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- 巢锦 滕
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1 MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) 貨幣政策與匯率動態 陳旭昇 國立台灣大學經濟系 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
2 Ouline 1 Measuring Moneary Policy 2 A Quick Review of VAR Models 3 Srucural Vecor Auoregressions 4 Idenificaion 5 Moneary Policy and VAR 6 Moneary Policy and Exchange Rae Dynamics 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
3 Measuring Moneary Policy Measuring Moneary Policy (1) Convenional Naive Measure: Money Supply (Friedman and Schwarz) In Friedman and Schwarz (1963) here are a few examples where changes in he money supply are clearly exogenous (i.e., hey are no caused by changes in oupu). Example: The increase in reserve requiremens in so ha he Federal Reserve could improve is conrol of he money supply. This reduced he rae of money growh and led o a severe recession in Shor-run Ineres Rae Problem: mixure of exogenous and endogenous shocks 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
4 Measuring Moneary Policy Measuring Moneary Policy (2) Narraive Approach (Romer and Romer daes) Romer and Romer (1989, NBER Macro) Romer and Romer (1994, JME), Romer and Romer (2004, AER) Based on Federal Reserve documens, six imes are idenified ha he Fed appeared o shif o igher moneary policy no in response o real aciviies. Problem: indeed exogenous? See he criiques by Leeper (1997, JME) 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
5 Measuring Moneary Policy Measuring Moneary Policy (3) VAR Approach Exogenous/unanicipaed shocks VAR Models are now used as a cenral ool in empirical macroeconomics. Sims (1980, Economerica) provided a new macro-economeric framework ha held grea promise. Chrisiano (2012) Chrisopher A. Sims and Vecor Auoregressions Scandinavian Journal of Economics 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
6 Measuring Moneary Policy Chrisopher Sims Chrisopher A. Sims (1942 ), Princeon Universiy. Nobel Laureae (2011) 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
7 A Quick Review of VAR Models VAR Models Types of VAR: 1 Reduced-form VAR (simply, VAR) 2 Srucural VAR (SVAR) Recursive VAR, Semi-srucural VAR Non-recursive VAR, Srucural VAR 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
8 A Quick Review of VAR Models Srucural VAR Given y R k, he SVAR(p) model is y = D 0 y +D 1 y 1 + +D p y p +Be e i.i.d. (0,I) srucural shock (a) Noe ha here exis conemporary effecs (D 0 marix) (b) [D 0 ] jj = 0, j = 1,...,k (sandardizaion) (c) B diagonal marix (orhogonalizaion condiion) (d) The resricions on D 0 depend on economic heory 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
9 Srucural Vecor Auoregressions Srucural VAR Given SVAR, y = D 0 y +D 1 y 1 + +D p y p +Be, e i.i.d. (0,I) Wih a few more manipulaions, we obain a reduced-form VAR y = Φ 1 y 1 + +Φ p y p +ε where Φ j (I D 0 ) 1 D j and ε (I D 0 ) 1 Be 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
10 Idenificaion Idenificaion SVAR vs. VAR y = D 0 y +D 1 y 1 + +D p y p +Be y = Φ 1 y 1 + +Φ p y p +ε Our goal is o idenify {D0,D 1,...,D p } and B from {Φ 1,Φ 2,...,Φ p } and Σ ε Noe ha D j = (I D 0 )Φ j, j = 1,...,p he idenificaion can be achieved by ε = (I D 0 ) 1 Be 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
11 Idenificaion Idenificaion From ε = (I D 0 ) 1 Be, E(ε ε ) = (I D 0 ) 1 BE(e e )B (I D 0 ) 1 Tha is, Σ ε = (I D 0 ) 1 BB (I D 0 ) 1 k(k 1) 2 +k parameers can be idenified from Σ ε On he oher hand, we need o idenify 2k 2 parameers in D 0 and B Thus, he difference is k(3k 1) 2 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
12 Idenificaion Idenificaion Recall ha (a) B is diagonal (srucural shocks are uncorrelaed o each oher). (b) Sandardizaion: [D 0 ] jj = 0, j = 1,...,k These condiions imply We sill need o idenify k 2 k+ k }{{}}{{} by(a) by(b) k(3k 1) 2 (k 2 k) k = k(k 1) 2 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
13 Idenificaion Idenificaion How o obain k(k 1) 2 condiions? See: shor-run resricion (a) recursive (semi-srucural) (b) economic heory/insiuional knowledge (srucural) long-run resricion Sims (1980, Economerica) Bernanke (1986, Carnegie-Rocheser Conference Series on Public Policy) Blanchard and Quah (1989, AER) 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
14 Moneary Policy and VAR Moneary Policy and VAR Puzzles in Previous Sudies A convenional SVAR: (Y,P,M,R) wih srucural shocks (e y,e p,e M,e R ) Is he moneary shock e M or e R? Two puzzles: Liquidiy Puzzle (em R) Theory Evidence M s R R Price Puzzle (er P) Theory Evidence R P P 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
15 Moneary Policy and VAR Moneary Policy and VAR More Sophisicaed Srucure: Reserve Marke. Bernanke and Blinder (1992, AER): Federal Funds Raes Chrisiano and Eichenbaum (1992): Non-borrowed Reserves Srongin (1995, JME): Non-borrowed Reserves/Toal Reserves Cosimano and Sheehan (1994, JMacro): Borrowed Reserves Bernanke and Mihov (1998, QJE) consider all of he above models 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
16 Moneary Policy and VAR Bernanke and Mihov (1998) Consider a 6-Variable SVAR Macroeconomic Variables real GDP GDP deflaor commodiy prices Policy Variables oal bank reserves non-borrowed reserves federal funds raes 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
17 Moneary Policy and VAR Idenificaion in Bernanke and Mihov (1998) Le Consider a SVAR Real GDP TR Y = GDP deflaor, P = NBR Commondiy Price FF Y = P = k k B i Y i + C i P i +A y v y i=0 k D i Y i + i=0 i=0 i=0 k G i P i +A p v p Bernanke and Mihov (1998) assume C 0 = 0 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
18 Moneary Policy and VAR Idenificaion in Bernanke and Mihov (1998) We can esimae a reduced form VAR Y = P = k k H y i Y i + H p i P i +ε y i=1 k J y i Y i + i=1 i=0 i=1 k J p i P i +ε p where ε p = (I G 0) 1 A p v p or (I G 0 ) ε TR ε NBR ε FF = A p v d v b v s 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
19 Moneary Policy and VAR Idenificaion in Bernanke and Mihov (1998) Open-marke operaions o affec reserve marke Reserve Marke ε TR ε BR = αε FF +v d, (1) = β(ε FF ε DISC )+v b, (2) ε NBR = φ d v d +φ b v b +v s. (3) ε TR = ε BR +ε NBR (4) 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
20 Moneary Policy and VAR Reserve Marke 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
21 Moneary Policy and VAR Idenificaion in Bernanke and Mihov (1998) Assume ε DISC = 0, 1 0 α 1 1 β }{{} I G 0 ε TR ε NBR ε FF = φ d φ b 1 }{{} A p v d v b v s 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
22 Moneary Policy and VAR Measuring Moneary Policy We can hus solve for v s as v s = (φd +φ b )ε TR +(1+φ b )ε NBR (αφ d βφ b )ε FF. 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
23 Moneary Policy and VAR Measuring Moneary Policy 1. FFR Model: φ d = 1, φ b = 1, v s = (α+β)ε FF. 2. NBR Model: φ d = 0, φ b = 0, v s = ε NBR. 3. NBR/TR Model: α = 0, φ b = 0, 4. BR Model: φ d = 1, φ b = α/β, 5. JI Model: α = 0, v s = v s = φ d ε TR v s = (φ d +φ b )ε TR +ε NBR. ( 1+ α ) (ε TR ε NBR ). β +(1+φ b )ε NBR +βφ b ε FF. 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
24 Moneary Policy and VAR Idenificaion: An Alernaive Represenaion d d 31 d d 41 d 42 d α d 51 d 52 d β d 61 d 62 d = φ d φ b 1 v NP 1 v NP 2 v NP 3 v d v b v s ε GDP ε P ε Pcm ε TR ε NBR ε FF 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
25 Moneary Policy and VAR Impulse Responses: Expansive Moneary Shock Response o Srucural One S.D. Innovaions (+/-)2 S.E. Response of GDPM o Shock6 Response of PGDPM o Shock Response of PSCCOM o Shock6 Response of TR1 o Shock Response of NBREC1 o Shock6 Response of FYFF o Shock Hump-shaped and Significan Response of Real Oupu Liquidiy Effec No Price Puzzle 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
26 Moneary Policy and VAR Summary: VAR Models as Measures of Moneary Policy Incorporae he effecs of possible changes in reserve-marke srucure and in he Fed s operaing procedures. Can be generalized o oher counries or periods. For insance, 公開市場操作為中央銀行經由金融市場, 買賣票債券的方式增減銀行體系的準備金, 以調控準備貨幣與拆款市場利率的操作機制, 為中央銀行最重要的貨幣政策工具 ( 中華民國中央銀行之制度與功能, 2003) 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
27 Moneary Policy and VAR Recen Developmens Alernaive Idenificaion Schemes: Sign Resricions: Uhlig (2005, JME) Idenificaion hrough Heeroskedasiciy: Rigobon (2003, RESa), Rigobon and Sack (2003, QJE) and Rigobon and Sack (2004, JME), Lanne and Lukepohl (2008, JMCB) Facor-augmened VAR Bernanke e al. (2005, QJE) 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
28 Moneary Policy and VAR Sign Resricions Uhlig (2005, JME) Mehod: impose all he oher sign resricions, bu no he resricion on oupu and oal reserves. Series Response resriced? Real oupu no GDP deflaor Negaive or zero Commodiy price index Negaive or zero Toal Reserves no Nonborrowed Reserves Negaive or zero Federal Funds Rae Posiive or zero The resricions are for horizons k, k = 0,...,K. 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
29 Moneary Policy and VAR Idenificaion hrough Heeroskedasiciy Rigobon (2003, RESa), Rigobon and Sack (2003, QJE) and Rigobon and Sack (2004, JME) Example: p = βq +ε q = αp +η where σ ε,η = 0 (srucural shocks are orhogonal) 4 unknown: α, β, σε 2, and σ2 η (no idenified) [ ] [ ] Var(p ) Cov(p,q ) 1 β 2 ση 2 +σε 2 βση 2 +ασε 2 = Cov(q,p ) Var(q ) (1 αβ) 2 ση 2 +α2 σε 2 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
30 Moneary Policy and VAR Idenificaion hrough Heeroskedasiciy Assume here are wo regimes in he variances of he srucural shocks: high and low (s {1,2}). [ ] 1 β ˆΩ 2 ση,s 2 +σε,s 2 βση,s 2 +ασε,s 2 s = (1 αβ) 2 ση,s 2 +α2 σε,s 2 6 unknown: α, β, σ 2 ε,1, σ2 ε,2, σ2 η,1, and σ2 η,2 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
31 Moneary Policy and VAR Facor Augmened VAR Bernanke e al. (2005, QJE) The join dynamics of unobserved facors F and observable economic variables Y are [ F Y ] = Φ(L) [ F 1 Y 1 ] +v. Observaion equaion: X = Λ f F +Λ y Y +u, where X are a number of informaional ime series. 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
32 Moneary Policy and Exchange Rae Dynamics Moneary Policy and Exchange Rae Dynamics Early Work: Recursive VAR Eichenbaum and Evans (1995, QJE). Idenificaion (Wold ordering): Findings: (a) Delayed overshooing [Y P NBRX (R For R US ) S For ] (b) U.S. conracionary moneary shocks lead o U.S. dollar appreciaion (c) Significan and persisen deviaions from UIP (forward discoun puzzle) Furher readings: Faus and Rogers (2003, JME), Faus e al. (2003, JEEA). 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
33 Moneary Policy and Exchange Rae Dynamics Moneary Policy and Exchange Rae Dynamics Furher Invesigaons Srucural VAR: Kim and Roubini (2000, JME) Sign Resricions: Scholl and Uhlig (2008, JIE) Long-run Resricion: Bjornland (2009, JIE) Heeroskedasiciy: Caporale e al. (2005, JIMF) FVAR: Mumaz and Surico (2009, JMCB). 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
34 Moneary Policy and Exchange Rae Dynamics References I Bernanke, Ben, Boivin, Jean, and Eliasz, Pior S. (2005), Measuring he effecs of moneary policy: A facor-augmened vecor auoregressive (favar) approach, The Quarerly Journal of Economics, 120(1), Bernanke, Ben S. (1986), Alernaive explanaions of he money-income correlaion, Carnegie-Rocheser Conference Series on Public Policy, Elsevier, 25(1), Bernanke, Ben S and Blinder, Alan S (1992), The Federal Funds Rae and he Channels of Moneary Transmission, American Economic Review, 82(4), Bernanke, Ben S. and Mihov, Ilian (1998), Measuring moneary policy, Quarerly Journal of Economics, 113(3), 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
35 Moneary Policy and Exchange Rae Dynamics References II Bjornland, Hilde C. (2009), Moneary policy and exchange rae overshooing: Dornbusch was righ afer all, Journal of Inernaional Economics, 79(1), Blanchard, Olivier Jean and Quah, Danny (1989), The Dynamic Effecs of Aggregae Demand and Supply Disurbances, American Economic Review, 79(4), Caporale, Guglielmo Maria, Cipollini, Andrea, and Demeriades, Panicos O. (2005), Moneary policy and he exchange rae during he asian crisis: idenificaion hrough heeroscedasiciy, Journal of Inernaional Money and Finance, 24(1), 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
36 Moneary Policy and Exchange Rae Dynamics References III Chrisiano, Lawrence J. and Eichenbaum, Marin (1992), Idenificaion and he liquidiy effec of a moneary policy shock, in A. Cukierman, Z. Hercowiz, and L. Leiderman (eds.), Poliical Economy, Growh, and Business Cycles, Cambridge MA, MIT Press. Cosimano, Thomas F. and Sheehan, Richard G. (1994), The federal reserve operaing procedure, : An empirical analysis, Journal of Macroeconomics, 16(4), Eichenbaum, Marin and Evans, Charles L (1995), Some Empirical Evidence on he Effecs of Shocks o Moneary Policy on Exchange Raes, The Quarerly Journal of Economics, 110(4), Faus, Jon and Rogers, John H. (2003), Moneary policy s role in exchange rae behavior, Journal of Moneary Economics, 50(7), 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
37 Moneary Policy and Exchange Rae Dynamics References IV Faus, Jon, Rogers, John H., Swanson, Eric, and Wrigh, Jonahan H. (2003), Idenifying he Effecs of Moneary Policy Shocks on Exchange Raes Using High Frequency Daa, Journal of he European Economic Associaion, 1(5), Friedman, Milon and Schwarz, Anna Jacobson (1963), A Moneary Hisory of he Unied Saes, Kim, Soyoung and Roubini, Nouriel (2000), Exchange rae anomalies in he indusrial counries: A soluion wih a srucural VAR approach, Journal of Moneary Economics, 45(3), Lanne, Markku and Lukepohl, Helmu (2008), Idenifying moneary policy shocks via changes in volailiy, Journal of Money, Credi and Banking, 40(6), 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
38 Moneary Policy and Exchange Rae Dynamics References V Leeper, Eric M. (1997), Narraive and VAR approaches o moneary policy: Common idenificaion problems, Journal of Moneary Economics, 40(3), Mumaz, Haroon and Surico, Paolo (2009), The Transmission of Inernaional Shocks: A Facor-Augmened VAR Approach, Journal of Money, Credi and Banking, Blackwell Publishing, 41(s1), Rigobon, Robero (2003), Idenificaion Through Heeroskedasiciy, The Review of Economics and Saisics, 85(4), Rigobon, Robero and Sack, Brian (2003), Measuring The Reacion Of Moneary Policy To The Sock Marke, The Quarerly Journal of Economics, 118(2), 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
39 Moneary Policy and Exchange Rae Dynamics References VI (2004), The impac of moneary policy on asse prices, Journal of Moneary Economics, 51(8), Romer, Chrisina D. and Romer, David H. (1989), Does Moneary Policy Maer? A New Tes in he Spiri of Friedman and Schwarz, in NBER Macroeconomics Annual 1989, Volume 4, NBER Chapers, , Naional Bureau of Economic Research, Inc. (1994), Moneary policy maers, Journal of Moneary Economics, 34(1), (2004), A New Measure of Moneary Shocks: Derivaion and Implicaions, American Economic Review, 94(4), 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
40 Moneary Policy and Exchange Rae Dynamics References VII Scholl, Almuh and Uhlig, Harald (2008), New evidence on he puzzles: Resuls from agnosic idenificaion on moneary policy and exchange raes, Journal of Inernaional Economics, 76(1), Sims, Chrisopher A (1980), Macroeconomics and Realiy, Economerica, Economeric Sociey, 48(1), Srongin, Seven (1995), The idenificaion of moneary policy disurbances explaining he liquidiy puzzle, Journal of Moneary Economics, 35(3), Uhlig, Harald (2005), Wha are he effecs of moneary policy on oupu? Resuls from an agnosic idenificaion procedure, Journal of Moneary Economics, 52(2), 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) MOST 2014 學術研習營 ( 貨幣政策與匯率動態 ) / 40
CPI Facor-Augmened Vecor Auoregressive FAVAR Sargen & Sims 1977 Giannone e al Sock & Wason 2002a Bai & Ng 2006 Bernanke e al FAVAR Boivin
2012 12 * CPI FAVAR CPI 5 2010 2011 134% CPI 2001 CPI 2002 2002Q2-1. 1 2002 2004Q3 5. 3 2006Q1 1. 2 8 2008Q1 8 2009Q2-1. 5 2011 7 6. 5% CPI 2008 2009 2011 2008 2009 2010 * 430074 wangspi@ sina. com 430074
中国人民银行工作论文 No.2015/12
中 国 人 民 银 行 工 作 论 文 No.206/4 PBC Working Paper No.206/4 206 年 4 月 8 日 April 8,206 货 币 政 策 通 过 银 行 体 系 的 传 导 纪 敏 张 翔 牛 慕 鸿 马 骏 摘 要 : 本 文 首 先 定 性 分 析 了 我 国 商 业 银 行 存 贷 款 利 率 定 价 的 机 制 和 面 临 的 问 题, 然 后 用
《金融评论》投稿 封面
The Choice of he Inermediae Targe of Moneary Policy in China 968 993 5 0073 85957073683550599 yqzhang@cass.org.cn MM 994Q-008Q4 VECM M M GDPCPI M M M 007 VECM JEL E5C3E58 The Choice of he Inermediae Targe
深圳股票市场稳定性研究报告
2003. 2. 13 0067 (1) (2) S&P500 (1) 1997 S&P500 1997 (2) 1998 1999 S&P500 2000 S&P500 (3) S&P500 65% S&P500 40% (4) 1997 S&P500 SWITCH-ARCH (1) (2) 1997 (3) ST PT B (1) (2) (3) (4) ST PT I....5 II....9
报告总结
CFEF RR/04/0 CAViaR RR/04/0 004 CAViaR 00080 VaR VaR Engle Manganelli 999 VaR CAViaR Chow CAViaR B Engle Manganelli CAViaR Absrac: Value-a-Risk (VaR) has become a sandard ool o measure marke risk widely
?,,? (SVAR),,:VAR () VAR Cugado & P rez de Gracia (2003),, :,, Cugado & P rez de Gracia (2005), 6, (2006),, CPI Cologni & Manera (2
: 3 :,,:,, ; SVAR, 1 PPI,,6 PPI ; CPI, CPI : SVAR, (CPI),,,(PPI),,,,, 2008,2008 1 9,,,, 6 20,, 1713 %, 711 %, 818 %,,, Lin &Liu (2009),,,,2008,,, 2009,, 50 %,,,,,,, 3,, :361005, :bqlin @xmu. edu. cn (70841025),
% 2 2% 5 2% 6 3% 5% - % McCallum Arseneau Woodfood ACEL Williams 6 - SGU CGW 2 7 SGU 2% 6 Friedman CGW DSGE-VAR CGW 8 % 2% SGU CGW SGU CGW 95
6 5 23 5 JOURNAL OF MANAGEMENT SCIENCES IN CHINA Vol 6 No 5 May 23 292 Ramsey Ramsey 2% Ramsey F5 A 7-987 23 5-3 - 6 2% Blanchard Friedman 2 helps 3 3 28 Chrisonian 4 Friedman helps 2 2 3 Taylor 5 2 -
中国沪深股票市场流动性研究
1 1.1 1.2 2 2.1 2.2 3 3.1 3.2 4 4.1 4.2 4.3 5 bid-ask bidask 1 2 2-1 L RISK Madhavan(1992) JN L JN L 1 2 GARCH 1 1.1 commonaliy rade mechanism 1.1.1 marke microsrucure Garmam(1976), KrausSoll (1972) NWSE
invesigae he lag relaionship linkage beween he sock marke of U.S. and he sock of Japan and he sock of Taiwan.According o he empirical resuls analysis,
Discussing he linkage beween he sock marke of U.S. and he sock of Japan and he sock of Taiwan Ching-jun Hsu, Associae Professor, Deparmen of Financial Managemen, Nan-Hua Universiy Ming-Heng Wu, Posgraduae
按揭贷款、资产回报与房地产价格
2002 : 1997 1997 4 1997 4 100 2004 4 1997 4 24.0% 28.7% 2004 4 10.3% 11.1%2005 1 12.5% 5.8 13.5% 7 2005 1 35 8 10% 19.9% 16.5%14.7%13.7%12.4%11.9%11.4% 11.2%2001 1 1 95 100 105 110 115 1998-03 1998-09
untitled
Sock Volailiy Models and he Pricing of Warrans 36005 005 0 Hong & Li 005 Absrac This paper used a lo of popular volailiy models o sudy he dynamic behavior of underlying sock and hen used Hong & Lee (005)
1 a benevolen governmen Baaglini Coae 005 Golosov 007 Berola 1993 Peroi 1993 Alesina Rodrik 1994 a self - ineresed governmen Besley Case 1995 Acemoglu
1 3 U U 4 510006 dengkebin@ mail. gdufs. edu. cn 361005 wym@ xmu. edu. cn 71003030 7107303 09&ZD01 10CJ010 09YJC79005 09E03 JA11010S 10Y05 1 3 1 a benevolen governmen Baaglini Coae 005 Golosov 007 Berola
基於VECM模型的散裝運輸運價BDI指數之預測
24 年 8 月 第 十 七 卷 三 期 Vol. 7, No. 3, Augus 24 以 VECM 探 討 台 灣 國 中 教 師 人 力 需 求 的 預 測 模 型 張 博 一 張 任 坊 張 紹 勳 hp://cmr.ba.ouhk.edu.hk 中 華 管 理 評 論 國 際 學 報 第 十 七 卷 第 三 期 以 VECM 探 討 台 灣 國 中 教 師 人 力 需 求 的 預 測 模
% 5 CPI CPI PPI Benjamin et al Taylor 1993 Cukierman and Gerlach 2003 Ikeda 2013 Jonas and Mishkin
2016 9 435 No. 9 2016 General No. 435 130012 1996 1-2016 6 LT - TVP - VAR LT - TVP - VAR JEL E0 F40 A 1002-7246201609 - 0001-17 2016-03 - 20 Emailjinquan. edu. cn. Email1737918817@ qq. com. * 15ZDC008
/ / Critical Mass of Web Servers * Network economics Network externalities positive feedback effect Critical Mass WWW
/ 45-57 *rialin7@yahoo.com.w Criical Mass of Web Servers * Nework economics Nework exernaliies posiive feedback effec Criical Mass WWW WWW es WWW es Nework exernaliies Kaz and Shapiro 1985 Rohlfs 1974
Taiwan Fuures Exchange, TAIFEX TAIFEX Taiwan Sock Index Fuures 00 4 expiraion eec S&P 500 ( ). Kawaller, Koch and Koch 987 S&P
004 May, 0 pp99-8 leehero00@yahoo.com.w 00 4 00 4 003 8 3 45 ( ) ADF ( ) Granger ( ) (VAR) (SSM) : Sudy o an invesigaion o he relaionship among Taiwan s Spo, Fuures and Opions prices -The Applicaion o
CPI Krugman 1986 Dornbush 1987 Mark - up Pricing - to - Market Obstfeld and Rogoff 1995 Dornbush 1987 Redux NOEM 2008 NOEM CPI Tayl
2013 8 CPI * Taylor 2000 NOEM 1998 1 2012 4 CPI CPI 1998 2002 2003 2012 4 CPI JEL E52 F31 F064. 1 A 1000-6249 2013 08-045 - 12 2001 11 WTO 2008 2005 7 Exchange Rate Pass - through into Prices - * E - mail
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90 Garbade ilber(1983)garbade ilber Bigman Goldfarb chechman(1983) Maberly(1985) Elam Dixon 1988 Bigman Engle Granger 1987 Johansen 1988 Johansen Juselius 1990 Lai Lai 1991 Ghosh 1993 orenbery Zapaa 1997
2004 8, Gebhard,Lee Swaminahan(2000) (Discouned Residual Income Model) Fama French(1999),, Fama French(1999),,Wu, Sercu,and Chen(2000) FF ( ), ( Keire
:A 3 A ( 100871) : Fama French (1999), 1990 2001 A,, 1990 2001 :, Fama French(1999) ( ) ( FF ) FF : ( IRR on Value) ( IRR on Cos), FF, 1990 2001 A, : ;, ; (Cos of Capial), Miller Modigliani (1966) ( ),
2008 12,,,,,,,,, Lucas (1973) Sargen (1971),,, Hansen Singleon (1982) GMM () Gal Gerler (1999) GMM, Xiao e al (2008),GMM,,,,,,, (2004),,, (2005),,,,,
: 3 :, Gordon (1996) Galand Gerler (1999),,, GMM,,,, : Phillips(1958),,,, 50,,, Gordon (1996), Gal Gerler (1999),,,,,,,,,,,, Calvo (1983) Gal Gerler (1999), ( ),, 3,, :100872, :cyb @ruc. edu. cn 985,,
中國概念股股價與投資績效之研究
中 國 概 念 股 股 價 與 投 資 績 效 之 研 究 A Sudy on Sock Prices and Invesmen Performances of Taiwan s China-Concep Socks 徐 清 俊 郭 敏 吉 南 華 大 學 財 務 管 理 研 究 所 摘 要 大 陸 經 濟 對 外 政 策 開 放 後, 資 本 市 場 快 速 發 展, 改 變 大 陸 地 區 投
Engel rer = ner + p * - p = ner α * p * T + α * p * N α p T + αp N = ner + p * T - p T + α * p * N - p *
* 1997 1 2010 9 60% 80% 20% 40% - - - 2007-2007 * 100875 xujianwei@ gmail. com pamelapanda@ 126. com Betts C. M. CCER 78 2011 7 1997 1 2010 9 - Engel 1993 1999 rer = ner + p * - p = ner + 1 - α * p * T
香 港 舞 蹈 總 會 北 京 舞 蹈 學 院
報 名 規 則 : I. 保 送 教 師 資 格 : 香 港 舞 蹈 總 會 主 辦 二 零 一 六 年 秋 季 趣 學 堂 幼 兒 舞 蹈 課 程 評 核 報 名 及 規 則 ( 請 於 報 名 前 詳 細 閱 讀 整 份 文 件 ) 學 生 必 須 由 認 可 教 師 保 送 參 加 評 核, 而 以 下 為 認 可 教 師 的 資 格 : i. 持 有 由 香 港 舞 蹈 總 會 頒 發 之
MRS-GARCH MRS-GARCH Bernanke and Gertler (1999) ; ; Cecchetti (2000) ( ) Gray (1996) MRS-GARCH (2001) 500 t- Gray t- S t S t S t =1 ; 90 S t =2 Hamilt
* : GARCH 2003~2009 2008 : GARCH : F831 : A 2007 2008 Filardo (2004) 6 Christiano (2007) 2009 (M 2 ) (2009) 30% 10 2008 2009 7 2008 2009 Bernanke and Gertler (1999) Cecchetti (2000) : ; * : (06XNB003);
HP Hodrick and Prescott 980 BK Baxter and King 999 CF Christiano and Fitzgerald 2003 Harvey 989 Harvey and Shephard Chen et
202 5 World Economic Papers October, 202 * 99 993 200 2 20 90 2 200 998 20 80 992 993 2 998 2003 20 90 * E-mail chenyingnan@ tsinghua. edu. cn 0 305 00084 E-mail pro. chenjian@ 263. net 200 09&ZD042 2CJY029
PowerPoint 簡報
* 91 5 30 * 3 4 12 19 22 28 2 Central Bank system currency board system dollarization system free banking system Kurt Schuler 155 3 game theory independence transparency accountability 4 31 0 M M P P 0
Financial Theory & Policy : * :,,,, ;,,,,,,, DSGE,,,, 0.01,,, : DSGE : F820 : A DOI: /j.cnki ,, (Digital Fiat Currency, DF
Financial Theory & Policy *,,, ;,,,,, DSGE,,, 0.01,, DSGE F820 A DOI10.16475/j.cnki.1006-1029.2019.01.012, (Digial Fia Currency, DFC) Jasper Ubin Sella 2014, 2017,, DC/EP (Digial Currency/Elecronic Paymen),??,,,?,
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1 1975-1988 1934 1951 7 1962 2 1971 12 22 47 29 13 1934 1974 1975 1988 Lee & Yoo, Margin Regulation and Stock Market Response: Further Evidence From The U.S and Some Pacific-Basin Countries[J].Review of
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o& α P( VH VaR) = α VH V 1 α Ω X : Ω R X ( ω) ω Ω S() T K max { ST ( ) K,0} Θ Ω ρ : Θ R ρ X Θc R ρ( X + c) = ρ( X) c X Y Θ ρ( X + Y) ρ( X) + ρ( Y) λ 0 X Θ ρ( λx ) = λρ( X ) X Y Θ X Y ρ( X ) ρ( Y ) X c
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300 (ADF) (VEM) 300 2006 9 5 A50 2006 9 8 CFFEX 10 30 300 300 2007 1 19 6 3 300 300 Kawaller Koch(1987) S&P 500 S&P 500 20~45 1 Stoll Whaley(1990) ARMA 2 3 S&P 500 MMI S&P 500 MMI 5 Abhyankar(1995) FTSE
摘 要
陽 光 效 應 對 股 票 報 酬 與 波 動 的 不 對 稱 影 響 - 以 台 灣 股 市 為 例 李 源 明 南 台 科 技 大 學 財 務 金 融 系 王 冠 閔 僑 光 科 技 大 學 財 務 金 融 系 * 摘 要 本 文 以 台 灣 股 市 大 盤 指 數 為 研 究 樣 本, 在 一 般 化 殘 差 分 配 的 設 定 下, 加 入 美 國 道 瓊 股 價 指 數 作 為 美 股 對
<4D F736F F D203130A1A1BDF0D2F8C1C1A1A1A3A8C0EEA3A92E646F63>
( ) 2014 4 15 2 Journal of Hunan Agriculural Universiy (Social Sciences), Apr. 2014, 15(2):58 63 DOI: 10.13331/j.cnki.jhau(ss).2014.02.010 人力资本 全要素生产率与经济增长的相关性 基于中国 1952 2004 年数据的验证 金银亮 ( 225300) 摘要 1952
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Co-integration and VECM Yi-Nung Yang CYCU, Taiwan May, 2012 不 列 1 Learning objectives Integrated variables Co-integration Vector Error correction model (VECM) Engle-Granger 2-step co-integration test Johansen
ARIMA
ARIMA ARIMA 2009 7 I Jim Slaer The Zulu Principle 2003 2008 ARIMA ARIMA 95% 1 ARIMA 0,1,2 95% 0.8696% 2 ARIMA 5,1,3 95% 3.7% 3.7% 0.8696% 95% ARIMA ARIMA II Absrac In his research, we use mehod of he Zulu
24 OECD 1960~2002 CO 2 GDP 43% GDP EKC 2007 [16] GDP U GDP 1996 U N GDP Musolesi e al [17] Brock and Taylor 2010 [1] ~ 2001 CO 2
![24 OECD 1960~2002 CO 2 GDP 43% GDP EKC 2007 [16] GDP U GDP 1996 U N GDP Musolesi e al [17] Brock and Taylor 2010 [1] ~ 2001 CO 2](/thumbs/93/112818140.jpg "24 OECD 1960~2002 CO 2 GDP 43% GDP EKC 2007 [16] GDP U GDP 1996 U N GDP Musolesi e al [17] Brock and Taylor 2010 [1] ~ 2001 CO 2")
2014 4 36 4 Joumal of Shanxi Finance and Economics Universiy Apr. 2014 Vol.36 No.4 361005 ~ F205 [ ] A [ ] 1007-9556 2014 04-0014- 13 The Influence of Economic Growh o Environmenal Polluion and Regional
重 温 亚 洲 金 融 危 机 期 间 的 泰 铢 狙 击 战 和 港 币 保 卫 战 : 从 技 术 角 度 的 梳 理 管 涛 谢 峰 摘 要 : 当 代 货 币 攻 击 是 国 际 炒 家 在 货 币 外 汇 股 票 和 金 融 衍 生 品 市 场 同 时 对 一 种 货 币 发 动 进 攻
中 国 金 融 四 十 人 论 坛 工 作 论 文 系 列 CF40 Working Paper Series NO. CF40WP2015004( 总 第 4 期 ) 重 温 亚 洲 金 融 危 机 期 间 的 泰 铢 狙 击 战 和 港 币 保 卫 战 : 从 技 术 角 度 的 梳 理 管 涛 1 谢 峰 2015 年 08 月 18 日 摘 要 : 当 代 货 币 攻 击 是 国 际 炒 家
VaR 3.1 VaR 3.2 VaR
D 1 1. 2 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 3. VaR 3.1 VaR 3.2 VaR 3.3 4. 2 VaR VaR a-garch VaR Black-Scholes 1., 1998 VaR VaR-covered porfolio insurance 3 Upside Capure 2 Perold and Sharpe 1988 Rubinsein 1985 Black
Girton Roper (1977),,,,,, ( ),,,,,,, ( Exchange Market Pressure) 30 EMP, EMP EMP,Girton Roper (1977), ,,, Kim(1985) ,,, T
: : : 3 : 1994 1 2008 1,,,,,,, : 1994,,, 1994 1 1, 1 8172, 1997 7, 1 8130, 418 % 2005 7 21, 1 8111, 2 % 2005,,2007, 1 713046, 2006 619 %, 2005, 1313 %,2007, 0141 %, 310,,?,?,?, Girton Roper (1977) ( EMP),
CHIPS Oaxaca - Blinder % Sicular et al CASS Becker & Chiswick ~ 2000 Becker & Chiswick 196
2015 3 179 2015 5 Comparative Economic & Social Systems No. 3 2015 May 2015 2001 ~ 2011 F812 A 1003-3947 2015 03-0020-14 Wu & Perloff 2004 Benjamin et al. 2004 Sicular et al. 2007 1998 2003 40% 1985 2.
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. (ucerai) (asse) (predicable) (risk) (derivaives) (o arbirage) (risk eural probabiliy) (discoued prices) (marigale) (sochasic calculus) ( (opio)) 5 (reur) (radom walk) 3 (efficie marke) 4 (Europea opio)
DID 13. 0% 20. 2% 12. 6% 30 1 Leland 1968 Zeldes 1989 Zeldes 1989 Carroll Skinner 1987 Zhang & Wan
2012 7! 2007 2008 13. 0% 20. 2% 12. 6% 2008 1 1990 2007 2010 2000 2007 20% 25% 2007 2010 80 1999 2007 2008 1 1999 2007 * 610074 zangwenbin@ gmail. com 100871 ggliu@ unc. edu 100871 xufei0505@ hotmail.
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26 2006 年 5 251~262 數 易 理 利 不 EGARCH 料 2003 年 1 1 2004 年 12 31 483 數 數 料 數 料 來 易 兩 領 落 1. 數 2. 數 不 易 EGARCH 論 金 數 WTO 金 流 金 金流 度 更 金 數 流 數 契 易 易來 例 易 了 易 易 易 數 行 數 易 易 領 來 了 數 參 來 不 易 易 251 26 易 更 易 利
中国封闭式基金折价问题研究
panel GARCH EGARCH 3 EGARCH - - 4. 4. 5.. LIQUIDITY 5.. MANAGERIAL PERFORMANCE THEORY 5..3 INVESTOR SENTIMENT THEORY RATIONAL EXPECTATION THEORY 6..4 MARKET FRICTIONS 6.3 7 8. 8. 8.. 8.. 9.3.3..3. 3 3
:1949, 1936, 1713 %, 63 % (, 1957, 5 ), :?,,,,,, (,1999, 329 ),,,,,,,,,, ( ) ; ( ), 1945,,,,,,,,, 100, 1952,,,,,, ,, :,,, 1928,,,,, (,1984, 109
2006 9 1949 3 : 1949 2005, : 1949 1978, ; 1979 1997, ; 1998 2005,,, :,,, 1949, :, ;,,,, 50, 1952 1957 ; ; 60 ; 1978 ; 2003,,,,,,, 1953 1978 1953 1978,,,, 100,,,,, 3,, :100836, :wulijjs @263. net ;,, :
004 6 volailiy Hull Whie(987) vega( kappa) innovaion erm Poerba Summers(986) French, Schwer Sambaugh(987) Bollerslev, Engle Wooldridge (988) Bailie De
004 6-3 CARR(Condiional Auo-Regression Range) CARR GARCH CARR GARCH Chou(00) S P500 CARR CARR GARCH 004 6 volailiy Hull Whie(987) vega( kappa) innovaion erm Poerba Summers(986) French, Schwer Sambaugh(987)
14A 0.1%5% 14A 14A.52 1 2 3 30 2
2389 30 1 14A 0.1%5% 14A 14A.52 1 2 3 30 2 (a) (b) (c) (d) (e) 3 (i) (ii) (iii) (iv) (v) (vi) (vii) 4 (1) (2) (3) (4) (5) 400,000 (a) 400,000300,000 100,000 5 (b) 30% (i)(ii) 200,000 400,000 400,000 30,000,000
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1,000,000 4,000,000 1,000,000 10,000,000 30,000,000 V-1 1,000,000 2,000,000 20,000,00010,000,0005,000,000 3,000,000 30 20% 35% 20%30% V-2 1) 2)3) 171 10,000,00050% 35% 171 V-3 30 V-4 50,000100,000 1) 2)
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6 7.... 9.. 11.. 12... 14.. 15.... 3 .. 17 18.. 20... 25... 27... 29 30.. 4 31 32 34-35 36-38 39 40 5 6 : 1. 2. 1. 55 (2) 2. : 2.1 2.2 2.3 3. 4. ( ) 5. 6. ( ) 7. ( ) 8. ( ) 9. ( ) 10. 7 ( ) 1. 2. 3. 4.
上证联合研究计划第三期课题报告
3 5% 998 A B 3 3. 3. 3.3 3.3. 3.3. 3.3.3 3.3.4 3.3.5 4 5 5. 5. 5.3 6 A A IPO 7 998 647 63.74% 96.5% 99 A 99 5 967.98 637.85 56.9 - A 993 4.36%5.7%.48%6.53% 997 4% 997 %6% - 99-3 99 65% 5% 995 998 999 -
2005 9 7 1 6 00 9 00 205 2 ( 010 ) 82030989 ( ) E-mail zy0989@sohu.com 3 52763225 E-mail luoqj@pku.edu.cn 62764414 E-mail c.y.wang@hotmail.com 4 3 19 57 5 Romer, David ( 1996 ), Advanced Macroeconomics
生态凯恩斯主义：没有增长而发展的宏观经济学
没 有 增 长 而 发 展 的 宏 观 经 济 学 The Macroeconomics of Development without Throughput Growth 乔 纳 森 M. 哈 里 斯 Jonathan M. Harris 摘 要 : 作 为 严 肃 的 话 题, 已 经 开 始 了 讨 论 没 有 物 质 原 料 投 入 增 长 而 能 促 进 福 利 Abstract 增 加 的
2005 8,,, (Okun,1971 ;Logue and Willett,1976 ; Foster,1978) (), Wachtel (1977),Carlson (1977) Fisher (1981) Taylor (1981) OECD,, Engle (1983) Engle, A
:: : 3 ( 100871) : 1985, :,,,, ARCH, :,,,, ( inflation uncertainty) Friedman, (1977,467 ), (ex ante), :,,,, ;,,,, (ex post),,, Okun (1971) Friedman (1977),(Ball and Cecchetti,1990) 3, 60 转载 2005 8,,, (Okun,1971
786
Muual Funds Performance Persisence and Classificaion Schemes β Ching-Jun Hsu, Chih-Chien Chiang, Deparmen of Financial Managemen, Nan-Hua Universiy ABSTRACT Muual funds performance persisence is a very
* CO3 A 1674-2486 2011 04-0005 - 18 P. 253 * 5 1. 1949 1991 1949 1991 6 2. 7 1 2001 2 2008 8 1 2 2008 11 http / /www. rnd. ncnu. edu. tw /hdcheng /method /ways. doc 2008 / 9 disciplinary matrix 1 1. 2001
,,,,,Modigliani - Miller Bernanke, Gertler Gilchrist 1996,, Bernanke, Gertler Gilchrist ( ) ( ),,,, Bernanke, Gertler Gilchrist (1999),,, RBC, Bernank
RBC 3 (, 100871) RBC,, RBC,, ; ; F83015 A 1002-7246(2005) 04-0016 - 15 RBC,, Modigliani - Miller (1958 ),, RBC,, RBC,?? Gertler 1988, Fisher Keynes,,,,,,,,,, 2005-03 - 05 (1978 - ),,, (1970 - ),,,, 3 Chi
2006 4,,,, TFP (,2003),, 90,,,, 2005,, ;,,,,,, (disembodied),,,, (,2003),,,,,, : y = Af ( k, l) : y, k, l, A, : = - -, ( ), ( ),,,,90,,,:,,,,,,,,,,,,,
: 3 :,,,,,, : -,,, (,1994,2002) ; (,2003) ; (, 2002) ; (,2005) ; (2006),,,,,, ( TFP, ),,, (,2005 ;,2005),,,,,,,,, 1997, 3, 4 2006 4,,,, TFP (,2003),, 90,,,, 2005,, ;,,,,,, (disembodied),,,, (,2003),,,,,,
Lewis
2011 6 World Economic Papers December, 2011 * 2005 2010 2005 * 985 email jadeyyx@ 163. com 600 200433 985 email zhangping_4@ sina. com 985 2011SHKXZD003 2011M500711 20110490654 11CJL024 2011 6 33 Lewis
elections. In addition, the positive CARs exist during the full event date that indicates the election bull run do happen in Taiwan. When incumbent go
A Study on the Relationship between of Election and Taiwan s Stock Market 992 9 2004 9 GARCH GARCH Ching-Jun, Hsu Wen-Yan Yu, Institute of Financial Management, Nan Hua University ABSTRACT This study examines
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(19) * ** 2001-2007 panel data logistic logistic regression model factor analysisprinciple component analysis 1997 * ** (20) 1998 1990 陸 2001 WTOworld trade organization 臨 2000 11 24 2001 6 27 (21) 2000
(New Economics of Labor Migration NELM Taylor Martin (2001) ) NELM NELM 2 ( 2007; 2000) (1) 3 U=U(x wa x wm x wl ;x ha x hm x hl ) U'>0U''<0 (1) ( 200
( ) 2009 7 * 3 30 1 2 (Unitary Model) (Collective Model)( 2001) Alain de Janvry (1991) Huffman(198019912001) Ahituv Kimhi(2006) Malathy Duraisamy(2002) Chiappori(199819922002) * (07&ZD025) (20080440007)
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中 国 人 民 大 学 财 政 金 融 学 院 硕 士 研 究 生 论 文 的 基 本 规 范 一 论 文 选 题 的 基 本 要 求 : 作 为 财 政 学 金 融 学 专 业 的 硕 士 学 位 论 文, 选 题 范 围 不 应 超 出 与 金 融 学 科 者 财 政 学 科 相 关 的 研 究 范 畴 鼓 励 结 合 金 融 财 政 理 论 知 识 对 现 实 问 题 进 行 深 入 探 讨,
Forecasting and Parity Condition
国际财务管理 第四讲国际金融的平价条件 对外经济贸易大学国际商学院会计学系制作 Inernaional ariy Condiions ome fundamenal quesions managers of MNEs, inernaional porfolio invesors, imporers, exporers and governmen officials mus deal wih every
Lech 1 2 Coffey and Jia Corporate Financial Performance CFP CSP CFP 9 Preston O Bannon 10 CSP CFP Margolis et al Sun abd
2015 6 79 DEA-Tobit 1 2 1. 130012 2. 130012 CSR DEA-Tobit DEA-Tobit F062. 9 A 1671-9301 2015 06-0021-11 DOI:10.13269/j.cnki.ier.2015.06.014 Corporate Social Responsibility CSR 2014 500 31. 06 2013 GDP
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用 看 不 见 的 手 治 理 通 胀 刘 愿 华 南 师 范 大 学 经 济 与 管 理 学 院 摘 要 : 凯 恩 斯 主 义 主 导 下 的 宏 观 调 控 政 策 导 致 通 货 膨 胀 成 为 一 种 周 期 性 现 象,2008 年 全 球 金 融 危 机 以 来 新 一 轮 的 通 货 膨 胀 对 我 国 国 民 经 济 及 居 民 生 活 已 造 成 深 刻 影 响 从 政 策 层
ECONOMIST v y = 0 m = π (3) 1 2 [ ( SNA) 4 2. ( ) ( SNA) (2 ) ( 3 )
DOI:10.16158/j.cnki.51-1312/f.2010.08.014 2010. 08 ( 300222 ) 2004-2008 F822. 5 A 1003 5656 ( 2010 ) 08 0054 10 1911 MV = PT (1) M V P T (1) (1) (1) MV = PY (2) Y (2) (2) dm M = dp P + dy Y - dv V m =
标题
全 球 粮 食 价 格 飙 升 : 根 源 影 响 及 对 策 张 明 摘 要 : 本 文 分 析 了 2006 ~ 2008 年 全 球 粮 食 价 格 上 涨 的 原 因 影 响 及 对 策 导 致 本 轮 粮 价 上 涨 的 原 因 是 多 方 面 的, 本 文 运 用 供 给 与 需 求 计 价 货 币 市 场 结 构 的 理 论 框 架 进 行 了 总 结 与 剖 析 鉴 于 导 致 本
第 2 頁 (a) 擔 任 機 場 擴 建 統 籌 辦 總 監 的 首 席 政 府 工 程 師 職 位 第 3 點 ) ; (b) 擔 任 ( 機 場 擴 建 統 籌 辦 ) 的 首 長 級 丙 級 政 務 官 職 位 ; 以 及 (c) 擔 任 總 助 理 ( 機 場 擴 建 統 籌 辦 ) 的
財 務 委 員 會 人 事 編 制 小 組 委 員 會 討 論 文 件 2015 年 11 月 4 日 總 目 158- 政 府 總 部 : 運 輸 及 房 屋 局 ( 運 輸 科 ) 分 目 000 運 作 開 支 請 各 委 員 向 財 務 委 員 會 提 出 下 述 建 議, 即 由 財 務 委 員 會 批 准 當 日 起, 在 運 輸 及 房 屋 局 運 輸 科 機 場 擴 建 工 程 統
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20081221002 ) 2012 4 20 6 1 Research on the Strategies of Traveling Experience Marketing Abstract The experience economy era for all walks of life experience marketing requirements, and travel experience
總體經濟與購併行為之互動—美國實證
pp.9-6 On he Dynamic Relaionships wih Srucural Breaks among US s M&A and Macroeconomic Fundamenals * Chien-Chung Nieh (endogenous srucural break) Absrac: We found from he previous lieraure ha he five macroeconomic
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Disseraion NameAn Empirical sudy on he relaion of Taiwan sock marke volailiy and macroeconomics volailiy Absrac According o Campbell, Leau, Malkiel and Xu(001), his paper uses a disaggregaed approach o
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3654 ( 571 ) 88(4) 2014 3 31 10766 10778 2014 3 31 ( ) 2 21 ( ) 2014 3 31 10768 10778 6 9 1. ( ) 2. 3. 4. 5. 2014 6 3 ( ) 10768 10778 ( ) 2014 3 31 ( 622 ) 11 80 2014 3 31 2014 6 3 10 8 2014 3 31 ( ) 2014
Myers Majluf 1984 Lu Putnam R&D R&D R&D R&D
2018 1 156 1 2 2 1. 233030 2. 233030 2005 ~ 2015 A F830. 2 A 1008-2506 2018 01-0015-12 1 2015 1 2017-07-18 71540004 BBSLDQDKT2017B02 1990-1993 - 1964-1 15 2018 1 2025 2015 1 2011 2 + Myers Majluf 1984
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1988 4 1998 12 1990 5 40 70.................................................. 40.............................................................. 70..............................................................
第三章 不确定性、流动性约束和预防性储蓄：理论证明
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UDC Empirical Researches on Pricing of Corporate Bonds with Macro Factors 厦门大学博硕士论文摘要库
10384 15620071151397 UDC Empirical Researches on Pricing of Corporate Bonds with Macro Factors 2010 4 Duffee 1999 AAA Vasicek RMSE RMSE Abstract In order to investigate whether adding macro factors
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i ii iii iv v vi vii viii 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 1 26 27 2 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 3 4 41 42 43 5 44 45 46 6 47 48 49 50 51 52 1 53 2 54 55 3 56
電腦相關罪行跨部門工作小組-報告書
- ii - - iii - - iv - - v - - vi - - vii - - viii - (1) 2.1 (2) (3) 13.6 (4) 1.6 (5) 21 (6) (7) 210 (8) (9) (10) (11) ( ) ( 12) 20 60 16 (13) ( ) (
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发展党员工作手册
发 展 党 员 工 作 问 答 目 录 一 总 论...9 1. 发 展 党 员 工 作 的 方 针 是 什 么? 如 何 正 确 理 解 这 个 方 针?... 9 2. 为 什 么 强 调 发 展 党 员 必 须 保 证 质 量?... 9 3. 如 何 做 到 慎 重 发 展?... 10 4. 如 何 处 理 好 发 展 党 员 工 作 中 的 重 点 与 一 般 的 关 系?...11 5.
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9 1 2 3 4 i 5 6 ii iii iv v vi vii viii 1 1 1 2 3 4 2 5 6 2 3 2.10 ( 2.11 ) ( 2.11 ) ( 2.9 ) 7 8 9 3 10 5% 2% 4 11 93% (2001 02 2003 04 ) ( ) 2,490 (100%) 5 12 25% (2.57% 25%) 6 (2001 02 2003 04 ) 13 100%
: 3 :2002,,,,,,, CPI,, :,,,,,, (law of one price),,,,,,,,,,,, ;,, ( ) ; (CPI),,,,,, ,,,,,, ,,, 3313 %, 1997,, CPI, , 3,, :10
3 :2002,,,,,,, CPI,, :,,,,,, (law of one price),,,,,,,,,,,, ;,, ( ) ;(CPI),,,,,, 1994 1 1,,,,,, 1993 1994,,, 3313 %, 1997,,CPI, 1997 2002, 3,, :100872, :dgbei @163. com, 32 2007 9,,,,CPI 2002,,,,,, 2005
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裁 厘 改 统 对 国 内 粮 食 市 场 整 合 的 效 应 赵 留 彦 赵 岩 窦 志 强 北 京 大 学 经 济 学 院 工 作 论 文 编 号 :C-0-009 0 年 7 月 日 版 权 归 作 者 所 有 裁 厘 改 统 对 国 内 粮 食 市 场 整 合 的 效 应 The Effec of Abolishing Likin on Domesic Grain Marke Inegraion
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( 20 010010) 787 1092 1/32 498.50 4 980 2004 9 1 2004 9 1 1 1 000 ISBN 7-204-05940-9/R 019 1880.00 ( 20.00 ) ...1...1...1...2...4...5...7...13...15...17...18...19...21...23...24...24...26...26...27 I ...28...29...30...30...31...32...33...34...35...36...37...39...40...41...42...43...43...45...46...47...47...48
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内 地 与 香 港 关 于 建 立 更 紧 密 经 贸 关 系 的 安 排 ( 安 排 ) 常 见 问 答 个 别 行 业 : 法 律 服 务 法 律 服 务 ( 18) I 受 聘 于 内 地 律 师 事 务 所 1 II 律 师 事 务 所 联 营 组 织 2 III 香 港 律 师 事 务 所 驻 内 地 代 表 机 构 ( 代 表 处 ) 4 I V 最 低 居 留 条 件 6 V 律 师
( (3) 2009) (70% ) ; ; ; (2007) ; ; (2005) ; (2010) ; (2009) MacDonald & Taylor ; (1989) Ito (1990) Chinn et al. (1994) (2009) Verschoor et al.
* (1) ; (2) 70% 25% ; F831 A 2010 6 5.5% (1) 1990 (2) ( ) ; ; * ( 70873098) /2011.12 47 ( (3) 2009) (70% ) ; ; ; (2007) ; ; (2005) 20 70 ; (2010) ; (2009) MacDonald & Taylor ; (1989) Ito (1990) Chinn et
096STUT DOC
i YouTube was established in 2005 until now only more than 3 years. Although it was established just more than 3 years, it has already become the one of multitudinous video shares website that most people
國立屏東師範學院國民教育研究所碩士論文
國 立 屏 東 大 學 不 動 產 經 營 學 系 碩 士 班 碩 士 論 文 指 導 教 授 : 鄭 博 文 博 士 台 灣 與 大 陸 住 宅 政 策 之 法 律 保 障 研 究 生 : 呂 芳 雄 撰 中 華 民 國 一 四 年 六 月 台 灣 與 大 陸 住 宅 政 策 之 保 障 謝 誌 名 師 指 導 片 刻, 勝 君 苦 讀 終 日 對 於 離 開 學 校 相 當 多 年 又 坐 五
Alexander & Wyeth Dercon 1995 ECM - Johansen Goodwin 1992 VEC Asche 1999 Gonzalez 2001 ECM Goodwin
2012 3 * 0. 20 0. 36 0. 05 2006 2010 1. 46 / 2. 14 / 2. 93 / 4. 41 / 1. 27 / 2. 12 / 47% 50% 67% 2006 1 3. 48 / 2010 11 5. 84 / 68% 1 2010 CPI 70% 2006 2006 1 106. 06 2008 6 188. 02 77. 3% 2010 11 173.
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2016 年 1 月 15 日 會 議 討 論 文 件 立 法 會 教 育 事 務 委 員 會 2016 年 施 政 報 告 教 育 局 的 政 策 措 施 行 政 長 官 在 2016 年 1 月 13 日 發 表 其 2016 年 施 政 報 告 本 文 件 旨 在 闡 述 施 政 報 告 中 有 關 教 育 事 務 的 主 要 措 施 2. 培 育 人 才 始 於 教 育 在 教 育 政 策
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hp://www.paper.edu.cn 5 0 5 20 25 30 35 基 于 DEA 模 型 的 通 信 服 务 业 上 市 公 司 动 态 效 率 评 价 林 齐 宁, 陈 慧 芳 ( 北 京 邮 电 大 学 经 济 管 理 学 院, 北 京 00876) 摘 要 : 在 经 济 全 球 化 信 息 技 术 革 命 的 推 动 下, 信 息 产 业 内 的 竞 争 日 渐 激 烈, 通
2015年4月11日雅思阅读预测机经（新东方版）
剑 桥 雅 思 10 第 一 时 间 解 析 阅 读 部 分 1 剑 桥 雅 思 10 整 体 内 容 统 计 2 剑 桥 雅 思 10 话 题 类 型 从 以 上 统 计 可 以 看 出, 雅 思 阅 读 的 考 试 话 题 一 直 广 泛 多 样 而 题 型 则 稳 中 有 变 以 剑 桥 10 的 test 4 为 例 出 现 的 三 篇 文 章 分 别 是 自 然 类, 心 理 研 究 类,
Monetary Policy Regime Shifts under the Zero Lower Bound: An Application of a Stochastic Rational Expectations Equilibrium to a Markov Switching DSGE
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伯 裘 書 院 2014 2015 通 識 科 中 二 級 資 料 冊 現 代 中 國 ( 學 生 版 ) 學 生 姓 名 : ( ) 班 別 : 1 甲 課 程 架 構 P.3 課 題 一 : 家 庭 的 傳 承 及 變 遷 甲 中 國 傳 統 家 庭 的 結 構 特 點 功 能 與 價 值 P.4 P. 9 乙 中 國 傳 統 家 庭 的 變 遷 P.10 P.15 丙 現 代 家 庭 面 對
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第 34 卷 第 10 期 2012 年 10 月 2012,34(10):1871-1880 Resources Science Vol.34,No.10 Oct.,2012 文 章 编 号 :1007-7588(2012)10-1871-10 房 地 产 市 场 及 其 细 分 的 调 控 重 点 区 域 划 分 理 论 与 实 证 以 中 国 35 个 大 中 城 市 为 例 陈 会 广 1,
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厨房小知识（四）
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小儿传染病防治（上）
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