王献义

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参滹沈计
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晨会纪要市场研究部证券研究报告 2018 年 11 月 23 日华融看市市场缺乏热点但情绪有所改善周四 (11 月 22 日 ) 大盘窄幅震荡, 缩量回调截至收盘, 上证综指报收 2645.43 点, 下跌 0.23%; 深成指收报于 7893.99 点, 下跌 0.18%, 中小板指上涨 0.14%, 创业板指下跌 0.67%, 两市成交量共计 3053.

1 晨会纪要市场研究部证券研究报告 2018 年 11 月 23 日华融看市市场缺乏热点但情绪有所改善周四 (11 月 22 日 ) 大盘窄幅震荡, 缩量回调截至收盘, 上证综指报收点, 下跌 0.23%; 深成指收报于点, 下跌 0.18%, 中小板指上涨 0.14%, 创业板指下跌 0.67%, 两市成交量共计亿元, 较上个交易日有所下降周四大盘再度缩量回调, 市场缺乏热点主线, 资金总体上仍以谨慎观望为主, 但较前期悲观情绪有所改善短期内反弹趋势可望延续, 建议积极布局参与国内市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 上证综指 (6.07) (0.23) 深证成指 (14.48) (0.18) 沪深 (12.06) (0.37) 中小板指创业板指 (9.10) (0.67) 香港恒生恒生中国 (39.64) (0.38) 风格指数收盘点位涨跌涨跌幅 % 财经要闻发改委 :2018 年 1-10 月份, 全国新增意向投资项目投资额同比增长 3% 财政部 : 对境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税财政部 : 截至 10 月末全国地方政府债务余额亿元银保监会信托部 : 信托监管评级将增设支持民企评分细项北京常住人口 20 年来首次负增长海外市场综述美股因感恩节假期休市, 原油期货再度跌逾 1% 周四美国股市因感恩节假期休市一天泛欧斯托克 600 指数收跌 0.7%, 矿业股大跌, 因市场担忧全球经济成长放缓亚太股市收盘多数上涨美国原油期货收跌 1.43%, 跌破 54 美元 / 桶, 徘徊在一年多以来低位附近沙特能源大臣暗示 11 月石油产出创历史新高金价持稳于 1228 美元 / 盎司附近, 美元指数连跌两日分析师 : 袁晨执业证书号 :S 中证中证中证股指期货收盘点位基差涨跌幅 % IF 当月 3, IF 下月 3, IF 季后 3, IF 半年 3, 海外市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 道 - 琼斯 24, 纳斯达克 6, 日经 , 英国 FTSE 6, 德国 DAX 11, 外汇市场美元指数美元中间价欧元 / 美元美元 / 日元英镑 / 美元大宗商品黄金 USD/oz 布伦特原油 LME 铜 LME 铝 CBOT 小麦收盘点位涨跌涨跌幅 % 收盘点位涨跌涨跌幅 % CBOT 玉米请务必阅读正文之后的免责声明部分

2 华融看市市场缺乏热点但情绪有所改善市场综述周四 (11 月 22 日 ) 大盘窄幅震荡, 缩量回调截至收盘, 上证综指报收点, 下跌 0.23%; 深成指收报于点, 下跌 0.18%, 中小板指上涨 0.14%, 创业板指下跌 0.67%, 两市成交量共计亿元, 较上个交易日有所下降行业方面,29 个中信一级行业涨跌互现, 其中汽车家电和医药涨幅居前, 而钢铁非银金融和建材则跌幅较大概念方面, 维生素中国一汽及蔚来汽车等指数表现较为活跃驱动因素分析 11 月 22 日, 央行上海总部发布关于进一步加强民营企业和科技创新企业金融服务的实施意见, 引导金融资源精准滴灌民营和科创企业实施意见运用了多种货币信贷工具多管齐下切实传导优惠政策 : 一是要求充分发挥再贷款定向调控精准滴灌功能, 将不少于 100 亿元的再贷款额度聚焦于科技创新先进制造业等重点领域民营小微企业, 同时努力撬动金融机构运用自有资金进一步加大信贷投放周四大盘再度缩量回调, 市场缺乏热点主线, 资金总体上仍以谨慎观望为主, 但较前期悲观情绪有所改善短期内反弹趋势可望延续, 建议积极布局参与请务必阅读正文之后的免责声明部分 2

3 财经要闻发改委 :2018 年 1-10 月份, 全国新增意向投资项目投资额同比增长 3% 香港万得通讯社报道, 发改委 11 月 22 日发布 2018 年 10 月份全国固定资产投资发展趋势监测报告, 全国投资项目在线审批监管平台数据显示,2018 年 1-10 月, 全国新增意向投资项目投资额增速小幅下降, 同时投资结构继续优化 2018 年 1-10 月份, 全国新增意向投资项目投资额同比增长 3.0%, 比三季度末回落 1.4 个百分点, 比上半年回落 3.9 个百分点其中, 基础设施业 1-10 月新增意向投资额同比下降 32.9%, 降幅相比 1-9 月份上半年分别收窄 1.2 个 0.6 个百分点制造业新增意向投资额同比增长 5.9%, 比 1-9 月上半年分别降低 3.9 个 17.8 个百分点房地产业新增意向投资额同比增长 34.2%, 比 1-9 月降低 1.7 个百分点值得注意的是, 民间投资 1-10 月新增意向投资额同比增长 15.3%, 比 1-9 月回落 7.5 个百分点财政部 : 对境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税香港万得通讯社报道, 为进一步推动债券市场对外开放, 财政部发布关于境外机构投资境内债券市场企业所得税增值税政策的通知称, 自 2018 年 11 月 7 日起至 2021 年 11 月 6 日止, 对境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税, 暂免征收企业所得税的范围不包括境外机构在境内设立的机构场所取得的与该机构场所有实际联系的债券利息财政部 : 截至 10 月末全国地方政府债务余额亿元香港万得通讯社报道, 财政部网站发布 2018 年 10 月地方政府债券发行和债务余额情况显示,10 月份, 全国发行地方政府债券 2560 亿元 ;1-10 月累计, 全国发行地方政府债券亿元 ; 截至 2018 年 10 月末, 全国地方政府债务余额亿元, 控制在请务必阅读正文之后的免责声明部分 3

4 全国人大批准的限额之内一全国地方政府债券发行情况 2018 年 10 月份, 全国发行地方政府债券 2560 亿元其中, 发行一般债券 1287 亿元, 发行专项债券 1273 亿元 ; 按用途划分, 发行新增债券 1077 亿元 ( 包括新增一般债券 348 亿元新增专项债券 729 亿元 ), 发行置换债券和再融资债券 ( 用于偿还部分到期地方政府债券本金, 下同 )1483 亿元 1-10 月累计, 全国发行地方政府债券亿元其中, 发行一般债券亿元, 发行专项债券亿元 ; 按用途划分, 发行新增债券亿元, 发行置换债券和再融资债券亿元发行的新增债券中, 新增一般债券 7983 亿元占当年新增一般债务限额 8300 亿元的 96%; 新增专项债券亿元, 占当年新增专项债务限额亿元的 98% 2018 年 1-10 月, 地方政府债券平均发行期限 6 年, 其中一般债券 6.1 年专项债券 5.9 年 ; 平均发行利率 3.9%, 其中一般债券 3.89% 专项债券 3.9% 二全国地方政府债务余额情况经第十三届全国人民代表大会第一次会议审议批准,2018 年全国地方政府债务限额为亿元其中, 一般债务限额亿元, 专项债务限额亿元截至 2018 年 10 月末, 全国地方政府债务余额亿元, 控制在全国人大批准的限额之内其中, 一般债务亿元, 专项债务亿元 ; 政府债券亿元, 非政府债券形式存量政府债务 2565 亿元截至 2018 年 10 月末, 地方政府债券剩余平均年限 4.5 年, 其中一般债券 4.5 年专项债券 4.6 年 ; 平均利率 3.5%, 其中一般债券 3.49% 专项债券 3.52% 银保监会信托部 : 信托监管评级将增设支持民企评分细项证券时报报道, 银保监会信托部主要负责人于近日接受证券时报记者采访, 回应市场关切记者 : 郭树清主席表示, 初步考虑对银行支持民营企业的贷款实现一二五目标, 请问, 监管层是否考虑出台针对信托服务民营企业的指导文件? 信托部主要负责人 : 为实体经济服务是信托公司的天然使命, 也是信托业务蓬勃发展的不懈动力 1979 年中国信托业恢复经营以来成立的第一家信托公司中国国际信托投资公司, 其设立初衷就是为了支持改革开放, 为经济建设筹集资金改革开放四十年请务必阅读正文之后的免责声明部分 4

5 来, 信托公司充分利用制度优势和综合化经营优势, 通过股权债权等多种模式为民营经济发展提供了大量资金支持, 有效填补了银行传统信贷领域的不足, 其自身也在此过程中不断发展壮大, 成为我国金融业第二大子业一是支持民营经济的力度较大截至 2018 年 9 月末, 信托公司直接投入实体经济领域的信托资产中用于支持民营经济的信托资产余额已超过 50% 二是支持民营经济的方式灵活在支持民营经济的信托资产中, 既有传统的信托贷款, 也包括长期股权投资应收账款投资以及各类资产收 ( 受 ) 益权等下一步, 信托部将全力贯彻落实郭树清同志提出的实现民企融资一二五目标的讲话精神, 根据银保监会统一部署, 指导信托公司围绕供给侧结构性改革的主线, 进一步丰富民营企业融资渠道, 为民营企业提供多样化金融服务针对民营企业融资难的问题, 鼓励信托公司针对企业的不同需求量身定制信托产品, 提升信托服务的精准性 ; 针对民营企业融资贵的问题, 要督促信托公司减少相关产品嵌套层级, 缩短交易链条, 降低企业融资成本, 同时规范信托公司收费行为, 防止其以投资顾问费财务顾问费等形式变相增加融资人成本记者 : 是否考虑将服务民营企业纳入信托评级考核? 信托部主要负责人 : 监管评级是监管部门传递监管导向引导金融机构经营行为的有效手段现行的监管评级办法中已有对信托公司履行社会责任的评分, 下一步我们将在履行社会责任评分项下专门增设支持民营企业的评分细项, 以此激励信托公司更加积极更加精准地为优秀民营企业服务记者 : 金融机构要真正做到全力推进民营经济, 并不是一蹴而就的事情, 信托在支持民营经济发展过程中有哪些途径? 信托部主要负责人 : 在金融业分业经营的总体环境下, 信托公司业务范围最为全面, 可以同时涉足资本市场货币市场和实业投资三大领域 ; 交易工具最为广泛, 可自由提供债权股权和金融产品交易服务, 满足实体经济中其他金融子业无法满足的金融需求因此信托公司在支持民营经济中有能力也有责任提供更精准更专业更高效的金融服务一是更精准信托公司支持民营经济要坚持区别对待有扶有控, 重点支持符合供给侧结构改革方向公司治理结构良好风险控制能力较强技术发展水平较高市场需求前景广阔的民营企业二是更专业要针对民营企业生命周期的不同阶段分别提供有针对性金融服务在初创期及成长期, 通过投贷联动股权投资产业基金等模式为民营企业提供资金支持, 缓解企业初创期及成长期缺乏抵质押物难以获得贷款支持的困境 ; 在成熟期, 通请务必阅读正文之后的免责声明部分 5

6 过信托贷款及资产证券化等业务支持民营企业发展, 拓宽民营企业融资渠道 ; 在衰退期, 通过产业基金帮助企业转型升级, 通过并购基金业务帮助企业兼并重组升级做强在为民营经济提供贯穿企业全生命周期的金融服务中锻炼提升专业能力三是更高效信托公司要充分发挥综合经营优势, 为民营企业提供一揽子一站式金融服务信托公司既可以运用资金信托业务支持民营经济, 如信托贷款股权投资投贷联动产业基金市场化法治化债转股等 ; 也可以运用财产权信托业务支持民营经济, 如资产支持票据企业资产证券化等资产证券化业务信托公司要深入研究企业需求, 灵活综合运用各类业务模式, 提高服务民营企业质效, 缓解民营企业融资难融资贵问题发挥信托公司在支持民营经济中的作用不能一蹴而就, 需要建立并不断完善系统性综合性的保障促进体系监管部门要加强监管引领, 对信托公司支持民营企业采取鼓励性的监管措施信托公司要将发展战略重心向服务民营经济倾斜, 保障资源投入 ; 优化激励约束机制, 将业绩考核与支持民营经济的信托业务挂钩 ; 建立服务民营经济的科学风控机制, 确保相关业务开展有章可循, 风险可控记者 : 信托公司在支持民营企业发展的过程中, 监管层在试错机制与风险容忍机制方面, 是否会给予相应的支持? 信托部主要负责人 : 信托产品不同于传统银行信贷业务信托公司作为受托人, 应当遵守信托合同约定, 认真履行管理职责, 在信托目的范围内进行财产管理, 为受益人的最大利益处理信托事务因此, 信托公司一方面要继续积极发挥产品设计功能和资金募集优势为民营经济发展提供资金支持, 破解发展资金瓶颈, 另一方面也要恪守受人之托代人理财的信托功能定位, 为受益人利益最大化服务, 维护受益人合法权益在此基础上, 信托部将支持部分资本实力雄厚风险管理能力强服务水平较高的信托公司积极探索服务民营经济的创新业务形式, 为民营经济更好地支持国家战略转型及产业升级提供专业化个性化的金融服务, 在总体风险可控的前提下可给予信托公司一定的试错机制与风险容忍度北京常住人口 20 年来首次负增长法制晚报报道, 今天上午, 北京市十五届人大常委会召开第 9 次会议, 听取市人民政府关于市十三五规划纲要实施情况中期评估的报告从评估结果看, 纲要确定的 27 项主要指标中, 有 26 项提前完成或达到中期进度要求, 占全部指标的 96.3% 城乡建设用地规模慢于进度要求请务必阅读正文之后的免责声明部分 6

7 据介绍, 在十三五规划确定的主要指标中, 红线约束类指标进展情况总体良好, 比如 ;2017 年城乡建设用地规模为平方公里, 持续上升势头得到有效控制 ; 细颗粒物浓度等绿色宜居类指标完成好于预期, 比如 2017 年细颗粒物 (PM25) 浓度为 58 微克 / 立方米, 年累计下降了 28%; 提质增效类指标快于时间进度, 比如年地区生产总值年均增速为 6.8%, 略高于年均 6.5% 的规划目标 ; 民生福祉类指标全部达到或超过进度要求, 比如年城乡居民可支配收入年均增速为 6.9%, 与经济增长保持同步报告显示,2017 年常住人口规模为万人, 比 2016 年减少 2.2 万人, 自 1997 年以来首次负增长与此同时, 本市疏解首都功能成效显著, 不断健全人口调控和服务管理机制, 加大人口调控力度, 常住人口增量增速保持双下降请务必阅读正文之后的免责声明部分 7

8 海外市场美股因感恩节假期休市, 原油期货再度跌逾 1% 香港万得通讯社报道, 周四美国股市因感恩节假期休市一天泛欧斯托克 600 指数收跌 0.7%, 矿业股大跌, 因市场担忧全球经济成长放缓亚太股市收盘多数上涨美国原油期货收跌 1.43%, 跌破 54 美元 / 桶, 徘徊在一年多以来低位附近沙特能源大臣暗示 11 月石油产出创历史新高金价持稳于 1228 美元 / 盎司附近, 美元指数连跌两日美国方面美国股市 11 月 22 日 ( 周四 ) 因感恩节假期休市一天,11 月 23 日 ( 周五 ) 的交易时间为北京时间 22 时 30 分至次日凌晨 2 时, 提前 3 小时闭市在感恩节假期期间, 外汇市场仍将正常交易, 感恩节期间的交投往往比较平淡感恩节是美国人民独创的一个古老节日, 也是美国人合家欢聚的节日初时感恩节没有固定日期, 由美国各州临时决定直到美国独立后的 1863 年, 林肯总统宣布感恩节为全国性节日 1941 年, 美国国会正式将每年 11 月第四个星期四定为感恩节感恩节假期一般会从星期四持续到星期天欧洲方面周四欧洲三大股指集体收跌德国 DAX 指数跌 0.94% 报点, 法国 CAC40 指数跌 0.75% 报点, 英国富时 100 指数跌 1.28% 报点泛欧斯托克 600 指数收跌 0.7%, 多数板块在前一交易日上涨后今日回落, 该指数昨日从近两年低点反弹矿业股跌幅最大, 收低 1.9%, 因市场担忧全球经济成长放缓, 铜价小跌意大利银行股指数在周三大跌后仅微幅下滑 0.2%, 因意大利公债收益率下滑, 因市场预期意大利政府和欧盟执委会将就该国预算达成妥协脱欧方面, 欧盟官员表示, 欧盟委员会与英国谈判者就脱欧后欧盟与英国未来关系政治宣言草案文本达成一致在欧盟和英国协议草案中, 欧盟和英国将致力于建立单一关税领域, 双方承诺在关税方面进行深入合作 ; 欧盟将承认英国的独立贸易政策英镑闻讯大涨, 但之后外媒报道称, 欧盟和英国在直布罗陀问题上表态不一, 英国认为直布罗陀问题已经解决了, 但欧盟则称有待解决, 英镑又应声回落英国首相梅将于周六返回布鲁塞尔, 在周日欧盟峰会召开之前讨论英国和欧盟未来的关系, 市场对此高度关注亚太方面请务必阅读正文之后的免责声明部分 8

9 亚太股市收盘多数上涨韩国综合指数跌 0.3%, 报点日经 225 指数涨 0.7%, 报点澳大利亚 ASX200 指数涨 0.9%, 报点新西兰 NZX50 指数涨 0.4%, 报点香港恒生指数收盘涨 0.18%, 报点恒生国企指数跌 0.38% 消费股走高, 中国旺旺涨 2.9% 领涨蓝筹 ; 维他奶大涨 14.7% 科技股延续升势, 腾讯控股涨 1.9%; 盘后将公布三季报, 美团点评涨 2.3% 大市成交缩至亿港元, 前一交易日为亿港元商品方面 COMEX 黄金期货收跌 0.01% 报美元 / 盎司,COMEX 白银期货收跌 0.26% 报美元 / 盎司周四为美国感恩节, 市场交投较为清淡, 日内无重大数据公布 NYMEX 原油期货收跌 1.43% 报美元 / 桶, 徘徊在一年多以来低位附近沙特能源大臣暗示 11 月石油产出创历史新高沙特能源大臣表示, 新的法律鼓励人们在矿区从事勘探活动沙特 11 月产油超过 1070 万桶 / 日, 也高于 10 月份的水平沙特的石油政策并未发生变化, 仍将致力于实现油市平衡沙特将回应市场对石油的需求, 我们不会出售消费者不需要的石油伦敦基本金属涨跌不一,LME 期铜涨 0.51% 报 6267 美元 / 吨,LME 期锌涨 0.74% 报 2587 美元 / 吨,LME 期镍跌 0.54% 报美元 / 吨,LME 期铝跌 0.26% 报美元 / 吨,LME 期锡跌 0.16% 报美元 / 吨,LME 期铅跌 0.92% 报美元 / 吨外汇方面周四美元指数纽约尾盘跌 0.21% 报 , 连跌两日, 周四为美国感恩节, 市场交投清淡美元走疲导致美元兑日元未能延续上两个交易日的上行之势, 美国 10 月耐用品订单表现不佳及市场预计美联储最早可能于明年春季暂停加息步伐, 二者持续施压美元美联储料在 12 月宣布今年第四次加息, 但投资者开始质疑, 在不会导致国内经济放缓的情况下明年可以加息的次数英镑大幅走高英镑兑欧元汇率一度再次飙升至 1.13, 较前一交易日上涨 1% 以上媒体报道称, 欧盟委员会和英国就退欧后相关协议达成原则性协议该协议计划在周日举行欧盟理事会峰会, 届时欧盟领导人将被要求签署英国脱欧的条款和英国脱欧后的关系框架在唐宁街对外发表的一份声明中, 首相梅表示, 她相信欧洲领导人会签署该份协议请务必阅读正文之后的免责声明部分 9

10 欧元兑美元涨 0.18% 报 , 英镑兑美元涨 0.77% 报 , 美元兑日元跌 0.11% 报 , 离岸人民币兑美元基本持平, 报请务必阅读正文之后的免责声明部分 10

11 公司评级强烈推荐推荐中性卖出投资评级定义预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 15% 以上预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 5% 到 15% 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数变动在 -5% 到 5% 内预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在 15% 以上行业评级看好预期未来 6 个月内行业指数优于市场指数 5% 以上中性预期未来 6 个月内行业指数相对市场指数持平看淡预期未来 6 个月内行业指数弱于市场指数 5% 以上免责声明袁晨, 在此声明, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等华融证券股份有限公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务华融证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策本报告仅提供给本公司客户有偿使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本公司会授权相关媒体刊登研究报告, 但相关媒体客户并不视为本公司客户本报告版权归本公司所有未获得本公司书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制传播, 不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利本报告中的信息建议等均仅供本公司客户参考之用, 不构成所述证券买卖的出价或征价本报告并未考虑到客户的具体投资目的财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求, 必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠, 但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务, 敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响华融证券股份有限公司市场研究部地址 : 北京市朝阳区朝阳门北大街 18 号中国人保寿险大厦 15 层 (100020) 传真 : 网址 : 请务必阅读正文之后的免责声明部分 11

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Microsoft Word _ doc 2017 7 3 S1080510120001 S1080116060038 0755-23838255 wangjunyjs@fcsc.com A 16 A 6 OPEC OPEC 7 1.72% 95.63 9 A First Capital Securities Corporation Limited 1 16 2 2.1 A A 1.09% 3157.87 0.59% 1807.43 50