晨星中国私募证券投资基金业绩评价

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阴宫双
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1 1 私募市场研究 2013 年私募证券投资基金年度报告 2014 年 2 月 24 日要点 : 晨星数据显示, 截止到 2013 年底, 市场上尚在运行的阳光私募总数 1345 只,2013 年新成立的阳光私募产品数量为 158 只, 平均每月成立 13 只由于股票市场分化严重, 上证指数跌 6.8%, 中证指数跌 13.12%, 反之创业板指上升 83%, 私募业绩分化, 成立数量降低, 也出现私募清算目前市场上所有私募投顾所管理的阳光私募类产品总规模已经超过 3000 亿元人民币, 发展潜力还有望继续提高年阳光私募行业发展简评 2013 年共新发 158 只阳光私募产品上海深圳北京私募三分天下之势持续信托公司分布情况年阳光私募业绩点评阳光私募业绩整体表现良好中小型私募领跑, 私募业绩分化中性策略的流行 2013 年私募基金仓位和行业配置变化年阳光私募的发展情况阳光私募创新类策略的绽放期中国对冲基金投资策略成增长的最大赢家阳光私募市场潜力仍然巨大分析师招东明电话 : 电邮 :steve.zhao@morningstar.com 晨星 ( 中国 ) 研究中心

2 私募市场研究年阳光私募行业发展简评作为一种面向特定投资者募集的投资基金, 私募证券投资基金近年受到各方的关注不断提高, 尤其是随着国民经济的稳步提高及个人财富的不断增长, 中国已经涌现一大批富裕阶层, 正是由于他们的需求使得中国的私募基金业得到了长足的发展这其中, 因为较为规范的组织架构以及公开的业绩展示, 阳光私募的发展又最为迅猛晨星中国私募基金数据库的统计对象主要包括了在中国境内成立的 ( 不含港澳台 ), 投资于中国境内 ( 不含港澳台 ) 证券市场 ( 包括股票债券货币市场以及期权期货等金融衍生品市场 ) 的非结构化私募证券投资基金, 即我们俗称的阳光私募 2013 年共新发 158 只阳光私募产品晨星数据显示, 目前市场上尚在运行的阳光私募总数已达 1345 只, 部分私募在 2012 年底清算 IPO 暂停多时,GDP 增长较 12 年缓慢, 国内传统实业发展遇到相对瓶颈, 尽管互联网, 高科技行业发展迅猛, 但也难挡股市相对低迷之势因此,2013 年新成立的阳光私募产品数量较少, 只有 158 只, 平均每月成立 13 只其中, 多于 100 个私募由于业绩不佳而清算, 如图 1 所示图 1: 近年来阳光私募产品成立情况净增加数量累计成立数量 ( 右轴 )

3 3 私募市场研究上海深圳北京私募三分天下之势持续晨星数据显示,2013 年共有 158 个新私募产品成立, 截止到 2013 年底, 全国已共有私募产品 1345 只其中, 上海共有 423 个产品, 占比约 31.4%, 深圳有 323 个产品, 占比约 24%, 北京有 271 个私募产品, 占比为 20% 市场上这种信托产品的模式是国内私募基金寻求阳光化的首选道路, 早期的深圳由于政策和市场环境的关系成为不少私募投资顾问的首选但随着近年市场的不断发展, 上海已经逐渐超越深圳, 成为阳光私募投顾最多的城市, 并一直维持着领军优势我们认为, 凭借各自在金融行业的优势地位, 上海深圳北京的私募依旧会维持着三分天下的局面, 并将在今后相当长的一段时间内持续, 如图 2 所示图 2: 私募投资顾问地域分布厦门, 10 武汉, 12 南京, 13 西安, 16 杭州, 24 其他, 185 上海, 423 广州, 68 北京, 271 深圳, 323

4 4 私募市场研究信托公司分布情况在托管公司方面, 尽管传统信托依旧强势, 托管大部分的私募产品, 如华润深国投信托, 中融国际信托, 平安信托, 中国对外经济贸易信托和中信信托, 同时, 我们也发现之前的中小信托也逐渐发展起来, 如华宝信托, 广东粤财信托和兴业国际信托等中小信托一般用比大信托更低的托管费用和更好地服务吸引私募基金公司, 受到越来越多基金公司青睐, 如图 3 所示云南国际信托有限公司 3% 北京国际信托有限公司 3% 长安国广东粤财际信托股份有限公司信托有限公司 3% 4% 陕西省国际信托股份有限公司 4% 华宝信托有限责任公司 4% 兴业国际信托有限公司 6% 山东国际信托有限公司 2% 图 3: 信托公司阳光私募数量统计其他信托 10% 中信信托有限责任公司 10% 华润深国投信托有限公司 15% 中融国际信托有限公司 13% 平安信托投资有限责任公司 12% 中国对外经济贸易信托有限公司 11% 年阳光私募业绩点评阳光私募业绩整体表现良好 2013 年, 股票市场分化严重, 大盘指数虽然下滑, 但是中小盘和创业板指数屡创新高上证指数从 2012 年 12 月 31 日的 2269 点下跌到 2013 年 12 月 31 日的 2115 点, 全年下跌幅度为 6.8% 中证 100 下跌 13.12%, 而创业板指数几乎天天红盘, 同期从 713 点上升至 1304 点, 增幅达 83% 随着指数的分化, 做成私募基金业绩出现小幅度分化, 但毕竟高配中小板和创业板的私募占据大部分, 私募业绩相对较好晨星中国 - 华润信托中国对冲基金指数 2013 年回报 10.88%, 沪深 300 指数回报为 -7.65% 在收益方面, 在具备业绩数据的 815 只股票型阳光私募基金当中,651 只私募基金获得正收益, 占比为 80% 其中收益高于 20% 的有 266 只, 占比为 32.6%; 跌幅超过 10% 的仅为 61 只, 占比为 7% 在相对收益方面, 同期跑赢沪深 300 指数的私募基金有 725 只, 达到 89%, 跑赢晨星股票型的有 480 只, 占比为 59%, 如图 5 所示

5 50% 以下 50% 至 40% 40% 至 30% 30% 至 20% 20% 至 10% 10% 至 0% 0% 至 10% 10% 至 20% 20% 以上 5 私募市场研究图 4: 私募基金 2013 年收益统计正收益 164 负收益绝对收益分布跑赢沪深 300 跑输沪深 300 跑赢晨星股票型跑输晨星股票型 90, 11% 335, 41% 725, 89% 480, 59% 指数情况名称一个月今年以来最近一年最近一年最近三年最近三年最近三年索回报回报回报夏普比率回报夏普比率提诺比率中证 100 指数中证 200 指数沪深 300 指数中证 500 指数晨星中国 - 华润信托中国对冲基金指数晨星中国股票型基金指数晨星中国债券型基金指数 , 数据截止至 2014 年 2 月 24 日

6 6 私募市场研究中小型私募领跑, 私募业绩分化得益于创业板和中小板的上涨,2013 年部分私募收益丰厚其中当年回报率前三的的是粤财信托创势翔 1 号, 西安信托鸿逸 1 号和 ' 陕国投龙鼎 3 号, 回报率分别为 %,94.26% 和 91.84% 收益前 10 私募年回报率均大于 50%, 总体比去年回报略高同时, 由于上证指数和主板的下跌, 也有小部分私募出现负收益其中当年回报最差的是深国投时策 1 期, 回报率为 %, 其次为深国投塔晶老虎 1 期和华宝塔晶狮王二号, 回报率分别为 % 和 %, 如图 6 所示图 5: 2013 年业绩前 10 私募年业绩倒数前 10 私募 , 数据截止至 2014 年 2 月 24 日

7 7 私募市场研究中性策略的流行随着股指期货的诞生, 越来越多的私募公司开始运用股市期货对冲股票的策略进行投资其中运用此策略较为广泛的有尊嘉, 朱雀, 重阳和民晟等该策略一般运用量化投资的思路, 通过股指期货的对冲手段, 运用量化模型做双向投资, 从而稳定收益, 降低投资风险该策略被称为市场中性策略 2013 年运用此策略最成功的私募产品是国泰君安君享重阳阿尔法一号, 年回报率高达 59.65%, 随后的是 ' 国联安朱雀阿尔法 1 号, 外贸信托民晟 B 号等, 回报率均大于 20%, 如图 7 所示图 6: 2013 年市场中性策略收益前 5 私募产品平安财富朱雀丁远指数中性外贸信托民晟 A 号外贸信托民晟 B 号国联安朱雀阿尔法 1 号国泰君安君享重阳阿尔法一号年私募基金仓位和行业配置变化从 MCRI 指数的私募仓位持仓角度来说, 除了在 7 月份仓位下降到 60% 以下外, 全年变化不大, 基本控制在 65% 到 80% 之间年初 40% 以下仓位的私募十分少, 且 80% 以上的高仓位私募居多, 对市场信心十足但是随着往后阶段股票市场的下滑, 影响基金经理对市场的信心, 仓位逐渐减少, 直到 7 月的最低位, 持仓仅 56.3% 随后由于大市的小幅回暖, 且创业板连连告捷, 私募对市场信心增加, 仓位随之增加从持仓角度来看, 大消费行业仍然最受私募青睐, 医药生物, 食品饮料, 家用电器等一直是私募基金的高配行业受其高市值, 低成长性的因素影响, 公用事业, 大型国企, 房地产行业等一直不被私募基金看好, 维持低配高科技行业和互联网金融无疑是 2013 年最热门的话题, 电子行业, 信息技术和金融行业也逐渐受到私募基金的关注, 在下半年配置随着增加

8 8 私募市场研究图 7: 2013 年私募仓位和行业配置变化 MCRI 成分基金仓位 ( 左轴 ) 沪深 300( 右轴 ) 100% 3,000 90% 80% ,500 70% 60% ,000 50% 1,500 40% 30% 1,000 20% % % 2012/12/31 2/28/2013 4/30/2013 6/30/ /08/ /10/ /12/ % 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 5% 7% 18% 33% 33% 20% 31% 28% 25% 23% 25% 21% 25% 37% 38% 28% 19% 26% 36% 32% 25% 27% 35% 36% 39% 46% 58% 55% 54% 61% 42% 49% 40% 41% 46% 33% 33% 40% 29% 大于 80% 40% 80% 小于 40%

9 私募市场研究其他电子公用事业金属非金属社会服务信息技术机械设备交通运输家用电器食品饮料年阳光私募的发展情况阳光私募创新类策略的绽放期阳光私募行业自 2007 年以来发展迅速格上理财根据已知的发行规模统计, 截止至 2013 年 12 月, 管理资金总规模已达到 3017 亿元人民币全国已迅速成长出 977 家阳光私募机构 ( 不包括信托公司银行以及证券公司 ), 北京上海广州深圳这几个地区在行业中占绝对的主导地位, 占据所有私募公司的 75% 在投资策略方面, 如果说 2012 年是创新策略的萌芽期, 那 2013 年就是创新类策略的绽放期随着对冲工具的增多, 股票多空策略市场中性策略宏观对冲策略 CTA 策略等多种投资策略百花齐放尤其是 2013 年股票多空对冲策略的基金数量占比为 21%, 已经成为继多头股票的第二大投资策略 2013 年成为阳光私募行业名副其实的对冲元年, 阳光私募基金正在向真正意义上的对冲基金逐渐靠拢另外, 主题型基金 ( 包括事件驱动基金, 如定向增发, 并购重组等以及行业基金 ) 与商品期货基金的比例较去年也明显增加中国对冲基金投资策略成增长的最大赢家随着国内私募的迅猛发展, 中国对冲基金的投资策略越来越多, 并逐渐和世界接轨其中, 中国股票型基金仍然占主导, 有 1177 个基金产品, 占比为 87.6% 基金中的基金 (FOF), 市场中性策略和债券型产品紧跟其后, 分别由 58,55 和 46 个, 占比分别为 4.3%,4.1% 和 3.4% 值得我们关注的是市场中性策略的大幅度增长在去年, 运用该策略的基金产品不超过 10 个, 而现在是 55 个, 增幅最为惊人, 也反映了之后的投资策略趋势随着中国金融衍生物的不断推出, 我们有理由相信, 此类策略将为成为 2014 年的热点投资策略如图 8 所示

10 10 私募市场研究图 8: 中国对冲基金投资策略分布基金中的基金, 市场中性策略, 全球宏观, 5 系统化期货, 2 债券型, 46 中国股票, 1177 阳光私募市场潜力仍然巨大近年阳光私募的发展迅猛, 资金管理规模更突破 3000 亿, 我们相信, 中国阳光私募基金仍然有向上的发展空间, 原因有三第一, 随着国内金融产品的发展, 金融衍生物的着陆, 如股指期货, 国债期货, 金融投资专业性将越来越强, 投资者急切需要专业人士帮忙管理资金而获得稳定回报第二, 由于私募基金的投资限制相对较少, 私募基金能够比公募基金投资范围更广, 投资手段更多, 投资策略更加灵活, 将会吸引更多的投资者最后, 由于国内金融市场逐渐向海外开放, 越来越多海外对冲基金意图进入中国市场分一杯羹, 很多海外基金开始和中国私募合作, 例如海外的罗素基金, 和平安证券合作成为平安罗素, 寻找国内私募渠道投资中国股票中国股票对海外投资者看来已经不再陌生, 这正是给中国私募的发展带来很好的机会综上,3000 亿的管理规模远没到私募市场的瓶颈

晨星私募证券投资基金月报

晨星私募证券投资基金月报 1 私募市场研究在分化的市场中寻求突破私募证券投资基金月报 (2015 年 11 月 ) 2015 年 12 月 24 日要点 : 11 月份市场先涨后回落, 大盘股和小盘股走势分化股票型私募基金 11 月净值平均上涨 3.2%, 正收益比例为 69.2%;633 只产品跑赢同期沪深 300 指数, 占比 65.8% 业绩前 10 产品平均涨幅为 36.61% MCRI 成分基金平均持仓继续回升并突破