 37.5 己内酰胺巴陵恒逸 2 5% 1 其他浙商银行 4.17% 注 : 产能单位 : 万吨 / 年 ; 持股比例截止至 216 年 6 月 3 日 资料来源 : 公司公告, 华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 4
5 公司研究 / 首次覆盖 217 年 2 月 2 日 上市公司目前共控股 14 家子公司, 其中 :1) 控股子公司浙江恒逸石化有限公司拥有 3 万吨 DTY 产能 (DTY 由 POY 加弹加工而成 );2) 浙江逸盛为公司控股 ( 荣盛石化持股 3%); 3) 恒逸实业 ( 文莱 ) 为公司文莱项目的实施主体 ;4) 恒逸高新材料及恒逸聚合物主营下游涤纶长丝等产品 图表 3: 恒逸石化股权结构 杭州振鹭投资管理合伙企业 4% 6% 实际控制人 浙江恒逸集团有限公司 文莱战略发展资本基金 达迈控股有限公司 8.69% 杭州恒逸投资有限公司 5.5% 恒逸石化 (73) 99.97% 2.75% 国开发展基金有限公司.42% 浙江恒逸石化有限公司 4.17% 浙商银行股份有限公司 3% 7% 37.5% 25.38% 5% 6% 1% 1% 浙江逸盛 浙江逸盛 逸盛大化 恒逸己内酰胺 恒逸聚合物 恒逸高新材料 天逸国际 恒逸实业 ( 文莱 ) 注 : 截止至 216 年 6 月 3 日, 国开发展基金不实质享有少数股东权益 资料来源 : 公司公告, 华泰证券研究所 上市公司参股 5 家联营企业 :1) 巴陵恒逸为公司和中石化合资的己内酰胺生产企业 ;2) 公司通过大连逸盛参股逸盛大化 25.38% 股权, 逸盛大化由荣盛石化控股 ;3) 海南逸盛的股东包括恒逸石化 荣盛石化 锦兴 ( 福建 ) 化纤及杭州英良贸易 ;4) 公司参股浙商银行 4.17% 以上联营企业业绩均通过投资收益体现 图表 4: 恒逸石化主要子公司及联营企业情况 公司名称 主要产品或服务 持股比例 净资产 215 年收入 215 年净利润 216H1 收入 216H1 净利润 浙江恒逸 DTY 1% 浙江逸盛 PTA 7% 逸盛大化 PTA 25.38% 海南逸盛 PTA 37.5% 恒逸高新材料 聚酯切片 POY/FDY 1% 恒逸聚合物 聚酯切片 POY/FDY 6% 巴陵恒逸己内酰胺 CPL 5% 香港天逸国际 投资及化工原料 (PX 等 ) 贸易 1% 恒逸实业 ( 文莱 ) PX 苯 油品等 7% 注 : 截止至 216 年 6 月 3 日, 单位 : 亿元资料来源 : 公司公告, 华泰证券研究所 公司业绩受 PTA 及涤纶价格波动影响较大,215 年实现营业收入 33.2 亿元 (YoY 8.%), 净利 1.8 亿元, 伴随 216Q3 以来涤纶 PTA 等产品价格回升, 公司业绩显著改善 :216 年前三季度实现收入 亿元, 净利 5. 亿元 ( 去年同期为 98 万元 ), 投资收益 4.1 亿元, 其中 216Q3 单季度实现收入 84.4 亿元 (YoY 13.6%), 净利 1.5 亿元 ( 去年同期为 -1 亿元 ), 公司同时预计 216 年净利润为 亿元 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 5
6 H H1 公司研究 / 首次覆盖 217 年 2 月 2 日 图表 5: 恒逸石化营收结构 图表 6: 恒逸石化毛利结构 25 2 百万元 2 15 百万元 PTA 聚酯纤维其他 PTA 聚酯纤维其他 资料来源 : 公司公告, 华泰证券研究所 资料来源 : 公司公告, 华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 6
7 公司研究 / 首次覆盖 217 年 2 月 2 日 下游需求回暖, 涤纶长丝龙头高景气延续人民币贬值利好出口需求精对苯二甲酸 (PTA) 和乙二醇 (MEG) 主要用于生产聚酯 (PET), 聚酯大部分用于生产涤纶纤维,215 年国内涤纶纤维总产量 3725 万吨, 其中涤纶长丝 涤纶短纤产量分别为 万吨, 产量年复合增速分别为 12.3% 3.3% 216 年 1-11 月, 国内涤纶长丝产量为 289 万吨, 涤纶短纤产量 767 万吨, 同比分别增长 5.5% 2.7% 图表 7: 国内涤纶长丝产量持续增长 图表 8: 国内布产量 216 年以来恢复增长 万吨 亿米 2% 15% 1% 5% % -5% -1% 涤纶短纤 涤纶长丝 化纤布化纤布 - 同比 - 右轴 棉混纺布棉混纺布 - 同比 - 右轴 资料来源 :Wind, 华泰证券研究所 资料来源 :CEIC, 华泰证券研究所 伴随 215Q3 以来人民币汇率持续走低, 出口逐渐改善 216 年 5 月以来, 我国涤纶出口恢复增长, 截止到 12 月末我国涤纶累计出口 12 万吨, 同比增长 6.5% 另一方面, 下游纺织行业出口需求显著回暖 : 据中国纺织品进出口商会数据,217 年 1 月中国纺织品服装出口 1657 亿元, 同比增长 1.2%, 其中纺织品出口 664 亿元, 同比增长 11.2%; 服装出口 993 亿元, 同比增长 9.5%, 涤纶纤维出口量也自 216 年 5 月以来增速回升 预计上述趋势在中期仍可维持, 纺织服装行业需求增长态势良好 图表 9: 215Q3 以来人民币持续贬值 图表 1: 216 年 5 月以来涤纶出口恢复增长 万吨 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 中间价 : 美元兑人民币 累计出口量 : 涤纶 同比 - 右轴 资料来源 :Wind, 华泰证券研究所 资料来源 : 海关总署, 华泰证券研究所 涤纶长丝龙头高景气延续 214 年以来, 由于产能过剩程度逐步加大, 涤纶长丝价格持续下滑, 行业盈利能力减弱, 且多数中小规模企业难以结合市场需求变化进行产品结构调整, 竞争力逐渐减弱, 乃至退出市场,214 年以来国内累计淘汰涤纶长丝产能 27 万吨, 且均为 5 万吨以下的小产能 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 7
8 桐昆集团 浙江新凤鸣 恒逸石化 江苏盛虹 江苏恒力 福建百宏实业 浙江双兔化纤 浙江荣盛化纤 公司研究 / 首次覆盖 217 年 2 月 2 日 图表 11: 国内涤纶长丝产能增长较快 图表 12: 216 年国内产能 1 万吨以上的涤纶长丝生产企业 万吨 万吨 资料来源 : 百川资讯, 华泰证券研究所 资料来源 : 百川资讯, 华泰证券研究所 目前国内涤纶长丝产能为 3661 万吨,217 预计新增产能约 295 万吨, 总体仍有一定程度过剩, 但企业之间开工率 盈利等方面差异较大 大中型企业在产品质量 产品门类 供货稳定性等方面具备较大优势, 受到下游织造企业青睐, 龙头企业即使在行业低迷时期也能保持较高开工率 图表 13: 214 年以来国内退出的涤纶长丝产能 公司 产能 退出时间 江苏无锡神羊 年 1 月 浙江萧山龙达 年 2 月 浙江绍兴赐福 年 8-9 月 浙江宁波华鑫 年 9 月 浙江嘉兴龙腾 年 8 月 浙江萧山红剑 年 8 月 江苏太仓明辉 年 11 月 浙江绍兴亿丰 年 6 月 单位 : 万吨 / 年 资料来源 : 百川资讯, 华泰证券研究所 216 年下半年以来, 伴随油价上涨及下游需求回暖, 涤纶长丝 (DTY15D) 价格自 216 年 9 月以来持续上涨, 目前报价为 15 元 / 吨, 同比上涨 41.9% 结合前述的需求前景预测, 我们预计涤纶长丝高盈利在中周期可持续, 且由于涤纶可与棉混纺制纱线, 二者价格具备较强相关性 近期棉花价格走强, 也从比价角度利好涤纶价格强势 恒逸石化目前具备 165 万吨 / 年涤纶长丝产能, 国内排名第三, 将充分受益于涤纶行业高景气 图表 14: 江浙织机的涤纶长丝库存天数触底回升 图表 15: 棉花价格走强从比价角度利好涤纶价格强势 5 天 4 元 / 吨 库存天数 :POY 库存天数 :DTY 库存天数 :FDY 资料来源 :Wind, 华泰证券研究所 涤纶短纤 (1.4D,38mm) 商品棉 : 全国棉花交易市场 资料来源 : 百川资讯,Wind, 华泰证券研究所 涤纶长丝 (DTY15D) 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 8
9 公司研究 / 首次覆盖 217 年 2 月 2 日 图表 16: 216 年 9 月以来涤纶长丝价格持续上涨 元 / 吨 价差 - 右轴涤纶长丝 (DTY15D) 乙二醇 ( 华东 ) 注 : 价差 = 涤纶长丝 -.86*PTA-.34* 乙二醇 资料来源 : 百川资讯, 华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 9
10 公司研究 / 首次覆盖 217 年 2 月 2 日 PTA 行业供需改善, 景气大概率上行 PTA 供需格局持续改善 PTA 大部分用于生产聚酯 (PET),216 年我国 PTA 表观消费量为 3141 万吨, 需求的年复合增速为 7.5% 国内产能自 212 年以来大规模释放, 产能扩张速度远高于需求增速, 导致产品价格持续走低, 盈利情况大幅下降 图表 17: 216 年国内 PTA 产能占全球近半 图表 18: 国内 PTA 产能自 212 年以来大幅增长 印尼 3% 亚洲其他 7% 泰国 4% 印度 7% 中国台湾 8% 非亚洲 17% 韩国 9% 中国 45% % 万吨 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 产能产量表观消费量进口依存度 - 右轴 资料来源 : 产业信息网, 华泰证券研究所 资料来源 :Wind, 华泰证券研究所 据百川资讯统计, 国内 PTA 产能约 4893 万吨, 其中 1235 万吨处于停车状态 ; 另据中纤网统计, 截止 216 年 12 月国内现存 PTA 淘汰产能 84 万吨, 问题产能 675 万吨, 主要对应厦门翔鹭石化 (615 万吨 ) 及绍兴远东石化 (32 万吨 ) 以此推算, 国内 PTA 实际有效产能约为 万吨, 其中恒逸石化下属的逸盛宁波 逸盛海南 逸盛大连共 136 万吨及恒力石化下属的 66 万吨产能已成为国内 PTA 主要供应力量, 对产品具备较强影响力 图表 19: 216 年国内 PTA 问题产能统计 企业 产能 开工情况 翔鹭石化 615 因 213 年腾龙芳烃爆炸而长期停车 江阴汉邦 年 Q1-Q2 投产, 目前开工率仅一半 扬子石化 13 7 万吨装置长期停车 远东石化 年破产后长期停车 珠海 BP 万吨装置长期停车 辽阳石化 8 长期停车 蓬威石化 9 位于四川, 自产 PX 原料, 运输劣势较大, 长期停车 停车产能总计 1235 注 : 单位 : 万吨 / 年 资料来源 : 百川资讯, 华泰证券研究所 新增产能方面,217 年主要新增产能仅有桐昆股份嘉兴石化二期项目 (22 万吨 ) 及四川晟达项目 (1 万吨 ), 且四川晟达项目在位置布局方面存在劣势, 开工仍存在一定不确定性 ; 远东石化部分产能 (14 万吨 ) 虽有开车意向, 但实际情况仍需跟踪 ; 其余规划产能投产时间均在 218 年或之后, 部分产能甚至已无建设意向, 行业供需格局持续好转 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1
11 公司研究 / 首次覆盖 217 年 2 月 2 日 图表 2: 217 年后国内 PTA 新增产能情况 企业名称 产能规模 具体情况 嘉兴石化二期 年底或 218 年投产 四川晟达 年投产, 但有运输劣势 远东石化 14 被收购后可能与 217 年复产 新凤鸣 年投产 中金石化 33 预计 218 年底或 219 年投产 蓝山屯河 12 预计 219 年底或以后投产 福建佳龙二期 2 预计 218 年投产 恒逸石化四期 22 不明确 台华宁波 3 不明确 云天化 1 不明确 单位 : 万吨 / 年 资料来源 : 中纤网, 华泰证券研究所 PX 进入扩产周期利于 PTA 环节利润扩大 PX 是 PTA 的核心原料, 受公众事件 ( 厦门 宁波 大连 ) 影响, 国内 PX 扩产进程多次放缓, 进口依存度不断提升 目前国内 PX 产能为 142 万吨, 进口依存度自 21 年 36.5% 上升至 216 年的 51.6%, 产品价格居高不下, 对 PTA 成本端构成较大压力 图表 21: 国内 PX 供需平衡情况 图表 22: 216 年初以来华东地区 PTA 价格及价差回升 万吨 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 元 / 吨 产能产量消费量进口依存度 - 右轴 价差 - 右轴 PTA( 华东 ) PX 资料来源 :Bloomberg, 华泰证券研究所 注 : 价差 =PTA-.66*PX 资料来源 : 百川资讯, 华泰证券研究所 年国务院和环保部相继将 PX 改扩建项目核准权利下放至省级政府和环保部门 215 年 9 月, 工信部和环保部共同制定了 对二甲苯项目建设规范条件, 对 PX 项目的安全 环保等方面提出具体要求, 预计将有助于 PX 项目在国内合理扩产 图表 23: 217 年亚洲 PX 产能投放情况 ( 不完全统计 ) 地区 装置名称 产能 投产情况 印度 信赖 22 原计划 216 年 Q4 投产, 预计将于 217 年释放产能 沙特 PetroRabigh 134 原计划 216 年底投产, 预计将于 217 年释放产能 沙特 Aramco Jizan 年下半年 越南 Nghi Son 年 Q2 中国 中海油惠州炼化二期 年下半年 中国 海南炼化二期 年下半年 单位 : 万吨 / 年 资料来源 : 卓创资讯, 华泰证券研究所 据统计, 年, 亚洲新增 PX 产能预计超过 13 万吨,217 年预计将有包括印度 沙特 越南及中国共 644 万吨 PX 产能投放 PX 进入产能释放周期, 将有助于 PTA 生产环节的利润有望扩大 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 11
12 公司研究 / 首次覆盖 217 年 2 月 2 日 综上所述, 我们判断 PTA 在历经多年低迷之后, 在部分产能退出或开工受限 下游需求回暖的背景下, 行业供需格局有望持续改善, 叠加油价稳步上涨和 PX 进入扩产周期的背景, 行业景气将大概率步入上行周期, 恒逸石化目前具备 62 万吨的权益产能, 预计将充分受益 216 年以来, 华东地区 PTA 价格自底部反弹, 目前报价为 56 元 / 吨, 较 216 年价格底部上涨 34%, 且 PTA-PX 价差亦稳步扩大 特别是 216Q4 以来, 行业实际开工率上升至 9% 以上, 库存天数也处于较低水平 ; 据了解恒力石化 22 万吨装置和逸盛大化 375 万吨装置将于 3 4 月份停车检修, 预计届时也将对 PTA 价格构成催化 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 12
13 公司研究 / 首次覆盖 217 年 2 月 2 日 己内酰胺盈利快速回升己内酰胺 (CPL) 是锦纶纤维和尼龙工程塑料的重要原料, 巴陵恒逸目前具备 2 万吨 CPL 产能, 目前恒逸石化持股比例为 5% 巴陵恒逸技术水平较高, 且配套下游锦纶企业, 具备较强成本优势, 在全行业亏损期仍然保持盈亏平衡 图表 24: 尼龙 6 价格自 216 年 11 月以来快速上涨 元 / 吨 图表 25: 国内己内酰胺价格自 216 年 11 月以来迅速反弹 元 / 吨 资料来源 : 百川资讯, 华泰证券研究所 尼龙 6( 常规纺, 长三角 ) 价差 - 右轴 纯苯 ( 华东 ) 环己酮 ( 华东 ) 己内酰胺 注 : 价差 = 己内酰胺 -1.4* 纯苯 资料来源 : 百川资讯, 华泰证券研究所 216Q4 以来, 伴随油价走强及下游尼龙需求回暖, 尼龙 6 及 CPL 价格自阶段底部反弹逾 7%, 目前报价分别为 元 / 吨, 己内酰胺与原料纯苯价差迅速扩大, 产品盈利快速回升 公司装置目前保持满产, 盈利情况良好, 预计将成为业绩的潜在超预期因素 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 13
14 公司研究 / 首次覆盖 217 年 2 月 2 日 文莱 PMB 石化项目优势显著公司于 216 年 1 月完成增发, 向中信证券 浙银资本等 7 名特定投资者发行 3.17 亿股, 募集资金 38 亿元用于文莱 PMB 石化项目, 发行价格为 12. 元 / 股, 限售期 12 个月 文莱 PMB 石化项目是公司与文莱政府合作的一个以原油 凝析油为原料的炼油化工一体化项目, 拟建于文莱达鲁萨兰国 (Brunei Darussalam) 大摩拉岛 (Pualu Muara Besar), 项目用地估算为 26 公顷以及预留的围填用地 项目总投资约 32.5 亿美元 项目实施主体为恒逸实业 ( 文莱 ) 有限公司 ( 恒逸石化控股 7%) 图表 26: 文莱 PMB 石化项目主要产品 产品 产能规模 主要用途 后续下游规划 化工轻油 99 生产乙烯的裂解料 外销或自建下游裂解设施 对二甲苯 (PX) 15 生产精对苯二甲酸 PTA 的主要原料主要供应于海南逸盛 PTA 生产 苯 甲苯 8 生产己内酰胺 (CPL) 的主要原料主要供应于恒逸己内酰胺生产 柴油 173 车辆 船舶柴油发动机燃料 当地销售 汽油 38 汽车点燃式内机燃料 当地销售 航空煤油 128 航空涡轮发动机燃料 当地销售 单位 : 万吨 / 年 资料来源 : 公司公告, 华泰证券研究所 文莱 PMB 石化项目将延伸公司产业链至上游 PX 环节, 并进入油品销售领域, 项目预计将于 218 年底试运行, 该项目在物流 能源成本 税收等方面具备显著优势, 将成为公司后续重要的利润增长点 图表 27: 文莱 PMB 石化项目部分优势 优势 项目 文莱情况 国内情况 税费 税率 免税 物流 物料运费 8 美元 / 吨 16.5 美元 / 吨 能源 电价.95 美元 / 度.116 美元 / 度 蒸汽价格 17.5 美元 / 吨 29.4 美元 / 吨 注 : 数据为前期项目规划阶段测算值, 与当前情况存在差异 资料来源 : 公司公告, 华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 14
15 公司研究 / 首次覆盖 217 年 2 月 2 日 首次覆盖给予 增持 评级恒逸石化是国内 PTA 的龙头企业,216Q3 以来油价反弹及下游需求回暖带动公司业绩大幅好转, 展望后市, 我们预计涤纶长丝高景气有望延续,PTA 供需格局改善, 将大概率步入上行周期, 公司作为龙头企业将充分受益 此外, 公司参股的浙商银行 ( 持股比例为 4.17%) 经营情况良好, 也为公司业绩提供稳定贡献 图表 28: 恒逸石化盈利预测假设 产品 指标 215A 216E 217E 218E PTA 收入 ( 百万元 ) 毛利率 5.5% 6.% 7.% 7.% 聚酯纤维 收入 ( 百万元 ) 毛利率 4.9% 6.% 6.2% 6.2% 其他 收入 ( 百万元 ) 毛利率 -.5%.%.5%.8% PMB 项目 收入 ( 百万元 ) 15 毛利率 15.% 总计 收入 ( 百万元 ) 同比增长 8% 2% 16% 7% 毛利率 4.4% 5.% 5.8% 6.4% 资料来源 : 华泰证券研究所 我们预计公司 年 EPS 分别为.5.9 元, 且公司业绩相对 PTA 价格弹性极高 ( 假设成本不变,PTA 含税价格每上涨 1 元 / 吨, 公司 EPS 提升约.25 元 ), 业绩存在较大潜在上行空间, 结合公司未来业绩增速和可比公司估值水平, 我们给予公司 217 年 倍 PE, 对应目标价为 元, 对应 PB 为 倍, 首次覆盖给予 增持 评级 图表 29: 可比公司估值情况 EPS( 元 ) PE 上市公司 最新价 ( 元 ) 216E 217E 216E 217E BPS( 元 ) PB 桐昆股份 荣盛石化 三房巷 海利得 尤夫股份 平均 备注 : 股价为 2 月 16 日收盘价,EPS 采用 wind 一致预期,PB 为 216 年 9 月 3 日数据 资料来源 : 华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 15
16 公司研究 / 首次覆盖 217 年 2 月 2 日 风险提示 PTA 停产装置复产风险由于翔鹭石化及远东石化的 PTA 产能规模较大, 若二者在快速复产, 将导致 PTA 供需格局在短期内再次宽松, 不利于 PTA 价格回升, 并相应影响下游涤纶产品价格 原油价格大幅波动风险原油价格大幅波动对公司 PTA 及涤纶产品的价格均将产生影响, 若大幅下跌可能导致公司 PX 原料成本过高, 并导致产成品的资产减值损失 图表 3: 恒逸石化历史 PE-Bands ( 元 ) 恒逸石化 5x 1x 25 15x 2x 25x Feb 14-5 Aug 14 Feb 15 Aug 15 Feb 16 Aug 16-1 图表 31: 恒逸石化历史 PB-Bands ( 元 ) 恒逸石化 1.3x 2.1x 2.8x 3.5x 4.3x Feb 14 Aug 14 Feb 15 Aug 15 Feb 16 Aug 16 资料来源 :Wind 华泰证券研究所 资料来源 :Wind 华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 16
17 公司研究 / 首次覆盖 217 年 2 月 2 日 盈利预测 资产负债表 会计年度 ( 百万元 ) E 217E 218E 流动资产 11,923 8,851 7,65 8,569 9,79 现金 3,143 2, 应收账款 ,78 1,156 其他应收账款 预付账款 2,32 1,932 2,361 2,71 2,888 存货 1,482 1,549 1,476 1,693 1,85 其他流动资产 4,27 1,826 2,836 3,88 3,23 非流动资产 14,81 16,357 17,215 17,518 17,71 长期投资 2,597 5,72 5,57 5,57 5,57 固定投资 1,451 9,627 1,9 1,299 1,487 无形资产 其他非流动资产 1,112 1,45 1,86 1,99 1,13 资产总计 26,733 25,29 24,82 26,87 26,79 流动负债 18,325 16,151 1,935 1,535 9,186 短期借款 1,717 11,28 4,995 4,357 2,779 应付账款 3,85 1,398 1,476 1,693 1,85 其他流动负债 3,83 3,725 4,464 4,484 4,62 非流动负债 1, 长期借款 1, 其他非流动负债 负债合计 19,718 16,881 11,74 11,321 9,934 少数股东权益 1,986 2,76 2,176 2,359 2,635 股本 1,154 1,36 1,62 1,62 1,62 资本公积 ,396 4,396 4,396 留存公积 3,789 3,972 4,865 6,327 8,135 归属母公司股 5,29 6,252 1,94 12,47 14,221 负债和股东权益 26,733 25,29 24,82 26,87 26,79 现金流量表 会计年度 ( 百万元 ) E 217E 218E 经营活动现金 1, ,866 1,468 2,28 净利润 (396.46) ,645 2,85 折旧摊销 ,13 财务费用 投资损失 (52.61) (65.) (915.86) (961.65) 营运资金变动 (888.98) (746.8) (31.83) 其他经营现金 (99.9) (276.84) (24.89) 投资活动现金 (1,316) (1,344) (1,24) (384.14) (338.35) 资本支出 ,3 1,3 1,3 长期投资 , 其他投资现金 (323.5) 筹资活动现金 (3,28) (1,84) (1,942) 短期借款 1, (6,33) (637.65) (1,578) 长期借款 (678.71)... 普通股增加 资本公积增加 (1.8) ,449.. 其他筹资现金 (1,211) (435.77) (1,9) (446.62) (363.86) 现金净增加额 (572.82) (2,618).. 利润表 会计年度 ( 百万元 ) E 217E 218E 营业收入 28,63 3,318 31,73 35,939 38,547 营业成本 26,95 28,996 29,512 33,87 36,97 营业税金及附加 营业费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 公允价值变动收益 (3.53) 投资净收益 (379.22) 营业利润 (453.91) ,733 2,184 营业外收入 营业外支出 利润总额 (418.) ,3 1,828 2,34 所得税 (21.54) 净利润 (396.46) ,645 2,85 少数股东损益 (43.78) (22.47) 归属母公司净利润 (352.68) ,462 1,88 EBITDA ( 倍 ) ,83 2,453 3,171 3,65 EPS ( 元 ) (.22) 主要财务比率 会计年度 (%) E 217E 218E 成长能力营业收入 (8.74) 营业利润 (193.83) 归属母公司净利润 (182.61) 获利能力 (%) 毛利率 净利率 (1.26) ROE (7.1) ROIC 偿债能力资产负债率 (%) 净负债比率 (%) 流动比率 速动比率 营运能力总资产周转率 应收账款周转率 应付账款周转率 每股指标 ( 元 ) 每股收益 ( 最新摊薄 ) (.22) 每股经营现金流 ( 最新摊薄 ) 每股净资产 ( 最新摊薄 ) 估值比率 PE ( 倍 ) (7.5) PB ( 倍 ) EV_EBITDA ( 倍 ) 资料来源 : 公司公告, 华泰证券研究所预测 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 17
18 公司研究 / 首次覆盖 217 年 2 月 2 日 评级说明 行业评级体系 免责申明 本报告仅供华泰证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 客户使用 本公司不因接收人收到本报告而视其为客户 本报告基于本公司认为可靠的 已公开的信息编制, 但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证 本报告所载的意见 评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断 在不同时期, 本公司可能会发出与本报告所载意见 评估及预测不一致的研究报告 同时, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 本公司力求报告内容客观 公正, 但本报告所载的观点 结论和建议仅供参考, 不构成所述证券的买卖出价或征价 该等观点 建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的 财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对客户私人投资建议 投资者应当充分考虑自身特定状况, 并完整理解和使用本报告内容, 不应视本报告为做出投资决策的唯一因素 对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 本公司及作者均不承担任何法律责任 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 本公司及作者在自身所知情的范围内, 与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系 在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为之提供或者争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等相关服务 本公司的资产管理部门 自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策 本报告版权仅为本公司所有 未经本公司书面许可, 任何机构或个人不得以翻版 复制 发表 引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权 如征得本公司同意进行引用 刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为 华泰证券研究所, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 删节和修改 本公司保留追究相关责任的权力 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询 业务资格, 经营许可证编号为 :Z2332 全资子公司华泰金融控股 ( 香港 ) 有限公司具有香港证监会核准的 就证券提供意见 业务资格, 经营许可证编号为 :AOK89 版权所有 217 年华泰证券股份有限公司 - 报告发布日后的 6 个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深 3 指数的涨跌幅为基准 ; - 投资建议的评级标准 增持行业股票指数超越基准 公司评级体系 - 报告发布日后的 6 个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深 3 指数的涨跌幅为基准 ; - 投资建议的评级标准 买入股价超越基准 2% 以上 中性行业股票指数基本与基准持平增持股价超越基准 5%-2% 减持行业股票指数明显弱于基准 华泰证券研究 南京 南京市建邺区江东中路 228 号华泰证券广场 1 号楼 / 邮政编码 :2119 中性股价相对基准波动在 -5%~5% 之间 减持股价弱于基准 5%-2% 卖出股价弱于基准 2% 以上 北京 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 A 座 18 层 邮政编码 :132 电话 : / 传真 : 电话 : / 传真 : 电子邮件 :ht-rd@htsc.com 电子邮件 :ht-rd@htsc.com 深圳 上海 深圳市福田区深南大道 411 号香港中旅大厦 24 层 / 邮政编码 :51848 上海市浦东新区东方路 18 号保利广场 E 栋 23 楼 / 邮政编码 :212 电话 : / 传真 : 电话 : / 传真 : 电子邮件 :ht-rd@htsc.com 电子邮件 :ht-rd@htsc.com 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 18
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
策略深度报告
证券研究报告 策略研究 / 策略简评 216 年 7 月 22 日 戴康执业证书编号 :S5751661 研究员 21-28972238 daikang@htsc.com 藕文 21-2897282 联系人 ouwen@htsc.com 相关研究 1 中报预喜带来的超额收益 216.6 下半年解禁压力前低后高 华泰策略专题研究 下半年限售股解禁规模 1519,12 月的解禁压力最大下半年 A 股限售股解禁规模为
2 217 年 6 月以来,PTA 涤纶长丝价格上涨, 价差扩大, 行业景气向上 217 年 6 月以来,PTA 价格上涨 45 元 / 吨至 5187 元 / 吨, 涨幅 8.5%; 价差扩大 281 元 / 吨至 1559 元 / 吨, 涨幅 22.% 涤纶长丝价格上涨 834 元 / 吨至 8
[Table_MainInfo] 行业研究 / 化工 / 石油化工 行业跟踪报告 证券研究报告 217 年 8 月 4 日 [Table_InvestInfo] 投资评级增持维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] 26.9% 21.24% 15.58% 9.93% 4.27% 石油化工 -1.38% 216/8 216/11 217/2 217/5 资料来源 : 海通证券研究所 海通综指
13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1 10Q4 10Q3 10Q2 10Q1 09Q4 09Q3 09Q2 09Q1 08Q4 08Q3 08Q2 08Q1 13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1
资产负债表 非流动资产合计 现金及现金等价物 非现金性流动资产 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 所有者权益合计 流动负债合计 非流动负债合计 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 现金交易性金融资产应收票据应收账款 预付款项应收利息应收股利其他应收款 存货其他流动资产流动资产合计
****************
主 体 信 用 浙 江 恒 逸 集 团 有 限 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 结 果 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 结 果 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 债 券 简 称 额 度 ( 亿 元 ) 年 限 ( 天 ) 跟 踪 评 级 结 果 上 次 评 级 结 果 15 恒 逸 CP001 9.00
untitled
1 2012 2 2013 3 2013 6 6001000 5020 6000000 6000000 10000000 10000000 620000 500000 120000 1 2012 3 2012 4 1 2 2012 5 2012 6 1 2 3 10 2012 7 2012 8 3 20 250000 250000 100000 5 20000 20000 4 2012 9 2012
恒逸石化股份有限公司2017年半年度报告摘要
证券代码 :000703 证券简称 : 恒逸石化公告编号 :2017-105 恒逸石化股份有限公司 2017 年半年度报告摘要 ( 更新后 ) 一 重要提示 本半年度报告摘要来自半年度报告全文, 为全面了解本公司的经营成果 财务状况及未来发展规划, 投资者应当到证监会指定媒体仔细阅读半年度报告全文 声明非标准审计意见提示 董事会审议的报告期普通股利润分配预案或公积金转增股本预案 公司计划不派发现金红利,
2 1. 今 日 聚 焦 : 关 注 PTA- 涤 纶 产 业 链 PTA 供 求 关 系 改 善, 行 业 景 气 度 提 升 PTA 行 业 2015 年 起 进 入 去 产 能 阶 段, 4693 万 吨 总 产 能 中 1400 万 吨 处 于 关 停 状 态 2016 年 起 PTA 产
[Table_MainInfo] [Table_InvestInfo] [Table_AuthorInfo] 行 业 研 究 / 石 化 房 地 产 有 色 化 工 煤 炭 钢 铁 行 业 跟 踪 报 告 关 注 PTA- 涤 纶 产 业 链 [Table_Summary] 投 资 要 点 : 证 券 研 究 报 告 2016 年 08 月 07 日 周 期 行 业 市 场 表 现 8 月 5 日,
% /10
(601717) 2010 7 14 18.00 ~ 24.00 RMB 00.00 ~ 00.00 RMB 80 2008 25 70 100 60 10 5-8 www.zzmj.com / 38.8% 35-40 / 2004 ( ) 700 A ( ) 140 B/H ( ) A ( ) () 2.23 (%) 40.2 18-24 2010-2012 1.20 1.421.62 2010
第一节 公司基本情况简介
Shanghai Material Trading Centre Co., Ltd. 2003 Annual Report 2003 OO 2003 4 20 1 2 4 6 8 10 12 25 26 31 64 102 SHANGHAI MATERIAL TRADING CENTRE CO., LTD. SMTC 2550 522 (86) 021 62570000 8522 (86) 021
公司深度研究报告
2009 年 11 月 21 日 公 司 深 度 研 究 中 药 Ⅱ 马 应 龙 (600993.SH)/34.71 元 主 营 业 绩 爆 发 增 长 可 期 研 究 员 : 高 利 Tel: 010-59370899 Email: gaoli@hczq.com 联 系 人 : 廖 万 国 Tel: 0755-82027735 Email: liaowanguo@hczq.com 投 资 要 点
表 1 公 司 单 季 度 的 财 务 数 据 ( 百 万 元 ), 毛 利 率 的 变 化 与 大 豆 涨 跌 大 致 同 步 2013 2013 Q3 Q4 Q3 Q4 Q3 Q4 营 业 收 入 1,219 1,331 1,393 1,622 1,595 1,393 2,015 1,720 1
证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2013 年 8 月 13 日 粮 油 加 工 署 名 人 : 观 富 钦 S0960513070003 0755-82026831 guanfuqin@china-invs.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 20.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整 : 基 本 资 料 15.53 元 维 持 上 证 综 合 指 数 2101.28
(600873) I+G % I+G EPS I+G I+G EPS
2014 12 22 () 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% S1060514120001 021-38662845 Puqiang587@pingan.com.cn S0500513080001 021-38660280 Guozhe307@pingan.com.cn 300 2010 90% 50%30% 20% 2007 8000 / 37% 15% CR3
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
2015年德兴市城市建设经营总公司
2019 2019 19 6.7 7 3 4567 20% 20%20%20% Shibor 5 www.shibor.org Shibor1Y 37 20% 20%20%20%20% 1001, 1,000 / / AA AAA 2 2019 1 3 2019 1 4 2019 1 2 1 2019 1 3 ... 1... 4... 5... 10... 13... 15... 16... 18...
一 概要 二 行业整体情况 三 风险提示
PTA 行业梳理 蜂巢基金管理有限公司 研究部 一 概要 二 行业整体情况 三 风险提示 PX PTA 对苯二甲酸是苯二甲酸异构体中的一种, 精对苯二甲酸 ( 简称 PTA), 是纯度可满足聚酯产品生产要求的对苯二甲酸 通过对二甲苯制 得的粗对苯二甲酸 (CTA) 再经过精制可得到精对苯二甲酸 (PTA) 对二甲苯 (PX) 由石脑油提炼而来, 是 PTA 上游的主要原料, 每吨 PTA 生产约消耗
G % % G 8% 6% 2%-12% 100% G G G SH G SH G SH G G QFII G % % % 2005A
50 2006 6 30 45 83.42% 2006-6-30 600019 G 13.81% 600282 1.08% 600028 10.55% 600020 G 1.05% 600104 G 5.79% 600153 G 0.94% 600005 G 5.37% 600102 0.91% 600015 G 4.57% 600307 G 0.85% 600642 G 4.28% 600323
XX公司
行 业 报 告 行 业 专 题 报 告 并 购 重 组 带 来 业 绩 大 幅 增 厚, 成 长 股 表 现 优 异 基 础 化 工 2016 年 02 月 05 日 行 业 专 题 报 告 证 券 研 究 报 告 强 于 大 市 ( 维 持 ) 行 情 走 势 图 150% 100% 50% 0% 相 关 研 究 报 告 行 业 动 态 跟 踪 报 告 * 基 础 化 工 * 钛 白 粉 节 后
公司公告点评
行业研究 行业点评报告 证券研究报告 industryid 化工 推荐 ( 维持 ) 重点公司 重点公司 215E 216E 评级 恒逸石化.11.57 增持 荣盛石化.15.52 增持 桐昆股份.12.5 增持 relatedreport 相关报告 桐昆股份 (61233): 中报符合预期, 关注下半年旺季需求 215-9-2 分析师 : 孙佳丽 sunjiali@xyzq.com.cn S1951387
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
公司研究报告
证券研究报告 公司研究 / 季报点评 2015 年 10 月 26 日传媒 / 传媒 Ⅱ 投资评级 : 买入 ( 维持评级 ) 当前价格 ( 元 ): 52.20 合理价格区间 ( 元 ): 55~60 王禹媚执业证书编号 :S0570515030004 研究员 010-63211166 wangyumei@htsc.com 相关研究 1 东方财富 (300059): 存量 收益成下半年看点, 期待互联网券商
PE /.
(600729) 2010 7 1 41.04 / / www.c-best.com ( ) 20,400 A ( ) 13,575 B/H ( ) 0 83.64 A ( ) 55.66 () 4.61 (%) 64.88./32.51% /32.51% + S1060209040123 0755-22625790 Hemiao160@pingan.com.cn 2010-2012 EPS 0.851.15
公司研究报告
公司研究 / 中报点评 2012 年 08 月 31 日黑色金属 / 钢铁 Ⅱ 投资评级 : 中性 ( 增持评级 ) 当前价格 ( 元 ): 4.52 合理价格区间 ( 元 ): 4.00~6.00 研究员 : 赵湘鄂执业证书编号 :S0570512070020 电话 : (021)6849 8628 E-MAIL:zhaoxiange@mail.htlhsc.com.cn 研究员 : 陈雳执业证书编号
一 调研说明中商情报网全新发布的 年中国 PTA 产业链研究报告 主要依据国家统计局 国家发改委 商务部 中国海关 国务院发展研究中心 行业协会 工商 税务 海关 国内外相关刊物的基础信息以及行业研究单位等公布和提供的大量资料, 结合深入的市场调研资料, 由中商情报网的资深专家和
2011-2015 年中国 PTA 产业链研究报告 Customer Service Hotline:400-666-1917 Page 1 of 16 一 调研说明中商情报网全新发布的 2011-2015 年中国 PTA 产业链研究报告 主要依据国家统计局 国家发改委 商务部 中国海关 国务院发展研究中心 行业协会 工商 税务 海关 国内外相关刊物的基础信息以及行业研究单位等公布和提供的大量资料,
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 盛 药 业 (002566) 业 绩 向 好, 人 参 全 产 业 链 价 值 已 现 买 入 ( 首 次 ) 投 资 要 点 主 营 业 绩 稳 健 :2015 年 1-6 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 4.56 亿 元, 同 比 增 长 33.69%; 实 现 净 利 润 5522.06 万 元, 同 比 增 长 13.34%;
Microsoft Word - 2012年PTA年度报告
2012 年 第 11 期 PTA 年 度 市 场 报 告 宁 波 大 宗 商 品 交 易 所 资 讯 研 究 部 崔 育 东 0574-89116539 cuiyd@nbdzsp.cn 目 录 PTA 市 场 2012 年 度 回 顾... 3 PTA 期 货 行 情 回 顾... 3 PTA 现 货 行 情 回 顾... 4 甬 商 所 PTA 走 势... 6 上 游 产 品 情 况... 6
图表 1. PTA 产能 产量及表观需求量等情况 ( 单位 : 万吨 )
PTA 行业运行情况及发展展望 上海新世纪资信评估投资服务有限公司工商企业部石月一 PTA 行业的发展态势我国 PTA 产能经过多年的持续扩张, 目前呈现供过于求的状态, 价格震荡下行 由于行业景气度不断下滑, 产业内竞争日趋激烈, 加上原料价格大幅波动, 多数企业长期处于微利甚至亏损状态 但行业内落后产能淘汰的加速, 将为优质企业长期发展提供更大空间 1996 年中石油辽化分公司 中石化天津石油化工公司和中石化洛阳石油化工总厂的
2004 600099 2004 1 1 3 4 4 7 8 25 1 600099 2004 1 LINHAI CO., LTD. LH 2 600099 3 14 14 225300 http://www.linhai.cn lh.tz@public.tz.js.cn 4 5 14 0523 6551888-2228 0523 6551403 2 600099 2004 LHDLTZ@PUB.TZ.JSINFO.NET
安阳钢铁股份有限公司
2004 --------------------------------------------3 ------------------------------4 ----------------------------6 ------------------------------ ---------7 ------------------------------------------------9
25 1504477 26 1485677 27 ( ) 1462996 28 1461029 29 ( ) 1453783 30 1437115 31 1422331 32 1421793 33 1405138 34 1378553 35 1369350 36 1360000 37 1314800
1 IT 13894689 2 6095237 3 5877232 4 ( ) 3853200 5 3165835 6 2975512 7 2760588 8 2452566 9 2311869 10 ( ) 2200495 11 2102449 12 2080000 13 2073001 14 2012248 15 1870428 16 1857289 17 1835819 18 1796260
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 年 报 点 评 2014 年 04 月 22 日 黑 色 金 属 / 钢 铁 Ⅱ 投 资 评 级 : 增 持 ( 调 高 评 级 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 0.00 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 2013 年 扭 亏 为 盈, 改 制 重 组 更 添 看 点 新 钢 股 份 (600782) 投 资 要 点 : 陈 雳 执 业 证 书 编
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 首 次 覆 盖 报 告 2015 年 12 月 21 日 计 算 机 软 硬 件 / 计 算 机 应 用 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 当 前 价 格 ( 元 ): 40.37 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 48-60 高 宏 博 执 业 证 书 编 号 :S0570515030005 研 究 员 010-63211166 gaohongbo@htsc.com
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C8FDD2BBD6D8B9A45F3630303033315F2DD5BDC2D4B5F7D5FBA3ACD3ADC0B4D2B5BCA8B9D5B5E32E646F63>
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 报 告 工 业 机 械 强 烈 推 荐 -A( 维 持 ) 三 一 重 工 600031.SH 目 标 估 值 :15.00-17.00 元 当 前 股 价 :12.55 元 2013 年 2 月 18 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2419 总 股 本 ( 万 股 ) 761650 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 726529 总 市 值 (
Microsoft Word - 4151838_9873124.docx
中 小 市 值 东 方 财 富 (359) 业 绩 符 合 预 期, 基 金 代 销 潜 力 巨 大 传 媒 与 互 联 网 212 年 2 月 28 日 公 司 年 报 点 评 证 券 研 究 报 告 推 荐 ( 维 持 ) 现 价 :24.3 元 主 要 数 据 行 业 公 司 网 址 公 司 深 度 报 告 互 联 网 行 业 www.eastmoney.com 大 股 东 / 持 股 其 实
公司深度研究
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 研 究 分 析 师 : 符 彩 霞 执 业 证 书 编 号 : S551127 Tel: 1-59355924 Email: fucx@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (114) 本 次 评 级 : 跟 踪 评 级 : 目 标 价 格 : 机 械 设 备 投 资 评 级 市 场 数 据 买
价 格 低 了 11.92 元, 降 幅 接 近 30%, 因 此 实 际 单 头 净 利 润 降 幅 要 远 远 高 于 60 元 ) 采 取 插 值 法 计 算 ( 给 定 每 个 季 度 的 首 周 与 尾 周 出 栏 比 率 之 差 为 0.40%), 那 么 测 算 出 来 的 第 四 季
公 司 研 究 报 告 公 司 动 态 点 评 分 析 师 : 刘 晓 峰 赵 大 晖 执 业 证 书 编 号 : S0050511040004 S0050200010079 Tel: 010-59355921;13501223241 Email: yfliuxf@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) 本 次 评 级
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 深 度 研 究 215 年 12 月 23 日 家 用 电 器 / 白 色 家 电 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 维 持 评 级 当 前 价 格 元 : 23.22 合 理 价 格 区 间 元 : 34.8~42.6 张 立 聪 执 业 证 书 编 号 :S5751443 研 究 员 755-8277649 zhanglicong@htsc.com 徐
公司研究报告
公司研究 / 中报点评 212 年 8 月 15 日黑色金属 / 钢铁 Ⅱ 投资评级 : 买入 ( 维持评级 ) 当前价格 ( 元 ): 8.46 合理价格区间 ( 元 ): 研究员 : 赵湘鄂执业证书编号 :S5751272 电话 : (21)6849 8628 E-MAIL:zhaoxiange@mail.htlhsc.com.cn HTTP://Z.ZHANGLE.COM 研究员 : 陈雳执业证书编号
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
1. 设 立 肿 瘤 中 心, 打 响 肿 瘤 医 疗 服 务 平 台 第 一 枪 2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 佰 制 药 (600594) 梦 已 开 启, 千 亿 路 上 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 肿 瘤 中 心 :2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 550,291.22 543,982.16 短期借款 61 流动资产合计 20 550,291.22 543,982.16 其它流动负债 78 固定资产原价 31 4,960.00 4,960.00 长期负债合计 90 - 减 : 累计折价 32 1,413.54 2,355.90
资产负债表 会民非 01 表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 资产 行次 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 543, , 短期借
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 货币资金 1 543,982.16 649,445.85 短期借款 61 其他应收款 160.00 其他应付款 流动资产合计 20 543,982.16 649,605.85 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 减 : 累计折价
目录 一 聚酯纤维产业链触底反弹 PTA 企业盈利好转 下游聚酯涤纶 : 产量增长逐渐恢复 PTA: 产能全面过剩 PX: 墙外开花墙内香 绝对产能过剩下的 PTA 厂商应对 二 高弹性的龙头企业 PT
行业研究 : 深度研究 2015 年 06 月 15 日 PTA: 上游暴利终不持久, 行业再迎曙光 看好 ( 维持 ) PTA 产能全面过剩跟随下游聚酯行业的大规模扩产,PTA 行业 2012 年进入扩产高峰, 当年国内产能一跃超过了表观消费量,PTA 正式进入产能过剩状态 但由于上游 PX 在国内产能扩张遇到瓶颈, 再加上棉花价格从高位断崖式下跌, 下游纺织服装需求持续萎靡,PTA 行业进入了连续
幻灯片 1
兴业期货 INDUSTRIAL FUTURES 产业数据周报 (218.1.29-11.2) PTA: 短期震荡态势或延续,PTA 新单寻求低位做多机会 联系人 : 贾舒畅从业资格编号 :F311322 投资咨询编号 :Z1273 E-mail: jiasc@cifutures.com.cn Tel:21-822213 联系人 : 秦政阳从业资格编号 :F3483 E-mail: qinzy@cifutures.com.cn
Microsoft Word - 4246168_9954327.doc
公 司 报 告 大 商 股 份 (600694) 公 司 股 东 筹 划 重 大 事 项, 或 为 应 对 茂 业 持 续 增 持 平 安 批 发 和 零 售 贸 易 2013 年 2 月 19 日 事 项 点 评 证 券 研 究 报 告 强 烈 推 荐 ( 维 持 ) 现 价 :37.1 元 主 要 数 据 行 业 公 司 网 址 大 股 东 / 持 股 实 际 控 制 人 / 持 股 批 发 和
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 调 研 2015 年 06 月 23 日 投 资 评 级 : 买 入 ( 维 持 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 42.70 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 51.24~55.51 刘 洋 执 业 证 书 编 号 :S0570515030002 研 究 员 021-28972088 liuyang6477@htsc.com 薛 蓓 蓓 执
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 2,999,711.28 3,239,718.89 短期借款 61 10,500.00 应收款项 3 应付工资 63 其他应收款其他应付款 流动资产合计 20 2,999,711.28 3,239,718.89 其它流动负债 78 流动负债合计 80-10,500.00 固定资产原价
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 5 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531, , ,371, ,552, ,475, , ,9
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 6 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 21,716,393.96 695,700.05 1,659,660.79 24,071,754.80 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 应收款项
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 00188[Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 信 息 技 术 [Table_StockInfo] 美 亚 柏 科 (300188) 推 荐 软 件 与 服 务 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 2013 年 08 月 08 日 [Table_Title] 协 同 并 购, 打 造 公 安 市 场 大
company
公 司 调 研 简 报 2011 年 12 月 30 日 湘 财 证 券 研 究 所 生 物 制 品 相 关 研 究 : 1 舒 泰 神 中 报 点 评,2011.7.28 2 mngf 市 场 前 景 广 阔, 舒 泰 清 走 向 OTC( 深 度 报 告 ),2011.8.19 3 舒 泰 神 三 季 报 点 评,2011.10.25 投 资 评 级 : 当 前 价 格 : 目 标 价 格 :
<4D6963726F736F667420576F7264202D20CEABB2F1D6D8BBFA5F3030303838305F2DBCFBD6A4D6D0B9FAD6D0CBD9B2F1D3CDBBFAC1FACDB7B5C4B3C9B3A42E646F63>
跟 踪 报 告 刘 荣 0755-82943203 liur@cmschina.com.cn 蔡 宇 滨 0755-82960064 caiyb@cmschina.com.cn 2010 年 4 月 27 日 潍 柴 重 机 (000880.SZ)/18.48 元 见 证 中 国 中 速 柴 油 机 龙 头 的 成 长 工 业 机 械 目 标 估 值 :25 元 强 烈 推 荐 -A( 维 持 )
2004 20 14 价 格 评 估 人 员 执 业 国 务 院 对 确 需 保 留 资 格 认 定 的 行 政 项 目 设 定 行 政 许 可 的 决 定 ( 国 务 院 令 第 412 15 电 力 用 户 向 发 电 企 国 家 能 源 局 国 家 电 力 监 管 委 员 业 直 接 购 电
2013 年 5 月 15 日 国 务 院 关 于 和 下 放 一 批 行 政 项 目 等 事 项 的 决 定 国 发 2013 19 号 (1) 和 下 放 管 理 层 级 的 行 政 项 目 目 录 ( 共 91 项, 其 中 71 项 下 放 20 项 ) 序 号 项 目 名 称 实 施 机 关 设 定 依 据 处 理 决 定 1 企 业 投 资 扩 建 民 用 机 场 项 目 核 准 2004
品 种 观 点 及 操 作 建 议 分 析 师 联 系 电 话 资 金 入 场 兴 趣 清 淡,A 股 维 持 盘 整 走 势 周 一 A 股 迎 来 小 幅 反 弹, 但 量 能 继 续 创 新 低 上 证 综 指 收 盘 涨 0.77% 报 3026.05 点, 深 证 成 指 涨 0.99%
兴 业 期 货 2016.09.20 操 盘 建 议 金 融 期 货 方 面 : 综 合 盘 面 和 资 金 面 看,A 股 暂 缺 吸 引 力, 震 荡 格 局 难 改 商 品 期 货 方 面 : 目 前 供 需 面 依 旧 为 主 导 因 素, 主 要 品 种 延 续 分 化 走 势 操 作 上 : 1. 新 年 度 合 约 仓 单 压 力 基 本 解 除, 且 供 需 预 计 偏 紧,Ru1701
2013年资产负债表（gexh）1.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2013 年 12 月 31 日单位 : 元 货币资金 1 19,237,784.95 1,885,912.61 21,123,697.56 21,210,284.40 3,360,153.90 24,570,438.30 短期借款 61 - 其他应收款 16,142.00 48,468.00 5,000.00 157,758.47 162,758.47
Microsoft Word - 4054965_9773001.doc
证 券 研 究 报 告 / 公 司 简 报 2011 年 4 8 日 黄 金 署 名 人 : 杨 国 萍 S0960209060280 0755-82026714 yangguoping@cjis.cn 署 名 人 : 张 镭 S0960209060260 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 6-12 个 目 标 价 : 82.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整
国 信 期 货 研 究 Page 2 一 行 情 回 顾 11 月 PTA 指 数 维 持 4450-4750 区 间 整 理, 塑 料 及 PP 则 呈 现 加 速 探 底 走 势, 其 中 09 合 约 均 创 上 市 以 来 新 低 图 1:PTA 及 美 原 油 指 数 数 据 来 源 :
国 信 期 货 研 究 Page 1 国 信 期 货 研 发 部 化 工 月 报 化 工 风 险 事 件 冲 击, 聚 烯 烃 短 期 修 正 2015 年 11 月 25 日 主 要 结 论 11 月 PTA 指 数 维 持 4450-4750 区 间 整 理, 塑 料 及 PP 则 呈 现 加 速 探 底 走 势, 其 中 09 合 约 均 创 上 市 以 来 新 低 宏 观 方 面 : 受 内
幻灯片 1
兴业期货能化品产业周报 (PTA) 暂缺新增利多,PTA 新单暂观望 分析师 : 贾舒畅从业资格编号 : F311322 投资咨询编号 :Z1273F311322 E-mail: jiasc@cifutures.com.cn Tel: 21-822213 218 年 3 月 5 日 第 1 页 小结 从成本端看, 原油价格大幅下跌,PTA 成本重心下移 ; 从现货方面看, 宁波逸盛 65 万吨装置重启,
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9ABB8E6B5E3C6C02D5354BDF0BBA8A3A8363030303830A3A9313131323231A3BAD5AECEF1C7E5B3A5A3ACBDF0BBA8B4FDB7C5A3A8D4F6B3D6A3A92E646F63>
2011-12-21 医 疗 保 健 / 医 药 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 告 点 评 ST 金 花 (600080) 增 持 / 维 持 评 级 股 价 :RMB6.96 分 析 师 胡 骥 SAC 执 业 证 书 编 号 :s1000511110003 0755-83201063 huji@mail.htlhsc.com.cn 联 系 人 朱 建 华 (0755)8212
<4D6963726F736F667420576F7264202D20D6D0BDF0BBC6BDF0B4A2C1BFD4F6B3A4B5E3C6C020323031312D352D32362E646F63>
中 金 黄 金 600489.SH 内 部 勘 探 提 升 资 源 储 量 事 件 : 中 金 黄 金 公 告 控 股 子 公 司 山 东 烟 台 鑫 泰 黄 金 矿 业 通 过 对 矿 区 内 资 源 储 量 进 行 详 查, 新 增 黄 金 资 源 量 / 储 量 11.165 吨, 平 均 品 位 2.71 克 / 吨 现 拟 对 公 司 生 产 规 模 进 行 扩 建, 设 计 矿 山 建
资产负债表
2004 OO 11 11 OO 1 3 4 5 6 7 9 24 2 1 JINZHOU PORT CO.,LTD. JZP 2 A 600190 B B 900952 3 1 121007 HTTP://WWW.JINZHOUPORT.COM JZP@JINZHOUPORT.COM 4 5 1 86 416 3586462 86 416 3582431 WJ@JINZHOUPORT.COM 86
一 PTA 市场行情 表 1: 一周重要数据变化 本周上周变化单位 PTA 社会库存 万吨 涤纶 POY 库存 天 PTA 开工率 % 聚酯开工率 % PTA 现货
研究报告 周报 PTA 未来一周或震荡 PTA 2018 年 09 月 10 日星期一 结论 :PTA 未来一周或震荡 核心逻辑 : 1 成本 PX 价格小幅回调, 原油价格小幅回调, 对 PTA 小幅利空 2 供求 PTA 库存和聚酯库存都在增加 PTA 开工率继续上升至 86.5%, 聚酯开工率 90.7% 与前值基本持平 下游织造的开机率继续下滑, 导致聚酯库存上升和聚酯持续处于亏损, 从而导致聚酯开工率不断下滑,PTA
. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场.8,63-5, , 股指期货.7, , 国债期货.5,56-7.6,7
资金流向 _76 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 5 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 5 指数 _IC 国债期货 5 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁
. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场 -. 6,49 3, , 股指期货 -.4,99., 国债期货 ,
资金流向 _77 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 指数 _IC 国债期货 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁 _SF
报 告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2/6 图 1 组 织 结 构 资 料 来 源 : 告 中 投 证 券 研 究 所 原 材 料 事 部 事 部 材 事 部 合 事 部 赣 州 飞 材 料 上 海 广 科 技 特 种 合 嘉 属 工 朋 属 工 宁 化 行 洛
证 券 研 究 报 告 / 简 报 2010 年 12 月 9 日 小 属 署 名 人 : 杨 国 萍 S0960209060280 0755-82026714 yangguoping@cjis.cn 署 名 人 : 张 镭 执 证 书 编 号 :S0960209060260 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 60.00 元 当 前 股
证券代码 : 证券简称 : 恒逸石化公告编号 : 恒逸石化股份有限公司 关于确定 2019 年度公司对控股子公司担保 及控股子公司间互保额度的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容真实 准确和完整, 没有虚假记 载 误导性陈述或者重大遗漏 释义 : 公司 恒逸石化
证券代码 :000703 证券简称 : 恒逸石化公告编号 :2019-006 恒逸石化股份有限公司 关于确定 2019 年度公司对控股子公司担保 及控股子公司间互保额度的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容真实 准确和完整, 没有虚假记 载 误导性陈述或者重大遗漏 释义 : 公司 恒逸石化 指 恒逸石化股份有限公司 国开发展基金 指 国开发展基金有限公司 恒逸有限 指 浙江恒逸石化有限公司
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广 州 友 谊 (000987.sz) 将 持 续 受 益 于 珠 三 角 奢 侈 品 消 费 快 速 增 长 欧 亚 菲 分 析 师 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 2010 年 业 绩 回 顾 报 告 期 内, 公 司 实 现 营 业 收 入 35.86 亿 元, 同 比 增 长
幻灯片 1
兴业期货 INDUSTRIAL FUTURES 产业数据周报 (218.11.5-11.9) PTA: 供给端偏紧态势未加剧,PTA 短期新单宜观望 联系人 : 贾舒畅从业资格编号 :F311322 投资咨询编号 :Z1273 E-mail: jiasc@cifutures.com.cn Tel:21-822213 联系人 : 秦政阳从业资格编号 :F3483 E-mail: qinzy@cifutures.com.cn
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 11 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565, , ,239, ,348, ,425, , ,
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565,248.09 543,982.16 3,239,718.89 32,348,949.14 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 10,500.00
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兴业期货 INDUSTRIAL FUTURES 聚酯产业链数据周报 (219.1.21-1.25) 聚酯 : 成本端提振效果显著,TA&EG 单边暂观望 联系人 : 秦政阳从业资格编号 :F3483 E-mail: qinzy@cifutures.com.cn Tel:21-822137 ( 本研报仅供参考, 投资有风险, 入市需谨慎 ) 第 1 页 内容要点 上游装置检修预期 :1. 上海亚东石化
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 餐 饮 旅 游 旅 游 综 合 Ⅱ [Table_StockInfo] 腾 邦 国 际 (300178) 重 大 事 件 快 评 买 入 ( 维 持 评 级 ) 2015 年 01 月 26 日 [Table_Title] 新 一 轮 股 权 激 励 方 案 公 布 推 动 未 来
<4D6963726F736F667420576F7264202D20BEB0D0CBD6BDD2B5A3A8303032303637A3A92DD4F6B7A2CFEEC4BFD3EBD7D3B9ABCBBEC9CFCAD0BDF8D5B9CEAAB9ABCBBEBFB4B5E32E646F63>
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 简 报 原 材 料 造 纸 印 刷 审 慎 推 荐 -A( 上 调 ) 景 兴 纸 业 267.SZ 目 标 估 值 :7.5 元 当 前 股 价 :7.33 元 211 年 3 月 21 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2931 总 股 本 ( 万 股 ) 392 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 3294 总 市 值 ( 亿 元 ) 29 流 通
(002457) 2010 7 14 20.00~23.00RMB 24.00~27.00 RMB / / + PCCPPCPRCP PVC-U www.qlgd.com.cn /26.71% PE /26.82% ( ) 104.58 ( ) 35.00 ( ) - (%) 25.08 () 4.38 (%) 24.78 ( % 46.28 35% 68%, 30% 40% RCP PE 2001
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兴业期货 INDUSTRIAL FUTURES 产业数据周报 (218.11.26-11.3) PTA: 原油价格大幅走低,PTA 新单逢高试空 联系人 : 贾舒畅从业资格编号 :F311322 投资咨询编号 :Z1273 E-mail: jiasc@cifutures.com.cn Tel:21-822213 联系人 : 秦政阳从业资格编号 :F3483 E-mail: qinzy@cifutures.com.cn
荣盛石化股份有限公司
证券代码 :002493 证券简称 : 荣盛石化公告编号 :2017-023 荣盛石化股份有限公司 2016 年年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实 准确 完整, 没有虚 假记载 误导性陈述或重大遗漏 特别提示 : 1 公司于 2017 年 4 月 18 日在 证券时报 中国证券报 证券日报 及公司指定信息披露网站巨潮资讯网上刊登了 关于召开 2016 年年度股东大会的通知
事件：中国联通今天股改方案，初步方案是流通股东每10股获送2
海 大 集 团 002311.SZ 海 大 集 团 : 研 究 结 论 公 司 是 一 家 快 速 发 展 的 水 产 养 殖 服 务 企 业, 有 别 于 市 场 认 识 的 饲 料 加 工 企 业 公 司 致 力 于 为 养 殖 户 提 供 苗 种 - 放 养 模 式 - 水 质 控 制 - 疫 病 防 治 - 饲 料 全 流 程 的 技 术 服 务, 其 输 出 的 是 养 殖 方 案, 而
7 2
1 财务报表报表内容 1 7 2 当期净利润 ; 直接计入所有者权益的利得和损失 ; 所有者投入资本 ; 利润分配 ; 所有者内部结转 会计政策变更 ; 前期差错更正 ; 本期利润的分配 13 所有者权益 ( 股东权益 ) 变动表的要点 根据变动性质反映 ( 原按组成项目反映 ): 包括 : 原利润分配表中的项目反映在该表中 包括 : 3 资金从哪里来资金投资在哪里 股东企业管理层股东 资产负债表损益表现金流量表
模 型 更 新 时 间 :2010.03.25 股 票 研 究 原 材 料 建 材 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 24.00 上 次 预 测 : 22.00 当 前 价 格 : 17.15 公 司 网 址 公 司 简 介 公 司 是 一 个 以
股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 插 上 区 域 振 兴 的 翅 膀 :5 大 区 域 规 划 本 身 稀 缺 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.com S0880208070351 本 报 告 导 读 : 冀 东 水 泥 经 营 区 域 中 有 环 渤 海 沈 阳 内 蒙 古 陕 西 吉 林 5 个 区 域 涉 及 国 家 振 兴 规 划, 这 本 身
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 食 品 饮 料 行 业 上 海 梅 林 (600073) 报 告 二 : 市 场 忽 视 的 三 大 预 期 差, 收 入 和 净 利 率 有 大 幅 提 升 空 间 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 预 期 差 一 : 梅 林 未 来 是 一 个 什 么 公 司, 业 务 太 多 了? 本 人 在 海 通 13 年 全 市 场 第 1 篇 深 度 报
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 奇 正 藏 药 (002287) 主 营 业 绩 稳 健, 并 购 基 金 增 添 外 延 预 期 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 并 购 基 金, 积 极 外 延 : 群 英 基 金 优 先 服 务 于 奇 正 藏 药 的 产 业 整 合, 主 要 投 资 方 向 为 医 疗 健 康 类 ( 包 括 但 不 限 于 药 品 医
. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场.47, , 股指期货 -8,4 3.8, 国债期货.66, ,4-67
资金流向 _79 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 指数 _IC 国债期货 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁 _SF
中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2
第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 106 2014 年 12 月 3 日 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 1 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2 第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 3 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 图 1 2008 年金融危机前后拉美和加勒比地区出口贸易增幅对比 ( 单位 :%) -23 世界
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投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
幻灯片 0
2013 3 2 4 2012 7.8% 2013 1,994.83 6.5% 1,760.68 10.0% 987.86 18. 5% 2 0.5 17. 9% 95. 3% IT 135.11 68.70 1.61 201127.7% 201120.0% 16.1% 1,100 4.7% 2.9% 2,120.25 20118.1% 18, 000 IPO 44 2011 159% 6 2011
表 1: 公 司 重 要 财 务 数 据 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 主 营 业 务 收 入 ( 百 万 元 ) 4,074.07 5,231.00 7,045.32 8,535.06 9,838.68 增 长 率 YoY % 48.75% 28.40% 34.68%
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 中 报 点 评 新 签 订 单 预 示 未 来 业 绩 大 幅 增 长 2013 年 中 报 点 评 2013 年 8 月 19 日 中 国 海 诚 (002116.sz) 买 入 增 持 持 有 卖 出 上 次 评 级 : 增 持,2013.4.24 中 国 海 诚 相 对 沪 深 300 表 现 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00%
PTA 装置观察 中国大陆 企业名称 设计产能 地点 备注 虹港石化 15 连云港 停车检修, 目前已恢复正常 翔鹭石化 165 福建厦门据闻目前争取开车中, 可能年底重启开一条线 15 福建漳州 扬子石化 35 江苏南京长停 35 长停 6 正常运行 仪征化纤 35
上有压力下有支撑,PTA 窄区间震荡 市场概述及操作建议 216 年 9 月 26 日 受 PTA 装置重启以及聚酯负荷双双提升影响, 上周 PTA 盘面窄幅震荡, 主力 1 月合约当周累计上涨.42% 至 4776 现货加工费震荡走高至 4-45, 套保商逢高出货积极, 但聚酯工厂买盘力度有限, 市场成交偏弱 周五现货与 1 期货基差多数时候在 16-165,1 新仓单商谈在 135-14 457-4581
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 3 月 31 日 3 月 31 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 3,959, ,205 定期存款 19
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 3 月 31 日 3 月 31 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 3,959,251 575,205 定期存款 19,361,098 25,115,808 3,648,856 限制性现金 3,473,273 3,787,072
一 市场要闻监测 1. 上周 PTA 主力期价整体表现低位反弹,9 合约运行区间 元 / 吨 上周五 (6 月 3 日 ),TA 79 合约收盘报 4854 元 / 吨, 较前周最后一个交易 日上涨 7 元 / 吨, 涨幅为 1.46% 2. 欧美原油期货表现超跌反弹, 截止周五
商品研究 PTA 周报 能源化工组 研究员 : 张灵军 571-87788888-8427 zhanglj@zdqh.com 期货从业资格 :F316365 投资咨询资格 :Z11626 刘慧 571-87788888-8332 lh@zdqh.com 期货从业资格 :F24555 投资咨询资格 :Z12413 张韬 571-87788888-8311 zhangt@zdqh.com 期货从业资格
目 录 1 燕 京 啤 酒 国 企 改 革 方 向 明 确 百 威 米 勒 合 并, 或 将 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 产 销 下 滑, 行 业 寻 底 百 威 米 勒 合 并 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 行 业
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 燕 京 啤 酒 (729) 行 业 盈 利 改 善 可 期, 国 企 改 革 提 升 估 值 空 间 行 业 分 类 : 食 品 饮 料 215 年 12 月 28 日 公 司 投 资 评 级 买 入 当 前
证券代码： 证券简称：荣盛石化 公告编号：2011-***
证券代码 :002493 证券简称 : 荣盛石化公告编号 :2018-010 荣盛石化股份有限公司 关于控股子公司逸盛大化石化有限公司向海南逸盛石化 有限公司提供委托贷款的关联交易公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实 准确和完整, 没有虚假 记载 误导性陈述或重大遗漏 释义 : 公司 本公司 荣盛石化 指 荣盛石化股份有限公司 海南逸盛 指 海南逸盛石化有限公司 逸盛投资 指 大连逸盛投资有限公司
目 录 1 公 司 简 介... 4 2 公 司 所 在 行 业 分 析... 4 2.1 旅 行 社 行 业 2010 年 收 入 超 预 期, 未 来 将 步 入 稳 定 增 长 期...4 2.2 免 税 行 业 未 来 十 年 有 望 保 持 年 均 20% 的 增 长 率...5 3 公
中 国 国 旅 601888.SH 首 次 报 告 公 司 证 券 研 究 报 告 研 究 结 论 有 别 于 市 场 的 观 点 : 入 境 店 模 式 和 澳 大 利 亚 提 货 模 式 预 计 在 未 来 逐 步 放 开 从 国 家 刺 激 消 费 的 趋 势 看, 我 们 认 为 入 境 店 模 式 和 澳 大 利 亚 提 货 模 式 将 逐 步 放 开, 而 这 将 大 幅 提 高 公 司
PTA 行业经过近 4 年的产能爆炸性增长, 由 年暴利引发的本轮产能投放冲动已接近尾声,2015 年预计投放产能最多 500 多万吨, 主要是珠海 BP125 万吨 中国化学四川的 100 万吨 汉邦 220 万吨和亚东 90 万吨, 后两个可能还不一定能如期投放 而且, 行业
行业简评研究报告 石化化工行业 2015 年 03 月 18 日 远东石化重组有望加速 PTA 行业整合 推荐维持评级 分析师 : 裘孝锋 :( 8621)20252676 :qiuxiaofeng@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130511050001 分析师 : 王强 :( 8621)20252621 :wangqiang_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号
云天化集团有限责任公司
大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称 大公 ) 出 具的本信用评级报告 ( 以下简称 本报告 ), 兹声明如下 : 一 大公及其评级分析师 评审人员与发债主体之间, 除因本次评级事项构成的委托关 系外, 不存在其他影响评级客观 独立 公正的关联关系 二 大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观 真实 公正的原则
现象 PTA 期货更是在 7 月 6 日 -7 月 8 日收于当日合约跌停板, 主力合约跌破 215 年初的低点, 创下半年以来新低 远月合约 虽有大幅下跌, 但未破年初低点 在国内金融市场系统性风险暂时解除后,PTA 期货出现短暂价格修复, 但很快又进入弱势震荡格局,7 月中旬开始
银河期货纺织事业部陈晓燕 :21-6329529 :chenxiaoyan@chinastock.com.cn 215 年 7 月 3 日星期五 银河期货纺织事业部 月报 : 上海浦东新区世纪大道 151 号 9 楼 : www.yhqh.com.cn PTA 弱平衡根据负荷变化相机而动 8 月操作建议我们认为 8 月份 PTA 整体维持弱平衡, 期货价格维持底部震荡, 短期因下游阶段性需求而出现波动,
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报 ---- 告 ---- 模 ---- 板 wwwww1 公 司 研 究 Page 1 www.jztz Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 医 药 保 健 制 药 与 生 物 [Table_StockInfo] 康 美 药 业 (600518) 买 入 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) [Table_Title] 设 立 金 融
到 水 质 监 测 领 域 ;(4) 能 源 管 理 信 息 化 : 公 司 承 建 的 山 东 省 节 能 信 息 系 统 平 台 建 设 项 目 业 务 范 围 覆 盖 了 全 省 17 个 地 市 140 个 县 和 省 重 点 用 能 单 位 的 节 能 信 息 系 统, 同 时 已 成 功
公 司 研 究 / 简 评 报 告 投 资 亿 元 布 局 能 源 互 联 网, 军 工 并 购 有 望 加 快 落 地 积 成 电 子 (002339) 研 究 报 告 民 生 精 品 --- 简 评 报 告 / 电 气 设 备 与 新 能 源 行 业 一 事 件 概 述 公 司 发 布 2014 年 年 报,2014 年 1-12 月 份, 实 现 营 业 收 入 11.09 亿 元, 同 比
2 图 1 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 收 入 结 构 图 2 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 毛 利 结 构 印 染 加 工 10.8% 其 他 4.8% 丝 织 品 17.2% 印 染 加 工 7.8% 其 他 4.4% 丝 织 品 19.1% 涤 纶 长 丝 6
买 入 维 持 上 市 公 司 年 报 点 评 新 民 科 技 (002127) 证 券 研 究 报 告 化 工 - 基 础 化 工 材 料 与 制 品 2011 年 3 月 15 日 2010 年 业 绩 符 合 预 期, 增 发 项 目 投 产 在 即 基 础 化 工 行 业 分 析 师 : 曹 小 飞 SAC 执 业 证 书 编 号 :S08500210070006 caoxf@htsec.com
一 市场要闻监测 1. 上周 PTA 主力期价整体表现区间内反弹 周五 (12 月 29 日 ),TA 85 合约 收盘报 552 元 / 吨, 较前周最后一个交易日上涨 162 元 / 吨, 涨幅为 3.2% 2. 欧美原油期货表现延续上涨势头, 截止周五 (12 月 29 日 ),WTI182
能源化工组 研究员 : 张灵军 571-87788888-8427 zhanglj@zdqh.com 期货从业资格 :F316365 投资咨询资格 :Z11626 刘慧 571-87788888-8332 lh@zdqh.com 期货从业资格 :F24555 投资咨询资格 :Z12413 张韬 571-87788888-8311 zhangt@zdqh.com 期货从业资格 :F243951 投资咨询资格
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明 牌 珠 宝 (002574) 铸 造 品 牌, 扩 大 渠 道 提 升 盈 利 水 平 欧 亚 菲 零 售 业 首 席 研 究 员 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 品 牌 + 营 销 网 络 支 持 公 司 业 绩 高 速 增 长 公 司 是 专 业 从 事 珠 宝 首 饰 设 计
SBS % % %
2010 03 22 002377.SZ ()13.95 () 19.80 A () 27.00 () 107.00 13127.72 300 3302.63 5986.05 14380 13380 12380 11380 10380 9380 8380 7380 090323 090617 090907 091204 100304 300 2007 2008 2009 2010E 2011E 2012E