目录 1. 公司是冷链产业链综合服务商 公司是第三方冷链老牌企业 专注冷链, 依托海航, 产业整合大幕拉开 冷链行业近五千亿需求, 供给严重不足 冷链物流属于精品物流 预计 2017 年冷链市场规模逾 4600
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1 新三板研究 / 公司研究 证券研究报告 交通运输 2016 年 6 月 16 日 报告原因 : 首次覆盖 市场数据 : 转让方式 2016 年 6 月 16 日 做市转让 收盘价 ( 元 ) 1.45 每股净资产 ( 元 ) 1.49 市净率 0.97 总市值 ( 亿元 ) 基础数据 : 2015 年 12 月 31 日 总股本 ( 百万 ) 1,173 可转让股份 ( 百 万 ) 1,156 净资产 ( 百万元 ) 1,745 股东总户数 ( 户 ) 396 挂牌日期 主办券商 申万宏源证券 相关研究 证券分析师李筱璇 CFA,FRM A lixx@swsresearch.com 联系人谢高翔 (8621) yanxo@swsresearch.com 地址 : 上海市南京东路 99 号电话 :(8621) 上海申银万国证券研究所有限公司 ( 隶属于申万宏源证券有限公司 ) 海航冷链 (831900) 全球化产融信一体的冷链产业综合服务商 投资要点 : 海航冷链前身为华日飞天物流, 是一家专注冷链物流 18 年的老牌企业, 于 2015 年 1 月挂牌新三板 冷链行业近五千亿需求, 亟待供给侧改革 1) 冷链物流属于精品物流, 主要应用于生鲜食品 冷冻食品, 以及化工材料和医药品 2) 城镇化推动国民食品结构改变, 生鲜电商快速崛起, 冷链行业已具备经济层面上的爆发基础, 也是最近几年政府在食品安全和医药安全等方面的重点支持领域, 预计未来三年行业规模突破五千亿 3) 专业服务能力较弱 行业集中度不高 运输效率低 冷链成本高 行业制度不完善等问题制约冷链产业的发展, 面对供求失衡现状, 我们认为有三大解决之道 : 第一, 尽快制定并执行冷链物流标准化体系, 提升行业规范性 ; 第二, 继续鼓励加大基础设施建设 ; 第三, 大力发展第三方冷链是供给侧改革有效路径, 我国第三方物流在物流市场中所占的比例仅为 10%, 专业第三方冷链大有可为 公司立足冷链, 依托海航, 致力于全产业链综合服务商 公司聚焦冷链, 但不局限于物流, 而是围绕产 融 信三个维度, 进行基础产业 冷链金融 冷链商贸 冷链信息科技等全产业链布局 1) 产 规模集约化 在传统运输和仓储业务基础之上, 将重点发展仓运配一体化 海陆空多式联运 商贸供应链管理 社区 O2O 农村双向物流平台 2) 融 资产金融化 重点发展融资租赁和冷链供应链金融 3) 信 产业信息化 重点打造冷链大数据服务平台, 突破规模瓶颈和重资产限制 资本助力行业整合, 外延扩张已下两城 根据公告, 公司拟分别收购河南冰熊 30% 和盛世华人 34% 的股权, 两家企业分别是冷链装备与医药冷链行业的龙头 收购带来并表利润, 但更重要的是通过资本杠杆推进公司全产业链战略布局 预计未来三年归母净利润复合增速 106%, 给予 17 年 倍 PE, 合理价格区间 元 假设冰熊和华人 16 年下半年并表, 预计公司 年收入分别为 10.5/17.4/22.2 亿元, 归母净利润分别为 2588 万元 /1.3 亿元 /1.7 亿元 2016 年公司处于战略整合年, 预计利润增速将远远低于收入增速,17 年以后随着各项业务走上正轨, 协同效应开始发挥, 整合后的冷链产业链综合服务商将再上新台阶, 如果公司战略规划得以成功实施, 背靠海航集团, 有望成为新的冷链行业巨头, 基于此假设, 给予 16 年 倍 PE, 对应市值为 亿元 风险提示 : 收购事项遇阻, 并表时间有所延迟 ; 宏观经济形势恶化, 食品及零售行业显著下滑 ; 冷链成本难以降低 ; 车联网等新兴业务发展不达预期 财务数据及盈利预测 E 2017E 2018E 营业收入 ( 百万元 ) , , ,222.2 同比增长率 (%) 净利润 ( 百万元 ) 同比增长率 (%) , 每股收益 ( 元 / 股 ) 毛利率 (%) ROE(%) 市盈率 注 : 市盈率 是指目前股价除以各年业绩 ; 净资产收益率 是指摊薄后归属于母公司所有者的 ROE
2 目录 1. 公司是冷链产业链综合服务商 公司是第三方冷链老牌企业 专注冷链, 依托海航, 产业整合大幕拉开 冷链行业近五千亿需求, 供给严重不足 冷链物流属于精品物流 预计 2017 年冷链市场规模逾 4600 亿 行业薄弱亟待供给侧改革 公司立足冷链, 致力打造产业链综合服务商 产 规模集约化 融 资产金融化 信 产业信息化 三者一体, 打造冷链生态圈 外延扩张已下两城 资本助力公司行业整合 河南冰熊 专注冷藏车制造 盛世华人 医药冷链佼佼者 盈利预测与估值 风险提示... 23
3 图表目录 图 1: 公司股权结构... 3 表 1: 各类物品需要的冷链温度... 5 图 2: 冷链物流技术的应用... 5 图 3: 城镇居民和农村居民的人均食品消费结构... 6 图 4: 我国城镇居民家庭人均可支配收入和人均 GDP... 8 图 5: 我国农产品年产量 ( 万吨 ) 图 6: 我国冷链行业面临的问题 图 7: 一体化服务流程展示 图 8: 冷链水产品进出口额 图 9: 海冷金融租赁业务范围 图 10: 案例一 图 11: 案例二 图 12: 信息化平台的运作模式 图 13: 中国冷藏网 图 14: 冷运通 APP 图 15: 三位一体战略 图 16: 我国公路冷链运输车的年产量与年保有量 图 17: 药品流通行业年销售额与增长率 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 2 简单金融 成就梦
4 1. 公司是冷链产业链综合服务商 1.1 公司是第三方冷链老牌企业 海航冷链前身为华日飞天物流, 是一家专注冷链物流 18 年的老牌企业, 于 2015 年 1 月挂牌新三板, 目前为做市转让方式 公司立足第三方冷链物流, 同时积极推进医药冷链 冷链商贸 融资租赁和冷链科技等高端领域全产业链布局 依托于自身长期积累的业内经验和海航集团强大的产业资源, 在仓运配一体化 海陆空多式联运 跨境生鲜供应链 社区 O2O 农村双向物流平台等创新模式具备较强竞争优势 图 1: 公司股权结构 资料来源 : 公司公告, 申万宏源研究 公司 2015 年营业收入为 1.64 亿元, 过去三年 CAGR 为 35%, 净利润 1932 万元, 同比增长 % 1.2 专注冷链, 依托海航, 产业整合大幕拉开 海航冷链前身为华日飞天物流, 是一家专注冷链物流 18 年的老牌企业, 于 2015 年 1 月挂牌新三板 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 3 简单金融 成就梦
5 冷链行业近五千亿需求, 亟待供给侧改革 1) 冷链物流属于精品物流, 主要应用于生鲜食品 冷冻食品, 以及化工材料和医药品 2) 城镇化推动国民食品结构改变, 生鲜电商快速崛起引致冷链物流需求再爆发, 冷链行业已具备经济层面上的爆发基础, 也是最近几年政府在食品安全和医药安全等方面的重点支持领域, 预计未来三年行业规模突破五千亿 3) 专业服务能力较弱 行业集中度不高 运输效率低 冷链成本高 行业制度不完善等问题制约冷链产业的发展, 面对供求失衡现状, 我们认为有三大解决之道 : 第一, 尽快制定并执行冷链物流标准化体系, 提升行业规范性 ; 第二, 继续鼓励加大基础设施建设 ; 第三, 大力发展第三方冷链是供给侧改革有效路径, 我国第三方物流在物流市场中所占的比例仅为 10%, 专业第三方冷链大有可为 公司立足冷链, 依托海航, 致力于全产业链综合服务商 公司聚焦冷链, 但不局限于物流, 而是紧紧围绕 产 融 信 三个维度, 进行基础产业 冷链金融 冷链商贸 冷链信息科技等全产业链布局 1) 产 规模集约化 在传统运输和仓储业务基础之上, 将重点发展仓运配一体化 海陆空多式联运和跨境生鲜供应链 2) 融 资产金融化 重点发展融资租赁和冷链供应链金融 3) 信 产业信息化 重点打造车联网平台, 突破规模瓶颈和重资产限制 资本助力行业整合, 外延扩张已下两城 根据公告, 公司分别与河南冰熊冷藏汽车有限公司及北京盛世华人供应链管理有限公司签订投资意向协议, 分别收购河南冰熊 30% 和盛世华人 34% 的股权, 两家企业分别是冷链装备与医药冷链行业的龙头 收购带来并表利润, 但更重要的是通过资本杠杆推进公司全产业链战略布局 预计未来三年归母净利润复合增速 106%, 给予 17 年 倍 PE, 合理价格区间 元 假设冰熊和华人 16 年下半年并表, 预计公司 年收入分别为 10.5 亿元 17.4 亿元及 22.2 亿元, 归母净利润分别为 2588 万元 1.3 亿元和 1.7 亿元,EPS 分别为 元 0.11 元和 0.14 元, 三年复合增速 106.3% 2016 年公司处于战略整合年, 一方面新收购河南冰熊和盛世华人两家公司需要一段时间的融合, 另一方面海冷供应链和融资租赁 以及车联网新业务虽有望放量, 但前期投入较大, 因此预计 16 年公司利润增速将远远低于收入增速,17 年以后随着各项业务走上正轨, 协同效应开始发挥, 整合后的冷链产业链综合服务商将再上新台阶, 如果公司战略规划得以成功实施, 背靠海航集团, 有望成为新的冷链行业巨头, 基于此假设, 给予 17 年 倍 PE, 对应合理价格区间为 元, 对应市值为 亿元 2. 冷链需求剑指五千亿, 供给严重不足 2.1 冷链物流属于精品物流 冷链泛指采用一定的技术手段, 使生鲜食品以及需冷藏药品在采收 加工 包装 储存 运输及销售的整个过程中, 处于一定的适宜条件下, 最大程度地保持生鲜食品以及需冷藏药品质量的一整套综合设施和管理手段 而这种由完全低温环境下的各种物流环节组成的物流体系称为冷链物流 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 4 简单金融 成就梦
6 冷链物流比一般常温物流系统的要求更专业的设备 信息系统, 建设投资也要大很多, 因此属于物流行业的精品及稀缺细分行业 冷链物流主要应用于生鲜食品如果蔬 禽肉 蛋 水产品, 冷冻食品如冷冻禽肉 速冻加工食品 巧克力 冰淇淋, 以及化工材料和医药品 根据冷链物流应用领域的不同, 需要精确调整运输过程中的温度以满足客户需求 表 1: 各类物品需要的冷链温度 医药 2 6 高附加值产品 餐饮连锁 0 5 快消品 0 15 工业制品 加工型 乳制品 2 5 冷冻 米 面 -18 食材 禽肉 水产品 农产品批发 果蔬 农产品 0 5 资料来源 : 中国冷链物流网, 申万宏源研究 目前冷链物流应用最为广泛的是食品运输, 一个合格的生鲜农产品冷链物流系 统, 技术覆盖需要从 最先一公里 的养殖和采摘, 至 最后一公里 的运输及销售 环节 图 2: 冷链物流技术的应用 资料来源 : 申万宏源研究 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 5 简单金融 成就梦
7 2.2 预计 2017 年冷链市场规模逾 4600 亿 城镇化推动国民食品结构改变, 推升冷链需求 城市人口的生鲜消费习惯与农村人口大不相同, 城镇居民很大比例地在超市 直营店等购买生鲜果蔬, 而农村还是以农贸市场和产地直销为主 我国城镇化率已达到 52.6%, 仍在稳步上升, 随着城市人口的增加, 需通过冷链运输的农产品包括肉类 果蔬 水产品的数量将会大大提升 图 3: 城镇居民和农村居民的人均食品消费结构 资料来源 : 国家统计局, 申万宏源研究 生鲜电商快速崛起引致冷链物流需求再爆发 作为电商市场中的最后一片蓝海, 生鲜电商用其高回头率 高客户粘性 高毛利一直吸引着各大电商前来竞争 2012 年为生鲜电商的大元年, 顺丰优选 京东生鲜 中粮我买 沱沱工社 京东 亚马逊纷纷上线, 并获得大量资本支持 多数生鲜电商品牌的融资额过千万 根据第九届中国冷链产业年会数据, 生鲜电商 2014 年交易规模达 260 亿元, 较 2013 年增长 100% 2015 年生鲜电商市场规模预计达到 520 亿元,2016 年 911 亿元, 增速分别为 100% 和 75%, 随着电商的推进, 进口水果 高档水果也逐渐被消费者接纳 而 得冷链者得天下 已成为生鲜电商行业共识 表 2: 各路资本纷纷上线生鲜电商 分类名称上线时间上线内容 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 6 简单金融 成就梦
8 京东 京东上线生鲜频道, 与第三方合作 阿里巴巴 天猫宣布试水冷链物流, 首期将为 水果生鲜 提供配套冷链服务, 配送范围将覆盖上海始发至北上广深杭 天津 武汉 重庆 成都 宁波 温州 西安等 26 个网购热门城市 正式上线江苏知名生鲜商品 阳澄湖大闸蟹, 并支持全国下单配 送 目前正在依托分布在苏宁全国 58 个大区的本地运营优势, 实传统苏宁易购 现本地生鲜特产的采购 目前已与全国数十家生鲜直供商达成合作电商关系 1 号店 上线 1 号果园 淘宝 淘宝生态农业频道等也陆续开始经营生鲜业务 亚马逊中国 亚马逊中国推出海鲜频道 鲜码头 中粮我买 获得赛富投资基金数千万美元注资, 融资将用于中粮我买网未来几年内全国市场布局及渠道拓展 沱沱工社 中国电子商务领域旗舰九城集团倾力推出国内首家专业提供新鲜食品的网上超市 沱沱工社 菜管家 m2的冷链物流中心, 实现从农产品上游生产到配送及终端销售于一体的一条龙服务 Blue Apron 按周订购的模式, 连同菜谱, 每周为你递送做三顿饭所需要的食材配料 2015 年 6 月 D 轮融资 1 亿 3500 万美元 青年菜君 半成品净菜的实体店, 让北漂一族吃上温情的晚餐 通过前一天晚上用户的订单, 去采购 生产 加工, 杜绝损耗 ; 同时在地铁站建立自提点, 解决冷链宅配问题 垂直电商 蔬客配达 网友上传菜谱, 专业厨师处理食材, 全程冷链定时配送 合作企业 : 深圳移动, 招商银行深圳分行 合作 O2O: 考拉先生 小区管家 一里生活 新味 新味网正式上线运营 新味的创新之处在于 : 做食谱化原材料订购 根据标准化食谱, 新味为用户提供所需要的所有食材, 做好切配 清洗等前期服务, 并按量包装, 送货上门 绵绵生活 绵绵生活和上海耶客旗下的 味蕾 合并,2014 年 9 月推出健康榨汁套餐, 开始半成品搭配 + 周边配送 D Mall N/A 多点 Dmall 是一个生活电商服务平台, 以合作的大型商超为中心, 建立配送点, 用户通过多点 Dmall 客户端下单后, 配送人员进入超市完成拣货, 随后送至客户家中, 交易完成 永辉超市 商超山姆会员网上商店 上线生鲜电商平台 半边天, 以套餐形式销售生鲜产品, 单价从最低 338 元到最高 1188 元不等 沃尔玛旗下网上超市, 生鲜类包括蔬果 肉类 海鲜 定位于中高端食品 B2C, 水果 肉 水产 奶在内的生鲜频道占整个优选快递顺丰优选 销售额的 50% 资料来源 : 申万宏源研究整理 冷链行业已具备经济层面上的爆发基础 冷链成本居高不下, 消费者不愿意为昂 贵的运输费用埋单, 是一直以来限制冷链物流发展的一大重要原因 根据冷链发达国 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 7 简单金融 成就梦
9 家的历史数据来看, 当人均 GDP 达 4000 美元时, 冷链物流行业开始爆发进入快速增长期 我国人均 GDP 于 2010 年就已超过 4000 美元大关 另一个可以借鉴的是, 易腐生鲜食品的需求量与收入密切相关, 目前随着人均可支配收入的迅速上升, 国内冷链行业已具备经济层面上的爆发基础 图 4: 我国城镇居民家庭人均可支配收入和人均 GDP 资料来源 : 国家统计局, 申万宏源研究 政策支持将成为持续推动力 再次参照发达国家冷链物流的发展经验, 政府的支持是至关重要的一环 例如加拿大政府对铁路冷链公司的补贴 改制以及政策扶持, 使得国家铁路公司扭亏为盈, 盈利率由 3% 飙升至 30.4%, 目前成为了北美地区盈利状况最佳的铁路物流运输企业 ; 另一个例子是冷链大国日本,1997 年政府制定 综合物流施政大纲, 并对主要物流基础设施提供强大的资金支持 ; 历史上韩国政府也曾建立专项基金, 用以资助专业性物流公司, 并且对新型物流技术的研发单位削减个人和企业所得税 冷链大国都有一个最大的共同特点, 制定严格法律 法规和标准, 保证冷链中的所有环节中的食品安全, 这些规定涉及农产品的生产 加工 销售 包装 运输 储存 标签 品质等级 食品添加剂和污染物 最大兽药残留物允许含量和最大杀虫剂残留物允许含最等方面 随着新一届政府对食品安全的重视, 人们对食品安全的观念逐渐加深, 冷链运输在保证食品的新鲜程度上的重要性逐渐被大众所认知 尤其是食品安全事件层出不穷的环境下, 冷链物流可以避免防腐剂使用, 同时保证生鲜食品的安全 从 2009 年起, 每年都有相关的政策出台, 以支持冷链物流建设 农产品流通的建设 农产品电子商务的建设 其中 2010 年 6 月的 农产品冷链物流发展规划 是最有针对性地 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 8 简单金融 成就梦
10 对该行业进行了一系列的支持, 目标将 2015 年果蔬 肉类 水产品的冷链流通率分别由 2010 年的 5% 15% 23% 提高至 20% 30% 36% 以上, 果蔬 肉类 水产品的冷藏运输率分别由 15% 30% 40% 提高至 30% 50% 65% 左右, 并且在流通环节产品腐损率分别降至 15% 8% 10% 以下 跟随 一带一路 和 供给侧改革 的脚步, 冷链物流作为物流服务业中细分的高端服务业, 将会得到更大的政策支持 表 3: 政策支持冷链发展 发布时间标题核心内容 国务院关于当前稳定农业发展促 进农民增收的意见 农产品冷链物流发展规划 国务院办公厅关于促进物流业健 康发展政策措施的意见 国务院办公厅关于加强鲜活农产品流通体系建设的意见 国务院 关于加快推进农业科技创 新持续增强农产品供给保障能力的 若干意见 国家发改委 公安部 财政部等 12 部委 关于鼓励和引导民间投资进 入物流领域的实施意见 商务部关于加快推进鲜活农产品流通创新指导意见 中共中央国务院关于加快发展现 代农业进一步增强农村发展活力的 若干意见 关于全面深化农村改革加快推进 农业现代化的若干意见 国务院 物流业中长期发展规划 ( 年 ) 发改委 财政部等 10 部委 关于进 一步促进冷链运输物流企业健康发 展的指导意见 国务院 关于加大改革创新力度加 快农业现代化建设的若干意见 物流企业冷链服务要求与能力评 估指标 全国农产品市场体系发展规划 资料来源 : 申万宏源研究整理 增加部分中央建设投资支持冷链物流设施建设, 扩大社会冰鲜冷冻储藏 能力 形成一批具有较强资源整合能力和国际竞争力的核心冷链物流企业, 初 步建成布局合理 设施先进 上下游衔接 功能完善 管理规范 标准 健全的农产品冷链物流服务体系 加大农产品冷链物流基础设施建设投入, 加快建立主要品种和重点地区 的冷链物流体系, 对开展鲜活农产品业务的冷库用电实行与工业同价 加强冷链物流基础设施建设, 发展电子商务 明确加快发展鲜活农产品连锁配送物流中心, 支持建立一体化冷链物流 体系 鼓励民间资本进入城市配送 ( 含冷链 ) 等重点物流领域 鼓励利用互联网 物联网等现代信息技术, 发展线上线下相结合的鲜活 农产品网上批发和网上零售, 激发传统农产品流通企业创新转型, 形成 以农批对接为主体 农超对接为方向 直销直供为补充 网上交易为探 索的多种产销衔接的流通格局 提高农产品流通效率, 健全冷链物流体系, 发展农产品网上交易 连锁 分销和农民网店 加快发展主产区大宗农产品现代化仓储物流设施, 完善鲜活农产品冷链 物流体系 加强鲜活农产品冷链物流设施建设, 完善冷链物流网络, 提出到 2020 年 物流发展的目标和任务所部署的 12 大工程中, 第一大工程就是冷链物流 大力提升冷链运输规模化 集约化水平 ; 加强冷链物流基础设施建设 ; 完善冷链运输物流标准化体系 提出加强农产品产地市场建设, 加快构建跨区域冷链物流体系 从各个方面对冷链企业进行严格考评, 并运用多种保障措施, 力推冷链 物流服务更加规范化和标准化 建立统一开放 竞争有序 布局合理 制度完备 高效畅通 安全规范 的中国特色农产品市场体系 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 9 简单金融 成就梦
11 预计冷链对应的产品价值未来三年增速为 12% 根据中物联冷链委的测算, 我 1 国食品潜在冷链物流总额在 和 2015 年将分别达到人民币 32,505.0 亿元,37,436.2 亿元,43,233.5 亿元, 同比年增幅约 15% 左右 我们预计进入需求领域的, 需要冷链物流的产品价值总额的增长的长期趋势将和社会 ( 食品 ) 零售消费增长趋势基本一致, 且由于生活水平的提高, 冷链食品 ( 如肉类 水产 乳制品等 ) 对粮食的替代作用, 冷链物流的产品价值总额实际增速应更快 我们保守的估计 2015 年后的, 食品潜在冷链物流总额将保持 12% 的长期增速, 因此我们预计 和 2018 的食品潜在冷链物流总额将达到 亿元 亿元和 亿元 图 5: 我国农产品年产量 ( 万吨 ) 粮食蔬菜肉类水果水产品奶类禽蛋 资料来源 : 国家统计局, 申万宏源研究 1 潜在食品冷链物流总额 : 进入需求领域的, 需要冷链物流的产品价值总额 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 10 简单金融 成就梦
12 预计 2017 年冷链市场规模达 4600 亿 中物联冷链委发布的数据显示,2013 年中国冷链物流市场规模约为 1090 亿元, 冷链成本占食品金额的 3.5% 左右 结合日本与美国的城市化发展与冷链发展关系的经验来看, 我们预计在未来几年内冷链成本占比将迅速增长, 达到 25% 的年增长率 相对应的, 冷链物流成本占食品金额的比例将达到 6.8% 8.5% 和 10.7% 因此, 我们粗略预估未来 3 年的冷链物流市场规模将达到 3310 亿元 4634 亿元和 6488 亿元 2.3 行业薄弱亟待供给侧改革 冷链行业依然供给不足, 痛点多多 近年来, 我国冷链物流的需求迅速增长, 基础设施也在不断完善, 冷链物流企业成长有目共睹 根据不完全统计,2015 年全国冷藏车预计增长 辆左右, 冷藏车保有量突破 9 万辆, 同比增长 18.4%; 全国冷库新增 390 万吨, 冷库总保有量达到 3710 万吨, 同比增长 11.76%; 果蔬 肉类 水产品的冷链流通率分别达到 22% 34% 41%, 冷藏运输率分别为 35% 57% 69%, 各项指标都达到并超过国家制定目标 但就目前来看, 整个行业还是存在着专业服务能力较弱 行业集中度不高 运输效率低 冷链成本高 行业制度不完善等问题制约着冷链产业的发展 最近频频发生的食品安全事件 疫苗安全事件, 凸显冷链物流环节的重要性, 以及冷链行业当前存在的问题 图 6: 我国冷链行业面临的问题 资料来源 : 公开资料, 申万宏源研究 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 11 简单金融 成就梦
13 大力发展第三方冷链是供给侧改革有效路径 面对供求失衡现状, 我们认为有三大解决之道 : 第一, 尽快制定并执行冷链物流标准化体系, 提升行业规范性 ; 第二, 继续鼓励加大基础设施建设 ; 第三, 大力发展第三方冷链 第三方冷链物流指生产经营企业为集中精力, 专注于自身核心竞争力的打造, 把原来属于内部处理的冷链物流活动, 以合同方式委托给专业冷链物流服务企业, 同时通过信息系统与冷链物流服务企业保持密切联系, 以达到对冷链物流全程管理和控制的一种运作与管理方式 据美国权威机构统计 2, 通过第三方物流公司的服务, 企业物流成本会下降 11.8%, 物流资产下降 24.6%, 办理订单的周转时间从 7.1 天缩短为 3.9 天, 存货总量下降 8.2% 在西方发达国家, 第三方物流已经是现代物流产业的主体 欧洲的大型企业使用第三方物流的比例高达 76% 在欧洲, 第三方物流所占物流市场份额均在 25% 以上 其中, 德国为 23% 法国为 27% 英国为 34% 美国 日本等国家使用第三方物流的比例都在 30% 以上 工业企业中, 原材料的物流交由第三方物流完成的占 18%; 商品销售物流仅占 16% 而我国的第三方物流在物流市场中所占的比例仅为 10% 第三方冷链亟待供给侧改革 我国冷链物流尚起步, 区域性强, 市场规模不大 第 6 次中国物流供给状况调查, 大部分由生产商和经销商完成, 第三方冷链物流仅 5% 除中外运 中粮和双汇等外, 其它中小企业, 均难达国际冷链标准要求 规模弱小, 缺少组织和协调, 仅提供冷藏运输服务, 无法保证整个供应链低温控制 从中物联冷链委的统计数据来看,2014 年全国百强企业的收入为 亿元 其中, 年收入 5 亿以上的只有 6 家, 年收入 1 亿以上的只有 38 家,5000 万以上的也只有 75 家 上游食品供应商尤其生鲜电商需求倒逼第三方冷链物流加速发展 近年来, 大量资本注入生鲜电商领域, 而第三方冷链物流明显跟不上食品供应商的需求, 导致许多上游企业选择了自建物流 自建物流的代价极大, 并且成本回收期可能长达 8-10 年, 这将极大影响食品生产商在主营业务上的发展, 历史上也有这样做的反面教材 : 美国生鲜电商 WebVan 经历的冷链灾难, 足以让国内的生鲜电商平台重新回顾 创建于 1996 年的生鲜电商平台 WebVan 在 VC 的疯狂注资下放弃盈利, 仅建单个冷藏仓储的成本就高达 4000 万美元, 并且承担 美元 / 单的配送成本, 提供免费送货服务, 上市两年总计烧掉 12 亿美元后破产 因此, 未来第三方冷链物流注定是大的发展趋势 3. 公司立足冷链, 致力打造产业链综合服务商 公司聚焦冷链, 但不局限于物流, 而是紧紧围绕 产 融 信 三个维度, 培育基础产业 冷链金融 冷链信息科技等细分行业的知名品牌 2 基于供应链管理的第三方物流服务 ( 产业与科技论坛,2011 年第 10 卷第 11 期 ) 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 12 简单金融 成就梦
14 3.1 产 规模集约化 公司在传统的运输和仓储业务基础之上, 将重点发展仓运配一体化 海陆空多式联运 商贸供应链管理 社区 O2O 农村双向物流平台 通过海航集团的产业集群特点, 建立公司在冷链领域的差异化竞争优势 而在传统物流业务之外, 公司也将注资在冷链产业投资领域, 重点关注冷链物流 冷链商贸以及冷链装备等细分领域, 寻求高质量 高回报的投资机会 仓运配一体化, 可保证客户商品由 最先一公里 至 最后一公里 全程在公司监控之下, 在保证物品安全的同时, 更可降低双方的配送成本 目前一个案例是北京某大型连锁便利店公司, 有上千种日常用品及食品需全程冷链运输 以下为步骤简单描述 : 1. 采购执行 : 通过 EOS( 电子订货系统 ) 接收该连锁店采购中心 门店的订单, 通知供应商送货, 完成采购服务 2. 仓库管理 : 在 WMS( 仓库管理系统 ) 监控运行下, 严格执行入库 拣货 出库并保证不同货品进入最适宜温度的冷库 3. 运输配送 : 根据门店的订货情况, 规划车辆及线路, 通过全程 GPS 温控系统安全送至目的地 图 7: 一体化服务流程展示 资料来源 : 公司资料, 申万宏源研究 跨境生鲜供应链是一个普通冷链公司难以涉足的领域 依托于海航集团丰富的航 空 海运 和温控陆运资源, 全球化商贸布局, 使海航冷链具备行业内的竞争性优势 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 13 简单金融 成就梦
15 目前, 随着国内消费水平逐渐提高, 进出口食品数量迅速增长, 跨境生鲜食品的市场规模呈稳定上升趋势 公司在 2015 年着重发展了几处跨境资源供应商, 其中有澳洲优质果蔬 亚太果蔬和牛肉 北美波士顿龙虾等海鲜 图 8: 冷链水产品进出口额 进口金额 : 冷链水产品 ( 亿美元 ) 出口金额 : 冷链水产品 ( 亿美元 ) 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 产业投资方向上, 海航冷链已完成对河南冰熊和盛世华人两家公司的股权投资 两家在各自的细分领域 冷链装备制造, 医药冷链物流, 均为行业领军企业 同时, 公司在北美 欧洲 澳洲和亚太地区也有优质标的储备, 并计划于 2016 年全面推进 3.2 融 资产金融化 公司将融资租赁和冷链供应链金融作为未来发展的主要业务 为此公司在上海自贸区设立子公司海冷融资租赁公司, 注册资本达 3 亿美元, 并计划于明年投放超过 20 亿的冷链资产 据行业专家统计, 在国内冷链行业的起步阶段, 约有 95% 的企业有规模拓张 资产增注 研发创新的需求, 但只有不到 20% 的企业拥有融资能力, 并且国内专注冷链资产的租赁公司更是屈指可数 在此大环境下, 公司希望借助自身的资本力量以及在冷链行业的专业化程度, 为推动行业发展做出领头作用 图 9: 海冷金融租赁业务范围 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 14 简单金融 成就梦
16 资料来源 : 公司资料, 申万宏源研究 目前的融资租赁公司已经与多家客户企业建立了良好的业务合作, 预期在几年内将会成为另一项重要的收入来源 以下简单介绍两个业务案例 : 一 公司通过与冰熊合作, 以厂商租赁的方式为一家区域型冷链物流企业提供服务, 以高效的决策速度 较低的综合费率满足了客户购置冷藏车辆 扩大经营规模的资金融通需求 图 10: 案例一 资料来源 : 公司资料, 申万宏源研究 二 有别于传统的代采购 垫资和仓单质押, 公司为一家行业领先的农产品综 合外向型企业提供集原料采购 订单处理 物流保障 资金垫付及结算于一体的嵌 入式全程供应链服务, 既满足客户多层次服务需求, 同时确保整个项目风险可控 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 15 简单金融 成就梦
17 图 11: 案例二 资料来源 : 公司资料, 申万宏源研究 3.3 信 产业信息化 公司大手笔布局车联网, 于 2015 年成功引入 中国冷藏网 团队, 并开发冷运通移动端 APP, 计划打造 云车 云仓库 的公共服务平台, 奠定了公司由冷链物流供应商向冷链全产业供应链大数据运营商转型的坚实基础 公开资料显示, 我国物流行业信息化极不成熟, 货车空驶率高达 50% 冷链车在硬件上有更高的要求, 由于使用而产生的费用远高于普通货车 因此, 降低运输成本是冷链物流中首要目标 信息化程度的提高, 将大大提升冷链运输效率, 因此大数据平台在冷链高速发展的未来几年中将会有着极大的市场需求 该平台为免费注册制, 无盈利地提供信息化监控系统的安装服务以吸引会员, 通过冷链物信息发布 交易撮合 可溯可视和仓运配管理等物联网基础服务为入口, 以折扣产品 小微金融 融资租赁 以及车后服务等多样化的衍生增值服务最终体现平台价值, 致力成为为中小微企业提供一整套供应链解决方案 个性化 菜单式选择的物流平台 通过平台效应对行业进行整合 图 12: 信息化平台的运作模式 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 16 简单金融 成就梦
18 资料来源 : 公司资料, 申万宏源研究开放的半年内, 平台注册人数已达 8000 人, 注册冷链车数量 1.2 万台, 在全国不到 10 万台的冷链车当中已有 12% 的市场占有率 其中, 安装公司提供的带 GPS 定位的信息化温控系统车辆已有 1000 台 按照这个速度, 公司预计在 16 年 8 月拥有过万会员, 在线冷链车数量达 2 万, 并且信息系统的安装车辆推广至 6650 台 图 13: 中国冷藏网 图 14: 冷运通 APP 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 17 简单金融 成就梦
19 资料来源 : 公司资料, 申万宏源研究 3.4 三者一体, 打造冷链生态圈 公司将以产融信为基础, 通过冷链全产业链布局, 上游拓展生产企业 中游整合冷库和输配网络 下游拓展客户, 整合优势资源, 实现冷链生态圈优化升级 同时, 通过投资管理能力 并购整合能力 资本运作能力 产业孵化能力 战略管理能力等五大核心能力塑造, 保障商业模式的有效落地 未来三年, 公司将致力称为成国内冷链产业领军企业, 围绕 产 融 信 三个维度, 培育基础产业 冷链金融 冷链信息科技等细分行业的知名品牌 未来五年, 公司将借助股东的背景优势, 实现全球布局, 将公司打造成全球领先的 产 融 信 冷链集成服务商, 旗下基础产业 冷链金融 冷链信息科技等业务, 成为全球细分行业领军企业 图 15: 三位一体战略 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 18 简单金融 成就梦
20 资料来源 : 公司资料, 申万宏源研究 4. 外延扩张已下两城 4.1 资本助力公司行业整合 海航集团成立于 1993 年 5 月, 从一家传统的航空运输企业开始, 经过 22 年的发展, 成长为一家全球 500 强的大型跨国企业集团 目前集团旗下有 10 家主板上市公司和多家新三板上市企业, 并且在 2015 年实现收入过 1900 亿元 海航集团目前拥有六大产业板块, 其中航空集团最为大家所熟悉 海航集团的其他四个产业, 在各自的细分行业中都有不俗的实力, 包括实业集团 旅游集团 资本集团以及物流集团 还有最新成立的海航生态科技, 系高科技产业控股集团, 肩负着海航信息时代战略转型的历史使命 而海航冷链的母公司海航物流集团, 由专业物流 投资金融 物流科技 海航智造四条业务线构成, 年收入规模超过 120 亿 公司重点关注国内外冷链物流 冷链商贸以及冷链装备科技等细分行业的投资机会, 通过境内外股权投资, 实现物流 商贸 信息平台的整合 根据公告, 公司分别与河南冰熊冷藏汽车有限公司及北京盛世华人供应链管理有限公司签订投资意向协议, 拟以不超过人民币 2,000 万元现金受让河南冰熊增资前不超过 5% 的股权, 同时将以不超过人民币 17,200 万元的现金获得河南冰熊增资完成后的股权, 最终获取河南冰熊 30% 的股权 拟以人民币 15,455 万元现金对华人供应链进行增资, 获得其增资完成后 34% 的股权 并分别签订对赌条款, 河南冰熊冷藏汽车有限公司承诺 2016 年 2017 年收入达到 34,757 万元 43,556 万元, 净利润达到 4,549 万元 6,630 万元 ; 北京盛世华人供应链管理有限公司承诺 2016 年 2017 年收入达到 16,000 万元 18,000 万元, 净利润达到 1,800 万元 2,100 万元 ( 以实际达成的协议为准 ) 拟收购的两家企业分别是冷链装备与医药物流行业的领军企业 公司已全面产业链布局, 结合原本的食品冷链 国际生鲜物流, 将能力范围延伸至智能冷链设备研发制造, 以及高端医药物流领域 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 19 简单金融 成就梦
21 4.2 河南冰熊 专注冷藏车制造 河南冰熊是冷藏车 保温车 邮政车 军用特种车等专用车和军用方舱科研开发及生产基地, 同时也是国内技术领先 品质优良 国内市场占有率第一企业 冷链车辆自投产以来, 产销量逐年上升, 目前国内民用冷藏保温车市场占有率达 35% 以上 许多国家相关部门, 伊利 蒙牛 肯德基 麦当劳等大型企业都是冰熊的长期合作伙伴 伴随 一带一路 的推广与执行, 公司在泰国 中东 非洲等地的销量也呈上涨势态 作为冷藏车 保温车市场的龙头企业, 冰熊迅速响应国家环保政策, 正在积极研发绿色环保冷藏车 伴随着冷链市场的迅速发展, 冷藏车的市场规模将逐步扩大 在冷链装备的销售与自给之外, 河南冰熊还对新的冷链融资租赁业务起到了正面协同作用, 能够大幅度提升融出效率 图 16: 我国公路冷链运输车的年产量与年保有量 产量 : 公路冷链运输车 ( 万辆 ) 保有量 : 公路冷链运输车 ( 万辆 ) 资料来源 : 中国物流与采购联合会, 申万宏源研究 4.3 盛世华人 医药冷链佼佼者 华人供应链是一家主要从事医药行业的第三方冷链物流企业, 以自主研发生产的医药包装产品, 为药品的运输环境提供了优质的解决方案 因其自主制定的医药冷链质量管理标准获得了广大客户的认可, 在业务高速发展的同时, 也成为了第一家全程参与新版 GSP 认证标准制定的第三方物流企业 华人供应链的主要客户不乏国内外知名医药生产企业及众多医药商业企业, 其中更有长期合作的全球 500 强医药企业 基于其在第三方医药物流丰富的经验和领先地位, 海航冷链将以资本优势为华人供应链提供充足的研发资金, 并以集团的多式联运能力, 帮助公司在医药冷链市场中占据更大份额 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 20 简单金融 成就梦
22 图 17: 药品流通行业年销售额与增长率 年销售额 ( 万元 ) 增长率 (%) 资料来源 : 国家统计局, 申万宏源研究提高运输效率可极大地降低成本, 海航冷链凭借集团优势, 以航空冷链的特色与专业化吸引了盛世华人供应链的加入 我国是药品消费大国, 每年药品销售总额呈稳定上升趋势, 据粗略估计,2016 年的药品流通市场可达 1.7 万亿元, 按 1% 的物流成本计算, 医药冷链的市场规模可达 170 亿元 因此, 此次增资控股不仅延伸了产业链, 更可为公司带来显著盈利增长 5. 盈利预测与估值 预计未来三年归母净利润复合增速 106%, 给予 17 年 倍 PE, 合理价格区间 元 假设冰熊和华人 16 年下半年并表, 预计公司 年收入分别为 10.5 亿元 17.4 亿元及 22.2 亿元, 归母净利润分别为 2588 万元 1.3 亿元和 1.7 亿元, EPS 分别为 元 0.11 元和 0.14 元, 三年复合增速 106.3% 2016 年公司处于战略整合年, 一方面新收购河南冰熊和盛世华人两家公司需要一段时间的融合, 另一方面海冷供应链和融资租赁 以及车联网新业务虽有望放量, 但前期投入较大, 因此预计 16 年公司利润增速将远远低于收入增速,17 年以后随着各项业务走上正轨, 协同效应开始发挥, 整合后的冷链产业链综合服务商将再上新台阶, 如果公司战略规划得以成功实施, 背靠海航集团, 有望成为新的冷链行业巨头, 基于此假设, 给予 17 年 倍 PE, 对应合理价格区间为 元, 对应市值为 亿元 表 4: 收入成本预测表 ( 万元 ) 冷链物流 - 海航华日 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 21 简单金融 成就梦
23 收入 6,802 16,355 26,645 33,306 39,967 yoy 140.4% 62.9% 25.0% 20.0% 成本 6,374 15,158 24,646 30,974 37,369 毛利 428 1,197 1,998 2,331 2,598 毛利率 6.3% 7.3% 7.5% 7.0% 6.5% 供应链金融 - 海冷租赁收入 35,000 45,500 59,150 yoy 30.0% 30.0% 成本 34,185 44,440 57,772 毛利 816 1,060 1,378 毛利率 2.3% 2.3% 2.3% 融资租赁 - 海冷租赁收入 18,000 30,600 45,900 yoy 5.0 成本 9,000 15,300 22,950 毛利 9,000 15,300 22,950 毛利率 50.0% 50.0% 50.0% 车联网事业部收入 yoy 5725% 555% 238% 成本 , ,434.0 毛利 (51.3) 824 3,900 5,418 毛利率 (263.6%) 75.3% 78.3% 79.1% 河南冰熊收入 33,019 41,378 49,654 yoy 32.1% 25.3% 20.0% 成本 22,288 28,551 34,758 毛利 10,731 12,827 14,896 毛利率 32.5% 31.0% 30.0% 盛世华人收入 16,000 18,000 20,700 yoy 14.3% 12.5% 15.0% 成本 11,200 12,870 15,111 毛利 4,800 5,130 5,589 毛利率 30.0% 28.5% 27.0% 合计收入 12,526 16, , , ,223 yoy 30.9% 542.0% 65.1% 27.9% 成本 11,480 15,229 84, , ,838 毛利 1,047 1,164 20,403 46,983 60,385 毛利率 8.4% 7.1% 19.4% 27.0% 27.2% 资料来源 : 申万宏源研究 注 : 合计中冰熊和华人合并半年业绩 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 22 简单金融 成就梦
24 表 5: 损益表预测 / 万元 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入 12,526 16, , , ,223 yoy 89.5% 30.9% 542.0% 65.1% 27.9% 营业成本 11,480 15,194 84, , ,838 毛利率 8.4% 7.3% 19.4% 27.0% 27.2% 营业税金及附加 ,111 销售费用 3,535 5,149 6,476 管理费用 1,080 2,409 8,315 14,075 17,556 财务费用 资产减值损失 3-4 投资收益 3,577 营业利润 ,392 8,057 26,911 35,262 营业外净收入 利润总额 11 2,594 8,057 26,911 35,262 减 : 所得税 ,014 6,728 8,815 净利润 11 1,932 6,043 20,183 26,446 yoy % 212.8% 234.0% 31.0% 归母净利润 11 1,935 2,588 12,974 17,000 yoy % 33.7% 401.3% 31.0% 最新股本摊薄 EPS 资料来源 : 申万宏源研究 6. 风险提示 1. 收购事项遇阻, 并表时间有所延迟 ; 2. 宏观经济形势恶化, 食品及零售行业显著下滑 ; 3. 冷链成本难以降低 ; 4. 车联网等新兴业务发展不达预期 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度 专业审慎的研究方法, 使用合法合规的信息, 独立 客观地出具本报告, 并对本报告的内容和观点负责 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司 本公司经中国证券监督管理委员会核准, 取得证券投资咨询业务许可, 资格证书编号 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 23 简单金融 成就梦
25 为 :ZX0065 发布证券研究报告, 是证券投资咨询业务的一种基本形式, 本公司可以对证券及证券相关产品的价值 市场走势或者相关影响因素进行分析, 形成证券估值 投资评级等投资分析意见, 制作证券研究报告, 并向本公司的客户发布 本公司在知晓范围内履行披露义务 客户可通过 索取有关披露资料或登录 信息披露栏目查询从业人员资质情况 静默期安排及关联公司持股情况 法律声明 本报告仅供上海申万宏源证券研究所有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 本报告是基于已公开信息撰写, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性 本报告所载的资料 工具 意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 本报告首页列示的联系人, 除非另有说明, 仅作为本公司就本报告与客户的联络人, 承担联络工作, 不从事任何证券投资咨询服务业务 客户应当认识到有关本报告的短信提示 电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司 网站刊载的完整报告为准, 本公司并接受客户的后续问询 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险 本公司特别提示, 本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失, 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 市场有风险, 投资需谨慎 若本报告的接收人非本公司的客户, 应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问 本报告的版权归本公司所有, 属于非公开资料 本公司对本报告保留一切权利 除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司 未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 24 简单金融 成就梦
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2014 年传媒与互联网行业投资策略 A0230511040057 A0230513070009 A0230513060001 2 3 资料来源 :Wind 申万研究 11 13 300 300315 426% 436% 332% 300052 391% 401% 297% 300059 298% 307% 203% 300104 294% 303% 199% 300071 233% 243% 139%
目 录 全球化产融信一体的冷链产业集成服务商... 1 市场保持快速增长, 规模化经营是成功关键... 2 产 融 信一体化服务发挥协同效应... 3 收入较快增长, 向冷链资源整合者转型... 5 图表目录 图表 1 海航冷链业务模型... 1 图表 2 公司主要服务介绍... 1 图表 3 新三
海航冷链 (831900) 基本数据 2016 年 6 月 30 日 收盘价 ( 元 ) 1.43 总股本 ( 亿股 ) 11.73 流通股本 ( 亿股 ) 11.56 总市值 ( 亿元 ) 16.77 每股净资产 ( 元 ) 1.49 PB( 倍 ) 0.96 产融信一体化的冷链产业集成服务商 财务指标 2013A 2014A 2015A 营业收入 ( 百万元 ) 66.09 125.26 163.94
目 录 1. 公 司 是 国 内 水 生 态 修 复 行 业 的 领 头 羊... 3 1.1 清 水 型 生 态 系 统 构 建 技 术 是 公 司 的 发 展 核 心... 3 1.2 15 年 高 毛 利 的 水 治 理 项 目 收 入 占 比 已 经 超 过 90%... 5 2. 需 求
/ 新 三 板 公 司 公 用 事 业 2016 年 4 月 7 日 水 治 理 (831511) 新 三 板 研 究 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 市 场 数 据 : 转 让 方 式 2016 年 4 月 6 日 做 市 转 让 收 盘 价 ( 元 ) 11.60 每 股 净 资 产 ( 元 ) 3.18 市 净 率 3.65 总 市 值 ( 百 万
<4D F736F F D20B9FAB1EACEAFD7DBBACF3739BAC5A3A8B9D8D3DAD3A1B7A2A1B6B1EAD7BCBBAFCAC2D2B5B7A2D5B9A1B0CAAEB6FECEE5A1B1B9E6BBAEA1B7B5C4CDA8D6AAA3A9>
标准化事业发展 十二五 规划 〇 目 录 一 发展环境 1 2 二 指导思想和发展目标 ( 一 ) 指导思想 3 ( 二 ) 发展目标 4 三 推进现代农业标准化进程 5 6 四 提升制造业标准化水平 7 五 拓展服务业标准化领域 8 ( 一 ) 生产性服务业 9 10 ( 二 ) 生活性服务业 六 加强能源资源环境标准化工作 ( 一 ) 能源生产与利用 11 ( 二 ) 资源开发与综合利用 ( 三
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
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... 1... 1... 3... 4... 6... 6... 6... 8... 8... 9... 10... 12... 12... 12... 14... 14... 15... 15... 15... 16... 18... 18... 18... 20... 22... 23 I ... 25... 26... 27... 28... 30... 30... 31... 33...
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
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本研究报告仅通过邮件提供给海通证券使用 1 本公司不持有或交易股票及其衍生品, 在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务 ; 本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的, 持有比例可能超过已发行股份的 1%, 还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务 本公司在知晓范围内履行披露义务 客户可通过 compliance@swsresearch.com
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1-1-1 1-1-2 1-1-3 1-1-4 1-1-5 1-1-6 1-1-7 1-1-8 1-1-9 1-1-10 1-1-11 1-1-12 1-1-13 1-1-14 1-1-15 1-1-16 1-1-17 1-1-18 1-1-19 1-1-20 1-1-21 1-1-22 1-1-23 King Express Technology Ltd SAIF II Mauritius(china
目 录 1. 人 才 招 录 培 训 市 场 潜 力 巨 大, 华 图 领 跑... 3 2. 核 心 竞 争 力 显 著, 新 三 板 教 育 第 一 股... 4 2.1 三 大 业 务 齐 头 并 进, 提 升 综 合 服 务 能 力 优 势... 6 2.2 全 国 性 覆 盖, 渠 道 优
新 三 板 公 司 新 三 板 研 究 / 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 教 育 2015 年 02 月 11 日 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 市 场 数 据 : 转 让 方 式 2015 年 2 月 10 日 协 议 转 让 收 盘 价 ( 元 ) - 每 股 净 资 产 ( 元 ) 5.08 市 净 率 - 总 市 值 ( 百 万 元 ) - 基 础 数 据 : 2014 年
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投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
1.1 公司营收及净利润双增 215 年公司实现营业收入 83.7 亿元 同比增长 98.48%; 归母净利润 1.87 亿元 同比 增长 71.69% 图 1:215 年公司营业收入同比增长 98% % 54% 35%
上市公司 公司研究 / 证券研究报告 休闲服务 216 年 3 月 18 日众信旅游 (277) 报告原因 : 有业绩公布需要点评买入 ( 维持 ) 市场数据 : 216 年 3 月 17 日 收盘价 ( 元 ) 42.3 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 24.66/38.5 市净率 11.3 息率 ( 分红 / 股价 ) - 流通 A 股市值 ( 百万元 ) 7124 上证指数 / 深证成指 294.83
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
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2014 年新能源投资策略 证券分析师 : 周旭辉武夏 A0230512060004 A0230513070010 2 3 表 : 全球新增装机预测 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E 德国 2 3.8 7.4 7.5 7.6 4 4 西班牙 2.8 0.1 0.2 0.4 0.3 0.5 0.5 意大利 0.3 0.7 2.3 9.2 3.4 2 2 中国 0
Title
数量研究数量分析本研究报告仅通过邮件提供给安信证券有限责任公司安信证券有限责任公司 (xuqy@essences.com.cn) 使用 1 板块资金流向 2008 年 03 月 28 日 申万板块资金流向周报 20080328 相关研究 1. 一周评述 我们测算的 3 月 24 日至 3 月 28 日数据显示 : 虽然沪深 300 持续下跌,08 年累计跌幅已达 26.6%, 但本周市场整体资金有所回流,
E 2016E 2017E 每股指标每股净利润 每股净利润 ( 普通股 ) 每股净资产 每股净资产 ( 普通股 )
/ kuxsmi:136kuxe 上市公司 上市公司 公司研究 公司研究 / 点评报告 点评报告 证券研究报告 证券研究报告 银行 2015 年 04 月 12 日报告原因 : 有信息公布需要点评 买入 上调 市场数据 : 2015 年 04 月 10 日 收盘价 ( 元 ) 15.66 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 17.2/9.63 上证指数 / 深证成指 4034/14013 市净率 1.3
资产负债表
2004 OO 11 11 OO 1 3 4 5 6 7 9 24 2 1 JINZHOU PORT CO.,LTD. JZP 2 A 600190 B B 900952 3 1 121007 HTTP://WWW.JINZHOUPORT.COM JZP@JINZHOUPORT.COM 4 5 1 86 416 3586462 86 416 3582431 WJ@JINZHOUPORT.COM 86
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2014 6 23 300 () 20% 0% -20% Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 2013 4 2014 10% 2014-20155% S1060513080002 01059730729 JIAOWENCHAO233@pingan.com.cn S1060113090035 01059730725 LIUXINQI871@pingan.com.cn 5% 2013-2014
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 国 投 瑞 银 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司 (res@ubssdic.com) 使 用 1 专 题 研 究 新 三 板 新 三 板 2015 年 11 月 9 日 做 市 成 交 额 较 稳 定, 协 议 成 交 额 起 伏 大 新 三 板 日 报 (2015 年 11 月 9 日 ) 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 新
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
上海市机器人行业协会信息 2016 年第 10 期 ( 总第 18 期 ) 编者按 : 聚焦安全协作创新未来推动机器人产业健康发展 加快上海科创中心建设, 助力产业升级 打造上海机器人生态圈和产业升级高地的战略思考 ( 一 ) 创新驱动, 深入探索机器人产业发展新模式 ( 二 ) 协同创新, 实现核心零部件和高端产品重大突破 ( 三 ) 开发共享, 构建长三角机器人产业发展新高地 ( 四 )
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OO 08 08 08 08 2 3 4 5 1. 07 07 07 6 7 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6 1.8 Jan-00 Jun-00 Nov-00 Apr-01 01 Feb-02 Jul-02 Dec-02 03 Oct-03 Mar-04 Aug-04 Jan-05 Jun-05 Nov-05 Apr-06 06 Feb-07 Jul-07 1. 5
2013 年 04 月 公 司 报 告 增 速 有 望 得 到 恢 复 2) 广 告 业 务 实 现 收 入 1.1 亿 元 ( 收 入 占 比 49.7%), 同 比 下 降 5.36%, 主 要 受 宏 观 经 济 影 响 以 及 对 基 金 广 告 销 售 策 略 调 整 影 响 我 们 预
上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 报 告 信 息 服 务 2013 年 04 月 19 日 报 告 原 因 : 有 业 绩 公 布 需 要 点 评 东 方 财 富 (300059) 业 绩 符 合 预 期, 基 金 第 三 方 销 售 进 展 顺 利 东 方 财 富 年 报 及 13 年 1 季 报 点 评 证 券 研 究 报 告 增 持 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 %
海航冷链控股股份有限公司重大资产重组预案
主办券商 申万宏源证券有限公司 二 一五年十一月 声明 本公司及董事会全体成员保证本重组预案内容的真实 准确 完整, 对重组预案中的虚假记载 误导性陈述或重大遗漏负连带责任 公司本次披露的, 证券服务机构尚未出具意见, 证券服务机构的意见将在重大资产重组报告书中予以披露 除特别说明外, 本预案中使用的相关数据均未经审计 评估, 相关资产经审计的历史财务数据 资产评估结果将在重大资产重组报告书中予以披露
<4D F736F F F696E74202D C4EAD6D0B9FAC0E4C1B4CEEFC1F7D0D0D2B5D1D0BEBFB1A8B8E6205BBCE6C8DDC4A3CABD5D>
2013 年中国冷链物流行业研究报告 继 2010 年国家发改委 农产品冷链物流发展规划 出台后,2011 年中国各省市 也相继出台了冷链物流 十二五 规划, 基于这些规划, 中国冷链物流近几年发展 非常迅速 2012-2013 年, 冷链物流发展特点包括 : 1. 受国家政策拉动和市场需求影响, 中国冷藏车需求量增长呈逐年上升之势 冷 藏保温车产量增速从 2005-2010 年的 10% 上升到
附表 图 1:216 年 1-9 月公司营业收入 51.6 亿元, 同比增长 31% 图 2:216 年 1-9 月公司归母净利润 5.3 亿元, 同比增长 5% 6, 5, 4, 3, 2, 1, 1,454 2,764 4,882 3,946 5,165 12% 9% 6% 3% % -3% -
/ 11-9 12-9 1-9 2-9 3-9 4-9 5-9 6-9 7-9 8-9 9-9 1-9 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 房地产 216 年 11 月 8 日银亿股份 (981) 报告原因 : 有业绩公布需要点评中性 ( 维持 ) 市场数据 : 216 年 11 月 7 日 收盘价 ( 元 ) 1.35 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 13.99/7.23 市净率 4.7
EPS/ PE A 2013A 2014E 2015E 2012A 2013A 2014E 2015E SH A SZ
2014 12 9 40% 20% 0% 300-20% Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 2013.10.14 2013.12.9 2014.04.22 2014.5.29 2014.06.19 2014.06.25 S1060513050003 0755-22622625 xuwen007@pingan.com.cn S1060114080032 0755-22628888-101020
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孙文凯 肖 耿 杨秀科 本文通过对中国 美国和日本资本回报率及其影响因素的计算 认为 中国居高不下的投资率是由于中国具有非常可观的投资回报 由于中国资本回报率显著高于其他大国 因此带来了 的较快速增长 三国资本回报率在过去三十年尚未出现收敛 这意味着投资率差异会持续 将持续涌入中国 资本回报率受经济周期影响 长期资本回报率遵从一个递减的趋势 由于中国的劳动者份额及资本 产出比仍处于较低的水平 中国的高资本回报率将会维持相当长一段时间
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 kuxsmi:3287kuxe 商 业 贸 易 / 零 售 214 年 3 月 31 日 风 口 切 换, 把 握 低 估 值 标 的 主 题 投 资 机 会 申 万 零 售 行 业 周 报 第 十 一 期 看 好 申 万 商 贸 零 售 指
表 1: 单季度财务数据 合并报表 单季数据 单位 214Q1 214Q2 214Q3 214Q4 215Q1 215Q2 215Q3 215Q4 216Q1 216Q2 216Q3 营业收入 金额 百万元 同比 %
/ 11-2 12-2 1-2 2-2 3-2 4-2 5-2 6-2 7-2 8-2 9-2 1-2 上市公司 公司研究 公司点评 医药生物 216 年 1 月 31 日报告原因 : 有业绩公布需要点评 增持 ( 维持 ) 投资要点 : 鱼跃医疗 (2223) 扣非净利润增长 36%, 多品类维持快速增长 证券研究报告 市场数据 : 216 年 1 月 28 日 收盘价 ( 元 ) 34.37 一年内最高
东亚银行 ( 中国 ) 有限公司关于结构性存款产品销售清单的公告 尊敬的客户 : 兹通知阁下, 东亚银行 ( 中国 ) 有限公司 ( 以下简称 我行 ) 当前正在全国范围内发售的结构性存款产品系列清单如下, 产品均为我行发行 : 产品类别产品名称发售方式风险等级收费标准投资者范围 境内挂钩投资产品系
东亚银行 ( 中国 ) 有限公司关于结构性存款产品销售清单的公告 尊敬的客户 : 兹通知阁下, 东亚银行 ( 中国 ) 有限公司 ( 以下简称 我行 ) 当前正在全国范围内发售的结构性存款产品系列清单如下, 产品均为我行发行 : 产品类别产品名称发售方式风险等级收费标准投资者范围 境内挂钩投资产品系列东亚 汇添盈 结构性存款产品 TM1099( 人民币 ) 公募 1 级 境内挂钩投资产品系列 东亚
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四川省人民政府关于加快发展生产性服务业促进产业结构调整升级的实施意见 2015 25 2014 26 一 总体要求 2017 50% 2020 1 二 发展重点和主要任务 12 2015 2017 2 2017 2 95% 2020 4 1000 5 20 3 LNG 2015 2020 2017 10% GDP 17.5% 2020 GDP 16% 4 2017 2500 GDP 7% 2020
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 国 泰 基 金 使 用 2 重 大 财 经 新 闻 李 克 强 十 天 两 度 对 资 本 市 场 提 出 要 求, 他 挃 出, 我 们 有 能 力 有 信 心 防 止 发 生 区 域 性 系 统 性 风 险 ( 上 证 报 ) 证 监 会 发
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 国 泰 基 金 使 用 1 证 券 研 究 报 告 晨 会 信 息 速 递 2015 年 7 月 13 日 星 期 一 网 址 :Http//www.swsresearch.com Http//www.sywg.com 重 大 财 经 新 闻... 1 行 业 要 闻... 2 申 万 300 公 司 动 态... 2 融 资 及 上 市 信 息...
表 1. 单季度财务数据 合并报表 单季数据 单位 214Q1 214Q2 214Q3 214Q4 215Q1 215Q2 215Q3 215Q4 216Q1 216Q2 营业收入 金额 百万元 同比 % -38.% %
上市公司 公司研究 / 证券研究报告 医药生物 216 年 9 月 2 日宜华健康 (15) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 216 年 9 月 1 日 收盘价 ( 元 ) 33.21 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 47.43/21.6 市净率 5.7 息率 ( 分红 / 股价 ) - 流通 A 股市值 ( 百万元 ) 11754 上证指数 / 深证成指 363.31
附录 图 1:216 年公司营业收入 亿元, 同比增长 17.7% 图 2:216 年公司房屋销售毛利率有所下滑
/ 6-13 7-13 8-13 9-13 1-13 11-13 12-13 1-13 2-13 3-13 4-13 5-13 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 房地产 217 年 6 月 12 日新湖中宝 (628) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 217 年 6 月 9 日 收盘价 ( 元 ) 4.87 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 5.25/3.92
2015年德兴市城市建设经营总公司
2019 2019 19 6.7 7 3 4567 20% 20%20%20% Shibor 5 www.shibor.org Shibor1Y 37 20% 20%20%20%20% 1001, 1,000 / / AA AAA 2 2019 1 3 2019 1 4 2019 1 2 1 2019 1 3 ... 1... 4... 5... 10... 13... 15... 16... 18...
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 东 海 证 券 东 海 证 券 有 限 责 任 公 司 (zcglb@longone.com.cn) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 点 评 报 告 信 息 服 务 2012 年 04 月 23 日 报 告 原 因 : 有 业 绩 公 布 需 要 点 评 电 广 传 媒 (000917) 业 绩 低 于 预 期, 期 待 省 内 外
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上市公司公司研究/ 点评报券研究报告本研究报告仅通过邮件提供给申银万国经纪总部王国强 (sywg@gazx.com) 使用 1 告证信息设备 2012 年 08 月 17 日 海康威视 (002415) 前端增长 73% 首超后端, 看好全方位领先技术储备抓住每次机遇, 维持盈利预测和增持评级 报告原因 : 有业绩公布需要点评 增持 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持 营业收入 增长率
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 1 行 业 及 产 业 传 媒 与 互 联 网 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 2014 年 06 月 23 日 2014 年 第 21 期 看 好 申 万 传 媒 行 业 周 报 2014-06-16 申 万 传 媒 行 业 周 报 2014-06-09 申 万 传 媒 行 业 周 报 2014-06-02
本研究报告仅通过邮件提供给海通证券股份有限公司海通证券股份有限公司 年 8 月点评报告 表 1: 公司单季财务数据比较 单季数据 ( 百万元 ) 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 主营业务收入 同比 (+/-) 28.6% -16.2
本研究报告仅通过邮件提供给海通证券股份有限公司海通证券股份有限公司 1 上市公司 医药生物 公司研究 / 点评报告 证券研究报告 211 年 8 月 18 日 报告原因 : 有业绩公布需要点评 紫光古汉 (59) 古汉养生精快速增长, 计提坏账致二季度利润较少 增持盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持 营业收入 增长率 净利润 增长率 每股收 益 毛利率 净资产收益率 市场数据 : 211
CHI_nisshin _2.pdf
Message & History ZAM 与顾客一起不断创造最大价值 这就是我们的使命 销售 我们的工作不是卖钢铁 而是为顾客制造钢板 就是说 我们通过钢铁产品为顾客提供问题的解决方案 为了迅速应对呈多样化的市场环境和顾客需求 具有高度专业知识水平的各种现场能 提供三位一体的 问题解决方案 力显得尤为重要 日新制钢自创业伊始至今 始终将与顾客直接沟通做为开展工作的基础 我们本着 为顾客着想 的共同理念
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2 3 3 2012 95 90-94 85-89 80-84 75-79 70-74 65-69 60-64 55-59 50-54 45-49 40-44 35-39 30-34 25-29 20-24 15-19 10-14 5-9 0-4 15% 10% 5% 0% 5% 10% 15% 4 55,000 45,000 35,000 25,000 15,000 5,000 / 2001 2002
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本研究报告仅通过邮件提供给海通证券使用 1 上市公司 公司研究 / 点评报告 证券研究报告 银行 2014 年 09 月 01 日 招商银行 (600036) 规模扩张贡献利润较快增长, 资产质量隐忧犹在, 下调盈利预测 报告原因 : 有业绩公布需要点评 增持 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持 营业收 入 增长率净利润增长率 每股收 益 总资产 收益率 净资产 市场数据 : 2014
2015 年 至 今, 教 育 行 业 的 深 度 覆 盖 和 持 续 跟 踪 10 余 篇 行 业 研 究 报 告 : 深 度 研 究 报 告 : 沂 水 春 风, 方 兴 未 艾 2016 年 投 资 策 略 : 借 力 东 风, 方 兴 日 盛 2016 年 下 半 年 投 资 策 略 : 国
新 三 板 市 场 教 育 行 业 2016 年 下 半 年 投 资 策 略 国 家 意 志, 策 马 飞 舆 中 信 证 券 研 究 部 胡 雅 丽 刘 凯 2016 年 5 月 24 日 2015 年 至 今, 教 育 行 业 的 深 度 覆 盖 和 持 续 跟 踪 10 余 篇 行 业 研 究 报 告 : 深 度 研 究 报 告 : 沂 水 春 风, 方 兴 未 艾 2016 年 投 资 策
13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1 10Q4 10Q3 10Q2 10Q1 09Q4 09Q3 09Q2 09Q1 08Q4 08Q3 08Q2 08Q1 13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1
资产负债表 非流动资产合计 现金及现金等价物 非现金性流动资产 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 所有者权益合计 流动负债合计 非流动负债合计 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 现金交易性金融资产应收票据应收账款 预付款项应收利息应收股利其他应收款 存货其他流动资产流动资产合计
前言 Introduction 近年来, 随着我国居民收入水平的稳步增长, 消费水平也提高 而在互联网的普 及下, 人们的生活方式发生了变化, 对于农产品 食品 医药等消费品的选购方式也变 的越来越便利 网购 生鲜电商 蔬果宅配等方式都是当下消费市场的热门选择 对于网购 生 鲜电商 蔬果宅配等来说,
中国冷链物流行业发展前景研究报告 中商产业研究院 网站网址 :http://www.chnci.com/ 客服热线 :400-666-1917 前言 Introduction 近年来, 随着我国居民收入水平的稳步增长, 消费水平也提高 而在互联网的普 及下, 人们的生活方式发生了变化, 对于农产品 食品 医药等消费品的选购方式也变 的越来越便利 网购 生鲜电商 蔬果宅配等方式都是当下消费市场的热门选择
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创建信息市场 实现智能城市价值挖掘 伸手触摸未来 中国车联网 发展现状与前瞻 序言 2 车联网掀开未来汽车新篇章 2013 2000 7% 2014 17.5 2016 2019 56 12,221 73.4% 76.8% 67.2% 48.3% 201 WeChat 39% 4.68 中国驾车者更加推崇个性化的联网服务 1 2 1. 2014 17.5 2014 1 21 2. 2014 06 04
目 录 1 燕 京 啤 酒 国 企 改 革 方 向 明 确 百 威 米 勒 合 并, 或 将 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 产 销 下 滑, 行 业 寻 底 百 威 米 勒 合 并 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 行 业
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 燕 京 啤 酒 (729) 行 业 盈 利 改 善 可 期, 国 企 改 革 提 升 估 值 空 间 行 业 分 类 : 食 品 饮 料 215 年 12 月 28 日 公 司 投 资 评 级 买 入 当 前
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
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2015 01 19 300 40% 20% 0% -20% Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 S1060513080002 010-59730729 Jiaowenchao233@pingan.com.cn S1060114080008 010-59730723 luoxiaojuan567@pingan.com.cn 2015 6213 11132 107.7 2014 2015
中国的物流行业起步较晚, 但近年来, 中国物流行业总体保持了持续增长的发展势头 根据国家统计局的数据,2000 年到 2014 年, 全国社会物流总额持续增长, 年均复合增长率超过了 19% 这说明我国在经济快速增长 第三产业迅速发展 城镇化进程进一步推进等背景的作用下, 物流业呈现出了快速发展的态
消费升级拉动需求, 冷链物流成新热点 投资银行部杨棕越宫智新摘要 : 随着中国新型城镇化进程的深入 居民可支配收入的不断提升, 居民消费呈现出明显的多元化趋势, 消费结构不断优化升级, 消费者对生鲜产品 冷冻食品的需求显著提高, 冷链物流业已经成为新经济热点 罗兰贝格战略咨询公司发布报告预测, 受宏观政策和市场需求推动, 中国冷链物流行业未来将保持年均 25% 的高速增长 一 行业概况中国的物流术语标准将物流定义为
宏观深度报告 扬帆再起航, 机遇不可失 国企改革专题报告 2014 年 9 月 19 日 股市有风险入市须谨慎 中航证券金融研究所发布证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址 : 深圳市深南大道 3024 号航空大厦 29 楼公司网址 :www.avicsec.com 联系电话 :0755-83692635 传真 :0755-83688539 1 ... 4... 8... 13...
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 创 信 资 产 使 用 1 证 券 研 究 报 告 晨 会 信 息 速 递 2015 年 4 月 2 日 星 期 四 网 址 :Http//www.swsresearch.com Http//www.sywg.com 重 大 财 经 新 闻... 1 行 业 要 闻... 1 申 万 300 公 司 动 态... 2 融 资 及 上 市 信 息...
Microsoft Word - AB4C3AEB3377B0DAC1B5E996CFBA893F.doc
2016 143 2016 9 20 1 2016 年 9 月 2 ... 6... 7... 7 7....8..10... 12... 13... 16... 16... 16... 17... 18... 21... 21..21..24..27..29..31..34 3 ... 36..36..39.. 41..42..43..44..46..47... 50... 52... 53...
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2011-2012 年中国冷链物流行业研究报告 继 2010 年农产品冷链物流发展规划出台后,2011 年中国各省市也相继出台了冷 链物流十二五规划 如北京市提出规划目标, 十二五 (2011-2015) 计划期间, 北京市果蔬 水产品 肉类等三类农产品冷链流通率由目前的 10% 30% 和 50% 分别提高到 20% 45% 和 70% 以上 重庆市提出截止到 2015 年末全市果蔬 肉类 水产品冷链流通率分别提高到
( CIP) : / ;. - :, (. 13 ) ISBN D CIP ( 2006) : : : ( 41 : ) : : : : /32 :
( CIP) : / ;. - :, 2006. 9 (. 13 ) ISBN 7-80178 - 400-6.... D669. 2 CIP ( 2006) 117320 : : : ( 41 : 100034) : : 2006 9 1 : 2006 9 1 : 880 1230 1 /32 : 8 : 223 : 1500 : 260. 00 1,,,,,,,,,,,,,,,, : ; ;,,,,
目 录 1. 深 耕 于 光 通 信 领 域 + 转 型 跨 境 电 商 营 养 品 领 域...5 2. 光 通 信 行 业 15 年 整 体 需 求 强 劲, 未 来 将 维 持 1-2% 的 增 速 8 2.1 宽 带 中 国 战 略 推 动 光 通 信 发 展... 8 2.11 光 进 铜
/ 新 三 板 公 司 新 三 板 研 究 公 司 研 究 中 小 股 票 216 年 4 月 26 日 光 维 通 信 (43742) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 转 型 跨 境 电 商, 打 造 海 外 营 养 品 一 站 式 购 物 平 台 合 理 价 格 区 间 :23.25-32.55 元 投 资 要 点 : 证 券 研 究 报 告 市 场 数 据 : 216/4/25 转 让 方
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 创 信 资 产 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 点 评 报 告 证 券 研 究 报 告 传 媒 2014 年 07 月 17 日 报 告 原 因 : 有 信 息 公 布 需 要 点 评 蓝 色 光 标 (300058) 综 合 营 销 服 务 布 局 更 进 一 步, 设 立 投 资 公 司 助 力 产 业 链 整 合 收 购 FUSE
本研究报告仅通过邮件提供给银华基金银华基金管理有限公司 使用 2 1. 营业收入同比增长 114% 前三季度公司实现营业收入 7.1 亿元, 同比增长 114.3%, 实现归属于上市公司普通股 股东的净利润 1.6 亿元, 同比增长 12.73% 图 1:2
本研究报告仅通过邮件提供给银华基金银华基金管理有限公司 (news@yhfund.com.cn) 使用 1 上市公司 公司研究 / 证券研究报告 休闲服务 215 年 1 月 27 日腾邦国际 (3178) 报告原因 : 有业绩公布需要点评买入 ( 维持 ) 市场数据 : 215 年 1 月 26 日 收盘价 ( 元 ) 16.83 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 74.99/15.27 市净率
承认问题的提出 英国对中共政策的转变
陈谦平 南京大学历史系 南京 上海解放前夕 英国朝野各界已经看到了中共胜利的必然性 因此 最大限度地保持其在华利益成为英国政府对华政策的核心 国民党封锁上海引起了英国政府的关注 后者遂考虑 采取一些救援措施 以防止上海局势进一步恶化 英国各界普遍认为应该寻求同中共合作 而不应该与之对立 上海解放前后英国与中共政权的政治接触以及经贸关系的发展为英国在 年 月初对中华人民共和国的承认奠定了基础 英国 中共
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本研究报告仅通过邮件提供给广发基金 GF fund 祝俭 (zhuj@gffunds.com.cn) 使用 1 上市公司 建筑建材 公司研究 / 点评报告 证券研究报告 2012 年 04 月 27 日 北新建材 (000786) 业绩符合预期, 消费型 建材稳定增长 报告原因 : 有业绩公布需要点评 增持 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持 营业收入 增长率 净利润 增长率 每股收
陈鸿桥.doc
中 国 新 兴 产 业 新 趋 势 与 资 本 市 场 新 使 命 陈 鸿 桥 ( 厦 门 大 学 管 理 学 院, 福 州 厦 门 361005) 摘 要 : 从 某 种 意 义 来 说, 高 速 发 展 的 资 本 市 场 会 成 为 继 土 地 承 包 制 国 企 改 革 发 展 民 营 经 济 之 后 又 一 次 重 大 经 济 制 度 的 变 革 和 创 新, 而 这 样 一 次 变 革
01 02 Economy Society Environment 03 04 1974-1976 1987-1992 2000-2002 2010-2012 1980-1985 1993 2003-2009 2014-05 06 2014/8/15 2014/10/16 2014/10/29 2014/12/2 2015/1/6 07 08 09 10 11 12 01 300 287.15 287.05
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- 1 - 学习 决定 应把握的十大看点和亮点 - 2 - - 3 - - 4 - - 5 - - 6 - - 7 - - 8 - - 9 - - 10 - - 11 - - 12 - - 13 - 开县新型城镇化建设的途径与对策初探 - 14 - - 15 - - 16 - - 17 - - 18 - 上接第 23 页 加快发展 推动 发展 - 19 - - 20 - - 21 - - 22 -
生鲜电商的发展瓶颈及突围机会
生鲜电商的分类 生鲜是指未经烹调 制作等深加工过 程 只做必要保鲜和简单整理上架而 出售的初级产品 以及面包 熟食等 现场加工品类的商品的统称 生鲜商 品的特点 保存条件基本相同 需要 保鲜 冷藏 冷冻 属于散装商品并 需要用称重打条码方式售卖 保质期 比较短 同时在消费习惯上也有很大 的关联性 目前生鲜商品主要有水果 蔬菜 肉品 水产 干货及日配 熟 食和糕点 生鲜电商就是通过电子商务的手段在 网上销售生鲜商品
件 驱 动 属 短 线 操 作, 操 作 风 险 相 对 较 大, 建 议 快 进 快 出, 不 可 恋 战! 昨 日 盘 面 中 表 现 活 跃 的 品 种 多 为 低 价 股, 钢 铁 煤 炭 成 为 涨 幅 居 前 的 品 种, 有 以 下 几 点 值 得 关 注 : 首 先 从 行 业 看,
2016 年 01 月 07 日 一 风 行 视 点 1. 市 场 研 判 昨 日 盘 面 中 热 点 转 换 非 常 明 显 滞 涨 低 价 成 为 资 金 短 期 追 逐 重 点 市 场 风 格 的 转 换 说 明 资 金 偏 于 谨 慎, 同 时 热 点 的 快 速 轮 动 也 说 明 反 弹 以 存 量 资 金 为 主 预 计 短 期 市 场 仍 将 缺 乏 赚 钱 效 应, 投 资 者 应
( 一 ) 外来农民进入城市的主要方式, %,,,,,, :., 1,, 2., ;,,,,,, 3.,,,,,, ;,,, ;.,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,, :,??,?? ( 二 ) 浙江村 概况.,,,,,, 1,, 2,, 3
: 王汉生刘世定孙立平项飚 本文从农村人口进入城市的方式这一新的视角, 对北京著名的外来农村人口聚 居区 浙江村 的形成过程和基本状况进行了生动描述和深入分析 指出 : 浙江村的独特之处在于它不同于一般意义上的 劳动力 的流动, 它是带着综合性资源的 经营者的流动 浙江村村民进入城市的过程是不断寻找市场和开拓市场的过程, 并 在城市中形成了一个以聚居为基础的产业加工基地, 作者将这种类型的流动称为产
股东大会材料2.PDF
OO OO OO 1 2 3 4 OO 5 OO 6 OO 7 OO 8 OO 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 OO OO 9200 9200 OO OO 2700 2 1800 2 1500 A 5 6000 6000 65 OO OO 2002 1,123,472 12,475 1.12% 567,358 59,656 471,199 25,259 50.50%5.31%41.94%2.25%
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Zebra 技术白皮书 零售业中的可跟踪性 降低 介质成本, 实现最佳价值 概要 简介 我想要的商品在哪里呢? 物品级标签带来了巨大优势 全面的库存管理 100% 2 Zebra (EAS)/ 实际结果 2009 1 27% 21% 53 2 209 提升顾客体验, 提高销售业绩 3 150 100 RF 1. : Bloomingdale 2009 2. 3. ABI Research 2009
目 录 投 资 聚 焦... 1 投 资 逻 辑... 1 风 险 因 素... 1 2016 年 上 半 年 回 顾 : 小 幅 跑 输 市 场, 估 值 趋 于 合 理... 2 行 情 回 顾 : 医 药 板 块 小 幅 跑 输 市 场... 2 估 值 水 平 : 发 展 核 心 驱 动 力
/ / 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 医 药 行 业 医 药 行 业 2016 年 下 半 年 投 资 策 略 政 策 纷 扰 下, 找 寻 行 业 真 龙 2016 年 5 月 20 日 投 资 要 点 医 药 板 块 小 幅 跑 输 市 场, 相 对 溢 价 率 处 于 历 史 低 位 自 2016 年 年 初 至 5 月 13 日, 中 信 医 药 板 块 下 跌 22.73%, 小
附表 图 1:216 年 1-9 月公司总营业收入 亿元, 同 比增长 37% 图 2:216 年 1-9 月公司归母净利润 71.1 亿元, 同比增 长 1 1, 8, 6, 4, 2, 87,151 63,4 52,215 44,269 31, , 7, 6
/ 11-4 12-4 1-4 2-4 3-4 4-4 5-4 6-4 7-4 8-4 9-4 1-4 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 房地产 216 年 11 月 3 日保利地产 (648) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 216 年 11 月 3 日 收盘价 ( 元 ) 9.12 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 12.32/8.7 市净率 1.3
中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2
第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 106 2014 年 12 月 3 日 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 1 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2 第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 3 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 图 1 2008 年金融危机前后拉美和加勒比地区出口贸易增幅对比 ( 单位 :%) -23 世界
2016 年苏州市相城区区属国有企业公开招聘工作人员笔试成绩公示 序号报考单位名称报考岗位名称准考证号码笔试成绩本岗位排名是否进入面试面试候考室 1 阳澄湖投资有限公司内审员 是候考室 (2) 2 阳澄湖投资有限公司工程项目及造价管理 是候考室
1 阳澄湖投资有限公司内审员 20160521 61 1 是候考室 (2) 2 阳澄湖投资有限公司工程项目及造价管理 20160815 77 1 是候考室 (2) 3 阳澄湖投资有限公司工程项目及造价管理 20160717 68 2 是候考室 (2) 4 阳澄湖投资有限公司工程项目及造价管理 20160325 62 3 是候考室 (2) 5 阳澄湖投资有限公司工程项目及造价管理 20160619 62
%!
黑龙江社会科学 李春玲 经济改革以来 随着中国经济稳定发展 一个被称之为中产阶级! 的社会群体逐步增长 尤其 自本世纪开始以来 由于连续多年的高速经济增长和城市化的迅速推进以及物质文化水平的提高 中产人群 数量增长更为明显 它已成为一个具有相当规模并有极大社会影响的社会群体 不过 中国社会目前还是以农民和工人占绝大多数的社会结构 要发展成为以中产阶级为主体的社会还需要一个相当长的时期 另外 作为一个正在形成的社会阶层
2011_中国私人财富报告_PDF版
211 l l l l l l l l l l 1 l l l l l 2 3 4 5 6 8 6 52 62 72 CAGR ( 8-9) 39% 16% 16% 9% 13% 16% CAGR (9-1) 19% 49% 44% 17% 26% 17% CAGR ( 1-11E ) 16% 28% 27% 26% 2% 18% 4 38 63% 21% 7% 2 19% 16% 16% 28 29
投 资 策 略 瑞 银 证 券 : 经 济 增 长 势 头 有 望 在 今 年 夏 季 持 续 改 瑞 银 证 券 6 月 20 日 发 布 中 国 经 济 研 究 报 告 称, 经 济 增 长 势 头 有 望 在 今 年 夏 季 持 续 改 善, 但 可 能 在 四 季 度 再 次 放 缓 在 决
2014 年 06 月 23 日 证 券 研 究 报 告 / 百 家 争 鸣 百 家 争 鸣 说 明 随 着 证 券 市 场 研 究 的 多 年 发 展, 各 研 究 机 构 建 立 了 具 有 自 身 特 色 的 研 究 方 法 与 体 系, 习 惯 于 从 自 己 擅 长 的 角 度 进 行 研 究 分 析, 为 给 投 资 者 提 供 更 全 面 的 市 场 研 判, 我 们 依 据 国 内
2008 中国生物技术发展报告 社 会 发 展 科 技 司 中华人民共和国科学技术部 中国生物技术发展中心 编著 北 2008.indd 1 京 2010-6-24 15:51:36
2008 中国生物技术发展报告 社 会 发 展 科 技 司 中华人民共和国科学技术部 中国生物技术发展中心 编著 北 2008.indd 1 京 2010-6-24 15:51:36 目 录 前言 第 １ 篇 政策篇 １ 一 国家有关部门制定相关规划 引导生物科技与产业快速发展与合理布局 ３ 二 地方政府积极响应 纷纷出台生物医药技术与产业发展规划 突出区域优势和特色 ７ 三 积极制定政策措施
<4D F736F F D20C3C0B0EEB7FECACE5F F3039C4EAD2B5BCA8D0DED5FDB9ABB8E6B5E3C6C02E646F63>
上市公司公司研究/ 点评报告纺织服装 2010 年 02 月 01 日 美邦服饰 (002269) 4 季度开始经营情况回暖, 公司对 09 年业绩向上修正, 维持 买入 报告原因 : 有业绩公布需要点评 买入 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持 营业收入 增长率 净利润 增长率 每股 收益 毛利率 净资产收益率 市场数据 : 2010 年 01 月 29 日 2008 4474 42
江西省2015届高校毕业生
江 西 省 2015 届 高 校 毕 业 生 就 业 质 量 报 告 2015 年 12 月 江 西 省 2015 届 高 校 毕 业 生 就 业 质 量 报 告 目 录 编 写 说 明 第 一 部 分 高 校 毕 业 生 就 业 基 本 情 况 一 2015 届 高 校 毕 业 生 基 本 构 成 情 况 1. 高 校 毕 业 生 规 模 及 学 历 构 成 2. 毕 业 生 按 省 内 外 生
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农产品冷链物流发展规划 国家发展和改革委员会 二 0-0 年六月 目录 一 现状与形势 (1) ( 一 ) 发展现状 (1) ( 二 ) 面临的形势 (4) 二 指导思想 基本原则和发展目标 (6) ( 一 ) 指导思想 (6) ( 二 ) 基本原则 (6) ( 三 ) 发展目标 (7) 三 主要任务 (8) ( 一 ) 推广现代冷链物流理念与技术 (8) ( 二 ) 完善冷链物流标准体系 (8)
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1 2012 2 2013 3 2013 6 6001000 5020 6000000 6000000 10000000 10000000 620000 500000 120000 1 2012 3 2012 4 1 2 2012 5 2012 6 1 2 3 10 2012 7 2012 8 3 20 250000 250000 100000 5 20000 20000 4 2012 9 2012
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上市公kuxsmi:6700kuxe 司公司研究/ 点评报券研究报告本研究报告仅通过邮件提供给海通证券使用 1 本公司不持有或交易股票及其衍生品, 在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务 ; 本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的, 持有比例可能超过已发行股份的 1%, 还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务 本公司在知晓范围内履行披露义务
潘军昌等 关系型借贷 破解 三农 融资难题的技术选择 二 关系型借贷 三农 融资的核心机理 三 关系型借贷 破解 三农 融资难题的技术选择
农业经济问题 月刊 年第 期 潘军昌 高名姿 陈东平 三农 融资难题牵扯层面繁多 研究的角度不同 结论也是大相径庭 本文从融资技术的角度发现 民间金融活动中所使用的关系型借贷技术可以有效解决 三农 融资过程中面临的信息不对称 缺乏抵押品问题 从而有效缓解 三农 融资难题 三农 融资 软信息 关系型借贷 一 一个案例解读 作者单位 王学渊 浙江大学农业现代化与农村发展研究中心 杭州 赵连阁 浙江工商大学经济学院
投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 公 司 整 体 战 略 清 晰 :1) 主 业 积 极 升 级, 由 硬 件 商 向 软 件 一 体 化 系 统 产 品 延 伸, 公 司 大 屏 幕 显 示 拼 接 墙 市 占 率 第 一, 短 期 受 宏 观 影 响 及 主 业 战 略 调 整, 我
/ 01-29 02-28 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 计 算 机 2016 年 01 月 28 日 威 创 股 份 (002308) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 增 持 ( 首 次 评 级 ) 市 场 数 据 : 2016 年
2014年药品流通行业运行分析报
一 药 品 流 通 行 业 发 展 概 况 ( 一 ) 发 展 概 述 2014 年 是 贯 彻 党 的 十 八 届 三 中 全 会 精 神 深 化 医 药 卫 生 体 制 改 革 落 实 药 品 流 通 行 业 十 二 五 发 展 规 划 纲 要 各 项 任 务 的 关 键 之 年 在 中 国 经 济 发 展 进 入 新 常 态 的 形 势 下, 随 着 医 改 的 不 断 推 进 深 化 以 及
<4D F736F F D DB6ABB7BDBEABB9A4D0C2B9C9B6A8BCDBB1A8B8E6A3BAD6D0B8DFB6CBCDDFC0E3D6BDD3A1CBA2B3C9CCD7C9E8B1B8CFB8B7D6CAD0B3A1B5C4C1FACDB7C6F3D2B52D E646F63>
2011 8 29 35 3400 25 30 2015 60 20-25 5 230 330 201120122013 EPS 0.51 0.64 0.85 2011 PE 2530 12.75-15.30 / () (%) () (%) EPS () ROE (%) 2010 27,204.43 32.0% 4,284.40 28.6% 0.42 30% 2011E 37,269.66 44.5%
中国生鲜电商行业投资战略分析报告提纲
中国生鲜电商行业投资 战略分析报告 北京东方艾格农业咨询有限公司 2013 年 8 月 通讯地址 : 北京市朝阳区西坝河南路金泰大厦 908 室电话 :(8610)6440 2118 64402860 邮政编码 :100028 传真 :(8610)64402039 http:www.cnagri.com 研究背景 中国农业正进入一个高速发展的阶段, 整个农业产业面临着产业化程度提升, 产业整合度提高,
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上海工业自动化仪表研究所 上海西派埃温度仪表公司 前言 上海西派埃温度仪表公司系上海工业自动化仪表研究所温度测量仪表部创建的高科技型经济实体, 为温度仪表试验设备与温度控制系统专业生产单位 上海工业自动化仪表研究所温度测量仪表部从事温度测量仪表 温度仪表试验设备及温度控制系统的研究开发已有 40 多年历史, 不仅具有一支在研究开发 生产制造各类温度仪表 试验设备都极具丰富经验的技术队伍, 而且有国内外先进的试验条件与测试装备,
目 录 1. 整 体 利 润 增 速 超 创 业 板 一 倍... 3 1.1 62 家 公 司 年 报 披 露 逾 期... 3 1.2 营 收 增 速 略 微 减 缓, 利 润 加 速 上 升... 4 1.3 毛 利 率 稳 中 有 升, 盈 利 和 营 运 能 力 下 降, 现 金 流 保
专 题 研 究 新 三 板 新 三 板 2016 年 5 月 4 日 整 体 利 润 增 速 超 创 业 板 一 倍 新 三 板 挂 牌 公 司 2015 年 报 点 评 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 证 监 会 新 闻 发 布 会 关 于 新 三 板 分 层 问 答 点 评 : 预 期 再 明 确, 分 层 将 如 期 2016/3/7 国 务 院 关 于 进 一 步 显 著 提 高 直
2006 11 200637 2
2006 11 2006 11 2006 11 25 200637 2 62 1 2006 11 200637 2 2006 11 3 5 6 7 9 11 12 16 18 20 21 22 23 25 26 27 28 30 31 32 34 35 36 37 39 40 2006 11 4 40 41 41 42 43 44 45 46 48 50 52 52 53 54 55 56 57 58
研 究 人 士 表 示, 在 市 场 向 好 的 情 况 下, 定 向 增 发 的 价 格 一 般 可 以 看 作 是 公 司 的 安 全 垫, 但 是 在 震 荡 下 跌 的 行 情 中, 这 种 逻 辑 却 并 不 可 靠 业 内 人 士 指 出, 在 参 与 定 向 增 发 时, 应 从 行
8 2016/03/02 NO.2016037 公 司 的 估 值 和 市 盈 率 都 回 到 合 理 区 间, 加 上 定 向 增 发 的 昨 日 国 内 行 情 回 顾 指 数 名 称 收 盘 幅 度 (%) 上 证 指 数 2733.17 1.68 深 证 成 指 9322.00 2.47 沪 深 300 2930.69 1.85 上 证 国 债 指 数 155.70-0.01 折 扣 优 势,
对外经济贸易大学硕士学位论文国内外食品冷链物流发展现状的比较分析姓名 : 方妍申请学位级别 : 硕士专业 : 国际贸易学指导教师 : 杨长春 20090501 国内外食品冷链物流发展现状的比较分析 作者 : 方妍 学位授予单位 : 对外经济贸易大学 本文链接 :http://d.g.wanfangdata.com.cn/thesis_y1589428.aspx
除 价 格 因 素 实 际 增 长 9.7%), 名 义 增 速 较 上 年 同 期 下 降 0.1 个 百 分 点 ( 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 速 较 上 年 同 期 下 降 0.8 个 百 分 点 ) 按 经 营 单 位 所 在 地 分, 城 镇 消 费 品 零 售 额 13.42
零 售 行 业 2016 年 上 半 年 度 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 熊 桦 2016 年 上 半 年, 我 国 零 售 市 场 增 速 继 续 放 缓, 但 总 体 仍 保 持 了 平 稳 增 长 趋 势 后 续 来 看, 随 着 我 国 城 市 化 进 程 的 持 续 推 进, 居 民 收 入 水 平 的 不 断 提 高, 以 及 消 费
江苏省农产品冷链物流发展规划
江苏省农产品冷链物流发展规划 (2014-2020) 江苏省发展和改革委员会 序 言 农产品冷链物流是指果蔬 肉类 水产品等生鲜农产品采收 ( 或屠宰 捕捞 ) 后, 在产品加工 贮藏 运输 分销 零售等环节始终处于适宜的低温控制环境下, 最大程度地保证产品品质和质量安全 减少损耗 防止污染的特殊供应链系统 随着农业结构调整和居民消费水平的提高, 全社会对生鲜农产品的安全和品质提出了更高要求 江苏是全国重要的农产品生产和消费大省
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 汇 添 富 基 金 管 理 有 限 公 司 汇 添 富 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@htffund.com) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 报 告 证 券 研 究 报 告 食 品 饮 料 211 年 4 月 15 日 报 告 原 因 : 有 业 绩 公 布 需 要 点 评 黑 牛 食 品 (2387)
职业资格证书举例特种设备作业证物流师 ( 三级 ) 见习物流工程师衔接中职专业举例物流服务与管理接续本科专业举例物流工程 专业代码 专业名称物流信息技术基本修业年限三年培养目标本专业培养德 智 体 美全面发展, 具有良好职业道德和人文素养, 掌握物流行业相应岗位必备的基本理论知识和信息
接续本科专业举例 电子商务市场营销 6309 物流类 专业代码 630901 专业名称物流工程技术基本修业年限三年培养目标本专业培养德 智 体 美全面发展, 具有良好职业道德和人文素养, 掌握现代物流理念 物流工程与管理的技术和方法, 具备物流设备应用与维护 物流系统规划设计 物流工程项目管理等能力, 从事物流企业和工商企业物流部门及物流科技企业一线技术工作和基层管理工作的高素质技术技能人才 就业面向主要面向物流企业
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Hotels.com 2015 Hotels.com 2015 1 2 3 4 5 Hotels.com Hotels.com 3 4 5 13 19 24 28 35 36 2 Hotels.com TM Hotels.com TM Chinese International Travel Monitor, CITM Hotels.com Hotels.com IPSOS 2015 53,074
公司 2017 年实现 EPS 0.52 元, 同比增长 4.19% 2017 年度公司实现营业收入 亿元 (YoY+55.01%), 实现归母净利润 亿 (YoY+4.19%), 符合我们的预期, 扣非后归母净利润 亿 (-7.66%), 当期非经常性损益共计
/ 04-05 05-05 06-05 07-05 08-05 09-05 10-05 11-05 12-05 01-05 02-05 03-05 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 化工 2018 年 04 月 02 日荣盛石化 (002493) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 2018 年 03 月 30 日 收盘价 ( 元 ) 14.75 一年内最高
目 前 言... 1 一 发 展 背 景... 2 ( 一 ) 发 展 优 势...2 ( 二 ) 机 遇 挑 战...6 ( 三 ) 战 略 意 义...8 二 总 体 要 求... 9 ( 一 ) 指 导 思 想...9 ( 二 ) 基 本 原 则...10 ( 三 ) 战 略 定 位... 1
吉 林 省 东 部 绿 色 转 型 发 展 区 总 体 规 划 吉 林 省 发 展 和 改 革 委 员 会 2015 年 1 月 目 前 言... 1 一 发 展 背 景... 2 ( 一 ) 发 展 优 势...2 ( 二 ) 机 遇 挑 战...6 ( 三 ) 战 略 意 义...8 二 总 体 要 求... 9 ( 一 ) 指 导 思 想...9 ( 二 ) 基 本 原 则...10 ( 三
上海市冷链市场行业分析
上海市冷链市场行业分析 1 杨惠琳 现今的中国冷链市场是一个巨大的潜在市场, 当前虽然已经不同程度地建立了以自身产品为核心的冷链物流体系, 但与欧美等发达国家相比, 我国的冷链市场明显滞后于我国经济发展, 不能够满足我国 13 亿人口对冷链食品供应的需求 在一些沿海城市, 冷链物流这几年发展得非常迅速, 且越来越完善并逐步向规模化 专业化方向发展 冷链物流是指易腐食品从产地收购或捕捞之后, 在产品加工