摘要

Size: px

Start display at page:

Download "摘要"

果翩华
5 years ago
Views:

南华期货研究 NFR 钢矿煤焦周报 2017 年 10 月 29 日星期日需求积弱, 去库存仍不及预期投资策略汇总单边 :HC RB 逢低试多 ; 铁矿石 01 空单持有,05 09 长线多单逢低介入 ; J1801 参考 1820 反弹抛空 ; 焦煤参考 1170 反弹抛空跨期 : 成材暂观望炉料反套回调介入对冲 :HC/RB

com 0571-87839255 从业资格号 F3025703 虚拟利润 : 长线关注锁定 05 利润 J/JM 止盈离场观望期现 : 铁矿石焦煤空单持有 ; 焦炭反弹抛空表策略概览单边 01 单边 05 基差跨期 RB 逢低试多逢低试多减持观望 HC 逢低试多逢低试多观望观望 I 空单谨慎持有逢低做多套保逢高介入

1 南华期货研究 NFR 钢矿煤焦周报 2017 年 10 月 29 日星期日需求积弱, 去库存仍不及预期投资策略汇总单边 :HC RB 逢低试多 ; 铁矿石 01 空单持有,05 09 长线多单逢低介入 ; J1801 参考 1820 反弹抛空 ; 焦煤参考 1170 反弹抛空跨期 : 成材暂观望炉料反套回调介入对冲 :HC/RB 暂观望 ; 明年春季复产预期下, 空 HC05 多 I05 介入南华期货研究所李晓东 lixiaodong@nawaa.com 投资咨询职业资格号 Z 王泽勇 wangzeyong@nawaa.com 从业资格号 F 杨雅心 yangyaxin@nawaa.com 从业资格号 F 虚拟利润 : 长线关注锁定 05 利润 J/JM 止盈离场观望期现 : 铁矿石焦煤空单持有 ; 焦炭反弹抛空表策略概览单边 01 单边 05 基差跨期 RB 逢低试多逢低试多减持观望 HC 逢低试多逢低试多观望观望 I 空单谨慎持有逢低做多套保逢高介入 1-5 反套持有 J 反弹抛空长期偏多套保逢高介入 1-5 反套持有 JM 反弹抛空长期偏多观望 1-5 反套持有 HC/RB HC05/I05 RB/J RB/JM J/I 观望空 HC05 多 I05 观望观望观望 J/JM 虚拟钢厂利润虚拟钢厂利润观望观望关注锁 05 利润特别推送无请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

2 目录 1. 简述市场回顾产业要闻钢矿煤焦周度核心数据监控黑色系相对表现情况钢矿煤焦产业链钢材需求钢材供给铁矿石供给焦炭供给焦煤供给基差价差与虚拟利润螺纹钢基差价差铁矿石基差价差焦炭基差价差焦煤基差价差螺纹虚拟利润南华期货分支机构免责声明请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

3 1. 简述 2017 年 10 月 29 日星期日螺纹钢, 因为限产, 高炉产能利用率降幅明显, 河北高炉开工已降至 70% 以下 11 月的大气重污染情况不容乐观, 鉴于今年的环保决心和力度空前, 同时烧结矿的产量大减也限制了成材生产钢产量维持小幅下降, 不及产能利用率降幅, 可见限产效果在高利润下有所打折从去库情况看, 钢厂库存降幅小于产量, 社会库存周降 5 万吨, 表明需求疲弱, 贸易商和钢厂心态均较为谨慎终端消费仍没有起色, 北方消费受到工地限产和气温较往年同期偏低的双重抑制, 明显差于往年北材南下的量超预期, 也反映了北方需求的疲弱造成的压力, 本周市场弱势氛围加剧, 供需短期内均无亮点, 期价大幅贴水并且限产预期支撑下, 短期维持弱势震荡, 关注后续限产情况热卷, 本周跌幅扩大, 目前钢厂限产较为严格, 唐山地区轧线上周基本处于限产中, 叠加部分钢企的轧线轮流检修, 产量低位运行尽管供给端明显受限, 本周的卷板去库力度大幅不及预期, 厂内库存仅小幅下降 0.88 万吨, 而社会库存出现逆周期的小幅增加, 需求始终没有起色这与市场预期存在明显偏差, 价格受到打压后期的限产预期仍较强, 近期需求偏弱主要是前期限产炒作过火, 阶段性透支需求, 终端各行业表现稳健, 需求仍有支撑, 多单等待盘面企稳, 关注 3800 附近能否形成有效支撑铁矿石, 弱势难改, 单周累跌达 9.6%, 目前澳矿供应稳定在高位, 巴西矿供应持续增加, 港口检修和天气对发货影响不大, 高品矿供应量改善, 高品矿和块矿溢价目前维持在偏低水平, 结构性矛盾已基本缓解北方钢厂限烧结的执行强度强于高炉限产, 有效抑制了钢厂的补库意愿钢厂库存水平维持在均值水平, 对矿价预期较差使得钢厂进一步放慢了补库进度, 因此本周到港量虽然下降, 但港存大幅提升贸易商出货为主, 期现联动下挫, 基本面矛盾难解, 矿石后期继续承压运行, 空单和 1-5 反套可谨慎持有焦炭, 上周主流地区焦炭价格持稳, 部分地区小幅下降, 日照港准一级冶金焦平仓价 1930, 期货贴水 250 元需求端, 钢厂受环保限产影响开工率下降, 且下月钢厂采暖季限产即将开始, 焦炭需求受压库存方面, 钢厂库存依然高位, 以主动去库存为主, 继续向焦企压价, 但压价趋势有所放缓本周焦企库存继续回升, 现货压力大供应端, 焦化开工率稍有下降, 但仍未严格执行限产政策 ; 目前河北焦化利润已出现亏损, 有主动限产可能短期看焦价弱势反弹, 长期依然承压, 参考 1820 一线压力, 逢高抛空买 5 空 1 逢回调介入焦煤, 上周低硫优质主焦煤价格持稳, 高硫煤价格下跌, 京唐港二线澳洲焦煤 165 美元, 期货贴水 295 元需求端, 受焦化利润大幅收缩影响, 部分地区甚至出现亏损, 焦化企业将对炼焦煤价格进行打压, 来控制成本库存方面, 钢厂库存依然高位, 焦企库存大幅下降, 焦企主动去库存, 减少采购, 焦煤需求受压生产地库存持续回升, 煤矿陆续复产, 上游库存压力增加, 导致高硫煤价格纷纷下调供应端, 受产能释放限制影响, 进口煤依然受到通关等因素制约, 优质主焦煤偏紧, 现货坚挺因大会限产煤矿将开始复产, 供应变宽松短期看焦煤震荡偏空, 长期依然承压, 参考 1170 一线压力, 逢高抛空买 5 空 1 逢回调介入请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

4 2. 市场回顾 2.1 产业要闻周末唐山钢材市场综述 : 小幅反弹, 成交弱稳 29 日唐山昌黎普方坯出厂结 3700, 迁安地区报 3700, 现金含税周末先降 20 后涨 20, 价格反复波动下游成品材价格稳中有涨, 具体成交如下 : 唐山小窄带部分涨 20, 主流厂家报 , 整体市场成交可, 部分厂家出清日产 ; 唐山 355 带钢市场现货价格较昨晨涨 30-40, 现不含税主流报 , 市场成交较昨好转唐山热卷降 30,3.0 卷 4010,5.5mm 主流开平 4000, 锰开平 4100 ( 资讯来源 : Mysteel, 南华期货 ) 钢厂调价信息 10 月 28 日, 马钢对马鞍山和合肥地区建材价格分别下调 30 元 ( 资讯来源 : 西本新干线, 南华期货 ) 月工业利润总额同比增 22.8%, 国企利润增 47.6% 1-9 月全国规模以上工业企业实现利润亿元, 同比增长 22.8%, 增速较 1-8 月加快 1.2% 其中国有控股企业实现利润总额亿元, 同比增 47.6% 黑色金属冶炼与压延加工业增长 1.2 倍 ( 资讯来源 :Mysteel, 南华期货 ) 宝钢股份三季度业绩公报发布宝钢股份发布 2017 年三季度业绩报告报告显示, 前三季度, 宝钢股份营业收入达到亿元, 同比增长 43.12%, 归属于上市公司股东的净利润亿元同比增长 95.52% 成本削减力度不减, 定比 2015 年累计削减成本 55.4 亿元, 超额完成年度目标进度 ( 资讯来源 :Mysteel, 南华期货 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4

5 2.2 钢矿煤焦周度核心数据监测表 1.1 钢材周度数据监测钢材价格利润供求库存钢材每周数据监测指标名称当期值前值 ( 周 ) 周变化月变化频度 RB1801 3,577 3, 周 RB1805 3,609 3, 周 RB1810 3,478 3, 周上海 HRB400 3,930 3, 周天津 HRB400 3,860 3, 周期货基准 4,012 3, 周唐山炼钢生铁 2,850 2, 周唐山 Q235 方坯 3,700 3, 周上海 4.75 卷板 3,980 4, 周天津 4.75 卷板 3,970 4, 周上海 6.5 高线 4,120 4, 周螺纹 1,046 1, 周卷板周线材 1,028 1, 周 RB 虚拟 % 32.95% -1.36% 5.41% 周 RB 虚拟 % 31.46% -0.80% 0.00% 周 RB 虚拟 % 24.92% -2.77% -6.85% 周唐山高炉开工率周河北高炉开工率周全国高炉开工率周盈利钢厂比周重点钢厂日均产量旬全国日均粗钢产量旬沪市螺纹终端采资料来源 :Wind 南华研究购 39,475 35, 周螺纹社会库存周钢材社会库存周重点钢厂库存 1, , 旬期货库存 27,379 45,872-18, 周请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

6 铁矿石价格海运库存表 1.2 铁矿石周度数据监测铁矿石每周数据监测指标名称当期值前值 ( 周 ) 周变化月变化 I 周 I 周 I 周河北唐山铁精粉周青岛港 61.5%PB 粉周普氏 ( 美元 / 吨 ) 周 SGX 掉期当月 ($/t) 周铁矿石期货基准周澳洲发货量周巴西发货量周北方到港量周运价 : 西澳 - 青岛周运价 : 图巴朗 - 青岛周 BDI 海运指数周港口铁矿石库存周钢厂进口矿库存天数周汇率人民币汇率汇卖价周资料来源 :Wind 南华研究频度请务必阅读正文之后的免责条款部分 6

7 表 1.3 焦炭焦煤周度数据监测煤焦价格盈亏跟踪供需情况产业库存价差情况焦煤焦炭每周数据监测指标名称当期值前值变化焦煤主力周焦炭主力周京唐港焦煤库提价 ( 山西产 ) 周京唐港焦煤库提价 ( 澳产 ) 周澳洲到岸峰景矿硬焦煤周天津港山西一级焦平仓价 ( 含税 ) 周河北唐山一级焦市场价周山西焦化利润周河北焦化利润周焦炭盘面利润周焦煤产量月焦煤进口量月焦煤消费量月独立焦化厂开工率 (100 家 ) 周焦炭产量月焦炭消费量月焦炭出口量月焦煤供需缺口月焦炭供需缺口月炼焦煤六港口合计库存周炼焦煤独立焦化厂库存 ( 万吨 ) 周炼焦煤国内大中型钢厂库存 ( 万吨 ) 周焦炭四港口合计库存周独立焦化厂焦炭库存 ( 万吨 ) 周钢厂焦炭库存 ( 万吨 ) 周焦炭 / 焦煤主力周 JM1801-JM 周 J1801-J 周京唐港焦煤库提价 ( 山西产折 )- 主力周京唐港焦煤库提价 ( 澳产折 )- 主力周天津港一级焦平仓价 ( 山西含税 )- 主力周备注 : 焦煤焦炭月度最新数据分别截止到 2017 年 7 月 8 月资料来源 :Wind 中国煤炭资源网南华研究频度请务必阅读正文之后的免责条款部分 7

8 3. 钢矿煤焦产业链 3.1 钢材需求上周上海线螺终端采购较前一周增 4215 至吨上海地区螺纹终端采购高位波动, 旺季表现平稳但弱于春季水平图 2: 沪市螺纹终端采购 ( 吨 ) 资料来源 : 西本新干线南华研究 3.2 钢材供给利润与开工图 3: 吨钢生产利润估算本周吨钢利润高位波动, 其中螺纹生产毛利润 1046 元 / 吨, 热轧生产毛利润 812 元 / 吨由于终端销售不畅, 利润冲高回落, 其中热卷利润下滑较大, 卷螺利差又有所扩大资料来源 : 钢之家 Wind 南华研究图 4: 全国 163 家钢厂开工检修调查 (%) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8

9 本周 Mysteel 调研 163 家钢厂高炉产能利用率 80.03% 较上周降 1.75%, 剔除淘汰产能的利用率为 86.84% 较去年同期降 2.34%, 会议期间多数企业严格执行限产, 开工率和产能利润率均大幅下降, 河北地区降至 70% 以下钢厂盈利率 84.66% 小幅下降资料来源 :wind 南华研究产量图 5: 全国日均粗钢产量截止 2017 年 10 月 10 日, 全国粗钢日均产量环比降 3.41 至万吨重点钢企日均粗钢产量环比降 3.55 至万吨考虑到会议期间的严格限产情况,10 月中旬产量仍继续下滑资料来源 : 西本新干线 wind 南华研究图 6: 重点钢厂日均粗钢产量请务必阅读正文之后的免责条款部分 9

10 资料来源 : 中国钢铁工业协会 wind 南华研究重点钢铁企业钢材库存量万吨, 其中螺纹厂内库存降 4.2 万吨厂内库存降幅小于产量降幅, 表明需求同样疲弱钢材社会库存继续回落, 截止 2017 年 10 月 26 日, 五大品种社会库存量为万吨, 比上周降 6.3 万吨, 其中螺纹钢库存万吨, 较上周降 5 万吨, 热轧库存万吨增 0.94 万吨需求端持续偏弱施压盘面库存图 7: 重点钢厂钢材库存资料来源 : 中国钢铁工业协会 wind 南华研究图 8: 主要钢厂建材库存资料来源 :wind 南华研究图 9: 螺纹钢社会库存请务必阅读正文之后的免责条款部分 10

资料来源 :wind 南华研究图 10: 热卷社会库存资料来源 :wind 南华研究 3.3 铁矿石供给 3.3.1 发货量到港量澳洲巴西铁矿石发货量周增 58.8 万吨至 2542.

11 资料来源 :wind 南华研究图 10: 热卷社会库存资料来源 :wind 南华研究 3.3 铁矿石供给发货量到港量澳洲巴西铁矿石发货量周增 58.8 万吨至万吨, 澳矿发货量基本平稳, 增量主要来自巴西矿因为天气原因导致北方部分港口封航, 铁矿石北方港口到货量降万吨至万吨国产铁精粉开工率本周持稳, 随着矿山生产限制一定程度的解除, 后期开工率有望小幅回升图 11: 澳洲巴西铁矿石海运发货量资料来源 :wind 南华研究图 12: 北方港口铁矿石到港量请务必阅读正文之后的免责条款部分 11

12 资料来源 :wind 南华研究国内矿山开工产量图 15: 国内矿山开工率资料来源 :wind, 南华研究库存进口矿港口库存高位回落, 库存周增 416 万吨至万吨, 到港下降的情况下港存大幅增加, 也反映了需求端疲软 ; 样本钢厂进口矿库存 24.5 天持稳, 仍处于均值偏高水平, 钢厂采购以刚需为主, 并不急于补库图 13: 进口矿港口库存资料来源 :wind 南华研究图 14: 进口矿钢厂库存资料来源 : 西本新干线 wind 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 12

13 上周 Mysteel 统计全国 110 家钢厂样本 : 焦炭库存 452.8, 增 1.04 万吨, 平均可用天数天, 增 0.09 天 ; 炼焦煤库存万吨, 增 14.5 万吨, 平均可用天数天, 增 0.29 天下游钢厂采暖季限产即将来临, 焦炭原料库存整体偏高, 钢厂主动去库存焦煤补库结束, 库存偏高长期来看冬季环保限产对供需两端都有一定的压力 3.4 焦炭供应焦炭平均库存可用天数小幅上升图 16: 钢厂焦炭库存 ( 万吨 ) 资料来源 :mysteel 南华研究按照模型计算, 山西地区炼焦利润上周大幅回落, 目前盈利 140 元 / 吨左右 ; 河北地区焦化整体亏损 20 元 / 吨受焦炭价格大幅下降影响, 焦化利润下降幅度大, 部分地区已经出现亏损状态上周焦炭价格下跌, 吨焦利润大幅下降图 17: 炼焦利润率 (%) 资料来源 : 中国煤炭资源网 Wind 南华研究图 18: 独立焦化厂开工率 (%) 上周全国 100 家独立焦企样本 : 产能利用率 75.47%, 下降 0.22%; 日均产量减 0.1 万吨受环保限产影响, 焦化厂开工率大幅下降, 但仍不及预期目前部分焦化厂出现亏损, 有主动限产可能, 开工率或有下降资料来源 :mysteel 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 13

14 3.4.3 焦炭独立焦化厂库存大幅回升图 19: 焦化企业总焦炭库存 ( 万吨 ) 上周国内 100 家独立焦化厂焦炭库存 77.61, 增万吨受到环保限产不及预期, 钢厂主动去库存影响, 下游采购宽松, 焦炭库存出现持续大幅回升情况资料来源 :wind 南华研究 3.5 炼焦煤供给钢厂炼焦煤库存高位图 20: 钢厂炼焦煤库存钢厂焦煤库存持续上涨钢厂采暖季环保限产即将开始, 高库存压力下对焦煤需求减弱上周全国 100 家样本独立焦化厂的炼焦煤总库存万吨, 减万吨, 平均可用天数天, 减 0.94 天焦炭价格大幅下跌, 导致焦化利润大幅下滑, 甚至出现亏损焦煤库存高位情况下, 主动去库存, 向上游压价焦化厂限产焦煤需求弱资料来源 :mysteel 南华研究焦化厂炼焦煤库存大幅回落, 焦化厂主动去库存图 21: 国内独立焦化厂炼焦煤库存资料来源 :wind 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 14

15 4. 基差与价差 4.1 螺纹钢基差价差图 22: 螺纹主力基差上周螺纹期现同步下挫, 后半周期盘加速下跌, 主力合约基差扩大 102 至 517 元左右考虑到影响盘面的不确定因素较多, 且现货方面相对谨慎, 买期货抛现货少量介入资料来源 : 上期所 Wind 南华研究 1-5 价差继续大幅回落, 远月贴水转升水 30, 1-5 反套可继续持有图 23:RB 价差资料来源 : 上期所 Wind 南华研究热卷主力本周大幅下挫, 现货跌幅相对偏小, 基差再度扩大至 140 基差套利头寸观望图 24: 热卷主力基差 1-5 价差先增后减, 总体较上周回落 60 至 110 近月基本面始终不及预期, 但限产预期依然支撑请务必阅读正文之后的免责条款部分 15

1 月期价跨期套利占时观望资料来源 : 上期所 Wind 南华研究图 25:HC 01-05 价差资料来源 : 上期所 Wind 南华研究 4.

16 1 月期价跨期套利占时观望资料来源 : 上期所 Wind 南华研究图 25:HC 价差资料来源 : 上期所 Wind 南华研究 4.2 铁矿石基差价差图 26: 铁矿主力基差本周基差由 60 增至 90, 小幅扩大, 港口成交持续较差, 减产打压预期, 盘面跌幅扩大市场氛围短期难有改观资料来源 : 大商所 Wind 南华研究图 27:I 价差请务必阅读正文之后的免责条款部分 16

17 1-5 价差持续在 -15 至 -20 区间, 远月保持升水限产预期打压 1 月, 需求不确定性对远月有一定压制, 反套谨慎持有资料来源 : 大商所 Wind 南华研究 4.3 焦炭基差价差图 28: 焦炭主力基差上周焦炭期货小幅反弹, 现货价格虽有下跌但幅度不大, 基差缩小到 250 元 J1-5 价差从 5 元下跌至元, 下月钢厂采暖限产到来, 在焦化厂限产不及预期的情况下, 焦炭供过于求现象将加剧, 明年开春钢材需求大幅增加,1-5 价差或将继续缩小资料来源 : 大商所 Wind 南华研究图 29:J 价差 J/JM 盘面比值受焦化限产不及预期的情况下高位大幅回落, 后市钢厂因大会限产即将结束, 但随后采暖季限产也将开始, 目前炼焦精煤依然紧缺, 但目前看价格已有松动, 而且后期产量也将逐步回升预期煤焦价比低位震荡资料来源 : 大商所 Wind 南华研究 4.4 焦煤基差价差请务必阅读正文之后的免责条款部分 17

18 期价小幅下跌, 现货保持坚挺, 基差扩大到 295 元左右随着焦炭价格大幅下跌, 焦化利润持续缩小, 甚至出现亏损, 炼焦煤现货压力逐渐增大 JM1-5 价差从小幅下跌至 -33.5, 钢厂焦化环保限产对 1 月压力显著, 且 1 月受到焦化利润大幅下跌甚至亏损影响, 走势偏弱, 焦煤 1-5 价差将继续缩小图 30: 焦煤主力基差资料来源 : 大商所 Wind 南华研究图 31:JM 价差资料来源 : 大商所 Wind 南华研究 4.5 螺纹盘面利润和虚拟利润需求偏弱压制下, 库存去化不及预期, 钢厂利润有一定回落预期, 但是环保预期仍然支撑利润长期钢厂利润上升空间有限, 可于限产预期逐渐明晰后, 锁定远期利润图 32: 螺纹虚拟利润资料来源 :wind, 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 18

19 南华期货分支机构萧山营业部哈尔滨营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 2101 室哈尔滨市香坊区中山路 93 号室电话 : 电话 : 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 203 室电话 : 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 1801 电话 : 郑州营业部郑州市商务外环路 30 号期货大厦 1306 室电话 : 青岛营业部青岛市闽江路 2 号 1 单元 2501 室电话 : 宁波分公司宁波市海曙区和义路 77 号电话 : 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 : 宁波营业部浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼电话 : 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 : 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 : 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 3101 室电话 : 深圳分公司成都营业部深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心室四川省成都市高新区天府大道北段 1700 号 1 栋 2 单元 12 层 1209电话 : 号电话 : 兰州营业部甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路号金地商务大厦 11 楼 001 号电话 : 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层号电话 : 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B803 B805 室电话 : 北京营业部电话 : 北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B801 B802 B608 B609 室永康营业部电话 : 永康市丽州中路 63 号 11 楼天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦 A 座 1003 电话 : 上海分公司上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城单元电话 : 上海芳甸路营业部上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城单元电话 : 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 : 深圳营业部广州营业部的地址是广州市天河区珠江新城花城大道 68 号环球都会广场 2008 单元电话 : 广州营业部广州营业部的地址是广州市天河区珠江新城花城大道 68 号环球都会广场 2008 单元电话 : , 传真 : 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 1002 室电话 : 重庆营业部重庆市江北区建新南路 1 号请务必阅读正文之后的免责条款部分 19

20 太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 8 层 805 室电话 : 余姚营业部余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 102 室电话 : 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起 3 至 8 间首层至二层电话 : 桐乡营业部浙江省桐乡市梧桐街道凤鸣路 1048 号一层七层电话 : 舟山营业部浙江省舟山市定海临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层电话 : 室电话 : 苏州营业部苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 2909 室电话 : 电话 : 南通营业部江苏省南通市南大街 89 号总部大厦六层室电话 : 厦门营业部厦门市思明区鹭江道 96 号之二砖石海岸 B 栋 1903 单元电话 : 汕头营业部汕头市龙湖区金砂路 103 号星光华庭商铺号房复式电话 : 南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 1405 室 ( 第 14 层 ) 义乌营业部浙江省义乌市宾王路 208 号 2 楼电话 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 20

21 免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料, 尽管我们相信报告中资料来源的可靠性, 但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更, 在任何情况下, 我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法, 如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论, 未免发生疑问, 本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场, 所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外, 本报告所载资料意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断, 可随时修改, 毋需提前通知未经南华期货公司允许批准, 本报告内容不得以任何范式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人, 或投入商业使用如遵循原文本意的引用刊发, 需注明出处南华期货公司, 并保留我公司的一切权利公司总部地址 : 杭州西湖大道 193 号定安名都 3 层邮编 : 全国统一客服热线 : 网址 :

摘要

南华期货研究 NFR 宏观经济日报 2017 年 11 月 30 日星期四今日主题 11 月份 PMI 上升, 年底动能仍强...2 南华指数...4 免责申明...7 南华期货研究所黎敏 limin@nawaa.com 010-63151317-855 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货研究 NFR 宏观经济日报 2017 年 11 月 30 日星期四 11 月份 PMI 上升,

摘 要

摘要