DONGXING SECURITIES 完善光电显示上游布局, 瞄准石墨烯新领域 东旭光电 (000413) 调研简报 报告摘要 : 7 5, 2013 10 6 联系人 : 余江,6, 6 5/6 2017 年 1 月 20 日推荐 / 首次东旭光电调研简报 80% 执业证书编号 : S1480116030030 2016 3 8.5 3 69.5 交易数据 540 30 52 5.65-17.47 486 15 DNP / A 494000/298900 31 5 16 B /H 25000 52 4.96 5 52 周股价走势图 14 + 2016 7 6 8.5 2016-2018 WIND, EPS 0.30/0.37/0.49 PE 33.86/27.09/20.76 财务指标预测 指标 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 2,143.40 4,650.21 6,214.10 9,006.19 12,027.8 130.00% 116.95% 33.63% 44.93% 33.55% 909.17 1,392.52 1,541.96 1,910.11 2,470.61 121.99% 53.16% 10.73% 23.88% 29.34% 13.68% 9.26% 8.49% 9.88% 11.82% 0.33 0.48 0.30 0.37 0.49 PE 30.58 21.02 33.86 27.09 20.76 PB 4.17 2.70 2.87 2.68 2.45 杨若木 010-66554032 yangrm@dxzq.net.cn 执业证书编号 : 010 66554014 S1480510120014 yujiang@dxzq.net.cn 302
P2 DONGXING SECURITIES 000413 目录 1.... 3 1.1 5/6... 3 1.2 8.5... 4 1.3... 5 2.... 6 2.1 DNP 31 5... 6 2.2 20... 7 2.3... 8 3.... 9 4....11 5....11 插图目录 1: 2015... 3 2: 2013-2016Q3... 5 3: 2013-2016Q3... 6 4:... 6 5: 170kg... 8 6:... 10 表格目录 1: 8.5... 4 2:... 7 3:... 10 4:... 12
DONGXING SECURITIES P3 000413 1. 玻璃基板实现全世代覆盖, 稳固行业龙头地位 1992 1996 1.1 玻璃基板行业领先者,5/6 代基板生产线产能持续释放 CRT TFT-LCD CRT 2009 7 5 2013 10 6 TFT-LCD 6 TFT-LCD 7 5, 13 10 6,6, 5/6 80% IHS 2015 图 1: 2015 年国际玻璃基板主流厂商产能汇总 HIS
P4 DONGXING SECURITIES 000413 1.2 筹建 8.5 代基板产线, 填补国内业界空白 2 G5=1100*1300mm G6=1500*1850mm 2 G8.5=2200*2500mm 2 5 6 8.5 8.5 表 1: 国内 8.5 代面板生产线汇总 2011Q3 B4 a-si B5 a-si/white OLED 2014Q2 B8 a-si/oxide/oled 2015Q2 B10 - T1 a-si 2011Q3 T2 a-si 2015Q2 a-si/oxide 2015Q1 - - a-si 2014Q3 a-si 2013Q4 - OFweek 8.5 23 8 8.5 4 2000 1 / 8.5 16 2 6 69.5 3 8.5 TFT-LCD 16 8 16 3 8.5
DONGXING SECURITIES P5 000413 540 8.5 2017 30 8.5 1.3 公司业绩高速增长 2016 Q3 42.62 2015 69% 2016 42.62 8.02 2015 68.92% 8.37% 95.18% 2015 G5 G6TFT-LCD 7 G5 6 G6 图 2: 公司 2013-2016Q3 营业收入
P6 DONGXING SECURITIES 000413 图 3: 公司 2013-2016Q3 归属于上市公司股东净利润 2. 横向延伸面板上游材料业务, 完善光电显示材料布局 图 4: 液晶显示面板的切面结构图 newmaker TFT-LCD 2.1 与日本 DNP 合作, 总投资 31 亿元打造 5 代彩色滤光片生产线
DONGXING SECURITIES P7 000413 DNP 90% DIGITIMESResearch DNP STI 70% 2015 1 20 DNP G5 31.155 200 15 G5 198 19.08 G5 5 2.2 与日韩高技术企业合作, 公司 20 亿元偏光片项目落地无锡 LCD TV 15%-20% 80 LGC 50 9% 表 2: 国内本土偏光片厂商现状一览表 厂商年份产地条数年产能 ( 单位 : 万平方米 ) 应用范围 1995 3 240 TN/STN 2 800 TFT 2016 / 2000 TFT 2004 / 100 TN 2007 2 30 TN/STN/CSTN 3 600 TFT 2013 6 8000 TFT chinafpd.net
P8 DONGXING SECURITIES 000413 2014 6500 2018 1.4 1.8 30% 16 2 17 500 181.50 10 92.57 5 51% 25% 2 2880 17 19 20 2.3 入主江苏吉星, 公司强势切入蓝宝石领域 (SAPPHIRE CRYSTAL) LED LED 90% 16 3 applewatch 2015 70.5 2020 341.5 37.1% 14 9 1 50.5% 2015-2017 3000 6000 1 2-6 2-6 360 2 LED 15 4 170kg 430mm 170kg 2 LED 7800mm 8600mm 图 5: 江苏吉星推出的 170kg 高良率蓝宝石晶体
DONGXING SECURITIES P9 000413 OFweek 2016 2.2 2015 400% 3. 瞄准新领域, 抢滩石墨烯 高地 sp2 5-10 2016 3 50.5% 99% 99.9%
P10 DONGXING SECURITIES 000413 表 3: 公司近三年石墨烯产业布局之路 时间 事件 2014 6 2015 3 2015 4 2015 12 2016 3 8 7000 2016 3 10 2 2016 3 17 1 2016 3 31 1 2016 4 5 2016 4 25 ICN2 2016 5 30 2016 7 8 16 7 8 5C 15-30 -80 3500 图 6: 公司推出的锂离子电池产品 烯王 性能优良
DONGXING SECURITIES P11 000413 4. 盈利预测及估值 6 8.5 2016-2018 EPS 0.30/0.37/0.49 PE 33.86/27.09/20.76 5. 风险提示
P12 DONGXING SECURITIES 000413 表 4: 公司盈利预测表 资产负债表单位 : 百万元利润表单位 : 百万元 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 主要财务比率 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 现金流量表 单位 : 百万元 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E
DONGXING SECURITIES P13 000413 9 2016 1 2016 7 2 TMT 2017 1
P14 000413 DONGXING SECURITIES 免责声明 行业评级体系 300 6 15 5 15-5 +5 5 300 6 5-5 +5 5