1 行业最新数据及新闻 1.1 物流板块观点考虑到近期多只快递标的经历过了市场的反复炒作, 圆通过会并更名 顺丰过会成功 中通赴美上市 双十一 等利好均已在股价中较为充分地兑现, 当前板块整体估值已明显偏离短期业绩预期, 因此我们对快递板块暂时不作推荐 ( 具体可参考我们之前的报告 顺丰借壳方案获有

Transcription

1 Ta 年 1 月 24 日 证券研究报告 基建发力 铁改预期升级, 继续关注 双十一 行情 交运物流行业每周追踪 投资建议 : 评级变动 : 中性 维持 市场综述 : 交运物流行业表现 ( 近一年 ) 本周中信交运指数上涨 1.4%; 同期沪深 3 指数上涨.66% 本周交运子 5.% 交通运输 ( 中信 ) 沪深 3 行业中大部分板块实现上涨, 其中铁路板块在基建发力的大背景下大幅上 3.% 涨 5.76%, 物流板块上涨 2.41% 紧随其后, 航空 机场及公交板块小幅下跌 个股方面, 次新股长久物流表现抢眼, 本周大涨 19.36% 并占据涨幅榜 1.% 首位, 铁龙物流 飞力达以及最新更名的圆通速递均实现 1% 以上的周涨幅 ; 跌幅榜前五分别为长江投资 (-8.8%) 华鹏飞(-3.6%) 强生控股(- 2.62%) 亚通股份(-2.44%) 长航凤凰(-2.25%) -1.% -3.% -5.% 投资要点 : 物流板块我们认为 双十一 促销战看似是考验商家价格与利润, 考验快递送货的速度, 但实际上对整体的供应链也是一种考验 基于目前国内企业普遍存在提升供应链管理能力的巨大需求, 在 双十一 即将到来之际, 供应链管理相关上市公司有望受到市场高度关注, 我们优先推荐在供应链整合业务方面已深耕多年的中国首家全程供应链服务提供商怡亚通, 同时建议关注智能化的第三方综合物流供应商新宁物流以及扩张潜力巨大的供应链专业服务商普路通 航空板块中长期看, 航空供需关系持续向好, 故短期内航空板块的博弈逻辑主要集中在对于油价走势的判断, 四大航受到低估值蓝筹的市场偏好影响, 两家民企航空公司则受其自身机队增长数量和航线布局影响, 建议关注重启定增且未来运力有望大幅增长的春秋航空 铁路板块铁总改革是近期铁路板块的主要看点, 作为 总对总 战略的重要支撑, 中铁总目前规划的 28 个一二级物流基地也在各地方局下半年的重点推进中, 铁路物流基地项目在原定计划中将在 217 年年底完成, 我们看好 总对总 政策对于白货的拉动, 建议持续关注在特种集装箱拥有垄断地位的铁龙物流 国企改革地方国企改革为交运带来了主题投资机会, 尤其是区域性的高速 公交标的, 个股重点推荐 : 五洲交通 外运发展 强生控股 风险提示改革不及预期 油价汇率大幅上涨 需求增速不达预期 1 陈晓分析师 执业证书编号 :S 电话 : 邮箱 :chenx@glsc.com.cn 王正成联系人 电话 : 邮箱 :wangzc@glsc.com.cn 相关报告国联交运每周追踪 (117): 航空票价推市场化改革, 供应链管理关注度持续升温国联交运每周跟踪 (11): OPEC 限产致油价暴涨, 交运板块节前表现欠佳国联交运每周跟踪 (925): 圆通借壳核准带动快递板块,BDI 反弹持续性有待验证国联交运每周跟踪 (911): 油价小涨叠加韩进破产, 航空回落航运迎来反弹国联交运每周跟踪 (828): 快递板块大幅反弹, 国改概念全面回落 请务必阅读报告末页的重要声明

2 1 行业最新数据及新闻 1.1 物流板块观点考虑到近期多只快递标的经历过了市场的反复炒作, 圆通过会并更名 顺丰过会成功 中通赴美上市 双十一 等利好均已在股价中较为充分地兑现, 当前板块整体估值已明显偏离短期业绩预期, 因此我们对快递板块暂时不作推荐 ( 具体可参考我们之前的报告 顺丰借壳方案获有条件通过板块整体估值短期已偏高 ) 与此同时, 我们认为 双十一 促销战看似是考验商家价格与利润, 考验快递送货的速度, 但实际上对整体的供应链也是一种考验 从运营管理而言, 企业都追求平衡, 所以一直强调要打造可靠型供应链, 也就是供应链可以按承诺日期给客户交付产品, 如果做得更好可以提供一个稳定的承诺交付期, 这就是供应链可靠性的体现 但是这个远远不够, 双十一 期间, 电商企业供应链必须努力做到同时在时间和数量维度上提供足够弹性, 并确保企业拥有合理的利润空间 事实上, 这考验的是企业的客户订单管理能力以及对产品复杂度的管理能力 总体来讲, 双十一 的到来, 破坏了企业供应链的节奏, 对效率, 产能, 库存带来了巨大的挑战, 背后核心是供应链管理能力的问题 基于目前国内企业普遍存在提升供应链管理能力的巨大需求, 在 双十一 即将到来之际, 供应链管理相关上市公司有望受到市场高度关注, 我们优先推荐在供应链整合业务方面已深耕多年的中国首家全程供应链服务提供商怡亚通 (2183.SZ), 同时建议关注智能化的第三方综合物流供应商新宁物流 (313.SZ) 以及扩张潜力巨大的供应链专业服务商普路通 (2769.SZ) 新闻马云将淘宝迈向农村 : 豪掷 1 亿帮农民致富随着农村淘宝的兴起, 马云这几年连续奔赴深圳 杭州等地, 参加了多个会议 但是, 他仍然亲自来到江苏省徐州市睢宁县沙集镇, 对这个地区的农村淘宝项目进行深入研究 至于该地区农村淘宝的制造 物流 服务 广告包装等产业链, 马云也是进行了详细观察 根据相关统计数据, 截止到今年 6 月 3 日, 该镇已经拥有 1.2 万个网店 伴随着互联网电商业务的发展,73 家快递物流公司入驻 而电商 物流等相关从业人员, 则超过了 2.5 万人 同时, 今年 1 月到 9 月, 该镇互联网电商销售额超过 66 亿元 那么, 非常明显的是, 对于该地区的农民, 农村淘宝成为致富的重要途径 新闻来源 : 苏宁重金升级自动化仓库电商的迅速发展催生了各种购物节的产生, 也赋予了基于电商零售的物流创新和变革的契机 目前国内主流电商企业都在积极进行自动化物流的迭代升级 电商的迅速发 2 请务必阅读报告末页的重要声明

3 展催生了各种购物节的产生, 也赋予了基于电商零售的物流创新和变革的契机 目前国内主流电商企业都在积极进行自动化物流迭代升级 记者了解到,1 月初, 苏宁上海奉贤和北京通州两大物流基地, 同期完成了仓库的自动化升级, 在一年一度双十一促销节点, 苏宁两大物流仓库的发货能力和出货效率都会显著提升 新闻来源 : 1.2 航空板块 观点中长期看, 航空供需关系持续向好, 故短期内航空板块的博弈逻辑主要集中在对于油价走势的判断, 四大航受到低估值蓝筹的市场偏好影响, 两家民企航空公司则受其自身机队增长数量和航线布局影响, 建议关注重启定增且未来运力有望大幅增长的春秋航空 数据油价本周油价变动波澜不惊,WTI 原油期货价格报收 5.85 美元 / 桶, 较上周涨.99% 汇率本周人民币大幅贬值,1 月 21 日人民币兑美元中间价汇率为 , 较上周贬值.6% 图表 1: 国际油价近期走势 图表 2: 人民币兑美元 / 欧元 / 英镑汇率走势 WTI 原油 : 现价 ( 美元 / 桶 ) 英镑兑人民币欧元兑人民币美元兑人民币 航空煤油 : 出厂价 ( 元 / 吨 ) 图表 3: 全民航客运周转率及其当月同比图表 4: 民航客运周转率及其当月同比 ( 国内航线 ) 3 请务必阅读报告末页的重要声明

4 民航客运周转率 : 当月值 ( 亿人公里 ) 民航客运周转率 ( 国内航线 ): 当月值 ( 亿人公里 ) 图表 5: 民航客运周转率及其当月同比 ( 国际航线 ) 图表 6: 民航正班客座率及飞机日利用率 民航客运周转率 ( 国际航线 ): 当月值 ( 亿人公里 ) 民航正班客座率 : 当月值 (%) 飞机日利用率 : 当月值 ( 小时 ) 新闻北部湾航空 11 月正式加入海航金鹏俱乐部据悉, 广西北部湾航空有限责任公司将于 216 年 11 月起正式加入海航金鹏俱乐部, 届时乘坐北部湾航空航班的金鹏俱乐部会员将可获得里程积分奖励 金鹏俱乐部 (FORTUNE WINGS CLUB) 是海南航空股份有限公司运营的一项专为经常飞行的旅客设计的全球性常旅客奖励计划 加入金鹏俱乐部, 可以通过选乘航班 入住酒店 刷卡购物 租赁汽车等消费获取里程奖励, 里程积分可以按标准免费兑换共享航空公司的各类免票 升舱 贵宾室 礼品乃至全球酒店客房 金鹏俱乐部共享航空公司包括 : 海航集团旗下 ( 海南航空 大新华航空 祥鹏航空 天津航空 香港航空 首都航空及北部湾航空 ) 柏林航空 阿提哈德航空和阿拉斯加航空 新闻来源 : 河北将开通石家庄至 一带一路 节点城市航线航班 1 月 18 日, 京津冀民航协同发展石家庄机场推进会在石家庄召开 会上, 河北机场 集团与多家基地航空公司 支线机场 旅行社等单位签署战略合作协议 根据协议, 4 请务必阅读报告末页的重要声明

5 河北机场集团将与中国际旅行社共同开通石家庄至 一带一路 节点城市的航线航班, 为河北抢抓 一带一路 战略机遇搭建航空桥梁 据介绍, 河北机场集团与春秋航空等 3 家基地航空公司 连云港白塔埠机场等 3 家支线机场 中国国际旅行社总社等 4 家旅行社及泰国狮航中国代表处 杭州圆通货运航空有限公司分别签署战略合作协议 新闻来源 : 1.3 航运板块数据远洋干散货本周 BDI 报收于 842 点, 较上周下跌 5.6%;BCI 报收 1575 点, 较上周下跌 22.% 整体来看, 本周干散货市场表现低迷主要受到国内房地产市场调控升级影响, 但随着四季度传统旺季的正式来临, 我们认为经过短期的整理后,BDI 指数有望再度形成反弹趋势 集装箱运输本周,SCFI 综合指数报 795 点, 较上周上涨 2.3% 集运市场前期在韩进船运破产事件的刺激下一度引发大幅反弹, 但目前来看持续效应有所减弱 VLCC 油轮运输本周, 油轮运输市场 BDTI 报 691 点, 较上周上涨 2.7%,BCTI 报 428 点, 较上周上涨 9.7% 图表 7: 远洋干散货运输指数 图表 8: 集装箱运输指数 4 波罗的海干散货指数 (BDI) 巴拿马型运费指数 (BPI) 小灵便型运费指数 (BHSI) 好望角型运费指数 (BCI) 超级大灵便型运费指数 (BSI) 6 SCFI: 综合指数 SCFI: 欧洲航线 ( 基本港 )- 美元 / 标准箱 SCFI: 地中海航线 ( 基本港 )- 美元 / 标准箱 SCFI: 美东航线 ( 基本港 )- 美元 / 四十英尺标箱 SCFI: 美西航线 ( 基本港 )- 美元 / 四十英尺标箱 请务必阅读报告末页的重要声明

6 图表 9: 油轮运输指数 图表 1: 沿海运输指数 原油运输指数 (BDTI) 成品油运输指数 (BCTI) CCBFI: 综合指数 CCBFI: 金属矿石 CCBFI: 成品油 CCBFI: 煤炭 : 秦皇岛 - 广州 CCBFI: 煤炭 CCBFI: 粮食 CCBFI: 原油 CCBFI: 煤炭 : 秦皇岛 - 上海 新闻韩进海运出售美洲路线现代商船或投标韩国法院 14 日发布公告, 宣布将出售韩进海运的核心营业网络 亚洲至美洲的路线 现代商船是否会参加竞标, 路线是否会落入海外大型海运公司囊中, 海运业界十分敏感地予以关注 承担韩进海运法庭管理的首尔中央地方法院当天发布公告, 宣布出售韩进海运的亚洲至美洲路线物流体系及其 7 个海外分公司 5 艘集装箱船 路线相关人员等 被出售的主要对象亚洲至美洲路线是韩进海运每年实现 3 万亿至 4 万亿韩元销售的黄金路线, 韩进海运在该路线有 7% 的占有率, 所占比例排名世界第六 新闻来源 : 孟加拉煤炭进口将扩张航运业加速散货船收购孟加拉国政府估计, 在未来三到四年内, 煤炭进口可能会从目前的 5 万吨增加到每年 3 万吨 受此影响, 目前孟加拉国散货船商家瞄准扩张的国内煤炭贸易, 积极寻求收购船 据悉, 总部设于达卡的 Akij 集团打算在未来 6 到 7 个月收购 2 艘日本建造的超级极限型船 Akij 官员证实了公司收购散货船的意向, 但拒绝披露细节 在达卡的干散货经纪商表示, 较低的价格为国内船东创造机会 他们补充说, 当地的煤炭贸易有望为他们提供稳定 长期的工作机会 新闻来源 : 1.4 铁路板块 观点 6 请务必阅读报告末页的重要声明

7 铁总改革是近期铁路板块的主要看点, 潜在利好主要有 : 国家层面对于新一轮国企改革的推进 铁总负债高企的局面短期无法改善 以及铁路货运的持续疲弱 目前来看降本增效已经效果初显, 其中广深铁路和大秦铁路的成本和费用已经出现大幅改善 未来一段时间内, 优质资产注入 区域公司整合 铁路周边土地开发将是改革的要点 货运方面 : 积极关注 总对总 政策对于白货的拉动 今年以来, 铁路总公司主动适应经济发展新常态, 积极与大中型企业对接, 签订战略合作协议和物流总包合同, 效果显著 : 一季度白货发送 581 万吨, 同比增长 28.5%; 集装箱发送 2513 万吨, 同比增长 25.8% 作为 总对总 战略的重要支撑, 中铁总目前规划的 28 个一二级物流基地也在各地方局下半年的重点推进中, 铁路物流基地项目在原定计划中将在 217 年年底完成, 但在 7 月 9 日盛光祖的讲话中提到要 力争提前完成任务 客运方面 : 客运提价进度短期不及预期, 但终会来临 盛光祖曾在今年 3 月曾表态目前无大规模调整高铁运价安排, 然而我们认为客运价格已经 19 年未变, 市场化尝试有益于铁总改善债务局面, 虽短期内无时间表, 但客运提价终会来临 此外, 本周连通东西部多条铁路干线的郑徐高铁正式通车运营, 虽然这条高铁线路不长, 但是它贯通起连接中国东中西部的高铁网, 串联意义重大 不仅东中西部民众的高铁出行更加便利, 而且实现了上海与太原 石家庄之间高铁的首次开通 数据 8 月旅客周转量达 亿人公里, 同比增长 1.9%;8 月铁路货物周转量 亿吨公里, 同比下降 6.6%, 降幅较上个月扩大 1.4 个百分点, 但较去年同期大幅改善, 降幅收窄了 6.13 个百分点 图表 11: 铁路旅客周转量当月值 ( 亿人公里 ) 及其同比 图表 12: 铁路货物周转量当月值 ( 亿吨公里 ) 及其同比 1,6 1,4 1,2 1, 铁路旅客周转量 : 当月值 同比 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 铁路货物周转量 : 当月值 同比 1% 5% % -5% -1% -15% -2% 新闻 高铁快运服务将在全国所有高铁城市试行 1 月 2 日起, 高铁快运服务将在全国所有高铁列车经停的 55 个城市试行, 为客户 7 请务必阅读报告末页的重要声明

8 提供小件物品全程运送高端服务 这是中国铁路总公司积极推进供给侧结构性改革, 充分发挥高铁优势, 推出的又一便民利民运输服务举措 铁路总公司有关部门负责人介绍, 高铁快运是指铁路企业依托高铁列车等运输优势资源, 为客户提供的小件物品全程运送服务, 具有时效快 品质优 标准高 全天候等特点和优势 高铁快运主要面向批量小 价值高 时效强的商务文件 电商包裹 生物医药 冷链食品 应急物品等市场, 提供当日达 次晨达 次日达 隔日达等服务, 高铁一日达, 快运到您家 深入人心, 当日达 产品将成为国内快递行业风向标 新闻来源 : 南宁铁路局小家电运输同比增长超四倍今年以来, 南宁铁路局结合市场实际调整营销策略, 提高运输服务质量, 实现小家电运输快速增长 截至 1 月 17 日, 南宁局完成小家电运输 万件, 同比增长 424% 广东廉江素有 中国小家电之乡 之称, 家电生产制造企业约 6 多家, 产品 8% 销往全国各地,2% 销往海外, 特别是电饭锅产量约占国内总产量的 1/3, 电水壶产量约占国内总产量的 6% 去年底, 南宁局与广东纳美仕电器有限公司签订战略合作框架协议, 在廉江电器工业园区建立了 2 个无轨站联合承揽货源, 开通廉江至成都方向的家电特需班列, 从安全 时效和服务等方面切实满足家电企业的运输需求 新闻来源 : 2 本周市场回顾 2.1 交运指数上涨 1.4% 本周中信交运指数上涨 1.4%; 同期沪深 3 指数上涨.66% 本周交运子行业中大 部分板块实现上涨, 其中铁路板块在基建发力的大背景下大幅上涨 5.76%, 物流板块 上涨 2.41% 紧随其后, 航空 机场及公交板块小幅下跌 图表 13: 本周累计涨幅最大的二级子行业为铁路, 跌幅最大的为物流 图表 14: 按年度涨跌幅来看, 二级子行业全部未能 实现正收益, 相对跌幅最小的为机场, 航运跌幅居前 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% 5.76% 铁路 2.41% 物流 1.47% 1.4% 1.34% 航运 中信交运 港口.66%.6% 沪深 3 公路 -.23% -.33% -.67% 航 机 公 空 场 交 % 航运 -3.44% 公交 % 港口 -24.7% 物流 % 中信交运 -15.9% 公路 % 航空 % 铁路 -1.81% 沪深 % 机场 -4% -3% -2% -1% % 1% 8 请务必阅读报告末页的重要声明

9 2.2 个股市场表现 个股方面, 次新股长久物流表现抢眼, 本周大涨 19.36% 并占据涨幅榜首位, 铁龙物 流 飞力达以及最新更名的圆通速递均实现 1% 以上的周涨幅 ; 跌幅榜前五分别为长 江投资 (-8.8%) 华鹏飞 (-3.6%) 强生控股 (-2.62%) 亚通股份 (-2.44%) 长航凤 凰 (-2.25%) 图表 15: 本周涨幅前 1 个股 证券简称证券代码 最新价格本周涨幅月涨跌幅年涨跌幅 1 长久物流 SH % 21.48% 13.87% 2 铁龙物流 6125.SH % 15.87% % 3 飞力达 324.SZ % 16.9% % 4 大杨创世 6233.SH % 25.27% % 5 恒通股份 SH % 13.87% 5.44% 6 广深铁路 SH % 12.1% -6.97% 7 招商轮船 SH % 8.24% -2.98% 8 厦门港务 95.SZ % 6.97% % 9 艾迪西 2468.SZ % 21.44% -4.41% 1 中远航运 6428.SH % 7.62% -4.74% 图表 16: 本周跌幅前 1 个股 证券简称证券代码最新价格本周跌幅月涨跌幅年涨跌幅 1 长江投资 6119.SH % -3.7% 19.21% 2 华鹏飞 335.SZ % 5.76% -13.6% 3 强生控股 6662.SH % 1.19% -27.4% 4 亚通股份 6692.SH % -2.11% -7.55% 5 长航凤凰 52.SZ % 1.64% % 6 中国国航 SH % 3.18% % 7 北部湾港 582.SZ % -1.39% -2.77% 8 中海海盛 6896.SH % -.33% % 9 华贸物流 SH % 3.93% -7.8% 1 海峡股份 232.SZ % 13.56% -33.3% 9 请务必阅读报告末页的重要声明

10 2.3 重点覆盖公司 图表 17: 重点覆盖公司盈利预测 股票代码 股票名称 最新股价 EPS PE 216E 217E 218E 216E 217E 218E 评级 627.SH 外运发展 推荐 313.SZ 新宁物流 推荐 SH 诺力股份 推荐 6368.SH 五洲交通 推荐 95.SZ 厦门港务 推荐 2183.SZ 怡亚通 推荐 6279.SH 重庆港九 推荐 6125.SH 铁龙物流 推荐 6794.SH 保税科技 推荐 6366.SH 音飞储存 谨慎推荐 1 请务必阅读报告末页的重要声明

11 行业投资策略 分析师声明本报告署名分析师在此声明 : 我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法 我们所得报酬的任何部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系 投资评级说明股票投资评级行业投资评级 强烈推荐推荐谨慎推荐观望卖出优异中性落后 股票价格在未来 6 个月内超越大盘 2% 以上股票价格在未来 6 个月内超越大盘 1% 以上股票价格在未来 6 个月内超越大盘 5% 以上股票价格在未来 6 个月内相对大盘变动幅度为 -1%~1% 股票价格在未来 6 个月内相对大盘下跌 1% 以上行业指数在未来 6 个月内强于大盘行业指数在未来 6 个月内与大盘持平行业指数在未来 6 个月内弱于大盘 一般声明除非另有规定, 本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司 ( 已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格 ) 及其附属机构 ( 以下统称 国联证券 ) 未经国联证券事先书面授权, 不得以任何方式修改 发送或者复制本报告及其所包含的材料 内容 所有本报告中使用的商标 服务标识及标记均为国联证券的商标 服务标识及标记 本报告是机密的, 仅供我们的客户使用, 国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户 本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料, 但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 本报告中的信息 意见等均仅供客户参考, 不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约 该等信息 意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的 财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐 客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的 财务状况和特定需求, 必要时就法律 商业 财务 税收等方面咨询专家的意见 对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 国联证券及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任 本报告所载的意见 评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断 该等意见 评估及预测无需通知即可随时更改 过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保 在不同时期, 国联证券可能会发出与本报告所载意见 评估及预测不一致的研究报告 国联证券的销售人员 交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准 采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点 国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务 国联证券的资产管理部门 自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策 特别声明在法律许可的情况下, 国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行 财务顾问和金融产品等各种金融服务 因此, 投资者应当考虑到国联证券及 / 或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突, 投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据 无锡国联证券股份有限公司研究所江苏省无锡市太湖新城金融一街 8 号国联金融大厦 9 层电话 : 传真 : 上海国联证券股份有限公司研究所上海市浦东新区源深路 188 号葛洲坝大厦 22F 电话 : 传真 : 请务必阅读报告末页的重要声明