晨星私募证券投资基金月报

Size: px

Start display at page:

Download "晨星私募证券投资基金月报"

犬水
5 years ago
Views:

1 1 私募市场研究向更阳光化运作的方向稳步前进 2015 年私募证券投资基金年度报告要点 : 晨星数据显示, 截止到 2015 年底, 市场上尚在运行的阳光私募基金总数 1777 只, 当中大部分为股票型私募基金, 投顾所在地以北上深为主股票型私募基金 2015 年全年业绩表现良好, 晨星中国 - 华润信托中国对冲基金指数上涨 17.96%, 跑赢沪深 300 指数个百分点 88% 的产品取得正收益, 收益在 10% 到 50% 之间的产品占比达 57% 前十名产品平均收益为 183% 全年来看股票型私募基金的整体仓位呈先高后低, 显示出一定风险控制能力年阳光私募行业简评股票型基金仍占主流北上深为投顾主要所在地信托公司集中度有所下降年股票型私募业绩点评股票型私募业绩表现良好业绩前十产品的平均收益 183% 全年仓位呈先高后低年阳光私募监管发展私募分类公示制度促透明运作整治失联私募规范行业运作大力完善私募基金信息披露进一步规范私募基金募集行为李一鸣电话 : 电邮 :yiming.li@morningstar.com 晨星 ( 中国 ) 研究中心

2 2 私募市场研究年阳光私募行业简评私募基金是一种面向特定投资者募集的投资基金, 在投资者组成和投资策略上有别于公募基金近年来随着国内经济发展, 各阶层特别是富裕阶层对稳定绝对回报投资的需求不断增长, 带动了私募基金行业规模的快速成长, 使得这一种新颖的投资方式更广泛地出现在大众视野中值得一提的是, 随着私募基金管理运作的不断规范完善, 社会上各种渠道的资金有望陆续进入, 给行业发展带来新的动力在私募基金中, 由信托公司代理发行的基金由于管理较为规范以及业绩披露较为透明, 在私募行业规模中占据绝大部分比例, 又被称为阳光私募晨星中国私募基金数据库的统计对象主要包括了在中国境内成立的 ( 不含港澳台 ), 投资于中国境内 ( 不含港澳台 ) 证券市场 ( 包括股票债券货币市场以及期权期货等金融衍生品市场 ) 的非结构化私募证券投资基金股票型基金仍占主流截止 2015 年底, 阳光私募产品中中国股票型基金仍然占据了绝对主流的位置中国股票型基金的数量由 2014 年的 1207 只增加到 2015 年的 1654 只, 数量占据约 93% 其他类私募产品, 例如基金中的基金全球宏观系统化期货债券型等占据较小比例如图 1 所示这是和国内实际发展情况密切相关的私募基金投资者的风险偏好属于较高一类, 因此投资者的注意力自然而然集中在股票型基金上虽然系统化期货私募基金的回报和风险也较高, 但因为期货市场体量较小投资能力要求较高和国家政策引导的原因, 投资者的参与规模远小于股票市场虽然基金中的基金全球宏观基金市场中性策略基金的风险调整后收益未必低于股票基金, 但投资者对风险重视程度的不足使得这类产品在过去发展较为缓慢 ; 随着投资者的多元化以及投资者对风险重视程度的提高, 这几种策略的私募基金在未来有望得到更快的发展图 1:2015 年阳光私募产品类型比例基金中的基金全球宏观市场中性策略系统化期货债券型中国股票北上深为投顾主要所在地截止到 2015 年底, 私募投顾所在城市分布中, 上海深圳北京仍然牢牢占据私募投顾所在地前三其中上海占比约 33%, 深圳占比约 24%, 北京占比约为 17%, 如图 2 所示形成这种格局包含多方面的原因首先, 私募基金的投资门槛较高, 一般为一百万元起中国处在城市化的中期阶段, 社会资源大部分集中在一线二线城市, 这些城市居住着国内最富裕的人群以及处于上升阶段的中产阶层, 这些群体有强烈的财富保值和增值需求, 私募基金集中扎堆在大城市是合理的现象不止是

3 3 私募市场研究私募基金, 其他资产管理机构例如公募基金券商保险等均不同程度地存在这种现象其次, 资本市场必须通过大量的信息交流来实现相互博弈, 这也是资管机构呈地域集中性的原因之一图 2: 2015 年阳光私募投资顾问地域分布杭州 3% 成都 2% 南京宁波 2% 福州西安广州 5% 其他 1 上海 33% 北京 17% 深圳 24% 信托公司集中度有所下降截止 2015 年底, 阳光私募产品的发行信托公司前三位分别是中融国际信托中信信托和华润深国投信托, 前几位的集中度相比上一年有所下降, 如图 3 所示随着阳光私募规模的不断扩大, 不但越来越多信托公司进入这一行业, 其他机构例如券商也纷纷为阳光私募提供托管服务, 发行渠道的竞争日趋激烈图 3: 2015 年阳光私募所在信托公司数量广东粤财信北京国际信托有限公司 3% 托有限公司 3% 华宝信托有陕西省国际限责任公司信托股份有 4% 限公司 4% 长安国际信托股份有限公司 4% 平安信托投资山东国际信托有限公司 3% 东莞信托有限公司其他 17% 中融国际信托有限公司 13% 厦门国际信托投资有限公司 2% 有限责任公司 6% 中国对外经济贸易信托有限公司 8% 云南国际信托有限公司 6% 兴业国际信托有限公司 7% 中信信托有限责任公司 1 华润深国投信托有限公司 9%

4 4 私募市场研究年股票型私募业绩点评股票型私募业绩表现良好 2015 年 A 股市场在利率下行经济筑底以及一带一路规划等预期的刺激下, 承接 2014 年构筑的平台, 走出了跌宕起伏的走势在这轮以预期提升而非基本面实质改善带动的牛市中, 中小盘股以及题材股的爆发力展现无遗大盘股指数大幅跑输中小盘股指数, 中证 100 沪深 300 中证 500 指数的回报分别是 -1.52% 5.58% 43.12% 28 个申万一级行业中, 上涨幅度最大的三个行业分别是计算机轻工制造和纺织服装, 下跌幅度最大的三个行业分别是非银金融银行和采掘, 如表 1 所示晨星中国 - 华润信托中国对冲基金指数 2015 年上涨 17.96%, 跑赢沪深 300 指数 12 个百分点在具备业绩数据的 1061 只股票型阳光私募基金当中,931 只私募基金获得正收益, 占比 88% 其中收益在 10% 到 50% 之间的有占比达 57% 相对收益方面, 同期跑赢沪深 300 指数的私募基金有 877 只, 占比 83%, 跑赢晨星股票型的有 387 只, 占比 36% 私募基金的特点在于其下行风险控制能力, 在市场大幅下跌时的表现往往比股票型公募基金及市场指数更为出色如图 4 及表 1 所示表 1: 相关指数回报名称 1 个月今年以来最近 1 年最近 1 年夏最近 3 年年化最近 3 年夏最近 3 年索提回报回报回报普比率回报普比率诺比率中证 100 指数中证 200 指数沪深 300 指数中证 500 指数晨星中国 - 华润信托中国对冲基金指数晨星中国股票型基金指数晨星中国债券型基金指数

5 5 私募市场研究图 4: 2015 年阳光私募收益统计绝对收益分布 35% 32% 正收益负收益 30% 25% 25% 130, 12% 20% 15% 10% 5% 4% 16% 13% 5% 2% 0% 931, 88% 0% 跑赢沪深 300 跑输沪深 300 跑赢晨星股票型跑输晨星股票型 184, 17% 877, 83% 674, 64% 387, 36%

6 6 私募市场研究业绩前十产品平均收益 183% 2015 年, 股票型私募基金业绩前十产品的平均收益为 183%, 前十名产品的收益呈阶梯性稳定递减, 第一名和第十名的收益分别为 % 和 %, 差距并不十分巨大, 如图 5 所示在这十只产品中, 运作时间超过三年的产品的一年三年回报及风险控制均有较好表现 2015 年的市场经历大起大落, 变化剧烈在这种环境下, 管理时间较长的基金经理对市场周期变化往往拿捏得更准确但是, 从股票型私募基金的历史表现来看, 过去的冠军不代表未来的胜者 ; 在这个快速变化的市场里面, 各种对市场的预测往往只能进行大体上的把握而难以做到精确的计算投资者在看到私募基金的短期高收益的同时, 需清楚背后隐藏的不确定性图 5: 2015 年股票型私募基金业绩前十中融景富趋势成长一期粤财信托穗富 1 号华宝证大稳健增长中信信托和聚鼎宝 2 期中融思考 1 号华润信托福麟 4 号外贸信托稳健增长华润信托泽熙四期云南信托兆意 1 期中信信托泽泉景渤财富管理型全年仓位呈先高后低 2015 年, 股票型私募基金的整体仓位以及仓位结构总体和市场走势保持一致, 但从细节可发现股票型私募基金的风险控制能力在 2015 年 5 月, 当市场再次创出牛市新高之际, 股票型私募基金的总体仓位已经较上月下降约 5%, 并随后在 7 月大幅降低至 45% 随后, 在 10 月的市场回暖中逐渐提高仓位, 但总体仓位仍远低于 3 月 4 月之时在 A 股近年牛短熊长的市场环境下, 熊市漫长的下跌往往能将牛市的收益消耗殆尽, 股票型私募基金这种风险控制策略确实能更好地回避风险如图 6 所示

7 7 私募市场研究图 6:2015 年股票型私募基金总体仓位 MCRI 成分基金仓位 ( 左轴 ) 沪深 300( 右轴 ) 100% 80% 60% 40% 20% % ,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1, 年股票型私募基金仓位比例大于 80% 40% 80% 小于 40% 7% 6% 6% 7% 10% 1 24% 17% 13% 20% 23% 43% 69% 77% 8 73% 67% 47% 30% 26% 40% 39% 40% 24% 3 39% 30% 35% 30% 35% 13% 13% 37% 29% 50% 57% 年阳光私募监管发展私募分类公示制度促透明运作 2015 年 3 月, 中国基金业协会发布关于实行私募基金管理人分类公示制度的公告, 正式启动了私募基金管理人分类公示制度按照规定, 私募基金管理人向基金业协会申报的管理规模诚信状况信息将通过协会网站进行公示此举有助推动私募基金管理运作的透明化, 使得投资者在挑选私募基金时能更好地识别风险, 长久有助提高社会对私募基金的认可度整治失联私募规范行业运作 2015 年 9 月 29 日, 为加强私募基金管理人的自律管理工作, 基金业协会于发出了清理失联 ( 异常 ) 私募机构的通知三个月内未主动与协会联系, 协会将按照相关规定采取后续自律措施, 还会将失联 ( 异常 ) 情况记入机构诚信档案, 并报告证监会 2015 年 11 月 23 日, 中国基金业协会公布首批失联 ( 异常 ) 私募机构名单公布, 并于 12 月 13 日晚间通报了第二批失联机构名单此次整治从侧面揭露了部分私募基金仍然是空壳公司的存在, 而且往往涉及不规范的 P2P 理财和股权众筹等领域, 投资者需谨慎识别大力完善私募基金信息披露 2015 年 11 月 26 日, 中国证券投资基金业协会发布了私募投资基金信息披露管理办法 ( 征求意见稿 ), 向行业公开征求意见文件对私募基金信息披露的各个方面作出了详细规定, 包括 : 私募基金信息披露人包括私募证券投资基金, 还包括股权或是其他类私募基金, 以及私募基金公司担任投

8 8 私募市场研究资顾问的情况 ; 参考公募基金的情况制订了私募基金信息披露的格式 ; 对私募基金的披露目标对象作出规定, 目标对象包括基金业协会的私募基金披露平台以及私募基金的持有人, 但不对除此外的公众公开此举措帮助投资者以及基金评价机构更全面更高效地收集私募基金有关数据, 对促进投资者利益保护以及基金评价业务开展有重要意义进一步规范私募基金募集行为 2015 年 12 月 16 日, 中国证券投资基金业协会发布私募投资基金募集行为管理办法 ( 试行 ) 的征求意见稿, 对私募基金在合格投资者识别投资风险揭示资金监管基金销售人员等方面进行了更严格要求, 此举有利于在现今私募基金尚未完全规范的情况下提高对投资者的保护力度

晨星私募证券投资基金月报

晨星私募证券投资基金月报 1 私募市场研究在分化的市场中寻求突破私募证券投资基金月报 (2015 年 11 月 ) 2015 年 12 月 24 日要点 : 11 月份市场先涨后回落, 大盘股和小盘股走势分化股票型私募基金 11 月净值平均上涨 3.2%, 正收益比例为 69.2%;633 只产品跑赢同期沪深 300 指数, 占比 65.8% 业绩前 10 产品平均涨幅为 36.61% MCRI 成分基金平均持仓继续回升并突破