行业研究证券研究报告 化工行业业绩综述报告 行业业绩有改善, 走价值投资及改革投资路线 化工行业年报及一季报综述 分析师 : 张敬华 SAC NO: S1150513080004 2016 年 5 月 5 日 证券分析师张敬华 010-68784257 zhangjh_bh@126.com [Table_Contactor] 子行业评级新材料 化学纤维 农化 纺织化学品 其他化学制品 橡胶 塑料 化学原料 石油化工 重点品种推荐佰利联众和股份海利得新都化工鲁北化工浙江龙盛 增持买入增持增持增持增持 看好 看好 看好 看好 中性 中性 中性 中性 中性 投资要点 : 年报业绩营业收入同比下降 20.19%, 净利润同比增长 4.19% 根据板块划分, 化工板块所发布的年报情况来看,15 年全化工行业营业收入 同比下降 20.19%, 相比 14 年 0.98% 的增速减少 21.17 个百分点, 归属母公 司净利润同比增长 4.19%, 相比 13 年 -22.79% 增加 26.98 个百分点 1 季度受低油价及化工品价格回升影响, 营业收入同比下滑 7.32%, 净 利润同比增长 90.83% 从 1 季报来看, 行业营业收入整体表现平淡, 与 15 年 1 季度相比, 下降了 7.32%, 但受低原油价格影响, 行业成本压力减弱, 盈利较好, 致使 16 年 1 季度净利润同比增幅达到 90.83%, 大大高于去年同期 -55.87% 增幅 这也说 明随着化工品价格的触底回升, 行业盈利得到了一定程度的改善 与 2015 相比,2016 年 1 季度, 行业内公司业绩状况有所改善 我们统计了化工全行业公司中的 257 家公司, 其中, 年报营业收入实现同比 增长是 112 家, 同比下降的是 145 家,ADL 指数为 0.77; 归母净利润方面, 实现同比增长的为 148 家, 同比下降的为 109 家,ADL 指数为 1.36 而在 1 季报中, 行业业绩出现了较好的改善迹象, 其中, 营业收入实现同比增长的 为 141 家, 同比下降的是 116 家,ADL 指数为 1.22, 相较 2015 年, 有了较 大的改善 ; 归属母公司净利润同比增长为正的公司数量为 156 家, 同比增长 为负的公司数量为 101 家,ADL 指数为 1.54 1 季报末估值相比去年同期下降 23.91%, 市净率下降 24.03% 业绩综述 从估值方面看, 截止 2015 年 5 月 3 日, 化工行业 TTM 估值为 30.59 倍, 去年同期为 40.2, 今年报和 1 季报后估值相比去年同期降幅为 23.91%, 而从市净率来看, 下降了 24.03% 可择机布局化工行业低估值业绩优股, 国改及行业改革股伴随着行业盈利改善并持稳, 低估值 业绩稳定的个股以及破发个股预计仍将有上涨的需求, 如锂电池材料产业链 粘胶 农化 新材料等子行业内相关个股, 以及产品提价明显的钛白粉 染料等子行业 ; 预计随着国家供给侧改革以及国改政策的逐步落实, 也将带动相关标的价值提升 ; 我们建议可择机布局化工行业的绩优股 地方国改股以及行业政策改革股 重点关注 : 佰利联 众和股份 海利得 新都化工 鲁北化工和浙江龙盛 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 14
目录 化工行业业绩综述报告 1. 年报和一季报业绩综合评述... 3 2. 投资建议... 12 表目录 表 1: 化工各板块 15 年年报及 16 年一季报表现... 3 表 2: 化工行业公司 15 年年报及 16 年一季报表现... 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 14
1. 年报和一季报业绩综合评述 根据板块划分, 化工板块所发布的年报情况来看,15 年全化工行业营业收入同比下降 20.19%, 相比 14 年 0.98% 的增速减少 21.17 个百分点, 归属母公司净利润同比增长 4.19%, 相比 13 年 -22.79% 增加 26.98 个百分点 ; 从 1 季报来看, 行业营业收入整体表现平淡, 与 15 年 1 季度相比, 下降了 7.32%, 但受低原油价格影响, 行业成本压力减弱, 盈利较好, 致使 16 年 1 季度净利润同比增幅达到 90.83%, 大大高于去年同期 -55.87% 增幅 这也说明随着化工品价格的触底回升, 行业盈利得到了一定程度的改善 表 1: 化工各板块 15 年年报及 16 年一季报表现 板块名称 TTM 市盈率市净率营收 YOY% 净利润 YOY% 营收 YOY% 净利润 YOY% 2016/5/03 2016/5/03 15 年年报 15 年年报 16 年一季报 16 年一季报 SW 化工 30.59 2.16-20.19% 4.19% -7.32% 90.83% SW 石油化工 17.94 1.05-27.57% -22.02% -12.33% 326.23% SW 石油加工 17.68 1.03-27.95% -21.78% -12.99% 356.29% SW 石油贸易 567.36 4.48 59.33% -91.90% 134.50% -126.64% SW 化学原料 56.93 2.8-1.41% 13.16% 6.21% 2601.30% SW 纯碱 50.24 2.32 0.15% -32.97% 5.03% 27.25% SW 氯碱 57.38 2.9-1.85% 4068.81% 7.67% 485.11% SW 无机盐 122.45 3.93-5.89% -397.25% -9.03% 245.45% SW 其他化学原料 54.76 3.06-2.85% -510.53% 16.71% 113.62% SW 化学制品 40.31 3.36 3.53% 23.94% 0.07% 11.63% SW 氮肥 37.14 1.78-7.01% 101.73% -29.37% -490.65% SW 磷肥 107.62 6 25.96% -463.02% 45.66% 62.09% SW 钾肥 53.87 1.61 6.76% -52.86% 23.98% 72.89% SW 复合肥 28.96 3.38 19.96% 38.30% 0.82% 23.22% SW 农药 34.97 2.62 5.75% -10.51% 4.20% 3.09% SW 日用化学产品 17.23 4.08 15.45% 75.01% 13.76% -15.15% SW 涂料油漆油墨制造 79.37 5.89 13.38% 32.92% 107.07% 63.71% SW 民爆用品 79.21 3.39-10.11% -42.88% -16.17% -151.86% SW 纺织化学用品 31.92 3.15-0.12% -0.34% -16.72% -66.21% SW 氟化工及制冷剂 143.03 4.64-0.46% -86.66% 12.94% 614.74% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 14
SW 磷化工及磷酸盐 105.96 1.97 6.08% -75.35% 4.82% -7.32% SW 聚氨酯 35.55 3.18-11.09% -86.99% 6.10% -2.38% SW 玻纤 30.17 3.43 20.04% 90.56% 2.36% 78.47% SW 其他化学制品 45.38 4.61 19.06% 42.91% 34.15% 293.09% SW 化学纤维 33.06 3.22 0.68% 368.18% 4.24% 62.92% SW 涤纶 29.87 2.98 5.14% 647.29% 11.23% 50.79% SW 维纶 70.26 2.33-41.62% 186.99% -34.10% 33.44% SW 粘胶 30.27 5.5 25.33% 297.59% 39.61% 249.45% SW 氨纶 62.75 3.47-15.12% -48.21% -16.41% -88.76% SW 其他纤维 98.61 2.9-14.24% 187.77% -30.36% -108.91% SW 塑料 46.78 4.69 7.71% 62.72% 16.28% 37.52% SW 合成革 77.51 5.51-7.62% 65.78% -16.08% -7.69% SW 改性塑料 31.69 3.08 2.31% 38.87% 8.54% 25.96% SW 其他塑料制品 48.16 5.17 15.93% 72.83% 30.93% 51.66% SW 橡胶 51.46 3.36 29.78% -17.57% 61.25% 77.09% SW 轮胎 48.08 2.84 42.42% -20.25% 85.26% 271.86% SW 其他橡胶制品 62.6 5.3-2.71% 2.68% 11.71% 2.80% SW 炭黑 51.08 4.07-17.78% -46.18% -19.63% -208.29% 资料来源 :wind 资讯 渤海证券研究所 1 季度季报表现较好, 在原油等原料价格低位的情况下, 行业成本压力趋弱 ; 此外, 在节能环保以及供给侧改革的大背景下, 行业供需关系得到了一定程度上的改善 因此, 随着大宗化工品价格的触底回升, 行业整体盈利能力得到了一定程度的改善 从我们划分的二级及三级子行业中, 表现较好的为涤纶 维纶 粘胶 橡胶以及轮胎等子行业 ; 其中, 涤纶年报显示,14 年行业营业收入同比增长 5.14%, 虽然比 14 年的 64.39%, 减少了 59.25%; 但从归属母公司净利润来看,15 年涤纶行业同比增长 647.29%, 较 13 年的 -79.37%, 增加了 726.66% 从 1 季报数据来看,2016 年 1 季度玻纤行业营业收入和归属母公司净利润同比分别增长了 43.11% 和 442.39%, 而 14 年同期为 11.03% 和 4.09%, 分别增加了 11.23% 和 50.79%; 涤纶行业稳定增长的业绩主要得益于市场新增产能的放缓, 涤纶工业丝需求稳定, 致使涤纶价格的上涨, 并高位保持, 预计在一定时期, 这种优势仍将保持 此外, 在新增产能释放有限的情况下, 受国内稳定需求以及价格的稳定增长, 粘 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 14
胶行业的表现也不俗 另外, 由于刚性需求的存在, 虽然产能仍有过剩, 但农化 行业一直保持稳定, 尤其是复合肥和农药两个子行业 另外, 受低油价影响, 16 年 1 季度, 石油化工行业营收同比下降 12.33%, 不过受炼化行业盈利改善支撑, 石化行业归属母公司净利润上涨了 326.23%; 从石化行业三级子行业来看, 净利润亏损主要体现在了石油贸易商, 这主要由于原油价格下跌, 需求不振影响 而石油加工业的表现较好,16 年 1 季度的营业收入同比下降 12.99%, 但净利润同比增长了 356.29% 估值方面, 截止到 2016 年 5 月 04 日, 化工行业 TTM 估值为 30.59 倍, 较 2015 年同期下降了 23.91%; 截止到 2016 年 5 月 04 日, 化工行业市净率 ( 整体法 ) 为 2.16, 而 2014 年同期为 2.82, 下降了 23.40%; 可以看出, 受大盘整体弱势行情带动, 投资者对化工行业的投资价值下调, 行业整体估值大幅下调, 但对于业绩增长预期较好的个股, 其价值投资机会逐渐体现 表 2: 化工行业公司 15 年年报及 16 年一季报表现 一级 行业 二级行业三级行业公司代码公司名称 市盈率 TTM 5 月 3 日 营收净利润 Q1 营收 Q1 净利润 YOY% YOY% YOY% YOY% 1 000059.SZ 华锦股份 14.5846-29.66% 121.78% -0.06% 410.30% 2 000637.SZ 茂化实华 52.4452-23.61% 23.52% -14.11% -29.08% 3 000698.SZ 沈阳化工 17.8367-8.26% -900.28% 64.41% 251.56% 4 000819.SZ 岳阳兴长 179.1405 1.47% 19.79% -24.74% -71.36% 5 002192.SZ 融捷股份 573.9059-51.13% 110.80% 52.84% 107.49% 6 002221.SZ 东华能源 35.3591 29.15% 199.08% 38.41% 237.88% 7 石油加工 002377.SZ 国创高新 162.0884-25.25% -30.31% -66.76% -49.05% 8 002778.SZ 高科石化 92.7727-36.20% 0.95% -12.81% 62.05% 9 化工 石油化工 300135.SZ 宝利国际 238.2249-0.97% -57.70% 55.18% -26.68% 10 600028.SH 中国石化 15.9968-28.56% -32.10% -13.48% 267.06% 11 600256.SH 广汇能源 204.8845-28.17% -84.84% -33.37% -82.71% 12 600688.SH 上海石化 17.0504-20.92% 553.06% -15.62% 2094.95% 13 603798.SH 康普顿 66.8655 1.00% 25.09% 10.47% 10.42% 14 000096.SZ 广聚能源 413.5214-1.00% 250.53% -18.64% -94.16% 15 000554.SZ 泰山石油 1255.0031-24.84% -44.92% -13.75% -0.10% 石油贸易 16 600387.SH 海越股份 -227.2627 106.71% -79.32% 112.63% -2723.16% 17 603003.SH 龙宇燃油 -32.4138 105.92% -2269.29% 522.34% 121.32% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 14
18 000683.SZ 远兴能源 144.359 1.64% -72.70% 1.91% 3.16% 19 000707.SZ 双环科技 345.6088-2.95% 53.78% 1.23% -8.34% 20 纯碱 000822.SZ 山东海化 83.1262-27.46% -25.79% -28.24% -97.05% 21 600409.SH 三友化工 27.6964 7.87% -13.53% 14.55% 236.28% 22 603077.SH 和邦生物 68.2645 30.97% -64.29% 36.89% 40.14% 23 000510.SZ 金路集团 71.2511-21.06% 109.55% -13.51% 102.66% 24 000635.SZ 英力特 117.8049-12.25% -43.19% -13.22% 38.25% 25 002053.SZ 云南盐化 63.5069-11.29% 84.29% -13.79% 234.26% 26 002092.SZ 中泰化学 68.415 36.56% -97.69% 41.22% 144.68% 27 002386.SZ 天原集团 247.0218 16.55% -73.01% 21.41% 8.10% 28 600075.SH 新疆天业 108.7891-46.72% 5.51% 13.19% 14.26% 29 氯碱 600091.SH ST 明科 117.8491 3.20% 120.96% -0.20% 29.15% 化学原料 30 600281.SH 太化股份 -20.3899-31.59% -1027.64% -72.72% 39.36% 31 600301.SH *ST 南化 -70.4118-90.05% 82.70% 4.42% -3207.39% 32 600618.SH 氯碱化工 184.0244-12.04% 116.14% -27.21% 132.28% 33 600722.SH 金牛化工 16.9549-57.38% 178.36% 0.97% 102.75% 34 601216.SH 君正集团 34.9777 1.04% 9.78% 10.94% 89.68% 35 603299.SH 井神股份 188.7695-16.73% -37.71% -2.96% -60.91% 36 002125.SZ 湘潭电化 255.0395-6.61% 118.89% -33.88% 105.85% 37 300285.SZ 国瓷材料 101.0126 42.09% 35.73% 25.13% 69.24% 无机盐 38 600328.SH 兰太实业 -592.2429-12.85% -328.43% -12.16% 148.31% 39 600367.SH 红星发展 -18.4071-4.59% -856.60% 3.71% 127.89% 40 其他化学原 000545.SZ 金浦钛业 54.7635-3.41% 214.60% -16.23% 38.07% 41 料 002648.SZ 卫星石化 -26.8149-2.75% -1439.30% 24.53% 102.00% 42 000155.SZ *ST 川化 -8.8335-62.05% 63.92% 20.26% 35.37% 43 000422.SZ 湖北宜化 151.6073 0.85% 14.08% 1.87% 28.61% 44 000731.SZ 四川美丰 136.1593-17.63% 122.68% -28.61% -126.92% 45 000830.SZ 鲁西化工 37.3092-1.22% -19.87% -31.23% -84.77% 46 000912.SZ 泸天化 192.9259-24.37% 101.60% -34.71% 9.42% 47 000950.SZ *ST 建峰 -10.1327 12.05% -1.59% 0.06% -80.99% 48 000953.SZ 河池化工 -59.5725 12.18% -700.04% 0.56% 234.19% 氮肥 49 002556.SZ 辉隆股份 39.9469 4.05% 21.43% -19.44% -20.56% 50 600096.SH 云天化 -37.7178-7.75% 103.92% -52.06% -1451.98% 化学制品 51 600227.SH 赤天化 124.0928-15.98% 103.52% -7.13% 30.50% 52 600228.SH 昌九生化 -98.1959-25.27% -170.30% -38.22% -36.67% 53 600423.SH 柳化股份 -6.4902-15.19% -5622.86% -14.62% -153.01% 54 600426.SH 华鲁恒升 13.3669-10.90% 12.46% -14.17% -9.68% 55 600691.SH 阳煤化工 181.8394-10.89% 242.71% -23.65% -40.52% 56 002018.SZ 华信国际 149.0177 47.36% 48.22% 142.27% 435.51% 57 磷肥 600470.SH 六国化工 32.2175 5.79% 172.08% -28.49% -433.55% 58 600727.SH 鲁北化工 148.2108 7.85% 267.02% -25.14% -48.52% 59 钾肥 000792.SZ 盐湖股份 48.9598 3.89% -57.08% 31.30% 978.48% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 14
60 600251.SH 冠农股份 110.94 32.77% -18.97% -7.64% -107.10% 61 000902.SZ 新洋丰 21.5984 15.17% 30.91% 2.38% 23.60% 62 002170.SZ 芭田股份 50.7959-8.09% -14.68% -28.32% -38.43% 63 002274.SZ 华昌化工 88.977-4.82% 123.73% -4.27% 110.96% 64 复合肥 002470.SZ 金正大 21.7649 30.94% 28.35% 11.04% 22.21% 65 002538.SZ 司尔特 28.055 25.04% 71.23% -10.41% -8.69% 66 002539.SZ 新都化工 82.111 25.08% 76.70% 4.14% 10.47% 67 002588.SZ 史丹利 23.0635 24.64% 25.23% -13.67% 18.31% 68 000407.SZ 胜利股份 80.7679-12.63% -21.70% -14.18% 557.13% 69 000525.SZ 红太阳 62.0825-33.11% -57.40% -39.09% -65.28% 70 000553.SZ 沙隆达 A 87.2595-30.70% -71.16% -13.87% -89.59% 71 002215.SZ 诺普信 38.5645 0.32% 18.71% -5.54% 30.61% 72 002250.SZ 联化科技 19.8777 0.44% 15.79% 2.38% -29.61% 73 002258.SZ 利尔化学 35.134 13.03% 49.82% 46.20% 34.04% 74 002391.SZ 长青股份 22.7799 0.65% 1.45% 0.31% -18.28% 75 002411.SZ 必康股份 30.7682 90.84% 1901.18% 240.86% 12893.89% 76 002496.SZ 辉丰股份 68.5311 37.22% -14.09% 16.96% -7.17% 77 002513.SZ *ST 蓝丰 -155.0572-19.30% -83.56% 8.89% 728.83% 农药 78 002734.SZ 利民股份 44.397 10.10% 39.43% 16.60% 106.15% 79 002749.SZ 国光股份 41.5222 3.69% 8.28% -6.62% 1.91% 80 600389.SH 江山股份 577.7578-10.04% -94.76% 52.34% -15.55% 81 600486.SH 扬农化工 16.7582 10.41% 0.09% -11.13% -21.27% 82 600500.SH 中化国际 49.1899 13.32% -43.22% 8.68% -44.46% 83 600538.SH 国发股份 4434.6577 21.90% 108.24% -14.09% -80.25% 84 600596.SH 新安股份 -16.4902-4.78% -636.69% -13.58% -1325.68% 85 600731.SH 湖南海利 212.4238-6.97% 23.22% 0.86% 29.71% 86 600803.SH 新奥股份 15.5773 16.24% -0.47% 5.78% -10.11% 87 603599.SH 广信股份 54.5212 9.16% -14.88% -12.97% 10.11% 88 000523.SZ 广州浪奇 191.8312 39.96% -27.51% 40.72% 7.16% 89 000737.SZ 南风化工 -18.5768-14.84% -756.80% -3.27% 35.41% 90 91 日用化学产品 002637.SZ 300459.SZ 赞宇科技浙江金科 213.8035 149.512 13.11% 6.19% -71.29% 33.99% 24.40% 32.64% 32.81% 173.27% 92 600249.SH 两面针 -26.9881 14.00% -890.80% 10.54% 21.40% 93 600315.SH 上海家化 9.1238 9.58% 146.12% -3.37% -32.87% 94 000565.SZ 渝三峡 A 29.7475 19.91% 241.50% 341.25% 43.72% 95 002256.SZ 彩虹精化 116.4777-4.12% 21.41% -6.64% 27.74% 96 002319.SZ 乐通股份 173.9893-26.08% -52.69% 66.10% 462.37% 97 002361.SZ 神剑股份 48.0089-5.67% 34.85% 5.29% 47.73% 涂料油漆油 98 300063.SZ 天龙集团 166.3173 89.34% 2898.58% 412.79% 3211.21% 墨制造 99 300192.SZ 科斯伍德 100.6797-4.98% -12.15% -2.57% 33.81% 100 300225.SZ 金力泰 48.2222 1.32% -21.11% 11.21% 5.48% 101 300398.SZ 飞凯材料 58.7294 7.37% 16.80% -5.96% -28.76% 102 300409.SZ 道氏技术 162.1116 23.90% -29.56% 33.61% 10.32% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 14
103 002037.SZ 久联发展 196.4385-19.00% -63.08% -37.42% -203.09% 104 002096.SZ 南岭民爆 89.821 22.74% -44.70% 43.25% -177.18% 105 002109.SZ *ST 兴化 -19.3832-9.65% 10.87% -19.89% -5.16% 106 002226.SZ 江南化工 428.0187-24.24% -77.94% -10.47% -96.90% 107 002360.SZ 同德化工 73.5015-24.78% -34.59% -51.17% -61.21% 民爆用品 108 002497.SZ 雅化集团 60.2605-7.67% -47.89% -3.17% 6.46% 109 002683.SZ 宏大爆破 107.6393-11.59% -38.80% -39.97% -323.15% 110 002783.SZ 凯龙股份 61.9067 0.72% -8.92% -0.04% 48.14% 111 600985.SH 雷鸣科化 26.3822-8.47% 18.63% -3.82% -15.70% 112 603227.SH 雪峰科技 64.5752-5.53% 15.75% 9.47% 38.48% 113 002010.SZ 传化股份 92.9884 6.17% 159.32% 3.17% 103.17% 114 002054.SZ 德美化工 15.9985 70.30% 197.67% 9.33% -146.71% 115 002440.SZ 闰土股份 26.4695-15.40% -42.97% -31.45% -82.66% 纺织化学品 116 300067.SZ 安诺其 90.4557-7.56% -38.58% 27.10% -28.54% 117 600352.SH 浙江龙盛 18.3272-2.03% 0.32% -22.58% -73.95% 118 603188.SH 亚邦股份 16.5719-1.00% 6.30% -12.48% -27.91% 119 002326.SZ 永太科技 94.8653 45.27% 73.10% 51.46% -0.15% 120 121 氟化工及制冷剂 002407.SZ 600160.SH 多氟多巨化股份 173.9307 163.1476 2.67% -2.53% 828.28% -0.45% 17.23% 13.41% 1245.13% -2105.84% 122 600636.SH 三爱富 -24.0242-9.36% -4909.37% 0.59% 127.71% 123 300505.SZ 川金诺 96.8717 18.68% 3.49% 20.25% 21.89% 氯化工及磷 124 600078.SH 澄星股份 205.7117-8.01% -19.41% -1.32% 47.27% 酸亚 125 600141.SH 兴发集团 80.9694 8.78% -84.37% 5.58% -32.03% 126 000755.SZ 山西三维 -7.8504 27.85% -962.26% -7.97% -50.50% 127 000818.SZ 方大化工 39.9903-12.64% 42.86% -15.50% -51.51% 128 002061.SZ *ST 江化 -20.4701 4.26% -15.80% -6.83% 66.72% 129 002165.SZ 红宝丽 41.1412-14.22% 9.67% -12.42% 11.93% 130 002246.SZ 北化股份 101.2485-26.09% -24.73% -32.06% 46.05% 131 002408.SZ 齐翔腾达 62.8956-17.73% -38.48% 11.34% -37.17% 132 聚氨酯 300200.SZ 高盟新材 53.9964-5.65% 9.47% 3.63% 50.95% 133 300343.SZ 联创股份 312.94 15.85% 382.97% 113.72% 2610.68% 134 600230.SH *ST 沧大 -7.5347-42.41% -217.07% 11.45% 50.17% 135 600309.SH 万华化学 22.0399-11.75% -33.46% 16.85% -5.78% 136 600339.SH *ST 天利 -3.4339-26.54% -459.67% -5.75% 60.23% 137 601678.SH 滨化股份 18.3384-1.49% 19.17% -14.04% -57.95% 138 603026.SH 石大胜华 119.3274-32.66% 3.73% 29.05% 69.37% 139 002080.SZ 中材科技 42.254 31.71% 97.31% -20.59% 4.83% 140 002201.SZ 九鼎新材 254.1098-7.51% 51.78% -2.08% 5.33% 141 玻纤 300196.SZ 长海股份 30.9466 36.26% 45.39% 58.71% 28.24% 142 600176.SH 中国巨石 20.9067 12.55% 107.16% 6.42% 93.66% 143 603601.SH 再升科技 79.9388 9.46% 39.71% 58.00% 470.85% 144 其他化学制 000627.SZ 天茂集团 35.3124-32.90% 194.99% 1511.89% 3989.00% 145 品 000985.SZ 大庆华科 -211.0656-44.51% -219.50% -29.38% 84.69% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 14
146 002136.SZ 安纳达 -25.7543-20.72% -4208.34% 8.55% -12.22% 147 002145.SZ 中核钛白 -74.7503-6.05% -513.23% 20.17% -75.69% 148 002211.SZ 宏达新材 -70.0307-13.25% -587.54% -15.39% -348.68% 149 002409.SZ 雅克科技 56.8774-23.98% 49.78% -25.83% -4.54% 150 002453.SZ 天马精化 292.9617 2.16% -30.02% -9.43% -46.71% 151 002455.SZ 百川股份 67.7555-20.96% 9.67% -27.37% 23.54% 152 002476.SZ 宝莫股份 194 11.09% -49.62% 55.29% 46.09% 153 002549.SZ 凯美特气 -147.8851-42.04% -244.68% 15.51% 189.90% 154 002562.SZ 兄弟科技 65.9127 13.03% 105.44% 44.20% 155.73% 155 002584.SZ 西陇科学 89.7952 14.36% 17.11% -3.58% 24.76% 156 002591.SZ 恒大高新 -86.0291-25.58% -1224.38% -14.38% 146.37% 157 002597.SZ 金禾实业 27.5788 3.52% 28.87% 9.77% 261.21% 158 002601.SZ 佰利联 89.6614 28.92% 76.49% 2.06% 14.70% 159 002632.SZ 道明光学 158.873-7.19% 62.96% -4.31% 9.43% 160 002643.SZ 万润股份 51.9317 52.61% 167.11% 59.17% 279.62% 161 002666.SZ 德联集团 36.645 14.96% 10.65% 8.39% -2.45% 162 002669.SZ 康达新材 38.7284 37.90% 60.99% -13.93% -2.62% 163 002709.SZ 天赐材料 95.2625 34.03% 61.79% 122.86% 485.11% 164 002741.SZ 光华科技 156.9328 11.54% -14.57% 16.17% 10.01% 165 002748.SZ 世龙实业 115.3651-16.51% -55.01% -8.20% -19.78% 166 300019.SZ 硅宝科技 42.0352 10.31% 11.53% 4.52% 26.35% 167 300037.SZ 新宙邦 58.8409 23.45% -3.83% 73.90% 339.13% 168 300041.SZ 回天新材 52.0431 15.58% -23.46% 5.36% 22.20% 169 300054.SZ 鼎龙股份 58.9608 14.28% 18.19% 0.36% 11.76% 170 300073.SZ 当升科技 255.9931 37.67% 151.90% 46.91% 507.69% 171 300082.SZ 奥克股份 -18.7358 2.85% -328.78% 32.46% -538.90% 172 300107.SZ 建新股份 168.629-10.89% -42.95% 2.38% -23.14% 173 300109.SZ 新开源 145.5498 14.72% 89.21% 47.71% 56.94% 174 300132.SZ 青松股份 332.4428-22.83% -79.12% -4.05% -20.46% 175 300163.SZ 先锋新材 173.9218 65.99% 2.55% 2.41% 36.56% 176 300169.SZ 天晟新材 186.4989 0.02% -7.37% -1.99% 5.40% 177 300174.SZ 元力股份 96.4615 47.70% 280.82% 29.85% 2.78% 178 300214.SZ 日科化学 32.7885 9.08% 101.35% 0.58% -31.13% 179 300236.SZ 上海新阳 131.2519-2.04% -37.95% 31.66% 125.33% 180 300243.SZ 瑞丰高材 70.1105-4.81% 35.43% 3.19% -0.34% 181 300387.SZ 富邦股份 48.4412 29.30% 38.06% 44.99% 18.36% 182 300405.SZ 科隆精化 -83.4605-29.64% -175.11% -13.56% 144.41% 183 300429.SZ 强力新材 85.8912 21.20% 27.25% 15.36% 3.71% 184 300437.SZ 清水源 136.0873-6.25% 5.87% 14.80% 5.15% 185 300481.SZ 濮阳惠成 95.8409-6.76% 80.66% -16.92% 12.43% 186 300487.SZ 蓝晓科技 83.8525 3.26% -14.82% -18.30% -41.77% 187 600273.SH 嘉化能源 14.3431 0.18% 16.11% 22.82% 62.89% 188 600299.SH 安迪苏 16.5245 58.98% 527.80% 89.09% 379.32% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 14
189 600319.SH *ST 亚星 -8.2878-11.92% -85.15% -7.15% 37.58% 190 600378.SH 天科股份 155.0799-22.06% -43.59% -47.75% -92.46% 191 600458.SH 时代新材 70.7483 80.18% 464.56% 5.08% -60.58% 192 600589.SH 广东榕泰 181.2184-16.46% -32.84% 2.37% 129.38% 193 600746.SH 江苏索普 -320.9111-11.69% -294.00% 13.43% 115.02% 194 600844.SH 丹化科技 -81.9676 1.77% -275.94% -34.47% -1600.48% 195 603002.SH 宏昌电子 70.7073-21.82% -0.80% -19.14% -50.16% 196 603010.SH 万盛股份 53.3209 17.81% 102.16% 28.78% 69.96% 197 603968.SH 醋化股份 69.0634-12.72% 4.24% -11.44% -47.32% 198 000703.SZ 恒逸石化 53.8306 8.04% 152.34% -7.19% 195.19% 199 000936.SZ 华西股份 97.7704-2.58% 52.38% -27.31% -7.78% 200 000976.SZ 春晖股份 394.8204-36.67% 107.34% 116.39% 138.97% 201 002206.SZ 海利得 32.4238-7.22% 36.10% 15.56% 30.28% 202 涤纶 002427.SZ 尤夫股份 100.2615-19.13% 5.41% -10.72% -19.10% 203 002493.SZ 荣盛石化 65.5781-9.86% 201.44% 38.22% 1169.07% 204 600094.SH 大名城 32.4298-3.95% 32.37% 148.44% 569.83% 205 600527.SH 江南高纤 -269.0086-9.35% -161.98% -29.03% -42.72% 206 601233.SH 桐昆股份 73.2796-13.31% 3.00% 0.58% 53.40% 207 600063.SH 皖维高新 70.2559-15.55% -39.25% 3.97% 30.87% 维纶 208 600725.SH *ST 云维 -1.3482-57.86% -148.16% -63.57% 26.97% 209 化学纤维 000420.SZ 吉林化纤 93.8649-0.08% -29.43% 40.80% 106.49% 210 000615.SZ 湖北金环 46.8441 247.29% 1409.19% 97.39% -96.78% 211 000677.SZ 恒天海龙 37.9846 14.81% 112.75% -76.98% 102.31% 粘胶 212 000949.SZ 新乡化纤 35.4313 7.94% 52.72% 43.73% -53.38% 213 002172.SZ 澳洋科技 45.207 29.94% 230.30% 84.35% 586.93% 214 600889.SH 南京化纤 8.0792-14.30% 8271.56% 9.79% 477.94% 215 000584.SZ 友利控股 -192.8758-46.61% -83.92% -61.72% -160.34% 216 氨纶 002064.SZ 华峰氨纶 43.932 7.87% -38.12% 11.80% -75.03% 217 002254.SZ 泰和新材 100.0962-10.00% -37.05% -6.15% -12.90% 218 000782.SZ 美达股份 261.393-15.36% 121.38% -17.99% -78.54% 219 其他纤维 600810.SH 神马股份 51.758-15.23% 4.29% -36.23% 97.47% 220 601113.SH 华鼎股份 99.5326-6.47% 235.47% -2.22% -2.70% 221 002395.SZ 双象股份 161.8442 23.31% 190.24% 21.11% 5475.84% 222 300180.SZ 华峰超纤 80.7791 17.17% 2.98% 4.65% -54.45% 合成革 223 300218.SZ 安利股份 56.1557 3.29% 3.87% 4.39% -8.17% 224 300321.SZ 同大股份 88.1861-7.65% 18.81% -10.08% 5.80% 225 002324.SZ 普利特 26.7014 37.60% 32.82% 15.68% 5.89% 塑料 226 002768.SZ 国恩股份 94.3029 9.85% 15.01% 19.67% 34.13% 改性塑料 227 300221.SZ 银禧科技 83.5577 3.77% 69.17% 19.47% 407.60% 228 600143.SH 金发科技 21.8038-2.56% 42.81% 5.98% 18.32% 229 其它塑料制 000859.SZ 国风塑业 500.6111-16.89% 52.61% -5.38% -11.28% 230 品 000973.SZ 佛塑科技 94.0307 5.69% 3.19% 1.54% 104.01% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 14
231 002002.SZ 鸿达兴业 34.7471 14.76% 49.57% 77.17% 34.52% 232 002108.SZ 沧州明珠 44.2017 4.08% 28.44% 22.31% 231.00% 233 002263.SZ 大东南 496.3736-2.15% 32.19% -1.47% 14.50% 234 002450.SZ 康得新 37.5059 43.23% 40.55% 33.81% 36.15% 235 002464.SZ 金利科技 219.8394 6.14% 124.99% -19.89% 368.72% 236 300230.SZ 永利股份 52.7455 132.58% 66.04% 266.24% 139.58% 237 300305.SZ 裕兴股份 45.1399-10.58% 22.64% 11.53% -0.81% 238 300325.SZ 德威新材 104.2199 13.75% 7.58% 40.61% -0.30% 239 300478.SZ 杭州高新 96.6614-5.35% -10.91% 5.39% -9.09% 240 600155.SH 宝硕股份 25.6175-14.89% 253.23% 7.27% 58.67% 241 600444.SH 国机通用 113.2385 92.54% 205.70% 62.54% -88.98% 242 601208.SH 东材科技 96.1354-2.11% -63.07% 27.92% -41.11% 243 000589.SZ 黔轮胎 A -15.316-14.92% -255.88% -7.29% -115.09% 244 000599.SZ 青岛双星 69.2242-24.74% 5.31% 56.98% 176.97% 245 600182.SH S 佳通 31.7423-20.52% -3.27% -14.72% -9.22% 轮胎 246 600469.SH 风神股份 25.118-22.15% -25.49% -18.52% 17.19% 247 600623.SH 双钱股份 59.8827 176.31% 105.68% 297.30% 288.62% 248 601058.SH 赛轮金宇 34.2409-12.21% -42.04% 13.55% 197.82% 249 002224.SZ 三力士 43.2545-3.97% 25.06% -7.15% 6.20% 250 橡胶 002381.SZ 双箭股份 57.6662-13.41% -19.94% 3.87% -34.78% 其他橡胶制 251 300031.SZ 宝通科技 146.8107-6.49% -7.18% 64.95% -6.79% 品 252 300121.SZ 阳谷华泰 71.0159 15.38% 45.80% 19.92% 211.00% 253 300320.SZ 海达股份 51.0769-0.98% -19.77% -7.12% -0.58% 254 002068.SZ 黑猫股份 -80.1898-22.59% -82.47% -28.60% -918.62% 255 002442.SZ 龙星化工 -84.9774-28.76% -649.44% -10.83% -163.61% 炭黑 256 002753.SZ 永东股份 69.5857 2.00% -11.88% 19.41% 15.76% 257 300108.SZ 双龙股份 43.5322 97.63% 139.22% -14.35% -10.09% 增长家数 112 148 141 156 统计分析 下跌家数 145 109 116 101 腾落指数 (ADL) 0.77 1.36 1.22 1.54 资料来源 :wind 资讯 渤海证券研究所 我们统计了化工全行业公司中的 257 家公司, 其中, 年报营业收入实现同比增长是 112 家, 同比下降的是 145 家,ADL 指数为 0.77, 表现明显低于 14 年同期 2.09 的 ADL 指数 ; 归属母公司净利润方面, 实现同比增长的为 148 家, 同比下降的为 109 家,ADL 指数为 1.36,ADL 指数较去年同期下降了 0.09 而在 2016 年 1 季度季报中, 行业业绩出现了较好的改善迹象, 其中, 营业收入实现同比增长的为 141 家, 同比下降的是 116 家,ADL 指数为 1.22, 相较 2015 年, 有了较请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 14
大的改善 ; 归属母公司净利润同比增长为正的公司数量为 156 家, 同比增长为负的公司数量为 101 家,ADL 指数为 1.54 ADL 指数的提高在一定程度上反应了行业有触底复苏的迹象 造成上述情况的原因, 除了 1 季度下游市场需求有所改善外, 而行业环保监管趋严和传统化工行业供给侧改革, 使得一些环保不达标和落后的中小产能被迫关停, 行业供需关系趋于改善, 化工品价格呈现触底回升, 企业业绩得到改善 但是, 目前全球经济复苏步伐仍缓慢, 以及国内经济仍在底部, 尚未较好恢复, 因此市场需求尚未较好恢复 因此, 我们认为化工整体业绩改善的这种趋势难继续延续, 预计在一定时期内稳 定维持 2. 投资建议 从行业层面看, 虽然目前国际原油价格由低位小幅回调, 但市场需求尚未完全恢复, 供需矛盾问题在一定时期仍将压制油价上行, 这将利好于化工产业链的成本控制 但是, 从化工品下游市场需求端看, 尚未较好恢复, 因此短期内化工行业难以出现较好的业绩表现, 全年或将维持 1 季度的盈利情况 从估值上看, 随 16 年以来大盘的弱势调整, 目前化工行业整体估值大幅回落, 从个股近期涨幅来看, 涨幅较好的主要表现在重组概念 国改概念以及业绩大幅增长个股 后市看, 伴随着行业盈利改善并持稳, 低估值 业绩稳定的个股以及破发个股预计仍将有上涨的需求, 如锂电池材料产业链 粘胶 农化 新材料等子行业内相关个股, 以及产品提价明显的钛白粉 染料等子行业 ; 预计随着国家供给侧改革以及国改政策的逐步落实, 也将带动相关标的价值提升 ; 我们建议可择机布局化工行业的绩优股 地方国改股以及行业政策改革股, 重点关注 : 佰利联 众和股份 海利得 新都化工 鲁北化工和浙江龙盛 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 14
投资评级说明 项目名称 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准 增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要声明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 14
渤海证券研究所机构销售团队 朱艳君渤海证券研究所高级销售经理座机 :86-22-28451995 手机 :13502040941 邮箱 :zhuyanjun@bhzq.com 渤海证券研究所 天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码 :300381 电话 :(022)28451888 传真 :(022)28451615 北京北京市西城区阜外大街 22 号外经贸大厦 11 层邮政编码 :100037 电话 : (010)68784253 传真 : (010)68784236 渤海证券研究所网址 : www.ewww.com.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 14