<4D6963726F736F667420576F7264202D20C9C2CEF7BDBBBDA832303133C4EAB8FAD7D92DC8FDC9F32E646F63>

陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 2013 年 度 跟 踪 评 级 报 告 评 级 主 体 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 本 次 主 体 信 用 等 级 AA 评 级 展 望 稳 定 上 次 主 体 信 用 等 级 AA 评 级 展 望 稳 定 存 续 债 券 列 表 债 券 简 称 发 行 额 上 次 债 项 本 次 债 项 期 限 ( 年 ) ( 亿 元 ) 信 用 等 级 信 用 等 级 11 陕 交 建 MTN1 50 3 AA AA 12 陕 交 建 CP001 20 1 A-1 A-1 13 陕 交 建 MTN1 30 5 AA AA 概 况 数 据 陕 西 交 建 ( 合 并 口 径 ) 2010 2011 2012 2013.3 总 资 产 ( 亿 元 ) 1,342.04 1,539.01 1,856.07 1,897.77 所 有 者 权 益 ( 亿 元 ) 297.77 356.43 593.77 593.17 总 负 债 ( 亿 元 ) 1,044.27 1,182.58 1,262.31 1,304.60 总 债 务 ( 亿 元 ) 952.93 1,060.77 1,132.35 1,170.51 营 业 总 收 入 ( 亿 元 ) 69.65 92.67 94.85 21.52 EBIT( 亿 元 ) 43.00 56.83 57.08 13.97 EBITDA( 亿 元 ) 44.88 59.59 60.51 -- 经 营 活 动 净 现 金 流 ( 亿 元 ) 36.72 59.49 60.40 1.40 营 业 毛 利 率 (%) 67.96 67.51 66.16 70.73 EBITDA/ 营 业 总 收 入 (%) 64.43 64.30 63.80 -- 总 资 产 收 益 率 (%) 3.59 3.95 3.36 2.98* 资 产 负 债 率 (%) 77.81 76.84 68.01 68.74 总 资 本 化 比 率 (%) 76.19 74.85 65.60 66.37 总 债 务 /EBITDA(X) 21.23 17.80 18.71 -- EBITDA 利 息 倍 数 (X) 0.96 0.95 0.82 -- 注 : 司 财 务 报 表 依 据 路 经 营 企 业 会 计 制 度 和 收 费 路 管 理 条 例 的 规 定 编 制 ;2013 年 度 一 季 报 未 经 审 计 ; 带 * 号 数 据 经 过 年 化 处 理 分 析 师 项 目 负 责 人 : 李 婧 jli01@ccxi.com.cn 项 目 组 成 员 : 胡 君 然 jrhu@ccxi.com.cn 电 话 :(010)66428877 传 真 :(010)66426100 2013 年 6 月 5 日 基 本 观 点 中 诚 信 国 际 维 持 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 ( 以 下 简 称 陕 西 交 建 或 司 ) 主 体 信 用 等 级 为 AA, 评 级 展 望 为 稳 定 ; 维 持 11 陕 交 建 MTN1 和 13 陕 交 建 MTN1 的 债 项 信 用 等 级 为 AA, 维 持 12 陕 交 建 CP001 的 债 项 信 用 等 级 为 A-1 中 诚 信 国 际 肯 定 了 司 作 为 陕 西 省 高 速 路 主 要 的 投 资 主 体 的 重 要 地 位 司 路 产 显 著 的 区 域 竞 争 优 势 通 行 费 收 入 和 经 营 活 动 净 现 金 流 的 快 速 增 长, 交 通 部 的 大 力 支 持 对 司 产 生 积 极 影 响 同 时 中 诚 信 国 际 关 注 到 司 很 大 的 本 息 偿 付 压 力 未 来 较 大 规 模 的 投 资 及 行 业 政 策 的 不 确 定 性 对 司 信 用 水 平 的 影 响 优 势 持 续 增 长 的 区 域 经 济 为 陕 西 省 高 速 路 行 业 提 供 了 良 好 的 发 展 环 境 陕 西 省 经 济 近 年 发 展 迅 速,2012 年 全 省 GDP 和 财 政 总 收 入 分 别 达 到 14,451.18 亿 元 和 2,800.10 亿 元, 增 速 分 别 为 12.9% 和 18.59%, 持 续 增 长 的 区 域 经 济 为 高 速 路 行 业 的 发 展 奠 定 了 基 础 区 域 行 业 地 位 突 出 司 作 为 承 担 陕 西 省 高 速 路 项 目 建 设 和 经 营 的 大 型 国 有 独 资 企 业, 目 前 管 理 着 省 内 约 51% 的 高 速 路, 且 旗 下 多 数 路 产 全 部 纳 入 了 国 家 高 速 路 网 和 陕 西 省 两 环 六 辐 射 三 纵 七 横 高 速 路 网 框 架 通 行 费 收 入 不 断 增 加, 经 营 活 动 净 现 金 流 大 幅 增 长 随 着 陕 西 省 路 网 不 断 完 善, 司 路 经 营 里 程 持 续 增 加, 通 行 费 收 入 持 续 增 长 交 通 部 的 大 力 支 持 截 至 2012 年 底, 司 累 计 获 得 交 通 部 169.24 亿 元 资 金 支 持, 占 司 所 有 者 权 益 的 28.50%, 交 通 部 对 司 的 资 金 支 持 力 度 很 大 关 注 本 息 偿 付 压 力 很 大 截 至 2012 年 末, 司 总 债 务 达 到 1,132.35 亿 元,2012 年 利 息 支 出 74.23 亿 元, 经 营 净 现 金 流 及 EBITDA 对 利 息 覆 盖 倍 数 较 低 司 未 来 投 资 规 模 较 大 十 二 五 期 间, 司 路 项 目 计 划 总 投 资 达 858.58 亿 元 ( 含 续 建 ), 目 前 大 部 分 项 目 尚 未 开 工, 未 来 几 年 司 面 临 较 大 的 资 金 压 力 行 业 政 策 的 不 确 定 性 高 速 路 的 建 设 经 营 具 有 较 强 的 政 策 性, 未 来 国 家 及 陕 西 省 相 关 政 策 的 变 化 对 司 高 速 路 经 营 产 生 不 确 定 性 影 响 2 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 2013 年 度 跟 踪 评 级 报 告

声 明 一 本 次 评 级 为 发 行 人 委 托 评 级 除 因 本 次 评 级 事 项 使 中 诚 信 国 际 与 评 级 对 象 构 成 委 托 关 系 外, 中 诚 信 国 际 与 评 级 对 象 不 存 在 任 何 其 他 影 响 本 次 评 级 行 为 独 立 客 观 正 的 关 联 关 系 ; 本 次 评 级 项 目 组 成 员 及 信 用 评 审 委 员 会 人 员 与 评 级 对 象 之 间 亦 不 存 在 任 何 其 他 影 响 本 次 评 级 行 为 独 立 客 观 正 的 关 联 关 系 二 本 次 评 级 依 据 评 级 对 象 提 供 或 已 经 正 式 对 外 布 的 信 息, 相 关 信 息 的 合 法 性 真 实 性 完 整 性 准 确 性 由 评 级 对 象 负 责 中 诚 信 国 际 按 照 相 关 性 及 时 性 可 靠 性 的 原 则 对 评 级 信 息 进 行 审 慎 分 析, 但 对 于 评 级 对 象 提 供 信 息 的 合 法 性 真 实 性 完 整 性 准 确 性 不 作 任 何 保 证 三 本 次 评 级 中, 中 诚 信 国 际 及 项 目 人 员 遵 照 相 关 法 律 法 规 及 监 管 部 门 相 关 要 求, 按 照 中 诚 信 国 际 的 评 级 流 程 及 评 级 标 准, 充 分 履 行 了 勤 勉 尽 责 和 诚 信 义 务, 有 充 分 理 由 保 证 本 次 评 级 遵 循 了 真 实 客 观 正 的 原 则 四 评 级 报 告 的 评 级 结 论 是 中 诚 信 国 际 依 据 合 理 的 内 部 信 用 评 级 标 准 和 方 法, 遵 循 内 部 评 级 程 序 做 出 的 独 立 判 断, 未 受 评 级 对 象 和 其 他 第 三 方 组 织 或 个 人 的 干 预 和 影 响 五 本 信 用 评 级 报 告 对 评 级 对 象 信 用 状 况 的 任 何 表 述 和 判 断 仅 作 为 相 关 决 策 参 考 之 用, 并 不 意 味 着 中 诚 信 国 际 实 质 性 建 议 任 何 使 用 人 据 此 报 告 采 取 投 资 借 贷 等 交 易 行 为, 也 不 能 作 为 使 用 人 购 买 出 售 或 持 有 相 关 金 融 产 品 的 依 据 六 本 次 评 级 结 果 自 本 期 债 务 融 资 工 具 发 行 之 日 起 生 效, 有 效 期 为 一 年 债 券 存 续 期 内, 中 诚 信 国 际 将 按 照 跟 踪 评 级 安 排, 定 期 或 不 定 期 对 评 级 对 象 进 行 跟 踪 评 级, 根 据 跟 踪 评 级 情 况 决 定 评 级 结 果 的 维 持 变 更 暂 停 或 中 止, 并 及 时 对 外 布 3 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 2013 年 度 跟 踪 评 级 报 告

跟 踪 评 级 原 因 根 据 国 际 惯 例 和 主 管 部 门 的 要 求, 中 诚 信 国 际 将 对 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 主 体 及 存 续 债 项 每 年 定 期 或 不 定 期 进 行 跟 踪 评 级 近 期 关 注 我 国 经 济 快 速 发 展 资 源 分 布 不 均 铁 路 建 设 滞 后 等 因 素 使 得 高 速 路 通 车 里 程 持 续 增 长, 十 二 五 期 间 上 述 趋 势 仍 将 延 续 改 革 开 放 以 来, 凭 借 低 要 素 成 本 优 势, 我 国 经 济 快 速 发 展, 形 成 了 以 第 二 产 业 为 主 的 产 业 结 构 和 外 向 型 的 经 济 结 构 我 国 沿 海 地 区 经 济 发 达 港 口 航 运 条 件 便 利, 而 水 矿 产 煤 炭 等 工 业 基 础 原 料 主 要 分 布 在 西 北 及 内 陆 地 区, 资 源 分 布 不 均 衡 带 来 很 强 的 交 通 运 输 需 求 尽 管 铁 路 运 输 有 明 显 的 价 格 优 势, 然 而 长 期 建 设 滞 后 和 管 理 不 畅 影 响 了 铁 路 在 交 通 运 输 中 发 挥 的 重 要 性, 目 前 国 内 约 80% 的 货 物 运 输 量 和 90% 的 旅 客 运 输 量 通 过 路 运 输, 对 路 运 输 需 求 强 劲 此 外, 我 国 人 民 生 活 水 平 不 断 提 高,2012 年 末 民 用 汽 车 保 有 量 达 12,089 万 辆, 较 2001 年 的 1,802 万 辆 增 长 6.71 倍, 对 路 运 输 需 求 较 高 我 国 大 陆 第 一 条 高 速 路 沪 嘉 高 速 于 1988 年 建 成 通 车, 在 世 界 范 围 内 起 步 较 晚 经 济 快 速 发 展 资 源 分 布 不 均 铁 路 建 设 滞 后 汽 车 保 有 量 增 长 等 因 素 推 动 我 国 高 速 路 通 车 里 程 持 续 快 速 增 长, 近 年 来 全 国 高 速 路 里 程 年 均 增 速 保 持 在 10% 以 上, 截 至 2012 年 末 达 9.62 万 里 图 1:2001~2012 年 全 国 高 速 路 里 程 数 ( 万 里 ) 12 35% 10 30% 8 25% 20% 6 15% 4 10% 2 5% 0 0% 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 高 速 路 里 程 新 增 里 程 里 程 增 速 资 料 来 源 : 国 家 统 计 局 根 据 交 通 运 输 部 发 布 的 交 通 运 输 十 二 五 规 划, 国 家 将 完 善 路 网 规 划, 加 快 形 成 七 射 九 纵 十 八 横 的 高 速 路 网, 强 化 国 省 道 改 造, 到 2015 年 末 高 速 路 总 里 程 达 10.8 万 里, 对 拥 有 20 万 以 上 城 镇 人 口 的 城 市 的 覆 盖 率 达 到 90% 以 上, 路 网 效 应 进 一 步 加 强 随 着 我 国 路 网 的 持 续 完 善, 路 客 货 运 的 平 均 运 距 不 断 增 加, 在 部 分 区 段 上 高 速 路 的 快 速 运 输 与 相 应 运 距 的 铁 路 运 输 相 比, 已 经 在 综 合 成 本 方 面 具 备 一 定 的 竞 争 优 势, 路 网 效 应 的 增 强 反 过 来 也 刺 激 了 对 高 速 路 的 需 求 以 上 因 素 都 决 定 了 未 来 几 年 我 国 高 速 路 行 业 仍 然 具 有 较 大 的 发 展 空 间 高 速 路 行 业 投 资 规 模 大 负 债 率 高, 国 家 陆 续 出 台 行 业 政 策 清 理 违 规 行 为 降 低 收 费 标 准, 行 业 存 在 一 定 的 政 策 风 险 高 速 路 属 于 准 共 品, 投 资 规 模 大 投 资 回 报 期 长 的 特 点 决 定 了 其 投 资 由 政 府 主 导 目 前 我 国 高 速 路 大 多 由 国 家 省 市 三 级 政 府 共 同 投 资, 由 省 级 主 体 负 责 全 省 高 速 路 的 投 资 建 设, 由 项 目 司 负 责 该 项 目 的 运 营 2009 年 国 务 院 发 布 关 于 调 整 固 定 资 产 投 资 项 目 资 本 金 比 例 的 通 知 ( 国 发 [2009]27 号 ), 路 项 目 资 本 金 比 例 由 35% 下 降 至 25%, 政 府 投 资 压 力 有 所 下 降, 而 省 级 投 资 主 体 的 融 资 压 力 增 加 我 国 路 建 设 采 用 适 度 超 前 的 原 则, 十 二 五 期 间 国 内 交 通 基 本 建 设 投 资 总 规 模 约 为 6.2 万 亿 元, 较 十 一 五 期 间 略 有 增 长 高 速 路 项 目 造 价 受 地 质 结 构 影 响 较 大, 山 地 丘 陵 等 区 域 建 造 成 本 较 高, 加 之 近 年 来 征 地 拆 迁 建 筑 材 料 人 工 等 成 本 迅 速 上 涨, 高 速 路 投 资 压 力 有 所 加 大 目 前, 由 于 建 设 成 本 大 幅 上 涨 和 改 扩 建 支 出 巨 大, 收 费 路 企 业 债 务 压 力 增 大 从 2011 年 收 费 路 专 项 清 查 摸 底 情 况 来 看, 截 至 2011 年 11 月 11 日, 全 国 拥 有 收 费 路 的 所 有 省 份 均 已 布 收 费 路 调 查 摸 底 结 果, 除 西 藏 无 收 费 路 外, 其 他 30 个 省 份 收 费 路 累 计 债 务 余 额 近 2.3 万 亿 元, 收 费 路 2010 年 收 费 额 为 2,859.46 亿 元, 通 行 费 收 入 对 还 本 付 息 和 新 增 投 资 支 撑 能 力 较 弱 从 主 要 省 级 高 速 司 看, 资 产 负 债 率 基 本 处 于 70% 以 上, 债 务 压 力 较 大, 加 之 十 二 五 期 间 的 建 设 投 资 规 划, 4 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 2013 年 度 跟 踪 评 级 报 告

资 金 需 求 量 处 于 很 高 的 水 平 高 速 路 企 业 的 路 费 收 入 较 为 稳 定, 但 新 建 路 产 培 育 期 较 长, 行 业 整 体 路 费 收 入 的 增 速 有 所 放 缓 从 财 务 表 现 看, 省 级 高 速 集 团 作 为 全 省 高 速 路 的 投 资 建 设 和 运 营 主 体, 通 常 具 有 资 产 规 模 大 运 营 路 产 多 投 资 规 模 大 和 负 债 率 高 等 特 点, 大 规 模 投 资 形 成 的 债 务 导 致 其 路 费 收 入 大 多 仅 满 足 付 息 需 求 高 速 路 上 市 司 的 路 产 一 般 位 于 路 需 求 旺 盛 的 区 域, 具 有 资 产 规 模 小 盈 利 能 力 强 债 务 负 担 轻 等 特 点 近 年 来, 国 家 加 大 对 路 行 业 的 整 理 力 度, 逐 步 取 消 政 府 还 贷 二 级 路, 并 对 违 规 收 费 项 目 予 以 清 理 2009 年 1 月 1 日 起, 成 品 油 价 税 费 改 革 方 案 正 式 实 施, 改 革 主 要 内 容 之 一 是 取 消 路 养 路 费 航 道 养 护 费 路 运 输 管 理 费 路 客 货 运 附 加 费 水 路 运 输 管 理 费 水 运 客 货 运 附 加 费 等 六 项 收 费, 并 逐 步 有 序 取 消 已 审 批 的 政 府 还 贷 二 级 路 收 费 该 方 案 的 实 施 减 少 了 地 方 政 府 路 建 设 资 金 来 源, 同 时 逐 步 取 消 收 费 的 二 级 路 对 高 速 路 产 生 应 分 流 影 响 截 至 目 前, 全 国 共 有 19 个 省 ( 市 ) 全 面 取 消 政 府 还 贷 二 级 路 收 费, 撤 销 路 收 费 站 2072 个, 取 消 普 通 路 收 费 10.7 万 里 陕 西 省 从 2011 年 开 始 取 消 二 级 路 收 费, 预 计 2013 年 将 基 本 完 成, 二 级 路 将 对 陕 西 省 内 高 速 路 存 在 一 定 分 流 影 响 2011 年, 交 通 运 输 部 国 家 发 改 委 财 政 部 监 察 部 和 国 务 院 纠 风 办 联 合 发 出 了 关 于 开 展 收 费 路 专 项 清 理 工 作 的 通 知 ( 以 下 简 称 通 知 ) 通 知 要 求 各 省 在 2012 年 5 月 底 之 前 重 点 清 理 收 费 路 行 业 存 在 的 超 标 准 超 期 限 和 超 范 围 收 费 现 象, 并 对 全 行 业 的 经 营 与 信 贷 偿 付 等 情 况 进 行 摸 底, 要 求 相 关 部 门 或 司 坚 决 撤 销 收 费 期 满 的 收 费 项 目, 取 消 间 距 不 符 合 规 定 的 收 费 站 点, 纠 正 各 种 违 规 收 费 行 为, 进 一 步 减 轻 路 使 用 者 的 负 担 目 前 清 理 工 作 已 全 面 完 成, 对 主 要 高 速 路 企 业 的 影 响 有 限 2012 年 8 月, 国 务 院 发 布 重 大 节 假 日 免 收 小 型 客 车 通 行 费 实 施 方 案, 规 定 收 费 路 将 在 春 节 清 明 节 劳 动 节 国 庆 节 等 四 个 国 家 法 定 节 假 日 ( 共 20 天 ) 免 费 通 行, 免 费 车 辆 为 7 座 以 下 的 小 型 客 车 上 述 政 策 对 小 型 车 路 费 收 入 占 比 较 大 的 司 有 一 定 影 响 在 西 部 大 开 发 的 背 景 下, 陕 西 省 经 济 保 持 较 快 发 展 财 政 实 力 不 断 增 强, 运 输 需 求 不 断 增 长, 为 省 内 高 速 路 行 业 带 来 良 好 发 展 前 景 近 几 年 来, 陕 西 省 经 济 保 持 了 持 续 快 速 的 发 展 势 头 2012 年, 陕 西 省 全 省 实 现 GDP14,451.18 亿 元, 同 比 增 长 12.9%, 其 中 第 一 产 业 增 加 值 1,370.16 亿 元, 同 比 增 长 6%, 占 生 产 总 值 的 比 重 为 9.5%; 第 二 产 业 增 加 值 8,075.42 亿 元, 同 比 增 长 14.9%, 占 比 55.9%; 第 三 产 业 增 加 值 5,005.60 亿 元, 同 比 增 长 11.5%, 占 比 34.6% GDP 的 快 速 增 长 直 接 带 动 了 交 通 运 输 等 各 行 业 的 投 资 建 设 需 求 图 2:2008~2012 年 陕 西 省 GDP 及 增 速 16,000 亿 元 % 18 14,000 16 12,000 14 10,000 12 10 8,000 8 6,000 6 4,000 4 2,000 2 0 0 2008 2009 2010 2011 2012 GDP GDP 增 速 资 料 来 源 : 陕 西 省 统 计 报, 中 诚 信 国 际 整 理 从 固 定 资 产 投 资 方 面 看, 陕 西 省 近 年 来 固 定 资 产 投 资 规 模 呈 现 较 强 的 增 长 趋 势 :2012 年 陕 西 省 全 社 会 完 成 固 定 资 产 投 资 12,840.13 亿 元, 比 上 年 增 长 28.1% 在 投 资 构 成 中, 基 础 设 施 投 资 工 业 投 资 和 房 地 产 开 发 投 资 是 全 省 固 定 资 产 投 资 的 重 点 图 3:2008~2012 年 陕 西 省 固 定 资 产 投 资 额 及 增 速 14,000 亿 元 % 40 12,000 35 10,000 30 25 8,000 20 6,000 15 4,000 10 2,000 5 0 0 2008 2009 2010 2011 2012 固 定 资 产 投 资 固 定 资 产 投 资 增 速 资 料 来 源 : 陕 西 省 统 计 报, 中 诚 信 国 际 整 理 5 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 2013 年 度 跟 踪 评 级 报 告

高 速 增 长 的 地 区 经 济 促 进 了 陕 西 省 财 政 实 力 的 不 断 增 强 2012 年, 陕 西 省 财 政 总 收 入 完 成 2,800.1 亿 元, 其 中 地 方 一 般 预 算 收 入 完 成 1,600.69 亿 元, 分 别 比 上 年 同 比 增 长 18.59% 24.86%, 财 政 收 入 的 增 长 为 地 方 交 通 基 础 设 施 的 投 资 建 设 奠 定 了 良 好 的 经 济 基 础 ; 未 来 几 年, 陕 西 省 政 府 计 划 每 年 拨 入 15 亿 元 用 于 支 持 司 高 速 路 建 设 地 区 经 济 的 持 续 快 速 发 展 支 撑 了 地 区 交 通 运 输 业 的 发 展 随 着 陕 西 省 经 济 持 续 快 速 发 展, 物 流 人 流 大 幅 度 增 长, 交 通 运 输 业 迎 来 新 一 轮 的 高 速 发 展 期 2012 年, 陕 西 省 分 别 完 成 客 货 运 输 量 11.26 亿 人 和 13.68 亿 吨, 分 别 同 比 增 长 4.4% 和 13.1%; 其 中, 路 分 别 完 成 10.56 亿 人 和 10.46 亿 吨, 分 别 比 上 年 增 长 4.5% 和 15.7% 图 4: 陕 西 省 路 客 货 运 输 量 增 长 情 况 12 10 8 县 ( 市 区 ) 未 来 几 年, 陕 西 省 将 新 增 高 速 路 1,600 里, 到 2015 年, 陕 西 高 速 路 新 规 划 的 总 里 程 比 原 规 划 增 加 至 少 900 里, 此 次 完 善 高 速 路 网 将 加 快 拥 挤 路 段 扩 容 改 造, 重 点 解 决 高 速 路 的 断 头 路 和 省 际 间 的 连 接 按 照 调 整 后 的 全 省 高 速 路 网 规 划, 陕 西 省 将 形 成 28 个 高 速 路 出 省 通 道, 较 原 规 划 新 增 7 个, 进 一 步 加 强 陕 西 高 速 路 枢 纽 省 份 的 地 位 规 划 中 相 邻 高 速 路 之 间 有 多 条 迂 回 线 路, 提 高 了 网 络 可 靠 性 和 机 动 性, 增 强 了 应 对 自 然 灾 害 等 突 发 事 件 的 能 力 总 体 来 看, 陕 西 省 整 体 经 济 形 势 向 好, 经 济 发 展 呈 现 稳 步 增 长 的 态 势, 快 速 发 展 的 地 区 经 济 为 地 区 交 通 基 础 设 施 建 设 提 供 了 有 利 的 外 部 条 件 和 经 济 基 础 而 且, 西 部 大 开 发 政 策 的 进 一 步 实 施 以 及 对 中 西 部 地 区 继 续 实 行 特 惠 政 策, 都 将 对 陕 西 省 经 济 发 展 起 到 积 极 的 推 动 作 用 业 务 运 营 6 4 2 0 2010 2011 2012 货 运 量 ( 亿 吨 ) 客 运 量 ( 亿 人 ) 陕 西 交 建 作 为 承 担 陕 西 省 高 速 路 项 目 建 设 和 运 营 管 理 职 能 的 省 属 大 型 国 有 独 资 企 业, 近 年 来 发 展 迅 速, 所 辖 高 速 路 里 程 稳 步 增 长, 收 入 规 模 不 断 增 大 2012 年 司 实 现 营 业 总 收 入 94.85 亿 元 资 料 来 源 : 陕 西 省 统 计 报 其 中, 通 行 费 收 入 为 75.83 亿 元, 较 上 年 增 长 了 此 外, 陕 西 省 将 装 备 制 造 能 源 化 工 电 子 信 3.91%; 其 他 业 务 收 入 为 19.02 亿 元, 主 要 为 路 配 息 现 代 医 药 产 业 有 色 冶 金 纺 织 服 装 食 品 加 套 业 务 收 入 2013 年 1~3 月 司 实 现 营 业 总 收 入 工 和 新 型 建 材 产 业 作 为 地 区 八 大 支 柱 产 业, 尤 其 是 21.52 亿 元, 其 中 通 行 费 收 入 为 18.26 亿 元 能 源 和 有 色 金 属 等 资 源 的 储 量 较 为 丰 富, 在 我 国 能 近 年 来, 司 加 大 了 对 高 速 路 的 投 资 力 度, 源 及 原 材 料 短 缺 的 宏 观 背 景 下, 陕 西 省 自 然 资 源 优 不 断 有 新 项 目 建 成 通 车 截 至 2013 年 3 月 底, 势 为 其 经 济 发 展 提 供 了 强 有 力 的 支 持, 也 给 交 通 运 司 共 管 理 29 条 高 速 路, 均 属 收 费 还 贷 项 目, 总 输 业 发 展 带 来 很 大 机 遇 里 程 为 2,055 里 ; 管 理 的 经 营 性 收 费 路 项 目 3 2008 年, 陕 西 交 通 发 展 规 划 做 出 大 幅 调 整, 由 个, 总 里 程 达 123.49 里 其 中, 司 运 营 的 高 速 三 纵 四 横 五 辐 射 主 骨 架 调 整 为 两 环 六 辐 射 三 纵 路 绝 大 多 数 属 于 国 高 网 项 目, 路 产 地 位 较 为 突 七 横 高 速 路 网, 高 速 路 网 总 规 模 由 原 5,000 出 里 调 整 为 8,080 里, 高 速 路 将 覆 盖 全 省 所 有 的 表 1: 截 至 2013 年 3 月 末 司 运 营 路 产 情 况 路 段 名 称 具 体 路 路 段 路 段 路 段 里 程 项 目 总 投 资 收 费 通 车 时 间 编 号 (km) ( 亿 元 ) 年 限 批 复 文 件 高 速 路 西 安 绕 城 北 段 连 云 港 至 霍 尔 果 斯 西 安 段 G30 45.69 18.3 2000.1 30 陕 政 函 (2003)191 号 西 安 绕 城 南 段 北 京 至 昆 明 西 安 段 G5 33.85 29.07 2003.09 30 陕 政 函 (2003)191 号 6 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 2013 年 度 跟 踪 评 级 报 告

路 段 名 称 具 体 路 路 段 路 段 路 段 里 程 项 目 总 投 资 收 费 通 车 时 间 编 号 (km) ( 亿 元 ) 年 限 批 复 文 件 吴 子 高 速 青 岛 至 银 川 G20 68.19 43.03 2007.1 25 陕 政 函 (2007)155 号 子 靖 高 速 青 岛 至 银 川 G20 120.68 43.56 2007.1 25 陕 政 函 (2007)155 号 靖 王 高 速 青 岛 至 银 川 G20 132.29 23.71 2005.1 27 陕 政 函 (2007)155 号 榆 靖 高 速 包 头 至 茂 名 G65 115.92 17.81 2003.08 25 陕 政 发 (2003)53 号 延 塞 高 速 包 头 至 茂 名 G65 31.71 11.6 2003.08 25 陕 政 函 (2006)115 号 靖 安 高 速 ( 榆 林 段 ) 包 头 至 茂 名 G65 50.60 24.78 2006.09 25 陕 政 函 (2006)115 号 靖 安 高 速 ( 延 安 段 ) 包 头 至 茂 名 G65 53.39 20.82 2006.09 25 陕 政 函 (2006)115 号 榆 林 至 陕 蒙 界 包 头 至 茂 名 G65 88.10 14.23 2006.1 30 陕 政 函 (2006)129 号 机 场 专 线 福 州 至 银 川 G70 20.58 23.08 2009.07 20 陕 政 函 (2003)191 号 西 柞 高 速 包 头 至 茂 名 G65 43.41 19.25 2007.01 25 陕 政 函 (2007)9 号 柞 小 高 速 包 头 至 茂 名 G65 71.66 48.7 2008.11 25 陕 政 函 (2008)174 号 秦 岭 路 隧 道 包 头 至 茂 名 G65 21.29 31.94 2007.01 25 陕 政 函 (2007)9 号 凤 永 高 速 福 州 至 银 川 G70 99.52 41.61 2008.09 25 陕 政 函 (2008)1143 号 永 咸 高 速 福 州 至 银 川 G70 64.65 23.07 2007.12 25 陕 政 函 (2007)199 号 蓝 商 高 速 上 海 至 西 安 G40 92.32 67.87 2008.1 25 陕 政 函 (2008)161 号 商 丹 高 速 上 海 至 西 安 G40 30.62 18.68 2008.1 25 陕 政 函 (2008)161 号 丹 界 高 速 上 海 至 西 安 G40 91.60 81.61 2008.1 25 陕 政 函 (2008)161 号 小 康 高 速 包 头 至 茂 名 G65 58.26 57.3 2009.05 25 陕 政 函 (2009)74 号 安 毛 高 速 包 头 至 茂 名 G65 85.62 77.03 2010.12 20 陕 政 函 (2009)74 号 毛 川 高 速 包 头 至 茂 名 G65 18.99 19.43 2010.12 20 陕 政 函 (2009)74 号 商 漫 高 速 福 州 至 银 川 M66 94.50 65.39 2009.1 20 陕 政 函 (2009)161 号 青 兰 高 速 陕 西 境 青 岛 至 兰 州 M36 192.18 135 2010.11 20 陕 政 函 (2010)184 号 机 场 高 速 福 州 至 银 川 G70 18.24 10.4 2003.09 30 陕 政 函 (2009)104 号 神 府 高 速 神 木 至 府 谷 S20 56.91 74.58 2011.12 20 陕 政 函 (2011)256 号 洛 岔 高 速 榆 林 至 商 洛 S20 12.64 8.97 2011.12 西 商 高 速 西 安 至 商 洛 G40 122.88 150.48 2012.7 榆 绥 高 速 榆 林 至 绥 德 119.18 93.71 2012.9 小 计 2,055.45 1,295.01 收 费 经 营 路 G312 沪 霍 线 蓝 小 路 -- G312 48.50 4.19 1999.01 30 陕 政 函 (1998)219 号 G312 沪 霍 线 商 小 路 -- G312 24.63 0.99 1994.11 30 陕 政 函 (1998)219 号 S204 杨 陈 路 -- S204 50.36 3.39 2004.12 30 陕 政 函 (2004)178 号 小 计 123.49 8.57 合 计 2,178.94 1,303.58 资 料 来 源 : 司 提 供 分 路 产 看, 绕 城 高 速 分 绕 城 北 段 与 绕 城 南 段, 榆 靖 高 速 延 塞 高 速 靖 安 高 速 榆 林 至 陕 蒙 是 西 安 市 重 要 的 外 围 交 通 路 线, 全 长 80 里, 绕 界 高 速 柞 小 高 速 安 毛 高 速 小 康 高 速 是 包 茂 高 城 高 速 北 段 起 自 西 安 市 灞 桥 区, 与 西 安 至 临 潼 高 速 速 陕 西 段 的 组 成 部 分, 目 前 黄 延 高 速 刚 刚 启 动, 包 路 相 接, 在 谢 王 庄 与 西 阎 高 速 相 连, 在 吕 小 寨 与 茂 高 速 陕 西 段 尚 未 贯 通 该 路 线 中 榆 靖 高 速 延 靖 西 铜 高 速 相 连, 在 六 村 堡 与 机 场 高 速 相 连, 止 于 咸 高 速 位 置 突 出, 北 起 榆 林 南 至 延 安, 是 陕 西 省 实 阳 市 帽 耳 刘 村, 与 西 宝 高 速 相 接 绕 城 高 速 南 段 起 施 西 部 大 开 发 的 启 动 项 目 榆 林 至 延 安 路 段 作 为 建 于 帽 耳 刘 立 交, 在 河 池 寨 与 西 安 至 户 县 高 速 相 连, 设 榆 林 能 源 化 工 基 地 及 生 态 农 业 示 范 区 的 重 大 建 在 大 雁 塔 南 与 拟 建 的 西 安 至 安 康 高 速 相 连, 在 纺 织 设 项 目 之 一, 是 榆 林 连 接 省 会 西 安 及 周 边 省 区 的 重 城 与 西 安 至 蓝 田 高 速 相 连, 止 于 绕 城 高 速 路 北 段 要 干 线, 对 加 快 榆 林 国 家 级 能 源 重 化 工 基 地 建 设, 的 方 家 村 立 交 绕 城 高 速 建 成 通 车 使 陕 西 省 境 内 的 促 进 国 家 西 部 大 开 发 进 程, 实 现 西 气 东 输, 西 电 东 5 条 国 道 3 条 西 部 大 通 道 和 2 条 国 道 主 干 线 在 西 送, 西 煤 东 运 战 略, 变 资 源 优 势 为 经 济 优 势, 带 动 安 实 现 联 网, 明 显 提 高 了 西 安 市 作 为 交 通 枢 纽 和 特 区 域 经 济 和 社 会 全 面 发 展 产 生 了 重 要 的 促 进 作 用 大 城 市 的 地 域 中 心 地 位, 完 善 了 全 省 高 速 路 网 2012 年 9 月, 榆 绥 高 速 建 成 通 车, 把 国 家 高 速 路 络 主 干 线 包 茂 高 速 青 银 高 速 连 通, 在 榆 林 国 家 能 源 7 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 2013 年 度 跟 踪 评 级 报 告

重 化 工 基 地 形 成 一 个 高 速 路 环 线, 项 目 的 建 成 通 车 为 榆 林 又 增 加 了 一 条 能 源 输 出 通 道, 缩 短 了 榆 林 内 蒙 优 质 煤 炭 经 青 银 高 速 吴 堡 黄 河 大 桥 出 陕 供 应 华 北 华 东 地 区 的 距 离, 进 一 步 畅 通 了 西 煤 东 运 和 北 煤 南 运 通 道 靖 王 高 速 子 靖 高 速 和 吴 子 高 斯 是 青 银 高 速 陕 西 境 内 的 路 段, 目 前 已 经 贯 通 青 银 高 速 东 起 青 岛 西 至 银 川, 是 国 家 高 速 路 网 的 重 要 东 西 通 道 青 银 高 速 陕 西 段 全 长 约 320 里, 起 于 吴 堡 县 黄 河 东 岸 的 山 西 省 柳 林 县 军 渡 镇, 跨 黄 河 特 大 桥 向 西, 终 点 位 于 王 圈 梁, 中 间 与 包 ( 头 ) 茂 ( 名 ) 高 速 榆 林 至 靖 边 高 速 路 相 连, 穿 越 陕 北 黄 土 高 原 与 毛 乌 素 沙 漠 及 其 过 渡 区, 沿 线 地 形 地 质 结 构 复 杂, 是 陕 北 地 区 重 要 的 东 西 通 道 凤 永 高 速 永 咸 高 速 商 漫 高 速 机 场 高 速 是 福 银 高 速 陕 西 境 内 的 路 段, 是 连 接 我 国 西 北 华 中 和 东 南 沿 海 地 区 的 快 速 大 通 道, 对 西 北 地 区 经 济 发 展 具 有 重 大 意 义 路 产 运 营 方 面, 近 年 来 随 着 司 在 建 路 的 陆 续 通 车 陕 西 省 高 速 路 网 的 日 益 完 善, 司 平 均 每 日 全 程 车 流 量 和 每 里 年 通 行 费 收 入 均 有 较 大 增 长,2012 年 司 日 均 车 流 量 达 到 25.27 万 辆, 平 均 每 里 每 年 贡 献 通 行 费 收 入 约 355 万 元, 但 受 区 域 经 济 发 达 程 度 限 制, 司 路 产 质 量 较 发 达 省 份 仍 有 较 大 差 距 表 2:2010~2013 年 一 季 度 司 高 速 路 路 费 收 入 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 路 段 名 称 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 1~3 月 西 安 绕 城 高 速 42,668 51,823 58,134 13,809 吴 子 高 速 子 靖 高 速 94,167 114,092 122,975 22,832 靖 王 高 速 42,402 53,896 52,146 9,937 榆 靖 高 速 榆 林 至 陕 蒙 界 48,038 126,379 121,406 20,339 延 塞 高 速 靖 安 高 速 99,607 84,498 77,985 12,098 西 柞 高 速 柞 小 高 速 秦 岭 路 隧 道 17,398 18,985 30,711 8,586 小 康 高 速 安 毛 高 速 毛 川 高 速 5,939 10,156 25,916 8,322 机 场 专 线 4,145 5,452 6,276 1,524 机 场 高 速 凤 永 高 速 永 咸 高 速 74,025 89,591 100,558 23,253 商 漫 高 速 18,600 28,168 31,838 7,797 蓝 商 高 速 50,210 53,585 34,352 23,382 商 丹 高 速 丹 界 高 速 51,392 49,594 42,612 10,882 青 兰 高 速 陕 西 境 355 4,430 6,995 1,478 神 府 高 速 - 220 6,875 4,148 西 商 高 速 - - 0.63 4,013 榆 绥 高 速 12,388 4,093 资 料 来 源 : 司 提 供 达 到 10.06 亿 元, 该 路 段 客 车 较 多, 运 营 稳 定 性 高, 具 体 来 看, 包 茂 高 速 陕 西 境 北 段 ( 榆 靖 高 速 随 着 西 安 区 域 中 心 城 市 地 位 的 增 强 其 车 流 量 有 望 延 塞 高 速 靖 安 高 速 榆 林 至 陕 蒙 界 ) 是 陕 西 省 煤 保 持 较 快 增 长 沪 陕 高 速 陕 西 段 ( 蓝 商 高 速 商 丹 炭 等 能 源 的 重 要 运 输 通 道, 过 往 货 车 较 多, 通 行 费 高 速 丹 界 高 速 )2012 年 通 行 费 收 入 为 7.70 亿 元 收 入 较 高,2012 年 达 到 19.94 亿 元 青 银 高 速 陕 西 包 茂 高 速 陕 西 境 南 段 ( 小 康 高 速 安 毛 高 速 毛 川 段 ( 吴 子 高 速 子 靖 高 速 靖 王 高 速 ) 已 全 部 通 车, 高 速 ) 及 青 兰 高 速 陕 西 段 车 流 量 较 上 年 大 幅 提 升, 是 西 北 与 华 北 之 间 的 重 要 通 道, 车 流 量 较 大,2012 2012 年 实 现 通 行 费 收 入 3.29 亿 元, 较 上 年 增 加 1.83 年 实 现 通 行 费 17.51 亿 元 福 银 高 速 陕 西 西 北 段 ( 机 亿 元 ;2012 年 司 运 营 路 新 增 西 商 高 速 与 榆 绥 高 场 高 速 凤 永 高 速 永 咸 高 速 )2012 年 通 行 费 收 入 8 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 2013 年 度 跟 踪 评 级 报 告

速, 上 述 两 条 高 速 为 司 贡 献 通 行 费 收 入 1.24 亿 元 收 费 标 准 方 面, 司 对 客 车 按 车 型 收 费, 货 车 计 重 收 费 目 前 陕 西 省 对 客 车 实 行 四 级 分 类, 各 车 型 具 体 费 率 依 据 不 同 高 速 路 路 段 的 建 造 成 本 制 定, 一 类 车 费 率 在 0.4 元 / 车 里 与 0.7 元 / 车 里 之 间, 其 他 车 型 费 率 乘 以 相 应 车 型 的 收 费 系 数 确 定, 整 体 上 看, 陕 西 省 收 费 标 准 受 项 目 造 价 高 昂 影 响, 费 率 较 多 数 省 份 略 高 表 3: 客 车 主 要 路 段 现 行 通 行 费 标 准 ( 元 / 车 里 ) 类 别 绕 城 永 咸 凤 永 吴 靖 商 界 机 场 客 车 车 型 延 靖 榆 靖 西 镇 蓝 商 安 川 宜 富 靖 王 等 高 速 等 高 速 榆 绥 等 高 速 第 1 类 7 座 0.40 0.50 0.60 第 2 类 8 座 ~19 座 0.70 0.88 1.06 第 3 类 20 座 ~39 座 0.90 1.13 1.36 第 4 类 40 座 1.12 1.36 1.63 资 料 来 源 : 陕 西 省 交 通 运 输 厅 按 基 本 费 率 的 10 倍 计 收 ; 超 限 100% 以 上 重 量 部 分, 按 基 本 费 率 的 16 倍 计 收 同 其 他 省 份 相 比, 陕 西 省 对 超 限 车 辆 的 收 费 标 准 较 高 路 养 护 上, 司 经 营 管 理 的 高 速 路 日 常 小 修 保 养 工 程 在 养 护 管 理 部 指 导 和 监 督 下 由 各 分 司 具 体 负 责 实 施, 中 修 工 程 和 大 修 工 程 则 由 大 修 项 目 管 理 处 负 责 招 标 实 施 2010 年, 受 国 检 影 响, 司 加 大 了 养 护 力 度, 全 年 完 成 路 养 护 投 资 约 11.68 亿 元, 对 部 分 通 车 较 早 路 段 的 路 容 路 貌 进 行 了 专 项 整 治 和 大 修, 司 运 营 路 路 况 质 量 得 到 明 显 改 观 2011 年 和 2012 年 司 的 养 护 支 出 分 别 为 7.83 亿 元 和 9.10 亿 元 表 4:2010~2013 年 一 季 度 司 收 费 路 维 修 养 护 成 本 ( 亿 元 ) 项 目 2010 2011 2012 2013.3 日 常 养 护 支 出 3.38 3.52 3.25 0.76 对 于 货 车, 陕 西 省 自 2006 年 10 月 开 始 实 施 计 重 收 费, 采 取 车 型 + 计 重 的 收 费 模 式, 即 对 未 大 中 修 及 专 项 支 出 合 计 8.30 11.68 4.31 7.83 5.85 9.10 0.48 1.24 资 料 来 源 : 司 提 供 超 过 路 承 载 能 力 的 按 车 型 收 费, 对 超 过 路 承 载 在 建 项 目 方 面, 目 前 司 共 有 6 个 高 速 路 在 能 力 的 部 分 计 重 收 费 2010 年 5 月 10 日 起, 陕 西 建 项 目, 建 设 里 程 为 635.48 里, 概 算 投 资 达 632.92 省 实 施 全 计 重 收 费, 即 对 货 车 按 照 车 货 总 重 为 依 据 亿 元, 截 至 2013 年 3 月 末 已 完 成 投 资 118.20 亿 元, 征 收 通 行 费 : 对 未 超 限 的 货 车, 车 货 总 重 小 于 10 未 来 仍 需 投 资 约 514.72 亿 元 从 以 往 项 目 资 本 金 来 吨 ( 含 ) 的, 执 行 0.08 元 / 吨 里 的 基 本 费 率 ;10 源 看, 司 项 目 资 本 金 主 要 来 源 于 交 通 部 的 车 购 税 吨 至 30 吨 ( 含 ) 的 部 分, 按 基 本 费 率 线 性 递 减 到 补 助, 而 陕 西 省 政 府 投 入 较 少 ;2008 年 ~2010 年 基 本 费 率 的 50% 计 收 ;30 吨 以 上 部 分, 按 基 本 费 率 司 累 计 收 到 交 通 部 补 贴 资 金 42.73 亿 元,2011 年 取 的 50% 计 收 ; 对 超 限 车 辆, 超 限 认 定 标 准 以 内 的 重 得 交 通 部 资 金 约 62.16 亿 元, 其 中 利 息 及 借 款 抵 账 量 部 分 按 基 本 费 率 的 3 倍 计 收 ; 超 限 认 定 标 准 以 上 27.35 亿 元 ;2012 年 司 取 得 交 通 部 车 购 税 补 助 的 重 量 部 分 中, 超 限 50% 以 内 重 量 部 分, 按 基 本 费 11.24 亿 元 率 的 6 倍 计 收 通 行 费 ; 超 限 50%~100% 重 量 部 分, 表 5: 截 至 2013 年 3 月 底 司 主 要 在 建 项 目 概 况 路 段 名 称 概 算 投 资 ( 亿 元 ) 里 程 ( 里 ) 建 设 期 累 计 完 成 投 资 ( 亿 元 ) 延 志 吴 高 速 107.85 109.76 2011-2013 89.80 延 延 高 速 116.69 116.67 2012-2015 5.16 西 咸 北 环 线 127.02 111.84 2012-2015 1.00 黄 延 高 速 201.42 153.28 2012-2016 1.65 神 盘 改 扩 建 17.76 50.05 2012-2014 0.59 咸 旬 高 速 62.18 93.88 2012-2014 20.00 合 计 632.92 635.48 118.20 资 料 来 源 : 司 提 供 总 体 来 看, 司 路 产 规 模 很 大, 通 行 费 收 入 规 模 较 大, 随 着 近 年 建 成 通 车 路 产 的 逐 渐 运 营 成 熟, 司 通 行 费 收 入 有 望 保 持 增 长 ; 未 来 在 建 项 目 的 陆 9 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 2013 年 度 跟 踪 评 级 报 告

续 通 车 亦 将 增 加 司 通 行 费 收 入, 但 由 于 项 目 建 设 投 资 较 大, 司 面 临 较 大 的 资 金 压 力 发 展 战 略 根 据 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 十 二 五 发 展 规 划, 司 未 来 将 继 续 保 持 较 高 的 路 建 设 投 资, 全 省 第 一 大 高 速 路 建 设 主 体 的 地 位 将 得 以 保 持 预 计 司 十 二 五 期 间 将 新 增 通 车 里 程 944 里, 完 成 总 投 资 858.58 亿 元 ( 含 续 建 项 目 ), 其 中 2013 年 ~2015 年 计 划 完 成 投 资 分 别 为 225 亿 元 216 亿 元 和 149 亿 元, 届 时 司 管 理 的 高 速 路 将 达 30 条 以 上, 通 车 里 程 超 过 2,600 里 截 至 目 前, 司 拟 建 路 项 目 共 6 个, 多 数 属 于 省 属 高 速 路 网 表 6: 司 目 前 拟 建 项 目 ( 里, 亿 元 ) 新 建 路 名 称 总 投 资 自 筹 资 金 建 设 里 程 计 划 开 工 时 间 岳 口 - 延 长 项 目 16.65 5.83 16.50 2013.06 绥 德 - 延 川 项 目 83.02 29.06 87.62 2013.06 柞 水 - 山 阳 项 目 67.40 23.59 79.73 2015.08 平 利 - 镇 平 项 目 92.40 32.34 84.00 2014.08 吴 起 - 定 边 项 目 76.82 26.89 90.53 2014.08 杨 陈 路 改 扩 建 7.57 2.65 16.34 2013.06 合 计 343.86 120.36 374.72 注 : 已 开 工 的 十 二 五 拟 建 项 目 未 包 含 在 内 资 料 来 源 : 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 十 二 五 发 展 规 划 根 据 十 二 五 规 划, 司 未 来 几 年 投 资 规 模 较 大, 融 资 需 求 较 高, 而 且 未 来 建 设 的 路 项 目 主 要 为 省 级 高 速, 交 通 部 补 助 资 金 通 常 很 少, 司 将 面 临 很 大 的 资 金 压 力 管 理 产 权 结 构 司 是 国 有 独 资 企 业, 由 陕 西 省 交 通 厅 进 行 管 理, 截 至 2013 年 3 月 末, 司 共 拥 有 9 家 控 股 子 司, 产 权 明 晰, 其 子 司 主 要 从 事 高 速 路 建 设 运 营 以 及 相 关 的 配 套 业 务 法 人 治 理 结 构 司 由 陕 西 省 国 资 委 委 托 陕 西 省 交 通 运 输 厅 管 理, 负 责 省 政 府 授 权 的 交 通 设 施 存 量 资 产 和 增 量 资 产 的 经 营 和 运 作 司 设 立 董 事 会, 实 行 董 事 会 领 导 下 的 总 经 理 负 责 制, 根 据 经 营 需 要, 司 在 集 团 本 部 设 立 了 计 划 经 营 部 建 设 管 理 部 收 费 管 理 部 养 护 管 理 部 和 财 务 部 等 职 能 部 门, 确 保 集 团 本 部 对 司 运 营 的 有 效 管 理 管 理 水 平 目 前, 司 已 建 立 了 较 为 完 善 的 内 部 管 理 制 度, 涉 及 财 务 管 理 项 目 建 设 及 质 量 管 理 等 多 个 方 面 财 务 管 理 方 面, 司 制 订 了 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 财 务 基 本 制 度 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 基 本 建 设 财 务 管 理 办 法 等 多 项 财 务 制 度, 对 财 务 管 理 会 计 核 算 财 务 监 督, 进 行 了 规 范 ; 司 采 取 预 算 管 理 制 度, 结 合 司 发 展 规 划 与 上 年 经 营 情 况, 于 每 年 年 初 制 定 当 年 的 财 务 预 算 计 划, 根 据 年 度 预 算 完 成 情 况 进 行 考 核 ; 为 进 一 步 加 强 财 务 费 用 控 制 管 理, 司 着 力 拓 宽 融 资 渠 道, 优 化 财 务 结 构, 同 时 调 整 贷 款 结 构, 以 提 高 资 金 的 使 用 效 率 项 目 建 设 方 面, 司 以 高 速 路 项 目 建 设 管 理 为 中 心, 实 施 条 块 结 合 分 工 负 责 相 互 协 作 的 工 作 思 路, 根 据 工 作 需 要 成 立 设 计 前 期 组 征 迁 协 调 组 招 标 工 作 组 现 场 工 作 组 设 计 变 更 组 交 ( 竣 ) 工 验 收 组 资 料 内 务 组 等 多 个 小 组, 明 确 分 工, 落 实 责 任, 坚 持 以 监 督 协 调 指 导 服 务 项 目 建 设 为 宗 旨, 对 建 设 项 目 进 行 业 务 指 导 和 宏 观 控 制, 确 保 建 设 项 目 各 项 工 作 健 康 有 序 开 展 质 量 控 制 上, 司 坚 持 精 细 化 管 理, 严 格 执 行 陕 西 省 路 建 设 工 程 质 量 工 作 要 点 等 有 关 规 定 要 求, 规 范 施 工 程 序, 强 化 质 量 监 控, 加 强 安 全 文 明 生 产 管 理, 全 面 提 高 建 设 品 质 同 时, 司 还 按 照 关 于 严 格 落 实 路 工 程 质 量 责 任 制 的 若 干 意 见 严 格 落 实 工 程 质 量 责 任 制 与 质 量 事 故 责 任 追 究 制 度 ; 按 照 陕 西 省 路 建 设 市 场 信 用 信 息 管 理 实 施 细 则 ( 试 行 ), 强 化 对 施 工 监 理 的 考 核 与 信 誉 评 价, 确 保 施 工 质 量 总 体 看, 司 法 人 治 理 结 构 较 为 完 善, 已 基 本 建 立 了 一 整 套 管 理 制 度 和 良 好 的 管 理 机 制, 并 通 过 10 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 2013 年 度 跟 踪 评 级 报 告

积 极 有 效 地 进 行 内 部 改 革, 加 强 了 内 部 管 理 系 统, 整 体 管 理 风 险 较 低 财 务 分 析 以 下 分 析 基 于 陕 西 交 建 提 供 的 经 上 海 东 华 会 计 师 事 务 所 有 限 司 审 计 并 出 具 标 准 无 保 留 意 见 的 2010 年 ~2012 年 财 务 报 告 以 及 2013 年 一 季 度 未 经 审 计 的 财 务 报 表 特 别 事 项 说 明 2012 年 上 半 年, 司 福 银 线 机 场 段 等 4 条 10 段 高 速 路 进 行 了 清 产 核 资, 根 据 陕 国 资 评 价 [2012]302 号, 陕 西 省 国 资 委 批 准 了 司 清 产 核 资 结 果 : 截 至 2012 年 6 月 30 日, 福 银 线 4 条 10 段 高 速 路 资 产 损 失 170.45 万 元, 核 销 损 益 19.52 万 元, 核 销 未 分 配 利 润 150.93 万 元 资 产 重 估 价 值 增 值 205.79 亿 元, 通 过 企 业 资 本 积 核 增 所 有 者 权 益 重 估 增 值 扣 减 资 产 损 失, 企 业 所 有 者 权 益 净 增 加 205.77 亿 元 资 本 结 构 受 建 设 项 目 的 推 进 和 2012 年 清 产 核 资 的 影 响, 司 总 资 产 呈 快 速 增 长 态 势 2010~2012 年 末 司 总 资 产 分 别 为 1,342.04 亿 元 1,539.01 亿 元 和 1,856.07 亿 元,2013 年 3 月 底 进 一 步 增 长 到 1,897.77 亿 元 从 构 成 看, 司 资 产 主 要 为 固 定 资 产 与 在 建 工 程, 截 至 2012 年 末 司 固 定 资 产 和 在 建 工 程 占 总 资 产 的 比 重 分 别 达 到 58.69% 和 35.16% 司 的 固 定 资 产 主 要 为 路 资 产,2012 年 末 司 的 固 定 资 产 净 额 1,089.37 亿 元, 较 2011 年 末 增 加 了 278.19 亿 元, 主 要 是 由 于 在 建 工 程 的 转 入 以 及 路 资 产 价 值 重 估 的 增 值 随 着 司 工 程 投 入 规 模 的 不 断 扩 大, 司 的 在 建 工 程 不 断 增 加 2012 年 末 司 的 在 建 工 程 652.54 亿 元, 较 上 年 增 加 了 85.02 亿 元 由 于 司 近 几 年 高 速 路 项 目 较 多, 加 之 政 府 资 本 金 滞 后, 司 总 负 债 保 持 较 大 规 模,2010~2012 年 末 分 别 为 1,044.27 亿 元 1,182.58 亿 元 和 1,262.31 亿 元, 年 复 合 增 长 率 9.95% 2013 年 3 月 末 司 负 债 比 年 初 增 长 3.35%, 负 债 总 额 增 速 有 所 放 缓, 但 司 在 建 项 目 依 然 较 多, 资 金 需 求 旺 盛, 侧 面 反 映 司 融 资 难 度 增 大 得 益 于 交 通 部 的 资 金 支 持 和 司 资 产 重 估 的 价 值 增 值, 司 所 有 者 权 益 实 现 了 较 快 增 长, 截 至 2012 年 末 司 所 有 者 权 益 为 593.77 亿 元, 其 中 2012 年 交 通 部 补 贴 资 金 约 11.24 亿 元 ; 2012 年 司 所 有 者 权 益 因 清 产 核 资 净 增 加 205.77 亿 元 由 于 近 年 来 司 所 有 者 权 益 的 快 速 增 长, 司 的 资 产 负 债 率 呈 现 下 降 趋 势,2012 年 末 司 资 产 负 债 率 68.01%, 较 2011 年 下 降 了 8.83 个 百 分 点 ;2013 年 3 月 末, 司 的 资 产 负 债 率 68.74%, 保 持 在 70% 以 内 2,000 1,500 1,000 500 0 图 5:2010~2013 年 3 月 末 司 资 本 结 构 亿 元 2010 2011 2012 2013.3 长 期 债 务 所 有 者 权 益 资 料 来 源 : 司 财 务 报 告 长 期 资 本 化 比 率 短 期 债 务 资 产 负 债 率 总 资 本 化 比 率 100% 80% 60% 40% 20% 债 务 结 构 方 面, 司 长 期 债 务 占 总 债 务 的 绝 大 部 分, 短 期 债 务 与 长 期 债 务 的 比 维 持 在 0.1 倍 左 右, 符 合 高 速 路 投 资 回 收 期 较 长 的 特 征 截 至 2013 年 3 月 底, 司 总 债 务 金 额 达 到 1,170.51 亿 元, 其 中 短 期 债 务 为 154.14 亿 元, 司 债 务 主 要 来 自 银 行 借 款 和 已 发 行 的 债 务 融 资 工 具 1,200 1,000 800 600 400 200 图 6:2010 年 ~2013 年 3 月 末 司 债 务 结 构 分 析 0 亿 元 资 料 来 源 : 司 财 务 报 告 2010 2011 2012 2013.3 短 期 债 务 长 期 债 务 长 短 期 债 务 比 0% 0.16 0.14 0.12 0.10 0.08 0.06 0.04 0.02 0.00 11 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 2013 年 度 跟 踪 评 级 报 告

目 前, 司 尚 有 6 条 高 速 路 在 建, 未 来 投 资 依 然 较 大, 随 着 十 二 五 计 划 的 推 进, 司 将 陆 续 开 工 规 划 中 的 路 项 目, 资 本 支 出 仍 将 保 持 较 大 规 模, 而 资 金 主 要 依 靠 债 务 融 资, 司 债 务 规 模 仍 将 有 较 大 的 增 长 总 体 看, 司 近 年 来 较 多 的 建 设 项 目 使 得 其 资 产 负 债 规 模 快 速 增 长, 资 产 负 债 率 处 于 较 高 水 平, 虽 然 2012 年 因 清 产 核 资 负 债 水 平 有 较 大 下 降, 但 债 务 压 力 并 未 减 轻, 而 且 未 来 较 大 规 模 的 资 本 支 出 仍 将 推 高 司 的 负 债 水 平 盈 利 能 力 2010~2012 年, 司 营 业 总 收 入 保 持 快 速 增 长, 三 年 的 营 业 总 收 入 分 别 为 69.65 亿 元 92.67 亿 元 和 94.85 亿 元, 年 复 合 增 长 率 为 16.70%; 通 行 费 收 入 是 司 营 业 收 入 最 重 要 的 来 源,2010 年 ~2012 年 分 别 为 56.85 亿 元 72.98 亿 元 和 75.83 亿 元, 年 复 合 增 长 率 为 15.49%, 其 他 经 营 性 收 入 主 要 来 自 油 品 销 售 等 路 配 套 业 务 司 通 行 费 收 入 的 快 速 增 长 主 要 是 由 于 司 管 理 收 费 路 的 总 里 程 也 不 断 增 加, 而 且 路 产 逐 渐 运 营 成 熟 车 流 量 不 断 增 长, 同 时 路 网 的 完 善 及 经 济 的 发 展 也 为 通 行 费 增 长 提 供 了 动 力 2013 年 1~3 月, 司 实 现 营 业 总 收 入 21.52 亿 元, 其 中 通 行 费 收 入 为 18.26 亿 元 图 7:2010 年 ~2013 年 一 季 度 司 收 入 成 本 情 况 100 亿 元 40% 80 30% 60 20% 40 20 10% 0 0% 2010 2011 2012 2013.3 营 业 总 收 入 营 业 成 本 合 计 收 入 增 长 率 成 本 增 长 率 资 料 来 源 : 司 财 务 报 告 在 收 入 保 持 较 快 增 长 的 同 时, 司 成 本 也 保 持 了 大 致 相 同 的 增 速, 因 而 司 毛 利 率 变 动 较 小, 2010~2012 年 分 别 为 67.96% 67.51% 和 66.16%, 毛 利 率 水 平 较 高, 主 要 是 因 为 司 管 理 的 路 产 主 要 为 收 费 还 贷 高 速 路, 司 未 对 其 计 提 折 旧, 营 业 成 本 较 低 图 8:2010~2013 年 一 季 度 司 营 业 毛 利 率 情 况 80% 70% 60% 2010 2011 2012 2013.3 营 业 毛 利 率 资 料 来 源 : 司 财 务 报 告 期 间 费 用 方 面, 由 于 业 务 运 营 规 模 的 逐 步 增 大, 近 年 司 期 间 费 用 保 持 了 较 快 增 长 态 势, 2010~2012 年 分 别 为 43.59 亿 元 57.61 亿 元 和 57.87 亿 元 司 的 期 间 费 用 主 要 为 财 务 费 用, 销 售 费 用 与 管 理 费 用 较 少, 与 多 数 省 级 高 速 路 司 类 似, 2012 年 司 财 务 费 用 达 到 54.41 亿 元, 销 售 费 用 与 管 理 费 用 分 别 为 0.40 亿 元 和 3.06 亿 元 司 较 高 的 财 务 费 用 主 要 是 由 于 司 近 年 项 目 借 款 增 多, 项 目 陆 续 竣 工 借 款 利 息 停 止 资 本 化 处 理 2013 年 1~3 月, 司 财 务 费 用 达 到 13.41 亿 元, 三 费 合 计 14.32 亿 元 得 益 于 收 入 规 模 的 较 快 增 长, 司 三 费 收 入 占 比 较 为 稳 定,2010~2012 年 分 别 为 62.59% 62.17% 和 61.01%,2013 年 一 季 度 升 至 66.56%, 处 于 很 高 的 水 平 表 7:2010~2013 年 一 季 度 司 期 间 费 用 情 况 ( 亿 元 ) 项 目 2010 2011 2012 2013.3 销 售 费 用 ( 亿 元 ) 0.22 0.47 0.40 0.07 管 理 费 用 ( 亿 元 ) 1.99 2.37 3.06 0.85 财 务 费 用 ( 亿 元 ) 41.38 54.78 54.41 13.41 三 费 合 计 ( 亿 元 ) 43.59 57.61 57.87 14.32 营 业 总 收 入 ( 亿 元 ) 69.65 92.67 94.85 21.52 三 费 收 入 占 比 (%) 62.59 62.17 61.01 66.56 资 料 来 源 : 司 财 务 报 告 利 润 总 额 构 成 方 面, 司 利 润 主 要 来 自 收 费 路 业 务 的 经 营, 投 资 收 益 及 营 业 外 利 润 占 比 很 小 2010~2012 年, 司 利 润 总 额 分 别 为 1.84 亿 元 2.60 亿 元 和 2.62 亿 元, 利 润 增 速 较 为 缓 慢, 主 要 是 由 于 司 债 务 负 担 较 重, 财 务 费 用 对 司 利 润 侵 蚀 严 重 整 体 来 看, 司 利 润 总 额 规 模 很 小, 再 考 虑 到 12 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 2013 年 度 跟 踪 评 级 报 告

司 收 费 还 贷 路 不 计 提 折 旧, 司 盈 利 水 平 较 低 图 9:2010~2013 年 一 季 度 司 利 润 总 额 构 成 分 析 3.0 亿 元 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2010 2011 2012 2013.3 经 营 性 业 务 利 润 资 产 减 值 损 失 允 价 值 变 动 收 益 投 资 收 益 营 业 外 损 益 资 料 来 源 : 司 财 务 报 告 总 体 来 看, 司 收 入 增 长 很 快, 成 本 保 持 了 大 致 相 同 增 长 趋 势, 财 务 费 用 较 高 使 得 司 利 润 总 额 规 模 偏 小, 盈 利 水 平 较 低 预 计 未 来 几 年 影 响 司 利 润 水 平 的 因 素 不 会 改 变, 司 盈 利 能 力 难 有 大 的 改 观 现 金 流 高 速 路 行 业 的 运 营 模 式 决 定 了 司 拥 有 很 强 的 现 金 获 取 能 力, 同 时 通 行 费 收 入 的 增 长 也 确 保 了 司 经 营 活 动 净 现 金 流 的 较 快 增 长,2010~2012 年, 司 分 别 实 现 经 营 活 动 净 现 金 流 36.72 亿 元 59.49 亿 元 和 60.40 亿 元, 获 现 能 力 不 断 增 强 ;2013 年 1~3 月, 司 经 营 活 动 净 现 金 流 为 1.40 亿 元 投 资 活 动 方 面, 随 着 大 量 项 目 的 竣 工, 司 的 投 资 活 动 现 金 流 出 已 呈 现 减 少 趋 势,2010~2012 年 司 的 投 资 活 动 现 金 流 出 分 别 为 217.05 亿 元 120.74 亿 元 和 116.31 亿 元 2013 年 1~3 月, 司 投 资 活 动 现 金 净 流 出 为 25.38 亿 元, 预 计 全 年 资 本 支 出 与 上 年 大 致 相 当 随 着 投 资 规 模 的 缩 小, 近 年 来 司 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 入 逐 年 下 降,2010~2012 年 分 别 为 272.30 亿 元 262.04 亿 元 和 185.05 亿 元 同 时, 司 偿 还 债 务 的 现 金 流 出 逐 年 增 加, 偿 付 压 力 增 大, 司 筹 资 净 现 金 流 自 2011 年 起 大 幅 下 降,2012 年 已 呈 现 净 流 出 状 态 2013 年 1~3 月, 司 的 筹 资 活 动 净 现 金 流 33.04 亿 元 表 8:2010~2013 年 一 季 度 司 现 金 流 情 况 ( 亿 元 ) 2010 2011 2012 2013.3 经 营 活 动 产 生 现 金 流 入 74.69 104.36 101.57 15.33 经 营 活 动 产 生 现 金 流 出 37.97 44.86 41.17 13.93 经 营 活 动 净 现 金 流 36.72 59.49 60.40 1.40 投 资 活 动 产 生 现 金 流 入 13.31 15.33 24.54 12.53 投 资 活 动 产 生 现 金 流 出 217.05 120.74 116.31 37.91 投 资 活 动 净 现 金 流 -203.74-105.40-91.77-25.38 筹 资 活 动 产 生 现 金 流 入 272.30 262.04 185.05 91.34 筹 资 活 动 产 生 现 金 流 出 117.55 155.35 193.33 58.30 其 中 : 偿 还 债 务 所 支 付 的 现 金 67.60 121.66 123.63 41.65 筹 资 活 动 净 现 金 流 154.75 106.69-8.27 33.04 资 料 来 源 : 司 财 务 报 告 偿 债 能 力 偿 债 能 力 方 面, 由 于 司 债 务 负 担 过 重,2012 年 司 经 营 活 动 净 现 金 流 对 总 债 务 的 覆 盖 倍 数 为 0.05 倍, 处 于 行 业 的 较 低 水 平 ; 经 营 活 动 净 现 金 流 对 利 息 的 覆 盖 能 力 也 较 弱,2012 年 经 营 活 动 净 现 金 / 利 息 支 出 仅 为 0.81 倍 2010~2012 年, 司 总 债 务 /EBITDA 分 别 为 21.23 倍 17.80 倍 和 18.71 倍, EBITDA 利 息 倍 数 分 别 为 0.96 倍 0.95 倍 和 0.82 倍, EBITDA 对 债 务 本 息 的 覆 盖 能 力 较 弱 从 债 务 到 期 分 布 看, 司 将 于 2014 年 迎 来 还 款 高 峰,2014 年 司 预 计 偿 还 债 务 本 金 68.78 亿 元 80 70 60 50 40 30 20 10 0 图 10: 截 至 2013 年 3 月 末 司 债 务 到 期 分 布 情 况 亿 元 资 料 来 源 : 司 提 供 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 总 的 来 看, 由 于 建 设 任 务 较 重, 债 务 规 模 较 大, 司 的 EBITDA 与 经 营 活 动 现 金 流 对 债 务 本 息 的 覆 盖 能 力 不 强, 偿 债 能 力 有 待 进 一 步 提 高 表 9:2010~2013 年 3 月 司 偿 债 能 力 指 标 2010 2011 2012 2013.3 总 债 务 /EBITDA(X) 21.23 17.80 18.71 -- EBITDA/ 短 期 债 务 (X) 0.42 0.57 0.44 -- EBITDA 利 息 倍 数 (X) 0.96 0.95 0.82 -- 经 营 净 现 金 流 / 总 债 务 (X) 0.04 0.06 0.05 0.00* 经 营 净 现 金 流 / 短 期 债 务 (X) 0.34 0.57 0.44 0.04* 经 营 净 现 金 流 / 利 息 支 出 (X) 0.78 0.95 0.81 -- 资 料 来 源 : 根 据 司 财 务 资 料 整 理, 带 * 数 据 经 年 化 处 理 13 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 2013 年 度 跟 踪 评 级 报 告

银 行 授 信 方 面, 司 与 银 行 保 持 了 较 好 的 合 作 关 系 截 至 2013 年 3 月 底, 陕 西 交 建 共 获 得 银 行 授 信 额 度 1,292.35 亿 元, 其 中 尚 未 使 用 的 银 行 授 信 额 度 为 414.24 亿 元, 较 高 的 授 信 余 额 增 强 了 司 的 财 务 弹 性 对 外 担 保 方 面, 截 至 2013 年 3 月 底, 司 共 有 对 外 担 保 69.46 亿 元, 主 要 是 为 陕 西 省 交 通 厅 和 陕 西 省 路 局 等 单 位 的 担 保, 由 于 被 担 保 对 象 是 陕 西 省 政 府 部 门, 违 约 风 险 较 小 受 限 资 产 方 面, 司 受 限 资 产 主 要 是 已 进 行 收 费 权 质 押 的 高 速 路 资 产 截 至 2013 年 3 月 末, 司 受 限 资 产 总 计 1,522.12 亿 元, 占 司 资 产 总 额 的 80.21%, 较 大 规 模 的 受 限 资 产 一 定 程 度 上 影 响 了 司 的 融 资 能 力 结 论 综 上 所 述, 中 诚 信 国 际 维 持 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 主 体 信 用 等 级 为 AA, 评 级 展 望 为 稳 定 ; 维 持 11 陕 交 建 MTN1 和 13 陕 交 建 MTN1 的 债 项 信 用 等 级 为 AA, 维 持 12 陕 交 建 CP001 的 债 项 信 用 等 级 为 A-1 14 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 2013 年 度 跟 踪 评 级 报 告

15 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 2013 年 度 跟 踪 评 级 报 告 穆 迪 投 资 者 服 务 司 成 员 穆 迪 投 资 者 服 务 司 成 员 附 一 : 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 股 权 结 构 图 ( 截 至 2013 年 3 月 末 ) 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 延 安 延 靖 高 速 路 服 务 有 限 司 陕 西 交 建 后 勤 服 务 有 限 司 陕 西 省 交 通 工 程 咨 询 司 陕 西 通 宇 置 业 有 限 司 陕 西 交 通 延 长 石 油 有 限 司 陕 西 交 建 机 械 化 养 护 有 限 司 陕 西 交 通 高 速 路 服 务 有 限 司 陕 西 交 建 路 工 程 试 验 检 测 司 陕 西 省 交 通 运 输 厅 100% 100% 75% 100% 95% 70% 60% 57% 22% 陕 西 神 通 路 业 发 展 有 限 司 51.16%

16 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 2013 年 度 跟 踪 评 级 报 告 穆 迪 投 资 者 服 务 司 成 员 穆 迪 投 资 者 服 务 司 成 员 附 二 : 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 组 织 结 构 图 ( 截 至 2013 年 3 月 末 ) 办 室 人 力 资 源 部 计 划 经 营 部 财 务 部 建 设 管 理 部 养 护 管 理 部 审 计 室 收 费 管 理 部 质 量 安 全 部 路 政 支 队 党 委 办 室 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 监 察 室 工 会 治 超 办

附 三 : 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 主 要 财 务 数 据 及 财 务 指 标 ( 合 并 口 径 ) 财 务 数 据 ( 单 位 : 万 元 ) 2010 2011 2012 2013.3 货 币 资 金 228,123.76 841,953.76 451,181.55 541,809.43 交 易 性 金 融 资 产 0.00 0.00 0.00 0.00 应 收 账 款 净 额 3,754.00 3,961.66 7,283.07 8,545.32 存 货 净 额 7,372.30 24,297.57 45,459.51 45,938.19 其 他 应 收 款 147,346.06 239,642.68 148,800.20 232,088.17 长 期 投 资 3,951.47 4,320.33 4,533.21 4,533.21 固 定 资 产 合 计 12,479,547.25 13,787,475.18 17,419,608.17 17,643,318.31 总 资 产 13,420,413.16 15,390,082.54 18,560,731.31 18,977,694.37 其 他 应 付 款 737,910.47 848,180.35 819,481.59 674,933.14 短 期 债 务 1,070,457.00 1,049,005.79 1,376,352.90 1,541,352.90 长 期 债 务 8,458,831.07 9,558,686.14 9,947,127.08 10,163,709.64 总 债 务 9,529,288.07 10,607,691.93 11,323,479.98 11,705,062.54 净 债 务 9,301,164.30 9,765,738.17 10,872,298.43 11,163,253.11 总 负 债 10,442,698.26 11,825,799.42 12,623,054.81 13,046,035.46 财 务 性 利 息 支 出 411,622.05 542,294.19 544,508.41 133,885.24 资 本 化 利 息 支 出 56,800.00 84,976.00 197,811.92 -- 所 有 者 权 益 2,977,714.90 3,564,283.12 5,937,676.51 5,931,658.91 营 业 总 收 入 696,486.35 926,697.41 948,542.39 215,177.46 三 费 前 利 润 452,365.60 600,246.10 600,675.39 148,584.39 投 资 收 益 668.96 463.61 268.25 26.71 EBIT 430,008.63 568,315.62 570,750.36 139,664.70 EBITDA 448,765.60 595,867.83 605,133.35 -- 经 营 活 动 产 生 现 金 净 流 量 367,161.81 594,932.79 604,031.17 14,036.12 投 资 活 动 产 生 现 金 净 流 量 -2,037,427.68-1,054,032.83-917,699.87-253,830.98 筹 资 活 动 产 生 现 金 净 流 量 1,547,467.49 1,066,930.03-82,723.29 330,422.74 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 -122,798.39 607,830.00-396,391.99 90,627.88 资 本 支 出 1,935,329.98 1,075,808.50 892,968.43 211,847.46 财 务 指 标 2010 2011 2012 2013.3 营 业 毛 利 率 (%) 67.96 67.51 66.16 70.73 三 费 收 入 比 (%) 62.59 62.17 61.01 66.56 EBITDA/ 营 业 总 收 入 (%) 64.43 64.30 63.80 -- 总 资 产 收 益 率 (%) 3.59 3.95 3.36 2.98* 流 动 比 率 (X) 0.45 0.69 0.39 0.47 速 动 比 率 (X) 0.44 0.68 0.37 0.45 存 货 周 转 率 (X) 19.91 19.02 9.20 5.51* 应 收 账 款 周 转 率 (X) 291.97 240.21 168.71 108.76* 资 产 负 债 率 (%) 77.81 76.84 68.01 68.74 总 资 本 化 比 率 (%) 76.19 74.85 65.60 66.37 短 期 债 务 / 总 债 务 (%) 11.23 9.89 12.15 13.17 经 营 活 动 净 现 金 / 总 债 务 (X) 0.04 0.06 0.05 0.00* 经 营 活 动 净 现 金 / 短 期 债 务 (X) 0.34 0.57 0.44 0.04* 经 营 活 动 净 现 金 / 利 息 支 出 (X) 0.78 0.95 0.81 -- 总 债 务 /EBITDA(X) 21.23 17.80 18.71 -- EBITDA/ 短 期 债 务 (X) 0.42 0.57 0.44 -- EBITDA 利 息 倍 数 (X) 0.96 0.95 0.82 -- 注 : 司 财 务 报 告 依 据 路 经 营 企 业 会 计 制 度 和 收 费 路 管 理 条 例 的 规 定 编 制 ;2013 年 度 一 季 报 未 经 审 计 ; 带 * 号 数 据 经 过 年 化 处 理 17 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 2013 年 度 跟 踪 评 级 报 告

附 四 : 基 本 财 务 指 标 的 计 算 式 长 期 投 资 = 可 供 出 售 金 融 资 产 + 持 有 至 到 期 投 资 + 长 期 股 权 投 资 固 定 资 产 合 计 = 投 资 性 房 地 产 + 固 定 资 产 + 在 建 工 程 + 工 程 物 资 + 固 定 资 产 清 理 + 生 产 性 生 物 资 产 + 油 气 资 产 短 期 债 务 = 短 期 借 款 + 交 易 性 金 融 负 债 + 应 付 票 据 + 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 长 期 债 务 = 长 期 借 款 + 应 付 债 券 + 应 付 融 资 租 赁 款 总 债 务 = 长 期 债 务 + 短 期 债 务 净 债 务 = 总 债 务 - 货 币 资 金 三 费 前 利 润 = 营 业 总 收 入 - 营 业 成 本 - 利 息 支 出 - 手 续 费 及 佣 金 收 入 - 退 保 金 - 赔 付 支 出 净 额 - 提 取 保 险 合 同 准 备 金 净 额 - 保 单 红 利 支 出 - 分 保 费 用 - 营 业 税 金 及 附 加 EBIT( 息 税 前 盈 余 )= 利 润 总 额 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 EBITDA( 息 税 折 旧 摊 销 前 盈 余 )=EBIT+ 折 旧 + 无 形 资 产 摊 销 + 长 期 待 摊 费 用 摊 销 资 本 支 出 = 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 支 付 的 现 金 + 取 得 子 司 及 其 他 营 业 单 位 支 付 的 现 金 净 额 营 业 毛 利 率 =( 营 业 收 入 - 营 业 成 本 )/ 营 业 收 入 三 费 收 入 比 =( 财 务 费 用 + 管 理 费 用 + 销 售 费 用 )/ 营 业 总 收 入 总 资 产 收 益 率 = EBIT / 总 资 产 平 均 余 额 流 动 比 率 = 流 动 资 产 / 流 动 负 债 速 动 比 率 =( 流 动 资 产 - 存 货 ) / 流 动 负 债 存 货 周 转 率 = 营 业 成 本 / 存 货 平 均 净 额 应 收 账 款 周 转 率 = 营 业 总 收 入 净 额 / 应 收 账 款 平 均 净 额 资 产 负 债 率 = 负 债 总 额 / 资 产 总 额 总 资 本 化 比 率 = 总 债 务 /( 总 债 务 + 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 )) EBITDA 利 息 倍 数 = EBITDA /( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 支 出 ) 18 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 2013 年 度 跟 踪 评 级 报 告

附 五 : 主 体 信 用 等 级 的 符 号 及 定 义 等 级 符 号 含 义 AAA 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 AA 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 较 小, 违 约 风 险 很 低 A 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 BBB 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 有 较 高 违 约 风 险 B 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 CCC 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 CC 受 评 对 象 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 受 评 对 象 不 能 偿 还 债 务 注 : 除 AAA 级,CCC 级 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 19 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 2013 年 度 跟 踪 评 级 报 告

附 六 : 中 期 票 据 信 用 等 级 的 符 号 及 定 义 等 级 符 号 含 义 AAA 票 据 安 全 性 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 信 用 风 险 极 低 AA 票 据 安 全 性 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 较 小, 信 用 风 险 很 低 A 票 据 安 全 性 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 信 用 风 险 较 低 BBB 票 据 安 全 性 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 信 用 风 险 一 般 BB 票 据 安 全 性 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 有 较 高 信 用 风 险 B 票 据 安 全 性 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 信 用 风 险 很 高 CCC 票 据 安 全 性 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 信 用 风 险 极 高 CC 基 本 不 能 保 证 偿 还 票 据 C 不 能 偿 还 票 据 注 : 除 AAA 级,CCC 级 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 20 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 2013 年 度 跟 踪 评 级 报 告

附 七 : 短 期 融 资 券 信 用 等 级 的 符 号 及 定 义 等 级 含 义 A-1 为 最 高 级 短 期 融 资 券, 还 本 付 息 风 险 很 小, 安 全 性 很 高 A-2 还 本 付 息 风 险 较 小, 安 全 性 较 高 A-3 还 本 付 息 风 险 一 般, 安 全 性 易 受 不 利 环 境 变 化 的 影 响 B 还 本 付 息 风 险 较 高, 有 一 定 的 违 约 风 险 C 还 本 付 息 风 险 很 高, 违 约 风 险 较 高 D 不 能 按 期 还 本 付 息 注 : 每 一 个 信 用 等 级 均 不 进 行 微 调 21 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 2013 年 度 跟 踪 评 级 报 告