融昊投资

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鼐织却
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1 螺纹库存继续攀升, 原材料价格保持强势 ( ) 上周行情回顾上周 ( ) 上海螺纹钢库存出现全面增加, 现货价格大幅下跌, 最大跌幅达 16 元 / 吨, 而热卷库存继续小幅下滑, 现货价格坚挺, 波动幅度不大原材料方面, 铁矿石呈现宽幅波动, 高开低走后周末价格迅速回升至高位, 其中青岛港主流 PB 粉矿资源周涨幅达 4.5%, 焦炭价格在高位保持稳定, 焦化厂仍有提价行为, 焦煤价格受进口资源减少和运输受阻影响, 继续呈现上涨趋势原材料价格较成材端走势均较强品种螺纹钢热轧卷板铁矿石焦炭焦煤天津广州上海天津广州上海普氏指数青岛港 PB 粉天津港准一级冶金焦唐山 12 月 15 日月 22 日涨跌涨跌幅 2.%.2% 2.7%.5%.5% 1.6% 4.4% 4.5% - 4.1% 期货价格方面, 螺纹钢盘面价格受沙钢旬度价格保持坚挺影响, 逆势翻红, 周线以阳线收盘, 螺纹钢期货主力合约上周五收盘 3942, 周涨幅 3.9%; 热卷期货主力合约上周五收盘 397, 周涨幅 1.12%; 铁矿石期货主力合约上周五收盘 546, 周涨幅 7.48%; 焦炭期货主力合约上周五收盘 2118, 周涨幅 3.2%; 焦煤期货主力合约上周五收盘 , 周涨幅 9.78% 上周中央经济工作会议在北京举行会议首提习近平新时代中国特色社会主义经济思想, 会议强调, 要创新和完善宏观调控, 实施好积极的财政政策和稳健的货币政策, 健全经济政策协调机制, 保持经济运行在合理区间据中钢协数据, 截止 12 月上旬末, 重点钢铁企业钢材库存量万吨, 比上一旬大幅减少万吨, 减幅达 27.23%, 创下 212 年初以来的最低水平显示当前钢厂整体库存依然处于低位, 为钢厂挺价提供了支撑同时, 近期多地密集发布钢铁产能置换项目, 新增产能有加快的苗头对此, 工信部原材料司钢铁处处长徐文立指出, 目前钢铁产能置换工作中存在置换范围不清晰缺乏严格执行产能置换比例要求等问题, 为此工信部已制定新的产能置换文件, 有望从明年开始实施, 防止新增产能成为取缔地条钢以后钢铁行业面临的又一项挑战 1 上海市浦东新区福山路 388 号 157 室 Tel: http://ronghaotz.cn/

2 本周行情展望一需求方面, 随着下游工地施工转弱和年底资金紧张, 需求萎缩下行, 现货价格难以在高位维持, 价格下跌也将会使得冬储行情难以开展, 库存将会继续缓慢增加热卷方面, 需求平稳, 波动较小原材料端, 钢厂生产节奏将不会出现明显变化, 对焦炭和铁矿石将会进行按需补库二供给方面, 目前钢厂生产利润仍处于高位, 高炉开工率和产能利用率将维持高位继续有序生产原材料方面, 铁矿石港口库存保持高位, 供给方面也不存有明显的结构性问题 ; 焦炭方面, 焦化厂经过多轮焦炭价格提涨后, 订单保持充裕, 无库存压力, 供给略紧三成本因素 1 铁矿石上周铁矿石价格有所起伏, 周中受钢材价格回落影响, 钢厂采购补库积极性减弱, 价格走弱, 周末盘面逆势走红, 价格回升至周初高位普氏铁矿石价格上涨 4.4% 至 74.6, 折现货价格元 / 吨, 折盘面元 / 吨上周唐山 66% 铁精粉价格保持稳定, 为 69 元 / 吨近期钢厂采购补库力度受到成材端价格回落影响, 但据现货商消息, 铁矿石 1 月船运较为紧张, 等 1 合约交割完成后, 成材端价格也调整到位, 随着冬储行情展开, 钢厂新一轮补库行为将会促使铁矿石价格继续上行块矿入炉结构配比球团矿入炉结构配比进口矿烧结配比烧结矿入炉结构配比上海市浦东新区福山路 388 号 157 室 Tel: http://ronghaotz.cn/

3 样本钢厂进口矿烧结粉矿总库存继续增加 112 万吨至 1956 万吨, 样本钢厂进口矿烧结粉矿总日耗保持低位稳定, 进口矿烧结粉矿平均可用天数为 31 天, 保持高位铁矿石入炉配比也保持相对稳定, 波动较小澳大利亚 : 青岛港 :PB 块 -PB 粉价差澳大利亚 : 青岛港 : 卡粉 -PB 粉价差澳大利亚 : 青岛港 :PB 粉 - 超特价差澳大利亚 : 青岛港 :PB 粉 - 金步巴粉价差从青岛港不同类型铁矿石价差结构来看,PB 块 -PB 粉价差仍在不断缩小, 钢厂对块矿依赖程度进一步下降, 块矿溢价不断缩小 PB 粉 - 超特粉价差不断扩大, 钢厂仍青睐高品位主流粉矿资源卡粉 -PB 粉价差波动较小, 当铁矿石价格下跌时, 价差扩大, 当铁矿石价格上涨时, 价差缩小, 说明卡粉价格在高位保持稳定 PB 粉 - 金布巴粉价差周中没有任何变化, 说明钢厂对 PB 粉和金布巴粉的采购节奏保持一致, 配矿过程中肯定对低品位的金布巴粉有一定的需求 2 焦煤焦炭上周国内炼焦煤价格稳中有升山西柳林地区主焦煤出厂价格保持元 / 吨, 唐山炼焦煤价格上涨 6 元 / 吨至 152 元 / 吨进口方面, 受国外市场补库节奏带动, 澳洲进口煤外盘报价大幅上涨, 澳洲峰景矿优质主焦煤对中国报价上涨 11 美元 / 吨至 22 元 / 吨 (CFR) 国内钢厂焦化厂炼焦煤库存继续攀升 8 万吨至万吨, 独立焦化厂炼焦煤库存上升 3 万吨至 76.3 万吨, 钢厂焦化厂炼焦煤库存平均可用天数和独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数均保持稳定, 分别为天和天 3 上海市浦东新区福山路 388 号 157 室 Tel: http://ronghaotz.cn/

4 中国钢厂焦化厂炼焦煤库存 (11 家 )( 周 ) 中国独立焦化厂炼焦煤库存 (1 家 )( 周 ) 中国钢厂焦化厂炼焦煤库存平均可用天数 (11 家 )( 周 ) 独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数 (1 家 )( 周 ) /1/1 216/4/1 216/7/1 216/1/1 217/1/1 217/4/1 217/7/1 217/1/1 本周国内焦炭市场价格继续上涨, 唐山二级冶金焦上涨 15 元 / 吨至 2225 元 / 吨, 山西地区二级冶金焦价格也上涨 15 元 / 吨至 21 元 / 吨目前, 焦炭汽运压力较大, 焦化厂后期仍有继续提涨价格意向, 焦炭有继续走强可能, 但在盘面深贴水和环保限产的背景下, 上涨幅度有限本周上周上个月平均去年同月平均钢厂焦化厂炼焦煤库存平均可用天数独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数钢厂焦炭库存平均可用天数焦炉产能利用率 67.16% 66.18% 65.77% 75.43% 上周黑色品种均出现一定幅度上涨, 其中原材料涨幅较大, 成材涨幅较小周末沙钢的旬度报价坚挺也使得库存已开始累积的螺纹钢价格逆势上涨但后续需求萎缩局面不可避免, 螺纹钢基差仍需要修复, 现货价格大幅下跌也许是最可能的一种方式相较于螺纹库存上涨, 热卷需求保持稳定, 价格波动较螺纹小铁矿石方面, 虽然港口库存偏大, 但需要关注高品位可交易的主流粉矿资源占比和海外矿山发货量焦炭价格持续拉升, 部分地区价格涨幅达到 7 元 / 吨左右, 随着交割日期临近, 高基差将对现货价格形成压制综上所述, 目前黑色品种均受到交割日期临近影响, 基差回归是主题, 但价格波动较难以把控, 同时原材料端更受到环保限产政策影响和钢厂补库节奏的带动待到 1 合约交割完成, 黑色品种的逻辑和走势将逐渐明朗预计本周黑色品种走势震荡偏弱强弱方面 : 焦炭 > 焦煤 > 热卷 > 螺纹 > 铁矿石 4 上海市浦东新区福山路 388 号 157 室 Tel: http://ronghaotz.cn/

5 四黑色产业链基本供需数据 1 钢材端图 1 全国钢厂高炉开工率和产能利用率在低位保持稳定钢厂高炉开工率为 62.15%, 钢厂高炉产能利用率为 71.33% 9 全国钢厂高炉开工率全国钢厂高炉产能利用率图 2 全国建材钢厂螺纹钢产能利用率 66.14%, 与上周基本持平 ; 热轧板钢厂产能利用率 75.16%, 与上周保持稳定 ; 冷轧板钢厂产能利用率 82.35%, 小幅下降.8% 左右 9 全国建材钢厂螺纹钢产能利用率 ( 周 ) 热轧板钢厂产能利用率 ( 周 ) 冷轧板钢厂产能利用率 ( 周 ) 图 3 全国螺纹钢产量继续小幅下滑至万吨, 比上周下降.4 万吨, 热轧卷板下降 2.5 万吨至万吨 5 上海市浦东新区福山路 388 号 157 室 Tel: http://ronghaotz.cn/

6 第 1 周第 3 周第 5 周第 7 周第 9 周第 11 周第 13 周第 15 周第 17 周第 19 周第 21 周第 23 周第 25 周第 27 周第 29 周第 31 周第 33 周第 35 周第 37 周第 39 周第 41 周第 43 周第 45 周第 47 周第 49 周第 51 周第 1 周第 3 周第 5 周第 7 周第 9 周第 11 周第 13 周第 15 周第 17 周第 19 周第 21 周第 23 周第 25 周第 27 周第 29 周第 31 周第 33 周第 35 周第 37 周第 39 周第 41 周第 43 周第 45 周第 47 周第 49 周第 51 周第 1 周第 4 周第 7 周第 1 周第 13 周第 16 周第 19 周第 22 周第 25 周第 28 周第 31 周第 34 周第 37 周第 4 周第 43 周第 46 周第 49 周第 52 周第 1 周第 4 周第 7 周第 1 周第 13 周第 16 周第 19 周第 22 周第 25 周第 28 周第 31 周第 34 周第 37 周第 4 周第 43 周第 46 周第 49 周第 52 周第 1 周第 3 周第 5 周第 7 周第 9 周第 11 周第 13 周第 15 周第 17 周第 19 周第 21 周第 23 周第 25 周第 27 周第 29 周第 31 周第 33 周第 35 周第 37 周第 39 周第 41 周第 43 周第 45 周第 47 周第 49 周第 51 周上海融昊投资管理有限公司热轧钢厂实际周产量螺纹钢实际周产量图 4 上周螺纹钢社会库存也由降转升增加 12.2 万吨至 31.4 万吨, 热轧卷板社会库存继续小幅下降 3.4 万吨至万吨 ; 螺纹钢钢厂库存大幅上涨 16.9 万吨至万吨, 热轧卷板钢厂库存稳中有降, 下滑 1.3 万吨至万吨下游工地施工陆续停工, 使得螺纹钢需求已经开始明显萎缩, 螺纹社会库存和钢厂库存已明显开始累计, 现货价格将会持续承压相比起来, 热卷下游需求平稳, 库存稳中有降 1, 螺纹钢社会库存 1, 热卷社会库存上海市浦东新区福山路 388 号 157 室 Tel: http://ronghaotz.cn/

7 图 5 上周沪市终端线螺采购量继续下滑, 下降 445 吨至 2399 吨沪螺纹钢社会库存小幅增加 5 吨至 234 吨继华北需求下滑后, 华东地区的需求量也继续下滑 4 沪螺纹钢社会库存沪市终端线螺每周采购量监控 /1/9 215/6/9 215/11/9 216/4/9 216/9/9 217/2/9 217/7/9 217/12/9 2 铁矿石图 1 转换为 66% 粉矿后内外矿价差为 6 元 / 吨, 较上周缩小 17 元 / 吨, 澳洲粉矿远期价格继续上涨至 % 唐山精粉 - 澳矿折算价 ( 右 ) 61.5% 澳粉 Pb 粉天津港 66% 唐山铁精粉图 2 上周铁矿石港口库存增加 2 万吨至万吨, 日均疏港量下降 4 万吨至万吨 7 上海市浦东新区福山路 388 号 157 室 Tel: http://ronghaotz.cn/

8 港口库存 -216 港口库存 -217 日均疏港量日均疏港量 /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 2 3 煤焦图 1 上周阳泉地区喷吹煤价格保持稳定, 车板价含税为 945 元 / 吨, 唐山二级冶金焦 2225 元 / 吨, 上涨 15 元 / 吨, 唐山炼焦煤报价 152 元 / 吨, 上周 6 元 / 吨炼焦煤 ( 唐山 ) 喷吹煤 ( 阳泉, 车板, 含税 ) 唐山二级冶金焦 /1/1 216/4/1 216/7/1 216/1/1 217/1/1 217/4/1 217/7/1 217/1/1 图 2 焦化厂产能利用率有小幅回升迹象, 产能 <1 万吨焦化厂产能利用率上升 1.5% 至 7.39%, 产能 1-2 万吨焦化厂产能利用率上升 4% 至 69.44%, 产能 >2 万吨焦化厂产能利用率保持稳定, 为 65.84% 8 上海市浦东新区福山路 388 号 157 室 Tel: http://ronghaotz.cn/

9 1 产能利用率 : 焦化企业 (1 家 ): 产能 <1 万吨产能 1-2 万吨产能 >2 万吨图 3 上周焦炉产能利用率小幅回升 1% 至 67.16%, 独立焦化厂焦炭库存企稳回升小幅增加 1 万吨至 3.63 万吨, 钢厂焦炭库存也继续增加 1.8 万吨至万吨, 钢厂焦炭库存平均可用天数保持稳定, 为 12.4 天独立焦化厂焦炭库存 (1 家 ): 全国 ( 周 ) 钢厂焦炭库存 (11 家 )( 周 ) 12 青岛港日照港连云港天津港钢厂焦炭库存平均可用天数 (11 家 )( 周 ) 钢坯图 1 上周钢坯出厂价格从高位回落, 周下降 1 元 / 吨至 385 元 / 吨 9 上海市浦东新区福山路 388 号 157 室 Tel: http://ronghaotz.cn/

10 5 出厂价 - 成本价 ( 右 ) 唐山钢坯出厂价唐山钢坯成本价 /1/1 216/4/1 216/7/1 216/1/1 217/1/1 217/4/1 217/7/1 217/1/1-5 5 废钢图 1 上周末沙钢炉料废钢采购价格继续上周 2 元 / 吨至 278 元 / 吨截止到 217 年 11 月, 有意中改电的企业约 96 家, 拟上电炉约 145 座, 其中在建 48 座, 已投产 5 座按每座产能 5 万吨测算,217 年已投产 25 万吨,218 年还将投产 24 万吨左右主要集中在西南华中华东地区, 新增投产的电炉产能主要通过产能置换而来随着电炉钢产能的加快释放, 对废钢需求量也持续攀升, 后续废钢价格将持续上涨 3 废钢 ( 张家港 ) /1/1 216/4/1 216/7/1 216/1/1 217/1/1 217/4/1 217/7/1 217/1/1 1 上海市浦东新区福山路 388 号 157 室 Tel: http://ronghaotz.cn/

11 五套利图 1 螺纹 1-5 价差减少 2 至 -92, 上海方面基差大幅缩小 187 至 278 上周螺纹现货价格持续走低, 同时, 由于高贴水盘面价格反而有所上涨, 使得基差大幅回归 6 RB RB RB RB 基差上海螺纹现货 /17 6/17 7/17 8/17 9/17 1/17 11/17 12/ 基差广州螺纹现货 12 5 基差天津螺纹现货图 2 螺纹 5-1 价差由上周的 227 上涨 37 至 264, 上周 5 月主力合约逆势反弹, 使得 5-1 价差有所扩大 11 上海市浦东新区福山路 388 号 157 室 Tel: http://ronghaotz.cn/

12 9 RB15-11 RB RB RB RB RB RB RB RB 图 3 热卷 1-5 价差减小 9 至 198, 上海基差增加 35 至 HC HC HC HC 基差上海热卷现货 /17 6/17 7/17 8/17 9/17 1/17 11/17 12/17 5 基差广州热卷现货 6 5 基差天津热卷现货上海市浦东新区福山路 388 号 157 室 Tel: http://ronghaotz.cn/

13 图 4 热卷 5-1 价差 221, 较上周增加 9 5 HC HC HC HC 图 5 1 卷螺差 -92, 较上周减小 2 7 HC-RB151 HC-RB161 HC-RB171 HC-RB /16 2/16 3/16 4/16 5/16 6/16 7/16 8/16 9/16 1/16 11/16 12/16 图 6 5 卷螺差 28, 较上周缩小 74 受盘面螺纹价格逆势走强, 热卷价格保持稳定影响,5 卷螺差大幅回归但后续热卷并未出现明显需求增量, 卷螺差前途并不明朗 13 上海市浦东新区福山路 388 号 157 室 Tel: http://ronghaotz.cn/

14 6 HC-RB155 HC-RB165 HC-RB175 HC-RB /16 6/16 7/16 8/16 9/16 1/16 11/16 12/16 1/16 2/16 3/16 4/16 图 7 铁矿石 1-5 价差 -28, 较上周增加 1; 普氏基差 79.57, 较上周保持稳定 16 I I I I 基差 : 普式折盘面 - 主力合约普氏折盘面铁矿期货主力合约 /17 6/17 7/17 8/17 9/17 1/17 11/17 12/17 图 8 铁矿石 5-9 价差 -4, 较上周减小 I I I I /16 1/1 1/16 1/31 11/15 11/3 12/15 12/3 1/14 1/29 2/13 2/28 3/15 3/3 4/14 4/29 5/14 14 上海市浦东新区福山路 388 号 157 室 Tel: http://ronghaotz.cn/

15 图 9 焦炭 1-5 价差 26, 较上周减小 2 焦炭合约 1 月走交割机制, 若后续焦化厂继续提涨焦炭价格,1-5 价差仍将继续扩大, 但需注意高基差下继续走强受到交割成本的压制 J J J J J J J 基差 8 天津港 : 平仓价 ( 含税 ): 准一级冶金焦 /17 6/17 7/17 8/17 9/17 1/17 11/17 12/17 图 1 焦煤 5-9 价差 11.5, 较上周增加 J J J J J /16 1/16 11/16 12/16 1/16 2/16 3/16 4/16 5/1 图 11 上周上海螺纹钢现货利润 , 较上周减小 167; 螺纹钢 5 月盘面利润 159.4, 较上周增加 26 上海热卷现货利润 , 较上周增加 33; 热卷 5 月盘面利润 887.4, 较上周减小 48 螺纹现货价格的下跌和原材料价格的上涨, 使得螺纹现货利润回落 15 上海市浦东新区福山路 388 号 157 室 Tel: http://ronghaotz.cn/

16 上海融昊投资管理有限公司 28 螺纹钢现货利润螺纹钢期货盘面利润热卷现货利润热卷期货盘面利润图 12 焦化厂现货利润 241.8, 较上周保持稳定 ; 焦化厂 5 月盘面利润 266, 较上周减小 82 受炼焦煤价格持续上涨, 焦化厂盘面利润有所下滑 6 现货利润 5 月盘面利润图 13 螺矿比 7.22, 周减小.31; 卷矿比 7.27, 周减小.46; 螺炭比 1.86, 周保持不变 ; 焦炭焦煤比 1.52, 周减小.8 上周铁矿石价格上涨影响, 螺矿比和卷矿比均呈现减小变化 16 上海市浦东新区福山路 388 号 157 室 Tel: http://ronghaotz.cn/

17 螺矿比卷矿比焦炭焦煤比螺炭比上海市浦东新区福山路 388 号 157 室 Tel: http://ronghaotz.cn/

18 重要免责声明本研究报告由融昊投资研发部撰写编译, 仅为所服务的特定企业与机构的一般用途而准备, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士如引用发布, 需注明出处为融昊投资研发部, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改融昊投资研发部保留对任何侵权行为和有侼报告原意的引用行为进行追究的权利报告所引用信息和数据均来源于公开资料, 融昊投资研发部力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正, 但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议, 仅供阅读者参考, 不能作为投资研究决策的依据, 不得被视为诱发从事或不从事买入或卖出金融产品的任何交易, 也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果, 概与融昊投资研发部及分析师无关融昊投资研发部对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权 18 上海市浦东新区福山路 388 号 157 室 Tel: http://ronghaotz.cn/

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融昊投资螺纹库存由降转升, 需求压力逐渐减轻 (217-12-8-217-12-15) 上周行情回顾上周 (12.8-12.15) 黑色品种均出现宽幅震荡, 先涨后跌, 受螺纹钢库存由降转升影响, 螺纹钢现货价格出现回落, 上海方面螺纹钢报价由最高价下跌 12 元 / 吨受其影响, 铁矿石保持震荡走势, 而焦炭价格则继续上涨 2 元 / 吨, 焦化厂继续对下游钢厂保持强势态度, 部分地区的焦炭现货价格已经有