台股漲幅名列前矛後續資金動能仍充沛

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唐庚
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1 摩根 2017 年第四季全球投資展望 2017 年 9 月僅供國泰人壽內部及保戶使用

2 配息平台投資組合建議積極型投資組合建議穩健型投資組合建議保守型 2

3 說明 : 摩根資產管理與摩根大通同樣隸屬於摩根大通集團 (JPMorgan Chase & Co) 之一員摩根資產管理與摩根大通二者對市場看法未必相同, 提供投資人更多元之市場分析, 會適當引用摩根資產管理與摩根大通之相關市場研究報告, 以提供投資人參考, 然投資人應當本獨立之判斷, 自行決定投資內容資料來源 : 摩根資產管理 / 由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等, 且對利率變動的敏感度甚高, 故以高收益債券為訴求之基金可能會因利率上升市場流動性下降, 或債券發行機構違約不支付本金利息或破產而蒙受虧損高收益債券基金及新興市場債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人, 投資人投資以高收益債券為訴求之基金及新興市場債券基金不宜占其投資組合過高之比重基金的配息可能由基金的收益或本金中支付任何涉及由本金支出的部分, 可能導致原始投資金額減損基金配息率不代表基金報酬率, 且過去配息率不代表未來配息率 ; 基金淨值可能因市場因素而上下波動本基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用投資人可至摩根資產管理官方網站 ( 查詢本基金配息組成項目 3

2017 年第四季的主要宏觀經濟前景及主題綜觀 2017 年全球經濟持續成長, 除了美國經濟表現從年初以來維持強勁, 歐洲及亞洲經濟數據與企業獲利動能亦優於預期, 全球呈更普遍性的經濟成長隨著經濟基礎好轉, 美國聯準會維持貨幣正常化步伐, 歐洲央行亦釋放可能縮減貨幣寬鬆措施的訊息, 不過受到通貨膨脹率疲軟影響, 央行在升息腳步上仍然躊躇不前目前聯準會僅邁入正常化循環初期,

4 2017 年第四季的主要宏觀經濟前景及主題綜觀 2017 年全球經濟持續成長, 除了美國經濟表現從年初以來維持強勁, 歐洲及亞洲經濟數據與企業獲利動能亦優於預期, 全球呈更普遍性的經濟成長隨著經濟基礎好轉, 美國聯準會維持貨幣正常化步伐, 歐洲央行亦釋放可能縮減貨幣寬鬆措施的訊息, 不過受到通貨膨脹率疲軟影響, 央行在升息腳步上仍然躊躇不前目前聯準會僅邁入正常化循環初期, 美國央行仍維持寬鬆的貨幣政策, 市場上資金依舊充沛, 預期能在未來持續推升風險性資產表現儘管聯準會維持升息步伐, 但公債殖利率並未走升, 投資人宜留意利率向上風險新興市場本地貨幣債受惠於弱勢美元, 加上年底前新興市場國家仍有進一步降息空間, 且新興市場基本面持續改善, 潛在資本利得空間更具吸引力第三季以來地緣政治風險頻傳, 除了卡達斷交事件以外, 北韓持續發射導彈挑釁美國日本及南韓儘管北韓與美國全面爆發戰爭的可能性相當低, 但是依然會造成市場短線波動, 建議投資人布局多重資產策略, 穩健參與股市行情 2017 年第四季布局建議資料來源 : 摩根資產管理 / 資料日期 : / 摩根所作任何投資意見與市場分析結果, 係依據資料製作當時情況進行判斷, 惟可能因市場變化而更動, 投資標的之價格與收益將隨時變動, 亦不必然為未來績效表現 4

5 全球經濟 : 全球經濟持續擴張, 新興市場基本面顯著改善有鑒於美國聯準會採溫和的漸進式升息步伐, 且歐日央行維持負利率政策, 低利率環境可望延續, 市場充沛的流動性將有助於支撐全球風險性資產, 尤其是收益型資產經濟成長方面, 今年新興市場成長速度開始加快, 拉開與成熟國家的差距新興市場 2017 年企業獲利領先全球, 預期明年仍呈雙位數成長, 強勁獲利動能預期將能持續支撐股票表現從估值的角度來看, 美股價格偏高, 代表美股需要更多好消息才能激勵股價新興市場即便經歷去年以來的反彈, 價值仍低於長期平均, 未來只要一些好消息就能繼續激勵股價走高, 就投資的效益來看, 新興市場的吸引力更大另外一個影響新興市場的因素就是美元走勢, 過去幾年美元獨強, 帶給新興市場莫大的壓力今年來看, 美元強勢見頂, 加上美國財長偏好弱勢美元, 使得美元指數年初以來修正幅度已超過 1 成, 有利新興市場資產表現亞洲 : 企業獲利有撐, 帶動亞股第四季續漲善掌東協投資先機持續創造領先績效亞洲國家基本面轉好, 弱勢美元及強勁內需均帶動亞洲企業獲利動能增強, 引領亞股走揚從需求面來看, 全球經濟增長嘉惠亞洲出口, 今年亞股以台韓東北亞市場最搶眼除此之外, 亞洲消費動能增速轉強,2017 年以來消費動能已大幅超越歐美國家, 消費者信心指數亦突破 2010 年以來新高, 有利中印東協等內需市場接棒演出從評價面來看, 儘管亞股今年漲幅出色, 但是亞股目前相對於全球市場估值仍遠低於十年平均, 具有投資價值今年亞洲企業盈利能力強, 有利未來資金持續流向估值較具有吸引力的亞洲市場去年因為資金外流壓力大, 造成人民幣貶值, 然今年以來中國官方政策維穩訊號明確, 再加上弱勢美元的影響, 人民幣止貶回升, 進一步提高人民幣資產吸引力隨著人民幣趨穩與 MSCI 宣佈 A 股入摩, 資金逆轉北向趨勢浮現, 另滬深港通的南向資金流入金額遠高於北向資金, 有機會帶動今年漲勢落後境外中資股的 A 股補漲行情高收益債 : 美國升息期間債券首選, 並參與美國景氣成長善掌東協投資先機持續創造領先績效美歐通貨膨脹率仍低, 另歐洲央行未如預期提前宣布每月資產負債表縮減規模, 而美國聯準會升息步伐緩慢, 再加上美國舉債上限及全球地緣政治干擾因素, 使得市場對於年底前聯準會升息預期滑落在資金尋找收益的趨勢有增無減下, 債券資產料仍能獲得支撐, 唯投資等級債及高收益債之信用利差來到歷史相對低檔, 未來資本利得空間已相當有限, 然而新興市場國家通貨膨脹率仍在官方目標區間, 有利央行未來透過貨幣政策支撐經濟成長動能, 進一步降息可能使債券價格仍有上揚空 5

6 間, 另新興市場貨幣仍位於相對低檔水準, 未來有貨幣回升潛力, 因此我們認為相較於其他債券類別, 新興市場本地貨幣債更具資本利得空間儘管高收益債信用利差收窄空間有限, 但是隨著高收益債違約率降低至 1.10%, 美國高收益債指數 8 月出現零違約, 是 2014 年 1 月以來首次出現單月沒有違約企業, 均顯示高收益債基本面已經改善, 建議投資人擇優佈局高收益債, 宜選擇信用風險較低之產業以及殖利率較高之美元計價高收益債結論 : 投資建議美國漸進式升息, 歐日央行維持寬鬆政策, 預期未來低利率環境將延續, 有利於收益型資產表現全球景氣成長動能加速, 由先前美國一枝獨秀, 轉變為均衡發展, 建議投資人可透過全球布局的多重資產策略作為核心配置, 並同時布局收益相對具有吸引力的新興市場本地債, 以掌握資本利得機會股市方面, 成熟市場建議投資人鎖定估值低於美國, 且經濟數據及企業獲利表現亮眼的歐洲, 新興市場則鎖定受惠於出口成長, 但不高度依賴原物料, 且估值具吸引力的亞洲固定收益型資產持續扮演要角, 是穩定報酬率的來源, 惟總報酬率很可能在中期下滑. 建議投資人可透過增加股票部位來提高潛在資本利得空間全球仍處於資金充沛的低利率環境中, 較高的殖利率水位及弱勢美元均有助於新興市場本地債的表現, 惟匯率波動風險偏高, 建議選擇基本面政治面區於穩定的區域進行布局展望未來, 全球股債資產可望受惠於目前寬鬆環境, 但考量全球政經尚存不確定性, 包含後續美國聯準會升息速度歐日央行貨幣政策走向美國政治變數, 皆不排除再次引發市場波動,, 建議投資人布局多重資產策略, 穩健參與股市行情 6

7 投資組合定位建議資料來源 : 摩根資產管理 / 資料日期 : / 摩根所作任何投資意見與市場分析結果, 係依據資料製作當時情況進行判斷, 惟可能因市場變化而更動, 投資標的之價格與收益將隨時變動, 亦不必然為未來績效表現摩根投信獨立經營管理 110 台北市信義區松智路 1 號 20 樓 (02) 年金管證總字第 0039 號摩根為 JPMorgan Asset Management 於台灣事業體之行銷名稱摩根所作任何投資意見與市場分析結果, 係依據資料製作當時情況進行判斷, 惟可能因市場變化而更動, 投資標的之價格與收益將隨時變動, 亦不必然為未來績效表現本基金經金管會核准或同意生效, 惟不表示絕無風險本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效, 基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益 ; 基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外, 不負責本基金之盈虧, 亦不保證最低之收益, 投資人申購前應詳閱基金公開說明書此外, 匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產而使資產價值變動另, 內容如涉新興市場之部分, 因其波動性與風險程度可能較高, 且其政治與經濟情勢穩定度亦可能低於已開發國家, 而使資產價值受不同程度影響有關基金應負擔之費用 ( 含分銷費用 ) 已揭露於基金之公開說明書及投資人須知, 投資人亦可至境外基金資訊觀測站查詢標準普爾基金評級星號評等與晨星星號評級, 均為標準普爾與晨星基金評鑑機構針對基金之報酬風險或管理品質之評估, 標準普爾基金評級分為 A AA AAA, 所獲評級愈高表示管理品質愈高 ; 標準普爾與晨星星號評級分為 1 顆星至 5 顆星, 星號愈高表示基金之風險調整後報酬表現愈佳基金配息率不代表基金報酬率, 且過去配息率不代表未來配息率 ; 基金淨值可能因市場因素而上下波動境外與投信中國系列基金投資大陸地區證券市場之有價證券各不超過該基金淨資產價值之 10% 與 30%, 投資香港地區紅籌股及 H 股無限制, 故本基金並非完全投資在大陸地區有價證券投資人亦需留意中國市場特定政治經濟與市場等投資風險高收益債券基金經行政院金融監督管理委員會核准, 惟不表示絕無風險由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等, 且對利率變動的敏感度甚高, 故本基金可能會因利率上升市場流動性下降, 或債券發行機構違約不支付本金利息或破產而蒙受虧損本基金不適合無法承擔相關風險之投資人基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益 ; 基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外, 不負責本基金之盈虧, 亦不保證最低之收益, 投資人申購前應詳閱基金公開說明書高收益債券基金及新興市場債券基金適合願意承擔較高風險之投資人, 投資高收益債券基金以及新興市場債券基金不宜佔其投資組合過高比重自 2011 年 5 月 3 日起, 摩根旗下境外債券基金月派息股份類別採固定配息制, 配息來源除投資收益外, 亦可能涉及已實現及未實現資本利得或本金基金的配息可能由基金的收益或本金中支付任何涉及由本金支出的部份, 可能導致原始投資金額減損 7

以下是聯博基金公司 2013 年 AT/BT/AD 級股基金配息基準日及一覽表月份配息基準日 2013 年 01 月 01 月 30 日 01 月 31 日 2013 年 02 月 02 月 27 日 02 月 28 日 2013 年 03 月 03 月 27 日 03 月 28 日 2013

以下是聯博基金公司 2013 年 AT/BT/AD 級股基金配息基準日及一覽表月份配息基準日 2013 年 01 月 01 月 30 日 01 月 31 日 2013 年 02 月 02 月 27 日 02 月 28 日 2013 年 03 月 03 月 27 日 03 月 28 日 2013 聯博基金歷史配息當月及年化配息率當月報酬資訊聯博 - 美國收益基金 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金 ) 聯博 - 全球高收益債券基金 ( 本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金 ) 聯博 - 全球債券基金 ( 基金之配息來源可能為本金 ) 聯博 - 歐洲收益基金 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金

台股漲幅名列前矛 後續資金動能仍充沛

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