证券研究报告 A 股和美股的反差从哪里来 投资随笔 陈嘉禾首席国际市场分析师编号 :S 电话 : 邮箱 主不可以怒而兴师, 将不可以愠而致战 合于利而动, 不合于利而止 怒可以复喜, 愠可以复悦,
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1 投资随笔 A 股和美股的反差从哪里来 信达证券研究开发中心陈嘉禾首席国际市场分析师 2013 年 3 月 13 日 证券研究报告公司 : 信达证券股份有限公司编号 :S 电话 : 邮箱 :chenjiahe@cindasc.com
2 证券研究报告 A 股和美股的反差从哪里来 投资随笔 陈嘉禾首席国际市场分析师编号 :S 电话 : 邮箱 :chenjiahe@cindasc.com 主不可以怒而兴师, 将不可以愠而致战 合于利而动, 不合于利而止 怒可以复喜, 愠可以复悦, 亡国不可以复存, 死者不可以复生 - 孙子 火攻 一段时间以来, 美股迭创新高, 而 A 股发弹乏力, 投资者叫苦不迭 今天, 就让我们来剖析这种反差 2013 年 3 月 13 日 相关研究 小盘股泡沫将破 在货币和政策中寻找价值与趋势 价值投资那些事儿 从内地香港比价角度看股票价格波 首先, 美股和 A 股的差距并没有标普 500 指数和上证综指之间的差距那么大 : 从 2008 年的最低点至今, 标普 500 指数反弹了 133%, 纳斯达克 100 指数反弹了 175%, 而虽然上证综指只反弹了 36%, 但是同时中小板综指反弹了 162%: 和美股相差无几 图表 1: 上证综指 标普 500 指数 中小板综指 泰国 SET 指数金融危机以来比较,2008 年 12 月 31 日 =1 动 城镇化误读 Bill Gross 的浮游生物理论 - 那些你没有看到的根源 Shanghai Composite Index Shenzhen Small-Mid Cap Index S&P500 Index SET Index 历史上的估值小案例 : 我们可以看的更远一点 希腊老船王的投资智慧 从泡沫史看当前房价快速上涨 Bill Gross 从拉斯维加斯学到的一课 资料来源 : 信达证券,Wind 信达证券股份有限公司 Cinda Securities Co., Ltd 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 6 层研究开发中心 不过, 小股票牛市在很大程度上靠的是估值的异常提升, 而这并不是稳固的资产增值方式 但是, 标普 500 指数打赢上证综指, 也 不乏估值改善的因素 2008 年金融危机时, 标普 500 指数的最低 PB 估值是 1.6 倍, 当前则是 2.3 倍 同时, 上证综指两个时点上的 PB 估值则分别是 2 邮编 : / 7
3 倍 1.6 倍 据此可以推算出, 这段时间里标普 500 指数净资产了 62%( 这还是在 2008 年的基本面崩盘使得它的起始基数更低 理论上也就更容易取得更高的增长的情况下取得的 ), 上证综指则增长了 70%: 甚至优于标普 500 指数 图表 3: 上证综指金融危机以后 PB 估值变动 ( 本图为从 Wind 中直接导出指数财 图表 2: 标普 500 指数金融危机以后 PB 估值变动 务数据所做, 与我们在文中以加总财务数据计算的时点数据略有区别, 特此说明 ) Shanghai Composite Index PB Ratio 资料来源 : 信达证券,Standard and Poor's 资料来源 : 信达证券,Wind 另一方面, 对房地产泡沫的担忧则被认为从预期角度对 A 股造成了打压, 造成蓝筹股表现疲软, 而同时在美股则不存在同样的问题, 经济的缓慢复苏也给市场增加了信心, 并由此抬升了美股的估值 不过, 正如霍华德 马克斯在 投资最重要的事 第 11 章 逆向投资 里所说, 有时候市场对某种资产表现出的 似乎具有前瞻性的集体担忧, 好像运用了逆向思维, 但不一定找到了真正的原因 事实上, 由于我们在很多 A 股同行业公司中也发现了蓝筹股低估的现象, 因此 由于对房地产行业担忧, 同时蓝筹股多分布在房地产相关产业, 所以蓝筹股被市场泡沫 的逻辑, 并不是市场摈弃蓝筹板块的全部 甚至主要原因 3 / 7
4 图表 4: 霍华德 马克斯关于集体担忧的伪逆向思维的论述 资料来源 :P94, The Most Important Thing, by Howard Marks, 2011 图表 5:A 股房地产开发行业估值和基本面比较, 可以看到市值越大, 估值越便宜, 但基本面也同时越好 图表 6: 港股房地产开发行业估值和基本面比较, 可以看到市值越大, 估值越贵, 基本面也同时越好 2008/12/31 Valuation Financial Analysis Growth Data AVERAGE (CAGR as Default) 2012/10/19 L L L L H H H H H L H H H H H H H H 房地产开发 % % 0.0% 3.2% 10.0% 16.9% % 28.7% 67.7% 14.2% 26.8% 9.6% 9.0% 19.4% NET INCOME TOTAL ASSET Ticker Company MktCap Change PE PB PTA PS DR DY RoA RoE Profit M Leverage SALES SALES 3YRS SALES 5YRS NET INCOME NET ASSET TOTAL ASSET 5YRS GEMO 5YR GEMO CH EQUITY 万科 % % 0.0% 4.3% 19.0% 17.4% % 21.9% 27.1% 32.2% 33.2% 19.7% 37.4% 42.8% CH EQUITY 保利地产 % % 1.0% 4.0% 18.4% 16.7% % 44.7% 67.7% 32.7% 57.6% 18.7% 28.0% 63.9% CH EQUITY 招商地产 % % 0.0% 4.6% 15.1% 24.1% % 66.8% 92.9% 28.9% 32.6% 12.1% 33.2% 44.9% CH EQUITY 金地集团 % % 0.0% 4.3% 14.8% 17.0% % 36.9% 40.1% 12.0% 44.8% 16.8% 24.3% 52.9% CH EQUITY 金融街 % % 4.1% 3.4% 11.0% 22.6% % 20.9% 143.6% 13.2% 30.4% 7.2% 10.3% 39.1% CH EQUITY 荣盛发展 % % 0.8% 6.2% 24.6% 17.3% % 67.6% % 54.6% 28.9% 32.5% 64.7% CH EQUITY 首开股份 % % 1.2% 3.2% 15.4% 21.3% % 13.5% 2,420.0% 39.6% 62.1% 14.9% 44.6% 23.3% CH EQUITY 世茂股份 % % 0.0% 3.9% 10.1% 25.1% % 138.6% % 58.1% 25.2% 27.2% 62.7% CH EQUITY 滨江集团 % % 0.0% 1.9% 10.0% 24.3% % 29.5% % 31.0% 14.2% 17.2% 46.7% CH EQUITY 北京城建 % % 1.4% 5.1% 17.3% 32.8% % 28.7% 104.3% -28.8% 51.4% 13.2% 22.5% 25.4% CH EQUITY 中天城投 % % 1.0% 3.3% 23.9% 17.5% % 58.4% 39.2% -5.3% 122.1% 25.2% 45.3% 68.5% CH EQUITY 北辰实业 % % 0.8% 2.7% 6.5% 22.0% % 1.2% 21.1% 6.6% 24.3% 9.0% 12.3% 16.3% CH EQUITY 大名城 % % 0.0% 8.4% 19.3% 34.3% % % % 14.2% 17.6% CH EQUITY 中粮地产 % % 0.4% 1.9% 8.8% 13.8% % 89.2% 93.8% -26.8% 20.6% -13.7% 56.7% 59.6% CH EQUITY 中润资源 % % 0.0% 2.4% 11.1% 13.4% % 12.9% % % 9.0% 669.1% CH EQUITY 中华企业 % % 2.1% 4.9% 20.1% 28.1% % 11.5% -11.7% 7.4% 9.2% 11.6% 8.7% 25.4% CH EQUITY 上实发展 % % 0.5% 4.2% 11.8% 23.0% % 20.6% 164.7% 68.4% 26.8% 89.4% 3.3% 41.0% CH EQUITY 百科集团 % % 0.0% 5.5% 19.4% 16.6% % 78.8% 615.0% 6.0% % 30.3% 89.2% CH EQUITY 华发股份 % % 1.4% 3.4% 11.0% 19.5% % 19.6% 33.0% 2.4% 39.1% 8.3% 10.9% 32.6% CH EQUITY 华丽家族 % % 5.4% 2.5% 6.0% 8.4% % 120.1% 350.9% 15.3% 180.4% 17.5% -23.4% 78.8% CH EQUITY 信达地产 % % 0.0% 4.3% 9.7% 20.0% % 8.0% 61.3% 34.5% 56.5% 7.2% 8.2% 53.6% CH EQUITY 阳光城 % % 1.0% 2.2% 6.7% 9.4% % 67.1% 158.8% -44.3% 82.3% 24.0% 123.4% 61.3% CH EQUITY 云南城投 % % 0.4% 0.8% 2.7% 34.4% % 83.7% 2,753.2% -40.6% 122.7% 5.3% 14.8% 108.7% CH EQUITY 华业地产 % % 0.0% 4.4% 13.2% 20.4% % 69.9% 175.6% 53.5% 30.0% 19.5% 0.4% 43.5% CH EQUITY 深振业 % % 0.8% 6.9% 19.7% 23.1% % 38.7% 69.3% -9.9% 14.9% 13.8% -2.9% 21.4% CH EQUITY 名流置业 % % 0.0% 1.6% 3.2% 10.3% % 33.3% 20.5% -17.0% 7.1% 3.3% 13.2% 47.0% CH EQUITY 华远地产 % % 0.3% 5.9% 21.2% 24.9% % 15.7% 154.8% 16.3% % -2.5% 114.0% CH EQUITY 世荣兆业 % % 0.0% 5.5% 11.2% 31.3% % -8.6% 130.2% -9.8% 160.3% 9.9% 27.8% 52.0% CH EQUITY 津滨发展 % % 0.7% -3.2% -12.1% -16.3% % 25.8% 32.6% % 15.8% 10.4% CH EQUITY 银基发展 % % 0.0% 1.0% 2.3% 8.6% % -10.3% -16.3% 6.9% -16.2% 2.1% -5.1% 6.6% CH EQUITY 南国置业 % % 1.3% 6.2% 17.2% 32.9% % 22.9% % 29.0% 16.9% 31.5% 34.3% CH EQUITY 中体产业 % % 0.0% 3.7% 8.5% 9.4% % 8.2% 67.0% 5.7% 13.7% 6.1% -2.3% 3.3% CH EQUITY 深长城 % % 3.2% 5.3% 15.1% 21.9% % 24.6% 74.7% -11.8% 43.2% 6.0% 5.3% 10.2% CH EQUITY 万通地产 % % 2.1% 4.5% 13.3% 12.6% % 10.1% -1.4% -24.7% 60.6% 3.2% -4.8% 19.7% CH EQUITY 鲁商置业 % % 0.0% 1.3% 16.1% 10.2% % -2.8% -0.9% -46.8% % 58.3% 33.8% CH EQUITY 栖霞建设 % % 1.9% 3.5% 9.9% 18.3% % 14.6% 16.6% -3.7% 3.4% -9.0% 9.5% 17.0% CH EQUITY 中关村 % % 0.0% 2.5% 13.4% 3.2% % 17.8% % 66.1% 4.2% 8.0% -10.9% CH EQUITY 阳光股份 % % 0.0% 3.7% 7.6% 36.4% % 36.6% 26.2% -60.3% 8.3% 7.3% -3.2% 9.3% CH EQUITY 天房发展 % % 1.5% 2.5% 6.3% 9.6% % 36.4% 22.8% 18.4% 48.6% 5.3% -2.9% 19.4% CH EQUITY 天津松江 % % 0.0% 2.5% 19.6% 10.9% % 846.9% 614.4% 28.8% % 10.6% 92.6% CH EQUITY 深深房 A % % 0.0% 2.4% 5.5% 9.5% % 13.7% 36.5% 19.4% 38.1% 7.1% -4.2% 6.2% CH EQUITY 中茵股份 % % 0.0% 6.0% 34.8% 22.4% % -5.3% 405.4% 59.7% % 36.7% 182.5% CH EQUITY 天地源 % % 0.0% 3.2% 12.6% 11.6% % 13.6% 27.8% 20.2% 26.0% 13.2% 9.7% 20.0% CH EQUITY 广宇发展 % % 0.0% 20.0% 43.9% 34.9% % 1.1% 359.0% 162.8% % 9.6% 4.3% CH EQUITY 金丰投资 % % 0.4% 2.8% 7.5% 19.8% % 26.6% 9.5% -10.2% 13.6% 8.6% 25.9% 16.6% CH EQUITY 重庆实业 % % 0.0% 6.2% 10.2% 25.1% % 194.0% 833.6% -43.8% 70.5% 5.3% 18.9% 73.4% CH EQUITY 东华实业 % % 0.0% 0.4% 1.2% 2.2% % -18.0% -10.1% -84.3% -22.5% -0.2% -14.4% 9.1% CH EQUITY 世纪星源 % 0.0% -3.6% -6.8% -74.0% % 34.3% 3.5% % -2.6% -3.8% CH EQUITY 中江地产 % % 0.0% 0.5% 1.9% 4.0% % 26.2% -13.7% 139.1% -24.5% 2.0% 6.0% 5.5% CH EQUITY 卧龙地产 % % 2.1% 2.8% 5.2% 11.6% % 27.3% 30.5% -47.8% 14.8% 6.5% -13.1% 6.6% CH EQUITY 大龙地产 % % 0.0% 8.1% 12.5% 132.4% % 351.8% 169.5% 864.5% 56.4% 17.4% 11.1% 20.0% CH EQUITY 粤宏远 % % 0.0% 2.4% 4.1% 8.8% % 34.8% 9.0% 43.1% 75.2% 4.1% -1.0% 1.8% CH EQUITY 广宇集团 % % 2.4% 5.9% 18.5% 23.3% % 29.5% % 26.0% 15.2% -3.6% 23.2% CH EQUITY 万泽股份 % % 1.0% 4.5% 9.3% 20.9% % -8.1% 147.0% -2.9% 4.4% -2.3% 9.0% 9.7% CH EQUITY 天业股份 % % 0.0% 0.7% 2.6% 5.6% % 246.1% 103.7% -54.3% 8.0% 11.0% 9.6% 16.3% CH EQUITY *ST 国商 % % 0.0% -7.8% 32.7% % % -9.6% 161.6% 27.7% % 15.9% CH EQUITY 刚泰控股 % 0.0% 7.7% 17.2% 3.4% 2.2 1,210.6% 371.3% 119.3% 4,258.4% 57.4% 42.3% -13.9% 3.7% CH EQUITY 多伦股份 % % 0.0% 1.2% 2.1% 19.7% % 103.8% % 7.8% 4.3% 19.7% -0.1% CH EQUITY 丰华股份 % % 0.0% -0.9% -1.1% -8.3% % 13.5% 473.9% % -21.6% -4.3% CH EQUITY 珠江实业 % % 0.0% 9.0% 22.8% 23.6% % 70.6% 66.4% 68.5% 58.3% 25.2% 21.4% 20.8% CH EQUITY 合肥城建 % % 1.7% 4.2% 13.0% 15.7% % 43.3% % 19.1% 13.5% 9.2% 32.5% CH EQUITY 云南旅游 % % 0.0% 2.1% 2.7% 10.8% % -18.9% 11.3% % 3.0% -6.5% -2.8% CH EQUITY 京能置业 % % 1.3% 6.4% 20.3% 22.8% % 143.5% 192.8% 60.1% 17.6% 18.5% -5.1% 19.1% CH EQUITY 沙河股份 % % 0.4% 2.4% 7.1% 16.6% % 25.3% 318.7% -23.1% 9.8% 9.2% 13.5% 11.8% CH EQUITY 天宸股份 % % 0.0% 2.8% 4.1% 23.0% % 187.3% 172.5% -91.6% 14.6% -2.3% -17.5% -9.7% CH EQUITY 鑫茂科技 % % 0.0% -1.3% -2.8% -2.1% % 33.9% 33.6% % -16.4% 7.4% CH EQUITY 运盛实业 % % 0.0% 2.8% 6.1% 8.4% % 255.0% 130.5% % -0.2% 3.4% 8.7% CH EQUITY 数源科技 % % 0.0% 1.3% 6.1% 3.7% % 20.2% 44.9% 108.4% 83.8% 13.5% 20.3% 12.5% CH EQUITY 光华控股 % % 0.0% 5.9% 14.3% 20.8% % 1,950.2% % -2.3% 13.6% -12.7% -6.7% CH EQUITY ST 珠江 % % 0.0% -5.5% -18.1% -39.3% % 86.9% 225.5% % -9.5% 12.1% CH EQUITY *ST 国兴 % CH EQUITY 金宇车城 % % 0.0% -2.2% -4.1% -4.6% % 15.5% 27.0% % % CH EQUITY 绿景控股 % % 0.0% -0.7% -1.3% -4.9% % 237.3% 482.8% % 14.2% -44.7% -5.5% CH EQUITY 海德股份 % % 0.0% -0.8% -0.9% -23.8% % -21.8% -38.6% -94.9% -42.7% 0.7% -24.3% -8.8% CH EQUITY 银润投资 % % 0.0% 1.3% 1.6% 33.5% % 116.7% 41.2% -36.7% 24.9% 0.4% 3.0% -3.7% CH EQUITY 万方地产 0-1.0% CH EQUITY 道博股份 8 6.8% % 0.0% 7.8% 9.8% 16.3% % -1.1% 9.9% 29.7% -18.5% 3.7% -19.3% -13.3% CH EQUITY ST 澄海 % 0.0% 5.2% 6.9% 14.0% % 254.7% 86.8% % -3.4% -8.5% 2008/12/31 Valuation Financial Analysis Growth Data AVERAGE (CAGR as Default) 2012/10/19 L L L L H H H H H L H H H H H H H H 房地产开发 % % 2.0% 3.6% 9.1% 21.9% % 45.6% 45.3% 7.0% 30.8% 13.5% 15.8% 31.5% NET INCOME TOTAL ASSET Ticker Company MktCap Change PE PB PTA PS DR DY RoA RoE Profit M Leverage SALES SALES 3YRS SALES 5YRS NET INCOME NET ASSET TOTAL ASSET 5YRS GEMO 5YR GEMO 1 HK Equity 长江实业 2, % % 2.6% 7.7% 9.1% 124.7% % 36.9% 47.6% 71.6% 20.6% 13.6% 12.8% 8.4% 688 HK Equity 中国海外发展 1, % % 1.5% 9.5% 23.6% 32.1% % 42.0% 44.8% 21.4% 44.7% 28.5% 8.5% 37.5% 1109 HK Equity 华润置地 % % 1.7% 4.6% 12.6% 23.2% % 57.1% 63.2% 34.4% 56.5% 31.1% 37.1% 46.5% 83 HK Equity 信和置业 % % 1.3% 8.8% 11.0% 118.8% % -0.7% 1.7% -6.0% 9.6% 11.2% 3.9% 9.2% 960 HK Equity 龙湖地产 % 0.9% 8.4% 34.1% 26.9% % 82.2% % 76.4% 37.3% 35.6% 57.3% 2007 HK Equity 碧桂园 % % 3.4% 5.5% 19.7% 16.6% % 31.1% 23.0% 35.5% 30.8% 16.8% 30.7% 47.6% 813 HK Equity 世茂房地产 % % 3.4% 5.3% 17.9% 22.9% % 61.4% 56.3% 22.5% 20.2% 14.6% 22.5% 33.5% 3333 HK Equity 恒大地产集团 % 4.7% 6.4% 33.0% 17.3% % 264.7% % 103.6% 58.4% 71.4% 87.2% 3383 HK Equity 雅居乐集团 % % 4.4% 5.8% 19.9% 20.7% % 36.2% 41.1% -31.3% 27.0% 16.0% 17.0% 36.1% 247 HK Equity 尖沙咀置业集团 % % 0.0% 8.8% 11.7% 118.1% % -0.8% 1.4% -8.1% 8.3% 14.9% 3.4% 8.8% 2777 HK Equity 富力地产 % % 8.1% 4.9% 18.0% 16.6% % 21.7% 25.3% 11.3% 17.8% 13.8% 8.7% 25.9% 917 HK Equity 新世界中国 % % 2.0% 4.1% 7.4% 26.2% % 105.8% 61.4% 1.8% 20.9% % HK Equity 远洋地产 % % 2.2% 2.5% 7.1% 14.8% % 45.5% - 5.2% 35.1% 13.5% 18.9% 45.7% 410 HK Equity SOHO 中国 % % 6.6% 4.9% 12.5% 68.8% % 71.5% - 7.0% 62.8% 12.9% 24.5% 47.9% 272 HK Equity 瑞安房地产 % % 2.0% 5.9% 13.8% 49.0% % 91.1% 10.6% 22.0% 24.5% 12.6% 22.0% 21.4% 3900 HK Equity 绿城中国 % % 3.7% 3.6% 25.9% 19.7% % 52.1% 59.1% 68.1% 15.2% 17.1% 2.1% 48.3% 81 HK Equity 中国海外宏洋 % % 0.5% 11.9% 43.2% 28.5% % 43.2% 45.8% 81.3% 67.2% 92.3% 80.0% 28.3% 846 HK Equity 明发集团国际 % 3.4% 3.1% 11.5% 37.6% % 19.8% % 27.1% 26.5% 47.5% 29.8% 1813 HK Equity 合景泰富 % % 3.0% 4.7% 15.3% 21.9% % 93.9% 176.6% 64.1% 68.0% 16.5% 11.4% 58.9% 1918 HK Equity 融创中国控股 % 0.0% 7.6% 34.7% 19.1% % 45.7% % 95.2% 51.2% 113.4% 31.9% 2098 HK Equity 卓尔发展 % 2.7% 7.9% 16.6% 54.3% % 251.5% % % 78.5% HK Equity 合生创展集团 % % 2.8% 2.7% 6.7% 35.5% % -4.0% 37.7% -75.7% -1.6% 7.6% 20.6% 33.7% 34 HK Equity 九龙建业 % % 5.8% 4.3% 7.2% 84.4% % -25.1% -11.9% -28.3% 2.5% 6.4% 22.8% 11.0% 588 HK Equity 北辰实业 % % 0.8% 2.7% 6.5% 22.0% % 1.2% 21.1% 6.6% 24.3% 9.0% 12.3% 16.3% 845 HK Equity 恒盛地产控股 % 0.0% 2.8% 7.8% 16.8% % 35.4% % 53.6% 15.2% 19.8% 38.8% 1638 HK Equity 佳兆业集团 % 0.0% 3.9% 13.8% 17.6% % 52.0% % 31.0% 19.6% 57.8% 48.7% 28 HK Equity 天安 % % 2.3% 2.3% 3.6% 28.2% % 66.6% 40.3% -39.3% 76.0% 10.8% 12.2% 16.3% 563 HK Equity 上海实业城市开发集团 % % 0.0% -1.2% -3.3% -14.2% % 11.3% 775.5% 35.5% - 4.5% 8.4% 66.3% 1238 HK Equity 宝龙地产 % 5.5% 6.6% 15.6% 37.0% % 62.3% % 96.2% 28.7% 39.0% 58.6% 1628 HK Equity 禹洲地产 % 5.2% 3.7% 11.9% 16.9% % 39.1% % 158.5% 17.2% 25.1% 33.5% 832 HK Equity 建业地产 % % 4.2% 3.9% 15.0% 10.6% % 32.2% % 36.5% 32.8% 26.2% 38.4% 1966 HK Equity 中骏置业 % 3.2% 8.4% 21.8% 28.9% % 224.3% % 69.9% 17.9% 44.5% 49.8% 2868 HK Equity 首创置业 % % 5.8% 3.6% 16.7% 15.6% % 9.3% 144.1% 4.0% 29.1% 8.4% 23.6% 19.6% 1224 HK Equity 中渝置地 % % 2.2% 1.6% 3.9% 7.8% % 79.0% 74.1% 15.7% - 5.8% 30.0% 32.4% 3688 HK Equity 莱蒙国际 % 3.6% 3.5% 20.3% 14.4% % 161.8% % % 40.1% HK Equity 中国地产 % % 0.0% 4.4% 6.7% 201.8% % 88.2% 423.4% -55.3% 57.3% 10.1% 10.7% 28.8% 1777 HK Equity 花样年控股 % 4.9% 5.1% 15.5% 19.5% % 72.1% % 66.2% 29.2% 17.8% 55.0% 208 HK Equity 保利达控股 % % 2.7% 1.5% 1.9% 46.1% % -47.5% 21.5% -17.2% 47.0% 1.1% 1.6% 2.6% 251 HK Equity 爪哇控股 % % 2.0% 3.3% 4.8% 70.8% % -11.1% 0.5% 26.2% 6.0% 12.7% 9.9% 8.4% 230 HK Equity 五矿建设 % % 1.0% 4.2% 9.9% 13.8% % 87.1% 115.4% 15.8% 42.0% 9.8% 9.7% 67.9% 3883 HK Equity 中国奥园 % % 3.9% 2.7% 7.2% 14.8% % 102.8% % 8.4% 6.2% 28.4% 50.7% 258 HK Equity 汤臣集团 % % 1.3% 0.6% 1.1% 8.8% % 105.8% 51.1% -98.2% - 4.0% 8.7% 31.1% 1125 HK Equity 丽丰控股 % % 1.6% 4.0% 6.7% 55.1% % 4.1% 98.7% 64.6% 31.9% 13.1% 15.7% 13.3% 337 HK Equity 盛高置地控股 % % 3.9% 1.2% 5.3% 5.5% % 64.0% 14.6% 0.9% 18.1% 18.2% 9.1% 33.4% 1168 HK Equity 百仕达控股 % % 0.0% 3.7% 4.6% 121.3% % -1.3% 18.4% -33.0% -17.2% 8.7% -3.5% 12.5% 672 HK Equity 众安房产 % % 0.0% 2.6% 6.6% 20.2% % 8.4% % 33.8% 9.2% 22.5% 44.3% 2118 HK Equity 天山发展控股 % 0.8% 4.4% 16.7% 16.0% % 26.8% - 9.3% % 39.1% HK Equity 卓能科技 ( 集团 ) % % 0.2% 3.4% 5.0% 482.6% % -6.7% -16.3% -43.4% -18.8% - 0.1% HK Equity 上置集团 % % 3.6% 1.3% 4.3% 8.8% % 35.3% 109.7% -21.1% 56.0% 22.7% 7.2% 33.6% 93 HK Equity 添利工业 % ,589.0% 6.8% -0.6% -0.6% % % -25.0% 252.7% % -9.4% 6.7% 755 HK Equity 上海证大 % % 0.0% 3.3% 15.6% 46.7% % 21.2% 23.5% -21.1% 14.3% 12.6% 23.0% 48.3% 367 HK Equity 庄士机构国际 % % 4.4% 9.4% 13.7% 47.8% % 180.9% 146.2% 14.1% 33.2% 15.7% 11.5% 13.5% 106 HK Equity 深圳科技 % % 2.0% 4.4% 4.5% 97.8% % 219.8% 785.1% -77.7% - 3.9% 4.1% 19.3% 160 HK Equity 汉国置业 % % 4.3% 3.3% 6.0% 30.0% % 251.0% 372.8% -55.5% 15.3% 6.6% 2.9% 8.0% 231 HK Equity 盛明国际 % % 0.0% -2.7% -7.5% % % -15.3% -24.8% -8.2% % 473.0% 55.1% 8155 HK Equity 南华置地 % % 0.0% 2.5% 4.6% 214.1% % % - 3.9% 15.8% 247.5% 217 HK Equity 中国诚通发展集团 % % 2.5% 2.2% 4.3% 4.8% % 597.4% 346.6% -58.6% 17.9% 3.6% 88.1% 43.5% 1663 HK Equity 汉港房地产 % 0.0% 6.3% 9.1% 19.6% % 280.2% % % 0.4% HK Equity 德祥地产 % % 0.0% 3.4% 7.2% 181.6% % 30.4% -2.4% 101.7% % 2.9% 6.8% 1124 HK Equity 沿海家园 8-6.3% % 0.0% 3.6% 12.8% 8.2% % 39.9% 29.7% 299.5% 36.2% 21.2% -11.8% 9.6% 112 HK Equity 至祥置业 % % 1.3% 1.8% 1.8% 83.7% % 32.8% 103.0% -68.2% -29.2% 0.5% -0.2% 6.4% 298 HK Equity 庄士中国投资 % % 2.2% 13.3% 17.2% 29.2% % 285.9% 195.7% 1,306.4% % -13.1% 7.7% 456 HK Equity 新城市建设发展 % % 0.0% % 6.9% -30.2% % 552.2% -72.6% 1281 HK Equity 开世中国 % 21.1% 19.9% 77.3% 29.8% % 75.7% % % 49.2% HK Equity 盈大地产 % % 0.0% 0.1% 0.1% 0.4% % -26.6% 26.7% -92.8% -42.2% 4.4% -7.6% -5.4% 169 HK Equity 恒力商业地产 % % 0.0% 2.5% 39.3% 10.2% % 26.5% 62.2% 95 HK Equity 新泽控股 % % 1.7% 0.5% 0.8% 2.2% % 75.7% 253.7% -32.7% -30.2% 5.3% 0.7% 22.6% 1383 HK Equity 太阳世纪集团 % 0.0% -35.4% % % % 114.7% 21.1% % -27.6% 14.2% 1218 HK Equity 永义国际 % % 5.7% 3.5% 4.5% 50.2% % 110.0% 125.6% -75.1% - 8.3% 35.8% 14.8% 115 HK Equity 钧濠集团 % % 0.0% -4.2% -4.8% % % 5.4% -19.9% 48.4% - 0.8% 3.1% -4.7% 726 HK Equity 东南国际集团 1-6.3% % 0.0% -19.5% -83.3% -1,794.0% % 113.2% 33.8% 15.1% % -13.0% -1.8% 资料来源 : 信达证券,Bloomberg 资料来源 : 信达证券,Bloomberg 4 / 7
5 此外, 中国内地最近几年火热的房地产市场和固定收益市场也对股票市场的资金和投资热情起到了一定的分流作用 租金回报率已经不足 2% 的房地产市场的泡沫显而易见, 但是固定收益市场的泡沫则相对隐蔽的多 由于内地的信用债市场从未经历过实际意义上的公开信用违约, 同时蜂拥而至的资金和大量扩容的理财产品 债券基金导致管理者在业绩压力下不得不大量增持信用品种, 使得信用品种的利差越来越小 价格越来越高, 从而构成了一个典型的由代理人机制造成的泡沫 : 投资者对最终投资标的的实际情况和风险缺乏认识, 而代理人又在业绩的压力下不断吹大这个泡沫, 同时违约制度的隐性僵化则延缓了泡沫的破裂 : 所有这些造成了债券市场的异常火爆和资金从股市的分流 图表 7:09 怀化债净价波动 资料来源 : 信达证券,Wind 由此可见,A 股和美股的反差是由估值的高低 结构性牛市 预期和资金共同造成的 尽管房地产泡沫破裂仍给 A 股的未来带来不 确定性, 但 A 股的本质并没有指数表现出来的那么糟糕 最后, 如果没有不确定性, 我们又能从哪里买到便宜的资产呢? 5 / 7
6 分析师简介陈嘉禾 : 首席国际市场分析师 2005 年本科以一等成绩毕业于英国赫尔大学经济系国际与金融经济专业,2006 年研究生毕业于英国牛津大学历史系经济与社会史专业, 同年加入平安资产管理公司任固定收益研究员,2008 年加入信达证券并购重组部任高级经理,2009 年至今任信达证券研发中心策略分析师, 负责策略研究,2011 起负责专题策略研究,2012 年 11 月起负责国际市场研究 及与 A 股市场的比较 同时, 自 2010 年起兼任中央电视台英语频道财经评论员 中国证券报 证券时报专栏作者 机构销售联系人 姓名 电话 手机 邮箱 袁泉 yuanq@cindasc.com 张华 zhanghuac@cindasc.com 单丹 shandan@cindasc.com 文襄琳 wenxianglin@cindasc.com 徐吉炉 xujilu@cindasc.com 刘晟 liusheng@cindasc.com 6 / 7
7 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明, 本人具有证券投资咨询执业资格, 并在中国证券业协会注册登记为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 ; 本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点 ; 本人薪酬的任何组成部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关 免责声明 信达证券股份有限公司 ( 以下简称 信达证券 ) 具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 本报告由信达证券制作并发布 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品, 为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考, 双方对权利与义务均有严格约定 本报告仅提供给上述特定客户, 并不面向公众发布 信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户 客户应当认识到有关本报告的电话 短信 邮件提示仅为研究观点的简要沟通, 对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制, 但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性 本报告所载的意见 评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会出现不同程度的波动, 涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证 在不同时期, 或因使用不同假设和标准, 采用不同观点和分析方法, 致使信达证券发出与本报告所载意见 评估及预测不一致的研究报告, 对此信达证券可不发出特别通知 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 也没有考虑到客户特殊的投资目标 财务状况或需求 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况, 若有必要应寻求专家意见 本报告所载的资料 工具 意见及推测仅供参考, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请 在法律允许的情况下, 信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易, 并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务 本报告版权仅为信达证券所有 未经信达证券书面同意, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 发布 转发或引用本报告的任何部分 若信达证券以外的机构向其客户发放本报告, 则由该机构独自为此发送行为负责, 信达证券对此等行为不承担任何责任 本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议 如未经信达证券授权, 私自转载或者转发本报告, 所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担 信达证券将保留随时追究其法律责任的权利 评级说明 投资建议的比较标准 本报告采用的基准指数 : 沪深 300 指数 ( 以下简称基准 ); 时间段 : 报告发布之日起 6 个月内 股票投资评级买入 : 股价相对强于基准 20% 以上 ; 增持 : 股价相对强于基准 5%~20%; 持有 : 股价相对基准波动在 ±5% 之间 ; 卖出 : 股价相对弱于基准 5% 以下 行业投资评级看好 : 行业指数超越基准 ; 中性 : 行业指数与基准基本持平 ; 看淡 : 行业指数弱于基准 风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场 投资者在进行证券交易时存在赢利的可能, 也存在亏损的风险 建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售, 投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的 财务状况和特定需求, 必要时就法律 商业 财务 税收等方面咨询专业顾问的意见 在任何情况下, 信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任, 投资者需自行承担风险 7 / 7
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和讯独家精彩千表 咨询热线 :010-85650088 表 3-13 中国 A 行业 (87- 房产开发 ) 中公司最新基本状况表 ( 按公司流通排序 ) 报表日期 :2007 年 06 月 01 日 序号 / 代码 公司简称 收盘价 理论价 总本 总流通 总流通值 流通占总 1-2 万科 A# 18.20 9.15 65.55 亿 48.81 亿 888.4 亿 74.5% 2-601588 中占
2016 A 2017 A 2018 F 2019 F 2020 F 营业收入 ( 百万元 ) 3, , , , , 增长率 YoY % % -6.94% -6.32% 8.65% 7.04% 归属母公司净利润 ( 百万
证券研究报告 投行 投资业务拖累业绩, 自营业务贡献度进一步提升 公司研究 事项点评 西部证券 (002673.SZ) 买入增持持有卖出 上次评级 : 持有,2017.08.18 王小军金融行业分析师执业编号 :S1500512040003 联系电话 :+86 10 83326865 邮箱 :wangxiaojun@cindasc.com 关竹金融行业分析师执业编号 :S1500517090001
表 1: 公 司 重 要 财 务 数 据 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 主 营 业 务 收 入 ( 百 万 元 ) 4,074.07 5,231.00 7,045.32 8,535.06 9,838.68 增 长 率 YoY % 48.75% 28.40% 34.68%
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 中 报 点 评 新 签 订 单 预 示 未 来 业 绩 大 幅 增 长 2013 年 中 报 点 评 2013 年 8 月 19 日 中 国 海 诚 (002116.sz) 买 入 增 持 持 有 卖 出 上 次 评 级 : 增 持,2013.4.24 中 国 海 诚 相 对 沪 深 300 表 现 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00%
风险因素 : 国外经济形势变动导致海外业务波动风险 ; 汇率变动风险 ; 国内业务竞争加剧风险 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入 ( 百万元 ) 25, , , , , 增长率 YoY %
证券研究报告 营收平稳增长, 计算机业务发展良好 公司研究 中报点评 同方股份 (600100.sh) 买入增持持有卖出 上次评级 : 增持,2016.5.4 边铁城行业分析师执业编号 :S1500510120018 联系电话 :+86 10 83326721 邮箱 :biantiecheng@cindasc.com 袁海宇研究助理联系电话 :+86 10 83326726 邮箱 :yuanhaiyu@cindasc.com
风 险 提 示 : 玉 米 种 子 的 供 大 于 求, 新 品 种 推 广 不 达 预 期 相 关 研 究 : 登 海 种 业 (002041): 业 绩 依 旧 抢 眼 公 司 扩 张 有 加 快 趋 势 2013.10.28 公 司 简 要 财 务 数 据 预 测 2011A 2012A 20
证 券 研 究 报 告 信 达 卓 越 推 推 荐 公 司 精 选 康 敬 东 行 业 分 析 师 执 业 编 号 :S1500510120009 联 系 电 话 :+86 10 63081261 邮 箱 :kangjingdong@cindasc.com 胡 申 研 究 助 理 联 系 电 话 :+86 10 63081425 邮 箱 :hushen@cindasc.com 产 品 提 示 : 卓
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证券研究报告 Research Report 2017 年 8 月 17 日 宏观策略特刊 两低一高模型在 2017 年的表现 陈嘉禾首席策略分析师 编号 :S1500510120010 电话 :+86 21 61678592 邮箱 :chenjiahe@cindasc.com 地址 : 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 (100031) 0 超额收益的来源 : 两低一高模型在 2017
公司报告首页财务数据 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 主营业务收入 ( 百万元 ) , , , 增长率 YoY % % 19.64% 72.66% 54.64% 24.07% 归属母公司净利
证券研究报告 玻璃基板业务稳步成长积极开拓其他领域 公司研究 中报点评 2014 年 8 月 29 日 东旭光电 (000413.SZ) 买入增持持有卖出 上次评级 : 增持,2014.6.10 庞立永行业分析师执业编号 :S1500512070001 联系电话 :+86 10 63081093 邮箱 :pangliyong@cindasc.com 相关研究 立足 6 代线向玻璃基板行业龙头进军 2014.6
2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入 ( 百万元 ) 44, , , , , 增长率 YoY % 19.67% -8.48% 15.71% 14.05% 12.32% 归属母公司净利润 ( 百
证券研究报告 军工核电业务安全有序, 业务协同效应显著 公司研究 中报点评 中国核建 (601611.SH) 买入增持持有卖出 上次评级 : 持有,2016.06.27 郭荆璞行业首席分析师 执业编号 :S1500510120013 联系电话 :+86 10 83326789 邮箱 :guojingpu@cindasc.com 刘斌斌研究助理 联系电话 :+86 10 63081154 邮箱 :liubinbin@cindasc.com
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信达证券研究开发中心 Research and Development Center, Cinda Securities 证券研究报告 Research Report 05 年 月 0 日 宏观策略特刊 看图说话十六张图告诉你当前估值 与八年前四千三百点有何不同 陈嘉禾首席宏观策略分析师 编号 :S50050000 电话 :+6 6759 邮箱 :chenjiahe@cindasc.com 地址 :
2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入 ( 百万元 ) 增长率 YoY% 22.42% 44.68% 42.69% 36.25% 30.76% 归属母公司净利润 ( 百万元 )
证券研究报告 文学 + 教育 两翼飞翔, 公司业务稳定发展 公司研究 季报点评 中文在线 (300364.sz) 买入增持持有卖出 上次评级 : 持有,2016.7.15 边铁城行业分析师执业编号 :S1500510120018 联系电话 :+86 10 83326721 邮箱 : biantiecheng@cindasc.com 袁海宇研究助理联系电话 :+86 10 83326726 邮箱 :
7 估值水平依然较低,PE(TTM) 为 10x 左右,PE(2013E) 为 10x 关键假设 : 铜等原材料价格保持低位, 产品结构不断改善 有别于大众观点 : 收入增长超过行业平均水平, 盈利能力还有较大提升区间 股价催化因素及时间 : 高端白电的市场份额有明显提高 风险提示 : 冰 空需求增
证券研究报告信达卓越推推荐公司精选 家电行业 : 海信科龙 华帝股份 2013 年 11 月 18 日 ( 第 47 周 ) 本期 卓越推 的股票是 : 海信科龙 (000921), 华帝股份 (002035) 上期 卓越推 平均收益为 0.3%, 相对沪深 300 的超额收益为 -1.55% 王镆行业分析师 执业编号 :S1500513100001 联系电话 :+86 10 63081086 邮箱
量星一号 模拟组合说明 量星一号 模拟组合依据信达证券量化策略研究构建, 开始日期为 206 年 月 25 日, 初始资金为 000 万, 目前策略选股标的范围为沪深 300 成分股 策略交易规则如下 : 每日盘前根据上一交易日的市场情况制定当日投资操作, 股票买入与卖出的价格按当日均价执行, 交易
证券研究报告 金融工程与衍生品交易 信达 量星一号 模拟组合日报 本期内容提要 : 208 年 月 5 日 量化研究日报 俞雪飞金融工程高级分析师执业编号 :S5005020003 联系电话 :+86 0 83326757 邮箱 :yuxuefei@cindasc.com 信达 量星一号 模拟组合基于信达证券量化策略研究构建, 每日开盘前给定投资操作策略 开始日期为 206 年 月 25 日, 初始资金为
期 万股限售股解禁, 有可能减持 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入 ( 百万元 ) 增长率 YoY % % 7.98% 9.29% 11.71% 12.87% 归属母
证券研究报告 终端推广逐渐成效, 公司营业收入实现高速增长 公司研究 中报点评 利德曼 (300289.SZ) 买入增持持有卖出 上次评级 : 增持,2018.8.10 李惜浣行业分析师执业编号 :S1500512040001 联系电话 :+86 10 8332 6736 邮箱 :lixihuan@cindasc.com 吴临平行业分析师执业编号 :S1500514070004 联系电话 :+86
风险因素 : 受宏观经济影响市场需求下降 ; 新产品市场表现不及预期 ; 人才流失风险 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入 ( 百万元 ) 增长率 YoY % 18.23% 20.94% 30.0
证券研究报告 空管业务表现亮眼, 人脸识别产品取重大进展 公司研究 年报点评 川大智胜 (002253.sz) 买入增持持有卖出 上次评级 : 持有,2016.10.25 边铁城行业分析师执业编号 :S1500510120018 联系电话 :+86 10 83326721 邮箱 :biantiecheng@cindasc.com 袁海宇研究助理联系电话 :+86 10 83326726 邮箱 :yuanhaiyu@cindasc.com
盈利预测和投资评级 : 我们预计公司未来三年 EPS 分别为 1.66 元 2.11 元 2.66 元, 给予公司 买入 的评级 风险因素 : 政策利好及销售回升不及预期 业绩释放提速, 期待销售放量 销售增长, 财务保持稳健 公司简要财务数据预测 2012A 2013
证券研究报告信达卓越推推荐公司精选 房地产行业 : 万科 A 保利地产和招商地产 2015 年 1 月 12 日 本期 卓越推 组合 : 万科 A(000002) 保利地产(600048) 和招商地产 (000024) 上期 卓越推 涨幅为 -3.23%, 相对沪深 300 的超额收益为 -3.6% 崔娟房地产行业分析师执业编号 :S1500512050002 联系电话 :+86 10 63081103
目 录 智 度 投 资 : 坚 定 转 型, 聚 焦 移 动 互 联 网 流 量 经 营 及 变 现... 1 实 际 控 制 人 变 更, 转 型 移 动 互 联 网... 1 坚 定 转 型, 多 维 度 打 造 互 联 网 流 量 经 营 生 态 闭 环... 1 非 公 开 增 发 董 事
证 券 研 究 报 告 中 小 企 业 研 究 智 度 投 资 : 坚 定 转 型, 多 维 度 打 造 移 动 互 联 网 流 量 生 态 闭 环 2015 年 10 月 09 日 ( 周 五 ) 非 公 开 增 发 月 报 中 小 企 业 研 究 团 队 单 丹 分 析 师 执 业 编 号 :S1500512060001 联 系 电 话 :+86 10 63081079 邮 箱 :shandan@cindasc.com
风险因素 公司产品销售不及预期 ; 玻璃基板价格快速下降 ; 高世代产品技术难以突破 公司报告首页财务数据 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 主营业务收入 ( 百万元 ) , , , 增长率 YoY %
证券研究报告 5 代线资产注入, 协同效应促进公司进一步发展 公司研究 事项点评 公司公告 非公开发行股票预案 2015 年 01 月 28 日 东旭光电 (000413.sz) 事件 : 公司发布 非公开发行股票预案 买入增持持有卖出 上次评级 : 增持,2014.08.29 庞立永行业分析师执业编号 :S1500512070001 联系电话 :+86 10 63081093 邮箱 :pangliyong@cindasc.com
股价催化剂 : 海外项目取得进展 风险因素 : 国内运营商投资下降的风险, 业务单一的风险 E 2018E 2019E 营业收入 ( 百万元 ) 增长率 YoY% % -8.26%
证券研究报告 业绩受运营商资本投入下滑影响, 看好公司长期投资价值 公司研究 年报点评 通宇通讯 (002792.sz) 买入增持持有卖出 上次评级 : 增持,2017.2.7 边铁城行业分析师 执业编号 :S1500510120018 联系电话 :+86 10 83326721 邮箱 : biantiecheng@cindasc.com 蔡靖研究助理 联系电话 :+86 10 83326728 邮箱
元, 最新股价对应的市盈率为 35X 33X 28X, 维持 增持 评级 风险因素 : 收购清控人居和华融泰股权的交易仅为意向性协议, 交易金额和事件尚未确定 公司报告首页财务数据 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 营业收入 ( 百万元 ) 22, ,993
证券研究报告 清华系产业整合持续进行, 集中优质资产助力公司做强 公司研究 事项点评 事件点评 2015 年 11 月 3 日 同方股份 (600100.sh) 买入增持持有卖出 上次评级 : 增持,2015.5.27 边铁城行业分析师执业编号 :S1500510120018 联系电话 :+86 10 63081253 邮箱 :biantiecheng@cindasc.com 相关研究 国内高科技企业领先者千亿市值不是梦
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证券研究报告 Research Report 2016 年 3 月 14 日 宏观策略特刊 看图说话现在不应悲观 上证综指 MDD 处于 20 年内次低位置 陈嘉禾首席策略分析师 编号 :S1500510120010 电话 :+86 21 61678592 邮箱 :chenjiahe@cindasc.com 地址 : 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 (100031) 0 现在不应悲观 :
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证券研究报告 信达卓越推 国债期货卓越推 : 本周套利策略推荐多短空长 方向性策略 : 本周趋势策略不做推荐 2018 年 4 月 23 日 国债期货 胡佳妮固定收益分析师编号 :S1500514070006 电话 :+86 10 83326732 邮箱 :hujiani@cindasc.com 产品提示 : 卓越推 为国债期货周产品, 集政策前瞻 市场热点 策略挖掘于一体, 对追求绝对收益的投资者有重要参考价值
量星一号 模拟组合说明 量星一号 模拟组合依据信达证券量化策略研究构建, 开始日期为 206 年 月 25 日, 初始资金为 000 万, 目前策略选股标的范围为沪深 300 成分股 策略交易规则如下 : 每日盘前根据上一交易日的市场情况制定当日投资操作, 股票买入与卖出的价格按当日均价执行, 交易
证券研究报告 金融工程与衍生品交易 信达 量星一号 模拟组合日报 本期内容提要 : 207 年 5 月 日 量化研究日报 俞雪飞金融工程高级分析师执业编号 :S5005020003 联系电话 :+86 0 83326567 邮箱 :yuxuefei@cindasc.com 信达 量星一号 模拟组合基于信达证券量化策略研究构建, 每日开盘前给定投资操作策略 开始日期为 206 年 月 25 日, 初始资金为
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26 11 29 27 (7) 82416978 shaozq@pasc.com.cn zhangjj1@pasc.com.cn 2 6 26 1 1.69 2.23 1991 ~2 PB 2.6 PE 1.3 14 17.% 21.1% 1992 ~2 ROA 2% ROE 2% PB 3.8 PE 17.8 1. 2. 3. 4. H/A 27 27 26F 27F 28F 26F 27F 28F
风险因素 : 国家相关农业政策不利变化 战略合作不顺利 管理团队的变动等 营业收入 ( 百万元 ) 增长率 YoY % 归属母公司净利润 ( 百万元 ) 增长率 YoY% 毛利率 % 净资产收益率 ROE% 每股收益 EPS( 元 ) 市盈率 P/E( 倍 ) 市净率 P/B( 倍 ) 资料来源 :
证券研究报告 全产业链贯通利润增长基础坚实 公司研究 季报点评 亚盛集团 (600108.sh) 买入增持持有卖出 上次评级 : 增持,2016.8.26 康敬东行业分析师执业编号 :S1500510120009 联系电话 :+86 10 83326739 邮箱 :kangjingdong@cindasc.com 相关研究 未来业绩弹性大农业小年即将过去 2016.8.26 总体发展进度继续放缓 2014.8.29
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2006-2007 中国房地产业 上市公司研究报告 ( 上卷 下卷 ) 版权声明 : 该报告的所有图片 表格以及文字内容的版权归北京水清木华科技有限公司所有 其中, 部分图表在标注有其他方面数据来源的情况下, 版权归属原数据所有公司 水清木华研究中心获取的数据主要来源于市场调查 公开资料和第三方购买, 如果有涉及版权纠纷问题, 请及时联络水清木华研究中心 序号 E106 报告名称 2006-2007
量星一号 模拟组合说明 量星一号 模拟组合依据信达证券量化策略研究构建, 开始日期为 2016 年 1 月 25 日, 初始资金为 1000 万, 目前策略选股标的范围为沪深 300 成分股 策略交易规则如下 : 每日盘前根据上一交易日的市场情况制定当日投资操作, 股票买入与卖出的价格按当日均价执行
证券研究报告 金融工程与衍生品交易 信达 量星一号 模拟组合日报 本期内容提要 : 2017 年 5 月 5 日 量化研究日报 俞雪飞金融工程高级分析师执业编号 :S1500510120003 联系电话 :+86 10 83326567 邮箱 :yuxuefei@cindasc.com 信达 量星一号 模拟组合基于信达证券量化策略研究构建, 每日开盘前给定投资操作策略 开始日期为 2016 年 1
2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入 ( 百万元 ) 增长率 YoY % 归属母公司净利润 ( 百万元 )
证券研究报告 海外大单保业绩增长, 持续推进产业多元化转型 公司研究 中报点评 华西能源 (002630.sz) 买入增持持有卖出 上次评级 : 买入,2016.04.28 范海波 CFA, 行业分析师执业编号 :S1500510120021 联系电话 :+86 10 83326800 邮箱 :fanhaibo@cindasc.com 吴漪行业分析师执业编号 :S1500512110003 联系电话
量星一号 模拟组合说明 量星一号 模拟组合依据信达证券量化策略研究构建, 开始日期为 2016 年 1 月 25 日, 初始资金为 1000 万, 目前策略选股标的范围为沪深 300 成分股 策略交易规则如下 : 每日盘前根据上一交易日的市场情况制定当日投资操作, 股票买入与卖出的价格按当日均价执行
证券研究报告 金融工程与衍生品交易 信达 量星一号 模拟组合日报 本期内容提要 : 2017 年 4 月 17 日 量化研究日报 俞雪飞金融工程高级分析师执业编号 :S1500510120003 联系电话 :+86 10 83326567 邮箱 :yuxuefei@cindasc.com 信达 量星一号 模拟组合基于信达证券量化策略研究构建, 每日开盘前给定投资操作策略 开始日期为 2016 年 1
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
<4D F736F F D CEF7B2BFBFF3D2B5A3A A3A9C7A6D0BFBCDBB8F1C9CFD5C7B4F8B6AFB9ABCBBED2B5BCA8A3ACD6D8B4F3D7CAB2FAD6D8D7E9B2BCBED6EFAEB5E7B2C4C1CF2E646F63>
证券研究报告 铅锌价格上涨带动公司业绩, 重大资产重组布局锂电材料 公司研究 季报点评 西部矿业 (601168.sh) 买入增持持有卖出 上次评级 : 增持,2016.07.28 范海波 CFA, 行业分析师执业编号 :S1500510120021 联系电话 :+86 10 83326800 邮箱 :fanhaibo@cindasc.com 吴漪行业分析师执业编号 :S1500512110003
量星一号 模拟组合说明 量星一号 模拟组合依据信达证券量化策略研究构建, 开始日期为 2016 年 1 月 25 日, 初始资金为 1000 万, 目前策略选股标的范围为沪深 300 成分股 策略交易规则如下 : 每日盘前根据上一交易日的市场情况制定当日投资操作, 股票买入与卖出的价格按当日均价执行
证券研究报告 金融工程与衍生品交易 信达 量星一号 模拟组合日报 本期内容提要 : 2017 年 4 月 27 日 量化研究日报 俞雪飞金融工程高级分析师执业编号 :S1500510120003 联系电话 :+86 10 83326567 邮箱 :yuxuefei@cindasc.com 信达 量星一号 模拟组合基于信达证券量化策略研究构建, 每日开盘前给定投资操作策略 开始日期为 2016 年 1
证券研究报告投资随笔 陈嘉禾首席国际市场分析师编号 :S 电话 : 邮箱 相关研究 小盘股泡沫将破 在货币和政策中寻找价值与趋势 价值投资那些事儿 2
投资随笔从泡沫史看当前房价快速上涨 信达证券研究开发中心陈嘉禾首席国际市场分析师 2013 年 2 月 22 日 证券研究报告公司 : 信达证券股份有限公司编号 :S1500510120010 电话 :+86 10 6308 1441 邮箱 :chenjiahe@cindasc.com 证券研究报告投资随笔 陈嘉禾首席国际市场分析师编号 :S150029060085 电话 :+86 10 6308
证券代码： 证券简称：多伦股份 编号：临2012＊007
证券代码 :600696 证券简称 : 多伦股份编号 : 临 2015-038 上海多伦实业股份有限公司 关于上海证券交易所问询函后续进展的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告不存在任何虚假记载 误导性陈述或重大 遗漏, 并对其内容的真实性 准确性和完整性承担个别及连带责任 上海多伦实业股份有限公司 ( 以下简称 多伦股份 ) 于 2015 年 5 月 12 日收到上海证券交易所 2015 0440
证券研究报告投资随笔 陈嘉禾首席宏观策略分析师编号 :S 电话 : 邮箱 谷永涛宏观策略分析师编号 :S 电话 : 邮箱
历史能告诉我们什么香港与台湾股票指数纵横 2014 年 7 月 9 日信达证券研究开发中心证券研究报告 地址 ( 北京 ): 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 6 层研究开发中心邮编 100031 地址 ( 上海 ): 上海市虹口区四川北路 1318 号 盛邦国际大厦 604 室研发中心上海派驻组邮 编 200080 陈嘉禾首席国际市场分析师 编号 :S1500510120010 电话 :+86
量星一号 模拟组合说明 量星一号 模拟组合依据信达证券量化策略研究构建, 开始日期为 206 年 月 25 日, 初始资金为 000 万, 目前策略选股标的范围为沪深 300 成分股 策略交易规则如下 : 每日盘前根据上一交易日的市场情况制定当日投资操作, 股票买入与卖出的价格按当日均价执行, 交易
证券研究报告 金融工程与衍生品交易 信达 量星一号 模拟组合日报 本期内容提要 : 206 年 5 月 24 日 量化研究日报 俞雪飞金融工程高级分析师执业编号 :S5005020003 联系电话 :+86 0 6308266 邮箱 :yuxuefei@cindasc.com 信达 量星一号 模拟组合基于信达证券量化策略研究构建, 每日开盘前给定投资操作策略 开始日期为 206 年 月 25 日,
公司报告首页财务数据 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入 ( 百万元 ) 2, , , , , 增长率 YoY % 32.74% 22.48% 33.79% 17.69% 10.00% 归属母公司净
证券研究报告 黄金产销下滑拖累业绩资源回收业务稳步扩张 公司研究 年报点评 赤峰黄金 (600988.sh) 买入增持持有卖出 上次评级 : 买入,2017.08.18 范海波行业分析师执业编号 :S1500510120021 联系电话 :+86 10 83326800 邮箱 :fanhaibo@cindasc.com 吴漪行业分析师执业编号 :S1500512110003 联系电话 :+86 10
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证券研究报告 金融工程与衍生品交易 信达 量星一号 模拟组合日报 本期内容提要 : 2016 年 12 月 7 日 量化研究日报 俞雪飞金融工程高级分析师执业编号 :S1500510120003 联系电话 :+86 10 83326567 邮箱 :yuxuefei@cindasc.com 信达 量星一号 模拟组合基于信达证券量化策略研究构建, 每日开盘前给定投资操作策略 开始日期为 2016 年 1
量星一号 模拟组合说明 量星一号 模拟组合依据信达证券量化策略研究构建, 开始日期为 206 年 月 25 日, 初始资金为 000 万, 目前策略选股标的范围为沪深 300 成分股 策略交易规则如下 : 每日盘前根据上一交易日的市场情况制定当日投资操作, 股票买入与卖出的价格按当日均价执行, 交易
证券研究报告 金融工程与衍生品交易 信达 量星一号 模拟组合日报 本期内容提要 : 206 年 6 月 28 日 量化研究日报 俞雪飞金融工程高级分析师执业编号 :S5005020003 联系电话 :+86 0 83326567 邮箱 :yuxuefei@cindasc.com 信达 量星一号 模拟组合基于信达证券量化策略研究构建, 每日开盘前给定投资操作策略 开始日期为 206 年 月 25 日,
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证券研究报告 金融工程与衍生品交易 信达 量星一号 模拟组合日报 本期内容提要 : 2017 年 4 月 7 日 量化研究日报 俞雪飞金融工程高级分析师执业编号 :S1500510120003 联系电话 :+86 10 83326567 邮箱 :yuxuefei@cindasc.com 信达 量星一号 模拟组合基于信达证券量化策略研究构建, 每日开盘前给定投资操作策略 开始日期为 2016 年 1
量星一号 模拟组合说明 量星一号 模拟组合依据信达证券量化策略研究构建, 开始日期为 2016 年 1 月 25 日, 初始资金为 1000 万, 目前策略选股标的范围为沪深 300 成分股 策略交易规则如下 : 每日盘前根据上一交易日的市场情况制定当日投资操作, 股票买入与卖出的价格按当日均价执行
证券研究报告 金融工程与衍生品交易 信达 量星一号 模拟组合日报 本期内容提要 : 2017 年 1 月 9 日 量化研究日报 俞雪飞金融工程高级分析师执业编号 :S1500510120003 联系电话 :+86 10 83326567 邮箱 :yuxuefei@cindasc.com 信达 量星一号 模拟组合基于信达证券量化策略研究构建, 每日开盘前给定投资操作策略 开始日期为 2016 年 1
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2012 年 12 月第一周 Media Industry Weekly Report 2012 年 12 月 10 日 吴亚卓 文化传媒研究员 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 证券研究报告 行业研究 周报 文化传媒行业 看好中性看淡 上次评级时间 :2012.12.3 近一月传媒相对沪深 300 表现 资料来源 :WIND, 信达证券研发中心 行业规模及信达覆盖
量星一号 模拟组合说明 量星一号 模拟组合依据信达证券量化策略研究构建, 开始日期为 2016 年 1 月 25 日, 初始资金为 1000 万, 目前策略选股标的范围为沪深 300 成分股 策略交易规则如下 : 每日盘前根据上一交易日的市场情况制定当日投资操作, 股票买入与卖出的价格按当日均价执行
证券研究报告 金融工程与衍生品交易 信达 量星一号 模拟组合日报 本期内容提要 : 2017 年 3 月 1 日 量化研究日报 俞雪飞金融工程高级分析师执业编号 :S1500510120003 联系电话 :+86 10 83326567 邮箱 :yuxuefei@cindasc.com 信达 量星一号 模拟组合基于信达证券量化策略研究构建, 每日开盘前给定投资操作策略 开始日期为 2016 年 1
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
量星一号 模拟组合说明 量星一号 模拟组合依据信达证券量化策略研究构建, 开始日期为 2016 年 1 月 25 日, 初始资金为 1000 万, 目前策略选股标的范围为沪深 300 成分股 策略交易规则如下 : 每日盘前根据上一交易日的市场情况制定当日投资操作, 股票买入与卖出的价格按当日均价执行
证券研究报告 金融工程与衍生品交易 信达 量星一号 模拟组合日报 本期内容提要 : 2016 年 7 月 5 日 量化研究日报 俞雪飞金融工程高级分析师执业编号 :S1500510120003 联系电话 :+86 10 83326567 邮箱 :yuxuefei@cindasc.com 信达 量星一号 模拟组合基于信达证券量化策略研究构建, 每日开盘前给定投资操作策略 开始日期为 2016 年 1
量星一号 模拟组合说明 量星一号 模拟组合依据信达证券量化策略研究构建, 开始日期为 206 年 月 25 日, 初始资金为 000 万, 目前策略选股标的范围为沪深 300 成分股 策略交易规则如下 : 每日盘前根据上一交易日的市场情况制定当日投资操作, 股票买入与卖出的价格按当日均价执行, 交易
证券研究报告 金融工程与衍生品交易 信达 量星一号 模拟组合日报 本期内容提要 : 206 年 7 月 2 日 量化研究日报 俞雪飞金融工程高级分析师执业编号 :S5005020003 联系电话 :+86 0 83326567 邮箱 :yuxuefei@cindasc.com 信达 量星一号 模拟组合基于信达证券量化策略研究构建, 每日开盘前给定投资操作策略 开始日期为 206 年 月 25 日,
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
量星一号 模拟组合说明 量星一号 模拟组合依据信达证券量化策略研究构建, 开始日期为 2016 年 1 月 25 日, 初始资金为 1000 万, 目前策略选股标的范围为沪深 300 成分股 策略交易 规则如下 : 每日盘前根据上一交易日的市场情况制定当日投资操作, 股票买入与卖出的价 格按当日均价
证券研究报告金融工程与衍生品交易量化研究日报 俞雪飞金融工程高级分析师执业编号 :S1500510120003 联系电话 :+86 10 83326567 邮箱 :yuxuefei@cindasc.com 信达 量星一号 模拟组合日报 2016 年 12 月 22 日本期内容提要 : 信达 量星一号 模拟组合基于信达证券量化策略研究构建, 每日开盘前给定投资操作策略 开始日期为 2016 年 1 月
Microsoft Word 国债期货卓越推.doc
证券研究报告 信达卓越推 国债期货 胡佳妮固定收益分析师编号 :S1500514070006 电话 :+86 10 83326732 邮箱 :hujiani@cindasc.com 产品提示 : 卓越推 为国债期货周产品, 集政策前瞻 市场热点 策略挖掘于一体, 对追求绝对收益的投资者有重要参考价值 国债期货卓越推 : 本周趋势策略推荐做多 TF1806, 套利策略推荐多短空 长 方向性策略 : 本周趋势策略推荐做多
风险因素 : 经济下滑导致市场需求减少风险 ; 产品毛利率下降风险 公司报告首页财务数据 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 主营业务收入 ( 百万元 ) , 增长率 YoY % 18.78% -5.80%
证券研究报告 未来看经济复苏和新业务拓展 公司研究 年报点评 2013 年年报点评 2014 年 4 月 9 日 合康变频 (300048.sz) 买入增持持有卖出 上次评级 : 买入,2013.10.23 范海波 CFA, 行业分析师执业编号 :S1500510120021 联系电话 :+86 10 63081252 邮箱 :fanhaibo@cindasc.com 刘强研究助理联系电话 :+86
我们维持对中航电测的 增持 评级 风险因素 :MEMS-IMU 研发进展低于预期 ; 公司军品订单数量下降导致业绩下滑 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入 ( 百万元 ) 1, , , , , 增长
证券研究报告 业绩平稳发展, 军品业务快速增长 公司研究 年报点评 中航电测 (300114.sz) 买入增持持有卖出 上次评级 : 增持,2016.10.31 范海波 CFA, 行业分析师执业编号 :S1500510120021 联系电话 :+86 10 83326800 邮箱 :fanhaibo@cindasc.com 杜煜明研究助理联系电话 :+86 10 83326727 邮箱 :duyuming@cindasc.com
量星一号 模拟组合说明 量星一号 模拟组合依据信达证券量化策略研究构建, 开始日期为 2016 年 1 月 25 日, 初始资金为 1000 万, 目前策略选股标的范围为沪深 300 成分股 策略交易规则如下 : 每日盘前根据上一交易日的市场情况制定当日投资操作, 股票买入与卖出的价格按当日均价执行
证券研究报告 金融工程与衍生品交易 信达 量星一号 模拟组合日报 本期内容提要 : 2017 年 2 月 24 日 量化研究日报 俞雪飞金融工程高级分析师执业编号 :S1500510120003 联系电话 :+86 10 83326567 邮箱 :yuxuefei@cindasc.com 信达 量星一号 模拟组合基于信达证券量化策略研究构建, 每日开盘前给定投资操作策略 开始日期为 2016 年 1
幻灯片 0
信达证券研究开发中心 Research and Development Center, Cinda Securities 证券研究报告 Research Report 2015 年 3 月 4 日 宏观策略特刊 看图说话创业板估值与四次历史大泡沫比对 陈嘉禾首席宏观策略分析师 编号 :S1500510120010 电话 :+86 21 61678592 邮箱 :chenjiahe@cindasc.com
Microsoft Word - 房地产周报 doc
投资评级 : 推荐 ( 上调 ) 行业研究行业跟踪研究 29-5-4 研究员 : 戴方房地产行业 (8621)64718888-1219 投资要点 : 财务基本面日趋改善价值投资机会来临 28 年报 29 年 1 季报财务数据分析 1 资产负债表分析: 第一,9 年 1 季度末货币资金余额同比和环比增长分别为 26.54% 和 18.72%, 显示房地产行业资金紧张程度得到一定缓解 ; 第二, 行业存货同比和环比涨幅大幅趋缓,
量星一号 模拟组合说明 量星一号 模拟组合依据信达证券量化策略研究构建, 开始日期为 2016 年 1 月 25 日, 初始资金为 1000 万, 目前策略选股标的范围为沪深 300 成分股 策略交易规则如下 : 每日盘前根据上一交易日的市场情况制定当日投资操作, 股票买入与卖出的价格按当日均价执行
证券研究报告 金融工程与衍生品交易 信达 量星一号 模拟组合日报 本期内容提要 : 2016 年 7 月 12 日 量化研究日报 俞雪飞金融工程高级分析师执业编号 :S1500510120003 联系电话 :+86 10 83326567 邮箱 :yuxuefei@cindasc.com 信达 量星一号 模拟组合基于信达证券量化策略研究构建, 每日开盘前给定投资操作策略 开始日期为 2016 年 1
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2009 11 21 31 CPI 5 09 CPI -1 41 51 30 25 20 15 10 5 0 08-06 09-06 10-06 11-06 12-06 02-07 05-07 08-07 11-07 02-08 05-08 08-08 61 71 81 30% -9-10 ROE ROA 91 -11-12 101 111 121 09-13 131 141 09 151 31 30
Microsoft Word - 2007碧桂园-首发报告-XFK -241111繁体.doc
碧 桂 園 (27) 買 入 首 發 報 告 24 日 物 美 價 廉, 規 模 速 度, 目 標 價 3.23 港 元, 評 級 買 入 全 國 領 先 的 人 居 生 活 模 式 : 碧 桂 園 根 據 社 會 和 人 居 發 展 的 需 求, 不 斷 豐 富 大 規 模 社 區 + 優 美 環 境 + 優 質 產 品 + 優 質 管 理 服 務 + 超 級 配 套 體 系 + 合 理 定 價
1. 设 立 肿 瘤 中 心, 打 响 肿 瘤 医 疗 服 务 平 台 第 一 枪 2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 佰 制 药 (600594) 梦 已 开 启, 千 亿 路 上 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 肿 瘤 中 心 :2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药
长江精工（600496）
公 司 简 评 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 1 月 21 日 盈 利 能 力 大 幅 提 升 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-6656 8780 1. 事 件 公 司 21 日 发 布 业 绩 预 告 公 告,2009 年 度 扭 亏 为 盈 2. 我 们 的 分 析 与 判 断 乳
損 益 表 收 入 750 833 936 445 銷 售 成 本 -403-450 -463-220 毛 利 潤 347 383 472 225 其 他 營 業 收 入 1 1 1 1 一 般 管 銷 開 支 -313-296 -333-171 經 營 溢 利 35 88 140 55 財 務 成
公 司 研 究 報 告 日 期 所 屬 行 業 和 美 醫 療 (1509.HK) 公 司 研 究 報 告 未 予 評 級 2015/11/25 醫 療 器 械 及 服 務 中 國 最 大 私 立 婦 產 專 科 醫 院 集 團 前 收 市 價 目 標 價 7.64 港 元 股 份 資 料 代 號 1509 總 流 動 股 數 ( 億 ) 7.70 市 值 ( 億 港 元 ) 58.85 6 個 月
Microsoft Word - 1963-131224c.doc
現 價 :HK$5.59 潜 在 上 升 空 間 : +19.81% 目 標 價 : HK$6.70 銀 行 業 重 慶 銀 行 (1963.HK) 首 次 覆 蓋 報 告 更 勝 東 部 的 西 部 明 珠 公 司 估 值 表 百 萬 元 2011 2012 2013E 2014E 2015E 主 營 收 入 3,571 4,657 5,912 7,372 9,148 營 業 利 潤 1,937
长江精工（600496）
公 司 简 评 研 究 报 告 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 10 月 29 日 第 三 季 收 入 超 预 期 无 惧 报 表 业 绩 波 动 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 王 国 平 执 业 证 书 编 号 :S0130200010339 S0130210070013 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-66568780
bnbqw.PDF
1 1 SHANGHAI JOIN BUY CO. LTD SJB 2 600838 3 50 873-881 9 200041 WWW.sh9buy.com shanghaijiubai @ 163.net 4 5 873-881 9 021 62729898 838 62170663 021 62175212 shanghaijiubai @ 163.net 6 http://www.sse.com.cn
证券研究报告金融工程与衍生品交易量化研究日报 俞雪飞金融工程高级分析师执业编号 :S1500510120003 联系电话 :+86 10 83326567 邮箱 :yuxuefei@cindasc.com 信达 量星二号 模拟组合日报 2016 年 12 月 23 日本期内容提要 : 信达 量星二号 模拟组合基于信达证券量化策略研究构建, 每日开盘前给定投资操作策略 开始日期为 2016 年 11
盈利预测及评级 : 我们预计 2018~2020 年公司营业收入分别为 亿元, 归属于母公司净利润分别为 亿元, 按最新股本 亿股计算每股收益分别为 元, 最新股价对应 P
证券研究报告 电视面板出货逆势增长, 供过于求压低公司盈利能力 公司研究 中报点评 京东方 A(000725.SZ) 买入增持持有卖出 上次评级 : 增持,2018.04.25 边铁城行业分析师执业编号 :S1500510120018 联系电话 :+86 10 83326721 邮箱 :biantiecheng@cindasc.com 蔡靖行业分析师 执业编号 :S1500518060001 联系电话
某某某某详细报告
中 国 金 融 数 据 及 解 决 方 案 首 席 务 商 A 股 资 金 流 向 排 名 日 报 () 上 海 万 得 信 息 技 术 股 份 有 限 公 司 Shanghai Wind Information Co., Ltd. 地 址 : 上 海 市 浦 东 新 区 福 山 路 33 号 建 工 大 厦 9 楼 邮 编 Zip: 200120 电 话 Tel: (8621) 6888 2280
某某某某详细报告
中 国 金 融 数 据 及 解 决 方 案 首 席 务 商 A 股 资 金 流 向 排 名 日 报 (204-2-3) 上 海 万 得 信 息 技 术 股 份 有 限 公 司 Shanghai Wind Information Co., Ltd. 地 址 : 上 海 市 浦 东 新 区 福 山 路 33 号 建 工 大 厦 9 楼 邮 编 Zip: 20020 电 话 Tel: (862) 6888
盈利预测及评级 : 按照公司最新股本, 我们预计公司 年 EPS 分别为 元 根据 收盘价 计算, 对应 PE 分别为 倍, 维持 买入 评级 风险因素 : 政策风险 ; 项目实施不达预期风险 ; 行业竞争加剧风险 公司报
证券研究报告 营收利润持续增长, 环卫业务高速发展, 再生资源深入布局 公司研究 年报点评 启迪桑德 (000826.sz) 买入增持持有卖出 上次评级 : 买入,2015.12.07 范海波 CFA, 行业分析师执业编号 :S1500510120021 联系电话 :+86 10 63081252 邮箱 :fanhaibo@cindasc.com 吴漪行业分析师执业编号 :S1500512110003
一 本 周 综 述 本 周 首 次 发 布 国 企 改 革 的 地 方 主 要 是 武 汉 市, 其 他 省 市 广 东 上 海 和 合 肥 进 入 国 企 改 革 的 实 施 阶 段 央 企 方 面 本 周 最 大 的 看 点 是 中 国 船 舶 重 工 集 团 和 中 国 航 空 工 业 集 团
中 国 金 融 数 据 及 解 决 方 案 首 席 服 务 商 国 资 改 革 政 策 与 企 业 动 态 跟 踪 周 报 : 央 企 改 革 开 启 两 股 六 连 板 (9 月 26 日 ) 上 海 万 得 信 息 技 术 股 份 有 限 公 司 Shanghai Wind Information Co., Ltd. 地 址 : 上 海 市 浦 东 新 区 福 山 路 33 号 建 工 大 厦
等 3 家 为 补 充 流 动 资 金, 辰 州 矿 业 1 家 为 集 团 公 司 整 体 上 市, 世 联 行 永 辉 超 市 等 2 家 为 引 入 战 略 投 资 者 从 增 发 价 ( 或 增 发 底 价 ) 与 当 前 股 价 的 对 比 来 看, 截 至 月 末 收 盘 为 止, 17
证 券 研 究 报 告 中 小 企 业 研 究 互 联 网 营 销 再 添 新 军, 天 神 娱 乐 收 购 精 准 营 销 公 司 Avazu 2015 年 04 月 15 日 ( 周 三 ) 非 公 开 增 发 月 报 中 小 企 业 研 究 团 队 谢 从 军 分 析 师 执 业 编 号 :S1500511120001 联 系 电 话 :+86 10 63081271 邮 箱 :xiecongjun@cindasc.com
1. 网 下 股 票 认 购 ETF 的 基 本 业 务 介 绍 在 ETF 基 金 募 集 期 间, 投 资 者 一 般 有 三 种 认 购 方 式 : 网 上 现 金 认 购 网 下 现 金 认 购 和 网 下 股 票 认 购 股 票 认 购 和 现 金 认 购 具 有 显 著 的 区 别, 对
委 托 报 告 数 量 研 究 2012 年 3 月 29 日 委 托 客 户 : 经 纪 业 务 总 部 沪 深 300ETF 股 票 换 购 策 略 证 券 分 析 师 刘 敦 A0230511040043 liudun@swsresearch.com 研 究 支 持 邓 虎 denghu@swsresearch.com 联 系 人 徐 溪 (8621)23297392 xuxi@swsresearch.com
2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 主营业务收入 ( 百万元 ) , 增长率 YoY % 2.41% 28.92% 81.48% 61.81% 57.06% 净利润 ( 百万元 )
证券研究报告信达卓越推推荐公司精选 军工行业 : 振芯科技 航天电子 中航光电 2015 年 2 月 2 日 本期 卓越推 组合 : 振芯科技 (300101) 航天电子(600879) 和中航光电 (002179). 上期 卓越推 涨幅为 3.03%, 相对沪深 300 的超额收益为 6.87% 皮建国行业分析师执业编号 :S1500514040001 联系电话 :+86 10 63081286
电子发票的大范围 多领域应用做好了准备 公司还合资设立了青岛瑞宏科技有限公司, 承接青岛地区电子发票平台业务, 在青岛地区开展电子发票试点服务 盈利预测与投资评级 : 我们预计公司 年 EPS 分别为 0.60 元 0.76 元和 0.91 元 考虑到东港股份传统业务增长稳健,
证券研究报告 与支付宝签署协议, 开启互联网信息服务商业务 公司研究 事项点评 事项点评 2015 年 12 月 04 日 东港股份 (002117.sz) 买入增持持有卖出 上次评级 : 买入,2015.8.21 关健鑫行业分析师执业编号 :S1500512050001 联系电话 :+86 10 63081092 邮箱 :guanjianxin@cindasc.com 相关研究 电子发票业务取得突破性进展
Microsoft Word - 首发报告1317枫叶教育-dyc-201603014
枫 叶 教 育 (1317) 买 入 首 发 报 告 15 日 中 国 领 先 的 国 际 学 校 办 学 团 体, 轻 资 产 模 式 快 速 扩 张 中 国 领 先 的 国 际 学 校 办 学 团 体 : 枫 叶 教 育 目 前 于 中 国 的 11 座 城 市 提 供 K-12 教 育, 根 据 弗 若 斯 特 沙 利 文 报 告,2014 学 年 集 团 是 中 国 规 模 最 大 的 国
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证券研究报告 儿童大健康与精品战略成效初显 公司研究 年报点评 康芝药业 (300086.SZ) 买入增持持有卖出 上次评级 : 增持,2017.1.23 李惜浣行业分析师执业编号 :S1500512040001 联系电话 :+86 10 8332 6736 邮箱 :lixihuan@cindasc.com 吴临平行业分析师执业编号 :S1500514070004 联系电话 :+86 10 8332
证券研究报告 螺杆机业务带来稳定业绩增长, 地热电站即将步入兑现期 公司研究 中报点评 2017 年 09 月 06 日 开山股份 ( sz) 买入增持持有卖出 上次评级 : 买入, 郭荆璞首席分析师执业编号 :S 联系电话 :+86 10
证券研究报告 螺杆机业务带来稳定业绩增长, 地热电站即将步入兑现期 公司研究 中报点评 2017 年 09 月 06 日 开山股份 ( 300257.sz) 买入增持持有卖出 上次评级 : 买入,2017.04.25 郭荆璞首席分析师执业编号 :S1500510120013 联系电话 :+86 10 83326789 邮箱 :guojingpu@cindasc.com 刘强分析师执业编号 :S1500514070005
上证综指同比变化历史基本与我国的 M1 同比增速保持一致 : 但这次明显不同 上证综指同比增速与 M1 货币同比增速走势 ( 单位 :%) 上海证券交易所综合指数.YoY 中国货币供应量 -- 货币 (M1) 年同比 (RHS)
信达证券研究开发中心 Research and Development Center, Cinda Securities 证券研究报告 Research Report 2 年 月 6 日 宏观策略特刊 看图说话全球货币周期与股票周期纵览 谷永涛宏观策略分析师 编号 :S1381 电话 :+86 1 63819 邮箱 :guyongtao@cindasc.com 地址 : 北京市西城区闹市口大街 9
A A 2007 A 2
2006 12 15 2007 A Email xxm@gffunds.com.cn 2006 2006 5 A 2006 77000 05 44000 IPO 2 A 1.8 2007 07 30% A 8000 A A A 1 A A 2007 A 2 A... 4 A...4 07...6 A...10 07 A...14... 14...14...16...17...21 A...25...
摩擦和问题, 解决这些问题要比为再者架起鹊桥困难得多 同时农业投资产出过程相对要长得多, 期间变数仍然不可低估 盈利预测及评级 : 我们预计公司 15~17 年营业收入分别为 48/49/50 亿元, 归属母公司净利润分别为 11/13/15 亿元, 对应公司 2015~2017 年 EPS 为 0
证券研究报告 清理整顿完成谋求发展落子 公司研究 事项点评 事件点评 2015 年 11 月 23 日 北大荒 (600598.sh) 买入增持持有卖出 上次评级 : 增持,2015.10.29 康敬东行业分析师执业编号 :S1500510120009 联系电话 :+86 10 63081261 邮箱 :kangjingdong@cindasc.com 相关研究 农垦改革成败均不影响公司价值被认可
目 录 1 燕 京 啤 酒 国 企 改 革 方 向 明 确 百 威 米 勒 合 并, 或 将 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 产 销 下 滑, 行 业 寻 底 百 威 米 勒 合 并 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 行 业
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 燕 京 啤 酒 (729) 行 业 盈 利 改 善 可 期, 国 企 改 革 提 升 估 值 空 间 行 业 分 类 : 食 品 饮 料 215 年 12 月 28 日 公 司 投 资 评 级 买 入 当 前
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证券研究报告 业绩快速增长, 在研品种进展顺利 公司研究 年报点评 通化东宝 (600867.SH) 买入增持持有卖出 上次评级 : 增持,2017.10.26 李惜浣行业分析师执业编号 :S1500512040001 联系电话 :+86 10 8332 6736 邮箱 :lixihuan@cindasc.com 吴临平行业分析师执业编号 :S1500514070004 联系电话 :+86 10 8332
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和讯独家精彩千表 咨询热线 :010-85650088 表 3-15 中国 A 产地 (31- 深圳 ) 中公司最新基本状况表 ( 按公司流通排序 ) 报表日期 :2007 年 05 月 31 日 序号 / 代码 公司简称 收盘价 理论价 总本 总流通 总流通值 流通占总 1-2 万科 A# 19.41 9.35 65.55 亿 48.81 亿 947.5 亿 74.5% 2-600036 3-601333
风险因素 : 宏观经济波动风险 房地产市场波动的风险 ; 原材料价格波动的风险 ; 市场竞争加剧的风险 ; 同业竞争加剧, 大家居业务进程不及预期 E 2018E 2019E 营业收入 ( 百万元 ) 2, , , ,850.56
证券研究报告 家纺主业增长稳定大家居项目顺利推进 公司研究 中报点评 富安娜 (002327.sz) 买入增持持有卖出 上次评级 : 增持,2017.05.26 单丹分析师 执业编号 :S1500512060001 联系电话 :+86 10 8332 6701 邮箱 :shandan@cindasc.com 陶伊雪分析师执业编号 :S1500517070002 联系电话 :+86 10 83326790
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房地产行业周报 2018 年 05 月 21 日 东方花旗房地产行业周报 2018.05.14 2018.05.18 编制部门 : 东方花旗房地产行业组 房地产行业最新动态 房地产行业 / 政策动态 首份住房租赁资产证券化文化落地,REITs 试点发行驶入快车道 4 月 25 日, 证监会 住建部联合印发 关于推进住房租赁资产证券化相关工作的通知 ( 下文简称 通知 ), 这是国务院提出加快发展住房租赁市场之后,
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(600900) ( ) 2008 07 20 14.65 ( ) 71922.41 ( ) 4.21 (%) 13.02 (%) 35.18 20% 86-755-22622741 60 40 douzy@pasc.com.cn : : 22622741 Email: douzy@pasc.com.cn 847 15% 600900 2010 10 http://www.cypc.com. 2020
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证 券 研 究 报 告 2012 年 4 月 27 日 第 281 期 晨 会 纪 要 分 析 师 : 祝 华 S1190511050001 电 话 : 86-010-88321659 邮 箱 : zhuhua@tpyzq.com.cn 国 内 指 数 指 数 名 称 收 盘 价 涨 跌 % 上 证 综 指 2404.7-0.09% 沪 深 300 2631.49 0.21% 深 证 成 指 10201.65
A 股 投 资 参 考 日 报 一 每 日 重 点 财 经 要 闻 解 读 中 央 一 号 文 件 : 大 力 推 进 农 业 现 代 化 中 国 证 券 网 讯, 中 央 一 号 文 件 1 月 27 日 由 新 华 社 受 权 发 布 文 件 指 出, 大 力 推 进 农 业 现 代 化, 必
中 国 金 融 数 据 及 解 决 方 案 首 席 服 务 商 A 股 投 资 参 考 日 报 2016-1-28 Wind 题 材 交 流 群 号 :104142 上 海 万 得 信 息 技 术 股 份 有 限 公 司 Shanghai Wind Information Co., Ltd. 地 址 : 上 海 市 浦 东 新 区 福 山 路 33 号 建 工 大 厦 9 楼 邮 编 Zip: 200120
Ground Rules for the Management of The UK Series
中 证 系 列 指 数 中 证 100 指 数 手 册 2006 年 12 月 8 日 更 新 1 目 录 1 引 言 2 基 本 情 况 3 样 本 股 选 择 4 指 数 计 算 5 指 数 修 正 6 成 份 股 调 整 7 指 数 计 算 说 明 8 指 数 历 史 表 现 9 指 数 成 份 股 历 次 调 整 名 单 10 指 数 专 家 委 员 会 11 大 事 记 2 引 言 中 证
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证 券 研 究 报 告 2012 年 4 月 20 日 第 276 期 晨 会 纪 要 分 析 师 : 祝 华 S1190511050001 电 话 : 86-010-88321659 邮 箱 : zhuhua@tpyzq.com.cn 国 内 指 数 指 数 名 称 收 盘 价 涨 跌 % 上 证 综 指 2378.63-0.09% 沪 深 300 2596.06-0.15% 深 证 成 指 10015.41-0.54%
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2008 11 14 2008 11 14 5628 4628 3628 2628 1628 071114 080215 080513 080805 081104 300 +68.50 1927.61 +247.36 6364.03-717.74 13221.35-338.96 6795.58-135.03 2793.79-177.74 4437.83 225-456.87 8238.64-35.42
数 据 来 源 :Wind, 华 金 证 券 研 究 所 财 务 报 表 预 测 和 估 值 数 据 汇 总 利 润 表 财 务 指 标 ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营 业 收
2016 年 02 月 24 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 光 环 新 网 (300383.SZ) 公 司 快 报 潜 龙 在 渊,2015 年 归 母 净 利 润 同 比 增 长 19.34% 事 件 2016 年 2 月 23 日, 光 环 新 网 収 布 业 绩 快 报 称 :2015 年 公 司 实 现 营 业 收 入 约 5.92 亿 元, 同 比 2014 年 增 长 36.13%;
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房 地 产 行 业 周 报 2015 年 12 月 07 日 东 方 花 旗 房 地 产 行 业 周 报 2015.11.30 2015.12.06 编 制 部 门 : 东 方 花 旗 房 地 产 行 业 组 一 房 地 产 行 业 最 新 动 态 1 房 地 产 行 业 / 政 策 动 态 12 月 楼 市 或 延 续 回 暖 54 城 成 交 量 达 到 峰 值 据 统 计 数 据 显 示, 上
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2014 2015 2016E 2017E 2018E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 885.5 2,745.5 4,667.3 7,001.0 9,661.4 同 比 增 长 (%) 19.9% 210.0% 70.0% 50.0% 38.0% 营
2016 年 03 月 31 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 国 轩 高 科 (002074.SZ) 公 司 快 报 年 报 与 一 季 报 预 告 均 超 预 期,16 年 静 待 高 增 长! 投 资 要 点 事 件 :2015 年 3 月 30 日, 公 司 发 布 2015 年 年 报, 报 告 期 内 实 现 营 收 27.4 亿 元, 同 增 170.67%, 归 母 净 利
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21 年 1 月 14 日 現 價 :HK$2.1 潜 在 上 升 空 间 :+19% 目 标 价 :HK$29.8 水 泥 行 業 安 徽 海 螺 水 泥 (914.HK) 華 東 的 一 流 水 泥 生 產 商 落 后 同 步 领 先 首 次 覆 蓋 財 務 資 料 一 覽 年 結 12 月 31 日 213 214 21E 216E 217E 收 入 ( 人 民 幣 百 萬 元 ),262 6,79
风险提示 : 各地数字城管 创新社会管理的推进进度不及预期 ; 业务整合遇到困难 相关研究 : 拓宽业务领域布局智能交通 订单饱满高增长有望持续 智慧城市建设推动业绩高增长 行业高度景气, 业绩快速增长 智慧城市多点
证券研究报告 信达卓越推 计算机行业 : 数字政通 广电运通 2014 年 8 月 11 日 ( 第 32 周 ) 推荐公司精选 边铁城计算机行业分析师执业编号 :S1500510120018 联系电话 :+86 10 63081253 邮箱 :biantiecheng@cindasc.com 肖金德计算机行业分析师执业编号 :S1500514070009 联系电话 :+86 10 63081096