目录 1. 投资主线之一 特高压建设 我国特高压建设史 特高压进国家 十二五 规划 年电网建设任务 特高压投资带来的增量机会显著 特高压标的选择 投资主线之二 新能源
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- 辰键 颜
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1 长城证券有限责任公司 GREATWALL SECURITIES CO.LTD 证券研究报告 电力设备新能源行业策略报告 特高压重点配臵, 光伏长期看好 报告日期 : 2011 年 3 月 29 日 电力设备新能源 要点 : 特高压 : 我们认为特高压是今年电力设备板块投资的一大主线, 特高压直流点对点输电和交流 三华 联网将对国家能源战略提供强有力支持, 同时也能提升国内电力设备制造水平 国家公司的特高压计划进入国家 十二五 规划, 意味着已经进一步扫清了舆论压力 停止了各方面的争论, 特高压的建设将在安全稳定的前提下稳步推进 根据国家电网公司 2011 年工作计划, 特高压方面的工作概括起来就是 一投一建三开四促四推进 新能源 : 进入十二五, 我国能源形势面临一系列挑战 一方面, 十一五 末拉债限电等一系列事件显示了节能减排约束性任务完成的难度 ; 另一方面, 日益攀升的石油 煤炭等能源和资源价格为我国经济的稳定和增长带来前所未有的压力 在此背景下, 能源结构的调整加速势在必行, 但福岛核事件又给能源规划带来变数 我们认为核电仍然会继续发展但速度放缓, 水电 风电有一定收益但毕竟受制于资源等客观条件, 替代效应最为明显的还是太阳能行业 短期来看行业周期性的供求不平衡将显现, 但我们看好行业的长期向上的趋势 特高压标的 : 平高电气是特高压交流项目的最大受益者, 特高压 GIS 对公司业绩拉动的弹性最大 2010 年将交货 3.4 亿元晋东南特高压扩建项目的 3 个 GIS 间隔, 随着国网后续交流项目的核准和启动, 预计 2012 年公司确认的特高压收入超过 20 亿元 十二五 期间, 公司合计可以分享特高压 GIS 市场 90 亿元左右的订单 特变电工是我国变压器龙头企业, 预计未来在特高压直流换流变压器 交流变压器 电抗器等领域都能占到 40% 左右的市场份额 2012 年前换流变压器可以拿到 23 个亿左右的订单, 特高压交流变压器和电抗器合计可以拿到 23.6 个亿左右的订单 除了分享我国特高压交直流建设订单外, 公司的煤炭 多晶硅即将进入利润贡献期 提升投资评级至 强烈推荐 新能源标的 : 我们将目光依然聚焦于光伏耗材领域 南洋科技 : 主要产品是聚丙烯电子薄膜产品, 未来主要看点在太阳能背材膜和锂电池隔膜, 目前大部分依赖进口,2012 年两项目产能释放将迎来业绩爆发 ; 未来还计划光学膜 偏光片方面研发, 高端膜领域发展空间广阔 新大新材 : 硅片厂商扩产带来切割刃料需求大增, 公司扩产积极, 还有 8000 吨半导体晶圆片切割刃料可改善产品结构单一的状况 ; 废砂浆回收业务是另一新增利润点, 又可巩固与客户的关系 ; 另外公司布局上游碳化硅微粉, 保障产品毛利率, 未来公司业绩增长较有保障 风险提示 : 大盘系统性风险加大 行业政策变化 分析师 徐超 xuc@cgws.com 执业证书编号 S 张霖 执业证书编号 S 联系人 熊杰 从业证书编号 S 投资评级 : 推荐 ( 维持 ) 重点覆盖公司业绩预测 : 股票名称 11EPS 12EPS 投资评级变动 特变电工 强烈推荐上调 平高电气 推荐 维持 科陆电子 推荐 维持 荣信股份 推荐 维持 中国西电 推荐 维持 许继电气 推荐 维持 卧龙电气 推荐 维持 江苏国泰 推荐 维持 南洋科技 推荐 首次 新大新材 推荐 维持 拓日新能 推荐 维持 东方日升 推荐 维持 超日太阳 推荐 维持 豫金刚石 推荐 维持 恒星科技 推荐 维持 臵信电气 中性 维持 板块相对市场表现 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 相关报告 智能电网指数 新能源指数 智能电网全面开建, 细分行业机会显著 电力设 备行业 2011 年年度策略报告 政策变局中寻找细分板块投资机会 新能源行业 2011 年年度策略报告 上证综合指数 新能源汽车指数 独立声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断并得出结论, 力求客观 公正, 结论不受任何第三方的授意 影响, 特此声明
2 目录 1. 投资主线之一 特高压建设 我国特高压建设史 特高压进国家 十二五 规划 年电网建设任务 特高压投资带来的增量机会显著 特高压标的选择 投资主线之二 新能源 十二五, 两大压力促能源结构调整 福岛事件将带来全球新能源规划和政策调整 短期光伏行业存在供求不均衡 投资建议
3 图表目录 图 1: 十二五 期间特高压直流项目规划... 8 图 2: 换流变压器 十二五 订单金额预测 图 3: 换流阀 十二五 订单金额预测 图 4: 十二五 期间 三华 地区特高压交流项目规划 图 5: 特高压交流 2012 及以前变压器 电抗器订单金额预测 图 6: 十一五 期间国内生产总值及增速 图 7: 原油价格和煤炭价格走势 图 8:2010 年末我国发电装机容量和发电量结构 图 9:2010 年末欧洲发电装机容量和发电量结构 ( 单位 : 万 kw) 图 10: 全球主要核电利用国家 2009 年发电情况 图 11: 我国核电规划图 图 12:2010 年末我国发电装机容量和发电量结构 图 13: 新能源和光伏板块一季度走势图 表 1: 十二五 期间电网公司直流建设规划... 9 表 2: 各种能源年平均利用小时数 表 3: 各国 2011 年太阳能政策一览 表 4: 世界主要光伏国家装机容量预测 ( 单位 :MW) 表 5: 我国光伏龙头企业的扩产状况 表 6: 国内主要光伏上市公司扩产规划 表 7: 在美上市光伏企业 2010 年盈利状况 ( 百万美元 )
4 1. 投资主线之一 特高压建设 1.1 我国特高压建设史 2004 年 11 月国网公司提出建设特高压电网, 到目前为止, 历经六年多的努力, 相继成功建设了晋东南 - 南阳 - 荆门特高压交流和向家坝 - 上海直流示范工程, 形成了一整套特高压创新体系 但是回顾整个特高压建设历史, 其中充满了争议和各方面的博弈 2005 年 6 月, 国家电网公司北戴河会议提出具体设想方案 : 百万伏网架将覆盖东至上海 南到广东 西到云贵 北到黑龙江, 用交流百万伏将全国联成一个同步网 2006 年年 1 月, 原电力部生产司供电处处长 国际大电网委员会会员蒙定中针对特高压发展计划, 发表一篇题为 全国一个百万伏同步网潜伏巨大隐患 的文章, 指出交流百万伏电压用于长距离不如直流输电, 中短距离不如同塔双回 50 万伏紧凑型线路 建议按稳定导则分区原则运用直流输电实现 直流远送 / 稳控互联各大区强化的同步网, 全国百万伏联网安全性 经济性都存在问题 争论中反对方的一大论据就是特高压交流在国外没有成功运行的例子 交流特高压研究在国外六个发达国家曾经盛行一时 其中, 美国自 1970 年代起曾经对交流特高压开展过广泛的研究 ; 意大利在 1990 年代中期对百万伏试验工程进行过两年时间的运行 ; 前苏联在 1985 年建成跨越西伯利亚的 115 万伏交流输电工程, 长约 2350 公里 ; 日本东京电力公司则在 1999 年建成连接日本海沿岸核电站与东京地区, 以及太平洋沿岸各发电厂的 1000 千伏输电线路共两条, 累计长度约 430 公里 但是目前俄罗斯 日本的特高压线路都处在降压运行的状况, 可以说, 国外还没有特高压成功运行的经验 但在很多支持特高压的专家看来,1000 千伏交流项目在其他国家被取消或推迟, 并非出于技术原因 据国家电网公司相关专家介绍, 俄罗斯那条线路降压运行的原因是前苏联解体后, 能源基地及绝大部分线路处在哈萨克斯坦和俄罗斯当时经济不景气的地区, 失去了大容量 远距离输送电力的条件 ; 而日本预计本世纪初投产的 1000 千伏交流计划流产原因主要是福岛 柏崎当地群众坚决反对继续兴建核电站, 使得后期核电停建所致 在争论中, 我国首条特高压示范工程 1000kV 晋东南 南阳 荆门项目于 2006 年 8 月取得国家发展和改革委员会下达的项目核准批复文件, 同年底开工建设, 工程起于山西晋东南 ( 长治 ) 变站, 经河南南阳开关站, 止于湖北荆门变电站 2008 年 12 月全面竣工,12 月 30 日完成系统调试投入试运行,2009 年 1 月 6 日 22 时完成 168 小时试运行投入商业运行 晋东南项目全线单回路架设, 全长 654 公里, 跨越黄河和汉江 系统标称电压 1000 千伏, 最高运行电压 1100 千伏, 静态投资约 57 亿元 在晋东南 - 荆门项目即将完工之际, 蒙定中再次发表文章 特高压运行须深入论证, 再次从经济性 线路走廊占用 安全性 输煤输电比较等各方面, 论证了特高压存在的问题 晋东南项目在投运后, 送电能力跟设计值还是有差距, 据了解, 单回最大输电功率在 200 万千瓦左右, 调试时最高闪到 280 万千瓦左右, 由于供需限制, 稳定送电功率在 4
5 万千瓦 晋东南 荆门项目投运一年多后, 直到 2010 年 8 月 12 日, 才通过了国家验收, 可谓是历经了很多困难, 但是示范项目的国家验收也标志着我国进入了特高压交直流混合电网运行时代,2015 年前我国特高压交流电网将形成 三纵三横一环网格局 的规划将逐步变为现实 直流特高压的争议要少得多, 先是南方电网建设了我国首条线路 云广直流特高压示范工程, 这也是世界上第一个 ±800 千伏直流输电工程, 于 2006 年 12 月 19 日开工建设 工程额定输电电压 ±800 千伏, 额定输送容量 500 万千瓦, 西起云南楚雄州禄丰县, 东至广州增城市, 线路全长 1438 公里 工程建设规模包括新建楚雄换流站 穗东换流站 楚雄至穗东直流线路 接地极等, 静态总投资 132 亿元,2010 年双极投产 国家电网公司的首条特高压直流向家坝 - 上海 ±800kV 示范工程起于四川宜宾复龙换流站, 止于上海奉贤换流站, 途经四川 重庆 湖北 湖南 安徽 浙江 江苏 上海等 8 省市, 线路全长 1907 公里 工程额定电压 ±800 千伏, 额定电流 4000 安培, 额定输送功率 640 万千瓦, 最大连续输送功率 720 万千瓦 向 - 上工程承担着金沙江下游大型水电基地的送出任务, 于 2007 年 4 月 26 日核准,2008 年 12 月 18 日线路工程开工建设,2009 年 11 月 13 日线路工程全线架通,2010 年 6 月 25 日双极全压送电成功,2010 年 7 月 8 日工程投入运行 向 - 上特高压直流输电示范工程投运后, 每年可向上海输送 320 亿千瓦时的清洁电能, 最大输送功率约占上海高峰负荷的 1/3 国网和南网特高压直流工程的成功建设系统验证了特高压直流输电的技术可行性 设备可靠性 系统安全性和环境友好性, 后续的直流特高压工程建设进度会按计划进行, 甚至为解决西北电源点输出问题, 部分线路会提前建设 1.2 特高压进国家 十二五 规划 到了 2011 年, 晋东南 - 南阳 - 荆门特高压交流扩建项目稳步推进, 国家电网将特高压交直流项目纳入了其 十二五 发展的重中之重,2011 年工作计划提出 一投一建三开四促四推进, 交流线路要完成皖南 - 上海, 锡盟 - 南京和淮南 - 上海特高压交流项目的核准和开工 两会期间, 特高压再次掀起了各方面的博弈, 国家电网公司 规划中的电源输出点所在区域的代表, 纷纷发表提案, 希望尽快核准和开工相关特高压交流工程, 而以原国家计委燃料动力局局长 中国国际工程咨询公司副总经理蒋兆祖, 原电力规划总院规划处长 国家电网建设公司顾问丁功扬等为代表的反对方联名上书, 反对国家巨额投资其中的交流特高压, 从经济性 安全性等方面提出对交流特高压的质疑 但是, 国网公司也从各方面用数据论证了特高压直流流点对点送点 交流 三华 联网的优越性 : 首先是输煤和输电方式的转变 我国煤炭地域分布不均, 导致铁路长期忙于大规模运输煤炭, 铁路运输一直面临巨大压力, 全国性煤电运紧张状况反复出现 十一五 初期, 山西 陕西 内蒙古西部输煤与输电的比例约为 20 1, 输电在煤炭输送中所占比重不足 5% 公路运输方面,2010 年这些地区煤炭外运量高达 4 亿吨, 耗费柴油近 1000 万吨 按照国家电网公司特高压输电规划,2015 年这些地区煤电外送规模将达到 9400 万千瓦, 输煤输电比例为 8 1; 5
6 2020 年煤电外送规模将达到 1.4 亿千瓦, 输煤输电比例为 4 1 特高压输电的发展, 将显著缓解铁路 公路运输压力, 应对各种不确定因素的能力显著增强 通过加快发展特高压输电, 煤炭产区的煤电基地可就地利用煤矸石 洗中煤 褐煤等低热值煤炭 未来铁路以输送洗精煤为主, 改变目前铁路拉着大量 石头 跑的现象, 可大量减少电动机车电耗和海运油耗 同时公路运煤也可大量减少, 按特高压输电替代 2 亿吨公路输煤测算, 每年节约的能源折合燃油 300 万吨 其次, 特高压为我国清洁能源发展提供支持 我国 三北 地区风电消纳能力有限, 如果定位 分省分区 就近消纳, 弃风现象严重, 将造成极大浪费 加快发展特高压输电, 可以扩大风电的消纳范围, 保障风电的高效利用, 将由于弃风损失的电量降低到 1% 以下, 以提高经济效益 国网能源研究院研究结果表明,2020 年全国发电装机规模将达到 17 亿 -18 亿千瓦, 其中煤电 10.5 亿千瓦左右, 燃气发电和抽水蓄能等调峰电源合计 1.2 亿千瓦左右, 常规水电 核电 风电 太阳能发电及生物质能发电等清洁能源装机规模达 6.2 亿千瓦左右 风电省内消纳 区域消纳的格局, 不能充分发挥电网优化配臵资源的基本功能 按照就近消纳风电的思路, 未来我国 三北 地区的风电开发规模将受到风电消纳能力不足的限制 如果仅考虑省内消纳或区域消纳风电, 在高效消纳风电的前提下,2015 年我国风电的开发规模仅可达到 5900 万 万千瓦, 2020 年达到 9000 万 万千瓦 因此, 必须借助于跨区输送, 通过构建坚强的 三华 受端同步电网, 并考虑 三北 地区的风电大规模跨区送入 三华 电网, 以风火 打捆 方式跨区域输送,2015 年我国风电开发规模可达到 9750 万千瓦 ;2020 年我国风电开发规模可达到 亿千瓦 最后, 特高压交直流项目的建设可以显著提高国内电力设备企业的国际竞争力 目前, 发改委对国家电网发展特高压的首要要求就是国产化率的提升, 通过示范项目的实施, 国内的三大开 三大变已经进一步的提升了设备研制能力, 并且在国际舞台上开始展露手脚 以特变电工为例, 公司近年来在哈萨克斯塔 苏丹 印度 越南等地国家都获得了大项目订单,2010 年新增海外订单金额超过 10 亿美元 特高压的发展将助推我国电力设备企业走出去, 开拓国际市场 最终各方面博弈的结果是国家电网的特高压规划进入了国家 十二五 规划 国家 十二五 规划纲要中提到, 适应大规模跨区输电和新能源发电并网的要求, 加快现代电网体系建设, 进一步扩大西电东送规模, 完善区域主干电网, 发展特高压等大容量 高效率 远距离先进输电技术, 依托信息 控制和储能等先进技术, 推进智能电网建设, 切实加强城乡电网建设与改造, 增强电网优化配臵电力能力和供电可靠性 我们对此的解读是 : 特高压直流按计划推进, 部分线路甚至提前建设 ; 特高压交流在满足国产化率的前提下可以发展, 项目的前景较以往更加清晰和确定 年电网建设任务 我们认为国家电网公司的特高压建设计划进入国家 十二五 规划, 意味 着已经扫清了舆论压力 停止了各方面的争论, 特高压的建设将在安全稳定的 6
7 前提下稳步推进 根据国家电网公司 2011 年工作计划, 特高压 智能化和配电网是 2011 年的工作重点, 其中以特高压作为重中之重 2011 年国网在特高压方面的工作概括起来就是 一投一建三开四促四推进 一投 就是全力以赴确保特高压交流试验示范工程扩建工程实现 2011 年全面建成投运的目标 一建 就是加快推进在建的锦屏 苏南特高压直流输电工程建设, 大力推动直流设备研制和提升国产化水平, 确保完成年度里程碑计划 三开 就是配合项目核准要求完成淮南 ( 皖南 ) 上海 锡盟 南京 淮南 ( 南京 ) 上海特高压交流工程前期专题评估工作, 全力争取三工程年内开工建设 四促 就是加快蒙西 长沙 靖边 连云港特高压交流工程和溪洛渡 浙西 哈密 河南特高压直流工程前期专题评估, 为促进四项目年内获得核准提供支撑 四推进 就是推进提升管控能力和水平, 加快推进关键技术研发 关键设备研制和标准化建设 推进提升管控能力和水平 : 精心组织和科学管理好工程全过程建设, 结合公司构建 五大体系 的要求, 严格把握工程建设的关键环节, 同时充分发挥专业公司和网省公司的作用 加快推进关键技术研发 : 全面深化特高压交 直流关键技术研究, 加大 ±1100 千伏和多端特高压直流技术研究力度 加快推进关键设备研制 : 掌握设备制造核心技术 进一步提升国产化水平, 抓紧抓好特高压串补 63 千安开关和可控高抗等交流关键设备的研制和供货, 加快 ±1100 千伏特高压直流设备研发 加快推进标准化建设 : 完善并健全特高压交流 直流输电技术标准化体系和规范, 推进特高压工程建设标准化, 推动我国标准向国际标准的转化 1.4 特高压投资带来的增量机会显著 特高压直流我们整理国家电网和南方电网十二五直流建设规划, 主要的线路如下图所示 数条点对点直流通道把西南水电 大型煤电 国外煤电 风电火电打捆运送到华东 华南等用电负荷中心 7
8 图 1: 十二五 期间特高压直流项目规划 资料来源 : 国家电网, 南方电网, 长城证券研究所整理西南水电外送通道 : 十二五 期间, 重点建设溪洛渡 ~ 浙西 ±800 千伏直流和溪洛渡 ~ 广东 ±500 千伏同塔双回直流, 将金沙江下游电站的电能送到华中 华东和南方地区, 建设梨园阿海电站 ~ 广西 ±500 千伏直流输电工程, 将金沙江中游部分电站的电能送到广西, 建设锦屏 ~ 苏南 ±800 千伏特高压直流, 将雅砻江锦屏一二级和官地水电站的部分电能送到华东, 建设糯扎渡 ~ 广东 ±800 千伏直流, 将澜沧江中下游梯级电站的部分电能送到广东 大型煤电基地外送通道 : 十二五 期间, 建设宁东 ~ 浙江绍兴 ±800 千伏直流工程, 满足宁东基地电力外送 ; 建设蒙西 ~ 江苏溧阳 ±800 千伏特高压直流通道, 满足准格尔基地电力外送 ; 锡盟 ~ 苏南 ±800 千伏直流通道, 满足锡盟基地电力外送 ; 建设呼盟 ~ 山东 ±800 千伏特高压直流通道, 满足呼伦贝尔电力外送 ; 建设宝清 ~ 唐山 ±800 千伏直流, 满足宝清基地电力外送 ; 建设哈密 ~ 河南 ±1100 千伏直流工程, 将哈密煤电和风电打捆外送 ; 建设准东 ~ 重庆 ±1100 千伏直流, 彬长 ~ 山东 ±660 千伏直流, 陇东 ~ 江西 ±800 千伏直流, 满足煤电基地电力外送 风电火电 打捆 外送通道 : 十二五 期间, 建设酒泉 ~ 长沙 ±800 千伏特高压直流, 将甘肃酒泉基 8
9 地风电风火打捆送电华中负荷中心 ; 建设哈密 ~ 河南 ±1100 千伏特高压直流, 将新疆哈密基地风电风火打捆送电华中负荷中心送电 跨国输电通道 十二五 期间, 重点建设蒙古 ~ 天津 ±660 千伏直流输电工程 中俄直 流背靠背工程等, 将蒙古 俄罗斯的电力输送给国内 我们整理了一下最新的 十二五 期间特高压直流输电项目 ( 包括 ±400kV 至 ±1100kV), 并且根据以往项目情况, 对换流变压器和换流阀两大主设备的 市场规模做了预测, 如下表所示 : 表 1: 十二五 期间电网公司直流建设规划 线路电压级别起点落点 容量 (MVA) 投运时间 换流变金额 ( 亿 ) 换流阀金额 ( 亿 ) 宁东 - 山东 ±660kV 银川东青岛 青藏直流 ±400kV 格尔木拉萨 锦屏 - 苏南 ±800kV 锦屏苏南 宁东 - 浙江 ±800kV 宁东绍兴 糯扎渡 - 广东 ±800kV 普洱江门 溪洛渡 - 广东 ±500kV 溪洛渡广东 梨园电站 - 广西 ±500kV 丽江柳州 蒙古 - 天津 ±660kV 锡伯敖包宝坻 溪洛渡 - 浙江 ±800kV 溪洛渡浙西 哈密 - 河南 ±1100kV 哈密郑州 呼盟 - 山东 ±800kV 呼伦贝尔德州 准东 - 重庆 ±1100kV 准东重庆 彬长 - 山东 ±660kV 彬长临沂 蒙西 - 江苏 ±800kV 准格尔溧阳 宝清 唐山 ±800kV 宝清唐山 酒泉 湖南 ±800kV 酒泉株洲 陇东 - 江西 ±800kV 陇东新余 锡盟 - 无锡 ±800kV 锡盟无锡 合计 资料来源 : 国家电网 南方电网 中电联, 长城证券研究所整理 十二五 期间换流变压器市场规模大约在 315 亿元左右, 根据国网项目 的中标情况, 我们预测特变电工将占到 44% 的市场份额, 中国西电占到 33% 的 市场份额, 余下的归天威保变, 预计三大变 十二五 期间换流变压器的订单 金额可分别达到 139 亿元 104 亿元和 72 亿元 9
10 图 2: 换流变压器 十二五 订单金额预测 天威保变, 特变电工, 中国西电, 资料来源 : 国家电网, 南方电网, 长城证券研究所整理 换流阀是直流输电另一大主设备, 我们预计未来主要参与者只有中国西电 和许继集团, 综合考虑国网 南网的直流项目, 我们认为两家公司将各占一半 的市场份额, 十二五 期间的设备合同金额在 143 亿元左右 图 3: 换流阀 十二五 订单金额预测 中国电科院, 9.6 许继集团, 中国西电, 资料来源 : 国家电网, 南方电网, 长城证券研究所整理 特高压交流 西南水电外送通道 : 10
11 建设雅安 ~ 乐山 ~ 重庆 ~ 长寿 ~ 万县 ~ 荆门特高压交流通道, 将大渡河等四川富裕水电东送, 大型煤电基地外送通道 : 建设晋北 ~ 石家庄 ~ 济南 ~ 潍坊 晋中 ~ 晋东南 ~ 南阳 ~ 荆门 ~ 长沙 晋中 ~ 豫北 ~ 徐州三个特高压交流外送通道, 满足山西煤电基地外送需要, 并通过陕北 ~ 晋中 蒙西 ~ 晋北 蒙西 ~ 晋中特高压交流通道兼顾陕北和蒙西煤电基地电力外送 ; 建设锡盟 ~ 北京东 ~ 济南 ~ 徐州 ~ 南京特高压交流通道 ; 建设淮南 ~ 皖南 ~ 浙北 ~ 上海特高压交流通道向上海 浙江送电 ; 风电火电 打捆 外送 : 建设张北 ~ 北京西 ~ 石家庄 ~ 武汉 ~ 南昌 乌兰察布 ~ 北京西特高压交流通道, 使张北 蒙西基地风电通过特高压交流在更大范围消纳 特高压交流 十二五 建设概括起来就是 三横三纵一环网, 实现对华中 华北 华东三大区域电网的互联 图 4: 十二五 期间 三华 地区特高压交流项目规划 资料来源 : 国家电网, 长城证券研究所整理 11
12 国网公司虽然在强力推进特高压交流联网公司的核准和开工, 但是从谨慎的角度来考虑, 我们暂时只预测 2011 年拟核准的皖南 - 上海, 锡盟 - 南京, 淮南 - 上海几条线路带来的主设备订单 变压器和电抗器, 我们预计 2012 年前合计带来设备订单 59 亿元, 参考示范项目的中标份额情况, 我们预计特变电工可以获得 23.6 亿元订单, 中国西电获得 20.2 亿元订单, 天威保变获得 15 亿元订单 图 5: 特高压交流 2012 及以前变压器 电抗器订单金额预测 天威保变, 15.2 特变电工, 23.6 中国西电, 20.2 资料来源 : 国家电网, 长城证券研究所整理开关方面, 我们认为后续市场份额会比较稳定, 平高电气 中国西电和新东北电气瓜分丰厚订单 从示范工程来看, 平高电气提供的是 GIS, 后续市场份额预计至少保持 1/3, 每间隔订单金额预计在目前的 1.1 亿元基础上小幅下降,2012 年之前特高压 GIS 订单合计在 30 亿元左右 中国西电提供的是 HGIS, 单个间隔金额预计在 8000 万元左右, 特高压交流订单合计金额 25 亿元左右 1.5 特高压标的选择 平高电气平高电气是特高压交流项目的最大受益者, 特高压 GIS 对公司业绩拉动的弹性最大 2010 年将交货 3.4 亿元晋东南特高压扩建项目的 3 个 GIS 间隔, 随着国网后续项目的核准和启动, 预计 2012 年公司确认收入间隔数可达 30 个左右 十二五 期间, 预计公司可以分享特高压 GIS 市场 90 亿元左右的订单 特高压项目要求国产化率, 国网公司订单的分配是目前采取的不是公开招标, 而是竞争性谈判, 价格较超高压产品有一定的优势, 预计毛利率会提升至 25% 左右 特高压 GIS 对平高电气来说属于增量业务, 预计到 2012 年相关收入超过 20 亿元, 而公司 2010 年营业收入预计只有 20 亿元左右, 特高压带动业绩弹性非常大 而且, 特高压业务所需要的销售费用 管理费用增量会比较不明显, 12
13 未来业绩贡献非常实 公司传统产品包括封闭式组合电器开关 (GIS) 断路器 隔离开关等 目前 70% 业务来自 GIS, 这一比例还会继续提高, 预测 2010 年生产 1500 个间隔左右, 量较 09 年有一定幅度的提升 公司的销售收入 70% 左右来自两大电网公司, 其余的包括几大发电集团等 之前, 由于国网统一招标的透明化和最低价中标模式, 导致行业竞争过度, 价格下降显著, 企业盈利能力较弱 2010 年下半年开始, 国网从产品质量和行业的和谐发展角度考虑, 略微调整了招标模式, 采用均价中标, 价过高或者过低的报价企业都会扣分, 模式的改变将使产品价格缓慢回升, 行业盈利回暖前景可期 平高电气持股 50% 的合营企业平高东芝, 由于部分核心零部件从日本采购, 成本不具备优势,2010 年 550KV 级别产品中标情况惨淡, 市场份额显著下滑, 仅中标 1 套 平高东芝历来是平高电气的主要业绩贡献点, 过去几年净利润均在 2 个亿以上, 为上市公司贡献投资收益都在 1 个亿以上 今年以来情况很不乐观, 预计全年略为盈利 为了提升竞争力, 国网和日本东芝组建了合资公司, 拟在平顶山生产断路器核心零部件, 预计 2011 年开始走出困境, 重夺 550KVGIS 市场的龙头地位 2010 年底, 中国电力技术装备有限公司与国网国际技术装备有限公司签署 关于划转平高集团有限公司 100% 股权之国有产权无偿划转协议, 国网国际技术装备将平高集团 100% 股权划转给中电装备, 中电装备有限公司是国网打造的输变电设备制造平台, 目前控制的核心企业包括山东电力设备制造有限公司 中电装备山东电工电气有限公司 青岛鲁能豪迈钢结构公司 山东鲁能电子有限公司等 预计未来国网还会通过一些列的资产划转或者收购, 完善设备生产能力, 打造其输变电设备核心平台 平高集团的定位是中电装备公司的开关研究和生产基地, 国网未来将会继续提供资金和业务支持, 提升平高的市场竞争力, 未来中电装备海内外总包订单中的开关部分都会交给平高 我们预测公司 年可分别实现营业收入 25.4 亿元和 53.0 亿元, 分别实现 万元和 万元, 每股收益分别为 0.16 元和 0.60 元 维持 推荐 的投资评级 特变电工特变电工是我国变压器龙头企业, 预计未来在特高压直流换流变压器 交流变压器 电抗器等领域都能占到 40% 左右的市场份额 根据目前的特高压交直流项目建设规划测算,2012 年前换流变压器可以拿到 23 个亿左右的订单, 交流变压器和电抗器合计可以拿到 23.6 个亿左右的订单 海外业务是公司的一大重要增长点,2010 年公司海外大单包有来自印度的 765KV 产品, 金额 7000 万欧元左右, 越南的 1 亿美元左右订单, 合计新增海外订单在 10 亿美元以上 海外订单的保障了公司 年业绩的平稳增长 另外, 目前公司的一大增量看点是新疆准东煤田的开发, 公司拥有两个大型矿区的探矿权, 合计探明储量在 130 亿吨左右 目前子公司天池能源正在开发帐篷沟南煤田, 储量 40 亿吨左右, 属露天煤矿, 已经投资 1.8 亿元完成了 13
14 槽探剥离, 开采成本在 元 / 吨, 另外公司投资 2 亿元进行了煤矿企业站到新疆准东火车站的铁路建设, 目前已经完成轨道铺设, 正在安装辅助设备 公司近期还公告, 拟在昌吉站投资建设煤炭货运中转基地, 这就完成了公司煤矿跟兰新线的接轨, 未来煤炭外运困难可以逐步缓解 公司目前正在申请采矿权证, 发证就可以出煤, 目前正在开发的煤矿首期规划产能 1000 万吨,3-5 年规划产能 3000 万吨 考虑到运力瓶颈, 我们谨慎预测公司 2012 年可实现原煤的销售 800 万吨, 参考当地的煤价, 预计贡献 eps0.1 元 2012 年以后公司的煤炭业务还将迎来更快的发展步伐, 首先是铁路运力的进一步提升, 目前铁道部正在进行兰新线客户专线新建,2013 年建成后, 老的兰新线全部转为货运线, 提高新疆地区的煤炭输出运力 另外, 根据准东煤田和国家电网特高压直流的规划,2015 年前要完成准东 - 重庆 ±1100KV 特高压直流输电项目建设和坑口电站建设, 提升准东地区煤炭的消化能力 所以,2012 年以后, 公司的煤炭业务将迎来更快的发展 另一大增量看点是公司的多晶硅业务, 实施主体是子公司新疆硅业 公司目前产能 1500 吨 / 年, 正在实施二期 1500 吨扩建, 预计今年年底 明年初投产 去年下半年以来, 公司产能开始上来, 每月出货量达到 100 多吨 新疆硅业可以充分利用新疆当地的低成本煤电, 就地转化为高附加值产品 目前公司利用新疆众和的自备电厂, 发展煤电硅产业链, 多晶硅具有很强的成本优势 我们预测 2012 年, 多晶硅为公司贡献 0.08 元 eps, 新疆硅业远景规划是 吨产能, 充分利用能源资源优势, 可持续增长潜力非常明显 不考虑目前报表内还没有的煤炭和多晶硅业务, 我们预测特变电工 年可分别实现营业收入 188 亿元 230 亿元和 291 亿元, 每股收益分别为 0.95 元 1.16 元和 1.48 元, 再加上马上要进入业绩贡献期的煤炭和多晶硅, 年分别合计增厚 eps0.08 元和 0.18 元, 公司最终每股收益分别为 0.95 元 1.24 元和 1.66 元, 目前股价对应 PE 分别为 23 倍 17.6 倍和 13.2 倍, 提升投资评级至 强烈推荐 2. 投资主线之二 新能源 2.1 十二五, 两大压力促能源结构调整 2009 年哥本哈根会议之前, 我国首次正式公布节能减排目标 : 到 2020 年我国单位国内生产总值二氧化碳排放比 2005 年下降 40%-45%, 其中 十一五 期间完成单位 GDP 能耗相对 2005 年降低 20%, 主要污染物排放总量减少 10% 回顾 十一五 五年的经济发展, 总量一直保持 平稳较快 的增长势头, 到 2010 年国内生产总值已达到 39.8 万亿元, 跃居世界第二位, 年均增长 11.2%, 财政收入从 3.16 万亿元增加到 8.31 万亿元 14
15 图 6: 十一五 期间国内生产总值及增速 % 14.2% 9.6% 9.2% 10.3% % 25% 20% 15% 10% 5% 0% 国内生产总值 ( 亿元 ) 比上年增长 资料来源 : 公开资料整理, 长城证券研究所经济持续高增长带来的能源压力十分明显, 中国已跻身于世界最主要的能源消费国和温室气体排放国家之列 到 十一五 末, 通过包括关停小火电 淘汰落后产能 拉闸限电等各种手段终于勉强完成了节能减排的任务, 五年累计, 单位国内生产总值能耗下降 19.1%, 化学需氧量 二氧化硫排放量分别下降 12.45% 14.29% 以能源消费年均 6.6% 的增速支撑了国民经济年均 11.2% 的增速, 能源消费弹性系数由 十五 时期的 1.04 下降到 0.59 十二五 规划出台, 目标和任务变化显著 经济增长的预期目标下降至年均增长 7%, 按 2010 年价格计算,2015 年国内生产总值将超过 55 万亿元, 而 加快转变经济发展方式和调整经济结构 成为主攻方向 能源战略方面, 纲要原则为坚持 节约优先 立足国内 多元发展 保护环境, 加强国际互利合作, 调整优化能源结构, 构建安全 稳定 经济 清洁的现代能源产业体系 约束性目标包括非化石能源占一次能源消费比重达到 11.4% 单位国内生产总值能源消耗降低 16%, 单位国内生产总值二氧化碳排放降低 17% 主要污染物排放总量显著减少, 化学需氧量 二氧化硫排放分别减少 8%, 氨氮 氮氧化物排放分别减少 10% 尽管数字上比 十一五 要低, 但实际难度更大, 此前采用的一些较为初级的手段的效果将逐步递减, 未来将主要依靠产业结构和能源结构调整才有可能完成任务 另一方面, 石油和煤炭价格持续攀升也给我国的经济运行带来前所未有的压力, 并使全球能源安全的问题凸显 如今影响能源安全的因素更加复杂多变, 石油供需关系 恐怖袭击威胁 地缘政治冲突加剧 产油国局势不稳 重大自然灾害都牵动能源供应和价格的敏感神经 同时根据国家能源局领导的公开讲话, 十二五 期间的煤炭总量控制预期增强, 规模可能会限制在 亿吨左右 在此背景下, 能源结构的调整也应借势提速 15
16 图 7: 原油价格和煤炭价格走势 资料来源 :wind, 长城证券研究所根据中国国家能源局公布的数据, 截至 2010 年年底, 火力发电在总装机量中仍占主导地位 非化石能源装机比重合计占 26.6%, 比上年提高 1.1 个百分点, 累计发电量 7862 亿千瓦时, 按发电煤耗折算约合 2.63 亿吨标准煤 2010 年, 全国电源工程建设完成投资 3641 亿元, 非化石能源建设投资占电源建设总投资的比重达到 63.5% 图 8:2010 年末我国发电装机容量和发电量结构 并网风电, 3107 核电, 1082 其它, 27 水电, 核电, 风电, 水电, 火电, 火电, 装机容量 ( 万 kw) 发电量 ( 亿 kwh) 资料来源 : 国家能源局, 长城证券研究所对比欧洲发电装机总容量数据来看, 截至 2010 年底, 中国发电装机总容量已经超过欧洲, 但非化石能源的比例基数较低, 远低于欧洲的 46% 在 2010 年新增发电设备容量中, 非化石能源的比例达到 35.8%, 虽仍低于欧洲的 41%, 但已有显著进展 此外中国和欧洲发电容量中的非化石能源具体类型比例, 两者存在较大的差异 欧洲的非化石能源分布呈现出多种能源共存的局面, 相比之下, 当前, 中国的非化石能源以水电为主,2010 年的新增发电装机容量中, 风电和核电都有了长足进展, 而光伏的比例远远落后 16
17 图 9:2010 年末欧洲发电装机容量和发电量结构 ( 单位 : 万 kw) 光伏, 2574 煤炭, 风能, 8428 非化石能源, 水电, 天然气, 核能, 其它, 1305 资料来源 :solar-pv.cn, 长城证券研究所 2.2 福岛事件将带来全球新能源规划和政策调整 日本核危机使得全球对核电的态度都在发生变化 尤其是欧洲国家,2009 年核电发电量占到法国全国电量的 75%, 德国的 26%, 乌克兰的 49%, 英国的 18% 这些国家也最先做出实质性动作: 德国宣布暂缓延长核电站使用期限, 又暂时关闭 7 座 1980 年之前建成使用的核电站, 近期传出将 永久弃核 ; 意大利表示要通过全民公决决定核电项目重启与否 ; 英国称不会建造新核电站并展开安全评估 ; 瑞士 14 日宣布暂停其境内正在进行中的五个老化核电站更新换代计划 ; 俄罗斯 芬兰对全国核电站和核工业进行全面检测 美国方面奥巴马称将按计划建设核电站, 但一些议员开始呼吁核电发展减速 图 10: 全球主要核电利用国家 2009 年发电情况 资料来源 :WNA, 长城证券研究所中国国务院总理温家宝 16 日主持召开国务院常务会议, 听取应对日本福岛核电站核泄漏有关情况的汇报 会议决定中最引人注目的是严格审批新上核电项目 核电发展中长期规划和核安全规划批准前, 暂停审批核电项目包括开 17
18 展前期工作的项目 受此影响我们认为, 核电在国内的发展将放缓但不会停止 核电是我国可再生能源战略的最重要组成部分之一, 根据此前全国能源会议的决定,2020 年全国核电运行装机容量要达到 8600 万千瓦 这一目标, 很大程度是基于 2020 年单位国内生产总值碳排放要比 2005 年下降 40-45% 非化石能源占一次能源的比重就要达到 15% 这两大目标的倒逼 如果停止核电, 水电 风电 太阳能等非化石能源难以完全填补缺口, 那么 2020 年单位 GDP 碳排放的指标完成的可能性微乎其微 另外, 中国能耗大国和制造出口大国的角色决定了我国对电力成本价格的敏感, 这也决定了中国对新能源中成本最低的核电会有一定的依赖性 考虑核安全规划出台前停止审核新项目, 且核电项目建设周期通常长达五六年, 核电发展放缓成为必然 受到主要影响的将是内陆核电站, 截至 2010 年 7 月, 国内 43 个完成初步可行性研究报告审查的核电项目中, 内陆核电站占 31 个 此外, 内陆还有大量核电站规划处在 普选 阶段, 这些核电站可能会面临重新选址或者 延缓 建设 图 11: 我国核电规划图 资料来源 : 公开资料整理, 长城证券研究所此外, 核电技术路线选择也可能有较大调整 日本福岛核电站为二代机组, 核电应急系统中的泵需要电源驱动, 海啸造成的停电使反应堆停堆后无法冷却, 导致了一系列后果 而使用 AP1000 技术的三代机组安全设备系统无需依靠外在电源, 安全系数大幅提升 尽管技术完全引入消化还需要一定时间, 但未来 排队 中的二代机组中有一些很可能会被三代机组取代 18
19 而核电进程的放缓, 对于其它可再生能源的加速发展是利好 为保证节能减排约束性目标的实现, 核电产能押后腾出的可再生能源缺口, 必须由水电 风电和光伏等其他能源替补 表 2: 各种能源年平均利用小时数能源类型核电火电水电风电光伏平均利用小时数 资料来源 : 公开资料整理, 长城证券研究所根据各种能源年平均利用小时数来计算, 如果未来用水电 风电和光伏替代核电, 装机容量的替代比例分别约为 2.1:1 3.75:1 和 6:1 水电方面, 根据 2007 年的可再生能源中长期发展规划,2010 年的装机容量约为 1.9 亿千瓦 最新规划显示到 2020 年水电装机需达到 3.8 亿千瓦, 比 2010 年翻一番, 还要完成许多历史欠账 预期发展速度已经非常快, 且受制于资源瓶颈, 超预期幅度可能不大 风电方面, 市场普遍预期行业未来发展放缓, 日本核事件让风电可以部分替代核电从而行业增速上升 但一方面风电本身的基数也已经非常庞大, 另一方面并网问题日益突出, 蒙西地区丰富的风电资源已经无法完全消纳 未来在解决风电并网的前提下, 主要还是看三因素 海上风电 风机的质量和海外市场拓展 相比之下光伏行业的受益更为明显 目前我国国内市场虽然还未大规模启动, 但已经是全球最大的光伏电池和组件生产国 以德国为首的欧洲市场最值得期待, 其规划到 2020 年, 可再生能源发电量应占德国电力消耗总量的 35%, 到 2030 年这一比例应达到 50%, 到 2050 年则应提高到 80% 2010 年新增光伏装机达到 7GW 以上 核电方面总共拥有 36 座反应堆, 仍在运行中的有 17 座, 总容量约 20GW, 其中 7 座的并网时间在 70 年代,10 座为 80 年代 目前德国国内反核呼声很高, 即便只将 7 座 70 年代的反应堆关停 ( 总装机容量约 7GW) 且 60% 用太阳能光伏替代, 产生的光伏装机容量即达到 25GW, 替代需求非常可观 且减核后的德国为了完成本国的可再生能源规划, 光伏装机自身的发展有可能再次加速 欧洲其它国家 ( 主要包括英国法国等 ) 的能源结构也可能产生类似的替代效应 国内方面, 此前预期的规划中, 到 2020 年太阳能 风电和核电的总装机容量的规划分别约 20GW 150GW 和 86GW 核电发展放缓, 光伏方面的支持政策在规模和速度上都有可能会不断超预期 参考风电的发展路径, 经过 5 轮特许权招标后推出根据风资源分区的上网电价政策 我们认为受到核电放缓的影响, 光伏的上网电价政策可能会比预期来得更快, 届时国内市场将迎来真正爆发 2.3 短期光伏行业存在供求不均衡 2011 年以来, 各国的光伏支持政策继续发生变化 2 月德国政策尘埃落定, 随后意大利经过一番动荡之后政策也基本确定 欧洲国家普遍继续下调光伏的 19
20 上网电价补贴, 其它国家政策变化不大 表 3: 各国 2011 年太阳能政策一览 国家 2011 年补贴政策 德国 意大利 7 月 1 日实施补贴下调政策, 根据全年预期安装量下调幅度分别为 3% 至 15% 不设置安装上限未来补贴方案采用类似德国的模式, 大约在 25 欧分 / 度, 不设上限至 2017 年, 控制每年光伏补贴总额在 60 亿欧元以内 免税政策全部终止, 追溯性的征收免去的税务 捷克 所有光伏电站销账计划改变 ( 追溯性 ) 2011 年 1 月份开始终止所有离网和并网电站 (30Kw 以上 ) 对光伏电站销售电力的所得征收 26% 的 太阳能税 西班牙 英国 计划减少 45% 的太阳能农场电力补贴,25% 的办公工厂的大型电池板补贴,5% 的家庭太阳能用电补贴, 时间待定将大规模太阳能设备的补贴款进行了大幅削减 规模在 50KW 至 5MW 的发电设备将受到补贴额下调的影响, 最高下调幅度将达 70% 相较于 2010 年 9 月份时所实施的补贴额, 安装在开发区域的系统面临着高达 57% 的 法国 下调率, 同时屋顶系统面临着高达 70% 的下调率 而小型光伏系统所享受的上网电价 补贴将被一次性下调 20% 在今年内, 政府还将实行每季度 10% 的下调政策 美国 澳大利亚 印度 千万太阳能屋顶提案, 计划从 2012 年开始投资 2.5 亿美元用于该项计划, 从 2013 年至 2021 年, 每年将投资 5 亿美元补助用于太阳能屋顶计划 南澳州太阳能光伏上网电价补贴提高 10 澳分至每千瓦时 54 澳分 ( 合 欧分 ) 2011 年几个州的上网电价在 澳分对光伏发电及太阳热能新上项目予以 30% 的资金支持和 / 或 5% 的低息贷款 明确了 2012 年之后, 每年国内光伏应用规模不低于 1GW; 中国 对系统投资进行补贴, 关键设备补贴 50%, 非关键设备补贴额度在 4-6 元 / 瓦 ; 可再生能源建筑规划 到 2015 年底, 新增可再生能源建筑应用面积 25 亿平方米 以上, 形成常规能源替代能力 3000 万吨标准煤 资料来源 : 公开资料整理, 长城证券研究所 全球需求方面, 德国预计基本持平, 意大利装机将达到 4GW 左右 ; 北美装 机容量预计将大幅增加, 中国提前达到 1GW 左右 全球的总需求增长约 20% 表 4: 世界主要光伏国家装机容量预测 ( 单位 :MW) 国家 美国 937 2,073 加拿大 德国 7,251 7,100 意大利 3,577 4,100 法国 比利时 捷克 1, 英国 西班牙 希腊
21 保加利亚 日本 950 1,100 中国 韩国 其它 798 1,779 总计 17,196 20,897 资料来源 : 公开资料整理, 长城证券研究所 受 2010 年全球火爆市场拉动, 各大光伏企业纷纷扩产, 明年从下游组件 到上游多晶硅产量都将全面扩张, 据 IMS 预测 2011 年国内的组件产能可能达 到 30GW 以上 表 5: 我国光伏龙头企业的扩产状况 厂商 扩产环节 09 产能 10 产能 11 产能 10 产能 + 11 产能 + 天威英利 全产业链 600MW 1GW 1.7GW 67% 70% 无锡尚德 组件 1GW 1.4GW 1.8GW 40% 29% 江苏阿特斯 电池 450MW 800MW 1.3GW 78% 63% 江苏林洋 电池 500MW/ 820MW/ 64%/ N/A N/A 硅片 400MW 570MW 43% 天合光能 组件 600MW 950MW 1.5GW 58% 58% 晶澳太阳能 电池 800MW 1.35GW 1.8GW 69% 33% 保利协鑫 多晶硅 - 硅片 1GW 2GW 3.5GW 100% 75% 江西赛维 硅片 1.8GW 2.3GW 2.6GW 28% 13% 825MW/ 1.2GW/ 浙江昱辉硅片 / 组件 135MW 375MW 资料来源 : 公开资料整理, 长城证券研究所表 6: 国内主要光伏上市公司扩产规划公司 1800MW/ 600MW 扩产项目 45%/ 50%/ 178% 60% 航天机电 子公司 3000 吨多晶硅,200MW 电池片,500MW 组件 横店东磁 200MW 硅片,800MW 电池片,300MW 组件 南玻 A 700MW 硅片,700MW 电池片,500MW 组件 特变电工 1500 吨多晶硅,100MW 硅片, 十二五建设 1GW 产能 超日太阳 400MW 电池片 ( 从硅锭 / 硅片到电池片 ),200MW 组件 向日葵 MW 硅片,100MW 电池片和组件 东方日升 300MW 电池片和组件 奥克股份 500MW 硅片 江苏宏宝 300MW 硅片,100MW 组件 拓日新能 200MW 晶体硅组件,150MW 非晶硅组件 ( 全产业链 ) 资料来源 : 公司公告, 长城证券研究所 随着产能释放, 今年各环节供不应求的格局将改变, 尤其是下游组件端, 由于产能释放速度较快, 加上出口主要对象欧洲的光伏需求存不确定性, 降价 压力已经开始显现 由于政策还并未完全明朗, 短期价格还有下降的空间 考 21
22 虑今年释放的产能下游明显大于上游, 相应上游的议价权也会较强, 中下游的 电池片组件厂商一段时间内可能会继续面临两边挤压的不利局面 图 12:2010 年末我国发电装机容量和发电量结构 多晶硅价格走势 1.55 组件价格走势 50 Jul/10 Aug/10 Sep/10 Oct/10 Nov/10Dec/10 Jan/11 Feb/11 资料来源 :Solarzoom, 长城证券研究所 下游厂商中关注垂直一体化且各环节产能匹配较好者 从在美国上市的国 内龙头光伏组件企业看, 英利拥有最为完整的多晶硅到组件的产业链, 天合光 能仅缺乏多晶硅环节, 尚德仅限于电池片和组件, 阿特斯产能则呈倒三角布局 从 2010 年 2 季度来看, 英利 天合毛利率高达 30% 以上, 显著强于尚德 阿 特斯等, 完善的产业链使得成本优势显著, 盈利能力相对稳定 而产业链较完 善者中, 决定企业盈利能力的最重要因素为多晶硅的成本 国内保利协鑫成本 已降至 23 美元 / 公斤,A 股上市公司中南玻目前成本约 38 美元 / 公斤, 冷氢化 改造完成后将降至 25 美元 / 公斤左右, 乐电天威的成本约 43 美元 / 公斤左右 表 7: 在美上市光伏企业 2010 年盈利状况 ( 百万美元 ) 公司 营业收入 净利润 毛利率 无锡尚德 % 英利新能源 % 天合光能 % 晶澳太阳能 % 江苏阿特斯 % 资料来源 : 公司财报, 长城证券研究所 2.4 投资建议 近期光伏板块经历两波反弹, 第一波反弹起源于欧洲节后开工带来的光伏产品全线涨价, 第二波则是日本福岛核事件对光伏 风电等板块带来的冲击 和 1 月 26 日相比, 太阳能发电指数上涨幅度已经达到约 30%, 板块估值达到滚动市盈率 50 倍,11 年市盈率 30 倍的水平 行业基本面上今年的供需不平衡基本成定局, 产品降价趋势已成, 部分企业 ( 尤其是下游企业 ) 业绩压力会较大 但我们认为未来对光伏产业的支持政策可能会超预期 22
23 图 13: 新能源和光伏板块一季度走势图 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 新能源指数沪深 300 太阳能发电指数 资料来源 :wind, 长城证券研究所产业链上下游全面扩张, 各环节竞争日趋激烈的背景下, 光伏配套产业的需求大幅增加, 我们将投资标的依然聚焦于光伏耗材领域 南洋科技 (002389) 南洋科技是我国电容器薄膜主导供应商, 主要产品是聚丙烯电子薄膜产品, 分为 基膜 和 金属化膜 两大类, 是制造薄膜电容器的关键原材料, 主要定位在高端膜产品, 下游主要包括电子 家电 通讯 电力等行业 2010 年 4 月上市, 募集资金净额约 4.8 亿, 募投项目为年产 2,500 吨电容器用超薄型耐高温金属化薄膜 目前项目处于设备安装阶段, 预计 5 月份投产, 我们估计今年达产情况 30%-40%, 明年 70% 以上 未来公司的主要看点在于太阳能背材膜项目和锂电池隔膜项目 太阳能背材膜是太阳能背板的重要材料, 目前大部分依赖进口, 国内只有东材科技和常州裕兴等企业能够量产, 产能约 万吨 公司使用超募资金投资 2.5 万吨太阳能背材膜项目, 目前项目设备已经订购, 投产预计在明年的二季度 考虑国内日益扩张的组件产能, 太阳能背材膜投产后盈利空间巨大 公司还成立子公司投资 1500 万平米锂电池隔膜项目, 预计也在明年投产 ; 同时公司在高端光学膜方面与韩国签订合作意向, 计划未来进行光学膜 偏光片项目的研发, 在高端膜领域还有广大的发展空间 我们预计 年公司 EPS 分别为 元,2012 年太阳能背材膜和锂电池隔膜的投产将使公司迎来业绩爆发 给予公司 推荐 的评级, 短期估值有一定压力, 建议投资者长期关注, 未来如项目进展, 试产之类信息将成为催化剂,2012 年 35 倍市盈率对应股价达 元 产品成熟市场打开后很可能继续扩产, 充分享受行业发展盛宴带来的高速增长 新大新材 (300080) 公司主营产品太阳能晶硅片切割刃料一直处于供不应求状态, 市场份额位 23
24 居全国首位 随着硅片厂商进入扩产期, 太阳能切割刃料需求巨大 公司积极扩产, 预计产能 2010 年底达到 4 万吨, 到 2012 年将达到 6.5 万吨 ; 但我们认为公司产能提前释放的可能性很大,11 年 -12 年产能有望达到 6 万吨和 8 万吨 公司还将建设 8000 吨的半导体晶圆片切割刃料项目, 改善产品结构单一的状况, 并提升公司业务的盈利水平 公司参股了奎屯龙海科技发展公司, 并设立全资子公司布局上游碳化硅专用微粉, 从而保证公司低成本的原材料供应, 这部分材料占到晶硅片切割刃料总成本 90% 左右 子公司项目 1 月试产, 预计二季度建成使用, 从而保障公司切割刃料产品毛利率的稳定 公司的废砂浆回收业务是又一亮点 随着切割刃料和切割液的价格一路攀升, 切割环节厂家不断加大对回收产品的使用量, 再生刃料的使用比例已占到总使用量的 30%-50% 公司是国内晶硅片切割刃料市场的唯一上市公司 行业龙头, 在废砂浆处理方面也具有技术优势 公司主要客户包括赛维 英利 昱辉等国内大厂, 公司与客户更广泛的推进回收产品的使用, 既可以帮助客户处理废液降低成本, 同时也保证自身业务的原料供给, 达到双赢的效果, 从而巩固与客户之间的关系 预计公司 年 EPS 分别为 1.18 元 1.89 元 2.76 元, 维持公司 推荐 的评级 24
25 研究员介绍 : 徐超 : 清华大学工学硕士, 注册国际投资分析师 (CIIA),2007 年加入长城证券, 任电力设备新能源行业分析师 张霖 : 金融学博士生,2007 年加入长城证券, 任电力新能源行业分析师. 熊杰 : 中科院管理学硕士,2010 年加入长城证券, 任新能源行业分析师 研究员承诺 : 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 在执业过程中恪守独立诚信 勤勉尽职 谨慎客观 公平公正的原则, 独立 客观地出具本报告 本报告反映了本人的研究观点, 不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬 长城证券销售交易部 深圳联系人 刘璇 : 从业资格证书编号 :S , , ,liux@cgws.com 北京联系人 韩骁 : 从业资格证书编号 :S , , ,hanxiao@cgws.com 杨洁 : 从业资格证书编号 :S , , ,yangj@cgws.com 上海联系人 王维昌 : 从业资格证书编号 :S , , ,wwc@cgws.com 谢彦蔚 : 从业资格证书编号 :S , , ,xieyw@cgws.com 长城证券研究所投资评级标准 : 25
26 免责声明长城证券有限责任公司 ( 以下简称长城证券 ) 具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格 本报告由长城证券向其机构或个人客户 ( 以下简称客户 ) 提供, 除非另有说明, 所有本报告的版权属于长城证券 未经长城证券事先书面授权许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布, 亦不得作为诉讼 仲裁 传媒及任何单位或个人引用的证明或依据, 不得用于未经允许的其它任何用途 如引用 刊发, 需注明出处为长城证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证信息的准确性或完整性 本报告所载的资料 工具 意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 长城证券在法律允许的情况下可参与 投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易, 或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持 长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无需事先或在获得业务关系后通知客户 长城证券版权所有并保留一切权利 长城证券有限责任公司 长城证券研究所地址 : 深圳市福田区深南大道 6008 号特区报业大厦 16 层邮编 : 传真 : 北京办公地址 : 北京市西城区西直门外大街 112 号阳光大厦 10 层邮编 : 传真 : 网址 : 26
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212 1 4 S1851191 755-82485176 zhengzhenyuan@fcsc.cn 12 3 CNY/USD=6.39 4.. 13. -91. 1. 51. R1 (%) 3.25 R7 (%) 5.32-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 12.31-12.23 2111226 1-11 5.6% (29%) (21.7%) (24.5%)
特高压主题投资分析 Figure 1 特高压投资逻辑 防治 大气 污染 减少化 石能源 消耗 发展清洁能源 能源结 构区域 不均衡 电力需 远距离 传输 最佳方 式 发 特 压 展 高 资料来源 : 世纪证券研究所 Figure 2 能源局在大气污染防治方案中批复的 12 条输电通道 序号 项目名称
中国 A 股市场 证券研究报告 投资品 - 电气设备 特高压大规模建设序幕已拉开 锡盟 - 山东特高压交流线路获批点评 2014 年 7 月 24 日评级 : ( 维持 ) 强于大市 [Table_QuotePic] 行业相对沪深 300 表现 35% 28% 21% 14% 7% 0% -7% -14% 2013/7 2013/10 2014/1 2014/4 电气设备 沪深 300 [Table_Trend]
我国核电已进入了发展的快车道 党中央 国务院非常重视我国的能源建设, 专门制定了核电中长期发展战略目标 走进核电 期刊是中国核电国产化论坛组委会创办了 中国核电信息网 之后, 又推出的报道核电有关文摘性质的平面媒体 在 走进核电 创刊之际, 我们十分荣幸地请到中国工程院院士 核动力资深专家彭士禄特为本刊题写了刊名 温家宝总理主持国务院常务会议制定加强我国核电安全工作有关措施温家宝总理主持国务院常务会议制定加强我国核电安全工作有关措施中国国家核安全局局长李干杰代表
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工矿企业电气工程师手册 P91 例高压网络三相短路计算 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 工矿企业电气工程师手册 P91 例高压网络三相短路计算 菲律宾 BANAOANG 泵站工程 91 运行方式 高压网络三相短路计算 审查者: 校核者: 日期: 日期: 计算者: 日期: 1.网络结构数据 高压网络总数: 12 高压网络节点总数: 7 2.基本数据 2. 1 基准值 基准功率:
图 1: 上网电价政策对我国风电发展的影响 资料来源 :CWEA, 长城证券研究所 表 1: 光伏发电收益率计算 元 /W 资本金比率 40% 组件价格 8.5 自有资金 6400 万元 逆变器 1.3 银行贷款 9600 万元 其它电气设备 2.5 贷款利率 6% 建筑施工等 2.7 年利息 57
长城证券有限责任公司 2008 年证券研究报告 2 季度投资策略报告 电力设备新能源行业 要点 : 上网电价推出, 国内光伏大幕开启 光伏发电上网电价政策通知 点评 事件 :2011 年 8 月 1 日, 发改委发布关于完善太阳能光伏发电上网电价政策的通知, 通知表示, 为规范太阳能光伏发电价格管理, 对非招标太阳能光伏发电项目实行全国统一的标杆上网电价 通知要求,2011 年 7 月 1 日以前核准建设
前言 2011 年 10 月, 发改委核准了 皖南 - 上海 特高压交流输电示范工程, 这是自 晋东南 - 南阳 - 荆门 特高压交流示范工程运行接近 3 年后再次通过核准, 另外国家电网也在 十二五 特高压丏项规划 中也极力推动特高压交流电网特别是 三华环网, 这是否标志着特高压进入建设高潮? 特
Wind 资讯金融情报所 2012 年 6 月 5 日 上海万得信息技术股份有限公司 Shanghai Wind Information Co., Ltd. 地址 Address: 上海市浦东新区福山路 33 号建工大厦 9 楼邮编 Zip: 200120 电话 Tel: (8621) 6888 2280 传真 Fax: (8621) 6888 2281 电邮 Email: sales@wind.com.cn
图 1: 十二五 国网特高压交流规划线路图 图 2: 十二五 国网特高压直流规划线路图 资料来源 : 国家电网, 宏源证券研究所资料来源 : 国家电网, 宏源证券研究所 从国网交流具体线路上来看, 总建设长度约为 11048km( 扣除晋东南 - 荆门示范线路 ), 约 40 座变电站 / 开关站
/ 电力设备行业 2011 年 12 月 17 日 扩建线路投运, 特高压交流提速 增持维持 事件 : 12 月 16 日, 由国家电网公司承建的 1000 千伏晋东南 -- 南阳 -- 荆门特高压交流试验示范工程扩建工程正式投产, 单回线路输送能力达到 500 万千瓦, 成为世界上运行电压最高 输电能力最强 技术水平最先进的交流输电工程 该特高压交流扩建工程由国家发改委于 2010 年 12 月
包 22 江苏省 包 23 山东电力集团公司 河北省 山西省 湖北省 湖南省 平高东芝 ( 廊坊 ) 避雷器有限公司 包 24 黑龙江省电力有限公司 四川省 重庆市 安徽省 湖北省 湖南省 浙江省电 南阳金冠电气有限公司 力公司 包 25 冀北电力有限公司 包 26 江西省 西安西电避雷器有限责任公
国家电网公司输变电项目 2017 年第二次变电设备 ( 含电缆 ) 招标采购避雷器及支柱绝缘子中标公告 国家电网公司输变电项目 2017 年第二次变电设备 ( 含电缆 ) 招标采购 避雷器及支柱绝缘子 ( 招标编号 :0711-17OTL00811025) 中标候选人公示活动已经结束 现将中标人名单公告如下 国家电网公司输变电项目 2017 年第二次变电设备 ( 含电缆 ) 招标采购 避雷器及支柱绝缘子中标人名单
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证券研究报告 / 2014 年 10 月 22 日 特高压 : 大幕拉开 30 余条线路待建增持维持 投资要点 : 特高压审批在今年获得重大突破, 开始进入大规模建设阶段 继能源局 四交五直 之后, 国网又提出新的 五交五直 特高压规划, 将逐步形成特高压交直流同步协调发展的电网架构 报告摘要 : 特高压是我国实施能源结构调整的重要一环 我国能源结构调整主要体现在 : 在消费端提高电能占比, 在供给端提高清洁能源占比
<4D F736F F D20C9BDCEF7D6A4C8AFA3BAD0D0D2B5D4C2B1A82DCCD8B8DFD1B9D7A8CCE22DA1AA20CFEACFB8D2B5BCA8BCB0B9C0D6B5B2E2CBE3A3ACC1BFBBAFD6D0B0D1CED5CDB6D7CABBFABBE1A3A8BFB4BAC3A3A9202D20C1BAD3F1C3B72E646F63>
电力设备及新能源专题月报 特高压专题 详细业绩及估值测算, 量化中把握投资机会 2011 年 1 月 10 日证券研究报告 : 行业月报 / 专题研究 一年来电力设备走势图 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 09-07 09-08 09-09 09-10 09-11 09-12 10-01 10-02 10-03 10-04 10-05 10-06 电气设备 ( 申万
<4D F736F F D20B9FAB1EACEAFD7DBBACF3739BAC5A3A8B9D8D3DAD3A1B7A2A1B6B1EAD7BCBBAFCAC2D2B5B7A2D5B9A1B0CAAEB6FECEE5A1B1B9E6BBAEA1B7B5C4CDA8D6AAA3A9>
标准化事业发展 十二五 规划 〇 目 录 一 发展环境 1 2 二 指导思想和发展目标 ( 一 ) 指导思想 3 ( 二 ) 发展目标 4 三 推进现代农业标准化进程 5 6 四 提升制造业标准化水平 7 五 拓展服务业标准化领域 8 ( 一 ) 生产性服务业 9 10 ( 二 ) 生活性服务业 六 加强能源资源环境标准化工作 ( 一 ) 能源生产与利用 11 ( 二 ) 资源开发与综合利用 ( 三
bp.com/statisticalreview #BPstats 1 2 3 4 5 # 6 () 150 120 160 140 120 90 100 80 60 60 40 30 20 0 85 90 95 00 05 10 15 0 2.5 47.3 7.6 3.0 55.0 8.1 9.1 12.5 6.4 3.5 58.9 10.1 14.0 11.3 16.3 7.4 7.5 19.4
况伟大 本文在住房存量调整模型基础上 考察了预期和投机对房价影响 理性预 期模型表明 理性预期房价越高 投机越盛 房价波动越大 适应性预期模型表明 当消费 性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越小 当投机性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越大 本文对中国 个大中城市 年数据的实证结果表明 预期及 其投机对中国城市房价波动都具有较强的解释力 研究发现 经济基本面对房价波动影 响大于预期和投机 但这并不意味着个别城市房价变动不是由预期和投机决定的
短期来看,4 季度光伏工程进入验收 确认收入阶段, 今年光伏业务应该能保平 海外工程业务将是未来亮点 : 今年国内市场不景气的情况下, 公司坚持 走出去 的战略, 在海外工程方面取得了较大进展, 尤其是吉尔吉斯斯坦 赞比亚等地的业务增幅较大, 预计明后年会在业绩上有所体现 公司的海外工程业务主要以发
11-11 11-12 12-01 12-02 12-03 12-04 12-05 12-06 12-07 12-08 12-09 12-10 电力设备行业公司调研简报 2012 年 11 月 30 日 证券研究报告 分析师 桂方晓 021-61683506 执业证书编号 S1070511070001 熊杰 010-88366060-8838 执业证书编号 S1070512110002 联系人 沈成
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LOGO 如何认识中国电力的发展 中国电力企业联合会统计信息部薛静 2011.7.1 www.themegallery.com 主要内容 十一五 期间电力发展主要特征 2011 年电力供需形势 十二五 电力投资发展趋势 十一五 期间电力工业发展的主要特征 重化工业用电拉动了电力消费继续保持较高增长 电力供应能力进一步增强, 但有效能力增速开始小于消费增速 装机布局向西部转移 装机结构中火电有所下降,
36 SQ2016YFHZ 能源相关方向组 7 月 17 日 ( 星期一 ) 黑龙江 2 11:20-11:55 37 SQ2016YFHZ 能源相关方向组 7 月 17 日 ( 星期一 ) 广东 2 13:00-13:35 38 SQ2016YFHZ 能源相关方
项目序号 重点研发计划视频评审战略性国际科技创新合作重点专项答辩项目信息 项目编号分组名称答辩日期答辩地点答辩时间 1 SQ2016YFHZ020873 城镇化与公共安全相关方向组 7 月 17 日 ( 星期一 ) 黑龙江 1 9:00-9:35 2 SQ2016YFHZ021362 城镇化与公共安全相关方向组 7 月 17 日 ( 星期一 ) 江苏 1 9:35-10:10 3 SQ2016YFHZ021367
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投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
SB 系列 / C-Link 产品特点 引用标准 : IEC 结构 : 金属化聚丙烯膜结构 封装 : 塑料外壳 ( UL94 V-0), 树脂填充 电气特性 工作温度 : - 40 至 C 范围 : 1.0 至 150μF 额定电压 : 700 至 1100 VC 偏差 :
SA 系列 / C-Link 产品特点 引用标准 : IEC 61071 结构 : 金属化聚丙烯膜结构 封装 : 聚酯胶带, 树脂填充 电气特性 工作温度 : - 40 至 + 85 C 范围 : 15 至 500μF 额定电压 : 500 至 1100 VC 偏差 : ± 5%, ± 10% 损耗因素 : 2 10-3 @100z 20±5 C 预期寿命 : 100,000 小时 @Un, 70
01 02 Economy Society Environment 03 04 1974-1976 1987-1992 2000-2002 2010-2012 1980-1985 1993 2003-2009 2014-05 06 2014/8/15 2014/10/16 2014/10/29 2014/12/2 2015/1/6 07 08 09 10 11 12 01 300 287.15 287.05
安徽 专业 科类 最高分 最低分 专业 科类 最高分 最低分 社会学 理 哲学 文 网络与新媒体 理 社会学 文 公共事业管理 理 翻译 文 经济学 理 网络与新媒体 文
安徽 社会学 理 636 636 哲学 文 635 635 网络与新媒体 理 638 638 社会学 文 634 634 公共事业管理 理 636 636 翻译 文 636 636 经济学 理 638 638 网络与新媒体 文 634 634 国际商务 理 637 635 工商管理 文 636 636 行政管理 理 635 635 国际商务 文 635 635 信息管理与信息系统 ( 法治信息管理方向
2011 年电网间电量交换情况 亿千瓦时 MWh 华北从东北净进口电量 ,045,670 华北从西北净进口电量 ,697,020 华中从华北净进口电量 ,154,580 华东从华中净进口电量 ,792,550 阳城送
2013 年电网基准线排放因子 (2011 2013 三年加权平均排放因子 ) tco2/mwh 华北电网 1.0416 东北电网 1.1291 华东电网 0.8112 华中电网 0.9515 西北电网 0.9457 南方电网 0.8959 2011 年电网间电量交换情况 亿千瓦时 MWh 华北从东北净进口电量 100.4567 10,045,670 华北从西北净进口电量 256.9702 25,697,020
航班时间 :2015/2/1-2015/2/20 航班时间 :2015/2/ /3/5 单程促销里程舱位始发地到达地始发地到达地 ( 公里 ) 鞍山 北京 北京 鞍山 经济舱 3000 鞍山 北京 北京 鞍山 公务舱 6000 鞍山 北京 北京 鞍山 明珠经济舱 3500 鞍山 北京 北
航班时间 :2015/2/1-2015/2/20 航班时间 :2015/2/19-2015/3/5 单程促销里程舱位始发地到达地始发地到达地 ( 公里 ) 鞍山 北京 北京 鞍山 经济舱 3000 鞍山 北京 北京 鞍山 公务舱 6000 鞍山 北京 北京 鞍山 明珠经济舱 3500 鞍山 北京 北京 鞍山 头等舱 7500 鞍山 广州 广州 鞍山 经济舱 7500 鞍山 广州 广州 鞍山 公务舱
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北京圣莱特商贸有限公司 中国 北京 新型产品 XYZ 20A 颜色 黑色 尺寸 210*180*130mm 功能参数 1 使用高转换效率单晶硅片 太阳能转换效率高达16%以上 2 太阳能电池板规格 10W 3 充电器内置高容量可充电电池 20AH 4 输出电压 220V 5 用交流适配器给充电器内置电池充电时间 5小时 (6) 太阳能给充电器内置电池充电时间 20小时
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
国网山东 2017 年第一批电网物资协议库存 SD17-XYKC-ZB001 10kV 电力电缆 ( 包 7) 河北省质量技术监督局 B 国网山东 2017 年第一批电网物资协议库存 SD17-XYKC-ZB001 10kV 电
附件 1: 质检系统 12365 平台 物价系统 12358 平台及工商系统网上投诉平台受理监督提示项目一览表 日期 招标项目 招标编号 标段名称 提示对象 受理编号 2017-5-8 大唐 2016 年第二阶段第十八批 JCPS-CWEME2016-NDDL001-031 6-35kV 电力电缆 ( 包 31) 北京市质量技术监督局 B201705081143435135 2017-5-8 大唐
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OO 08 08 08 08 2 3 4 5 1. 07 07 07 6 7 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6 1.8 Jan-00 Jun-00 Nov-00 Apr-01 01 Feb-02 Jul-02 Dec-02 03 Oct-03 Mar-04 Aug-04 Jan-05 Jun-05 Nov-05 Apr-06 06 Feb-07 Jul-07 1. 5
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
公务员版 B 河北 公务员版 B 河北 公务员版 C 河北 公务员版 C 河北 公务员版 C 河北
操作代码 问卷编号 问卷类型 调查地 ( 省 / 直辖市 / 自治区 ) 访问员编号 2013202305 10101 公务员版 A 北京 101 2013202305 10102 公务员版 A 北京 101 2013202305 10103 公务员版 A 北京 101 2013202305 10104 公务员版 B 北京 101 2013202305 10105 公务员版 B 北京 101 2013202305
目录 一 特高压是我国电网建设的必然之选... 4 ( 一 ) 首先, 电网建设要跟上电力建设的步伐... 4 ( 二 ) 其次, 我国能源分布特点决定... 4 ( 三 ) 特高压的争议围绕经济性 技术瓶颈与安全性等展开... 5 二 特高压建设进度 : 稳步推进中... 6 ( 一 ) 已建成线
电力设备行业深度报告 2012 年 05 月 31 日 特高压 : 十二五电网投资亮点 推荐维持 投资要点 : 从能源需求 自主技术装备制造角度看特高压是电网建设必然之选 按照国网规划及我们判断, 特高压交直流今后四年投资将达 3000 亿元 今后 3~4 年进入建设高峰期, 重点推荐平高电气与许继电气 特高压是 十二五 电网投资重要增量 我们认为今年下半年乃至 十 二五 期间电网投资的结构性机会中,
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... 1... 1... 3... 4... 6... 6... 6... 8... 8... 9... 10... 12... 12... 12... 14... 14... 15... 15... 15... 16... 18... 18... 18... 20... 22... 23 I ... 25... 26... 27... 28... 30... 30... 31... 33...
公共事业管理 理 政治学与行政学 文 国际政治 理 法学 ( 涉外法律人才培养模式实验班 ) 文 法学 ( 涉外法律人才培养模式实验班 ) 理 社会工作 文 德语 理 英语 文 628 6
安徽 社会学 理 606 606 哲学 文 610 610 网络与新媒体 理 607 607 社会学 文 610 610 公共事业管理 理 606 606 翻译 文 611 611 经济学 理 611 611 网络与新媒体 文 611 611 国际商务 理 609 606 工商管理 文 612 612 行政管理 理 609 609 国际商务 文 611 611 信息管理与信息系统 ( 法治信息管理方向
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
中国社会科学 年第 期,,. % 1,,,. %,. % 2,, %, ;,,,, 3,,,, 4 ( ) ( ) ( ) (),, %, 5,,,,,,,,, 1 :,, ://.. / / - / /., 2 :,, 3 :, 4,,, 5 ( ),,, ( ),, ( ), ( ), ( );
近年来农民工的经济状况和社会态度 李培林李炜 : 改革开放 年来, 农民工作为中国产业工人的组成部分, 成为支撑中国经济持续快速增长的重要力量 基于 年和 年 中国社会状况综合调查 的数据, 对近年来 特别是在国际金融危机背景下农民工的经济状况和社会态度进行分析, 结果显示, 年数据反映出农民工在收入水平较低 劳动强度较高的情况下, 却保持着较为积极的社会态度 ; 近两年的新变化是, 农民工的收入水平和社会保障水平都有了显著的提高,
省份 科类 本一线 出档线 人数 最高分 最低分 平均分 理 青海 文 理 山东 文 理
厦门大学 2006 年普高招生分省分专业录取分数统计表 省份 科类 本一线 出档线 人数 最高分 最低分 平均分 文 573 600 25 638 601 612.7 安徽 理 566 615 74 653 615 630.1 理 ( 国防生 ) 566 596 12 621 596 607.2 北京 文 516 574 24 605 574 586.3 理 528 593 59 646 596 610.7
专 业 最高分最低分一本线最高分最低分一本线最高分最低分一本线 临床医学 ( 5+3 一体化 ) 口腔医学 ( 5+3 一体化 )
目 录 安徽省 1 北京市 2 福建省 3 甘肃省 4 广西壮族自治区 5 贵州省 6 海南省 7 河北省 8 河南省 9 黑龙江省 10 湖北省 11 湖南省 12 吉林省 13 江苏省 14 江西省 15 辽宁省 16 内蒙古自治区 17 宁夏回族自治区 18 山东省 19 山西省 20 陕西省 21 四川省 22 天津市 23 新疆维吾尔自治区 24 云南省 25 浙江省 26 重庆市 27
投资高企 把握3G投资主题
行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 维 持 推 荐 白 酒 行 业 食 品 饮 料 行 业 2016 年 第 21 周 周 报 投 资 摘 要 : 上 周 市 场 表 现 和 下 周 投 资 策 略 上 周 食 品 饮 料 行 业 指 数 下 跌 0.89%, 跑 输 沪 深 300 指 数 1 个 百 分 点 食 品 饮 料 细 分 行 业 1 个 上
数学与应用数学 3 3 物理学 2 2 普通本科 电子信息科学与技术 3 3 俄语 3 3 国际事务与国际关系 3 3 海事管理 4 4 海洋技术 2 2 海洋渔业科学与技术 4 4 海洋资源与环境 2 2 汉语国际教育 3 3 汉语言文学 3 3 化学 2 2 环境工程 3 3 旅游管
海南热带海洋学院 2018 年普通高考招生计划录取数 专业省份 录取数 计划数 本科 4093 4093 安徽 132 132 普通本科 102 102 财务管理 3 3 电子商务 3 3 电子信息科学与技术 3 3 海事管理 3 3 海洋技术 3 3 海洋渔业科学与技术 3 3 海洋资源与环境 2 2 汉语言文学 3 3 化学 2 2 环境工程 4 4 会展经济与管理 3 3 计算机科学与技术 3
省份 批次 文科 重点线出档线最高分最低分平均分录取人数重点线出档线最高分最低分平均分录取人数 备注 山东 本一批 本一批
厦门大学 2007 年本科招生录取分数一览表 省份 批次 文科 重点线出档线最高分最低分平均分 录取人数 重点线出档线最高分最低分平均分 录取人数 备注 北京 本一批 528 562 621 572 591.6 23 531 613 655 613 631.9 52 本一批 574 580 638 584 612 23 545 559 643 594 615 67 非西藏生 广西 源定向西 625
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 3004.92-0.41% 39.67 500.09
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 2805.04-4.76% 62.44 938.17
总量开始减少的欧洲人口形势分析
总量开始减少的欧洲人口形势分析 张善余 彭际作 俞 路 自 世纪 年代以来 欧洲人口增长率持续下降 年人口开始负增长 这无疑是其人口发展的一个转折点 在欧洲各个地区中 东欧是 年以前全球第一个也是仅有的一个人口有所减少的地区 在北欧和西欧地区 如果没有国际移民的净流入 人口增长率也将很低 大约在 年间 预计欧洲所有地区的人口都将出现负增长 由于自然增长率在过去一个世纪乃至未来的变动 欧洲人口已不可逆转地老龄化
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1 2 3 4 5 A 800 700 600 500 400 300 200 100 0-100 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 2006.1-2007.5 A 1986.1-1991.12 6 7 6 27 WIND A 52.67 2007 44 8 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2001-05 2002-02
国内高等医学院校基础医学二级学科评价结果（1）
国内高等校基础医学二级学科竞争力评价简介 北京大学医学图书馆参考国内外各项评价指标体系, 建立了一套基础医学二级学科竞争力评价指标体系 分别从人才队伍 科学研究和教学成果三方面一共涉及 34 项指标, 对全国 39 家校的 12 个基础医学二级学科进行了评价 我们已经连续做了 4 年的评价,2012 年度的评价结果见下表或 http://library.bjmu.edu.cn/ 名 次 2012 年度国内高等校基础医学二级学科评价结果
方正证券季度策略
港澳资讯 68 政策助力引爆特高压和高效电机板块 方正证券研究所 机械行业资深分析师 : 李俭俭执业证书编号 :S1220208100112 TEL:010-68584863 E-mail:lijianjian@foundersc.com 电力设备行业二季度投资策略 投资要点 季度行业投资策略报告 2011.04.01 增持 电气设备行业 联系人 : 姚玮 ( 电力设备行业 ) TEL:010-68584809
北京市招生情况一览表 专业 年份 专业名称 2014 招生计划 最高分 文 2015 最低分 史 平均分 招生计划 最高分 类 文 2016 最低分 史 平均分 招生计划 最高分 类 文 最低分 史 平均分 类 金融学 财政学
北京市招生情况一览表 名称 财政学 国际经济与贸易 市场营销 旅游管理 8 0. 农林经济管理 人力资源管理 化产业管理 法学 0 0 0 法学 经济法方向 0 8 广告学 新闻学 税收学 理 工 理 工 理 0 96 99 管理科学 工程管理 7 信息管理与信息系统 8 8 8 电子商务 7. 工商管理 物流管理 财务管理 7 7 7 金融数学 7 7 7 经济统计学 8 8 8 0 0 0 工
浙江大学学报 人文社会科学版 ６４ 图２ 第 ４３ 卷 ２００５ 年 １ 月至 ２０１０ 年 １２ 月北京市及其各城区实际住房价格 房价的增长速度远远超过租金增长速度 表明 ２００５ ２０１０ 年北京房价的上涨有脱离经济基本 面的迹象 ２００５ ２０１０ 年 实际租金增长平缓 各区实际租金的增长率在 ３２ ６８ 之间 北京市 实际租金的增长率为 ３９ 相比之下 实际住房价格上涨非常明显 各区实际房价的增长率在
<4D F736F F D20CCD8B1E4B5E7B9A4A1AAA1AACCD8B8DFD1B9CEE8CCA8B5C4C1ECCFCED6F7D1DDA3A8D6D5B8E5A3A92E646F63>
公司研究 中国 A 股市场 电力设备行业 Electric Power Equipments 2010 年 9 月 9 日 市场数据 2010 年 9 月 8 日 当前价格 ( 元 ) 17.94 52 周价格区间 ( 元 ) 13.58 26.12 总市值 ( 百万 ) 36371 特变电工 (600089) 特高压舞台的领衔主演评级 : 增持 输变电业务依然是公司发展的主要依靠和动力 公司今年
旅游管理 3 电气自动化技术 3 酒店管理 3 智能控制技术 4 计算机网络技术 2 供热通风与空调工程技术 2 电子信息工程技术 2 汽车检测与维修技术 2 物联网应用技术 2 汽车营销与服务 2 会计 3 软件技术 2 财务管理 2 计算机网络技术 2 金融管理 2 电子信息工程技术 2 工商企
广西普通高招计划 商务英语 2 机电一体化技术 2 商务日语 2 工业机器人技术 2 酒店管理 2 智能控制技术 2 电气自动化技术 2 汽车检测与维修技术 2 软件技术 2 汽车电子技术 2 物联网应用技术 2 软件技术 2 数控技术 4 计算机网络技术 2 会计 2 电子信息工程技术 2 财务管理 2 机械制造与自动化 2 工商企业管理 2 模具设计与制造 4 物流管理 2 材料成型与控制技术
山西省 丙酸氟替卡松乳膏 15g:7.5mg 山西省 石辛含片 0.6g*8 片 山西省 喷昔洛韦乳膏 10g:0.1g 山西省 盐酸洛美沙星乳膏 20g:60mg 山西省 盐酸特比萘芬片 0.125g*6 片 山西省 替硝唑片 0.5g*8 片 山西省 罗红霉素胶囊 0.15g*12 粒 山西省
省份 中标报价品种信息 规格 北京市 石辛含片 0.6g*8 片 北京市 喷昔洛韦乳膏 10g:0.1g 北京市 辛伐他汀片 ( 薄膜衣 ) 10mg*10 片 北京市 丙酸氟替卡松乳膏 15g:7.5mg 北京市 阿奇霉素分散片 0.25g*6 片 北京市 苯磺酸氨氯地平片 5mg*14 片 北京市 糠酸莫米松乳膏 10g:10mg 北京市 丁酸氢化可的松乳膏 20g:20mg 北京市 盐酸特比萘芬乳膏
厦门大学 2010 年本科招生分省录取情况统计 省份 科类 本一线出档线最高分 最低分 平均分 安徽 文史 理工 北京 文史 理工
厦门大学 2010 年本科招生分省录取情况统计 省份 科类 本一线出档线最高分 最低分 平均分 安徽 文史 573 624 631 624 627.9 理工 562 634 655 634 640.7 北京 文史 524 567 620 567 592.5 理工 494 583 648 587 609.3 福建 文史 557 594 622 594 603.5 理工 539 602 650 602
中国矿业大学 徐州 本文根据徐州市在 年的 与货运量的数据 实证分析了徐州物流业与经济 增长之间的数量依存关系 并定量测算了物流业对经济增长的贡献 研究结果表明 从总体上看 徐州物 流业对经济增长有明显的促进作用 同时 物流业对城市经济增长也具有不同的阶段特征 年 徐州城市经济增长速度快于物流业发展速度 物流业的发展拉动了经济的增长 年 徐州 城市经济增长速度慢于物流业发展速度 物流对经济的拉动作用不够明显
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中国获取全球石油资源的战略选择 孙学峰 王海滨 大国获得海外石油权益的基本目标是希望能够顺利进入 分 享石油资源 理想目标则是能够逐步稳定 扩大既有的石油开采权益 大国 分享石油资源的关键在于能否有效降低竞争对手 包括先进入国家和其他后 进入国家 的抵制 争取资源拥有国的支持 从中国能源外交的实践来看 有 限分流是成功分享海外石油权益最为重要的战略 而有效化解竞争对手干扰的 主要策略包括限制收益和借助矛盾
盈利预测 考虑到公司在高级医药中间体领域的潜在的高增长性, 我们调高公司 11 和 12 年业绩至 0.92 元和 1.34 元, 暂引入 13 年业绩至 1.56 元 ( 不考虑公司医药中间体新产品的投产及原料药产品的投产, 未来将适时作出调整 ) 当前股价对应市盈率分别为 37 倍 26 倍和
GREATWALL SECURITIES CO.LTD 证券研究报告 石油化工行业年报点评 要点 : 未来盈利提升是大概率事件, 医药领域多看点 报告日期 :2011 年 4 月 12 日 分析师 王刚 (86-10) 88366060-8867 wanggang@cgws.com 执业证书编号 :S1070210020006 业绩略低于预期 公司 2010 年实现营收 6.78 亿, 同比增长 57.21%;
Microsoft Word - 分布式能源发展模式和经营管理方式研究 总报告 docx
Funded by Energy Foundation China Distributed Power Generation A Study on Development Modes and Operation Management Methods 2013 9 G- 1205-16206 Grant Number G- 1205-16206 2012 5 31-2013 6 01 Grant period
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股 票 研 究 公 司 调 研 报 告 冀 东 水 泥 (000401) 度 过 寒 冬 即 是 春 : 短 期 阶 段 行 情 长 期 左 侧 买 点 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.co 本 报 告 导 读 : 2010 年 公 司 产 能 将 由 目 前 6000 万 吨 增 加 至 1 亿 吨 左 右, 为 行 业 内 增 速 最 快 公 司 2010-11
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涂正革 肖 耿 本文根据中国 个省市地区 年规模以上工业企业投入 产出和污染排放数据 构建环境生产前沿函数模型 解析中国工业增长的源泉 特别是环境管制和产业环境结构变化对工业增长模式转变的影响 研究发现 现阶段中国工业快速增长的同时 污染排放总体上增长缓慢 环境全要素生产率已成为中国工业高速增长 污染减少的核心动力 环境管制对中国工业增长尚未起到实质性抑制作用 产业环境结构优化对经济增长 污染减少的贡献日益增大
National and Provincial Life Tables Derived from China’s 2000 Census Data
National and Provincial Life Tables Derived from China s 2000 Census Data Yong Cai Department of Sociology University of Utah Salt Lake City, UT 84112-0250 yong.cai@soc.utah.edu Feburay 21, 2005 Data available
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孙文凯 肖 耿 杨秀科 本文通过对中国 美国和日本资本回报率及其影响因素的计算 认为 中国居高不下的投资率是由于中国具有非常可观的投资回报 由于中国资本回报率显著高于其他大国 因此带来了 的较快速增长 三国资本回报率在过去三十年尚未出现收敛 这意味着投资率差异会持续 将持续涌入中国 资本回报率受经济周期影响 长期资本回报率遵从一个递减的趋势 由于中国的劳动者份额及资本 产出比仍处于较低的水平 中国的高资本回报率将会维持相当长一段时间
文字作品三等奖 瞭
保护长江生态 最后的机会 中科院院士曹文宣谈长江生态系统 瞭望东方周刊社 吴 铭 导语 为了一些经济利 益 把国家的水域资源破坏 掉 这是非常严重的问题 在今天的中国 水利 工程专家同生态专家似乎 已经成了天然的 敌人 2013 年有关 长江生态系 统崩溃 的问题 再次引 发了这种对峙 长江 作为中国和亚 洲第一大河 哺育了中华 民族 而对长江的开发也 在近年达到高峰 除了三 峡 南水北调等大型工程
行业更新 目录 1. 四交二直 相继落地, 特高压建设迎来新常态 发展大容量远距离输电已成共识, 特高压建设提速的信号明确 四交二直 特高压工程相继核准, 特高压建设加速发展 国家电网规划 五交八直, 特高压建设迎来新常态
股票研究 电气设备 [Table_Title] 2015.07.16 特高压建设新常态, 迎第二轮提速 [Table_Invest] 评级 : 上次评级 : 增持 增持 行业更新 证券研究报告 谷琦彬 ( 分析师 ) 张舒 ( 研究助理 ) 洪荣华 ( 分析师 ) 010-59312711 010-59312860 021-38675854 guqibin@gtjas.com zhangshu@gtjas.com
特高压交流输电技术专利分析 1 引言 我国一次能源基地和用电负荷中心呈 逆向 分布,76% 的煤炭资源在北部和西北部,80% 的水能资源在西南部,90% 的陆地风能在西北 东北和华北北部, 太阳能年日照超过 3000 小时的地区主要在西部, 而 70% 以上的能源需求则集中在我国沿海 京津唐和中部地
情报工程 ISSN: 2095-915X TECHNOLOGY INTELLIGENCE ENGINEERING 情报工程第 1 卷第 5 期第 1 卷第 5 基于专利期 2015 自主学习形势下信息素养教育网络资源分析 IPC 年 10 分类号的技术竞争对象的群组分析方法月 ISSN: 2095-915X 92-100 2015 年 10 月 Vol.1 No.5 美国基金动向 92-100 Oct
输配电及控制行业行业点评
2015 年 12 月 17 日 输配电及控制行业 2015 年日常报告 证券研究报告 评级 : 增持维持评级行业点评 苏广宁 联系人 (8621)61620766 suguangning@gjzq.com.cn 张帅 分析师 SAC 执业编号 :S1130511030009 (8621)60230213 zhangshuai@gjzq.com.cn 主设备第一次全面国产化! 直流特高压中标点评 事件
文章题目
2007 2006.12 1 1. 2. 3. 2 3 25.8 (1-3Q2006) 42 (1-3Q2006) 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 1-3Q2006-10% 0% 10% 20%
%!
黑龙江社会科学 李春玲 经济改革以来 随着中国经济稳定发展 一个被称之为中产阶级! 的社会群体逐步增长 尤其 自本世纪开始以来 由于连续多年的高速经济增长和城市化的迅速推进以及物质文化水平的提高 中产人群 数量增长更为明显 它已成为一个具有相当规模并有极大社会影响的社会群体 不过 中国社会目前还是以农民和工人占绝大多数的社会结构 要发展成为以中产阶级为主体的社会还需要一个相当长的时期 另外 作为一个正在形成的社会阶层
2013 Fourth
2013 3 H5N1 附件 1: 2013 年 3 月全国 ( 鸡 ) 高致病性禽流感监测情况汇总表 省份 种畜商品代饲散养交易屠宰野鸟栖其非禽场养场户户市场场息地它 北京 15 130 240 6990 6846 97.94 815 天津 38 20 2225 2076 93.3 70 河北 66 598 337 2 16895 15750 93.22 245 山西 26 543 237 11250
2 图 1 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 收 入 结 构 图 2 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 毛 利 结 构 印 染 加 工 10.8% 其 他 4.8% 丝 织 品 17.2% 印 染 加 工 7.8% 其 他 4.4% 丝 织 品 19.1% 涤 纶 长 丝 6
买 入 维 持 上 市 公 司 年 报 点 评 新 民 科 技 (002127) 证 券 研 究 报 告 化 工 - 基 础 化 工 材 料 与 制 品 2011 年 3 月 15 日 2010 年 业 绩 符 合 预 期, 增 发 项 目 投 产 在 即 基 础 化 工 行 业 分 析 师 : 曹 小 飞 SAC 执 业 证 书 编 号 :S08500210070006 caoxf@htsec.com
IV
01 IV www.ghub.org/cfc/mining2014 www.ghub.org/cfc_en/mining2014 03 04 06 06 06 09 10 14 15 15 16 16 16 17 18 19 26 28 28 29 29 31 35 36 案例分析 : 简介 案例一紫金矿业集团中国紫金山金铜矿和秘鲁 Rio Blanco 铜矿 案例二五矿资源有限公司 (MMG) 老挝
虑 到 我 国 仍 处 于 工 业 化 的 中 后 期 阶 段, 产 业 结 构 升 级 深 化 改 革 将 对 未 来 用 电 需 求 量 提 供 了 一 定 支 撑 目 前 尽 管 我 国 宏 观 经 济 增 速 依 旧 疲 软, 社 会 用 电 增 速 下 滑, 但 电 气 设 备 行 业 作
电 气 设 备 行 业 2016 年 第 一 季 度 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 余 海 微 电 气 设 备 行 业 与 固 定 资 产 投 资 关 系 较 为 密 切, 目 前 尽 管 我 国 宏 观 经 济 表 现 依 旧 疲 软, 社 会 用 电 增 速 下 滑, 但 电 气 设 备 行 业 作 为 国 家 拉 动 内 需 的 基 建 投 资
抗日战争研究 年第 期
郭洪茂 满铁是日本推行大陆扩张政策的产物 铁路在满铁经营中始终占有突出重要的地位 九一八事变后 满铁铁路运输业务不断膨胀 铁路工人数量也迅速增大 但随着日本侵华战争的不断扩大 尤其七七事变以后 满铁铁路运输日益紧张 劳动力供求矛盾也不断加剧 铁路劳动力严重不足 从业员素质下降 铁路事故增多 战时经济日趋窘迫 在这种形势下 满铁庞大的铁路交通运输体系赖以运转和经营的广大铁路工人 一方面在自身素质不断恶化条件下肩负着日益沉重的运输劳务
Contents
2017 Contents Contents 噁 Contents Contents 能源化工 .. Dalian Institute of Chemical Physics,Chinese Academy of Sciences.. .. Dalian Institute of Chemical Physics,Chinese Academy of Sciences.. .. Dalian Institute
行 业 研 究 证 券 行 业 周 报 1 1. 行 业 一 周 走 势 上 周 (214.3.3-214.3.7, 下 同 ) 沪 深 3 下 降.49%, 券 商 行 业 下 降 2.36%, 跑 输 大 盘 上 市 券 商 中 太 平 洋 上 涨 1.2%, 涨 幅 最 大 ; 广 发 证 券
市 场 表 现 增 持 维 持 4% 券 商 沪 深 3 3% 行 业 研 究 国 金 证 券 手 机 版 佣 金 宝 上 线 证 券 行 业 周 报 (214.3.3-214.3.7) 证 券 研 究 报 告 证 券 信 托 行 业 214 年 3 月 1 日 2% 1% % -1% -2% -3% 11-8 11-1 11-12 12-2 12-4 12-6 12-8 12-1 12-12 13-2
中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2
第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 106 2014 年 12 月 3 日 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 1 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2 第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 3 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 图 1 2008 年金融危机前后拉美和加勒比地区出口贸易增幅对比 ( 单位 :%) -23 世界
安徽 北京 表 3 天津师范大学 2018 年艺术本科各专业录取情况统计表 专业或方向 计划数 录取人数 文化 录取分数线 综合成绩 环境设计不分 服装与服饰设计不分 戏剧影视文学不分 7 7 广播电视编导不分 舞蹈学 ( 国标舞方向
安徽 北京 表 3 天津师范大学 2018 年艺术本科各录取情况统计表 环境设计不分 4 4 547.96 服装与服饰设计不分 3 3 535.4 戏剧影视文学不分 7 7 广播电视编导不分 5 5 525 舞蹈学 ( 国标舞方向 ) 不分 9 9 508 省级统 ( 联 ) 考 非一志愿 524 合格 222.66 舞蹈学 ( 民族舞等方向 ) 不分 4 4 147.01 表演不分 6 6 236.85
欧盟与欧盟属下的民族国家 刘 泓 本文试图从民族学与人类学的角度审视欧洲人从分散走向联合的步伐 剖析作为新型人们共同体的欧盟的权力 属性与组织功能 阐释欧盟属下民族国家的发展状况 研讨人们共同体的未来发展方向 文章认为 建立欧盟是欧洲人的一种理性选择 欧盟是一个兼有超国家政治成分和政府间政治成分的区域性人们共同体 欧盟的超国家机构服务于跨国社会的利益 致力于超国家的治理 其成员国政府的长期利益将日益屈服于跨国社会的长期利益
1 1 2 套 25MW 发 电 机 组 2 1 套 25MW 发 电 机 组 3 3 套 16MW 发 电 机 组 4 1 套 10MW 发 电 机 组 5 1#( 烧 结 ) 2 套 12MW 发 电 机 组 6 2#( 炼 钢 轧 钢 ) 2 套 9MW 发 电 机 组 7 3#( 炼 钢 轧 钢 ) 1 套 6MW 发 电 机 组 2 8 9 10 CCPP CCPP CCPP 2(28.5+25MW)
国家电网公司 2017 年 四统一 四规范 自动化类装置集中检测合格产品公告 电力工业电力系统自动化设备质量检验测试中心 2017 年 7 月 1 日 国家电网公司 2017 年 四统一 四规范 自动化类装置集中检测送检装置包括测控装置 同步相量测量装置 网络报文记录分析装置 时间同步装置 数据通信
国家电网公司 2017 年 四统一 四规范 自动化类装置集中检测合格产品公告 电力工业电力系统自动化设备质量检验测试中心 2017 年 7 月 1 日 国家电网公司 2017 年 四统一 四规范 自动化类装置集中检测送检装置包括 同步相量测量装置 网络报文记录分析装置 时间同步装置 通过检测的装置清单如下 : 1. 北京四方继保自动化股份有限公司 1 间隔测控 CSI-200F-DA-1 北京四方继保自动化股份有限公司
第28号令
承装 ( 修 试 ) 电力设施许可证申请条件 第一章承装类承装 ( 修 试 ) 电力设施许可证申请条件第一条承装类承装 ( 修 试 ) 电力设施许可证等级分为一级 二级 三级 四级和五级 第二条取得一级承装类承装 ( 修 试 ) 电力设施许可证的, 可以从事所有电压等级电力设施的安装活动 申请人应当具备下列条件 : ( 二 ) 注册资本 净资产 6000 万元以上 ; ( 三 ) 最近 3 年内承担过下列第
印度崛起对中国地缘政治的影响
年第 期 刘少华 高祖吉 印度是继中国之后又一个迅速崛起的国家 印度崛起对地区和世界地缘政治格局产生了巨大的影响 对中国的影响更是全方位的 印度崛起在一定程度上制约了中国在东南亚的影响力 也增添了解决南海问题的变数 加大了中印边境问题解决的难度 影响中国在中亚的发展 对中国的印度洋航线和南亚战略利益产生不利影响 印度崛起是中国面临的新挑战 印度崛起 地缘政治 影响 印度崛起对中国地缘政治的影响 年第
有限公 河北省电力公 包 15 北京市电力公 包 16 北京市电力公长缆电工科技股份有限公 包 17 福建省电力有限公杭州华新电力线缆有限公 包 18 福建省电力有限公青岛汉缆股份有限公 包 19 福建省电力有限公江苏亨通高压海缆有限公 包 20 福建省电力有限公上海上缆藤仓电缆有限公 包 21 福
国家电网公输变电项目 2017 年第二次变电设备 ( 含电缆 ) 招标采购电力电缆中标公告 国家电网公输变电项目 2017 年第二次变电设备 ( 含电缆 ) 招标采购 电力电缆 ( 招标编号 :0711-17OTL00811035) 中标候选人公示活动已经结束 现将中标人名单公告如下 国家电网公变电项目 2017 年第二次变电设备 ( 含电缆 ) 招标采购 电力电缆中标人名单 包号项目单位中标人 包
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ABOUT CREAT 信誉等级 科锐公司连续被评为国内信誉等级最高的 AAA 级企业 ISO 9001 质量论证体系 2002 年通过了中国新时代认证中心 ISO9001:2000--GB/T19001-2000 质量体系认证 2006 年通过了北京新世纪认证中心 ISO9001:2000--GB/T19001-2000 质量体系认证 2008 年通过了北京新世纪认证中心 ISO9001:2000--GB/T19001-2000
省市 科目类别 本一线 初次出档线 最高分 最低分 平均分 录取人数 四川 文史 理工 天津 文史 理工
厦门大学 2016 年本科招生分省录取情况统计表请点击各省份名称查阅各专业录取情况 注 : 青海省实行非平行志愿填报, 按照原始成绩统计 省市 科目类别 本一线 初次出档线 最高分 最低分 平均分 录取人数 安徽 文史 521 610 621 610 613.62 21 理工 518 636 655 636 640.01 83 北京 文史 583 596 658 596 636.27 15 理工 548
经济社会 全球化与非国家行为体的跨境合作
国外理论动态 年第 期 英 安德列亚斯 比勒尔 著 工力 译 英国诺丁汉大学政治与国际关系学院教授安德列亚斯 比勒尔在 新政治经济学 年第 期上发表题为 劳工和新社会运动反抗欧洲的新自由主义改革 的文章 对本世纪初欧洲工会和非政府组织 为反对欧盟着手对公有经济部门实行私有化而组织的 一场持续 年的联合行动进行专题研究 世纪 年代以来 发达国家的工会在新自由主义经济全球化冲击下处境窘困 劳工问题学者一般认为近年来各国工会运动与社会运动联合行动的趋势
2015–2016年采矿与金属业面临的业务风险
2015 2016 年采矿与金属业面临的业务风险 从后座转到驾驶席 目录 安永采矿与金属业业务风险雷达 1 概要 2 十大业务风险 4 1. 重返增长轨道 9 2. 生产力提高 12 3. 资本获取 14 4. 资源民族主义 16 5. 社会经营许可 20 6. 价格和汇率波动 23 7. 资本项目 26 8. 能源获取 28 9. 网络安全 30 10. 创新 33 商品的主要风险 36 风险雷达图之外
装机容量和发电量也在每年创造新的纪录, 正在步入规模化发展 十二五 期间, 我国风电和光伏电站装机容量均已成为全球最大 未来, 为解决我国可持续发展的能源问题, 新能源行业仍然将扮演最重要的角色 新能源电力行业正成为我国能源结构中的一个重要组成部分, 不仅关系到国家产业结构的优化升级, 更关系到国家
作者 : 艾楠 新能源电力行业分析报告 一 新能源电力行业的发展背景随着世界各国的工业化发展纷纷进入后期, 化石能源发电带来的温室效应和环保问题便会趋于环境和社会的承载极限, 非化石能源发电便逐渐被各个国家重视并被引导发展起来 根据财富证券的研究报告显示, 截至 2012 年, 全球可再生能源的装机容量已经达到了 480GW( 如下图所示 ) 资料来源 : 财富证券鉴于我国在煤炭方面的自然禀赋优异,
张成思 本文运用向量系统下的协整分析方法 针对 年不同生产和消 费阶段的上中下游价格的动态传导特征以及货币因素对不同价格的驱动机制进行分析 研究结果表明 我国上中下游价格存在长期均衡关系 并且上中游价格对下游价格具有显 著动态传递效应 而下游价格对中游价格以及中游价格对上游价格分别存在反向传导的 倒逼机制 另外 货币因素对上游价格的动态驱动效果最为显著 但并没有直接作用于下 游价格 因此 虽然货币政策的现时变化可能在一段时间内不会直接反映在下游居民消费价格的变化上
1. 发 行 情 况 格 力 地 产 于 2014 年 12 月 25 日 发 行 9.8 亿 元 可 转 债 其 中, 原 股 东 优 先 配 售 2.1225 亿 元 (21.225 万 手 ), 占 本 次 发 行 总 量 的 21.66% 网 上 向 一 般 社 会 公 众 投 资 者 发
衍 生 品 市 场 衍 生 品 市 场 转 债 研 究 转 债 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 转 债 定 价 报 告 2015 年 1 月 11 日 格 力 转 债 (110030) 上 市 定 价 分 析 公 司 资 料 : 转 债 条 款 : 发 行 日 到 期 日 期 限 转 股 期 限 起 始 转 股 日 发 行 规 模 净 利 润 2014-12-25 2019-12-24
Microsoft Word 年9号总27号.doc
风电 光伏发电情况监管报告 二 一一年一月 为贯彻落实科学发展观, 全面掌握风电 光伏发电相关情况, 促进其协调 健康 可持续发展, 根据 可再生能源法 和 电网企业全额收购可再生能源电量监管办法 ( 电监会 25 号令 ),2010 年 7~ 10 月, 国家电监会组织各派出机构在全国范围内开展了风电 光伏发电并网接入情况的专项调查 在此基础上, 结合日常监管工作情况形成本报告 调查工作分企业自查和重点调查两个阶段
年第 期
年第 期 马 艳 劳动生产率 商品价值量 理论假定 新的释义 劳动生产率与单位商品价值量反向变动关系是经典马克思主义劳动价值理论的一个重要命题 我们将马克思经典 成反比 理论中关于劳动因素做了重新假定 即假定在科技进 步的条件下 伴随劳动客观因素的变化 劳动主观因素也发生同方面的变化 并假设劳动主观 条件的变化幅度大于劳动客观条件的变化幅度 那么 我们就可以获得劳动生产率与商品价值 量之间呈现正向变动趋势的结论
1. 重点工作 : 调整结构 优化网络 促进改革 , 发改委 能源局正式发布 电力发展 十三五 规划 ( 下文简称为 十三五 规划 ), 我们归纳, 十三五 电力行业发展三大重点工作为 调整结构 优化网络 促进改革 (1) 调整电源结构 2015 年, 我国非化石能源装机占比
[Table_MainInfo] 行业研究 / 机械工业 / 电气设备 行业跟踪报告 证券研究报告 2016 年 11 月 09 日 [Table_InvestInfo] 投资评级增持维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] 8470.50 7241.01 6011.52 4782.02 3552.53 电气设备 2323.04 2015/11 2016/2 2016/5 2016/8 资料来源
不对称相互依存与合作型施压 # # ( # ( %
世界政治 年第 期 不对称相互依存与 合作型施压 美国对华战略的策略调整 王 帆! 尽管中美两国间的相互依存度在加深 但保持不对称的相互依存 关系仍是美国对华政策的重点 在不对称相互依存的前提下 美国对中国开始实施了 一种新的合作型施压策略 该策略成为美国对华战略的手段之一 作者分析了在相互 依存条件下美国对华实施合作型施压政策的背景 目的 相关议题和实施手段 并以谷歌事件 哥本哈根气候谈判以及人民币汇率问题这三个案例
Title
/本研究报告仅通过邮件提供给中国对外经济贸易信托投资有限公司中国对外经济贸易信托投资有限公司 (fotic@yahoo.cn) 使用 1 zhaoxiange@sw18.com wangshijie@sw18.com (8621)63295888 259 gaoyuan@sw18.com 99 862163295888 http://www.sw18.com 本研究报告仅通过邮件提供给中国对外经济贸易信托投资有限公司中国对外经济贸易信托投资有限公司
幻灯片 1
我国能源电力中长期发展 重要问题研究 张运洲 国网能源研究院 二〇一五年十一月 十三五 能源电力发展要点及 十二五 规划目标完成情况 中共中央在 十三五规划建议 中提出树立创新 协调 绿色 开放 共享的发展理念, 对于指导我国能源电力 十三五 乃至中长期的科学发展意义重大, 具体应涵盖以下几个要点 : 推进能源革命, 加快能源技术创新, 建设清洁低碳 安全高效的现代能源体系 ; 提高非化石能源比重,
省份批次科类录取专业招生数 录取 最低分 备注 艺术 音乐学 ( 地方免费师范生 ) 专业成绩 美术学 ( 地方免费师范生 ) 综合成绩 提前艺术体育本 科 提前一批本科 体育 ( 文 ) 体育 ( 理 ) 文史 体育教育 ( 地方免费师范生 ) 专
省份批次科类录取专业招生数 录取 最低分 备注 艺术 音乐学 ( 地方免费师范生 ) 31 81.1 专业成绩 美术学 ( 地方免费师范生 ) 30 593.7 综合成绩 提前艺术本 科 提前一批本科 ( 文 ) ( 理 ) 教育 ( 地方免费师范生 ) 12 67.4 专业成绩 社会指导与管理 5 67.4 专业成绩 教育 33 61.9 专业成绩 教育 ( 地方免费师范生 ) 15 68.9 专业成绩
投资高企 把握3G投资主题
DONGXING SECURITIES 完善光电显示上游布局, 瞄准石墨烯新领域 东旭光电 (000413) 调研简报 报告摘要 : 7 5, 2013 10 6 联系人 : 余江,6, 6 5/6 2017 年 1 月 20 日推荐 / 首次东旭光电调研简报 80% 执业证书编号 : S1480116030030 2016 3 8.5 3 69.5 交易数据 540 30 52 5.65-17.47
中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 : 根 据 贵 会 于 2016 年 2 月 5 日 出 具 的 153825 号 中 国 证 监 会 行 政 许 可 项 目 审 查 反 馈 意 见 通 知 书 的 要 求, 招 商 证 券 股 份 有 限 公 司 作 为 河 南 平 高 电 气 股 份
关 于 河 南 平 高 电 气 股 份 有 限 公 司 非 公 开 发 行 股 票 申 请 文 件 补 充 反 馈 意 见 的 回 复 报 告 发 行 人 : 河 南 平 高 电 气 股 份 有 限 公 司 保 荐 机 构 ( 主 承 销 商 ): 招 商 证 券 股 份 有 限 公 司 二 〇 一 六 年 四 月 5-4-1 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 : 根 据 贵 会 于 2016
第 期 牛文翰等 模板辅助合成氮掺杂的多孔碳基氧还原电催化剂的研究进展!"#$ %&' ' () * +,,,,,,( *,( - -, ( '+, *, -,,, +, ',,. /, ',,+, " $ 2 * ' /+ / / / (+ 5 (/(
第 # 卷第 # 期 # 年 月 =2>3(8 &27& "432"? @543A B 1%&# &&&( %&# 8-*%&&# & - % # CD%1/)* / % # # & # 9&,%&# " &%&./01 &-. # 9& ; ##&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& ( -& ; # #; ; & &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 9CC1/)*
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:?? * 张军高远傅勇张弘 : 本文在中国的政治经济体制的框架内解释了改革以来, 尤其是上世纪 年代以来中国在建设和改善物质基础设施上所取得的显著成就 文章依据现有的文献和 省级面板数据, 不仅度量了改革以来中国的基础设施的存量变化和地区差距, 而且运用 方法检验了可解释基础设施投资支出变动模式的重要变量 本文发现, 在控制了经 济发展水平 金融深化改革以及其他因素之后, 地方政府之间在 招商引资
北京市人民政府关于 2013年度北京市科学技术奖励的决定 各区 县人民政府 市政府各委 办 局 各市属机构 为深入贯彻落实党的十八大和十八届三中全会精神 加快健全技术创新市场导向机 制 市政府决定 对在发展首都科技事业 促进首都经济社会发展中取得突出成绩的科 技人员和组织予以奖励 根据 北京市科学技
2013 年 北 京 市 科 学 技 术 奖 励 公 报 北 京 市 人 民 政 府 二 〇 一 四 年 一 月 1 北京市人民政府关于 2013年度北京市科学技术奖励的决定 各区 县人民政府 市政府各委 办 局 各市属机构 为深入贯彻落实党的十八大和十八届三中全会精神 加快健全技术创新市场导向机 制 市政府决定 对在发展首都科技事业 促进首都经济社会发展中取得突出成绩的科 技人员和组织予以奖励 根据
乌东德示范工程启动主设备招标，特高压建设迎来阶段性重启
2018 年 09 月 05 日 新能源与汽车研究中心 证券研究报告 输配电及控制行业研究增持 ( 维持评级 ) 行业点评 姚遥分析师 SAC 执业编号 :S1130512080001 (8621)60230214 yaoy@gjzq.com.cn 乌东德示范工程启动主设备招标, 特高压建设迎来阶段性重启 事件 : 8 月 30 日, 乌东德电站送电广东广西特高压多端直流主设备中标结果公示, 该项目总投资约