OPEC 连续增产, 市场担忧石油需求减弱 美尔雅期货原油月报 20180916 研究员 : 黎磊从业资格证号 :F3048691 投资咨询编号 :TZ010303 CPA 合格证号 :Y170702391 Email: lilei@mfc.com.cn Tel:17798221899
内容要点 宏观 : 新兴经济体经济危机削弱原油需求 新兴经济体危机以及全球贸易争端削弱石油需求, 增加投资者对下半年原油需求减弱的担忧 供给端 :OPEC 原油产量连续 5 个月增加, 减产执行率靠被动减产国家支撑 OPEC 8 月原油产量 3256.5 万桶 / 日, 较上月增加 27.8 万桶 / 日, 其中利比亚成为增产最大贡献国 8 月, 伊朗 委内瑞拉等被动减产国家共减产 20.8 万桶 / 日, OPEC 主动增产国家共增产 48.6 万桶 / 日,OPEC 减产执行率上升至 129%, 减产执行率完全靠伊朗 委内瑞拉等被动减产国家支撑 需求端 : 中美印石油需求旺盛, 欧洲下半年需求增量堪忧 美国强劲的经济增长和工业活动有力地支撑美国总石化产品需求, 但汽油需求不及预期 中国印度 7 月原油需求旺盛, 欧洲 2 季度石油需求同比减少, 考虑到燃料替代等风险,OPEC 下调欧洲下半年石油需求增量 潜在驱动 :OPEC 连续增产, 市场担心石油需求减弱, 原油下行风险加大 : 美国制裁效果显现, 伊朗原油产量出口量大幅下滑, 伊朗等国家减产被利比亚等国家增产所抵消,OPEC 8 月整体增产 中美印原油消费旺盛, 但欧洲需求疲软 中美贸易战可能削弱两国原油需求 拉丁美洲和中东地区经济放缓导致需求不佳 在美国原油产量保持稳定的情况下,OPEC 整体增产叠加市场对下半年原油需求的担忧, 原油下行风险加大
类别 供应 内容要点原油供给端分析 指标主要观点研判 OPEC 原油产量 OPEC 主动增产国家 OPEC 被动减产国家 美国原油产量 俄罗斯原油产量 利比亚复产,OPEC 8 月原油产量增加 27.8 万桶 / 日至 3256.5 万桶 / 日 8 月, 利比亚 尼日利亚 沙特 伊拉克和阿联酋增产 48.6 万桶 / 日 受美国制裁影响,8 月, 伊朗原油产量减少 15 万桶 / 日至 358.4 万桶 / 日, 伊朗原油出口量下降 41 万桶 / 日至 182 万桶 / 日 管道运输受阻,9 月 7 日当周, 美国原油产量较少 10 万桶 / 日至 1090 万桶 / 日 俄罗斯 8 月原油产量 1121 万桶 / 日, 与 7 月基本持平 美国原油钻 9 月 14 日当周, 美国原油钻机数增加机数 7 台至 867 台 加拿大原油 9 月 14 日当周, 加拿大原油钻机数增钻机数加 15 台至 148 台 利空 利空 利多 利多 中性偏多 利空 利空 类别 需求 指标 美国石化产品消费量 美国汽油消费量 原油需求端分析 主要观点 研判 9 月 7 日当周, 美国石油产品总需求利环比减少 109 万桶 / 日至 2057 万桶 / 日 空 9 月 7 日当周, 美国汽油消费量环比较少 8.5 万桶 / 日至 964 万桶 / 日 美国馏分燃 9 月 7 日当周, 美国馏分燃料油环比料油消费量较少 100 万桶 / 日至 328 万桶 / 日 美国炼厂加 9 月 7 日当周, 美国炼厂开工率增加工量及开工 1.0% 至 97.6%, 美国炼厂加工量增加率 318 万桶 / 日至 1765 万桶 / 日 欧洲四国原油需求量欧洲 16 国炼油厂加工量 及开工率中国原油表观消费量 中国炼厂开工率 印度原油消费量 7 月, 欧洲四国石油需求为 731.5 万桶 / 日, 同比减少 8.9 万桶 / 日 8 月, 欧洲 16 国炼厂加工量减少 10 万桶 / 日至 1062 万桶 / 日, 炼厂开工率下滑 0.44% 至 87.02% 7 月, 中国原油表光消费量累计值为 3.7 亿吨, 同比增加 1207 万吨 近期成品油市场需求强劲,9 月 12 日当周, 山东 35 家炼油厂开工率增加 2.29% 至 63.42% 7 月, 印度石油需求同比增加 30 万桶 / 日至 430 万桶 / 日, 同比增幅 7.4% 利空 利空 利多 利空 利空 利多 利多 利多 类别 库存 总结 指标 OECD 商业原油库存美国商业原油 库存美国成品油库存 欧洲 15 国原油库存 日本商业石油储备 供需情况 原油库存端分析 主要观点 7 月,OECD 原油商业库存小幅反弹 790 万桶至 28.24 亿桶 9 月 7 日当周, 美国商业原油库存减少 530 研判 利空 利多 万桶至 3.96 亿桶美国汽油 航空煤油 利取暖油 馏分油库存空增加 7 月, 欧洲 15 国原油库存减少 110 万桶至 4.87 亿桶 7 月, 日本原油陆上商业库存减少 340 万桶至 7470 万桶 中性偏多 利多 原油供给增加, 新经济体及欧洲需求减弱, 成品油库存增加
PPT 模板 :www.1ppt.com/moban/ PPT 背景 :www.1ppt.com/beijing/ PPT 下载 :www.1ppt.com/xiazai/ 资料下载 :www.1ppt.com/ziliao/ 试卷下载 :www.1ppt.com/shiti/ PPT 论坛 :www.1ppt.cn 语文课件 :www.1ppt.com/kejian/yuwen/ 英语课件 :www.1ppt.com/kejian/yingyu/ 科学课件 :www.1ppt.com/kejian/kexue/ 化学课件 :www.1ppt.com/kejian/huaxue/ 地理课件 :www.1ppt.com/kejian/dili/ PPT 素材 :www.1ppt.com/sucai/ PPT 图表 :www.1ppt.com/tubiao/ PPT 教程 : www.1ppt.com/powerpoint/ 范文下载 :www.1ppt.com/fanwen/ 教案下载 :www.1ppt.com/jiaoan/ PPT 课件 :www.1ppt.com/kejian/ 数学课件 :www.1ppt.com/kejian/shuxue/ 美术课件 :www.1ppt.com/kejian/meishu/ 物理课件 :www.1ppt.com/kejian/wuli/ 生物课件 :www.1ppt.com/kejian/shengwu/ 历史课件 :www.1ppt.com/kejian/lishi/ 目录 CONTENTS 1 2 3 4 国际原油价格原油供给端分析原油需求端分析原油供需基本面总结
85 80 75 70 65 60 55 50 国际原油价格 1.1 国际原油价格冲高回落 本周油价冲高回落 : 本周初, 受佛罗伦斯飓风逼近美国沿岸影响叠加伊朗产量和出口量双双明显下降之影响, 油价受到提振 周三美国 EIA 原油库存降幅超预期, 继续推涨 WTI 油价 随后受 OPEC 月报显示原油供给持续上升, 油价承压回落 截止 9 月 7 日收盘,Brent 原油期货收于 78.09 美元 / 桶, 涨幅 1.64% ;WTI 原油期货收于 68.99 美元 / 桶, 涨幅 1.83%; 上海原油期货收于 508.7 元 / 桶, 涨幅 1.56% Brent 期货结算价 ( 美元 / 桶 ) WTI 期货结算价 ( 美元 / 桶 ) 550 530 510 490 470 450 430 410 390 INE 原油期货结算价格 ( 元 / 桶 ) Brent 和 WTI 原油价格走势 INE 原油期货结算价格
国际原油价格 1.2 Brent-WTI 价差缩小 截止 9 月 14 日收盘,Brent- WTI 期货结算价差为 9.10 美元 / 桶, 基本与上月持平 ; 截止 9 月 13 日,Brent-Dubai 现货价差为 0.54 美元 / 桶, 较上月减少 0.3 美元 / 桶 12 10 8 6 4 Brent-WTI 期货结算价差 ( 美元 / 桶 ) 8 6 4 2 Brent- 迪拜价差 ( 美元 / 桶 ) 2 0-2 0-2 -4 Brent-WTI 期货结算价差 Brent-Dubai 现货价差
国际原油价格 1.3 WTI 原油基金净多头持仓持续减少 截止 9 月 11 日当周,WTI 原油期货及期权基金多头持仓 65.04 万张, 周度减少 1.98 万张 ; 基金空头持仓 6.61 万张, 减少 0.39 万张 ; 基金净多头持仓 58.43 万张, 减少 1.59 万张, 周度减幅 2.65% 100 WTI 原油基金多头持仓 ( 万张 ) WTI 原油基金空头持仓 ( 万张 ) 80 WTI 原油基金净多头持仓 ( 万张 ) 60 40 20 0 WTI 原油基金多头空头持仓 基金持仓变化表 ( 万张 ) 品种 持仓方向 2018-09-04 2018-09-11 周涨跌周涨跌幅 基金多头持仓 67.03 65.04-1.98-2.96% NYMEX 基金空头持仓 7.00 6.61-0.39-5.60% WTI 基金净多头持仓 60.03 58.43-1.59-2.65% 投机净多头持仓 3.32 3.15-0.17-5.26% NYMEX 汽油 NYMEX 取暖油 基金多头持仓 14.81 13.95-0.86-5.80% 基金空头持仓 4.42 4.11-0.31-7.00% 基金净多头持仓 10.39 9.84-0.55-5.29% 投机净多头持仓 1.04 1.13 0.08 7.76% 基金多头持仓 10.02 9.39-0.62-6.22% 基金空头持仓 5.50 5.29-0.21-3.88% 基金净多头持仓 4.51 4.10-0.41-9.08% 投机净多头持仓 2.17 2.14-0.03-1.19% NYMEX 原油及成品油基金持仓变化表
2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 2017-07 2017-08 2017-09 2017-10 2017-11 2017-12 2018-01 2018-02 2018-03 2018-04 2018-05 2018-06 2018-07 2018-08 原油供给端分析 2.1 利比亚复产成为 OPEC 增产主要贡献者 利比亚复产,OPEC 原油产量连续 5 个月增加 :OPEC 月报显示, 随着利比亚最大的 Sharara 油田恢复生产,OPEC15 个成员国 8 月原油产量 3256.5 万桶 / 日, 较上月增加 27.8 万桶 / 日,OPEC 原油产量已经连续 5 个月上涨, 产量升至今年新高 8 月利比亚原油产量增加 25.6 万桶 / 天至 92.6 万桶 / 天, 成为增产贡献最大的国家 在美国原油产量下滑的情况下,OPEC 增产成为短期原油市场利空因素 OPEC 国家减产协议执行情况 ( 千桶 / 天, 产量来自第二信源 ) 30500 30000 OPEC 产量 ( 除去利比亚和尼日利亚, 左轴 ) OPEC 减产执行率 ( 右轴 ) 200% 150% 基准产量 (2016 目标产 2018 年 7 2018 年 8 8 月实际 7 月减产 8 月完成 年 10 月 ) 调节量 量 月产量 月产量 减产量 完成率 减产率 阿尔及利亚 1089-50 1039 1059 1045-44 60% 88% 安哥拉 1751-78 1673 1456 1448-303 378% 388% 厄瓜多尔 548-26 522 525 529-19 88% 73% 29500 29000 100% 50% 赤道几内亚 140-10 130 124 127-13 160% 130% 加蓬 202-9 193 187 188-14 167% 156% 伊朗 3709 90 3799 3734 3584-125 28% -139% 伊拉克 4561-210 4351 4559 4649 88 1% -42% 科威特 2838-131 2707 2793 2802-36 34% 27% 卡塔尔 648-30 617 615 615-33 110% 110% 28500 OPEC 原油产量和减产执行率 ( 千桶 / 日 ) 0% 沙特阿拉伯 10544-486 10058 10363 10401-143 37% 29% 阿联酋 3013-139 2874 2960 2972-41 38% 29% 委内瑞拉 2067-95 1972 1272 1235-832 837% 876% OPEC 国家总计 31110-1174 29935 29647 29595-1515 125% 129% 数据来源 :OPEC OPEC 国家减产执行情况
2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 2017-07 2017-08 2017-09 2017-10 2017-11 2017-12 2018-01 2018-02 2018-03 2018-04 2018-05 2018-06 2018-07 2018-08 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 2017-07 2017-08 2017-09 2017-10 2017-11 2017-12 2018-01 2018-02 2018-03 2018-04 2018-05 2018-06 2018-07 2018-08 原油供给端分析 2.1.1 沙特 伊拉克原油产量出口量双增 沙特原油产量和出口量双增, 减产执行率下降 :8 月沙特原油产量增加 3.8 万桶 / 天至 1040 万桶 / 天, 减产执行率下滑至 29.4% 8 月, 沙特原油出口增加 30 万桶 / 日至 718.3 万桶 / 天 伊拉克原油产量越过目标产量, 出口量超过 400 万桶 / 日 :8 月伊拉克原油产量增加 9 万桶 / 日至 464.9 万桶 / 日, 超过减产协议约定的目标产量 8.8 万桶 / 日, 减产执行率降为负值 8 月原油出口量增加 15 万桶 / 日至 403 万桶 / 日, 自 2017 年以来出口量首次超过 400 万桶 / 日 1060 1040 1020 1000 980 960 940 沙特原油产量 ( 万桶 / 天, 左轴 ) 减产执行率 ( 右轴 ) 160% 4700 140% 120% 4600 100% 4500 80% 60% 4400 40% 4300 20% 0% 4200 伊拉克原油产量 ( 千桶 / 天, 左轴 ) 减产执行率 (%, 右轴 ) 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 沙特阿拉伯原油产量和减产执行率 伊拉克原油产量和减产执行率
2010-01 2010-06 2010-11 2011-04 2011-09 2012-02 2012-07 2012-12 2013-05 2013-10 2014-03 2014-08 2015-01 2015-06 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 2017-07 2017-08 2017-09 2017-10 2017-11 2017-12 2018-01 2018-02 2018-03 2018-04 2018-05 2018-06 2018-07 2018-08 原油供给端分析 2.1.2 伊朗原油出口量大幅下滑, 原油产量降幅扩大 伊朗原油出口量大降, 美国制裁效果显现 :8 月, 由于印度进口伊朗原油减少, 伊朗原油出口量下降 41 万桶 / 日至 182 万桶 / 日, 降幅达 18.4% 印度进口伊朗原油下降 52%; 韩国 7 月以来不再从伊朗进口原油, 日本炼油商将停止进口伊朗原油 ; 美国对伊朗重启制裁的效果正在显现 伊朗原油产量降幅扩大 : 受 11 月 4 日后美国制裁伊朗原油出口影响,8 月伊朗原油产量 358.4 万桶 / 日, 较上月减少 15 万桶 / 日, 伊朗原油产量连续 3 个月下滑, 并且下降幅度正在扩大 4000 3500 3000 2500 2000 伊朗原油产量 ( 千桶 / 天 ) 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100 伊朗原油出口量 ( 万桶 / 天 ) 伊朗原油产量 伊朗原油出口量
2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 2017-07 2017-08 2017-09 2017-10 2017-11 2017-12 2018-01 2018-02 2018-03 2018-04 2018-05 2018-06 2018-07 2018-08 原油供给端分析 2.1.3 OPEC 减产执行率靠被动减产国家支撑 委内瑞拉被动减产幅度仅次于伊朗 :8 月委内瑞拉原油产量减少 3.6 万桶 / 天至 123.5 万桶 / 天, 原油产量降至 40 年以来的最低值 进入 18 年后, 委内瑞拉原油产量环比降幅在 -3.5% 左右 OPEC 减产执行率完全靠被动减产国家支撑 :8 月, 伊朗 委内瑞拉等国共减产 20.8 万桶 / 日, 但减少的产量被利比亚 等国增产 48.6 万桶 / 日所抵消,OPEC 国家整体增产 27.8 万桶 / 日 8 月 OPEC( 除去利比亚和尼日利亚 ) 减产执行率上升至 129%, 减产执行率完全靠伊朗 委内瑞拉等被动减产国家支撑 2500 2000 1500 1000 500 委内瑞拉原油产量 ( 千桶 / 日, 左轴 ) 减产执行率 (%, 右轴 ) 1000% 800% 600% 400% 200% 300 250 200 150 100 50 0 38 90-150 原油产量变化 ( 千桶 / 日 ) 74 12 9-37 -8-14 256 0 4 3 1 0 0 0% -50-100 -150-200 委内瑞拉原油产量和减产执行率 OPEC 国家原油 8 月产量变化
2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 2017-07 2017-08 2017-09 2017-10 2017-11 2017-12 2018-01 2018-02 2018-03 2018-04 2018-05 2018-06 2018-07 原油供给端分析 2.2 非 OPEC 减产执行率下降, 俄罗斯原油产量增速放缓 非 OPEC 持续增产 : 非 OPEC 减产联盟 7 月原油产量 1865 万桶 / 日, 较上月增加 11 万桶 / 日, 减产执行率下降至 38% 俄罗斯原油产量增速放缓 : 俄罗斯能源部称, 俄罗斯 8 月原油产量 1121 万桶 / 日, 与 7 月基本持平 ;8 月原油出口 555.2 万桶 / 日, 环比增长 1.9% 非 OPEC 国家减产协议执行情况 ( 千桶 / 天 ) 2018 年基准产量调节目标 6 月产 (2016 年 10 月 ) 量产量量 2018 年 7 月产量 6 月实际减产量 5 月减产完成率 6 月完成减产率 阿塞拜疆 815-35 780 790 800-15 71% 43% 哈萨克斯坦 1805-20 1785 1940 1930 125-675% -625% 墨西哥 2400-100 2300 2090 2090-310 310% 310% 阿曼 1019-50 969 980 980-39 78% 78% 俄罗斯 11597-300 11297 11450 11600 3 49% -1% 其他 1224-50 1174 1290 1250 26-132% -52% 非 OPEC 国家总计 18860-555 18305 18540 18650-210 58% 38% 数据来源 :IEA 18900 18800 18700 18600 18500 18400 18300 18200 18100 18000 非 OPEC 减产国总产量 ( 左轴 ) 非 OPEC 减产执行率 ( 右轴 ) 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 非 OPEC 国家减产执行情况 非 OPEC 减产国产量及减产执行率
2018-01-05 2018-01-19 2018-02-02 2018-02-16 2018-03-02 2018-03-16 2018-03-30 2018-04-13 2018-04-27 2018-05-11 2018-05-25 2018-06-08 2018-06-22 2018-07-06 2018-07-20 2018-08-03 2018-08-17 2018-08-31 2018-09-14 2018-09-28 2018-10-12 2018-10-26 2018-11-09 2018-11-23 2018-12-07 2018-12-21 原油供给端分析 2.3.1 美国原油管道运输受阻, 美油产量下滑 美国原油产量下降 :9 月 7 日当周, 美国原油产量 1090 万桶 / 日, 较上周减少 10 万桶 / 日 本土 48 周原油产量徘徊不前 : 9 月 7 日当周, 本土 48 周原油产量减少 20 万桶 / 日至 1040 万桶 / 日, 二叠纪盆地原油运输管道受阻, 限制美国页岩油产量的高速增长 阿拉斯加逐渐走出低产区 : 8 月 31 日当周, 阿拉斯加原油产量增加 0.6 万桶 / 日至 45.2 万桶 / 日, 该地区原油产量将逐渐走出 冬高夏低 的低产区 12000 11000 10000 9000 8000 7000 美国原油产量 ( 千桶 / 日, 左轴 ) 美国原油钻机数 ( 部, 右轴 ) 1700 1500 1300 1100 900 700 500 300 600 550 500 450 400 350 300 5 年区间 5 年均值 2018 年 美国原油产量及钻机数 阿拉斯加地区原油产量
原油供给端分析 2.3.2 美国原油钻机数重上高位 美国原油钻机数高位回落 :9 月 14 日当周, 美国原油钻机数 867 台, 较上周增加 7 台, 结束 3 周连续下跌趋势, 其中 Permian 盆地减少 1 台,Eagle Ford 产区持平,Bakken 产区增加 1 台, Niobrara 产区减少 2 台, Anadarko 产区持平 加拿大原油钻机数略高于 5 年均值 : 9 月 14 日当周, 原油钻机数 148 台, 较上周增加 15 台, 略高于 5 年均值 600 500 400 300 200 100 Permian Eagle Ford Williston DJ-Niobrara Cana Woodford 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 500 400 300 200 100 0 5 年区间 5 年均值 2017 年 2018 年 美国主要页岩油产区钻机数 ( 部 ) 加拿大原油钻机数 ( 部 )
原油需求端分析 3.1 美国石化产品需求呈现疲态 汽油需求不及预期 美国石化产品需求呈现疲态 :9 月 7 日当周, 美国石油产品总需求为 2057 万桶 / 日, 较上周减少 109 万桶 / 日, 今年夏季出行旺季, 石化产品总需求的表现不如去年同期, 石化产品需求同比仅增加 56 万桶 / 日 高油价抑制美国汽油需求 :9 月 7 日当周, 美国汽油消费量 964 万桶 / 日, 环比减少 8.5 万桶 / 日, 高油价抑制汽油消费 23 22 5 年区间 5 年均值 2017 年 2018 年 1050 1000 5 年区间 5 年均值 2017 年 2018 年 21 950 20 900 19 850 18 800 17 750 美国石油产品需求量 ( 百万桶 / 日 ) 美国汽油需求量 ( 万桶 / 日 )
原油需求端分析 3.1 美国炼厂高开工率带动直接原油需求 美国炼厂保持较高开工率 :9 月 7 日当周, 美国炼厂开工率增加 1.0% 至 97.6%,9 月 3 日美国劳动节之后, 美国炼厂依然保持较高开工率 美国炼厂加工量增长 : 9 月 7 日当周, 美国炼油厂增加负荷, 美国炼厂加工量从 1757 万桶 / 日增至 1765 万桶 / 日, 增加 318 万桶 / 日 100 98 96 94 92 90 88 86 84 82 80 78 5 年区间 5 年均值 2017 年 2018 年 19 18 17 16 15 14 13 5 年区间 5 年均值 2017 年 2018 年 美国炼厂产能利用率 (%) 美国炼厂加工量 ( 百万桶 / 日 )
原油需求端分析 3.2 欧洲下半年石油需求不容乐观 欧洲 2 季度石油需求同比负增长,OPEC 下调下半年需求增量 : 经历过 2016 2017 和 2018Q1 的强劲增长后, 欧洲石油需求在 2018Q2 同比呈现负增长,18 年 7 月欧洲四国石油需求为 731.5 万桶 / 日, 同比减少 8.9 万桶 / 日, 同比增速降为 -1.2% 欧洲 16 国炼厂加工量随需求下降 : 随着需求旺季的结束,8 月欧洲 16 国炼厂加工量减少 10 万桶 / 日至 1062 万桶 / 日, 炼厂开工率下滑 0.44% 至 87.02%, 远低于去年同期水平 760 5 年区间 5 年均值 2017 年 2018 年 740 720 700 680 660 640 620 100 5 年区间 5 年均值 95 2017 年 2018 年 90 85 80 75 70 65 欧洲四国石油需求量 ( 万桶 / 日 ) 欧洲石油需求同比增量 ( 千桶 / 日 ) 欧洲 16 国开工率 (%)
2014-01-15 2014-04-15 2014-07-15 2014-10-15 2015-01-15 2015-04-15 2015-07-15 2015-10-15 2016-01-15 2016-04-15 2016-07-15 2016-10-15 2017-01-15 2017-04-15 2017-07-15 2017-10-15 2018-01-15 2018-04-15 2018-07-15 原油需求端分析 3.3 成品油需求强劲促使中国炼厂开工率提升 中国炼厂开工率提升 : 近期成品油市场需求强劲, 促使炼厂恢复开工, 截止 9 月 12 日当周, 山东 35 家炼油厂开工率为 63.42%, 较上周增加 2.29% 中国原油需求稳步抬升,7 月中国原油加工量 5075 万吨, 同比增加 525 万吨 进口增加导致进口依赖度超过 70%: 炼厂加大进口完成配额指标,8 月中国原油进口量 3838 万吨, 同比增加 440 万吨, 进口依赖度超过 70% 5000 4500 4000 3500 5 年区间 5 年均值 2017 年 2018 年 4500 中国原油进口量 ( 万吨, 左轴 ) 4000 3500 3000 2500 2000 1500 进口依赖度 (%, 右轴 ) 75 70 65 60 55 80 70 60 50 40 30 20 山东 35 家地炼厂开工率 (%) 中国原油加工量 ( 万桶 / 日 ) 中国原油进口量及进口依赖度 山东 35 家地炼企业开工率
原油需求端分析 3.4 机构下调全球原油需求增量 EIA 9 月月报预测国际需求增量为 158 万桶 / 日至 10010 万桶 / 日, 较上月预计结果减少 4 万桶 / 日 OPEC 9 月报预计国际原油需求将上涨 162 万桶 / 日升至 9882 万桶 / 日, 较上月预估结果减少 1 万桶 / 日 IEA 称全球原油需求 9920 万桶 / 日, 平均增量为 140 万桶 / 日, 与上月结果持平 10040 10020 10000 9980 9960 9940 9920 9900 172 173 2018 年需求增量 ( 万桶 / 日, 右轴 ) 2018 年需求量 ( 万桶 / 日, 左轴 ) 179 176 170 180 172 162 158 185 180 175 170 165 160 155 150 145 9890 9880 9870 9860 9850 9840 9830 153 159 2018 年需求增量 ( 万桶 / 日, 右轴 ) 2018 年需求量 ( 万桶 / 日, 左轴 ) 160 163 165 165 165 163 162 170 165 160 155 150 145 EIA 预计原油和其他液体 2018 年需求量及增量 OPEC 预计 2018 年原油需求量及增量
原油供需基本面总结 4.1 美国原油商业库存连续四周下降 进口减少促使美国商业原油库存连续 4 周下降 : 由于美国原油进口减少,9 月 7 日当周, 美国商业原油库存为 3.96 亿桶, 较上周减少 530 万桶, 低于五年均值, 美国原油库存连续四周大降 ; 库欣地区原油库存为 2358 万桶, 较上周减少 124 万桶 经合组织原油库存增加 :7 月,OECD 商业库存季节性上涨 810 万桶至 28.3 亿桶, 逆转了上月的库存降幅, 比 5 年均值水平低 0.43 亿桶 550 500 450 400 350 300 五年区间 2017 年 2018 年 五年均值 75 65 55 45 35 25 15 5 年区间 5 年均值 2017 年 2018 年 OECD 原油商业库存 ( 百万桶 ) 美国商业原油库存 ( 百万桶 ) 美国库欣商业原油库存 ( 百万桶 )
原油供需基本面总结 4.2 OPEC 连续增产, 市场担心石油需求减弱 OPEC 连续增产, 市场担心石油需求减弱 : 美国制裁效果显现, 伊朗原油产量出口量大幅下滑, 伊朗等国家减产被利比亚等国家增产所抵消,OPEC 8 月整体增产 中美印原油消费旺盛, 但欧洲需求疲软 中美贸易战可能削弱两国原油需求 拉丁美洲和中东地区经济放缓导致需求不佳 在美国原油产量保持稳定的情况下,OPEC 整体增产叠加市场对下半年原油需求的担忧, 原油下行风险加大 104 102 100 98 96 供给 - 需求 ( 百万桶 / 日, 右轴 ) 原油供给量 ( 百万桶 / 日, 左轴 ) 原油需求量 ( 百万桶 / 日, 左轴 ) 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 80 70 60 50 预测 2016 油价 ( 美元 / 桶 ) 预测 2017 油价 ( 美元 / 桶 ) 预测 2018 油价 ( 美元 / 桶 ) 预测 2019 油价 ( 美元 / 桶 ) 94-0.5 40 92-1.0 30 90 2016Q1 2016Q4 2017Q3 2018Q2 2019Q1 2019Q4-1.5 全球原油供需平衡差异 EIA 月报中对 Brent 价格预测
免责声明 本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 我们力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 Text 本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布 如引用 刊发, 需注明出处为美尔雅期货研发部, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改
公司总部及分支机构 公司总部湖北省武汉市江汉区新华路 218 号 400-700-0068 华北地区 济南营业部济南市历下区趵突泉北路 1 号开元广场 A416 电话 :0531-86085909 石家庄营业部石家庄市中山西路 83 号东购广场东方大厦写字楼 9 楼电话 :0311-89103825 北京长虹桥营业部北京市朝阳区农展馆南路 12 号通广大厦 5012 室电话 :010-65389967 华中地区 汉口营业部湖北省武汉市江汉北路 8 号金茂大楼展厅四楼电话 :027-85804810 武昌营业部武昌区中南路 7 号中商广场写字楼 B 座 1709 电话 :027-87300866 黄石营业部黄石市颐阳路 41 号名门世界 7 楼 ( 黄石金花大酒店旁 ) 电话 :0714-6309781 荆州营业部荆州市北京西路 508 号万达广场写字楼 SOHO B 栋 8 楼 815 室电话 :0716-8512605 宜昌营业部宜昌市伍家岗区沿江大道 130 号御峰写字楼 1-1-2202 2203 2204 室电话 :0717-6464516 Text 十堰营业部十堰市人民北路 68 号大都会广场 21 楼电话 :0719-8662689 8663190 襄阳营业部襄阳市高新区长虹路 9 号万达广场写字楼 1 幢 8 层 A-801 室电话 :0710 3472966
公司总部及分支机构 华南地区 公司总部湖北省武汉市江汉区新华路 218 号 400-700-0068 福州营业部福州市鼓楼区东水路 55 号地质勘查中心大楼 2 层电话 :0591-28308777 泉州营业部泉州市浦西万达广场甲 A 写字楼 4110 室电话 :0595-22589182 广州营业部广州市荔湾区黄沙大道 144 号大冶有色大厦 1008 室电话 :020-83888366 南昌营业部南昌市青山湖区洪都北大道 299 号高能金域名都 12 栋 14 层电话 :0791-85239616 深圳营业部深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世纪大厦 A 栋 1702 电话 :0755-83203580 华东地区 上海源深路营业部上海浦东新区源深路 1088 号平安财富大厦 1806 室电话 :021-51758111 Text 常州营业部常州市新北区高新科技园 3 号楼 B 座 302 室联系电话 :0519-81290686 杭州营业部杭州市上城区长生路 58 号西湖国贸 401 室电话 :0571-89978782
公司总部及分支机构 公司总部湖北省武汉市江汉区新华路 218 号 400-700-0068 成都营业部成都高新区吉泰五路 88 号香年广场 T2 栋 31 层 2 3 号电话 :028-65785466 南京营业部南京市玄武区珠江路 88 号新世界中心 A 座 1515A 电话 :025-83191151 杭州古玉路营业部杭州市西湖区玉古路 173 号中田大厦 21 层 D 座电话 :0571-86623280 上海陆家嘴东路营业部上海浦东新区陆家嘴东路 161 号招商局大厦 1204 室电话 :15026938653 富阳营业部杭州市富阳区江滨西大道 10 号 1307 室电话 :13567133673 安徽分公司合肥市蜀山区梅山路安徽国际金融中心 2502-03 室电话 :0551-66199580 Text
谢谢观看 公司地址 : 湖北省武汉市江汉区新华路 218 号客服热线 :400-700-0068 公司网站 :www.mfc.com.cn 产业研究中心 : 公众号 mqdyjhello