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1 A xxm@gffunds.com.cn A IPO 2 A % A 8000 A A A 1

2 A A 2007 A 2

3 A... 4 A A A A (consumers and services) (materials metal minerals)

4 A A A % % % % % % 90.00% INDU Index IBOV Index RTSI$ Index SENSEX Index SHCOMP Index Bloomberg, A

5 A IPO 2 WINDNET, IPO A A A A % 5

6 A % 27.8% 6 43% 07 A A A A 2006 A

7 % A WINDNET, ST 06 A % 29.6% 17.6% 23.1% 52.1% A 12 A 7

8 % 30.00% 29.60% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 17.60% 15.60% 5.00% 0.00% WINDNET, A % 25% 7% 20% 1-3 8

9 39% 5% 3%-4% 15%-20% 6%-8% 07 7%-8% % CEIC; : 1* / 2* / 3* 07 9

10 % ( ) 07 30% % 07 A A A ST 22 A A P/E P/B Q GDP % 2.7% 6.8% 10.4% 8.9% 7.4% 1.15% 10.4% CPI 1.3% 1.3% 0.6% 2.0% 1.4% 6.55% 9.2% 3.26% 1.4% 10

11 Bloomberg, 1998 P/E Px Last Pe Ratio WINDNET, 5 P/B A ROE ROE 11

12 38.00% 33.00% 28.00% 23.00% 18.00% ROE P/B % 8.00% A ROE(L) P/B(R) Bloomberg, 6 ROE P/B 12.00% A ROE 11.00% 10.00% 9.00% 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% Q E 12

13 WINDNET, 7 A ROE A A DCF CAPM Ke=Rf+b(ERP), Rf % ERP equity risk premium A P/E P/E/G P/B DCF A G P/E ROE A P/B DCF A 13

14 07 07 A A % A A A % 3.8% 14

15 GDP A 2004A 2005A 1Q2006 2Q2006 3Q2006 GDP % 3.2% % 2.2% CPI % GDP CPI 2006E 2007E 2006E 2007E OECD 3.2% 2.4% 3.3% 2.3% IMF 3.4% 2.6% 3.6% 2.9% Bloomberg, % 0.5% IMF

16 GDP GDP Bloomberg, 2005 GDP

17 GDP / GDP 17

18 % 15.6% 5% 6% ROE ROA 1 TFP 18

19

20 / 20

21 % %-10.5% 2007 / 21

22 16% % % % %

23 06 23

24 24

25 A A A 07 25

26 WTO

27 5 27

28 ,

29 WTO 05 29

30 / / Synergy 30

31 (consumers and services) 40% GDP 31

32 17% 3G G C 3G WCDMA GDP 8 32

33

34 34 6% 24% CA % %

35 % % %

36 (materials metal minerals)

37 3G 3G 2G CDMA 1X CDMA G 37

38 / 38

39 %

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