青建集团股份公司 2011 年度第一期短期融资券信用评级报告 信用等级 评级时间 A-1 级 2010 年 10 月 19 日 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.
业务声明 本评级机构对青建集团股份公司 2011 年第一期短期融资券信用评级作如下声明 : 本次短期融资券信用评级的评级结论是本评级机构以及评级分析员在履行尽职调查基础上, 按照中国人民银行颁布的 中国人民银行信用评级管理指导意见 以及本评级机构短期融资券信用评级标准和程序做出的独立判断 本评级机构及本次短期融资券信用评级分析员与发行人之间不存在除本次信用评级事项委托关系以外的任何影响评级行为独立 客观 公正的关联关系, 并在对本次短期融资券信用评级过程中恪守诚信原则, 保证出具的评级报告的客观 公正 准确 及时 本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据发行人所提供的资料, 发行人对其提供资料的合法性 真实性 完整性 正确性负责 lb@shxsj.com 鉴于信用评级的及时性, 本评级机构将在本次短期融资券的存续期内对其进行跟踪评级 在信用等级有效期限内, 发行人在财务状况 外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料, 本评级机构将按照相关评级业务规范, 进行后续跟踪评级, 并保留变更及公告信用等级的权利 本次短期融资券信用评级结论不是引导投资者买卖或者持有本次短期融资券的建议, 也不是对本次短期融资券在银行间债券市场定价作出的相应评论 本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料, 其版权归本评级机构所有, 未经授权不得修改 复制 转载 散发 出售或以任何方式外传 分析师 刘婷婷 Tel:(021) 63504376-843 E-mail:ltt@shxsj.com 刘学通 Tel:(021) 63504376-859 E-mail:lxt@shxsj.com 评级机构 : 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 2010 年 10 月 19 日 上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F Tel:(021)63501349 63504376 Fax:(021)63500872 E-mail:mail@shxsj.com http://www.shxsj.com
青建集团股份公司 2011 年度第一期短期融资券信用评级报告 概要 编号 : 新世纪债评 (2010)010143 青建集团股份公司 2011 年度第一期短期融资券 评级结果 :A-1 级 主要财务数据 评级观点 项目 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 三季度 优势 : 母公司数据 : 总资产 ( 亿元 ) 18.06 27.08 31.24 33.12 流动负债 ( 亿元 ) 10.24 17.83 18.60 17.93 股东权益 ( 亿元 ) 6.29 6.30 6.57 6.75 净利润 ( 亿元 ) 0.24 0.32 0.47 0.65 合并数据 : 货币资金 ( 亿元 ) 6.20 8.27 8.88 9.49 总资产 ( 亿元 ) 24.94 32.57 37.19 41.37 总负债 ( 亿元 ) 15.51 23.00 28.26 32.54 股东权益 ( 亿元 ) 9.43 9.57 8.92 8.84 营业收入 ( 亿元 ) 47.27 61.17 78.42 61.69 净利润 ( 亿元 ) 0.29 0.37 0.27 0.25 经营性现金净流入量 ( 亿元 ) 2.79 1.99 1.96 0.55 EBITDA( 亿元 ) 1.09 1.57 2.18 - 资产负债率 (%) 62.20 70.63 76.01 78.64 流动比率 (%) 133.28 117.43 128.91 147.06 现金比率 (%) 45.06 56.63 41.28 44.08 利息保障倍数 ( 倍 ) 2.00 1.61 1.60 - 经营性现金净流入与流动负债比率 (%) 非筹资性现金净流入与流动负债比率 (%) 21.39 12.01 9.53 - -2.83 0.66 8.10 - EBITDA/ 利息支出 3.24 2.17 2.50 - 注 : 根据青建集团 2007~2009 年经审计的财务报告数据及 2010 年三季度财务报表数据整理 计算 青建集团近年承接项目合同金额不断增加, 经营业绩稳步增长, 预计未来收入仍将继续保持增长态势 青建集团业务区域结构逐步优化, 抵御单一地区市场风险的能力不断增强 青建集团主营业务现金回笼能力较好, 货币资金存量较多, 且资产变现能力较强, 对债务偿付可形成有力保障 风险 : 近期房地产调控政策陆续出台, 房地产市场进入调整期, 将对青建集团房建业务及后期的房地产开发业务造成一定影响 钢材 水泥等建筑原材料价格的波动, 以及劳动力价格的不断上升, 将对青建集团盈利稳定性造成一定压力 国际经济形势前景并不明朗, 海外建筑市场波动明显, 将对青建集团海外业务带来一定风险 ; 而汇率变化也将对公司风险控制提出更高要求 青建集团刚性负债占比高, 已积聚了较大的偿债压力 评级机构 : 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 本报告表述了新世纪公司对本期短期融资券的评级观点, 并非引导投资者买卖或持有本期短期融资券的一种建议 报告中引用的资料主要由青建集团提供, 所引用资料的真实性由青建集团负责
目录 一 债项概况... 1 二 公司信用状况... 1 三 短期偿债分析... 3 ( 一 ) 现金流分析... 3 ( 二 ) 流动性分析... 4 ( 三 ) 财务弹性... 6 四 风险揭示... 6 ( 一 ) 原材料价格波动风险... 6 ( 二 ) 履约风险... 6 ( 三 ) 汇率波动风险... 6 ( 四 ) 项目管理难度加大... 6 五 评级结论... 7 附录主要财务数据及指标表... 8 各项财务指标的计算公式... 9 评级结果释义... 10 跟踪评级安排... 11
青建集团股份公司 2011 年度第一期短期融资券信用评级报告 释义 青建集团, 该公司, 或公司 : 青建集团股份公司 新世纪公司, 或本评级机构 : 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 一 债项概况该公司拟发行短期融资券的议案已于 2010 年 7 月 12 日经公司董事会会议审议通过, 拟申报备案注册额度为人民币 2.50 亿元 公司 2011 年第一期短期融资券拟发行金额为 2.5 亿元, 募集资金中的 1 亿元用于补充生产经营所需的流动资金, 其余 1.5 亿元用于置换银行借款, 降低融资成本, 改善融资结构 图表 1: 本期拟发行短期融资券概况短期融资券名称 : 青建集团股份公司 2011 年度第一期短期融资券发行规模 : 2.5 亿元人民币短期融资券期限 : 366 天短期融资券定价方式 : 按面值发行担保情况 : 本期融资券无担保资料来源 : 青建集团该公司目前无处于存续期内的债券 二 公司信用状况该公司前身为青岛建设集团公司, 成立于 1994 年 10 月, 是经青岛市政府青政发 [1994]169 号文件批准, 由原青岛市建筑工程管理局转制而成的国有企业 2007 年 9 月青岛建设集团公司进行整体改制重组 ( 青国企改 [2007]6 号 ) 并更名为青建集团股份公司, 注册资本为 3 亿元 改制后职工持股会通过青岛青建控股有限公司 ( 以下简称 青建控股 ) 直接和间接合计持有公司 54.765% 股权, 为第一大股东 1
该公司属于青岛市重点企业集团之一, 具有建设部核发的国内最高等级的房屋建筑工程施工总承包特级资质, 商务部核准的对外承包工程经营资格以及中建协质量体系认证和国际标准认证 ISO9001 全面质量体系标准认证 截至 2009 年末, 该公司经审计的合并会计报表口径资产总额为 37.19 亿元, 股东权益为 8.92 亿元 ( 其中归属于母公司的股东权益为 6.94 亿元 ), 全年实现营业收入 78.42 亿元, 净利润 0.27 亿元 ( 其中归属于母公司所有者的净利润为 0.30 亿元 ) 截至 2010 年 9 月末, 该公司未经审计的合并会计报表口径资产总额为 41.37 亿元, 股东权益为 8.84 亿元 ( 其中归属于母公司的股东权益为 6.94 亿元 ),2010 年前三季度实现营业收入 61.69 亿元, 净利润 0.25 亿元 ( 其中归属于母公司所有者的净利润为 0.33 亿元 ) 该公司治理结构较健全, 组织机构设置合理, 职能分工明确, 符合集团化经营管理的需求 公司内部管理体系逐步得到完善, 制度执行情况较好, 经营管理较为规范 公司管理层经验丰富, 员工队伍素质较高, 能够满足目前业务发展需要 由于我国经济持续增长 固定资产投资增速不减, 建筑行业仍将拥有较大的市场发展空间 该公司主营业务突出, 在青岛及山东市场内具有较强的竞争优势, 同时异地及海外业务不断得到拓展 公司现已积累了丰富的施工经验, 施工质量较高, 具有良好的企业形象 公司近年来承接合同额持续增加, 主营业务收入稳定增长 该公司债务规模逐年扩大, 负债水平不断升高, 且债务以银行借款为主, 刚性债务压力较大 公司主营业务收入呈现逐年增长态势, 但整体经营效益出现一定的波动 公司资产流动性较好, 资产质量尚可, 货币资金较为充裕, 经营环节现金回笼能力较强, 可对公司即期债务偿付形成一定保障 经本评级机构信用评级委员会评审, 确定青建集团股份公司主体长期信用等级为 A + 级, 评级展望为稳定 [ 详见 青建集团股份公司主体长期信用评级报告 ] 2
三 短期偿债分析 ( 一 ) 现金流分析 近年来该公司建筑业务量较充足, 经营环节的资金回笼能力相对较强,2007-2009 年度的营业收入现金率分别为 92.04% 100.80% 和 97.27% 但由于负债规模增长较快, 经营性现金净流量与流动负债的比率分别为 21.39% 12.01% 和 9.53%, 下降明显, 对短期债务偿付的保障程度相对一般 2010 年前三季度, 公司经营性现金净流量为 0.55 亿元, 主要是人工成本的上涨, 使得公司支付给职工以及为职工支付的现金显著上升 从投资环节看,2007-2009 年及 2010 年前三季度, 该公司投资活动产生的现金流量净额分别为 -3.16 亿元 -1.88 亿元 -0.29 亿元和 -1.19 亿元 一方面公司近几年为满足业务发展需要, 提高市场竞争能力, 加大了施工设备的购置力度 ; 另一方面公司近年来对外股权投资支出大幅增加, 致使投资性现金流为净流出 2010 年前三季度由于常州龙城大道 BT 项目和北京宋庄文化产业园 BT 项目等陆续投入施工, 导致公司当期投资性现金流出量大幅上升 图表 2: 公司 2007-2009 年及 2010 年前三季度现金流情况 ( 单位 : 万元 ) 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00-10,000.00 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年前三季度 -20,000.00-30,000.00-40,000.00 经营活动产生的现金流量净额 投资活动产生的现金流量净额 筹资活动产生的现金流量净额 注 : 根据青建集团 2007-2009 年审计报告及 2010 年三季度财务报表整理 计算 在经营规模不断扩大的同时, 该公司依靠外部融资来满足经营发展面临的资金需求,2008 年筹资活动产生的现金流量净额为 1.96 亿元, 主要系新增的银行借款所致 2009 年由于部分债务到期归还及大量贷款利息的支付, 使得公司筹资性现金流净流出 1.10 亿元 2010 年前三季度随着营 3
业规模的继续扩大, 银行借款规模也出现显著增长, 使得公司筹资性现金流恢复净流入, 净额为 1.25 亿元 2007-2009 年, 该公司 EBITDA 分别为 1.09 亿元 1.57 亿元和 2.18 亿元,EBITDA 对当期利息支出的覆盖程度处于良好水平, 但经营性现金流对短期刚性债务的保障程度逐年下降 ( 如图表 3 所示 ), 目前尚处于适度水平, 表明公司经营环节产生的现金净流量能够在一定程度上对短期债务提供必要保障 图表 3: 公司短期偿债数据及相关偿债能力指标 ( 单位 : 亿元 ) 指标名称 2007 年 2008 年 2009 年 EBITDA 1.09 1.57 2.18 短期刚性债务 9.10 15.35 16.01 报告期利息支出 0.34 0.72 0.87 经营性现金净流入量 2.79 1.99 1.96 EBITDA/ 短期刚性债务 ( 倍 ) 0.13 0.13 0.14 EBITDA/ 报告期利息支出 ( 倍 ) 3.24 2.17 2.50 经营性现金净流入量 / 短期刚性债务 (%) 32.64 16.28 12.51 注 : 根据青建集团 2007-2009 年审计报告整理 计算 ( 二 ) 流动性分析 该公司 2007-2009 年末的资产总额分别为 24.94 亿元 32.57 亿元和 37.19 亿元, 其中流动资产分别占 74.21% 69.44% 和 75.94%, 略有波动 同时公司流动负债的增速与流动资产的增速基本持平, 因此公司资产流动性基本保持稳定 公司 2009 年末的流动比率和速动比率分别为 128.91% 和 101.87% 2010 年 9 月末, 公司资产总额为 41.37 亿元, 其中流动资产为 32.03 亿元, 占资产总额的 77.42%, 同期流动比率和速动比率分别为 147.06% 和 113.13% 公司流动资产对流动负债的匹配程度较好 2009 年末, 该公司资产负债率为 76.01%, 负债经营程度较高 公司负债中, 流动负债为 21.91 亿元, 占比为 77.51% 从流动负债构成看( 如图表 4 所示 ), 公司流动负债中主要是银行借款,2009 年末占流动负债的 72%; 其他主要为应付账款 应交税费和其他应付款, 分别占当年末流动负债的 13.99% 5.67% 和 4.09%, 其中应付账款主要为应付材料款以及分包工程款, 其他应付款大多为应付保证金或往年的关联企业往来款等 2010 年前三季度公司个别项目增加了票据类的结算方式, 使得应付票据余额比上年末增加了 0.49 亿元 2010 年 9 月末公司流动负债中短期借款和 4
应付票据构成的短期刚性债务占流动负债的比率分别为 77.46% 总体来看, 公司短期偿债压力相对较大 图表 4: 公司 2007-2009 年及 2010 年 9 月末流动负债结构 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 2007 年末 2008 年末 2009 年末 2010 年 9 月末 短期借款 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 注 : 根据青建集团 2007-2009 年审计报告及 2010 年三季度财务报表整理 绘制 图表 5: 公司 2007-2009 年及 2010 年 9 月末流动资产构成情况 ( 万元 ) 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 2007 年末 2008 年末 2009 年末 2010 年 9 月末 货币资金应收票据应收账款预付款项其他应收款存货其他流动资产注 : 根据青建集团 2007-2009 年审计报告及 2010 年三季度财务报表整理 绘制 从流动资产构成情况看,2009 年该公司流动资产主要由货币资金 应收账款 存货和其他应收款构成, 所占流动资产的比重分别为 31.44% 33.89% 20.07% 和 13.12%( 如图表 5 所示 ) 从可变现能力分析, 公司年末应收账款中账期在一年以内的款项较多, 占应收账款账面余额的 84.15%; 公司存货为 5.67 亿元, 主要为工程施工原材料和房产开发成本, 变现能力较强 ; 其他应收款主要是因承接项目缴纳的投标保证金 履约保证金 农民工工资保证金及代分包商垫付的水电费等款项, 账期在一年以 5
内的款项占余额的 82.16%; 公司货币资金余额为 8.88 亿元, 现金比率为 41.28%, 较充裕的货币资金存量能够满足公司日常资金周转 随时支付工程招投标及质量保证金和偿付即期债务需要 可见, 公司拥有的货币资金和可变现流动资产在流动资产中占比很高, 能够为其短期债务的偿还提供必要缓冲 ( 三 ) 财务弹性 该公司与多家商业银行保持了良好合作关系, 间接融资渠道畅通 截止 2010 年 9 月 30 日, 各家银行给予公司授信额度 96.90 亿元, 其中未使用授信额度为 65.01 亿元 ; 未使用授信额度中可用于贷款使用的额度为 15.96 亿元 四 风险揭示 ( 一 ) 原材料价格波动风险 该公司生产成本中钢材 水泥等原材料成本所占比重较大, 因此原材料价格的变化对公司盈利水平有直接影响 而近期钢材 水泥价格波动明显, 将对公司成本控制造成一定压力 ( 二 ) 履约风险 该公司的大部分收益来自大额施工业务合同, 项目建设期较长 在建筑原材料价格波动的情况下, 造价变更等因素会加大业主及时给付工程款的难度 作为承建方, 公司仍需面对业务实施过程中的技术 安全等风险, 存在自身原因而导致履约不及时或不完整的风险 ( 三 ) 汇率波动风险 随着该公司海外市场的拓展, 近几年海外工程项目的承接力度有所提升,2009 年度, 公司承接的海外工程项目占当年合同总额的 24.52%, 由于很多项目使用外汇进行结算, 因此外汇汇率的变化将有可能影响公司的成本, 从而对公司的利润产生影响 ( 四 ) 项目管理难度加大 该公司近年来积极拓展外省市及海外市场, 在国内近 20 个省市地区, 6
境外 10 多个地区和国家承接施工项目, 项目管理的空间跨度加大, 项目管理的控制力度容易被削弱, 以致对企业的整体状况产生不良影响 同时公司海外工程项目所涉及的国家和地区的地缘政治 经济等风险也加大了公司管理难度 五 评级结论该公司资产规模不断扩大, 资产流动性较好, 货币资金和可变现资产在流动资产中所占的比重较高 公司主业稳定增长, 经营活动产生的现金流可以对债务形成一定保障 此外, 公司与多家商业银行保持了良好合作关系, 间接融资渠道畅通, 财务弹性较强 该公司计划将本期拟发行的 2.5 亿元人民币短期融资券中的 1 亿元用于补充营运资金, 以满足因工程承接量扩大和海外市场拓展所需资金, 其余 1.5 亿元置换银行借款, 降低融资成本, 改善融资结构 公司预期的经营环节资金回笼能力较强, 且货币资金存量较充裕, 能够保证公司短期融资券本息的到期偿还 因此, 本次短期融资券的安全性较高 鉴于上述分析, 经本评级机构信用评级委员会评审, 确定青建集团股份公司 2011 年度第一期短期融资券信用等级为 A-1 级 7
附录一 主要财务数据及指标表 主要财务指标 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 三季度 资产总额 ( 亿元 ) 24.94 32.57 37.19 41.37 流动负债 ( 亿元 ) 13.89 19.26 21.91 21.78 股东权益 ( 亿元 ) 9.43 9.57 8.92 8.84 营业收入 ( 亿元 ) 47.27 61.17 78.42 61.69 EBITDA( 亿元 ) 1.09 1.57 2.18 - 净利润 ( 亿元 ) 0.29 0.37 0.27 0.25 经营性现金净流入量 ( 亿元 ) 2.79 1.99 1.96 0.55 投资性现金净流入量 ( 亿元 ) -3.16-1.88-0.29-1.19 资产负债率 (%) 62.20 70.63 76.01 78.64 长期资本固定化比率 (%) 58.20 74.78 58.55 47.69 流动比率 (%) 133.28 117.43 128.91 147.06 速动比率 (%) 97.05 100.95 101.87 113.13 现金比率 (%) 45.06 56.63 41.28 44.08 应收账款周转速度 ( 次 ) 10.80 11.52 10.13 - 存货周转速度 ( 次 ) 11.37 15.32 16.69 - 固定资产周转速度 ( 次 ) 13.25 12.75 15.26 - 总资产周转速度 ( 次 ) 2.08 2.13 2.25 - 毛利率 (%) 9.40 7.70 7.51 7.78 营业利润率 (%) 0.26 0.30 0.06 0.31 利息保障倍数 ( 倍 ) 2.00 1.61 1.60 - 总资产报酬率 (%) 2.97 4.04 3.98 - 净资产收益率 (%) 3.65 3.92 2.90 - 营业收入现金率 (%) 92.04 100.80 97.27 97.46 经营性现金净流入与流动负债比率 (%) 21.39 12.01 9.53 - 非筹资性现金净流入与流动负债比率 (%) -2.83 0.66 8.10 - EBITDA/ 利息支出 3.24 2.17 2.50 - EBITDA/ 短期刚性债务 ( 倍 ) 0.13 0.13 0.14 - 注 :1 表中数据依据青建集团 2007-2009 年审计报告及 2010 年三季度未经审计财务报表数据整理 计算得出 8
附录二 指标名称 各项财务指标的计算公式 计算公式 资产负债率期末负债总额 / 期末资产总额 100% 长期资本固定化比率 ( 期末总资产 - 期末流动资产 )/( 期末负债及所有者权益合计 - 期末流动负债 ) 100% 应收账款周转速度报告期营业收入 /[( 期初应收账款余额 + 期末应收账款余额 )/2] 流动比率期末流动资产总额 / 期末流动负债总额 100% 速动比率 现金比率 ( 期末流动资产总额 - 存货余额 - 预付账款 - 待摊费用 - 待处理流动资产损益 )/ 期末流动负债总额 100% ( 期末货币资金 + 期末短期投资净额 + 期末应收票据 < 银行承兑汇票 > 余额 )/ 期末流动负债总额 100% 存货周转速度报告期营业成本 /[( 期初存货余额 + 期末存货余额 )/2] 固定资产周转速度报告期营业收入 /[( 期初固定资产净额 + 期末固定资产净额 )/2] 总资产周转速度报告期营业收入 /[( 期初资产总额 + 期末资产总额 )/2] 毛利率 1- 报告期营业成本 / 报告期营业收入 100% 营业利润率报告期营业利润 / 报告期营业收入 100% 利息保障倍数 ( 报告期税前利润 + 报告期列入财务费用利息支出 )/ 报告期利息支出 100% 总资产报酬率 ( 报告期利润总额 + 报告期列入财务费用的利息支出 )/[( 期初资产总额 + 期末资产总额 )/2] 100% 净资产收益率报告期税后利润 /[( 期初股东权益 + 期末股东权益 )/2] 100% 主营收入现金率报告期销售商品 提供劳务收到的现金 / 报告期营业收入 100% 经营性现金净流入与流动负债比率 非筹资性现金净流入与流动负债比率 注 : EBITDA/ 利息支出 报告期经营性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% 报告期非筹资性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% =EBITDA/ 报告期利息支出 EBITDA/ 流动负债 =EBITDA/(( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2) (1) 上述指标计算以公司合并财务报表数据为准 (2) EBITDA= 利润总额 + 利息支出 ( 列入财务费用的利息支出 )+ 折旧 + 摊销 (3) EBITDA/ 利息支出 =EBITDA/( 列入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出 ) (4) 报告期利息支出 = 列入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出 (5) 非筹资性现金流量净额 = 经营性现金流量净额 + 投资性现金流量净额 9
附录三 评级结果释义 本评级机构短期债券信用等级分为四等六级, 即 :A-1 A-2 A-3 B C D 等级含义 A-1 最高级短期债券, 其还本付息能力最强, 安全性最高 A 等 A-2 还本付息能力较强, 安全性较高 A-3 还本付息能力一般, 安全性易受不良环境变化的影响 B 等 B 还本付息能力较低, 有一定违约风险 C 等 C 还本付息能力很低, 违约风险较高 D 等 D 不能按期还本付息 注 : 每一个信用等级均不进行微调 10
附录四 跟踪评级安排 根据中国人民银行监管要求和本评级机构的业务操作规范, 在本期短期融资券存续期 ( 本期短期融资券发行日至约定的本息偿付日 ) 内, 本评级机构将对其进行持续跟踪评级 跟踪评级期间, 本评级机构将持续关注青建集团外部经营环境的变化 影响青建集团经营或财务状况的重大事件 青建集团履行债务的情况等因素, 并出具跟踪评级报告, 以动态地反映青建集团本期短期融资券的信用状况 ( 一 ) 跟踪评级时间和内容本评级机构对本期短期融资券的持续跟踪评级的期限为融资券发行日至融资券到期日 定期跟踪评级将在本期短期融资券成功发行后每 6 个月出具一次正式的定期跟踪评级报告 定期跟踪评级报告与首次评级报告保持衔接, 如定期跟踪评级报告与上次评级报告在结论或重大事项出现差异的, 本评级机构将作特别说明, 并分析原因 另外, 本评级机构也将对青建集团发债后累计出现的违约率进行描述和分析 不定期跟踪评级自本次评级报告出具之日起进行 在发生可能影响本次评级报告结论的重大事项时, 青建集团应根据已作出的书面承诺及时告知本评级机构相应事项 本评级机构持续跟踪评级人员将密切关注与青建集团有关的信息, 在认为必要时及时安排不定期跟踪评级并调整或维持原有信用级别 不定期跟踪评级报告在本评级机构向青建集团发出 重大事项跟踪评级告知书 后 10 个工作日内提出 ( 二 ) 跟踪评级程序定期跟踪评级前向青建集团发送 常规跟踪评级告知书, 不定期跟踪评级前向青建集团发送 重大事项跟踪评级告知书 跟踪评级将按照收集评级所需资料 现场调研 评级分析 评级委员会审核 出具评级报告 公告等程序进行 本评级机构的跟踪评级报告和评级结果将对发行人 本期短期融资券投资人 债权代理人 监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露 在持续跟踪评级报告签署之日后十个工作日内, 青建集团和本评级机构应在监管部门指定媒体及本评级机构的网站上公布持续跟踪评级结果 上海新世纪资信评估投资服务有限公司二零一零年十月十九日 11