<4D6963726F736F667420576F7264202D2042303634332D44515A51313235332D32303133CAAFD2A9BCAFCDC5D6F7CCE5C6C0BCB6B1A8B8E6A3A832303133B5DAB6FEC6DAB6CCC8DA33D2DAD4AAA3A93133303532382E646F63>

石 集 团 有 限 责 任 公 主 体 长 期 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2013 年 5 月 27 日 财 务 数 据 项 目 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 3 月 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 116.39 135.38 154.13 154.01 所 有 者 权 益 ( 亿 元 ) 45.12 50.61 53.14 54.31 长 期 债 务 ( 亿 元 ) 22.10 33.53 30.86 37.45 全 部 债 务 ( 亿 元 ) 38.84 55.46 66.98 65.15 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 102.58 116.30 131.73 36.21 利 润 总 额 ( 亿 元 ) 11.33 6.50 3.85 1.62 EBITDA( 亿 元 ) 17.71 13.26 12.47 -- 营 业 利 润 率 (%) 29.60 20.04 18.59 19.20 净 资 产 收 益 率 (%) 20.87 10.25 5.03 -- 资 产 负 债 率 (%) 61.23 62.61 65.52 64.74 全 部 债 务 资 本 化 比 率 (%) 46.26 52.28 55.76 54.54 流 动 比 率 (%) 151.78 167.22 140.47 163.23 全 部 债 务 /EBITDA( 倍 ) 2.19 4.18 5.37 -- EBITDA 利 息 倍 数 ( 倍 ) 14.70 7.31 4.17 -- 注 :2013 年 一 季 度 财 务 数 据 未 经 审 计 评 级 观 点 联 合 资 信 评 估 有 限 公 ( 以 下 简 称 联 合 资 信 ) 对 石 集 团 有 限 责 任 公 ( 以 下 简 称 公 ) 的 评 级 反 映 了 公 作 为 国 内 最 主 要 化 学 原 料 生 产 基 地 和 综 合 制 剂 生 产 基 地 之 一, 在 生 产 规 模 市 场 占 有 率 品 牌 认 知 度 技 术 研 发 和 产 品 质 量 等 方 面 的 竞 争 优 势 同 时, 联 合 资 信 也 注 意 到 国 内 化 学 原 料 产 能 过 剩 市 场 竞 争 激 烈 原 材 料 价 格 整 体 上 涨, 以 及 公 盈 利 能 力 下 滑 等 因 素 给 公 信 用 水 平 带 来 一 定 的 不 利 影 响 在 新 医 改 政 策 推 动 下, 巨 大 的 市 场 需 求 将 支 撑 医 行 业 景 气 度 延 续 公 并 购 其 他 制 企 业 有 利 于 产 业 链 的 延 伸 以 及 推 动 制 剂 的 长 足 发 展 ; 公 加 强 医 流 通 领 域 建 设, 有 利 于 加 快 品 流 通 速 度 完 善 品 经 销 网 络 和 配 送 体 系, 增 强 抵 御 市 场 风 险 的 能 力 联 合 资 信 对 公 的 评 级 展 望 为 稳 定 分 析 师 张 丽 马 栋 lianhe@lhratings.com 电 话 :010-85679696 传 真 :010-85679228 地 址 : 北 京 市 朝 阳 区 建 国 门 外 大 街 2 号 中 国 人 保 财 险 大 厦 17 层 (100022) Http://www.lhratings.com 优 势 1. 河 北 省 石 家 庄 市 是 中 国 医 工 业 基 地 之 一, 公 作 为 当 地 龙 头 医 制 造 企 业, 受 到 市 政 府 的 多 项 政 策 扶 持, 外 部 环 境 有 利 于 公 发 展 2. 公 是 中 国 化 学 原 料 制 造 龙 头 企 业 之 一, 主 导 产 品 维 生 素 C 系 列 青 霉 素 系 列 和 头 孢 菌 素 系 列 等 生 产 规 模 世 界 领 先, 具 有 较 强 的 市 场 竞 争 优 势 3. 公 具 有 先 进 的 研 发 平 台, 全 部 品 均 已 通 过 国 内 GMP 认 证, 多 个 品 获 得 欧 盟 COS 美 国 FDA 等 国 际 注 册 和 认 证, 逐 渐 进 入 欧 美 高 端 市 场 4. 目 前 公 拥 有 化 学 制 剂 品 近 千 个 品 种, 恩 必 普 ( 丁 苯 酞 ) 等 已 成 为 新 的 利 润 增 石 集 团 有 限 责 任 公 1

长 点 5. 公 医 工 业 具 有 规 模 化 的 销 售 网 络, 医 商 业 初 步 形 成 规 模, 对 医 工 业 构 成 有 益 补 充 关 注 1. 公 主 导 产 品 维 生 素 C 青 霉 素 系 列 等 原 料 产 品 国 内 产 能 过 剩, 市 场 竞 争 激 烈, 产 品 价 格 持 续 低 位 运 行, 对 公 盈 利 存 在 一 定 负 面 影 响 2. 原 材 料 成 本 的 上 升 和 电 价 上 调 增 加 了 公 的 成 本 费 用 支 出, 公 成 本 控 制 压 力 增 大 3. 公 对 供 应 商 依 赖 性 强, 集 中 采 购 风 险 较 大 4. 公 债 务 规 模 持 续 扩 大, 债 务 负 担 有 所 加 重 5. 近 三 年 公 盈 利 能 力 持 续 下 滑 石 集 团 有 限 责 任 公 2

信 用 评 级 报 告 声 明 一 除 因 本 次 评 级 事 项 联 合 资 信 评 估 有 限 公 ( 联 合 资 信 ) 与 石 集 团 有 限 责 任 公 构 成 委 托 关 系 外, 联 合 资 信 评 级 人 员 与 石 集 团 有 限 责 任 公 不 存 在 任 何 影 响 评 级 行 为 独 立 客 观 公 正 的 关 联 关 系 二 联 合 资 信 与 评 级 人 员 履 行 了 实 地 调 查 和 诚 信 义 务, 有 充 分 理 由 保 证 所 出 具 的 评 级 报 告 遵 循 了 真 实 客 观 公 正 的 原 则 三 本 信 用 评 级 报 告 的 评 级 结 论 是 联 合 资 信 依 据 合 理 的 内 部 信 用 评 级 标 准 和 程 序 做 出 的 独 立 判 断, 未 因 石 集 团 有 限 责 任 公 和 其 他 任 何 组 织 或 个 人 的 不 当 影 响 改 变 评 级 意 见 四 本 信 用 评 级 报 告 用 于 相 关 决 策 参 考, 并 非 是 某 种 决 策 的 结 论 建 议 等 五 本 信 用 评 级 报 告 中 引 用 的 企 业 相 关 资 料 主 要 由 石 集 团 有 限 责 任 公 提 供, 联 合 资 信 不 保 证 引 用 资 料 的 真 实 性 及 完 整 性 六 石 集 团 有 限 责 任 公 主 体 长 期 信 用 等 级 自 2013 年 5 月 27 日 至 2014 年 5 月 26 日 有 效 ; 根 据 跟 踪 评 级 的 结 论, 在 有 效 期 内 信 用 等 级 有 可 能 发 生 变 化 石 集 团 有 限 责 任 公 3

一 主 体 概 况 石 集 团 有 限 责 任 公 ( 简 称 石 集 团 或 公 ) 前 身 为 石 家 庄 制 集 团 有 限 公, 于 1997 年 8 月 成 立, 是 经 石 家 庄 市 体 改 委 [1997]29 号 文 件 批 准, 由 石 家 庄 第 一 制 集 团 公 河 北 制 集 团 公 石 家 庄 第 二 制 企 业 集 团 公 石 家 庄 四 股 份 有 限 公 合 并 组 建 的 国 有 独 资 有 限 责 任 公, 注 册 资 本 22136 万 元 根 据 石 国 资 委 发 [1997]5 号 文 件, 石 家 庄 市 人 民 政 府 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 作 为 石 集 团 唯 一 出 资 者, 拥 有 石 集 团 100% 股 权 2006 年 11 月, 公 更 名 为 石 集 团 有 限 公 2007 年 6 月, 石 家 庄 市 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 与 联 想 控 股 有 限 公 ( 以 下 简 称 联 想 控 股 ) 签 订 了 国 有 产 权 转 让 合 同 书, 以 协 议 方 式 转 让 石 集 团 100% 国 有 产 权 2008 年 10 月 29 日, 联 想 控 股 对 石 集 团 100% 股 权 进 行 公 开 挂 牌 转 让, 挂 牌 转 让 价 格 为 63150 万 元, 挂 牌 期 满 日 期 为 2008 年 11 月 25 日 挂 牌 期 满 后, 联 想 控 股 旗 下 海 外 公 卓 择 有 限 公 (Massive Top Limited) 是 接 盘 者 2009 年 7 月 23 日, 经 商 务 部 批 复, 同 意 公 变 更 为 外 商 投 资 企 业 2009 年 12 月 15 日, 公 股 东 变 更 为 卓 择 有 限 公 ( 联 想 控 股 全 资 公 ) 2013 年 2 月, 公 更 名 为 现 名 截 至 2013 年 3 月 底, 公 注 册 资 本 为 22136 万 元, 实 际 控 股 人 为 联 想 控 股 ( 产 权 情 况 见 附 件 1-1) 石 集 团 以 大 宗 原 料 和 制 剂 的 生 产 销 售 为 主 营 业 务 目 前 主 要 从 事 抗 生 素 维 生 素 心 脑 血 管 解 热 镇 痛 消 化 系 统 用 等 几 大 系 列 近 千 个 品 种 的 生 产 和 销 售 截 至 2013 年 3 月 底, 公 集 团 本 部 设 有 财 务 部 运 营 管 理 部 工 程 部 等 7 个 职 能 部 门, 同 时 石 集 团 设 有 品 原 材 医 商 业 3 个 事 业 部 和 1 个 研 发 中 心 ( 见 附 件 1-2); 公 拥 有 下 属 企 业 45 家 ( 见 附 件 1-3), 包 括 1 家 香 港 上 市 红 筹 股 公 香 港 石 集 团 有 限 公 ( 原 名 中 国 制 集 团 有 限 公, 以 下 简 称 香 港 石, 公 持 股 51.04%) 香 港 石 于 1994 年 6 月 在 香 港 联 合 交 易 所 主 板 上 市 ( 股 票 代 码 : 1093.HK), 是 国 内 医 行 业 首 家 境 外 上 市 公 目 前, 香 港 石 拥 有 多 家 制 企 业, 为 石 集 团 的 主 要 经 营 实 体 截 至 2012 年 底, 公 ( 合 并 ) 资 产 总 额 154.13 亿 元, 所 有 者 权 益 53.14 亿 元 ( 含 少 数 股 东 权 益 16.87 亿 元 );2012 年 公 实 现 营 业 收 入 131.73 亿 元, 利 润 总 额 3.85 亿 元 截 至 2013 年 3 月 底, 公 ( 合 并 ) 资 产 总 额 154.01 亿 元, 所 有 者 权 益 54.31 亿 元 ( 含 少 数 股 东 权 益 17.47 亿 元 );2013 年 1~3 月, 公 实 现 营 业 收 入 36.21 亿 元, 利 润 总 额 1.62 亿 元 公 住 所 : 河 北 省 石 家 庄 市 黄 河 大 道 226 号 ; 法 定 代 表 人 : 蔡 东 晨 二 宏 观 经 济 和 政 策 环 境 分 析 1. 宏 观 经 济 2012 年 以 来, 国 内 宏 观 经 济 整 体 运 行 平 稳, 经 济 增 速 在 连 续 三 个 季 度 下 滑 之 后 于 四 季 度 呈 现 温 和 回 升 态 势 根 据 国 家 统 计 局 数 据 初 步 核 算,2012 年, 中 国 实 现 国 内 生 产 总 值 519322 亿 元, 同 比 增 长 7.8%,GDP 前 三 季 度 同 比 增 速 持 续 回 落, 一 季 度 同 比 增 长 8.1%, 二 季 度 增 长 7.6%, 三 季 度 增 长 7.4%, 但 四 季 度 以 来, 经 济 增 长 温 和 回 升 态 势 开 始 显 现, 四 季 度 GDP 增 长 为 7.9% 2012 年, 中 国 规 模 以 上 工 业 增 加 值 同 比 增 长 10.0%, 增 速 同 比 回 落 3.9 个 百 分 点 分 季 度 看, 一 季 度 同 比 增 长 11.6%, 二 季 度 增 长 9.5%, 三 季 度 增 长 9.1%, 四 季 度 增 长 10.0% 2012 年, 规 模 以 上 工 业 企 业 ( 年 主 营 业 务 收 入 在 2000 万 以 上 的 企 业, 下 同 ) 实 现 主 营 业 务 收 入 915915 亿 元, 同 比 增 长 11%; 规 模 以 上 工 业 企 业 实 现 利 润 55578 亿 元, 同 比 增 长 5.3% 从 拉 动 经 济 增 长 的 三 驾 马 车 表 现 看, 消 费 投 资 两 大 需 求 基 本 保 持 平 稳, 对 外 贸 易 增 石 集 团 有 限 责 任 公 4

速 下 滑 明 显 具 体 而 言 :1 消 费 继 续 平 稳 增 长 2012 年 社 会 消 费 品 零 售 总 额 为 210307 亿 元, 同 比 名 义 增 长 14.3%, 同 比 增 速 小 幅 回 落 2.8 个 百 分 点 2 投 资 增 速 放 缓, 结 构 持 续 优 化 2012 年 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 )364835 亿 元, 同 比 增 长 20.6%, 较 2011 年 同 期 同 比 减 少 3.9 个 百 分 点 分 地 区 来 看, 中 西 部 投 资 增 速 快 于 东 部 ; 分 产 业 来 看, 第 一 产 业 投 资 增 速 快 于 第 二 第 三 产 业 3 对 外 贸 易 增 速 下 滑 明 显, 贸 易 顺 差 显 著 扩 大 2012 年, 全 年 进 出 口 总 额 为 38667.60 亿 美 元, 同 比 增 长 6.2%, 增 速 同 比 大 幅 下 降 16.3 个 百 分 点, 其 中 出 口 金 额 同 比 增 长 7.9%, 增 速 同 比 下 降 12.4 个 百 分 点, 进 口 金 额 同 比 增 长 4.3%, 增 速 同 比 下 降 20.6 个 百 分 点, 全 年 贸 易 顺 差 达 2311.09 亿 美 元, 较 上 年 的 1551.4 亿 美 元 显 著 扩 大 2012 年 CPI 全 年 同 比 增 长 2.6%, 整 体 维 持 低 位 2012 年 3 月 开 始 随 食 品 价 格 涨 幅 持 续 回 落 CPI 翘 尾 因 素 走 弱,CPI 呈 下 降 态 势, 10 月 份 为 1.7%, 达 年 内 低 点 进 入 11 月 份 由 于 低 温 春 节 临 近 等 因 素 影 响, 带 动 食 品 价 格 大 幅 上 涨,12 月 CPI 回 调 至 2.5% 从 CPI 分 类 指 数 看, 食 品 类 价 格 走 势 对 CPI 影 响 明 显 PPI 方 面,2012 年 全 年 PPI 同 比 下 降 1.7% 由 于 受 国 内 外 宏 观 经 济 增 速 放 缓 翘 尾 因 素 持 续 下 滑 等 因 素 影 响,2012 年 前 三 季 度 PPI 不 断 下 降,9 月 达 年 内 低 点 -3.6%,10 月 以 来 受 投 资 恢 复 企 业 去 库 存 压 力 缓 解 以 及 季 节 因 素 等 影 响,PPI 降 幅 持 续 收 窄,12 月 达 -1.9% 2. 政 策 环 境 财 政 政 策 方 面, 继 续 实 施 积 极 的 财 政 政 策, 通 过 公 共 开 支 逐 步 向 有 利 于 公 共 服 务 均 等 化 和 居 民 收 入 增 长 的 领 域 倾 斜, 加 快 推 进 结 构 性 减 税, 扩 大 营 改 增 试 点 范 围, 同 时 进 一 步 推 动 基 础 设 施 建 设 等 多 种 措 施, 确 保 稳 增 长 目 标 实 现 公 共 支 出 方 面,2012 年 全 国 教 育 支 出 21165 亿 元, 同 比 增 长 28.3%; 医 疗 卫 生 支 出 7199 亿 元, 同 比 增 长 12.0%; 社 会 保 障 和 就 业 支 出 12542 亿 元, 同 比 增 长 12.9%; 住 房 保 障 支 出 4446 亿 元, 同 比 增 长 16.4% 2012 年, 全 国 财 政 累 计 收 入 为 117210 亿 元, 累 计 支 出 为 125712 亿 元, 分 别 同 比 增 长 12.8% 和 15.1% 结 构 性 减 税 方 面,2012 年 8 月 1 日 起 至 年 底, 中 央 决 定 将 交 通 运 输 业 和 部 分 现 代 服 务 业 营 业 税 改 征 增 值 税 试 点 范 围, 由 上 海 市 分 批 扩 大 至 北 京 天 津 江 苏 浙 江 安 徽 福 建 湖 北 广 东 和 厦 门 深 圳 10 个 省 ( 直 辖 市 计 划 单 列 市 ) 据 初 步 统 计, 截 至 2012 年 底, 已 纳 入 试 点 的 企 业 户 数 约 71 万 户, 即 将 纳 入 试 点 的 户 数 约 20 万 户, 营 改 增 减 负 效 果 明 显 此 外, 为 进 一 步 加 强 和 改 善 关 税 调 控 作 用, 财 政 部 发 布 通 知, 自 2013 年 1 月 1 日 起, 中 国 将 对 进 出 口 关 税 进 行 部 分 调 整, 中 国 将 对 780 多 种 进 口 商 品 实 施 低 于 最 惠 国 税 率 的 年 度 进 口 暂 定 税 率 基 础 设 施 建 设 方 面,5 月 23 日 召 开 的 国 务 院 常 务 会 议, 要 求 推 进 十 二 五 规 划 重 大 项 目 按 期 实 施, 启 动 一 批 事 关 全 局 带 动 性 强 的 重 大 项 目, 已 确 定 的 铁 路 节 能 环 保 农 村 和 西 部 地 区 基 础 设 施 教 育 卫 生 信 息 化 等 领 域 的 项 目 截 至 2012 年 底, 教 育 医 疗 卫 生 节 能 环 保 社 会 保 障 和 就 业 城 乡 社 区 事 务 农 林 水 事 务 等 的 财 政 支 出 呈 重 点 突 破 态 势, 均 保 持 两 位 数 以 上 的 增 速 货 币 政 策 方 面, 央 行 继 续 实 施 稳 健 的 货 币 政 策, 通 过 降 息 降 准 公 开 市 场 操 作 等 数 量 型 工 具 和 价 格 型 工 具 搭 配 加 强 预 调 微 调, 为 稳 增 长 目 标 实 现 营 造 了 宽 松 的 货 币 环 境, 取 得 了 预 期 效 果 2012 年 在 国 内 外 需 求 同 步 放 缓 外 汇 占 款 增 长 乏 力 的 背 景 下, 央 行 同 时 采 取 数 量 型 和 价 格 型 货 币 政 策 工 具 向 市 场 投 放 流 动 性, 全 年 两 次 下 调 存 款 准 备 金 率 共 1 个 百 分 点, 公 开 市 场 操 作 净 投 放 1.44 万 亿 元, 成 为 2012 年 基 础 货 币 投 放 的 主 要 源 头 此 外 央 行 年 内 两 次 下 调 一 年 期 存 贷 款 基 准 利 率 各 0.5 个 和 0.56 个 百 分 点, 引 导 市 场 利 率 适 当 下 行, 促 进 货 币 信 贷 合 理 适 度 增 长 从 信 贷 数 量 来 看, 2012 年 全 年 人 民 币 贷 款 增 加 8.20 万 亿 元, 同 石 集 团 有 限 责 任 公 5

比 多 增 7320 亿 元, 货 币 信 贷 保 持 合 理 增 长 支 持 了 实 体 经 济 人 民 币 汇 率 方 面, 截 至 2012 年 末, 人 民 币 兑 美 元 汇 率 中 间 价 仅 升 值 0.25%, 同 时 考 虑 到 外 汇 占 款 与 贸 易 增 速 均 转 入 低 增 长 轨 道, 目 前 人 民 币 汇 率 已 经 接 近 均 衡 水 平 产 业 政 策 方 面, 继 续 严 格 控 制 两 高 和 产 能 过 剩 行 业 盲 目 扩 张 进 一 步 推 进 农 业 生 产, 落 实 和 完 善 扶 持 政 策, 加 大 农 业 科 技 投 入 推 进 产 能 过 剩 行 业 兼 并 重 组 扶 优 汰 劣, 支 持 中 小 企 业 发 展, 发 展 生 产 性 服 务 业, 加 强 生 态 建 设 房 地 产 方 面, 坚 持 房 地 产 调 控 不 放 松, 一 方 面 中 央 政 府 多 次 强 调 稳 定 和 严 格 实 施 房 地 产 调 控 政 策, 相 关 部 委 及 地 方 政 府 相 继 辟 谣 否 认 政 策 放 松 另 一 方 面, 支 持 自 住 性 合 理 需 求, 国 家 发 改 委 住 建 部 表 示 完 善 首 套 房 优 惠 措 施, 央 行 指 出 满 足 首 套 房 贷 款 需 求,30 多 个 城 市 通 过 公 积 金 贷 款 额 度 调 整 首 次 置 业 税 费 减 免 等 方 式 微 调 楼 市 政 策 总 体 来 看,2012 年 中 国 继 续 实 施 积 极 的 财 政 政 策 和 稳 健 的 货 币 政 策 ; 通 过 公 共 开 支 逐 步 向 有 利 于 公 共 服 务 均 等 化 和 居 民 收 入 增 长 的 领 域 倾 斜, 扩 大 营 改 增 试 点 范 围, 继 续 推 进 基 础 设 施 建 设 等 积 极 的 财 政 政 策 实 施, 并 搭 配 稳 健 的 货 币 政 策, 包 括 通 过 数 量 型 工 具 和 价 格 型 工 具 搭 配 加 强 预 调 微 调, 基 本 实 现 预 期 政 策 效 果 在 产 业 政 策 方 面, 调 整 产 业 结 构 和 转 变 经 济 增 长 方 式 仍 是 政 策 主 线, 房 地 产 调 控 成 果 在 持 续 的 政 策 调 控 下 得 以 巩 固 三 行 业 分 析 公 隶 属 于 医 工 业,90% 的 业 务 规 模 涉 及 大 宗 原 料 和 制 剂 的 研 发 制 造 和 销 售 ; 10% 业 务 为 医 商 业, 主 要 涉 及 河 北 省 医 的 分 销 和 零 售 1. 医 工 业 现 状 运 行 概 况 医 产 业 是 世 界 增 长 最 快 的 朝 阳 产 业 之 一,20 世 纪 70 年 代 以 来, 全 球 的 制 行 业 始 终 保 持 高 于 国 民 经 济 的 发 展 速 度, 与 国 际 相 比, 中 国 医 行 业 还 处 于 生 命 周 期 的 成 长 阶 段 医 行 业 关 系 国 计 民 生, 需 求 具 有 刚 性, 品 需 求 弹 性 普 遍 较 小, 因 此 医 制 造 业 具 有 防 御 性 特 征, 抵 御 经 济 周 期 风 险 的 能 力 较 强 此 外, 医 行 业 属 于 技 术 密 集 型 行 业, 具 有 高 投 入 高 风 险 的 特 点 随 着 国 内 经 济 的 发 展 居 民 生 活 水 平 的 提 高 及 保 健 意 识 的 增 强, 近 年 来 中 国 医 制 造 业 总 体 保 持 了 较 高 的 增 长 速 度 图 1 2001~2012 年 医 工 业 生 产 总 值 与 GDP 增 速 ( 亿 元 ) (%) 16000 30 14000 25 12000 10000 20 8000 15 6000 10 4000 2000 5 0 0 2001 2003 2005 2007 2009 2011 医 工 业 总 产 值 医 工 业 总 产 值 增 长 率 GDP 增 长 率 资 料 来 源 : 中 国 医 经 济 信 息 网 自 1998 年 以 来, 医 工 业 增 速 大 约 为 GDP 增 速 的 1~1.5 倍 1998~2004 年 中 国 医 工 业 总 产 值 年 复 合 增 长 率 达 到 17.5%, 高 于 同 期 GDP 复 合 增 长 率 4.85 个 百 分 点 2005~2006 年, 医 工 业 加 大 改 革 力 度, 加 快 了 结 构 调 整 步 伐 2007~2008 年 医 行 业 景 气 度 高 企, 进 入 高 速 发 展 阶 段 2009 年, 全 球 金 融 危 机 影 响 进 一 步 深 化, 化 学 原 料 出 口 受 到 较 大 影 响, 医 工 业 总 产 值 增 速 有 所 下 滑 2010 年 以 来, 随 着 基 层 医 疗 机 构 的 发 展, 新 兴 农 村 合 作 医 疗 建 设 以 及 医 改 的 深 入, 中 国 品 市 场 需 求 快 速 增 长,2010 年 实 现 医 工 业 总 产 值 11933.82 亿 元, 同 比 增 长 27.07% 2011 年 2012 年 中 国 医 产 业 呈 现 平 稳 快 速 增 长 的 态 势, 分 别 实 现 产 值 15707 亿 元 18255 亿 元, 分 别 同 比 增 长 石 集 团 有 限 责 任 公 6

28.5% 21.7% 2013 年 一 季 度, 医 产 业 仍 保 持 平 稳 增 长 态 势 图 2 2001~2012 年 中 国 医 行 业 效 益 情 况 资 料 来 源 :WIND 资 讯 从 盈 利 情 况 来 看, 随 着 生 产 规 模 不 断 扩 大, 医 制 造 各 子 行 业 产 品 销 售 收 入 利 润 总 额 均 保 持 持 续 增 长, 其 中 化 学 制 剂 化 学 原 料 和 中 成 对 整 个 行 业 的 收 入 和 利 润 贡 献 最 大 从 盈 利 指 标 看, 化 学 制 剂 中 成 制 剂 和 生 物 生 化 制 的 表 现 最 好 2012 年 医 制 造 业 实 现 主 营 业 务 收 入 17083 亿 元, 同 比 增 长 19.79%; 利 润 总 额 1732 亿 元, 同 比 增 长 19.84%; 销 售 收 入 利 润 率 10.14%, 同 比 降 低 0.15 个 百 分 点 其 中 中 饮 片 加 工 业 销 售 收 入 利 润 率 同 比 均 下 降 0.38 个 百 分 点, 利 润 同 比 增 长 27.45%; 化 学 品 制 剂 销 售 收 入 利 润 率 同 比 提 高 0.29 个 百 分 点, 利 润 同 比 增 长 25.25%; 生 物 生 化 品 制 造 业 销 售 收 入 利 润 率 同 比 降 低 0.68 个 百 分 点, 利 润 同 比 增 长 14.30% 总 体 看, 中 国 医 行 业 规 模 增 长 迅 速, 随 着 医 疗 改 革 体 系 逐 渐 成 熟, 中 国 医 疗 产 业 的 经 济 效 益 呈 现 较 好 的 发 展 态 势 主 要 子 行 业 概 况 从 盈 利 情 况 来 看, 随 着 生 产 规 模 不 断 扩 大, 医 制 造 各 子 行 业 产 品 销 售 收 入 利 润 总 额 保 持 持 续 增 长, 其 中 化 学 制 剂 化 学 原 料 和 中 成 对 整 个 行 业 的 收 入 和 利 润 贡 献 最 大 ; 中 饮 片 和 生 物 制 的 增 速 最 高 从 盈 利 指 标 看, 生 物 生 化 制 品 制 造 化 学 品 制 剂 制 造 和 中 成 制 造 盈 利 能 力 最 强, 近 年 来 销 售 利 润 率 一 直 高 于 行 业 平 均 水 平,2012 年 1~11 月 分 别 为 12.26% 10.82% 和 10.36% 表 1 医 制 造 业 细 分 行 业 营 业 收 入 和 利 润 总 额 ( 单 位 : 亿 元 ) 2010 年 1~11 月 2011 年 1~11 月 2012 年 1~11 月 收 入 利 润 总 额 销 售 利 润 率 收 入 利 润 总 额 销 售 利 润 率 收 入 利 润 总 额 销 售 利 润 率 医 制 造 业 合 计 10169.71 1050.42 10.33% 12935.76 1281.24 9.90% 15221.93 1490.17 9.79% 化 学 品 原 制 造 2151.51 173.64 8.07% 2749.78 208.19 7.57% 2954.14 208.24 7.05% 化 学 品 制 剂 制 造 3071.44 353.32 11.50% 3680.79 385.52 10.47% 4494.11 486.20 10.82% 中 饮 片 加 工 614.58 46.26 7.53% 747.80 53.06 7.10% 880.91 61.92 7.03% 中 成 制 造 2153.60 223.89 10.40% 2966.06 318.96 10.75% 3599.92 373.08 10.36% 兽 用 品 制 造 502.56 46.21 9.19% 614.71 59.23 9.64% 715.83 68.34 9.55% 生 物 生 化 制 品 制 造 1062.45 153.95 14.49% 1358.07 181.01 13.33% 1579.55 193.71 12.26% 卫 生 材 料 及 医 用 品 制 造 613.56 53.16 8.66% 818.56 75.26 9.19% 997.47 98.69 9.89% 资 料 来 源 :WIND 资 讯 (1) 化 学 原 料 行 业 随 着 国 际 上 大 量 专 利 的 专 利 权 到 期, 以 及 发 达 国 家 出 于 环 保 要 求 限 制 其 化 学 原 料 的 生 产, 中 国 已 成 为 原 料 转 移 生 产 的 主 要 受 惠 国, 原 料 产 量 与 出 口 量 均 保 持 了 快 速 增 长, 目 前 约 占 中 国 医 制 造 业 生 产 总 值 的 20% 中 国 可 生 产 全 球 2000 多 种 化 学 原 料 中 的 1600 余 种, 总 产 量 约 80 万 吨, 占 全 球 19.3% 的 市 场 份 额, 位 居 首 位 其 中 仿 制 原 料 的 市 场 份 额 更 是 高 达 37.8% 在 化 学 原 料 出 口 贸 易 方 面, 中 国 抗 感 染 类 维 生 素 类 解 热 镇 痛 类 激 素 等 大 宗 原 料 和 他 汀 类 普 利 类 沙 坦 类 等 特 色 原 料 在 国 际 医 市 场 上 占 有 相 当 的 份 额 和 地 位 石 集 团 有 限 责 任 公 7

中 国 化 学 原 料 在 产 能 规 模 和 生 产 工 艺 上 优 势 明 显 经 过 多 年 的 低 价 竞 争, 众 多 中 小 型 企 业 被 淘 汰 出 局, 目 前 原 料 行 业 集 中 度 较 高, 但 由 于 产 品 结 构 以 低 端 为 主, 且 大 部 分 原 料 产 能 过 剩 严 重, 行 业 收 益 受 国 际 市 场 波 动 及 周 期 性 波 动 影 响 明 显, 竞 争 激 烈 在 经 历 了 2007~2008 年 的 高 景 气 度 和 价 格 高 峰 之 后,2009 年 化 学 原 料 景 气 度 有 所 回 落 2010 年 上 半 年 短 暂 的 回 暖 态 势 过 后,2011 年 下 半 年 以 来, 随 着 国 内 新 建 产 能 逐 步 释 放, 原 料 行 业 产 能 过 剩 问 题 日 益 凸 显, 维 生 素 C 青 霉 素 类 等 大 宗 原 料 产 品 低 价 竞 争 现 象 明 显, 严 重 影 响 行 业 内 企 业 的 盈 利 情 况 青 霉 素 是 从 青 霉 菌 培 养 液 中 提 制 的 物, 属 于 抗 生 素 青 霉 素 产 品 链 包 括 原 料 中 间 体 和 制 剂 青 霉 素 工 业 盐 为 最 初 级 产 品, 是 生 产 青 霉 素 的 重 要 原 料 由 于 产 能 过 剩 国 际 市 场 需 求 持 续 低 迷 以 及 国 内 对 抗 菌 物 使 用 管 理 的 加 强, 青 霉 素 工 业 盐 价 格 快 速 下 跌, 目 前 仍 处 于 低 位 震 荡 的 状 态, 产 能 过 剩 问 题 并 没 有 根 本 解 决 图 3 青 霉 素 工 业 盐 价 格 走 势 图 资 料 来 源 :Wind 资 讯 维 生 素 C 主 要 用 于 人 用 食 品 和 医 保 健 品 ( 约 占 95%), 全 球 需 求 变 化 不 大 ( 约 12 万 吨 左 右 ), 其 中 80% 由 中 国 生 产 和 出 口 而 由 于 维 生 素 C 的 生 产 技 术 壁 垒 不 高, 目 前 国 内 产 能 严 重 过 剩 ( 合 计 产 能 约 20 万 吨 左 右 ), 市 场 竞 争 激 烈, 价 格 自 2009 年 以 来 持 续 下 跌, 产 品 毛 利 率 快 速 回 落 图 4 维 生 素 C 价 格 走 势 图 资 料 来 源 :Wind 资 讯 2011 年 3 月, 发 改 委 和 工 信 部 颁 布 维 生 素 生 产 计 划 的 通 知, 涉 及 合 规 产 能 审 定 标 准 年 度 生 产 计 划 安 排 以 及 行 业 发 展 监 管 等 ;4 月 8 日, 国 家 监 局 (SFDA) 发 文 规 定, 禁 止 向 违 规 生 产 维 生 素 原 料 厂 家 颁 发 品 生 产 许 可 证 ;5 月, 发 改 委 发 布 产 业 结 构 调 整 指 导 目 录, 将 维 生 素 C 以 及 上 游 的 古 龙 酸 都 列 入 医 限 制 类 项 目 未 来 还 有 望 对 出 口 环 节 重 新 按 许 可 证 制 度 进 行 管 理 密 集 的 调 控 政 策 出 台 将 一 定 程 度 上 遏 制 维 生 素 C 价 格 持 续 大 幅 下 滑 的 走 势, 但 短 期 内 行 业 产 能 过 剩 格 局 难 以 改 变, 预 计 未 来 一 段 时 间 内, 市 场 行 情 仍 将 维 持 低 迷 走 势 (2) 化 学 制 剂 行 业 随 着 国 内 医 经 济 的 快 速 增 长, 目 前 中 国 有 能 力 生 产 的 化 学 品 制 剂 共 有 60 个 剂 型 4500 余 个 品 种, 产 能 居 世 界 首 位 近 年 来, 化 学 品 制 剂 出 口 发 展 迅 速, 在 国 内 医 市 场 复 杂 多 变 的 形 势 下, 对 消 化 过 剩 产 能 推 动 国 内 产 业 发 展 起 到 了 积 极 作 用 据 国 家 监 局 统 计, 中 国 基 本 物 费 用 比 重 明 显 高 于 非 基 本 物 而 随 着 基 本 物 目 录 为 代 表 的 国 家 物 政 策 的 逐 渐 成 型, 中 国 通 用 名 品 的 发 展 将 进 入 一 个 新 阶 段, 未 来 化 学 品 制 剂 的 需 求 量 还 将 保 持 较 快 增 长, 疗 效 确 切 价 格 低 廉 的 国 产 普 及 新 继 续 占 有 较 大 的 市 场 份 额, 品 分 类 管 理 制 度 的 实 施 将 推 动 OTC 石 集 团 有 限 责 任 公 8

品 进 入 快 速 发 展 阶 段 但 行 业 持 续 不 断 的 调 整 势 必 难 免, 整 个 化 学 品 制 剂 行 业 在 面 临 压 力 的 同 时 也 将 会 得 到 很 大 的 发 展 机 遇 9 10 扬 子 江 业 集 团 有 限 公 齐 鲁 制 有 限 公 中 国 医 集 团 总 公 拜 耳 医 保 健 有 限 公 广 州 医 集 团 有 限 公 赛 诺 菲 ( 杭 州 ) 制 有 限 公 2. 行 业 关 注 行 业 集 中 度 低 中 国 医 制 造 业 存 在 一 个 显 著 特 征 是 数 量 多 规 模 小, 集 中 度 低 中 国 的 制 企 业 在 20 世 纪 80 年 代 初 期 只 有 800 余 家,2012 年 底 已 经 超 过 6000 家 目 前 中 国 医 龙 头 企 业 年 销 售 额 维 持 在 百 亿 元 左 右, 与 全 球 医 巨 头 400~ 500 亿 美 元 的 业 绩 相 比 差 距 甚 远 造 成 中 国 医 产 业 集 中 度 低 的 主 要 原 因 是 制 企 业 的 规 模 经 济 水 平 低, 绝 大 部 分 制 企 业 由 于 市 场 份 额 生 产 条 件 等 限 制 根 本 不 存 在 规 模 经 济, 整 个 行 业 呈 粗 放 型 发 展 的 态 势 中 国 的 制 企 业 进 行 规 模 化 生 产 的 非 常 少, 虽 有 一 些 如 哈 集 团 有 限 公 扬 子 江 业 集 团 有 限 公 石 集 团 及 华 北 制 集 团 有 限 责 任 公 等 大 型 制 集 团 ( 见 表 2), 但 与 世 界 级 制 企 业 相 比 还 有 很 大 差 距 总 体 看, 中 国 医 生 产 企 业 数 量 众 多, 产 能 过 剩, 大 部 分 企 业 名 牌 产 品 少, 品 种 雷 同 现 象 普 遍 排 序 1 2 3 4 5 6 7 8 表 2 2012 年 度 中 国 制 工 业 前 10 强 资 产 总 额 排 序 中 国 医 集 团 总 公 广 州 医 集 团 有 限 公 华 北 制 集 团 有 限 责 任 公 石 集 团 有 限 责 任 公 天 津 天 士 力 集 团 有 限 公 哈 集 团 有 限 公 威 高 集 团 有 限 公 四 川 科 伦 业 股 份 有 限 公 主 营 业 务 收 入 排 序 广 州 医 集 团 有 限 公 扬 子 江 业 集 团 有 限 公 修 正 业 集 团 股 份 有 限 公 华 北 制 集 团 有 限 责 任 公 哈 集 团 有 限 公 天 津 天 士 力 集 团 有 限 公 威 高 集 团 有 限 公 石 集 团 有 限 公 利 润 总 额 排 序 威 高 集 团 有 限 公 扬 子 江 业 集 团 有 限 公 山 东 步 长 制 股 份 有 限 公 中 国 医 集 团 总 公 齐 鲁 制 有 限 公 修 正 业 集 团 股 份 有 限 公 新 和 成 控 股 集 团 有 限 公 天 津 天 士 力 集 团 有 限 公 资 料 来 源 : 工 信 部 消 费 品 工 业 注 : 评 选 的 统 计 指 标 口 径 根 据 企 业 2012 年 12 月 快 报 累 计 数 据 研 发 和 创 新 能 力 不 足 中 国 大 部 分 医 产 品 技 术 含 量 低, 新 研 究 开 发 能 力 较 弱 在 化 学 原 料 领 域, 虽 然 中 国 多 数 化 学 原 料 尤 其 是 低 端 原 料 生 产 工 艺 水 平 已 经 接 近 世 界 领 先 水 平, 但 在 固 体 分 散 技 术 纳 米 技 术 包 合 技 术 乳 化 技 术 脂 质 体 制 备 技 术 微 囊 微 球 技 术 等 高 端 产 品 尤 其 是 份 额 较 大 的 专 利 物 原 料 与 国 外 先 进 水 平 还 有 相 当 大 的 差 距 从 研 发 模 式 看, 中 国 新 研 发 体 系 以 高 校 和 科 研 院 所 为 主, 而 西 方 发 达 国 家 的 新 研 发 以 企 业 为 主 中 国 制 行 业 以 企 业 机 制 尚 未 形 成, 研 发 投 入 不 足, 这 些 严 重 制 约 了 中 国 医 制 造 业 的 国 际 竞 争 力 的 提 高 品 降 价 目 前, 中 国 品 定 价 采 取 政 府 定 价 政 府 指 导 价 市 场 调 节 价 三 种 定 价 方 式, 其 中 : 列 入 国 家 基 本 医 疗 保 险 目 录 的 1000 多 种 品 与 医 保 品 目 录 以 外 具 有 垄 断 性 生 产 经 营 的 品 实 行 政 府 定 价 和 指 导 价 ; 其 他 品 实 行 市 场 调 节 价 医 院 和 商 之 间 的 非 法 回 扣 直 接 造 成 了 医 价 格 虚 高 自 1997 年 以 来, 中 国 连 续 多 次 下 调 部 分 品 的 最 高 零 售 价 格, 但 由 于 医 产 品 特 殊 的 价 值 分 配 关 系, 国 家 对 医 零 售 价 格 的 下 调 不 可 避 免 地 转 嫁 给 医 生 产 企 业 从 长 期 看, 国 家 发 改 委 将 着 手 从 体 制 上 解 决 品 虚 高 的 问 题, 预 计 未 来 医 的 出 厂 价 和 零 售 价 均 会 呈 下 降 趋 势 融 资 渠 道 单 一, 产 业 发 展 资 金 不 足 制 业 同 其 它 行 业 相 比 具 有 高 投 入 高 收 益 高 风 险 高 技 术 密 集 型 等 特 点, 特 别 是 现 在 的 一 些 基 因 工 程 等 生 物 工 程 制 产 业 上 述 特 点 更 为 明 显 目 前, 中 国 高 科 技 制 产 业 的 资 金 来 源 除 股 东 投 入 以 外, 主 要 依 靠 银 行 贷 款, 石 集 团 有 限 责 任 公 9

融 资 渠 道 狭 窄 由 于 银 行 十 分 注 重 资 金 的 安 全 性 和 流 动 性, 高 技 术 行 业 投 资 的 风 险 使 银 行 慎 之 又 慎 因 而 制 企 业 融 资 能 力 明 显 不 强, 资 金 严 重 短 缺 发 展 资 金 严 重 不 足 已 经 成 为 制 企 业 开 发 研 制 新 更 新 设 备 开 拓 市 场 的 巨 大 障 碍 环 境 治 理 成 本 增 加 医 行 业 是 环 保 治 理 的 12 个 重 点 行 业 之 一, 三 废 处 理 环 境 保 护 的 压 力 不 断 加 大 中 国 大 部 分 化 学 原 料 生 产 能 耗 较 大 环 境 污 染 严 重 附 加 值 较 低 中 资 源 保 护 相 关 法 规 建 设 滞 后, 中 材 的 种 植 及 生 产 方 式 较 落 后, 缺 乏 必 要 的 组 织, 没 有 形 成 一 定 的 规 模, 生 产 种 植 过 程 中 缺 乏 必 要 的 市 场 信 息 引 导, 致 使 中 材 的 开 发 利 用 处 于 无 序 状 态 一 方 面 野 生 材 资 源 的 过 度 开 采, 导 致 部 分 品 种 达 到 濒 危 的 程 度, 甚 至 将 要 灭 绝 ; 另 一 方 面 因 为 盲 目 种 植, 导 致 大 量 积 压, 造 成 巨 大 的 资 源 浪 费 因 此 国 家 对 于 环 境 治 理 与 调 控 会 对 医 制 造 行 业 造 成 较 大 的 影 响 3. 行 业 政 策 2010~2012 年, 新 医 改 政 策 密 集 推 出 并 逐 步 向 纵 深 推 进 总 体 看, 医 疗 改 革 仍 是 主 线, 其 推 动 的 基 本 物 目 录 全 国 医 保 目 录, 公 立 医 院 改 革 等 政 策, 将 促 进 医 需 求 量 增 长 和 支 付 制 度 的 改 进, 基 本 物 目 录 品 种 放 量 增 长 医 行 业 产 业 结 构 调 整 医 行 业 十 二 五 规 划 和 公 立 医 院 改 革 将 对 医 行 业 产 生 结 构 性 和 全 面 的 促 进 作 用 表 3 2010-2012 年 主 要 医 和 医 改 新 政 策 汇 总 发 布 时 间 国 家 部 委 相 关 政 策 政 策 描 述 对 行 业 的 影 响 2010 年 2 月 卫 生 部 等 五 部 委 关 于 公 立 医 院 改 革 试 点 的 指 导 意 见 选 出 16 个 城 市 作 为 国 家 联 系 指 导 的 公 立 医 院 改 革 试 点 地 区, 积 极 稳 妥 推 进 公 立 医 院 改 革 试 点 工 作 公 立 医 院 是 我 国 医 疗 服 务 的 主 体, 只 能 试 点 的 方 式 启 动, 总 结 经 验 后 再 逐 步 推 广 调 整 2010 年 10 月 工 信 部 卫 生 部 食 品 品 监 管 局 关 于 加 快 医 行 业 结 构 调 整 的 指 导 意 见 以 结 构 调 整 为 主 线, 加 强 自 主 创 新, 促 进 新 品 种 新 技 术 研 发, 推 动 兼 并 重 组, 培 育 大 企 业 集 团, 加 快 技 术 改 造 有 助 于 推 进 产 品 结 构 调 整 提 升 行 业 集 中 度 2010 年 12 月 国 务 院 关 于 进 一 步 鼓 励 和 引 导 社 会 资 本 举 办 医 疗 机 构 的 意 见 放 宽 社 会 资 本 举 办 医 疗 机 构 的 准 入 范 围 ; 改 善 社 会 资 本 举 办 医 疗 机 构 的 执 业 环 境 政 府 鼓 励 和 扶 持 非 公 立 医 疗 机 构, 也 为 将 来 进 行 公 立 医 院 改 革 进 行 了 一 种 尝 试 和 准 备 2011 年 2 月 国 务 院 了 医 卫 生 体 制 五 项 重 点 改 革 2011 年 度 主 要 工 作 安 排 2011 年 国 家 基 本 物 制 度 将 实 现 基 层 全 覆 盖 2011 年 改 革 的 纲 领 性 文 件, 针 对 物 招 标 流 通 环 节 医 保 范 围 等 提 出 了 的 规 划 2011 年 2 月 卫 生 部 品 生 产 质 量 管 理 规 范 (2010 年 修 订 ) ( 新 版 GMP) 于 2011 年 3 月 1 日 起 执 行 新 版 GMP 规 定 了 所 有 制 企 业 在 生 产 和 销 售 品 前 必 须 达 到 的 标 准, 有 5 年 过 渡 时 间 新 版 GMP 的 标 准 和 国 际 接 轨, 有 利 于 行 业 的 升 级 与 重 组, 改 变 目 前 的 局 面 2011 年 3 月 国 家 发 改 委 关 于 调 整 部 分 抗 微 生 物 类 和 循 环 系 统 类 品 最 高 零 售 价 格 的 通 知 从 3 月 28 日 起 降 低 部 分 主 要 用 于 治 疗 感 染 和 心 血 管 疾 病 的 抗 生 素 和 循 环 系 统 类 品 最 高 零 售 价 格, 共 涉 及 162 个 品 种, 近 1300 个 剂 型 规 格 调 整 后 的 价 格 比 现 行 规 定 价 格 平 均 降 低 21% 缩 小 部 分 品 的 最 高 零 售 价 和 招 标 价 的 差 距, 倒 逼 将 来 招 标 价 格 进 一 步 下 调 2012 年 4 月 卫 生 部 抗 菌 物 临 床 应 用 管 理 办 法 从 2012 年 8 月 起, 开 始 实 行 抗 菌 物 临 床 应 用 分 级 管 理 制 度, 具 体 划 分 为 非 限 制 使 用 限 制 使 用 特 殊 使 用 三 级 管 理 使 得 抗 菌 物 限 用 走 向 常 态 化, 将 逼 迫 许 多 医 企 业 进 行 调 整 和 转 型 石 集 团 有 限 责 任 公 10

2012 年 8 月 食 品 品 监 管 局 加 强 用 辅 料 监 督 管 理 的 有 关 规 定 从 2013 年 2 月 起, 用 辅 料 将 实 施 分 类 管 理 其 中, 新 用 辅 料 和 安 全 风 险 较 高 的 用 辅 料 将 实 行 许 可 管 理, 其 他 辅 料 实 行 备 案 管 理 提 高 用 辅 料 行 业 的 门 槛, 影 响 到 下 游 制 企 业 县 级 公 立 医 院 改 革 开 始 进 入 实 质 2012 年 9 月 国 家 发 改 委 关 于 推 进 县 级 公 立 医 院 医 价 格 改 革 工 作 的 通 知 提 出 按 照 建 机 制 控 费 用 调 结 构 强 监 管 的 原 则, 通 过 取 消 品 加 成 调 整 医 疗 服 务 价 格 改 革 收 付 费 方 式 和 落 实 政 府 办 医 责 任 性 阶 段, 其 中 提 出 革 除 品 加 成, 改 为 服 务 收 费 和 政 府 补 助 两 个 补 偿 渠 道, 将 对 医 行 业 产 生 长 远 影 响 人 力 资 源 社 会 保 障 部 2012 年 11 月 财 政 部 卫 生 部 关 于 开 展 基 本 医 疗 保 险 付 费 总 额 控 制 的 意 见 用 两 年 左 右 时 间, 在 所 有 统 筹 地 区 范 围 内 开 展 总 额 控 制 工 作, 并 以 此 为 基 础, 推 进 付 费 方 式 改 革, 结 合 门 诊 统 筹 的 开 展 探 索 按 人 头 付 费, 结 合 住 院 门 诊 大 病 的 保 障 探 索 按 病 种 付 费 首 次 明 确 医 保 支 付 改 革 时 间 表, 将 影 响 到 医 疗 终 端 的 扩 容 速 度 和 品 结 构 资 料 来 源 : 联 合 资 信 整 理 4. 未 来 发 展 从 短 期 看, 各 级 政 府 将 逐 渐 加 大 对 医 改 的 资 金 支 持, 政 府 投 入 的 加 大 将 有 效 拉 动 未 来 医 医 疗 需 求 从 中 期 看, 新 医 改 政 策 的 集 中 实 施 将 会 对 医 行 业 产 生 深 远 影 响, 医 市 场 持 续 扩 容 行 业 资 源 向 龙 头 企 业 聚 拢 以 及 市 场 向 基 层 倾 斜 这 三 大 政 策 效 应 将 逐 步 显 现 原 料 方 面, 国 家 无 论 从 税 收 产 业 结 构 调 整 外 商 企 业 投 资 政 策 等 各 方 面, 均 支 持 民 族 工 业 鼓 励 创 新 随 着 制 业 环 保 新 标 准 和 国 家 环 境 保 护 标 准 的 先 后 出 台, 预 计 未 来 原 料 厂 的 环 保 成 本 将 不 断 加 大 总 体 看, 各 项 行 业 政 策 的 出 台 和 实 施, 使 医 企 业 在 研 发 生 产 等 各 环 节 上 的 运 作 方 式 都 面 临 重 大 调 整, 行 业 资 源 将 进 一 步 向 优 势 企 业 集 中, 行 业 进 入 门 槛 将 提 高, 产 业 结 构 的 调 整 优 化 将 加 快, 对 行 业 的 未 来 发 展 将 产 生 深 远 影 响 四 基 础 素 质 1. 产 权 关 系 截 至 2013 年 3 月 底, 公 注 册 资 本 共 计 22136 万 元, 公 控 股 股 东 为 卓 择 有 限 公 ( 联 想 控 股 全 资 公 ), 实 际 控 股 股 东 是 联 想 控 股 ( 公 股 权 结 构 图 见 附 件 1-1) 2. 企 业 规 模 石 集 团 是 集 科 工 贸 于 一 体 的 特 大 型 制 企 业, 主 要 从 事 医 产 品 的 开 发 生 产 和 销 售 产 品 主 要 包 括 抗 生 素 维 生 素 心 脑 血 管 解 热 镇 痛 消 化 系 统 用 和 呼 吸 系 统 用 等 六 大 系 列 近 千 个 品 种, 青 霉 素 系 列 和 维 生 素 系 列 是 主 导 产 品 截 至 2012 年 底, 石 集 团 维 生 素 C 年 生 产 能 力 达 45000 万 吨, 青 霉 素 系 列 原 料 年 生 产 能 力 达 16000 万 吨,7-ACA 生 产 规 模 达 2000 吨 / 年, 阿 莫 西 林 年 生 产 能 力 达 6000 吨, 咖 啡 因 年 生 产 能 力 达 10000 吨, 生 产 能 力 均 居 世 界 第 一 位 ; 制 剂 产 品 的 年 生 产 能 力 为 粉 针 剂 30 亿 支 片 剂 200 亿 片 胶 囊 80 亿 粒 软 胶 囊 10 亿 粒 石 集 团 主 导 产 品 的 产 量 和 规 模 在 全 国 均 名 列 前 茅, 并 已 发 展 成 为 中 国 最 大 的 化 学 原 料 生 产 基 地 和 综 合 制 剂 生 产 基 地 之 一 目 前 石 集 团 有 30 个 产 品 单 品 种 销 售 过 亿 元, 产 品 销 售 遍 及 全 国 和 世 界 60 多 个 国 家 和 地 区 截 至 2013 年 3 月 底, 石 集 团 拥 有 员 工 19578 人, 拥 有 45 家 子 公, 分 布 在 冀 晋 津 吉 辽 及 内 蒙 古 等 地 其 中 设 在 香 港 的 控 股 子 公 香 港 石 是 目 前 香 港 最 大 的 制 上 市 公 之 一, 同 时 也 是 香 港 恒 生 红 筹 股 指 数 成 份 股 之 一, 连 续 两 次 被 福 布 斯 杂 志 评 为 全 球 亚 洲 区 营 业 额 10 亿 美 元 以 下 的 100 家 优 秀 上 市 公 之 一 截 至 2012 年 底, 香 港 石 总 资 产 石 集 团 有 限 责 任 公 11

136.98 亿 港 元, 资 产 净 值 55.36 亿 港 元 ;2012 年 实 现 收 入 41.46 亿 港 元, 较 2011 年 增 长 72.25% 在 中 华 人 民 共 和 国 工 业 和 信 息 化 部 2012 年 医 行 业 工 业 企 业 排 名 中, 按 主 营 业 务 收 入 排 序, 石 集 团 排 名 第 5 位 ; 按 资 产 总 额 排 序, 石 集 团 排 名 第 2 位 ; 按 利 润 总 额 排 名, 石 集 团 排 名 第 21 位 整 体 看, 石 集 团 作 为 中 国 医 制 造 行 业 的 龙 头 企 业, 以 及 国 内 规 模 最 大 的 化 学 原 料 生 产 基 地 和 综 合 制 剂 生 产 基 地, 具 有 较 高 的 市 场 份 额 和 品 牌 认 知 度, 以 及 较 强 的 市 场 竞 争 力 3. 人 员 素 质 公 高 管 人 员 13 人, 均 具 有 大 学 及 以 上 学 历, 同 时 具 有 多 年 医 行 业 的 管 理 经 历, 管 理 团 队 整 体 素 质 高 公 董 事 长 首 席 执 行 官 蔡 东 晨 先 生,1953 年 出 生, 研 究 生 学 历, 正 高 级 工 程 师, 历 任 原 石 家 庄 地 区 牧 工 商 公 副 经 理 河 北 制 ( 集 团 ) 有 限 公 董 事 长 兼 总 裁, 自 1997 年 至 今 担 任 公 董 事 长 及 首 席 执 行 官 蔡 东 晨 先 生 现 为 第 十 一 届 全 国 人 大 代 表 中 国 抗 生 素 产 业 技 术 创 新 战 略 联 盟 第 一 届 理 事 会 理 事 长 河 北 省 青 年 联 合 会 委 员 中 华 医 学 会 河 北 分 会 常 务 理 事, 还 兼 任 中 国 学 会 理 事 河 北 省 学 会 常 务 理 事 石 家 庄 市 工 商 联 合 会 常 务 理 事 中 国 非 处 方 协 会 常 务 理 事 中 国 医 企 业 管 理 协 会 理 事 等 社 会 职 务, 先 后 被 评 为 全 国 劳 动 模 范 河 北 省 优 秀 企 业 家 中 国 医 十 大 杰 出 企 业 家 河 北 省 优 秀 专 业 技 术 人 才 等 荣 誉 称 号 2009 年, 蔡 东 晨 先 生 入 选 中 国 医 60 年 风 云 人 物, 并 当 选 新 中 国 成 立 以 来 河 北 省 最 具 影 响 力 劳 模 公 董 事 首 席 财 务 官 潘 卫 东 先 生,1969 年 出 生,EMBA 学 历, 历 任 河 北 制 集 团 有 限 公 财 务 部 会 计 财 务 部 副 经 理 财 务 部 经 理 总 经 理 助 理 兼 财 务 部 经 理, 石 集 团 中 诺 公 总 经 理 助 理 兼 财 务 部 经 理,2002 年 12 月 起 历 任 公 财 务 部 副 总 监, 财 务 部 总 监 董 事 总 会 计 师 董 事 兼 董 事 会 秘 书, 高 级 副 总 裁 首 席 财 务 官 截 至 2013 年 3 月 底, 公 员 工 共 计 19578 人, 按 岗 位 构 成 划 分, 管 理 人 员 占 10.60% 研 发 人 员 占 3.20% 生 产 人 员 占 72.80% 销 售 人 员 占 13.40%; 按 学 历 划 分, 本 科 及 以 上 学 历 占 18.25% 大 专 学 历 占 35.51% 高 中 及 中 专 学 历 占 36.77% 初 中 及 以 下 学 历 占 9.47%; 按 年 龄 划 分,35 岁 及 以 下 占 70.22% 36-55 岁 占 29.38% 56 岁 及 以 上 占 0.40% 总 体 看 来, 公 高 管 专 业 素 质 高, 管 理 经 验 丰 富 ; 公 员 工 以 生 产 人 员 为 主, 岗 位 配 置 合 理, 整 体 文 化 素 质 较 高, 符 合 医 生 产 企 业 特 点 4. 技 术 水 平 在 科 研 开 发 方 面, 公 下 属 石 集 团 物 研 究 院 为 国 家 级 企 业 技 术 中 心 和 国 家 863 计 划 成 果 产 业 化 基 地, 也 是 河 北 省 制 剂 工 程 技 术 中 心, 内 设 博 士 后 科 研 工 作 站 同 时, 通 过 与 沈 阳 科 大 学 军 事 医 学 科 学 院 等 单 位 合 建 研 究 室 实 现 优 势 互 补, 公 形 成 了 自 研 为 主 联 合 开 发 的 科 研 开 发 体 系 截 至 2013 年 3 月 底, 已 申 请 国 家 专 利 364 项, 已 获 得 授 权 185 项 ; 其 中 发 明 专 利 申 请 311 项, 授 权 134 项 ;PCT 国 际 专 利 申 请 24 项, 累 计 指 定 进 入 243 个 国 家, 其 中 已 在 53 个 国 家 授 权 其 中 具 有 自 主 知 识 产 权 的 国 家 一 类 新 恩 必 普 是 脑 卒 中 治 疗 领 域 的 全 球 领 先 物, 是 中 国 第 三 个 拥 有 自 主 知 识 产 权 的 国 家 一 类 新, 并 在 全 球 86 个 国 家 受 到 专 利 保 护 2012 年, 公 共 计 取 得 生 产 批 件 5 个, 临 床 批 件 5 个, 专 利 申 请 70 项, 国 内 专 利 授 权 44 项, 国 际 专 利 授 权 2 项 通 过 创 新 仿 制 相 结 合 的 方 式, 公 形 成 了 包 括 心 脑 血 管 抗 肿 瘤 精 神 神 经 内 分 泌 抗 生 素 消 化 系 统 以 及 新 型 辅 料 等 7 大 领 域 为 主 的 产 品 研 发 链 条 同 时 每 一 个 产 品 研 发 领 域, 通 过 合 作 和 独 立 开 发 的 方 式, 产 品 形 成 了 梯 队 和 系 列 化 其 石 集 团 有 限 责 任 公 12

中, 碳 青 霉 烯 类 抗 生 素 建 立 了 技 术 平 台, 产 品 涵 盖 了 目 前 所 有 的 碳 青 霉 烯 类 抗 生 素 ; 抗 肿 瘤 领 域 以 靶 向 脂 质 体 制 剂 为 主 导 此 外, 公 在 生 物 品 研 发 上 也 取 得 了 突 破, 第 一 个 生 物 一 类 新 PEG-GCSF 已 获 得 国 家 监 局 审 批 并 实 现 批 量 上 市 截 至 2013 年 3 月 底, 石 集 团 共 计 承 担 国 家 十 一 五 重 大 新 创 制 专 项 课 题 12 项,863 项 目 2 项, 科 技 支 撑 项 目 7 项 ; 十 二 五 重 大 专 项 课 题 19 项,973 课 题 1 项 石 集 团 在 研 新 项 目 160 余 项, 其 中 国 家 一 类 新 12 项 ; 三 类 新 37 项 ; 五 类 新 10 项 ; 六 类 86 项 ; 新 辅 料 3 项 ; 保 健 食 品 7 项 ;ANDA 产 品 9 项, 涉 及 抗 感 染 心 脑 血 管 糖 尿 病 精 神 神 经 和 抗 肿 瘤 等 多 个 领 域 在 产 品 质 量 方 面, 石 集 团 建 立 了 完 备 的 三 级 质 量 管 理 体 系, 所 有 品 都 通 过 了 GMP 认 证, 所 有 下 属 企 业 都 通 过 了 ISO9000 OHSAS18000 和 ISO14001 认 证, 产 品 市 场 检 合 格 率 始 终 保 持 100% 同 时, 为 了 摆 脱 在 低 端 市 场 的 恶 性 竞 争, 石 集 团 启 动 了 多 项 国 际 认 证 及 国 际 注 册 工 作 截 至 2012 年 底, 石 集 团 已 经 完 成 34 项 新 版 GMP 认 证 及 1 项 GSP 认 证 ; 维 生 素 C 咖 啡 因 雷 尼 替 丁 茶 碱 等 10 余 个 产 品 取 得 了 欧 盟 COS 证 书 ; 阿 莫 西 林 等 多 个 产 品 拥 有 美 国 DMF 号 ; 维 生 素 C 维 生 素 C 钠 原 料 和 口 服 固 体 制 剂 已 通 过 美 国 FDA 现 场 核 查,80 多 个 产 品 完 成 了 在 欧 美 韩 国 日 本 俄 罗 斯 等 国 家 认 证 和 注 册, 取 得 了 进 军 欧 美 等 国 外 高 端 市 场 的 通 行 证 表 4 公 品 认 证 情 况 认 证 截 至 2012 年 底 通 过 的 品 种 ( 名 称 ) 2013 年 预 计 申 请 的 品 种 ( 名 称 ) 取 得 CEP 证 书 取 得 DMF 登 记 号 通 过 欧 盟 或 其 成 员 国 现 场 检 查 通 过 FDA 现 场 检 查 盐 酸 曲 马 多 阿 仑 膦 酸 钠 吲 哚 美 辛 阿 奇 霉 素 二 水 合 物 阿 莫 西 林 三 水 合 物 ( 中 润 ) 氨 苄 西 林 三 水 合 物 维 生 素 C( 抗 坏 血 酸 ) 氰 钴 胺 VB12 阿 卡 波 糖 阿 莫 西 林 三 水 合 物 ( 内 蒙 ) 盐 酸 雷 尼 替 丁 无 水 葡 萄 糖 7-ACA ( 酶 法 ),6-APA 两 个 ( 工 业 盐 法 和 直 通 法 ), 青 钾 工 业 盐, 阿 莫 西 林 头 孢 曲 松 钠 ( 粗 品 ) 头 孢 唑 啉 钠 咖 啡 因, 茶 碱 己 酮 可 可 碱 维 生 素 C 维 C 钠 甲 钴 胺 氰 钴 胺 腺 苷 钴 胺 阿 卡 波 糖 青 钾 工 业 盐 ( 内 蒙 ),6-APA( 内 蒙 ) 吲 哚 美 辛 ( 消 炎 痛 ), 阿 奇 霉 素, 盐 酸 曲 马 多 GCLE 7-AVCA 头 孢 噻 肟 钠, 头 孢 克 肟, 头 孢 曲 松 钠 欧 意 吲 哚 美 辛 原 料 ( 英 国 ) 维 生 VC 和 中 润 阿 莫 西 林 ( 德 国 ) 华 荣 VB12 (EDQM) 中 润 工 业 盐 阿 奇 霉 素 原 料 盐 酸 曲 马 多 原 料 及 片 剂 氯 吡 格 雷 片 剂 中 润 内 蒙 工 业 盐 氨 苄 西 林 重 粉 阿 莫 西 林 重 粉 阿 卡 波 糖 好 氧 VB12 酶 法 阿 莫 西 林 6APA 中 润 阿 莫 西 林 华 荣 好 氧 VB12 阿 卡 波 糖 头 孢 噻 肟 钠 咖 啡 因 茶 碱 可 可 碱 GMP 至 2012 年 完 成 34 项 新 版 GMP 认 证 及 1 项 GSP 认 证 2013 年 计 划 39 项 新 版 GMP 认 证 资 料 来 源 : 公 提 供 在 研 发 投 入 方 面, 从 下 表 可 以 看 出, 公 2010~2012 年 的 研 发 投 入 均 保 持 在 5% 以 上, 公 对 科 技 研 发 重 视 程 度 较 高 总 体 看, 公 具 有 国 家 级 物 研 究 院 和 先 进 的 研 发 平 台, 生 产 工 艺 优 良, 质 量 体 系 完 善, 品 附 加 值 不 断 提 高, 研 发 水 平 处 于 国 内 领 先 地 位 表 5 2010~2012 年 公 研 发 投 入 情 况 年 度 2010 年 2011 年 2012 年 研 发 投 入 ( 万 元 ) 59580 63937 73770 销 售 收 入 ( 万 元 ) 1025771 1162952 1317335 所 占 比 例 (%) 5.81 5.50 5.60 资 料 来 源 : 公 提 供 注 : 销 售 收 入 数 据 为 合 并 审 计 报 告 数 据 石 集 团 有 限 责 任 公 13

5. 外 部 环 境 河 北 省 石 家 庄 市 是 中 国 最 主 要 的 医 工 业 基 地 之 一, 被 誉 为 都 2005 年, 石 家 庄 市 被 商 务 部 国 家 发 改 委 分 别 认 定 为 国 家 医 出 口 基 地 首 批 国 家 生 物 产 业 基 地 医 行 业 是 石 家 庄 市 的 优 势 产 业, 也 是 重 点 发 展 的 五 大 主 导 支 柱 产 业 之 一 石 家 庄 市 政 府 先 后 出 台 了 石 家 庄 都 建 设 总 体 规 划 石 家 庄 市 国 家 生 物 产 业 基 地 总 体 发 展 规 划 石 家 庄 市 医 产 业 十 一 五 专 项 发 展 规 划 和 石 家 庄 市 医 产 业 发 展 政 策 等 一 系 列 政 策 文 件, 为 医 产 业 发 展 提 供 了 有 力 支 撑 为 扶 持 和 发 展 优 势 骨 干 企 业, 石 家 庄 实 施 了 5+3 工 业 带 动 战 略, 重 点 扶 持 列 入 全 市 工 业 50 强 和 30 家 后 备 企 业 范 围 的 医 企 业, 在 改 组 转 制 技 术 改 造 建 设 用 地 金 融 税 务 商 检 海 关 保 险 等 方 面, 实 施 一 揽 子 打 包 跟 踪 式 服 务 经 过 多 年 发 展, 石 家 庄 市 已 形 成 较 为 完 善 的 医 产 业 链 支 撑 体 系, 以 生 物 医 绿 色 中 新 型 制 剂 植 物 提 取 物 及 其 制 品 为 特 色 的 新 医 格 局 逐 步 显 现 目 前, 石 家 庄 市 有 制 工 业 企 业 124 家, 其 中 华 北 制 集 团 石 集 团 河 北 威 远 集 团 三 大 集 团 均 为 中 国 大 型 制 企 业, 华 曙 制 厂 石 家 庄 神 威 业 石 家 庄 华 龙 业 科 迪 业 以 岭 业 等 也 已 成 为 具 有 一 定 生 产 规 模 和 市 场 份 额 的 特 色 制 企 业 目 前, 石 家 庄 市 拥 有 国 家 级 驰 名 医 品 牌 8 个, 省 级 名 牌 产 品 49 个, 形 成 了 华 北 石 CSPC 神 威 以 岭 等 一 系 列 在 国 内 外 具 有 影 响 力 的 自 主 品 牌 此 外, 石 家 庄 市 品 流 通 市 场 十 分 发 达, 有 著 名 的 材 市 场 和 乐 仁 堂 连 锁 店 加 之 石 家 庄 是 河 北 省 会, 交 通 发 达, 信 息 畅 通, 毗 邻 京 津, 地 理 位 置 十 分 优 越 根 据 市 政 府 未 来 十 年 的 发 展 规 划, 石 家 庄 还 将 成 立 博 园 和 医 物 流 中 心, 产 业 链 将 进 一 步 完 善 公 作 为 石 家 庄 市 医 行 业 龙 头 企 业 之 一, 主 要 产 品 被 纳 入 石 家 庄 市 医 业 发 展 框 架, 外 部 环 境 有 利 于 公 的 长 期 发 展 6. 股 东 支 持 公 控 股 股 东 及 实 际 控 制 人 联 想 控 股 成 立 于 1984 年 11 月 1 日, 注 册 资 本 66086.0399 万 元 联 想 控 股 拥 有 联 想 集 团 有 限 公 神 州 数 码 控 股 有 限 公 联 想 投 资 有 限 公 北 京 融 科 智 地 房 地 产 开 发 有 限 公 弘 毅 投 资 五 家 子 公, 涉 及 IT 投 资 地 产 三 大 领 域 2007 年 6 月, 石 家 庄 市 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 与 联 想 控 股 有 限 公 ( 以 下 简 称 联 想 控 股 ) 签 订 了 国 有 产 权 转 让 合 同 书, 以 协 议 方 式 转 让 石 集 团 100% 国 有 产 权 2008 年 10 月 29 日, 联 想 控 股 对 石 集 团 100% 股 权 进 行 公 开 挂 牌 转 让, 挂 牌 转 让 价 格 为 63150 万 元, 挂 牌 期 满 日 期 为 2008 年 11 月 25 日 挂 牌 期 满 后, 联 想 控 股 旗 下 海 外 公 卓 择 有 限 公 (Massive Top Limited) 是 接 盘 者 2009 年 7 月 23 日, 商 务 部 批 复, 同 意 石 集 团 变 更 为 外 商 投 资 企 业 2009 年 12 月 15 日, 石 集 团 股 东 正 式 变 更 为 卓 择 有 限 公, 并 变 更 了 工 商 营 业 执 照 石 集 团 实 际 控 股 股 东 仍 是 联 想 控 股 根 据 石 家 庄 市 国 资 委 与 联 想 控 股 于 2007 年 6 月 签 订 的 国 有 产 权 转 让 合 同, 联 想 控 股 承 诺 其 持 有 石 集 团 股 权 在 收 购 完 成 后 五 年 内 不 恶 意 套 现 退 出, 因 此, 此 次 股 权 转 让 只 是 联 想 控 股 的 内 部 经 济 行 为, 不 会 影 响 到 石 集 团 的 正 常 运 作 和 独 立 经 营 联 想 控 股 对 石 集 团 的 股 权 方 面 没 有 质 押 的 情 况 联 想 控 股 入 主 石 集 团 后, 承 诺 在 未 来 五 年 内 保 持 公 现 有 管 理 层 的 基 本 稳 定, 目 前 联 想 控 股 方 面 主 要 从 担 保 资 源 资 金 安 排 对 石 集 团 进 行 了 一 些 支 持 包 括 相 关 业 务 单 位 互 保 关 系 的 介 绍 外 资 银 行 业 务 的 介 绍 有 关 营 销 业 务 人 员 的 介 绍 等, 目 前 联 想 控 股 方 面 并 未 实 质 性 的 介 入 石 集 团 的 日 常 经 营 管 理, 石 集 团 在 资 产 人 员 机 构 财 务 业 务 经 营 方 面 与 其 保 持 独 立 石 集 团 有 限 责 任 公 14

五 管 理 分 析 1. 法 人 治 理 结 构 公 依 据 中 华 人 民 共 和 国 外 资 企 业 法 及 其 实 施 细 则 和 中 国 其 他 相 关 法 律 法 规 的 规 定 设 立 董 事 会 和 监 事 会 公 为 Massive Top Limited ( 卓 择 有 限 公 ) 的 全 资 子 公, 由 卓 择 有 限 公 行 使 公 法 规 定 的 各 项 股 东 权 力, 董 事 会 是 执 行 机 构, 监 事 会 为 公 的 内 部 监 督 机 构, 总 经 理 负 责 公 的 日 常 经 营 与 管 理 工 作 目 前 公 董 事 会 成 员 7 人, 其 中 董 事 长 1 人, 未 设 独 立 董 事 ; 监 事 会 成 员 3 人, 无 职 工 代 表 作 为 外 资 企 业, 公 的 法 人 治 理 结 构 基 本 完 善 2. 管 理 水 平 公 本 部 作 为 集 团 的 控 制 中 心, 对 控 股 子 公 的 财 务 人 事 品 质 量 等 具 有 很 强 的 控 制 力, 并 建 立 了 相 应 的 管 理 制 度 在 母 子 公 管 控 方 面, 公 形 成 了 以 集 团 本 部 为 决 策 管 理 中 心 各 子 公 为 利 润 中 心 生 产 单 位 为 成 本 控 制 中 心 的 管 理 模 式 同 时 在 企 业 的 整 体 运 作 上, 围 绕 石 集 团 的 整 体 发 展 目 标, 建 立 了 统 一 的 预 算 体 系 和 三 级 考 核 体 系 财 务 管 理 方 面, 公 制 定 了 完 善 的 财 务 制 度, 并 通 过 定 期 和 不 定 期 审 计 对 其 执 行 情 况 进 行 监 督 ; 资 金 筹 措 方 面, 通 常 由 集 团 统 一 与 金 融 机 构 协 调 授 信 ; 公 针 对 医 行 业 的 特 点 制 定 了 销 售 与 收 款 管 理 制 度, 以 加 强 应 收 账 款 的 风 险 管 理 在 品 质 量 控 制 方 面, 公 按 照 欧 美 品 生 产 的 质 量 体 系 标 准, 实 现 了 从 集 团 到 子 公 全 过 程 的 垂 直 管 理, 目 前 已 形 成 三 级 质 量 管 理 体 系, 即 集 团 子 公 车 间 三 个 层 级 质 量 采 购 部 是 全 集 团 公 的 质 量 管 理 部 门, 推 行 GMP 标 准 及 ISO9000 系 列 标 准, 体 现 全 面 质 量 管 理 ; 各 子 公 分 设 质 量 检 验 控 制 和 质 量 监 督 保 证 两 大 模 块, 质 量 检 验 控 制 主 要 按 照 原 辅 材 料 包 装 材 料 和 成 品 的 质 量 标 准 进 行 检 验, 判 断 合 格 与 否, 保 证 不 合 格 产 品 不 发 放 不 合 格 物 料 不 流 入 生 产 环 节, 同 时 负 责 产 品 稳 定 性 研 究 杂 质 分 析 留 样 观 察 和 分 析 方 法 验 证 等 ; 质 量 监 督 保 证 主 要 负 责 对 整 个 生 产 活 动 进 行 质 量 监 督 控 制, 及 变 更 控 制 偏 差 管 理 产 品 质 量 年 度 回 顾 等 车 间 质 量 主 任 技 术 主 任 和 车 间 技 术 员 构 成 了 质 管 体 系 的 第 三 级, 其 职 能 除 了 生 产 之 外, 同 时 承 担 质 量 责 任 在 人 力 资 源 管 理 方 面, 公 引 入 竞 争 机 制, 推 行 干 部 竞 聘 制 ; 在 分 配 制 度 上, 公 建 立 了 一 套 量 化 合 理 的 绩 效 评 估 体 系, 形 成 了 以 岗 位 工 资 为 主, 津 补 贴 和 年 终 奖 为 辅 的 动 态 薪 酬 福 利 制 度 同 时 也 充 分 体 现 了 向 技 术 人 员 倾 斜 的 政 策, 科 研 技 术 部 门 实 行 按 科 研 项 目 计 酬, 同 时 还 设 立 有 产 品 开 发 产 品 质 量 等 重 大 技 术 奖 励 总 体 看, 公 已 建 立 起 适 合 自 身 特 点 的 管 理 模 式, 内 部 管 理 体 系 较 为 完 善, 运 作 规 范, 管 理 效 率 较 高, 为 公 可 持 续 发 展 创 造 了 有 力 的 内 部 保 障 六 经 营 分 析 1. 经 营 现 状 公 以 大 宗 原 料 和 制 剂 的 生 产 销 售 为 主 营 业 务 目 前 主 要 从 事 抗 生 素 维 生 素 心 脑 血 管 解 热 镇 痛 消 化 系 统 用 等 几 大 系 列 近 千 个 品 种 的 生 产 和 销 售 2010 年, 受 益 于 产 品 结 构 调 整 和 医 商 业 的 发 展, 公 收 入 规 模 快 速 增 长 ;2011 年, 受 欧 债 危 机 及 国 内 经 济 增 速 放 缓 导 致 大 宗 原 料 行 业 景 气 度 下 降 影 响, 公 收 入 规 模 增 速 放 缓 ;2012 年, 在 原 料 景 气 度 持 续 低 迷 的 情 况 下, 公 增 加 了 对 成 品 和 医 商 业 类 高 附 加 值 产 业 的 投 入, 使 得 公 收 入 规 模 增 速 维 持 了 2011 年 水 平 近 三 年 公 收 入 规 模 的 年 均 复 合 增 长 13.32%,2012 年 为 131.73 亿 元 2013 年 1 季 度, 公 实 现 营 业 收 入 36.21 亿 元, 是 2012 年 的 27.49% 从 收 入 构 成 看, 受 公 近 年 加 快 推 进 制 剂 和 医 商 业 的 战 略 转 型 以 及 2010 年 以 来 维 生 素 C 等 系 列 原 料 产 品 价 格 大 幅 下 降 影 响, 石 集 团 有 限 责 任 公 15

公 原 料 在 营 业 收 入 中 的 比 重 逐 年 降 低, 医 商 业 和 制 剂 板 块 成 为 公 营 业 收 入 的 主 要 来 源 2012 年, 公 原 料 制 剂 医 商 业 分 别 占 营 业 收 入 的 24.91% 31.03% 35.68%, 医 商 业 在 公 业 务 收 入 中 比 重 快 速 增 长, 但 公 仍 然 以 医 制 造 业 ( 原 料 + 制 剂 比 重 合 计 55.94%) 为 主 营 业 务 从 毛 利 率 看, 原 料 方 面 : 维 生 素 C 系 列 广 泛 应 用 于 医 食 品 饲 料 及 保 健 品 中,2011 年 之 前 一 直 是 公 毛 利 率 最 高 的 产 品, 也 是 公 利 润 的 主 要 贡 献 者,2011 年 以 来 受 国 内 产 能 严 重 过 剩 等 因 素 导 致 的 价 格 大 幅 下 跌 影 响, 公 维 生 素 C 系 列 毛 利 率 由 2010 年 的 47.96% 下 降 至 2012 年 的 8.53%, 对 公 利 润 形 成 较 大 影 响 ;2011 年 以 来, 受 国 家 抗 生 素 调 控 品 降 价 以 及 行 业 产 能 过 剩 影 响, 公 头 孢 菌 素 系 列 产 品 毛 利 率 快 速 下 降,2012 年 为 0.10%; 近 三 年 青 霉 素 系 列 产 品 毛 利 率 逐 年 下 降,2012 年 为 8.24% 制 剂 方 面 : 随 着 新 成 的 不 断 推 出 和 工 艺 流 程 的 改 进, 公 制 剂 产 品 附 加 值 不 断 提 高,2012 年 毛 利 率 已 上 升 至 39.41% 医 商 业 方 面, 近 年 来 公 医 商 业 板 块 处 于 快 速 扩 张 整 合 时 期, 毛 利 率 呈 上 升 趋 势, 但 毛 利 率 水 平 较 低,2012 年 为 6.70 %, 低 于 行 业 平 均 水 平 ( 约 7%) 2013 年 1 季 度, 公 整 体 毛 利 率 基 本 与 2012 年 持 平, 但 维 生 素 C 市 场 景 气 度 持 续 下 滑, 毛 利 率 跌 至 0.16% 总 体 看, 原 料 市 场 处 于 完 全 竞 争 市 场 环 境 且 国 内 产 能 普 遍 过 剩, 同 时 受 国 际 出 口 形 势 国 家 调 控 政 策 以 及 上 游 原 材 料 价 格 等 多 方 面 因 素 影 响, 公 原 料 板 块 毛 利 率 快 速 下 降 ; 而 制 剂 板 块 及 医 商 业 板 块 日 益 整 合 及 规 模 效 应 显 现, 成 为 公 主 要 的 收 入 来 源, 且 毛 利 率 持 续 提 升 受 医 商 业 板 块 收 入 占 比 扩 大 以 及 原 料 板 块 毛 利 率 波 动 影 响, 公 整 体 毛 利 率 呈 下 降 趋 势 原 料 表 6 公 营 业 收 入 构 成 及 毛 利 率 ( 单 位 : 万 元 ) 2010 年 2011 年 类 别 营 业 收 入 收 入 占 比 毛 利 率 营 业 收 入 收 入 占 比 毛 利 率 青 霉 素 系 列 120732 11.77% 13.52% 133072 11.44% 12.02% 头 孢 菌 素 系 列 156330 15.24% 30.22% 117376 10.09% 17.43% 维 生 素 C 系 列 182052 17.75% 47.96% 141521 12.17% 19.40% 合 计 459114 44.76% 32.86% 391969 33.70% 16.30% 制 剂 ( 成 ) 311804 30.40% 38.38% 344713 29.64% 39.17% 医 商 业 111673 10.89% 1.99% 278355 23.94% 2.24% 其 他 143180 13.96% 22.56% 147915 12.72% 22.50% 原 料 合 计 1025771 100.00% 29.74% 1162952 100.00% 20.50% 2012 年 2013 年 1-3 月 类 别 营 业 收 入 收 入 占 比 毛 利 率 营 业 收 入 收 入 占 比 毛 利 率 青 霉 素 系 列 126214 9.58% 8.24% 28554 7.89% 12.95% 头 孢 菌 素 系 列 101721 7.72% 0.10% 26560 7.34% 3.65% 维 生 素 C 系 列 100194 7.61% 8.53% 18621 5.14% 0.16% 合 计 328129 24.91% 5.80% 73735 20.37% 6.37% 制 剂 ( 成 ) 408804 31.03% 39.41% 134508 37.15% 39.11% 医 商 业 469963 35.68% 6.70% 127601 35.24% 3.69% 其 他 110439 8.38% 35.03% 26231 7.24% 35.09% 合 计 1317335 100.00% 19.00% 362075 100% 19.67% 资 料 来 源 : 公 提 供 注 : 公 其 他 业 务 主 要 包 括 部 分 材 料 销 售 保 健 品 ( 包 括 果 维 康 ) 销 售 等 2. 医 工 业 原 料 公 原 料 制 造 主 要 包 括 维 生 素 C( 以 维 生 素 C-Ca, 维 生 素 C-Na 和 维 生 素 C 颗 粒 为 主 ) 青 霉 素 系 列 ( 青 霉 素 工 业 盐 和 阿 莫 西 林 等 ) 和 头 孢 菌 素 (7-ACA 和 头 孢 唑 啉 钠 等 ) 三 大 系 列, 其 中 1/3 用 于 集 团 内 制 剂 公 自 用,1/3 用 于 国 内 市 场 销 售,1/3 用 于 出 口 石 集 团 有 限 责 任 公 16

从 生 产 能 力 看, 截 至 2012 年 底 公 维 生 素 C 年 生 产 能 力 达 45000 万 吨, 青 霉 素 系 列 原 料 年 生 产 能 力 达 16000 万 吨,7-ACA 年 生 产 规 模 达 2000 吨, 阿 莫 西 林 年 生 产 能 力 达 6000 吨, 咖 啡 因 年 生 产 能 力 达 10000 吨, 生 产 能 力 均 居 世 界 第 一 位 从 下 属 企 业 经 营 看, 公 依 托 香 港 石 下 属 子 公 进 行 运 营, 其 中 石 集 团 维 生 业 ( 石 家 庄 ) 有 限 公 ( 以 下 简 称 维 生 业 ) 石 集 团 中 润 制 ( 内 蒙 古 ) 有 限 公 ( 以 下 简 称 中 润 内 蒙 ) 是 公 收 入 和 利 润 的 主 要 贡 献 者 1 维 生 业 维 生 素 C 产 品 2008 年 通 过 了 德 国 GMP 的 现 场 认 证, 是 国 内 首 个 通 过 COS 认 证 的 产 品, 唯 一 一 家 通 过 FDA 认 证 由 于 全 球 维 生 素 产 能 过 剩, 国 际 维 生 素 C 及 系 列 产 品 整 体 市 场 低 迷, 同 时 原 料 和 人 工 成 本 增 长, 但 成 品 售 价 大 幅 下 降,2012 年 维 生 制 收 入 规 模 大 幅 下 降 30.26%, 同 时 利 润 总 额 为 负 值 2 中 润 内 蒙 是 中 国 西 部 最 大 的 青 霉 素 原 料 生 产 基 地, 是 国 内 国 际 最 主 要 的 青 霉 素 类 物 供 应 厂 商 2012 年 中 润 内 蒙 收 入 规 模 与 2011 年 基 本 持 平 3 新 诺 威 制 是 主 要 从 事 黄 嘌 呤 类 原 料 的 生 产 和 销 售, 是 中 国 四 大 咖 啡 因 生 产 基 地 之 一, 也 是 百 事 可 乐 可 口 可 乐 红 牛 三 大 国 际 饮 料 公 的 全 球 供 应 商, 新 诺 威 公 也 是 公 原 料 收 入 的 重 要 来 源 表 7 2011 年 和 2012 年 公 主 要 原 料 公 财 务 指 标 ( 单 位 : 万 元 ) 公 主 要 产 品 2011 年 2012 年 营 业 收 入 总 资 产 净 资 产 营 业 收 入 总 资 产 净 资 产 维 生 业 维 生 素 C 及 其 系 列 产 品 145837 328384 245995 101710 324664 181917 中 润 内 蒙 青 霉 素 类 产 品 头 孢 菌 素 系 列 112574 158283 53906 114039 156582 36252 新 诺 威 制 黄 嘌 呤 系 列 产 品 ( 咖 啡 因 茶 碱 等 ) 52904 43404 23516 58718 51402 24208 资 料 来 源 : 公 提 供 注 : 河 北 中 润 制 有 限 公 主 要 生 产 青 霉 素 系 列 头 孢 系 列 酶 系 列 和 碳 氢 霉 烯 系 类,2012 以 前 为 公 收 入 和 利 润 的 主 要 贡 献 者,2012 年 公 业 务 调 整, 将 中 润 制 的 业 务 并 入 中 诺 业 ( 中 诺 业 情 况 见 下 文 ), 同 时 注 销 石 集 团 河 北 中 润 制 有 限 公 图 5 2010-2013 年 1 季 度 公 维 生 素 C 价 格 变 化 情 况 ( 元 / 公 斤 ) 70 60 50 40 30 20 10 0 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 1-3 月 资 料 来 源 : 公 提 供 从 产 品 年 均 售 价 看,2010~2012 年 原 料 价 格 整 体 呈 下 降 趋 势, 以 2011 年 降 价 幅 度 较 为 明 显, 主 要 是 公 主 打 产 品 维 生 素 C 系 列 降 价 拉 低 了 原 料 整 体 价 格 水 平 ( 如 上 图 5 所 示 ) 另 外, 公 原 料 有 30% 以 上 用 于 出 口, 而 原 料 在 出 口 竞 争 中 主 要 依 靠 价 格 优 势 占 据 市 场, 抵 抗 市 场 风 险 能 力 相 对 较 弱 制 剂 根 据 公 逐 步 向 制 剂 转 型 的 战 略 规 划, 依 托 原 料 的 成 本 优 势, 公 已 开 发 出 多 样 化 的 制 剂 品 品 种 系 列, 拥 有 化 学 制 剂 品 近 千 个 品 种, 拥 有 恩 必 普 欧 意 维 宏 固 邦 等 知 名 品 牌, 产 品 覆 盖 片 剂 胶 囊 水 针 剂 冻 干 粉 针 颗 粒 剂 输 液 制 剂 等 多 个 系 列 品 种, 代 表 产 品 有 阿 莫 西 林 胶 囊 头 孢 曲 松 钠 青 霉 素 钠 头 孢 唑 啉 钠 恩 必 普 丁 苯 酞 胶 囊 等, 具 有 较 高 的 知 名 度 及 市 场 占 有 率 截 至 2013 年 3 月 底, 公 年 生 产 能 力 达 到 粉 针 剂 30 亿 支 片 剂 200 亿 片 胶 囊 80 亿 粒 软 胶 囊 10 亿 粒 公 制 剂 的 生 产 能 力 技 术 水 平 等 实 力 均 处 于 国 内 医 生 产 企 业 前 列, 其 中 阿 莫 西 林 胶 囊 头 孢 唑 林 钠 粉 针 市 场 占 有 率 国 内 第 二, 氨 苄 西 林 钠 头 孢 拉 定 粉 针 市 场 占 有 率 国 内 第 三, 青 霉 素 钠 粉 针 市 场 占 有 率 国 内 第 四 石 集 团 有 限 责 任 公 17

公 原 创 国 家 一 类 新 恩 必 普 ( 丁 苯 酞 ) 进 入 国 家 医 保 目 录, 这 将 大 幅 扩 大 恩 必 普 的 国 内 市 场 空 间 从 下 属 企 业 经 营 看, 公 主 要 从 事 制 剂 生 产 的 企 业 为 香 港 石 下 属 子 公 石 集 团 中 诺 业 ( 石 家 庄 ) 有 限 公 ( 以 下 简 称 中 诺 业 ) 和 石 集 团 欧 意 业 有 限 公 ( 简 称 欧 意 业 ), 其 中 包 括 全 资 子 公 石 集 团 恩 必 普 业 ( 石 家 庄 ) 有 限 公 1 中 诺 业 是 中 国 专 业 的 抗 生 素 制 剂 生 产 基 地 和 最 主 要 的 非 专 利 物 供 应 商, 综 合 实 力 位 居 国 内 抗 生 素 制 剂 企 业 前 三 位 2012 年 石 集 团 河 北 中 润 制 有 限 公 ( 原 为 公 原 料 的 主 要 收 入 和 利 润 来 源 ) 石 集 团 石 家 庄 高 科 医 科 技 发 展 有 限 公 河 北 宏 源 化 工 有 限 公 等 三 家 公 业 务 划 入 中 诺 业, 以 上 三 家 公 注 销, 中 诺 业 产 品 结 构 新 增 原 料 产 品,2012 年 收 入 规 模 较 2011 年 增 长 84.63% 22010 年 2 月, 欧 意 业 以 零 缺 陷 通 过 美 国 FDA 认 证 现 场 检 查, 成 为 国 内 第 一 家 动 态 生 产, 并 且 零 缺 陷 通 过 FDA 现 场 检 查 的 制 剂 企 业 公 中 诺 业 欧 意 业 表 8 2011 年 ~2012 年 主 要 制 剂 公 财 务 指 标 ( 单 位 : 万 元 ) 主 要 产 品 抗 生 素 制 剂 青 霉 素 系 列 头 孢 系 列 酶 系 列 和 碳 氢 霉 烯 系 类 半 合 抗 系 列 解 热 镇 痛 系 列 心 脑 血 管 系 列 代 谢 类 物 系 列 等 四 大 系 列 2011 年 2012 年 营 业 收 入 总 资 产 净 资 产 营 业 收 入 总 资 产 净 资 产 190605 258221 79323 351923 487828 237398 113834 124439 37779 142773 146793 53461 恩 必 普 心 脑 血 管 系 统 用 及 抗 病 毒 物 32377 39062 22043 58000 126683 41967 资 料 来 源 : 公 提 供 主 要 原 料 采 购 从 采 购 政 策 看, 公 重 点 原 材 料 的 采 购 与 供 应 分 别 由 各 子 公 独 立 进 行, 但 由 公 本 部 的 策 略 采 购 部 对 原 材 料 的 质 量 及 采 购 价 格 等 情 况 进 行 监 督 与 管 理 在 供 应 商 的 筛 选 方 面, 各 公 在 选 择 供 应 商 之 前, 要 执 行 严 格 的 质 量 采 购 审 计 程 序, 即 由 各 公 的 质 量 管 理 及 生 产 部 门 先 行 对 供 应 商 的 资 质 现 场 生 产 情 况 产 品 质 量 等 情 况 进 行 审 计, 对 于 符 合 审 计 标 准 的 供 应 商, 由 采 购 部 门 对 其 进 行 招 标 比 价, 在 此 基 础 上, 方 可 签 订 相 关 的 原 材 料 采 购 合 同 策 略 采 购 部 定 期 不 定 期 的 组 织 联 合 审 计 人 员, 对 供 应 商 及 所 提 供 的 原 材 料 进 行 审 计 抽 查 严 格 的 质 量 采 购 招 标 审 计 与 管 理 制 度, 保 证 了 公 采 购 质 量 的 最 优 化 及 价 格 最 低 化 从 产 品 种 类 看, 公 所 需 原 材 料 主 要 包 括 农 副 产 品 石 油 化 工 产 品 基 础 化 工 产 品 精 细 化 工 产 品 以 及 成 制 造 所 需 的 包 装 材 料 等 一 般 农 副 产 品 占 生 产 成 本 的 比 重 约 为 40%, 比 重 较 大 ; 石 油 化 工 产 品 占 30% 左 右, 对 生 产 成 本 影 响 也 较 为 重 要, 这 类 产 品 价 格 易 受 国 际 原 油 价 格 的 影 响 而 波 动 较 大 ; 电 力 蒸 汽 等 燃 料 动 力 费 用 占 生 产 成 本 的 5%~10% 左 右, 近 年 来 全 国 电 价 的 多 次 上 调 也 在 一 定 程 度 上 增 加 了 公 的 成 本 费 用 支 出 原 料 方 面, 青 霉 素 系 列 及 头 孢 菌 素 系 列 产 品 的 上 游 原 材 料 大 体 相 似, 主 要 是 以 液 糖 豆 油 为 代 表 的 农 副 产 品 和 以 丁 醇 及 丙 酮 等 液 体 类 石 化 产 品 为 代 表 的 石 油 化 工 产 品 ; 维 生 素 C 系 列 主 要 原 材 料 为 山 梨 醇 碳 酸 钠 和 甲 醇 等 农 副 产 品 方 面, 近 年 国 家 为 保 护 农 民 种 粮 积 极 性, 提 高 农 民 收 入 水 平, 先 后 出 台 多 项 惠 农 利 农 政 策, 连 续 提 高 玉 米 小 麦 大 豆 等 粮 食 品 种 的 收 购 价 格, 液 糖 山 梨 醇 淀 粉 葡 萄 糖 豆 油 等 主 要 农 副 产 品 价 格 呈 现 波 动 上 涨 趋 势, 特 别 是 2011 年 农 副 产 品 采 购 价 格 达 到 较 高 水 平,2012 年 略 有 回 落 2010 年 以 来, 国 际 油 价 波 动 上 涨, 相 应 石 化 产 品 价 格 呈 上 升 态 势, 特 别 是 2011 年 公 化 工 产 品 采 购 价 格 处 于 近 年 来 的 高 位,2012 年 采 购 价 格 较 2011 年 略 有 下 石 集 团 有 限 责 任 公 18

降,2013 年 1 季 度 化 工 产 品 采 购 价 格 较 2012 年 全 年 均 有 所 上 涨 总 体 看, 公 主 要 原 材 料 成 本 近 年 波 动 上 涨, 公 成 本 控 制 压 力 增 大 主 要 原 材 料 名 称 农 副 产 品 表 9 公 主 要 原 材 料 采 购 量 和 采 购 价 格 采 购 量 ( 吨 ) 平 均 采 购 价 格 ( 元 / 吨 ) 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 1-3 月 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 1-3 月 液 糖 101665.00 104212.00 85491.00 24789.00 1996.00 2314.00 2162.00 2220.00 山 梨 醇 79848.00 92303.00 97098.00 23664.00 3577.00 3973.00 3520.00 3338.00 豆 油 23108.00 22277.00 16291.00 4612.00 8125.00 10165.00 9561.00 8813.00 化 工 产 品 丙 酮 7897.01 8203.47 6082.00 1852.00 7577.66 8569.70 7733.38 8879.22 正 丁 醇 2514.27 1646.73 929.00 473.00 12896.19 12857.33 10307.26 11283.80 异 丙 醇 1125.38 1108.79 905.00 217.00 10228.09 11196.15 9359.20 9972.83 苯 酚 1815.11 1853.88 1654.00 88.00 13706.44 12977.81 10238.96 10900.00 资 料 来 源 : 公 提 供 从 原 料 主 要 供 应 商 来 看,2012 年 山 东 天 力 业 有 限 公 等 4 家 公 能 满 足 山 梨 醇 的 97.34% 的 采 购 量 ; 豆 油 由 秦 皇 岛 金 海 粮 油 工 业 有 限 公 和 山 东 香 驰 粮 油 有 限 公 负 责 供 应 ; 液 糖 由 8 家 企 业 集 中 供 应 总 体 看, 公 生 产 规 模 较 大, 原 材 料 需 求 量 大, 但 供 应 商 集 中 度 高, 公 对 供 应 商 的 依 赖 强, 原 料 供 应 量 和 价 格 的 变 化 对 公 采 购 成 本 产 生 较 大 影 响 对 此 公 一 方 面 对 多 个 供 应 商 比 价 采 购, 并 与 大 的 供 应 商 之 间 签 订 常 年 供 应 协 议, 从 而 有 效 地 稳 定 供 应 平 抑 价 格 ; 另 一 方 面, 公 对 各 原 料 市 场 价 格 长 年 跟 踪, 通 过 对 市 场 的 预 测 分 析 在 低 价 时 提 前 囤 货 锁 定 成 本 表 10 2012 年 公 主 要 原 材 料 供 应 商 物 料 名 称 供 应 商 名 称 2012 年 采 购 额 ( 万 元 ) 占 比 (%) 山 东 天 力 业 有 限 公 10930.34 30.87 茌 平 县 同 创 生 物 技 术 有 限 公 19132.10 54.03 山 梨 醇 河 北 赵 州 利 民 糖 业 集 团 有 限 公 3676.93 10.38 利 达 ( 柳 州 ) 化 工 有 限 公 728.26 2.06 合 计 34467.63 97.34 石 家 庄 金 桥 淀 粉 有 限 公 15271.00 17.11 石 家 庄 雪 龙 糖 业 有 限 公 10202.00 11.43 藁 城 市 华 泰 淀 粉 糖 厂 6852.00 7.67 河 北 兴 柏 生 物 科 技 有 限 公 8972.00 10.05 液 糖 石 家 庄 市 惠 源 淀 粉 厂 5715.00 6.40 石 家 庄 吉 瑞 克 葡 萄 糖 有 限 公 18841.00 21.10 石 家 庄 博 力 威 糖 业 有 限 公 6276.00 7.03 石 家 庄 市 天 马 淀 粉 厂 17155.00 19.21 合 计 89284.00 100.00 秦 皇 岛 金 海 粮 油 工 业 有 限 公 9592.00 60.00 豆 油 山 东 香 驰 粮 油 有 限 公 6394.00 40.00 合 计 15986.00 100.00 资 料 来 源 : 公 提 供 石 集 团 有 限 责 任 公 19

公 的 原 材 料 主 要 供 应 商 比 较 稳 定, 并 与 之 建 立 了 长 期 稳 定 的 合 作 关 系, 结 算 方 式 主 要 有 银 行 转 账 和 先 采 购 后 付 款 的 方 式, 两 种 方 式 各 占 约 50% 的 比 例, 银 行 转 账 即 时 结 算, 先 采 购 后 付 款 账 期 在 一 个 月 内 制 剂 方 面, 制 剂 成 的 原 材 料 主 要 是 原 料, 包 括 头 孢 哌 酮 舒 巴 坦 钠 头 孢 拉 定 哌 啦 他 唑 巴 坦 钠 头 孢 他 啶 阿 莫 西 林 克 拉 维 酸 钾 等, 公 本 身 作 为 国 内 重 要 的 原 料 供 应 商, 可 以 满 足 自 身 部 分 原 料 的 需 求, 其 他 主 要 供 应 商 为 哈 集 团 齐 鲁 制 等 国 内 知 名 大 型 医 企 业 制 剂 成 原 料 的 供 应 价 格 总 体 平 稳, 波 动 幅 度 不 大, 这 主 要 同 国 内 主 要 原 料 的 供 应 比 较 稳 定 有 关 总 体 看, 近 年 来 公 原 材 料 的 采 购 价 格 整 体 呈 上 涨 趋 势, 挤 压 了 公 利 润 空 间, 对 公 盈 利 水 平 形 成 一 定 负 面 影 响 公 对 供 应 商 依 赖 性 强, 存 在 集 中 采 购 风 险 产 品 销 售 体 系 和 定 价 策 略 目 前, 公 自 有 医 工 业 生 产 销 售 主 要 由 生 产 企 业 自 行 销 售, 对 公 医 商 业 企 业 的 销 售 也 采 用 市 场 化 模 式 运 作 公 本 部 品 牌 市 场 部 在 销 售 组 织 品 牌 推 广 等 策 略 方 面 进 行 统 一 指 导 和 监 督, 下 属 各 公 主 要 负 责 具 体 经 营 层 面 的 市 场 运 作 这 种 扁 平 式 的 销 售 管 理 体 系, 保 证 了 集 团 总 体 销 售 战 略 的 实 现 原 料 方 面, 维 生 业 主 要 负 责 维 生 素 C 系 列 新 诺 威 业 主 要 负 责 咖 啡 因 系 列 的 产 品 销 售, 均 有 自 己 独 立 的 销 售 部 门 进 行 管 理, 其 定 价 策 略 依 据 的 是 产 品 的 市 场 供 求 关 系 ; 抗 生 素 产 品 除 准 新 及 OTC 产 品 外, 其 他 产 品 的 定 价 主 要 是 随 行 就 市, 在 国 家 限 定 价 格 之 内, 根 据 市 场 供 需 情 况 确 定 相 应 的 价 格 ; 而 准 新 及 OTC 产 品, 由 于 其 产 品 的 特 点 是 毛 利 较 高, 故 主 要 采 用 的 是 自 主 灵 活 定 价 的 策 略 公 原 料 的 客 户 较 分 散,2012 年 维 生 素 C 青 霉 素 前 五 位 客 户 销 售 额 分 别 占 销 售 收 入 的 22.48% 17.20% 制 剂 成 方 面, 公 有 三 个 专 业 的 公 进 行 新 类 产 品 的 销 售, 分 别 是 恩 必 普 公 负 责 国 家 一 类 新 丁 苯 酞 的 销 售 管 理, 定 价 方 式 为 在 国 家 限 定 的 价 格 内 自 主 定 价 ; 欧 意 业 负 责 欧 意 维 宏 玄 宁 奇 迈 特 固 邦 等 新 品 牌 产 品 的 销 售, 定 价 方 式 为 在 国 家 限 定 的 价 格 内 自 主 定 价 ; 中 诺 公 负 责 阿 莫 西 林 胶 囊 头 孢 唑 林 钠 粉 针 青 霉 素 钠 粉 针 氨 苄 西 林 钠 粉 针 头 孢 拉 定 粉 针 等 产 品 销 售, 定 价 方 式 为 在 国 家 限 定 的 价 格 内 市 场 竞 争 定 价 经 过 多 年 的 营 销 与 积 累, 公 欧 意 维 宏 玄 宁 固 邦 头 孢 拉 定 头 孢 氨 苄 诺 氟 沙 星 等 产 品 的 市 场 占 有 率 居 全 国 同 类 品 种 前 列 未 来 几 年, 公 将 继 续 加 强 大 品 种 制 剂 的 销 售 力 度, 扩 大 核 心 产 品 优 势 国 内 销 售 方 面, 截 至 2013 年 3 月 底, 公 已 在 全 国 31 个 省 市 自 治 区 设 立 了 80 多 个 分 销 机 构, 目 前 公 已 拥 有 覆 盖 全 国 4 万 多 家 大 型 店 OTC 终 端 营 销 网 络 重 点 城 市 的 医 院 营 销 网 络 代 理 营 销 网 络 新 农 合 市 场 和 商 业 渠 道 网 络 和 原 料 销 售 网 络 国 际 销 售 方 面, 除 各 子 公 的 自 身 的 外 贸 业 务 外, 公 还 拥 有 外 贸 进 出 口 公 的 境 外 贸 易 网 络, 产 品 远 销 欧 洲 北 美 日 本 东 南 亚 非 洲 等 世 界 60 多 个 国 家 和 地 区, 并 与 德 国 日 本 西 班 牙 瑞 士 丹 麦 意 大 利 印 度 古 巴 等 50 多 个 国 家 和 地 区 的 医 企 业 建 立 了 稳 定 的 业 务 和 技 术 合 作 关 系, 还 在 美 国 欧 洲 和 东 南 亚 设 立 了 自 己 的 销 售 公 3. 医 商 业 公 医 商 业 板 块 主 要 依 托 下 属 子 公 石 集 团 河 北 中 诚 医 有 限 公 ( 公 持 股 65.06%, 以 下 简 称 中 诚 公 ) 进 行 经 营 管 理 中 诚 公 成 立 于 2007 年 6 月, 截 至 2013 年 3 月 底, 已 成 功 并 购 了 河 北 爱 普 医 材 有 限 公 ( 持 股 70%, 简 称 爱 普 医 ) 河 北 益 生 医 有 限 公 ( 持 股 51%) 衡 水 明 信 伟 业 械 有 限 责 任 公 ( 持 股 51%) 河 北 衡 水 仁 和 医 石 集 团 有 限 责 任 公 20

有 限 公 ( 持 股 51%) 保 定 汇 达 医 有 限 公 ( 持 股 51%), 承 德 石 颈 复 康 医 有 限 公 ( 持 股 51%) 和 廊 坊 市 中 诚 康 宇 医 有 限 公 ( 持 股 51%), 覆 盖 河 北 全 省 终 端 的 销 售 网 络 已 经 全 面 铺 开 从 采 购 看, 中 诚 公 已 经 引 进 云 南 白 上 海 强 生 同 仁 堂 等 众 多 知 名 医 工 业 企 业 200 多 家, 签 订 省 级 一 级 经 销 或 代 理 协 议 从 销 售 看, 通 过 商 业 并 购 和 渠 道 开 发, 中 诚 公 销 售 网 络 已 覆 盖 河 北 省 11 个 地 区 的 70 余 家 商 业 终 端, 终 端 覆 盖 率 达 88% 此 外, 中 诚 公 开 发 省 市 级 医 院 资 源, 直 接 配 送 医 院 终 端 依 据 河 北 省 的 市 场 特 点, 形 成 了 医 批 发 分 销 的 营 销 结 构 从 结 算 方 式 看, 公 货 款 结 算 以 银 行 承 兑 为 主, 占 全 部 结 算 额 的 85% 在 结 算 条 件 上, 针 对 不 同 的 供 应 商 采 取 不 同 的 付 款 方 式, 对 于 市 场 紧 俏 产 品 采 取 先 款 后 货, 获 取 较 高 的 利 润, 对 于 一 般 经 销 产 品 采 取 先 货 后 款, 利 用 供 应 商 的 赊 销 资 信 和 帐 期, 提 高 公 资 金 使 用 效 率, 降 低 经 营 风 险 同 时, 中 诚 公 是 2009 年 河 北 省 人 民 政 府 审 批 的 河 北 省 物 流 中 心 的 运 营 实 体 2012 年 5 月, 公 所 属 的 省 内 最 大 设 备 最 先 进 的 物 流 中 心 仓 库 投 入 使 用, 库 容 面 积 25000 平 方 米, 最 大 库 存 品 数 量 可 达 35 万 件, 极 大 地 提 升 了 中 诚 医 的 仓 储 配 送 能 力 联 合 资 信 认 为, 公 医 商 业 的 发 展 有 助 于 提 高 品 牌 优 势 拉 动 医 工 业 的 销 售 ; 省 级 物 流 中 心 的 建 设 有 利 于 石 集 团 形 成 有 效 的 品 经 销 网 络 和 配 送 体 系, 从 而 达 到 扩 大 营 销 规 模 加 快 品 流 通 速 度 完 善 产 业 链 提 高 竞 争 力 的 战 略 目 标 总 体 看, 公 营 销 网 络 较 为 健 全, 核 心 品 的 市 场 占 有 率 和 出 口 量 居 于 同 类 公 前 列 但 联 合 资 信 关 注 到, 产 能 过 剩 引 起 的 原 料 价 格 下 跌 品 的 反 倾 销 调 查 和 人 民 币 升 值 等 对 公 盈 利 水 平 产 生 了 一 定 负 面 影 响 4. 经 营 效 率 2010~2012 年, 公 销 售 债 权 周 转 次 数 存 货 周 转 次 数 总 资 产 周 转 次 数 平 均 值 分 别 是 4.25 次 5.27 次 0.92 次,2012 年 底 以 上 值 分 别 为 4.04 次 4.94 次 0.91 次 总 体 看, 公 经 营 效 率 一 般 5. 未 来 发 展 截 至 2013 年 3 月 底, 公 在 建 工 程 主 要 是 中 润 技 改 项 目 和 欧 意 新 厂 区 基 建 项 目, 以 上 项 目 已 经 完 成 建 设, 但 竣 工 结 算 尚 未 完 成 未 来 公 将 大 力 发 展 高 新 技 术, 延 长 产 业 链, 在 加 强 原 料 行 业 地 位 及 促 进 产 业 升 级 的 基 础 上, 加 快 向 制 剂 的 战 略 转 型 和 产 品 结 构 的 调 整 根 据 公 发 展 战 略, 公 计 划 投 资 制 剂 国 际 化 特 色 原 料 生 产 中 心 头 孢 粉 针 技 术 改 造 项 目, 总 投 资 13.38 亿 元 目 前 医 行 业 发 展 趋 缓, 且 公 现 有 产 能 可 满 足 生 产 需 求, 以 上 项 目 公 将 择 机 进 行 投 资 建 设 表 11 公 未 来 投 资 计 划 ( 单 位 : 万 元 ) 序 号 项 目 名 称 项 目 内 容 总 投 资 额 1 制 剂 国 际 化 ( 欧 意 ) 建 设 非 青 头 口 服 固 体 制 剂 车 间 冻 干 粉 针 车 间 及 立 体 仓 库 建 设 软 胶 囊 剂 水 针 剂 非 青 头 口 服 制 剂 头 孢 类 口 服 制 剂 车 间 建 设 四 个 符 合 国 际 标 准 的 新 型 物 制 剂 2 特 色 原 料 生 产 中 心 生 产 中 心 ( 欧 意 ) 建 设 八 条 符 合 国 际 标 准 的 特 色 新 原 料 生 产 线 3 建 设 一 座 头 孢 粉 针 制 综 合 大 楼 建 设 三 头 孢 粉 针 技 术 改 造 条 头 孢 粉 针 生 产 线 及 其 配 套 的 动 力 仓 项 目 储 质 控 等 设 施 资 料 来 源 : 公 提 供 合 计 133801 土 地 55000 自 有 批 复 情 况 环 评 2010.9.7 石 家 庄 市 环 保 局 批 复 63849 自 有 石 环 评 (2010)409 号 14952 自 有 待 办 批 文 石 发 改 高 技 备 字 (2010)188 号 石 发 改 工 化 备 字 2010 126 号 藁 发 改 备 字 2012 131 号 石 集 团 有 限 责 任 公 21

七 财 务 分 析 1. 财 务 质 量 及 财 务 概 况 公 提 供 的 2010~2012 年 的 财 务 报 表 已 经 中 兴 财 光 华 会 计 师 事 务 所 有 限 责 任 公 审 计, 并 出 具 了 标 准 无 保 留 意 见 的 审 计 报 告 2013 年 一 季 度 财 务 报 表 未 经 审 计 2012 年 公 进 行 业 务 调 整, 公 将 石 集 团 河 北 中 润 制 有 限 公 石 集 团 石 家 庄 高 科 医 科 技 发 展 有 限 公 河 北 宏 源 化 工 有 限 公 三 家 公 业 务 划 入 石 集 团 中 诺 业 ( 石 家 庄 ) 有 限 公, 同 时 注 销 三 家 公 ;2013 年 1 季 度 合 并 范 围 未 发 生 变 动 总 体 看, 公 合 并 范 围 的 变 化, 对 三 年 报 表 的 可 比 性 影 响 不 大 截 至 2012 年 底, 公 ( 合 并 ) 资 产 总 额 154.13 亿 元, 所 有 者 权 益 53.14 亿 元 ( 含 少 数 股 东 权 益 16.87 亿 元 );2012 年, 公 实 现 营 业 收 入 131.73 亿 元, 利 润 总 额 3.85 亿 元 截 至 2013 年 3 月 底, 公 ( 合 并 ) 资 产 总 额 154.01 亿 元, 所 有 者 权 益 54.31 亿 元 ( 含 少 数 股 东 权 益 17.47 亿 元 );2013 年 1~3 月, 公 实 现 营 业 收 入 36.21 亿 元, 利 润 总 额 1.62 亿 元 2. 资 产 质 量 图 6 2010~2012 年 总 资 产 规 模 与 结 构 流 动 资 产 2010~2012 年, 在 流 动 资 产 快 速 增 长 推 动 下, 公 资 产 规 模 保 持 稳 定 增 长 态 势, 年 均 增 长 15.08% 截 至 2012 年 底, 公 合 并 资 产 总 额 154.13 亿 元, 其 中 流 动 资 产 占 60.21%, 非 流 动 资 产 占 39.79%, 公 流 动 资 产 占 比 近 三 年 逐 年 提 高 2010~2012 年, 公 流 动 资 产 规 模 稳 定 增 长, 年 均 复 合 增 速 为 17.95%, 且 占 总 资 产 的 比 重 逐 步 上 升, 主 要 受 公 医 商 业 板 块 业 务 逐 年 扩 张 影 响 而 带 动 的 存 货 应 收 账 款 和 货 币 资 金 的 增 长 截 至 2012 年 底, 公 流 动 资 产 规 模 达 到 92.80 亿 元, 主 要 以 应 收 账 款 存 货 货 币 资 金 和 应 收 票 据 为 主 2010~2012 年, 公 货 币 资 金 稳 定 增 长, 截 至 2012 年 底, 公 货 币 资 金 22.17 亿 元, 主 要 以 银 行 存 款 ( 占 比 99.30%) 为 主, 公 可 支 配 资 金 充 裕 且 较 稳 定 其 他 应 收 款 4.34% 图 7 2012 年 底 公 流 动 资 产 构 成 存 货 26.27% 预 付 款 项 8.47% 其 他 流 动 资 产 0.03% 货 币 资 金 23.89% 交 易 性 金 融 资 产 0.01% 应 收 票 据 10.55% 应 收 账 款 26.46% 资 料 来 源 : 公 财 务 报 表 资 料 来 源 : 公 财 务 报 表 2010~2012 年, 公 应 收 票 据 规 模 小 幅 增 长, 年 均 增 长 11.06% 2012 年 底, 公 应 收 票 据 9.79 亿 元, 全 部 为 银 行 承 兑 汇 票 2010~2012 年, 受 公 医 商 业 板 块 带 来 大 规 模 新 增 应 收 款 影 响, 公 应 收 账 款 规 模 快 速 增 长, 年 均 增 长 20.59% 2012 年 底, 公 应 收 账 款 余 额 24.55 亿 元 从 账 龄 来 看, 公 应 收 账 款 主 要 集 中 在 1 年 以 内 ( 占 97.78%), 账 龄 较 短 ; 累 计 计 提 坏 账 准 备 0.12 亿 元, 计 提 比 石 集 团 有 限 责 任 公 22

例 较 低, 考 虑 到 公 应 收 账 款 账 龄 较 短 且 集 中 度 不 高, 公 大 规 模 坏 账 风 险 不 高 公 预 付 款 项 主 要 是 采 购 原 材 料 款 项 2010~2012 年, 公 预 付 款 项 呈 波 动 下 降 态 势, 年 均 复 合 变 动 率 为 -5.78% 截 至 2012 年 底, 公 预 付 款 项 为 7.86 亿 元, 账 龄 在 1 年 以 内 的 占 90.47% 2010~2012 年, 公 存 货 规 模 快 速 增 长, 年 均 复 合 增 速 为 30.17%, 主 要 是 公 商 业 销 售 增 加 导 致 的 库 存 商 品 增 加 及 营 业 规 模 扩 张 导 致 的 原 材 料 增 加, 主 要 由 库 存 商 品 ( 占 比 56.61%) 原 材 料 ( 占 比 20.84%) 和 自 制 半 成 品 ( 占 比 12.70%) 构 成 公 计 提 存 货 跌 价 准 备 59.86 万 元, 占 比 较 低 非 流 动 资 产 图 8 截 至 2012 年 底 公 非 流 动 资 产 构 成 46.55 亿 元 从 固 定 资 产 净 额 看, 机 器 设 备 占 55.29%, 房 屋 建 筑 物 占 40.81% 因 公 固 定 资 产 无 因 市 价 持 续 下 跌, 或 技 术 陈 旧 损 坏 长 期 闲 置 等 原 因 导 致 资 产 可 收 回 金 额 低 于 其 账 面 价 值 的 情 况, 故 公 未 计 提 固 定 资 产 减 值 准 备 综 合 看, 公 固 定 资 产 质 量 良 好 2010~2012 年, 公 无 形 资 产 稳 定 增 长, 年 均 复 合 增 速 为 15.13%, 主 要 由 土 地 使 用 权 ( 占 87.40%) 和 非 专 利 技 术 ( 占 5.23%) 组 成 截 至 2012 年 底, 公 无 形 资 产 原 值 7.40 亿 元, 累 计 摊 销 1.28 亿 元, 无 形 资 产 净 值 6.12 亿 元 截 至 2013 年 3 月 底, 公 合 并 资 产 总 额 154.01 亿 元, 较 2012 年 底 小 幅 减 少 0.08%, 但 公 资 产 构 成 基 本 保 持 稳 定, 流 动 资 产 占 60.97%, 非 流 动 资 产 占 39.03% 综 合 来 看, 近 几 年 公 资 产 规 模 稳 步 增 长 公 流 动 资 产 中 货 币 资 金 应 收 款 项 和 存 货 占 比 较 大, 流 动 性 较 强 ; 非 流 动 资 产 中 以 固 定 资 产 和 无 形 资 产 为 主, 符 合 公 经 营 特 性 总 体 看, 公 整 体 资 产 质 量 较 好 资 料 来 源 : 公 财 务 报 表 2010~2012 年, 公 非 流 动 资 产 规 模 小 幅 增 长, 年 均 复 合 增 速 为 11.11% 截 至 2012 年 底, 公 非 流 动 资 产 61.33 亿 元, 构 成 主 要 以 固 定 资 产 无 形 资 产 在 建 工 程 为 主 2010~2012 年, 伴 随 公 各 项 配 套 建 设 工 程 的 展 开 和 持 续 建 设, 公 在 建 工 程 快 速 增 长, 年 均 复 合 增 速 达 到 30.40% 截 至 2012 年 底, 公 在 建 工 程 分 别 为 4.86 亿 元, 无 借 款 利 息 资 本 化 2010~2012 年, 公 固 定 资 产 年 均 增 长 12.25% 截 至 2012 年 底, 公 固 定 资 产 原 值 为 86.56 亿 元, 累 计 折 旧 40.01 亿 元, 固 定 资 产 净 额 3. 负 债 及 所 有 者 权 益 所 有 者 权 益 近 年 来, 受 益 于 公 未 分 配 利 润 的 累 积, 公 所 有 者 权 益 稳 定 增 长,2010~2012 年, 年 均 复 合 增 速 为 8.53% 截 至 2012 年 底, 公 所 有 者 权 益 53.14 亿 元, 其 中, 归 属 于 母 公 所 有 者 权 益 占 68.26%, 归 属 于 母 公 所 有 者 权 益 中 股 本 ( 占 比 6.10%) 资 本 公 积 ( 占 比 34.29%) 未 分 配 利 润 ( 占 比 60.96%) 公 权 益 结 构 稳 定 性 较 弱 截 至 2013 年 3 月 底, 公 所 有 者 权 益 54.31 亿 元, 较 上 年 末 增 长 2.19%, 主 要 源 于 未 分 配 利 润 及 少 数 股 东 权 益 的 增 长, 权 益 构 成 总 体 未 发 生 实 质 性 变 化 综 合 看, 近 几 年 公 所 有 者 权 益 规 模 稳 步 增 长, 但 其 中 少 数 股 东 权 益 和 未 分 配 利 润 占 比 较 大, 稳 定 性 较 弱 石 集 团 有 限 责 任 公 23