本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 1 / (600816) 23.14 / 39/15 / 3375/11998 64.3 / - A 7024 0.36 % 61.38 / A () 454/304 B /H -/- 2007/12/26 2007/08/16 2005/04/21 (8621)63295888 201 sunjian@sw108.com (8621)63295888 348 yangyan@sw108.com 99 862163295888 http://www.sw108.com
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 2 3 13.73 18.81 23.98 EPS 0.76 1.04 1.32 2007-2010 CAGR 62% 18.75%Price/AUM 1.80%Price/AUA 3X PB 31.97 35% 3 30% 25%30% 35% 18% 0.59%0.63%0.66% 21.83%22.00% 22.00% 1 2-3 2 Price/AUMPrice/AUA 10 12 34 12 3
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 6 2004 CAGR 188%85%121% 180% 1 2 3 2006 2007 2008 2008 12000 1.4% 10000 1.2% 8000 1.0% 6000 0.8% 0.6% 4000 0.4% 2000 0.2% 0 0.0% WIND WIND 1200 1000 800 600 400 200 0 2003 2004 2005 2006 2007 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% WIND
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 7 2005 CR3CR5 CR10 2005 19%30% 49% 38%52% 72% CR3 A 0.11% 0.26% 5 1 6 2007 10000 8 2007 + 6554 A 4470 5712 7036 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 30.74% 7.16% 3.04% 3.26% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0.11%0.26% 0% -5% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Jul-93 Dec-94 May-96 Oct-97 Mar-99 Aug-00 Jan-02 Jun-03 Nov-04 Apr-06 Sep-07 Banks Securities Insurance Others 4% 4% 3% 3% 2% 2% 1% 1% 0% WIND CEIC
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 8 9 1 0.2% 0.4% 1.50% 5 1 A+H 1.10% + 1 8% 20% 17.5% 2.5%
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 9 WIND 1 7 2 10 11 12 13 62%
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 10 10% 4% 2% 700 600 500 400 300 200 100 0 AUM yoy AUM yoy 2002 2003 2004 2005 2006 2007 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1 2 PE PE 15% 2007 63% 2008
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 11 2007 4 7 7 1 2 2.96 2.95 2.80 2 : 2007 50% 63% 2007 1.9 31% 2008 1 2007 2 07
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 12 WIND 2006 5%2008 2 A 10 2007
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 13 53.39% 13.35% 16.50% 0.05% 16.71% 100% 43 1 1 45 2003 2007 + CAGR 189% 18 2007 1962 2007 2 16.85%
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 14 22.77%2007 40% 19 20% PE 20% 40% 0.8% 35% 0.7% 30% 0.6% 25% 0.5% 20% 0.4% 15% 0.3% 10% 0.2% 5% 0.1% 0% 0.0% 250000 450% 400% 200000 350% 150000 300% 250% 100000 200% 150% 50000 100% 50% 0 0% 2003 2004 2005 2006 2007 YOY 2006 27000
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 15 PE NASDAQ S&P500 22 PE 3 PE 2007 PE 30.5 2 23 PE 1 1.5% 2 1% 1.5% 8% 20% 8% 20% 20% 25%
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 16 Venture Economics, Investment Benchmark Report: Venture Capital (2002 Edition) 1 25% + 5000 100% 4 1 2 1 5 8 2008 4000 2008 1000 5000/100300 2000 2008 3000 5000 2000 60% 3.15% 0 6% 0 6% 3.64% 5182 7% 7% 222390 ReitsABS Reits CAGR 17%ABS CAGR 18% Reits 1 1 1 2 3
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 17 Reits 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 250 200 150 100 50 0 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 SIA Nateits XX
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 18 XX 2006 2015 6.5 2006 6410 2015 4.1 4.8
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 19 100 35% 80 60 40 20 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% AUM AUA AUM
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 20 2008 30 2008 34 CEIC CEIC 31 32 2008 2008 25%2009 30%-35% 2010 30% Wilmington TrustMitsubishi Trust 29 2007-2009 CAGR 49%24% 2 6
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 21 1.5% 5 3 0.59%0.63% 0.66% 7 1 Reits 2 PE 3 IPO WIND 1 10% 2% 10%-20% 1% 13%-35%
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 22 1 2 3 07 25% 36 2007 2008 1 74%;
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 23 1135 119 5 16 3.14 2008-2009 2008 2009 1.57 20062007 2008 22% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 WIND 40%-50%
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 24 2007 18%-27% 6%2007 41 2007 39 2007 2006 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2004 2005 2006 2007 2008E 2009E 2010E 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 120 100 80 60 40 20 0 2006Q2 2006Q3 2006Q4 2007Q1 2007Q2 2007Q3 2007Q4 2008Q1 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% WIND 2007 9 356.16 105.07 23422 12.85% 17.13%
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 25 / 4 1.62% 9.79% 40 2007-2009 30% 3.42 4.63 5.81 49%2008 1 81.58 42 48 3 2 1 2007 1606 2008 1670 40% 2007 738 2007 IPO 3 30% 18% 25%2008 21.83%2009 2010 22% 2008-2010 25%30% 35% 0.59%0.63% 0.66% 3 30 40 50 7
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 26 30% 20% 6% 80% 18%-27% 18% 25% 3 7% Pre-IPO 50% 25% 3 21.83%22% 22% 2008-2010 24.40 33.44 42.64 13.73 18.81 23.98 EPS 0.76 1.04 1.32 60% 2008 2008 3 91011 WIND WIND
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 27 WIND 4142434445 NTRSPE 11-46XPB 1.73-8.07X PE PE PB Price/AUM Price/AUA PB AUMassets under management AUAassets under administration 12 1XPB Price/ AUM+AUA 0.25%-3.97% WIND
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 28 Bloomberg Bloomberg Bloomberg Bloomberg
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 29 Price/AUM AUA 3 2.5% 25X PE Price/AUM 18.75% 13 0.4% 15XPE Price/AUA 1.80% 2004 18 Price/AUM 0.77% 16.36% 3.91% 2.62% Price/AUM 1.80%Price/AUA PE Profit Margin Fee/Assets Price/AUM Price/AUA
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 30 3X PB ROE 25% 4% 11.20% 1.44 4% 5.12% ERP 3X PB 16 WIND 31.97 17 35% PB Price/AUM 18 Price/AUA
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 31 2008E 2009E 2010E
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 32 / Na Na
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 33 WIND
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 34 6 Buy 20 outperform 520 (Neutral) 55 (underperform) 5 6 overweight (Neutral) (underweight) 300 http://www.sw108.com