阳光私募基金宝月度投资报告

云 横 秦 岭 家 何 在 雪 拥 蓝 关 马 不 前 阳 光 私 募 基 金 宝 月 度 投 资 报 告 (2014 年 12 月 10 日 -2015 年 1 月 10 日 ) 发 布 日 期 :2015 年 1 月 14 日 1 产 品 介 绍 中 国 光 大 银 行 阳 光 私 募 基 金 宝 系 列 产 品 通 过 自 主 构 建 的 阳 光 私 募 基 金 评 价 体 系 精 选 优 秀 的 私 募 基 金 投 资 管 理 人, 并 结 合 收 益 风 险 投 资 风 格 竞 争 优 势 等 多 因 素 在 私 募 基 金 投 资 管 理 人 之 间 进 行 资 产 配 置, 力 求 为 投 资 者 实 现 长 期 稳 定 的 收 益 阳 光 私 募 基 金 宝 系 列 产 品 由 稳 健 增 长 (EB1015) 均 衡 价 值 (EB1008) 和 积 极 成 长 (EB1016) 三 个 产 品 组 成, 为 不 同 风 险 偏 好 的 投 资 者 提 供 多 元 化 选 择 私 募 基 金 宝 系 列 旗 下 的 系 列 产 品 和 光 大 银 行 稳 健 一 号 固 定 收 益 组 合 之 间 可 以 进 行 零 费 率 自 由 转 换 2 投 资 管 理 人 及 投 资 经 理 介 绍 投 资 管 理 人 : 中 国 光 大 银 行 投 资 经 理 : 李 伟, 中 国 光 大 银 行 资 产 管 理 部 员 工, 获 北 京 大 学 光 华 管 理 学 院 工 商 管 理 硕 士 东 北 财 经 大 学 经 济 学 学 士 学 位 李 伟 先 生 拥 有 基 金 从 业 资 格 和 会 计 师 资 格, 拥 有 十 八 年 金 融 行 业 从 业 经 验 现 任 阳 光 私 募 基 金 宝 理 财 产 品 颐 享 阳 光 养 老 理 财 产 品 投 资 经 理 3 业 绩 回 顾 和 未 来 展 望 (1) 业 绩 回 顾 截 至 2015 年 1 月 10 日 ( 上 证 综 指 3285.41 点 ), 阳 光 私 募 基 金 宝 稳 健 增 长 均 衡 价 值 和 积 极 成 长 净 值 和 资 产 配 置 比 例 如 表 1 所 示 截 至 本 报 告 发 出 之 日 所 获 取 的 最 新 净 值, 截 至 2015 年 1 月 12 日, 均 衡 价 值 稳 健 增 长 和 积 极 成 长 单 位 净 值 已 经 分 别 上 升 至 1.4612,1.4534 和 1.5244 每 月 15 日, 产 品 开 放 之 际, 私 募 基 金 宝 各 子 组 合 和 母 组 合 将 按 照 累 计 历 史 净 值 最 高 水 位 法 提 取 业 绩 报 酬,15 日 之 单 位 净 值 为 扣 除 费 用 后 净 值, 其 余 日 期 净 值 均 为 费 前 净 值 由 于 月 度 之 间 累 计 上 升 变 化 有 限, 因 此 业 绩 报 1

酬 的 提 取 对 于 单 位 净 值 的 影 响 不 大 表 1: 阳 光 私 募 基 金 宝 净 值 和 资 产 配 置 情 况 产 品 名 称 设 立 时 间 单 位 净 值 股 票 比 例 债 券 现 金 比 例 稳 健 增 长 (2 期 ) 2011.06.09 1.4609 78.09% 21.91% 均 衡 价 值 (1 期 ) 2009.09.15 1.4610 77.31% 22.69% 积 极 成 长 (3 期 ) 2011.06.09 1.5244 72.83% 22.17% 数 据 来 源 : 光 大 银 行 截 至 时 间 :2015 年 1 月 10 日 图 1: 阳 光 私 募 基 金 宝 系 列 组 合 单 位 净 值 沪 深 300 指 数 和 中 证 股 票 型 基 金 指 数 对 照 图 数 据 来 源 :WIND 光 大 银 行 截 至 时 间 :2015 年 1 月 10 日 表 2: 阳 光 私 募 基 金 宝 区 间 业 绩 表 现 均 衡 价 值 稳 健 增 长 积 极 成 长 沪 深 300 中 证 股 票 型 基 金 指 数 过 去 1 月 7.30% 4.53% 3.47% 14.16% 10.85% 过 去 3 月 20.27% 14.97% 17.23% 45.05% 33.50% 过 去 6 月 33.21% 26.14% 29.99% 65.06% 47.48% 今 年 以 来 1.83% 2.29% 1.78% 0.37% -0.26% 成 立 以 来 46.10% 46.09% 52.37% 7.39% 21.20% 注 : 成 立 以 来 是 指 各 组 合 成 立 以 来 的 累 积 收 益 率, 沪 深 300 一 栏 表 示 均 衡 价 值 组 合 成 立 以 来 的 累 计 收 益 率 2

数 据 来 源 :WIND 光 大 银 行 截 至 时 间 :2014 年 12 月 10 日 截 至 1 月 10 日, 在 过 去 一 个 月 中, 表 现 最 好 的 组 合 净 值 增 长 率 为 15.42%, 表 现 最 差 组 合 净 值 增 长 率 为 -8.03% 在 过 去 三 个 月 中, 表 现 最 好 的 组 合 净 值 增 长 率 为 32.70%, 表 现 最 差 组 合 净 值 增 长 率 为 14.42% 在 市 场 不 同 板 块 之 间 出 现 剧 烈 波 动 的 情 况 下, 不 同 投 资 顾 问 的 业 绩 表 现 出 现 了 巨 大 差 异 投 资 顾 问 的 投 资 风 格 虽 然 具 备 连 续 性, 但 是 由 于 市 场 上 涨 下 跌 板 块 的 快 速 切 换 投 资 顾 问 对 于 不 同 板 块 的 增 加 或 降 低 配 置 比 例, 其 投 资 业 绩 并 不 具 备 连 续 性, 领 先 和 落 后 往 往 就 在 数 天 之 内 交 替 正 如 股 票 大 作 手 回 忆 录 中 所 言, 没 有 人 可 以 完 胜 市 场 图 2: 阳 光 私 募 基 金 宝 系 列 组 合 信 心 指 数 图 数 据 来 源 : 光 大 银 行 截 至 时 间 :2015 年 1 月 10 日 私 募 基 金 宝 投 资 顾 问 抽 样 样 本 信 心 指 数 图 显 示, 伴 随 着 市 场 的 上 升, 信 心 指 数 在 12 月 下 旬 创 出 历 史 最 高 值 后, 出 现 回 落, 显 示 投 资 顾 问 对 于 短 期 市 场 表 现 出 一 定 的 谨 慎 信 心 指 数 更 多 反 映 了 投 资 经 理 对 于 当 前 短 期 市 场 的 预 期 和 其 情 绪 的 快 速 变 化 (2) 未 来 展 望 3

关 于 2015 年 的 投 资 策 略 和 市 场 预 测 已 经 汗 牛 充 栋, 我 们 不 知 道 市 场 如 何 运 行, 总 体 上 可 能 是 区 间 波 动 的 概 率 较 高 我 们 想 用 下 面 的 几 个 图 表 与 投 资 者 共 同 思 考 一 下, 以 期 探 究 未 来 经 济 学 人 杂 志 李 克 强 指 数 ( 褐 线 ) 与 官 方 GDP( 蓝 线 ) 对 照 图 2001-2014 数 据 来 源 : 汤 森 路 透 光 大 银 行 无 论 是 李 克 强 指 数 还 是 官 方 GDP 数 据 均 显 现 出 显 著 的 下 滑 趋 势, 而 且 本 次 下 滑 趋 势 与 2008 年 金 融 危 机 期 间 的 趋 势 比 较 类 似, 只 是 斜 率 没 有 那 样 陡 峭, 这 个 趋 势 没 有 出 现 结 束 或 者 逆 转 的 迹 象 中 国 官 方 CPI( 橙 黄 线, 右 轴 ) 与 PP( 紫 线, 左 轴 )I 趋 势 图 (2010-2014) 4

数 据 来 源 : 汤 森 路 透 光 大 银 行 上 图 中 PPI 与 CPI 的 走 势 也 验 证 了 克 强 指 数 所 显 示 出 的 趋 势 全 球 主 要 经 济 体 PMI 走 势 图 (2006-2014) 数 据 来 源 : 汤 森 路 透 光 大 银 行 上 图 为 美 国 ( 深 褐 ) 日 本 ( 浅 蓝 ) 欧 盟 ( 浅 褐 ) 和 中 国 ( 深 蓝 ) 四 大 主 要 经 济 体 的 PMI 走 势, 美 国 目 前 经 济 景 气 程 度 最 高, 而 中 国 欧 盟 和 日 本 处 于 疲 弱 态 势, 难 分 伯 仲 从 PMI 数 据 看, 中 国 目 前 的 经 济 景 气 程 度 显 著 低 于 2008 年 经 济 危 机 之 前, 而 且 目 前 一 直 维 持 弱 势 波 动 状 态 5

中 美 日 欧 消 费 者 信 心 指 数 (2006-2014) 数 据 来 源 : 汤 森 路 透 光 大 银 行 上 图 是 中 美 日 欧 的 消 费 者 信 心 指 数, 美 国 消 费 者 信 心 指 数 在 金 融 危 机 后 的 5 年 经 历 了 显 著 的 上 升 过 程, 其 余 主 要 经 济 体 的 上 升 幅 度 十 分 有 限 好 消 息 是 中 国 的 消 费 者 信 息 指 数 情 况 要 好 于 日 本 和 欧 盟, 没 有 出 现 明 显 的 下 滑 这 可 能 也 是 支 持 中 国 未 来 经 济 发 展 的 主 要 动 力 所 在 汤 森 路 透 大 宗 商 品 指 数 (2005-2014) 数 据 来 源 : 汤 森 路 透 光 大 银 行 上 图 是 汤 森 路 透 大 宗 商 品 指 数 ( 包 括 石 油 黄 金 金 属 农 产 品 等 ), 目 前 指 数 6

已 经 回 到 了 2005 年 的 水 平, 正 在 向 2008 年 最 低 点 前 进 大 宗 商 品 指 数 的 走 势 说 明 : 通 胀 消 失 了, 通 缩 来 临 了 大 宗 商 品 行 业 在 经 历 了 1997-2008 的 扩 张 与 繁 荣 后 开 始 步 入 收 缩 产 能 阶 段 截 至 本 报 告 完 成 之 际, 美 国 的 10 年 期 国 债 到 期 收 益 率 ( 买 入 收 益 率 ) 为 1.867%, 德 国 10 年 期 国 债 到 期 收 益 率 为 0.447%, 日 本 10 年 期 国 债 到 期 收 益 率 为 0.254%, 中 国 10 年 期 国 债 到 期 收 益 率 为 3.594%, 印 度 10 年 期 国 债 的 到 期 收 益 率 为 7.773%, 巴 西 10 年 期 国 债 的 到 期 收 益 率 为 12.260%, 俄 国 10 年 期 国 债 的 到 期 收 益 率 为 16.20% 在 全 球 范 围 内, 从 股 票 和 固 定 收 益 之 间 的 配 置 关 系 去 看, 很 难 想 象, 在 目 前 的 基 准 利 率 之 下, 除 非 中 央 银 行 执 行 了 错 误 的 政 策, 否 则 我 们 很 难 看 到 全 球 股 票 市 场 在 目 前 的 时 点 开 始, 出 现 长 期 熊 市 的 迹 象 固 定 收 益 的 回 报 太 低 了, 难 以 满 足 未 来 养 老 和 长 期 保 值 的 需 要, 投 资 者 将 被 迫 通 过 投 资 于 固 定 收 益 以 外 的 资 产 来 获 取 回 报 全 球 最 大 资 产 管 理 公 司 Blackrock 的 CEO 拉 里. 芬 克 也 支 持 从 中 长 期 投 资 于 股 票 市 场 而 不 是 固 定 收 益 市 场 的 观 点 从 美 国 和 欧 洲 等 股 票 市 场 历 史 较 为 久 远 的 国 家 和 地 区 去 看, 规 模 巨 大 的 熊 市 一 般 发 生 在 经 济 长 期 繁 荣 之 后, 而 不 是 经 济 深 陷 泥 潭 之 际, 因 为 在 经 济 处 于 困 局 之 际, 股 票 价 格 已 经 包 含 了 投 资 者 对 于 经 济 疲 弱 甚 至 恶 化 的 预 期, 而 在 经 济 繁 荣 之 际, 投 资 者 普 遍 情 绪 高 昂, 对 于 风 险 无 所 畏 惧 美 国 1960-1969 年 gogo years 的 繁 荣 紧 随 着 1970 年 代 的 滞 涨,1982 至 1999 年 黄 金 岁 月 的 高 歌 猛 进 紧 随 着 2000 年 的 互 联 网 泡 沫 和 随 后 的 2008 年 房 地 产 危 机 盛 衰 相 继 均 值 回 归 是 市 场 不 变 的 法 则, 但 是 由 于 长 期 趋 势 历 时 久 远 且 波 折, 一 般 投 资 者 是 无 法 看 的 清 楚 的, 也 无 法 保 持 定 力 因 此, 即 使 经 济 数 据 继 续 维 持 不 振 的 趋 势, 在 全 球 央 行 开 始 启 动 印 钞 机 的 情 况 下, 我 们 对 于 A 股 市 场 的 未 来 保 持 中 性 甚 至 偏 向 于 乐 观 但 是, 由 于 短 期 内 无 法 看 到 企 业 盈 利 增 长 和 消 费 者 信 心 的 显 著 提 升, 因 此 A 股 市 场 向 上 的 动 力 也 较 为 疲 弱 美 国 市 场 在 过 去 数 年 中, 上 市 公 司 以 8000 余 亿 美 元 进 行 了 大 规 模 的 回 购, 减 少 了 股 票 数 量, 提 升 股 票 价 格, 这 些 在 A 股 市 场 也 很 难 看 到 或 许 我 们 有 足 够 的 理 由 对 于 中 国 保 持 乐 观 在 全 球 主 要 经 济 体 中, 在 过 去 10 年 里, 只 有 中 国 和 美 国 出 现 了 大 型 的 新 经 济 公 司, 而 日 本 欧 洲 和 印 度 没 有, 阿 里 巴 巴 华 为 腾 讯 百 度 京 东 以 至 最 近 的 小 米 是 杰 出 的 代 表 中 国 消 费 群 体 的 潜 在 巨 大 需 7

求 和 市 场 深 度 是 出 现 巨 型 公 司 的 基 础 和 动 力 源, 中 国 市 场 也 具 备 推 陈 出 新 的 潜 力 美 国 市 场 之 所 以 领 先 于 全 球, 在 于 其 市 场 的 优 胜 劣 汰 机 制 和 不 竭 的 创 新 能 力, 在 标 普 500 最 大 的 几 十 家 公 司 中, 苹 果 (AAPL) 谷 歌 (GOOGL) Facebook(FB) 亚 马 逊 (AMZN) 维 萨 卡 (V) 吉 利 德 科 学 (GILD) 艾 伯 维 (ABBV) 等 在 20 年 之 前 根 本 不 存 在 或 者 都 是 默 默 无 闻 之 辈 中 国 A 股 市 场 如 果 期 望 拥 有 好 的 未 来, 一 定 不 是 依 靠 原 来 的 国 企 保 险 银 行 或 地 产 公 司, 需 要 新 的 血 液, 同 样 需 要 不 断 的 更 替 过 程 如 果 效 仿 美 国 市 场 放 开 证 券 发 行 管 制, 则 这 一 进 程 可 能 会 加 快 ; 如 果 固 步 自 封 缓 慢 改 革 延 误 时 机, 则 A 股 市 场 就 还 是 周 期 股 主 导, 波 动 巨 大 我 们 在 上 期 月 报 中 讨 论 了, 在 国 内 经 济 持 续 下 滑, 显 现 出 部 分 通 缩 迹 象 的 情 况 下, 中 央 已 经 开 始 实 施 中 国 版 的 量 化 宽 松 刺 激 政 策, 这 将 有 助 于 提 振 A 股 市 场 A 股 市 场 可 能 会 走 出 类 似 日 本 和 美 国 在 量 化 宽 松 政 策 期 间 的 股 票 市 场 反 复 攀 升 的 走 势, 但 是 由 于 缺 乏 基 本 面 的 有 力 支 撑, 其 进 程 出 现 反 复 的 概 率 很 高 在 权 重 股 经 历 了 快 速 上 升 后, 领 涨 的 券 商 银 行 保 险 一 带 一 路 等 行 业 或 板 块 纷 纷 呈 现 疲 态, 成 交 量 也 从 每 天 的 10000 亿 峰 值 回 落 至 4000 余 亿,A 股 市 场 将 在 大 概 率 上 进 入 休 整 阶 段 板 块 轮 动, 此 消 彼 长, 是 A 股 市 场 保 持 内 在 活 力 的 表 现 投 资 者 应 该 以 较 长 的 眼 光 去 审 视 市 场, 没 有 必 要 以 每 日 或 者 每 月 的 涨 跌 来 干 扰 自 己 的 情 绪, 甚 至 影 响 判 断 我 们 需 要 密 切 关 注 宏 观 政 策 的 变 迁 以 及 投 资 者 的 反 馈, 同 时, 如 果 我 们 期 望 获 取 收 益, 就 需 要 持 仓, 这 也 意 味 着 注 定 我 们 要 承 受 更 大 的 波 动 不 仅 仅 是 A 股, 将 资 产 均 衡 配 置 在 全 球 的 股 票 资 产 上 从 长 期 看 是 可 能 取 得 良 好 回 报 的 在 具 体 投 资 顾 问 的 配 置 比 例 上, 我 们 继 续 维 持 数 年 来 保 持 的 分 散 化 渐 进 式 调 整 的 配 置 模 式, 因 为 我 们 无 法 精 确 知 道 不 同 偏 好 的 投 资 顾 问 谁 会 在 下 一 个 阶 段 表 现 的 更 为 杰 出 我 们 对 于 投 资 顾 问 组 合 的 申 购 赎 回 每 个 月 也 只 有 一 次, 与 投 资 者 申 购 赎 回 本 产 品 的 频 率 是 一 致 的, 根 据 契 约 规 定, 开 放 日 之 间 是 无 法 调 整 的 事 实 上, 从 投 资 顾 问 的 实 际 操 作 而 不 是 口 头 所 表 达 出 的 策 略 上 看, 没 有 人 可 以 连 续 把 握 板 块 轮 动 踏 准 市 场 的 节 拍, 你 不 可 能 同 时 拥 有 硬 币 的 两 面 : 只 有 收 益 而 没 有 风 险 有 的 投 资 顾 问 青 睐 并 坚 持 于 成 长 股, 有 的 投 资 顾 问 坚 持 低 估 值, 有 的 投 资 顾 问 频 繁 交 易, 有 的 投 资 顾 问 坚 定 实 施 趋 势 化 操 作, 多 元 化 的 组 合 反 映 了 自 然 界 共 生 共 存 的 法 则, 没 有 什 么 风 格 是 最 佳 的 当 前, 在 有 利 于 多 头 市 场 的 情 况 下, 单 向 多 头 策 略 的 投 资 顾 问 都 有 出 现 8

良 好 表 现 的 概 率 最 后, 我 们 还 是 要 强 调, 私 募 基 金 宝 是 一 个 较 为 均 衡 的 产 品, 我 们 无 意 于 也 大 概 率 不 会 取 得 极 端 化 的 收 益, 稳 健 而 持 久 是 我 们 的 目 标 期 望 超 级 高 收 益 的 投 资 者 可 以 选 择 杠 杆 基 金 著 名 私 募 发 行 的 产 品 或 极 端 化 配 置 的 投 资 顾 问 感 谢 您 对 于 光 大 银 行 资 产 管 理 类 产 品 的 关 注 和 支 持 中 国 光 大 银 行 2015 年 1 月 14 日 9