金融期货周报目录一重点资讯回顾 2 二行情分析 3 1 美股市场与 VIX 指数 2 国内各大指数与股指期货三股指期货价格走势影响因素 8 1 宏观经济数据 2 宏观经济政策四股指期货基差分析 12 1 沪深 300 指数 - IF 股指期货 2 中证 500

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慈翩杨
5 years ago
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金融期货周报 2019-03-08 目录一重点资讯回顾 2 二行情分析 3 1 美股市场与 VIX 指数 2 国内各大指数与股指期货三股指期货价格走势影响因素

指数 - IH 股指期货五股指期货价差分析 15 1 IF 各合约间价差 2 IC 各合约间价差 3 IH 各合约间价差六 50ETF 期权走势分析 21 分析师 :

1 金融期货周报目录一重点资讯回顾 2 二行情分析 3 1 美股市场与 VIX 指数 2 国内各大指数与股指期货三股指期货价格走势影响因素 8 1 宏观经济数据 2 宏观经济政策四股指期货基差分析 12 1 沪深 300 指数 - IF 股指期货 2 中证 500 指数 - IC 股指期货 3 上证 50 指数 - IH 股指期货五股指期货价差分析 15 1 IF 各合约间价差 2 IC 各合约间价差 3 IH 各合约间价差六 50ETF 期权走势分析 21 分析师 : 崇盛棠从业资格编号 :F 金融期货组 1 50ETF 指数与期权 2 隐含波动率 3 成交 PCR 值七总结与建议 24 请务必阅读正文后的免责申明部分 1

2 一重点资讯回顾 1 美联储褐皮书: 美国经济在 1 月和 2 月有所增长, 但是全美有一半的地区受到 35 天部分政府关门的影响 ; 一些制造商还担心其产品的全球市场需求下降并且特朗普贸易政策将对其产生不利影响 ; 美国经济在 2019 年头两个月降温, 该国大部分地区的经济增长被描述为轻微至温和美国 GDP 增速料将放缓至 2% 左右 ; 对前景的基本假设看起来是良好的, 但不确定性也比较明显 ; 美联储需要耐心等待数据, 如果经济增长达到预期水平, 应当讨论加息事宜不过目前美国信用利差扩大反映了对经济前景的担忧 ; 美联储正在关注美国债务水平 ; 这让货币政策紧缩化进程的暂停显得合理年政府工作报告提出, 今年 GDP 增长目标 6%-6.5%, 减轻税费 2 万亿, 稳步推进房地产税立法积极的财政政策要加力提效, 赤字率拟按 2.8% 安排, 比去年预算高 0.2 个百分点 ; 财政赤字 2.76 万亿元 ; 今年财政支出超过 23 万亿元, 增长 6.5% 3 国务院总理李克强: 顶住经济下行压力要靠更大激发市场活力 ; 面对经济下行压力, 一种办法是放宽货币政策, 用更强的财政刺激政策, 这样做短期见效快, 但长期的副作用不可忽视 ; 我们没有走这条老路, 坚决不搞大水漫灌, 而是在创新宏观调控方式的基础上, 通过更大力度简政减税降费, 让市场主体特别是民营企业和小微企业有切实获得感, 充分激发亿万市场主体的活力和社会创造力 ; 同时, 进一步压减政府一般性支出, 为企业减税腾出更大空间 2

二行情分析 1 美国市场与 VIX 指数受到欧洲央行大幅下调经济增长预期以及美国 GDP 增速料将放缓至 2% 左右等利空影响作用, 美股市场冲高回落, 从之前反弹的黄金分割位 80% 位置即 26000 一线, 下跌近 500 余点, 连续两周收阴,

3 二行情分析 1 美国市场与 VIX 指数受到欧洲央行大幅下调经济增长预期以及美国 GDP 增速料将放缓至 2% 左右等利空影响作用, 美股市场冲高回落, 从之前反弹的黄金分割位 80% 位置即一线, 下跌近 500 余点, 连续两周收阴, 短期存在继续回落的风险, 而 VIX 恐慌性指数也如期从低位出现了反弹因此我们坚持美股市场已经见顶的观点, 预计此轮向下调整将延续图 1: 美国道琼斯指数周 K 线走势图 ( ) 图 2: 芝加哥期权交易所波动率指数 ( ) 3

& WIND 数据库 2 国内各大指数与股指期货本周最后一个交易日, 沪深两市大幅低开, 本轮领涨的两只金融次新龙头中信建投和中国人保开盘即被大单封住跌停, 东方通信领益智造等一众连板妖股树倒猢狲散批量跌停随后部分抄底资金强行撬板, 中信建投和中国人保均一度翻红, 创业板指一度涨超 1%; 但午后券商股的一再砸盘迫使指数放弃抵抗, 沪指迎来超百点调整整体来看, 今日尽管仍有 73 股涨停,

4 & WIND 数据库 2 国内各大指数与股指期货本周最后一个交易日, 沪深两市大幅低开, 本轮领涨的两只金融次新龙头中信建投和中国人保开盘即被大单封住跌停, 东方通信领益智造等一众连板妖股树倒猢狲散批量跌停随后部分抄底资金强行撬板, 中信建投和中国人保均一度翻红, 创业板指一度涨超 1%; 但午后券商股的一再砸盘迫使指数放弃抵抗, 沪指迎来超百点调整整体来看, 今日尽管仍有 73 股涨停, 但同时跌停个股达到 271 只, 近阶段首次高于涨停家数, 盘内振幅超 10% 个股多达 500 家, 近 2000 只个股跌幅超过 5% 截止收盘, 上证综指收跌 4.4% 报点, 创近 5 个月最大跌幅 ; 深证成指跌 3.25% 报点, 创业板指跌 2.24% 报点两市再度放量成交 1.18 万亿元, 续创 40 个月新高本周, 上证综指在前 4 日积累近 4% 涨幅的大好形势下被最后一日败光, 未能创造 9 连阳 ; 深 4

证成指周涨 2%, 成全 9 连阳, 创业板指涨 5%, 近 4 周涨幅超 3 成短期 A 股走势有转弱迹象, 下周预计将呈现震荡调整的走势图 3: 上证综指日 K 线走势图 (2018.03-2019.03) 股指方面, 本周最后一个交易日, 沪深 300 股指期货主力合约 IF1903 收盘跌 3.90%, 报 3673.20 点, 升水 15.62 点, 持仓 6.

5 证成指周涨 2%, 成全 9 连阳, 创业板指涨 5%, 近 4 周涨幅超 3 成短期 A 股走势有转弱迹象, 下周预计将呈现震荡调整的走势图 3: 上证综指日 K 线走势图 ( ) 股指方面, 本周最后一个交易日, 沪深 300 股指期货主力合约 IF1903 收盘跌 3.90%, 报点, 升水点, 持仓 6.84 万手, 增仓 1965 手中证 500 股指期货主力合约 IC1903 收盘跌 3.18%, 报点, 升水 50.7 点, 持仓 5.35 万手, 减仓 482 手上证 50 股指期货主力合约 IH1903 收盘跌点或 3.95%, 报点, 升水 6.01 点, 持仓 3.25 万手, 减仓 220 手整体来看, 除股指期货 IC 整体走势强于大盘之外, 预计下周其他指数均将跟随 A 股市场进行调整图 4: 沪深 300 股指期货主力合约日 K 线走势图 ( ) 5

6 图 5: 中证 500 股指期货主力合约日 K 线走势图 ( ) 6

7 图 6: 上证 50 股指期货主力合约日 K 线走势图 ( ) 7

8 三股指期货价格走势影响因素 1 宏观经济数据 3 月最新数据显示, 全球经济受到中美贸易摩擦英国脱欧以及中东地缘政治的影响增速放缓, 其中美国近期的 PMI CPI 与零售销售均继续呈现一定程度地回落走势不可避免的, 当前中国的 GDP 与 CPI 也出现了继续下滑的走势, 不过 PMI 与 PPI 已出现了触底反弹的迹象图 7: 美国 PMI 指数数据来源 :WIND 数据库图 8: 美国 CPI 与进口价格指数 8

9 数据来源 :WIND 数据库图 9: 美国消费者信心与零售销售指数数据来源 :WIND 数据库图 10: 中国 GDP 与 CPI 指数 9

10 数据来源 :WIND 数据库图 11: 中国 PPI 与 PMI 指数数据来源 :WIND 数据库 2 宏观经济政策美国经济在 1 月和 2 月有所增长, 但是全美有一半的地区受到 35 天部分政府关门 10

11 的影响, 一些制造商还担心其产品的全球市场需求下降并且特朗普贸易政策将对其产生不利影响, 因此美国经济在 2019 年头两个月降温, 该国大部分地区的经济增长被描述为轻微至温和另外, 美国 GDP 增速料将放缓至 2% 左右, 对前景的基本假设看起来是良好的, 但不确定性也比较明显, 目前美国信用利差扩大反映了对经济前景的担忧, 因此美联储正在关注美国债务水平, 这让货币政策紧缩化进程的暂停显得合理, 这也将有利于美国经济向好发展 2019 年政府工作报告提出, 今年 GDP 增长目标 6%-6.5%, 减轻税费 2 万亿, 稳步推进房地产税立法积极的财政政策要加力提效, 赤字率拟按 2.8% 安排, 比去年预算高 0.2 个百分点 ; 财政赤字 2.76 万亿元 ; 今年财政支出超过 23 万亿元, 增长 6.5% 国务院总理李克强也强调了要顶住经济下行压力要靠更大激发市场活力, 面对经济下行压力, 一种办法是放宽货币政策, 用更强的财政刺激政策, 这样做短期见效快, 但长期的副作用不可忽视, 我们没有走这条老路, 坚决不搞大水漫灌, 而是在创新宏观调控方式的基础上, 通过更大力度简政减税降费, 让市场主体特别是民营企业和小微企业有切实获得感, 充分激发亿万市场主体的活力和社会创造力同时, 进一步压减政府一般性支出, 为企业减税腾出更大空间, 这些政治暖风无疑对 A 股市场将起到了较大地提振作用 11

四股指期货基差分析 1 沪深 300 指数 - IF 股指期货近一年, 沪深 300 指数与期货的基差最大值为 90, 最小值为 -70 目前 IF1903 主力合约较现货沪深 300 指数升水 15.6 点, 短期存在正向套利的机会图 12:IF 基差走势图 (2018.03-2019.

12 四股指期货基差分析 1 沪深 300 指数 - IF 股指期货近一年, 沪深 300 指数与期货的基差最大值为 90, 最小值为 -70 目前 IF1903 主力合约较现货沪深 300 指数升水 15.6 点, 短期存在正向套利的机会图 12:IF 基差走势图 ( ) 2 中证 500 指数 - IC 股指期货近一年, 中证 500 指数与期货的基差大部分时间处于期货贴水的状态, 且全年波动幅度相对较大, 最大值为 120, 最小值为 -70 目前 IC1903 主力合约较现货中证 500 指数升水 50.7 点, 短期存在正向套利的机会图 13:IC 基差走势图 ( ) 12

13 3 上证 50 指数 - IH 股指期货近一年, 上证 50 指数与期货的基差最大值为 55, 最小值为 -20, 且近期大部分时间处于期货小幅升水的状态, 存在较多正向套利的机会目前 IH1903 主力合约较现货上证 50 指数升水 6.01 点, 短期存在正向套利的机会图 14:IH 基差走势图 ( ) 13

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15 五股指期货价差分析 1 IF 各合约间价差从近期 IF1904-IF1903 主力合约价差走势图来看, 短期价差急速拉升至升水 11.8 点, 不过仍属于正常范围内, 价差套利机会不明显图 15:IF1904 -IF1903 主力价差走势图从近期 IF1906-IF1903 主力价差走势图来看, 价差前期在下滑后反身向上, 目前 1906 远期合约较主力合约升水 12.8 点, 短期价差套利机会不明显图 16:IF1906-IF 主力价差走势图 15

16 2 IC 各合约间价差从近期 IC1904-IC1903 主力价差走势图来看, 近期 1904 合约较 03 主力合约均处于贴水状态, 目前贴水较前期扩大为 22.2 点, 存在价差套利的机会图 17:IC IC1903 主力价差走势图 16

17 从近期 IC1906-IC1903 主力价差走势图来看,1906 远期合约较主力合约处于贴水状态, 目前贴水有所收敛为 24.8 点, 但仍存在价差套利的机会图 18:IC1906-IC 主力价差走势图 17

18 3 IH 各合约间价差从近期 IH1904-IH1903 主力价差走势图来看, 目前 1904 合约较 1903 主力合约升水 11 点, 短期价差套利的机会不明显图 19:IH1904-IH1903 主力价差走势图 18

19 从近期 IH1906-IH 主力价差走势图来看, 远月较近月呈现升水状态, 目前 1906 远期合约较主力合约升水 16.2 点, 短期价差套利机会不明显图 20:IH1906-IH 主力价差走势图 19

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六 50ETF 期权走势分析 1 50ETF 指数与期权期权方面, 经过连续几周的反弹, 本周标的资产 50ETF 指数跟随 A 股市场冲高回落, 整体回到前期平台 2.35-2.65 区间的上沿截止本周最后一个交易日,50ETF 指数收盘报在 2.675, 本周大幅下跌 4.53% 其平值看涨期权 3 月合约收盘价为 0.0800 元 / 手, 跌幅 42.

21 六 50ETF 期权走势分析 1 50ETF 指数与期权期权方面, 经过连续几周的反弹, 本周标的资产 50ETF 指数跟随 A 股市场冲高回落, 整体回到前期平台区间的上沿截止本周最后一个交易日,50ETF 指数收盘报在 2.675, 本周大幅下跌 4.53% 其平值看涨期权 3 月合约收盘价为元 / 手, 跌幅 42.45%, 平值看跌期权合约收盘价为元 / 手, 涨幅 62.01%, 当日总成交量为亿手, 成交金额为亿元期权的成交与持仓整体均大幅增长, 市场活跃度持续上升, 近期标的资产的历史波动率大幅飙升至历史高位水平图 21:50ETF 指数日 K 线走势图 ( ) 图 22:50ETF 指数波动率 ( ) 21

22 数据来源 :WIND 数据库 2 隐含波动率截止本周收盘, 标的为 50ETF 指数的平值期权 3 月合约行权价为 2.70 的认购隐含波动率为 38.58%, 认沽隐含波动率为 37.95%, 目前隐含波动率整体处于近一年的高位水平, 且暂时没有转向的迹象图 23:50ETF 指数期权隐含波动率 22

23 数据来源 :WIND 数据库 3 成交 PCR 值图 24:50ETF 指数期权成交 PCR 值数据来源 :WIND 数据库近期 50ETF 平值期权市场成交与持仓量爆发式增长, 截止本周收盘,50ETF 平值期权 1902 认购期权成交张, 认沽期权成交张, 成交 PCR 值在中位线之间来回拉锯, 预示市场多空情绪暂时较为平稳 23

24 七总结与建议整体来看, 受到欧洲央行大幅下调经济增长预期以及美国 GDP 增速料将放缓至 2% 左右等利空因素影响, 美股市场如期下跌, 如何我们一直以来的预期, 预计下周美股将延续向下调整的走势而估值偏低的 A 股市场在近期政策暖风频吹的背景下, 短期冲高回落, 首次周线收阴, 预计下周大盘将在 5 周 10 周均线之上强势震荡调整同时, 预计沪深 300 中证 500 上证 50 股指期货也将跟随 A 股市场呈现震荡调整的走势基差方面, 目前 IF IC 和 IH 均存在较为明显的正向套利机会价差方面,IC1904 与 IC 主力和 IC1906 与 IC 主力仍然存在价差套利机会建议投资者轻仓尝试, 设好止损期权方面, 近期标的资产的历史波动率处于历史高位水平, 成交 PCR 值在之间震荡运行, 叠加隐含波动率也处于近一年高位的水平, 所以我们建议投资者暂时以观望为主 24

25 免责申明本研究报告由华鑫期货有限公司撰写, 报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司尽可能保证可靠准确和完整, 但并不保证报告所述信息的准确性完整性和时效性, 也不保证我公司做出的建议不会发生任何变更在任何情况下, 我公司不就本报告中的内容对任何投资做出任何形式的担保, 本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证, 对于本报告中提供信息所导致的任何直接或间接投资盈亏不承担任何责任本报告的版权归华鑫期货有限公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用发布, 需注明出处为华鑫期货有限公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改华鑫期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权华鑫期货有限公司总部地址 : 上海市宁海东路 200 号申鑫大厦 28 楼邮编 : 网址 : 25

申万期权品种策略日报上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一标的行情收盘价涨跌幅成交量成交额 ( 亿 30 日历史

申万期权品种策略日报上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一标的行情收盘价涨跌幅成交量成交额 ( 亿 30 日历史申万期权品种策略日报上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率上证 50 2805.04-4.76% 62.44 938.17