行业周报

Size: px

Start display at page:

Download "行业周报"

亿运苗
7 years ago
Views:

1 年 8 月 16 日行业研究评级 : 中性 ( 下调 ) 研究所证券分析师 : 冯胜 S fengs1@ghzq.com.cn 联系人 : 李欣雨 S lixy2@ghzq.com.cn 关注国企改革和低估值绩优蓝筹股交通运输行业周报最近一年行业走势投资要点 :.% -5.% -1.% -15.% -2.% -25.% -3.% -35.% -4.% -45.% 交通运输沪深 3 市场表现 : 上周交运指数上涨.15%, 整体表现不及大盘, 处于一级子行业排名下游水平二级子行业中, 除铁路运输业跑赢大盘以外, 其余子行业均表现不佳国际股市情况中, 纳斯达克运输指数 (TRAN.O) 上周涨幅 -.7%, 跑输纳斯达克指数行业数据回顾及观点更新行业相对表现表现 1M 3M 12M 交通运输沪深最近一年行业 PE 走势相关报告交通运输行业周报: 物流业有望迎来估值修复交通运输行业周报: 政策力挺交通运输业, 短期板块行情有望延续交通运输行业周报: 物流业将迎来政策红利的逐步兑现交通运输行业周报: 航空机场业暑期旺季来临, 关注迪士尼概念股交通运输行业周报: 航运港口业将继续迎结构性反弹上周公布的我国 7 月交通固定资产投资 YoY+8.24%, 高于同期全国固定资产投资增速 8.1%, 近期国家对交运行业投资明显增加, 但由于受宏观经济低迷影响, 板块整体表现虽与大盘持平, 因此下调至中性评级, 但细分板块及个股存在结构性投资机会航空 & 机场业 : 油价大幅反弹抵消人民币升值带来的正面效应, 下调至中性评级, 但存在估值低位买入点上周我国人民币汇率继续小幅升值, 但油价出现较为明显的反弹, 利空航空业但目前航空机场业估值较低加上高景气度, 依旧存在估值低位买入点, 推荐相关绩优蓝筹股, 等待后续的估值修复推荐南方航空吉祥航空和深圳机场航运 & 港口行业 : 散货集装箱市场复苏油运继续不佳, 维持中性评级上周我国干散货市场和集装箱市场各项指标持续回温, 我们认为, 油运市场短期内难改低迷态势, 干散货和集装箱市场短期内本周可能继续保持小幅反弹态势, 但整体依旧处于 L 型底部, 加之进出口货运量持续低迷, 因此本周继续维持中性评级, 但可关注国企改革相关题材个股物流业 : 快递行业高景气, 给予推荐评级我国 7 月快件量增速高达 5% 以上快递业务收入增速高达 4% 以上, 可以看出快递行业单件运价继续下跌, 快递业竞争加剧目前国家对物流快递行业的政策支持度不断提升, 物流枢纽区的加速建设和电商快速发展给物流业带来了新增需求, 我们持续看好未来物流行业的发展, 给予推荐评级推荐转型电动物流车降本增效的新宁物流 (313.SZ) 和进军电力工程物流运输的国内跨境物流龙头企业华贸物流 (63128.SH) 证券研究报告

2 风险提示 :1) 国际油价大幅攀升 ;2) 人民币持续贬值 ;3) 全球宏观经济复苏低于预期 ;4) 相关公司业绩不确定风险重点关注公司及盈利预测重点公司股票 8 月 14 日 EPS PE 投资代码名称股价 E 217E E 217E 评级 89.SZ 深圳机场 * 增持 313.SZ 新宁物流买入 629.SH 南方航空买入 SH 华贸物流买入 SH 吉祥航空 * 买入资料来源 : 公司数据, 国海证券研究所 ( 注 :* 盈利预测取自万得一致预期 ) 2

3 内容目录 1 行业市场表现与估值水平行业重点资讯本周行业数据回顾及观点更新航空 & 机场业 : 暑油价大幅反弹抵消人民币升值带来的正面效应, 下调至中性评级, 但存在估值低位买入点航运 & 港口行业 : 散货集装箱市场复苏油运继续不佳, 维持中性评级物流业 : 快递业高景气, 给予推荐评级上市公司重点动态本周重点推荐个股及逻辑风险提示

4 图表目录图 1: 上周我国交运二级子行业涨跌幅对比图... 5 图 2: 美国运输股涨跌幅对比图... 5 图 3: 交通行业 PE 对沪深 3 相对值... 5 图 4: 交通行业 PB 对沪深 3 相对值... 6 图 5: 我国交通运输仓储及邮政业固定资产投资数据... 9 图 6: 我国铁路运输业固定资产投资数据... 9 图 7: 我国道路运输业固定资产投资数据... 9 图 8: 我国 6 月交通固定资产投资数据... 1 图 9: 油价指标走势图... 1 图 1: 美元兑人民币汇率周升.7%, 月贬 1.22%, 年贬 9.24% 图 11: 国际干散货运输市场数据图 12: 中国沿海散货市场图 13: 煤炭价格指数图 14: 铁矿石库存量图 15: 中国出口集装箱市场 CCFI 图 16: 国际油运市场数据图 17: 国际油运市场数据 ( 万吨 ) 图 18: 国际油运市场数据 ( 万吨 ) 图 19: 进出口货运量相关数据 ( 万吨 ) 图 2: 规模以上快递业务收入 ( 亿元 ) 图 21: 规模以上快递业务量 ( 万件 ) 图 22: 规模以上快递业务单价收入走势图图 23: 规模以上快递业务收入地区占比分布图图 24: 规模以上快递业务量地区占比分布图图 25: 社会消费品零售总额 : 实物商品网上零售额累计值走势图表 1: 增 / 减持情况表 2: 投融资情况表 3: 其他重要公告

5 证券研究报告 1 行业市场表现与估值水平交通运输指数表现不佳, 估值相较大盘继续下降上周 ( ) 交运指数上涨.15%, 整体表现不及大盘, 跑输上证综指 (+2.29%) 沪深 3(+2.9%) 和深证成指 (+1.56%), 处于一级子行业排名下游水平二级子行业中, 除铁路运输业跑赢大盘以外, 其余子行业均表现不佳国际股市情况中, 纳斯达克运输指数 (TRAN.O) 上周涨幅 -.7%, 跑输纳斯达克指数, 其中, 中概股中, 一嗨租车涨幅居前, 上涨 2.68% 图 1: 上周我国交运二级子行业涨跌幅对比图资料来源 :WIND, 国海证券研究所上证综指深证成指沪深 3 交通运输港口 Ⅱ 公交 Ⅱ 航空运输 Ⅱ 机场 Ⅱ 高速公路 Ⅱ 航运 Ⅱ 3.71 铁路运输 Ⅱ 物流 Ⅱ 图 2: 美国运输股涨跌幅对比图纳斯达克指数纳斯达克运输 -.7 东方航空一嗨租车广深铁路平潭海洋实业 -6.9 中环球船务塞斯潘 -.6 南方航空 -.21 资料来源 :WIND, 国海证券研究所图 3: 交通行业 PE 对沪深 3 相对值交通运输港口机场高速公路铁路运输交通运输公交物流资料来源 :WIND, 国海证券研究所 5

6 证券研究报告图 4: 交通行业 PB 对沪深 3 相对值交通运输航空运输航运资料来源 :WIND, 国海证券研究所 2 行业重点资讯 WIND 资讯 : 国家统计局发布,216 年 7 月份社会消费品零售总额 2.68 万亿元, 同比增长 1.2%, 增速较上月回落.4 个百分点, 扣除价格因素实际增长 9.8%; 环比增长.75% 1-7 月累计同比增长 1.3%, 与上半年持平商务部监测的 5 家重点企业零售额增速较 6 月份回落.2 个百分点 WIND 资讯 : 国家统计局发布,216 年 7 月份规模以上工业增加值同比实际增长 6.%( 以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率 ), 较 6 月份回落.2 个百分点从环比看,7 月份, 规模以上工业增加值增长.52%, 比上月加快.2 个百分点 1-7 月份, 规模以上工业增加值同比增长 6.% 分三大门类看,7 月份, 采矿业增加值同比下降 3.1%, 制造业增长 7.%, 电力热力燃气及水生产和供应业增长 7.4% 分行业看, 铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业增长 3.2%, 电力热力生产和供应业增长 6.9% 分产品看, 钢材 9594 万吨, 同比增长 4.9%; 十种有色金属 439 万吨, 增长.7%; 发电量 556 亿千瓦时, 增长 7.2%; 原油加工量 4532 万吨, 增长 2.5% 此外,7 月工业企业实现出口交货值 9761 亿元, 同比名义增长 1.3% WIND 资讯 : 央行公布数据显示,216 年 1-7 月社会融资规模增量累计为 1.3 万亿元, 同比多 7529 亿元 7 月份当月社会融资规模增量为 4879 亿元, 比去年同期少 2632 亿元运联传媒 : 中远海运与希腊发展基金签署比雷埃夫斯港港务局多数股权交易完成备忘录, 这标志该集团下属的中远海运 ( 香港 ) 正式成为比港港务局的控股股东, 开始接管比港港务局的经营运联传媒 : 亚马逊中国宣布其跨境电商业务取得里程碑式发展, 自 214 年 6

7 发布跨境战略以来, 仅中国消费者购买亚马逊海外站点商品的跨境直邮订单总量已经突破 1 万单 216 年上半年亚马逊海外购销售总额已经达到了去年同期的近 4 倍 ; 亚马逊海外购闪购上线一周年以来, 月销售额也实现近 18 倍的增长运联传媒 : 顺丰速运与贝贝网正式签署战略合作协议贝贝网正式成为 Powered by SF(PBS) 顺丰服务保障授权合作伙伴, 同时顺丰速运也将为贝贝网用户提供更专业可靠的物流服务这是贝贝网继与申通天天达成战略合作后, 在用户物流体验上做出的又一次升级运联传媒 : 网易考拉海购正式上线跨境物流平台网易考拉物流云该项目是由网易考拉联合多家跨境仓储物流企业打造的物流系统, 旨在提高跨境海淘的物流效率考拉可以做到保税商品全国 3 天必达, 偏远地区 5 天必达, 并且网易考拉海购已在浙沪两地推出次日达服务运联传媒 : 武汉巨力鼎兴冷链股份有限公司天津逸群运输股份有限公司天津睿博龙物流股份有限公司的挂牌申请获得通过并于日前开始公开转让目前新三板上市公司共 833 家, 物流企业 115 家, 比例不到 2% 运联传媒 :8 日上午, 中国首列全冷藏集装箱班列由大连港铁路中心站驶出, 将于 1 天后抵达俄罗斯首都莫斯科, 中俄间稳定高效便捷的冷藏产品贸易全新物流通道就此建立此次开行的全冷藏集装箱过境班列全程 86 公里, 较以往海陆运输节省 3 天左右时间, 极大提升了冷藏产品运输的时效性运联传媒 : 居家通物流在成都发布了中国首个专做家居物流的智慧平台居家智享公司表示, 居家智享平台解决的是整个大家居物流行业高度碎片化的问题平台用 UBER 共享经济模式, 搭建起一个标准化的有体系的信息透明利益共享的家居物流服务生态圈商家可在此平台上发布货物运输安装维修等信息, 干线物流和安装工可在线接单, 商家物流安装师傅三方构成了居家智享物流平台的完整闭环, 形成一个品质好价格也有优势的家居物流平台运联传媒 : 西安现代冷链物流项目奠基仪式在西安高陵举行据了解, 该项目占地面积约 15 亩, 总投资超过 5 亿元人民币, 投产后将填补西北地区现代化冷链物流行业的空白, 加速优质农产品的市场化品牌化运联传媒 : 亚马逊的第一架货运飞机 Amazon One 日前已经准备就绪, 机身两侧已经涂上了亚马逊的 Prime Air 标识 Amazon One 是由波音 767 机型改装而成, 投入使用后将由亚马逊的合作伙伴 Atlas Air 负责运营亚马逊称公司一共将租借 4 架飞机, 其中有 11 架飞机将专门用来运输公司自己的货物这也是第一架机身上涂装亚马逊品牌名称的飞机亚马逊将借此盛会表明公司有信心凭借自己的力量来完成货物运输工作, 而不再依赖 UPS 联合包裹服务或 FedEx 联邦快递等外部合作伙伴中国新闻网 : 日前, 市 ( 石家庄 ) 政府出台关于进一步促进快递业发展的 7

8 实施意见指出, 到 22 年全市快递服务业发展要努力实现业务收入达到 5 亿元 ; 并建成国家二级快递枢纽, 进一步巩固石市在全国快递服务网络中的全国性区域中心枢纽地位意见提出, 到 22 年, 全市快递服务业发展要努力实现业务收入达到 5 亿元, 年均增长 3% 以上 ; 业务量达到 3.5 亿件, 年均增长 35% 以上 ; 行业从业人员达到 2 万人以上并建成国家二级快递枢纽, 进一步巩固石市在全国快递服务网络中的全国性区域中心枢纽地位建立一到两个快递园区同时, 快递终端服务网点遍布城乡, 乡镇覆盖率达到 1% 省内县级以上城市间和全国 61 个重点城市间的快件实现 48 小时内投递快递杂志 : 国家邮政局日前出台推进快递业绿色包装工作实施方案 ( 以下简称实施方案 ), 谋划快递业绿色包装工作, 提高快件包装领域资源利用效率, 降低包装耗用量, 减少环境污染实施方案提出, 十三五期间, 快递业电子运单使用率年均提高 5% 预计到 22 年, 主要快递企业品牌协议客户电子运单使用率达到 9% 以上, 大幅降低面单纸张耗材用量符合标准要求的环保箱环保袋和环保胶带使用率大幅上升, 并推广使用中转箱笼车等设备, 进一步减少编织袋和胶带的使用量实施方案还要求, 在十三五期间基本建立快递业包装治理体系快递业包装环保技术标准统计监测信用体系用品用具管理制度和事中事后监管更加健全 ; 绿色包装产学研体系更加完善, 试点示范工程建设取得可复制可推广经验 ; 快递企业使用绿色包装消费者参与包装分类回收再利用的环境保护意识明显增强中国交通新闻网 : 国务院近日印发十三五国家科技创新规划 ( 简称规划 ), 提出大力发展新能源高效能高安全的系统技术与装备, 完善我国现代交通运输核心技术体系, 培育新能源汽车高端轨道交通民用航空等新兴产业规划明确, 发展现代交通技术与装备的重点, 是发展电动汽车智能化网联化轻量化技术及自动驾驶技术, 发展具有国际竞争力的高速列车高中速磁浮快捷货运技术与装备, 发展轨道交通的安全保障智能化绿色化技术, 研发运输管理前沿技术, 提升交通运输业可持续发展能力和走出去战略支撑能力中国交通新闻网 : 日前, 交通运输部印发十三五交通扶贫规划 ( 简称规划 ), 结合贫困地区交通运输发展的实际需要, 明确了十三五期交通扶贫脱贫攻坚八大任务, 进一步加强贫困地区交通基础设施建设, 提升运输服务能力和水平, 强化安全保障能力和管理养护效能, 力争到 22 年, 贫困地区全面建成外通内联通村畅乡班车到村安全便捷的交通运输网络, 总体实现进得来出得去行得通走得畅当前, 中央脱贫攻坚范围进一步扩展, 脱贫攻坚进入关键冲刺期, 打赢交通扶贫脱贫攻坚战成为十三五期必须完成的任务之一规划指出, 十三五期, 加快基础设施建设仍是交通扶贫的首要任务, 提升运输服务水平是交通扶贫的落脚点, 推动交通运输可持续发展是交通扶贫的迫切要求 8

25-1 25-9 26-5 27-1 27-9 28-5 29-1 29-9 21-5 211-1 211-9 212-5 213-1 213-9 214-5 215-1 215-9 216-5 证券研究报告 3 本周行业数据回顾及观点更新根据国家统计局上周公布的最新数据显示,7 月我国交通运输仓储及邮政业固定资产投资累计达 2.71 万亿元,YoY+11.

9 证券研究报告 3 本周行业数据回顾及观点更新根据国家统计局上周公布的最新数据显示,7 月我国交通运输仓储及邮政业固定资产投资累计达 2.71 万亿元,YoY+11.1%, 其中 7 月交通固定资产投资亿元,YoY+8.24%, 高于 7 月我国全国固定资产投资增速 8.1%, 东西中部占比分别为 31% 48% 和 21%, 增速分别为 +1.96% % 和 -2.26%, 国家对西部投入始终保持高位增长此外,7 月铁路运输业固定资产投资累计达 3685 亿元,YoY+9.5%; 道路运输业固定资产投资累计达 1.65 万亿元, YoY+13.7%; 由于交运行业受宏观经济低迷影响, 前期板块经历小幅反弹后再次表现不及大盘, 因此我们下调至中性评级, 但细分板块及个股存在结构性投资机会图 5: 我国交通运输仓储及邮政业固定资产投资数据 6, 5, 4, 3, 2, 1, 累计值 ( 亿元 ) 同比增速 ( 右轴 %) 资料来源 : 国家统计局, 国海证券研究所图 6: 我国铁路运输业固定资产投资数据图 7: 我国道路运输业固定资产投资数据资料来源 : 国家统计局, 国海证券研究所资料来源 : 国家统计局, 国海证券研究所 9

25-1 26-2 27-3 28-4 29-5 21-6 211-7 212-8 213-9 214-1 215-11 x 1 证券研究报告图 8: 我国 6 月交通固定资产投资数据交通固定资产投资累计值 216-8-12 2, 25 2 15, 15 1, 1 5 5, -5-1 西部 48% 中部 21% 东部 31% 资料来源 : 交通部, 国海证券研究所 3.

10 x 1 证券研究报告图 8: 我国 6 月交通固定资产投资数据交通固定资产投资累计值 , , 15 1, 1 5 5, -5-1 西部 48% 中部 21% 东部 31% 资料来源 : 交通部, 国海证券研究所 3.1 航空 & 机场业 : 暑油价大幅反弹抵消人民币升值带来的正面效应, 下调至中性评级, 但存在估值低位买入点宏观经济数据根据最新数据显示, 目前国内航空煤油上周出厂价为 RMB3617/ 吨,WTI 布伦原油和新加坡航空煤油截至上周日报价分别为 $44.49/ 桶 $46.97/ 桶和 $53.62/ 桶较前一周增速分别为 +6.44% +6.1% +7.24%, 较上月同期反弹 -4.94% -3.9% -3.82%, 油价继英国脱欧之后再次下跌, 较去年同期跌幅整体处于 5% 左右, 相较去年同期成本端优势降低图 9: 油价指标走势图 1 国内航空煤油价格 ( 元 / 吨 ) 当月同比 ( 右轴 %) 当月环比 ( 右轴 %) 2 15 新加坡航空煤油 ( 美元 / 桶 ) 当月同比 ( 右轴 %) 当月环比 ( 右轴 %)

11 12 WTI 原油 ( 美元 / 桶 ) 当月同比 ( 右轴 %) 当月环比 ( 右轴 %) 6 14 布伦特原油 ( 美元 / 桶 ) 当月同比 ( 右轴 %) 当月环比 ( 右轴 %) 资料来源 :EIA 国海证券研究所汇率风险方面, 截至上周五, 美元兑人民币汇率报价 , 较前一周继续升值.21%, 较上月贬值.61%, 较去年同期贬值 5.11%,215 年 8 月 11 日央行人为调控汇率至今我国人民币虽继续走贬, 但现阶段继续贬值的可能性不大图 1: 美元兑人民币汇率周升.7%, 月贬 1.22%, 年贬 9.24% 资料来源 : 中国人民银行国海证券研究所上周我国人民币汇率继续小幅升值, 但油价出现较为明显的反弹, 利空航空业但目前航空机场业估值较低加上高景气度, 依旧存在估值低位买入点, 推荐相关绩优蓝筹股, 等待后续的估值修复 3.2 航运 & 港口行业 : 散货集装箱市场复苏油运继续不 11

12 佳, 维持中性评级宏观数据回顾散货和集装箱市场经济数据出现短暂复苏航运业主要受干散货市场油运市场和集装箱市场的整体情况影响, 在干散货市场方面, 截至上周五,BDI 指数 ( 波罗的海干散货运价综合指数 ) 报 671 点, 周环比 +5.5%, 较上周下跌后再次继续反弹其中各船舶运费指数表现不一, 巴拿马型运费指数 (BPI) 涨 63 点, 该型船舶的通常运载量为 6-7 万吨 ; 好望角型运费指数 (BCI) 涨 121 点, 该型船舶的通常运载量为 15 万吨 ; 超级大灵便型运费指数 (BSI) 跌 4 点面对全球经济长期处于 L 型底的预期, 距离干散货运输盈亏平衡点 25 点尚远, 行业依旧整体举步维艰, 但短期内市场受指数的小幅反弹易出现短期结构性反弹图 11: 国际干散货运输市场数据 BDI 指数走势图 BPI 指数走势图 BCI 指数走势图 BSI 指数走势图资料来源 :WIND, 国海证券研究所受国际航运指标的反弹, 中国的散货市场数据本周再次反弹, 根据最新数据显示, 截至上周五,CCBFI( 中国沿海散货运价综合指数 ) 报点, 周环 12

13 比 +.66% 其中成品油和原油运价指标与国际油运市场同步, 整体波动不大 ; 金属矿石粮食和煤炭运价整体较上周继续反弹, 分别较上周涨 6.74 点 58.3 点和 4.55 点, 周环比分别为 +.74% +6.71% 和 +.42% 图 12: 中国沿海散货市场 CCBFI 指数走势图 CCBFI 指数走势图 ( 细分子商品类 ) 25 成品油原油金属矿石粮食煤炭资料来源 :WIND 国海证券研究所此外, 根据中国煤炭工业协会公布的最新数据显示, 我国煤炭价格较前期出现小幅反弹, 综合指数根据最新数据显示为 127.8, 较上周继续涨.4 个百分点, 继续维持小幅上涨行情受益于我国煤炭供给侧改革的不断深化, 我国整体煤炭增速未来会继续保持反弹态势同时, 截至上周五铁矿石库存降 67 万吨, 达 1754 万吨, 周环比 -.62% 此外, 中国出口集装箱市场运价指数 (CCFI) 跌势维稳 ( 报 72.87, 周环比 +.9%) 来看, 集装箱市场开始出现好转图 13: 煤炭价格指数图 14: 铁矿石库存量 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 港口合计 ( 万吨 ) 周环比 ( 右轴 ) 资料来源 : 海关总署, 国海证券研究所资料来源 : 海关总署, 国海证券研究所图 15: 中国出口集装箱市场 CCFI 13

14 综合指数 1,4 1,3 1,2 1,1 1, 资料来源 :WIND, 国海证券研究所油运市场上周受油价下跌影响出现小幅下跌根据最新数据显示, 截至上周五,BDTI 指数 ( 原油运输指数 ) 跌 13, 报 496 点, 周环比 -2.55%;BCTI 指数 ( 成品油运输指数 ) 跌 2 点, 报 45 点, 周环比 -.44% 油运市场继续表现不佳图 16: 国际油运市场数据 BDTI 指数走势图原油运输指数 (BDTI) 1,5 1, 5 BCTI 指数走势图 1, 成品油运输指数 (BCTI) 资料来源 :WIND 国海证券研究所目前我国主要采取进口原油后加工成成品油后再出口, 根据上周海关总署公布的相关数据显示, 我国 7 月原油进口 317 万吨,YoY+1.18%, 累计 2.18 亿吨, 累计 YoY+12.1%; 成品油出口 457 万吨,YoY+52.13%, 累计 263 万吨, YoY+46.3% 可以看出, 我国原油进口量自 216 年始开始出现较为明显的增长, 而成品油出口则自 215 年开始增幅逐渐扩大图 17: 国际油运市场数据 ( 万吨 ) 14

资料来源 :WIND 国海证券研究所图 18: 国际油运市场数据 ( 万吨 ) 资料来源 :WIND 国海证券研究所 3.2.2 行业数据回顾上周海关总署公布了 7 月我国进出口货运量当月值 3.34 亿吨,YoY+.1%, 累计 22.51 亿吨, 累计 YoY+.

15 资料来源 :WIND 国海证券研究所图 18: 国际油运市场数据 ( 万吨 ) 资料来源 :WIND 国海证券研究所行业数据回顾上周海关总署公布了 7 月我国进出口货运量当月值 3.34 亿吨,YoY+.1%, 累计亿吨, 累计 YoY+.2% 其中, 进口货运量 2.15 亿吨,YoY-.43%, 累计 YoY+5.7%; 出口货运量 1.11 亿吨,YoY-18.2%, 累计 YoY-8.1% 目前我国进口货运量一直保持稳定增长, 出口下滑现象依旧未得到有效改善图 19: 进出口货运量相关数据 ( 万吨 ) 15

资料来源 : 海关总署, 国海证券研究所上周我国干散货市场和集装箱市场各项指标持续回温, 我们认为, 油价大幅下跌会继续影响油运市场, 干散货和集装箱市场短期内易继续保持复苏态势, 但整体依旧处于 L 型底部, 加之进出口货运量持续低迷, 因此本周继续维持中性评级, 该板块易出现周期性补涨行情, 主要受益于短期的经济指标复苏影响 3.

16 资料来源 : 海关总署, 国海证券研究所上周我国干散货市场和集装箱市场各项指标持续回温, 我们认为, 油价大幅下跌会继续影响油运市场, 干散货和集装箱市场短期内易继续保持复苏态势, 但整体依旧处于 L 型底部, 加之进出口货运量持续低迷, 因此本周继续维持中性评级, 该板块易出现周期性补涨行情, 主要受益于短期的经济指标复苏影响 3.3 物流业 : 快递业高景气, 给予推荐评级根据国家邮政局上周发布的 7 月份中国规模以上快递业务收入为亿元, YoY+4.4%, 累计 226 亿元, 累计 YoY+42.9%; 规模以上快递业务量亿件,YoY+52.2%, 累计亿件, 累计 YoY+5.9%, 可以看出, 目前我国规模以上快递业单价是呈现逐年下降的态势, 快递业务依旧处于高成长期, 业务发展速度迅猛图 2: 规模以上快递业务收入 ( 亿元 ) 资料来源 : 国家邮政局, 国海证券研究所 16

29-1 29-8 21-3 21-1 211-5 211-12 212-7 213-2 213-9 214-4 214-11 215-6 216-1 29-1 29-8 21-3 21-1 211-5 211-12 212-7 213-2 213-9 214-4 214-11 215-6 216-1 21-1 21-8 211-3 211-1 212-5 212-12 213-7 214-2

17 证券研究报告图 21: 规模以上快递业务量 ( 万件 ) 资料来源 : 国家邮政局, 国海证券研究所图 22: 规模以上快递业务单价收入走势图 3 规模以上业务单位收入 3 中部东部西部资料来源 : 国家邮政局, 国海证券研究所图 23: 规模以上快递业务收入地区占比分布图图 24: 规模以上快递业务量地区占比分布图同城异地港澳台同城异地港澳台资料来源 : 国家邮政局, 国海证券研究所此外, 根据国家统计局上周公布的 7 月社会消费品总额中的实物商品网上零 17

18 证券研究报告售额为 2.12 万亿, 同比增长 26.1% 可以看出, 我国网上购物较去年同期增速整体放缓, 但依旧保持 25% 以上, 高于我国物流业总额的整体增速, 未来随着电商的持续增长, 我国物流业将会持续受益图 25: 社会消费品零售总额 : 实物商品网上零售额累计值走势图社会消费品零售总额 : 实物商品网上零售额 : 累计值累计同比资料来源 : 国家统计局, 国海证券研究所目前, 我国 7 月快件量增速高达 5% 以上快递业务收入增速高达 4% 以上, 可以看出快递行业单件运价继续下跌, 快递业竞争加剧目前国家对物流快递行业的政策支持度不断提升, 物流枢纽区的加速建设和电商快速发展给物流业带来了新增需求, 我们持续看好未来物流行业的发展, 给予推荐评级 18

19 5 上市公司重点动态表 1: 增 / 减持情况行业公司披露日期主要动态动态内容公告称, 公司拟以不低于元 / 股非公开发行不超过物流金杯电工 8.8 万股, 募集资金总额不超过 1 亿元, 其中, 控股股东能翔投资承拟定增募资 1 亿元布诺认购不低于 3 万元至于募资的用途, 金杯电工表示, 主局冷链要将投入云冷智慧冷链物流综合服务中心项目能翔优卡新能源汽车租赁项目物流皖江物流 8.8 司于近日收到西部利得基金管理有限公司 ( 西部利得 ) 发来的减持股份告知函西部利得计划自本公告发布之日起 15 个交易日西部利得拟清仓减持, 后的 6 个月内, 通过集中竞价交易大宗交易或协议转让等方式, 持规模为 4.86 亿股减持其管理的资产管理计划持有的皖江物流全部股份, 即 4.86 亿股, 占公司股份总数的 12.43% 航空春秋航空 8.12 拟筹划定增事项,8 月公告称, 公司正在筹划非公开发行股票事项, 鉴于该事项存在重 15 日起停牌大不确定性, 经公司申请, 公司股票自 8 月 15 日起停牌公告称, 公司控股子公司近日收到国家发改委和天津市商务委员会的相关函件, 同意对公司收购 IMI1% 股权项目予以备案这航运天海投资亿吞美国 IT 巨头再进一步多个资管计划拟减持套现也意味着该重组再次获得重要进展近期, 公司前十大股东中的 5 家相继发布减持或减持提示性公告, 其中方正富邦和财通基金富通 121 号拟分别清仓减持不超过公司总股本 12.11% 和 5.6% 的股份, 而截至目前上述股东已经减持股份合计亿股, 占总股本的 4.44%, 合计套现逾亿元公告称, 公司股东龙口南山投资有限公司 ( 简称南山投资 ) 于恒通股份日至 1 日间累计减持公司股份万股, 占总股本的 2.8% 股东减持 25 万股完南山投资的本次减持计划已实施完毕恒通股份表示, 本次减持成计划计划实施完毕后, 南山投资尚持有公司股份 75.1 万股, 占总股本的 6.25% 资料来源 : 国海证券研究所, 公司公告表 2: 投融资情况行业公司披露日期主要动态动态内容公告称, 公司以 1.47 亿元的价格, 受让 Mitsui 持有的上海锦江国 8.8 际低温物流发展有限公司 ( 锦江低温 )49% 股权此次收购完成投资 1.47 亿收购锦后, 锦江低温将成为锦江投资全资子公司公司表示, 此次收购江低温 49% 股权将有利于本公司进一步整合旗下低温物流资源, 打造全物流产业链, 提升本公司核心竞争力公交锦江投资公告称, 公司斥资 732 万元受让新天天 3% 的股权三井物产所持有的 17.5% 股权为 427 万元 ; 三井中国持有的 12.5% 股权为万元收购新天天万元公司股东锦江国际持有新天天 37% 股权, 本次交易完成后, 3% 股权新天天将成为公司的控股子公司, 以及与锦江国际的合资企业, 故此交易构成关联交易锦江国际已出具书面声明, 就本次交易, 放弃新天天股权的优先受让权 19

20 港口天津港 8.9 物流怡亚通 8.14 高速公路楚天高速 8.5 航运中国远洋 8.1 联手神华推进西部物流大通道建设联合深创投发起设立 8 亿供应链产业投资基金资产重组事项获国资委批复希腊最大港口比雷埃夫斯港口 51% 股权完成向中国远洋转让公告称, 公司与神华集团有限责任公司在津签署协议未来, 双方将发挥神华铁路专用线运输通道以及天津港无水港 + 区域营销中心物流网络等优势, 推进西部物流大通道建设根据协议, 在促进天津港集疏运能力提升方面, 神华集团将积极实施大物流战略, 发展非煤货物运输, 将黄万线朔黄线神朔线包神线东乌线等自有铁路资源对天津港相关客户进行市场化开放在推进西部物流大通道建设上, 双方将利用天津港北方国际航运中心和内陆无水港网络优势, 在神华铁路辐射范围内, 探索共同规划建设物流园区或无水港, 形成无水港 + 神华专用线 + 港口的路港合作创新模式, 推动打通天津港 - 神华铁路 - 甘其毛都的中蒙小陆桥怡亚通和深创投签署框架协议, 双方将与保险银行等金融机构共同投资, 联合发起设立供应链产业投资基金, 基金总规模为不超过 8 亿元, 资金将根据项目进展情况分期投入, 首期到位不低于总规模的 2% 怡亚通将出资不超过 17 亿元, 深创投及深圳市政府引导基金合计出资不超过 8 亿元, 框架协议双方共同向其他投资人募集不超过 55 亿元, 高限共计 8 亿元据介绍, 产业投资基金定向用于怡亚通供应链产业整合, 围绕以 38 计划所建的线下分销网络相关的产业链投资主要用于甲方供应链分销载体供应链物流互联网金融及传媒产业上下游及相关产业等具有成长潜力的企业 ( 项目 ) 进行优质控股投资, 以推动怡亚通协同战略发展公告称, 公司收到控股股东湖北省交通投资集团有限公司转来的湖北省人民政府国有资产监督管理委员会 ( 以下简称湖北省国资委 ) 出具的湖北省国资委关于湖北楚天高速公路股份有限公司非公开发行股份的批复原则同意湖北楚天高速公路股份有限公司第二十七次董事会通过的关于楚天高速发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易的系列议案公告还称, 此次非公开发行股份共 277,998,3 股, 其中, 三木投资等 12 名股东以三木智能 7% 股权资产认购 19,85,929 股 ; 湖北省交通投资集团有限公司广发原驰楚天高速 1 号定向资产管理计划 ( 楚天高速 216 年度员工持股计划 ) 无锡稳润投资中心武汉三友正亚企业管理咨询合伙企业天安财产保险股份有限公司和姚绍山以现金认购 87,912,11 股, 用于支付收购三木智能 3% 股权价款和相关税费本次非公开发行完成后, 湖北省交通投资集团有限公司持有楚天高速 35% 股权, 保持控股股东地位不变此次采取锁价发行方式, 发行价格为不低于董事会决议公告日前 2 个交易日公司股票交易均价的 9%, 扣除 215 年度分红派息后为 4.64 元 / 股希腊共和国资产发展基金 (HRADF) 周三 (8 月 1 日 ) 表示, 希腊最大港口比雷埃夫斯港口 51% 股权完成向中国远洋转让根据中远海运和希腊共和国发展基金 ( 简称发展基金 ) 此前签署的协议, 中远海运以亿欧元收购比港管理局 67% 的股权议会批准这项交易后, 中远海运将首先向发展基金支付 2.85 亿欧元, 购买比港管理局 51% 的股权 ; 此后 5 年中, 中远海运将再出资 88 2

21 收购 8 家海外网络公 8.6 司资料来源 : 国海证券研究所, 公司公告万欧元, 购买另外 16% 股权, 并投资 3 亿欧元用于港口的基础设施建设其下属公司与中远海运下属公司及其他关联公司就收购 8 家海外网络公司签订协议, 收购总金额约合 536 万人民币拟收购的 8 家公司分别位于罗马尼亚波兰俄罗斯南非新加坡斯里兰卡柬埔寨和墨西哥等国家中国远洋将通过下属公司中远集运, 获得中远海运境外下属的这 8 家公司的全部或部分股权公司指出, 此次整合是为更好适应中远集运海外业务发展的需要, 深化改革重组发挥协同效应的重要举措通过海外网络整合, 将进一步优化海外资源分配, 理顺海外产权和管理关系, 有力推进各项经营管理政策和措施在海外各地区的有效执行, 增加企业的利润表 3: 其他重要公告行业公司披露日期主要动态动态内容公告称,7 月需求 (RPK) 同比上升 17.87%, 环比上升 25.35% 客运运力投放 (ASK) 同比上升 18.52%, 环比上升 24.13% 平均客座率为 93.86%, 其中同比下降.52%, 环比上升.91% 国内线: 公司 7 月国内航线 RPK 同比上升 7.5%, 环比 6 月上升 25.72%; 国内航线 ASK 公布 7 月经营数同比上升 7.61 %, 环比上升 24.98%; 客座率为 95.39%, 同比下降.49%, 航空春秋航空 8.8 据环比上升.56% 国内线层面, 需求环比 6 月增速上升较大, 同时公司运力供给环比 6 月增速也较大提升, 供需关系基本匹配, 客座率维持高水平, 为 95.39% 国际线: 公司 7 月国际航线 RPK 同比增长 46.76%, 环比上升 27.4%, 同比增速大幅提升 ; 国际航线 ASK 同比增长 46.46%, 环比上升 24.67%; 客座率为 91.4%, 同比微升.18%, 环比上升 1.7% 公告称,7 月, 公司总可用吨公里数为 2.43 亿吨公里, 环比增 23.74%, 同比增 17.87%; 总可用座公里数为亿人公里, 环比增 24.13%, 同比增 18.52%; 总可用货邮吨公里数为 1685 万吨公里, 环比增 18.7%, 公布 7 月经营数同比增 9.84%; 总运输周转量为 2.8 亿吨公里, 环比增 21.89%, 同比航空吉祥航空 8.12 据增 16.33%; 总旅客周转量为亿人公里, 环比增 25.35%, 同比增 17.87%; 总货邮周转量为 545 万吨公里, 环比增 3.42%, 同比减 2.59%; 总载运人次为万人次, 环比增 23.18%, 同比增 15.58%; 总货邮载重量为 345 吨, 环比增 2.15%, 同比减 2.9% 公告称,7 月, 公司可用座公里同比上升 3.53%, 其中国内同比上升 3.71%, 地区同比上升 2.87%, 国际同比上升 31.17%; 客座率为公布 7 月经营数航空海南航空 %, 同比上升.97 个百分点, 其中国内地区和国际分别同比上据升和.51 个百分点 ; 货运方面,6 月可用货邮吨公里同比上升 11.8%; 载运率为 87.12%, 同比下降 1.39 个百分点公告称, 公司 7 月份旅客吞吐量为万人次, 同比增长 9.36%; 货公布 7 月经营数机场白云机场 8.12 邮吞吐量万吨, 同比增长 8.4%; 飞机器起降 3.74 万架次, 同比据增长 6.92% 公布 7 月经营数公告称, 公司 7 月份旅客吞吐量为万人次, 同比增长 7.49%; 货机场深圳机场 8.12 据邮吞吐量 9.43 万吨, 同比增长 11.33%; 飞机器起降 2.75 万架次, 同比 21

22 铁路运输大秦铁路 8.9 航运中远航运 8.9 港口深赤湾 8.11 港口上港集团港口厦门港务 8.12 港口日照港 8.8 港口大连港 8.8 港口天津港 8.8 公布 7 月经营数据公布 7 月经营数据公布 7 月经营数据公布 7 月经营数据公布 6 月经营数据上半年净利润同比减 8.87% 公布 6 月经营数据公布 6 月经营数据公布 6 月经营数据增长 4.96% 此外, 公司 1-7 月旅客吞吐量为万人次, 同比增长 5.14%; 货邮吞吐量 6.93 万吨, 同比增长 8.5%; 飞机器起降万架次, 同比增长 3.1% 公告称,7 月公司核心经营资产大秦线完成货物运输量 2521 万吨, 同比减少 26.65% 日均运量 81 万吨日均开行重车 6.6 列, 其中 : 日均开行 2 万吨列车 35.6 列 1-6 月累计完成货物运输量 1.83 亿吨, 同比减少 23.83% 公告称, 公司 7 月份完成货物量万吨, 同比下跌 14.61%, 累计万吨, 同比下降 2.92%; 货物周转量 8.74 亿吨海里, 同比下降 5.93%, 累计亿吨海里, 同比下降 14.94%; 营运率同比上升 1.9% 至 99.6%, 累计值上升.3% 至 99.1%; 航运率同比上升 7.3% 至 58.6%, 累计值上升 3.4% 至 54.7%; 载重率同比下降 2.9% 至 49.3%, 累计值下降 7.7 个百分点至 49.7%; 公告称, 公司 7 月份完成货物吞吐量万吨, 同比下降 8.41%; 散杂物吞吐量万吨, 同比下降 25.88%; 集装箱吞吐量 44.3 万标准箱, 同比增长 5.73% 今年上半年累计完成货物吞吐量同比增长.2%, 散杂物吞吐量累计同比下降 6.76%, 集装箱吞吐量累计增长 5.56% 公告称, 公司 7 月份母港集装箱吞吐量万标准箱, 同比增长 2.21%, 货物集装箱吞吐量万标准箱, 同比增长.69% 公告称, 公司 6 月份完成货物吞吐量万吨, 同比下降 2.57%; 外贸货物吞吐量万吨, 同比下降 2.95%; 集装箱吞吐量千标准箱, 同比下降.16%, 完成旅客吞吐量万人次, 同比增长 29% 今年上半年累计完成货物吞吐量同比增长.77%, 外贸货物吞吐量累计同比下降 5.83%, 集装箱吞吐量累计增长 2.19%, 完成旅客吞吐量累计同比增长下降.52% 中期业绩报告称,216 年上半年归属于母公司所有者的净利润为万元, 较上年同期减 8.87%; 营业收入为亿元, 较上年同期增 11.57%; 基本每股收益为.16 元, 较上年同期减 5.88% 公告称, 公司 6 月份完成货物吞吐量万吨, 同比增长 9.44%; 外贸货物吞吐量万吨, 同比增长 15.98%; 集装箱吞吐量千标准箱, 同比增长 2.91%, 完成旅客吞吐量.95 万人次, 同比增长 75.93% 今年上半年累计完成货物吞吐量同比增长 2.1%, 外贸货物吞吐量累计同比增长 12.52%, 集装箱吞吐量累计增长 3.2%, 完成旅客吞吐量累计同比增长 27.49% 公告称, 公司 6 月份完成货物吞吐量万吨, 同比下降.19%; 外贸货物吞吐量万吨, 同比增长 5.12%; 集装箱吞吐量千标准箱, 同比增长 5.34%, 完成旅客吞吐量万人次, 同比下降 6.89% 今年上半年累计完成货物吞吐量同比下降-.93%, 外贸货物吞吐量累计同比增长 3.28%, 集装箱吞吐量累计增长 1.38%, 完成旅客吞吐量累计同比下降 4.52% 公告称, 公司 6 月份完成货物吞吐量 486 万吨, 同比增长 3.18%; 外贸货物吞吐量 262 万吨, 同比增长.85%; 集装箱吞吐量 136 千标准箱, 同比增长 5.26%, 完成旅客吞吐量 11 万人次, 同比增长 % 今年上半年累计完成货物吞吐量同比增长.83%, 外贸货物吞吐量累计同比下降 5.14%, 集装箱吞吐量累计增长.26%, 完成旅客吞吐量累计 22

23 港口连云港 8.8 公布 6 月经营数据高速公上半年净利润赣粤高速 8.8 路同比增 73.48% 高速公上半年净利润华北高速 8.8 路同比增 13.72% 216 中报归属公交大众交通 8.11 股东净利润同比增长 4.84% 公交江西长运 8.9 上半年净利润同比减 99.89% 8.11 获得政府补助 132 万元物流飞力达 8.8 上半年净利润同比增 51.53% 216 中报归属物流长久物流 8.11 股东净利润同比增长 4.7% 资料来源 : 国海证券研究所, 公司公告同比增长 % 公告称, 公司 6 月份完成货物吞吐量万吨, 同比增长 4.99%; 外贸货物吞吐量万吨, 同比增长 6.12%; 集装箱吞吐量千标准箱, 同比增长 1.44%, 完成旅客吞吐量.45 万人次, 同比增长 4.63% 今年上半年累计完成货物吞吐量同比增长 8.83%, 外贸货物吞吐量累计同比增长 11.78%, 集装箱吞吐量累计增长 6.11%, 完成旅客吞吐量累计同比下降 54.83% 中期业绩报告称,216 年上半年归属于母公司所有者的净利润为 7.39 亿元, 较上年同期增 73.48%; 营业收入为亿元, 较上年同期减 1.2%; 基本每股收益为.32 元, 较上年同期增 77.78% 中期业绩报告称,216 年上半年归属于母公司所有者的净利润为 1.71 亿元, 较上年同期增 13.72%; 营业收入为 5.2 亿元, 较上年同期增 7.47%; 基本每股收益为.1568 元, 较上年同期增 12.% 中报报告显示, 其营业收入 11.9 亿元 ; 归属于上市公司股东的净利润 2.6 亿元, 比上年增长 4.84% 经营活动产生的现金流量净额 6.54 亿元, 比上年减少 2.68% 基本每股收益.11 元 / 股, 比上年减少 31.25% 中期业绩报告称,216 年上半年归属于母公司所有者的净利润为 4.75 万元, 较上年同期减 99.89%; 营业收入为亿元, 较上年同期减 6.18%; 基本每股收益为.2 元, 较上年同期减 99.89% 公告称, 公司下属控股子公司重庆飞力达供应链管理有限公司 ( 以下简称重庆供应链 ) 于近日收到重庆市渝北区财政局关于下达第二批 215 年商务发展专项 ( 外经贸 ) 资助清算资金的通知 ( 渝北财企 [216]53 号 ), 公司下属控股子公司重庆供应链获得重庆渝北区 215 年外经贸发展资助清算资金项目补助 132 万元, 并于近期已收到此项目补助资金的全部款项发布中期业绩报告称,216 年上半年归属于母公司所有者的净利润为万元, 较上年同期增 51.53%; 营业收入为亿元, 较上年同期增 12.58%; 基本每股收益为.9 元, 较上年同期增 5.% 216 中报报告显示, 其营业收入亿元 ; 归属于上市公司股东的净利润 1.56 亿元, 比上年增长 4.7% 经营活动产生的现金流量净额 1.18 亿元, 比上年减少 4.84% 基本每股收益.43 元 / 股, 比上年减少 53.26% 23

24 6 本周重点推荐个股及逻辑航空机场板块目前估值较低, 业绩高景气度存在买入点, 推荐受人民币汇率和油价敏感性最高的南方航空 (6121.SH) 高成长性的吉祥航空 (63885.SH) 和较去年业绩增长明显的深圳机场 (89.SZ) 目前快递公司竞相上市, 提升物流业整体关注度, 未来物流业有望进行移动信息化服务物联网新能源物流车方向拓展, 推荐转型电动物流车降本增效的新宁物流 (313.SZ) 和进军电力工程物流运输的国内跨境物流龙头企业华贸物流 (63128.SH) 重点关注公司及盈利预测重点公司股票 8 月 14 日 EPS PE 投资代码名称股价 E 217E E 217E 评级 89.SZ 深圳机场 * 增持 313.SZ 新宁物流买入 629.SH 南方航空买入 SH 华贸物流买入 SH 吉祥航空 * 买入资料来源 : 公司数据, 国海证券研究所 ( 注 :* 盈利预测取自万得一致预期 ) 7 风险提示 1) 国际油价大幅攀升 ; 2) 人民币持续贬值 ; 3) 全球宏观经济复苏低于预期 ; 4) 相关公司业绩不确定风险 24

25 国海证券股份有限公司交通运输组介绍冯胜, 硕士毕业于南开大学世界经济专业, 本科毕业于南京航空航天大学飞行器制造工程专业 ; 现任研究所机械军工行业组长,3 年机械行业实业工作经验,3 年证券公司机械行业研究经验 ; 重点覆盖通用航空无人机机器人及工业自动化等领域李欣雨, 英国杜伦大学金融与投资学硕士, 西南财经大学会计硕士, 西南财经大学学士, 从事交运行业研究 1 年,16 年加入国海证券研究所, 现从事交运行业研究分析师承诺冯胜, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐 : 行业基本面向好, 行业指数领先沪深 3 指数 ; 中性 : 行业基本面稳定, 行业指数跟随沪深 3 指数 ; 回避 : 行业基本面向淡, 行业指数落后沪深 3 指数股票投资评级买入 : 相对沪深 3 指数涨幅 2% 以上 ; 增持 : 相对沪深 3 指数涨幅介于 1%~2% 之间 ; 中性 : 相对沪深 3 指数涨幅介于 -1%~1% 之间 ; 卖出 : 相对沪深 3 指数跌幅 1% 以上免责声明本报告仅供国海证券股份有限公司 ( 简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司的完整报告为准, 本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料, 本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 不保证其中的信息已做最新变更, 也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考, 在任何情况下, 本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示国海证券研究所请务必阅读本页免责条款部分

26 市场有风险, 投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前, 如有需要, 投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构 ( 以下简称该机构 ) 发送本报告, 则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议, 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定, 除法律规定的情况外, 任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容, 否则均构成对本公司版权的侵害, 本公司有权依法追究其法律责任 26

公司事件点评报告

公司事件点评报告 2018 年 03 月 28 日公司研究评级 : 买入 ( 维持 ) 研究所证券分析师 : 周绍倩 S0350516070001 021-50873259 zhousq01@ghzq.com.cn 年报业绩略超预期, 分产品毛利率继续提升西泵股份 (002536)2017 年报点评最近一年走势事件 : 0.3000 0.2500 0.2000 0.1500 0.1000 0.0500 0.0000-0.0500-0.1000-0.1500-0.2000-0.2500