特高压主题投资分析 Figure 1 特高压投资逻辑防治大气污染减少化石能源消耗发展清洁能源能源结构区域不均衡电力需远距离传输最佳方式发特压展高资料来源 : 世纪证券研究所 Figure 2 能源局在大气污染防治方案中批复的 12 条输电通道序号项目名称

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羡岂鲍
7 years ago
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1 中国 A 股市场证券研究报告投资品 - 电气设备特高压大规模建设序幕已拉开锡盟 - 山东特高压交流线路获批点评 2014 年 7 月 24 日评级 : ( 维持 ) 强于大市 [Table_QuotePic] 行业相对沪深 300 表现 35% 28% 21% 14% 7% 0% -7% -14% 2013/7 2013/ /1 2014/4 电气设备沪深 300 [Table_Trend] 表现 1m 3m 12m 电气设备 6.74% 3.27% 20.73% 沪深 % 0.14% -3.00% 代码名称 6m% YTD% 评级平高电气 35.7% 57.3% 买入中国西电 16.1% 10.0% 增持许继电气 -2.1% 12.5% 增持特变电工 -12% 4.78% 增持锡盟 - 山东特高压交流线路获批据国家电网报报道, 发改委已于 7 月 12 日正式印发文件, 同意建设锡盟 - 山东 1000KV 特高压交流输变电工程该工程起于内蒙古锡林郭勒盟, 止于山东省济南市, 包括新建锡盟北京东济南 3 座 1000 千伏变电站和承德 1000 千伏串补站, 新建锡盟北京东济南双回 1000 千伏输电线路工程, 全长千米, 计划 2016 年建成投运建成投运后, 京津冀鲁地区每年新增受电约 500 亿千瓦时, 可大大改善环境和空气质量带来超过 40 亿元主设备投资根据国家电网规划, 锡盟 - 山东线路工程静态投资亿元我们预测线路所需的变压器电抗器及 GIS 数量分别为 :18 台 30 套 30 台, 对应金额分别约为 :7.2 亿,6 亿和 30 亿元, 合计金额约为 43.2 亿元平高电气中国西电特变电工三家企业受益最大, 订单金额有望分别达到 :14 亿元 12.6 亿元 4.6 亿元特高压大规模建设序幕已经拉开锡盟 - 山东特高压交流线路是继淮南 - 南京 - 上海交流线路之后今年获批的第二条特高压线路, 也是能源局大气污染防治方案中批复的 8(9) 条特高压线路中的一条随着治霾工作的继续推进, 能源局规划的 8(9) 条特高压线路中 [Table_Report] 相关报告特高压有望提速, 新能源继续向好电力设备行业 2014 年下半年投资策略, 上网价格出台, 海上风电发展有望加速发改委出台海上风电上网电价事件点评, [Table_Author] 郭江龙执业证书号 :S 本公司具备证券投资咨询业务资格分析师申明本人, 郭江龙, 在此申明, 本报告所表述的所有观点准确反映了本人对上述行业公司或其证券的看法此外, 本人薪酬的任何部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关的其他 6(7) 条将陆续获批, 其中, 宁东 - 浙江锡盟 - 泰州两条直流线路有望于今年年内获批并开建特高压元年获硕果在严峻的大气污染形势倒逼下, 以及能源局和国家电网的大力推动下, 特高压建设今年有望取得丰硕成果预计今年 :(1) 特高压交流 : 投运 1 条 ( 浙北 - 福州 ) 开建 2 条 ( 淮南 - 南京 - 上海锡盟 - 山东 );(2) 特高压直流 : 投运 2 条 ( 哈密南 - 郑州溪洛渡 - 浙江 ) 开建 2 条 ( 预计宁东 - 浙江锡盟 - 泰州 ), 此外, 还中标巴西 1 条特高压直流工程投资建议 : 我们认为, 在严峻的雾霾形势倒逼下, 特高压大规模建设已经是大势所趋, 跨网直流 + 网内交流将是未来几年特高压线路获批开建的主要形式在特高压大规模建设的情况, 主要设备企业业绩将大幅提升重点推荐 : 平高电气中国西电许继电气特变电工, 同时建议关注大连电瓷金利华电汉缆股份等辅设备企业风险提示 : 特高压推进速度低于预期 ; 安全事故风险 ; 其他

2 特高压主题投资分析 Figure 1 特高压投资逻辑防治大气污染减少化石能源消耗发展清洁能源能源结构区域不均衡电力需远距离传输最佳方式发特压展高资料来源 : 世纪证券研究所 Figure 2 能源局在大气污染防治方案中批复的 12 条输电通道序号项目名称线路类型计划投运时间备注 1 辽宁绥中电厂改接华北电网工程超高压交流 2015 年 2 陕北神木至河北电网扩建工程超高压交流工程 2016 年 3 山西孟县电厂至河北南网 500kv 超高压交流双回工程 2017 年 4 内蒙古锡盟至北京天津至山东特高压交流特高压交流 2017 年已核准, 即将开建 5 内蒙古蒙西至天津南特高压交流特高压交流 2017 年 6 陕北榆横至山东潍坊特高压交流特高压交流 2017 年 7 安徽淮南经江苏至上海特高压交流输电特高压交流 2016 年开工在建 8 内蒙古上海庙至山东直流输电工程特高压直流或超高压直流 2016 年 9 宁夏宁东至浙江特高压直流特高压直流 2016 年有望年内获批 10 内蒙古锡盟至江苏泰州特高压直流特高压直流 2017 年有望年内获批 11 山西至江苏特高压直流特高压直流 2017 年 12 滇西北至广东特高压直流特高压直流 2017 年资料来源 : 能源局世纪证券研究所 Figure 3 我国已建成及在建特高压线路类型线路开工时间投运时间全长淮南 -- 上海 ( 南环 ) 2007 年 2013 年 656 公里交流晋东南 - 南阳 - 荆门 2006 年 2008 年 640 公里浙北 - 福州 2013 年 2014 年底 603 公里淮南 - 上海 ( 北环 ) 2014 年 2016 年 780 公里向家坝 - 上海 2007 年 2010 年 2000 公里云南 - 广东 2006 年 2010 年 438 公里直流糯扎渡 - 广东 2011 年 2013 年 1451 公里锦屏 - 苏南 2009 年 2012 年 2100 公里哈密 - 郑州 2012 年 2014 年 1 月 2192 公里溪洛渡 - 浙江 2012 年 2014 年 6 月 1652 公里资料来源 : 国家电网南方电网世纪证券研究所注 : 其中云南 = 广东糯扎渡 = 广东线路属南方电网 ; 浙北 - 福州, 淮南 - 上海 ( 北环 ) 溪洛渡 - 浙江为在建线路 -2-

3 Figure 4 特高压线路涉及到的主要电力设备资料来源 : 国家电网世纪证券研究所 Figure 5 特高压交流变电站主设备投资金额比例 Figure 6 特高压直流换流站主设备投资金额比例其他, 40% 变压器 & 电抗器, 22% 其他, 27% 换流变, 28% 绝缘子, 3% 串补, 5% GIS, 30% 绝缘子, 3% 直流场, 19% 监控保护, 7% 换流阀, 16% 数据来源 : 国家电网世纪证券研究所注 : 变电站投资占特高压交流线路总投资比重约 45%-50% 数据来源 : 国家电网世纪证券研究所注 : 换流站投资占特高压直流线路总投资比重约 50%-55% -3-

4 Figure 7 特高压主设备生产商及其份额情况线路类型主设备主要参与企业市场份额交流直流变压器 & 电抗器 GIS 换流变换流阀监控保护系统数据来源 : 国家电网世纪证券注 : 根据国网已建成线路历史数据测算特变 35% 西电 35% 天威保 30% 平高 45% 西电 30% 新东北 25% 特变 35% 西电 35% 天威保 30% 许继 40% 西电 40% 普瑞 20% 许继 50% 南瑞 25% 四方 25% -4-

5 世纪证券投资评级标准 : 股票投资评级买入 : 相对沪深 300 指数涨幅 20% 以上 ; 增持 : 相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间 ; 中性 : 相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 ; 卖出 : 相对沪深 300 指数跌幅 10% 以上行业投资评级强于大市 : 相对沪深 300 指数涨幅 10% 以上 ; 中性 : 相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 ; 弱于大市 : 相对沪深 300 指数跌幅 10% 以上本报告中的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或征价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归世纪证券所有 The report is based on public information. Whilst every effort has been made to ensure the accuracy of the information in this report, neither the CSCO nor the authors can guarantee such accuracy and completeness or reliability of the information contained herein. Furthermore, it is published solely for reference purposes and is not to be construed as a solicitation or an offer to buy or sell securities or related financial instruments. The CSCO and its employees do not accept responsibility for any losses or damages arising directly, or indirectly, from the use of this report. CSCO or its correlated institutions may hold and trade securities issued by the corporations mentioned in this report, and provide or try to provide investment banking services for those corporations as well. All rights reserved by CSCO. -5-

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Microsoft Word - 37469_24955315.doc 研究报告消费品及服务 - 食品收入利润高增长, 二线酒企更耀眼中国 A 股市场白酒行业 2010 年三季报回顾 2010 年 11 月 5 日评级 : 强于大市行业相对沪深 300 表现 52% 39% 26% 13% 0% -13% -26% -39% 2009/11 2010/2 2010/5 2010/8