2013年6月3日例会纪要

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就罗
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1 3 月 21 日 : 一周市场回顾与展望一结论回顾与预测本周观点 : 原材料相对坚挺, 成品材震荡盘整上周观点 : 震荡回调 ( 本周 Myspic 综合指数报点, 较上一周下跌 3.16% (MyIpic) 铁矿石综合指数报 64.0 点, 较上一周下跌 1.69% 弱于预期 ) 二宏观方面情况 : 1 两会闭幕此次两会, 对于大家关心的一些热点, 相关部门给出了明确回复股市方面, 证监会提到, 注册制必须进行, 此前受关注的熔断机制, 指出近几年不具备推行的基本条件 ; 楼市方面, 提到了要稳定一线和部分二线城市的房价首付贷违法房产税还在立法阶段 ; 税改方面, 提出个税改革的方面并非是单纯提高征收标准 ; 而营改增涉及到了自然人缴纳增值税征管 ; 而还有一些国外品牌价高的问题, 称国务院正在积极采取减税政策在 16 号的总理记者会上, 总理回答谈及金融和资本市场中国经济发展等十七个方面, 共 22 项问题, 也释放出了我国未来十大发展新信号 : 金融监管体系的全覆盖资本市场通过债转股降低债务供给侧改革货币松紧适度简政放权等其中供给侧改革中提到, 现在已经选择了钢铁煤炭这两个领域在去产能上先行突破, 与此同时要避免出现大规模的下岗潮 ; 而中间提到的发展新经济, 新能源汽车是新经济在工业领域一个标志性行业, 对行业来说是利好 2 作为税制改革重头戏, 营改增备受关注 3 月 18 日, 国务院常务会议上提到,5 月 1 日对建筑业房地产业金融业和生活服务业四大行业进行营改增对四大行业的影响来说, 建筑方面, 因为劳动力成本 / 折旧不能抵扣增值税, 短期或会对相关公司盈利水平产生不利影响, 长期内对营改增政策的修改将可能抵消不利影响对房地产而言, 短期体现为税负下降, 长期体现为地价上涨对金融业和生活服务业而言, 属于利好信息, 将会显著减轻企业的负担 3 近期房地产市场表现火热统计局发布的 70 个大中城市房价数据显示,2 月 70 城房价近 7 成环比上涨,2 线涨幅追一线新建商品住宅中,2 月环比上涨城市个数在增加, 涨幅继续扩大 ; 同比更多城市房价由降转升, 且涨幅有所扩大 2 月一线及热点二线城市房价涨幅远高于其他城市 2 月深圳涨幅高达 57.8%, 已连续两月涨超五成 ; 上海同比涨幅为 25.1% 当前我国房地产市场基本特征是总量过剩区域分化此前, 全国两会已经给 2016 年的楼市定下了调控主基调 : 一线及过热城市将收紧调控, 三四线城市延续去库存政策北京上海深圳三地政府均已开始调研楼市, 储备政策, 限购收紧是一线城市的下一步楼市调控方向 4 全球货币政策走向形势分化上周还是名副其实的央行周, 美联储日本英国瑞士有议息会议上周这些国家均没有动作, 其中, 美联储宣布维持利率不变, 且对利率预测的点阵图显示, 今年加息的预期中值由 4 次缩减为 2 次虽然美联储 2 月通胀数据好转, 就业市场表现也较好, 但其经济增长存在不确定性而美联储上次加息之后连续数周国际金融市场都极度动荡, 如果进一步加息, 负面效应可能溢回美国, 增加国内金融市场压力此外, 一些国家采取了负利率政策,

而营改增涉及到了自然人缴纳增值税征管 ; 而还有一些国外品牌价高的问题, 称国务院正在积极采取减税政策在 16 号的总理记者会上, 总理回答谈及金融和资本市场中国经济发展等十七个方面, 共 22 项问题, 也释放出了我国未来十大发展新信号 : 金融监管体系的全覆盖资本市场通过债转股降低债务供给侧改革货币松紧适度简政放权等其中供给侧改革中提到, 现在已经选择了钢铁

2 欧日等主要经济体进一步宽松, 给美联储带来压力, 如果美联储继续收紧货币政策, 或导致国际热钱流入, 加大美元升值压力, 也会提高国债收益率和融资成本, 增加美国财政压力和债务偿还负担值得一提的是, 美联储暂不加息, 人民币贬值预期将得到极大缓解另一方面, 上周挪威印尼央行纷纷加入降息的阵营土耳其央行则暗示可能于本周降息 5 总体而言, 上周宏观面仍呈现中性偏弱走势本周国内数据清淡, 主要关注国外发布的一些经济数据三原料各品种情况 : 1. 铁矿石 : 上周进口矿市场价格止跌回升, 整体成交尚可截止 3 月 18 日,Mysteel62% 澳粉指数 57.5 美元 / 干吨, 较上一周上涨 0.8 美元 / 干吨, 月均美元 / 干吨 ; 58% 澳粉指数 51.5 美元 / 干吨, 较上周跌 0.70 美元 / 干吨 ;65% 巴西粉指数 60.8 美元 / 干吨, 较上一周上涨 0.6 美元 / 干吨回顾上周, 铁矿石期现货市场跌宕起伏 : 期货盘面呈现震荡走势 ; 现货市场冷清, 价格持续走弱上周周初, 远期现货市场延续此前弱势, 港口现货成交价格进一步下调, 期货盘面虽有冲高, 但整体向下回调周中市场逐渐呈现企稳反弹迹象, 上周三钢企询盘活跃度提升, 港口现货成交量有所增加, 港口现货成交价格整体持稳 ; 上周后期阶段, 远期现货市场成交价格走高, 市场参与者心态有所好转, 叠加钢企原材料库存走低, 采购节点触发短期需求释放, 铁矿石远期现货市场近三日价格持续走高盘面来看, 铁矿石上周周中触及 410 强支撑位后大幅反弹, 市场出现各种利好因素 : 钢企原材料低位, 现货企稳回升 ; 美联储不加息, 商品整体受到提振 ; 上周四, 河钢钢材订购价大幅上调给市场一定程度向好预期黑色品种在各因素刺激下强势上涨, 今日铁矿石 1605 合约全天大幅冲高回落全天放量减仓终收 456 元 / 吨, 涨 2.47%, 成交 408 万手, 仓减 8.5 万手上周累计涨幅 5.27% 调研数据来看, 供给方面, 上周中国北方六大港口铁矿石到港量为万吨, 环比降 21 万吨其中澳洲矿到港约 640 万吨, 巴西矿约 200 万吨澳洲巴西铁矿石发货总量万吨, 环比降万吨 ; 其中澳洲万吨降万吨 ; 巴西万吨降万吨发货和到港量再度回落, 整体仍未恢复至正常水平澳洲巴西铁矿石本周预计抵达中国港口总量为万吨, 较正常水平低约 400 万吨三月份至今澳洲巴西日均到港量为万吨,2 月日均到港量为万吨上周 Mysteel 统计全国 45 个主要港口铁矿石库存为 9750 万吨, 较上个周五增 55 万吨, 日均疏港总量 262 万吨, 港口库存水平尚可, 但未对矿价形成压力需求方面, 上周 Mysteel 调研 163 家钢厂高炉开工率 77.35%, 较上周降 0.14%, 产能利用率 83.09% 增 0.29%; 高炉检修总容积 12,7947m³ 降 2180m³; 检修限产影响日均铁水万吨, 降 0.02 万吨 ;55.83% 钢厂盈利与上周持平上周唐山地区小高炉检修较多, 部分大高炉复产处于烘炉状态暂未出铁水, 预计月底前利用率小幅增加整体看后期供给偏弱, 需求尚可, 然而近期中小型企业利润收窄较为明显, 高成本原材料用量逐步增加, 钢企整体增产, 复产进程放缓, 铁矿石供需平衡未有明显改变近期仍需密切关注下游需求情况, 如果钢材库存不能持续走高, 钢企利润有持稳转好迹象, 那么, 铁矿石本周走势仍会以整体偏强, 高位调整

3 为主 2. 煤焦 : 炼焦煤 : 国内炼焦煤主流大矿价格相对保持稳定, 近期需求较好, 在焦炭提涨 30 元的情况下, 市场情绪带动大矿挺价明显, 加紧催促回款在两会刚刚结束供给侧改革利好市场, 短期内复产到满产还需要一段时间, 供给减少, 主流矿库存不高, 经营压力放缓等需求短期增强的情况下, 预计下周焦煤价格还将受到支撑焦炭 : 上周焦炭主产区山西河北山东地区焦炭市场延续偏强走势, 现货价格稳中小幅探涨元 / 吨, 并开始酝酿新一轮提价但钢厂方面现阶段仍较为谨慎, 补库操作较为理性目前北方地区钢材价格震荡偏强, 带动钢厂有一定的复产积极性, 加之焦化厂入炉煤成本居高不下, 因此短期焦炭受上下游影响仍偏强 ; 后期受河北唐山园博会等因素影响, 持续上涨的空间不大建议观察跟踪钢厂复工情况库存 :50 家钢厂焦化厂和 53 家独立焦化企业焦炭库存 30.3 万吨, 较上周相比减少 2.9 万吨, 环比下降 8.74% 炼焦煤总库存量为万吨, 与上周相比减少 3.5 万吨, 环比下降 0.44% 上周会议情况 : 黑色系进一步上升空间有限, 主要针对煤炭方面的是, 嘉宾提出形成三底政策, 政策底价格底和信心底之后, 市场才有望出现企稳向上的拐点短期内, 供需依旧偏紧, 煤矿复产情况依旧不是很理想, 尤其是一些地方矿和洗煤厂, 钢厂方面由于钢价上涨, 复产积极, 焦煤焦炭还是以看多为主, 中长期来看, 煤炭行业产能过剩的顽疾依旧未消除 3. 废钢 : 上周全国废钢市场整体回调, 跌幅在元 / 吨, 双休个别小厂又小幅拉涨, 涨幅为元 / 吨目前市场不含税价格在元 / 吨 Mysteel 废钢价格指数为 , 周跌 2.21% 主要受沙钢上周连续下调两次, 累计跌幅 50 元 / 吨库存 : 18 日我的钢铁 45 家钢厂废钢同口径统计, 库存总量万吨, 环比增 7.6 万吨, 增幅为 10.74% 下游 : 钢厂废钢到货有增, 主流大厂近期预计暂稳受近日唐山钢坯再次频繁拉涨, 期货螺纹铁矿石表现较好影响, 个别小厂小幅快调综上所述 : 预计本周废钢市场盘整小幅上行, 但涨势持续多久, 有待观望

3 万吨, 较上周相比减少 2.9 万吨, 环比下降 8.74% 炼焦煤总库存量为 789.3 万吨, 与上周相比减少 3.5 万吨, 环比下降 0.

4 四钢材各品种情况 : 1. 建筑钢材观点 : 继续走强价格回顾 : 上周国内建材价格明显回落螺纹钢均价 2345 元 / 吨, 跌 83 元 / 吨 ; 高线均价 242 元 / 吨 2, 跌 67 元 / 吨在高位需求跟进乏力的情况下, 各地价格均大幅回调, 除华东华北后半周低位回升, 整体跌幅较小外, 其余如西南东北华南等地跌幅明显库存情况 : 上周市场库存继续下降, 而钢厂库存微降目前市场总库存为万吨, 降万吨去年同期库存在 979 万吨, 同比减少 25.3% 或 248 全国钢厂厂内建材库存总量为万吨, 增万吨, 增幅 4.06% 钢厂 : - 钢厂盈利丰厚 Mysteel 铁矿石指数 57.5; 唐山钢坯周末 1930 元 / 吨 ; 江苏 20mnsi 元 / 吨 ; 江苏废钢 1100 元 / 吨左右 ; 电炉厂成本 1820 元 / 吨左右, 长乐钢厂成本 1850 元 / 吨左右, 大厂成本 1950 元 / 吨 - Mysteel 调查显示,17 日螺纹钢达产率为 70.7%, 较上周增加 3.1 个百分点, 年同比增加 4.7 个百分点 ; 线材为 64.5%, 较上周增加 2.2 个百分点, 年同比增加 7.2 个百分点市场成交 : 上周全国贸易商建筑钢材日均成交量为万吨, 较上周回落 7.5% 成交量走势呈先抑后扬, 与价格走势高度相关, 成交总量仍维持偏高位置是价格的重要支撑分区域看, 华东下降 22% 居首, 南方下降 15.8% 其次, 北方下降 13.8% 降幅最小分析 : 对本周市场而言, 前段时间现货市场第一轮反弹为单纯的资金推动型, 眼下需求推动的第二轮反弹才刚刚开始, 预计下周国内建筑钢材或继续走强 2. 中厚板 : 价格走势 : 上周国内中板市场价格涨跌互现, 其中合肥涨幅最大, 上涨 40 元 / 吨 ; 兰州跌幅最大, 下跌 290 元 / 吨截止上周五收盘, 从全国 23 个城市平均价格来看,8mm 普板价格为 2836 元 / 吨, 与 3 月 11 日相比下跌 106 元 / 吨 ;20mm 普板平均价格为 2524 元 / 吨, 与 3 月 11 日相比下跌 102 元 / 吨 ;20mm 低合金板平均价格为 2665 元 / 吨, 与 3 月 11 日相比下跌 99 元 / 吨利空 : - Mysteel 上周监测的 37 家中厚板生产企业总计 65 条产线实际开工条数 52 条,13 条产线停产, 整体开工率为 80.00%, 较上期持平 ; 其中柳钢 2800mm 产线恢复生产, 南钢 5000mm 宽板线开始检修上周钢厂实际产量为万吨, 较上期增 1.83 万吨, 增幅 1.61%; 钢厂达产率上周为 71.15%, 较上一周增 1.13%; 上周钢厂厂内库存为万吨, 较上一周减 1.19 万吨, 降幅 1.79% - 北方实际成交不算乐观, 上周与北方包括天津区域贸易商沟通过, 一些经常找电商开单的大户表示电商成交都比较差, 部分订单都是与实际价格有较大让利空间成交的, 所以成交方面是有一定的隐忧其次华东地区与一些直供终端的贸易商沟通也普遍反映短期增量需求有限, 不足以持续支撑价格上涨, 且需求在前面价格持续上涨的过程中透支了一小部分 - 板坯唐山地区大致在 2050 元 / 吨, 发往江苏地区生产成型后成本在 2400 元 / 吨以上, 利润空间已经很窄所以在目前依然存利润的情况之下尽快

731.5 万吨, 降 34.31 万吨去年同期库存在 979 万吨, 同比减少 25.3% 或 248 全国钢厂厂内建材库存总量为 332.9 万吨, 增 12.99 万吨, 增幅 4.06% 钢厂 : - 钢厂盈利丰厚 Mysteel 铁矿石指数 57.

5 套利依然是主流思路, 会给市场造成部分压力利好 : - 上周全国中板库存总量为万吨, 较上一周减少 3.75 万吨 ( 再之前两周的降幅分别是 8% 与 6%) 从城市来看, 库存明显减少的城市常熟减少 2.25 万吨从区域来看, 华东华中华南西南和东北分别减少 3.33 万吨 0.27 万吨 0.30 万吨 0.22 万吨和 0.40 万吨, 华北西北市场库存较上周增加 0.47 万吨和 0.30 万吨 - 前期高成本订单较多, 从纯粹操作角度来看一旦有部分涨价的苗头贸易商还是会积极推动价格继续上涨来实现套现综合的判断 : 本周主基调还是受大品种带动跟涨为主, 自身实际上涨动力已经非常不足, 后续依然建议谨慎操作 3. 板材 : 1) 热轧 : 观点 : 价格有小幅回调可能库存 : 上周全国热轧库存总量为万吨, 较 3 月 11 日减少 2.75 万吨, 较上月增加 1.76 万吨, 较去年同期减少万吨价格 : 全国主要市场 3.0mm 热轧板卷价格均价为 2538 元 / 吨, 较 3 月 11 日价格下跌 56 元 / 吨 ;4.75mm 热轧板卷均价为 2477 元 / 吨, 较 3 月 11 日价格下跌 51 元 / 吨逻辑 : 华东市场方面 : 周初在热卷期货持续低迷的影响下, 市场心态较为悲观, 贸易商不得不多次下调报价寻求出货空间周中市场报价一度回落至上周涨价前的价格水平, 即元 / 吨之间, 在此背景下终端需求部分释放, 成交也逐渐好转进入周四之后, 随着期盘的再度强势走阳, 市场涨价情绪再次被调动, 市场价格也迅速探涨至元 / 吨之间, 但短期内的价格拉涨再次抑制了市场成交华南市场方面 : 上周市场价格巨幅震荡主要是由于部分商家手中库存相对高位, 不敢贸然拉涨, 目前主要还是以抛货为主, 均价维持在 2500 元 / 吨华北市场方面 : 上周市场再度出现暴涨暴跌, 成交大幅萎缩热轧钢厂大幅上调 4 月份指导价格, 其中宝钢武钢河钢包钢鞍钢分别涨元 / 吨, 热卷成本的提升对价格起到一定支撑 ; 再加之唐山钢坯上涨, 其风向标作用为成品材传递出做多信号, 各钢材品种多为拉涨行情, 因此在多重利好因素叠加, 临近周末市场开启了新一轮暴涨不过, 有上一轮暴涨后出现暴跌的警示, 市场追涨杀跌风险较大, 就目前钢坯厂情况看, 周一弱势回调可能性较高 2) 冷轧 : 观点 : 市场价格过山车表演, 市场成交反而平淡, 预计本周试探拉涨为主价格 :0.5mm 冷轧全国平均价为 3465 元 / 吨, 环比 2 月 26 日价格下跌 3 元 / 吨 1.0mm 冷轧全国平均价为 3135 元 / 吨, 环比 2 月 26 日价格下跌 64 元 / 吨钢厂方面 : 在 29 家冷轧生产企业 ( 共计 47 条冷轧产线 ) 中, 共有 2 条产线停产, 10 条产线不饱和生产, 整体开工率为 95.74%, 较上一周持平 ; 达产率为 80.54%, 较上一周微幅增加 0.38%; 周产量为万吨, 较上一周小幅增加 0.38 万吨 ; 钢厂库存量为万吨, 较上一周下降 0.9 万吨上周达产率与开工率较上一周基本持平, 钢厂库存下降幅度较上一周大幅收窄说明市场下游采购量减少,

98 万吨, 较 3 月 11 日减少 2.75 万吨, 较上月增加 1.76 万吨, 较去年同期减少 78.88 万吨价格 : 全国主要市场 3.0mm 热轧板卷价格均价为 2538 元 / 吨, 较 3 月 11 日价格下跌 56 元 / 吨 ;4.

6 市场观望情绪浓厚社会库存 : 上周冷轧库存万吨, 较上一周增加 0.95, 较上月减 4.13, 同比减逻辑 : 上周全国冷轧价格呈现先抑后扬的局面, 市场愈发观望华东市场 : 本地市场热轧板卷现货价格强势拉涨, 但冷轧市场却依然不温不火, 甚至部分规格还小幅趋弱 ; 据市场反馈, 虽然市场询单有所增加, 但成交依然一般目前上海市场 1.0mm 冷卷主流报价在 3300 元 / 吨华南市场 : 据了解, 前半周下跌后, 虽后半周价格有拉涨的趋势, 但由于前期价格的大涨大跌, 使得终端采购较为谨慎, 因此华南市场整体需求也表现一般华北市场 : 据商家反馈, 下半周价格又一次的上扬, 使得疲软的市场需求逐渐释放, 但仍不如上一轮涨价的出货量总的来看, 此次价格的高低起伏让整个市场更为谨慎, 最终会制约市场价格高位出现, 预计下周冷轧价格小幅上涨, 但空间较上波缩小五京津冀地区唐山环保风再刮起能否启动新一轮行情周五晚间, 唐山市政府发了两个比较重大的政策, 一个是唐山世界园艺博览会等重大活动空气质量保障方案 ; 另外一个是唐山市钢铁行业年环境深度治理实施方案两个方案可以看得出唐山市政府对于 2016 年的环保治理标本兼治, 既想让唐山的排放设备达标, 又要降低世园会等重大活动期间的排放, 以保持全年的环境转好那么我们大家最关心的是对产量到底有什么样的影响? 首先说年环境治理实施方案, 要求各企业的烧结机和竖炉 2016 年底前完成治理并验收, 这个实际影响不大, 只有极个别企业有影响世园会重大活动, 按照一类二类控制区域钢厂产能来测算, 一类控制区域烧结机总平米数 7970 平米,50% 就是 3985 平米, 二类控制区域钢厂烧结机总平米数平米,30% 就是 4200 平米, 合计影响烧结机总平米数是 8185 平米, 占总产能的 37.2% 考虑到钢厂的提前多生产备烧结料和块矿, 实际影响应该不会超过 10%, 唐山地区目前高炉产能在接近 1.6 亿吨, 除去一些铸造企业产能, 不足 1.5 亿吨, 这里还有一些僵尸钢厂, 唐山地区实际产量月均在万吨首先回顾一下上周市场价格的表现为先跌后涨, 河钢板材的 4 月份订货价格暴涨, 成为价格反弹的导火索钢坯本周最低至 1750 而后反弹到 1930; 建筑钢材价格北京跌至 2030, 周五 2200 涨 70; 中厚板 : 京津唐跌邯郸涨 40 至 2420,; 热卷主流 2400 最低跌至 2200; 冷轧天津 2900 跌 40-90; 唐山工角槽钢跌 130, 唐山带钢跌 40 至 2160 元 / 吨上周市场仍处在价格暴涨后的调整之后, 采购需求从不理性逐渐过渡到了有节奏的进行, 影响着价格的变化对于产量供应恢复低于预期需求恢复略好的判断目前仍然成立首先本周各品种开工率仍没有明显恢复, 唐山地区高炉产能利用率 86.33%, 较上周降 0.64%; 京津冀主流建材钢厂的综合产能利用率为 75.24%, 较上周持平 ; 京津冀地区中厚板生产企业产能利用率 63%, 较上周持平京津冀 8 家主要冷轧钢厂产能利用率 80.97%, 较上周下降 1.86% 本周京津冀地区 62 条型钢生产线, 产能利用率为 88.71%, 较上周上升 3.43% 京津冀 15 家热轧钢厂 22 条产线产能利用率 87.2%, 较上周下降 0.1% 京津冀地区 96 条带钢生产线开工 54 条, 开工率为 56.3%, 与上周持平其次, 本周库存微幅波动, 总体处于偏低水平唐山 32 家型钢厂家成品材库存上升 1.49 万吨京津冀热卷库存万吨左右, 较上周减少 0.8 万吨京津冀建筑钢材下降 1.53 万吨, 中厚板库存微幅上升不足 5 千吨 3 月 17 日唐山主要仓库及港口同口径统计钢坯库存 47.4 万吨, 较 3 月 10 日下降 3 万吨季节性需求恢复目前仍在延续, 京津冀一体化基础设施建设规模比较客观, 增量需求可

预计下周冷轧价格小幅上涨, 但空间较上波缩小五京津冀地区唐山环保风再刮起能否启动新一轮行情周五晚间, 唐山市政府发了两个比较重大的政策, 一个是唐山世界园艺博览会等重大活动空气质量保障方案 ; 另外一个是唐山市钢铁行业 2016-2017 年环境深度治理实施方案两个方案可以看得出唐山市政府对于 2016 年的环保治理标本兼治, 既想让唐山的排放设备达标,

7 期, 本周世园会还不会有实质影响, 期货今天创出新高, 倒是对现货信心有一定支持预计价格总体以需求节奏变化同步价格变化, 总体价格波动上行 2016 年 3 月 21 日欲了解更详细内容, 可联系客户管理员或钢材事业部 ( ) 炉料事业部( ) 综合资讯部 ( ) 观点随时会变, 及时交流 ; 据此操作, 风险自负

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投资高企把握3G投资主题

投资高企把握3G投资主题行业周报东兴证券股份有限公司证券研究报告进口矿价格超跌反弹, 钢材库存继续回落钢铁行业数据周报 3.24 3.30 投资观点 : 1 一周价格综述 : 钢价持续下跌, 进口矿小幅反弹本周钢材价格综合指数下跌 0.26%, 其中长材下跌 0.22%, 板材下跌 0.29% 与去年同期相比, 钢材综合价格下跌 11.42%, 其 2014 年 3 月 31 日中性 / 维持钢铁周度报告中长材下跌

2013年6月3日 例会纪要

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