2015 年 1 月 2015 年 2 月 2015 年 3 月 2015 年 4 月 2015 年 5 月 2015 年 6 月 2015 年 7 月 2015 年 8 月 2015 年 9 月 2015 年 10 月 2015 年 11 月 2015 年 12 月 2016 年 1 月 2016

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域河养
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浙江华瑞信息资讯股份有限公司 PEC 研究中心 PEC 研究 Tel: 0571-83786666 Email :info@pecinfo.

1 浙江华瑞信息资讯股份有限公司 PEC 研究中心 PEC 研究 Tel: 一二苯与成品油市场概况 1.1 二苯需求结构二苯调油需关注的市场因素甲苯下游分布十分广泛, 其中甲苯歧化为主要的下游消耗途径, 其次为调油和溶剂, 余下的部分为精细化工合成版块, 其中精细化工类下游为港口稳定的消耗途径, 而调油活动的变化通常能够带动市场行情的快速变化与甲苯众多下游相比, 二甲苯的下游分布相比更加的清晰与简单二甲苯最主要的消耗途径为异构化制 PX, 余下的部分为调油以及溶剂类需求

2 成品油供需简析从近年来的汽油产量走势图中可以看出, 汽油消费保持稳定增长, 但受经济下行影响,2016 年 1 季度柴油消费增长缓慢, 炼厂柴油胀库, 主营下调整体开机率, 汽油产量出现明显回落万吨 800 700 600 500 400

2 2015 年 1 月 2015 年 2 月 2015 年 3 月 2015 年 4 月 2015 年 5 月 2015 年 6 月 2015 年 7 月 2015 年 8 月 2015 年 9 月 2015 年 10 月 2015 年 11 月 2015 年 12 月 2016 年 1 月 2016 年 2 月 2016 年 3 月 2016 年 4 月 2016 年 5 月 2016 年 6 月 2016 年 7 月 2016 年 8 月 PEC 研究报告 1.2 成品油供需简析从近年来的汽油产量走势图中可以看出, 汽油消费保持稳定增长, 但受经济下行影响,2016 年 1 季度柴油消费增长缓慢, 炼厂柴油胀库, 主营下调整体开机率, 汽油产量出现明显回落万吨汽油库存统计从上图来看,2016 年一季度, 在汽油出口增加及产量降低的共同作用下, 汽油库存下降几近减半, 随着成品油出口不断放开, 尽管二三季度汽油产量同比去年有明显增加, 但 2016 年汽油出口获得大幅增长, 库存整体保持在低位运行为主 2

3 继 2015 年进口原油使用权和原油进口权放开之后, 成品油出口配额也开始下放到部分地方炼厂, 地方炼厂的原料短缺问题得以解决, 并开始开拓境外成品油市场, 从上图历年汽油进出口统计图中可以看出, 随着 2016 地炼成品油出口配额的下放, 汽油出口数据增加十分明显 3

4 二二苯汽油调和需求分析 2.1 主营炼厂调油主营炼厂调油常见组分从主营炼厂的调油组分来看, 主要由催化裂化汽油催化重整汽油烷基化汽油异构化汽油以及少量其他组分调和而成 1 催化裂化汽油催化裂化汽油为商品汽油的主要组分, 在商品汽油中的含量高达 70%, 催化裂化汽油的稳定要优于热裂化汽油各种烃类在催化裂化汽油中的占比大致为 : 正构烷烃约 5%, 异构烷烃约 25%-33% 之间, 环烷烃在 6% 左右, 烯烃在 33%-46% 之间, 芳烃在 16%-22% 之间, 由于催化裂化汽油中的烯烃含量以及异构烷烃的含量较高, 因此, 它的辛烷值较高,RON 可达但是, 催化裂化装置所生产的汽油烯烃含量硫含量和辛烷值均不能到达清洁汽油指标要求, 为达到规定的车用汽油标准, 需要添加其他的组份油调和 2 催化重整汽油催化重整汽油在我国汽油构成中占比较低, 约 10% 左右, 催化重整汽油的芳烃含量很高, 辛烷值可达 , 是一种较优质的汽油调和组分要提高汽油的辛烷值, 实现汽油无铅化, 利用催化重整汽油是一条很好的途径催化重整汽油中的芳烃可弥补催化裂化汽油中芳烃含量低的不足, 从而提高汽油的辛烷值但汽油清洁标准中, 对汽油中的芳烃含量也作了限制, 所以催化重整汽油的加入量也要控制好, 另外, 催化重整汽油中的苯是有害的, 要设法降低 3 烷基化汽油 4

5 烷基化工艺是低碳异构烷烃和低碳烯烃在浓硫酸和氢氟酸的接触作用下进行烷基化反应, 是利用轻质烃类生产高辛烷值汽油组分的主要方法之一它具有高辛烷值挥发性小有毒物 ( 芳烃烯烃硫 ) 含量少燃烧清洁性好等特点, 是清洁汽油的理想调和组分利用烷基化油调和汽油有许多优点 :1. 能够稀释催化裂化汽油中的硫氮等有害杂质 2. 对催化重整组分中的芳烃 ( 包括苯 ) 也有稀释作用, 从而可以掺入更多的催化重整汽油组分, 以达到提高汽油辛烷值的目的 4 异构化汽油异构化工艺是提高整体汽油辛烷值最便宜的方法之一异构化工艺是在催化剂和氢气存在下, 将辛烷值较低的正戊烷正己烷转换为辛烷值较高的异戊烷和异己烷的过程正构烷烃在异构化后可提高汽油的辛烷值主营炼厂二苯调油 % 90 主营炼厂开机率走势图时间从主营炼厂开机率走势图中可以看到,2016 年主营炼厂开机率较 2015 年同比下滑明显, 其中 2016 年主营开机率在第一季度和第三季度出现明显下滑, 一季度主营开机率下滑主要是由于成品油库存高企, 降低开机率以便去库存三季度主营开机率下滑主要是由于中石化中石油在第三季度有集中的例行检修计划, 开机率下滑十分明显 5

6 从歧化利润理论值上来看, 年内利润峰值出现在第三季度, 第三季度主营开机率明显下降, 但此时汽油消费需求增加, 调油活动升温, 同时歧化装置利润较好, 甲苯二甲在主营炼厂内自用率很高, 在主营互供等内部调节方式下, 甲苯二甲仍有缺口, 因此出现了主营在三季度入市场采购的现象 2.2 社会单位调油社会单位调和常见组分 1 石脑油石脑油又称粗汽油, 是一种轻质油品, 由原油蒸馏或石油二次加工切取相应馏分而得石脑油在常温常压下为无色透明或微黄色液体, 有特殊气味, 不溶于水密度在在 650~750kg/m3 硫 6

7 含量不大于 0.08%, 烷烃含量不超过 60%, 芳烃含量不超过 12%, 烯烃含量不大于 1.0% 2 C5 C5 主要指石油产品中含有五个碳原子的烃类混合物, 因其密度小, 辛烷值高, 在汽油调合原料中性比价较高其来源主要分为两类 : 裂解 C5 和炼厂 C5 1) 裂解 C5 裂解 C5 主要是石脑油高温裂解制乙烯过程的副产物, 因其环戊二烯和异戊二烯等双烯烃含量高, 作为汽油组分使用时不但味道较臭且安定性差, 俗称粗 C5 粗 C5 可通过脱除烯烃组分提高其安定性, 一种方法是通过分离出二烯烃的方法得到的调油 C5 组分, 另一种方法是通过加氢精制以除去粗 C5 中的烯烃组分, 得到的调油 C5 组分俗称精 C5 2) 炼厂 C5 炼厂 C5 的来源有催化裂化碳五和重整戊烷油两个出处催化裂化 C5 中含有 45 ~ 65% 的烯烃, 烯烃又以单烯烃为主重整戊烷油来自重整预分馏塔拔头油和芳烃抽余油 70 前的馏分, 主要成分为正戊烷和异戊烷, 研究法辛烷值一般在 65 ~ 70 之间 3. 芳烃芳烃是含苯环结构的碳氢化合物的总称, 在汽油调合原料中主要指通过煤加工或石油加工得到的以芳烃为主的烃类混合物其来源主要为裂解芳烃和重整芳烃 1) 裂解芳烃裂解芳烃主要来自煤炼焦副产焦炉煤气及煤焦油和裂解汽油中也可分离出的芳烃, 裂解芳烃因其含硫量高烯烃含量高, 味道刺鼻且易变色生胶, 直接使用致汽油安定性差, 胶质高在汽油调合中一般使用加氢精制后的裂解芳烃 2) 重整芳烃重整芳烃是催化重整的重要产品之一, 主要为含 C5~C10 的芳烃混合物, 根据需要可抽提出苯甲苯二甲苯 C9 和 C10 等 4 MTBE MTBE 的许多物理化学特性与其特有的分子结构有关在 MTBE 的分子结构中, 氧原子不与氢原子直接相连, 而与碳原子相连 C-O 键的键能大于 C-C 键的键能, 且 MTBE 的分子又存在叔碳原子上的空间效应, 难于使分子自断裂形成自由基, 因而, 作为汽油调和组分,MTBE 具有较好的抗爆性和较好的化学稳定性 7

8 2.2.2 社会单位二苯调油经济性社会单位衡量甲苯二甲调油经济性的主要依据之一是国内汽油与二苯之间差价是否具有调和现实基础, 另外则是二苯市场价格与调油竞争料 ( 如混合芳烃 MTBE) 相比是否具有价格优势内盘汽油与甲苯价差走势图价差 93# 汽油华东甲苯日期从近两年的内盘 93# 汽油与甲苯的价差走势图中可以看出,2016 年社会调油商采购甲苯调油的经济性比去年要低很多, 因此从今年全年来看, 社会调油需求对于甲苯的带动左右十分有限内盘汽油与异构价差走势图价差华东异构 93# 汽油日期 2016 年异构二甲苯与内盘汽油的价差水平总体较差,7 月份开始汽油价格已经开始高于异构二甲苯价格, 内盘异构二甲苯调油缺乏现实基础 8

9 调油需求在两苯下游中占比非常大, 但从油品调和组分来看, 二苯作为调油料还需要和其他调油料 ( 混合芳烃 MTBE 等 ) 竞争因此两苯贸易商除了关注产品基本面之外还需要关注成品油以及调油竞争料的市场情况甲苯 - 其他调油料价格对比图山东 MTBE 山东混合芳烃华东甲苯日期从甲苯 - 其他调油料之间的价格对比图中可以看出, 今年一二季度甲苯市场行情波动十分有限, 造成行情缺乏波动的主要原因是调油需求预期落空, 推涨乏力, 而使得甲苯调油需求预期落空的主要因素便是混合芳烃进口量大增, 市场供应宽松, 价格持续低位 6500 异构 - 其他调油料价格对比图山东 MTBE 山东混合芳烃进口异构 3000 从今年的异构与其他调油料价格对比中可以看出, 异构调油全年缺乏价格优势, 调油竞争产品混合芳烃和 MTBE 价格低廉, 调油经济性更好 9

10 三总结主营炼厂对于甲苯二甲经济性的衡量主要需要关注歧化与调油之间的平衡关系如果歧化利润较低, 可将抽提出纯苯之后的混合芳烃重新回到汽油调和环节, 而对于社会调油商来说, 更多的关注甲苯二甲调油的现实基础以及甲苯二甲与调油竞争料之间的价格差别免责声明 : 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明本报告仅供浙江华瑞信息资讯股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料, 本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司本公司员工不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工无关投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前, 如有需要, 投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为 CCF 研究, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改 10

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月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)

大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要本月要事品种运行与价格交易数据产业资讯美国农业部数据主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料妥善保存月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事