PE IPO VC ARD KED 1970 ~ ~ ~ ~ OECD 1. 82% p.

常思纯 F832. 51 A 1002-7874 2012 06-0095 - 16 PE 1946 PE ARD 60 2011 1823 PE 7396 1 2011 PE 1 Preqin Private Equity Fundraising Remains Weak in Q4 2011 2012 p. 1. 95

2012 6 2751 2582 1 PE IPO VC 2 20 90 20 90 1963 6 11 1972 11 ARD KED 1970 ~ 1975 1983 ~ 1986 1995 ~ 2008 1999 50 1991 ~ 2007 700 OECD 1. 82% 1 2012 p. 3. 2 Preqin Private Equity - Backed Buyout Deals and Exits Witness Further Decline in Q4 2011 VEC? 2008 顾展望? 2009 30 96

3330 21% OECD 1 2010 GDP 0. 9% 1. 5% 2007 3. 9% 3. 0% GDP 0. 1% 2007 0. 4% 2 OECD 98 1 3 1 1 2006 ~ 2010 VEC? 2011 度 调结 报值? 2011 11 3 4 1 WEF The Global Economic Impact of Private Equity Report 2010 2011 p. 12. 2 McKinsey&Company Private Equity Asia - Pacific March 2011 p. 5. 3 OECD Economic Survey of Japan 2011 http / /www. oecd. org /japan /economicsurveyofjapan2011. htm. 4 2012 76 97

2012 6 PE PE PE PE 2 2 ( 一 ) 日本私募股权产业的生存安全现状与隐患 1. 98

1 2002 2007 10 2008 GDP 2010 GDP 4. 4% 3 20 90 2011 GDP - 0. 7% 3 1995 ~ 2011 GDP 府? 缏 产 宓 比? http / /www. esri. cao. go. jp /jp /sna /data /data _ list /sokuhou /files /2011 /qe114 _ 2 / icsfiles /afieldfile /2012 /03 / 08 /ritu - jcy1142. csv 2 4 2003 2007 21 2008 2009 376. 83 6. 64% 21 2010 99

2012 6 4 2001 ~ 2010 府?2010 度 民 泾计? 2011 12 26 http / /www. esri. cao. go. jp /jp /sna /data /data_list /kakuhou /files /h22 /tables /22a2 _ jp. xls 2007 2011 2. PE PE 1 PE VEC VC 2008 VC 3. 75% 3. 38% 20. 59% 2. 24% 1 2009 PE 11. 3% 1 VEC? 2008 顾展望? 2009 132 ~ 133 100

1 2 PE PE 5 PE 2007 41% 2010 PE 18% 5 2003 ~ 2010 McKinsey&Company Private Equity Asia - Pacific March 2011 p. 13. 3. 2011 PE PE PE ( 二 ) 日本私募股权产业的发展安全现状与隐患 1. PE 1 VEC? 2011 度 调报版? 2012 16 101

2012 6 1 PE PE 1998 LPS PE PE 1999 2 PE PE PE PE 1972 11 PE 50% 1994 PE PE PE PE PE PE 2002 11 JVCA PE 102

JVCA 2. 1 PE PE 1 2008 2010 VC 1 VC VC VC % % % % 2005 70 2816 2005 24 2794 2006 44-37. 14 1980-29. 69 2006 22-8. 33 5608 100. 72 2007 39-11. 36 2740 38. 38 2007 18-18. 18 5380-4. 07 2008 23-41. 03 848-69. 05 2008 21 16. 67 5069-5. 78 2009 15-34. 78 474-44. 10 2009 3-85. 71 972-80. 82 2010 13-13. 33 454-4. 22 2010 4 33. 33 665-31. 58 2011 4 0 600-9. 7 VEC? 2011 度 调结 报值? 2011 11 究所? 市? 2012 4 23 2 PE PE 2008 PE 2 VC 2006 2010 2005 VC 2007 2010 29. 37% 2006 103

2012 6 2 VC VC VC % % % % 2005 2834 3. 4% 2345 5. 7 2005 49-10. 91 4551-38. 37 2006 2774-2. 12 2790 18. 98 2006 77 57. 14 9245 103. 14 2007 2579-7. 03 1933-30. 72 2007 90 16. 88 6558-29. 06 2008 1294-49. 83 1366-29. 33 2008 67-25. 56 12446 89. 78 2009 991-23. 42 875-35. 94 2009 59-11. 94 4177-66. 44 2010 915-7. 67 1132 29. 37 2010 46-22. 03 2933-29. 78 2011 53 15. 21 7457 154. 24 VEC? 2011 度 调结 报值? 2011 11 究所? 市? 2012 4 23 2008 2011 2008 3 PE PE IPO 3 VC 2005 2009 2004 IPO IPO 2005 M&A 2008 3 2009 36% 2010 9. 38% 29 2011 72. 41% 50 104

3 VC 2004 2005 2006 2007 2008 2009 1041 861 768 709 670 823 VC % 12. 06-17. 29-10. 80-7. 68-5. 50 22. 84 25 35 40 36 50 32 % 177. 78 40. 00 14. 29-10. 00 38. 89-36. 00 VEC? 2010 顾展望? 2011 究所? 市? 2012 4 23 4 PE PE 2008 3. 48 2010 0. 82 1 PE 6 VC 1994 32. 0% 2000 2005-18. 8% 2010 VC - 16. 3% 6 1994 ~ 2010 VC 缏? 泾 化 环 境 调? 2011 3 31 3. 1 McKinsey&Company Private Equity Asia - Pacific March 2011 p. 14. 105

2012 6 PE PE PE PE 2007 3 60. 2% PE 21. 9% 31. 2% 7. 1% PE 21 ( 一 ) 制度因素 PE 106

PE PE PE PE PE 2009 2009 4 PE ( 二 ) 经济因素 PE PE PE 7% 5% 3% PE 1 2009 264 31 11. 7% PE 10% 71% 1 The City UK Private Equity 2011 p. 8. 107

2012 6 PE 3% PE 4 2003 ~ 2007 PE PE 2003 2007 PE PE PE PE 4 2003 ~ 2007 PE 2003 2004 2005 2006 2007 1491 324 123 677 486 740 790 1166 1567 1890 144 154 62 103 241 70 45 3 459 48 147 271 609 1033 2003 947 642 367 887 772 VEC? 2008 顾展望? 2009 24 PE PE PE 1 PE Permira 2005 - KKR 2006 1 Jun 2011. Maya Ando Japanese GPs prepare for a smaller future Asian Venture Capital Journal 108

2010 WILLCOM 4. 41 PE IPO 2008 PE Mothers 2004 6 2672 2008 10 269 10% PE PE PE ( 三 ) 人文因素 20 90 PE PE PE PE PE PE PE PE PE 109

2012 6 2010 39. 2 177 2005 95 96. 1 1 PE PE IPO 2012 PE PE PE PE PE PE PE PE PE PE ( 责任编辑 : 叶琳 ) 1 Maya Ando State of the Union s Asian Venture Capital Journal Jan 2011. 110

日本语论文要约 内奏 行 9の保留は 日本の政治家が天皇の % 威を得るための一环や手段の一つであり そこに天皇の元首化を : 现しようとしている一部の保守政治家の企てが讠され 同时に " 後の天皇が日本の内政外交に するための ; れル5トを开いたことになる 内奏 を通して形成してきた天皇と政治家达の感情は 天皇 % 威の强化に役立つ 日本の 中贸易 < 支の动向及び原因分析 概ねに贸易バランスを维持していた1990 年代に比べれば 21 世纪に入ってから 日本の 中贸易 < 支は = 字を维持しつつ なお 益々挢大する倾向にあるその原因といえば 货币的要素は その主要原因ではなく むしろ中日 泾の + 展段阶の差 一人たりの < 入 4 加率の差 による影响はより大きくて 构造的要素 特に日本の 中贸易构造と投资构造の段阶的な 化は その根本要因である今後 长い间 日本の 中贸易 = 字は し 中日 # 泾成长の差 消费と投资构造の 动及び中 外贸易 + 展 " 略の调整 日本の大震灾と州 泾危机などの要素は # 贸易の未 + 展に影响を えるのであろう 日本のプライベ 5 ト エクイティ业界の安全性研究 纯日本は アジアにおけるプライベ5ト エクイティ业界を + 展させた最初の であるが 近年 米诸 のプライベ 5ト エクイティ业界との差はますます挢大されている! 连指标に基づいて 日本プライベ5ト エクイティ业界の生存安全性と开 + 安全性を评 > した结果 日本のプライベ5ト エクイティ业界は多くのリスクに直面し 竞 力が欠如していることがわかった特に プライベ5 ト エクイティの投融资ケ 5スの大幅? 少 低すぎる投资 < 益率によるその产业 + 展への制约が非常に深刻になっているこういった问题は 主に制度 泾 文化的な要素によるものである日本のプライベ5ト エクイティ业界の安全性研究は中 におけるプライベ 5ト エクイティ业界の + 展のために 考と示唆を提示することができるであろう " 後派について 纯军 主义に する日本全民族の愤慨と憎しみは 长期的な束缚から突然解禁 159