潜伏利好之业绩预增 证券研究报告 海通证券 2016 年度金融工程投资策略 郑雅斌 ( 金融工程高级分析师 ) SAC 号码 :S0850511040004 2015 年 12 月 9 日
概要 1. 策略简介 2. 策略历史表现 3. 策略参数敏感性分析 4. 策略收益分析 5. 年报期关注标的 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
1. 策略介绍 基于业绩预告事件策略, 主要根据业绩预告中的预告净利润下限以及预告净利润同比增长下限进行选股 剔除非经常性盈利导致的净利润增长 ; 对于预告净利润, 剔除已公布定期报告中的信息 ( 例如半年报预告剔除一季报公布的盈利数据 ) 并且计算单季净利润以及同比增速 预计定期报告披露日前 2 周建仓, 披露日开盘平仓 ( 若不足 2 周则即刻建仓 ) 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
2. 策略历史表现 净利润下限 : 1000 万单季净利润下限 : 1000 万 净利润增速下限 : 30% 单季净利润增速下限 : 30% 交易费率 : 0.3% 持仓假设 : 等权持仓 回测时间段 :2008 年 1 月 4 日至 2015 年 9 月 18 日 ( 仅参与年报及一季报潜伏 ) 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
20080102 20080131 20080307 20080408 20090109 20090216 20090317 20090416 20100118 20100223 20100324 20100423 20110125 20110302 20110331 20120105 20120210 20120312 20120413 20130118 20130225 20130326 20130426 20140130 20140307 20140408 20150109 20150209 20150317 20150416 2. 策略历史表现 策略历史一季度表现 7.5 6.5 5.5 4.5 3.5 2.5 1.5 0.5 持股数量 ( 右 ) 策略净值 ( 左 ) 沪深 300 指数 中证 500 指数 250 200 150 100 50 0 资料来源 :WIND, 海通证券研究所 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
2. 策略历史表现 策略历史分年一季度表现 区间收益 年化收益 最大回撤沪深 300 超额中证 500 超额 2008 15% 56% 11% 42% 39% 2009 54% 299% 11% 15% 1% 2010 5% 18% 10% 19% 7% 2011 7% 25% 8% 7% 11% 2012 19% 77% 13% 5% 4% 2013 35% 176% 6% 38% 32% 2014 7% 25% 9% 14% 9% 2015 83% 596% 6% 53% 27% 策略区间指标 年化收益 110% 最大回撤 13% 沪深 300 年化 7% 中证 500 年化 32% 资料来源 :WIND, 海通证券研究所 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
3. 策略敏感性分析 单季度净利润同比增速下限 : 将同比增速下限从 30% 逐步提升至 90% 策略平仓时点 : 将平仓时点在定期报告披露前的 0 至 5 日进行变动 建仓时点 : 固定平仓时点, 分别在 T-20 T-15 T-10 时建仓 7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
20080102 20080129 20080303 20080328 20080425 20090202 20090227 20090326 20090423 20100121 20100224 20100323 20100420 20110118 20110221 20110318 20110418 20120117 20120220 20120316 20120417 20130118 20130221 20130320 20130418 20140120 20140221 20140320 20140417 20150116 20150212 20150318 20150415 3. 策略敏感性分析 不同单季度净利润同比增速下限策略表现 12 10 11 9 8 7 6 5 4 3 2 1 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 资料来源 :WIND, 海通证券研究所 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
3. 策略敏感性分析 策略收益对于净利润增速下限并不敏感, 在不同增速下限下, 策略收益并未出现明显变化, 年化收益基本保持在 120% 以上左右 不同单季净利同比增速下限下的收益回撤情况 增速下限 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 年化收益 110% 122% 126% 162% 162% 159% 154% 最大回撤 13% 14% 14% 14% 14% 14% 14% 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
20080102 20080221 20080407 20090122 20090313 20090428 20100211 20100402 20110119 20110310 20110426 20120217 20120405 20130124 20130315 20140106 20140225 20140410 20150127 20150318 3. 策略敏感性分析 策略收益对于建仓时点并不特别敏感, 在不同建仓时点下, 策略收益基本保持在 110% 至 130% 之间 ; 不同建仓时点下的收益回撤情况 提前天数 年化收益 最大回撤 20 交易日 114% 14% 15 交易日 131% 13% 10 交易日 110% 13% 不同建仓时点下的策略表现 9 8 7 6 5 4 3 2 1 提前 20 日建仓提前 15 日建仓提前 10 日建仓 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
20080102 20080221 20080407 20090122 20090313 20090428 20100211 20100402 20110119 20110310 20110426 20120217 20120405 20130124 20130315 20140106 20140225 20140410 20150127 20150318 3. 策略敏感性分析 策略收益对于平仓时点较为敏感, 随着平仓时点远离定期报告披露日, 其策略收益出现了明显回落, 回撤逐渐上升 由此可见定期报告披露前几日的收益对于策略表现至关重要 不同平仓时点下的收益回撤情况 平仓时点年化收益最大回撤 披露日当日 110% 14% 提前 1 交易日 121% 14% 提前 2 交易日 110% 15% 提前 3 交易日 92% 16% 提前 4 交易日 78% 16% 提前 5 交易日 66% 16% 不同平仓时点下的策略表现 11 9 7 5 3 1 当日平仓提前 1 日提前 2 日提前 3 日提前 4 日 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
20080102 20080229 20080423 20090224 20090417 20100210 20100412 20110210 20110406 20120207 20120329 20130130 20130329 20140128 20140327 20150122 20150323 4. 策略收益风险分析 策略回测参数设定 净利润下限 1000 万 单季净利润下限 1000 万 净利润同比增长下限 30% 单季净利润同比增长下限 50% 建仓时点 提前 2 周 平仓时点 披露日当日 交易费率 0.3% 持仓假设 等权持仓 调仓假设 开盘调仓 历史回测结果 8.5 7.5 6.5 5.5 4.5 3.5 2.5 1.5 0.5 持股数量 ( 右 ) 策略净值 ( 左 ) 沪深 300 指数中证 500 指数 160 140 120 100 80 0 20 40 60 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
4. 策略收益风险分析 策略分年度一季度表现情况 区间收益 年化收益 最大回撤沪深 300 超额中证 500 超额 2008 15% 56% 11% 42% 39% 2009 55% 305% 11% 15% 2% 2010 4% 14% 11% 18% 6% 2011 10% 36% 7% 10% 13% 2012 24% 105% 14% 10% 9% 2013 39% 205% 6% 42% 36% 2014 13% 49% 8% 20% 15% 2015 89% 664% 6% 58% 32% 策略总体表现情况 指标名称 数值 年化收益 126% 最大回撤 14% Calmar 比率 9.00 平均收益率 1.56% 胜率 58% 平均正收益 8.52% 平均负收益 -8.01% 13 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
4. 策略收益风险分析 策略选股收益分位数分布情况 策略选股收益分位数分布情况 ( 尾部 ) 10% 8% 6% 4% 2% 策略收益分布基准分布 20% 15% 10% 5% 策略收益分布基准分布 0% 5 15 25 35 45 55 65 75 85 95 0% 0 1 4 13 34 65 87 96 99 100 14 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
4. 策略收益风险分析 策略分年度一季度表现情况 区间收益 年化收益 最大回撤沪深 300 超额中证 500 超额 2008 15% 56% 11% 42% 39% 2009 55% 305% 11% 15% 2% 2010 4% 14% 11% 18% 6% 2011 10% 36% 7% 10% 13% 2012 24% 105% 14% 10% 9% 2013 39% 205% 6% 42% 36% 2014 13% 49% 8% 20% 15% 2015 89% 664% 6% 58% 32% 策略总体表现情况 指标名称 数值 年化收益 126% 最大回撤 14% Calmar 比率 9.00 平均收益率 1.56% 胜率 58% 平均正收益 8.52% 平均负收益 -8.01% 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
5. 年报期关注标的 年报期关注标的列表 冠福股份 比亚迪 骅威股份 东方网络 科陆电子 仙琚制药 巨龙管业 常铝股份 川大智胜 中南重工 理工监测 智光电气 奥特佳 跨境通 凯迪生态 合力泰 奋达科技 南都电源 顺荣三七 雷科防务 拓维信息 传化股份 海南瑞泽 晶盛机电 凯撒股份 鑫龙电器 晨光生物 兔宝宝 国轩高科 双塔食品 明家科技 丽鹏股份 猛狮科技 雅百特 精华制药 长青集团 广博股份 罗普斯金 雪莱特 皇氏集团 清新环境 立讯精密 台海核电 方正电机 新五丰 胜利精密 江苏三友 禾欣股份 牧原股份 金浦钛业 百润股份 安洁科技 春兴精工 天桥起重 三特索道 东华能源 兄弟科技 中化岩土 注 : 以上公司均通过模型计算, 未经过人工干预调整 风险因素 : 年报披露前相关股票价格出现异常波动 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
分析师声明和研究团队 分析师声明 郑雅斌本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性 分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明 海通金融工程团队 : 郑雅斌 SAC 执业证书编号 :S0850511040004 电话 :021-23219395 Email:zhengyb@htsec.com 联系人 : 袁林青电话 :021-23212230 Email: ylq9619@htsec.com 17
信息披露和法律声明 投资评级说明 1. 投资评级的比较标准类别评级说明 投资评级分为股票评级和行业评级买入个股相对大盘涨幅在 15% 以上 ; 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅为基准 ; 法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 市场有风险, 投资需谨慎 本报告所载的信息 材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务 本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改 根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务 增持个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 股票投资评级中性个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间 ; 卖出个股相对大盘涨幅低于 -15% 2. 投资建议的评级标准 增持 行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上 ; 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行 行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅 行业投资评级 中性减持 之间 ; 行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下 18