内容目录目录 1. 8 月国债市场行情回顾宏观经济形势分析货币政策回顾与前瞻未来行情研判与投资策略... 5 图表目录图表 1:5 年期国债期货走势图... 1 图表 2:10 年期国债期货走势图... 1 图表 3: 关键期限国债到期收益率走

Size: px

Start display at page:

Download "内容目录目录 1. 8 月国债市场行情回顾宏观经济形势分析货币政策回顾与前瞻未来行情研判与投资策略... 5 图表目录图表 1:5 年期国债期货走势图... 1 图表 2:10 年期国债期货走势图... 1 图表 3: 关键期限国债到期收益率走"

占捷市卯
5 years ago
Views:

股指期货月报 2016 年 8 月 30 日恒泰期货研究国债期货 : 货币政策有所收紧, 期债牛市暂时受阻摘要恒泰期货有限公司 www.cnhtqh.com.

1 股指期货月报 2016 年 8 月 30 日恒泰期货研究国债期货 : 货币政策有所收紧, 期债牛市暂时受阻摘要恒泰期货有限公司面对快速下行的利率, 央行在 8 月 24 日重启 14 天逆回购这则信息被市场解读为央行希望通过延长久期来提高市场资金成本, 进而希望债券市场加杠杆行为得以收敛但是我们认为这只是由于在期债牛市较为疯狂的情况下, 市场情绪较为敏感的反应重启 14 天逆回购的主要目的在于平滑未来到期过渡集中的问题, 形成这一措施出台的根本原因在于总分析师 : 常诚为执业编号 :F 电话 : 邮箱 : changchengwei@cnhtqh.com.cn 量流动性需要更多的补充, 起源于外汇占款从 7 月份开始出现锐降, 这和去杠杆没有本质关系国债期货在经过 6 月份的中期调整后再度进入牛市主升浪的阶段, 在 8 月份上旬连续大涨, 并在 8 月中旬触及高点后大幅下挫期债调整走势一方面是由于获利盘离场导致技术上的回调, 另一方面央行重启 14 天逆回购也给市场带来突然的冲击不过从基本面看, 宽松货币政策的大方向不会变, 而物价走低也会宽松的货币政策提供了必要的客观环境因此期债的长牛格局未变操作策略从盘面看, 期债目前在 20 日均线上下波动, 多空双方或将还有一番争夺如果空方占优, 则期债将进一步退守至 60 日均线, 但 60 日均线支撑较足, 因此一旦期债到达此点位, 可大胆入场抄底恒泰期货您身边的衍生品投资顾问

2 内容目录目录 1. 8 月国债市场行情回顾宏观经济形势分析货币政策回顾与前瞻未来行情研判与投资策略... 5 图表目录图表 1:5 年期国债期货走势图... 1 图表 2:10 年期国债期货走势图... 1 图表 3: 关键期限国债到期收益率走势... 1 图表 4: 国债利率期限结构... 1 图表 5:CPI... 2 图表 6:PPI... 2 图表 7: 货币增速... 3 图表 8: 社会融资总量与新增贷款... 3 图表 9: 短期货币市场利率... 4 图表 10: 央行逆回购... 4 图表 11: 五债主力合约日 K 线走势... 5 恒泰期货您身边的衍生品投资顾问敬请参阅最后一页特别声明

3 1. 8 月国债市场行情回顾五年期国债期货主力合约从 8 月 1 日元开盘, 至 8 月 26 日收盘于元, 共累计上涨 0.43% 十年期国债期货主力合约从 8 月 1 日元开盘, 至 8 月 26 日收盘于元, 共累计上涨 0.59% 国债期货 8 月呈现冲高回落的走势 8 月上旬和中旬期债延续前期强势拉升趋势, 不断创新高, 盘中完成快速洗盘 8 月下旬期债大幅下挫, 并暂时止跌企稳图表 1:5 年期国债期货走势图图表 2:10 年期国债期货走势图数据来源 :WIND 恒泰期货研究所数据来源 :WIND 恒泰期货研究所国债现货市场利率也快速下行由于实体经济萎靡, 风险资产回报率较低, 因此导致固收产品受到市场热捧, 特别是风险较低的国债这一点从利率期限结构看, 远端利率下行较快, 说明市场已经开始追逐超长期国债, 这一趋势也说明在全球量化宽松的大背景下, 市场一致预期利率还将进一步降低图表 3: 关键期限国债到期收益率走势图表 4: 国债利率期限结构年 3 年 5 年 7 年 10 年年 3 年 5 年 7 年 10 年数据来源 :WIND 恒泰期货研究所数据来源 :WIND 恒泰期货研究所恒泰期货您身边的衍生品投资顾问 1 敬请参阅最后一页特别声明

4 2. 宏观经济形势分析图表 5:CPI 图表 6:PPI 同比环比通胀警戒线同比环比根据统计局公布的数据显示, 7 月 CPI 同比上涨 1.8%, 比 6 月回落 0.1 个百分点 ;PPI 同比下降 1.7%, 比 6 月降幅收窄 0.9 个百分点 7 月 CPI 环比上涨 0.2%, 其中, 食品价格环比下降 0.2%, 非食品价格环比上涨 0.3% CPI 同比上涨 1.8%, 比 6 月回落 0.1 个百分点, 略高于预期, 这主要是由于非食品价格超预期 8 月以来猪价继续下跌且基数仍高, 菜价虽回升但幅度较小, 且暴雨洪灾对总体通胀的影响有限, 预计食品价格同比续降, 非食品微升,8 月 CPI 或将继续回落并创出年底新低 7 月 PPI 环比涨 0.2%, 其中, 生产资料价格环比上涨 0.3%, 上月为 -0.3%, 生活资料价格环比持平在生产资料中, 采掘业价格环比涨 1.0%, 原料工业环比涨 0.4%, 均连续 5 个月上涨, 加工业价格环比上涨 0.1%, 上月为下降 0.6% 7 月 PPI 同比下降 1.7%, 比 6 月降幅收窄 0.9 个百分点, 连续 53 个月同比下降, 符合预期其中, 生产资料 PPI 同比下降 2.3%, 生活资料 PPI 同比持平随着去产能的进行, 预计 PPI 降幅未来将继续收窄恒泰期货您身边的衍生品投资顾问 2 敬请参阅最后一页特别声明

5 图表 7: 货币增速图表 8: 社会融资总量与新增贷款 M1 M 新增人民币贷款社会融资总量月末,M2 同比增长 10.2%,M1 同比增长 25.4%, 当月净投放现金 457 亿元 ;7 月人民币存款增加 5071 亿元, 同比少增 1.66 万亿元 ; 贷款 :7 月人民币贷款增加 4636 亿元, 同比少增 1.01 万亿元 ;7 月社会融资规模增量为 4879 亿元, 比去年同期少 2632 亿元受到实体经济萎靡的影响, 企业贷款罕见出现负增长, 新增贷款几乎全部来自于居民中长期贷款, 也就是房贷 M1 与 M2 剪刀差继续扩大, 反映企业存款的活期化, 主要原因有三个方面一是活期存款与定期存款利率差缩窄, 目前一年定期与活期存款利率差为 1.15%, 为近二十年的最低值, 二是房地产企业贷款与个人住房按揭贷款规模较高, 资金资源流向房地产企业, 而近期地价大幅上涨, 企业需要备足更多的资金满足拿地需要, 可能会导致房地产企业存款的活化 ; 三是在政策预期不稳定的背景下, 企业需要预备更多的流动性以应对资金需求, 导致定期存款的活期化总体来看, 尽管六月季末贷款冲量后, 七月金融数据通常会有所回落, 但幅度还是比较大的再结合企业贷款的罕见负增长 M1 与 M2 剪刀差继续扩大等因素, 金融数据的回落在一定程度上还是反映了实体经济需求的走弱, 这也进一步验证经济下行压力较大恒泰期货您身边的衍生品投资顾问 3 敬请参阅最后一页特别声明

6 3. 货币政策回顾与前瞻图表 9: 短期货币市场利率图表 10: 央行逆回购 SHIBOR: 隔夜 SHIBOR:2 周 SHIBOR:1 周 SHIBOR:3 个月面对快速下行的利率, 央行在 8 月末祭出了较强的政策工具, 即在 8 月 24 日重启 14 天逆回购虽然这一政策的实际效果不大, 却带来了较大的预期冲击这则信息被市场解读为央行希望通过延长久期来提高市场资金成本, 进而希望债券市场加杠杆行为得以收敛当被赋予了如此政策面意图猜测后, 国债期货市场领跌, 进而带动了现货市场利率出现了显著上行此外, 当天的市场也出现了如下传言 : 中央银行指示大型商业银行尽量减少隔夜资金融出, 尽量融出长期资金, 以提高货币市场成本, 其目的也是指向降低债券市场杠杆但是我们认为这只是由于在期债牛市较为疯狂的情况下, 市场情绪较为敏感的反应重启 14 天逆回购的主要目的在于平滑未来到期过渡集中的问题, 形成这一措施出台的根本原因在于总量流动性需要更多的补充, 起源于外汇占款从 7 月份开始出现锐降, 这和去杠杆没有本质关系恒泰期货您身边的衍生品投资顾问 4 敬请参阅最后一页特别声明

7 4. 未来行情研判与投资策略图表 11: 五债主力合约日 K 线走势国债期货在经过 6 月份的中期调整后再度进入牛市主升浪的阶段, 在 8 月份上旬连续大涨, 并在 8 月中旬触及高点后大幅下挫期债调整走势一方面是由于获利盘离场导致技术上的回调, 另一方面央行重启 14 天逆回购也给市场带来突然的冲击不过从基本面看, 宽松货币政策的大方向不会变, 而物价走低也会宽松的货币政策提供了必要的客观环境因此期债的长牛格局未变从盘面看, 期债目前在 20 日均线上下波动, 多空双方或将还有一番争夺如果空方占优, 则期债将进一步退守至 60 日均线, 但 60 日均线支撑较足, 因此一旦期债到达此点位, 可大胆入场抄底恒泰期货您身边的衍生品投资顾问 5 敬请参阅最后一页特别声明

8 免责声明本报告由恒泰期货研究所制作, 未获得恒泰期货有限公司的书面授权, 任何人和单位不得对本报告进行任何形式的修改发布和复制本报告基于本公司期货研究人员采用可信的公开资料和实地调研资料, 但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 且本报告中的资料建议预测均反映报告初次发布时的判断, 可能会随时调整, 报告中的信息或所表达的意见不构成投资法律会计或税务的最终操作建议, 本公司不就报告中的内容对最终操作建议作任何担保在恒泰期货有限责任公司及其研究人员知情的范围内, 恒泰期货有限责任公司及其期货研究人员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系, 同时提醒期货投资者, 期市有风险, 入市须谨慎恒泰期货您身边的衍生品投资顾问 6 敬请参阅最后一页特别声明

内容目录 1. 三季度期债市场行情回顾宏观经济形势分析货币政策回顾与前瞻未来行情研判与投资策略... 5 图表目录图表 1:5 年期国债期货走势图... 1 图表 2:10 年期国债期货走势图... 1 图表 3: 关键期限国债到期收益率走势..

内容目录 1. 三季度期债市场行情回顾宏观经济形势分析货币政策回顾与前瞻未来行情研判与投资策略... 5 图表目录图表 1:5 年期国债期货走势图... 1 图表 2:10 年期国债期货走势图... 1 图表 3: 关键期限国债到期收益率走势.. 股指期货季报 2016 年 9 月 27 日恒泰期货研究国债期货 : 宽松预期松动, 期债多头依旧强势摘要恒泰期货有限公司 www.cnhtqh.com.cn 随着中秋和国庆长假的来临, 猪肉和油脂类食品或将迎来一波快速的价格上涨, 预计物价会有一定程度的反弹,8 月物价或将会是年底的最低点受到供给侧改革的影响, 钢铁和煤炭价格显著回升, 带动 PPI 降幅收窄, 随着去产能的进一步深化,

内容目录 目录 1. 8 月国债市场行情回顾 宏观经济形势分析 货币政策回顾与前瞻 未来行情研判与投资策略... 5 图表目录图表 1:5 年期国债期货走势图... 1 图表 2:10 年期国债期货走势图... 1 图表 3: 关键期限国债到期收益率走

内容目录目录 1. 8 月国债市场行情回顾宏观经济形势分析货币政策回顾与前瞻未来行情研判与投资策略... 5 图表目录图表 1:5 年期国债期货走势图... 1 图表 2:10 年期国债期货走势图... 1 图表 3: 关键期限国债到期收益率走