王献义

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裁太宓
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晨会纪要市场研究部证券研究报告 2018 年 09 月 14 日华融看市剥极而复探底回升周四 (9 月 13 日 ) 大盘 V 型反转, 探底回升截至收盘, 上证综指报收 2686.58 点, 上涨 1.15%; 深成指收报于 8163.76 点, 上涨 0.65%; 中小板指上涨 0.68%; 创业板指上涨 0.4% 两市成交量共计 2608.

1 晨会纪要市场研究部证券研究报告 2018 年 09 月 14 日华融看市剥极而复探底回升周四 (9 月 13 日 ) 大盘 V 型反转, 探底回升截至收盘, 上证综指报收点, 上涨 1.15%; 深成指收报于点, 上涨 0.65%; 中小板指上涨 0.68%; 创业板指上涨 0.4% 两市成交量共计亿元, 较前一日明显上升针对美国对中国再次发出谈判邀请一事, 中国商务部新闻发言人高峰回应称, 中方已经收到邀请, 对此持欢迎态度双方团队正在就一些具体细节进行沟通贸易战的不确定性较高, 市场谨慎避险情绪低迷美国再一次主动邀请中方谈判, 对此前悲观预期有一定的边际改善谈判难免还有反复, 市场仍将震荡磨底, 轻仓空仓的投资者可在下跌中适度布局财经要闻中美又要谈了? 商务部 : 双方正在沟通细节商务部 :1-8 月实际使用外资折合 865 亿美元, 同比增 6.1% 银保监会 : 防范和化解重大风险依然是保险监管的首要任务一线城市住房抵押贷款新变 : 经营类利率下行, 消费类此消彼长河北环保厅 : 今年秋冬季将停工限产的信息为不实信息海外市场综述欧美股市多数上涨, 标普 500 指数四连涨周四欧美股市多数上涨, 中美贸易局势有缓和迹象, 标普 500 指数四连涨中概股普遍大涨, 蔚来汽车上市次日暴涨 75.76%, 盘中一度涨逾 90%, 拼多多涨 30%, 双双刷新历史新高泛欧斯托克 600 指数下跌 0.2%, 英国股市领跌分析师 : 袁晨执业证书号 :S 国内市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 上证综指深证成指沪深中小板指创业板指香港恒生恒生中国风格指数收盘点位涨跌涨跌幅 % 中证中证中证股指期货收盘点位基差涨跌幅 % IF 当月 3, IF 下月 3, IF 季后 3, IF 半年 3, 海外市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 道 - 琼斯 26, 纳斯达克 8, 日经 , 英国 FTSE 7, 德国 DAX 12, 外汇市场美元指数美元中间价欧元 / 美元美元 / 日元英镑 / 美元大宗商品黄金 USD/oz 布伦特原油 LME 铜 LME 铝 CBOT 小麦 CBOT 玉米收盘点位涨跌涨跌幅 % 收盘点位涨跌涨跌幅 % 请务必阅读正文之后的免责声明部分

2 华融看市剥极而复探底回升市场综述周四 (9 月 13 日 ) 大盘 V 型反转, 探底回升截至收盘, 上证综指报收点, 上涨 1.15%; 深成指收报于点, 上涨 0.65%; 中小板指上涨 0.68%; 创业板指上涨 0.4% 两市成交量共计亿元, 较前一日明显上升行业方面,29 个中信一级行业多数收涨, 其中石油石化国防军工和通信涨幅居前, 仅仅只有医药和传媒小幅下跌概念方面, 页岩气和煤层气可燃冰及大飞机等指数表现活跃驱动因素分析环球网援引外媒华尔街日报报道, 美国财政部长姆努钦已向中方团队发出邀请, 希望中方派出部级代表团在美国政府对华加征新一轮关税前与美方进行贸易谈判, 地点将在北京或者华盛顿, 时间是未来几周报道说, 消息人士表示, 向中国发出谈判邀请说明, 特朗普政府中一些人还是希望在对华征收关税前尽一切努力, 争取中国能满足美方需求针对美国对中国再次发出谈判邀请一事, 中国商务部新闻发言人高峰回应称, 中方已经收到邀请, 对此持欢迎态度双方团队正在就一些具体细节进行沟通贸易战的不确定性较高, 市场谨慎避险情绪低迷美国再一次主动邀请中方谈判, 对此前悲观预期有一定的边际改善谈判难免还有反复, 市场仍将震荡磨底, 轻仓空仓的投资者可在下跌中适度布局请务必阅读正文之后的免责声明部分 2

3 财经要闻中美又要谈了? 商务部 : 双方正在沟通细节据国是直通车, 针对美国对中国再次发出谈判邀请一事, 中国商务部新闻发言人高峰回应称, 中方已经收到邀请, 对此持欢迎态度双方团队正在就一些具体细节进行沟通商务部 :1-8 月实际使用外资折合 865 亿美元, 同比增 6.1% 证券时报报道, 商务部召开发布会, 根据数据显示, 我国 1-8 月实际使用外资折合 865 亿美元, 同比增 6.1% 银保监会 : 防范和化解重大风险依然是保险监管的首要任务香港万得通讯社报道, 银保监会网站 9 月 13 日显示, 日前, 中国银行保险监督管理委员会召开偿付能力监管委员会第 43 次工作会议会议分析研究了 2018 年第 2 季度保险业偿付能力和风险状况, 审议了第 2 季度保险公司风险综合评级结果和对部分公司的监管措施, 对下一阶段偿付能力监管工作和风险防控工作做出了安排部署会议指出, 当前保险业偿付能力充足稳定 2018 年第 2 季度末, 纳入本次会议审议的 176 家保险公司的平均综合偿付能力充足率为 246%, 较上季末下降 2 个百分点 ; 平均核心偿付能力充足率为 235%, 较上季末下降 2 个百分点其中, 财产险公司人身险公司再保险公司的平均综合偿付能力充足率分别为 272% 240% 和 299% 经审议,119 家保险公司在风险综合评级中被评为 A 类公司,52 家被评为 B 类公司,2 家被评为 C 类公司,2 家被评为 D 类公司会议强调, 防范和化解重大风险依然是保险监管的首要任务保险行业自身正在发生积极变化, 偿付能力充足率保持在合理区间较高位运行, 战略风险和声誉风险均呈现向好趋势当前外部环境正发生较大变化, 各种外部冲击对保险业构成严峻挑战中国银行保险监督管理委员会要继续深入贯彻落实习近平总书记关于金融工作的系列重要指示精神, 按照党中央国务院的部署, 坚持稳中求进工作总基调, 从宏观金融稳定大局请务必阅读正文之后的免责声明部分 3

4 出发, 坚决打好防范化解重大风险攻坚战, 稳步推进保险业偿付能力监管和风险防控工作偿付能力监管委员会各成员部门的负责同志参加了会议一线城市住房抵押贷款新变 : 经营类利率下行, 消费类此消彼长据 21 世纪经济报道报道, 实际上, 对于科技含量不高的民营小微实体企业个体工商户等, 通过股东控制人来抵押个人不动产获得融资, 还是最主要的融资方式今年监管部门多次喊话银行的住房抵押贷款产品, 提出审慎发放房地产抵押贷款, 努力抑制居民杠杆率, 严控个人消费贷款等违规流入股市和房市, 继续遏制房地产泡沫化自此, 诸多银行纷纷提高抵押贷款利率, 下调抵押额度, 并严格审查企业个人的贷款用途部分银行半年报也显示抵押贷款占总贷款比例有所下降, 如中信银行 2018 年上半年抵质押贷款余额 1.97 万亿, 占比为 58.17%, 比上年末下降 0.25 个百分点 ; 光大银行上半年抵押贷款余额 7715 亿元, 占比下降 2.56 个百分点为 34.55% 而在经历了半年左右的严冬后, 多家银行透露, 目前住房抵押经营贷款在审核放款等方面都有所放松, 部分银行出现额度下行放款时间加快等情况但抵押消费贷款仍遭严控, 部分银行仍然停贷, 而还有该业务的银行也出现利率偏高审核趋严等情况抵押经营贷款业务回暖中信银行个人贷款部某客户经理表示, 从去年开始, 中信银行的个人住房抵押贷款经历了从宽松到收紧, 又再到目前利率宽松的过程在 2017 年的时候, 我们抵押贷款放得比较多, 到了今年 2 月底, 则接到通知表示暂停 200 万以上额度的住房抵押贷款, 并且贷款利率也上行到 7.03% 以上不过,7 月份后, 资金相对宽松虽然目前抵押经营贷款额度还是不能超过 200 万元, 但利率则可以做到 6.3% 左右了, 不过预计四季度可能会出现一些放松但抵押消费贷利率则还维持在 7% 左右而招商银行抵押贷款利率也出现了明显下调, 招商银行个人贷款部门客户经理表示利率个人住房抵押经营贷款利率在 6.7% 左右, 且放款条件审查较为严格, 但目前抵押贷款用于经营方面的, 利率则可以做到不到 6%, 具体则需要看客户和企业资质情况目前经营类贷款我们还是相对积极的, 现在这个房抵快贷产品就是给从事实体经营的小微企业提供一个便捷的融资通道, 目前利率在 6.7% 左右, 授信三年, 可以循环使请务必阅读正文之后的免责声明部分 4

5 用, 资料齐全后一周左右就放款另外, 还有一个 20 年等额还款的产品, 利率则在 7% 左右不过, 浦发银行客户经理也多次强调, 钱一定是要用于经营的, 即使放款后也会抽查合同汇款账户资金流向等, 不允许进入房地产市场而兴业银行的个人住房抵押经营贷款则在对申请人的要求上有所放宽只要证明是实际控制人即可, 不需要一定是大股东法定代表人等, 但在利率上则还维持在 7% 左右, 和半年前差不多实际上, 对于科技含量不高的民营小微实体企业个体工商户等, 通过股东控制人来抵押个人不动产获得融资, 还是最主要的融资方式山东地区一家纺织企业负责人告诉 21 世纪经济报道记者, 虽然一直说要支持小微企业, 但就我们自身而言, 通过抵押不动产几乎是获得贷款的唯一方式, 授信贷款是难以获得的珠三角地区某国有大行副行长表示, 银行放松抵押经营贷款, 也有出于支持小微企业的考虑只要资金真的是进入了实体经济领域, 并不会抬高房地产价格促进泡沫化中国工商银行行长谷澍也在今年的中期业绩发布会上表示, 居民的杠杆率在前几年有一个比较快的上升这一段时间整个居民杠杆率相对稳定下来, 总体上看房地产领域债务风险可控, 下半年也将严格执行各项监管要求, 加强贷款的资金用途和流向的管理抵押消费贷被严控却难抑但另一方面, 虽然个人住房抵押贷款的要求有所放松, 但抵押消费类贷款的则在紧缩, 部分银行也已经暂停了大额的个人住房抵押消费贷款据了解, 北京地区包括招商银行浙商银行在内的多家股份行, 上海地区包括江苏银行在内一些股份行城商行都已经暂停个人住房抵押消费贷多位银行个贷部客户经理表示, 从 2016 年下半年开始, 就有感觉多家银行, 尤其是股份制银行在发力个人消费贷款, 包括大额的住房抵押消费贷款和小额的信用类消费贷款但后来发现, 部分消费贷款违规流入房地产市场, 多家银行也因此受到了监管处罚, 因此目前额度较大的抵押消费贷在额度利率审核上都难以放松, 有些银行甚至暂停该业务浦发银行一名客户经理则表示, 目前住房抵押消费贷还在继续做, 但一定要求提供购物发票, 不能是凭证或小票谁没事抵押房子消费个 100 万, 发票你提供得出来吗? 其实还是有很多违规进入楼市, 现在都在严查贷款的违规使用情况而在银行要求提供消费发票后, 申请自然少了, 放款也少了请务必阅读正文之后的免责声明部分 5

6 但实际上, 虽然银行在严控住房抵押消费类贷款, 但多位客户经理都表示, 包括按揭贷款个人住房抵押经营贷个人住房抵押消费贷在内的个人贷款, 不良率相对对公贷款来说都很低央行最新公布数据显示,8 月新增人民币贷款共 1.28 万亿元, 其中住户部门短期贷款增加 2598 亿, 占比达 20%, 银行信贷更多的, 还是投向了风险较小的个人贷款河北环保厅 : 今年秋冬季将停工限产的信息为不实信息新华社报道, 国家粮油信息中心副主任王晓辉 9 月 12 日在第十一届国际玉米产业大会上表示, 市场对于今年我国的玉米产量存在分歧, 一些人认为同比会下降, 但根据我们的调查, 今年我国玉米产量将同比略增, 达到 2.16 亿吨王晓辉表示, 目前从整体上看, 我国玉米产量形势不错, 虽然在一些传统优势产区, 玉米品质要比常年差一些, 但在黑龙江, 吉林松原白城, 以及辽宁西部地区, 玉米单产比常年高记者在大会上了解到, 预计今年国家玉米临储拍卖将达到 8500 万吨以上, 创历年之最王晓辉认为, 国家玉米临储大量拍卖, 玉米市场的供应现在还比较充分进入 10 月份之后, 越来越多东北新玉米进入市场请务必阅读正文之后的免责声明部分 6

7 海外市场欧美股市多数上涨, 标普 500 指数四连涨香港万得通讯社报道, 周四欧美股市多数上涨, 中美贸易局势有缓和迹象, 标普 500 指数四连涨中概股普遍大涨, 蔚来汽车上市次日暴涨 75.76%, 盘中一度涨逾 90%, 拼多多涨 30%, 双双刷新历史新高泛欧斯托克 600 指数下跌 0.2%, 英国股市领跌美国方面周四美国三大股指集体收高, 中概股普遍大涨, 蔚来汽车上市次日暴涨 75.76%, 报 11.6 美元, 盘中一度涨逾 90%; 拼多多涨 30%, 双双刷新历史新高中美贸易局势有所缓和, 标普 500 指数四连涨截至收盘, 道指涨 0.57%, 报点 ; 标普 500 指数涨 0.53%, 报点 ; 纳指涨 0.75%, 报点科技股领涨, 苹果收涨 2.42%, 谷歌 A 类股收涨 0.9%, 美光科技收涨 4.5%, 奈飞收跌 0.49%, 推特收涨 2.15%, 微软收涨 1.07%, 创收盘历史新高高通收高 3.99%, 该公司宣布开始进行价值 160 亿美元的加速回购股票计划中美贸易紧张局势略有缓和针对有外媒称美方近日向中方发出磋商邀请, 商务部新闻发言人高峰表示, 中美经贸磋商团队近来一直保持着各种形式的沟通, 双方就各自关心的问题进行了交流中方确实已经收到了美方邀请, 对此持欢迎态度, 双方正在就具体细节进行一些沟通中方认为, 贸易冲突升级不符合任何一方的利益中国概念股普遍大涨, 京东收涨 0.47%, 阿里巴巴收涨 2.52%, 百度收涨 1.42% 蔚来汽车上市次日收涨 75.76%, 报 11.6 美元, 盘中一度涨逾 90%; 乐居收涨 32.2%, 拼多多收涨 30.3%, 刷新历史新高, 前程无忧收涨 9.81%, 猎豹移动收涨 9.42%,58 同城收涨 9.25%, 陌陌收涨 6.69%, 爱奇艺收涨 5.95% 经济数据方面, 美国劳工部宣布, 美国上周首次申领失业救济人数减少 1000 人, 总数下降至 20.4 万人市场预期值为 21.0 万人美国商务部报告称, 美国 8 月消费者价格指数 (CPI) 环比增长 0.2%, 预期增长 0.3%, 前值 0.2% 美国 8 月 CPI 同比增长 2.7%, 预期 2.8%, 前值 2.9% 扣除食品与能源价格不计, 美国 8 月核心 CPI 环比增长 0.1%, 同比增长 2.2% 最近以来投资者对通胀上涨越来越感到担忧, 因为通胀压力提高可能导致货币政策收紧美联储今年已经加息两次, 预计在 9 月下旬还将再加息一次请务必阅读正文之后的免责声明部分 7

8 个股方面, 高盛给予拼多多买入评级, 目标价为 31.9 美元, 相较拼多多上次收盘价高 38%, 拼多多平均目标价为 24.9 美元拼多多目前有 2 个买入和 1 个持有评级据统计, 特斯拉今年已流失 41 名高管, 在过去的 12 个月流失了 58 位今年 6 月, 特斯拉裁员 9%, 当月有 13 名高管离职高盛本月初给予特斯拉股票卖出评级, 将目标股价定为 210 美元美银美林将苹果目标价从 250 美元上调至 256 美元摩根士丹利在苹果发布会后也宣布将苹果目标价上调至 247 美元, 评级买入分析师认为, 虽然苹果本次推出的新 iphone 没有重大技术革新, 但分析师认为该公司致力于稳步提高平均售价同时扩大活跃设备总数的策略将有成效欧洲方面周四欧洲三大股指多数下跌英国富时 100 指数收跌 0.43%, 报点 ; 法国 CAC40 指数收跌 0.08%, 报点 ; 德国 DAX 指数收涨 0.19%, 报点泛欧斯托克 600 指数下跌 0.2%, 报收于点, 英国股市领跌, 英镑兑美元汇率有所上涨英国央行公布利率决议称, 货币政策委员会以 9-0 支持维持利率在 0.75% 不变, 同时维持资产购买规模在 4350 亿英镑不变, 均符合预期英国央行会议纪要称, 若经济增长符合预期, 持续收紧政策是合适的, 但任何加息都料将是渐进且有限的, 近期全球环境变化, 尤其是新兴市场环境变化, 已经使高于趋势水平的全球经济增长面临下行风险欧洲央行维持主要再融资利率在 0.0% 不变, 隔夜贷款利率在 0.25% 不变, 隔夜存款利率在 -0.40% 不变, 维持每月 300 亿欧元购债规模至 2018 年 9 月,9 月后将每月购债规模降至 150 亿欧元, 均符合市场预期科技股上涨, 因芯片制造商和苹果供应商 ams 英飞凌 BE Semiconductor 和意法半导体涨幅介乎 1.5-5% 之间, 此前苹果推出更大更贵 iphones 手机法国外贸银行上涨 3.1%, 此前公司决定向母公司法国 BPCE 银行集团出售多个专业金融业务, 将所获 27 亿欧元资金部分用于收购亚太方面亚太股市收盘多数上涨, 贸易担忧有所缓和韩国综合指数涨 0.18%, 报点日经 225 指数涨 0.96%, 报点澳大利亚 ASX200 指数跌 0.76%, 报点新西兰 NZX50 指数涨 0.58%, 报点请务必阅读正文之后的免责声明部分 8

9 香港恒生指数收盘涨 2.54% 报点, 创 2016 年 2 月 26 日以来最大单日涨幅恒生国企指数涨 2.58% 蓝筹股几乎全线上涨, 吉利汽车升 8.4% 领涨蓝筹科技股强势反弹, 连续四日回购, 腾讯大涨 5% 苹果概念普涨, 舜宇光学科技涨 6% 大市成交升至亿港元, 前一交易日为亿港元请务必阅读正文之后的免责声明部分 9

10 公司评级强烈推荐推荐中性卖出投资评级定义预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 15% 以上预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 5% 到 15% 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数变动在 -5% 到 5% 内预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在 15% 以上行业评级看好预期未来 6 个月内行业指数优于市场指数 5% 以上中性预期未来 6 个月内行业指数相对市场指数持平看淡预期未来 6 个月内行业指数弱于市场指数 5% 以上免责声明袁晨, 在此声明, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等华融证券股份有限公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务华融证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策本报告仅提供给本公司客户有偿使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本公司会授权相关媒体刊登研究报告, 但相关媒体客户并不视为本公司客户本报告版权归本公司所有未获得本公司书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制传播, 不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利本报告中的信息建议等均仅供本公司客户参考之用, 不构成所述证券买卖的出价或征价本报告并未考虑到客户的具体投资目的财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求, 必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠, 但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务, 敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响华融证券股份有限公司市场研究部地址 : 北京市朝阳区朝阳门北大街 18 号中国人保寿险大厦 15 层 (100020) 传真 : 网址 : 请务必阅读正文之后的免责声明部分 10

10/19/2018 埃克森美孚 10/19/2018 埃克森美孚 9/26/2018 埃克森美孚 9/11/2018 埃克森美孚 3/8/2018 埃克森美孚 3/7/2018 埃克森美孚 1/24/2018 埃克森美孚 1/11/2019 摩根士丹利 1/9/2019 摩根士丹利 1/8/201

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