日度报告日度报告金融衍生品 50ETF 期权兴证期货研发部. 研发产品系列兴证期货研发部. 研发中心金融工程研究团队刘文波从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z 崔诗笛从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z 鲍雪烨从业资格编号 :F30

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音磨盛
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1 金融衍生品 5ETF 期权兴证期货研发部. 研发产品系列兴证期货研发部. 研发中心金融工程研究团队刘文波从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z1856 崔诗笛从业资格编号 :F1527 投资咨询编号 :Z129 鲍雪烨从业资格编号 :F41457 联系人鲍雪烨电话 : 邮箱内容提要行情回顾 5ETF 上演 V 型反弹隐波齐涨 218 年 5 月 2 日星期三要闻公告 : 统计局 : 中国一季度规模以上工业企业利润同比增长 11.6%,1-2 月增速为 16.1%, 月规模以上工业企业利润同比增长.1% 央行 4 月 27 日进行 4 亿元 7 天期逆回购操作, 当日有 4 亿元逆回购到期, 完全对冲当日到期量该周累计净回笼 27 亿元人社部 :66 亿养老金已到账并开始投资期现市场 : 4 月 27 日, 市场受外盘提振小幅高开, 但随后受白马股拖累早盘走低, 而午后行情回稳反弹沪指上演深 V 反转, 尾盘勉强收平, 上证 5 盘中创下去年 8 月以来新低 5ETF 小幅高开后, 开于 65, 盘中创下新低, 盘末收于 42, 跌.1, 跌幅为.49%, 成交额增加至亿股指期货 IH 合约随标的股指全线收跌, 各合约基差略有修复, 主力合约勉强维持升水状态, 市场情绪有所提振期权市场 : 4 月 27 日,5ETF 探底回升, 5ETF 期权合约成交量和持仓量均明显上升 5ETF 期权成交量为 1,12,5 手, 较前一交易日增 178,68 手, 总持仓量为 1,62,25 手, 增 117,817 手各合约持仓量 PCR 多数下滑, 市场情绪小幅提振 5 日历史滚动波动率回落至五年历史 75 百分位水平以下主力隐波较上一交易日均进一步回升后市展望及策略建议 4 月 27 日沪指 V 型反转, 收涨.2%, 上证 5 盘中创下新低, 收盘报跌.47% 虽然当下大盘上方压力较为明显, 但近期国内政策环境偏暖, 短期或进入震荡筑底阶段建议密切关注市场量能变化, 谨慎看多, 耐心等待市场企稳反弹仅供参考

1. 期现市场回顾 1.1 标的行情 4 月 27 日, 市场受外盘提振小幅高开, 但随后受白马股拖累早盘走低, 而午后行情回稳反弹沪指上演深 V 反转, 尾盘勉强收平, 上证 5 盘中创下去年 8 月以来新低 5ETF 小幅高开后, 开于 65, 盘中创下新低, 盘末收于 42, 跌.1, 跌幅为.49%, 成交额增加至 21.

2 1. 期现市场回顾 1.1 标的行情 4 月 27 日, 市场受外盘提振小幅高开, 但随后受白马股拖累早盘走低, 而午后行情回稳反弹沪指上演深 V 反转, 尾盘勉强收平, 上证 5 盘中创下去年 8 月以来新低 5ETF 小幅高开后, 开于 65, 盘中创下新低, 盘末收于 42, 跌.1, 跌幅为.49%, 成交额增加至亿中美贸易争端未定, 市场近期不确定性因素较多, 另国内政策面偏暖, 预计短期以震荡筑底为主, 建议轻仓操作, 观望等待市场企稳图 1:5ETF 价格日 K 线图走势表 1:IH 合约成交量和升贴水情况结算价 1.2 期指市场 4 月 27 日沪指 V 型反转, 收涨.2%, 上证 5 盘中创下新低, 收盘报跌.47% 股指期货 IH 合约随标的股指全线收跌其中, 主力合约 IH185 跌幅最大, 为.24%, 次月 IH186 合约跌幅为.17% 期货合约成交总量较上一交易日有所增加, 各合约基差修复, 贴水小幅收窄, 主力合约维持在较低的升水状态, 市场情绪有所回升结算价涨跌幅收盘价收盘价升贴水率成交量成交量变化持仓量 IH185 2, % 2,654..2% 16,14 2,254 16,14 98 持仓量变化 IH186 2, % 2, % 1, ,8 112 IH189 2, % 2, % , IH1812 2, % 2, %

3 图 2:5ETF 和 IH 主力合约日内基差 ( 期货 - 股指现货 ) 走势图主力期货基差 5ETF 2. 期权市场回顾 2.1 成交持仓情况 4 月 27 日,5ETF 探底回升, 5ETF 期权合约成交量和持仓量均明显上升 5ETF 期权成交量为 1,12,5 手, 较前一交易日增 178,68 手, 总持仓量为 1,62,25 手, 增 117,817 手其中, 主力 185 期权合约系列成交量为 842,946 手, 较前一日增 16,269 手, 持仓量为 755,847 手, 增 98,282 手次主力 6 月合约成交量为 128,86 手, 较上一交易日增 1,552 手, 持仓量为 424,77 手, 较上一交易日增 12,79 手各合约持仓量 PCR 多数下滑, 市场情绪小幅提振表 2:5ETF 期权合约成交与持仓情况合约系列日成交量日成交变化成交量 PCR 成交量 PCR 变化日持仓量日持仓变化持仓量 PCR 持仓量 PCR 变化 ,946 16, ,847 98, ,86 1, ,77 12, ,495, ,59 2, ,82 1, ,848 4, 总计 1,12,5 178, ,62,25 117, 主力 185 合约系列中成交量最大的合约执行价为和合约 ( 标的 5ETF 收盘价为 42) 当月合约成交量 PCR 为.86, 较前一日降.7, 持仓量 PCR 为.67, 较上一交易日降.9, 持仓以合约占多头当前一线压力较为明显

4 图 :5ETF 期权 5 月合约分执行价成交量图 4:5ETF 期权 5 月合约分执行价持仓量月 27 日, 次主力合约 186 系列中成交量最高的合约分别为合约和合约 ( 标的 5ETF 收盘价为 42), 成交量 PCR 为.77, 比上一交易日升.17 持仓量 PCR 为.41, 比上一交易日升.1 持仓分布以多头占优, 市场远线预期谨慎偏多图 5:5ETF 期权 6 月合约分执行价成交量图 6:5ETF 期权 6 月合约分执行价持仓量从持仓量变化来看, 由于主力 5 月合约持仓全线增加 ( 标的 5ETF 收盘价为 42), 发力明显, 市场对节后行情较为乐观而次主力 6 月合约中持

5 仓也同样多有上升, 空头发力有所加大, 其中增仓幅度最大, 整体仓位变动水平偏低, 交投谨慎图 7:5ETF 期权 5 月合约分执行价持仓变化量图 8:5ETF 期权 6 月合约分执行价持仓变化量月 27 日,5ETF 宽幅震荡,5ETF 期权成交总量和持仓量均大增, 持仓量 PCR 小幅下滑, 持仓反映市场整体预期中性偏多, 建议前期仓位谨慎持有, 轻仓观望, 注意及时止盈止损图 9:5ETF 期权总成交量及持仓量走势图 1: 历史成交 PCR 持仓 PCR 比率和标的走势 2,4,.4 2 1,8, 15 1,2, 1 6, 日持仓量日成交量 5ETF 成交量 PCR (%) 持仓量 PCR (%) 5ETF

6 波动率分析 (1) 历史波动率 4 月 27 日 5ETF 震荡收低,5ETF 的 5 日历史滚动波动率下降至 1.18 %, 跌至五年历史 75 百分位以下水平图 12:5ETF 滚动历史波动率.2 图 1:5ETF 五年历史波动率锥 HV5 HV2 HV6 HV24 5 天 1 天 15 天 2 天 4 天 6 天 12 天 24 天 MIN 1% 25% 5% 75% 9% MAX 218/4/27 (2) 隐含波动率图 14 和图 15 分别为 4 月 27 日五月和六月期权合约的隐含波动率结构分布, 当日标的 5ETF 收盘价格为 42 图 14: 五月期权合约隐含波动率结构分布图 15: 六月期权合约隐含波动率结构分布

7 主力 5 月合约合约隐含波动率呈微笑形态, 隐波较上一交易日进一步回升 ; 次主力 6 月合约系列隐波结构较为平缓, 隐波上升而隐波多数下调. 后市展望 4 月 27 日, 市场受外盘提振小幅高开, 但随后受白马股拖累早盘走低, 而午后行情回稳反弹沪指上演深 V 反转, 尾盘勉强收平, 上证 5 盘中创下去年 8 月以来新低 5ETF 小幅高开后, 开于 65, 盘中创下新低, 盘末收于 42, 跌.1, 跌幅为.49%, 成交额增加至亿股指期货 IH 合约随标的股指全线收跌, 各合约基差略有修复, 主力合约勉强维持升水状态, 市场情绪有所提振 5ETF 期权合约成交量和持仓量均明显上升, 各合约持仓量 PCR 多数下滑, 市场情绪小幅提振 5 日历史滚动波动率回落至五年历史 75 百分位水平以下主力隐波较上一交易日均进一步回升虽然当下大盘上方压力较为明显, 但近期国内政策环境偏暖, 短期或进入震荡筑底阶段建议密切关注市场量能变化, 谨慎看多, 耐心等待市场企稳反弹仅供参考

8 分析师承诺本人以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点报告所采用的数据均来自公开资料, 分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断的得出结论, 力求客观公正, 结论, 不受任何第三方的授意影响本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更文中的观点结论和建议仅供参考兴证期货研发部可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立, 对于基于本报告全面或部分做出的交易结果, 不论盈利或亏损, 兴证期货研发部研究发展部不承担责任本报告版权仅为兴证期货研发部有限公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 需注明出处兴证期货研发部研究发展部, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改

1. 期现市场回顾 1.1 标的行情 3 月 30 日, 沪指偏强整理, 创业板指涨 3% 站上 1900 点, 上证 50 依然低迷 50ETF 低开低走, 维持区间震荡, 盘末收于 2.713, 跌 0.021, 跌幅为 0.77%, 成交额缩至亿隔夜美盘放假休市另一方面, 股

1. 期现市场回顾 1.1 标的行情 3 月 30 日, 沪指偏强整理, 创业板指涨 3% 站上 1900 点, 上证 50 依然低迷 50ETF 低开低走, 维持区间震荡, 盘末收于 2.713, 跌 0.021, 跌幅为 0.77%, 成交额缩至亿隔夜美盘放假休市另一方面, 股日度报告金融衍生品 50ETF 期权兴证期货. 研发产品系列兴证期货. 研发中心金融工程研究团队刘文波从业资格编号 :F0286569 投资咨询编号 :Z0010856 崔诗笛从业资格编号 :F3013527 投资咨询编号 :Z0013329 鲍雪烨从业资格编号 :F3041457 联系人鲍雪烨电话 :021-20372744 邮箱 :baoxy@xzfutures.com 内容提要行情回顾

日度报告 日度报告 金融衍生品 50ETF 期权 兴证期货研发部. 研发产品系列 兴证期货研发部. 研发中心金融工程研究团队刘文波从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z 崔诗笛从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z 鲍雪烨从业资格编号 :F30

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