1. 期现市场回顾 1.1 标的行情 3 月 16 日, 股市整体走势偏弱, 沪指缩量四连跌, 创业板指跌逾 1%, 周期股走弱, 独角兽概念逆市大涨 50ETF 先涨后跌, 早盘摸高后持续下跌, 盘末收于 2.862, 跌 0.028, 跌幅为 0.97%, 成交额小幅回升, 为 1

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帝戚葛
5 years ago
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1 日度报告金融衍生品 50ETF 期权兴证期货. 研发产品系列兴证期货. 研发中心金融工程研究团队刘文波从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z 崔诗笛从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z 鲍雪烨从业资格编号 :F 联系人鲍雪烨电话 : 邮箱 50ETF 先涨后跌震荡延续期权市场活跃度回升内容提要行情回顾 2018 年 3 月 19 日星期一要闻公告 : 3 月 16 日, 央行不进行逆回购操作, 开展 1 年期 3270 亿 MLF 操作, 中标利率 3.25% 较上次持平当日无逆回购到期, 有 1895 亿 1 年期 MLF 到期上证 50 股指期货 IH1803 合约的最后交易日为 2018 年 3 月 16 日, 最后交易日即为交割日 3 月 16 日美盘三大股指集体小幅收涨, 标普 500 指数微涨结束四连跌期现市场 : 3 月 16 日, 股市整体走势偏弱, 沪指缩量四连跌, 创业板指跌逾 1%, 周期股走弱独角兽概念逆市大涨 50ETF 先涨后跌, 早盘摸高后持续下跌, 盘末收于 2.862, 跌 0.028, 跌幅为 0.97%, 成交额小幅回升, 为 12.4 亿预计短期国内市场仍处于筑底阶段, 受中长期均线压制, 以横盘蓄势为主股指期货 IH 合约随标的股指全线收跌, 当日为当月合约到期日基差走低, 贴水走扩, 主力 IH1803 合约跌回至贴水状态市场短期不确定性较强, 市场情绪较为谨慎期权市场 : 3 月 16 日,50ETF 期权近月合约成交量大幅增加, 认沽期权全线收涨 50ETF 期权成交量为 742,725 手, 较前一交易日大增 129,628 手, 总持仓量为 1,708,286 手, 增加 13,098 手成交量和持仓量均有增长, 各合约系列持仓量 PCR 涨跌不一市场情绪谨慎, 短期观望等待企稳 50ETF 的 5 日历史滚动波动率回升, 仍位五年历史 50 百分位以下认购合约隐含波动率水平较上一交易日略有回落后市展望及策略建议 3 月 16 日, 沪指缩量走低, 各板块走势均偏弱,50ETF 先涨后跌翻绿市场短期情绪较为谨慎, 流动性依然偏紧预计近期国内市场仍处于筑底阶段, 受中长期均线压制, 横盘蓄势为主, 持仓风险增加, 前期仓位谨慎持有, 宜轻仓操作, 静待市场盘整企稳仅供参考

905 后持续下跌, 盘末收于 2.862, 跌 0.028, 跌幅为 0.97%, 成交额小幅回升, 为 12.

17% 结束四连跌另一方面, 股市估值偏低, 当下流动性仍然偏紧, 预计短期大盘处于筑底阶段, 受中长期均线压制, 以横盘蓄势为主, 建议轻仓操作, 观望等待市场企稳

2 1. 期现市场回顾 1.1 标的行情 3 月 16 日, 股市整体走势偏弱, 沪指缩量四连跌, 创业板指跌逾 1%, 周期股走弱, 独角兽概念逆市大涨 50ETF 先涨后跌, 早盘摸高后持续下跌, 盘末收于 2.862, 跌 0.028, 跌幅为 0.97%, 成交额小幅回升, 为 12.4 亿 3 月 16 日美盘三大股指集体收涨, 标普 500 指数小涨 0.17% 结束四连跌另一方面, 股市估值偏低, 当下流动性仍然偏紧, 预计短期大盘处于筑底阶段, 受中长期均线压制, 以横盘蓄势为主, 建议轻仓操作, 观望等待市场企稳图 1:50ETF 价格日 K 线图走势 1.2 期指市场 3 月 16 日股市整体走势偏弱, 沪指缩量四连跌, 上证 50 收跌股指期货 IH 合约随标的股指全线收跌, 当日为当月合约到期日其中, 当月合约 IH1803 跌幅为 0.18% 主力合约 IH1804 跌幅最大, 为 0.48% 期货合约成交量较上一交易日小幅缩减, 基差走低, 贴水走扩, 主力 IH1804 合约跌回贴水状态市场短期不确定性较强, 市场情绪较为谨慎表 1: IH 合约成交量和升贴水情况

期权合约系列成交量为 600,025 手, 较前一日增加 111,489 手, 持仓量为 1,109,385 手, 减 9,438 手次主力 4 月合约成交量为 99,461 手, 增 4,404 手, 持仓量为 196,553 手, 增 16,089 手各合约系列持仓量

3 图 2:50ETF 和 IH 主力合约日内基差 ( 期货 - 股指现货 ) 走势图 2. 期权市场回顾 2.1 成交持仓情况 3 月 16 日,50ETF 期权近月合约成交量大幅增加, 认沽期权全线收涨 50ETF 期权成交量为 742,725 手, 较前一交易日大增 129,628 手, 总持仓量为 1,708,286 手, 增加 13,098 手主力 1803 期权合约系列成交量为 600,025 手, 较前一日增加 111,489 手, 持仓量为 1,109,385 手, 减 9,438 手次主力 4 月合约成交量为 99,461 手, 增 4,404 手, 持仓量为 196,553 手, 增 16,089 手各合约系列持仓量 PCR 除次月合约涨 0.05 以外均有下降, 市场预期分歧较大, 整体仍以观望等待为主表 2:50ETF 期权合约成交与持仓情况当月 1803 合约系列中成交量最大的合约执行价为 2.9 认购和 2.9 认沽 ( 标的 50ETF 收盘价为 2.862) 当月合约成交量 PCR 为 0.89, 较前一日上涨 0.01 持仓量 PCR 为 0.68, 与前一交易日持平持仓以虚值认购合约为主, 认沽合约持仓围绕平值分布, 价格压力线在 2.9, 支撑线在 2.85

4 图 3:50ETF 期权当月合约分执行价成交量图 4:50ETF 期权当月合约分执行价持仓量 3 月 16 日, 次主力合约 1804 系列中成交量最高的合约分别为 2.9 认购合约和 2.9 认沽合约 ( 标的 50ETF 收盘价为 2.862), 成交量 PCR 为 1.12, 比上一交易日上升 0.24 持仓量 PCR 为 0.92, 比上一交易日高 0.05 持仓量最高的合约为深度虚值认购合约, 整体流动性维持低位图 5:50ETF 期权次月合约分执行价成交量图 6:50ETF 期权次月合约分执行价持仓量从持仓量变化来看, 主力 3 月合约中认购 2.90 仓位大幅上升, 而认购 3.10 仓位大减 ( 标的 50ETF 收盘价为 2.862), 虚值认沽 2.6 止损离场次月合约中

5 各合约持仓多有增加, 分布较为分散, 空头发力较强方向不确定性较强, 市场情绪短期以观望为主, 建议轻仓操作, 观望等待市场企稳图 7:50ETF 期权当月合约分执行价持仓变化量图 8:50ETF 期权次月合约分执行价持仓变化量 3 月 16 日,50ETF 先涨后跌, 维持区间震荡,50ETF 期权合约成交量回升, 认沽期权全线收涨持仓量 PCR 较为平稳, 近期市场不确定性较大, 短期操作以观望等待为主图 9:50ETF 期权总成交量及持仓量走势图 10: 历史成交 PCR 持仓 PCR 比率和标的走势

6 2.2 波动率分析 (1) 历史波动率受股市大盘连日震荡影响, 上个交易日 50ETF 的历史波动率基本稳定,5 日历史滚动波动率小幅回升至 5.75%, 为历史五年内 50% 以下水平,HV20 也有小幅下滑, 至历史 50 百分位以下图 12:50ETF 滚动历史波动率图 13:50ETF 五年历史波动率锥 (2) 隐含波动率图 14 和图 15 分别为 3 月 16 日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布, 当前标的 50ETF 价格为图 14: 主力期权合约隐含波动率结构分布图 15: 次主力期权合约隐含波动率结构分布

7 主力认购认沽合约呈微笑形态, 认购合约隐含波动率水平较上一交易日小幅下滑 ; 次月认购认沽合约隐含波动率呈微笑形态, 分布平坦, 认购合约隐含波动率水平较上一交易日下滑, 认沽合约波动率微涨市场情绪中性偏空, 认购期权波动率和认沽期权水平走势接近, 两者水平齐平 3. 后市展望 3 月 16 日, 股市整体走势偏弱, 沪指缩量四连跌, 创业板指跌逾 1%, 周期股走弱独角兽概念逆市大涨 50ETF 先涨后跌, 早盘摸高后持续下跌, 盘末收于 2.862, 跌幅为 0.97%, 成交额小幅回升 3 月 16 日, 央行不进行逆回购操作, 开展 1 年期 3270 亿 MLF 操作, 中标利率 3.25% 较上次持平当日无逆回购到期, 有 1895 亿 1 年期 MLF 到期股指期货 IH 合约随标的股指全线收跌, 当日为主力合约到期日, 基差走低, 主月合约跌回贴水状态 3 月 16 日美盘三大股指集体小幅收涨, 标普 500 指数微涨结束四连跌 50ETF 的 5 日历史滚动波动率略有回升, 仍位五年历史 50 百分位以下水平认购期权隐含波动率水平较上一交易日有所下滑, 认沽隐含波动率微涨短期市场不确定较强, 股市流动性仍偏紧预计近期仍处于筑底阶段, 受中长期均线压制, 以横盘蓄势为主持仓风险增加, 前期仓位谨慎持有, 宜轻仓操作, 等待市场盘整企稳仅供参考

8 分析师承诺本人以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点报告所采用的数据均来自公开资料, 分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断的得出结论, 力求客观公正, 结论, 不受任何第三方的授意影响本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更文中的观点结论和建议仅供参考兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立, 对于基于本报告全面或部分做出的交易结果, 不论盈利或亏损, 兴证期货研究发展部不承担责任本报告版权仅为兴证期货有限公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 需注明出处兴证期货研究发展部, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改

1. 期现市场回顾 1.1 标的行情 3 月 14 日, 沪指延续回调, 保持区间波动行情, 创业板指回补跳空缺口, 上证 50 市场交投清淡, 走势较弱 50ETF 低开低走, 盘末收于 2.863, 跌 0.010, 跌幅为 0.35%, 成交额腰斩, 仅 8.8 亿 3 月 14 日美盘三大股

1. 期现市场回顾 1.1 标的行情 3 月 14 日, 沪指延续回调, 保持区间波动行情, 创业板指回补跳空缺口, 上证 50 市场交投清淡, 走势较弱 50ETF 低开低走, 盘末收于 2.863, 跌 0.010, 跌幅为 0.35%, 成交额腰斩, 仅 8.8 亿 3 月 14 日美盘三大股日度报告兴证期货. 研发产品系列兴证期货. 研发中心金融工程研究团队刘文波从业资格编号 :F0286569 投资咨询编号 :Z0010856 崔诗笛从业资格编号 :F3013527 投资咨询编号 :Z0013329 鲍雪烨从业资格编号 :F3041457 联系人鲍雪烨电话 :021-20370974 邮箱 :baoxy@xzfutures.com 金融衍生品 50ETF 期权 50ETF 低开小幅走低期权卖跨操作成主流

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