美元指数延续强势 国内宏观面预期仍偏空 2018-11-26 内容要点 从欧元区 11 月制造业 PMI 初值和消费者信心指数初值看, 其经济前景仍显悲观 再考虑全球贸易摩擦 及美联储加息的负面滞后效应, 新兴国家经济表现亦不容乐观 美国近期主要经济指标走弱 但总体表现良好, 利于美元指数延续强势 综合看, 大宗商品及风险资产整体承压 ; 国内 10 月规模以上工业企业利润增速进一步回落, 再结合近期相关主要指标看, 因财政资金潜力有限致基建投资增速难以大幅回升 而 宽信用 格局难以形成, 国内宏观基本面预期依旧偏空, 对股指和大宗工业品整体驱动依旧向下, 而利率债则属潜在利多 ; 兴业期货研究部宏观策略组李光军 021-80220273 ligj@cifutures.com.cn 更多资讯内容请关注本司网站 www.cifutures.com.cn 流动性方面 : 目前资金面无超预期扰动, 对大类资产无方向性指引 ; 策略建议 大类资产宏观驱动中观驱动市场情绪评级 股指 偏空 / 偏弱 低配 债券 / / 偏强 标配 大宗商品 偏空 / 偏弱 低配 贵金属 偏空 / / 低配 请务阅读正文之后的免责条款部分 1
目录 一 股指再度逆转暴跌, 商品亦全线下挫... 4 二 资金面追踪... 5 2.1 央行连续暂停逆回购操作, 资金面表现宽松... 5 2.2 当周资金价格走势... 5 三 主要宏观经济指标跟踪... 7 3.1 当周主要宏观经济指标跟踪... 7 四 财经周历... 8 2
插图目录 图 1 中债指数走势... 4 图 2 国内 A 股主要指数走势... 4 图 3 美元及欧元对人民币走势... 4 图 4 中证商品指数走势... 4 图 5 伦敦现货金走势... 5 图 6 S&P 500 指数及美债 10 年期收益率走势... 5 图 7 央行公开市场操作... 5 图 8 央行定向宽松操作跟踪... 5 图 9 银行间市场回购利率... 5 图 10 银行间市场拆借利率... 5 图 11 国债收益率... 6 图 12 理财产品收益率... 6 图 13 票据贴现利率... 6 图 14 我国 10 月规模以上工业企业利润增速进一步回落... 7 图 15 美国 11 月消费者信心指数终值下滑... 8 图 16 欧元区 11 月制造业 PMI 值续创新低... 8 图 17 本周重点关注宏观数据... 8 3
一 股指再度逆转暴跌, 商品亦全线下挫一周行情回顾 (11.19-11.23): 债市方面 : 中债总全价指数收于 123.96 (-0.14%, 周涨跌幅, 下同 ), 国债指数收于 119.51(-0.31%), 企业债指数收于 87.28 (+0.12%); 股指方面 : 上证综合指数收于 2579.5 (-3.72%, 周涨跌幅, 下同 ), 深证成指收于 7636.7(-5.28%), 中小板指数收于 7786.4(-5.26%), 创业板指数收于 1308.7 (-6.74%); 汇率 贵金属和商品方面 : 截止 11 月 26 日, 美元兑人民币中间价收于 6.9453 (+0.3%, 周涨跌幅, 下同 ), 欧元兑人民币中间价收 7.8756 (-0.37%); 截止 11 月 23 日, 中证商品指数收于 154 (-5%); 截止 11 月 23 日, 伦敦现货黄金收于 1223.65 ( 盎司 / 美元,+0.1%) 全球主要市场方面 : 截止 11 月 23 日, 美国 S&P 500 指数收于 2632.56 (-3.58%, 周涨跌幅, 下同 ), 截至 11 月 23 日, 美债 10 年期到期收益率为 5% (-6Bp) 图 1 中债指数走势 图 2 国内 A 股主要指数走势 130.00 125.00 110.00 105.00 6000 5000 上证综合指数创业板指数深证成份指数 ( 右轴 ) 中小板综指 ( 右轴 ) 20000 18000 120.00 100.00 4000 16000 14000 3000 115.00 中债总全价指数 95.00 2000 12000 10000 110.00 国债总全价指数 企业债总全价指数 ( 右轴 ) 90.00 1000 8000 105.00 85.00 15/11 16/05 16/11 17/05 17/11 18/05 18/11 0 6000 15/11 16/05 16/11 17/05 17/11 18/05 18/11 图 3 美元及欧元对人民币走势 图 4 中证商品指数走势 9.0 8.5 8.0 欧元兑人民币美元兑人民币 ( 右轴 ) 7.0 6.9 6.8 6.7 6.6 180.00 170.00 160.00 150.00 商品 CFCI 7.5 6.5 140.00 7.0 6.5 6.4 6.3 6.2 6.1 130.00 120.00 110.00 13/11 14/05 14/11 15/05 15/11 16/05 16/11 17/05 17/11 18/05 18/11 100.00 13/11 14/05 14/11 15/05 15/11 16/05 16/11 17/05 17/11 18/05 18/11 4
3/24 4/14 5/05 5/26 6/16 7/07 7/28 8/18 9/08 9/29 10/20 11/10 12/01 12/22 1/12 2/02 2/23 3/16 4/06 4/27 5/18 6/08 6/29 7/20 8/10 8/31 9/21 10/12 11/02 兴业期货有限公司 图 5 伦敦现货金走势 1500 140 伦敦现货金 ( 美元 / 盎司 ) 130 1450 120 1400 110 1350 100 90 1300 80 1250 70 60 1200 50 1150 40 1100 30 20 1050 10 1000 0 15/11 16/05 16/11 17/05 17/11 18/05 18/11 图 6 S&P 500 指数及美债 10 年期收益率走势 3200 3.5 S&P 500 指数美债 10 年期收益率 ( 右轴 ) 3000 2800 2600 2.5 2400 2200 2000 1.5 1800 1.0 1600 1400 0.5 16/11 17/02 17/05 17/08 17/11 18/02 18/05 18/08 18/11 二 资金面追踪 2.1 央行连续暂停逆回购操作, 资金面表现宽松截至 11 月 23 日当周, 央行逆回购操作投放货币为 0 亿, 前值 0 亿 ; 回笼货币为 0 亿, 前值为 0 亿 ; 净投放货币量为 0 亿元, 前值为 0 亿 10 月央行 SLF 净投放 292 亿, 期末余额为 290 亿 ;MLF 净投放 -4515 亿, 期末余额为 4.93 万亿 ;PSL 净投放 741 亿, 期末余额为 3.31 万亿 央行连续三周在公开市场暂停逆回购操作, 上周公开市场全周零净投放 或受到近期正回购到期的影响, 资金面表现宽松 图 7 央行公开市场操作 图 8 央行定向宽松操作跟踪 15000 10000 公开市场操作 : 货币净投放 ( 亿元 ) 公开市场操作 : 货币投放 ( 亿元 ) 公开市场操作 : 货币回笼 ( 亿元 ) 10000 8000 6000 SLF 净投放量 ( 亿元 ) MLF 净投放量 ( 亿元 ) PSL 净投放量 ( 亿元 ) 4000 5000 2000 0 0-2000 -4000-5000 -6000-10000 -8000-10000 16/09 16/12 17/03 17/06 17/09 17/12 18/03 18/06 18/09 2.2 当周资金价格走势截至 11 月 23 日, 银行间同业隔夜拆借利率为 2.36% (+1.1Bp, 涨跌幅, 下同 ), 同业 7 天期拆借利率为 2.63% (-0.1Bp); 截至 11 月 23 日, 银行间隔夜回购定盘利率为 2.35% (+0Bp), 银行间 7 天回购定盘利率为 2.61% (+0bp) 图 9 银行间市场回购利率 图 10 银行间市场拆借利率 5
9.0 8.0 回购定盘利率 :1 天 (FR001) 回购定盘利率 :7 天 (FR007) 8.0 7.0 SHIBOR: 隔夜 SHIBOR:3 个月 7.0 5.0 4.0 5.0 4.0 1.0 1.0 0.0 16/11 17/03 17/07 17/11 18/03 18/07 18/11 0.0 16/11 17/03 17/07 17/11 18/03 18/07 18/11 截至 11 月 23 日,1 年期国债到期收益率 2.51% (+0.35Bp),10 年期国债到期收益率 3.39% (+4.02bp) 图 11 国债收益率 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 2.5 1.5 中债国债到期收益率 :1 年 中债国债到期收益率 :10 年 1.0 16/11 17/03 17/07 17/11 18/03 18/07 18/11 理财产品市场, 截 11 月 18 日,3 个月期理财产品年化收益 4.39 (-8.44bp);1 年期理财产品收益率 4.56% (+0.38bp) 截止 11 月 23 日, 票据市场, 珠三角 长三角 6 个月票据直贴利率年化分别为 3.15% (0bp) 3.1% (0bp) 图 12 理财产品收益率 图 13 票据贴现利率 6.5 理财产品预期年收益率 : 人民币 : 全市场 :1 周理财产品预期年收益率 : 人民币 : 全市场 :3 个月理财产品预期年收益率 : 人民币 : 全市场 :1 年 9.0 8.0 6 个月票据转贴利率 6 个月票据直贴利率 - 珠三角 6 个月票据直贴利率 - 长三角 5.5 7.0 5.0 4.5 5.0 4.0 4.0 3.5 2.5 1.0 16/10 17/02 17/06 17/10 18/02 18/06 18/10 0.0 16/11 17/03 17/07 17/11 18/03 18/07 18/11 6
三 主要宏观经济指标跟踪 3.1 当周主要宏观经济指标跟踪国内方面 : 受高基数效应 上游供给侧改革利多刺激边际减弱 以及下游需求疲软等因素影响, 国内 10 月规模以上工业企业利润同比 +3.6%, 较前值 +4.1% 进一步回落 结合近期相关主要指标看, 因财政资金潜力有限致基建投资增速难以大幅回升 而 宽信用 格局难以形成, 国内宏观基本面预期依旧偏空, 对股指和大宗工业品整体驱动依旧向下, 而利率债则属潜在利多 图 14 我国 10 月规模以上工业企业利润增速进一步回落 50 40 工业企业 : 利润总额 : 当月同比工业企业 : 利润总额 : 累计同比 30 20 10 0-10 15/10 16/04 16/10 17/04 17/10 18/04 18/10 国际方面 : 美国 11 月密歇根大学消费者信心指数终值为 97.5, 不及预期值 98.3, 较前值 98.6 亦有下滑 而欧元区 11 月制造业 PMI 初值为 51.5, 创 30 个月新低, 前值为 52; 其当月消费者信心指数初值为 -3.9, 亦持续走软, 前值 -2.7 考虑到全球贸易摩擦 以及美联储加息的负面滞后效应,OECD 组织将 2019 年全球经济增长预期下调 0.2% 至 3.5% 而据欧洲央行最新利率会议纪要, 称其经济前景面临不确定性和脆弱性 虽然美国近期主要经济指标走弱 但总体表现良好, 美元指数预期表现依旧偏强 而原油近期持续暴跌, 则更加重市场悲观情绪 综合看, 大 7
宗商品及风险资产整体承压 图 15 美国 11 月消费者信心指数终值下滑 图 16 欧元区 11 月制造业 PMI 值续创新低 105 密歇根大学消费者信心指数 60 欧元区制造业 PMI 100 57 95 54 90 51 48 85 45 80 14/11 15/05 15/11 16/05 16/11 17/05 17/11 18/05 18/11 42 15/11 16/05 16/11 17/05 17/11 18/05 18/11 图 17 本周重点关注宏观数据 四 财经周历 类型 当周重要数据及事件提示 ((2018.11.26-2018.12.2) 日期时间国家数据重要性 2018/11/27 9:30 中国 10 月规模以上工业企业利润高 2018/11/28 21:30 美国第 3 季度实际 GDP 增速修正值高 2018/11/29 18:00 欧元区 11 月消费者信心指数终值高 2018/11/29 18:00 欧元区 11 月经济景气指数高 宏观 2018/11/29 21:30 美国 10 月核心 PCE 物价指数高 2018/11/29 21:30 美国 10 月个人收支情况高 2018/11/30 9:00 中国 11 月官方制造业 PMI 值高 2018/11/30 2:00 美国美联储公布 11 月货币政策会议纪要高 2018/11/30 18:00 欧元区 11 月 CPI 初值高 2018/11/30 18:00 欧元区 10 月失业率高 8
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