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1 國 際 原 油 與 國 內 車 用 汽 油 價 格 之 關 連 分 析 : 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型 之 應 用 * 林 灼 榮 劉 浩 然 摘 要 台 灣 是 個 高 度 仰 賴 能 源 進 口 之 國 家, 對 原 油 進 口 依 存 度 接 近 %, 近 來 國 際 油 價 大 幅 上 漲, 在 現 行 浮 動 油 價 機 制 下, 國 內 油 價 跟 著 調 漲 而 衝 擊 到 車 用 汽 油 消 費 者, 然 而, 國 內 油 品 市 場 雙 龍 頭 中 油 及 台 塑, 其 調 價 行 為 是 否 與 原 油 價 格 同 步, 係 消 費 者 所 極 力 關 注 之 議 題 ; 故 本 文 擬 剖 析 國 內 外 油 價 漲 跌 訊 息 並 進 一 步 檢 證 國 內 油 品 價 格 是 否 呈 現 漲 多 跌 少 及 兩 供 油 商 之 聯 合 調 價 之 不 對 稱 議 題 本 文 利 用 年 月 3 日 至 7 年 9 月 日 共 348 筆 週 資 料, 首 先 利 用 五 種 敘 述 統 計 公 式, 檢 證 國 際 原 油 價 格 國 內 中 油 及 台 塑 之 汽 油 及 柴 油 批 發 價 格 國 內 汽 油 及 柴 油 零 售 價 格, 其 漲 跌 幅 是 否 存 在 漲 多 跌 少 與 向 下 僵 固 性 之 不 對 稱 現 象 ; 其 次 利 用 單 根 檢 定 法, 檢 測 各 油 價 變 數 為 I() 之 非 平 穩 數 列 下, 建 構 95 汽 油 市 場, 包 含 共 四 組 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型 (Asymmeric Error-Correcion Model), 推 估 長 期 漲 跌 誤 差 修 正 係 數, 據 以 判 定 國 際 油 價 之 漲 跌, 對 國 內 各 油 價 變 數 是 否 具 有 漲 跌 不 對 稱 問 題, 更 進 一 步 利 用 因 果 關 係 探 究 國 內 兩 大 供 由 商 聯 合 調 整 油 價 之 不 對 稱 現 象 實 證 研 究 結 果 發 現 :() 由 漲 跌 次 數 及 漲 跌 幅 來 看, 國 內 外 各 種 油 價 變 數 皆 出 現 漲 多 跌 少 之 不 對 稱 現 象 () 國 際 油 價 與 國 內 批 發 零 售 油 價 具 有 長 期 共 整 合 關 係 (3) 由 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型, 皆 顯 示 調 漲 之 誤 差 修 正 係 數 大 於 調 跌 修 正 係 數, 顯 示 長 期 下 國 際 原 油 價 格 之 漲 跌, 對 國 內 車 用 汽 油 之 衝 擊 存 在 顯 著 不 對 稱 現 象 ; 短 期 下, 經 由 單 一 階 段 與 二 階 段 之 整 體 評 估, 發 現 國 際 油 價 對 國 內 批 發 與 零 售 價, 大 抵 呈 現 漲 幅 總 衝 擊 係 數 大 於 跌 幅 現 象 (4) 經 由 總 衝 擊 係 數 檢 定 得 知, 國 際 原 油 價 格 單 向 影 響 國 內 各 油 價 ; 中 油 及 台 塑 批 發 價 之 調 整 呈 現 互 為 因 果 之 聯 合 調 價 行 為 (5) 歸 納 本 文 實 證 結 果, 發 現 國 內 外 油 品 本 身 皆 存 在 漲 多 跌 少 之 不 對 稱 現 象, 長 期 下 對 於 國 際 原 油 價 格 之 漲 跌, 國 內 95 車 用 汽 油 市 場 皆 呈 現 調 漲 幅 度 大 於 調 跌 幅 度 之 不 對 稱 現 象 ; 而 國 內 兩 油 品 雙 占 廠 商 之 油 價 調 整 呈 現 互 為 因 果 之 聯 合 行 為 關 鍵 詞 : 漲 跌 不 對 稱 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型 * 兩 位 作 者 分 別 為 東 海 大 學 國 際 貿 易 學 系 教 授 兼 系 主 任 及 碩 士 班 研 究 生, 通 訊 地 址 : 台 中 市 西 屯 區 東 海 大 學 國 際 貿 易 學 系 953 信 箱, 電 話 :(4)359- 轉 353, 電 子 信 箱 :[email protected]

2 壹 緒 論 近 年 來, 國 際 油 價 大 幅 上 漲, 從 8 年 代 初 期, 因 為 兩 伊 戰 爭 及 中 東 地 區 戰 事 連 連, 油 價 自 個 位 數 竄 升 至 三 四 十 元 一 桶, 至 7 年 因 新 興 國 家 如 中 國 俄 羅 斯 經 濟 崛 起 需 求 大 增, 以 及 中 東 地 區 政 局 不 穩 美 國 指 控 伊 朗 資 助 恐 怖 主 義, 而 對 其 實 施 經 濟 制 裁 等 因 素 刺 激 下, 漲 幅 逾 倍, 數 度 飆 漲 至 九 十 美 元 一 桶 ; 另 外, 從 美 國 在 7 年 月 9 日 由 布 希 簽 署 能 源 獨 立 法 案 (Energy Independence and Securiy Ac) 草 案, 及 中 國 於 月 宣 佈 成 立 國 家 石 油 儲 備 中 心, 預 計 將 國 內 石 油 儲 備 提 高 一 倍, 此 兩 項 舉 動, 意 味 著 高 油 價 時 代 的 來 臨, 而 且 絕 非 短 期 現 象, 主 要 國 家 瞭 解 能 源 關 乎 一 個 國 家 的 經 濟 發 展 與 安 全, 試 圖 以 能 源 法 立 法 模 式 來 確 定 該 國 未 來 的 能 源 政 策 走 向 ;8 年 初 又 因 通 膨 飆 升 美 元 走 貶 產 油 國 主 權 基 金 炒 作 油 價, 使 得 國 價 油 價 站 上 一 百 美 元 大 關 而 台 灣 地 區 為 一 天 然 資 源 缺 乏 且 人 口 密 集 之 海 島 型 國 家, 有 鑒 於 能 源 為 經 濟 發 展 之 重 要 條 件, 首 先 要 瞭 解 台 灣 能 源 的 供 給 結 構 ; 由 表 可 知, 在 我 國 初 級 能 源 結 構 中, 所 有 進 口 能 源 占 能 源 總 供 給 約 99.3%, 其 中, 而 進 口 原 油 在 我 國 初 級 能 源 供 給 結 構 中 約 占 5.53%, 係 我 國 最 重 要 之 初 級 能 源, 再 者, 相 對 於 原 油 的 自 產 比 例.%, 顯 示 台 灣 對 於 原 油 自 產 之 比 例 甚 低, 仰 賴 石 油 進 口 甚 鉅 ; 由 表 進 一 步 顯 示, 台 灣 每 年 所 需 求 之 原 油 幾 乎 全 數 仰 賴 進 口, 進 口 佔 有 率 連 年 接 近 %, 所 以 當 國 際 油 價 飆 漲 逾 一 百 美 元, 對 百 分 之 百 依 賴 外 國 原 油 的 我 國 衝 擊 是 多 方 面 而 且 是 長 期 的, 國 人 對 於 原 油 之 供 給 與 對 應 需 求 結 構 應 更 佳 關 注 表 6 年 台 灣 能 源 供 給 單 位 : 千 公 秉 油 當 量 項 目 數 量 % 數 量 % 平 均 成 長 率 總 供 給 38, , 自 產 能 源 , 煤 炭 - -, 原 油 天 然 氣 , 慣 常 水 力 發 電 太 陽 能 及 風 力 發 電 太 陽 熱 能 進 口 能 源 37, , 煤 及 煤 產 品 44, , 原 油 及 石 油 產 品 液 化 天 然 氣 7,7., , 核 能 發 電, , 資 料 來 源 : 經 濟 部 - 中 華 民 國 95 年 台 灣 能 源 統 計 手 冊 美 國 在 該 項 法 案 規 定, 美 國 ( 玉 米 交 易 量 約 占 全 球 六 成 ) 國 內 販 售 的 汽 油 必 須 掺 入 一 定 比 例 的 生 質 能 源, 以 降 低 未 來 對 石 油 的 依 賴

3 表 歷 年 原 油 供 給 表 單 位 : 千 公 秉 % 年 別 原 油 供 給 自 產 進 口 合 計 進 口 佔 有 率 ,3.3 43, % , , % 5. 45, , % , , % , , % , , % , , % 資 料 來 源 : 經 濟 部 - 中 華 民 國 95 年 台 灣 能 源 統 計 手 冊 圖 分 別 為 至 7 年 間 各 國 際 油 價 之 時 間 趨 勢 圖 由 圖 中 發 現, 三 種 國 際 原 油 價 格 ( 西 德 州 杜 拜 與 北 海 布 蘭 特 ) 均 呈 現 極 為 顯 著 波 動 及 攀 升 現 象, 西 德 州 原 油 更 一 度 突 破 每 桶 87 美 元 ; 而 對 照 之 國 內 95 無 鉛 汽 油 價 格 亦 隨 國 際 油 價 成 長 趨 勢, 呈 現 逐 年 增 加, 漲 跌 頻 率 則 相 對 少 而 呈 現 價 格 僵 固 特 性, 直 到 7 年 初 浮 動 油 價 調 整 頻 率 改 為 每 週 一 次 後, 成 長 頻 率 及 波 動 幅 度 才 跟 上 國 際 油 價 波 動, 另 外, 我 們 也 可 發 現, 我 國 95 無 鉛 零 售 價 格, 與 國 際 油 價 間 存 在 漲 跌 福 的 落 遲, 至 於 國 內 外 油 價 之 漲 跌 方 向 與 程 度 是 否 存 在 不 對 稱 現 象, 則 為 本 文 所 擬 關 注 課 題 美 元 / 每 桶 新 台 幣 元 / 公 升 時 間 ( 年 ) 西 德 州 杜 拜 北 海 布 蘭 特 我 國 95 汽 油 零 售 價 6 資 料 來 源 : 經 濟 部 能 源 局 圖 國 際 原 油 價 格 趨 勢 圖 3

4 台 灣 中 油 股 份 有 限 公 司 (Chinese Peroleum Corporaion, CPC) 自 946 年 起 即 獨 占 台 灣 油 品 市 場 長 達 54 年, 及 至 年 9 月, 台 塑 石 化 股 份 有 限 公 司 (Formosa Perochemical Corporaion, FPCC) 正 式 投 入 油 品 市 場, 演 變 為 中 油 公 司 與 台 塑 公 司 之 雙 頭 寡 占 (Duopoly) 局 面 ; 隨 著 全 球 最 大 供 油 業 者 Exxon Mobil 與 匯 僑 合 組 成 台 灣 埃 索 環 球 石 油 公 司 (Esso) 於 年 之 加 入, 形 成 中 油 台 塑 與 埃 索 公 司 之 三 占 結 構 ; 而 埃 索 石 油 公 司 在 面 臨 不 斷 虧 損 與 通 路 困 難 之 情 況 下, 隨 即 於 3 年 退 出 市 場, 國 內 車 用 油 品 市 場 重 新 回 歸 至 中 油 與 台 塑 的 雙 占 局 面 由 上 述 油 品 市 場 的 開 放 過 程, 意 味 著 石 油 已 從 過 去 重 要 經 濟 與 戰 略 物 資, 轉 變 為 一 般 性 商 品, 以 往 以 國 營 管 制 為 由, 具 有 獨 佔 地 位 的 中 油, 將 隨 著 經 濟 自 由 化 國 際 化 與 民 營 化 的 政 策 方 針, 而 逐 漸 開 放, 顯 示 了 石 油 將 與 身 為 消 費 者 的 我 們 密 不 可 分, 經 濟 部 於 6 年 9 月 下 旬 宣 布 將 由 中 油 試 辦 浮 動 油 價 機 制, 於 該 年 底 進 行 全 面 評 估, 並 在 7 年 正 式 開 始 實 施, 代 表 著 相 對 於 以 往, 國 內 油 品 價 格 將 隨 著 國 際 油 價 的 漲 跌, 而 呈 現 更 劇 烈 的 波 動 ; 雖 然 國 內 油 品 市 場 雙 龍 頭 中 油 與 台 塑 等 二 大 供 油 業 者 皆 宣 稱, 其 油 品 調 價 行 為 主 要 依 據 國 際 原 油 價 格 漲 跌 走 勢, 然 而 其 漲 跌 幅 波 動 及 調 整 次 數 是 否 確 實 與 國 際 油 價 同 步, 與 消 費 者 權 益 關 係 密 切 中 油 雖 認 定 在 其 採 行 浮 動 油 價 機 制 後, 並 未 出 現 漲 多 跌 少 之 現 象, 然 而 消 費 者 文 教 基 金 會 董 事 長 程 仁 宏 指 出, 中 油 油 品 主 要 購 自 低 價 的 中 東 和 印 尼, 但 卻 以 高 價 的 西 德 州 原 油 價 格 作 為 衡 量 指 標 ( 浮 動 油 價 舊 制 ), 甚 至 未 公 布 原 油 占 營 運 成 本 的 比 例, 實 有 隱 瞞 消 費 者 事 實 之 疑 慮, 所 以 問 題 在 於 浮 動 油 價 機 制 中, 據 以 調 整 的 國 際 油 價 指 標 浮 動 頻 率 及 漲 跌 幅 度, 是 否 建 立 在 合 理 公 平 的 基 礎 之 上, 而 在 國 內 只 有 兩 家 油 品 煉 製 公 司 的 寡 占 市 場 下, 沒 有 選 擇 的 消 費 者 在 支 付 高 油 價 時, 是 否 也 被 迫 承 擔 石 油 公 司 的 無 效 率 經 營 或 是 超 額 利 潤? 故 本 文 深 入 研 究 過 去 國 內 外 油 價 漲 跌 訊 息 與 波 動 型 態, 並 進 一 步 檢 證 國 內 外 油 價 是 否 呈 現 漲 多 跌 少 及 價 格 領 導 機 制 之 不 對 稱 現 象, 係 為 本 研 究 之 主 要 研 究 動 機 基 於 上 述 研 究 動 機, 本 研 究 旨 在 探 究 國 際 油 價 與 國 內 車 用 汽 油 價 格 之 變 動, 檢 驗 國 內 外 油 價 是 否 呈 現 漲 多 跌 少 及 聯 合 調 價 機 制 之 不 對 稱 議 題 ; 因 此, 本 研 究 所 欲 探 究 之 不 對 稱 對 象, 分 別 為 下 列 四 部 份 :. 各 種 油 品 價 格 個 別 之 漲 跌 變 動 不 對 稱. 國 際 原 油 價 格 與 國 內 汽 油 價 格 ( 批 發 零 售 ) 間 之 漲 跌 變 動 不 對 稱 3. 國 內 中 油 與 台 塑 批 發 價 格 之 聯 合 調 整 油 價 不 對 稱 4. 國 內 批 發 與 零 售 價 格 之 價 格 領 導 不 對 稱 本 研 究 除 以 敘 述 性 統 計 探 究 漲 多 跌 少 之 價 格 變 動 不 對 稱 現 象 外, 更 進 一 步 以 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型 之 動 態 影 響 程 度, 據 以 探 究 國 內 兩 大 供 油 商 是 否 存 在 聯 合 調 價 之 不 對 稱 現 象, 希 冀 經 由 本 文 客 觀 之 實 證 結 果, 提 供 國 內 產 官 學 界 及 消 費 者, 4

5 對 油 價 調 整 訊 息 有 進 一 步 瞭 解 ; 並 可 提 供 行 政 院 公 平 交 易 委 員 會, 關 注 國 內 兩 大 車 用 汽 油 供 應 商 之 調 價 行 為 之 參 考 在 節 次 安 排 上, 第 貳 節 回 顧 國 際 原 油 與 國 內 汽 柴 油 價 格 變 動 不 對 稱 之 相 關 文 獻, 並 於 第 參 節 建 構 理 論 基 礎 於 實 證 模 型, 第 肆 節 為 實 證 結 果, 第 伍 節 則 歸 納 本 文 重 要 結 論 並 列 示 研 究 限 制 貳 國 際 原 油 與 國 內 車 用 汽 油 價 格 變 動 不 對 稱 之 相 關 文 獻 所 謂 油 品 價 格 變 動 不 對 稱 是 指 當 國 際 原 油 價 格 上 升 時, 汽 柴 油 價 格, 會 迅 速 的 反 應 漲 價, 而 相 對 國 際 原 油 價 格 下 跌 時, 汽 柴 油 價 格 則 會 緩 慢 的 降 價 ;Bacon (99) 稱 此 不 對 稱 現 象 的 反 應 為 火 箭 與 羽 毛 (Rockes and Feahers) 的 反 應 ; 亦 即 當 國 際 油 價 ( 上 游 油 品 價 格 ) 上 升, 國 內 油 品 價 格 ( 下 游 油 品 價 格 ) 反 應 在 價 格 及 期 間 的 調 整 如 火 箭 般 地 劇 烈 及 快 速, 但 當 國 際 油 價 下 跌 時, 國 內 油 品 價 格 輕 如 羽 毛 般 的 緩 慢 調 降 針 對 上 述 現 象, 回 顧 過 去 對 於 檢 驗 原 油 變 動, 國 內 汽 柴 油 價 格 是 否 存 在 不 對 稱 現 象 之 文 獻 相 當 豐 富, 舉 凡 :() Bacon(99) 係 首 先 以 量 化 研 究 分 析 原 油 與 汽 油 價 格 不 對 稱 之 議 題, 其 研 究 針 對 98 至 989 年 英 國 零 售 汽 油 價 格 建 構 二 次 式 數 量 調 整 模 型 (Quadraic Quaniy Adusmen Model), 發 現 零 售 汽 油 在 面 對 汽 油 市 場 價 格 (gasoline marke price) 成 本 上 漲 而 隨 之 上 漲 的 速 度, 要 比 成 本 下 跌 而 下 跌 之 速 度 快 () Manning(99) 以 973 至 988 年 原 油 價 格 與 英 國 零 售 汽 油 價 格 之 月 資 料, 建 構 誤 差 修 正 模 型 (Error Correcion Model, ECM) 以 檢 驗 價 格 不 對 稱 之 現 象 ; 結 果 發 現 價 格 不 對 稱 係 屬 於 短 期 現 象, 經 四 個 月 後 之 價 格 調 整, 即 不 存 在 不 對 稱 的 反 應 (3) Karrenbrock(99) 利 用 983 至 99 年 之 月 資 料, 研 究 美 國 汽 油 批 發 價 格 與 稅 後 汽 油 零 售 價 格, 是 否 存 在 不 對 稱 關 係 ; 在 方 法 上, 建 立 落 遲 分 配 模 型 (Disribued lag model), 透 過 檢 驗 汽 油 批 發 價 格 張 跌 變 數 之 落 遲 期 數 批 發 價 漲 跌 總 衝 擊 變 數 是 否 相 等, 發 現 對 於 批 發 價 漲 跌, 零 售 價 皆 能 在 兩 個 月 ( 含 當 月 ) 內 調 整 完 畢, 批 發 價 格 與 零 售 價 格 不 存 在 不 對 稱 問 題 ; 然 而, 進 一 步 分 析 各 期 批 發 價 漲 跌 係 數, 對 於 批 發 價 上 漲, 零 售 價 在 當 月 上 漲 的 反 應 程 度, 大 於 當 月 下 跌 程 度, 顯 示 在 短 期 下, 批 發 價 格 與 零 售 價 格 存 在 不 對 稱 反 應 (4) Duffy-Deno(994) 採 用 989 至 993 年 之 週 資 料, 延 續 Karrenbrock(99) 的 方 法, 檢 驗 研 究 美 國 猶 他 州 鹽 湖 之 汽 油 批 發 價 格 與 稅 後 汽 油 零 售 價 格, 是 否 存 在 不 對 稱 關 係, 較 為 特 殊 的 是, 作 者 認 為 以 往 文 獻 採 用 以 國 家 為 單 位 的 批 發 價 與 零 售 價, 將 會 忽 略 區 域 性 因 市 場 結 構 不 同 ( 如 鹽 湖 有 5 家 精 煉 廠, 家 汽 油 供 應 者 ), 影 響 該 該 地 區 廠 商 之 定 價 行 為, 使 得 不 對 稱 之 結 論 有 偏 誤, 然 而, 實 證 結 果 顯 示, 該 地 區 批 發 價 與 零 售 價 仍 存 在 不 對 稱 (5) Borensein Cameron and Gilber(BCG,997) 利 用 美 國 汽 油 市 場 986 至 99 年 週 及 半 月 資 料, 建 構 非 標 準 的 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型, 研 究 各 配 銷 鏈 (Disribuion 5

6 Chain) 間 之 汽 油 價 格 傳 遞, 是 否 具 有 不 對 稱 反 應 ; 實 證 結 果 發 現, 發 生 不 對 稱 的 傳 遞 階 段 有 二 : 第 一 階 段, 對 於 原 油 價 格 的 改 變, 即 期 汽 油 價 格 存 在 漲 跌 不 對 稱 的 關 係 第 二 階 段, 而 不 對 稱 的 關 係 也 存 在 於 汽 油 批 發 價 格 與 零 售 價 格 之 間 ; 前 者 不 對 稱 之 現 象 係 由 於 生 產 / 存 貨 調 整 落 遲 所 致, 後 者 則 為 某 些 銷 售 者 之 市 場 力 量 ( 寡 占 市 場 之 協 調 機 制 ) 所 致, 使 得 批 發 價 與 零 售 價 二 者 下 游 汽 油 價 格 具 有 向 下 僵 固 性 (6) Balke Brown and Yücel(998) 延 續 Borensein e al.(997) 的 研 究, 利 用 美 國 987 至 996 年 之 週 資 料, 建 構 兩 組 實 證 模 型, 兩 組 模 型 皆 驗 證 汽 油 批 發 價 零 售 價 ( 下 游 汽 油 價 格 ), 對 於 原 油 價 格 汽 油 即 期 價 格 ( 上 游 汽 油 價 格 ), 是 否 具 有 不 對 稱 反 應 ; 實 證 結 果 顯 示, 以 水 準 項 建 構 之 不 對 稱 落 遲 分 配 模 型 並 沒 有 明 顯 不 對 稱 之 現 象, 而 一 階 差 分 後 之 誤 差 修 正 模 型 較 為 顯 著, 故 該 研 究 認 為 價 格 變 動 率 才 會 有 明 顯 不 對 稱 之 現 象 (7) Reilly and Wi(998) 延 續 Bacon(99) 及 Manning(99) 之 價 格 不 對 稱 研 究, 採 用 98 至 995 年 月 資 料, 建 構 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型, 重 新 研 究 英 國 汽 油 市 場 對 於 原 油 價 格 變 動 與 匯 率 調 整, 是 否 具 有 不 對 稱 關 係 ; 研 究 結 果 顯 示, 汽 油 零 售 價 與 原 油 價 格 ( 經 過 匯 率 調 整 ) 具 有 長 期 共 整 合 關 係, 零 售 價 格 與 原 油 價 格 之 變 動 呈 現 不 對 稱 反 應 ; 當 原 油 價 格 下 跌 %, 零 售 價 格 將 下 跌.9%, 但 當 原 油 價 格 上 漲 % 時, 卻 導 致 零 售 價 格 上 漲 4.% (8) Godby e al.() 與 其 他 文 獻 不 同 處 在 於, 研 究 加 拿 大 99 至 996 年 之 週 資 料, 採 用 3 個 城 市 地 區 之 各 別 汽 油 零 售 價 格, 以 Borensein e al.(997) 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型 為 基 礎, 建 構 門 檻 自 我 迴 歸 模 型 (Threshold Auoregressive model, 簡 稱 TAR), 檢 驗 原 油 價 格 變 動, 對 各 城 市 汽 油 零 售 價, 是 否 具 有 不 對 稱 關 係 ; 結 果 顯 示,3 個 城 市 中, 大 部 分 皆 不 能 拒 絕 原 油 價 格 變 動 門 檻 值 前 後 有 顯 著 的 差 異, 表 示 原 油 價 格 與 汽 油 零 售 價 不 具 有 不 對 稱 關 係, 作 者 提 出 與 以 往 文 獻 結 果 不 一 致 的 理 由 有 三, 包 括 與 他 國 市 場 結 構 不 同 資 料 型 態 不 同, 採 用 週 資 料 更 能 捕 捉 短 期 間 原 油 價 格 波 動 對 汽 油 零 售 價 的 影 響, 以 及 使 用 各 城 市 地 區 性 資 料, 而 非 以 國 家 為 單 位 之 加 總 油 價 及 模 型 設 定 不 同 (9) Jonhnson() 針 對 美 國 5 個 城 市 之 汽 柴 油 批 發 市 場 與 零 售 市 場 作 研 究, 對 於 批 發 價 的 變 動, 兩 零 售 ( 汽 油 柴 油 ) 市 場 存 在 價 格 上 的 調 整 落 遲 及 價 格 反 應 的 不 對 稱 現 象 ; 另 外 作 者 指 出, 由 於 柴 油 市 場 的 搜 尋 成 本 (Searching coss) 較 低, 使 得 不 對 稱 現 象 相 較 於 汽 油 市 場 不 明 顯 () Bachmeier and Griffin(3) 利 用 985 至 998 年 之 資 料, 同 樣 建 構 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型, 但 其 研 究 採 用 標 準 Engle-Granger 兩 階 段 估 計 程 序 (Sandard Engle-Granger Two Sep Esimaion Borensein Cameron and Gilber(BCG,997) 文 中 三 個 汽 油 配 銷 的 傳 遞 階 段, 分 別 為 原 油 (Crude oil) 市 場 至 精 煉 廠 (Refineries) 精 煉 廠 至 市 區 集 散 站 (Ciy Terminal) 及 集 散 站 至 各 加 油 站 (Saions); 而 傳 遞 階 段 間 所 產 生 的 汽 油 價 格 名 稱, 由 上 至 下 則 分 別 為 : 原 油 價 格 (crude oil price) 汽 油 即 期 價 格 (spo gasoline price) 汽 油 批 發 價 格 (wholesale gasoline price) 及 零 售 價 (reail price) 6

7 Procedure), 而 非 BCG(997) 之 非 標 準 估 計 方 法 (Nonsandard Esimaion Mehodology), 來 估 計 共 整 合 式 之 殘 差, 且 該 研 究 採 用 日 資 料 而 非 BCG 之 週 資 料 ; 研 究 結 果 發 現 批 發 汽 油 價 格 與 國 際 原 油 價 格 並 無 不 對 稱 現 象, 作 者 指 出, 此 結 果 與 BCG 模 型 檢 定 結 果 差 異 來 自 於 資 料 型 態 的 選 取, 當 以 週 資 料 型 態 來 進 行 ECM 油 價 不 對 稱 檢 定 時, 國 內 油 品 批 發 價 及 存 在 不 對 稱, 表 示 每 日 地 區 性 的 汽 油 價 格 調 整 係 與 原 油 價 格 即 時 且 對 稱 性 地 變 動, 亦 即 隱 含 此 為 具 有 效 率 之 市 場, 而 較 無 價 格 僵 固 性 () Kaufmann and Laskowski(5) 分 析 美 國 986 至 年 國 際 原 油 國 內 車 用 汽 油 及 家 庭 熱 油 價 格 之 週 資 料, 另 外 還 加 入 精 煉 廠 汽 油 的 利 用 率 汽 油 之 庫 存 量 兩 變 數, 建 構 不 對 稱 ECM, 實 證 結 果 顯 示 原 油 價 格 與 車 用 汽 油 價 格 不 存 在 不 對 稱 現 象 ; 而 與 家 庭 熱 油 存 在 不 對 稱 現 象, 作 者 解 釋 由 於 家 庭 熱 油 消 費 者 與 油 品 供 應 商 具 有 合 約 關 係 (Conracual relaion), 使 得 消 費 者 不 易 轉 換 供 應 商, 進 而 提 高 搜 尋 成 本, 導 致 原 油 價 格 變 動 與 家 庭 熱 油 存 在 不 對 稱 現 象 歸 納 形 成 油 品 價 格 不 對 稱 的 理 論 解 釋 有 :. 非 預 期 的 存 貨 變 動, 意 指 當 面 油 品 市 場 面 對 非 預 期 的 需 求 面 增 加, 由 於 油 品 廠 商 上 游 生 產 的 落 遲 及 固 定 的 存 貨, 油 品 市 場 存 在 超 額 需 求, 使 得 廠 商 立 即 調 升 油 品 價 格, 但 對 於 非 預 期 性 需 求 的 減 少, 廠 商 可 以 減 產 並 以 銷 售 存 貨 的 方 式 因 應, 使 得 油 品 價 格 仍 得 維 持 ;. 寡 占 協 調 機 制 (Oligopolisic Coordinaion), 在 寡 占 的 油 品 市 場 裡, 面 對 原 油 價 格 正 向 的 衝 擊, 各 油 品 廠 商 為 防 止 虧 損, 皆 會 立 刻 提 高 油 品 零 售 價 格, 但 對 於 負 向 原 油 價 格 衝 擊, 廠 商 為 維 持 利 潤, 則 無 誘 因 降 低 油 品 價 格, 直 到 有 廠 商 打 破 維 持 利 潤 極 大 均 衡 價 格, 才 開 始 逐 漸 降 價 ; 3. 消 費 者 搜 尋 成 本, 意 指 消 費 者 需 透 過 費 時 及 費 錢 地 搜 尋 較 低 價 的 油 品 價 格, 面 對 原 油 價 格 降 低 的 油 品 廠 商, 才 會 降 低 其 零 售 油 品 價 格 整 合 上 述 文 獻, 發 現 對 於 原 油 價 格 的 變 動, 國 內 油 價 存 在 不 對 稱 的 現 象, 會 因 研 究 國 家 市 場 選 擇 期 間 資 料 型 態 ( 月 資 料 週 資 料 ) 油 品 生 3 產 - 配 銷 鍊 階 段 的 檢 驗 和 所 選 擇 的 模 型 設 定 (Model Specificaion) 而 有 不 同 發 現 ; 此 外, 國 內 也 殊 少 有 探 究 此 不 對 稱 現 象 之 研 究, 因 此 本 文 在 資 料 型 態 方 面, 將 採 取 能 夠 反 應 短 期 間 國 際 原 油 價 格 變 動 而 富 有 資 訊 的 各 油 品 價 格 週 資 料 型 態 4 ; 模 型 設 定 將 選 用 廣 為 使 用 且 能 夠 檢 驗 長 期 與 短 期 油 品 價 格 不 對 稱 現 象 之 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型, 藉 以 檢 示 :() 國 際 原 油 價 格 與 國 內 車 用 汽 油 批 發 價 格 間 ;() 國 3 根 據 文 獻, 如 Borensein Cameron and Gilber(BCG,997) 油 品 生 產 - 配 銷 鍊 的 不 對 稱 有 三 種 檢 驗 方 式 :. 第 一 階 段 為, 檢 驗 原 油 價 格 的 變 動 對 國 內 批 發 價 的 影 響 ;. 第 二 階 段 為, 檢 驗 國 內 油 品 批 發 價 的 變 動 對 國 內 零 售 價 的 影 響 ;3. 單 一 階 段 為, 檢 驗 原 油 價 格 變 動 對 國 內 零 售 價 價 的 影 響 4 Bachmeier(3) 說 明 選 用 更 具 有 豐 富 資 訊 的 日 資 料 型 態 來 進 行 實 證, 可 避 免 因 長 期 間 的 資 料 型 態 ( 如 : 月 資 料 ) 而 抵 銷 了 短 期 現 象, 更 能 捕 捉 到 原 油 價 格 的 外 生 衝 擊 對 本 國 油 品 價 格 影 響 ; 由 於 本 文 日 資 料 取 得 的 困 難, 故 選 用 週 資 料 來 進 行 實 證 7

8 內 批 發 與 零 售 價 格 之 兩 階 段 價 格 不 對 稱 ;(3) 單 一 階 段 之 國 際 原 油 價 格 與 國 內 車 用 汽 油 零 售 價 格 之 不 對 稱 ;(4) 國 內 中 油 與 台 塑 批 發 價 格 之 聯 合 調 價 不 對 稱 ; (5) 檢 定 各 種 油 品 價 格 個 別 之 漲 跌 變 動 不 對 稱 參 理 論 基 礎 與 實 證 模 型 本 節 擬 在 第 一 小 節 建 構 本 文 之 理 論 基 礎, 包 括 國 內 外 油 價 之 聯 結 關 係 並 以 簡 易 靜 態 賽 局 理 論 探 討 國 內 油 價 之 訂 價 行 為 第 二 小 節 則 建 構 本 文 之 實 證 方 法, 包 括 漲 跌 不 對 稱 之 衡 量 準 則 單 根 檢 定 共 整 合 檢 定 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型 及 總 衝 擊 係 數 檢 定 一 理 論 基 礎 ( 一 ) 國 內 外 油 價 之 聯 結 關 係 如 圖 所 示, 假 設 國 際 原 油 價 格 由 石 油 輸 出 國 家 組 織 (Organizaion of Peroleum Exporing Counries, OPEC) 及 其 他 產 油 國 所 壟 斷, 邊 際 成 本 為 MC I, 在 面 對 全 球 需 求 ( D I ) 及 對 應 邊 際 收 益 ( MR I ) 下, 依 MC I = MRI 法 則, 決 定 利 潤 極 大 化 之 均 衡 數 量 ( Q I ) 及 價 格 ( P I )( 即 本 文 所 欲 實 證 之 國 際 原 油 價 格 5 ) 在 圖 -7b 中, 假 設 台 灣 原 油 進 口 為 貿 易 小 國 下, 中 油 與 台 塑 以 MC W = ACW 之 進 口 成 本, 進 口 Q W 之 原 油, 但 卻 可 透 過 在 國 內 市 場 之 壟 斷 力, 以 P W 之 價 格 賣 給 國 內 加 油 站 業 者 ( 即 本 文 所 欲 實 證 之 批 發 價 格 6 ), 而 國 內 加 油 站 業 者 則 如 圖 -7c 中, 可 採 成 本 加 成 訂 價 及 其 他 促 銷 組 合, 以 平 均 成 本 ( AC R ) 加 利 潤 邊 際 ( π R ) 之 P R 價 格 賣 給 車 用 汽 油 消 費 者 ( 即 本 文 所 欲 實 證 之 零 售 價 格 ) P P P R P I I MC I P W W MC W =AC W P R AC R π R MC R =AC R O D I MR I MR W MR R Q I Q O Q W Q O Q R Q D W (a) 國 際 油 價 (b) 國 內 批 發 油 價 (c) 國 內 零 售 油 價 圖 國 內 外 油 價 關 聯 圖 5 6 為 簡 化 討 論, 本 文 假 設 不 考 量 差 別 訂 價 期 貨 套 利 交 易 運 輸 成 本 及 其 他 貿 易 障 礙 為 簡 化 討 論, 此 處 不 考 量 原 油 轉 換 成 汽 油 之 煉 製 成 本 與 轉 撥 價 格 問 題 ; 至 於 中 油 與 台 塑 在 批 發 市 場 之 互 動 關 係, 則 係 本 文 所 關 注 之 實 證 內 涵 之 一 8

9 ( 二 ) 簡 易 靜 態 賽 局 理 論 關 於 汽 油 需 求 價 格 彈 性 之 文 獻, 如 Nordhaus(977),Wheaon(98), 劉 蘇 萍 () 與 陳 英 慧 (4) 等 之 研 究, 均 顯 示 汽 油 之 需 求 價 格 彈 性 小 於 ( 缺 乏 彈 性 ), 表 示 當 價 格 變 動 幅 度 大, 並 不 會 使 需 求 量 有 太 大 改 變 ; 接 著, 由 總 收 入 函 數 TR = P Q(P), 對 價 格 變 數 進 行 一 階 偏 微 分 之 後, 將 可 得 到 TR Q Q P Q = Q P = Q ( ) = Q ( E P ), 其 中 已 知 汽 油 之 需 求 價 格 彈 性 P P P Q 小 於, 且 當 汽 油 價 格 調 漲, 將 可 使 總 收 入 增 加, 進 而 提 高 利 潤 綜 合 上 述 訊 息, 進 而 利 用 如 表 3 靜 態 賽 局 理 論 之 策 略 行 動 矩 陣 可 知, 中 油 與 台 塑 若 同 時 採 取 降 價 策 略, 將 導 致 收 益 減 少 及 利 潤 下 降 之 雙 敗 情 況 ; 若 一 家 漲 價 而 另 一 家 降 價, 則 呈 現 一 贏 一 敗 之 情 境 ; 然 而 若 中 油 與 台 塑 同 步 調 漲, 則 將 呈 現 雙 贏 之 局 面 故 整 合 上 述 訊 息 可 知, 中 油 與 台 塑 有 相 當 的 誘 因 聯 合 調 漲 油 價, 相 互 勾 結 使 雙 方 之 聯 合 利 潤 極 大 台 塑 之 行 動 策 略 行 動 矩 陣 表 3 中 油 與 台 塑 之 簡 易 靜 態 賽 局 理 論 調 漲 中 油 之 行 動 調 跌 調 漲 雙 贏 一 贏 一 敗 調 跌 一 贏 一 敗 雙 敗 二 實 證 模 型 ( 一 ) 油 價 漲 跌 不 對 稱 之 衡 量 準 則 為 檢 證 國 際 原 油 價 格 國 內 批 發 及 國 內 零 售 汽 油 價 格 之 調 整, 是 否 呈 現 漲 多 跌 少 之 不 對 稱 現 象, 本 文 採 用 敘 述 統 計 之 五 個 衡 量 指 標, 首 先 以 ( P ) / P P 計 算 樣 本 期 間 內, 每 月 油 品 價 格 之 漲 跌 變 動 率 ( 即 漲 跌 幅 ), 並 分 別 計 算 各 種 油 品 價 格 調 漲 及 調 跌 之 次 數 (N) 漲 跌 平 均 值 ( μ ) 平 均 漲 跌 幅 差 距 百 分 比 (δ ) 標 準 差 (σ ) 及 變 異 係 數 (Coefficien of Variaion, CV), 並 據 以 判 定 漲 多 跌 少 之 條 件 如 下 : σ CV N N L > μ μ L > δ > < < σ CV L L () 式 (.3) 中 N 及 N L 分 別 代 表 調 漲 及 調 跌 次 數, 當 N N L > 時, 表 示 調 漲 次 數 大 於 調 跌 次 數, 初 步 反 映 漲 多 跌 少 之 現 象 μ 及 μ L 分 別 代 表 平 均 漲 幅 與 9

10 平 均 跌 幅 取 絕 對 值, 當 μ μ > 時, 表 示 平 均 漲 幅 大 於 平 均 跌 幅, 即 表 示 調 漲 幅 度 大 之 現 象 [( μ μ ) μ ] = L L L δ 為 平 均 漲 跌 幅 差 距 百 分 比, 當 δ > 時, 表 示 平 均 漲 幅 相 對 大 於 跌 幅, 且 漲 跌 幅 之 差 距 程 度 大 σ 及 σ L 為 漲 跌 幅 所 相 對 σ 應 之 標 準 差, 當 < 時, 表 示 漲 幅 所 對 應 之 標 準 差 相 對 小 於 跌 幅 對 應 標 準 差, σ L 表 示 當 油 價 調 漲 時, 其 變 異 程 度 相 對 低 於 油 價 調 跌, 亦 即 說 明 油 價 調 漲 時 之 僵 固 性 最 後, CV = σ μ 及 CV L = σ L μl 則 分 別 代 表 調 漲 與 調 跌 兩 組 樣 本 之 變 異 CV 係 數, 若 < 時, 代 表 油 價 在 上 漲 時, 其 平 均 漲 幅 相 對 較 大 而 變 異 程 度 則 相 CV L 對 較 小, 即 油 價 上 漲 之 僵 固 性 大 於 下 降 場 合, 此 指 標 相 對 於 前 面 四 指 標, 較 能 印 證 漲 多 跌 少 之 命 題 ( 二 ) 單 根 檢 定 本 研 究 所 考 量 之 國 際 原 油 與 國 內 車 用 汽 油 價 格 變 數, 係 以 至 7 年 之 週 資 料 為 研 究 樣 本, 依 Granger and Newbold(974) 之 論 著, 當 時 間 序 列 變 數 呈 現 非 定 態 (Nonsaionariy) 時, 若 以 傳 統 迴 歸 進 行 實 證 研 究, 可 能 會 出 現 假 性 迴 歸 (Spurious Regression) 7 之 問 題 因 此 在 進 行 迴 歸 參 數 之 推 估 前, 檢 定 各 變 數 是 否 為 定 態 時 間 序 列 實 有 其 必 要 性 (Said and Dickey,984) 茲 將 兩 種 單 根 檢 定 法 分 別 簡 介 如 下 :. ADF 檢 定 法 (Augmened Dickey-Fuller Tes) Dickey and Fuller(979) 所 提 出 的 DF 單 根 檢 定, 經 修 正 成 為 ADF 單 根 檢 定 基 於 DF 單 根 檢 定 法 中 的 殘 差 項 常 會 有 明 顯 的 自 我 相 關 現 象 產 生, 為 修 正 此 問 題, 在 ADF 單 根 檢 定 法 中 的 模 型 加 入 適 當 的 自 變 數 差 分 落 後 期 (Lagged), 使 單 根 檢 定 估 計 式 的 殘 差 符 合 白 噪 音 (whie noise) 性 質 ADF 檢 定 包 括 三 種 型 態 : ΔX k θ ΔX ε () = = γ X ΔX k θ ΔX ε (3) = = α γx ΔX k βt θ ΔX ε (4) = = α γx 其 中, 為 差 分 運 算 因 子,α 為 漂 浮 項 (drif erm),ε 為 殘 差 值 且 7 以 往 的 實 證 研 究 多 採 用 傳 統 的 迴 歸 分 析 方 法 如 普 通 最 小 平 方 法 (OLS) 與 一 般 化 最 小 平 方 法 (GLS), 其 皆 假 設 殘 差 必 須 滿 足 白 噪 音 的 條 件, 所 以 當 經 濟 變 數 之 時 間 序 列 不 符 合 定 態 時, 使 用 傳 統 的 檢 定 方 法 將 容 易 棄 絕 變 數 之 間 沒 有 相 關 的 虛 無 假 設, 產 生 指 判 定 係 數 (R ) 或 修 正 判 定 係 數 (adr ) 很 高 而 DW 值 很 低 的 現 象,Granger and Newbold(974) 稱 此 種 情 況 為 假 性 迴 歸

11 ε ~ N(, σ ) 為 白 噪 音, 式 () 為 純 粹 隨 機 漫 步 (random walk) 模 型, 無 漂 浮 項 與 無 時 間 趨 勢 項 (Trend), 式 (3) 為 則 包 含 α 漂 浮 項 之 單 根 檢 定, 稱 為 τ μ 檢 定 ; 式 (4) 為 再 加 入 T 時 間 趨 勢 之 ADF 檢 定, 稱 為 τ τ 檢 定. PP 檢 定 法 (Phillips and Perron Tes) Phillips and Perron(988) 的 PP 單 根 檢 定 法 為 克 服 殘 差 項 所 發 生 的 自 我 相 關 使 檢 定 結 果 無 效 之 問 題, 則 透 過 修 正 檢 定 統 計 量, 再 由 選 擇 合 適 落 遲 期 數, 以 及 採 用 無 母 數 的 (Nonparameric) 調 整 方 式, 藉 以 消 除 自 我 迴 歸 模 型 殘 差 項 之 自 我 相 關 及 異 質 變 異 數 問 題 由 於 DF 檢 定 假 設 殘 差 為 白 噪 音, 所 以 當 此 假 設 不 成 立 時, 其 檢 定 統 計 量 的 極 限 分 配 會 出 現 未 知 參 數 (Nuisance Parameer) 後 續 學 者 提 出 了 兩 個 解 決 方 法, 一 是 在 迴 歸 式 中 加 入 被 解 釋 變 數 的 落 後 項, 即 為 ADF 檢 定 ; 另 一 是 利 用 無 母 數 方 法 找 出 未 知 參 數 的 一 致 估 計 量 來 修 正, 即 PP 檢 定 所 以 當 殘 差 項 確 定 為 白 噪 音 時,DF 檢 定 較 佳 ; 而 殘 差 項 不 為 白 噪 音 時,ADF 與 PP 檢 定 則 較 佳 PP 檢 定 之 估 計 殘 差 式 如 下 所 示 : ε (5) N N ˆ ω( s, l) ˆ ε ˆ ε s N = N s= = s ( 三 ) 共 整 合 向 量 落 遲 數 的 選 取 有 關 在 進 行 共 整 合 檢 定 時, 落 後 期 數 的 選 擇 若 是 過 長, 會 產 生 過 度 參 數 化 的 現 象, 造 成 估 計 無 效 率, 但 若 選 擇 的 落 後 期 數 過 短, 則 會 因 為 參 數 精 簡 而 產 生 估 計 誤 差 的 問 題, 因 此 必 須 選 出 最 適 的 落 後 期 數 在 我 們 未 知 共 整 合 秩 的 情 況 下, 8 擬 分 別 建 構 95 油 價 變 數 之 VAR 模 型, 透 過 概 似 比 檢 定 (Likelihood Raio Tes) (Sim,98) 決 定 落 遲 期 數, 作 為 四 組 共 整 合 向 量 及 ECM 模 型 落 遲 期 數 之 準 據 ;, 變 數 包 括 IP WC95 WT95 及 RP95 四 變 數,VAR 模 型 可 表 示 成 標 準 形 式 如 下 : p R( ) = C A( k) R( k) ε ( ), =,, L, T (6) k = 式 (6) 中, R () = 第 期 各 變 數 所 組 成 之 4 行 向 量 ;C =4 常 數 行 向 量 ; A (k) =4 4 係 數 矩 陣, k =,, L, p,p= 落 遲 期 數 ; ε () =4 預 測 誤 差 (Forecas Error) 行 向 量, 且 E( ε i) = E( ε i ) = σ i E( ε iε ) = σ i 及 E( ε iε k ) = 且 k, 亦 即 ε () 為 序 列 無 相 關, 但 可 能 具 同 期 相 關 (Conemporaneous Correlaions);T= 樣 本 大 小 ( 觀 察 值 數 目 ); 接 著 要 選 取 式 最 適 落 遲 期 數 之 篩 選 ; 概 似 比 檢 定, 其 統 計 量 為 : 8 各 變 數 皆 為 I() 之 非 定 態 水 準 項 之 變 數

12 [ log ( n ) log ( ] LR = ( N k) n) (7) 式 (7) 為 服 從 q 自 由 度 之 χ 分 配, 其 虛 無 假 設 為 自 第 n- 期 起 至 n 期 之 VAR 模 型, 其 所 增 加 之 迴 歸 係 數 等 於 ; (n) 及 (n ) 分 別 為 落 遲 n( 受 限 制 ) 及 n-( 未 受 限 制 ) 之 殘 差 項 變 異 數 共 變 異 數 矩 陣 ;N 為 樣 本 數 ;k 為 未 受 限 制 之 每 條 迴 歸 式 之 參 數 個 數 ;q 為 總 限 制 個 數 ( 四 ) 共 整 合 檢 定 為 彌 補 Engle and Granger(987) 所 提 出 兩 階 段 共 整 合 檢 定 無 法 檢 定 出 多 變 數 間 可 能 存 在 的 多 個 共 整 合 向 量 兩 階 段 檢 定 法 的 缺 失,Johansen(988) 發 展 出 以 概 似 估 計 為 基 礎 的 共 整 合 檢 定 法, 檢 驗 當 體 系 出 現 多 個 變 數 時, 可 能 存 在 一 個 以 上 的 共 整 合 關 係, 吾 人 可 利 用 rank( Π ) 來 判 定 共 整 合 向 量 之 個 數, 透 過 Johansen and Juselius(99) 發 展 最 大 特 性 根 統 計 量 (maximum eigenvalue saisic) 與 對 角 元 素 和 統 計 量 (race saisic) 9, 用 以 檢 定 r 的 數 值, 得 到 共 整 合 向 量 個 數, 其 兩 者 檢 定 統 計 量 分 別 為 :() 對 角 元 素 和 統 計 量 : λ ( r ) = T ln( λ i, race n i= r :rank( Π ) r, 最 多 有 r 個 共 整 合 向 量, :rank( Π ) > r, 至 少 有 r 個 共 整 ^ max 合 向 量 ;() 最 大 特 性 根 統 計 量 : λ ( r, r ) = T ln( λ r ), :rank( Π )=r, 具 有 r 個 共 整 合 向 量, :rank( Π ) =r, 有 r 個 共 整 合 向 量 Johansen and Juselius(99) 及 Johansen(994) 又 先 後 考 量 模 型 中 可 能 出 現 的 線 性 趨 勢 和 二 次 趨 勢 的 變 數 間 互 動 關 係, 推 導 出 共 五 個 向 量 自 我 迴 歸 (VAR) 之 共 整 合 測 試 模 型, 五 個 模 型 分 別 為 : ( αβ ΨD ε (8) r) : ΔX = Γ ΔX... Γk ΔX ( k ) ' X * ( r) : ΔX = Γ ΔX... Γ ΔX α ( β ', β )( X,)' ΨD ε (9) k ( k ) ' r) : ΔX = Γ ΔX... Γk ΔX ( k ) ' X μ ( αβ ΨD ε () * ' r) : ΔX = Γ ΔX... Γk ΔX ( k ) ( β ', β)( X,)' μ ( α ΨD ε () ' ( r) : ΔX = Γ ΔX... Γk ΔX ( k ) αβ ' X μ μ ΨD ε () 上 述 五 個 模 型 的 選 取, 本 文 依 據 Nieh 與 Lee() 引 用 Oserwald-Lenum (99) 的 模 型 選 取 法 則, 模 型 一 至 模 型 五, 由 左 至 右, 由 上 而 下, 直 到 無 法 拒 絕 虛 無 假 設 為 止, 即 可 決 定 最 適 共 整 合 模 型, 亦 即 : * * () () () () () () * * () () () ( p ) ( p ) * ( p ) ( p ) ( p ) 另 外, 由 於 Johansen 的 方 法 是 最 大 概 似 估 計 法 的 應 用 amilon(994), 因 ' * () ^ ) 9 Trace es 有 人 譯 為 跡 檢 定, 但 其 中 的 race 是 指 方 陣 中 的 對 角 元 素 總 和, 所 以 race es 譯 為 對 角 元 素 和 檢 定 更 貼 近 原 意 ( 楊 奕 農,6)

13 此 我 們 也 可 以 利 用 概 似 比 統 計 量 來 檢 定 共 整 合 向 量 中 是 否 包 含 截 距 項 和 時 間 趨 勢 項, 其 方 法 為 令 截 距 項 ( 未 加 入 限 制 式 ) 所 估 得 之 最 大 概 似 值 取 對 數 為 L U, 不 含 截 距 項 ( 加 入 限 制 式 ) 所 得 之 最 大 概 似 值 取 對 數 為 LR, 概 似 比 統 計 量 服 從 自 由 度 為 m( 為 限 制 式 的 數 目 ) 的 卡 方 分 配, 如 下 式 : LR = ( L L ) ~ χ ( m) (3) R U ( 五 ) 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型 之 建 構 本 文 考 量 四 個 油 價 變 數, 假 設 經 共 整 合 檢 定, 包 括 國 際 油 價 (IP) 中 油 批 發 (WC95) 台 塑 批 發 (WT95) 及 零 售 價 (RP95) 存 在 長 期 共 整 合, 共 整 合 式 可 寫 成 : IP = β βwc95 βwt 95 β3rp95 (4) 接 著 對 式 (4) 作 移 項, 可 得 到 誤 差 修 正 項 Z, 以 IP 為 例, 共 整 合 式 之 殘 差 可 表 為 : Z IP = IP γ γ WC95 γ WT 95 γ 3RP95, 其 他 以 此 類 推, 分 別 得 到 Z WC95 Z WT 95 及 Z RP95 當 由 共 整 合 檢 定 得 知, 國 際 原 油 價 格 與 國 內 汽 油 批 發 與 零 售 價 格 存 在 長 期 共 整 合 關 係, 並 建 立 誤 差 修 正 模 型 後, 以 下 本 文 根 據 Bachmeier& Grifin(3) 及 Kaufmann& Laskowski(5) 文 中 所 提 之 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型 (Asymmeric Error-Correcion Model) 來 建 構 模 型 首 先 我 們 將 四 油 價 變 數 誤 差 修 正 項 Z, 正 負 ( 漲 跌 ) 分 離, 在 IP 誤 差 修 正 模 型 中, 我 們 以 國 際 原 油 價 格 本 身 之 漲 跌, 作 為 判 定 該 條 誤 差 修 正 項 符 號 之 依 據, 如 下 式 : Z IP = ( ΔIP > ) Z IP ; Z IP = ( ΔIP ) Z IP (5) 而 WC95 WT95 及 RP95 之 誤 差 修 正 項 符 號 判 斷, 由 於 考 量 到 對 於 國 際 油 價 變 動 衝 擊, 國 內 油 價 存 在 調 整 的 落 遲, 故 判 斷 之 依 據 則 依 據 前 一 期 國 際 油 價 之 漲 跌, 如 下 式 : Z ) Z W 95 C = ( ΔIP > Z ) Z W 95 T = ( ΔIP > WC ; ZW 95 C = ( ΔIP ) ZW 95C WT ; ZW 95 T = ( ΔIP ) ZW 95T Z RP95 = ( ΔIP > ) Z RP ; Z RP95 = ( ΔIP ) Z RP95 (6) 以 下 本 文 考 量 在 油 品 市 場 中, 各 油 價 變 數 間 存 在 互 相 影 響 之 相 關 性, 都 將 造 成 殘 差 項 存 在 某 種 程 度 的 相 關, 故 先 以 Breusch-Pagan LM 檢 定 統 計 量 檢 測 模 型 中 各 油 價 變 數 是 否 具 相 關 (Cross-secion correlaion), 其 檢 定 統 計 量 : 如 浮 動 油 價 舊 制, 以 週 一 與 上 週 一 之 WTI 價 格 比 較 之 變 動 幅 度 百 分 比 作 為 調 價 依 據, 故 本 週 國 內 油 價 調 整 存 在 調 整 上 的 落 遲 3

14 Breush Pangan LM = T N i= i r i = ^ ~ σ i χ ( m), 其 中 r i = m=6 ^ ^ σ σ ii 以 Breusch-Pagan LM 統 計 量 檢 定 是 否 拒 絕 : E( ε, ε ) = σ i for i 各 油 價 變 數 間 具 同 期 相 關 之 虛 無 假 設, 如 過 拒 絕 虛 無 假 設, 表 示 各 油 價 變 數 殘 差 間 具 同 期 相 關, 聯 合 估 計 將 比 個 別 估 計 來 得 好, 故 再 以 近 似 無 相 關 迴 歸 模 型 (Seemingly Unrelaed Regression Model, SUR) 來 進 行 實 證 研 究, 除 此 之 外, 我 們 欲 觀 察 短 期 間 各 油 價 變 數 漲 跌 不 對 稱 關 係, 再 將 各 油 價 變 數 區 分 漲 跌 ; 整 合 以 上, 四 變 數 國 際 油 價 (IP) 中 油 批 發 價 (WC95) 台 塑 批 發 價 (WT95) 及 零 售 價 (RP95) 包 含 誤 差 修 正 項 之 SUR 模 型 可 寫 為 式 (7)~() 如 下 式 : ΔIP= k k m m θ Z θ Z αipδip αipδip α wcδwc95 α wcδwc95 = = = = n n p wδwt 95 α wδwt 95 = = = α α ΔRP95 α ΔRP95 ε ΔWC RP p = RP IP (7) k k m m 95= θ Z θ Z βipδip βipδip β wcδwc95 β wcδwc95 = = = = n n p p β wδwt 95 β wδwt 95 β RPΔRP95 = = = = ΔWT β RP ΔRP95 ε WC (8) k k m m 95= θ3 Z 3 θ3 Z 3 γ ipδip γ ipδip γ wcδwc95 γ wcδwc95 = = = = n n p p γ wδwt γ wδwt 95 γ RPΔRP95 = = = = ΔRP 95 γ ΔRP95 ε (9) k k m m 95= θ4 Z θ4 Z δ ipδip δ ipδip δ wcδwc95 δ wcδwc95 = = = = n n p p δ wδwt δ wδwt 95 δ RPΔRP95 = = = = 其 中 誤 差 項 矩 陣 ε IP 95 δ ΔRP95 ε () ε WC RP RP ε WT 及 ε RP 的 共 變 異 矩 陣 Ω 為 : WT RP Ω = I = E( ε ε ' σ I. ) =. σ 4I σ I σ.. I.. σ I 33 σ 4I.. σ 44I σ. =. σ 4 σ σ.. σ.. 33 σ4.. σ 44 其 中, E( ε i ) = E( ε iε ) =,SUR 模 型 假 設 各 結 構 式 之 殘 差 均 符 合 不 偏 性, 方 程 式 間 的 殘 差 項 符 合 同 期 相 關 (Conemporaneous Correlaion), 方 程 式 內 殘 差 項 不 具 同 期 相 關 ; 另 外 Δ 為 差 分, 以 式 (7) 為 例, 當 ΔIP > 其 係 數 為 α, ΔWC 9 > 其 係 數 為 α, 相 對 地, 當 ΔIP 其 係 數 為 α, ΔWC9 其 係 數 為 α wc wc 4, 式 (8)~ 式 () 相 同 不 再 贅 述 ; 由 不 對 稱 模 型 可 以 發 現, 誤 ip ip

15 差 修 正 係 數 θ 及 θ 衡 量 長 期 不 對 稱 之 調 整 速 度, 藉 由 檢 定 : θ i = θi, i = ~ 4, 我 們 可 以 檢 測 長 期 下,IP WC95 WT5 及 RP95 之 漲 與 跌 之 調 整 速 度 是 否 相 等, 如 果 拒 絕 虛 無 假 設, 表 示 在 長 期 下 面 對 國 際 油 價 的 漲 與 跌, 國 內 油 品 價 格 存 在 漲 跌 不 對 稱 現 象 此 外, 藉 由 各 油 價 變 數 之 差 分, 區 分 漲 跌, 可 以 發 現 短 期 下 各 油 價 變 數 本 身 之 漲 跌 不 對 稱 國 際 油 價 與 國 內 中 油 台 塑 批 發 價 之 漲 跌 不 對 稱 國 內 批 發 價 與 零 售 價 之 漲 跌 不 對 稱 現 象, 及 兩 供 油 商 批 發 價 之 不 對 稱 現 象, 此 模 型 依 然 保 有 誤 差 修 正 模 型 之 精 神, 並 且 將 短 期 動 態 和 長 期 訊 息 包 含 於 其 中, 茲 將 傳 遞 階 段 漲 跌 不 對 稱 檢 定 整 理 於 表 4 : 傳 遞 階 段 模 型 不 對 稱 檢 定 第 一 階 段 (firs sage) WC=f(IP), WT=f(IP) : β : γ β ip = ip γ ip = ip 表 4 傳 遞 階 段 漲 跌 不 對 稱 檢 定 整 理 第 二 階 段 (second sage) RP=f(WC), RP=f(WT) : δ : δ wc w ( 七 ) 因 果 關 係 總 衝 擊 係 數 檢 定 = δ wc = δ w 單 一 階 段 (single sage) RP=f(IP) : δ : δ δ ip = ip δ ip = ip 兩 供 油 商 不 對 稱 檢 定 WC= f(wt) WT= f(wc) : β : γ w wc = β w = γ wc 而 在 因 果 關 係 檢 定 法 方 面,Granger(988) 指 出, 當 變 數 向 量 間 存 有 共 整 合 關 係 時, 可 採 用 ECM 檢 測 變 數 間 的 領 先 - 落 後 的 因 果 關 係 Granger 因 果 關 係 (Granger Causaliy) 之 定 義, 係 利 用 不 同 變 數 時 間 訊 息 集 合 下, 加 入 一 額 外 變 數 的 時 間 訊 息 集 合, 觀 察 是 否 能 降 低 預 測 誤 差 變 異 數, 並 藉 以 判 定 因 果 關 係 是 否 成 立, 茲 以 X Y 兩 變 數 之 ECM 模 型, 介 紹 因 果 關 係 檢 定 如 下 : ΔX ΔY ^ p = α α e α ΔX β ΔY ε p x i i i i () i= i= ^ p = α α e γ ΔY θ ΔX μ p y i i i i () i= i= 式 () 及 式 () 中 之 ε 與 μ 為 兩 個 不 相 關 之 干 擾 項 且 均 符 合 白 噪 音 (Whie Noise),p 值 代 表 模 型 所 選 取 的 最 適 落 遲 期 數 α β γ 及 θ 為 迴 歸 係 數 其 不 具 因 果 關 係 之 虛 無 假 設, 分 別 如 下 所 示 : X : = 3 p = β β = β = L β (3) Y : = 3 p = θ θ = θ = L θ (4) 式 (3) 及 式 (4) 中, 當 顯 著 拒 絕 X 領 先 Y 變 數 ), 反 之 若 不 能 拒 絕 X X 時, 則 表 示 變 數 Y 會 影 響 變 數 X( 即, 則 表 示 變 數 Y 不 會 影 響 變 數 X; 而 當 顯 5

16 Y Y 著 拒 絕, 則 表 示 變 數 X 會 影 響 變 數 Y, 反 之 若 不 能 拒 絕, 則 表 示 變 數 X X Y 不 會 影 響 變 數 Y; 當 同 時 顯 著 拒 絕 與, 則 表 示 變 數 X 與 變 數 Y 之 間 具 有 X 回 饋 關 係 (Feedback Relaionship) 而 呈 現 雙 向 因 果, 反 之 若 同 時 不 能 拒 絕 與 Y, 則 表 示 X 與 Y 為 獨 立 不 相 關 變 數 最 後, 當 變 數 存 在 顯 著 因 果 關 係 時, 可 進 一 步 計 算 各 個 落 遲 變 數 對 依 變 數 之 總 衝 擊 係 數, 並 檢 定 是 否 顯 著 異 於 零 ; 以 式 (3) 為 例, 可 計 算 ( i ~ p) 對 Y i = X 之 總 衝 擊 效 果 (Toal Impulse Effec, TIE) 與 對 應 之 虛 無 假 設, 分 別 為 : TIE = p i= β i (5) p i = i= : β (6) 肆 實 證 結 果 本 章 擬 在 第 一 節 說 明 資 料 來 源, 並 進 行 資 料 特 性 分 析 ; 第 二 節 以 五 種 判 定 準 據, 探 討 國 內 外 個 別 油 價 漲 跌 變 動 之 不 對 稱 現 象 ; 第 三 節 則 進 行 單 根 檢 定, 以 判 定 國 內 外 油 價 變 數 整 合 階 次 之 平 穩 性 檢 定 ; 第 四 節 首 先 進 行 共 整 合 檢 定, 接 著 利 用 最 大 概 似 比 檢 定 決 定 各 油 價 變 數 之 落 遲 期 數, 據 以 建 構 不 對 稱 ECM 模 型, 並 利 用 總 衝 擊 係 數 檢 定 分 析 各 油 價 變 數 之 因 果 方 向 一 資 料 來 源 及 特 性 分 析 本 研 究 各 油 價 變 數 原 始 數 據 資 料 取 自 於 經 濟 部 能 源 局 及 台 灣 中 油, 樣 本 期 間 為 年 月 3 日 至 7 年 9 月 日 之 348 筆 週 資 料, 在 變 數 挑 選 中, 本 研 究 將 6 個 油 價 變 數 納 入 分 析 驗 證, 包 含 西 德 州 杜 拜 北 海 布 蘭 特 和 以 浮 動 油 價 新 制 計 算 出 的 指 標 油 價 ( 以 下 簡 稱 D7B3) 等 四 種 國 際 原 油 價 格, 中 油 批 發 台 塑 批 發 與 零 售 汽 油 之 98 無 鉛 95 無 鉛 與 9 無 鉛 等 九 種 汽 油 價 格, 以 及 中 油 批 發 台 塑 批 發 與 零 售 柴 油 等 三 種 柴 油 價 格 限 另 外 於 篇 幅 關 係, 本 文 在 實 證 模 型 部 分 省 略 9 98 及 柴 油 市 場 之 分 析 結 果, 僅 列 出 具 代 表 性 95 車 用 汽 油 市 場 受 限 於 台 塑 公 司 年 9 月, 始 加 入 市 場, 本 研 究 以 年 底 資 料 開 始 進 行 實 證 分 析, 另 外 96 年 9 月 日 起 開 始 實 施 浮 動 油 價 新 制, 調 整 頻 率 由 每 週 一 次 改 成 每 月 一 次, 為 觀 察 新 制 實 施 前, 樣 本 期 間 國 際 原 油 價 格 波 動 傳 遞 至 本 國 油 價 機 制, 所 以 樣 本 僅 截 取 至 7 年 9 月 日, 來 進 行 後 續 實 證 研 究 分 析, 而 第 三 節 起 之 實 證 研 究 分 析, 若 模 型 加 入 過 多 變 數, 將 面 臨 自 由 度 不 足 的 窘 境, 本 研 96 年 9 月 修 正 之 浮 動 油 價 新 制, 以 Plas 報 導 之 杜 拜 及 布 蘭 特 均 價, 分 別 以 7% 及 3% 權 重 計 算 出 調 價 指 標, 本 研 究 嘗 試 將 樣 本 期 間 內 杜 拜 及 布 蘭 特 兩 國 際 油 價 以 7% 杜 拜 3% 布 蘭 特 計 算 出 一 混 合 國 際 油 價 指 標 6

17 究 便 將 各 油 價 變 數 按 各 油 品 市 場 分 開 討 論 之,95 汽 油 市 場 內 各 包 含 IP WC WT 及 RP 四 條 聯 立 不 對 稱 ECM 模 型, 分 別 檢 驗 國 際 原 油 價 格 與 國 內 車 用 汽 油 價 格 不 對 稱 議 題 ; 國 際 原 油 方 面 僅 挑 選 西 德 州 原 油 ( 以 IP 稱 之 ) 作 為 其 替 代 變 數, 其 餘 變 數 為 中 油 及 柴 油 批 發 價 以 WC98 WC95 WC9 及 WCD 代 表 之, 台 塑 批 發 價 以 WT98 WT95 WT9 及 WTD 代 表 之, 零 售 價 以 RP98 RP95 RP9 及 RPD 代 表 之 以 下 則 分 別 繪 製 中 油 台 塑 無 鉛 汽 油 及 柴 油 之 批 發 與 零 售 價 之 時 間 趨 勢 圖, 由 四 圖 可 發 現,7 年 以 前, 各 油 價 在 區 間 內 呈 現 漲 跌 頻 率 少 而 穩 定 上 漲 趨 勢,7 年 以 後, 因 實 行 浮 動 油 3 價 機 制, 使 得 波 動 幅 度 與 國 際 油 價 相 仿 ; 另 外, 零 售 價 包 含 繳 給 政 府 之 稅 收 及 加 油 站 管 銷 成 本 及 利 潤, 本 研 究 零 售 價 則 已 包 含 稅 賦 部 分, 平 均 比 批 發 價 高 出 ~3 元 新 台 幣 / 公 升 時 間 ( 年 ) 中 油 98 中 油 95 中 油 9 圖 3 國 內 中 油 批 發 價 格 趨 勢 圖 由 於 在 觀 察 樣 本 期 間 內, 中 油 宣 稱 其 調 價 行 為 係 參 照 西 德 州 原 油 之 變 動 為 依 據, 此 為 本 研 究 挑 選 西 德 州 原 油 作 為 國 際 原 油 價 格 替 代 變 數 之 主 因 3 本 國 油 品 稅 賦 中, 以 汽 油 為 例, 貨 物 稅 採 從 量 課 稅, 每 公 升 課 徵 6.83 元 ; 營 業 稅 5%; 在 石 油 管 理 辦 法 通 過 後, 加 徵 每 公 升.37 元 石 油 稅, 作 為 石 油 基 金, 主 要 供 建 立 國 家 戰 備 儲 油 之 用 7

18 3 8 6 新 台 幣 / 公 升 時 間 ( 年 ) 台 塑 98 台 塑 95 台 塑 9 圖 4 國 內 台 塑 批 發 價 格 趨 勢 圖 新 台 幣 / 公 升 零 售 98 零 售 95 零 售 9 時 間 ( 年 ) 圖 5 國 內 零 售 價 格 趨 勢 圖 新 台 幣 / 公 升 時 間 ( 年 ) 中 油 柴 油 台 塑 柴 油 零 售 柴 油 圖 6 國 內 柴 油 批 發 零 售 價 格 趨 勢 圖 8

19 二 國 內 外 個 別 油 價 漲 跌 變 動 不 對 稱 之 驗 證 此 節 擬 以 敘 述 性 統 計 方 式, 檢 證 國 內 外 個 別 油 品 價 格 之 漲 多 跌 少 不 對 稱 之 現 象, 並 將 數 包 含 西 德 州 杜 拜 與 北 海 布 蘭 特 及 D7B3 等 四 種 國 際 原 油 價 格, 中 油 批 發 台 塑 批 發 與 零 售 汽 油 之 98 無 鉛 95 無 鉛 與 9 無 鉛 等 九 種 汽 油 價 格, 以 及 中 油 批 發 台 塑 批 發 與 零 售 柴 油 等 三 種 柴 油 價 格 之 十 六 個 油 價 變 數 納 入 分 析 檢 證 本 節 敘 述 統 計 部 分, 先 將 各 種 油 價 之 原 始 資 料, 以 (P -P - /P - ) 之 形 式 轉 換 為 油 價 漲 跌 變 動 率 ( 以 百 分 比 表 示 ) 表 示, 再 將 各 油 價 變 動 率 區 分 漲 跌 後 進 行 漲 跌 次 數 漲 跌 平 均 數 平 均 漲 跌 幅 度 差 距 及 變 異 係 數 等 比 較 由 油 價 漲 跌 變 動 率 之 數 據 資 料, 茲 將 結 果 列 示 在 表 5 中, 顯 示 :. 從 漲 調 跌 次 數 差 來 看, 上 述 十 六 個 油 價 變 數 中, 除 了 零 售 柴 油 外, 其 餘 之 調 漲 次 數 均 比 調 跌 次 數 多, 初 步 顯 示 各 種 油 價 均 出 現 漲 多 跌 少 之 不 對 稱 現 象. 以 平 均 數 觀 察 之, 發 現 四 種 國 際 原 油 價 格 之 漲 跌 幅 均 大 於 國 內 油 品 價 格 ; 而 以 平 均 漲 跌 幅 之 相 差 值, 則 除 西 德 州 原 油 外, 國 際 原 油 價 格 國 內 汽 柴 油 批 發 及 零 售 價 格 皆 呈 現 平 均 漲 幅 大 於 跌 幅 之 現 象 3. 由 平 均 漲 跌 幅 差 距 百 分 比 來 看, 得 到 與 平 均 漲 跌 幅 之 相 差 值 相 同 訊 息, 即 除 西 德 州 原 油 外, 其 餘 所 有 油 價 變 數 均 具 有 漲 幅 大 於 跌 幅 之 特 性 ; 值 得 注 意 的 是, 國 內 汽 柴 油 零 售 價 格 之 平 均 漲 跌 幅 差 距, 呈 現 大 幅 度 調 漲 之 變 動, 可 能 歸 因 於 國 內 油 品 在 經 過 上 中 下 游 之 層 層 關 卡 後, 消 費 者 至 加 油 站 所 購 買 之 油 品 已 產 生 顯 著 調 漲 變 異 4. 由 標 準 差 比 值 判 定, 顯 示 只 有 四 種 國 際 油 價 及 呈 現 漲 價 時 之 標 準 差 小 於 跌 價 場 合, 而 由 變 異 係 數 比 判 定, 除 了 四 國 際 油 價, 還 包 括 中 油 汽 油 批 發 價 及 零 售 汽 柴 油 價 格 呈 現 漲 價 時 之 變 異 係 數 小 於 跌 價, 顯 示 上 述 油 價 變 數 ( 除 了 中 油 批 發 柴 油 及 台 塑 批 發 汽 柴 油 價 格 ) 在 調 漲 價 格 時, 其 平 均 漲 幅 相 對 較 大 而 變 異 程 度 相 對 較 小, 即 油 價 上 漲 之 僵 固 性 大 於 下 降 場 合, 初 步 反 映 漲 多 跌 少 之 命 題 5. 整 合 上 述 四 點 訊 息, 發 現 國 際 原 油 價 格 之 漲 跌 幅 程 度 及 變 動 程 度 均 較 國 內 油 品 價 格 大 ; 而 國 內 中 油 台 塑 汽 柴 油 批 發 價 在 漲 跌 幅 程 度, 均 較 汽 柴 油 零 售 價 格 高, 由 此 初 步 顯 示, 面 對 國 際 油 價 波 動 頻 率 頻 繁 與 劇 烈, 國 內 政 府 基 於 民 生 消 費 經 濟 考 量 以 及 考 量 市 場 的 寡 占 性 質 而 介 入 油 價 調 整, 使 得 國 內 油 品 價 格 免 於 激 烈 波 動 ; 各 油 價 變 數 大 致 呈 現 漲 多 跌 少 之 不 對 稱 現 象, 而 中 油 批 發 油 價 與 零 售 油 價 則 呈 現 油 價 上 漲 而 不 輕 易 下 跌 之 價 格 僵 固 性 9

20 表 5 各 種 油 價 漲 跌 變 動 率 之 敘 述 性 統 計 西 德 州 杜 拜 北 海 布 蘭 特 國 際 油 價 (D7B3) 漲 跌 筆 數 漲 跌 平 均 數 平 均 漲 跌 幅 平 均 漲 跌 幅 次 數 差 % 之 相 差 值 差 距 百 分 比 標 準 差 標 準 差 比 變 異 係 數 變 異 係 數 比 調 漲 * * 調 跌 * 調 漲 *.66* 6.37*.843* 調 跌 * 調 漲 *.88*.754*.87* 調 跌 * 調 漲 *.3* 7.56*.8* 調 跌 * 中 油 批 發 98 中 油 批 發 95 中 油 批 發 9 中 油 批 發 柴 油 台 塑 批 發 98 台 塑 批 發 95 台 塑 批 發 9 台 塑 批 發 柴 油 調 漲 *.85*.744*.35 調 跌 調 漲 *.3* 3.776*.5 調 跌 調 漲 *.67* 5.5*.85 調 跌 調 漲 *.53* 3.493*.485 調 跌 調 漲 *.5*.54*.85 調 跌 調 漲 *.7*.77*.3 調 跌 調 漲 *.43* 6.848*.99 調 跌 調 漲 *.694* *.86 調 跌 *.95*.94* 零 售 98 調 漲 *.5* *.49 調 跌 零 售 95 調 漲 *.76* 4.94*.8 調 跌 零 售 9 調 漲 *.67* *.57 調 跌 零 售 柴 油 調 漲 * 69.4*.47 調 跌 註 :* 代 表 支 持 漲 多 跌 少 之 命 題.895*.97*.9*.869*

21 三 單 根 檢 定 在 進 行 共 整 合 分 析 前, 必 需 先 確 認 所 使 用 的 各 油 價 變 數 是 否 為 定 態 序 列, 以 避 免 產 生 假 性 迴 歸 (Spurious Regression) 問 題, 並 據 以 建 構 動 態 模 型 本 節 將 應 用 第 三 章 傳 統 單 根 檢 定 之 ADF 與 PP 二 種 單 根 檢 定 法, 對 95 油 品 市 場 4 個 油 價 變 數 進 行 平 穩 性 檢 定 並 列 於 表 6 中, 整 合 檢 定 結 果 顯 示 :. 在 ADF 及 PP 之 τ τ τ 檢 定 中, 以 5% 的 判 定 水 準 下, 所 有 油 價 變 數 皆 須 差 分 一 次 才 呈 現 定 態. 本 研 究 在 綜 合 ADF 與 PP 檢 定 結 果, 判 定 4 個 油 價 變 數 在 水 準 項 無 法 拒 絕 單 根 之 虛 無 假 設, 各 變 數 需 進 行 差 分 一 次 才 達 定 態, 故 後 續 研 究 將 以 各 變 數 為 I() 之 形 式 來 建 構 ECM 模 型, 並 進 行 動 態 分 析 累 積 階 次 變 數 名 稱 表 6 國 際 油 價 與 國 內 各 油 價 之 單 根 檢 定 τ ADF 檢 定 τ μ PP 檢 定 τ τ τ τ μ I() IP I() WC I() WT I() RP I() IP -5.76* * -5.34* -5.9* -5.59* -5.6* I() WC * -9.7* -9.5* -.94* -.99* -.998* I() WT95-9.4* -9.53* * -.846* -.868* -.9* I() RP95-7.* -7.9* -7.35* -7.7* -7.55* -7.* 註 :. 表 中 數 字 代 表 值,* 代 表 5% 判 定 水 準 顯 著, 所 對 應 臨 界 值 在 τ 為 -.94, τ μ 為 -.87, τ τ 為 ADF 與 PP 檢 定 法 之 值, 為 MacKinnon(996) 利 用 Mone Carlo 法 建 立 臨 界 值 表 四 不 對 稱 ECM 模 型 之 建 構 與 推 估 本 節 擬 在 第 ( 一 ) 小 節 利 用 概 似 比 檢 定 檢 測 各 變 數 最 適 落 遲 期 數, 第 ( 二 ) 小 節 進 行 共 整 合 檢 定, 第 ( 三 ) ( 四 ) 小 節 將 建 構 95 市 場 四 條 聯 立 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型, 並 說 明 Asymmeric ECM 模 型 之 迴 歸 係 數 推 估 結 果 ; 第 ( 五 ) 小 節 利 用 總 衝 擊 係 數 檢 定 驗 證 此 兩 市 場 之 各 油 價 變 數 之 因 果 關 係, 探 討 國 內 兩 供 油 商 是 否 存 在 聯 合 調 價 之 不 對 稱 現 象 ( 一 ) 最 適 落 遲 期 數 選 取 本 文 將 依 據 第 參 章 式 (7) 之 概 似 比 檢 定 檢 定 統 計 量 來 選 取 最 適 落 遲 期 數, 由 表 7 中 可 知, 在 95 油 品 市 場 中, 分 別 比 較 落 遲 一 二 期 落 遲 二 三 期 落 遲 三 四 期 及 落 遲 四 五 期 時 之 LR 統 計 量 均 大 於 臨 界 值 χ.5(6)=6.96, 皆 τ τ

22 顯 著 拒 絕 未 受 限 制 式 中 係 數 皆 為 零 之 虛 無 假 設 ; 再 比 較 落 遲 五 六 期 時 之 LR 統 計 量, 則 小 於 此 臨 界 值, 顯 示 加 入 第 六 期 之 落 遲 解 釋 變 數, 並 沒 有 顯 著 影 響 四 個 依 變 數 ; 另 外, 由 AIC 準 則 判 定 結 果 與 LR 統 計 量 判 定 結 果 相 同, 故 整 合 上 述 訊 息, 將 界 定 95 市 場 之 共 整 合 式 及 ECM 模 型 之 最 適 落 遲 期 數 為 五 期 表 7 95 油 品 市 場 最 適 落 遲 期 數 選 擇 內 生 變 數 IP WC95 WT95 RP95 外 生 變 數 C 落 後 期 數 殘 差 共 變 異 矩 陣 AIC 值 SC 值 LR 統 計 量.46E E *.43E E * 7.7E E * E E * 4 5.8E E * 5 4.7E E E E E E 註 :. * 表 5% 判 定 水 準 顯 著,χ.5(6)=6.96. 粗 體 表 以 AIC SC 準 則 判 定 之 最 適 落 遲 數 ( 二 ) 共 整 合 檢 定 由 前 一 節 單 根 檢 定 結 果 顯 示, 所 有 變 數 皆 為 I() 數 列, 因 此 無 法 以 傳 統 迴 歸 分 析 進 行 實 證 分 析, 以 下 將 按 照 95 汽 油 市 場 作 共 整 合 檢 定 在 此 我 們 依 據 第 三 章 介 紹 Johansen(988) 的 最 大 概 似 法 估 計 法 進 行 估 計 為 周 延 考 量 共 整 合 向 量 模 型 之 型 態, 本 文 依 據 Nieh 與 Lee() 引 用 Oserwald-Lenum(99) 的 模 型 選 取 法 則, 依 序 對 Johansen(988) 所 提 之 五 種 共 整 合 模 型 作 對 角 元 素 和 檢 定 4, 選 出 最 適 共 整 合 模 型 及 共 整 合 向 量 個 數, 茲 將 檢 定 結 果 列 於 表 8 中 ; 檢 定 結 果 顯 示,95 汽 油 市 場 中, 皆 顯 著 拒 絕 不 存 在 共 整 合 之 虛 無 假 設 ( :Rank=), 最 適 模 型 皆 為 模 型 ( ), 各 油 價 變 數 間 存 在 一 個 共 整 合 向 量, 因 此 我 們 認 定 國 際 原 油 價 格 中 油 汽 油 批 發 價 格 台 塑 汽 油 批 發 價 格 及 汽 油 零 售 價 四 油 價 變 數 具 有 一 種 穩 定 的 長 期 均 衡 關 係 ; 但 模 型 表 示 模 型 序 列 與 共 整 合 方 程 式 皆 無 截 距 項 與 時 間 趨 勢 項, 以 下 再 依 式 (3)LR 檢 定 統 計 量, 檢 測 共 整 合 向 量 是 否 包 含 截 距 項 與 時 間 趨 勢 項 4 由 於 最 大 特 性 根 檢 定 結 果 與 對 角 和 元 素 檢 定 相 同, 故 本 文 省 略 最 大 特 性 根 檢 定 之 結 果

23 : Rank = r race 表 8 95 汽 油 市 場 Johansen 共 整 合 向 量 個 數 檢 定 * * λ 5% 臨 界 值 λ race 5% 臨 界 值 λ race 5% 臨 界 值 λ race 5% 臨 界 值 λ race 5% 臨 界 值 r= * * * * * r< * * * r< * * 8.7 r< * 3.74 落 遲 期 數 註 :.* 表 示 在 5% 的 顯 著 水 準 之 下, 拒 絕 虛 無 假 設. 加 底 線 的 粗 體 字, 表 示 根 據 Nieh and Lee (998) 的 模 型 選 取 原 則 ( 由 左 至 右, 從 上 而 下 ), 所 選 出 最 佳 能 詮 釋 長 期 趨 勢 的 Johansen 共 整 合 模 型 3. 臨 界 值 資 料, 取 自 Oserwald-Lenum (99) 3

24 由 表 9 LR 檢 定 結 果 可 知, 在 檢 定 共 整 合 式 中 是 否 包 含 截 距 項 中,95 汽 油 市 場 之 LR 檢 定 統 計 量 大 於 臨 界 值 χ () 3. 84; 而 在 檢 定 共 整 合 式 中 是 否.5 = 包 含 時 間 趨 勢 項 中,LR 統 計 量 則 小 於 臨 界 值, 整 合 以 上 訊 息, 將 界 定 95 汽 油 市 場 為 包 含 常 數 項 但 不 包 含 時 間 趨 勢 項 之 共 整 合 模 型 表 9 共 整 合 式 有 無 截 距 項 趨 勢 項 之 概 似 比 檢 定 檢 定 受 限 制 模 型 不 受 限 制 概 似 比 檢 定 臨 界 值 L R L U LR χ ( ).5 m 檢 定 結 果 C 95 汽 油 * 3.84 含 C T 95 汽 油 不 含 T 註 :. * 代 表 以.5 判 定 水 準 顯 著 ;. 由 於 Johansen 共 整 合 檢 定, 四 油 品 市 場 皆 只 有 一 組 共 整 合 向 量, 故 限 制 式 m=;3. C: 代 表 常 數 項,T 代 表 時 間 趨 勢 項 依 照 上 述 9 及 95 共 整 合 和 模 型 設 定, 兩 油 品 市 場 之 零 售 價 共 整 合 向 量 估 計 結 果 如 下 : RP 95 = IP 4.35WC WT95 (7) 再 依 序 對 式 (34)~ 式 (36) 作 移 項, 即 可 得 四 油 品 市 場 之 零 售 價 (RP) 之 誤 差 : Z (8) RP95 = RP IP 4.35WC WT 95 所 以, 依 照 上 述 方 法, 同 樣 可 求 得 95 油 價 變 數 之 Z IP- Z WC- 及 Z WT- 誤 差 項, 以 下 即 省 略 估 計 之 結 果 ( 三 ) 不 對 稱 ECM 模 型 之 迴 歸 參 數 推 估 及 檢 定 以 下 再 根 據 第 三 章 介 紹 之 SUR 模 型 之 假 設, 亦 即 考 慮 95 汽 油 市 場 內, 各 油 價 變 數 具 相 關 性, 使 得 聯 立 ECM 方 程 式 間 之 殘 差 符 合 同 期 相 關 ; 另 外 將 95 汽 油 市 場 所 包 含 之 IP WC95 WT5 及 RP95 區 分 漲 跌, 來 建 構 不 對 稱 ECM 模 型, 以 下 將 95 油 品 市 場 之 不 對 稱 ECM 模 型 參 數 推 估 結 果 列 於 表 中 結 果 顯 示 : () 由 Breush-Pangan LM 檢 定 統 計 量 得 知, 其 值 皆 大 於 臨 界 值, 顯 示 95 汽 油 市 場 內 之 油 價 變 數 間 存 在 相 關 性, 故 以 聯 合 估 計 將 比 個 別 估 計 來 得 好 () 由 長 期 漲 跌 之 誤 差 修 正 項 觀 之, 在 各 油 品 市 場 內, 調 漲 之 係 數 大 部 分 皆 大 於 調 跌 之 係 數, 再 一 次 印 證 當 國 際 油 價 的 上 漲, 國 內 油 價 調 升 的 速 度 大 於 因 國 際 油 價 下 跌, 國 內 油 價 跌 降 的 速 度 (3) 在 本 國 汽 油 市 場 中, 觀 察 到 中 油 及 台 塑 之 批 發 價 之 漲 跌 調 整 速 度, 皆 相 對 大 於 零 售 價, 表 示 長 期 下 面 對 國 際 油 價 之 變 動, 國 內 汽 油 批 發 價 調 整 之 速 度 相 對 快 於 零 售 價, 顯 示 國 內 兩 大 供 油 業 者 在 面 對 國 際 油 價 的 波 動, 能 快 速 反 應 成 本, 但 國 內 零 售 價 限 於 僵 化 油 價 公 式, 在 反 應 實 際 國 際 原 油 價 格 之 漲 跌 時, 存 在 調 整 的 落 遲 (4) 而 在 短 期 下 兩 油 品 市 場 之 漲 跌, 我 們 將 個 4

25 別 檢 定 :α α 各 油 價 變 數 各 落 後 期 之 漲 跌 係 數, 及 聯 合 檢 定 :α α, α α, α α, α α, α α 表 列 在 表 及 表 中, 故 省 略 迴 歸 係 數 之 比 較 透 過 第 三 章 之 介 紹 之 傳 遞 階 段 漲 跌 不 對 稱 檢 定, 吾 人 可 觀 察 到 第 一 階 段 : 國 際 原 油 價 格 國 內 汽 油 批 發 價 之 不 對 稱 現 象, 第 二 階 段 : 國 內 汽 油 批 發 價 國 內 汽 油 零 售 價, 及 單 一 階 段 : 國 際 原 油 價 格 國 內 汽 油 零 售 價 之 不 對 稱 現 象 ; 另 外, 透 過 兩 供 油 商 批 發 價 之 漲 跌, 可 以 觀 察 到 彼 此 的 不 對 稱 現 象, 以 下 整 理 95 汽 油 市 場 之 長 短 期 對 稱 檢 定 訊 息 於 表 ~ 表 中, 結 果 顯 示 :. 由 長 期 漲 跌 誤 差 修 正 係 數 檢 定 觀 之, 在 各 油 品 市 場 中, 除 了 國 際 油 價 具 漲 跌 不 對 稱 現 象 外, 其 餘 油 價 變 數 漲 跌 之 差 距 則 呈 現 不 顯 著. 短 期 下 對 於 國 際 原 油 價 格 漲 跌, 國 內 中 油 批 發 價 呈 現 漲 少 跌 多, 台 塑 則 呈 現 漲 多 跌 少 之 不 對 稱 現 象 ( 第 一 階 段 ), 零 售 價 則 呈 現 漲 多 跌 少 之 不 對 稱 現 象 ( 單 一 階 段 ); 從 兩 供 油 商 中 油 及 台 塑 的 互 動 觀 之, 當 雙 方 面 對 彼 此 之 調 漲, 兩 供 油 商 皆 呈 現 調 漲 幅 度 大 於 跌 福 度 之 不 對 稱 現 象 ; 而 由 第 二 階 段 油 價 傳 遞 機 制 中, 面 對 中 油 批 發 價 之 漲 跌, 零 售 價 存 在 調 漲 大 於 調 跌 幅 度 之 不 對 現 象, 但 面 對 台 塑 批 發 價 之 漲 跌, 零 售 價 則 存 在 調 跌 大 於 調 漲 幅 度 之 不 對 稱 現 象 5

26 表 95 汽 油 市 場 不 對 稱 ECM 之 迴 歸 係 數 ΔIP 值 ΔWC95 值 ΔWT95 值 ΔRP95 值 Z.9 (8.73*).7 (38.56*).89 (4.4*).7 (.65*) Z.5 (3.74*).7 (3.4*).88 (4.76*).7 (7.637*) ΔIPP ΔIPN ΔIPP ΔIPN ΔIPP3 ΔIPN3 ΔIPP4 ΔIPN4 ΔIPP5 ΔIPN5 ΔWC95P ΔWC95N ΔWC95P ΔWC95N ΔWC95P3 ΔWC95N3 ΔWC95P4 ΔWC95N4 ΔWC95P5 ΔWC95N5 ΔWT95P ΔWT95N ΔWT95P ΔWT95N ΔWT95P3 ΔWT95N3 ΔWT95P4 ΔWT95N4 ΔWT95P5 ΔWT95N5 ΔRP95P ΔRP95N ΔRP95P ΔRP95N ΔRP95P3 ΔRP95N3 ΔRP95P4 ΔRP95N4 ΔRP95P5 ΔRP95N (.6 ) (.377 ) (-.35) (-.5) (.97 ) (-.36) (-.77) (.336 ) (-.48*) (.89*) (-.3) (-.97*) (-3.6*) (. ) (-.798*) (-.3) (-.3*) (-.578) (-.385*) (-.337*) (.374 ) (.979 ) (5.99*) (.649 ) (.97*) (.48 ) (.967 ) (.84 ) (.6 ) (.579 ) (.899) (.7) (.4) (-.497) (.485) (-.349) (.97*) (-.65) (.734) (.557) (-.77) (.99 ) (-3.7) (.7*) (-3.443*) (.63 ) (-.993) (.45 ) (-.4) (.89 ) (-7.*) (-.65*) (-9.856*) (-.97) (-7.674*) (-.94) (-8.775*) (-.58) (-6.45*) (-3.3*) (8.6*) (.373*) (9.96*) (-.45) (7.76*) (.6 ) (8.8*) (.936 ) (4.64*) (.659*) (4.9*) (.4*) (3.64*) (.9 ) (3.76*) (.57 ) (4.4*) (.6 ) (3.85*) (.46 ) (4.656*) (-.463) (3.56*) (-.55) (3.33*) (.38 ) (.9*) (-.) (. ) (. ) (7.768*) (3.3*) (7.56*) (-.46) (7.64*) (.75 ) (9.36*) (.337 ) (5.97*) (.955*) (-8.8*) (-.8*) (-8.*) (.68 ) (-8.6*) (.656*) (-9.446*) (-.74) (-4.78*) (-.76*) (-.8*) (-.56) (-.974*) (-.476) (-.584*) (-.4) (-3.87*) (.7 ) (-3.854*) (-.38) (4.74*) (.93 ) (.36 ) (-.58) (3.38*) (.66 ) (.879 ) (.868 ) (.349 ) (.48 ) (5.498*) (.94*) (.489*) (-.6) (3.949*) (-.6) (.477*) (.337 ) (.69 ) (.8 ) (-5.4*) (-.475) (-.74*) (.685 ) (-3.75*) (.934*) (-3.838*) (-.99) (-.65) (-.4*) (-.3*) (-.983*) (-.777*) (-.735) (-.658*) (-.696*) (.6 ) (-.5) (-.59) (.873 ) CONSTANT.7 (.5 ).38 (.579*) -.5 (-.496*) -.6 (-.57) B-P LM 7.63* 註 :. 其 值 為 迴 歸 係 數, 刮 號 內 為 值,* 表. 判 定 水 準 顯 著. P: 表 示 後 期 減 前 期 油 價 變 數 >;N: 表 示 後 期 減 前 期 油 價 變 數 3. Breush-Pangan 檢 定 統 計 量 臨 界 值 為 χ (6) = 6

27 依 變 數 虛 無 假 設 表 95 汽 油 市 場 不 對 稱 ECM 之 檢 定 IP WC95 WT95 RP95 P-N χ m P-N χ m P-N χ m P-N χ m θ θ.4 (.669*).8 (.499 ).64 (3.4 ).45 (3.734 ) α IP α IP α IP α IP α IP α WC α WC α WC α WC α WC α WT α WT α WT α WT α WT α RP α RP α RP α RP α RP α IP.3 (. ) -.9 (.495 ).54 (.87*).8 (6.36*).6 (. ) -.45 (3.4*).5 (8.996*).38 (.38 ) α IP α IP α IP α IP.5 (.694 ) -.38 (9.744*).34 (3.8 ).49 (.46 ) -.3 (.46 ) -.8 (.437 ).5 (. ).3 (.8 ) -.47 (6.637*) -.7 (.896 ). (.358 ). (.38 ) IP (7.739 ) (3.876*) (35.56*) (3.66*) α WC.99 (.5 ) -.4 (.4 ).98 (.4 ).35 (. ) (5.488*) (36.5*).783 (6.36*).69 (4.34*) α WC α WC α WC α WC -.88 (3.69 ) (6.7*).733 (.933*).895 (9.48*) (.945 ) -.48 (.33*).75 (4.64*).7 (.35 ) -.65 (.4 ) -.4 (3.96 ).38 (3.44 ). (.98 ) WC95 (.899 ) (88.55*) (9.864*) (6.565*) α WT -.34 (.69 ).35 (.39 ) -.8 (.93 ) -.5 (4.348*) 3.7 (7.69*).59 (5.65*) -.64 (36.855*) (.59 ) α WT α WT α WT α WT.9 (.85 ).9 (6.*) -.65 (4.9*) -.93 (.8*).94 (.7 ).337 (.3*) (8.57*) -.33 (.56 ).3 (. ).9 (4.498*) -.9 (.97 ).47 (.36 ) WT95 (9.348 ) (5.633*) (49.49*) (37.48*) α RP -.6 (. ).38 (.9 ) -.83 (.68 ).69 (.3 ).89 (.79 ). (.6 ) -.55 (. ) -.9 (.7 ) α RP α RP α RP α RP.647 (.347 ).4 (3.575 ) -.8 (.566 ).74 (.3 ).57 (3.75 ).86 (6.5*) -.9 (4.8*).5 (.37 ) -. (. ).8 (.93 ) -. (3.996*) -.36 (.63 ) RP95 (5.46 ) (.44 ) (9.48 ) (5.44 ) 註 :. 長 期 誤 差 修 正 係 數 檢 定 為 : :θ θ, 自 由 度 為. IP 表 虛 無 假 設 為 : :α IP 假 設 為 : :α WC 無 假 設 為 : :α WT 無 假 設 為 : :α RP α WC, α WC α IP, α IP α WT, α WT α RP, α RP α IP, α IP α WC, α WC α WT, α WT α RP, α RP α IP, α IP α WC, α WC α WT, α WT α RP, α RP 期 數, 自 由 度 為 5 3. PN 為 油 價 漲 跌 誤 差 修 正 係 數 相 減 之 值 ; 刮 號 內 為 卡 方 值 α IP, α IP α WC, α WC α WT, α WT α RP, α RP 4. * 表 以.5 判 定 水 準 顯 著, 其 中 臨 界 值 為 χ. 3.84, χ. 5.7 α IP,WC95 之 虛 無 α WC,WT95 之 虛 α WT,RP95 之 虛 α RP, 下 標 數 字 為 落 後 7

28 五 總 衝 擊 係 數 檢 定 針 對 上 述 表 之 不 對 稱 ECM 模 型 迴 歸 參 數 結 果 之 訊 息, 僅 能 觀 察 落 遲 單 期 漲 跌 自 變 數 對 依 變 數 之 影 響 關 係, 故 接 著 進 行 總 衝 擊 係 數 檢 定, 為 考 量 自 變 數 總 衝 擊 係 數 對 依 變 數 之 影 響, 將 正 負 總 衝 擊 效 果 加 總, 判 斷 各 自 變 數 對 依 變 數 之 衝 擊 及 因 果 方 向 並 據 以 判 定 中 油 及 台 塑 兩 大 供 油 商 是 否 存 有 聯 合 調 價 行 為 之 不 對 稱 現 象, 結 果 顯 示 :() 國 際 油 價 (IP) 皆 顯 著 影 響 國 內 台 塑 批 發 價 及 零 售 價, 反 映 台 灣 原 油 採 取 進 口, 係 屬 貿 易 小 國 之 特 性 () 而 在 中 油 及 台 塑 兩 批 發 價 之 因 果 關 係 皆 呈 現 顯 著 雙 向 因 果 關 係, 顯 示 在 油 品 市 場 呈 現 寡 占 市 場 結 構 之 下, 兩 供 油 商 之 調 價 行 為 會 彼 此 影 響 對 方 之 調 價 幅 度, 有 互 為 參 考 之 嫌 疑, 使 得 長 期 下 兩 供 油 商 在 油 價 定 價 上 呈 現 高 度 的 一 致 性 而 事 實 上, 在 民 國 93 年 月, 公 平 會 認 定 中 油 及 台 塑 兩 大 供 油 事 業 者 以 事 先 公 開 方 式 傳 遞 調 價 資 訊 之 意 思 聯 絡, 形 成 同 步 同 幅 調 價 之 行 為, 使 得 油 品 價 格 方 面 呈 現 高 度 的 一 致 性, 違 反 公 平 交 易 法 聯 合 行 為 之 禁 制 規 定 予 以 處 分, 間 接 支 持 兩 供 油 商 調 價 的 關 連 性 5 表 3 95 汽 油 市 場 總 衝 擊 係 數 檢 定 依 變 數 IP WC95 WT95 RP95 自 變 數 IP IP = (.439 ) (5.5*) (9.98*) (9.77*) WC WC = (3.63 ) (76.678*) (79.585*) (.5*) WT WT = (.77 ) (4.387*) (3.5*) (5.393*) RP RP = (.93 ) (8.94*) (7.83*) (.339 ) 註 :. 其 值 為 油 價 變 數 正 負 總 衝 擊 係 數 和, 刮 號 內 為 卡 方 檢 定 值, 臨 界 值 χ 表 該 油 價 變 數 落 後 期 加 總 伍 結 論 與 研 究 限 制 本 文 旨 在 利 用 年 月 3 日 至 7 年 9 月 日 共 348 筆 週 資 料, 透 過 五 種 敘 述 統 計 公 式, 檢 證 國 際 原 油 價 格 國 內 中 油 及 台 塑 之 汽 油 批 發 價 格 國 內 汽 油 零 售 價 格, 其 漲 跌 幅 是 否 存 在 漲 多 跌 少 與 向 下 僵 固 性 之 不 對 稱 現 象 ; 其 次 利 用 單 根 檢 定 法, 檢 測 各 油 價 變 數 為 I() 之 非 平 穩 數 列 下, 並 據 以 建 構 汽 油 95 車 用 汽 油 之 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型 (Asymmeric Error-Correcion Model), 推 估 漲 跌 5 公 平 會 於 9~93 年 針 對 中 油 及 台 塑 兩 大 供 油 商 歷 次 同 步 同 幅 進 行 調 價 之 行 為, 予 以 蒐 證 及 研 析, 認 定 其 聯 合 調 價 行 為 違 反 公 平 交 易 法 第 4 條 聯 合 行 為 之 禁 制, 各 處 台 油 及 台 塑 新 台 幣 65 萬 元 罰 鍰, 請 見 楊 佳 慧 (6) 8

29 誤 差 修 正 與 迴 歸 係 數 實 證 結 果 顯 示 :. 從 敘 述 統 計 漲 跌 次 數 及 漲 跌 幅 來 看, 國 內 外 各 油 價 變 數 本 身 出 現 漲 多 跌 少 之 不 對 稱 現 象. 國 際 油 價 與 國 內 批 發 零 售 油 價 具 有 長 期 共 整 合 關 係 3. 由 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型, 皆 顯 示 調 漲 之 誤 差 修 正 係 數 大 於 調 跌 修 正 係 數, 顯 示 長 期 下 國 際 原 油 價 格 之 漲 跌, 對 國 內 車 用 汽 油 之 衝 擊 存 在 顯 著 不 對 稱 現 象 ; 短 期 下, 經 由 單 一 階 段 與 二 階 段 之 整 體 評 估, 發 現 國 際 油 價 對 國 內 批 發 與 零 售 價, 大 抵 呈 現 漲 幅 總 衝 擊 係 數 大 於 跌 幅 現 象 4. 經 由 總 衝 擊 係 數 檢 定 得 知, 國 際 原 油 價 格 單 向 影 響 國 內 各 油 價 ; 中 油 及 台 塑 批 發 價 之 調 整 呈 現 互 為 因 果 之 聯 合 調 價 之 行 為 5. 歸 納 本 文 實 證 結 果, 發 現 國 內 外 油 品 本 身 皆 存 在 漲 多 跌 少 之 不 對 稱 現 象, 長 期 下 對 於 國 際 原 油 價 格 之 漲 跌, 國 內 油 品 市 場 大 部 分 皆 呈 現 調 漲 幅 度 大 於 調 跌 幅 度 之 不 對 稱 現 象 ; 而 國 內 兩 油 品 雙 占 廠 商 之 油 價 調 整 呈 現 互 為 因 果 之 聯 合 調 價 之 行 為 在 實 證 過 程 中, 我 們 發 現 未 來 可 朝 幾 個 方 向 繼 續 探 討 :() 本 文 樣 本 資 料 期 間 之 國 內 油 價 調 價 幅 度 指 標, 係 以 盯 住 西 德 州 原 油 價 格 原 為 主, 而 目 前 7 年 9 月 開 始 實 行 之 浮 動 油 價 新 制, 則 改 為 杜 拜 七 成, 布 蘭 特 三 成 為 調 價 指 標, 故 可 依 此 新 指 標, 重 新 檢 示 國 際 油 價 之 漲 跌 與 本 國 國 內 之 汽 柴 油 之 漲 跌 不 對 稱 現 象 () 本 文 以 西 德 州 等 國 際 油 價 作 為 國 內 中 油 台 塑 批 發 商 之 進 口 油 品 價 格 之 替 代 變 數, 如 能 取 得 本 國 原 油 進 口 價 格 之 衡 量 指 標, 將 更 能 確 切 衡 量 上 中 下 游 不 同 階 段 之 不 對 稱 現 象 (3) 另 外, 模 型 中 還 可 納 入 匯 率 石 油 庫 存 量 等 變 數, 將 更 能 提 升 模 型 之 解 釋 能 力 參 考 文 獻 陳 英 慧 (4), 汽 油 需 求 影 響 因 素 之 探 討 : 以 台 灣 自 用 小 客 車 為 例, 國 立 中 央 大 學 產 業 經 濟 系 碩 士 論 文 楊 佳 慧 (6), 公 平 會 處 理 國 內 二 大 供 油 商 聯 合 調 整 油 價 之 觀 點, 公 平 交 易 季 刊, 第 十 四 卷 第 一 期, 頁 楊 奕 農 (6), 時 間 序 列 分 析 - 經 濟 與 財 務 上 之 應 用, 雙 葉 書 郎 有 限 公 司 經 濟 部 能 源 局 (6), 台 灣 能 源 統 計 手 冊, 台 北 劉 蘇 萍 (), 台 灣 能 源 需 求 之 結 構 性 變 化 影 響 因 素 及 節 能 政 策 效 果, 中 原 大 學 國 際 貿 易 研 究 所 碩 士 論 文 9

30 Bacon, R. W., (99), Rockes and Feahers: he Asymmeric Speed of Adusmen of UK Reail Gasoline Prices o Cos Changes," Energy Economics, 3(3): -8. Bachmeier, L.J. and J.M. Griffin, (3), New Evidence on Asymmeric Gasoline Price Responses," Review of Economics and Saisics, 85: Balke, N. S., S. P. A. Brown, and M. K. Yücel, (998), Crude Oil and Gasoline Prices: An Asymmeric Relaionship?" Federal Reserve Bank of Dallas Economic Review, : -. Borensein, S., A. C. Cameron, and R. Gilber, (997), Do Gasoline Prices Respond Asymmerically o Crude Oil Price Changes?" The Quarerly Journal of Economics, (): Dickey, D.A. and W.A. Fuller, (979), Disribuion of he Esimaors for Auoregressive Time-Series wih a Uni Roo," Journal of he American Saisical Associaion, 74(366): Duffy-Deno, K.T., (996), Reail Price Asymmeries in Local Gasoline Markes," Energy Economics, 8: 8-9. Engle, R.F. and C. W. J. Granger, (987), Co-Inegraion and Error Correcion: Represenaion, Esimaion, and Tesing,"Economerica, 55(): Godby, R., A.M. Linner, T. Sengos and B. Wandschneider, (), Tesingfor Asymmeric Pricing in he Canadian Reail Gasoline Marke," Energy Economics, (3): Granger, C. W. J. and P. Newbold, (974), Spurious Regressions in Economerics, Journal of Economerics, : -. Granger,C. W. J., (988), Some Recen Developmen in a Concep of Causaliy, Journal of Economerics. 39: 99-. amilon, J. D., (994), Time Series Analysis, New Jersey: Princeon Universiy Press. Johansen, S., (988), Saisical Analysis of Coinegraion Vecors," Journal of Economics Dynamics and Conrol, : Johansen, S. and K. Juselius, (99), MaximumLikelihood Esimaion and Inference on Coinegraion wih Applicaions o he Demand for Money," Oxford Bullein of Economics and Saisics, 5: 69-. Johansen, S., (99), Esimaion and ypohesistesing Coinegraion Vecors in GaussianVecor Auogressive Model," Economerica, 59:

31 Johansen, S., (99), Deerminaion of Coinegraion Rank in he Presence of a Linear Trend," Oxford Bullein of Economics and Saisics, 54(3): Johansen, S., (994), The Role of he Consan and Linear Terms in Coinegraion Analysis of Nonsaionary Variables," Economeric Reviews, 3(): 5-9. Johnson, R.N., (), Search Coss, Lags and Prices a he Pump," Review of Indusrial Organizaion, : Karrenbrock, J.D., (99), The Behaviour of Reail Gasoline Prices: Symmeric or No? Federal Reserve Bank of S. Louis, 73: 9 9. Kaufmann, R.K. and C. Laskowski, (5), Causes for an Asymmeric Relaion Beween he Price of Crude Oil and Refined Peroleum Producs" Energy Policy, 33: MacKinnon, J.G., (996), Numerical disribuion funcions for uni roo and coinegraion ess, Journal of Applied Economerics (6): Manning, D. N., (99), Perol Prices, Oil Rises and Oil Price Falls: Some Evidence for he UK Since 97, Applied Economics, 3(9): Nieh, C.C. and C.F. Lee, () Dynamic Relaionship beween Sock Price and Exchange Raes for G-7 Counries, Quarerly Review of Economics and Finance. 4: Nordhaus, W. D., (977), The Demand for Energy: an Inernaional Perspecive, in Nordhaus, William D. (Ed.), Inernaional Sudies of he Demand for Energy, Amserdam: Norh-olland Publishing. Oserwald-Lenum, M., (99), A Noe wih Quaniles of he Asympoic Disribuion of he Maximum Likelihood Coinegraion Rank Tes Saisics, Oxford Bullein of Economics and saisics, 54: Phillips, P. C. B. and P. Perron. (988), Tesing for a Uni Roo in Time Series Regression, Biomerika, 75(): Reilly, B. and R. Wi, (998), Perol Price Asymmeries Revisied, EnergyEconomics, : Said, S. and D. A. Dickey, (984), Tesing for Uni Roos in Auoregressive Moving Average Models wih Unknown Order, Biomerica, 7: Sim, C. A. (98), Macroeconomics and Realiy, Economerica, 48:, -48. Wheaon, W. C., (98), The Long-Run Srucure of Transporaion and Gasoline Demand, Bell Journal of Economics, 3: